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UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
Postgrados
Modalidad Abierta y a Distancia
Maestría
GESTIÓN EMPRESARIAL
Ingeniería estratégica y
financiera
Evaluación a distancia
3 CICLO
Ec. Luis Oswaldo Rodríguez [email protected]
02-3812461
Mayo – Octubre 2014
La Universidad Católica de Loja
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
Postgrados
Modalidad Abierta y a Distancia
Maestría
GESTIÓN EMPRESARIAL
Apellidos y nombres:
N° de cédula:
Centro Universitario:
Periodo académico:
Lugar y fecha:
Nombre del módulo:
LOJA- ECUADOR
Esta página es para uso exclusivo del profesor / tutor
INFORME EVALUATIVO
EVALUACIÓN A
DISTANCIA
EVALAUCIÓN
PRESENCIAL
TOTAL
30
PUNTOS
70
PUNTOS
100
PUNTOS
Debe presentarse a supletorio:
No debe presentarse a supletorio:
OBSERVACIONES:______________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
Nombre del profesor(a):___________________________________
Firmo del profesor(a):_____________________________________
Evaluación a distancia: Ingeniería estratégica y financiera
ORIENTACIONES ESPECIFICAS
Las diferentes actividades y ejercicios planteados en el presente trabajo le
permitirán adquirir los conocimientos y habilidades necesarias relacionadas con
la administración estratégicas, matemáticas financieras, finanzas básicas y
administración financiera.
EVALUACIÓN A DISTANCIA
RECUERDE:
• Las evaluaciones a distancia deben presentarse en anillado transparente, separadas de
cada módulo, impresas por las dos caras de la hoja para minimizar costos ambientales,
• La carátula debe contener los datos completos y legibles del postgradista. Compruebe
que ia misma sea la que corresponde al contenido del trabajo.
• El desarrollo de las evaluaciones a distancia es obligatorio, constituye requisito
indispensable para presentarse a la evaluación presencial,
• La recepción se realiza únicamente en las fechas definidas en el cronograma, con
carácter de exclusivas e impostergables.
PROGRAMAS FECHA DE ENTRAGA DE EVALAUCIONES
Especialidad en Derecho Procesal Penal
Del 07 al 09 de julio del 2014
Maestría en Auditoría Integral
Maestría en Derecho Civil y Procesal Civil
Maestría en Gestión Empresarial
Maestría en Gestión y Desarrollo Social
Maestría en Literatura Infantil y Juvenil
Del 07 al 09 de julio del 2014
Consultar el cronograma de cada Postgrado.
PRIMER BIMESTRE
1. Estudie con dedicación los tres primeros capítulos y el último capítulo de la
guía didáctica con el fin de que pueda desarrollar las actividades de
conceptualización y comprensión. Esto lo puede realizar en el transcurso de
las dos primeras semanas.
2. Dedique la tercera y cuarta semana para el estudio en puesta en práctica de
los temas contenidos en el texto base, ya que la asimilación implica la
aplicación de un ejercicio práctico en torno a los temas financieros; y, que
por su complejidad requieren de mayor tiempo de su parte.
3. Recuerde que la evaluación a distancia es obligatoria para todos los
estudiantes y se constituye en una herramienta de aprendizaje.
Esta evaluación tiene una valoración de 30 puntos a la nota final del módulo.
ACTIVIDADES
1. CONCEPTUALIZACIÓN
El presente es un caso hipotético que usted deberá desarrollar creando o
ampliando los escenarios conforme a un diagnóstico estratégico. El objetivo del
caso es desarrollar habilidades teórico-prácticas para entender cómo se
relaciona una organización con el entorno y como este determina las acciones
tomadas por la empresa.
Recuerde que las organizaciones son sistemas sociales que se encuentran en
constante evolución y el éxito o fracaso depende en gran medida de identificar
claramente las condiciones o situación actual de la misma para tomar medidas
de acción como se menciona en la guía.
CASO:
Breve Introducción
Salvar a Orangine para posicionarla en el mercado nacional con miras al
mercado internacional.
