Dívida Pública Federal Brasileira
BRASÍLIA
15 outubro, 2012
Condições Macroeconômicas
Política Econômica
Atividade Econômica e Destaques
Administração da Dívida
Dívida Pública Federal
2
2.93.2 3.4 3.2 3.3
3.7 3.83.2 3.3 3.4
2.02.7
3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1
-5.3
-3.4 -3.1
-4.5
-5.2
-2.9-3.6 -3.6
-2.8
-2.0
-3.3
-2.5 -2.6
-1.6-0.9 -1.0 -0.7
-0.4
de
z/9
9
de
z/0
0
de
z/0
1
de
z/0
2
de
z/0
3
de
z/0
4
de
z/0
5
de
z/0
6
de
z/0
7
de
z/0
8
de
z/0
9
de
z/1
0
de
z/1
1
de
z/1
2*
de
z/1
3*
de
z/1
4*
de
z/1
5*
de
z/1
6*
Primário Nominal
Responsabilidade Fiscal
Resultado Fiscal do Setor Público em 12 meses (% PIB)
1 A Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO) 2012 fixou a meta de superávit para este ano em R$ 139,8 bilhões. Para 2013, a meta será de R$ 155,9 bilhões. Ambos os valores correspondiam a 3,1% do PIB, tendo por referência a estimativa do Governo Federal quando enviados os respectivos projetos de LDO ao Congresso.
Política Econômica
3
Fonte: Ministério do Planejamento, Banco Central/ *Projeções realizadas com base em parâmetros de mercado (Relatório de Inflação do Banco Central – Set/12) e no cumprimento integral da meta de superávit primário.
» O superávit primário do setor público
consolidado alcançou em 2011 R$ 128,7 bilhões,
superando a meta definida para o ano.
»A Lei de Diretrizes Orçamentárias para 2013
mantém a meta de 3,1% do PIB ao ano até 20151
62,7%60,9%
53,4%
54,2%57,2%
53,7%
50,9%
48,4%46,3%
60,4%
45,5%
38,5%
42,1%
39,2%
36,4%35,2%
33,5%32,2%
30,7%28,8%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012*
2013*
2014*
2015*
2016*
DBGG DLSP
Compromisso Fiscal para Sustentabilidade da Dívida
Dívida Bruta do Governo Geral e Dívida Líquida do Setor Público (% PIB)
4
» O forte comprometimento com as metas fiscais aliado ao crescimento do
PIB garantirá a manutenção da tendência de queda nos indicadores de
dívida pública.
Fonte: Banco Central (Relatório de Inflação – Set12 / Projeções feitas com base em parâmetros de mercado).
Política Econômica
Créditos em Favor do BNDES Reservas Internacionais
7,3%
15,8%
Principais Créditos do Setor Público
(Dez-11 / % do PIB)
Comparação entre países
Dívida Bruta do Governo Geral /PIB
5
Fonte: Banco Central e FMI (Fiscal Monitor, abr/12)
Fonte: Banco Central e FMI (Fiscal Monitor, abr/12)
Dívida Líquida do Setor Público /PIB
Política Econômica
54,3
40,437,630,2
103,5108,9
2011 2016
Brasil* Países Emergentes Países Desenvolvidos
36,5
26,127,021,3
72,480,2
2011 2016
Brasil* Países Emergentes Países Desenvolvidos
Compromisso Fiscal para Sustentabilidade da Dívida
Déficit da Seguridade Social e Gastos com Pessoal (% PIB)
6
Fonte: Tesouro Nacional (dados históricos) e LOA (previsão para 2012 ).
» Nos últimos anos, os gastos com
pessoal têm sido mantidos abaixo
de 5% do PIB.
» Como resultado da formalização
no mercado de trabalho, o Déficit
da Seguridade social diminui de
1,78% do PIB em 2006 para 0,86%
em 2011.
» Para 2012, é esperado que
ambos os indicadores mostrem
estabilidade.
Política Econômica
0,30%
1,78%
0,86%0,94%
4,3%
4,8% 4,7%
4,3%4,2%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Déficit Seg. Social (% PIB) Gastos com Pessoal (% PIB)
Detalhes sobre o corte de R$ 55 bilhões no Orçamento de 2012
7
Anexo
Compromisso Fiscal para Sustentabilidade da Dívida
» De acordo com o Relatório de Avaliação de Despesas e Receitas do 1º Bimestre, publicado pelo Ministério do
Planejamento, o contingenciamento foi aumentado em R$ 368,6 milhões, fazendo com que o corte nas despesas
discricionárias seja de R$ 35 bilhões.
