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Relatório Semanal de CâmbioAté 4ª semana de novembro
1. VISÃO SEMANAL
➢ A última ata do FOMC mostrou que o comitê discutiu a ampliação
do programa de afrouxamento quantitativo e/oualongamento do prazo
dos papéis comprados pelo FED. Diante do impasse acerca do programa
de estímulosfiscais nos EUA e do fim das linhas de empréstimos
emergenciais em dezembro, é bastante factível que o FEDamplie o
programa de compras de ativos na reunião do próximo mês. A nomeação
de Yellen para o Tesouroamericano foi muito bem vista pelo mercado,
dada a sólida experiência e formação da ex-presidente do FED
etambém pela percepção de que, em sua passagem pelo FED, ela adotou
uma postura mais sensível aos desafiosda atividade econômica e do
emprego.
➢ No Brasil, os dados de mercado de trabalho mostraram outra
surpresa positiva e corroboram uma tendência maispositiva da
atividade econômica no curto prazo, embora algum enfraquecimento de
ritmo do varejo seja esperado.O saldo líquido de vagas formais
criadas pela economia brasileira foi de 394,9 mil em outubro,
surpreendendopositivamente o mercado pela quinta vez consecutiva.
Quando se avaliam apenas as admissões, o dado persisterobusto e
registrou variação positiva de 13,5% em relação ao mesmo mês de
2019. Já a prévia da inflação denovembro ficou acima do esperado e
continuou mostrando uma importante piora da dinâmica da inflação
corrente,tendo em vista os núcleos bastante pressionados, os
serviços em tendência ascendente e a elevação da dispersãoda alta
de preços.
➢ Já o real continua sendo beneficiado pelo movimento global de
enfraquecimento do dólar americano, por mais quetenha registrado
performance menos exuberante do que pares na última semana. O fluxo
do investidorestrangeiro para a bolsa brasileira em novembro é
recorde, já atingiu US$ 5 bilhões (segundo prévia do BCB até20/11)
e explica boa parte do saldo positivo do segmento financeiro de US$
5,7 bilhões do fluxo cambial. Por outrolado, o exportador continua
deixando percentual elevado de suas receitas no exterior (US$ 7
bilhões apenas emnov/20), assim o fluxo contratado comercial
continua bastante deficitário. De certa forma, esses dois vetores
têmse equilibrado no curtíssimo prazo e parecem persistir em
dezembro. Também destacamos, para o próximo mês,a alta sazonal das
remessas de lucros, pagamento de amortizações e juros, além do
enquadramento dospercentuais de overhedge do patrimônio externo dos
bancos, apesar do BCB ter sinalizado que poderá suprir essademanda
de dólares.
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Fonte: Bloomberg
2. REAL VS INDICADORES DE MERCADO
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Bottom line: Conta corrente mostra novo superávit, mas a
relevante para o fluxo cambial está deficitária
➢ As transações correntes registraram superávit de US$ 1,5
bilhão em outubro, acima da expectativa de mercado(US$ 1,3 bilhão).
Os dados mais positivos têm refletido principalmente a balança
comercial forte – embora o contacorrente que impacte o fluxo
cambial mostre déficit (de cerca de US$ 4 bilhões), já que o
exportador está deixandointensivamente recursos no exterior nos
últimos 6 meses. Para novembro, o BCB espera outro superávit,
maismoderado, em conta corrente, de US$ 1,0 bilhão.
➢ A conta financeira, por sua vez, permanece com sinais mistos.
Por um lado, investimentos estrangeiros emcarteira tiveram boa
performance em outubro (US$ 2,9 bi de ações e US $2,7 bi de renda
fixa) e prévias denovembro são excelentes para ações (US$ 4,9 bi) e
renda fixa (US$ 1,3 bi). Além disso, a taxa de rolagem
tambémmelhorou para 84% em outubro (contra 28% de setembro), ainda
que permaneça abaixo de 100%.
➢ Por outro lado, o investimento direto no país (IDP) continua
rodando em patamar baixo (entre US$ 1 - 2 bi) e emnovembro deverá
continuar com essa dinâmica – apesar de ter surpreendido
positivamente as estimativas domercado para o mês em outubro (US$
1,8 bilhão, contra expectativas de US$ 1,0).
➢ Nessa divulgação, houve revisão dos dados (que costumam
ocorrer nessa época) com destaque para lucros edividendos. O
resultado é que conta corrente está mais deficitária em 0,2 pontos
percentuais do PIB. Em 12 meses,o déficit em conta corrente saiu de
-1,4% para -1,6% em setembro.