El presente caso, trata acerca de una empresa de tradición en el Ecuador,
dedicada a la producción y distribución de bebidas gaseosas, que compite
contra transnacionales como Coca-Cola y Pepsi.
En una permanente competencia con la Coca-Cola, la nacional Orangine ha
logrado ubicarse como la segunda embotelladora y distribuidora de gaseosas
en el mercado consumidor de la Sierra. Mientras la transnacional Coca-Cola
capta casi 60 por ciento del mercado ecuatoriano, Pepsi Cola mantiene poco
más de 17 por ciento del mercado y Orangine mantiene un 12 por ciento del
mercado de las empresas ecuatorianas dedicadas a la producción de
gaseosas.
Luego de 46 años, Orangine adquirirá total autonomía en sus procesos de
producción. A un costo de tres millones de dólares, pretende instalar la
tecnología necesaria para elaborar sus propios envases, facilitando los tiempos
de entrega a los distintos distribuidores de la sierra ecuatoriana donde se
encuentra posicionada la marca. Eliminará, así, la dependencia frente a
quienes eran sus principales abastecedores: Cerdesa y un buen porcentaje de
importaciones que venía realizando para poder abastecerse de envases.
Un crecimiento sostenido de 7 por ciento anual ha generado varios planes en la
mente de los seis accionistas de Orangine: Exportar las gaseosas e ingresar en
la Región Costa con mayor fuerza, donde aún no se ha penetrado con la
imagen de Orangine.
El apellido Mejía suena detrás de la marca Orangine. En 1929, la familia
empezó a producir cerveza, inició poco después la elaboración de gaseosas.
Fruit, Cervecería La Victoria, Quíntuples Güitig se produjeron también bajo su
control.
A un costo de 4 reales por botella, en 1952 se empieza a envasar Orangine.
Además de Oso Grape y Frutisoda, su principal competencia siempre estuvo
liderada por Coca-Cola, que había ingresado al país alrededor de 1940.
Con dos máquinas con capacidad para embotellar 70 gaseosas por minuto,
Orangine empezó su expansión. En la década de los 70, la frase publicitaria
"Orangine es sensacional y las mujeres también" consolidó la imagen de la
empresa que incrementó su producción en 400 por ciento.
En los 80, Orangine introduce jabas y tapas plásticas y para la década de los
90 adquiere una planta en Latacunga para embotellar agua mineral Imperial.
Ahora, la firma tiene cinco plantas que, con 500 trabajadores directos, envasan
600 gaseosas por minuto, frente a las 1500 que envasa Coca-Cola y 1300 de
Pepsi.
"El comportamiento de la competencia ha sido negro, deshonesto, ha
corrompido el mercado", recalcó en una ocasión Amoldo Mejía, accionista e
hijo del fundador de la embotelladora. En 1972, la Coca-Cola entabló un juicio
contra Orangine. "Querían quitar la marca a sus propietarios al observar la
rentabilidad que alcanzaba la empresa". Orangine ganó el proceso.
El factor de mayor obstáculo, sin embargo, ha sido otro. "El Gobierno se lleva
todo, pero no aporta nada", añadió en una ocasión Mejía.
Para el empresario, el costo de las materias primas, la carestía de azúcar en
determinadas épocas, una carga tributaria demasiado fuerte y los competidores
que "han tratado de desplazarlos todos los días" colocaron a Orangine ante
una sola alternativa: generar estrategias para sobrevivir.
Hoy día Orangine pretende incursionar en nuevos mercados, pero requiere una
renovación estructural y de productos por lo que es necesario que se realice
previamente un diagnóstico que permita conocer a los accionistas la situación
de la empresa para enfrentar los nuevos retos.