Total
Discricionárias 35.010
Obrigatórias 20.512
Créditos Extraordinários (484)
Reabertura de Créditos Especiais - Judiciário e MPU (38)
TOTAL GERAL 55.000
DISCRIMINAÇÃOCORTE
Responsabilidade Fiscal
8
Impacto Fiscal do Programa Brasil Maior
»O impacto fiscal das novas mensurações é muito baixo e não compromete a realização da meta
fiscal.
2012 2013 2014
Desoneração folha 3.60 7.20 7.20
-1.15 -2.30 -2.30
-0.65 -1.30 -1.30
IPI sobre linha branca (extensão mais 3 meses) 0.49 0.00 0.00
0.19 0.25 0.00
Programa de Apoio à Atenção Oncológica 0.00 0.31 0.34
Plano Nacional de Banda Larga 0.46 0.97 0.00
Programa Um Computador por Aluno 0.15 0.20 0.22
3.09 5.33 4.16
0.069% 0.108% 0.077%
Total (R$ bilhões)
Programa
Tributação sobre faturamento
PIS/COFINS sobre importação
Reporto
Total (%PIB)
Responsabilidade Fiscal
9
Novo Regime de Previdência para Servidores Públicos(Funpresp) - Impacto Fiscal (% do PIB)
» Espera-se que o FUNPRESP encoraje a poupança de longo prazo e apoie o desenvolvimento dos mercados de
capitais, além de melhorar a progressividade do sistema tributário brasileiro e reduzir a discrepância entre os
sistemas de aposentadorias público e privado.
» O baixo custo de transição contribuirá para garantir a sustentabilidade da reforma.
Inflação sob Controle – Comprometimento com a estabilidade de preços
Taxa de Juros Real de Longo Prazo
» O compromisso com a responsabilidade fiscal e com a inflação sob controle estão abrindo caminho para a diminuição da
taxa de juros real, a qual reforça a atual atratividade dos títulos públicos brasileiros e sinaliza mais crescimento econômico.
Evolução da Inflação (IPCA)
Fonte: Tesouro Nacional
* NTN-B (títulos indexados ao IPCA) com vencimentos em 2024, 2035 e 2045; após Jan-10, vencimentos em 2030, 2040 e 2050.
Fonte: Banco Central
*Expectativas de Mercado em 11/10/12– FOCUS
10
Política Econômica
5,97
7,67
12,53
9,30
7,60
5,69
3,144,46
5,90
4,31
5,91
6,50
5,42
5,50 5,28
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
%
Meta para Inflação - IPCAPiso/TetoRealizado
* **
4,46%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
7,5%
8,0%
fev/09
mai/
09
ago/09
nov/09
fev/10
mai/
10
ago/10
nov/10
fev/11
mai/
11
ago/11
nov/11
fev/12
mai/
12
ago/12
557,1%
81,0%
349%
122%
0%
200%
400%
600%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Dívida Externa / Reservas
Dívida Externa / Exportações
-25 -24 -23-8
4 12 14 14 2
-28-24
-48-69
-56-68
29 3322 17 10
18 15 1935
45
26
4957 59 60
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Conta Corrente IED
Redução da Vulnerabilidade Externa
Evolução da Dívida Externa
» Dívida Externa Líquida brasileira (pública e privada) é negativa em US$ 94,9 bi (Agosto de 2012)
» Déficits em conta corrente têm sido totalmente financiados pelo IED desde 2008.
Conta Corrente vs. IED (US$ bi)
Fonte: Banco Central - Expectativas de Mercado (Focus de 11/10/2012) Fonte: Banco Central
» Baixo Crescimento
» Alta exposição em Dívida Cambial
» Reservas Int. (2002): US$ 38 bi
» Elevado Crescimento
» Baixa exposição em Dívida Cambial
» Reservas Int: US$ 378,9bi (Set/12)
11
Política Econômica
17,3%
10,1%
8,9%
5,3%
3,7%
54,7%
Exportações Brasileiras - 20115 maiores Países de Destino
China
EUA
Argetina
Holanda
Japão
Outros
Redução da Vulnerabilidade Externa
Parceiros Comerciais
12
Fonte: MDIC
» A diversidade da pauta de exportações garante maior resiliência contra os atuais desafios globais. As commodities, por
exemplo, representam apenas 35% do total das exportações brasileiras.
» A Europa é o destino de 20% das exportações brasileiras. Trata-se de uma parcela importante, mas não determinante.
