Soluções estratégicas em economia

Perspectivas macroeconômicas 2015-16

Fernando Sampaio

outubro de 2015

Cenário econômico internacionalCenário econômico no Brasil

4

Internacional: síntese de projeções

Cenário de maior probabilidade (90%)

Unidade 2013 2014 2015 2016

PIB Mundo Var. % 3,3 3,3 3,6 4,0

EUA Var. % 1,5 2,4 2,6 3,0

Zona do Euro Var. % -0,2 0,9 1,5 1,5

Japão Var. % 1,6 -0,1 0,9 1,1

China Var. % 7,6 7,3 6,5 6,0

CPI-EUA (final de período) Var. % 1,5 0,7 1,4 2,5

FED Funds Rate (final de período) % ao ano 0,13 0,13 0,38 1,13

Câmbio (final de período) USD/EUR 1,37 1,21 1,09 1,10

Petróleo WTI (média) USD/Barril 98,0 93,0 48,9 47,3

Cenário econômico internacionalCenário econômico no Brasil

As expectativas de crescimento da economia vêm se deteriorando, prejudicadas pelo cenário político conturbado, que dificulta o ajuste fiscal.

A economia deverá encolher -3% neste ano e -1% no próximo.

6

Brasil: PIB

2,7

-1,2

-0,6-0,2

-1,6

-2,6

-3,9 -3,9

-2,5

-1,2

-0,3 0,0

1T14

2T14

3T14

4T14

1T15

2T15

3T15

4T15

1T16

2T16

3T16

4T16

PIB - var.% YoYFonte: IBGE. Projeção: LCA

0,1 0,

9

-4,4

-3,0 -2,6

-10,

2

-1,0

-2,1

-3,0

-15,0

-13,0

-11,0

-9,0

-7,0

-5,0

-3,0

-1,0

1,0

3,0

PIB Total Consumo das Famílias Investimentos (FBCF)

PIB - componentes selecionadosvar. %. Fonte: IBGE. Projeções: LCA

2014

2015 (p)

2016 (p)

O crescimento rápido da dívida pública, o impasse no encaminhamento de respostas e a queda do PIB fizeram aumentar a percepção do risco-Brasil.

Ainda antes da perda de grau de investimento, a insegurança já era sentida via câmbio, que projetamos que permanecerá em patamar elevado neste ano e no próximo.

7

Brasil: risco e câmbio

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

600

03/ja

n/11

03/a

br/1

1

03/ju

l/11

03/o

ut/1

1

03/ja

n/12

03/a

br/1

2

03/ju

l/12

03/o

ut/1

2

03/ja

n/13

03/a

br/1

3

03/ju

l/13

03/o

ut/1

3

03/ja

n/14

03/a

br/1

4

03/ju

l/14

03/o

ut/1

4

03/ja

n/15

03/a

br/1

5

03/ju

l/15

CDS BrasilEm pontos-base. Fonte: Bloomberg. Elaboração: LCA

Alta do risco de inadimplência desde o final de 2014: +159%.

4,00 4,

15

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

jan/

13

mar

/13

mai

/13

jul/1

3

set/

13

nov/

13

jan/

14

mar

/14

mai

/14

jul/1

4

set/

14

nov/

14

jan/

15

mar

/15

mai

/15

jul/1

5

set/

15

nov/

15

jan/

16

mar

/16

mai

/16

jul/1

6

set/

16

nov/

16

jan/

17

R$/US$Média do mês. Fonte: BCB. Projeção: LCA

8

Apesar da atividade fraca, a expectativa é que a inflação suba para +10,5% neste ano e desacelere para +5,9% em 2016.

A aceleração do IPCA em 2015 é explicada sobretudo pelo aumento muito forte dos preços monitorados (em especial energia elétrica).

