Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.

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Risco e Retorno

Conceituação de Risco

Risco e Retorno

RISCO: É a probabilidade de perda ou ganho emuma decisão de investimento. Pode ser denominado tambémcomo o grau de incerteza do retorno de um investimento.

Geralmente tem relação direta com o nível de rendado investimento: Quanto maior o risco, maior o potencial derenda do investimento.

0 0,5 1

Incerteza

Exemplificação do Risco

Risco e Retorno

Em uma situação de risco, esperam-se váriosresultados possíveis e com probabilidades determinadas devirem a acontecer.

Com probabilidade desconhecidas, em eventosdicotômicos (sucesso ou fracasso), tem-se um maior grau deincerteza (0,5 ou 50%).

Exemplos:

- Risco de queda na taxa de juros

- Risco de recusa do produto pelo consumidor

- Risco de investir numa aplicação financeira

Fontes de Risco

Risco e Retorno

- Risco do negócio (incapacidade de cobrir custos operacionais);

- Risco financeiro (incapacidade de cobrir obrigações financeiras);

- Risco da taxa de juros (quando ocorre elevação das taxas de juros);

- Risco de liquidez (dificuldade de liquidar um investimento);

- Risco de mercado (lei da oferta e da procura reduz o valor de um ativo);

- Risco de evento (fatores contingenciais, como a proibição de vendas);

- Risco da taxa cambial (grandes flutuações nas taxas de câmbio);

- Risco de poder de compra (alterações de preços pela inflação);

- Risco fiscal (alterações nas leis fiscais elevando a tributação).

Risco Diversificável

Risco e Retorno

É o risco específico de uma empresa ou setor quepode ser dirimido através da compra de ativos de empresasde outros setores econômicos.

Ocorre em situações extremas, como com possíveisalterações de políticas econômicas com forte influênciagovernamental.

yInvestimentos em Carteira → É uma forma de Diversificar o Risco

Conceituação de Retorno

Risco e Retorno

RETORNO: É o ganho ou perda total obtido sobreum investimento em dado período (Gitman, 2005). O resultadoesperado deve ser igual ou superior ao retorno.

O retorno pode ser mensurado pelo EBITDA

Sigla inglesa EBITDA:

Earning Before Interest Tax, Depreciation and Amortization

É um indicador financeiro que mostra se os ativos operacionais estão

gerando caixa.

Formas de Retorno

Risco e Retorno

LUCRO CORRENTE: É o fluxo de caixa recebido sobre um investimento durante um dado período.

O ativo (matéria-prima) de uma empresa gera retorno (lucro).

GANHO DE CAPITAL: É uma mudança positiva no valor de um investimento num dado período.

Uma carteira de ações pode sofrer valorização.

AVALIAÇÃO DE RISCOS

Risco e Retorno

- Amplitude;

- Coeficiente de Variação;

- Desvio Padrão;

- Coeficiente de Correlação Linear

Para mensurar o risco são utilizadas medidas estatísticas:

AVALIAÇÃO DE RISCOS

Risco e Retorno

ANÁLISE DE SENSIBILIDADE

Estabelecem-se cenários:

otimistas (melhor), esperados (realista) e pessimistas (pior).

- O risco é mensurado pelo Intervalo.

→ Quanto maior o intervalo maior o risco.

Intervalo ou Amplitude (A) é uma medida estatística.

A = Retorno Otimista - Retorno Pessimista

AVALIAÇÃO DE RISCOS

Risco e Retorno

ANÁLISE PELO DESVIO PADRÃO

O Desvio Padrão é uma medida de dispersão.

Mede a dispersão em torno de um valor esperado (Média).

→ Quanto maior o desvio padrão maior o risco.

Risco e Retorno

Cálculo do Desvio Padrão

na Calculadora HP-12c

Na calculadora Financeira HP12c

pode-se facilmente calcular o

desvio padrão com o uso da

função s.