» A participação das exportações no PIB do Brasil foi apenas de 11% em 2011.
Política Econômica
15,0%
14,5%
7,5%
6,7%
4,5%
51,8%
Importações Brasileiras - 20115 maiores Países de Origem
EUA
China
Argetina
Alemanha
Coréia do Sul
Outros
5,4 5,9
24,6
-10,8
32,1 30,6
6,8-0,4
1,6
3,3
5,0 7,1
5,3-0,2
0,1
20,5
15,3
10,114,6
-0,1 -1,0-6,6
1,9
-6,2-0,5
-9,7
1,4
-8,5
-1,0
15,5
11,38,0
-4,8
5,1
-4,0
6,7
9,1
48,1
-0,8
46,2
67,8
17,511,9
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
títulos de renda fixa (negociados no exterior)
títulos de renda fixa (negociados no país)
ADR's
ações - negociadas no país
Redução da Vulnerabilidade Externa
Investimento Externo em Carteira – US$ Bi
13
» Em 2011, a entrada líquida de investimento externo em carteira foi bem inferior à registrada no ano
anterior. Para 2012, espera-se que essa tendência de diminuição continue.
Fonte: Tesouro Nacional e * Previsão de mercado
Política Econômica
14
Condições Macroeconômicas
Política Econômica
Atividade Econômica e Destaques
Administração da Dívida
0,3%
4,3%
1,3%
2,7%
1,2%
5,7%
3,2%
4,0%
6,1%
5,2%
-0,6%
7,5%
2,7%
1,6%
4,0%
Média 1999-2004 = 2,6%
Média 2005-2010 = 4,2%
Crescimento Sustentável Baseado na Demanda Doméstica
Crescimento do PIB
» Crescimento médio do PIB dos últimos 10 anos foi de 3,7%;
» O consumo é impulsionado pela força do mercado de trabalho, aumento da renda e do crédito;
Atividade Econômica e Destaques
Fonte: IBGE
Expectativas de Mercado em 11/10/12 – FOCUS
15
18,3
16,917,4
17,0
15,7
16,8 17,016,4
15,3
16,1 15,916,4
17,4
19,1
18,1
19,5 19,3
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Formação Bruta de Capital Fixo (% PIB)
Fonte: IBGE
16
Atividade Econômica e Destaques
13,814,8
16,6
19,0 18,517,4 17,8
17,3 17,718,8
16,916,4
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*
Índice de Basiléia dos Bancos Brasileiros Índice Regulatório no Brasil (11%)
Índice Mínimo de Basiléia (8%)
Crescimento Sustentável do Crédito
Provisões X Inadimplência do SFN
» O nível de provisões do SFN tem se mantido confortavelmente acima do nível de inadimplência em cerca de 2 pontos
percentuais do estoque de crédito, desde 2002.
» O Banco Central exige dos bancos brasileiros a adoção de um Patrimônio de Referência mais conservador (11%) que o de
Basiléia (8%), o que facilita a adequação do SFN para os novos limites de Basiléia III (13%).
Índice de Basiléia dos Bancos Brasileiros
Fonte: Banco Central/ A inadimplência abrange o crédito total em atraso por mais de
90 dias. Provisões precisam ser feitas mensalmente.
Fonte: Banco Central
*Julho de 2011
17
Atividade Econômica e Destaques
7,2
5,7
4,5
3,8
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
ago
/03
fev/
04
ago
/04
fev/
05
ago
/05
fev/
06
ago
/06
fev/
07
ago
/07
fev/
08
ago
/08
fev/
09
ago
/09
fev/
10
ago
/10
fev/
11
ago
/11
fev/
12
ago
/12
% s
ob
re o
est
oq
ue
de
cré
dit
o
provisões inadimplência - sfn
Expectativas de Mercado 2012 – 2015
Mediana das Amostras Coletadas pelo Banco Central
Fonte: Banco Central – Expectativas de Mercado (FOCUS) 18
Atividade Econômica e Destaques
Data Amostra 2012 2013 2014 2015
Resultado Primário (% PIB) 11/10/12 2,75 2,80 2,70 2,75
Conta Corrente (US$ bilhões) 11/10/12 -56,00 -68,16 -70,00 -70,00
Câmbio - Fim de período (R$/US$) 11/10/12 2,00 2,00 2,00 2,00
Inflação (IPCA %) 11/10/12 5,43 5,42 5,30 5,00
Taxa de Juros - Fim do período (% aa) 11/10/12 7,25 8,00 9,00 9,00
Crescimento do PIB (%) 11/10/12 1,54 4,00 4,00 4,00
IED (US$ bilhões) 11/10/12 59,68 60,00 60,00 60,00
Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 11/10/12 35,20 34,00 32,75 31,90
Melhora Contínua na Classificação de Risco
Evolução Recente da Classificação de Risco do Brasil
Fonte: Agências de Classificação de Risco
» Em contraste com a crise que eclodiu no mercado financeiro global em 2011, o rating soberano brasileiro foi elevado
pelas principais Agências Internacionais de Classificação de Risco.
