Taxas de juro. Em Julho de 2000 a taxa efectiva do mercado monetário norte-americano (Federal Funds Rate) foi de 6,54%.Valores desta ordem verificaram-se nas décadas de 70 e 80. A partir desse mês a taxa começa a cair e após 3 anos, em Julho de 2003, já era de 1,1% e em Dezembro desse ano 0,98%. A taxa flutua, e a partir de Junho de 2004 (1,03%) começa a subir atingindo 5,26% em Julho de 2007. A queda subsequente leva a atingir 0,17% em 8 de Julho de 2009.

2007Fevereiro. − (8) Um dos maiores bancos do mundo, o HSBC (The Hong Kong and Shangai Bank Corporation) publica um aviso sobre a queda de lucros devido ao aumento das provisões de $10 mM (10 mil de milhões de dólares) para créditos imobiliários (hipotecas) duvidosos. Em resultado, as suas acções caem bastante.− (27) A Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) avisa que não continuará a comprar as hipotecas de risco mais elevado, assim como títulos feitos com estas.Abril − (2) A segunda maior instituição no mercado do sub-prime, New Century Financial, despede metade (ou seja, 3200) dos seus trabalhadores e à medida que vai vendendo o crédito hipotecário a crise deste crédito vai-se alastrando.Maio− (16) As reservas do Banco de Espanha, em divisas e ouro, atingem valores mínimos (12 dias de importações) em resultado do seu défice externo. Esta situação fragiliza o sistema bancário espanhol. Junho − (1) As agências de rating Standard and Poor's e Moody reclassificam para baixo 100 obrigações baseadas em hipotecas. Estas obrigações eram bem classificadas (triple A: AAA) porque se baseavam em créditos com contrapartida real.− (15) Bear Stearns, o quinto banco de investimento em Wall Street, instituição criada em 1923, fecha dois fundos de investimento (hedge funds). O acontecimento é simbólico: o sinal de crise financeira é claro e dois gestores relacionados com aqueles fundos serão acusados de fraude, uma vez que conheciam os problemas com que os dois fundos se defrontavam e não os revelaram aos clientes.− (28) O Comité Federal do Mercado Monetário (FOMC) vota pela manutenção do objectivo para esta taxa, taxa efectiva de fundos federais (effective federal funds rate) de 5,25%.Julho − (11) A Standard and Poor's reclassifica em baixa mais 612 obrigações baseadas em hipotecas.− (24) A Countrywide Financial Corporation informa que se encontra em condições difíceis. Trata-se da instituição que desde 2000 registou o maior crescimento de crédito hipotecário. Também os seus gestores forma acusados pela justiça de práticas desonestas.Agosto − (5) Morgan Stanley emite um alerta sobre a possibilidade de uma crise na banca espanhola, semelhante à do início dos anos 90. Esta crise seria o resultado do boom no sector imobiliário.− (6) Pedido de protecção ao abrigo da lei sobre falências da American Home Mortgage, que era a 10ª instituição de crédito hipotecário. Acabaria por falir.− (7) O FOMC vota de novo a manutenção da taxa em 5,25%.− (9) O banco francês, (Banque Nationale de Paris) BNP Paribas suspende os pagamentos de 3 dos seus fundos de investimento que perderam 20% nas últimas 2 semanas. Naquela altura eram avaliados em $2,75 mM. “Na natureza, nada se perde, nada se cria, tudo se transforma”, e nas finanças? − (9) O Banco Central Europeu colocou no mercado monetário €95 mM (de euros). Valor superior ao colocado no seguimento dos atentados do 11 de Setembro. Nos dias seguintes juntaram-se mais €108,7 mM.

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− (10) As autoridades norte-americanas declaram que colocarão no mercado monetário a liquidez que for necessária, para além de o acesso às operações de desconto continuar a ser possível.− (28) O FOMC continua a votar por unanimidade a manutenção do objectivo da taxa do mercado monetário.Setembro − (4) A taxa praticada entre bancos atingiu o seu valor mais elevado desde Dezembro de 1998.− (14) O Governo autorizou o Banco de Inglaterra a conceder crédito ao Northern Rock, o 5º maior banco inglês no crédito hipotecário.− (15) O mesmo banco pede ajuda urgente ao Banco de Inglaterra. No dia seguinte são levantados £1 mM (de Libras). Trata-se da maior corrida registada há mais de um século. Os levantamentos pararam quando o Governo garantiu as poupanças nele depositadas. − (18) O FOMC reduziu o objectivo da taxa de juro de 5,25% para 4,75% (redução de 50 pontos base). Desde 25 de Junho de 2003 que a taxa não sofria redução e o valor de 5,25 fora fixado em 29 de Junho de 2006. Esta evolução lenta das taxas corresponde à nova filosofia do presidente do Sistema de Reserva Federal, Ben Bernanke, que mostra relutância no seu uso para resolver problemas de curto prazo na economia, esquecendo os efeitos sobre a taxa de inflação. O que não deixa de ser estranho se nos lembrarmos que pediu desculpas a Milton Friedman e Anna Schwartzpor estes terem razão quando critiram a inação e acção errada do FED por ocasião da crise de 1929.− (19) Tendo começado por recusar a colocação de liquidez, o Banco de Inglaterra vai colocar £10 mM no mercado monetário. Outubro − (1) O banco suíço UBS (Union de Banques Suisses) é o primeiro do grupo dos 5 maiores bancos mundiais a anunciar perdas devido ao afundamento do mercado do crédito hipotecário de sub-prime nos EUA. E elas atingem $3,4 mM. O seu presidente e o responsável das operações demitem-se.− O grupo Citigroup, resultado da fusão do Citicorp e do grupo Travelers em Abril de 1998, com a maior rede mundial de serviços financeiros e o primeiro banco em termos de rendimento em 2008, anuncia perdas de $3,1 mM, que duas semanas mais tarde passam a $5,9 mM e seis meses depois fixam-se em $40 mM.− (30) O presidente do Merrill Lynch demite-se depois do anúncio de perdas de $2 mM e de uma exposição a créditos difíceis de cobrar de $7,9 mM.− (31) Nova redução, de 25 pontos base, na taxa objectivo do mercado monetário pelo FOMC passando de 4,75% para 4,5%.Novembro − (1) A liquidez dos mercados bancários continua reduzida dificultando a obtenção de liquidez por parte dos bancos que a procuram.− (4) Data simbólica pelo afastamento de Charles “Chuck” Prince, o presidente todo poderoso do Citigroup. Um ano mais tarde o The Guardian (17 de Outubro de 2008) anunciava as indemnizações chorudas a responsáveis norte-americanos que somavam $70 mM1. − Quatro cidades Norueguesas, próximas do Círculo Polar Ártico, Rana, Hemnes, Hattfjelldal e Narvik, entram em crise financeira com perdas equivalentes a $64 M (milhões de dólares) de obrigações criadas pelo Citigroup e vendidas por Terra Securities (do grupo Terra Gruppen). As autoridades norueguesas acusaram Terra Securities de violação do código de boa conduta, por não terem informado os responsáveis das cidades dos riscos associados àqueles investimentos.Dezembro − (6) O presidente norte-americano, G. W. Bush apresentou um plano para ajudar as famílias em dificuldades de pagamento das hipotecas e que atingem valores próximos dos 1,2 milhões de famílias.− (11) Nova redução do objectivo da taxa do mercado monetário norte-americano de 25 pontos base, passando para 4,25%.

1 Ver em http://www.guardian.co.uk/business/2008/oct/17/executivesalaries-banking

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− (12) As autoridades monetárias norte-americanas criam a Term Auction Facility (TAF) que se destina a conceder créditos a bancos em troca de uma variada aceitação de colateral2. Com vista à protecção do sistema monetário internacional são acordadas linhas de crédito recíprocas (swap lines), até 6 meses, de $20 mM e $4 mM com o Banco Central Europeu (BCE) e o Banco Nacional Suíço. Desta forma, estes bancos possuem stocks de divisas em volume necessário para actuarem no mercado cambial e garantirem a estabilidade das cotações das moedas dos intervenientes.− (13) As autoridades monetárias dos EUA, do Canadá, Reino Unido e Suíça e o Banco Central Europeu acordaram na concessão dos volumes de crédito necessários para restabelecer a liquidez nos sistemas bancários. As condições de concessão de crédito são agora também mais acessíveis. No entanto, no caso inglês, já o tinham sido em Setembro, mas os bancos com receio que a informação sobre o crédito a eles concedido fosse mal interpretado, pelo mercado, não surgiram nessa operação a solicitar crédito. O mesmo irá acontecer, mais tarde, nos EUA, onde os bancos vão “fugir” das operações de desconto para não serem identificados.− (17) Prevenindo o período do Natal o FED irá disponibilizar aos bancos $20 mM. Espera-se que nos dias seguintes sejam oferecidos $40mM.− (18) O BCE vai conceder crédito ilimitado a taxa fixa e não de leilão e será a segunda vez que o fará, tendo sido a primeira em 9 de Agosto último.− (19) Nova reclassificação em baixa feita pela Standard and Poor's. Desta vez a instituições que seguraram o valor de obrigações cobertas por hipotecas.2008Janeiro − (8) James Cayne, o famoso “patrão” de Bear Stearns, o banco conhecido como “ o fora do sistema”, foi obrigado a demitir-se. Os trabalhadores protestaram pela sua saída. Mas sabe-se que a situação do banco se degrada.− (9) O Banco Mundial anuncia que o crescimento económico mundial se reduzirá em 2008.− (11) O Bank of America anuncia a compra de Countrywide Financial por $4mM, ou seja, 1/6 do seu valor antes de entrar em dificuldades.− (18) O presidente norte.americano, G. W. Bush anuncia um plano de relançamento económico de $150 mM. As empresas de rating Fitch Ratings e Standard and Poor's reclassificam em baixa o Ambac Financial Group que fornece seguros financeiros.− (21-22) Os mercados bolsistas mundiais caem fortemente. O índice CAC40 de Paris e o FTSE100 sofrem as maiores quedas desde o 11 de Setembro de 2001.− (22) O FED reduz, com grande surpresa, a sua taxa objectivo de 4,25% para 3,5%. A reunião para tomar decisões sobre a taxa de juro estava prevista apenas para o fim do mês. Tratou-se da maior redução dos últimos 25 anos.− (24) A Société Générale, um dos mais antigos bancos franceses, anunciou perdas de €4,9 mM em resultado de operações, ditas, não permitidas do seu operador Jérôme Kerviel. Este bretão, tem assim lugar destacado na galeria de honra das grandes fraudes3.− (30) Na sua reunião normal, o FED reduz em 50 pontos base o valor da sua taxa objectivo, passando esta a ser de 3%.− (31) Um dos maiores seguradores de obrigações, MBIA, anuncia perdas de $2,3 mM no último trimestre de 2007. Os seus lucros haviam sido de $181 M um ano antes.Fevereiro − (7) Ben Bernanke adverte que os problemas com as seguradoras de obrigações podem trazer problemas acrescidos ao sistema bancário pelo facto de aquelas não poderem garantir os valores segurados.− (10) Os lideres do G7 previnem a opinião pública que as perdas mundiais resultantes do colapso do mercado de sub-prime pode atingir $400 mM.− (13) O plano norte-americano de relançamento económico (Economic Stimulus Act of 2008)

