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Comportamento Semanal de Mercado | Página 01

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

Expectativas

Inflação

Fonte: Focus BCB

Números ruins para a atividade em agostoO IBC-Br interrompeu a alta observada nos últimos dois meses ao registrar uma queda de 0,38%, com

ajuste sazonal. Maior do que a antecipada, a variação reflete as quedas observadas nas pesquisas

referentes à produção industrial, ao comércio e aos serviços. O número corrobora a percepção das

dificuldades do processo de recuperação econômica. Olhando prospectivamente, os números para o mês

de setembro da produção e venda de veículos, da rodagem de caminhões, da confiança da indústria e do

consumidor e do consumo de energia indicam sinais mais positivos. O IPCA-15 para o mês de outubro

mostrou uma aceleração ao encerrar com um avanço mensal de 0,34%. Com isso, o índice acumula uma

alta de 2,71% em 12 meses. Em setembro, a arrecadação federal mostrou sinais de recuperação ao

apresentar uma alta real de 8,7% frente a set/16, positivamente influenciada pela maior arrecadação com

PIS/Cofins. Também em trajetória de melhora, o mercado de trabalho em agosto registrou uma criação

líquida de 34,4 mil postos, enquanto que o ano de 2017 acumula um saldo positivo de 141 mil empregos.

No mercado de câmbio, o dólar ganhou força em termos globais diante da maior expectativa de adoção de

estímulos fiscais nos EUA, o que pode vir a aumentar o risco para os países emergentes.

O Boletim Focus da semana mostrou um aumento

nas projeções de inflação. Para outubro, espera-se

agora que o IPCA fique em 0,47%, uma alta de 0,07

p.p. em relação à semana anterior. Já para

novembro, a expectativa de inflação permaneceu

em 0,35%. Assim, para o encerramento de 2017,

houve um aumento de 0,06 p.p. para 3,06%,

enquanto que para 2018 não houve alterações com

a mediana indicando 4,02%. A inflação implícita de

12 meses medida na negociação de títulos públicos

encerrou com uma alta de 0,1 p.p., a 4,53% a.a..

Quanto à taxa básica de juros, as projeções indicam

que, ao final do ano, a Selic estará em 7,00% a.a..

Para a reunião do Copom no início de 2018,

espera-se uma redução de 25 pontos base, para

6,75% a.a..

Fonte: Anbima

Fonte: BCB

Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de outubro de 2017| www.abbc.org.br

13/10/17 Há 1 semana Há 4 semanas

Out 0,47 0,40 0,35

Nov 0,35 0,35 0,36

2017 3,06 3,00 2,97

2018 4,02 4,02 4,08

IPCA (%)Mediana - agregado

4,53%

3%

4%

5%

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

Inflação ImplícitaEm 12 meses

7,50%

7,00% 7,00% 7,00% 7,00%

6,75% 6,75% 6,75%

out/17 dez/17 fev/18 mar/18 mai/18

Projeção SelicMediana

13/10/17 20/10/17



A inflação medida pelo IPCA-15 mostrou uma

aceleração no mês de outubro ao apresentar uma

alta de 0,34%, em consonância com as

expectativas de mercado. Em setembro, o índice

havia ficado em 0,11%, enquanto que no mesmo

mês de 2016 foi observado um avanço de 0,19%.

Com isso, em 12 meses, o índice acumula uma

alta de 2,71%. No ano de 2017, o avanço é da

ordem de 2,25%, ante a alta de 6,11% observada

no igual período do ano passado. O

comportamento dos preços dos alimentos e

bebidas segue sendo o destaque positivo, apesar

do menor ritmo de redução. Pelo quinto mês

consecutivo, esse grupo apresentou uma deflação

(-0,15%), levando a uma evolução anual negativa

da ordem de 5,22%, ante uma expressiva alta de

15,39% em out/16 e uma deflação de 5,44% em

set/17. Dentre os componentes que apresentaram

alta no mês, destaque para o grupo de habitação

(0,66%) e transportes (0,60%), os quais sofreram

influências dos aumentos nos preços do gás de

botijão (5,72%) e dos combustíveis (1,29%).

