RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 21/10/2019 Etanol · • O relatório de vendas de exportações dos EUA divulgado no dia, com dados até 10 de outubro, indicou uma exportação

Etanol por Rafaela Souzae João Pedro Lopes

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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 21/10/2019

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MilhoMERCADO

www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS

Milho

• Na segunda-feira (14), as cotações do milho fecharam sem alterações, a 397,75 cents/bushel. Nos dias 12 e 13,ocorreram os eventos de neve e geada nos EUA. Em geral, a neve mais pesada caiu mais ao norte do queoriginalmente previsto e as geadas se estenderam mais ao sul e leste do que a previsão inicial.

• Na terça-feira (15), os contratos futuros de milho fecharam com uma queda de 4,25 cents/bushel. O relatóriode inspeções de exportações mostrou mais uma semana ruim. Os embarques acumulados estão 4,7 milhões detoneladas abaixo do ano passado. A competitividade norte-americana no mercado asiático tem sido afetadapelos preços do grão na América do Sul.

• As preocupações com o clima nas Planícies superiores dos EUA estão se afastando, com a área coberta pelaneve sendo reduzida pela metade nos últimos dias. Contudo, há muita umidade que precisa diminuir antes quea colheita possa começar em grande parte das Dakotas.

• Na quarta-feira (16), os contratos futuros de milho fecharam com uma queda de 1,25 cents/bushel, recebendopressão da falta de interesse estrangeiro em comprar o grão norte-americano.

• Na quinta-feira (17), as cotações do grão caíram 1,5 cents/bushel.

• As previsões climáticas para os EUA indicam que as chuvas serão adiadas na maior parte do Meio Oeste,permitindo algum progresso. Além de um evento moderado de chuvas, os dias secos estão começando a seunir, especialmente com tendências de 6 a 10 e 11 a 15 dias mais secas.

• Na sexta-feira (18), as cotações do grão fecharam em queda, a 391 cent/bushel, recebendo pressão deexportações abaixo das expectativas.

• O relatório de vendas de exportações dos EUA divulgado no dia, com dados até 10 de outubro, indicou umaexportação semanal de 368,5 mil toneladas de milho, volume abaixo das expectativas do mercado, queestavam entre 400 mil e 800 mil toneladas.


Fundamentos do Mercado de Milho

FATORES BAIXISTAS

• Corte em variáveis de demanda dosEUA;

• Mesmo com corte na produção dosEUA, estoques da safra 2019/20ainda aumentaram;

• Grande competição no mercadoexportador de milho;

• Estimativa de produção do USDApara os EUA acima do esperadopelo mercado;

FATORES ALTISTAS

• Estoques dos EUA em 01/09/2019,que representam os estoques finaisda safra 2018/19, ficaram abaixo doesperado;

• Queda abrupta da temperatura,podendo afetar o desenvolvimentofinal do milho em algumas áreas;


Milho CBOT¢/bushel

Font

e: C

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Milho terminou a semana em baixa, em meio a diminuição nos temores relacionados à neve.

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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel

Font

e: C

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A soja ficou próxima a estabilidade, esperando resoluções das negociações entre EUA e China. O trigo avançou consideravelmente em meio a preocupações climáticas nos EUA e diversos leilões.

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Milho Trigo Soja (eixo dir.)


Exportações semanais - EUAMilho

Vendas semanais - Milho (safra 2019/20) Vendas acumuladas - Milho (safra 2019/20)

Font

e: U

SDA

O relatório de vendas de exportação dos EUA, com dados até o dia 10 de outubro, registrou 368,6 mil toneladas negociadas, contra 836,9

mil no ano anterior. O acumulado está 11,4 milhões de toneladas abaixo do ano passado.

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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)

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Semanas do Ano-Safra

2018/19 2019/20 Estimativa USDA


Posição dos FundosMilho

ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)

Font

e: C

FTC

Os fundos especulativos (não-comerciais) diminuíram a posição liquidamente vendida em contratos de milho, na semana encerrada em

15/10, ficando em 118,516 mil contratos.

BiocombustíveisMERCADO


Etanol CBOTUS$/galão

O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (18) cotado a US$ 1,437/galão, retração de 4,6% no comparativo semanal.

Font

e: C

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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 285,5 milhões de galões na semana retrasada, volume que representa alta semanal de 0,8%, mas queda anual de 4,0%.

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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por gasolina atingiu 2.750,1 milhões de galões na semana retrasada, diminuindo 1,1% no comparativo com a anterior.

Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.741,3 milhões de galões, alta de 2,6% em relação ao mesmo período

do ano passado.

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2019 2018 Média de 3 anos


Demanda por etanol para misturamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 276,9 milhões de galões na semana retrasada, apresentando alta semanal e anual de 2,7% e 1,0%, respectivamente.

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2019 2018 Média de 3 anos


Estoques semanais de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

Os estoques de etanol atingiram 926,6 milhões de galões na sexta-feira (11). Este volume indica alta semanal de 3,9%, mas queda anual de 8,6%.

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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão

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A margem entre o etanol e o milho ficou US¢ 4,54/galão menos positiva na última semana, atingindo US¢ 1,26/galão na sexta-feira (18). Por outro lado, o diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível registrou alta de US¢ 5,42/galão no período, para US¢ 18,60/galão.