➢ Em suma, apesar da melhora da taxa de rolagem e dos fluxos de
portfólio com dinâmica mais favorável, o nívelainda baixo de IDP é
preocupante. Pois no futuro, essa configuração de financiamento do
déficit em conta corrente(quando economia retomar, voltaremos a ter
déficits), com investimento em portfólio, não é muito desejável
esustentável, por serem fluxos extremamente voláteis. O ideal é
financiamento com IDP, como tem sido em nossahistória recente, por
serem fluxos mais perenes e estáveis. A questão que surge é se a
incerteza com o políticafiscal já não está afetando as perspectivas
de longo prazo da economia brasileira e IDPs. Mas, se por ventura
issoestiver ocorrendo, será totalmente passível de reversão se
reformas fiscais forem aprovadas.
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Conta corrente e IDP em 12 meses (US$ bi)
Rolagem mensal e em 12 meses
Fonte: BCB
3. NOTA DO SETOR EXTERNO
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Bottom line: Saldo do segmento comercial segue impactando
negativamente o fluxo contratado
➢ O fluxo cambial contratado ficou negativo em US$ 2,2 bilhões
na terceira semana de novembro, refletindoprincipalmente o saldo do
segmento comercial, que ficou negativo em US$ 1,7 bilhão. O saldo
financeiro,por sua vez, registrou saída líquida de US$ 513 milhões
na semana.
➢ Dentro do segmento comercial, o fluxo moderado de exportações
resultou em um diferencial entreexportações contratadas e físicas
negativo em US$ 2,2 bilhões na última semana – somente em
novembro,já são aproximadamente US$ 7,0 bilhões que o exportador
tem deixado de internalizar.
➢ Esta persistente dinâmica tem impedido que a performance
favorável da balança física auxilie a entrada dedólares. Além
disso, as saídas de investimentos estrangeiros em carteira foram
preponderantes para oresultado negativo em US$ 18,8 bilhões do ano
– embora nas últimas semanas, tenha havido um ingressode
estrangeiros na bolsa brasileira, pela mudança de portfólio de dos
investidores após a vitória de Bidennas eleições
norte-americanas.
➢ Com isso, os valores mensalizados permanecem bastante
discrepantes dos demais anos (conformegráficos abaixo). De toda
forma, espera-se um fluxo menor nas próximas semanas, de acordo com
asazonalidade de liquidez reduzida dos últimos meses do ano.
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4550-5701Fonte: BCB
4. FLUXO CAMBIAL CONTRATADO
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5. BALANÇA COMERCIAL - MDIC
Bottom line: Exportações mais fracas em novembro
➢ Saldo comercial: o recuo de exportações na margem deixou o
saldo mais fraco na última semana. O saldototal dessazonalizado e
anualizado registrou US$ 52 bilhões e o saldo ex-plataformas e
ex-petróleo, US$ 45bilhões.
➢ Exportações: queda de 3,1% em relação a outubro (com ajuste
sazonal), refletindo principalmente os recuos desoja, minérios e
materiais de transporte. Exportações ex-plataformas e ex-petróleo
registraram -4,8%.
➢ Importações: alta de 11,4% na margem dessazonalizada, acima de
importações ex-plataformas e ex-petróleo(10,6%). Destaque para os
avanços de combustíveis e lubrificantes, equipamentos mecânicos e
produtosquímicos. Outros itens como equipamentos elétricos e
plásticos também avançaram, contribuindo para a altaexpressiva.
➢ Conforme esperado, as exportações de soja recuaram, em linha
com a sazonalidade, contribuindo para orecuo das exportações
totais. Além disso, as importações continuaram refletindo o cenário
de recuperaçãointerna. Ainda assim, o saldo permaneceu robusto,
refletindo exportações em nível elevado.
