O SETOR SUCRO-ALCOOLEIRO LIBERALIZADO: UMA ANÁLISE A PARTIR

DA DINÂMICA DOS PREÇOS

Hugo Pedro Boff – IE/UFRJ

Iraci Matos Vasconcellos - InfoSucro

I Workshop InfoSucroImpactos Econômicos e Tecnológicos da

Indústria Sucroalcooleira no Brasil

28 de Novembro de 2008

Fazer uma análise dos preços do setor sucro-alcooleiro a partir da liberalização completa do setor

Para isso, avaliamos:1) A dinâmica dos preços relativos em ATR no período após a liberalização

2) A validade do Princípio do Preço Equivalente perseguido durante o período de intervenção estatal

3) A formação do preço do álcool combustível no mercado interno.

OBJETIVO

• O Princípio do Preço Equivalente foi validado artificialmente no período de intervenção estatal. Não há evidência empírica de que sua validade tenha ocorrido no período após a liberalização completa do setor (ano 2000);

• Foram analisados preços equivalentes por Kg de ATR a varejo de dezembro de 1999 a agosto de 2008 para o Estado de SP.

Evolução dos Preços e o Princípio do Preço Equivalente

Evolução dos Preços e o Princípio do Preço Equivalente

Preço Relativo Açúcar/Álcool

0

0,5

1

1,5

2

2,5

de

z/9

9

ab

r/0

0

ag

o/0

0

de

z/0

0

ab

r/0

1

ag

o/0

1

de

z/0

1

ab

r/0

2

ag

o/0

2

de

z/0

2

ab

r/0

3

ag

o/0

3

de

z/0

3

ab

r/0

4

ag

o/0

4

de

z/0

4

ab

r/0

5

ag

o/0

5

de

z/0

5

ab

r/0

6

ag

o/0

6

de

z/0

6

ab

r/0

7

ag

o/0

7

de

z/0

7

ab

r/0

8

ag

o/0

8

Gráfico 1: Não há evidencia do Principio da Equivalência dos Preços

Fonte: CEPEA

Evolução dos Preços e o Princípio do Preço Equivalente

Preços Deflacionados Açúcar X Álcool

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

de

z/9

9

ab

r/0

0

ag

o/0

0

de

z/0

0

ab

r/0

1

ag

o/0

1

de

z/0

1

ab

r/0

2

ag

o/0

2

de

z/0

2

ab

r/0

3

ag

o/0

3

de

z/0

3

ab

r/0

4

ag

o/0

4

de

z/0

4

ab

r/0

5

ag

o/0

5

de

z/0

5

ab

r/0

6

ag

o/0

6

de

z/0

6

ab

r/0

7

ag

o/0

7

de

z/0

7

ab

r/0

8

Preço Álcool Kg/ATR Preço Açúcar Kg/ATR

Gráfico 2: Evolução dos preços deflacionados

Fonte: CEPEA

Evolução dos Preços e o Princípio do Preço Equivalente

Preços internos e externos do Açúcar e Álcool Equivalente

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

jan/0

0jul

/00

jan/0

1jul

/01

jan/0

2jul

/02

jan/0

3jul

/03

jan/0

4jul

/04

jan/0

5jul

/05

jan/0

6jul

/06

jan/0

7jul

/07

jan/0

8jul

/08

Preço Açúcar Internacional: US$/50 Kg Preço Açúcar Doméstico Defl: US$/50 KgPreço Álcool Defl: Equiv. US$/50 Kg

Gráfico 3: Preços internos X externos

Fonte: CEPEA

II.1 - Equilíbrio no Mercado do Álcool Combustível: Uma Análise em Estática Comparativa

II.2- A Dinâmica do Preço de Equilibrio no mercado do álcool combustível: Uma Análise Econométrica

A DINÂMICA DOS PREÇOS NO MERCADO SUCRO-ALCOOLEIRO

• A oferta de álcool é sensível ao preço relativo álcool/açúcar;

• A demanda de álcool depende do preço relativo álcool/gasolina;

A alta no preço do açúcar reduz o preço relativo do álcool e, em conseqüência, reduz a oferta do produto. O excesso de demanda de álcool forçará um aumento no seu preço logo, um aumento na sua oferta. No novo equilíbrio todavia, as quantidades transacionadas serão menores;

A alta no preço da gasolina reduz o preço relativo do álcool e,

em conseqüência, aumenta a demanda do produto. O excesso na demanda de álcool forçará um aumento no seu preço logo, um aumento da oferta do produto. No novo equilíbrio, as quantidades transacionadas serão maiores;

II.1 - Equilíbrio no Mercado do Álcool Combustível: Uma Análise em Estática

Comparativa

II.1 - Equilíbrio no Mercado do Álcool Combustível: Uma Análise em Estática

Comparativa

OFERTA(pal/paçuca)