ANÁLISE PELO DESVIO PADRÃO

Risco e Retorno

Desvio Padrão de A:

F REG

27 S+

18 S+

19 S+

15 S+

g s

5,1235

Desvio Padrão

aa Ação A

Desvio Padrão de B:

F REG

25 S+

1 CHS S+

21 S+

14 S+

g s

11,4419

Desvio Padrão

da Ação B

Ano Retorno da Ação A Retorno da Ação B

1 27 25

2 18 -1

3 19 21

4 15 14

ANÁLISE PELO DESVIO PADRÃO

Maior Risco

AVALIAÇÃO DE RISCOS

Risco e Retorno

ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE VARIAÇÃO

É uma medida de dispersão relativa (%) que é útil nacomparação do risco de ativos com diferentes retornosesperados.

→ Quanto maior o coeficiente de variação maior o risco.

Fórmula Algébrica do Coeficiente de Variação:

Coeficiente de Variação = 100 . Desvio Padrão

Média

RISCO DE UMA CARTEIRA

Risco e Retorno

ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO

É uma medida estatística da relação entre duas séries denúmeros.

O Coeficiente de Correlação de Pearson varia de -1 a +1.

Pode estar Positivamente Correlacionado (próximo de +1) ou

Pode estar Negativamente Correlacionado (próximo de -1)

Risco e Retorno

r = n . S (X.Y) - S X . S Y

n . S X2 - (S X)2 . n . S Y2 - (SY)2

S(X.Y) = Fazem-se os produtos X.Y p/ cada par e depois efetua-se a soma

SX = Somatório dos valores da variável X

SY = Somatório dos valores da variável Y

SX2 = Elevam-se ao quadrado cada valor de X e depois efetua-se a soma

SY2 = Elevam-se ao quadrado cada valor de Y e depois efetua-se a soma

FÓRMULA DO COEFICIENTE DE

CORRELAÇÃO LINEAR DE PEARSON

Coeficiente de Correlação Linear

na Calculadora HP-12c

O Valor de r varia de -1 a +1

Valores Positivos: Diretamente Proporcionais

Valores Negativos: Inversamente Proporcionais

Correlação Linear Positiva Forte: 0,7 a 1

Correlação Linear Negativa Forte: -0,7 a -1

1 2 3

Risco e Retorno

ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO

Ano Retorno da Ação A Retorno da Ação B

1 27 25

2 18 -1

3 19 21

4 15 14

Cálculo da Correlação entre A e B na Calculadora HP-12c:

F REG

27 ENTER 25 S+

18 ENTER 1 CHS S+

19 ENTER 21 S+

15 ENTER 14 S+

g y,r x y 0,5728774

Coeficiente de

Correlação Linear

de Pearson

Risco e Retorno

ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO

Risco e Retorno

COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO DE PEARSON

• O Valor de r (Correlação Linear de Pearson) varia de -1 a +1.

• O sinal indica o sentido (correlação positiva ou negativa).

• O valor indica a força da correlação (fraca, moderada ou forte)

valor de r

0- 1 + 1

AusênciaFraca FracaModeradaForte ForteModerada

- 0,7 - 0,3 + 0,3 + 0,7

ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO

Cálculo do Retorno Médio de uma Carteira

Risco e Retorno

ANÁLISE PELA MÉDIA PONDERADA

Uma carteira de investimentos é composta de 20% da açãoA, 40% da ação B e o restante da ação C. Os retornosanuais de A, B e C são de, respectivamente, 25%, 10% e15%. Qual será o retorno médio anual da carteira?

A = 25% x 0,20 = 5%

B = 10% x 0,40 = 4%

C = 15% x 0,40 = 6%

Retorno Médio Anual = A + B + C = 15%

BIBLIOGRAFIA:

ALBERTON, A.; DACOL, S. HP12-C Passo a Passo. 2.ed.Florianópolis: Bookstore, 2003.

ASSAF NETO, A. Estrutura e Análise de Balanços: Um enfoqueeconômico financeiro. 7.ed. São Paulo: Atlas, 2012.

BRAGA, R. Fundamentos e Técnicas de AdministraçãoFinanceira. São Paulo: Atlas, 2008.

CASTELO BRANCO, A. C. Matemática Financeira Aplicada:Método algébrico, HP-12C, Microsoft Excel. 1.ed. São Paulo: PioneiraThomson Learning, 2003.

GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 13.ed. SãoPaulo: Harbra, 2005.

HOJI, M. Administração Financeira: Uma abordagem prática. 5.ed.São Paulo: Atlas, 2007.

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