Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo
Fundo de Garantia de Operações – FGO
RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2017
APRESENTAÇÃO
Apresentamos o Relatório de Administração como parte da Prestação de contas do FGO, contendo todas as informações relativas à performance do Fundo no exercício de 2017.
Observamos que esta Prestação de Contas está sujeita à deliberação de Assembleia Geral Ordinária, a ser realizada oportunamente, cujo resultado poderá ensejar ajustes ao documento ora disponibilizado em caráter provisório.
Brasília – DF, 2018
Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
1 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Sumário Conteúdo Página
SUMÁRIO ................................................................................................................................................................ 1
LISTA DE TABELAS E GRÁFICOS .................................................................................................................... 2
LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS ............................................................................................................. 3
APRESENTAÇÃO .................................................................................................................................................. 5
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................................ 7
1. CONJUNTURA ECONÔMICA DE 2017 ..................................................................................................... 8
2. DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO........................................................................................10
2.1 NEGÓCIOS REALIZADOS NO ANO .............................................................................................................10
2.2 RECEITAS ARRECADADAS ........................................................................................................................12
2.3 ADIANTAMENTOS DE HONRAS EM 2017 ...................................................................................................13
2.4 RECUPERAÇÃO DE VALORES HONRADOS .................................................................................................14
2.5 ORIGEM DOS RECURSOS INVESTIDOS .......................................................................................................16
2.6 APLICAÇÃO DOS RECURSOS (ATIVOS DO FUNDO) ....................................................................................17
2.7 RESULTADO DO EXERCÍCIO ......................................................................................................................18
2.8 AVALIAÇÃO PATRIMONIAL ......................................................................................................................19
2.8.1 POLÍTICA DE INVESTIMENTO DOS ATIVOS FINANCEIROS ..........................................................................22
2.8.2 RENTABILIDADE DOS ATIVOS DE RENDA FIXA ........................................................................................23
2.8.3 RENTABILIDADE DOS ATIVOS DE RENDA VARIÁVEL................................................................................24
3 LIMITES OPERACIONAIS .........................................................................................................................25
3.1 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (POSIÇÃO CONSOLIDADA) ............................................25
3.2 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS POR AGENTE FINANCEIRO ............................................26
3.3 LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA .....................................................................................30
4 OBRIGAÇÕES CONTRAÍDAS NO PERÍODO ........................................................................................31
4.1 REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ......................................................................................................32
5 PRINCIPAIS REALIZAÇÕES DA GESTÃO NO EXERCÍCIO .............................................................33
6 PERSPECTIVAS PARA O ANO SEGUINTE ............................................................................................34
7 CONSIDERAÇÕES FINAIS ........................................................................................................................36
2 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Lista de Tabelas e Gráficos
Tabelas Página
TABELA 1 – OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO 2017..............................................10
TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR ...11
TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO .............................12
TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2017 ........................................................................................................13
TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS EM 2017 ....................................................................................13
TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2017..............................................14
TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2017 ............................................14
TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS ....................................................................................................16
TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS (VALOR DE MERCADO) ..........................................................................17
TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA .....................................................................17
TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL ..........................................................17
TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO .........................................................................................18
TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO ............................................................................................................19
TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO .........................................................................................21
TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS ..................................22
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO) ..............26
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB ....................................................27
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA .............................................28
TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB .................................................28
TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO ..........................................29
TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP..........................29
TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH ..........................................30
TABELA 23 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP ...........................................31
TABELA 24 – DESPESAS COM PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS ..........................................31
TABELA 25 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS ...........................................................................................................32
TABELA 26 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ..................................................................................32
Gráficos Página
GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS - 2017 ....................................10
GRÁFICO 2 - VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2017 ............................11
GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO...................................................................20
GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO .........................................................................21
GRÁFICO 5 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2017 ..................................................23
GRÁFICO 6 - DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA E O IMA-B DE
2017 .................................................................................................................................................................24
GRÁFICO 7 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2017 .......................................24
GRÁFICO 8 - DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL E O
IBOVESPA DE 2017 .......................................................................................................................................25
3 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Lista de Siglas e Abreviaturas
AC – Assembleia de Cotistas
AGERIO – Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro
ANBIMA – Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais
BACEN – Banco Central do Brasil
BB DTVM – Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários
BCE – Banco Central Europeu
BNB – Banco do Nordeste do Brasil S.A.
BNC – Banco Nossa Caixa S.A.
BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social
CAIXA – Caixa Econômica Federal
CCG – Comissão de Concessão de Garantia
COFINS – Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social
CPC 25 – Comitê de Pronunciamentos Contábeis – Provisões, Passivos Contingentes e
Ativos Contingentes
CPFGMPE – Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para
Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo
CSLL – Contribuição Social sobre o Lucro Líquido
DESENVOLVE SP – Agência de Fomento do Estado de São Paulo
FED – Federal Reserve
FGO – Fundo de Garantia de Operações
GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores
IBOVESPA – Índice da Bolsa de Valores de São Paulo
IH – Índice de Valores Honrados
IMA-B – Índice de Mercado ANBIMA
IOF – Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguros
IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
IR – Imposto de Renda
ISSQN – Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza
IUP – Índice de Utilização do Patrimônio
JCP – Juros Sobre o Capital Próprio
LFT – Letras Financeiras do Tesouro
MPME – Micro, pequenas e médias empresas.
NTN-B – Notas do Tesouro Nacional série B
NTN-F – Notas do Tesouro Nacional série F
PASEP – Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público
PIB – Produto Interno Bruto
PIS – Programa de Integração Social
PL – Patrimônio Líquido
PLA – Patrimônio Líquido Ajustado
RFB – Receita Federal do Brasil
SELIC – Sistema Especial de Liquidação e Custódia
SRA – Secretaria da Receita Federal
STN – Secretaria do Tesouro Nacional
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Apresentação
Senhores Cotistas,
Apresentamos o Relatório de Administração do 9º Exercício Social do Fundo de Garantia de
Operações – FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2017 a 31 de dezembro de 2017.
Durante o exercício de 2017, apesar da redução nas contratações de operações de crédito, o
Fundo cumpriu o seu papel como instrumento de viabilização de acesso ao crédito para
MPME - micro, pequenas e médias empresas, embora os agentes financeiros tenham
reduzido contratações com garantia do Fundo.
