1

Perspectivas para a Economia Brasileira e o

Setor da Construção Civil

Novembro de 2009

Henrique de Campos Meirelles

2

Como o Brasil Enfrentou a Crise

3

Diagnóstico Correto da Crise

colapso do

sistema

internacional

de crédito

1) escassez de crédito no Brasil

cerca de 20% do crédito provinha

de captação no mercado externo

4) estagnação do mercado interbancário

desestruturou os repasses entre bancos

2) deslocamento de demanda para o

mercado doméstico por empresas do

Brasil que captavam no exterior

3) exposição de empresas em derivativos

deteriorou as condições de crédito

4

Consequências

colapso do

sistema

internacional

de crédito

1) aperto generalizado de crédito

em reais

5) bancos grandes com exposição de empresas

expostas em derivativos

2) forte restrição de crédito a

exportadores

3) diminuição da atividade econômica em

setores sensíveis a crédito

4) estresse severo de instituições pequenas e média s

5

�Injeção de liquidez em moeda estrangeira

� Leilões a exportadores: US$ 24,4 bilhões

� Venda de dólares no mercado à vista: US$ 14,5 bilhões

� Leilões de swaps cambiais: US$ 33 bilhões

�Recente liquidação da posição em swap cambial do

Banco Central

Medidas Anti-Crise

Fonte: Banco Central

6

�Injeção de liquidez em moeda nacional

� Redução de depósitos compulsórios: R$ 99,8 bilhões

� Liquidez a instituições menores: R$ 42,2 bilhões

� Criação do recibo de Depósito bancário (RDB) com

garantias de até R$ 20 milhões pelo Fundo

Garantidor de Crédito (FGC)

Medidas Anti-Crise

Fonte: Banco Central

7Fonte: Banco Central

Concessões de Crédito (Média Diária)

6,8

7,4 média diáriaJan-Set 08

7,1

média diáriaMar-Out 09

7,1

5,5

5,9

6,3

6,7

7,1

7,5

Jan08

Mar08

Mai08

Jul08

Set08

Nov08

Jan09

Mar09

Mai09

Jul09

Out09

R$

bilh

ões

8

Operações de Crédito

Fonte: Banco Central

variação acumulada desde Set 08

+15,9

+41,2

+10,0 +11,8

-4,5

+3,0

-10

0

10

20

30

40

Set08

Out08

Nov08

Dez08

Jan09

Fev09

Mar09

Abr09

Mai09

Jun09

Jul09

Ago09

Set09

Out09

varia

ção

%

bancospúblicos

privadosgrandes

privadospequenos e médios

9

Política Monetária

� Possibilitaram, pela primeira vez, o Banco Central

realizar política monetária contra-cíclica diante d a crise

internacional

Acumulação deReservas

Internacionais

Regime decâmbio flutuante

Sistema deMetas para a

Inflação

10

Taxa de Juros de Mercado

Fonte: BM&F Bovespa

8

11

14

17

20

23

26

29

Jan03

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jan09

taxa 180 dias

taxa 360 dias

% a

o an

o

24/Nov9,938,94

mínimos históricos

11

Taxa de Juros Real

taxa de juros descontadas as expectativas de inflaçã o

Fontes: BM&F Bovespa e Banco Central (Focus)