Fonte: IBGE

Fonte: IBGE Fonte: IBGE

IPCA-15 – out/17


0,19%

0,26%

0,19%

0,31%

0,54%

0,15%

0,21%0,24%

0,16%

-0,18%

0,35%

0,11%

0,34%

ou

t/1

6

no

v/1

6

de

z/1

6

jan

/17

fev/

17

mar

/17

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

Variação mensal

0,34%

-0,15%

0,66%

-0,13%

0,48%

0,60%

0,54%

0,50%

0,01%

0,48%

0,11%

-0,94%0,26%

0,04%

0,31%

1,25%

0,10%

0,45%

0,09%

-0,18%

Geral

Alimentação e Bebidas

Habitação

Artigos de Residência

Vestuário

Transporte

Saúde e Cuidados Pessoais

Despesas Pessoais

Educação

Comunicação

Variação mensalPor grupo

set/17 out/17

2,71%

-5,22%

-6%

-2%

2%

6%

10%

14%

18%

ou

t/1

5

de

z/1

5

fev/

16

abr/

16

jun

/16

ago

/16

ou

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6

de

z/1

6

fev/

17

abr/

17

jun

/17

ago

/17

ou

t/1

7

IPCA-15Evolução em 12 meses

IPCA-15 Alimentação

Taxa de Juros


Fonte: B3 Fonte: B3

Fonte: B3

2,97%

2,8%

3,3%

3,8%

4,3%

4,8%

5,3%

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

a.a.

Taxa Real de JurosEx- ante

7,0%

7,4%

7,8%

8,2%

8,6%

9,0%

9,4%

hoje 3 6 12 18 24 30 36 42 48

Meses

Estrutura a Termo das Taxas de Juros

20/10/17

13/10/17

22/09/17

a.a.


No mercado de juros futuros, observou-se uma acomodação nos prêmios negociados diante da

expectativa em relação à reunião do Copom dessa semana. A taxa de juros para o swap DI pré fixada

de 360 dias encerrou em 7,10% a.a., com uma leve retração de 0,1 p.p.. Em linha, a taxa de juros real

ex-ante mostrou uma baixa de 0,02 p.p., fechando em 2,97% a.a.. Já a estrutura a termo das taxas de

juros mostrou reduções mais expressivas para os vértices de curto prazo, enquanto que o de dois

anos fechou estável e o de três anos com uma leve queda de 0,02 p.p.

7,10%7%

8%

9%

10%

11%

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

a.a.

Swap DI Pré - 360



Fonte: Bloomberg

3,19

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

Real/US$

Câmbio

Fonte: Bloomberg

No mercado de câmbio, a semana foi marcada

pelo fortalecimento do dólar norte-americano com

a aprovação de proposta de orçamento que prevê

cortes tributários levarão a um déficit de US$ 1,5

trilhão. Com o estímulo fiscal e a provável

aceleração do crescimento da atividade

econômica, a trajetória da inflação será

impactada e, consequentemente, a evolução da

política monetária. Em linha, o indicador de

moedas emergentes, que mede o comportamento

das divisas desses países em relação ao dólar,

sofreu uma baixa de 1,0%, encerrando aos 69,18

pts.. Já o Dollar Index, que acompanha o

desempenho da moeda norte-americana em

relação às principais divisas globais, apresentou

uma alta de 0,7%, terminando aos 93,7 pts..

Assim, o dólar se apreciou em 1,57% frente ao

real, encerrando cotado a R$ 3,19. Ainda na

semana, houve importantes emissões no exterior,

sinalizando uma maior entrada de divisas.


Fonte: J.P. Morgan

69,18

67

69

71

73

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

Índice Emergentes*

*Cesta de Moedas:

Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano,

Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura.

93,70

90

92

94

96

98

100

102

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

Dollar Index



Fonte: J.P. Morgan

Fonte: Bloomberg

57,75

44

49

54

59

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

PetróleoBrent - última cotação US$

Aversão ao Risco

Mesmo diante do fortalecimento dos indicadores

relacionados à economia dos EUA, observou-se

uma menor aversão ao risco na semana. O

prêmio do CDS de cinco anos para a economia

brasileira recuou 11 pts., encerrando aos 170 pts.

– o menor patamar desde dezembro de 2014.

Considerando o período de 30 dias, a retração é

da ordem de 31 pts. Já o EMBI, índice que

acompanha o spread dos retornos dos títulos

soberanos de países emergentes, teve uma

queda de quatro pts., encerrando em 316 pts..

Quanto à cotação do petróleo, o preço do barril

do tipo Brent apresentou uma alta de 1,0%,

terminado cotado a US$ 57,75. Contribuiu para

esse movimento a queda acima da esperada dos

estoques da commodity nos EUA.