2 Haveres dados em caução durante um dado período de tempo findo o qual são recuperados em troca do pagamento posterior.

3 Veja a lista em http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_trading_losses

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passa a ser lei (Public Law 110-185). São previstas reduções de impostos em contribuintes com rendimento médio e baixo, incentivos fiscais ao investimento e os limites de compra de créditos hipotecários a serem adquiridos por instituições apoiadas pelo governo (Fannie Mae e Freddie Mac) é aumentado. O custo total para 2008 deverá ser de $152 mM.− (15) O banco suíço, UBS, registou perdas de €7,7 mM no último trimestre de 2007, sendo o banco europeu mais tocado pela crise, registando perdas de activos no valor de $44 mM.− (17) Após a rejeição de um projecto de compra pelo grupo Virgin e de um outro de compra pelos quadros do banco, o governo inglês decidiu a nacionalização do Northern Bank.Março − (5) Carlyle Capital Corporation, criada pelo Carlyle Group para o mercado das obrigações representando hipotecas, encontra-se em dificuldades quanto a respeitar margens relativamente a responsabilidades assumidas. Abrirá falência a 18 deste mês, mas o efeito no grupo Carlyle Group será classificado como mínimo.− (7) Dentro das operações TAF o FED irá oferecer $50 mM a 10 e 24 deste mês e alarga o âmbito destas operações por mais 6 meses. Propõe-se ainda fazer empréstimos caucionados a 28 dias no montante de $100 mM.− (11) O FED anuncia a criação da Term Securities Lending Facility (TSLF). Trata-se de trocar Títulos do Tesouro, por prazos de 28 dias, por diferentes tipos de crédito possuídos pelos bancos A operação poderá atingir os $200 mM. As linhas de crédito com o BCE e o Banco nacional Suíço são aumentadas de $10 mM e $2 mM e estendidas até 30 de Setembro de 2008.− (14) O FED aprova a operação financeira envolvendo o JP Morgan Chase e o Bear Stearns e confirma que continuará a prover o mercado financeiro com a liquidez necessária.− (16) Para além de aumentar a maturidade dos créditos concedidos no mercado monetário para 90 dias, o FED criou a Primary Dealer Credit Facility (PDCF), destinada a conceder crédito tendo por caução um conjunto muito variado de obrigações.− (17) O JPMorgan Chase compra o 5º banco de investimento norte-americano, o Bear Stearns, pagando por acção $2. Em Outubro passado as acções eram negociadas a $117. Para efectivar a operação o FED empresta $30 mM e reduzirá a taxa de desconto para 3,25 (redução de 25 pontos). Torna-se claro que o FED pretende chegar a taxas de juro de crédito ao consumo inferiores à taxa de inflação.− (18) A taxa desejada para o mercado monetário passa para 2,25%.Abril − (2) Apenas agora os empréstimos a 100%, para compra de habitação, deixam de ser feitos no R.U.− (8) O FMI alerta para os efeitos devastadores da crise de crédito subsequente à crise do sub-prime.− (10) O banco de Inglaterra baixa as taxas de juro de 25 pontos para 5%.− (21) O banco de Inglaterra, à semelhança de operações semelhantes nos EUA, anuncia um plano de £50 mM para a troca de obrigações de elevado risco por obrigações do tesouro.− (22) O Royal Bank of Scotland anuncia um aumento de capital de £12 mM, o maior alguma vez registado na história do Reino Unido (RU). Ao mesmo tempo informa da redução em £5,9 mM do valor dos seus activos, apenas entre Abril e Junho. Outro recorde na história dos bancos do RU.− (30) Primeira queda anual de preços da habitação no RU desde há 12 anos. O FOMC vota de novo uma redução de 25 pontos base da taxa objectivo fixando-a em 2%.Maio − (2) O FED continua a alargar a lista de obrigações ilegíveis na operação TSLF. As linhas de crédito com o BCE e o Banco Nacional Suíço aumentam também de $20 mM e $6 mM. As ofertas ao abrigo do TAF passam de $50 mM para $75 mM.− (22) O banco suíço UBS procura aumentar o seu capital de $15,5 mM para cobrir parte das perdas de $37 mM sofridas com a actual crise.Junho − (5) O FED anuncia a aprovação da operação de compra pelo Bank of America da

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Countrywide Financial Corporation. A empresa de rating Standard and Poor’s reclassifica em baixa as seguradoras de obrigações AMBAC e MBIA.− (25) O Barclays anuncia o desejo de aumentar o capital em £4.5 mM. O Qatar Investment Authority, o fundo de investimento estatal do Qatar, investirá £1,7 mM passando a possuir 7,7% do banco. Outros investidores estrangeiros aumentarão também as suas participações. − O FOMC decidiu manter a taxa objectivo nos 2%.Julho − (11) Uma das instituições de supervisão bancária norte-americana, The Office of Thrift Supervision, fecha o banco IndyMac Bank, F.S.B. IndyMac é o diminutivo de Independent National Mortgate Corporatio, que era o 7º banco no mercado hipotecário dos EUA. Trtata-se da 4ª maior falência na história dos EUA e da 2ª em termos de um banco de poupança. Os seus haveres, assim como os depósitos, passam para o IndyMac Federal Bank, FSB. Até 19 de Março (2009) estes depósitos deverão estar no OneWest Bank.− (13) O Secretário do tesouro norte-americano, Henry Paulson, anunciou o apoio do governo às agências de refinanciamento imobiliário Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) e Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac). Estas duas instituições garantem mais de $5000 mM de créditos hipotecários. − O FED autorizou o Banco de reserva Federal de Nova York a acudir a estas agências se tal se revelar necessário. Elas acabarão por passar a serem totalmente controladas pelo Tesouro a 7 de Setembro, apesar do aumento das linhas de crédito e das compras de acções preferenciais por parte do Tesouro.− (15) A Comissão do Mercado Mobiliário (The Securities Exchange Commission, SEC) suspende a negociação de obrigações daquelas duas agências.− (21) Apenas 8% dos accionistas do banco HBOS (Halifax Bank of Scotland) aceitam comprar as novas acções do aumento de capital de £4 mM. Apesar de tudo, obtém os valores que necessitava pela tomada firme da emissão.− (29) Merrill Lynch, fundada em 1915, foi obrigada à venda de obrigações desvalorizadas. Vendeu $30 mM de obrigações de elevado risco a 22% do seu valor. A Bloomberg calculará, em Setembro, que o banco perdeu $51.8 mM em obrigações baseadas em hipotecas.− (30) O presidente norte-americano avança com um plano de ajuda ao sector imobiliário. Para tal são disponibilizados $300 mM (de créditos com elevado risco). A Housing and Economic Recovery Act de 2008 (Public Law 110-289) prevê credito a ser pago, em 15 anos, sem juro no valor até 10% do valor da casa, no máximo de $7 500 e isenção de impostos, para além de outros benefícios.− As agências de crédito hipotecário apoiadas pelo governo são reformadas, sendo criada uma nova agência, a Federal Housing Finance Agency.Agosto − (5) O FOMC mantém o mesmo objectivo para a taxa do mercado monetário de 2,5%.− (10) Os bancos UBS, Citigroup e Merrill Lynch, pressionados pela justiça norte-americana, que os acusa de terem vendido produtos com informações incorrectas, compram obrigações baseadas em hipotecas, pelo valor de $49 mM, que haviam anteriormente vendido a clientes.− (14) O governo espanhol reforça financeiramente o Instituto de Crédito Oficial (ICO) com 20 mM de forma a avalizar empréstimos hipotecários e apoiar pequenas e médias empresas.− (17) O FOMC faz saber que os riscos de decrescimento da economia se agravaram substancialmente.− (23) Ben Bernake admite publicamente o endurecimento da regulamentação e supervisão financeira.− (28) Queda de preços de 10,5%, ao ano, da habitação, no RU.− (30) O chanceler do Tesouro inglês admitiu publicamente que estamos perante a pior crise dos últimos 60 anos.Setembro − (7) A Federal Housing Finance Agency (FHFA) decide colocar o Fannie Mae e o Freddie

