Prospecto Definitivo de Distribuio Pblica Primria e Secundria de Aes Ordinrias de Emisso da

Companhia Aberta de Capital Autorizado

CNPJ/MF n 01.545.826/0001-07 Av. das Naes Unidas, n 4.777, 9 andar

CEP 05477-000 - So Paulo, SP Cdigo ISIN: BRGFSAACNOR3

39.676.600 Aes Ordinrias

Valor da Distribuio R$1.031.591.600,00 Cdigo de Negociao no Segmento do Novo Mercado da Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA): GFSA3

Preo por Ao R$ 26,00.

A Gafisa S.A. (a Gafisa ou a Companhia) e os acionistas EIP Brazil Holdings, GK (a EIP Brazil GK), EI Fund II Brazil, GK (a EI Fund II Brazil), EIP Brazil Holdings, LLC (a EIP Brazil LLC), Brazil Development Equity Investments, LLC (a Brazil Development), Emerging Markets Capital Investments, LLC (a Emerging Markets CI), o Sr. Renato de Albuquerque (o Renato de Albuquerque) e o Sr. Nuno Lus de Carvalho Lopes Alves (o Nuno Alves e, em conjunto com a EIP Brazil GK, EI Fund II Brazil, EIP Brazil LLC, Brazil Development, Emerging Markets CI e Renato de Albuquerque, os Acionistas Vendedores), esto realizando uma oferta que compreende a distribuio pblica primria e secundria de 39.676.600 aes ordinrias, nominativas, escriturais, sem valor nominal, livres e desembaraadas de quaisquer nus ou gravames (as Aes), sendo (i) 18.761.992 novas Aes a serem emitidas pela Gafisa, com a excluso do direito de preferncia dos nossos atuais acionistas, nos termos do artigo 172, inciso I, da Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976 e posteriores alteraes, dentro do limite de capital autorizado conforme previsto no artigo 6 do nosso Estatuto Social, podendo, inclusive, ser emitidas sob a forma de American Depositary Shares (as ADSs), representadas por American Depositary Receipts (os ADRs) (a Distribuio Pblica Primria); e (ii) 20.914.608 Aes, as quais tambm podero ser alienadas sob a forma de ADSs, representadas por ADRs, de titularidade dos Acionistas Vendedores (a Distribuio Pblica Secundria), realizada simultaneamente no Brasil (a Oferta Brasileira) e no exterior (a Oferta Internacional e, em conjunto com a Oferta Brasileira, a Oferta Global), conforme deliberao do conselho de administrao da Companhia em reunio realizada em 17 de janeiro de 2007, cuja ata foi publicada no Dirio Oficial do Estado de So Paulo e no jornal Valor Econmico em 19 de janeiro de 2007, e aprovaes pelos acionistas controladores da Brazil Development e da Emerging Markets CI em 5 de fevereiro de 2007, bem como pelos acionistas controladores da EIP Brazil GK, da EI Fund II Brazil e da EIP Brazil LLC em 2 de fevereiro de 2007 A Oferta Global compreender a distribuio pblica primria e secundria de Aes no Brasil, em mercado de balco no-organizado, em conformidade com a Instruo da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) n 400, de 29 de dezembro de 2003 (a Instruo CVM n 400/03), ser coordenada pelo Banco Merrill Lynch de Investimentos S.A. (o Coordenador Lder), Banco Ita BBA S.A. (o Ita BBA) e Citigroup Global Markets Brasil, Corretora de Cmbio, Ttulos e Valores Mobilirios S.A. (o Citigroup e, em conjunto com o Coordenador Lder e o Ita BBA, os Coordenadores da Oferta Brasileira), com a participao de determinadas instituies financeiras e corretoras consorciadas, (os Coordenadores Contratados e as Corretoras Consorciadas, respectivamente, e em conjunto com os Coordenadores da Oferta Brasileira, as Instituies Participantes da Oferta Brasileira), incluindo esforos de colocao das Aes no exterior, para investidores que invistam no Brasil em conformidade com os mecanismos de investimento previstos na Resoluo do Conselho Monetrio Nacional n 2.689, de 26 de janeiro de 2000, e posteriores alteraes (a Resoluo n 2.689/00), e da Instruo da CVM n 325, de 27 de janeiro de 2000, e posteriores alteraes (a Instruo CVM n 325/00), e simultaneamente (i) a distribuio de Aes no exterior, sob a forma de ADSs, representadas por ADRs, ao preo de US$ 24,88 por ADS, a ser coordenada pela Merrill Lynch Pierce, Fenner & Smith Incorporated, pela Ita Securities, Inc. e pelo Citigroup Global Markets, Inc. (conjuntamente, os Coordenadores da Oferta Internacional). Cada ADS representa 2 Aes. As aes ordinrias da Companhia so negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA) sob o cdigo GFSA3 e sero negociadas na New York Stock Exchange (NYSE), na forma de ADSs, sob o cdigo GFA .

Preo Comisses Recursos Lquidos para a Gafisa (*) Recursos Lquidos para os Acionistas Vendedores (*)

Por Ao................................................... R$ 26,00 R$ 0,72 R$ 25,28 R$ 25,28 Por ADS................................................... US$ 24,88 US$ 0,68 US$ 24,20 US$ 24,20

(*) Sem considerar o exerccio da Opo de Lote Suplementar, conforme definido abaixo, e das despesas da Oferta Global.

Alguns dos Acionistas Vendedores concederam, nos termos do artigo 24, caput da Instruo CVM n 400/03: (i) ao Coordenador Lder da Oferta Brasileira, uma opo a ser exercida, total ou parcialmente, pelo Coordenador Lder da Oferta Brasileira, em comum acordo com os Coordenadores da Oferta Brasileira, para a aquisio de um lote suplementar equivalente a at 15% das Aes inicialmente ofertadas no mbito da Oferta Global (a Opo de Aes Suplementares), deduzidas as Aes sob forma de ADSs que forem objeto de exerccio da Opo de ADSs Suplementares; e (ii) Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, uma opo a ser exercida, total ou parcialmente, pela Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, em comum acordo com os Coordenadores da Oferta Internacional, para a aquisio de um lote suplementar equivalente a at 15% das Aes inicialmente ofertadas na Oferta Global, sob a forma de ADSs, deduzidas as Aes que forem objeto de exerccio da Opo de Aes Suplementares (a Opo de ADSs Suplementares, e em conjunto com a Opo de Aes Suplementares, as Opes). As Opes sero destinadas exclusivamente a atender a um eventual excesso de demanda que venha a ser constatado no decorrer da Oferta Global e podero ser exercidas no prazo de at 30 (trinta) dias contados da data de publicao do Anncio de Incio de Distribuio Pblica Primria e Secundria de Aes Ordinrias de Emisso da Gafisa S.A. (o Anncio de Incio), nas mesmas condies e preo das Aes e ADSs inicialmente ofertadas.

O preo de emisso/venda das Aes foi fixado aps a finalizao do procedimento de coleta de intenes do investimento (o Procedimento de Bookbuilding), conduzido no Brasil, pelos Coordenadores da Oferta Brasileira e no exterior, pelos Coordenadores da Oferta Internacional. O preo de emisso/ venda das Aes foi aprovado pelo conselho de administrao da Companhia antes da concesso do registro da Oferta Global pela CVM, em reunio realizada em 15 de maro de 2007, e publicada no Dirio Oficial do Estado de So Paulo e no Jornal Valor Econmico.

As distribuies pblicas primria e secundria foram registradas na CVM sob os nmeros CVM/SRE/REM/2007/009 e CVM/SRE/SEC/2007/008, respectivamente, em 16 de maro de 2007. O registro da Oferta Global no implica, por parte da CVM, garantia da veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade da Companhia emissora, bem como sobre as Aes a serem distribudas.

Os administradores da Companhia, os Acionistas Vendedores e o Coordenador Lder da Oferta Brasileira declaram que, at onde tm conhecimento, as informaes contidas neste documento correspondem realidade e no omitem nada capaz de afetar a importncia de tais informaes.

Este Prospecto Definitivo no deve, em nenhuma circunstncia, ser considerado uma recomendao de subscrio e integralizao das Aes. Ao decidir adquirir ou subscrever e integralizar as Aes, potenciais investidores devero realizar sua prpria anlise e avaliao da situao financeira da nossa Companhia, de nossas atividades e dos riscos decorrentes do investimento nas nossas Aes. Os investidores devem ler a seo Fatores de Risco, da pgina 57 at 67, deste Prospecto Definitivo, para cincia de certos fatores de risco que devem ser considerados em relao subscrio ou aquisio das Aes.

Coordenadores da Oferta Brasileira

Coordenador Lder

Coordenadores Contratados

A data do presente Prospecto Definitivo 16 de maro de 2007.

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NDICE Parte I INTRODUO

Definies ...................................................................................................................................... 7 Consideraes sobre Estimativas e Declaraes Acerca do Futuro ............................................. 18 Apresentao das Informaes Financeiras Consolidadas ........................................................... 19 Informaes Cadastrais da Companhia e dos Acionistas Vendedores ......................................... 21 Sumrio da Emissora.................................................................................................................... 23 Sumrio das Informaes Financeiras e Operacionais Consolidadas........................................... 28 Sumrio da Oferta ........................................................................................................................ 33 Termos e Condies da Oferta ..................................................................................................... 37 Identificao de Administradores, Consultores e Auditores ........................................................ 53 Fatores de Risco ........................................................................................................................... 57 Destinao dos Recursos.............................................................................................................. 68

Parte II COMPANHIA

Capitalizao ................................................................................................................................ 71 Diluio........................................................................................................................................ 72 Dividendos e Poltica de Dividendos ........................................................................................... 74 Ttulos e Valores Mobilirios Emitidos ....................................................................................... 78 Informaes Financeiras Selecionadas......................................................................................... 82 Discusso e Anlise da Administrao sobre as Demonstraes Financeiras .............................. 87 O Setor Imobilirio..................................................................................................................... 125 Nossas Atividades ...................................................................................................................... 137 Administrao ............................................................................................................................ 181 Principais Acionistas e Acionistas Vendedores.......................................................................... 191 Operaes com Partes Relacionadas .......................................................................................... 193 Descrio do Capital Social ....................................................................................................... 194 Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa ................................................................... 207