» A dívida de longo prazo em moeda local, que representa mais de 95% da Dívida Pública Federal, foi classificada como A-
pela S&P.
19
Atividade Econômica e Destaques
Perspectiva
S&P D ... 2004 BB- 2006 BB 2007 BB+ 2008 BBB- 2011 BBB BBB+ ... AAA (estável)
Fitch D ... 2004 BB- 2006 BB 2007 BB+ 2008 BBB- 2011 BBB BBB+ ... AAA (estável)
Moody's C ... 2005 Ba3 2006 Ba2 2007 Ba1 2009 Baa3 2011 Baa2 Baa1 ... Aaa (positiva)
DBRS D ... BBL BB 2007 BBH 2008 BBBL 2011 BBB BBBH ... AAA (estável)
JCR D ... BB- BB BB+ 2008 BBB- 2011 BBB BBB+ ... AAA (estável)
R&I D ... 2004 BB- 2006 BB 2006 BB+ 2007 BBB- 2011 BBB BBB+ ... AAA (estável)
Grau Especulativo Grau de Investimento
Condições Macroeconômicas
Administração da Dívida
20
Objetivos e Diretrizes da Gestão da Dívida Pública Federal
Administração da Dívida
21
Pressupostos e Diretrizes
Plano Anual de Financiamento
22
Necessidade de Financiamento do Governo Federal (posição em 31/12/2011)
Necessidade Bruta
de Financiamento
R$ 464,21 bilhões-
Recursos
Orçamentários
R$ 101,87 bilhões=
Necessidade
Líquida de
Financiamento
R$ 362,34 bilhões
Encargos no Banco
Central
R$ 38,54 Bilhões
Dívida Externa
R$ 12,40 Bilhões +Dívida Interna em
Mercado
R$ 413,27 Bilhões+
O Tesouro Nacional possui dois “colchões” para administrar de forma eficiente o refinanciamento da DPF:
» Compra antecipada de dólares: US$ 7,4 bilhões, suficiente para pagar 49% da dívida externa a vencer até 2015.
» Colchão de liquidez: equivalente a cerca de seis meses de vencimentos da DPF.
Objetivos e Diretrizes da Gestão da Dívida Pública Federal
Composição Ótima da Dívida Pública Federal
» Essa composição é uma diretriz a ser alcançada gradualmente, sem promover pressões que resultem em custo de
transição excessivo e, ao mesmo tempo, levando em conta a estratégia de alongamento do prazo médio da DPF.
23
Administração da Dívida
Mínimo Máximo
Prefixados 40% 50%
Índices de Preços 30% 35%
Taxa Flutuante 10% 20%
Câmbio 5% 10%
Prazo Médio 5 anos 6 anos
Resultados e Projeções
Dívida Pública Federal
» Percentual de títulos prefixados + índices de preços superior a 65% do estoque
» % vincendo em 12 meses se mantendo abaixo de 26% e prazo médio estável.
Nota: As estatísticas da DPF e suas desagregações em DPMFi e DPFe são divulgadas no Relatório Mensal da DPF, que pode ser acessado em http://www.tesouro.fazenda.gov.br/hp /relatorios_divida_publica.asp.
24
Administração da Dívida
Mínimo Máximo
Estoque da DPF* em Mercado (R$ bilhões)
893,3 1.694,0 1.866,4 1.867,3 1.950,0 2.050,0
Composição da DPF (%)
Prefixados 1,5% 36,6% 37,2% 37,4% 37,0% 41,0%
Índices de preços 8,8% 26,6% 28,3% 33,3% 30,0% 34,0%
Taxa Flutuante 42,4% 31,6% 30,1% 24,7% 22,0% 26,0%
Câmbio 45,8% 5,1% 4,4% 4,6% 3,0% 5,0%
Estrutura de vencimentos da DPF
Prazo Médio (anos) 3,6 3,5 3,6 4,0 3,6 3,8
% Vincendo em 12 meses 34,6% 23,9% 21,9% 24,2% 22,0% 26,0%
* Inclui a Dívida Doméstica (R$ 1.778,9 bilhões - Ago/12) e da Dívida Externa (R$ 88,4 bilhões - Ago/12) de responsabilidade do Tesouro Nacional.