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Mac sob tutela governamental. Trata-se de um das mais importantes operações de salvamento (bailout) da história dos EUA. À sua conta devem possuir praticamente metade das hipotecas. O secretário do Tesouro Henry Paulson declara poder investir na operação $200 mM.− (10) O Lehman Brothers (Holdings Incorporated) (de Wall Street) anuncia uma perda de $3,9 mM no trimestre que terminou em Agosto.− (14) O FED alarga a lista dos activos que podem ser dados em caução nas anteriores medidas (PDCF e TSLF) e aumenta os montantes envolvidos. Ao mesmo tempo são criadas excepções à lei bancária que permitem que a cedência de liquidez possa ser feita pelos bancos a certas instituições associadas.− (15) A semana começa com o anúncio da falência do Lehman Brothers e da compra efectiva do Merrill Lynch pelo Bank of America por $50 mM. Esta última operação vai fazer surgir o “vale tudo” para comprar barato, tendo havido pressões sobre os quadros do Merrill Lynch com a ameaça do despedimento se não houvesse colaboração com os “novos patrões”. O “touro de Wall Street” chegou ao fim da sua vida.− (16) O FOMC votou a manutenção da taxa de 2%. − O FED anunciou um pacote de ajuda à seguradora AIG (American International Group, Inc.) no valor de $85 mM, em resultado das perdas motivadas pelo seguro das obrigações baseadas em hipotecas. Em contrapartida das ajudas, o governo ficou com 80% do capital da seguradora, o que foi anunciado como nacionalização.− (17) HBOS, o maior banco inglês de crédito hipotecário, foi adquirido pelo Lloyds TSB por £12 mM, transformando este num gigante com 1/3 do mercado de poupanças e crédito hipotecário. O Lloyds TSB resultou da fusão, em 1995, do Lloyds Bank e do TSB Bank. Em Janeiro de 2009 a sua designação passou a ser Lloyds Banking Group. − O Tesouro norte-americano anunciou um novo programa (Supplementary Financing Program) que consistirá na recolha de fundos, por emissão de títulos do Tesouro, destinados a iniciativas do FED.− (18) O Secretário do Tesouro norte-americano, H. Paulson, o presidente do FED, Ben Bernanke, e o director da SEC, Christopher Cox, reunem-se para imaginar formas de isolar os activos desvalorizados que intoxicam as relações do sistema financeiro. Ao mesmo tempo os bancos centrais lançam acções concertadas com vista a ceder liquidez. − O FOMC decide expandir as linhas de crédito com os bancos centrais do Japão, da Inglaterra e do Canadá.− (19) Foi criada pelo FED outra iniciativa de crédito até ao fim de Outubro de 2009, a Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (AMLF) que se destina à compra de dívidas de curto prazo baseadas em diferentes activos e que procura trazer liquidez às instituições bancárias.− (21) Os bancos de investimento Goldman Sachs e Morgan Stanley passam a ser considerados bancos4. O facto de passarem a ter esta característica permite-lhes que acedam a programas de ajuda bancária do Tesouro, como o TARP.− (24) Foram criadas novas linhas de crédito com os bancos centrais da Austrália ($10 mM), da Suécia ($10 mM), da Dinamarca ($5 mM) e da Noruega ($10 mM), até 30 de Janeiro de 2009.− (25) O presidente francês, N. Sarkosy, garantiu, em Toulon, que o Estado Francês garantiria a totalidade dos depósitos bancários. − O gigante nos empréstimos hipotecários,Washington Mutual, abre falência na sequência imediata do levantamento continuado de depósitos durante 10 dias no valor de $16,4 mM. As suas operações bancárias são adquiridas pelo JPMorgan Chase por $1,9 mM.− (26) O FOMC aumentou as linhas de crédito com o BCE ($10 mM) e o banco central da Suíça ($3 mM).− (28) O gigante bancário e segurador belga-holandês Fortis vê a sua propriedade distribuída pelos governos da Bélgica, Holanda e Luxemburgo. Estes governos acordaram uma ajuda de €11,2 mM e obrigam-no a vender a sua participação no banco holandês ABN Amro.

4 Mais propriamente holdings bancários, mas evitaremos a referência a holding.

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− (29) O banco inglês Bradford & Bingley é nacionalizado. A componente de crédito hipotecário, com um valor de £50 mM, é nacionalizada e a de depósito vendida ao banco, Abbey, associado do Santander.− Os problemas financeiros do Glitnir, 3º banco islandês, levam o governo Islandês a tomar 75% da sua propriedade. A causa imediata reside na falta de liquidez provocada pela falência do Lehman Brothers. As dívidas dos bancos islandeses representavam 6 vezes o PIB.− A Câmara de Representantes (EUA) rejeitou um plano de $700 mM de ajuda ao sector financeiro norte-americano, apesar do apoio que lhe foi dado pelos dois candidatos à presidência (G. W. Bush e B. Obama). Em consequência o índice de Dow Jones cai 7%, o que constitui uma queda recorde para um simples dia. − O FOMC autoriza o aumento de $330 mM nas linhas de crédito com os bancos centrais do Canadá, de Inglaterra, do Japão, da Dinamarca, da Noruega, da Austrália, da Suécia e da Suíça, para além do BCE. Estas linhas de crédito totalizam agora $620 mM. − O FED alarga a acção da TAF e aumenta em $225 mM os fundos disponibilizados.− O Citigroup adquire as operações bancárias do Wachovia, o 4º banco nos EUA, por $2,2 mM. Dos $300 mM de haveres que vai absorver, o Citigroup cobrirá prejuízos até $42 mM, cobrindo a FDIC os restantes prejuízos. Esta última ficará com uma parte de capital que é avaliada em $12 mM. Foi evitada a falência do Wachovia, o que a verificar-se constituiria um risco sistémico como o declarou o Secretário de Estado do Tesouro norte-americano.− A Câmara dos Representantes rejeita legislação que permitiria ao Tesouro comprar activos com problemas às instituições financeiras.− (30) A cotação das acções do banco franco-belga Dexia foi suspensa depois de caírem 30% no dia anterior. Os seus maus resultados advêm principalmente da sua filial americana FSA. Os governos Belga, Francês e Luxemburguês vão despender €6,4 mM para manter solvente o banco.− O governo irlandês declarou que garantirá todos os depósitos nos principais bancos por dois anos.Outubro− (3) O plano Paulson, no montante de $700 mM, destinado ao apoio do sector financeiro, é finalmente aprovado na Câmara dos Representantes. O presidente G. W. Bush passou a lei o Emergency Economic Stabilization Act de 2008 (Public Law 110-343), que cria o Troubled Asset Relief Program (TARP). − O banco Wells Fargo avança com uma proposta para a compra de Wachovia que dispensa a ajuda da FDIC− A autoridade de regulação britânica, Financial Services Authority (FSA), aumenta para £50 000 o limite dos depósitos segurados.− (6) Queda de 9,04% do CAC40 na bolsa de Paris, o que corresponde a um recorde histórico.− O banco BNP Paribas compra 75% das actividades belgas e luxemburguesas do Fortis por €14,7 mM, tornando-o no primeiro banco de depósitos da zona euro.− A Alemanha e a Dinamarca passam a garantir a totalidade dos depósitos nos bancos.− A Alemanha anuncia um plano, onde se incluem outros bancos privados, de €50 mM para salvar o principal banco do país, o Hypo Real Estate (mais €15 mM do que se calculava no dia anterior).− O governo islandês anuncia um plano para recuperar o seu sistema bancário. Os principais bancos aceitam vender parte dos seus activos externos.− (7) O FED cria uma nova acção para a compra directa de dívidas de curto prazo não seguradas e representando activos (Commercial Paper Funding Facility (CPFF)) o que permite o acesso não público ao financiamento.− O governo islandês tomou conta do banco Landsbanki, o segundo maior banco do país e garante um empréstimo russo de €4 mM. O governo islandês insiste na garantia de todos os depósitos nos seus bancos.− O governo espanhol anunciou a criação de um fundo de €50 mM destinado à compra de activos bancários de elevado risco e desvalorizados. Trata-se da primeira medida na Europa

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semelhante às que forma tomadas nos EUA.− É anunciado que pode estar a ser formada uma maioria no BCE que contrarie, pela primeira vez, o “comando” alemão.− (8) O governo islandês já havia tomado conta de 2 bancos, e o maior o Kaupthing, obteve um empréstimo de emergência da Suécia. O Icesave, banco para a internete do Landsbanki, abriu falência em Inglaterra. O governo britânico afirma garantir os depósitos, mas esperando que o governo islandês assuma as suas responsabilidades. − O banco holandês ING Direct aceita ficar com os depósitos em Inglaterra do Kaupthing Edge, um banco baseado na internete. Este banco holandês fica também com os depósitos do Heritable propriedade do Landsbanki.− Num relatório da Câmara dos Comuns, publicado a 4 de Abril de 20095, era aconselhado que o governo britânico prestasse assistência a instituições sem fins lucrativos, mas não a cidadãos britânicos que livremente depositam fora da jurisdição do seu país.− A FDIC aumenta a cobertura do seguro de depósito para $250 000 por depositante de acordo com a Emergency Economic Stabilization Act de 2008.− De forma concertada, os bancos centrais dos EUA, RU, Canadá, Suécia, Suíço e o BCE baixam as suas taxas de juro de meio ponto percentual. As taxas de concessão do crédito passaram a ser de 3,75% pelo BCE e 4,5% pelo Banco de Inglaterra. A taxa objectivo do FED de 1,5%. O presidente francês e a chanceler alemã aplaudem a medida.− O governo britânico anuncia um plano de apoio ao sistema bancário de pelo menos £50 mM e de apoio a empréstimos de curto prazo de £200 mM.− O FED autoriza o seu banco de Nova Iorque a emprestar à AIG $37,8 mM em troca de obrigações de rendimento fixo.− (11) No seguimento de uma semana terrível para as bolsas e após reunião em Washington, o G7 publica um plano em 5 pontos de “acção decisiva” para animar os mercados do crédito.− (12) Durante o fim de semana são anunciados planos de apoio próximos de €1900 mM na Europa. − O FED apoia a compra do Wachovia Corporation pelo Wells Fargo & Co apesar da oposição do Citigroup.− O Governo português vai avalizar operações de financiamento de bancos até ao valor de 20 mM. O aval será concedido após análise e sujeito a um prémio. O governo espanhol vai avançar com garantias até 100 mM e o alemão até 400 mM, e neste caso para além de €70 mM previstos para recapitalização de bancos.− (13) O governo britânico anuncia planos para aplicar £37 mM no Royal Bank of Scotland (RBS) e nos fundidos Lloyds TSB e HBOS. O Estado passará a dispor de 60% do capital do primeiro e 40% dos segundos. A operação foi classificada por alguns como a “humilhação absoluta dos bancos ingleses”. Uma das consequências desta intervenção, decidida unilateralmente pelo governo, para além do controle da gestão, é a redução ou mesmo proibição dos bonus dos gestores.− As operações de cooperação entre bancos centrais continua. Os bancos centrais da Inglaterra e da Suíça e o BCE irão realizar leilões de dólares com diferentes maturidades a taxas fixas.− O governo alemão prepara-se para apoiar o sector financeiro com €480 mM, sendo €80 mM para aumentos de capital e os restantes €400 mM para incentivar o mercado inter-bancário.− O governo francês apresenta um programa que envolve garantias de crédito do mercado inter-bancário de €300 mM, até ao final de 2009.− O governo espanhol garantirá créditos inter-bancários até €100 mM em 2008 e insiste na não necessidade de aumentar o capital dos bancos.− (14) Os EUA decidem também empregar dinheiros públicos em compras de participações (preferenciais) nos seus bancos até $250 mM. De imediato 9 grandes organizações financeiras declararam a sua intenção de beneficiarem desta possibilidade num valor até $125 mM.− A linha de crédito do FED com o Banco do Japão é aumentada.− A FDIC cria um novo programa destinado a garantir as dívidas das instituições bancárias