Parte III ANEXOS

Estatuto Social da Companhia.................................................................................................... 213 Ata de Reunio do Conselho de Administrao da Companhia realizada em 17 de janeiro de 2007 ........................................................................................................... 228 Ata de Reunio do Conselho de Administrao da Companhia realizada em 15 de maro de 2007 ............................................................................................................ 231 Ata de Reunio do Conselho de Administrao da Companhia realizada em 15 de maro de 2007............................................................................................................. 232 Declarao da Companhia.......................................................................................................... 233 Declarao da EIP Brazil Holdings, GK, na qualidade de Acionista Vendedor ........................ 235 Declarao da EI Fund II Brazil, GK, na qualidade de Acionista Vendedor ............................ 238 Declarao da EIP Brazil Holdings, LLC, na qualidade de Acionista Vendedor ...................... 241 Declarao da Brazil Development Equity Investments, LLC, na qualidade de Acionista Vendedor ............................................................................................................... 244 Declarao da Emerging Markets Capital Investments, LLC, na qualidade de Acionista Vendedor ............................................................................................................... 246 Declarao de Nuno Lus de Carvalho Lopes Alves, na qualidade de Acionista Vendedor ...... 248 Declarao de Renato de Albuquerque, na qualidade de Acionista Vendedor........................... 250 Declarao do Coordenador Lder.............................................................................................. 252 Autorizao da EIP Brazil Holdings, GK para a alienao de Aes de Emisso da Gafisa S.A., datada de 2 de fevereiro de 2007 ........................................................................... 254 Autorizao da EI Fund II Brazil, GK para a alienao de Aes de Emisso da Gafisa S.A., datada de 2 de fevereiro de 2007 ........................................................................... 258

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Autorizao da EIP Brazil Holdings, LLC para a alienao de Aes de Emisso da Gafisa S.A., datada de 2 de fevereiro de 2007 ........................................................................... 262 Autorizao da Brazil Development Equity Investments, LLC para a alienao de Aes de Emisso da Gafisa S.A., datada de 5 de fevereiro de 2007......................................... 264 Autorizao da Emerging Markets Capital Investments, LLC para a alienao de Aes de Emisso da Gafisa S.A., datada de 5 de fevereiro de 2007......................................... 266 Informaes Anuais IAN da Companhia, relativas ao exerccio social findo em 31 de dezembro de 2006....................................................................................................... 268

Parte IV DEMONSTRAES FINANCEIRAS Demonstraes Financeiras Consolidadas da Gafisa S.A relativas aos exerccios sociais findos em 31 de dezembro de 2006, 2005 e 2004 ......................................................... 425 Demonstraes Financeiras Padronizadas DFPs em 31 de dezembro de 2006, 2005 e 2004 e para os exerccios findos nestas datas .................................................. 494

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Parte I INTRODUO

Definies ...................................................................................................................................... 7 Consideraes sobre Estimativas e Declaraes Acerca do Futuro ............................................. 18 Apresentao das Informaes Financeiras Consolidadas ........................................................... 19 Informaes Cadastrais da Companhia e dos Acionistas Vendedores ......................................... 21 Sumrio da Emissora.................................................................................................................... 23 Sumrio das Informaes Financeiras e Operacionais Consolidadas........................................... 28 Sumrio da Oferta ........................................................................................................................ 33 Termos e Condies da Oferta ..................................................................................................... 37 Identificao de Administradores, Consultores e Auditores ........................................................ 53 Fatores de Risco ........................................................................................................................... 57 Destinao dos Recursos.............................................................................................................. 68

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DEFINIES

Acionistas Vendedores Brazil Development, Emerging Markets CI, EIP Brazil LLC, EIP Brazil GK, EI Fund II Brazil, Nuno Alves e Renato de Albuquerque.

Aes Aes ordinrias, nominativas, escriturais, sem valor nominal, livres

e desembaraadas de quaisquer nus ou gravames, de nossa emisso, objeto desta Oferta Global.

ADEMI-RJ Associao de Dirigentes de Empresas do Mercado Imobilirio do

Rio de Janeiro. ADRs American Depositary Receipts. ADSs American Depositary Shares, representativa de 2 Aes. As ADSs

so representadas por ADRs nos termos do contrato de depsito celebrado entre ns e o Citibank, N.A.

Alto Padro Unidade dirigida ao pblico de classe mdia, com preo de venda

estimado entre R$2.000/ m2 e R$3.600/ m2. Alphaville Alphaville Urbanismo S.A. Alphapar Alphaville Participaes S.A. ANBID Associao Nacional dos Bancos de Investimento. ANDIMA Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro. Anncio de Encerramento Anncio de Encerramento de Distribuio Pblica Primria e

Secundria de Aes Ordinrias de Emisso da Gafisa S.A. Anncio de Incio Anncio de Incio de Distribuio Pblica Primria e Secundria de

Aes Ordinrias de Emisso da Gafisa S.A. Anncio de Retificao Anncio a ser publicado na hiptese de revogao ou qualquer

modificao na Oferta Global por meio dos jornais Dirio Oficial do Estado de So Paulo e Valor Econmico, conforme disposto no artigo 27 da Instruo CVM n 400/03.

Auditores Independentes PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes. Banco Central Banco Central do Brasil. Banco Ita Banco Ita S.A. BM&F Bolsa de Mercadorias e Futuros. BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social. BOVESPA Bolsa de Valores de So Paulo. BOVESPA FIX Sistema de Negociao BOVESPA FIX da BOVESPA.

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BR GAAP Prticas contbeis adotadas no Brasil, as quais so baseadas na Lei das Sociedades por Aes, de acordo com as normas emitidas pela CVM, com as normas contbeis emitidas pelo IBRACON e com as resolues do CFC.

Brasil ou Pas Repblica Federativa do Brasil. Brazil Development ou Acionista Vendedor

Brazil Development Equity Investments, LLC, sociedade constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware, EUA. A Brazil Development um veculo de investimento de um fundo de private equity que investe no Brasil, tendo como administradora, a GP Investments II.

Campsas Campsas Participaes Ltda. CBLC Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia. CDI Certificado de Depsito Interfinanceiro. CEF Caixa Econmica Federal. CETESB Companhia de Tecnologia de Saneamento Ambiental. CETIP Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos. CFC Conselho Federal de Contabilidade. CGMP Centro de Gesto de Meios de Pagamentos. CIMOB CIMOB Companhia Imobiliria (atual denominao social da

Gafisa Imobiliria S.A.). CIMOB Participaes Cimob Participaes S.A., holding controladora da CIMOB. Citigroup Citigroup Global Markets Brasil, Corretora de Cmbio, Ttulos e

Valores Mobilirios S.A. Citigroup Global Markets Citigroup Global Markets, Inc. CMN Conselho Monetrio Nacional. Cdigo Civil Lei n 10.406, de 10 de janeiro de 2002, e posteriores alteraes. COFINS Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social. Contrato de Distribuio Contrato de Coordenao, Garantia Firme de Subscrio, Aquisio

e Colocao de Aes Ordinrias de Emisso da Gafisa S.A., celebrado entre ns, os Acionistas Vendedores, os Coordenadores da Oferta Brasileira e a CBLC, na qualidade de interveniente anuente, a fim de regular a Oferta Brasileira.

Contrato de Estabilizao Instrumento Particular de Contrato de Prestao de Servios de

Estabilizao de Preo de Aes Ordinrias de Emisso da Gafisa S.A., celebrado entre ns, os Acionistas Vendedores, o Coordenador Lder e a Merrill Lynch S.A. Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.

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Contrato de Intersindicalizao Intersyndicate Agreement, contrato celebrado entre os

Coordenadores da Oferta Internacional e os Coordenadores da Oferta Brasileira, regulando a realocao de Aes/ADSs entre a Oferta Brasileira e a Oferta Internacional, em funo da demanda verificada no Brasil e no exterior durante o curso normal da Oferta Global.

Contrato de Participao no Novo Mercado

Contrato de Participao no Novo Mercado, firmado entre ns e a BOVESPA, vigente desde 17 de fevereiro de 2006.

Contrato Internacional International Purchase Agreement, contrato celebrado entre ns, os

Acionistas Vendedores e os Coordenadores da Oferta Internacional, a fim de regular a colocao das ADSs no exterior.

Coordenador Lder Banco Merrill Lynch de Investimentos S.A. Coordenadores Contratados HSBC Bank Brasil S.A. Banco Mltiplo e Banco UBS Pactual

S.A. Coordenadores da Oferta Brasileira

Coordenador Lder, Ita BBA e Citigroup, considerados conjuntamente.

Coordenadores da Oferta Internacional

Merrill Lynch Incorporated, Ita Securities e Citigroup Global Market, considerados conjuntamente.

Corretoras Consorciadas Corretoras credenciadas junto CBLC para participar da Oferta

Brasileira. CPMF Contribuio Provisria sobre a Movimentao ou Transmisso de

Valores ou de Crditos e Direitos de Natureza Financeira. CRI Certificado de Recebvel Imobilirio, que consiste em um ttulo de

crdito nominativo, de livre negociao, lastreado em crditos imobilirios e que constitui promessa de pagamento em dinheiro, regido pela Lei n 10.931, de 02 de agosto de 2004, e posteriores alteraes.

CSLL Contribuio Social sobre o Lucro Lquido. Custodiante Banco Ita S.A. CVM Comisso de Valores Mobilirios. Data de Liquidao Data da liquidao fsica e financeira da Oferta Global, prevista para

o ltimo dia do Perodo de Colocao. Debntures Debntures simples, da espcie subordinada, podendo ter garantia

real ou quirografria, ofertadas publicamente por ns no mbito do Segundo Programa de Distribuio.

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Distribuio Pblica Primria Distribuio pblica primria de 18.761.992 novas Aes a serem emitidas por ns, com a excluso do direito de preferncia dos nossos atuais acionistas, nos termos do artigo 172, inciso I, da Lei das Sociedades por Aes, dentro do limite de capital autorizado previsto em nosso Estatuto Social, podendo, inclusive, ser emitidas sob a forma de ADSs, representadas por ADRs.

Distribuio Pblica Secundria Distribuio pblica secundria de 20.914.608 Aes existentes de

emisso da Gafisa, de titularidade dos Acionistas Vendedores, inclusive sob a forma de ADSs, representadas por ADRs.

Dlar, Dlar norte-americano ou US$

Moeda corrente dos Estados Unidos.

Equity International Equity International Management, LLC, sociedade que controla

indiretamente as sociedades EIP Brazil GK, EI Fund II Brazil e EIP Brazil LLC, e integra o grupo Equity Group Investments, LLC, sediado em Chicago, EUA.

EIP Brazil GK ou Acionista Vendedor

EIP Brazil Holdings, GK, sociedade constituda de acordo com as leis do Japo. A EIP Brazil GK um veculo de investimento de um fundo de private equity que investe no Brasil, sendo ligado Equity International.

EIP Brazil LLC ou Acionista Vendedor

EIP Brazil Holdings, LLC sociedade constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware, EUA. A EIP Brazil LLC um veculo de investimento de um fundo de private equity que investe no Brasil, ligado Equity International.

EI Fund II Brazil ou Acionista Vendedor

EI Fund II Brazil, GK, sociedade constituda de acordo com as leis do Japo. A EI Fund II Brazil um veculo de investimento de um fundo de private equity que investe no Brasil, ligado Equity Internacional.