Os mecanismos de proteção do Fundo mostraram-se satisfatórios durante o período adverso
de elevação da inadimplência iniciado em 2014 e de redução da atividade econômica em
2015 e 2016. No entanto, a partir do início de 2017 e da estabilização econômica, tornaram-
se evidentes algumas necessidades dos agentes financeiros e cotistas que merecem ser
atendidas com atenção. Neste sentido, o Administrador vem se reunindo com as partes
interessadas, sobre inovações e alterações que sejam factíveis e que provejam mecanismos
aliviadores dessas novas necessidades mercadológicas.
Em 2018, o grande desafio do Fundo é repensar seus objetivos, atendendo aos interesses dos
cotistas e dos agentes financeiros, mantendo a sua sustentabilidade e proporcionando, ainda,
garantias para as operações de crédito direcionadas a esse segmento.
O compromisso do Banco do Brasil S.A., Administrador do FGO, é assegurar uma gestão em
estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de segurança, transparência,
ética e respeito à política de investimentos, aos normativos operacionais e contábeis e ao
Estatuto do Fundo.
João Pinto Rabelo Júnior
Representante do Administrador do FGO
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Introdução
O Fundo de Garantia de Operações – FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e
separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador.
Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº
464, de 09.06.2009, a qual foi convertida na Lei nº 12.087, em 11.11.2009.
O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco
de crédito dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras
cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores
individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de
capital inerentes a sua atividade.
A Lei 12.087/2009 autorizou a União a participar de Fundos garantidores de crédito até o
limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas.
Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos cotistas Banco do Brasil e União, ainda em
2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do
FGO. Em 19.08.2009, ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo,
caracterizando o início de sua atividade-fim.
O Decreto nº 6.889, de 29.06.2009, dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela
União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos
Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas – CPFGMPE,
dentre elas, a de orientar a participação da União nas Assembleias de Cotistas (AC) dos
Fundos Garantidores.
Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o estatuto do Fundo, os agentes
financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados
em 2009 foram o Banco do Brasil S.A. (BB), o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa
Econômica Federal (Caixa), ressaltando-se que o BNC passou, a partir de 30.11.2009, a
integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação.
Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A (BNB), em 2013, a
Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro (AGERIO) e em 2014, a Agência de
Desenvolvimento Paulista (DESENVOLVE SP). Em 2016, a União transferiu a totalidade
das suas cotas para a Agência Brasileira Gestora de Fundos Garantidores e Garantias S.A.
(ABGF), que passou a ser o mais recente cotista do Fundo.
8 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
1. Conjuntura Econômica de 20171
A atividade internacional acelerou significativamente a partir do 2º semestre de 2016,
iniciando 2017 ao forte ritmo de 4,0% ao ano. O crescimento mundial, apesar da modesta
desaceleração da economia chinesa, manteve-se ao redor de 3,5% ao ano. Ademais, a alta
disseminação entre países e setores econômicos confirma a robustez da atividade e tem
apoiado os avanços do comércio e do lucro internacional. A redução do endividamento das
famílias e empresas em muitas nações, os juros reais bastante baixos, a elevada confiança dos
agentes e um impulso fiscal positivo sustentaram a expansão, principalmente apoiada no
Investimento.
Nos EUA, estimativas indicam que o crescimento do PIB do 4º trimestre de 2017 continuou
ao redor de 3,0%, ritmo robusto e condizente com os indicadores de atividade subjacente. O
impulso monetário/creditício positivo, o impacto positivo da expansão global sobre o setor
industrial e o quadro de fundamentos favoráveis, dentre os quais se destacam o aumento da
riqueza das famílias e o nível elevado da confiança dos agentes econômicos, explicam tal
velocidade. Na China, o crescimento do PIB (variação anual) desacelerou moderadamente de
6,9% no 1º semestre para 6,8% no 2º semestre de 2017. Essa lenta perda de ritmo deve ter
persistido ao longo do ano, fruto de um menor impulso creditício aliado a fatores estruturais
como o elevado grau de endividamento e a alta propensão a poupar.
Na Zona do Euro, a expansão econômica manteve-se robusta, acima de 2,0%, calcada em
fundamentos bastante favoráveis: i) forte criação de postos de trabalho; ii) elevado patamar
de confiança, em geral; iii) condições financeiras e de crédito benignas e, mais importante,
iv) estágio mais avançado no processo de desalavancagem.
Em 2017, houve certo progresso econômico brasileiro visível, a despeito da elevada incerteza
política e das dificuldades de se levar a efeito as reformas estruturais e os ajustes fiscais. O
país deixou a recessão para trás, e uma retomada gradual iniciou-se nos primeiros meses do
ano. Forte produção agrícola, maiores exportações, juros reais cadentes, recuperação da
confiança e redução do endividamento das famílias, além da liberação do FGTS,
proporcionaram o impulso. Graças a isso, o PIB cresceu 1,0% frente ao ano de 2016,
favorecido pela retomada do consumo e estabilização do investimento.
No âmbito da política monetária, a inflação, medida pelo IPCA, atingiu 2,95%, abaixo do
limite inferior da banda estipulada para meta de inflação do ano (3,0%). O comportamento
1 BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO – Fev/18.
9 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
bastante favorável dos preços dos alimentos e os efeitos da fraca atividade econômica,
associados à ancoragem das expectativas inflacionárias, explicam a dinâmica positiva
corrente. Já quanto à política fiscal, a expectativa é que o Setor Público tenha apresentado um
déficit primário de 1,9% do PIB em 2017, abaixo da meta de 2,5% do PIB. Por fim, no Setor
Externo, o cenário global de ampla liquidez, juros reais reduzidos, dólar fraco e de preços de
commodities em patamar relativamente elevado forneceu suporte às moedas emergentes.