5 Ver http://www.publications.parliament.uk/pa/cm200809/cmselect/cmtreasy/402/402.pdf

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assim como os depósitos, seja qual for o montante, em contas não remuneradas até 30 de Junho de 2009.− (15) As vendas a retalho nos EUA, durante o mês de Setembro, parecem revelar que a crise financeira alastrou ao resto da economia. Os valores das bolsas reflectem a mesma ideia.− O índice industrial Dow Jones cai 7,87%, a maior queda percentual desde Outubro de 1987, o FTSE londrino 7,16%, o alemão Dax 6,49% e o CAC40 parisiense 6,82%.− (21) O FED alterou a remuneração das reservas excedentárias dos bancos, reduzindo a taxa, procurando incentivar a negociação de fundos entre bancos.− (24) O banco PNC Financial Services Group Inc. comprou o National City Corporation por $5,2 mM, que pertencia ao grupo dos 10 maiores bancos americanos tendo sido fundado em 1845. Foi assim criado o 5º maior banco dos EUA. A venda realizou-se após o PNC ter vendido 15% do seu capital ao FED com a obrigação de re-compra em 10 anos ao abrigo do TARP.− Pela primeira vez em 16 anos, a economia britânica viu o produto cair no 3º trimestre.− (28) O Tesouro comprou um total de $125 mM de participações preferenciais de capital em 9 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program). Este programa faz parte do TARP. Estas acções preferem as restantes dívidas em caso de falência, são remuneradas a 5% nos primeiros 5 anos e a 9% posteriormente e não dão, em geral direito a voto. Os participantes neste programa devem adoptar os padrões do Tesouro para as remunerações dos executivos. − O FED e o banco central da Nova Zelândia criaram uma linha de crédito no valor de $15 mM.− (29) A taxa de juro objectivo do FED foi reduzida em 50 pontos base passando agora a ser de 1%.− O FOMC abriu linhas de crédito com o banco central do Brasil, México e Coreia e com a Autoridade Monetária de Singapura, no valor de $30 mM, em cada um dos casos.− O FMI criou um fundo para ajudar países a acederem a trocas no mercado mundial, em caso de dificuldades de liquidez dos mercados bancários.− (30) A economia norte-americana viu o seu produto cair de 0,3% do 3º trimestre.Novembro− (1) O governo alemão anunciou planos de €31 mM que irão gerar €50 mM em investimentos e contratos. Parte desse plano consiste num programa de créditos de €15 do banco estatal Kreditanstalt fuer Wiederaufbau (KfW). O mesmo banco emprestará mais €3 mM, para infraestruturas, a regiões alemãs deprimidas.− (5) A empresa espanhola Promociones Habitat abriu falência por incapacidade de amortizar dívida de €2,3 mM.− (6) O FMI aprovou um empréstimo de $16,4 mM à Ucrânia que enfrenta fortes problemas de liquidez− O Banco de Inglaterra passa a sua taxa de intervenção de 4,5% para 3%, a mais baixa desde 1955. Também o BCE reduz a sua taxa de 3,75% para 3,25%.− (9) A China anuncia um plano de estímulo à economia no valor de $586 mM através de investimentos em infraestrutura e em projectos sociais. Os impostos sobre as empresas são também reduzidos.− (10) As empresas de serviços financeiros American Express Company e American Express Travel Related Services Company foram aprovadas pelo FED como bancos. − O FED e o Tesouro anunciam a reestruturação da ajuda à AIG. O Tesouro compra $40 mM de acções preferenciais e parte desse dinheiro vai reembolsar o FED reduzindo o seu empréstimo à AIG de $85 mM para $60 mM. O empréstimo passará de 2 para 5 anos e a taxa será reduzida para a LIBOR a 3 meses mais 300 pontos (3%). O Banco de Reserva Federal de Nova Iorque emprestará à AIG $22,5 mM em troca de obrigações baseadas em hipotecas e $30 mM em troca de obrigações baseadas em diversos créditos. Os empréstimos são feitos a uma empresa de responsabilidade limitada que por sua vez compra aqueles activos à AIG.− (11) As falências aumentaram 150% desde há dois anos nos EUA. O Tesouro anunciou uma

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nova linha de crédito para ajudar proprietários de habitação que não sejam insolventes mas falharam 3 ou mais pagamentos. O programa será desenvolvido em cooperação com a Agência Federal de Financiamento da Habitação (Federal Housing Finance Agency, FHFA), que passou a controlar o Fannie Mae e o Freddie Mac, o próprio governo e a Aliança Esperança Agora (HOPE NOW alliance). Esta instituição foi criada em 31 de Agosto de 2007, por iniciativa do presidente norte-americano e envolve agentes privados que prestam ajuda 24 horas por dia a cidadãos com dificuldades de pagamentos.− Por força da Lie 62-A/2008 são nacionalizadas todas as acções do BPN - Banco Português de Negócios. A gestão do BPN passa a caber à CGD. Este banco havia sido criado por fusão da Sociedade Financeira Soserfin e Norcrédito em 1993.− (12) O Secretário de Estado norte-americano H. Paulson declarou ter abandonado planos para usar a ajuda dos $700 nM (TARP) na compra de haveres desvalorizados dos bancos e vai usá-los de forma a aumentar a oferta de créditos na economia.− (14) Pode-se falar em recessão oficial na zona euro depois do produto ter caído 0,2% no 3º trimestre.− Os dirigentes do G20 reúnem-se em Washington procurando vias para conter a crise financeira e acordarem em reformas de longo prazo.− Enquadrado na operação Programa de Compra de Capital (Capital Purchase Program) o Tesouro norte-americano comprou $33,5 mM em acções preferenciais de 21 bancos.− (17) Três grande empresas de seguros de vida norte-americanas, Lincoln National, Hartford Financial Services Group e Genworth Financial, anunciam a vontade de comprar bancos para poderem vir a beneficiar dos fundos TARP.− (18) Tornando-se claro que a crise já não é apenas financeira, as administrações da Ford, General Motors e Chrysler defendem, junto do Congresso, acesso à ajuda TARP.− (20) O FMI decidiu emprestar $2,1 mM à Islândia. Trata-se do primeiro empréstimo desde 1976 a um país ocidental.− Fannie Mae e Freddie Mac suspendem as execuções de hipotecas até Janeiro de 2009.− (21) O Tesouro suporta a liquidação de um fundo de poupança em termos de prestamista em última instância comprando ao par os títulos do Tesouro do fundo ou outras participações garantidas pelo Tesouro.− (23) As acções do Citigroup caem mais de 60% durante uma semana e o governo norte-americano anuncia um plano de ajuda de $20 mM em troca de acções preferenciais. O Tesouro em conjunto com a FDIC garantem também $306 mM de empréstimos e obrigações de elevado risco. Estas ajudas seguem-se a outras de $25 mM de fundos públicos, no mês anterior.− Apesar do endividamento crescente do governo britânico, o IVA é reduzido de 17,5% para 15% (de 1 de Dezembro ao final de 2009). No total os novos gastos em ajudas somam $30 mM.− (25) O FED anuncia que irá despender $800 mM de forma a estabilizar o sistema financeiro e encorajar o crédito: $600 mM servirão para comprar obrigações baseadas em hipotecas e os restantes $200 mM para animar o crédito ao consumo.− O FED anunciou a criação do programa Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) que ajudará a criação de obrigações baseadas em crédito a estudantes, compra de carro, uso de cartão de crédito e créditos, que designaríamos, a pequenas e médias empresas. O Banco de Reserva Federal de Nova Iorque emprestará até $200 mM (mais tarde o montante foi aumentado para $1 B (bilião)). Do TARP serão usados $20 mM para protecção de créditos incobráveis.− Banco de Porugal recusou ao BPP a pretensão de obter €750 M para resolver probelams de liquidez, com o aval do Estado.− (26) A Comissão Europeia anuncia um plano de recuperação de €200 mM com os quais espera preservar milhões de postos de trabalho. Este valor representa 1,5% do seu PIB. Os Estados membros deverão contribuir com €170 mM e a União Europeia com €30 mM. Parte desta ajuda destina-se à formação profissional (€1,8 mM), economias de consumo energético (€2,2 mM) e acesso por banda larga na internete e ao desenvolvimento de automóveis menos poluentes (€5 mM). Admite-se também aumentar as ajudas a pequenas e médias empresas de €10 mM para €30 mM.

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− (28) Plano E (Espanhol para o Estímulo da Economia e do Emprego). Procura actuar através de medidas de apoio a famílias e empresas, de fomento do emprego, de apoio ao sistema financeiro e modernização da economia. As linhas de crédito previstas para as famílias e empresas somam para 2009 e 2010 €35 mM. O Seguro de depósito é também aumentado para €100 000. Ao mesmo tempo foi criado o Fundo Especial do estado para o Estímulo da Economia e do Emprego com uma dotação de €3 mM.Dezembro− (1) O Conselho Nacional de Investigação Económica (National Bureau of Economic Research, NBER) data a entrada da economia norte-americana em recessão em Dezembro de 2007.− O governo Polaco anuncia um plano de estímulo económico de €20,6 mM. Outros governos europeus anunciam estímulos para as suas economias: Itália, com $€80 mM, e Espanha, com €11 mM, virado para a criação de 300 000 empregos.− (2) As facilidades criadas pelo FED para estabilizar a situação financeira (PDCF, AMLF e TSLF6) são alargados até ao final de Abril de 2009.− O Banco de Portugal vai nomear uma nova administração no BPP (Banco Privado Português). Após a renuncia do seu presidente, João Rendeiro, 6 bancos aceitaram ceder liquidez no valor de €500 M com aval do Estado.− (4) O governo francês anuncia estímulos no valor de €26 mM incluíndo investimentos no sector público e empréstimos aos fabricantes de automóveis.− O Banco de Portugal e a CGD já forneceram liquidez ao BPN no montante de €435 M.− (5) O Tesouro comprou um total de $4 mM de participações preferenciais de capital em 35 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (11) Após a aquisição do Merrill Lynch, o Bank of America anuncia a perda de 35 000 empregos nos próximos 3 anos.− O BCE procede a um decréscimo histórico na sua taxa, de 3,25% para 2,5%. O Banco de Inglaterra havia já reduzido de 3% para 2% (valor apenas registado em 1951), o banco central sueco (Riksbank) também reduz a taxa de 3,75% para 2%, e outros bancos, como da Nova Zelândia e da Dinamarca, fizeram o mesmo.− (12) O Tesouro comprou um total de $6,25 mM de participações preferenciais de capital em 28 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (13) O primeiro-ministro português, J. Sócrates, anunciou um pacote de apoio à economia, Iniciativa para o Investimento e Emprego, destinado a apoiar o investimento público, as pequenas e médias empresas e o emprego, que totaliza €2,180 mM e representa 1,25% do PIB. A participação comunitária ascende a €880 M sendo o resto financiado pelo Orçamento do Estado. O plano foi publicado como lei (10/2009) em 10 de Março de 2009. Algumas medidas fiscais favorecendo as pequenas e médias empresas foram também introduzidas.− (16) O FED reduz o seu objectivo de taxa do mercado monetário para um intervalo entre 0,0% e 0,25%, o valor mais baixo de sempre.− (19) O presidente norte-americano afirma que ao abrigo do TARP ($700 mM) usará até $17,4 mM em ajudas ao sector automóvel (General Motors e Chrysler), $13,4 mM agora e $4 mM em Fevereiro em troca da reestruturação das empresas.− (22) O FED aprovou a passagem a banco da instituição financeira CIT Group Inc.− (23) O Tesouro comprou um total de $15,1 mM de participações preferenciais de capital em 43 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (29) O Tesouro irá apoiar com $6 mM, através da compra de capital, a antiga instituição de empréstimos para compra de automóveis da General Motors (GMAC, General Motors Acceptance Corporation) entretanto transformada em holding bancária para poder aceder à ajuda TARP.− O Tesouro também acordou emprestar até $1 B à General Motors. Esta ajuda soma à ajuda decidida ainda este mês.− (31) O índice da bolsa londrina FTSE100 fechou com uma queda de 31,3% em 2008, a

6 Primary Dealer Credit Facility (PDCF), Asset-Backed Commercial Paper Money Market Fund Liquidity Facility (AMLF), e Term Securities Lending Facility (TSLF).