Embraesp Empresa Brasileira de Estudos de Patrimnio. Emerging Markets CI ou Acionista Vendedor

Emerging Markets Capital Investments, LLC, sociedade constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware, EUA. A Emerging Markets CI um veculo de investimento de um fundo de private equity que investe no Brasil, administrado pela GP Investments II.

Estatuto Social Nosso Estatuto Social. EUA ou Estados Unidos Estados Unidos da Amrica. Exchange Act Securities Exchange Act de 1934, dos Estados Unidos, e posteriores

alteraes, que entre outras disposies, regulamenta a negociao de valores mobilirios no mercado secundrio.

FGTS Fundo de Garantia por Tempo de Servio. FGV Fundao Getulio Vargas. First Stock Fund The First Stock Equity Fund, LLC.

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Flats Construes destinadas a uso residencial em que so oferecidos diversos servios, de carter domstico ou no, aos respectivos moradores.

Gafisa ou Companhia Gafisa S.A. GDRs Global depositary receipts. GDSs Global depositary shares , representativas de 2 Aes da Gafisa. As

GDSs so representadas por GDRs nos termos do contrato de depsito celebrado entre ns e o Citibank, N.A.

Gomes de Almeida Gomes de Almeida Fernandes do Rio de Janeiro Ltda. Governo Federal Governo Federal da Repblica Federativa do Brasil. GP GP Investimentos S.A., entidade atuante na rea de private equity,

considerada em conjunto com quaisquer de suas afiliadas, as quais conduzem as suas atividades sob a marca GP.

GP Investments II GP Investments II, Ltd., sociedade relacionada GP, administradora

de um fundo de private equity do qual a Brazil Development e a Emerging Markets CI so veculos de investimento.

Havertown Havertown Investments Holding, LLC, sociedade constituda de

acordo com as leis do Estado de Delaware, EUA. IBAMA Instituto Brasileiro do Meio Ambiente e dos Recursos Naturais

Renovveis. IBGE Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica. IBRACON Instituto dos Auditores Independentes do Brasil. IFRS International Financial Reporting Standards, correspondente s

normas internacionais de contabilidade. IGP-M ndice Geral de Preos Mercado, divulgado pela Fundao Getulio

Vargas. INCC ndice Nacional de Custo da Construo do Mercado. INPC ndice Nacional de Preos ao Consumidor. INPI Instituto Nacional de Propriedade Industrial. Instituies Participantes da Oferta Brasileira

Os Coordenadores da Oferta Brasileira, os Coordenadores Contratados e as Corretoras Consorciadas, considerados conjuntamente.

Instruo CVM n 325/00 Instruo da CVM n 325, de 27 de janeiro de 2000, e posteriores

alteraes. Instruo CVM n 400/03 Instruo da CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, que regula

as ofertas pblicas de valores mobilirios e os programas de distribuio de valores mobilirios.

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Investidores Estrangeiros Investidores residentes ou domiciliados no exterior, que invistam no

Brasil em conformidade com os mecanismos de investimento da Resoluo n 2.689/00 e da Instruo CVM n 325/00.

Investidores Qualificados Pessoas fsicas, jurdicas e clubes de investimento cujos valores de

investimento excederam o limite de aplicao de R$300 mil, fundos de investimentos, fundos de penso, entidades administradoras de recursos de terceiros registradas na CVM, entidades autorizadas a funcionar pelo Banco Central, condomnios destinados aplicao em carteira de ttulos e valores mobilirios registrados na CVM e/ou na BOVESPA, seguradoras, entidades de previdncia complementar e de capitalizao e Investidores Estrangeiros.

Investidores No Qualificados Investidores pessoas fsicas e jurdicas e clubes de investimento

registrados na BOVESPA, nos termos da regulamentao em vigor, residentes e domiciliados no Brasil, que no sejam considerados Investidores Qualificados e que realizem Pedidos de Reserva no Perodo de Reserva.

IPCA ndice de Preos ao Consumidor Amplo, divulgado pelo IBGE. IRPJ Imposto de Renda Pessoa Jurdica. Ita BBA Banco Ita BBA S.A. Ita Securities Ita Securities, Inc. Lei das Sociedades por Aes Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976, e posteriores alteraes. Lei de Incorporao Lei n 4.591, de 16 de dezembro de 1964, e posteriores alteraes. Lei de Loteamento Lei de Parcelamento do Solo Urbano n 6.766, de 19 de novembro

de 1979, e posteriores alteraes. Lei de Registros Pblicos Lei n 6.015, de 31 de dezembro de 1973, e posteriores alteraes. Lei de Zoneamento Lei Municipal n 13.885, de 6 de outubro de 2004, do municpio de

So Paulo, e posteriores alteraes. Lei n 9.514/97 Lei n 9.514, de 20 de novembro de 1997. Lote Suplementar Lote suplementar de at 15% da Oferta Global, equivalente a at

5.951.490 Aes, inclusive sob a forma de ADSs, representadas por ADRs, de titularidade da Brazil Development, nos termos do artigo 24, caput, da Instruo CVM n 400/03.

Luxo Unidade dirigida ao pblico de alta renda, com preo mnimo de

venda estimado de R$3.600/m2. Marsico Marsico Capital Management, LLC. Merrill Lynch Incorporated Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated. Nuno Alves ou Acionista Vendedor

Nuno Lus de Carvalho Lopes Alves.

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NYSE New York Stock Exchange. Novo Mercado Segmento especial de listagem da BOVESPA. Odebrecht Odebrecht Empreendimentos Imobilirios Ltda. Oferta Brasileira Distribuio pblica primria e secundria de 8.366.044 Aes no

Brasil, em mercado de balco no organizado, incluindo esforos de colocao das Aes no exterior, nos Estados Unidos e demais pases em operao registrada em conformidade com o disposto no Securities Act e observada a legislao vigente no pas de domiclio de cada investidor para Investidores Estrangeiros.

Oferta de Varejo Distribuio de, no mnimo, 10% da totalidade das Aes objeto da

Oferta Brasileira, sem considerar o exerccio da Opo de Aes Suplementares e, no mximo, de 15% das Aes objeto da Oferta Brasileira, sem considerar o exerccio da Opo de Aes Suplementares, prioritariamente junto aos Investidores No Qualificados. O montante mnimo de 10% das Aes sob a forma de ADSs objeto da Oferta Internacional, sem considerar o exerccio da Opo de ADSs Suplementares, foi destinado prioritariamente colocao pblica junto a pessoas fsicas residentes e domiciliadas no exterior. Os montantes mnimos e mximos referidos neste item sero verificados antes de qualquer eventual realocao entre as Aes objeto da Oferta Brasileira e as Aes sob a forma de ADSs objeto da Oferta Internacional, sendo que ser assegurado que 10% da Oferta Global ser alocado para Investidores No-Qualificados no Brasil ou no exterior, caso haja demanda.

Oferta Global Oferta Brasileira e Oferta Internacional, consideradas

conjuntamente. Oferta Institucional Distribuio de Aes, no mbito da Oferta Global, direcionada a

Investidores Qualificados. Oferta Internacional Distribuio pblica primria e secundria de 31.310.556 Aes no

exterior, inclusive sob a forma de 15.655.278 ADSs, representadas por ADRs, de nossa emisso e de titularidade dos Acionistas Vendedores, coordenada pelos Coordenadores da Oferta Internacional, em operao registrada em conformidade com o disposto no Securities Act e observada a legislao vigente no pas de domiclio de cada investidor para Investidores Estrangeiros.

Opes Alguns dos Acionistas Vendedores concederam, nos termos do

artigo 24, caput da Instruo CVM 400: (i) ao Coordenador Lder da Oferta Brasileira, uma opo a ser exercida, total ou parcialmente, pelo Coordenador Lder da Oferta Brasileira, em comum acordo com os Coordenadores da Oferta Brasileira, para a aquisio de um lote suplementar equivalente a at 15% das Aes inicialmente ofertadas no mbito da Oferta Global (a Opo de Aes Suplementares), deduzidas as Aes sob forma de ADSs que forem objeto de exerccio da Opo de ADSs Suplementares; e (ii) Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, uma opo a ser exercida, total ou parcialmente, pela Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, em comum acordo com os

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Coordenadores da Oferta Internacional, para a aquisio de um lote suplementar equivalente a at 15% das Aes inicialmente ofertadas na Oferta Global, sob a forma de ADSs, deduzidas as Aes que forem objeto de exerccio da Opo de Aes Suplementares (a Opo de ADSs Suplementares, e em conjunto com a Opo de Aes Suplementares, as Opes). As Opes sero destinadas exclusivamente a atender a um eventual excesso de demanda que venha a ser constatado no decorrer da Oferta Global e podero ser exercidas no prazo de at 30 (trinta) dias contados da data de publicao do Anncio de Incio de Distribuio Pblica Primria e Secundria de Aes Ordinrias de Emisso da Gafisa S.A. (o Anncio de Incio), nas mesmas condies e preo das Aes e ADSs inicialmente ofertadas.

Oppenheimer Oppenheimer Funds, Inc. Pedido de Reserva Formulrio especfico celebrado em carter irrevogvel e

irretratvel, para reserva de Aes, no mbito da Oferta de Varejo, firmado por Investidores No Qualificados.

Perodo de Colocao Prazo para os Coordenadores da Oferta Brasileira efetuarem a

colocao das Aes, de at 3 dias teis contados a partir da data de publicao do Anncio de Incio.

Perodo de Reserva Prazo para formulao de Pedido de Reserva, iniciado em 1 de

maro de 2007 e encerrado em 14 de maro de 2007, inclusive. Perodo de Reserva para Investidores que sejam Pessoas Vinculadas

Prazo para investidores que sejam Pessoas Vinculadas efetuarem seus Pedidos de Reserva, iniciado 1 de maro de 2007 e encerrado em 6 de maro de 2007.

Pessoas Vinculadas Investidores que sejam: (1) nossos administradores; (2)

controladores ou administradores de qualquer uma das Instituies Participantes da Oferta Brasileira ou dos Coordenadores da Oferta Internacional; (3) outras pessoas vinculadas Oferta Global; ou (4) os respectivos cnjuges ou companheiros, ascendentes, descendentes e colaterais at o segundo grau de cada uma das pessoas referidas nos itens (1), (2) ou (3).

PIB Produto Interno Bruto. PIS Programa de Integrao Social. Plano de Opo Plano de Opo de Compra de Aes de nossa emisso. Popular Unidade dirigida ao pblico de baixa renda, com preo mximo de

venda estimado de R$2.000/m2. Prazo de Distribuio Prazo para a distribuio das Aes, compreendido entre a data de

publicao do Anncio de Incio e a data de publicao do Anncio de Encerramento, limitado ao prazo mximo de 6 meses, contados a partir da data de publicao do Anncio de Incio.

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Preo por Ao R$26,00, preo de emisso/venda por Ao, fixado aps a concluso do Procedimento de Bookbuilding, em consonncia com o disposto no artigo 170, pargrafo 1, inciso III, da Lei das Sociedades por Aes, e com o disposto no artigo 44 da Instruo CVM n 400/03.