Requerimiento del caso:
a. Establezca la visión y misión de la compañía. Nota: La declaración de la
misión debe contener al menos 6 de los elementos básicos recomendados
para redactar una misión. Además de la declaración de la misión, se
deberá destacar aparte cada uno de los elementos identificados por usted.
b. Realice un diagnóstico externo o auditoría externa, a fin de identificar
factores positivos o negativos externos para la compañía y su permanencia
en la industria de las bebidas gaseosas. Este diagnóstico deberá contener
el análisis de las fuerzas externas y fuerzas internas de acuerdo a Michael
Porten El desarrollo del diagnóstico deberá ser presentado a manera de un
informe ejecutivo para toma de decisiones que incluirá al menos:
antecedentes, análisis y conclusiones.
c. Desarrolle un diagnóstico interno o auditoría interna, a fin de identificar
factores positivos o negativos internos. El análisis deberá hacer referencia
a cada una de las áreas estratégicas internas. El desarrollo del diagnóstico
deberá ser presentado a manera de un informe ejecutivo para toma de
decisiones.
Considerando que es un caso hipotético, puede usted manejar supuestos que
permitan crear todo un contexto nuevo, recuerde que la lectura, investigación y
análisis son parte del trabajo de un profesional
Para que pueda desarrollar estas actividades, se sugiere la revisión de los
capítulos 1, 2 y 3 de la guía didáctica. Puede ayudarse también en la
bibliografía complementaria respectiva.
2. COMPRENSIÓN
En esta sección vamos a revisar los elementos básicos de matemáticas
financieras y que son necesarios en el campo de las finanzas básicas y en el
desarrollo de su ejercicio profesional.
A. Ejercicios de amortización
1. Roberto Hernández desea ahorrar $15.000 para dar de enganche para
adquirir su nuevo vehículo. Si ahorra $650 mensuales en una cuenta de
ahorros que paga el 5% a.c.m. ¿Cuántos depósitos se necesitarán, y cuál
será el valor del depósito final menor? Determine:
a. El número de pagos iguales necesarios
b. El valor del último pago
2. Roberto tiene una deuda de $15.800, la cual debe pagarla en 2 años
mediante cuotas trimestrales, la tasa a la que obtuvo el préstamo fue
15,6% anual. Realice lo siguiente:
a.Determine el valor de la cuota.
b.Elabore las tablas de amortización (3) por el 1. Método Alemán; 2. Método
Francés "Amortización Gradual", Método Americano.
c. Determine las ventajas y desventajas de cada método.
En los siguientes ejercicios aplique el Método de Amortización Gradual
3. Una propiedad se vende en $350.000, pagaderos así; $100.000 al contado
y el saldo en 10 cuotas iguales semestrales con interés del 10% convertible
semestralmente. Hallar los derechos del vendedor y del comprador, al
efectuarse el quinto pago.
4. Luis Salazar, para adquirir su vivienda avaluada en $56.000, contrata un
préstamo hipotecario con el DAKA Bank, por el valor de $15.000 más la
comisión del 9,193% sobre el valor del préstamo. El banco considera como
capacidad de pago el 30% de los ingresos familiares que son $ 1.100
mensuales, la tasa de interés al rato de suscribir el contrato es del 16,5%
a.c.m. y se reajusta cada semestre a la tasa vigente a esa fecha.
Determine:
a. El valor del pago mensual en las condiciones iniciales.
b. El número de cuotas mensuales para cancelar el préstamo
considerando la tasa original.
c. Determine el valor de la renta si la tasa se reajusto al 14,66% a.c.m.
d. Construya la tabla del 7 al 12 periodo de pago.
5. María López tiene un préstamo de $16.500 con AGKL Bank. El préstamo
debe ser cancelado en 4 años al 18% a.c.m.. El contrato estipula una
penalización en caso de pago anticipado, igual a tres meses de pago. Luego
del pago 20, Monik concluye que su banco le prestaría el dinero al 13,5%
a.c.m.. Determine si le conviene o no refinanciar la deuda. (Compare las dos
rentas).
6. Werner, tiene una deuda de $6.000 al 16,64% anual amortizable mediante
pagos semestrales iguales durante los siguientes 3 años.
a. Calcule el valor del pago redondeando al dólar superior.
b. Calcule el valor del último pago.
c. Construya la tabla de amortización.