DEMANDA(pal/pgasol)

Quantidades

Preço Relativooo

Po

Mercado Interno do Álcool

p2

p1

q1

Qoq2

ro

rd

Q2

a2

b2

a1

b1

Q1

q1

Fonte: Elaboração própria

Base de Dados:

a) Preços Álcool e Gasolina (litro) – Revenda - São Paulo (Norte) e Rio de Janeiro. Período: 2001:07 à 2008:08 Mensal.Fonte: ANP

b) Preços Açúcar (kg): Média ponderada dos preços externos e internos – Ponderação: Parcelas da produção exportada e não exportada na produção total. Período: 2000:01 à 2008:08 MensalFonte: CEPEA/ESALQ

PREÇOS MÉDIOS (R$/litro)

RIO DE JANEIRO SÃO PAULO

Açúcar(kg) Álcool Gasolina Álcool Gasolina

2001:07-2008:08 0.56 1.43 2.18 1.14 2.10

Pré-Flex (até 2004) 0.50 1.17 1.84 1.02 1.80

Pós-Flex (após 2004) 0.61 1.57 2.36 1.22 2.31

Var.% (nominal) +22.0% +34.2% +28.4% +19.3% +27.8%

Preço do ÁLCOOL (R$/litro) no RIO (azul) e SÃO PAULO (vermelho) - 2001:07 - 2008:08

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

00 01 02 03 04 05 06 07 08

PLREV LREV

Preço da GASOLINA (R$/litro) no RIO (azul) e SÃO PAULO (vermelho) - 2001:07 - 2008:08

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

00 01 02 03 04 05 06 07 08

PGREV GREV

Preço do AÇÚCAR (R$/kg) - BRASIL : média ponderada (Interno/Externo) - 2000:01 - 2008:08

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

00 01 02 03 04 05 06 07 08

PA

• A análise conjunta dos preços internos do açúcar, do álcool, da gasolina e do açúcar de exportação mostra que as séries são cointegradas e existe uma relação de equilíbrio de LP entre elas;

II.2- A Dinâmica dos Preços: Análise Econométrica

CURTO PRAZO: Principais Resultados:

A estimação da equação dinâmica do preço de equilíbrio do álcool combustível mostrou que:

1. Face à perturbações exógenas ao mercado, os ajustes de curto prazo no preço do álcool se completam em dois períodos (meses). As variáveis relevantes são: preço da gasolina (que afeta a demanda pelo produto); preço do açúcar (que afeta a oferta do produto).

2. Face à uma variação exógena no preço do açúcar, o efeito sobre o preço do álcool opera sem defasagens, no mesmo período.

3. Face à uma variação exógena no preço da gasolina, o efeito sobre o preço do álcool opera parte instantâneamente, parte com inércia de 1 período (São Paulo) ou 2 períodos (Rio).

Efeitos de Curto Prazo do lançamento de veículos Flex (álcool/gasolina): 2004 em diante.

• Impacta o preço de equilíbrio do Álcool via preço da Gasolina ;

• Impactos quantitativamente pequenos, mas estatísticamente significativos;

Rio de Janeiro: Aumento da taxa de variação do preço do álcool com relação ao preço da gasolina: 6.4% (na margem).

São Paulo: Redução da taxa de variação do preço do álcool com relação ao preço da gasolina: 8.5% (na margem).

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

02 03 04 05 06 07 08

Residual Actual Fitted

INVERSO do preço do ÁLCOOL Observado (vermelho) e Estimado no Curto Prazo (verde) : RIO DE JANEIRO (2001:07 - 2008:08)

INVERSO do preço do ÁLCOOL Observado (vermelho) e Estimado no Curto Prazo (verde) : SÃO PAULO - Norte (2001:07 - 2008:08)

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.4

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1.2

1.4

02 03 04 05 06 07 08

Residual Actual Fitted

LONGO PRAZO: Principais Resultados

• Se o preço do álcool observado for superior ao preço de equilíbrio de longo prazo, infere-se que existem pressões de demanda.

Períodos detectados: 2002-I ; 2003 ; 2005-2006-I ; 2007-2008. (Rio e São Paulo)

• Se o preço do álcool observado for inferior ao preço de equilíbrio de longo prazo, infere-se que existem pressões de oferta.