Procedimento de Bookbuilding Procedimento de coleta de intenes de investimento junto a

Investidores Qualificados realizado no Brasil, pelos Coordenadores da Oferta Brasileira, e no exterior, pelos Coordenadores da Oferta Internacional, conforme o artigo 44 da Instruo CVM n 400/03.

Primeiro Programa de Distribuio

Primeiro Programa de Distribuio de Debntures Simples de nossa emisso, arquivado na CVM sob o n CVM/SRE/PRO/2005/008, em 29 de abril de 2005, cancelado nos termos do artigo 11, pargrafo 7, alnea c, da Instruo CVM n 400/03.

Prospecto ou Prospecto Definitivo

Este Prospecto Definitivo de Distribuio Pblica Primria e Secundria de Aes Ordinrias de Emisso da Gafisa S.A.

Prospecto Preliminar Prospecto Preliminar de Distribuio Pblica Primria e Secundria

de Aes Ordinrias de Emisso da Gafisa S.A. Protocolo Protocolo de Associao, Compra e Venda de Aes e outros

Pactos, atravs do qual a CIMOB e a GP se associaram, em 1997. Real ou R$ Moeda corrente do Brasil. Regra 144A Regra 144A do Securities Act. Regulamento S Regulamento S do Securities Act. Renato de Albuquerque ou Acionista Vendedor

Renato de Albuquerque.

Regulamento do Novo Mercado Regulamento de listagem no Novo Mercado, editado pela

BOVESPA. Resoluo CFC n 963/03 Resoluo do CFC n 963, de 16 de maio de 2003, a qual

estabeleceu novas regras contbeis aplicveis s companhias do setor imobilirio em relao s unidades lanadas a partir de 1 de janeiro de 2004.

Resoluo n 2.689/00 Resoluo do CMN n 2.689, de 26 de janeiro de 2000. Rubi Companhia Securitizadora de Crditos Rubi. Saquarema Saquarema Participaes S.A., sociedade sucedida pela S.P.E.L.

Empreendimentos e Participaes S.A. Sarbanes-Oxley Lei Sarbanes Oxley de 2002, dos Estados Unidos, que regulamenta

os procedimentos de registro e divulgao das informaes financeiras.

SBPE Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimos. SEC Securities and Exchange Commission.

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SECOVI Sindicato da Habitao de So Paulo Sindicato das Empresas de

Compra, Venda, Locao e Administrao de Imveis Residenciais e Comerciais de So Paulo.

Securities Act Securities Act de 1933, dos Estados Unidos, e posteriores alteraes,

que prev o registro de oferta de valores mobilirios. Segundo Programa de Distribuio

Segundo Programa de Distribuio de Debntures Simples de nossa emisso, arquivado na CVM sob o n CVM/SRE/PRO/2006/008, em 19 de setembro de 2006.

SFH Sistema Financeiro de Habitao. SFI Sistema Financeiro Imobilirio, criado pela Lei n 9.514, de

20 de novembro de 1997, e posteriores alteraes. SELIC Taxa dos financiamentos dirios, com lastro em ttulos federais,

apurados no Sistema Especial de Liquidao e Custdia. SMA Secretaria de Estado do Meio Ambiente de So Paulo. SPE Sociedade de Propsito Especfico. SPEL S.P.E.L. Empreendimentos e Participaes S.A. SRF ou Receita Federal Secretaria da Receita Federal. Subsidirias So, incluindo as controladas em conjunto, a Dolce Vita/Bella Vita

SPE S.A., a DV SPE S.A., a Pennsula 1 SPE S.A., a Pennsula 2 SPE S.A., a Sunplace SPE Ltda., a Reserva das Palmeiras Incorporadora SPE Ltda., a Gafisa SPE 22 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Sunshine SPE S.A., a LT Incorporadora SPE Ltda., a Blue I SPE Planejamento, Promoo, Incorporao e Venda Ltda., a Blue II SPE Planejamento, Promoo, Incorporao e Venda Ltda., a Jardim I Planejamento, Promoo, e Venda Ltda., a Jardim II Planejamento, Promoo, e Venda Ltda., a Sara Verde Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 30 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Verdes Praas Incorporao Imobiliria SPE Ltda., a Gafisa SPE 32 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 33 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 34 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 35 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 36 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 37 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 38 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 39 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 40 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 41 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 42 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 43 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 44 Empreendimentos Imobilirios Ltda., Gafisa Vendas Intermediao Imobiliria Ltda. (SPE 45), a Gafisa SPE 46 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 47 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 48 S.A, a Gafisa SPE 49 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 50 Empreendimentos Imobilirios

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Ltda., a Gafisa SPE 51 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 52 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 53 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 54 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 55 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 56 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 57 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 58 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 59 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 60 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 61 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 62 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 63 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 64 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Gafisa SPE 65 Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Cyrela Gafisa SPE Ltda., a Sa Amarela S.A., a Villaggio de Panamby Trust S.A., a Diodon Participaes Ltda., a Alto da Barra de So Miguel Empreendimentos Imobilirios SPE Ltda., Bosque Empreendimentos Imobilirios Ltda., a Stio Jatiuca Empreendimentos Imobilirios SPE Ltda., a Reserva e Residencial Spazio Natura Empreendimentos Imobilirios SPE Ltda., a Deputado Jos Lajes Empreendimentos Imobilirios SPE Ltda., Novos Tempos Empreendimentos Imobilirios SPE Ltda., Gafisa/ Tiner Campo Belo I Empreendimento Imobilirio SPE Ltda. e Alphaville Urbanismo S.A., nas quais ns detnhamos participao societria e estavam em operao na data deste Prospecto Definitivo e por meio das quais desenvolvemos e construmos empreendimentos imobilirios.

TJLP Taxa de Juros de Longo Prazo, conforme determinado pelo CMN. TR Taxa Referencial, calculada pelo Banco Central. Unidade Unidade autnoma imobiliria, residencial ou comercial, construda

ou em fase de construo. Urucari Urucari Participaes Ltda. U.S. GAAP Prticas contbeis geralmente aceitas nos Estados Unidos. Valores Mnimo e Mximo do Pedido de Reserva

Valores mnimo e mximo para investimento nas Aes pelos Investidores No Qualificados, atravs de Pedidos de Reserva equivalentes a, respectivamente, R$3 mil e R$300 mil.

VGV Somatrio do valor de venda da totalidade das Unidades de um

empreendimento imobilirio especfico.

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CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAES ACERCA DO FUTURO Este Prospecto Definitivo inclui estimativas e declaraes acerca do futuro, inclusive nas sees Fatores de Risco, Sumrio da Emissora, Discusso e Anlise da Administrao sobre as Demonstraes Financeiras e Nossas Atividades. Nossas estimativas e declaraes futuras tm por embasamento, em grande parte, nas expectativas atuais, estimativas das projees futuras e tendncias que afetam ou podem potencialmente vir a afetar os nossos negcios operacionais. Embora acreditemos que estas estimativas e declaraes futuras encontram-se baseadas em premissas razoveis, estas estimativas e declaraes esto sujeitas a diversos riscos, incertezas e suposies e so feitas com base nas informaes de que atualmente dispomos. Nossas estimativas e declaraes futuras podem ser influenciadas por diversos fatores, incluindo, mas no se limitando a:

alteraes nos preos do mercado imobilirio, nos custos estimados em nosso oramento e na demanda, nas preferncias e na situao financeira de nossos clientes;

fatores demogrficos e disponibilidade de renda; capacidade de pagamento de nossos financiamentos e cumprimento de nossas obrigaes financeiras; capacidade de contratar novos financiamentos e executar o nosso plano de expanso; capacidade de competir com xito e dirigir os nossos negcios no futuro; alteraes dos nossos negcios; inflao e flutuaes na taxa de juros; alteraes na legislao e regulamentao aplicveis ao setor imobilirio; intervenes governamentais, resultando em alterao na economia, tributos, tarifas ou ambiente

regulatrio no Brasil; outros fatores que podem afetar nossas condies financeiras, liquidez e resultados de nossas operaes;

e outros fatores de risco apresentados na seo Fatores de Risco deste Prospecto.

As palavras acredita, pode, poder, estima, continua, antecipa, pretende, espera e palavras similares tm por objetivo identificar estimativas. Tais estimativas referem-se apenas data em que foram expressas, sendo que no podemos assegurar que atualizaremos ou revisaremos quaisquer dessas estimativas em razo da disponibilizao de novas informaes, de eventos futuros ou de quaisquer outros fatores. Estas estimativas envolvem riscos e incertezas e no consistem qualquer garantia de um desempenho futuro, sendo que os reais resultados ou desenvolvimentos podem ser substancialmente diferentes das expectativas descritas nas estimativas e declaraes futuras, constantes neste Prospecto Definitivo. Tendo em vista os riscos e incertezas envolvidos, as estimativas e declaraes acerca do futuro constantes deste Prospecto Definitivo podem no vir a ocorrer e, ainda, nossos resultados futuros e nosso desempenho podem diferir substancialmente daqueles previstos em nossas estimativas em razo, inclusive, mas no se limitando, aos fatores mencionados acima. Por conta dessas incertezas, o investidor no deve se basear nestas estimativas e declaraes futuras para tomar uma deciso de investimento.