7. Carlos Buitrón solicita un préstamo de $2.000 a pagar en pagos
trimestrales, durante 2 años, al 2% mensual.
a. Determine el valor de la cuota trimestral.
b. El saldo insoluto en el periodo K es $1.118,23; determine el valor de K y
construya la tabla de amortización una vez realizado el pago K.
c. Determine el valor de los intereses cancelados entre los pagos 3 y 7
B. Ejercicios de TMAR, Valor actual neto VAN, la tasa interna de retorno
1.
a. Indique los conceptos:
• Proyectos convencionales
• Proyectos mutuamente excluyentes
• Tasa real
• TMAR
• Costo de oportunidad
• Costo de capital Simple y Mixto
• índice de inflación anual
• VAN, TIR, Payback Contable y Payback Descontado
• Relación IR Beneficio/Costo
b. Baje de la página del Banco Central del Ecuador www.bce. gov.ec , la
inflación anual y el riesgo país adjunte al trabajo. Con estos datos calcule la
TMAR para una inversión en el país.
2. Calculo de la TMAR*
Inversiones del Pacífico, está interesado en invertir en algunos proyectos en
un país donde la inflación anual es de 3,98% y la tasa de riesgo país se
encuentra en 8,29%. Determine la TMAR que cada proyecto con su TIR
debe superar para que sea considerado aceptable para invertir.
La Corporación WapKolb, para emprender un proyecto requiere una
inversión inicial de $800.000, los cuales pueden ser financiados así:
Fuente Cantidad US$ Tasa
Banco de Aarón 300.000 0, 20%
Cooperativa Santa María 150.000 28%
Accionistas 250.000 30%
Otros 150.000 18%
Total 850.000
Determine el costo del capital?
3. WDKL S.A. está analizando un proyecto de inversión para lo que requiere
financiar $100.000, mismo que está compuesto de la siguiente manera:
Entidad Monto Tasa
Accionistas $32.000 8,68%
Financiera A $41.000 10,64%
Financiera B $27.000 9,72%
Total $100.000
El proyecto tiene el siguiente patrón de flujos de efectivo esperados.
Años 0 1 2 3 4 5
Flujo de efectivo (en miles de $) -100 25 50 50 2S 10
a. Calcule la TMAR (Costo de capital mixto)
b. Calcule el VAN. Debe aceptar el proyecto?
c. Calcule el TIR. Debe aceptar el proyecto?
d. Calcule el PAYBACK descontado. Debe aceptar el proyecto?
e. Calcule el IR e interprete.
A un inversionista se le presentan dos proyectos alternativos, A y B, con los
siguientes flujos de efectivo al final de cada año. Cada proyecto requiere una
inversión de $200.000. Cuál proyecto se escogería si:
a. La tasa es del 6% anual
b. La tasa es del 8,75% anual
c. Calcule el IR de cada proyecto
Año 1 2 3 4
Proyecto A $80.000 $70.000 $60.000 $35.000
Proyecto B $30.000 $40.000 $40.000 $ 150.000
5. Cabesfa S.A. está considerando dos proyectos de inversión mutuamente
excluyentes, con un costo de capital del 14% y los siguientes flujos de fondos
esperados.
Flujo de efectivo (en miles de $)
Año 0 1 2 3 4 5
Proyecto A -100 30 40 50 40 30
Proyecto B -150 45 60 75 60 60
6. Argus Cía. Ltda. Proporciona los siguientes datos para analizar si su
inversión es rentable:
Inversión = $ 110.000
Ingreso anual promedio = $32.000
Costo anual de operación = $7.000
Depreciación anual = $22.000
a. Calcule su valor actual neto y la TIR, si se espera recuperar la operación en
5 años y se considera como costo de oportunidad el 9,57% a.c.m.
b. Considere una tasa de impuestos del 8%, calcule su valor actual neto y la
TIR con los flujos después de impuestos manteniendo el mismo costo de
oportunidad
2. Determine el intervalo que otorga 95% de posibilidades de que, el primer año
de operación de un proyecto, el flujo de caja esté dentro de ese rango, si la
empresa asigna las siguientes probabilidades de ocurrencia a los escenarios
que se presentan a continuación.
Escenario Probabilidad {%) Flujo esperado ($)
Expansivo 10 $ 204.000
Bueno 29 $ 181.000
Normal 41 $ 163.000
Malo 16 $ 150.000
Recesivo 4 $ 119.000
Una empresa debe elegir uno de los siguientes cinco proyectos, para los cuales
se identificó el VAN esperado en tres escenarios posibles. Con el criterio de
dominancia, determine qué proyectos no son eliminados para un análisis más
profundo.