** agosto
Indicadores 2010Limites para 2012
2002 2011 2012**
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%ag
o/0
3
fev/
04
ago
/04
fev/
05
ago
/05
fev/
06
ago
/06
fev/
07
ago
/07
fev/
08
ago
/08
fev/
09
ago
/09
fev/
10
ago
/10
fev/
11
ago
/11
fev/
12
ago
/12
Pré-Fixado Indices de Preços Taxa Flutuante Câmbio
6,91%
34,34%
1,14 %
26,50%
Pré-fixado
Índice de preços
Taxa Flutuante
Câmbio
Diretriz: Aperfeiçoando a Composição da DPF
25
Substituição dos títulos com taxa flutuante por índices de preços e prefixados
Fonte: Tesouro Nacional. Nota: Dívida Pública Federal, inclui passivos domésticos e externos.
12,8%
87,2%
29,3%
70,7%
Administração da Dívida
Impacto de cenário de estresse sobre o estoque da DLSP* (%PIB)
Impacto na DLSP/PIB de 1% de Desvalorização Cambial
26
» O impacto de cenário de estresse de câmbio e juros na
DLSP/PIB reduziu-se em 22 pp do PIB entre 2002 e 2011,
devido a mudanças na composição da DLSP.
Fonte: Banco Central
Fonte: Tesouro Nacional
Obs: Cenário de estresse considerado de 3 desvios-padrão sobre a média da taxa SELIC real e
da desvalorização cambial real observadas em 2002, equivalente a overshooting de 56,6% no
câmbio e aumento de 7,8 pp na taxa de juros.
*Dívida Líquida do Setor Público
» A proteção criada pelo fato de o Governo possuir mais ativos
atrelados a taxa de câmbio que passivos compensa o risco de
variações na taxa de juros.
Administração da Dívida
Diretriz: Aperfeiçoando a Composição da DPF e reduzindo os riscos
2007
-5,0%
16,8% 13,5% 0,6% -3,0% -3,6% -2,9%
1,9% 2,1%
3,7% 3,9%Total
1,8% 2,1% 1,5%
-5,3%
1,8%
15,0% 11,4% -0,9% -4,6%Câmbio
Indexador
Selic 1,7% 2,1%1,9% 1,6%
2008 20092002 2003 2004 2005 2006 2010
1,9%
-5,2%
-3,3%
2011
1,9%
-7,1%
-5,2%
-0,13%
-0,20%
-0,10%
0,00%
0,10%
0,20%
0,30%
0,40%
ago/04
fev/05
ago/05
fev/06
ago/06
fev/07
ago/07
fev/08
ago/08
fev/09
ago/09
fev/10
ago/10
fev/11
ago/11
fev/12
ago/12
Diretriz: Reduzindo a Necessidade de Financiamento
27
Necessidade de Financiamento Líquida do Tesouro Nacional
Administração da Dívida
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
100
150
200
250
300
350
400
450
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
% P
IB
R$ B
ilhões
R$ Bilhões
% PIB
39,3%
36,3%
32,4%
28,2%
25,4%
23,6% 23,9%
21,9%
2,9
2,8
3,0
3,3
3,5 3,5 3,5
3,6
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Percentual Vencendo em 12 Meses Prazo Médio (anos)
Diretriz: Aperfeiçoando o perfil de vencimento da DPF
28
Alongando e Suavizando o Perfil de Vencimentos
Fonte: Tesouro Nacional
* O indicador de Vida Média, diferentemente do de Prazo Médio, não leva em consideração os pagamentos dos cupons intermediários.
Administração da Dívida
Estoque em mercado e Taxas das NTN-F e BRL (11/10/12)
29
Fonte: Bloomberg, Andima (Taxas) e Tesouro Nacional (Estoque)
Nota 1: Atualmente, apenas NTN-F com vencimento em jan/18 e jan/23 são emitidas.
Nota 2.: As Taxas das NTN-F utilizam o padrão 252 dias úteis, enquanto as Taxas dos BRL utilizam o padrão 360 dias úteis.