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APRESENTAO DAS INFORMAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS Elaboramos as nossas demonstraes financeiras de acordo com o BR GAAP, que difere em aspectos relevantes do U.S. GAAP. Veja a seo Discusso e Anlise da Administrao sobre as Demonstraes Financeiras, item Reconciliao para U.S. GAAP e notas explicativas includas na Parte IV Demonstraes Financeiras deste Prospecto Definitivo, que abrangem a reconciliao do patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2006, 2005 e 2004 e dos resultados dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2006, 2005 e 2004, de acordo com o BR GAAP para o U.S. GAAP. Nossos livros e registros contbeis so mantidos em Reais. As nossas demonstraes financeiras auditadas em 31 de dezembro de 2006, 2005 e 2004 e para os exerccios findos nessas datas foram arquivadas junto CVM em 29 de janeiro de 2007, 26 de janeiro de 2006 e 4 de abril de 2005, respectivamente. As nossas demonstraes financeiras consolidadas auditadas, includas na Parte IV deste Prospecto Definitivo, no apresentam separadamente as nossas demonstraes financeiras no consolidadas e no devem ser utilizadas para fins estatutrios. As demonstraes financeiras consolidadas conforme o BR GAAP, includas na Parte IV deste Prospecto Definitivo, relativas aos exerccios findos em 31 de dezembro de 2006, 2005 e 2004 foram auditadas pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, no obstante a BDO Trevisan Auditores Independentes, para fins legais brasileiros (arquivamento das nossas Informaes Trimestrais ITRs e Demonstraes Financeiras Padronizadas DFPs na CVM), ser a responsvel, desde 1 de abril de 2004, pela auditoria e reviso trimestral de nossas demonstraes financeiras. O BR GAAP define regras especficas para as companhias do setor de incorporao imobiliria, sobretudo no que concerne apropriao do resultado de vendas. Em maio de 2003, o CFC aprovou a Resoluo CFC n 963/03, estabelecendo novos critrios de apropriao de resultados aplicveis s companhias deste setor. Face a esta mudana, no caso de venda a prazo de Unidades ainda no concludas: (1) para as incorporaes cujas obras tiveram incio antes de 1 de janeiro de 2004, apropriamos o resultado com base no percentual de evoluo fsica de cada empreendimento; e (2) para as incorporaes cujas obras tiveram incio a partir de 1 de janeiro de 2004, apropriamos o resultado com base no regime de custos incorridos em relao ao custo total orado. No caso de vendas de Unidades j concludas, as receitas so apropriadas no momento em que a venda efetivada, independentemente do prazo de recebimento do valor contratado. Em 2006, alteramos nosso critrio de reconhecimento das despesas comerciais, que, exceto pelos gastos relacionados a stands de vendas e decorao do apartamento modelo, passaram a ser reconhecidas diretamente no resultado do exerccio a medida que incorridas. Outras alteraes foram introduzidas na contabilizao das Unidades vendidas a partir de 1 janeiro de 2004. Veja o item Discusso das Principais Prticas Contbeis na seo Discusso e Anlise da Administrao sobre as Demonstraes Financeiras deste Prospecto Definitivo, para maiores informaes sobre as principais prticas contbeis aplicveis s sociedades do setor imobilirio. Nas demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2004, originalmente apresentadas CVM e divulgadas ao mercado, foram adotadas as prticas contbeis aplicveis antes da Resoluo CFC n 963/03, inclusive para os empreendimentos lanados aps 1 de janeiro de 2004. Contudo, para fins deste Prospecto Definitivo e para uma melhor comparabilidade das informaes contbeis, refizemos as nossas demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2004, de forma a atender integralmente o disposto na Resoluo CFC n 963/03. Esta reclassificao no ocasionou impactos em nossos resultados ou no nosso patrimnio lquido. Os impactos nas nossas contas patrimoniais encontram-se refletidos em nossos comentrios ao longo deste Prospecto Definitivo. As nossas demonstraes financeiras consolidadas referentes aos exerccios sociais findos em 31 de dezembro de 2006, 2005 e 2004 no refletem as operaes da Alphaville, a qual ns adquirimos em 8 de janeiro de 2007. Veja a seo Nossas Atividades, item Eventos Recentes deste Prospecto Definitivo, para maiores informaes. Neste Prospecto Definitivo, todas as referncias a receita lquida significam as receitas calculadas de acordo com o BR GAAP. Todas as referncias a vendas contratadas significam o VGV decorrente de todos os contratos de venda de imveis celebrados em determinado perodo, incluindo a venda de imveis lanados e a venda de imveis em estoque.

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Adicionalmente, para as nossas SPEs controladas em conjunto com terceiros, utilizamos o critrio de consolidao no qual as contas do ativo, passivo e resultado so incorporadas proporcionalmente nossa participao total no capital social da respectiva controlada. Veja a Nota Explicativa n 2, de 31 de dezembro de 2006 na Parte IV - Demonstraes Financeiras deste Prospecto Definitivo, para maiores informaes. Alguns dos percentuais e outros valores includos neste Prospecto Definitivo foram arredondados para facilitar a apresentao. Portanto, alguns dos totais constantes das tabelas aqui apresentadas podem no representar uma soma exata dos valores que os precedem. Participao de Mercado e Outras Informaes As informaes de mercado e sobre a posio competitiva no nosso setor de atuao apresentadas ao longo deste Prospecto Definitivo, incluindo estimativas de mercado, foram obtidas por meio de pesquisas internas, pesquisas de mercado, informaes pblicas e publicaes do setor. Fazemos tais declaraes com base em informaes obtidas de fontes que consideramos confiveis, tais como EMBRAESP, ADEMI-RJ, SECOVI, IBGE e Banco Central, dentre outras.

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INFORMAES CADASTRAIS DA COMPANHIA E DO ACIONISTA VENDEDOR Identificao da Gafisa A Gafisa constituda sob a forma de sociedade annima,

devidamente inscrita no CNPJ/MF sob o n 01.545.826/0001-07, com seus atos constitutivos arquivados perante a Junta Comercial do Estado de So Paulo sob o NIRE 35.300.147.952.

Sede A nossa sede social est localizada na Av. das Naes

Unidas, n 4.777, 9 andar, CEP 05477-000, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo.

Diretoria de Relaes com Investidores Nossa Diretoria de Relaes com Investidores localiza-se

em nossa sede. O Sr. Alceu Dulio Calciolari o responsvel por esta diretoria e pode ser contatado atravs do telefone (55 11) 3025-9000, fax (55 11) 3025-9217 e endereo de correio eletrnico ri@gafisa.com.br.

Auditores Independentes da Gafisa At 31 de maro de 2004, PricewaterhouseCoopers

Auditores Independentes, localizada na Av. Francisco Matarazzo, n 1.400, CEP 05001-903, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo, telefone (55 11) 3674-2000 e fax (55 11) 3674-2045; e

A partir de 1 de abril de 2004, BDO Trevisan Auditores Independentes, localizada na Rua Bela Cintra, n 934, CEP 01415-000, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo, telefone (55 11) 3138-5022 e fax (55 11) 3138-5182.

Ttulos e Valores Mobilirios emitidos At a data deste Prospecto Definitivo, ns havamos

realizado quatro emisses de debntures, uma emisso de notas promissrias e uma oferta primria e secundria de aes, cujas principais caractersticas encontram-se descritas na seo Ttulos e Valores Mobilirios Emitidos.

Atendimento aos Acionistas O atendimento aos nossos acionistas feito pelo Sr. Alceu

Dulio Calciolari, Diretor de Relaes com Investidores, com escritrio na nossa sede social, telefone (55 11) 3025-9000, fax (55 11) 3025-9217 e endereo de correio eletrnico ri@gafisa.com.br.

Novo Mercado Nossas aes esto listadas no segmento de Novo Mercado

da BOVESPA, onde so negociadas sob o cdigo GFSA3 e integram o ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada IGC da BOVESPA.

NYSE Nossas ADSs sero listadas na NYSE sob o cdigo GFA.

Veja a seo Ttulos e Valores Mobilirios Emitidos, para maiores informaes sobre os valores mobilirios emitidos por ns.

Jornais nos quais divulga informaes As informaes referentes Gafisa so divulgadas no Dirio

Oficial do Estado de So Paulo e no jornal Valor Econmico.

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Site na Internet O nosso site na Internet est disponvel sob o endereo www.gafisa.com.br.

Informaes Adicionais Quaisquer informaes complementares sobre a Gafisa e a

Oferta Global podero ser obtidas junto: (1) Gafisa, em sua sede e em seu site na Internet; (2) ao Banco Merrill Lynch de Investimentos S.A., localizado na Av. Brigadeiro Faria Lima, n 3.400, 18 andar, CEP 04538-132, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo. Site www.merrilllynch-brasil.com.br; (3) Banco Ita BBA S.A., localizado na Av. Brigadeiro Faria Lima, n 3.400, 4 andar, CEP 04538-132, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo. Site www.itaubba.com.br; (4) Citigroup Global Markets do Brasil, Corretora de Cmbio, Ttulos e Valores Mobilirios S.A., localizada na Av. Paulista, n 1.111, 18 andar, CEP 01311-920, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo. Site www.citibank.com.br; (5) BOVESPA, localizada na Rua XV de Novembro, n 275, CEP 01013-001, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo; e (6) CVM, localizada na Rua 7 de Setembro, n 111, 5 andar, CEP 20050-006, na cidade do Rio de Janeiro, no Estado do Rio de Janeiro, ou na Rua Cincinato Braga, n 340, 2, 3 e 4 andares, CEP 01333-010, na cidade de So Paulo, no Estado de So Paulo. As informaes constantes no nosso site no so parte integrante deste Prospecto Definitivo, nem se encontram incorporadas por referncia a este.

Acionistas Vendedores Brazil Development Equity Investments, LLC, sociedade

constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware, EUA. Emerging Markets Capital Investments, LLC, sociedade constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware, EUA. A Brazil Development e a Emerging Markets CI so veculos de investimento de um fundo de private equity que investe no Brasil, tendo como administrador, a GP Investments II. EIP Brazil Holdings, LLC, sociedade constituda de acordo com as leis do estado de Illinois, EUA. EIP Brazil Holdings, GK, sociedade constituda de acordo com as leis do Japo. EI Fund II Brazil, GK, sociedade constituda de acordo com as leis do Japo. A EIP Brazil Holdings, LLC, a EIP Brazil Holdings, GK e a EI Fund II Brazil GK so veculos de investimento de um fundo de private equity que investe no Brasil, sendo ligados Equity International. O Sr. Nuno Lus de Carvalho Lopes Alves, portugus, casado, advogado, residente e domiciliado no Brasil. O Sr. Renato de Albuquerque, brasileiro, casado, residente e domiciliado no Brasil. O Sr. Nuno Lus de Carvalho Lopes Alves e o Sr. Renato de Albuquerque tornaram-se acionistas da Companhia com a nossa aquisio da Alphaville Urbanismo.

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SUMRIO DA EMISSORA

Este sumrio destaca as informaes selecionadas sobre ns, sobre as Aes e as ADSs que ns e os Acionistas Vendedores estamos ofertando, por meio da Oferta Global. Este sumrio no contm todas as informaes que o potencial investidor deve considerar antes de investir em nossas Aes e/ou ADSs. Antes de investir em nossas Aes e/ou ADSs, o potencial investidor deve ler cuidadosa e atentamente todo este Prospecto Definitivo para um entendimento mais completo do nosso negcio e desta Oferta Global, incluindo nossas demonstraes financeiras e as respectivas notas explicativas, bem como as sees Fatores de Risco e Discusso e Anlise da Administrao sobre as Demonstraes Financeiras. Introduo

Somos uma das empresas lderes no mercado de incorporao no Brasil. Nos ltimos 50 anos, fomos reconhecidos por diversas publicaes do setor como uma das principais incorporadoras com administrao profissionalizada do Pas, tendo concludo e vendido mais de 924 empreendimentos e construdo mais de 37 milhes de metros quadrados, dos quais 900 empreendimentos e mais de 10 milhes de metros quadrados sob a marca Gafisa e 24 empreendimentos e mais de 27 milhes de metros quadrados sob a marca Alphaville, o que acreditamos ser mais do que a grande maioria das demais incorporadoras residenciais tenham realizado no Brasil. Acreditamos que as marcas Gafisa e Alphaville so muito reconhecidas no mercado brasileiro de incorporao imobiliria e loteamentos, respectivamente, desfrutando de uma reputao de qualidade, consistncia e profissionalismo perante potenciais compradores de imveis, corretores, financiadores, proprietrios de terrenos e competidores.