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maior queda desde que foi criado há 24 anos. Mas maiores foram as quedas do CAC40 francês, 42,7%, do Dax de Franqueforte, 40,4%, do PIS20 lisboeta, 51,3% e do Ibex espanhol em 39,4%. Todas estas quedas foram valores recordes.− O Tesouro comprou um total de $1,91 mM de participações preferenciais de capital em 7 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).2009Janeiro− (5) O Banco de Reserva Federal de Nova Iorque começou a comprar obrigações baseadas em hipotecas garantidas pelos Fanie Mae, Freddie Mac e Ginnie Mae, de acordo com o programa anunciado em 25 de Novembro de 2008.− (8) O Banco de Inglaterra reduz a taxa de juro para 1,5%, o valor mais baixo nos seus 315 anos de história. − A Moody's Investor Services, empresa de rating, informa que apenas 4 de 12 dos bancos norte-americanos especializados em crédito para habitação estarão acima dos mínimos de capital que são exigidos.− (9) A taxa de redução de empregos em Dezembro, 7,2%, foi a mais elevada nos últimos 16 anos nos EUA, e a perda total em 2008 a mais elevada desde a Segunda Grande Guerra.− O Tesouro comprou um total de $4,8 mM de participações preferenciais de capital em 43 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− As empresas portuguesas terão à disposição €4 mM com o novo regime de seguros de crédito à exportação.− (13) A China regista a taxa mais elevada de decréscimo do seu comércio externo na última década.− A chanceler Angela Merkel anuncia um pacote de estímulos no valor de €50 mM. O plano anterior, justamente do mês anterior, no valor de €23 mM foi considerado pouco ambicioso. O novo plano inclui investimentos nos caminhos de ferro, estradas, escolas e algumas reduções de impostos. Os projectos em infraestruturas somarão €18 mM em dois anos. O pacote inclui também um programa para garantias bancárias no valor de €100 mM. As contribuições para os serviços de saúde serão reduzidas e haverá um bónus de €100 por criança. O subsídio por substituição de automóvel velho por novo será de €2500.− (14) O governo inglês vai garantir créditos a pequenas e médias empresas no valor de £20 mM.− (15) O BCE reduz de novo a taxa de referência de 2,5% para 2%.− O governo irlandês decide nacionalizar o banco Anglo Irish Bank após conclusão que a injecção de capital era insuficiente. Em Dezembro o governo planeava entrar no capital do banco com €1,5 mM ficando com 75% do seu capital.− (16) O governo norte-americano concede $20 mM de ajuda (TARP), em termos de participação preferencial, ao Bank of America em resultado da compra feita por este do Merrill Lynch. − O Bank of America apresentou perdas no último trimestre de 2008 de $1,79 mM. O Tesouro e a FDIC emprestam a este banco $98,2 mM em troca de títulos baseados em hipotecas.− O Tesouro norte-americano anuncia que empresta $1,5 mM, ao abrigo do TARP, à Chrysler Financial, destinados a financiar a compra de novos automóveis.− Após a apresentação de prejuízos trimestrais de $8,29 mM, o Citigroup anuncia a possibilidade de divisão em dois.− O Tesouro comprou um total de $1,4 mM de participações preferenciais de capital em 39 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (23) O produto trimestral inglês caiu 1,5% relativamente ao anterior trimestre, tendo a economia inglesa entrado oficialmente em recessão.− O Tesouro comprou um total de $326 M de participações preferenciais de capital em 23 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (24) O presidente norte-americano, B. Obama, refere que 80% das despesas previstas no seu

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pacote de recuperação deverão ser feitas dentro de 10 meses.− (28) Segundo o FMI o crescimento económico mundial deverá ser negativo este ano (-0,5%), o que acontece pela primeira vez desde a Segunda Grande Guerra. A previsão para a Zona Euro é de –2% e para a Alemanha de -2,5%. − A Organização Internacional do Trabalho (OIT) admite que 51 milhões de postos de trabalho serão perdidos este ano. As zonas mais afectadas serão a África sub-Sariana e a Ásia do Sul.− (28) O conselho da Administração das Uniões de Crédito Nacionais (The National Credit Union Administration, NCUA), autoridade sobre as cooperativas de crédito, garante as participações de capital destas, não seguradas, até Dezembro de 2010 e informou que compra $1 mM de participação na unidade central destas.− (30) O FED anuncia uma política para impedir as execuções de hipotecas associadas a títulos possuídos por bancos do sistema de Reserva Federal.− O Tesouro comprou um total de $1,15 mM de participações preferenciais de capital em 42 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).Fevereiro− (3) O FED anunciou a extensão para Outubro de 2009 dos actuais programas de liquidez que terminariam no final de Abril.− (5) O Banco de Inglaterra corta as taxas de juro para um valor recorde de 1%. Trata-se da quinta redução desde Outubro.− (6) O Tesouro comprou um total de $238,5 M de participações preferenciais de capital em 28 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (10) Parece ser a vez dos banqueiros ingleses pedirem desculpa. Foi o caso de Fred Goodwin ex-dirigente do Royal Bank of Scotland, “não podia lamentar mais” o sucedido e Tom McKillop, também ex-dirigente do mesmo banco, que afirmou que a compra do holandês ABN Amro foi um grande erro. No inquérito promovido por uma comissão parlamentar dirigentes do RBS e do HSBC admitem que o sistema de bónus (em acções do próprio banco) a administradores e executivos é prejudicial a uma boa gestão bancária.− O FED anunciou que está preparado para expandir a sua medida TALF para $1 B e diminuir as exigências de activos para a cedência de fundos. Para tal conta com $100 mM do programa TARP.− (13) O Tesouro comprou um total de $429 M de participações preferenciais de capital em 29 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (17) O presidente B. Obama assinou sob a forma de lei o seu plano de estímulo económico, no valor de $787 mM. Dentro dos objectivos encontram-se investimentos em infraestrutura, reavivar as despesas de consumo e permitir que se criem ou se mantenham 3,5 milhões de empregos.− (18) O presidente norte-americano B. Obama anunciou o Plano de Acessibilidade e Estabilização de Habitação Própria (The Homeowner Affordability and Stability Plan) destinado a permitir o refinanciamento de hipotecas feitas pelos Fannie Mae e Freddie Mac que ultrapassem 80% do valor da respectiva habitação e a criar um fundo de $75 mM para permitir a alteração de contratos que conduzam a menores prestações mensais. Ao mesmo tempo aumentou a participação preferencial no capital daquelas duas instituições para $200 mM e aumentou os activos que podem ser detidos por elas para $900 mM.− (20) O presidente do BCE anunciou que irá prover os bancos da zona euro com financiamento ilimitado em maturidades de 1 semana a 6 meses em troca dos necessários colaterais ilegíveis. A medida durará o tempo que for necessário.− (24) O Tesouro comprou um total de $365,4 M de participações preferenciais de capital em 23 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (26) Fannie Mae divulga prejuízos para 2008 de $58,7 mM e que foram pedidos mais $15,2 mM ao Tesouro norte-americano.− A FDIC informou que o número de bancos problemáticos aumentou de 171 para 252, de

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$116 mM de activos para $159 mM, do terceiro para o quarto trimestre de 2008. Registaram-se 25 falências de bancos em 2008.− (27) O Tesouro comprou um total de $394,4 M de participações preferenciais de capital em 28 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).Março− (2) A seguradora AIG bateu o recorde de perdas na história empresarial norte-americana com $61,7 mM no último trimestre de 2008. A seguradora irá receber mais $30 mM do governo dentro do plano da sua recuperação. As razões para esta ajuda podem ser resumidas nos seguintes valores: 30 milhões de segurados nos EUA, operações em 130 países e 100 000 empresas, ou equivalentes, seguradas.− Por esta altura, os valores das ajudas a seguradora e bancos norte-americanos pode impressionar. AIG $180 mM; Citigroup $50 mM; Bank of America $45 mM; JP Morgan Chase $25 mM; Wells Fargo $25 mM; Goldman Sachs $10 mM; Morgan Stanley $10 mM; State Street $3 mM; e Bank of New York Mellon $3 mM.− O banco inglês HSBC confirma que tem de aumentar o seu capital de £12,5 mM junto dos accionistas britânicos.− O Tesouro norte-americano e o FED anunciaram o programa Facilidade de Empréstimo com base em Obrigações Baseadas em Activos (Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF)). Prevê-se o empréstimo até $200 mM e que dure até ao final do ano.− (6) O Tesouro comprou um total de $284,7 M de participações preferenciais de capital em 22 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (11) Freddie Mac anuncia prejuízos de $50,1 mM para 2008 e que solicitou mais ajuda do Tesouro no valor de $30,8 mM.− (13) O Tesouro comprou um total de $1,45 mM de participações preferenciais de capital em 19 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (14) Os ministros das finanças do G20 declaram a intenção de um esforço sustentado para fazer sair a economia mundial da recessão, a ser decidido na reunião de Abril em Londres.− Alargamento de medidas de apoio à liquidez bancária de 30 de Junho para 31 de Outubro de 2009.− (18) O FOMC manteve os seus objectivos para a taxa de juro do mercado monetário (0% - 0,25%).− O FED declarou que irá comprar um total próximo de $1,2 B (biliões) de títulos de dívida pública e de títulos baseados em hipotecas. Resultará daqui um acréscimo importante da quantidade de moeda na posse dos bancos. O Banco de Inglaterra já havia também começado a comprar títulos do governo britânico com o mesmo objectivo.− O primeiro ministro português anunciou que famílias com um membro no desemprego há pelo menos 3 meses poderiam adiar em 50% a prestação da casa a pagar ao banco. O valor previsto para esta medida é de €150 M de pode beneficiar 300000 famílias. A medida foi de difícil aplicação estimando-se que apenas 6 dezenas tenham beneficiado dela até meados de Julho.− (19) A compra do IndyMac pelo OneWest Bank foi finalizada. Os prejuízos do IndyMac no último trimestre de 2008 foram de $2,6 mM e as perdas totais da FDIC foram de $10,7 mM.− O Tesouro norte-americano apresenta um plano destinado a financiamentos à indústria automóvel no valor $5 mM.− (20) O Tesouro comprou um total de $80,8 M de participações preferenciais de capital em 10 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (23) Num comunicado conjunto do FED e do Tesouro, o 3º ponto insiste que continua ser função do FED preservar a estabilidade monetária e que o prosseguimento da estabilidade financeira não deve constringir este na sua política do máximo de emprego sustentável e estabilidade de preços. É difícil perceber o real significado desta declaração.− (26) O Tesouro pretende apresentar legislação sobre a reforma da supervisão do sistema financeiro de forma a controlar o risco sistémico. São várias as alterações previstas: acabar com os diferentes reguladores ficando apenas um único para as empresas geradoras de risco sistémico;