4

6

8

10

12

14

16

18

Jan03

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jan09

% a

o an

o

mínimoshistóricos

5,4%

12

Política Contra-Cíclica

� Medidas do Banco Central amenizaram as fortes

pressões sobre câmbio, expectativas de inflação e

demanda por liquidez

� Como resultado das medidas, as políticas fiscais e

monetárias contra-cíclicas foram potencializadas

� Assim que as condições dos mercados foram

normalizadas, iniciaram-se as políticas contra-cícl icas

13

Política Fiscal

� Medidas fiscais em bens duráveis sensíveis à oferta de

crédito e acesso ao crédito para empresas

� Redução do IPI de automóveis em 11/dez

� Isenção de IPI da linha branca em 18/abr

� Injeção de R$100 bilhões no BNDES

� Estímulo fiscal temporário, mantendo a credibilidad e

de uma ação fiscal responsável no futuro

14

Os Desafios do Pós-Crise ePolítica Econômica

15

� Perspectivas de crescimento sem geração de passivos

Cenário Macroeconômico

� Diminuição da vulnerabilidade externa

� Controle da inflação

� Criação de empregos

� Retomada do crescimento econômico

� Sistema financeiro resiliente

16Fonte: Banco Central

Reservas Internacionais

0

50

100

150

200

250

Jan02

Jan03

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jan09

US

$ bi

lhõe

s

patamarrecorde

23/nov236,1

ago/08205,1

17

Inflação sob Controle

Fontes: Banco Central e IBGE

0

2

4

6

8

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jan09

Jan10

Jan11

IPCA acumulado em 12 meses e metasexpectativas de mercado

Out 09 4,2% 2010

4,4%

% a

o an

o

2009 4,3%

18Fonte: Banco Central

Dívida Pública Líquida

51,353,5

48,2 48,045,9

43,941,8

38,8

44,042,1

39,5 38,637,0

25

30

35

40

45

50

55

02 03 04 05 06 07 Ago08

Dez08

09 10 11 12 13

previsão de mercado

19

Crescimento comDistribuição de Renda e

Acesso ao Crédito

20

Produção de Veículos

Fonte: Anfavea

318297

198

97

185204

275 284 295273

316

0

50

100

150

200

250

300

350

Jan08

Mar08

Mai08

Jul08

Set08

Nov08

Jan09

Mar09

Mai09

Jul09

Set09

produçãoestoques

21Fonte: Bloomberg

Vendas de Veículos

50

70

90

110

130

150

170

190

210

Jan06

Jul06

Jan07

Jul07

Jan08

Jul08

Jan09

Ago09

EuropaJapão

Brasil

média móvel de seis mesesJa

n 20

06 =

100

Estados Unidos

22

Confiança da Indústria

Fonte: IBGE

dados dessazonalizados

índi

ce d

e 0

a 10

0

58,5

54,4

60,159,4 60,462,0

58,1

52,5

47,4

58,2

65,9

25

30

35

40

45

50

55

60

65

1T06

2T06

3T06

4T06

1T07

2T07

3T07

4T07

1T08

2T08

3T08

4T08

1T09

2T09

3T09

4T09

49,4

Out 08: todos os setores

apresentaramíndice acima

de 50

23

Produção Industrial

Fonte: IBGE

dados dessazonalizados

126,3 127,0 125,9128,4 128,2

118,8

103,9109,6

112,3 114,4118,3

119,2

50

60

70

80

90

100

110

120

130

Jan 08

Mar 08

Mai 08

Jul 08

Set 08

Nov 08

Jan 09

Mar 09

Mai 09

Jul 09

Set 09

24Fonte: ABPO e Banco Central (ajuste sazonal)

Antecedentes da Produção Industrial: Papelão Ondulado

96,0

90,993,1

96,1 95,5

98,8

102,3

106,1109,1

75

80

85

90

95

100

105

110

Jan08

Mar08

Mai08

Jul08

Set08

Nov08

Jan09

Mar09

Mai09

Jul09

Out09

média Jan-Set 08102,1

2007

= 1

00

25Fonte: FGV (ICC)

Confiança do Consumidor

90

95

100

105

110

115

120

Jan08

Mar08

Mai08

Jul08

Set08

Nov08

Jan09

Mar09

Mai09

Jul09

Set09

Nov 09: maior nível em 18 meses

09Nov

Set

05

= 10

0

médiahistórica

26

Massa Salarial

Fonte: IBGE

95

100

105

110

115

120

125

130

135

Jan04

Jul04

Jan05

Jul05

Jan06

Jul06

Jan07

Jul07

Jan08

Jul08

Jan09

Jul09

salário realSet 09/Set 08: +1,9%

massa salarial real ampliadaAgo 09/Ago 08: +3,9%(massa salarial, programas

de proteção social e benefícios previdenciários)

massa salarial realSet 09/Set 08: +2,5%

2004

= 1

00

27

Massa Salarial Ampliada e Vendas de Supermercados

Fonte: ABRAS e Banco Central

vendas desupermercados

95

100

105

110

115

120

Jan06

Jul06

Jan07

Jul07

Jan08

Jul08

Jan09

Jul09

massa salarial real ampliada

2006

= 1

00

28Fonte: IBGE (com ajuste sazonal)

vendas em Supermercados correspondem a 52%das vendas no varejo

Vendas no Comércio

95

100

105

110

115

120

125

Jan07

Abr07

Jul07

Out07

Jan08

Abr08

Jul08

Out08

Jan09

Abr09

Set09

Set 09 / Set 08: +5,0%Set 09 / Ago 09: +0,3%

PMCcomércio varejista

29

Taxa de Desemprego

Fontes: IBGE, BLS, Eurostat e Statistics Bureau (Japão)

dados dessazonalizados

Set02

Set03

Set04

Set05

Set06

Set07

Set08

Set09

8,0 Set

9,5 Set9,7 Out

5

7

9

11

13

%

Brasil

Área do Euro

Estados Unidos

30

Criação de Empregos

09 09 09 09 09 09 09 09 09 09

-102

935

106132 119

138

242 253231

-100

-50

0

50

100

150

200

250

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out

milh

ares

recorde paraoutubro

Fonte: MTE (Caged – série iniciada em 1996)

31

Criação de Empregos Formais

Fonte: MTE (CAGED)