316

310

320

330

340

350

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

ou

t/1

7

EMBIPontos-base

Fonte: Bloomberg

-11

03 2

-2

-8

1

-31

0

9

-12

-6 -7

-16

Bra

sil

Fran

ça

Esp

anh

a

Áfr

ica

do

Su

l

Ch

ile

Méx

ico

Rú

ssia

Credit Default Swap (CDS)Variação em pontos base

Na semana No mês




O índice do Banco Central que acompanha a

atividade econômica (IBC-Br) interrompeu a

trajetória de alta observada nos últimos dois

meses ao registrar uma queda de 0,38%, com

ajuste sazonal. Maior do que a antecipada pelos

analistas econômicos, a variação reflete as

quedas observadas nas pesquisas referentes à

produção industrial, comércio e serviços, que

compõem o IBC-Br. Para o mês de jul/17, houve

uma revisão para baixo, de 0,41% para 0,36%. O

número corrobora a percepção das dificuldades

do processo de recuperação econômica.

Entretanto, a expectativa é que a variação em

setembro seja positiva, como apontariam os

números da produção e venda de veículos, do

fluxo de caminhões, da confiança da indústria e

do consumidor e do consumo de energia para o

mês. No acumulado em 12 meses, observa-se

uma retração de 1,08%, ante -5,4% em ago/16.

Já para o ano de 2017, observa-se uma alta de

1,8%, enquanto que no mesmo período de 2016,

a retração era de 2,7%.

Fonte: BCB

IBC-Br – ago/17


-0,51%

-0,02%

-0,21%

0,06%

-0,20%

0,48%

1,33%

-0,40%

0,16%

-0,19%

0,47%0,36%

-0,38%

ago

/16

set/

16

ou

t/1

6

no

v/1

6

de

z/1

6

jan

/17

fev/

17

mar

/17

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

IBC-BrVariação mensal - com ajuste sazonal

-1,08%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

ago

/11

fev/

12

ago

/12

fev/

13

ago

/13

fev/

14

ago

/14

fev/

15

ago

/15

fev/

16

ago

/16

fev/

17

ago

/17

Acumulado em 12 meses

Fonte: BCB



Em agosto, foi registrada uma queda de 1,0% no

volume de serviços prestados no Brasil, segundo

os dados dessazonalizados da PMS. Na abertura,

o pior desempenho foi observado para os

serviços prestados à família, que se contraíram

em 4,8%. Já os serviços profissionais e

administrativos registraram uma alta de 1,6% no

mês. Comparando com o mesmo mês de 2016,

observa-se uma retração de 2,4%, enquanto que

no acumulado em 12 meses a baixa é da ordem

de 4,6%. A receita nominal dos serviços

prestados também apresentou queda, de 0,6% na

margem para os dados com ajuste sazonal. No

acumulado em 12 meses, a receita encerrou com

um aumento de 0,7%, ante o avanço de 0,2%

observado em ago/16.

Fonte: IBGE

Fonte: IBGE Fonte: IBGE

PMS – ago/17


0,0%

-0,8%

-1,5%

0,9%

0,4%

2,1%

0,2%

-1,4%

0,8%1,0%1,1%

-0,4%-0,6%

ago

/16

set/

16

ou

t/1

6

no

v/1

6

de

z/1

6

jan

/17

fev/

17

mar

/17

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

Receita NominalVariação mensal – com ajuste sazonal

1,0%

0,7%

1,6%

0,3%

-4,8%

-1,0%

-2,7%

-0,7%

-1,9%

-0,8%

0,8%

-0,8%

Outros

Transp., auxiliares e correio

Profissionais, adm e compl.

Informação e comunicação

Prestados à família

Geral

Volume por segmentoCom ajuste sazonal

jul/17

ago/17

-0,9%-0,5%

-2,1%

0,3%0,3%0,2%0,2%

-2,4%

1,1%

0,3%

1,3%

-0,8%-1,0%

ago

/16

set/

16

ou

t/1

6

no

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6

de

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6

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/17

fev/

17

mar

/17

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

Índice de VolumeVariação mensal – com ajuste sazonal



No mês de setembro, a Receita Federal arrecadou

um total de R$ 105,6 bilhões em tributos. Na

margem, houve um aumento de 1,3%. Em termos

reais, esse montante representa uma elevação de

8,7% em relação ao verificado no mesmo período

de 2016. No ano de 2017, a evolução real já

acumula um avanço de 2,4%. Quanto à

arrecadação acumulada em 12 meses, prossegue

a tendência de alta, com o mês encerrando com

um aumento real de 4,6%, ante a retração de

8,4% observada em set/16. Esse comportamento

positivo reflete a relativa retomada da atividade

econômica, além dos efeitos dos aumentos das

contribuições sociais sobre os combustíveis. Em

termos nominais, o PIS/Cofins tiveram aumentos

de mais de 10% cada em relação ao arrecadado

em set/16. Com isso, foi intensificada a trajetória

de melhora da evolução real em 12 meses, com a

Cofins encerrando com uma queda de 1,1% (ante

-2,15 em agosto e -8,3% em set/16) e o PIS

terminando com uma retração de 0,8% (ante -

2,1% em agosto e -8,4% em set/16).

