UNIVERSIDADE FEDERAL DA PARAÍBA
DEPARTAMENTO DE FINANÇAS E CONTABILIDADE
FINANÇAS III
ESTAGIÁRIA DE DOCÊNCIA: Geisa Paulino (mestranda/PPGCC)
PROFESSOR: Felipe Pontes
Exercício de Derivativos
Questão 1 – mercado a termo
Imagine a situação do cafeicultor ainda no início da produção. Ele não tem nenhuma
garantia do preço que poderá ser praticado ao final da safra.
Dois cenários são possíveis:
Cenário 1: as condições climáticas favoreceram muito o cultivo de café. Além disso,
houve superprodução no período. O excesso de oferta levará à queda acentuada de preços
de venda, reduzindo a margem de lucro do produtor. Algumas vezes, o valor de venda é
insuficiente para cobrir os custos de produção. Nesse caso, o produtor pode preferir
destruir o café a colocá-lo no mercado, pois minimizará seus custos com armazenagem e
transporte e, ao mesmo tempo, conterá a pressão da oferta.
Cenário 2: registrou-se a ocorrência de pragas, geadas ou outras intempéries que
dificultaram o cultivo de café, provocando escassez da mercadoria. Neste caso, haverá
alta nos preços do café e o produtor conseguirá vender sua produção por preço mais
elevado do que imaginava anteriormente.
Imagine agora a situação em que o torrefador (comprador) compra o café do produtor e
vende ao consumidor final. Ele também não sabe por qual preço poderá negociar o café
no final da safra.
Pergunta-se
Qual a natureza do risco que o cafeicultor está exposto no cenário 1?
Qual a natureza do risco que o torrefador está exposto no cenário 2?
Agora que você entende a natureza do risco dos participantes, pede-se para auferir o
resultado de uma operação a termo feita entre as partes buscando eliminar os riscos
associados às atividades de cada um.
Para tanto, suponha que, pelo preço de R$100,00/saca de 60kg, o cafeicultor consiga
pagar todos os custos de produção e ainda obter lucro razoável em sua atividade.
Considere também que R$100,00 seja o preço máximo que o torrefador poderá pagar para
auferir lucro e não ter prejuízo em sua atividade.
Ainda, a data de liquidação do contrato está prevista para 180 da assinatura dos mesmos
e os preços de cotação esperados para a saca de café são de R$120,00 ou R$90,00.
Qual o resultado da operação para o cafeicultor com os preços da saca cotados a
R$ 120,00 ou R$ 90,00?
Qual o resultado da operação para o torrefador com os preços da saca cotados a
R$ 120,00 ou R$ 90,00? Questão 2 – mercado de opções
Considere um exportador que irá receber a quantia de US$30.000,00 e que acredita em
possível baixa da moeda norte-americana. Com o intuito de não ficar exposto a essa
variação cambial até o vencimento, compra opções cambiais de venda em dólar fixando
o câmbio em R$ 2,5/dólar. A taxa de câmbio do dia em que a operação foi realizada foi
de R$2,621/dólar e o prêmio pago pelo exportador foi de 100,00 para cada US$
10.000,00.
Agora, suponha que a taxa de câmbio no mercado a vista no dia do vencimento é igual a
R$2,400/dólar.
Pergunta-se
O titular da opção exercerá seu direito?
Independente do titular exercer ou não seu direito, qual o resultado da operação
na data do vencimento?
Referências:
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS – CVM. Top: Mercado de Valores
Mobiliários Brasileiro. 3ed. Rio de Janeiro, 2014.