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Rua Cristóvão Nunes Pires, 110, Sala 603 – FlorianópolisRua 224, 115, Meia Praia – ItapemaSanta Catarina - Brasil
Estratégias de investimento em épocas de crises
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Crises
• Joseph Schumpeter – Destruição criadora
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Crises
• Ciclos Econômicos – Kondratiev – 50 anos
Crises
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PIB Mundial PIB Mundial PIB Mundial PIB Mundial ---- Variação % AnualVariação % AnualVariação % AnualVariação % Anual1980198019801980----2016201620162016
Fonte - FMI
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Ibov Ibov Ibov Ibov ---- 4T19674T19674T19674T1967----04T201104T201104T201104T2011(US$)(US$)(US$)(US$)
Fonte: Economática:
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203T
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273T
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311T
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343T
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2T19
381T
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4T19
413T
1943
2T19
451T
1947
4T19
483T
1950
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521T
1954
4T19
553T
1957
2T19
591T
1961
4T19
623T
1964
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661T
1968
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693T
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731T
1975
4T19
763T
1978
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801T
1982
4T19
833T
1985
2T19
871T
1989
4T19
903T
1992
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941T
1996
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2003
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2006
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081T
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Dow Jones Industrial Avarage Dow Jones Industrial Avarage Dow Jones Industrial Avarage Dow Jones Industrial Avarage ---- 4T19204T19204T19204T1920----4T20114T20114T20114T2011
Fonte: Economática. Elaboração: Autor
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Variação PIB x Variação DJIVariação PIB x Variação DJIVariação PIB x Variação DJIVariação PIB x Variação DJI
Var PIB Var DJI
Fontes: Economática, FMI. Elaboração: Autor
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Vari
ação
% I
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VVa
riaç
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ação
% I
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IB
OV
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IBVa
riaç
ão %
PIB
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ação
% P
IBVa
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PIB
Variação % PIB x Variação % IBOVVariação % PIB x Variação % IBOVVariação % PIB x Variação % IBOVVariação % PIB x Variação % IBOV
PIB IBOV
Fontes: Economática, FMI. Elaboração: Autor
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Crises Recentes
• 1929 - Crash
• 1944 - Segunda Guerra Mundial
• 1973/1979 - Choques do petróleo
• 1982 - Moratória Mexicana
• 1987 – Black Monday – DJI – 22% em um dia (Black Monday)
• 1994 - Tequila crises – Desvalorização do peso Mexicano
Crises Recentes
• 1997 - Tigres Asiáticos – desvalorização de moedas (primeiro acionamento do Circuit Breaker no Brasil –28/10)
• 1998 – Crise da Vodka – Moratória Russa
• 1999 – Estou da bolha “pontocom”
• 2001 – Atentado terrorista
• 2002 – Crise do Tango (Moratória Argentina)
• 2007 – Crise Subprime – Fase 1 – Risco Privado Bancos
• 2010/2011 – Subprime – Fase 2 – Risco Soberano
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Crise Atual
• Países gastaram demais na Fase 1 da Crise Subprime;
• Retração do crédito criou mais desemprego;
• Isso reduziu arrecadação dos países;
• Investidores aumentaram prêmio pelos títulos;
• Países de economias avançadas economias avançadas economias avançadas economias avançadas não têm capacidade de pagar suas contas;
• Governos querem, novamente, salvar investidores.
E nós, investidores, com isso?
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Estratégias de Investimentos
Estratégias
• Índice Futuro
• Day trade/Swing Trade• Arbitragem (long/short)• Compras periódicas/Dividendos
• Hedge
Risco
Estratégia comÍndice Futuro
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Índice Futuro
• Características– Derivativo Financeiro
– Tem seu valor referenciado no Índice Bovespa
– Cada ponto = R$ 1,00
– Negociação de 5 contratos por vez
– Exigência apensa de margem de garantia (swing trade)
– Permite alavancagem 10x
– Ajustes diários de posição
– Não permite diversificaçãoNão permite diversificaçãoNão permite diversificaçãoNão permite diversificação
Índice Futuro
• Exemplo de operaçãoC – 5 x 51.563V – 5 x 54.695S = 5 x 3.132 pontosS = R$ 15.600,00
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Índice Futuro
• Exemplo de operação
DataDataDataData PTSPTSPTSPTS AJUSTE PTSAJUSTE PTSAJUSTE PTSAJUSTE PTS AJUSTE R$AJUSTE R$AJUSTE R$AJUSTE R$ SALDO R$SALDO R$SALDO R$SALDO R$
D+0D+0D+0D+0 51.563 - - -
D+1D+1D+1D+1 51.487 (76) (380) (380)
D+2D+2D+2D+2 52.835 1.348 6.740 6.360
D+3D+3D+3D+3 52.019 (816) (4.080) 2.280
D+4D+4D+4D+4 54.182 2.163 10.815 13.095
D+5D+5D+5D+5 54.355 173 865 13.960
D+6D+6D+6D+6 54.955 600 3.000 16.960
D+7D+7D+7D+7 55.700 745 3.725 20.685
D+8D+8D+8D+8 54.695 (1.005) (5.025) 15.660
Índice Futuro
• Quem deve utilizar?– Investidores com perfil “agressivo.”