Fonte: Receita Federal

Fonte: Receita Federal Fonte: Receita Federal

Arrecadação Federal – set/17


94,8

148,7

102,2

127,6

137,4

92,4

99,0

118,0

97,7

104,1109,9

104,2 105,6

set/

16

ou

t/1

6

no

v/1

6

de

z/1

6

jan

/17

fev/

17

mar

/17

abr/

17

mai

/17

jun

/17

jul/

17

ago

/17

set/

17

Impostos + PrevidênciaEm R$ bi

4,6%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

set/

15

no

v/1

5

jan

/16

mar

/16

mai

/16

jul/

16

set/

16

no

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6

jan

/17

mar

/17

mai

/17

jul/

17

set/

17

Acumulado em 12 mesesEm termos reais

-1,1%

-0,8%

-9%

-8%

-7%

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

set/15 mar/16 set/16 mar/17 set/17

PIS/CofinsAcumulado em 12 meses – em termos reais

Cofins PIS



Segundo os dados do Caged, em setembro foram

criadas 34,4 mil vagas de trabalho, resultado de

1,15 milhão de admissões e 1,11 milhão de

demissões. Com isso, o saldo acumulado em 2017

é positivo em 141 mil postos de trabalho, enquanto

que no mesmo período de 2016 o saldo havia sido

negativo em 718 mil ocupações. Dentre os grupos,

destaque para os setores agropecuário, de

serviços e a indústria, com saldos de 97,2 mil,

78,2 mil e 76,3 mil postos de trabalho,

respectivamente. O setor que mais fechou vagas

no ano foi o de comércio, com um saldo negativo

de 87,9 mil. No acumulado em 12 meses, a

geração de empregos encerrou negativa em 513,1

mil vagas, uma expressiva melhora em relação ao

mesmo período de 2016, quando o contingente

negativo estava quase três vezes maior (-1,6

milhão). Quanto à evolução dos salários, nota-se

que persiste a defasagem entre as remunerações

quando da admissão e da demissão, com a média

móvel semestral da proporção ficando em 87,5%,

abaixo dos níveis vistos nos últimos anos.

Fonte: MTE

Fonte: MTE Fonte: MTE

Caged – set/17


1.252

827730

-730 -718

141

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Saldo de empregoEm milhares - acumulado jan-set

-0,51

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

set/

12

mar

/13

set/

13

mar

/14

set/

14

mar

/15

set/

15

mar

/16

set/

16

mar

/17

set/

17

Geração de empregosAcumulada em 12 meses (milhões)

87,5%

85%

88%

90%

93%

95%

set/

11

mar

/12

set/

12

mar

/13

set/

13

mar

/14

set/

14

mar

/15

set/

15

mar

/16

set/

16

mar

/17

set/

17

Salários reaisAdmissão/Demissão - média móvel semestral



Em setembro, os desembolsos do BNDES

totalizaram R$ 5,0 bilhões, com uma alta de 6,4%

em relação a agosto e uma queda de 25,2% em

comparação set/16. No acumulado do ano, o total

de liberações ficou em R$ 50,0 bilhões, patamar

19,2% inferior ao registrado no mesmo período de

2016. Desse total, 10% correspondem aos recursos

liberados para a linha de capital de giro, a qual vem

apresentando um expressivo crescimento. Também

em expansão, as linhas Finame e Automático

demonstram que há um maior apetite por operações

de menor volume em detrimento do financiamento

de grandes projetos. Isso pode ser observado na

abertura dos desembolsos, aonde os setores de

infraestrutura, indústria e comércio e serviços

exibem retrações anuais de 31,2%, 37,3% e 28,0%,

respectivamente. Quanto às consultas prévias, que

sinalizam o apetite por recursos do banco, houve

uma reversão da trajetória de recuperação que

vinha sendo observada desde junho, com o

acumulado em 12 meses encerrando em R$ 100,4

bilhões, 14,3% abaixo do visto em set/16.