Escenario Probabilidad
(%)
VAN proyecto $)
1 2 3 4 5
Optimista 33 $18.000 $12.000 $16.000 $21.000 $12.000
Normal 44 $11.000 $6.000 $10.000 $12.000 $10.000
Pesimista 23 $0 -$7.000 -$1.000 -$2.000 $0
4. Con los antecedentes del ejercicio 3:
a. Señale qué proyectos cumplen con el criterio de nivel de aspiración, de no
aprobar proyectos cuyo VAN sean negativos en cualquiera de los escenarios
proyectados.
b. Bajo el criterio de valor esperado, indique qué proyecto debe ser
seleccionado.
c. Agregando a los antecedentes anteriores un coeficiente de aversión al riesgo
de 0,8, elija el proyecto que mejor cumple con el criterio de equivalencia de
certeza.
5. Elabore una escala de prioridades en la selección de los siguientes cuatro
proyectos, que se evalúan bajo condiciones de riesgo, según los criterios de
valor esperado y de equivalencia de certeza
Escenario Probabilidad (%) VAN proyecto ($)
A B C D
1 6 $300 $180 $290 $240
2 18 $250 $160 $260 $160
3 40 $150 $120 $160 $20
4 26 $80 $10 $0 -$100
5 10 -$60 -$20 -$90 -$180
6. Determine el coeficiente beta para la industria a partir de las siguientes
rentabilidades promedio para el sector y el mercado.
Año Rentabilidad
de la industria
Rentabilida
d del
(%) mercado
(%)
1 5,3 6,1
2 7,1 6,9
3 7,6 8
4 8,4 8,2
5 8,8 9
6 8,1 8,5
7 7,9 8
8 8,6 8
9 10,4 9,6
10 8,2 9,3
11 9 9,7
D. Ejercicios Como calcular el costo de capital
a. Si la tasa libre de riesgo fuese de 3%, la rentabilidad observada en el
mercado fuese de 11% y el coeficiente bet
b. La fuese de 1,23, ¿a qué tasa deberían descontarse los flujos del proyecto?
¿Cuál es la tasa de descuento de un proyecto de inversión en una industria
que tiene un beta de 0.95, que exhibe una rentabilidad en el mercado de
12%, que puede optar a una tasa libre de riesgo de 4% y donde el riesgo
país se estima en 1,3%?
c. Calcule el VAN de un proyecto cuyo flujo de caja anual y su respectiva tasa
de descuento anual son los siguientes.
0 1 2 3 4 5
Flujo de caja -$ 1.200 $300 $400 $500 $600 $700
Tasa de descuento anual 12% 11% 11% 10% 9%
Para un proyecto de inversión donde se estima el siguiente flujo de caja y
donde el costo de capital del inversionista es de 12%, calcule la tasa de
descuento anual para un flujo de caja neto de deuda, si se financia 65% de la
inversión con deuda al 9% anual a 10 años plazo y con una tasa de impuesto a
las utilidades de 17%.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos $1.000 $1.200 $1.500 $1.500 $1.500 $1.500 $1.500 $1.500 $1.500 $1.500
Egresos -$500 -$600 -$700 -$700 -$700 -$700 -$700 -$700 -$700 -$700
Depreciación -$240 -$240 -$240 -$240 -$240 -$240 -$240 -$240 -$240 -$240
Utilidad $260 '
$360
$560 """
$560
$560 $560 '
$560
$560 $560 k $560
Impuesto -$44 -$61 -$95 -$95 -$95 -$95 -$95 -$95 -$95 -$95
Utilidad neta $216 $299 $465 $465 $465 $465 $465 $465 $465 $465
Depreciación $240 $240 $240 $240 $240 $240 $240 $240 $240 $240
Inversión -$
3.200
Valor de desecho $400
Flujo de caja del
proyecto
-$
3.200
$456 $539 $705 $705 $705 $705 $705 $705 $705 $1.105
5. Con los datos del ejercicio 4 calcule el VAN del proyecto y el VAN del
inversionista.