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Etanol − Milho RBOB − Etanol


Margem do blender de avançadosUS$/galão

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O anidro brasileiro ficou US¢ 3,80/galão menos oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (14), precisariam desembolsar US¢ 54,70/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O

custo de aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 53,87/galão (-0,5%).

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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit


Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão

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A cotação do biodiesel se desvalorizou em 0,4% na última semana e atingiu US$ 2,7070/galão na sexta-feira (18). Com o óleo de soja cotado a US$ 2,2770/galão (+1,8%) no período, o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima alcançou US¢ 43,00/galão (-10,5%). Este

diferencial, por sua vez, se posiciona abaixo do custo médio de transformação de US¢ 62/galão.

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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção


Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão

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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos diminuiu US¢ 6,47/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 0,03/galão na sexta-feira (18). Por outro lado, este valor representa alta de US¢ 5,33/galão em relação ao mesmo período do ano passado.

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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol

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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos. A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos.

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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor


Mercado de RINsUS$/RIN

Elab

oraç

ão: I

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Os RINs Avançados (D5) foram cotados a US¢ 53,00/RIN na sexta-feira (18), não apresentando variação semanal. Em meio à diminuição dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 15,25/RIN (-12,9%), o diferencial D5-D6 aumentou para US¢ 37,75(+6,3%).

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RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)


Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo

Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.

Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.

1.403,60 1.503,60 1.603,60 1.703,60 1.803,60 1.903,60 2.003,60 2.103,60 2.203,60

3,92 2,15 2,25 2,35 2,45 2,55 2,66 2,76 2,86 2,96

4,02 2,11 2,21 2,31 2,41 2,51 2,60 2,70 2,80 2,90

4,12 2,07 2,17 2,27 2,36 2,46 2,56 2,65 2,75 2,85

4,22 2,04 2,13 2,23 2,32 2,42 2,51 2,60 2,70 2,79

4,32 2,01 2,10 2,19 2,28 2,37 2,47 2,56 2,65 2,74

4,42 1,97 2,06 2,15 2,24 2,33 2,42 2,51 2,60 2,69

1.583,90 1.683,90 1.783,90 1.883,90 1.983,90 2.083,90 2.183,90 2.283,90 2.383,90

3,92 2,02 2,12 2,22 2,32 2,43 2,53 2,63 2,73 2,83

4,02 1,98 2,08 2,17 2,27 2,37 2,47 2,57 2,67 2,77

4,12 1,94 2,03 2,13 2,23 2,32 2,42 2,51 2,61 2,71

4,22 1,90 1,99 2,09 2,18 2,27 2,37 2,46 2,56 2,65

4,32 1,86 1,95 2,04 2,14 2,23 2,32 2,41 2,50 2,60

4,42 1,82 1,91 2,00 2,09 2,18 2,27 2,36 2,45 2,54

Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS

1,56

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NET BACK BR - US

Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS

1,56

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S

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Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago

* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).

A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 187,5 mil m³.

SPOT* novembro dezembro janeiro fevereiro março abril maio

1,529 1,437 1,401 1,393 1,393 1,393 1,437 1,437

SPOT 4,119 2.437,10 2.323,65 2.279,25 2.269,39 2.269,39 2.269,39 2.323,65 2.323,65

novembro 4,117 2.436,02 2.322,62 2.278,24 2.268,38 2.268,38 2.268,38 2.322,62 2.322,62

dezembro 4,124 2.439,75 2.326,16 2.281,72 2.271,84 2.271,84 2.271,84 2.326,16 2.326,16

janeiro 4,129 2.442,57 2.328,85 2.284,35 2.274,46 2.274,46 2.274,46 2.328,85 2.328,85

fevereiro 4,135 2.445,96 2.332,08 2.287,52 2.277,61 2.277,61 2.277,61 2.332,08 2.332,08

março 4,139 2.448,44 2.334,44 2.289,83 2.279,92 2.279,92 2.279,92 2.334,44 2.334,44

abril 4,146 2.452,17 2.337,99 2.293,31 2.283,38 2.283,38 2.283,38 2.337,99 2.337,99

maio 4,149 2.453,84 2.339,58 2.294,86 2.284,93 2.284,93 2.284,93 2.339,58 2.339,58

2.905,32 2.767,93 2.718,85 2.710,14 2.713,91 2.716,67 2.786,36 2.788,26

2.199,80 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.

n.d. 2.269,43 2.303,33 2.314,63 2.325,93 2.221,40 2.198,80 2.153,60

Etanol CBOT (US$/galão)

2.170,00

Dólar

Anidro em Paulínia (R$/m³)

Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins

Anidro Cepea/ESALQ**

Importações fora da cota

EuropaMERCADO


Mercado europeu de etanolUS$/m³

Font

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O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 505,85/m³ na última semana, valor que representaqueda semanal de 2,3%, mas alta anual de 17,7%.

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2018 2019 Média dos últimos 3 anos


Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³

Font

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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu US$ 14,64/m³ na última sexta-feira (18). Este valor é US$ 35,26/m³ menos positivo ante ao registrado na semana passada e se posiciona US$ 96,97/m³ acima da média de 3 anos para o período.

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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos


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2019 Máximo Mínimo Média

Mercado europeu e o etanol americano US$/m³

Font

e: P

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s; E

labo

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o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 51,08/m³ na média da última semana, valor querepresenta queda de 13,9% no comparativo semanal.

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RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 21/10/2019 Etanol · • O relatório de vendas de exportações dos EUA divulgado no dia, com dados até 10 de outubro, indicou uma exportação