10 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
2. Desempenho Econômico-Financeiro
2.1 Negócios Realizados no Ano
Em 31.12.2017, o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$
3,0 bilhões, distribuído em 31.730 operações. Daquele montante, R$ 2,3 bilhões, 78,6%
foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir:
TABELA 1 – OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO 2017
Valores em R$
AGENTE QUANTIDADEVALOR
CONTRATADO
VALOR
GARANTIDO (1)
% GARANTIDO /
CONTRATADO
%
PARTICIPAÇÃO
AGENTE
Banco do Brasil S.A. 3.102 347.968.139 250.326.307 71,94 10,74
Caixa Econômica Federal 28.595 2.583.321.533 2.066.655.445 80,00 88,66
Banco do Nordeste S.A. 0 0 0 0,00 0,00
Agerio 1 587.709 205.698 35,00 0,01
Desenvolve SP 32 34.787.936 13.843.098 39,79 0,59
TOTAL 31.730 2.966.665.318 2.331.030.548 78,57 100,00
Posição: Dez/17.
(1) parcela garantida dos valores liberados no período.
Fonte: Administrador do FGO
Obs.: o agente BNB não contratou operações com garantia do FGO em 2017.
O Gráfico a seguir apresenta a evolução mensal dos valores contratados e garantidos em
2017:
GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS - 2017
0,4
0,7
1,3
1,6
2,0
2,4
2,7
2,9 2,9 3,0 3,0 3,0
0,8
1,7
1,0
1,3
1,6
1,9
2,12,3 2,3 2,3 2,3 2,3
-
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17
R$ Bilhões
Contratado Garantido
Fonte: Agentes Financeiros .
11 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2017:
GRÁFICO 2 - VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2017
246
591
180
1.436
513
192
469
142
1.123
405
CENTRO-OESTE NORDESTE NORTE SUDESTE SUL
Contratado Garantido
R$ Milhões
Fonte: Agentes Financeiros
Das 31.730 operações contratadas com a garantia do Fundo, 88,7% dos tomadores
beneficiários do crédito são micro e pequenas empresas e 11,3% médias empresas, gerando
valores garantidos médios de R$ 67,9 mil e R$ 117,4 mil, respectivamente, conforme tabelas
a seguir:
TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR
Valores em R$
AGENTE PORTE TOMADORESQTDE.
CONTRATO
VALOR
CONTRATADO
VALOR
GARANTIDO (5)
GARANTIDO /
PARTICIPAÇÃO % (4)
VALOR MÉDIO
GARANTIDO
Microempresas (1) 134 2.655.728 1.905.750 71,76 14.222
Pequenas Empresas (2) 1.629 121.791.098 90.159.907 74,03 55.347
Médias Empresas (3) 1.339 223.521.314 158.260.650 70,80 118.193
Subtotal 3.102 347.968.139 250.326.307 71,94 80.698
Microempresas 17.720 1.548.705.997 1.238.963.687 80,00 69.919
Pequenas Empresas 8.653 715.963.238 572.770.051 80,00 66.193
Médias Empresas 2.222 318.652.298 254.921.707 80,00 114.726
Subtotal 28.595 2.583.321.533 2.066.655.445 80,00 72.273
Microempresas - - - - -
Pequenas Empresas - - - - -
Médias Empresas - - - - -
Subtotal - - - - -
Microempresas - - -
Pequenas Empresas - - -
Médias Empresas 1 587.709 205.698 35,00 205.698
Subtotal 1 587.709 205.698 35,00 205.698
Microempresas 12 11.278.957 4.243.870 37,63 353.656
Pequenas Empresas 10 10.394.232 3.697.765 35,58 369.776
Médias Empresas 10 13.114.746 5.901.463 45,00 590.146
Subtotal 32 34.787.936 13.843.098 39,79 1.313.579
28.158 2.410.789.251 1.911.741.030 79,30 67.893
3.572 555.876.067 419.289.518 75,43 117.382
31.730 2.966.665.318 2.331.030.548 78,57 73.465
AGERIO
Total micro e pequenas empresas
DESENVOLVE SP
Fonte: Agentes Financeiros
Total
BB
CAIXA
BNB
Total médias empresas
(1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96);
(2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões;
12 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
(3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 90 milhões (artigo 1, § 3º, do
Estatuto do FGO);
(4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO;
(5) Parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do
exercício;
Obs: O Banco do Nordeste não contratou operações em 2017.
A tabela abaixo apresenta os valores contratados e garantidos por agente financeiro em 2017,
por linha de crédito, a saber:
TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO
Valores em R$
AGENTE LINHA DE CRÉDITOQTDE.
CONTRATOS
VALOR
CONTRATADOVALOR GARANTIDO % COBERTO
REESCALONAMENTO DE DÍVIDAS MPE 731 72.001.568 54.547.288 75,76
BB CREDITO RENEGOCIACAO II 1.720 132.686.836 95.561.181 72,02
BB CREDITO RENEGOCIACAO III 649 143.203.344 100.156.726 69,94
BB CREDITO EMPRESA - VEICULOS NOVOS 1 49.799 39.839 80,00
BB CREDITO EMPRESA - MAQUINAS E EQUIPAMENTOS 1 26.591 21.273 80,00
Total 3.102 347.968.139 250.326.307 71,94
CRÉDITO ESPECIAL EMPRESA - GARANTIA FGO 2.435 195.020.499 156.016.258 80,00
CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO 4.505 215.946.014 172.756.524 80,00
GIROCAIXA REC CAIXA FGO 21.655 2.172.355.020 1.737.882.663 80,00
Total 28.595 2.583.321.533 2.066.655.445 80,00
AGERIO INOVACRED 1 587.709 205.698 35,00
Total 1 587.709 205.698 35,00
DESENVOLVE SP FIP - Financ. ao Investimento Paulista 9 5.879.651 2.365.839 40,24
BNDES Automático - MPME 2 2.504.561 1.260.199 50,32
FINEP INOVACRED 18 25.399.215 6.550.825 25,79
LIT Linha Incentivo Tecnologia 2 830.215 505.416 60,88
Linha Economia Verde 1 174.294 139.435 80,00
Total 32 34.787.936 10.821.716 31,11
TOTAL FGO 31.730 2.966.665.318 2.328.009.166 78,47
Obs.: o agente BNB não contratou operações com garantia do FGO em 2017. Fonte: Agentes Financeiros
Caixa
BB
(*) parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do
exercício.