Fonte: BNDES

Fonte: BNDES Fonte: BNDES

BNDES – set/17


13,9%

-37,3%

-31,2%

-28,0%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

jan

/16

mar

/16

mai

/16

jul/

16

set/

16

no

v/1

6

jan

/17

mar

/17

mai

/17

jul/

17

set/

17

Desembolsos por SetorVariação acumulada em 12 meses

Agropecuária IndústriaInfraestrutura Comércio e Serviços

129,6

94,4

62,2

50,0

2014 2015 2016 2017

DesembolsosAcumulados no ano (jan a set) - R$ bilhões

100,4

95

100

105

110

115

120

125

130

jan

/16

mar

/16

mai

/16

jul/

16

set/

16

no

v/1

6

jan

/17

mar

/17

mai

/17

jul/

17

set/

17

Consultas PréviasAcumuladas em 12 meses - R$ bilhões



Em setembro, os indicadores da Serasa Experian

para a demanda por crédito apontaram retrações.

Para a demanda do consumidor por crédito, foi

observada uma baixa de 6,9% no mês.

Entretanto, no acumulado em 12 meses, o

indicador segue em trajetória positiva ao encerrar

com uma alta de 4,7%, ante a neutralidade vista

em set/16. No que tange às empresas, o cenário

é mais negativo. No mês, observou-se uma

queda de 7,3%, enquanto que em 12 meses

persiste a tendência negativa uma vez que o

indicador terminou com uma retração de 5,0%,

ante o movimento positivo -1,4% em set/16. Na

abertura de acordo com o porte das empresas,

destaque para a expressiva queda das micro e

pequenas (-7,4%), ante a alta de 5,05 vista no

mês anterior. As médias e as grandes registraram

baixas de 4,5% e de 2,2%, respectivamente.

Fonte: Serasa Experian

Fonte: Serasa Experian Fonte: Serasa Experian

Demanda por Crédito – set/17


-1,6%

-7,2%

20,7%

-15,1%

18,6%

2,2%

-1,6%

5,9%

-6,9%

12,6%

-6,4%

15,3%

-12,2%

12,3%

-6,6%

6,6%4,8%

-7,3%

jan

-17

fev-

17

mar

-17

abr-

17

mai

-17

jun

-17

jul-

17

ago

-17

set-

17

Variação mensal

Consumidor Empresas

4,7%

-5,0%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

set-

12

mar

-13

set-

13

mar

-14

set-

14

mar

-15

set-

15

mar

-16

set-

16

mar

-17

set-

17

Acumulado em 12 meses

Consumidor Empresas

5,0%

-0,3%

-0,2%

4,8%

-7,4%

-4,5%

-2,2%

-7,3%

MPE

Médias

Grandes

Total

Variaçao mensalPor porte de empresa

ago-17 set-17



Em agosto, o indicador de formação bruta de

capital fixo (FBKF), elaborado pelo Ipea, se

mostrou praticamente estável ao apresentar uma

ligeira queda de 0,1% na margem, segundo os

dados dessazonalizados. Terminando aos 141

pts., o indicador esboça uma trajetória de

melhora desde junho. Na abertura, destaque para

a queda de 2,3% para a construção civil, ante o

aumento na mesma medida observado em julho.

Já o consumo aparente de máquinas e

equipamentos apresentou uma alta de 1,8% no

mês, ante a retração de 0,9% em junho. No

acumulado em 12 meses, este último também

mostra uma trajetória de melhora ao encerrar

com uma queda de 4,8%, ante a retração de -

24,5% observada em ago/16. Já a construção

civil encerrou com uma queda de 6,7%,

melhorando levemente em relação ao mesmo

mês de 2016 (-7,8%). Assim, para o índice cheio,

foi registrada uma baixa de 0,9% em 12 meses,

melhorando significativamente em relação ao

observado um ano atrás (-14,3%).

Fonte: Ipea

Fonte: Ipea Fonte: Ipea

Formação Bruta de Capital Fixo – ago/17


-6,7%

-0,9%

-4,8%

-30,0%

-25,0%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

ago

/12

fev/

13

ago

/13

fev/

14

ago

/14

fev/

15

ago

/15

fev/

16

ago

/16

fev/

17

ago

/17

EvoluçãoAcumulada em 12 meses

Construção Civil

Máquinas e EquipamentosIndicador FBKF

2,3%

-0,9%

1,3%

-2,3%

1,8%

-0,1%

Construção Civil

Máquinas e Equipamentos

Indicador FBKF

AberturaVariação mensal - com ajuste sazonal

jul/17 ago/17

141

120

130

140

150

160

170

180

190

200

210

ago

/12

jan

/13

jun

/13

no

v/1

3

abr/

14

set/

14

fev/

15

jul/

15

de

z/1

5

mai

/16

ou

t/1

6

mar

/17

ago

/17

Indicador FBKFMédia móvel trimestral – com ajuste sazonal

Av. Paulista, 949 – 6º andar – Bela Vista

CEP: 01311-100 – São Paulo – SP

Telefone: +55 11 3288-1688 | Fax: +55 11 3288-3390

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