Brasil: inflação

3,7

1,5

5,3

20,4

5,66,

6 7,3

6,8 7,

6

6,1

5,8

5,9 6,4

10,5

5,9

1,00

6,00

11,00

16,00

21,00

26,00

2012

2013

2014

2015

(p)

2016

(p)

IPCA - monitorados x livresFonte: IBGE. Projeção: LCA

Monitorados (24%) Livres (76%) Total

6,5

5,8 5,9

6,4

10,5

5,9

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

11,00

IPCA (% acumulado em 12 meses)Fonte: IBGE. Projeção: LCA

Para tentar conter a inflação, o Banco Central elevou a taxa de juros a 14,25% ao ano, patamar que deve permanecer inalterado até o final deste ano e começar a recuar em meados de 2016, quando os principais impactos dos reajustes dos preços monitorados já terão se dissipado.

9

Brasil: juros

8,75

10,7

5

11,0

0

7,25

10,0

0

11,7

5

14,2

5

12,2

5

7,07,58,08,59,09,5

10,010,511,011,512,012,513,013,514,014,5

jan/

09ab

r/09

jul/0

9ou

t/09

jan/

10ab

r/10

jul/1

0ou

t/10

jan/

11ab

r/11

jul/1

1ou

t/11

jan/

12ab

r/12

jul/1

2ou

t/12

jan/

13ab

r/13

jul/1

3ou

t/13

jan/

14ab

r/14

jul/1

4ou

t/14

jan/

15ab

r/15

jul/1

5ou

t/15

jan/

16ab

r/16

jul/1

6ou

t/16

Selic fim de período (% ao ano)Fonte: BCB. Projeção: LCA

A conjuntura conturbada já prejudica bastante o mercado de trabalho: a taxa de desemprego chegará a 7% em 2015, devido à destruição de 1,2 milhão de postos de trabalho, e deverá seguir em alta em 2016.

A massa de renda também encerrará o ano com forte retração, fruto do enfraquecimento do mercado de trabalho e da corrosão inflacionária.

Brasil: renda e mercado de trabalho

10

2,83,1

4,0

3,12,6 2,7 2,8 2,7

-2,5-2,1

-0,8

-2,1

-0,5

0,3

2,2

0,2

Classe A/B Classe C Classe D/E Total

Massa de renda real, por classe - Var. %Fontes: diversas. Projeções: LCA

2013 2014 2015 (p) 2016 (p)

11,5

9,9 10,09,3

7,9 8,1

6,76,0

5,5 5,44,8

7,0

8,4

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

(p)

2016

(p)

Taxa de desempregoEm % médio do período. Fonte: IBGE. Projeção: LCA

A retração da renda e da atividade e o endurecimento nos critérios de concessão de crédito, somados ao elevado patamar dos juros e da inflação, deverão conduzir a uma retração de -3% das vendas do comércio varejista em 2015.

Para 2016 esperamos uma retração menor, de -0,4%.

11

Brasil: varejo

8%

4%

2%

-3,0%

-0,4%

3%

7%6%

8%6%

12% 12%

8%

4%6%

2012 2013 2014 2015 (p) 2016 (p)

Comércio Varejista Restritovar. % YoY. Source: IBGE. Forecast: LCA

Volume Preços Faturamento

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Brasil: síntese de projeções

Cenário Base (60%)

Unidade 2013 2014 2015 2016

EMBI + Brasil (média anual) Pontos 231 251 375 319

Câmbio (final de período) R$/USD 2,34 2,66 4,00 4,10

Câmbio (média) R$/USD 2,16 2,35 3,37 4,06

Selic (final de período) % ao ano 10,00 11,75 14,25 13,00

Selic (média) % ao ano 8,4 11,0 13,6 13,8

IPCA % ao ano 5,9 6,4 10,5 5,9

INPC % ao ano 5,6 6,2 10,9 5,9

IGP-M % ao ano 5,5 3,7 9,0 5,3

www.lcaconsultores.com.brRua Desembargador Paulo Passaláqua, 308 | São Paulo – SP | 01248-010 | Tel. 11 3879-3700

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