Em 2017, das operações contratadas pelo Banco do Brasil com garantia do FGO, a maior
parte foi com a finalidade de renegociação de dívidas. Esta finalidade também foi a que
representou a maior parte dos valores contratados e garantidos. Das contratadas pela Caixa, a
maioria, em quantidade e valor, foram de capital de giro. Por outro lado, as operações
contratadas pela Agerio e pela Desenvolve SP foram, primordialmente de investimento em
inovação, tanto em quantidade quanto em valor.
2.2 Receitas Arrecadadas
A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia –
CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia do FGO. A
critério do agente financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao
saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas
da operação, não podendo, entretanto, ser cobrada do Fundo no futuro, no caso de eventual
solicitação de honra. A título de exemplos, na 1ª liberação de empréstimo para investimento,
para o público geral, a CCG pode representar 7,06% do valor garantido (prazo: 144 meses)
ou 9,18% do valor garantido (prazo: 30 dias).
13 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Em 2017, o montante de CCG arrecadado pelos agentes financeiros e repassado ao Fundo foi
de R$ 171,3 milhões, equivalente a 7,35% do valor garantido, conforme demonstrado na
tabela a seguir:
TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2017
Valores em R$
AGENTE VALOR
GARANTIDO
CCG
ARRECADADA%
Banco do Brasil 250.326.307 17.309.204 6,91%
Caixa Econômica Federal 2.066.655.445 153.934.949 7,45%
Banco do Nordeste 0 0 0,00%
Agerio 205.698 14.192 6,90%
Desenvolve SP 13.843.098 1.138.951 8,23%
Total 2.331.030.548 171.258.345 7,35%
Fonte: Agentes Financeiros
Obs.: o agente BNB não contratou operações com garantia do FGO em 2017.
2.3 Adiantamentos de Honras em 2017
Atualmente, consoante as Regras Transitórias divulgadas aos agentes financeiros, constantes
do Termo de Adesão, as operações inadimplidas são honradas na forma de adiantamento aos
agentes. As operações a serem efetivamente honradas pelo Fundo serão levantadas e
conciliadas com os valores dos referidos adiantamentos, por ocasião da implantação do
Sistema de Gestão de Fundos Garantidores – GFG, que depende de processo de interligação
com os sistemas dos Agentes Financeiros, em fase de estruturação.
Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2017, estão demonstrados na tabela a
seguir:
TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS EM 2017
Valores em R$
MÊS/ANO CEFA
G BB TOTAL
jan-17 18.686.587 5.364 18.691.950
fev-17 29.178.112 0 29.178.112
mar-17 18.613.380 121.630 18.735.010
abr-17 26.627.840 197.083 26.824.923
mai-17 16.596.024 410.993 17.007.017
jun-17 18.768.226 61.003 18.829.228
jul-17 18.636.925 0 18.636.925
ago-17 15.202.685 0 15.202.685
set-17 12.242.238 0 12.242.238
out-17 5.007.055 0 5.007.055
nov-17 1.159.210 349.951.588 351.110.798
dez-17 1.485.708 0 1.485.708
TOTAL 182.203.989 350.747.660 532.951.649Fonte: Adm. do FGO
Obs.: os agentes BNB, Agerio e Desenvolve SP não solicitaram adiantamento de honras em 2017.
14 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
2.4 Recuperação de Valores Honrados
Os valores honrados e recuperados em 2017 estão demonstrados na tabela a seguir, cuja
relação entre esses valores é de 12,6%:
TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2017
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOS
VALORES
RECUPERADOS
ÍNDICE DE
RECUPERAÇÃO
Agerio 0 0 n.a.
Desenvolve SP 0 0 n.a.
Banco do Brasil 350.747.660 52.329.981 14,9%
Banco do Nordeste 0 13.660 n.a.
Caixa Econômica Federal 182.203.989 15.015.349 8,2%
TOTAL 532.951.649 67.358.989 12,6%
n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros
Se considerar os valores históricos a relação é a seguinte:
TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2017
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOS
VALORES
RECUPERADOS
ÍNDICE DE
RECUPERAÇÃO
Agerio 0 0 n.a.
Desenvolve SP 0 0 n.a.
Banco do Brasil 5.024.387.425 229.341.839 4,6%
Banco do Nordeste 1.221.674 69.111 5,7%
Caixa Econômica Federal 1.515.987.144 162.387.915 10,7%
TOTAL 6.541.596.244 391.798.864 6,0%
n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros
No Banco do Brasil, o processo de cobrança e recuperação de créditos adota como premissas
a modelagem analítica, a visão cliente, o encadeamento sequencial de ações, a utilização de
canais diferenciados, próprios ou terceirizados, e a cobrança judicial. O processo pode ser
separado em duas fases distintas denominadas “fase de cobrança”, onde são adotadas ações
automatizadas, e “fase de recuperação”, onde são utilizados canais como empresas
terceirizadas de cobrança e a rede de unidades do Banco especializadas em cobrança. Além
disso, a depender do valor e origem do recurso, do tipo de garantia vinculada e do tempo da
inadimplência, pode ser adotada a cobrança judicial.
As estratégias adotadas para o público relacionado ao FGO consideram a segmentação e
tratamento negocial do Banco do Brasil (Microempresa, Pequena Empresa e Empresa), a
cesta de produtos e endividamento do cliente. Assim, tal cliente pode ser tratado em até
quatro estratégias distintas. São admitidas negociações à vista ou em linhas específicas, com
15 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
possibilidade de redução de direitos. Em 2016, foi disponibilizada a renegociação de
operações pós-honra via boleto.
Em cada canal são também utilizados indutores e movimentos que buscam a regularização do
crédito inadimplido no menor tempo de forma a evitar o agravamento do risco da operação e
minimizar o volume de créditos que atingem os critérios de solicitação de honra. Alguns
destes indutores e movimentos são as campanhas realizadas com a qualificação do público
para contato, tanto em abordagem preventiva e pré-honra, quanto para regularização de
operações já honradas.