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Fonte: MDIC
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6. FLUXO DE ESTRANGEIROS
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4550-5701Fonte: B3 e Armor Capital
Fonte: B3
Fonte: B3
Fonte: B3
Fonte: B3
Minerva Follow-on 23/01/2020 1.235.000.000 4,1700 43% 125,9
Anima Follow-on 29/01/2020 1.100.213.600 4,2250 30% 77,7
Positivo Follow-on 30/01/2020 353.700.000 4,2472 14% 11,4
Mitre Realty IPO 03/02/2020 1.052.727.262 4,2469 45% 111,6
Locaweb IPO 04/02/2020 1.325.144.983 4,2546 55% 171,0
Petrobras Follow-on 05/02/2020 22.026.080.970 4,2412 39%
2.015,4
Cogna Follow-on 11/02/2020 2.555.938.044 4,3302 45% 265,3
Moura Dubeux IPO 11/02/2020 1.104.867.005 4,3302 31% 79,4
Priner IPO 13/02/2020 199.999.990 4,3537 3% 1,2
Estapar IPO 13/05/2020 345.300.000 5,8870 6% 3,6
Centauro Follow-on 26/05/2020 900.000.000 5,3502 32% 53,2
ViaVarejo Follow-on 15/06/2020 4.455.000.000 5,1564 28%
239,8
BTG Pactual Follow-on 29/06/2020 2.650.500.000 5,4045 12%
58,2
Aura 360 IPO 02/07/2020 862.493.220 5,3576 18% 29,0
Ambipar IPO 09/07/2020 1.082.000.000 5,3435 30% 60,7
Lojas Americanas Follow-on 14/07/2020 7.870.000.000 5,3685 18%
263,9
JHSF Follow-on 15/07/2020 433.172.513 5,3705 11% 8,9
IMC Follow-on 21/07/2020 384.412.500 5,1733 9% 7,0
Irani Follow-on 22/07/2020 405.000.000 5,1184 23% 18,2
Dimed Follow-on 22/07/2020 1.036.713.360 5,1184 41% 83,2
Vasta IPO 23/07/2020 352.900.000 5,2142 100% 67,7
Grupo Soma IPO 29/07/2020 1.820.000.000 5,1695 15% 52,8
Quero-Quero IPO 06/08/2020 2.231.766.282 5,3325 35% 146,5
Rumo Logística Follow-on 24/08/2020 6.400.000.010 5,6111 17%
193,9
Banco Pan Follow-on 27/08/2020 743.677.220 5,5697 25% 33,4
d1000 IPO 06/08/2020 400.115.485 5,3325 7% 5,3
Omega Follow-on 01/09/2020 896.963.533 5,3969 38% 63,2
Banco Inter Follow-on 03/09/2020 1.166.248.787 5,2926 23%
50,7
Petz IPO 11/09/2020 3.030.612.228 5,3196 28% 159,5
Santos BRP Follow-on 24/09/2020 789.988.000 5,5102 9% 13,3
Efetivo 88.160.164.536 30% 4.470,8
Hipótese 39.415.153.618 30% 2.160,8
Total 127.575.318.154 6.631,6
IPOs e Participação de estrangeiros
Fluxo (US$ mi)Empresa Classificação Fixação Preço Volume Dólar %
Estrangeiros
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7. PERFORMANCE DO REAL
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4550-5701
Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg
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investimento e nem de quaisquer solicitação de compra ou venda
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Recursos LTDA. (“Armor Capital”) é uma sociedade devidamente
autorizada pela Comissão de Valores Mobiliários para o exercício
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do gestor, do custodiante, de qualquer mecanismo de seguro ou,
ainda, do Fundo Garantidor de Créditos – FGC. A rentabilidade
obtida no passado não representa garantia de resultados futuros.
A rentabilidade apresentada dos fundos de investimento não é
líquida de impostos.
7d 30d 90d YTD 7d 30d 60d 90d
Brasil -0,9% -5,5% -4,5% 31,9% 19,8% 19,6% 16,5% 18,7%
Austrália -0,8% -3,3% -1,5% -4,7% 8,5% 10,9% 10,4% 10,5%
Nova Zelândia -1,2% -4,7% -5,3% -4,0% 6,0% 9,0% 8,8% 10,0%
África do Sul -2,1% -6,8% -11,2% 8,0% 9,1% 13,1% 11,0% 16,7%
Canadá -0,6% -1,6% -0,9% 0,1% 5,0% 7,6% 6,6% 6,9%
Peru 0,9% 0,0% 1,1% 8,8% 3,6% 9,2% 7,2% 7,2%
Chile 1,6% -0,7% -1,9% 2,4% 9,9% 12,3% 10,3% 9,7%
Colômbia -0,7% -5,1% -5,1% 10,5% 4,2% 10,9% 10,7% 12,3%
Turquia 2,9% -1,9% 7,8% 33,2% 32,5% 30,5% 23,5% 19,4%
Rússia -0,6% -1,2% 0,8% 21,9% 7,1% 17,2% 14,5% 14,4%
México -1,8% -4,6% -9,9% 5,5% 5,8% 10,9% 11,5% 14,7%
Índia -0,4% 0,1% 0,1% 3,6% 1,7% 4,1% 4,0% 5,0%
Indonésia 0,5% -3,5% -3,5% 2,0% 4,6% 7,7% 5,9% 6,2%
Variação Volatilidade