Nossa atividade principal a incorporao de edifcios residenciais de alta qualidade em regies atraentes. Para o exerccio social findo em 31 de dezembro de 2006, aproximadamente 65% dos valores dos nossos lanamentos foram provenientes dos empreendimentos residenciais de mdia e alta renda. Atuamos tambm na incorporao de residncias populares e na realizao de obras de infra-estrutura para loteamentos, alm de prestarmos servios de construo para terceiros.

Somos uma das incorporadoras com a maior diversificao geogrfica do Brasil, operando atualmente em 35 cidades, incluindo So Paulo, Campinas, Barueri, Pinhais, Nova Lima, Rio de Janeiro, Santana do Parnaba, Fortaleza, Curitiba, Londrina, Iguara, Campo Grande, Gravata, Porto Alegre, Gramado, Macei, Eusbio, Vitria, Cuiab, Manaus, It, Maca, Parnamirim, Belm, Salvador, Camaari, Recife, Santo Andr, Osasco, Guarulhos, Braslia e Goinia, as quais se localizam em 16 Estados que representam, aproximadamente, 86% da populao nacional e 89% do PIB brasileiro. Veja a seo Nossas Atividades, item Nossos Mercados, para maiores informaes. Muitos destes empreendimentos esto localizados em mercados onde poucos competidores de grande porte operam atualmente. Para o exerccio social findo em 31 de dezembro de 2006, aproximadamente 27% dos nossos lanamentos foram provenientes de nossas operaes fora das cidades de So Paulo e do Rio de Janeiro.

Acreditamos ser tambm uma das nicas incorporadoras brasileiras que realizam obras de infra-estrutura para loteamentos fora do Brasil. Ns desenvolvemos trs loteamentos em Portugal: "Quinta de Belioura" e "Quinta de Belioura II", na cidade de Sintra e "Quinta dos Alcountis", em Lisboa.

A tabela abaixo apresenta o resumo de algumas das nossas informaes financeiras e operacionais para os perodos indicados:

Exerccio social findo em 31 de dezembro de 2004 2005 2006 (em R$ mil, exceto se de outra forma indicado)

Nmero de empreendimentos lanados 11 21 30 Nmero de unidades lanadas (1) 1.132 2.446 3.755 Total das vendas dos lanamentos (% Gafisa) 206.942 651.815 1.005.069 Nmero de unidades vendidas 1.192 1.994 3.391 Valor total das vendas (% Gafisa) (2) 253.826 450.153 995.074 Receitas Operacionais Lquidas 416.876 457.024 663.847 Lucro Lquido 23.447 30.677 46.056

(1) Desprezadas as Unidades objeto de permuta. (2) Valor geral das vendas (VGV) usado para mensurar nossa performance. Valor das vendas no um mtodo de mensurao de performance de acordo

com o BR GAAP e calculado por meio da multiplicao do nmero de Unidades pelo preo unitrio de vendas.

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Nossas Vantagens Competitivas

Acreditamos que as nossas vantagens competitivas nesta indstria incluem:

Diversificao Geogrfica e de Produtos. Somos uma das incorporadoras com a maior diversificao geogrfica do Brasil com empreendimentos em 35 cidades e em 16 Estados. Muitos dos nossos empreendimentos esto localizados em mercados com uma significativa demanda por Unidades residenciais diferenciadas de mdia e alta renda, onde operam poucos competidores de grande porte e bem capitalizados, o que nos permite vender com margens mais elevadas. Somos tambm uma das incorporadoras no Brasil com maior diversificao de produtos, visto que estamos engajados no desenvolvimento de um amplo leque de produtos imobilirios, inclusive prdios residenciais, loteamentos e empreendimentos populares, o que nos permite identificar, entre vrios projetos aqueles que possuem melhor retorno financeiro. Acreditamos que nossa diversificao geogrfica e de produtos reduzem nosso perfil de risco em comparao com nossos competidores menos diversificados. Alm disso, desenvolvemos parcerias e processos padronizados que nos permitem entrar em novos mercados de forma rpida e eficiente. Acreditamos que o vasto mercado imobilirio nacional e as tendncias demogrficas favorveis tero um valor significativo para nossa contnua expanso para outras regies do Brasil e para a consolidao da nossa posio de mercado.

Administrao Slida Apoiada por Acionistas Institucionais. Temos uma administrao profissional e comprometida, constituda por oito executivos com 5 a 34 anos de experincia na indstria imobiliria brasileira. Acreditamos que nosso crescimento futuro est diretamente relacionado nossa capacidade de continuar atraindo e retendo os melhores profissionais. Conseqentemente, investimos recursos significativos na seleo de pessoas que se enquadrem em nossa cultura empreendedora e orientada para resultados e, por isso, apresentamos baixa rotatividade de pessoal. Trs dos nossos diretores comearam a trabalhar em nossa Companhia como estagirios. Alm disso, nossa administrao tem sido apoiada por dois acionistas institucionais com histrico de sucesso: a Equity International, uma das maiores empresas de investimento imobilirio dos Estados Unidos, e a GP, uma das empresas de investimento de private equity lderes do Brasil. Acreditamos que a ampla experincia dos nossos acionistas proporciona o apoio necessrio para nos tornarmos lderes no mercado de incorporao residencial brasileiro.

Sistemas Gerenciais e Estrutura Organizacional nica. Nossos sistemas gerenciais e estrutura organizacional so baseados na nossa cultura orientada a resultados. Todos os nossos funcionrios tm sua remunerao alinhada com o nosso desempenho, incluindo planos de opo de compra de aes para os nossos principais empregados. Desenvolvemos e comercializamos projetos por meio de unidades de negcios, que servem como centros de lucro independentes em cada uma das regies em que operamos, para agregar mximo valor para nossos clientes, enquanto concentramos nosso foco no controle de custos, margens operacionais e capital de giro. Atualmente possumos onze gerentes regionais. Acreditamos que nossa plataforma suportar nossos planos de expanso futuros de forma focada, eficiente e flexvel. Acreditamos que empregamos sistemas e ferramentas gerenciais avanadas e adotamos as melhores prticas de governana corporativa, que levam a um desempenho excelente e a um controle rigoroso. Nossos investimentos so realizados aps um processo criterioso e padronizado de avaliao, o qual exige que os projetos atendam a requisitos mnimos de rentabilidade e, posteriormente, concorram com outros projetos de maneira a maximizar o retorno sobre o capital alocado.

Forte Reconhecimento de Marca. Acreditamos que as marcas Gafisa e Alphaville so muito conhecidas na indstria brasileira de incorporao imobiliria, desfrutando de uma slida reputao entre potenciais compradores de imveis, corretores, financiadores, proprietrios de terrenos e competidores. Fomos considerados uma das trs incorporadoras mais admiradas do setor nos anos de 2002, 2003 e 2004 (este ltimo o ano mais recente de publicao da avaliao do setor), conforme pesquisas realizadas pela revista brasileira Carta Capital. Nossa marca Alphaville tem sido objeto de reconhecimento, inclusive recebendo prmios, tais como, ECO da Cmara de Comrcio Americana, Superbrand 2006 pela English Superbrand Global e Prmio Master Imobilirio da Fiabci/Brasil e SECOVI SP. Somos amplamente reconhecidos nos mercados em que operamos pela nossa consistncia, pontualidade na entrega das Unidades, satisfao dos clientes e produtos inovadores. Acreditamos que nossa slida reputao de oferecer qualidade e servios superiores nos permite aumentar a velocidade de vendas, ganhar, na disputa com nossos concorrentes, a contratao de prestao de servios de construo a terceiros, assegurar acesso a terrenos estratgicos e praticar preos diferenciados, resultando no aumento do nmero de compras e recomendaes de nossos clientes.

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Modelo de Negcio Eficiente. Nosso objetivo minimizar nossa necessidade de capital de giro e maximizar nossos retornos. Buscamos financiar nossas atividades, principalmente com recursos provenientes da venda de unidades e do SFH. Em mdia, contratamos a venda de 70% das nossas Unidades antes do incio da construo. Nossa reputao e velocidade de vendas permitem minimizar nossos custos de aquisio de terrenos atravs de parcerias com outras incorporadoras e permutas de terrenos por unidades. Aproximadamente 80% do valor da nossa reserva de terrenos para incorporao de prdios residenciais e 100% do valor da nossa reserva de terrenos para loteamentos residenciais fechados foram obtidos mediante permutas. Embora concedamos financiamento aos nossos clientes, buscamos faz-lo por perodos mais curtos do que os praticados por nossos concorrentes. Somado a isso, procuramos securitizar os nossos recebveis logo aps a construo, com o objetivo de maximizar o nosso retorno sobre o capital investido. Conseqentemente, a nossa necessidade de capital para um novo empreendimento geralmente menor que 12% do preo total de venda do mesmo. Nosso disciplinado modelo de negcio nos leva a desenvolver empreendimentos que apresentam altos retornos, com base em uma avaliao criteriosa, indicadores de desempenho adequados e alto giro.

Baixos Custos Operacionais. Estamos constantemente focados em reduzir e manter custos baixos. Nossa tecnologia nos permite monitorar diariamente os custos de construo de cada empreendimento de modo que remuneramos os nossos gerentes de construo pelas economias de custos obtidas. Em mdia, nos ltimos trs exerccios sociais, obtivemos economias de custos superiores a 5% do oramento original da construo. Nossas atividades so plenamente integradas e os nossos processos padronizados, o que nos permite gerenciar todas as etapas da incorporao imobiliria de forma eficiente. Acreditamos que este processo integrado nos garante: (1) economias provenientes da realizao de construo e incorporao por conta prpria; (2) maior poder de barganha com os fornecedores, como resultado de compras centralizadas; e (3) controle de qualidade superior. Uma parte da nossa economia de custos repassada aos clientes atravs de preos mais baixos de nossas Unidades lanadas, tornando os nossos produtos mais atraentes. Em virtude dos nossos baixos custos operacionais, somos capazes tambm de gerar receita adicional atravs da prestao de servios de construo para muitos de nossos competidores.

Reserva Estratgica de Terrenos em Locais Diferenciados. Nossa expertise em investimentos, capacidade de desenvolvimento e extensos relacionamentos em todos os mercados em que atuamos, juntamente com nossa crescente reputao nacional, nos tm permitido manter uma reserva de terrenos estrategicamente localizados. Muitos desses terrenos so adquiridos atravs de permutas, por meio das quais trocamos unidades de um futuro empreendimento por terrenos, minimizando nossa necessidade de investir capital. Nossas atuais reservas de terreno representam, aproximadamente, dois a trs anos de incorporaes futuras, na atual velocidade de lanamentos. Acreditamos que nossas reservas de terreno incluem localizaes diferenciadas em todos os mercados onde atuamos, que so idealmente localizadas, diversificadas e difceis de serem replicadas por competidores. Acreditamos que nossa slida posio financeira e reserva estratgica de terrenos proporcionam a flexibilidade necessria para continuar nosso crescimento e manter nossa posio de liderana no mercado residencial imobilirio do Brasil.