Foram mantidas as inovações introduzidas em 2016, quais sejam:
a) renegociação público PJ via boleto (endividamento de até R$ 1 milhão) e concessão
de abatimento (endividamento de até R$ 700 mil);
b) negociação de FGO pós honra no Portal Solução de Dívidas: renegociação por boleto,
com possibilidade de aplicação de desconto, disponibilizada em todos os canais,
como internet, call center, agências e empresas terceirizadas;
c) disponibilização de desconto especial para liquidação de operações vencidas de
clientes PJ.
Considerando a diminuição da carteira ativa e o ritmo lento de crescimento da economia
brasileira, o Banco do Brasil estima a recuperação de aproximadamente R$ 40 milhões para o
ano de 2018, em linha com os valores recuperados em 2017.
Na Caixa Econômica Federal, a cobrança e recuperação de operações inadimplidas do
segmento Comercial são também aplicadas para as operações de créditos envolvendo
garantia do FGO (pré e pós-honra), desde que não sejam conflitantes com as diretrizes
emanadas do administrador do FGO. A régua de cobrança vigente prevê atuações distintas,
variando de acordo com o tempo em atraso e valor da dívida.
Em relação às inovações ocorridas em 2017 no processo de recuperação de créditos honrados
pelo FGO a Caixa informou o seguinte.
Negociação de Empréstimos online: acesso do serviço online pelo site da Caixa e que resolve
tudo de um jeito fácil, ágil e discreto. É um serviço da Caixa para consulta e negociação de
dívidas de empréstimos e financiamentos com atraso superior a 60 dias, caso a dívida esteja
com menos de 60 dias em atraso o cliente pode regularizar a situação por telefonema
gratuito. O telefone também pode ser utilizado para negociar dívidas superiores a 60 dias.
Houve a instauração de campanha denominada #QUITAFÁCIL, voltada para clientes pessoa
física e pessoa jurídica com contratos de crédito em atraso. A Campanha reuniu parceiros
16 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
contando com as mais importantes instituições do setor do comércio, construção civil e
direitos do consumidor para falar sobre a Campanha. Além disso a Caixa implantou o
caminhão #QUITAFÁCIL contando com mais uma possibilidade de negociação do crédito
em atraso. A campanha denominada #QUITAFÁCIL foi aplicada tanto para as operações
comerciais quanto para operações de crédito com garantias do FGO. Foram realizados vários
feirões no decorrer do ano de 2017 em todo o território nacional.
A expectativa da Caixa em 2018 é no mínimo manter o valor recuperado no ano de 2017. Em
2017 houve a recuperação de valores honrados superiores a R$ 15 milhões, 130% superior a
2016.
O Banco do Nordeste do Brasil (BNB), não disponibiliza uma estratégia de cobrança
específica para operações com garantia do FGO, utilizando as políticas preventivas, de
cobrança administrativa e de recuperação de crédito que são aplicáveis a todas as suas
operações. Ao longo de 2017 não houve modificações nas políticas de prevenção, de
cobrança administrativa e de recuperação de crédito, que poderiam ter impactos nos
procedimentos realizados em 2016 para recuperação das operações com FGO. Considerando
que o BNB aplica indistintamente uma política geral de recuperação em todos os seus
créditos emprestados, não há como se fazer estimativa específica de volume de recuperação
dos créditos com FGO para o exercício de 2018, inclusive pelo fato de serem operações já
bastante antigas, estando a grande maioria classificadas em Prejuízo.
2.5 Origem dos Recursos Investidos
Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pelos cotistas do Fundo.
Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em
dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor
patrimonial:
TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS
Valores Nominais em R$
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TOTAL
Banco do Brasil / BNC 16.200.553 84.998.884 198.947.975 - 299.997.072 399.995.230 199.998.812 - - 1.200.138.526
União/ABGF 580.308.058 - - 181.668.046 - 271.875.000 - - - 1.033.851.103
Caixa Econômica Federal 3.000.979 18.081.331 100.002.388 - 149.999.393 - 149.999.893 74.999.153 - 496.083.136
Banco do Nordeste - 250.000 - - - - - - - 250.000
Agerio - - - - 50.000 10.000 - 40.020 49.953 149.973
Desenvolve SP - - - - - 500.000 - - - 500.000
TOTAL 599.509.590 103.330.215 298.950.363 181.668.046 450.046.464 672.380.230 75.039.172 49.953 2.730.972.738
Fonte:Administrador do FGO
17 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Desde o início do FGO, em 2009, os cotistas aportaram R$ 2,7 bilhões em valores nominais,
sendo que o Banco do Brasil, a União/ABGF e a Caixa Econômica Federal realizaram os
maiores aportes (R$ 1,2 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 0,5 bilhão), respectivamente.
As participações dos cotistas do Fundo, ao final de 2016 e 2017, estão demonstradas na
tabela a seguir:
TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS (VALOR DE MERCADO)
Valores em R$
QUANTIDADE DE
COTAS
VALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
QUANTIDADE DE
COTAS
VALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
Agerio 1.141,122739 81.720,64 0,006% 1.620,101752 180.817,87 0,009%
Banco do Brasil 10.228.711,980753 732.521.465,47 56,194% 10.228.711,980753 1.141.615.953,98 56,193%
Banco do Nordeste 215,967719 15.466,36 0,001% 215,967719 24.103,93 0,001%
Caixa Economica Federal 4.290.118,307553 307.233.575,02 23,569% 4.290.118,307553 478.815.662,57 23,568%
Desenvolve SP 6.842,141518 489.994,79 0,038% 6.842,141518 763.644,33 0,038%
União (2015), ABGF(2016) 3.675.334,037297 263.206.264,89 20,192% 3.675.334,037297 410.200.226,69 20,191%
TOTAL 18.202.363,557579 1.303.548.487,18 100,00% 18.202.842,536592 2.031.600.409,37 100,00%
AGENTE COTISTA
dez/16 dez/17
Fonte:Administrador do FGO
2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo)
Todas as disponibilidades do Fundo, com vistas a sua rentabilização, são investidas por meio
de Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável), administrados pela
BB DTVM (BB Gestão de Recursos - Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A).