Períodos detectados: 2001-II ; 2002-II ; 2004 ; 2006-II. (Rio e São Paulo)

0.8

1.0

1.2

1.4

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00 01 02 03 04 05 06 07 08

FITREV PLREV

PREÇO do ÁLCOOL Observado (vermelho) e Previsto no Equilibrio do Longo Prazo (azul)

Mercado: RIO DE JANEIRO: 2001:07 – 2008:08

PREÇO do ÁLCOOL Observado (vermelho) e Previsto no Equilibrio do Longo Prazo (azul)

Mercado: SÃO PAULO - Norte: 2001:07 – 2008:07

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

00 01 02 03 04 05 06 07 08

FITREVSP LREV

ELASTICIDADES DO PREÇO DO ÁLCOOL NO EQUILIBRIO DE LONGO PRAZO

Intepretação: Face à uma variação exógena no preço do açúcar ou da gasolina, quanto maior (menor) o valor da elasticidade, maior (menor) é a variação necessária no preço do álcool para reequilibrar o mercado (oferta álcool = demanda álcool).

ELASTICIDADES MÉDIAS

RIO DE JANEIRO SÃO PAULO

Açúcar Gasolina Açúcar Gasolina

2001:07-2008:08 0.36 0.64 0.46 0.54Pré-Flex (até 2004) 0.34 0.66 0.47 0.53Pós-Flex (após 2004) 0.38 0.62 0.46 0.54Var.% +11.7% - 6.0% - 2.0% +1.8%

ELASTICIDADE DO PREÇO DE EQUILIBRIO DO ÁLCOOL COM RELAÇÃO AO PREÇO DO AÇÚCAR: RIO e SÃO PAULO (2001:07 - 2008:08)

0.25

0.30

0.35

0.40

0.45

0.50

0.55

00 01 02 03 04 05 06 07 08

ELAREVRJ ELAREVSP

Médias: 0.36 (Rio) ; 0.46 (São Paulo)

0.45

0.50

0.55

0.60

0.65

0.70

0.75

00 01 02 03 04 05 06 07 08

ELGREVRJ ELGREVSP

ELASTICIDADE DO PREÇO DE EQUILIBRIO DO ÁLCOOL COM RELAÇÃO AO PREÇO DA GASOLINA: RIO e SÃO PAULO (2001:07 - 2008:08)

Médias: 0.64 (Rio) ; 0.54 (São Paulo)

1. Face à um aumento exógeno no preço do açúcar de 10%:

• Aumentos médios no preço do álcool (revenda) de 3,6% (Rio) e 4.6% (São Paulo) serão suficientes para restabelecer o equilíbrio no mercado do álcool combustível;

2. Face à um aumento exógeno no preço da gasolina de 10%:

• Aumentos médios no preço do álcool (revenda) de 6.4% (Rio) e 5.4 % (São Paulo) serão suficientes para restabelecer o equilíbrio do mercado;

3. Face à um aumento simultaneo (mas independente) nos preços do açúcar e da gasolina de 10%, o equilibrio do mercado requererá um aumento no preço do álcool também de 10% (Rio e São Paulo).

• Preço do Álcool Combustível:

• 1. Aumenta com aumentos no preço do açúcar (interno ou externo) e da gasolina;

• 2. Face a perturbações exógenas ao mercado do álcool, em média, um novo preço de equilíbrio é alcançado em 2 períodos (meses);

• 3. Com relação à uma variação exógena no preço do açúcar (interno ou

externo): • No curto prazo, o efeito sobre o preço do álcool opera sem

defasagens, no mesmo período; • No longo prazo, a elasticidade do preço do álcool apresenta

tendência crescente mas irregular ao longo do tempo (Em 2006, aumento excepcional do preço do açúcar). Face à aumentos no preço do açúcar, aumentos no preço do álcool cada vez maiores são necessários para equilibrar a oferta com a demanda de álcool.

Conclusões(preliminares)

4. Com relação à uma variação exógena no preço da gasolina (revenda):

• No curto prazo, efeito sobre o preço do álcool opera parte instantâneamente, parte com inércia de 1 mês (São Paulo) ou 2 meses (Rio);

• No longo prazo, a elasticidade do preço do álcool apresenta tendência decrescente, mas irregular ao longo da amostra. (Em 2006: aumento excepcional do preço do açúcar). Face à aumentos no preço da gasolina, aumentos no preço do álcool cada vez menores serão suficientes para requilibrar a demanda com a oferta de álcool combustível;

Conclusões (cont.)

• Existe evidência (quantitativamente pequena, mas estatísticamente significativa), no mercado Carioca, de que a entrada dos veículos flex (álcool/gasolina) favorece a estabilidade do equilibrio: Face à uma variação exógena no preço da gasolina, variações menores no preço do álcool são agora suficientes para restaurar o equilíbrio do mercado;

• Em ambos os mercados do álcool combustível analisados (RJ e SP), o preço de equilíbrio é mais resistente a choques exógenos no preço do açúcar do que a choques no preço da gasolina.

Todavia, esta ordem pode ser revertida no futuro, tanto no mercado Carioca como no mercado Paulista, a persistirem o aumento tendencial da elasticidade do equilíbrio ao preço do açúcar, e o declínio tendencial da elasticidade ao preço da gasolina.

Conclusões (cont.)