• Quando?– Em momentos de tendência definida (ST);
– Em dias de grandes volumes compradores ou vendedores (DT).
• Quanto?– Por permitir alavancagem de 10x, recomendamos
não ultrapassar 10% da carteiracarteiracarteiracarteira como margem de garantia.
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Day Trade / Swing Trade
Day Trade / Swing Trade
• Características– Estratégia de curto/curtíssimo prazo;
– Procura identificar tendências de papéis específicos e de mercado (ETF);
– Combina análise técnica com fundamentalista;
– Permite diversificação;
– Permite alavancagem.
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Day Trade / Swing Trade
Day Trade / Swing Trade
• Quem deve utilizar?– Investidores com perfil “agressivo-moderado”
– Investidores que desejarem ter rentabilidade ACIMA de um benchmark (IBOV, DI, etc)
• Quando?– Tendências bem definidas (mercado);
– Eventos que favorecem o papel/setor.
• Quanto– Por gestão de risco, recomendamos 10% em cada operação.
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Day Trade / Swing Trade
MMMMêssss EncerradasEncerradasEncerradasEncerradas PositivasPositivasPositivasPositivas NegativasNegativasNegativasNegativas % Pos% Pos% Pos% Pos % % % % NegNegNegNegRetorno Retorno Retorno Retorno LinearLinearLinearLinear
MédiaMédiaMédiaMédia IbovIbovIbovIbov
jul/11jul/11jul/11jul/11 10 6 4 60% 40% 34,7% 3,5% -5,7%
ago/11ago/11ago/11ago/11 33 20 13 61% 39% 85,8% 2,6% -4,0%
set/11set/11set/11set/11 62 38 24 61% 39% 137,3% 2,2% -7,4%
out/11out/11out/11out/11 46 29 17 63% 37% 91,1% 2,0% 11,5%
nov/11nov/11nov/11nov/11 10 9 1 90% 10% 40,3% 4,0% 1,2%
TotalTotalTotalTotal 161161161161 102102102102 59595959 63%63%63%63% 37%37%37%37% 389,2%389,2%389,2%389,2% 2,4%2,4%2,4%2,4% ----5,4%5,4%5,4%5,4%
Arbitragem – Long/Short
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Operações Long/Short
• Definição– Operação composta por duas “pontas”:
• Comprada (Long);
• Vendida (Short).
• Objetivo– Aproveitar distorções de preços de ativos.
• Ação comprada deve valorizar-se mais que a vendida ou;
• Ação vendida deve desvalorizar-se mais que a comprada.
Operações Long/Short
• Definição– Operação composta por duas “pontas”:
• Comprada (Long);
• Vendida (Short).
• Objetivo– Aproveitar distorções de preços de ativos.
• Ação comprada deve valorizar-se mais que a vendida ou;
• Ação vendida deve desvalorizar-se mais que a comprada.
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Operações Long/Short
VALE3xVALE5Correlação: 0,99
Operações Long/Short
LLIS3xCSNA3Correlação: -0,09
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Operações Long/Short
• Quem deve utilizar?– Investidores com perfil “moderado”;
– Investidores que desejam ter rentabilidade acima do CDI;
• Quando?– Independe do momento de alta ou baixa do mercado;
– Entrada quando da identificação de distorções nos preços.
• Quanto?– Por gestão de risco, recomendamos diversificação de 5% a
10% do capital por operação;
– Como é uma operação com caixa neutro, saldo pode ficar aplicado em Títulos Públicos.