� 8,9 milhões de empregos gerados desde janeiro de 20 03

� 800 mil empregos perdidos durante a crise

� 1,3 milhão de vagas criadas desde fevereiro

32Fonte: FGV-CPS

42,4 41,644,1 45,5

48,250,2

52,3 53,2

29,2 30,427,9

24,4 23,020,8

18,4 18,3

0

10

20

30

40

50

Jun02

Jun03

Jun04

Jun05

Jun06

Jun07

Jun08

Jun09

classe de renda médiaclasse de renda baixa

Redução das Desigualdades de Renda

33Fonte: FGV-CPS

�Entre 2003 e 2008

� 25,9 milhões entraram na classe média

�19,4 milhões de pessoas deixaram a classe baixa

Redução das Desigualdades de Renda

34Fonte: FGV-CPS

0,60010,5937 0,5947 0,5957

0,58860,5829

0,57170,5680

0,56200,5546

0,50

0,52

0,54

0,56

0,58

0,60

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

índice de Gini

Redução das Desigualdades de Renda

35

Crescimento da construção civil e docrédito habitacional

36Fonte: MTE (Caged)

Construção Civil

� O setor de construção civil emprega 1,9 milhão de

pessoas com carteira assinada ou 5% do total de

empregos formais no Brasil

� Entre 2003 e 2008, o setor criou 808 mil vagas de

emprego formal, taxa de crescimento acima do

conjunto da economia

� Em 2009, o setor já criou 210 mil postos de trabalho ou

18% do total das novas vagas de emprego formal no

Brasil

37Fonte: Banco Central *deflacionado pelo IPCA

Crédito Habitacional

crescimento real de 167%entre Jan/04 e Jul/09

29,633,4

41,5

52,5

74,8

104,8

0

20

40

60

80

100

R$

bilh

ões

Jan04

Jul04

Jan05

Jul05

Jan06

Jul06

Jan07

Jul07

Jan08

Jul08

Jan09

Jul09

volume de crédito

38Fonte: Banco Central

Crédito Habitacional

incorporadoresR$ 14,3 bilhões

construtorasR$ 11,1 bilhões

crédito habitacionalà pessoa físicaR$ 76,9 bilhões

outros

distribuição do volume de crédito habitacional (Jul 09)

Crédito Habitacional R$ 104,8 bilhões

39Fonte: Banco Central

Crédito Habitacional

participação no volume total de crédito

6,0

6,2

6,4

6,6

6,8

7,0

7,2

7,4

7,6

7,8

8,0

Jan06

Jul06

Jan07

Jul07

Jan08

Jul08

Jan09

Jul09

6,0%

%8,0%

40

� Continuação da estabilidade macroeconômica propicia rá

crescimento de crédito com prazos mais longos,

ampliando oportunidades em setores que requerem

créditos de mais longo prazo, como habitação e infr a-

estrutura

� Crescentes oportunidades na economia brasileira ten dem

a expandir ainda mais o mercado de crédito em geral

� Diminuição do prêmio de risco e a crescente confian ça

propiciarão maior disponibilidade de recursos

Perspectivas Para o Crédito

41

Resultado: Brasil sai mais forte da crise e sem passivos

para o futuro

42Fonte: Global Data Watch (JP Morgan) e IBGE

variação do 2º trimestre de 2009 contra trimestre an teriordados dessazonalizados

0

5

10

15

%

-5

Crescimento do PIB na Saída da Crise

43Fonte: FMI

8,3

6,85,8 5,4 5,1 4,9

4,2 3,8 3,6 3,6

2,52 1,6 1,5 1,5 1,2 1,2 1,1

0,3012345678

Cor

eia

do S

ul

Ará

bia

Sau

dita

Chi

na

Rús

sia

Áfr

ica

do S

ul

Aus

trál

ia

Japã

o

Est

ados

Uni

dos

Can

adá

Ale

man

ha

Méx

ico

Indo

nési

a

Rei

no U

nido

Arg

entin

a

Fra

nça

Bra

sil

Índi

a

Tur

quia

Itália

% d

o P

IB

custo dos pacotes de estímulo fiscal (exceto setor financeiro)

Custo Fiscal da Crise

44

Crescimento do PIB

85

87

89

91

93

95

97

99

101

103

105

1º trim.2008

2º trim. 3º trim. 4º trim. 1º trim.2009

2º trim.

Estados Unidos

Área do Euro

Japão

Brasil

Coreia do Sul

PIB trimestral com ajuste sazonal

4ºtr

imes

tre

de 2

007

= 10

0

Fonte: Bloomberg

45

Produto Interno Bruto

taxa anual de crescimento real

Fontes: IBGE, Banco Central e Focus

0

1

2

3

4

5

6

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

%

2,1%(1999-2002)

3,3%(2003-2005)

5,0%(2006-2008)

0,8%(Rel. de Inflação)

5,0%(Focus)

46

Novembro de 2009

Henrique de Campos Meirelles