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maiores exigências de capital e de protecção ao risco para estas empresas; obrigatoriedade de registo num regulador dos fundos de investimento acima de dados valores; novas condições para as transacções de derivados fora de mercados organizados; e maior poder de decisão nas actividades de regulação do sistema financeiro.− (27) O Tesouro comprou um total de $193 M de participações preferenciais de capital em 14 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (29) O banco espanhol Caja Castilla la Mancha (CCM) tem uma ajuda de €9 mM do governo espanhol para evitar a falência. Tem havido um processo de aquisições e fusões de caixas de poupança em Espanha. Estas instituições, muito regionais, apresentam grandes laços com políticos, governantes locais e o clero.− (31) Quatro bancos declararam ter já pago as aquisições do Tesouro de participações preferenciais. São eles Bank of Marin Bancorp, Iberiabank Corp., Old Nacional Bancorp e Signature Bank.Abril− (2) Os dirigentes do G20 obtém um consenso quanto a medidas que poderão eliminar a actual crise e que totalizam $1,1 B. Fala-se de um novo sistema de regulação financeira e de reforma do sistema financeiro internacional, de estender a regulação e conhecer fundos financeiros que actuam a partir do exterior e sancionar instituições que actuam em jurisdições que não são cooperantes, como os paraísos fiscais. O que ficou escrito, “Terminou a era do segredo bancário.”, pode ser exagerado em face do que será feito, mas fica o princípio. Do ponto de vista financeiro, $500 mM serão disponibilizados ao FMI para a acção deste, $250 mM de ajuda ao comércio mundial, $250 mM para empréstimos rápidos do FMI, $100 mM para empréstimos dos bancos de desenvolvimento a países pobres e o FMI obterá $6 mM da venda de ouro para ter fundos para empréstimos a países mais pobres. O simbolismo é óbvio: dois meses depois (11 de Junho) o Brasil emprestava ao FMI $10 mM.− (3) O Tesouro comprou um total de $54,8 M de participações preferenciais de capital em 10 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (6) São anunciadas novas linhas de crédito (recíprocas) entre o FED, o Banco de Inglaterra, o Banco do Japão, o Banco Nacional Suíço e o BCE que permitirá a provisão de moedas estrangeiras por parte do FED ao sistema financeiro norte-americano e o recíproco.− (10) O Tesouro comprou um total de $22,8 M de participações preferenciais de capital em 5 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (17) O Tesouro comprou um total de $40,9 M de participações preferenciais de capital em 6 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (22) O FMI calcula em $4 B as perdas de valor de activos financeiros e que por agora apenas $1 B está contabilizado. Os bancos precisam de $1,7 B para se recapitalizarem, $275 mM nos EUA, $725 mM na UEM, $250 no RU e $225 noutros países europeus.− O RU apresenta projecções orçamentais muito pessimistas. Prevê um redução do produto (PIB) para 2009 de 3,5%, mas o FMI prevê na mesma altura 4,1%. A previsão do défice orçamental é superior a 10% do PIB.− (24) O FED publica um “livro branco” sobre a avaliação de grandes bancos, onde incluiu o que chamou o teste de stress7.− O Tesouro comprou um total de $121,8 M de participações preferenciais de capital em 12 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).Maio− (1) Sinal dos tempos: Chrysler declara-se ao abrigo da lei das falências. A maior parte dos seus activos serão vendidos à FIAT.− O Tesouro comprou um total de $45,5 M de participações preferenciais de capital em 7 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (4) Segundo a Comissão Europeia as economias da zona euro poderão cair 4% este ano (3,8 para o BCE e 4,2 para o FMI).

7 Ver http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/bcreg/bcreg20090424a1.pdf

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− (6) Ao abrigo do Plano E, em Espanha, forma injectados na economia espanhola €50 mM, o equivalente a 2% do PIB.− (8) O Tesouro norte-americano e o FED, numa análise a 19 bancos que possuem 2/3 dos activos bancários nos EUA, concluíram que 10 bancos deveriam aumentar o seu capital (Bank of America, $33,9 mM; Wells Fargo, $13,7 mM; GMAC, $11,5 mM; Citigroup, $5,5 mM; Morgan Stanley, $1,8 mM; Regions Financial, $2,5 mM; SunTrust Banks, $2,2 mM; KeyCorp, $1,8 mM; Fifth Third Bancorp, $1,1 mM; e PNC Financial Services, $600 M). Se os fundos não forem obtidos junto do sector privado o governo deverá ajudá-los.− O Tesouro comprou um total de $42 M de participações preferenciais de capital em 7 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− Fannie Mae apresenta prejuízos de $23,2 mM no primeiro trimestre de 2009. Em consequência é solicitado ao Tesouro ajuda de $19 mM. O acordo entre esta e o Tesouro foi alterado em 6 de Maio de forma a conceder-lhe $200 mM, e não os $100 mM, a aumentar o total de haveres em hipotecas até $900 mM e a permitir que as suas dívidas subam até $1,08 B.− (12) Freddie Mac apresenta prejuízos de $9,9 mM no primeiro trimestre de 2009. É solicitado ao Tesouro ajuda no valor de $6,1 mM. A 6 de Maio o acordo entre esta e o Tesouro foi alterado aumentando os fundos disponibilizados pelo Tesouro para $220 mM (de $100 mM) e aumentando a sua dimensão em investimentos baseados em hipotecas de $50 mM para $900 mM e as suas dívidas permitidas para $1,08 B.− (13) O Secretário de Estado do Tesouro norte-americano, T. Geithner, informou o Congresso das alterações que a Administração Obama pretende introduzir nas negociações fora do mercado regulado (over-the-counter, OTC) de produtos derivados. Os objectivos são evitar riscos de contaminação do mercado financeiro, promover a eficiência e a transparência no mercado de derivados, prevenir a manipulação do mercado, as fraudes e outros abusos e que os produtos não sejam negociados de forma inapropriada por partes não conhecedoras da sofisticação destes. Para isso, a Administração pretende impor requisitos de capital aos intervenientes, padrões de conduta apropriados, e registos de informação adequados. Trata-se de uma verdadeira revolução nos mercados de derivados que pode ser posta em marcha.− É anunciado que o Governo pretende comprar a COSEC, Companhia de Seguros de Crédito. Em 1 de Julho o ministro das Finanças garantiu haver acordo para a compra de 50% ao BPI e dos 50% à Euler Hermes.− (15) O Tesouro comprou um total de $107,6 M de participações preferenciais de capital em 14 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (20) É assinada a lei de Ajuda às Famílias para não Perderem as suas Habitações (Helping Families Save Their Homes) de 2009, que aumenta temporariamente o seguro de depósito, por cabeça, de $100 000 para $250 000, o qual terminará em 1 de Janeiro de 2014.− (21) A FDIC aceita a participação da GMAC no programa TLGP, permitindo que emita $7,4 mM de dívida garantida por aquela.− O RU é a primeira grande economia ver reduzida a sua classificação pela Standard and Poor's. Trata-se da primeira redução desde 1978 e deve-se à projecção de uma dívida liquida do Estado da ordem de 100% do PIB.− (22) O Tesouro comprou um total de $108 M de participações preferenciais de capital em 12 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (27) A FDIC anunciou que o número de bancos problemáticos aumentou de 252 instituições seguradas, com activos num total de $159 mM, no final de 2008, para 305 com $220 mM, no primeiro trimestre de 2009. Neste último trimestre registaram-se 21 falências de bancos o que corresponde a um valor não atingido desde o primeiro trimestre de 1992.− (29) O Tesouro comprou um total de $89 M de participações preferenciais de capital em 8 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).Junho− (1) O maior fabricante de automóveis, General Motors (GM), declara-se ao abrigo da lei das falências após os seus credores terem aceite a perda de 90% dos seus créditos. O governos dos EUA