Operações Long/Short
Mês Encerradas Positivas Negativas % Pos % NegRetorno Linear
Média
jan/11 10 9 01 90% 10% 41,7% 4,2%fev/11 11 11 00 100% 0% 55,8% 5,1%mar/11 16 15 01 94% 6% 84,7% 5,3%abr/11 05 05 00 100% 0% 28,6% 5,7%mai/11 19 19 00 100% 0% 102,2% 5,4%jun/11 11 10 01 91% 9% 39,8% 3,6%jul/11 11 11 00 100% 0% 54,5% 5,0%ago/11 16 14 02 88% 13% 21,3% 1,3%set/11 06 06 00 100% 0% 23,3% 3,9%out/11 07 07 00 100% 0% 27,4% 3,9%TotalTotalTotalTotal 116116116116 111111111111 5555 96%96%96%96% 4%4%4%4% 490,3%490,3%490,3%490,3% 4,2%4,2%4,2%4,2%
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Compras Periódicas/Dividendos
Compras periódicas/dividendos
• Características– Investimentos de longo prazo;
– Procura-se mitigar efeitos de curto prazo;
– Compra de empresas sólidas, com up side acima do IBOV e dividend yield acima da SELIC (líquida de imposto de renda);
– Investimentos periódicos e constantes.
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Compras periódicas/dividendos
6.652
4.074 4.039 3.883
3.184 3.170 2.998 2.961
2.788 2.669
2.518 2.346
2.194 2.169 2.132 2.045 1.772 1.755
1.594 1.548
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
RAPT4 TELB4 CSNA3 LAME4 MYPK3 GETI3 TBLE3 WEGE3 GETI4 CNFB4 TRPL4 VALE3 CRUZ3 GOAU4 FFTL4 BBAS3 TAMM4 VALE5 GGBR4 ITSA4
ValorizaçãoValorizaçãoValorizaçãoValorização ---- 2000200020002000----2010 (%)2010 (%)2010 (%)2010 (%)
Compras periódicas/dividendos
18,7
14,4
12,0 11,9 11,811,4 11,3
10,49,7
9,2 9,1 8,8 8,5 8,5 8,58,1
7,77,0 6,9 6,7
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
ELPL6 CSNA3 ODPV3 CRUZ3 GETI4 TLPP4 BICB4 TRPL4 TGMA3 TMAR5 GOAU4 FFTL4 TBLE3 CPFE3 CZRS4 CNFB4 USIM5 BRSR6 LAME4 CIEL3
DividendDividendDividendDividend YeldYeldYeldYeld Anual Médio Anual Médio Anual Médio Anual Médio –––– 2000200020002000----2010201020102010
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Compras periódicas/dividendos
• Simulação– Compra mensal de R$ 100,00 de CSNA3
– Período: 30/12/1999 – 25/11/2010
– Total de Aplicações: 132xR$ 100 = R$ 13.200
– Rendimento Produzido: R$ 179.699,76
– E a distribuição de lucros?
Compras periódicas/dividendos
• Simulação– Quanto teria ganho de dividendos?
AnoAnoAnoAnoAções Ações Ações Ações
CompradasCompradasCompradasCompradasTotal de Total de Total de Total de AçõesAçõesAçõesAções
Dividendo Dividendo Dividendo Dividendo p/açãop/açãop/açãop/ação
Dividendo Dividendo Dividendo Dividendo RecebidoRecebidoRecebidoRecebido
2000 2.322 2.322 0,22236 516 2001 1.721 4.043 1,4079 5.692 2002 1.416 5.459 0,081324 444 2003 664 6.123 0,46449 2.844 2004 272 6.395 0,43714 2.796 2005 209 6.604 1,3699 9.047 2006 136 6.740 1,3416 9.042 2007 81 6.821 0,96512 6.583 2008 59 6.880 0,95845 6.594 2009 57 6.937 1,3849 9.607 2010 39 6.976 1,2483 8.708
Total 61.874
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Compras periódicas/dividendos
• E se reinvestisse os dividendos em títulos públicos?