Nossa Estratgia

Pretendemos implementar as seguintes estratgias por meio de nossas vantagens competitivas:

Capitalizar no Potencial de Crescimento. Acreditamos que o aumento na disponibilidade de recursos para financiamento residencial, a queda nas taxas de juros no Brasil e as recentes iniciativas do Governo Federal, a elevada taxa de crescimento populacional e a reduo do desemprego no Brasil apresentam uma oportunidade nica para expandir nossas atividades de incorporao residencial no s nas principais reas metropolitanas do Pas, mas tambm em outras regies. Acreditamos que a nossa expertise acumulada nos mercados residenciais do Brasil, o forte reconhecimento de nossa marca, nossa crescente presena nacional, nossa estrutura organizacional e as nossas importantes parcerias locais, nos permitem continuar expandindo nacionalmente.

Continuar Focando em Oportunidades de Alto Retorno. Nossa estratgia identificar e explorar oportunidades de alto retorno. Planejamos continuar nos concentrando em incorporaes residenciais de alta qualidade para classes de mdia e alta renda. Tambm manteremos nossa posio no mercado de residncias populares para nos beneficiarmos de qualquer aumento na disponibilidade de recursos para financiamento

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deste segmento. Historicamente, tem existido uma disponibilidade limitada de financiamento e nenhuma concorrncia significativa neste segmento do mercado imobilirio, que vem sendo ocupado por diversos pequenos e mdios incorporadores sub-capitalizados. Somos uma das poucas companhias bem capitalizadas com experincia em tcnicas de construo de residncias populares. Alm disso, temos nos beneficiado da experincia acumulada de um dos nossos acionistas institucionais no mercado de residncias populares fora do Brasil.

Aumentar a Aquisio de Terrenos e Novos Desenvolvimentos. O terreno o componente mais significativo para a incorporao imobiliria. Nossa atual reserva de terrenos representa, aproximadamente, dois a trs anos de construes futuras, considerando o nosso atual fluxo de construo. Visamos acelerar a taxa de lanamento de novos empreendimentos mediante: (1) aumento da aquisio de terrenos diferenciados com localizao estratgica e seu subseqente desenvolvimento; e (2) parcerias estratgicas ou aquisies selecionadas de outras incorporadoras e construtoras, como a nossa recente aquisio da subsidiria Alphaville. Permutas, nas quais trocamos terrenos por Unidades das nossas incorporaes futuras, devero continuar sendo nosso mtodo preferencial para aquisio de terrenos. No entanto, continuaremos a adquirir terrenos em locais diferenciados em moeda corrente. Pretendemos utilizar parte dos recursos provenientes desta Oferta Global para aquisio de novos terrenos adequados para o desenvolvimento de empreendimentos residenciais. Tambm utilizaremos os recursos para atender nosso aumento esperado de necessidade de capital de giro. O aumento de nossa liquidez, resultante desta Oferta Global, dever nos dar maior flexibilidade para comprar terrenos e buscar novas oportunidades de incorporao.

Manter uma Posio Financeira Conservadora. Pretendemos continuar operando com uma abordagem conservadora no tocante ao endividamento, enquanto maximizamos o uso do nosso capital de giro. Continuaremos buscando utilizar recursos provenientes do SFH, com custos inferiores s taxas de mercado, para financiar a maior parte, seno a totalidade, dos nossos projetos, bem como securitizar nossos recebveis para reciclar nosso capital a taxas de retorno mais atraentes. Pretendemos, tambm, otimizar nossa estrutura de capital para maximizar valor para nossos acionistas mantendo um nvel adequado de custos e riscos financeiros.

Histrico e Composio Acionria

Fomos constitudos em 1954, no Rio de Janeiro, sob a razo social de Gomes de Almeida Fernandes Ltda., com operaes nos mercados imobilirios no Rio de Janeiro e em So Paulo. Em dezembro de 1997 a GP estabeleceu uma parceria com os acionistas da GAF para criar a Gafisa S.A. Em 2004, como resultado de uma reestruturao societria, a GP assumiu o controle da nossa Companhia. Em 2005, uma afiliada da Equity International adquiriu aproximadamente 32% de participao na nossa Companhia por meio de aporte de capital. Em fevereiro de 2006, conclumos uma oferta pblica inicial no Brasil, com esforos de colocao no exterior, resultando na pulverizao de, aproximadamente, 47% do total de nossas aes no encerramento da oferta.

Se bem sucedida a presente Oferta Global, o nosso controle acionrio, que j difuso, ficar ainda mais pulverizado.

Aps o encerramento desta Oferta Global, as empresas ligadas Equity International e GP sero proprietrias de, aproximadamente, 15,1% e 10,6%, respectivamente, do total das aes do nosso capital. Veja a seo Principais Acionistas e Acionistas Vendedores, para maiores informaes. A Equity International uma sociedade que investe em empresas atuantes no setor imobilirio fora dos Estados Unidos e uma afiliada da Equity Group Investments, LLC, empresa de investimentos fundada e liderada por Samuel Zell que, conjuntamente com suas afiliadas, um dos maiores investidores do setor imobilirio dos Estados Unidos. A GP uma das principais empresas de investimento em private equity no Brasil.

Eventos Recentes

Aquisio da Alphaville

Em 8 de janeiro de 2007, adquirimos dos acionistas vendedores Alphapar, Renato de Albuquerque e Nuno Alves 60% e nos comprometemos a adquirir os 40% remanescentes do capital social da Alphaville, a maior

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empresa que atua no segmento de desenvolvimento de loteamentos (comunidades residenciais horizontais) no Brasil. De acordo com os termos do contrato de aquisio, em troca de parcela equivalente a 60% do capital social da Alphaville, pagamos R$20 milhes em dinheiro e transferimos aos vendedores da Alphaville o equivalente a 6.358.616 aes de nossa emisso, equivalente a R$178,4 milhes (que representam, aproximadamente, 5,63% do nosso capital social). O pagamento dos 40% remanescentes poder ser feito com aes de nossa emisso ou dinheiro, a nosso critrio, sendo que 20% sero pagos daqui a trs anos e os 20% restantes, daqui a cinco anos. Segundo os termos do contrato de aquisio, o conselho de administrao da Alphaville ser composto por cinco membros, trs dos quais sero indicados pela Gafisa.

Na mesma data, celebramos com a Alphapar um Acordo de Acionistas referente Alphaville. Veja a seo Nossas Atividades, item Aquisio da Alphaville deste Prospecto Definitivo, para maiores informaes.

Parceria com a Odebrecht Em 14 de fevereiro de 2007 celebramos com a Odebrecht acordo visando unio de esforos na prospeco, desenvolvimento, construo, incorporao, gesto financeira e imobiliria e comercializao de empreendimentos imobilirios, em todo o territrio nacional, que tenham por objeto imveis residenciais com mais de 1.000 unidades voltados para o segmento de baixa renda. A constituio da nova sociedade e a fixao das respectivas regras de governana corporativa j foram aprovadas pelas partes. A parceria desenvolver-se- atravs da constituio de uma nova sociedade, da qual seremos acionistas em conjunto com a Odebrecht, na proporo de 50% do capital total e votante para cada parte, e da constituio de consrcios especficos para cada empreendimento imobilirio, tendo sempre como consorciadas, pelo menos, ns e a Odebrecht. A administrao da nova sociedade ser selecionada com base nos padres do mercado. Nenhum acionista ter preferncia em indicar um nome para um cargo administrativo especfico bem como nenhuma preferncia em prestar servios para a nova sociedade.

Veja a seo Nossas Atividades, item Reorganizao Societria, subitem Parceria com a Odebrecht deste Prospecto Definitivo, para maiores informaes.

Riscos Relacionados ao Nosso Negcio

Potenciais investidores devem considerar de forma cuidadosa as informaes constantes na seo Fatores de Risco, uma vez que nosso negcio e resultados de nossas operaes esto relacionados e podem ser afetados adversamente, dentre outras, pelas condies da economia, do mercado imobilirio, dentre outras; pela alta competitividade do mercado imobilirio no Brasil; problemas com a construo e trmino de nossos empreendimentos imobilirios dentro do cronograma. Alm disso, nossa incapacidade de adquirir capital adequado para financiamento de nossos projetos pode atrasar o lanamento dos mesmos, bem como mudanas nas condies do mercado podem afetar adversamente nossa habilidade de vender nossos terrenos e Unidades em estoque nos preos esperados. Estamos sujeitos, ainda, a riscos associados tanto concesso quanto obteno de financiamento, sendo que ns podemos falhar em cumprir ou estarmos sujeitos a regulamentaes governamentais mais onerosas. Podemos passar por dificuldades em encontrar lotes de terrenos desejveis, e o aumento no preo de matrias-primas pode aumentar nosso custo de venda e reduzir nossos lucros. Estes fatores, bem como aqueles que constam da seo Fatores de Risco deste Prospecto podem impactar negativamente nosso negcio e nossa habilidade de implementar nossa estratgia de negcio com sucesso.

____________________

Nossa sede est localizada na Avenida Naes Unidas, n 4,777, 9 andar, CEP 05477-000, So Paulo, SP, Brasil, e nosso telefone para contato (55 11) 3025-9000. Nosso site na Internet www.gafisa.com.br. As informaes constantes ou acessveis em nosso website no esto incorporadas e no devem ser consideradas como parte deste Prospecto Definitivo.