Em 29.12.2017, a carteira de Renda Fixa, fundo BB FGO FI Renda Fixa, totalizava R$ 2,3
bilhões e apresentava-se conforme tabela a seguir:
TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA
Valores em R$ mil
ATIVOS POSIÇÃO (R$ MIL) % DA CARTEIRA
Titulos públicos 2.235.865 99,10
- LFT 0 -
- NTN-B 2.235.865 99,10
Depósitos em conta-corrente 9 0,00
Operações compromissadas 20.258 0,90
TOTAL 2.256.132 100,00
Posição: 29.12.2017 Fonte: BB DTVM
A Carteira de Renda Variável, fundo BB FGO FI Ações, na mesma data, totalizava R$ 307
milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada:
TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL
18 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Valores em R$ mil
ATIVOS ESPEC. COD QUANT. COTAÇÃO (R$) VALOR % DA CARTEIRA
Total de Ações 9.276.063 306.542 99,82
AMAZONIA ON BAZA3 3.056.013 25,00 76.400 24,88
NORD BRASIL ON BNBR3 6.220.050 37,00 230.142 74,94
Depósitos em conta-corrente 3 0,00
Operações compromissadas 538 0,18
TOTAL 307.083 100,00
Posição: 29.12.2017 Fonte: BB DTVM Obs. Ativos integralizados pelo cotista União.
2.7 Resultado do Exercício
Ao final do exercício de 2017, o resultado apurado do FGO mostrou-se superavitário em R$
728,0 milhões, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes:
TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO
Valores em R$ mil
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADOEXERCÍCIO
2016
EXERCÍCIO
2017VARIAÇÃO
RECEITA OPERACIONAL 1.381.257 1.014.483 -27%
Rendas de Comissão de Concessão de Garantias 782.402 574.631 -27%
Rendas de Recuperação de Honras 64.355 68.345 6%
Resultado de Aplic. Interfinanceiras de Liquidez 5.687 2.670 -53%
Resultado em Títulos e Valores Mobiliários 528.813 368.837 -30%
Outras Receitas Operacionais - - 0%
DESPESAS OPERACIONAIS (1.076.939) (286.481) -73%
Despesas de Captação (6) - 0%
Despesas com Provisão de Honras (1.008.348) (226.706) -78%
Despesas administrativas (529) (556) 5%
Despesas Tributárias (39.120) (28.732) -27%
Despesas com Administração da Carteira (26.608) (28.037) 5%
Outras Despesas Operacionais (2.328) (2.450) 5%
RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 304.318 728.002 139%Fonte: Administrador do FGO
As receitas do Fundo totalizaram R$ 1.014,5 milhões em 2017, redução de 26,6% em relação
ao exercício anterior, com destaque a redução das Rendas de Comissão de Concessão de
Garantias, principalmente em decorrência da diminuição das contratações por parte do agente
Banco do Brasil. Destacam-se também a redução no Resultado em Títulos e Valores
Mobiliários, em movimento de ajuste ao forte resultado do ano anterior e no incremento das
Rendas de Recuperação de Honras.
19 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Em relação às despesas, que totalizaram R$ 286,5 milhões, verificou-se uma redução de
73,4%, em relação a 2016, mais acentuada do que a das receitas. Isso foi impactado
principalmente pelas reduções da provisão para pagamento de honras dos agentes financeiros
(despesa com honras) e das despesas tributárias que refletem, em grande parte, a redução nas
contratações com garantia do Fundo.
Pelo critério contábil de reconhecimento das receitas pelo regime de competência, o Fundo
dispunha, ao final do exercício, de R$ 500,2 milhões em Rendas de Comissão de Concessão
de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas,
embora o ingresso dos recursos no caixa do Fundo já tenha ocorrido.
Já o registro das provisões para pagamento de honras, que totalizou despesas de 226,7
milhões em 2017, é constituído pelo saldo devedor das operações que se encontram em
atraso no período de 351 a 1.080 dias, prazo em que o agente pode solicitar a honra ao
Fundo, respeitado o limite de stop loss do agente, 7%.
Quando da solicitação de honras pelos agentes financeiros, os valores devidos são debitados
à conta de provisão, que é recomposta com base na carteira garantida remanescente, em ciclo
permanente.
Então, se considerar que as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa,
o FGO teria um Resultado Ajustado positivo, como segue:
TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO
Valores em R$ mil
RESULTADO APURADO RENDAS A APROPRIAR RESULTADO AJUSTADO
728.002 500.155 1.228.157
Data-Base: Dez/17 Fonte: Administrador do FGO
2.8 Avaliação Patrimonial
O Patrimônio Líquido (PL) do FGO encerrou o exercício de 2017 com R$ 2,0 bilhões. O
valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu, em dezembro, R$ 111,61 ante R$ 71,61
de 2016. A elevação do valor da cota é resultado da tendência de alta iniciada em dezembro
de 2015, reflexo das várias modificações implantadas no Fundo como, principalmente, a
criação do Índice de Utilização do Patrimônio (IUP), a ampliação do público-alvo do FGO e
a revisão dos fatores “K” para cálculo da CCG, todos com impactos no valor da cota.
20 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Nos gráficos a seguir, encontram-se demonstrados o valor da cota do FGO nos últimos 24
meses, bem como o valor do patrimônio do Fundo:
GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO
36,6 39,4
55,5 48,8 49,7
69,7
59,3 63,0 65,8 67,4 67,1
71,6 75,2
83,8 87,0 87,9 86,1 88,2
94,6 99,1
103,5 107,7 108,9
111,6
2016 2017
Valor da Cota
Em R$
Fonte:Administrador do FGO.
O valor da cota do Fundo manteve-se, durante todo o ano, superior aos patamares de 2016,
corroborando a recuperação da redução ocorrida no segundo semestre de 2015. A
recuperação deu-se em virtude das modificações estatutárias citadas no primeiro parágrafo
desta seção. A implantação do Índice de Utilização do Patrimônio (IUP) reduziu a
possibilidade de solicitação de honra e, por conseguinte, de depreciação da cota. Por outro
lado, a ampliação do público-alvo do FGO e revisão dos fatores “K” para cálculo da CCG,
possibilitaram a apreciação do valor da cota.
