RETROSPECTIVA 2011

2011 foi um ano ímpar! Vimos a Europa entrar em uma crise sem

precedentes e o crescimento econômico brasileiro desapontou

os investidores. O mercado imobiliário continuou com força e o

dólar voltou a apresentar valorização apesar de ter chegado a

mínima de todos os tempos em níveis reais no meio do ano. Sob

o ponto de vista do investidor em imóveis foi um ano fantástico,

mas para aqueles que aplicam em ações foi um ano amargo.

Outros que ganharam foram os que preferiram os de títulos de

renda fixa pré-fixados e indexados a inflação, pois viram seus papéis valorizarem próximo de 15%. A

inflação, que ultrapassou os 7% no meio do ano, encerrou o ano dentro da meta pelo 8º ano consecutivo.

9.26%12.56%

11.06%

-11.39%

-18.11%

27.00%

13.70%15.11%14.45%11.64%

5.10%6.50%

Rendimentos em 2011

IPCA IGPM CDI IRFM IMA-B IMA-Geral FIPE-ZAP IBOV IBRX IFMM Dólar Euro

1

CARTA INVA CAPITALJaneiro/2012

Raphael Cordeiro, CNPI

E O QUE ESPERAR DE 2012...

Esse é um dos momentos mais difíceis na história recente para um brasileiro decidir

sobre uma carteira de investimento. Os que vão na onda estarão equivocadamente

abraçados com investimentos imobiliários. Os conservadores correrão o risco de

apurar rendimentos reais pífios por anos, se ficarem apenas em poupança e DIs e os

muito corajosos poderão pegar uma grande tempestade pela frente que fará seu

barco ficar à deriva.

O que fazer???

Essa é uma pergunta que está difícil de responder, entretanto no mundo dos investimentos quanto o

horizonte é incerto o melhor a fazer é diversificar em diferentes classes e adotar critérios extremamente

rígidos para a escolha de seus investimentos. Margem de Segurança é o termo que mais se adequa a essa

estratégia, tenha investimentos que aguentem tormenta. Você poderá não sair ileso, mas sairá com

experiência para enfrentar outros momentos de dificuldade.

2

RECOMENDAÇÕES

PORTFÓLIO

Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Renda Fixa 35% 0.51% 35%

Imóveis 30% 1.17% 2% 32%

Renda Variável 35% -1.05% -2% 33%

TOTAL 0.16%

BenchmarkBenchmark 1.10%

Apesar da queda do mercado de ações, conseguimos apresentar rendimento positivo e encerramos 2011

com um rendimento acumulado nos últimos 4 meses do ano acima de nossa meta de

4,47%.

Set/11 Out/11 Nov/11 Dez/11 Ano

Portfólio Inva Capital

Benchmark

0.47% 4.45% 0.01% 0.16% 4.95%

1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 4.47%

3

RENDA FIXA

Título Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

LTN 01/01/14 25% -0.23% 25.0%

CDB AAA 25% 0.90% 25.0%

LFT 17.5% 0.88% 5.0% 22.5%

NTN-B 15/08/24 17.5% 0.27% -17.5%

CDB AA 15% 0.96% -5.0% 10.0%

NTN-B 15/08/20 - - 17.5% 17.5%

TOTAL 0.51%

CDI 0.90%

% CDI 56.67%

O rendimento da carteira de Renda Fixa foi prejudicado nesse mês pelo mau desempenho da LTN. A taxa

de juros do mercado futuro subiu um pouco em dezembro. Recomendamos nesse mês algumas alterações.

Alterar a NTN-B para uma que tenha prazo de vencimento mais curto e trocar parte do CDB AA para

LFT. Acreditamos que os grandes vencimentos de títulos soberanos europeus possa trazer volatilidade para

o mercado financeiro mundial.

Set/11 Out/11 Nov/11 Dez/11 Ano

Carteira de Renda Fixa

CDI

% do CDI

0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%

0.94% 0.88% 0.86% 0.90% 3.63%

105.32% 127.55% 184.58% 56.37% 117.64%

4

FUNDOS IMOBILIÁRIOS

Fundo Código PesoRetorno

Fundo Código PesoCota Aluguel Total

Brasil Shopping HGBS11 30% -1.40% 0.72% -0.69%

TRX Logística TRXL11 30% -0.86% 0.70% -0.15%

Presidente Vargas PRVS11 20% 1.53% 0.76% 2.30%

BB Vot. JHSF C.J. BBVJ11 20% 4.04% 0.77% 4.81%

TOTALTOTAL 0.44% 0.73% 1.17%

!Os rendimentos dos nossos fundos imobiliários continuam muito bons e a carteira parece estar com boa

diversificação. Recomendamos sua manutenção.

Set/11 Out/11 Nov/11 Dez/11 Ano

Carteira de Fundos Imob.

IGMI-C*

Excesso do IGMI-C

4.01% 0.40% 1.12% 1.17% 6.83%

* O IGMI-C é um índice calculado pela FGV que mede a rentabilidade do setor imobiliário comercial no Brasil. Ele é divulgado

trimestralmente, e por isso, ainda não temos dados suficientes para compará-lo com nossa carteira.

5

AÇÕES

Fundo Código Peso Retorno Mudanças Novo Peso

Itaú Unibanco ITUB4 12.0% 7.49% 12.0%

Vale VALE5 11.0% -3.10% 11.0%

OGX OGXP11 10.0% -2.44% 10.0%

Copel CPLE6 11.5% 6.60% 11.5%

Cremer CREM3 9.0% 4.93% 9.0%

Randon RAPT4 9.0% -12.88% 1.0% 10.0%

CSN CSNA3 8.0% 1.56% 8.0%

Le Lis LLIS3 7.5% -7.14% -2.0% 5.5%

Hering HGTX3 8.0% -15.02% -2.0% 6.0%

Marisa AMAR3 7.0% -3.66% -2.0% 5.0%

Fertilizantes Heringer FHER3 7.0% 6.53% -1.0% 6.0%

Light LIGT3 - - 6.0% 6.0%

TOTALTOTAL -1.05%

IbovespaIbovespa -0.21%

DiferençaDiferença -0.84%

A queda das ações da Hering e da Randon prejudicaram o nosso desempenho no mês de dezembro. Mesmo

assim nos últimos 4 meses do ano conseguimos apurar um rendimento 3,5 pontos percentuais acima do

Ibovespa. Recomendamos algumas alterações para janeiro, com o objetivos de ficarmos menos expostos a

volatilidade. ! !

Set/11 Out/11 Nov/11 Dez/11 Ano

Carteira de Ações

Ibovespa

Excesso do Ibov

-3.10% 11.26% -2.50% -1.05% 4.01%

-7.38% 11.49% -2.51% -0.21% 0.46%

4.28% -0.23% 0.01% -0.84% 3.55%

6

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