Administração da Dívida
Diretriz: Aperfeiçoamento da Curva de Juros
50,5
37,7
4,72,9
69,1
12,0
31,9
2,3
13,7
3,25,1
7,1
7,5
7,9
8,78,9
9,49,5
3,8
5,5
6,2
7,1
3
4
5
6
7
8
9
10
Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-21 Jan-22 Jan-23 Jan-24 Jan-28
% a
. a.
Estoque (R$ bi) Taxa NTN-F Taxa BRL
Títulos Prefixados: Estoque(R$ Bi) e Negociação no Secundário (R$ Mi) – Jul/12
30 Fonte: Tesouro Nacional
Administração da Dívida
Diretriz: Aperfeiçoamento da Curva de Juros Interna
1044,1
677,7 676,4
564,5
391,2
48,0
292,7
103,5
58,0 61,4 69,2
58,2
68,4
11,5
31,5
12,8
0
20
40
60
80
100
LTN Jan13 LTN Jan14 LTN Jan15 LTN Jan16 NTN-F
Jan17
NTN-F
Jan18
NTN-F
Jan21
NTN-F
Jan23
Estoque 2011 Acréscimo em 2012 Negociação no Secundário - Média Diária (R$ mi)
Estoque em mercado e Taxas das NTN-B (11/10/12)
31
Fonte: Andima e Tesouro Nacional
Nota 1: Atualmente, apenas NTN-B com vencimento em ago/16, ago/18, ago/22, ago/30, ago/40 e ago/50 são emitidas.
Nota 2: Existem NTN-B com outros vencimentos além dos apresentados no gráfico acima.
Administração da Dívida
Diretriz: Aperfeiçoamento da Curva de Juros Interna
50,1 49,4
56,4
60,3
37,1
42,340,1
10,7
28,6
18,8
58,0
49,0
0,7
1,9
2,2
2,7
2,8
3,3
3,6
3,9 3,94,1 4,1 4,1
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
Mai 2013
Ago 2014
Mai 2015
Ago 2016
Mai 2017
Ago 2020
Ago 2024
Ago 2030
Mai 2035
Ago 2040
Mai 2045
Ago 2050
% a
.a.
Estoque R$ bi Taxa
Títulos Ligados a Índices de Preços: Estoque (R$ Bi) e Negociação no Secundário (R$ Mi) – Jul/12
32 Fonte: Tesouro Nacional
Diretriz: Aperfeiçoamento da Curva Interna de Juros Interna
Administração da Dívida
1583,3
1255,3
241,5
431,9
331,2
67,8 85,9
168,0
51,7
59,3
18,8
43,8
21,310,7
17,1
43,2
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
NTN-B
Ago14
NTN-B
Ago16
NTN-B
Ago18
NTN-B
Ago20
NTN-B
Ago22
NTN-B
Ago30
NTN-B
Ago40
NTN-B
Ago50
Estoque2011 Acréscimo em 2012 Negociação no Secundário - Média Diária (R$ mi)
Impacto do IOF na rentabilidade dos títulos pré-fixados
Taxas da NTN-F (11/10/12)
33
Fonte: Tesouro Nacional
» O IOF contribui para o crescimento de longo prazo com estabilidade, fator fundamental por trás da taxa de juros no
mercado brasileiro.
» Quanto maior o prazo de vencimento do título, mais baixo é o impacto do IOF no rendimento líquido final.
Administração da Dívida
7,1% 7,5% 7,9%8,7%
9,4% 9,6%
-18,4%
2,2%
4,8%
6,9%8,3% 8,6%
-19%
-17%
-15%
-13%
-11%
-9%
-7%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-17 Jan-21 Jan-23
(%) p
. y.
Taxa Nominal Taxa líquida
Atuação do Tesouro Nacional
Retorno médio dos Títulos Públicos entre 2005 e 2011 ao ano – Índices de Mercado ANBIMA (IMA)
34
» O mercado doméstico de títulos públicos apresenta boas oportunidades, tanto em títulos prefixados quanto em
vinculados a índices de preços;
Fonte: ANBIMA
Nota: IRF-M considera todas as LTN e NTN-F e IMA-B todas as NTN-B. O IMA-Geral é o índice de maior agregação e
é a soma do IRF-M, IMA-S (LFT), IMA-C (NTN-C) e IMA-B.
Administração da Dívida
14,3%
22,0%
14,4%
22,0%
15,8%
23,9%
Em Reais Em Dólares
IMA-Geral (IRF-M) IMA-B
Detentores da Dívida Pública Mobiliária Federal interna - DPMFi
Detentores (Agosto 2012)
35
Participação dos não-residentes
» A parcela dos não residentes na Dívida Pública
Mobiliária Federal tem se mantido estável.