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SUMRIO DAS INFORMAES FINANCEIRAS E OPERACIONAIS CONSOLIDADAS A tabela abaixo apresenta um sumrio das nossas informaes financeiras e operacionais consolidadas em 31 de dezembro de 2006, 2005 e 2004 e dos exerccios findos nessas datas, derivado das nossas demonstraes financeiras consolidadas elaboradas de acordo com o BR GAAP. Em 2006, alteramos nosso critrio de reconhecimento das despesas comerciais, que, exceto pelos gastos relacionados a stands de vendas e decorao do apartamento modelo, passaram a ser reconhecidas diretamente no resultado do exerccio medida que incorridas. O BR GAAP difere em aspectos relevantes do U.S. GAAP. Para a discusso dessas diferenas, veja as notas explicativas s nossas Demonstraes Financeiras includas na Parte IV deste Prospecto Definitivo, que abrangem a reconciliao das principais diferenas do patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2006 e 2005, e do lucro lquido dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2006 e 2005, de acordo com o BR GAAP e com o U.S. GAAP. As informaes abaixo devem ser lidas e analisadas em conjunto com as nossas demonstraes financeiras auditadas e respectivas notas explicativas includas neste Prospecto Definitivo e com as sees Apresentao das Informaes Financeiras, Informaes Financeiras Selecionadas e Discusso e Anlise da Administrao sobre as Demonstraes Financeiras deste Prospecto Definitivo. Demonstraes Financeiras Exerccios Sociais encerrados em 31 de dezembro de

2004(1)

% do ativo total 2005

% do ativo total 2006

% do ativo total

Variao(%) 2005x2004

Variao(%) 2006x2005

(em R$ mil, exceto informaes por ao e ADS)

Balano patrimonial:

BR GAAP (2)

Ativo Circulante

611.106 81,6%

803.499 85,1%

1.359.573 91,0% 31,5% 69,2%

Disponibilidades

45.888 6,1%

133.891 14,2%

266.159 17,8% 191,8% 98,8%Clientes de Incorporao e Servios Prestados

229.490 30,7%

274.390 29,0%

518.347 34,7% 19,6% 88,9%

Imveis a Comercializar 237.113 31,7%

304.329 32,2%

440.989 29,5% 28,3% 44,9%

Demais Contas a Receber

98.615 13,1% 90.889 9,6%

134.078 9,0% -7,8% 47,5%

Realizvel a Longo Prazo

130.003 17,4%

134.708 14,3%

123.954 8,3% 3,6% -8,0%Clientes de Incorporao e Venda de Imveis

121.910 16,3%

95.169 10,1%

41.491 2,8% -21,9% -56,4%

Impostos e Contribuies Diferidos

5.799 0,8%

35.102 3,7%

53.134 3,6% 505,3% 51,4%

Demais Contas a Receber

2.294 0,3%

4.437 0,5%

29.329 2,0% 93,4% 561,0%

Permanente

7.399 1,0%

6.412 0,7%

10.690 0,7% -13,3% 66,7%

Investimento - - - - 2.544 0,1% 100,0%

Imobilizado 7.399 1,0% 6.412 0,7% 8.146 0,6% -13,3% 27,0%

Ativo Total

748.508 100,0%

944.619 100,0%

1.494.217 100,0% 26,2% 58,2%

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Exerccios Sociais encerrados em 31 de dezembro de

2004(1)

% do ativo total 2005

% do ativo total 2006

% do ativo total

Variao(%) 2005x2004

Variao(%) 2006x2005

(em R$ mil, exceto informaes por ao e ADS)

Passivo Circulante

405.134 54,1%

305.549 32,3%

340.744 22,8% -24,6% 11,5%Emprstimos e Financiamentos

103.355 13,8%

48.286 5,1%

17.305 1,2% -53,3% -64,2%

Debntures

- -

6.118 0,6%

11.038 0,7% - 80,4%Obrigaes por Incorporaes Imobilirias

161.992 21,6%

62.623 6,6%

6.733 0,5% -61,3% -89,2%

Antecipao de Clientes de Incorporao e Servios

30.158 4,0%

47.790 5,1%

76.146 5,1% 58,5% 59,3%

Demais Contas a Pagar

109.629 14,6%

140.732 14,9%

229.522 15,4% 28,4% 63,1%

Exigvel a Longo Prazo

196.905 26,3%

351.201 37,2%

337.089 22,6% 78,4% -4,0%Emprstimos e Financiamentos

48.182 6,4%

86.218 9,1%

27.100 1,8% 78,9% -68,6%

Debntures

- -

176.310 18,7%

240.000 16,1% - 36,1%Impostos e Contribuies Diferidos

6.691 0,9%

12.884 1,4%

32.259 2,2% 92,6% 150,4%

Resultado de Vendas de Imveis a Apropriar

83.466 11,2%

27.606 2,9%

2.439 0,2% -66,9% -91,2%

Demais Contas a Pagar

58.566 7,8%

48.183 5,1% 35.291 2,4% -17,7% -26,8%Resultados de Exerccios Futuros - -

17.682 1,9%

2.297 0,2% 0,0% -87,0%

Patrimnio Lquido

146.469 19,6%

270.187 28,6% 814.087 54,5% 84,5% 201,3%

Capital Social

86.514 11,6%

227.363 24,1%

591.743 39,6% 162,8% 160,3%

Reservas de Capital

2.717 0,4%

22.874 2,4%

167.276 11,2% 741,9% 631,3%

Reservas de Lucros

57.238 7,6%

66.976 7,1%

102.094 6,8% 17,0% 52,4%

Aes em Tesouraria - -

(47.026) -5,0%

(47.026) -3,1% - -

Passivo Total

748.508 100,0%

944.619 100,0%

1.494.217 100,0% 26,2% 58,2%

Demonstrao de resultado:

BR GAAP: (2)

Receita Operacional Bruta 439.254 105,4% 480.774 105,2% 691.023 104,1% 9,5% 43,7%Receita Operacional Lquida(3)

416.876 100,0%

457.024 100,0%

663.847 100,0% 9,6% 45,3%

Custos das Vendas

(292.391) -70,1%

(318.211) -69,6%

(465.795) -70,2% 8,8% 46,4%

Lucro Bruto

124.485 29,9%

138.813 30,4%

198.052 29,8% 11,5% 42,7%

29

Exerccios Sociais encerrados em 31 de dezembro de

2004(1)

% do ativo total 2005

% do ativo total 2006

% do ativo total

Variao(%) 2005x2004

Variao(%) 2006x2005

(em R$ mil, exceto informaes por ao e ADS) Receitas e Despesas Operacionais

Despesas Com Vendas

(25.728) -6,2%

(41.992) -9,2%

(51.670) -7,8% 63,2% 23,0%Despesas Gerais e Administrativas e Honorrios da Administrao

(31.198) -7,5%

(39.625) -8,7%

(54.950) -8,3% 27,0% 38,7%

Despesas Financeiras, Lquidas

(34.325) -8,2%

(27.972) -6,1%

(11.943) -1,8% -18,5% -57,3%

Despesas com Oferta Pblica de Aes - -

(27.308) -4,1%

Outras Receitas (Despesas) Operacionais

(2.762) -0,7%

(928) 0,2%

(101) n/a 66,4% 89,1%

Lucro Operacional

30.472 7,3%

28.296 6,2%

52.080 7,8% -7,1% 84,1%

Despesas No Operacionais, Lquidas

(1.450) -0,3%

(1.024) -0,2%

- 0,0% 29,4% -100,0%

Lucro Antes do Imposto de Renda e Contribuio Social

29.022 7,0%

27.272 6,0%

52.080 7,8%

-6,0% 91,0%

Imposto de Renda e Contribuio Social

(5.575) -1,3%

3.405 0,7%

(6.024) -0,9%

-161,1% -276,9%

Lucro Lquido do Exerccio

23.447 5,6%

30.677 6,7%

46.056 6,9%

30,8% 50,1%

Nmero de aes em 31 de dezembro (em milhares)(5) Ordinrias 8.200 8.404 103.370

Preferenciais (classes A e F) 11.038 16,222 -

Informao por ao R$ (10) Lucro lquido por lote de mil aes em circulao do capital em 31 de dezembro 1.218,82 1.245,7 445.54

U.S. GAAP: (4)

Patrimnio Lquido

160.812 26,7%

290.604 32,2%

795.251 49,9% 80,7% 173,7%

Lucro Lquido do Exerccio 27.241 6,2% 34.383 8,4% 24.827 3,9% 26,2% -27,8%

30

Exerccios Sociais encerrados em 31 de dezembro de

2004(1)

% do ativo total 2005

% do ativo total 2006

% do ativo total

Variao(%) 2005x2004

Variao(%) 2006x2005

(em R$ mil, exceto informaes por ao e ADS) Informao por ao (mdia ponderada) - R$ por milhares de aes (5) Lucros por ao - bsico Ordinrias 446,40 346,92 248,68 Preferenciais 491,04 605,57 151,77 Lucros por ao - diludo Ordinrias 446,40 345,34 245,81 Preferenciais 491,04 602,28 149,75

Outras informaes financeiras:

EBITDA(6)(7)

69.499

58.852

68.325 -15,3% 16,1%

Dvida lquida(8)

105.649

183.042

29.285 73,3% -84,0% Fluxo de Caixa: BR GAAP

Atividades Operacionais

23.616

(112.947)

(306.243) 578,3% 171,1%

Atividades de Investimento

(1.509)

(5.576)

(8.577) 269,5% 53,8%

Atividades de Financiamento

(10.601)

206.526

447.087 -2048,2% 116,5% Informaes Operacionais: Nmero de novos empreendimentos

11

21

30 90,9% 42,9%

Valor geral de vendas dos empreendimentos lanados (% Gafisa)

206.942

651.815

1.005.069 215,0% 54,2%

Nmero de unidades lanadas(9)

1.132

2.446

3.755 116,1% 53,5%

rea til lanada (m2) 233.393 514.068 586.653 120,3% 14,1%Valor geral de vendas (% Gafisa)(10)

253.526

450.153

995.074 77,6% 121,1%

rea til vendida (m2) 181.777 408.676 427.309 124,8% 4,6%Unidades vendidas 1.192 1.994 3.391 67,3% 70,1%Pro mdio de venda (R$/m2)(11)

2.934

2.878

3.037 -1,9% 5,5%

(1) As informaes financeiras relativas aos recebveis de clientes, imveis a comercializar, obrigaes de empreendimentos imobilirios, outros passivos

circulantes, capital de giro, total dos ativos e demais contas a receber de propriedades vendidas aps 2004 no comparvel a 2003 e exerccios anteriores devido adoo da Resoluo n 963 da CFC para empreendimentos imobilirios lanados depois de 1 de janeiro de 2004.

(2) Em 2006 efetuamos reclassificaes com o objetivo de melhor apresentar as nossas demonstraes financeiros (vide Nota 3(t) s demonstraes financeiras consolidadas). Os efeitos foram refletidos retroativamente a 2004, como segue: (i) gastos diretamente relacionados com a aquisio de terrenos foram reclassificados de despesas antecipadas para imveis a comercializar; (ii) adequao da apresentao das demonstraes financeiras de 2004 aos procedimentos previstos pela Resoluo no. 963, incluindo a compensao de saldos entre as contas de clientes, obrigaes por incorporaes imobilirias e resultado na venda de imveis a apropriar; (iii) gastos relacionados com a aquisio e desenvolvimento de sistemas foram reclassificados do diferido para o imobilizado; e (iv) custos com a prestao de servios de construo eram anteriormente classificados como "custos operacionais", e foram reclassificados para apresentao, de forma lquida, com a respectiva receita decorrente de "prestao de servios de construo, lquida". Adicionalmente, at 2005, gastos institucionais de propaganda eram reconhecidos diretamente ao resultado; gastos especficos de propaganda e mdia relacionados aos empreendimentos imobilirios, eram diferidos e amortizados ao resultado na proporo dos custos incorridos. Durante 2006, mudamos, inclusive para fins retroativos a todos os perodos apresentados, a sua prtica contbil de diferimento dos gastos com vendas a apropriar sendo que apenas os gastos diretamente