21 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO
627 674
950
836 852
1.194 1.079
1.148 1.198 1.226 1.221 1.304 1.369
1.525 1.583 1.600 1.567 1.605 1.722
1.805
1.884 1.961 1.983 2.032
2016 2017
Patrimônio do FGO
Em R$ milhões
Fonte: Administrador do FGO
Obs.: Ocorreram aportes nos meses de mar e jul/16 e out/17.
O valor do Patrimônio Líquido - PL de R$ 1,3 bilhão, ao final do exercício de 2016, atingiu
em 2017 o montante de R$ 2,0 bilhões. O Patrimônio Líquido Ajustado - PLA2 atingiu R$
2,5 bilhões.
Ao final do exercício o Fundo contava com Alavancagem de R$ 30,4 bilhões, com saldo
total garantido de R$ 7,6 bilhões, portanto com margem disponível para novas contratações
de R$ 22,7 bilhões, conforme demonstrado na tabela abaixo. Destaca-se a redução no saldo
devedor garantido decorrente, quase totalmente, do vencimento de operações do agente
Banco do Brasil, juntamente com diminuição de suas contratações com garantia do FGO:
TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO
2 Corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas.
22 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Valores em R$ mil
ALAVANCAGEM DO FUNDO dez/16 dez/17Variação
em R$
Rendas Antecipadas 880.251 500.155 (380.096)
Patrimônio Líquido 1.303.548 2.031.600 728.052
Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) 2.183.799 2.531.755 347.956
Alavancagem (12 x PLA) 26.205.594 30.381.065 4.175.471
Saldo Devedor Garantido 14.288.905 7.631.983 (6.656.922)
Margem Disponível 11.916.689 22.749.082 10.832.393 Fonte: Administrador do FGO
2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros
O Estatuto do FGO, em seu artigo 11º, apresenta a definição sobre a Política de
Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração
da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez.
O artigo 12° define que o patrimônio do FGO deve ser aplicado, observando-se os seguintes
limites de aplicação: a) até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de
Fundos de investimentos de renda fixa; b) até 30% em ações de companhias listadas em
Bolsas de Valores, outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado
(Somafix e Bovespafix) e cotas de fundo de investimentos de renda variável; c) até 15% em
operações compromissadas.
Já o artigo 14° estabelece que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de
investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao índice Ibovespa
e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B.
Conforme disposto no artigo 17° do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para
eliminar eventuais excessos e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento
definida nos artigos 12º a 15º.
No quadro a seguir estão demonstrados os investimentos dos ativos do Fundo, bem como a
indicação do enquadramento à política de investimentos vigente:
TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS
23 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Valores em R$
DESCRIÇÃOOPERAÇÕES
COMPROMISSADAS
AÇÕES E OUTROS
ATIVOS MOBILIÁRIOS
VALORES DE CAIXA E
TÍTULOS PUBLICOS
FEDERAIS
Política de Investimento até 15% até 30% até 100%
Valor Observado em 29/12/2017 20.795.885,33 306.542.175,00 2.235.881.165,98
% Observado em 29/12/2017 0,811% 11,959% 87,229%
Enquadramento no limite da Política Sim Sim Sim
Fonte: BB DTVM
2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa
Conforme artigo 14º do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em
caixa, os títulos públicos federais e as cotas de Fundos de investimento de renda fixa devem
ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser
calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado.
O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, que
apresentou valorização em 2017 de 12,66%. O benchmark, IMA-B, foi de 12,79%.
GRÁFICO 5 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2017
1,9
%
3,8
%
1,0
%
-0,3
%
-1,1
%
0,2
%
4,0
%
1,3
% 1,8
%
-0,4
%
-0,8
%
0,8
%
1,9
%
3,9
%
1,0
%
-0,3
%
-1,2
%
0,2
%
4,0
%
1,3
% 1,8
%
-0,4
%
-0,8
%
0,8
%
jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17
FGO RF IMA-B
Fonte: BB DTVM
A diferença, em pontos percentuais, entre a rentabilidade dos ativos de renda fixa e o
benchmark (IMA-B) é apresentada no gráfico a seguir.
24 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
GRÁFICO 6 - DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA E O IMA-B DE 2017
0,0
0%
-0,0
1%
-0,0
3%
-0,0
2%
0,0
4%
-0,0
1%
-0,0
2%
-0,0
1%
0,0
0%
-0,0
1%
-0,0
1%
-0,0
4%
jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17
Fonte: BB DTVM
2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável
Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de
Investimento em Ações, atingiram, em 2017, valorização de 33,13%, acima do Ibovespa, que
registrou valorização de 26,84% no mesmo período. Os ativos deste fundo são compostos
quase exclusivamente por ações BNBR3 e BAZA3, que não fazem parte do Ibovespa. Essas
ações, integralizadas pela União em 2014, não apresentaram liquidez suficiente para serem
trocadas por outros ativos, mas permitiram o atingimento e superação do benchmark. Ao
longo de 2017, foram vendidas 11.750 ações BAZA3 e 5.150 ações BNBR3. O valor de
mercado das primeiras foi reduzido em R$ 9,8 milhões, mas o valor de mercado das ações
BNBR3 aumentou R$ 71,7 milhões, mesmo considerando as vendas. O comportamento da
rentabilidade dos ativos de renda variável está demonstrado nos gráficos a seguir:
GRÁFICO 7 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2017
25 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
-3,1
%
13,1
%
5,5
%
-0,7
%
-9,8
%
5,6
%
-2,3
%
8,2
%
-1,4
%
19,5
%
-1,0
%
-1,3
%
7,4
%
3,1
%
-2,5
%
0,6
%
-4,1
%
0,3
%
4,8
% 7,5
%
4,9
%
0,0
%
-3,2
%
6,2
%
jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15
FGO RV IBOV
Fonte: BB DTVM
A diferença, em pontos percentuais, entre a rentabilidade dos ativos de renda variável e o
benchmark (Ibovespa) é apresentada no gráfico a seguir.