Fonte: Tesouro Nacional
“Pension Funds” includes both open and closed pension funds.
A categoria “Governo” abrange todos os fundos cuja gestão é de responsabilidade do setor público, inclusive aqueles que envolvem recursos privados.
» A melhor distribuição da dívida é resultado de uma
estratégia adotada pelo Tesouro Nacional, visando
diversificar sua base de investidores.
Fonte: Tesouro Nacional
Administração da Dívida
13,34%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
ago-0
8
nov-
08
fev-
09
mai-
09
ago-0
9
nov-
09
fev-
10
mai-
10
ago-1
0
nov-
10
fev-
11
mai-
11
ago-1
1
nov-
11
fev-
12
mai-
12
ago-1
2
IOF: 1,5% imposto sobre entrada de
investimento estrangeiro (Mar/08)
IOF: 6,0% imposto sobre entrada de
investimento estrangeiro
(Out/10)
IOF : 2,0% imposto sobre entrada de
investimento estrangeiro (Out/09)
IOF: 0% imposto sobre entrada de investimento estrangeiro (Out/08)
Instituições Financeiras
28,8%
Fundos de Investimento
25,2%
Fundos de Previdência
16,7%
Não-residente13,3%
Governo8,1%
Seguradoras3,7%
Outros4,1%
Carteira de Títulos dos Detentores da Dívida Pública Mobiliária Federal interna
Por Indexador (Agosto - 2012)
36
Por Prazo (Agosto - 2012)
Fonte: Tesouro Nacional
» No que tange aos detentores por tipo de título, podemos ver
que, em agosto de 2012, os bancos possuíam 50% de
prefixados em sua carteira. Títulos em taxas flutuante
representam 54% da posição dos fundos mútuos e 73% da
carteira de previdência estaria em títulos indexados à inflação.
» Com relação aos prazos, pode ser destacado que a carteira
em posse da previdência é a com a maior duração .
Fonte: Tesouro Nacional
Administração da Dívida
50%
20% 17%
45%
79%
24%
29%
54%
9%
0%
4%
24%
20% 26%
73%
55%
17%
52%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Instituições Financeiras
Fundos de Investimento
Fundos de Previdência
Governo Não-residentes Seguradoras
Prefixados Taxa Flutuante Índice de preços Outros
25% 23%
10%
28% 30%
12%
39% 41%
22%
29% 21%
33%
19% 15%
16%
25%
20%
11%
17% 21%
52%
18%29%
44%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Instituições Financeiras
Fundos de Investimento
Fundos de Previdência
Não-residentes Governo Seguradoras
Até 1 ano Entre 1 e 3 anos Entre 3 e 5 anos Mais de 5 Anos
Participação dos não-residentes na Dívida Pública Federal
37
Evolução Recente (% da DPF)
» A dívida externa, em relação ao estoque da DPF, reduziu-se de 23,6% (US$ 78,0 bi) em Dez/03 para 4,7% (US$ 43,4 bi)
em Ago/12. Durante esse período, a participação dos não-residentes na dívida doméstica elevou-se consideravelmente de
0,5% para 12,7%.
» Em 2005, o Tesouro Nacional iniciou e emissão de dívida externa expressa em reais, cujo estoque chegou a US$ 6,6 bi
em Ago/12.
Administração da Dívida
75,89%
0,50%
23,61%
Dez/03
82,55%
12,71%4,74%
Ago/12
Resultados Alcançados
Resultado da estratégia adotada para a Dívida Pública Federal Externa
38
Fonte: Tesouro Nacional Nota: O volume apresentado inclui operação de permuta de títulos da dívida externa por outros da dívida interna da carteira do Banco Central, no valor aproximado de US$ 676 milhões. No caso dos volumes apresentados para o A-Bond (BR 8,00 15/01/2018), a redução no estoque contempla não apenas os valores decorrentes das recompras, mas também uma parcela de US$ 184,5 milhões, referente a amortização.