Se sugiere que busque bibliografía complementaria sobre estas temáticas, en
caso de considerarlo pertinente. Además le sugiero revisar y desarrollar los
ejercicios enviados por el Tutor; en los mismos encontrará casos similares que
debe analizarlos y luego proceder al desarrollo de los ejercicios propuestos.
3. ASIMILACIÓN
Evaluación de la posición financiera actual de una empresa
Análisis de estados financieros. Los estados financieros de una empresa para
el año que termina, son como sigue:
Estado de resultados para el año que
termina el 31 de diciembre del 2014
Ventas totales 160.000
(-) costo de ventas 106.000
Utilidad Bruta 54.000
(-) gastos operativos
Gastos de venta 16.000
Gastos generales y administrativos 10.000
Gastos por arrendamiento 1.000
Gastos por depreciación ____10.000
Total gastos operativos 37.000
Utilidad operativa 17.000
(-) gastos financieros _____6.100
Utilidad antes de impuestos 10.900
(-) impuestos 4.360
Utilidad neta después de impuesto __6.540
Balance General al 31 de diciembre del 2014
Activos
Efectivo $500
Valores bursátiles $1.000
Cuentas por cobrar $25.000
Inventarios $ 45.500
Total activo circulante $72.000
Terrenos $26.000
Edificios y equipo $90.000
(-) depreciación acumulada -$ 38.000
Activos fijos netos $78.000
Total Activos $ 150.000
Pasivos y patrimonio de los accionistas
Cuentas por pagar $ 22.000
documentos por pagar ___$47.000
Total pas ivo circulante $69.000
Deuda a largo plazo $ 22.950
Acciones ordinarias $31.500
Utilidades retenidas $ 26.550
Total pasivo y patrimonio_______$ 150.000
Las 3000 acciones ordinarias en circulación de
la empresa cerraron en 2014 a un precio de 25
dólares por acción
Utilice los estados financieros para completar la tabla siguiente. Suponga que
los promedios de la industria dados en la tabla se pueden aplicar para 2013 y
2014.
Razón
Promedio de
la industria 2013 real 2014 real
Razón del circulante 1,8 1,84
Razón rápida 0,7 0,78
Rotación de inventario" 2,5 2,59
Período promedio de cobranza 37 días 36 días
Razón de deuda 65% 67%
Razón de capacidad de pago de
interés
3,8 4
Margen de utilidad bruta 38% 40%
Margen de utilidad neta 3,50% 3,60%
Rendimientos sobre activos 4,00% 4,00%
Rendimiento sobre capital 9,50% 8,00%
Razón valor de mercado / valor en
libros
1,10% 1,20%
a Basada en un año de 365 días y en cifras de fin de año
b. Analice la situación financiera de la empresa cuando se relaciona con: 1)
Liquidez, 2) actividad, 3) deuda, 4) rentabilidad y 5) mercado. Resuma la
situación financiera global de la empresa
Estado de Flujo de Efectivo
Ramiro Ramírez y Asociados, S.A. está preparando sus estados financieros
anuales del año 200X+1 y cuenta con la siguiente información:
200X 200X+1
Bancos $ 210.000 $ 224.000
Clientes $180.000 $ 210.000
Inventarios $ 350.000 $320.000
Renta pagada por adelantado $24.000 $14.000
Inversiones a largo plazo $ 125.000 $93.000
Activos fijos (neto) $ 311.000 $ 596.000
Patente $20.000 $15.000
Proveedores $ 270.000 $ 150.000
Acreedores diversos $40.000 $10.000
Impuestos por pagar $20.000 $22.000
Documentos por pagar a largo lazo $ 200.000 $100.000
Capital social común ($10 valor par) $500.000 $800.000
Capital pagado en exceso $30.000 $60.000
Utilidades retenidas $160.000 $330.000
Información Adicional:
a. Se vendieron algunas inversiones a largo plazo a su valor en libros de $
32.000 K
b. Se compró activo fijo con la emisión de 30000 acciones de capital social
común vendidas a su valor de mercado de $ 11 por acción.
c. Los ingresos de 200X+1 fueron de $ 1.500.000
d. Los gastos de 200X+1 fueron $ 45.000 de depreciación, $ 5.000 de
amortización, $ 20.000 de renta, $ 485.000 de sueldos y $ 70.000/de
impuestos. El costo de ventas del año fue de $ 620.000.