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fica com 60% do capital, o governo canadiano com 12,5%, os sindicatos da GM com 17,5% e os credores com 10%. O governo emprestou ainda $50 mM à GM. Dos seus 173 000 trabalhadores 20 000 devem perder o trabalho e 9 das suas fábricas devem fechar. Outras 3 fábricas poderão estar em risco de fecho.− (5) O Tesouro comprou um total de $40 M de participações preferenciais de capital em 3 bancos de acordo com o programa (Capital Purchase Program).− (9) O desemprego, variável retardada relativamente à produção, continua a aumentar. Na Europa, em Abril, foi de 9,2 (Zona Euro), 9,3% em Portugal. Os valores mais elevados registaram-se em Espanha, 18,1% e na Letónia, 17,4%. Os mais baixos na Holanda, 3% e Áustria, 4,2%.− Em Maio, 21,5 milhões estavam desempregados na Europa (15 milhões na Zona Euro). Relativamente a um ano atrás o aumento foi de 385 000 trabalhadores (273 000).− (10) O consumo de petróleo caiu em 2008. Como os preços médios do petróleo cresceram em 2008, a situação foi única nos 150 anos de história do petróleo. Os preços subiram acima de $140 em Julho para depois caírem 70% no final do ano. Mas nesta altura duplicaram relativamente ao início do ano.− 10 dos maiores bancos norte-americanos declararam estar em condições de pagar ao Tesouro os fundos TARP que receberam em Outubro, $68 mM. Embora, cerca de uma dúzia de bancos mais pequenos o tenham já feito, existem dúvidas sobre a capacidade destes o fazerem. O pagamento também significa o abandono das restrições de remuneração de administradores e executivos.− (11) No primeiro trimestre de 2009 a economia japonesa caiu à taxa anual de 14,2%.− (12) O FED anuncia que irá alterar as exigências de capital dos bancos tendo em conta as fraquezas detectadas na contabilidade e em operações fora do balanço (que por isso fogem a exigências de capital).− O Tesouro comprou um total de $39 M de participações preferenciais de capital em 7 bancos de acordo com o “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program).− (17) O FED apresentou uma proposta para reformar o sistema de regulação financeira. Para além de um conselho que supervisionaria os serviços financeiros, o próprio FED teria poderes de supervisão sobre empresas que representassem um problema para a estabilidade financeira, mesmo que não possuam nenhum banco.− (19) O Tesouro comprou um total de $84,7 M em acções preferenciais de 10 bancos no âmbito do “Programa Compra de Capital” (Capital Purchase Program)..− (24) As facilidades criadas pelo FED, AMLF, CPFF, PDCF e TSLF são alargadas até 1 de Fevereiro de 2010. As operações bissemanais da linha TAF será reduzida de $150 mM para $125 mM.− As linhas de crédito com outros bancos centrais foram alargadas até 1 de Fevereiro de 2010.− (25) A AIG vai reduzir de $25 mM a sua dívida junto do Banco de Reserva Federal de Nova Iorque. Para isso o banco ficará com participações equivalente a $16 mM na subsidiária American International Assurance (A.I.A.) e a $9 mM na American Life Insurance Company (Alico). A AIG continua a dever ao FED $15 mM.− (26) Foi aprovado, em Espanha, o Fundo de Reestruturação e Ordenamento Bancário (FROB). O seu capital inicial será de €9 mM sendo €2,25 oriundos do Fundo de Garantia de Depósitos. O Fundo pode endividar-se até 10 vezes o seu capital inicial, mas em 2009 apenas 3 vezes (€27 mM). Os bancos que recorrerem a este fundo terão 5 anos para reembolso.− (30) O Tesouro norte-americano propôs ao Congresso a criação de uma Agência para a Protecção Financeira dos Consumidores ( Consumer Financial Protection Agency). Isto significaria a transferência de poderes hoje dispersos por 6 diferentes instituições8.Julho− (7) O Ministro das Finanças português, T. dos Santos, anunciou uma linha de crédito para apoio ao sector do turismo de €100M.− (8) O Tesouro norte-americano criou um fundo designado por Programa de Investimento

8 São elas: Federal Reserve System, Comptroller of the Currency, Office of Thrift Supervision, FDIC, FTC (Federal Trade Commission), e a National Credit Union Administration.

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Público-privado em Obrigações Legadas (Legacy Securities Public-Private Investment Program, PPIP). Destina-se a comprar acções baseadas em hipotecas que se desvalorizaram ou não têm mesmo preço, consideradas de boa qualidade quando foram emitidas (antes de 2009). O Tesouro investirá $30 mM. Os gestores de fundo já foram seleccionados e devem, obter pelo menos,$500 M de fontes privadas, para além de cada um deles investir $20 M. O Programa de Créditos Legados (Legacy Loan Program), feito em acordo com a FDIC, destina-se a comprar outros créditos aos bancos sendo o valor da compra garantido pela FDIC.− Este mês registará um movimento considerável de fusões de caixas de poupança em Espanha.− (20) O Boletim Informativo de Execução Orçamental, de Junho de 2009, revelava que da Iniciativa para o Investimento e o Emprego tinham sido usados para a modernização das escolas (€60 M), a energia sustentável ($3,2 M) e ao apoio ao emprego e protecção social ($61,9 M). Ou seja, €125,1 M dos €980 previstos.− (23) O FED propôs alterações ao Regulamento Z (Transparência nos Empréstimos) de forma a proteger os devedores nos créditos hipotecários. Por exemplo, proibindo prémios baseados nas taxa de juro, obrigando a informação sobre encargos em casos de alteração das taxas de juro e proibindo contractos que não sejam do interesse do devedor.− (24) Os montantes da Term Auction Facility (TAF) serão em Agosto reduzidos para $100 mM, tendo sido de $125 mM em Julho. A redução deve prosseguir com a melhoria financeira.- (31) A situação do Japão é preocupante. O número de desempregados cresceu 31% no último ano. A taxa de desemprego é em Junho de 5,4% (5,2% um mês atrás). A procura de trabalho também caiu para 43 postos para cada 100 pedidos. Receios de deflação surgiram com a queda de preços de Junho.Agosto- (4) A Administração Federal da Habitação (FHA) suspendeu um dos seus maiores fornecedores de hipotecas a quem eram dadas garantias governamentais (Taylor, Bean & Whitaker Corp.). A taxa de incumprimento das hipotecas garantidas pela FHA excede os 7% e em 13% dos casos existem incumprimentos superiores a 30 dias.- (6) Os prejuízos de Fannie Mae, no segundo trimestre de 2009, somam $14,4 mM. Serão necessários $10,7 mM do Tesouro, mesmo depois das ajudas de capital recebidas durante o segundo trimestre no valor de $45,9 mM. - (17) Extensão de novos títulos elegíveis na TALF que se entenderá até 30 de Junho de 2010 (data anterior: final de 2009). Alguns indicadores sobre o segundo trimestre apontam países como o Japão, França, Alemanha, Suécia e Portugal como saindo da crise.- (21) A UBS revelou às autoridades norte-americanas as contas de 4450 cidadãos deste país. Embora aquelas autoridades contassem com informação sobre 50000. Trata-se de um primeiro passo, resultado das dificuldades do UBS mas também das decisões do G20 e da má classificação atribuída à Suíça em termos de cooperação financeira. A agência Reuters estima que o dinheiro colocado por estrangeiros em bancos suíços possa ascender a $3 B. - (24) Os sinais de retoma, as declarações optimistas de bancos centrais e as medidas chinesas de apoio à procura levam a que os preços do petróleo sejam agora 65% mais elevados que no início do ano.- (25) Ben Bernanke foi reconduzido para um segundo mandato como Presidente do Conselho de Governadores do Sistema de Reserva Federal.- (26) O desemprego na Suécia atingiu os 9,8% em Junho prevendo-se que seja da ordem dos 11,4% em 2010. Para fazer face a a esta subida do desemprego, a Suécia vai gastar €827 M nos próximos dois anos no combate ao desemprego. Para aumentar em 23 mil o número de vagas nas universidades em 2010 e dos colégios em 2011 serão despendidos €418 M.- A taxa real de desemprego nos Estados Unidos atinge 16%, caso se tome em conta com os "trabalhadores desencorajados" e aqueles que desejariam trabalhar mas que não encontram emprego, declarou hoje Dennis Lockhart da Reserva Federal. A taxa de desemprego oficial é de 9,4%.

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- (27) Adair Turner, presidente da Autoridade de Serviços Financeiros (FSA) inglesa, declarou que o debate sobre os bonus dos responsáveis da banca tornou-se numa diversão populista e que as medidas mais drásticas serão necessárias para o seu equilíbrio financeiro.- A iliteracia económico-financeira é bem representada pela primeira página de um jornal nacional onde se lê "CGD primeiro banco a discriminar clientes de risco"!.- James Davis, 60 anos, antigo director financeiro do Stanford Financial Group (SFG), o fundo de investimento do multimilionário Allen Stanford, admitiu ter, com o apoio de cúmplices, extorquido investidores que compraram títulos por $7 mM. Trata-se do maior escândalo nos estados Unidos, a seguir ao caso Madoff. As fraudes de Allen Stanford começaram a ser investigadas no início de 2009. - O número de bancos em dificuldade passou de 305, com $220 mM de activos, no final do primeiro trimestre de 2009, para 416, com $299,8 mM de activos, no final do segundo trimestre.- (28) Os montantes da Term Auction Facility (TAF) serão em Setembro reduzidos para $75 mM, tendo sido de $100 mM em Agosto. A redução deve prosseguir com a melhoria financeira.- (29) O Governo espanhol prepara um aumento de impostos, embora limitado e com uma duração temporária. Um dos objectivos é o retorno ao respeito do Pacto de Estabilidade e Crescimento (PEC).- (30) As finanças portuguesas ultimam acordos com 13 jurisdições e paraísos fiscais para troca de informação. Bélgica, Luxemburgo, Macau, Ilhas de Man, Jersey, Guernsey, Gibraltar, Ilhas Caimão, Bermudas e Ilhas Virgem Britânicas. Estes acordos são feitos ao abrigo de entendimentos ao nível da OCDE.- Em 20 meses fecharam 106 bancos EUA, 25 em 2008 e 81 este ano.- A nova Lei sobre sigilo bancário foi promulgada pelo PR. Esta Lei determina que o sistema bancário informe sobre transferências para off-shores sempre que tal seja solicitado.- O Instituto de Gestão Financeira da Segurança Social (IGFSS) vai contrair um empréstimo de €260 M de forma a antecipar verbas destinadas à formação profissional- As autoridades francesas receberam da Suíça informação relativa a cerca de 3000 suspeitos de evasão fiscal que tinham depositado o seu dinheiro nesse país.- (31) A situação do Japão é dita ser encorajadora apesar de o produto estar ainda a um nível 23% mais reduzido que há um ano. O Primeiro Ministro irlandês reafirma no Parlamento as intenções de o governo tomar maiorias de capital nos bancos caso estes necessitem de capital adicional.Setembro- (1) Os défices registados nas famosas ilhas (físicas e fiscais) Caymans, Jersey e Guernsey são motivo para as autoridades britânicas começarem a exigir a aplicação de impostos nestes paraísos. - A perda de emprego na zona euro continua a crescer e prevê-se que o desemprego continue a crescer. O número de desempregados cresceu de 167 000 em Julho levando a 15 milhões de pessoas sem emprego. As piores situações de desemprego registam-se em Espanha (18,5%) e na Irlanda (12,5%). No caso alemão a taxa de desemprego tem um comportamento estável, estando agora nos 7,7%. O governo alemão tem subsidiado o trabalho temporário de forma a impedir as situações de perda de trabalho. Em França a taxa tem subido de forma rápida situando-se agora nos 9,8%. Estes valores do desemprego irão comprometer o crescimento no curto e no médio prazo. Para a totalidade da UE (27) a taxa de desemprego passou de 8,9% em Junho para os 9%, aumentando os desempregados de 225 000 para um total de 21,8 milhões. Apesar de o desemprego ser uma variável desfasada, não se crê que os ajustamentos tenham sido feitos e que por isso o desemprego irá aumentar, o que, por sua vez, dificulta a retoma. - A evolução do desemprego e da taxa de inflação (em valores muito baixos) leva os analistas a aceitarem que o BCE não irá alterar, nos próximos tempos, a sua taxa de juro de referência. - (2) A imprensa económica lembra, em vésperas da reunião do G20, os privilégios exorbitantes dos EUA, que através do dólar, levaram os outros a subsidiarem o seu sobre-consumo e o novo poder emergente da China, Rússia e Brasil. Os dólares que a França fez chegar aos EUA,