• Rendimento total produzido:– Ganhos de Capital: R$ 179.699,76
– Dividendos reaplicados: R$ 97.363,77
– Total: R$ 277.063,53
AnoAnoAnoAno SELICSELICSELICSELIC APLICAÇÕESAPLICAÇÕESAPLICAÇÕESAPLICAÇÕES JUROSJUROSJUROSJUROS TOTALTOTALTOTALTOTAL2000 16,18 516,32 516,32 2001 16,08 5.692,14 83,02 6.291,48 2002 17,67 443,95 1.111,74 7.847,17 2003 21,17 2.844,07 1.661,18 12.352,42 2004 15,15 2.795,51 1.871,32 17.019,25 2005 17,57 9.046,82 2.989,46 29.055,53 2006 14,13 9.042,38 4.104,56 42.202,47 2007 11,28 6.583,08 4.758,35 53.543,91 2008 11,82 6.594,14 6.329,06 66.467,11 2009 9,51 9.607,05 6.319,55 82.393,71 2010 7,60 8.708,14 6.261,92 97.363,77
Valor Aplicado = R$ 13.200Rentabilidade = 277.063/13.200Rentabilidade = 2.098,97%Ao mês: 2,61%Ao ano: 36,21%
Compras periódicas/dividendos
28,728,728,728,7
----29,5529,5529,5529,55
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
jan/
00
abr/
00
jul/0
0
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00
jan/
01
abr/
01
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1
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01
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02
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2
out/
02
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03
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03
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3
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03
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4
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5
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6
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7
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08
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8
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08
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09
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10
abr/
10
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0
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(%)
(%)
(%)
(%)
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Proteção de Carteira - Hedge
Hedge
• Exemplo – Proteção de carteira de ações– Operação contra o risco de mercado
• Risco de mercado: oscilações nos preços de ativos em decorrência do desempenho negativo de variáveis econômicas e financeiras, como taxa de juros, desemprego, inflação, etc.
– Como funciona?• A operação consiste em vendervendervendervender Índice Bovespa na mesma proporção da
carteira do investidor, levando em consideração o betabetabetabeta de sua carteira.– Beta: representa o quanto a carteira do investidor oscila conforme as variações
de um indicador de referência (ex.: Índice Bovespa)
– Qual o objetivo?• A meta desta operação não é ganhar ou perder, mas, sim, protegerprotegerprotegerproteger a carteira, obtendo
lucrolucrolucrolucro em uma operação e prejuízo prejuízo prejuízo prejuízo em outra, de forma que o resultado final resultado final resultado final resultado final seja zerozerozerozero.
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Hedge
PapelPapelPapelPapel Peso na CarteiraPeso na CarteiraPeso na CarteiraPeso na Carteira Beta do PapelBeta do PapelBeta do PapelBeta do Papel
ABCB4 6% 0,52
ALLL11 5% 1,04
CYRE3 6% 1,47
DTEX3 5% 0,33
GGBR4 5% 1,35
HYPE3 6% 0,39
ITUB4 6% 1,08
KLBN4 5% 1,06
LAME4 6% 0,93
PCAR5 6% 0,47
PETR4 10% 0,97
POSI3 5% 0,56
RAPT4 6% 0,66
TAMM4 6% 0,82
VALE5 13% 1,21
WEGE3 5% 0,52
∑=
×=n
papel
papelpapelcarteira P1
ββ
Beta da Carteira = 0,87
Hedge
• Quantos índices preciso vender?
Onde:
Q = Quantidade de índices
C = Valor da carteira
P = Preço do índice
V = Valor do índice
β = Beta da Carteira
β×
×=
índiceíndice
índicesVP
CQ
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Hedge
• Supondo uma carteira de R$ 1.500.000,00, quantos índices precisaria vender?
487,0250.655000.500.1
≈×
×=
×
×=
índices
índiceíndiceíndices
Q
VPC
Q β
Hedge
• Supondo que Índice Bovespa tenha caído 4%:– Resultado no mercado futuro
• Cotação inicial do índice: 65.250
• Cotação final do índice: 62.640
• Resultado: -2.610 pontos
• Resultado financeiro: (2610 x 4) x 5 = R$ +52.200R$ +52.200R$ +52.200R$ +52.200
– Resultado na carteira• Valor inicial da carteira: R$ 1.500.000,00
• Variação da carteira: -4% x 0,87 = -3,87%
• Valor final da carteira : R$ 1.447.800,00
• Resultado financeiro: R$ R$ R$ R$ ----52.20052.20052.20052.200
11/11/2011
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Rua Cristóvão Nunes Pires, 110, Sala 603 – FlorianópolisRua 224, 115, Meia Praia – ItapemaSanta Catarina - Brasil
Estratégias de investimento em épocas de crises
11/11/2011