Se pide:
Preparar el estado de flujo de efectivo de Ramiro Ramírez y Asociados, S.A.
del año 200X+l.
Valorar inmuebles comerciales
BuildingOne Properties es una sociedad limitada constituida con el propósito
expreso de invertir en inmuebles comerciales. La empresa está considerando la
compra de un edificio de oficinas al que nos referiremos simplemente como
edificio B. El edificio B es muy similar al edificio A, que se vendió recientemente
por $36'960.000.
BuildingOne ha recopilado información general sobre los dos edificios, incluidos
datos sobre la valoración del edificio A:
Por pie cuadrado Superficie totalA B A B
Superficie del edificio (en pies cuadrados)
(fl}40 03= 80.000 90.000
Alquiler
$ 100 $ 120 $8'000.000 $10'800.000
Mantenimiento (costo fijo) Ingreso neto operativo
ÍÍ22Í f$ 301 í(l'840.001 4(2700.000}
$77 $ 90 $6'160.000 $8100.000
Los edificios A y B son similares en tamaño (80.000 y 90.000 pies cuadrados,
respectivamente). Sin embargo, difieren tanto en los costos de mantenimiento
($23 y $30 por pie cuadrado) como en el alquiler ($100 frente a $120 por pie
cuadrado). En este punto no sabemos por qué se dan estas diferencias. No
obstante, la diferencia es real y hay que tenerla en cuenta de algún modo en el
análisis del valor del edificio B utilizando los datos de la venta del edificio A.
El edificio A se vendió a $462 por pie cuadrado, o $36'960.000. Esto supone un
múltiplo de seis veces el ingreso operativo neto (NOI) de $6'160.000 al año y
una tasa de capitalización del 16.67%.
a. Utilizando el múltiplo del NOI, determine en cuanto debe BuildingOne
valorar el edificio B.
b. Si el tipo de interés libre de riesgo es del 5.5% y los costos de
mantenimiento del edificio son conocidos con un grado de certidumbre
elevado, ¿en cuánto debería valorar BuildingOne los costos de
mantenimiento del edificio B? ¿En cuánto debería valorar los ingresos del
edificio B, y como consecuencia la empresa?
Valoración Ví5\CC tradicional
El propietario de Big Boy Flea Market (BBFM), Lewis Redding, falleció el 30 de
diciembre de 2006. Su participación del 100% en BBFM pasó a formar parte de
sus propiedades, sobre las cuales los herederos tienen que pagar impuestos
de sucesión. Hacienda ha contratado a un experto en valoración que ha emitido
un informe que sostiene que el negocio valía aproximadamente $20*000.000
cuando el señor Redding murió. Los herederos creen que la valoración de
Hacienda es demasiado elevada y le han contratado para hacer un análisis
independiente con la esperanza de que apoye su posición.
a. Estime los FFCF de 2007 - 2011 si el tipo impositivo de la empresa es del
25%, los gastos de capital se asumen iguales al gasto por amortización y
no hay variaciones en el capital circulante neto durante el periodo.
b. Valore BBFM mediante el modelo WACC tradicional y con la siguiente
información:
i. el costo de los recursos propios de BBFM se estima en un 20% y el costo de
su deuda es del 10%
ii. La dirección de BBFM tiene como objetivo una ratio de deuda a largo plazo
del 10% del valor de la empresa.
iii. Después de 2011, la tasa de crecimiento a largo plazo del FFCF es del 5%
anual.
EVALUACIÓN
ACTIVIDADES PORCENTAJE
Conceptualización 5 Puntos
Comprensión 5 Puntos
Asimilación 20 Puntos
Total evaluación a distancia 30 Puntos
Prueba presencial 70 Puntos
Total 100 Puntos
¡Éxitos en.su trabajo!