Administração da Dívida
0,70,4
1,1 1,0 1,1
0,40,7
1,7 1,6
2,5
0,6
2,2
1,50,6
0,7
0,8
2,7
0,3
0,40,1
0,3 0,5
0,8
0,4
0,0 0,0
0,0
2,5
0,0
2,3
0,0
0,0
3,0
1,4
0,00,0
0,0
0,0
0,6
3,0
3,4
2,9
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,010
,25%
13
10,5
0% 1
4
7,87
5% 1
5
6,00
% 1
7
A-B
ond 8
,00%
*
5,87
5% 1
9 N
8,87
5% 1
9
12,7
5% 2
0
4,87
5% 2
1
2,62
5% 2
3
8,87
5% 2
4 B
8,87
5% 2
4
8,75
% 2
5
10,1
25% 2
7
12,2
5% 3
0
8,25
% 3
4
7,12
5% 3
7
11,0
0% 4
0 C15
**
5,62
5% 4
1
Taxa
% a
.a.
Estoque - Setembro/12 Resgate Antecipado Emissões de Benchmarks Taxa % a.a (Set/12)
Indicadores da Dívida Pública Federal externa - DPFe
39
Evolução do Estoque Maturação da DPFe em Setembro/2012
Fonte: Tesouro Nacional Fonte: Tesouro Nacional
»Como resultado da estratégia de sucesso adotada pelo Tesouro Nacional ao longo dos últimos anos, o
estoque da DPFe tem diminuido sistematicamente nos últimos anos, atingindo US$ 44,4 bi em 2011 (em
contraste com US$ 55,0 bi em 2010), equivalente a apenas 4,4% do total da DPF.
Administração da Dívida
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
mar
/06
out/
06
mai
/07
dez/
07
jul/
08
fev/
09
set/
09
abr/
10
nov/
10
jun/
11
jan/
12
ago/
12
US$
Bilh
ões
Euro US$ BRL Dívida Reestruturada (Bradies) Dívida Contratual
6,6
28,5
2,27,6
43,3
7,2
14,5
75,4
6,0
43,41,5
0,00
1.000,00
2.000,00
3.000,00
4.000,00
5.000,00
6.000,00
7.000,00
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
2041
US$
Milh
ões
Amortização Juros
Brasil se destaca no Relacionamento com Investidores
Relatório do IIF – Relacionamento com Investidores
40
» Brasil foi o primeiro país a satisfazer todos os critérios relacionados às práticas de relacionamento com investidores, segundo
relatório do Institute of International Finance (IIF)
» Avaliação de 38 países emissores de dívida em termos de Relacionamento com Investidores e Práticas de Tranparência em
2011.
Brasil está no topo do ranking de RI desde o primeiro relatório do IIF, publicado em 2005
Em 2008, o Brasil tornou-se o primeiro país a atingir os 38 pontos dos 38 possíveis. Essa avaliação foi baseada nas notas
conjuntas obtidas pela Gerin, operada pelo Banco Central do Brasil, e pela área de Relacionamento Institucional do
Tesouro Nacional.
Em 2011, ambas as gerência de relacionamento institucional atingiram 38 pontos nos critérios de avaliação da IIF,
mantendo o Brasil na liderança nessa área.
Dentre as práticas de RI bem-vistas pelos investidores a adotadas no Brasil podem ser destacadas: acesso à equipe de RI
por meio do seu website, criação de links recíprocos entre os órgãos governamentais e possibilidade de cadastramento
do investidor para recebimento de publicações do Tesouro.
Liderança no Relacionamento com os Investidores
41
Para mais informações acesse o site do Tesouro Nacional:
www.tesouro.fazenda.gov.br
Ou entre em contato com a Gerência de Relacionamento Institucional:
Compre Tesouro Direto
www.tesourodireto.gov.br
42
ANEXO
Nível estável de dívida pública externa com perfil melhorado
Operações que impactaram o Estoque da Dívida Externa do Governo Federal
43
Anexo
(US$ Bilhões)
Operações Valor de Face1
Dívida Mobiliária Externa 28,1
Call do C-Bond (Out-05) 1,1
Call dos Brady Bonds (Abr-06) 6,5
Tender Offer (Jun-06) 1,3
Programa de Resgate Antecipado2
19,2
2006 6,0
2007 5,4
2008 1,2
2009 1,1
2010 3,2
2011 2,3
Dívida Contratual 28,9
Pagamento FMI I (Jul-05) 4,9
Pagamento FMI II (Dez-05) 15,5
Pagamento Clube de Paris (Jan-063) 1,7
Pré Pagamento ao Banco Mundial (Dez-09) 0,9
Pré Pagamento ao Banco Mundial (Jun/Out-11) 5,9
Total 56,9
1 Mostra o impacto das operações no estoque da dívida pública.
3 Mês do anúncio
2 O programa foi iniciado em janeiro de 2006. O valor de US$ 19,2 bi refere-se aos títulos recomprados até 31/12/2011,
em valor de face.