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num navio de guerra, em 1971, seguidos de outros vindos da Inglaterra, para que fossem trocados por ouro, são agora recordados.- (4) O G20 insiste que os estímulos orçamentais são necessários à economia até que a retoma esteja assegurada. Defendendo regras para remunerações do sector bancário, o ministro francês das finanças, Christine Lagarde, em véspera da reunião do G20, declarou que os governos respondem perante o povo e não perante a City e que esta não deve estar acima das regras. - A memória do Lehman Brothers é recordada e se as consequências sobre a Islândia são conhecidas, já o são menos as consequências sobre a profunda crise vivida na Letónia, Lituânia e Hungria.- (5) O director do FMI afirmou que a crise passou do seu estádio financeiro para toda a economia o que implica um elevado desemprego. Apesar desta evolução a Alemanha e a França já cresceram no segundo trimestre deste ano. O mesmo aconteceu na economia portuguesa.- (6) Segundo as autoridades chinesas, o crescimento previsto em 2009 para a sua economia é de 8%.- (9) A Holanda limita os prémios de administradores de bancos a 1 ano de salário.- A FDIC anuncia o termo da componente de garantia de activos do Programa de Garantia Temporária de Liquidez (TLGP) no final de Outubro de 2009.- (10) As principais economias do mundo gastaram em média $10 000 por pessoa para estabilizarem o sector financeiro. O que corresponde à soma de $10 B. Os que mais gastaram foram os Estados Unidos e o Reino Unido, o correspondente a 25% e 94% dos PIB respectivos. Estas verbas são sobretudo garantias pelo que, em grande parte, deverão retornar aos governos e bancos centrais.- (12) Kenneth Rogoff avisa que a dívida dos estados está a níveis apenas admissíveis apenas em períodos de pós guerra. Se a boa notícia é que não são os privados a endividarem-se a má é que os níveis de endividamento são tais que poderemos ter num breve prazo uma crise de dívida pública.- (14) O Tesouro norte-americano publicou o relatório "The Next Phase of Government Financial Stabilization and Rehabilitation Policies" onde se apresenta a previsão do fim sucessivo dos programas de apoio financeiro.- Publicação do relatório visando um agregado melhor que o GDP para ter em conta o desempenho económico e o progresso social, iniciativa do Presidente francês. O grupo foi dirigido por Jean-Paul Fitoussi e contava na sua direcção com Amartya Sen e Joseph Stiglitz. http://www.stiglitz-sen-fitoussi.fr/en/index.htm- (17) O Banco de Portugal proíbe empréstimos bancários a offshores não cooperantes. O Primeiro Ministro português afirma querer aumentar impostos sobre o sector financeiro. Banca portuguesa tem avaliação em baixa pela Moody's.- O grupo do The Economist publica na Internet o relógio da dívida pública que actualiza ao nível de alguns segundos (Global Public Debt Clock), http://buttonwood.economist.com/content/gdc- (18) O Tesouro norte-americano deu por findo o Programa de Garantia de Fundos do Mercado Monetário que havia sido criado na altura da falência do Lehman Brothers. O Tesouro não registou perdas tendo recebido à volta de $1,2 mM em prémios.- (21) A SEC (Securities and Exchange Commission) anunciou que não renuncia ao julgamento do Bank of America, devido ao pagamento de $5,8 mM em bónus aos directores do Merrill Lynch. No mês passado, a SEC multou o banco em US$ 33 milhões por oferecer informações enganosas a investidores sobre os bónus acordados. O juiz Jed Rafoff rejeitou na semana passada o acordo entre Bank of America e a SEC para retirar o processo. Devemos recordar que a o Bank of America foi pressionado pelo FED e pela Administração Busch para a compra do Merrill Lynch.- (23) Criada por lei de 1932, a Administração Federal da Habitação (FHA) concede garantias de créditos hipotecários organizados pela Associação Governamental de Hipotecas Nacionais (Ginnie Mae) está numa situação de grande fragilidade financeira. Os títulos por si garantidos

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devem aproximar-se de $1 B no final deste ano. Os bancos, ao abrigo do TARP trocam títulos do Fannie e do Freddie por estes que, sendo considerados sem risco, estão isentos de reservas de capital.- (25) Alguns economistas insistem na vulnerabilidade provocada pelas elevadas remunerações de quadros financeiros que devido a esse incentivo aceitam tomar riscos excessivos. O Citigroup pagou a um seu quadro, Andrew Hall, $100 m. - Num documento do G20 propõe-se que de 40% a 60% dos salários dos executivos bancários sejam pagos com um deferimento de 3 anos para evitar riscos excessivos no curto prazo. Estas medidas, para alguns economistas, serão facilmente iludidas... - (26) Algumas das decisões da reunião do G20 em Pittsburgh: fazer reuniões anuais com os seus líderes políticos e não apenas os Ministros das Finanças; substituir o G8 pelo G20 tendo em conta a actual fraca representatividade daquele, de notar que a China, a Índia, a África do Sul, o México e o Brasil não fazem parte daquele; acordar em novas regras para tornar o sistema financeiro mais seguro, o que envolve o estabelecimento de regras de capital mas exigentes; coordenar políticas nacionais ao nível internacional; e impor formas de relacionar o pagamento de administradores com desempenhos financeiros de longo prazo. Por exemplo, até ao final de 2010 deverão ter sido adoptadas regras internacionais quanto a montantes e à qualidade do capital dos bancos assim como a níveis de endividamento destes. No que respeita ao FMI o exemplo é elucidativo: a China possui 3,7% de votos contra 4,9% da França, sendo a economia Chinesa 50% mais importante que a Francesa.- O G20 atribuiu a responsabilidade de aplicação de uma taxa tipo Tobin ao FMI. Ao mesmo tempo, o FMI analisará se as economias do G20 seguem trajectórias compatíveis com a a estabilidade e a sustentabilidade da economia global.- (29) O Presidente do Banco Mundial, Robert Zoellick, afirma que os EUA não devem tomar como garantido que o dólar continue como a moeda de reserva internacional predominante.Outubro- (1) A taxa de desemprego na zona euro, ajustada sazonalmente, passou em Agosto para 9,6% (9,5% no mês anterior). São 15,2 milhões os que não têm trabalho. A taxa de desemprego deverá continuar a subir. As taxas vão de 3,5% na Holanda a 18,3% e 18,9% na Letónia e em Espanha. Os países onde o desemprego cresceu menos foram a Bélgica e a Alemanha. Na União Europeia a taxa é agora de 9,1%, correspondendo a 21,9 milhões de trabalhadores.- O FMI corrige os valores previstos do crescimento em 2009, sendo a correcção no sentido de menor decréscimo. O FMI confia no crescimento, embora mitigado, em 2010, mas alerta que o emprego não acompanhará esta melhoria continuando assim o desemprego a piorar.1 Oct 2009- Apesar da previsão de retorno ao crescimento em 2010, o FMI receia que a retoma seja fraca.- (2) A economia norte-americana perdeu 263 000 postos de trabalho em Setembro. Este valor foi superior ao esperado. O emprego cai pelo 21º mês consecutivo.- O director do FMI, Dominique Strauss-Kahn, recusa a existência de uma taxa tipo Tobin sobre transacções financeiras. No entanto, chama a atenção que o sector financeiro criou elevados riscos sistémicos pelo que deverá contribuir com fundos que reduzam estes riscos. Defendeu ainda um fundo para poder ocorrer à existência de crises financeiras e poder ajudar os países pobres.- O Presidente do Banco Mundial, Robert Zoellick, declara que são necessários mais fundos para ajudar os países sub-desenvolvidos a ultrapassar a crise.- (6) O Banco Central da Austrália subiu a sua taxa de referência de 3% para 3,5%, tornando-se na primeira economia do G20 a subira a taxa de juro. A Austrália foi a única economia desenvolvida que cresceu na primeira metade deste ano, 0,4% e 0,6% no primeiro e segundo trimestre. A única queda que o seu produto registou foi no último trimestre de 2008 (-0,5%). As suas despesas em apoio a pensionistas, a famílias de rendimentos baixos e médios e os projectos de infra-estruturas somaram $35 mM. - O euro valoriza-se face ao dólar com os boatos de conversações secretas entre a China e os

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países do Médio Oriente para que o preço do petróleo seja fixado em termos de um cabaz de moedas em vez do dólar.- (8) Nouriel Roubini, que ficará para a história como um economista que previu a actual crise, chama a atenção para o desvio de comportamento do valor das acções e da situação das empresas cotadas. As cotações sobem, os consumidores não consomem e as dívidas aumentam. Os consumidores devem consumir menos para poupar mais. Não há investimento com o excesso de capacidade actual. Aquele desvio entre a realidade financeira e real é grave para este professor da Universidade de New York.- Em Istambul, na reunião anual do FMI, o seu director declarou que os custos associados à acumulação de reservas justificavam a existência de um prestamista internacional em última instância que pudesse ocorrer a situações de emergência. Claro que o Fundo teria as características para tal função.- (9) Ben Bernanke avisa que a política monetária se tornará menos expansionista com a recuperação económica e o dólar valoriza-se contra o euro, o iene e a libra.- A Letónia anuncia a redução das despesas públicas para reduzir o desequilíbrio orçamental. A contracção registada entre Abril e Junho foi de 18,7% e a sua taxa de desemprego é de 18,7%, logo a seguir à da Espanha.- (9) A China tornou-se o maior mercado mundial de automóveis ultrapassando os Estados Unidos- (12) Reforçando as notícias divulgadas a OCDE avisa que a taxa de desemprego irá aumentar, podendo passar dos 8,6% de Agosto aos 10% em 2010.- (13) O ouro continua a subir em resultado da fraqueza do dólar.- (15) O montante de investimento público em Portugal cresceu em termos anuais no primeiro semestre deste ano de 4%. O objectivo orçamental é de um crescimento de 33% para o ano. - Os preços caíram em Portugal, em Setembro, de 1,8%, em taxa homóloga. Na Irlanda caíram 3%, sendo a queda na zona euro de 0,3%.

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