GRÁFICO 8 - DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL E O IBOVESPA DE 2017
-10,4
%
10,0
%
8,0
%
-1,4
%
-5,7
%
5,3
%
-7,1
%
0,7
%
-6,3
%
19,5
%
2,2
%
-7,4
%
jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15
Fonte: BB DTVM
3 Limites Operacionais
3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada)
O artigo 18º do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo Fundo
corresponde a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o Patrimônio Líquido
Ajustado (PLA) do Fundo.
O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que
sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos necessários a lastrear as operações
garantidas.
26 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias:
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)
Valores em R$ Mil
Mês/Ano
Patrimônio
Líquido Ajustado
(PLA) (1)
Alavancagem
Máxima do Fundo
(12 x PLA) (1)
Valor Total das
Garantias
Outorgadas (2)
% Utilizado/
Alavancagem
Margem
Disponível
(a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b – c)
jan/17 2.216.563 26.598.753 13.790.467 51,85% 12.808.286
fev/17 2.339.304 28.071.644 13.448.944 47,91% 14.622.699
mar/17 2.376.526 28.518.310 12.787.557 44,84% 15.730.753
abr/17 2.364.652 28.375.824 12.492.441 44,02% 15.883.384
mai/17 2.307.677 27.692.125 11.922.086 43,05% 15.770.039
jun/17 2.323.820 27.885.839 11.485.913 41,19% 16.399.925
jul/17 2.412.962 28.955.544 11.007.270 38,01% 17.948.274
ago/17 1.963.821 23.565.846 10.404.635 44,15% 13.161.212
set/17 2.506.741 30.080.897 9.741.155 32,38% 20.339.742
out/17 2.545.545 30.546.539 9.037.024 29,58% 21.509.515
nov/17 2.521.647 30.259.770 8.324.797 27,51% 21.934.973
dez/17 2.531.756 30.381.071 7.631.989 25,12% 22.749.082
(2) Saldo devedor garantido
(1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas realizada em 01.07.2011
Fonte: Administrador do FGO
3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro
O § 9º do artigo 19 do Estatuto, estabelece que o valor total garantido por agente financeiro,
não poderá superar 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo. O
agente financeiro que ultrapassar o limite previsto deve integralizar cota adicional de 0,015%
do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo a cada 1% que ultrapassar o
referido limite. O único agente financeiro que ultrapassou esse limite foi o Banco do Brasil,
do primeiro semestre de 2014 ao primeiro semestre de 2016. O Administrador já comunicou
ao agente financeiro Banco do Brasil que, apesar das suas integralizações realizadas, ainda há
necessidade de aporte complementar que está em fase de atualização de valores.
Desde 2014 é utilizada a “cota ajustada” para apuração da alavancagem dos agentes na
contratação de operações com a garantia do Fundo. O valor da cota é calculado pelo
resultado entre a soma do patrimônio líquido do FGO mais rendas antecipadas, dividido pela
quantidade total de cotas do Fundo. Essa metodologia permite que o agente financeiro cotista
possa contratar operações com a garantia do Fundo, enquanto existir margem no Patrimônio
Líquido Ajustado (PLA).
27 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Assim, respeitada a margem de alavancagem do Fundo, nos quadros adiante, constam as
disponibilidades para outorga de novas garantias pelos agentes financeiros, ao final do
exercício:
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/17 1.245.585 62.279.225 22.884.241 10.075.955 12.808.286
fev/17 1.314.558 65.727.901 24.221.422 9.598.722 14.622.699
mar/17 1.335.475 66.773.741 24.496.773 8.766.020 15.730.753
abr/17 1.328.802 66.440.120 24.274.960 8.391.576 15.883.384
mai/17 1.296.786 64.839.285 23.560.011 7.789.972 15.770.039
jun/17 1.305.857 65.292.852 23.657.153 7.257.228 16.399.925
jul/17 1.355.950 67.797.495 24.720.809 6.772.535 17.948.274
ago/17 1.103.557 55.177.874 19.377.725 6.216.514 13.161.212
set/17 1.408.649 70.432.435 25.993.935 5.654.193 20.339.742
out/17 1.430.416 71.520.823 26.656.853 5.147.338 21.509.515
nov/17 1.416.988 70.849.389 26.529.589 4.594.616 21.934.973
dez/17 1.422.668 71.133.401 26.850.882 4.101.801 22.749.082
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
28 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/17 522.422 26.121.103 16.488.547 3.680.261 12.808.286
fev/17 551.351 27.567.545 18.437.585 3.814.886 14.622.699
mar/17 560.124 28.006.190 19.715.284 3.984.531 15.730.753
abr/17 557.325 27.866.263 19.946.007 4.062.623 15.883.384
mai/17 543.897 27.194.842 19.863.981 4.093.941 15.770.039
jun/17 547.702 27.385.076 20.589.437 4.189.512 16.399.925
jul/17 568.711 28.435.572 22.141.043 4.192.769 17.948.274
ago/17 462.853 23.142.661 17.307.352 4.146.140 13.161.212
set/17 590.814 29.540.716 24.384.923 4.045.181 20.339.742
out/17 599.944 29.997.207 25.357.489 3.847.975 21.509.515
nov/17 594.312 29.715.595 25.622.757 3.687.784 21.934.973
dez/17 596.694 29.834.715 26.235.491 3.486.410 21.934.973
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB
29 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/17 26 1.315 12.820.305 12.020 (10.705)
fev/17 28 1.388 14.634.628 11.928 (10.540)
mar/17 28 1.410 15.742.589 11.836 (10.426)
abr/17 28 1.403 15.895.134 11.751 (10.348)
mai/17 27 1.369 15.781.606 11.567 (10.198)
jun/17 28 1.379 16.411.427 11.502 (10.123)
jul/17 29 1.431 17.959.692 11.418 (9.987)
ago/17 23 1.165 13.172.542 11.331 (10.166)
set/17 30 1.487 20.350.958 11.216 (9.729)
out/17 30 1.510 21.520.568 11.053 (9.543)
nov/17 30 1.496 21.945.951 10.978 (9.482)
dez/17 30 1.502 22.759.972 10.890 (9.388)
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/17 139 6.948 12.814.125 5.839 1.109
fev/17 147 7.333 14.628.465 5.765 1.567
mar/17 149 7.449 15.736.425 5.672 1.777
abr/17 148 7.412 15.889.032 5.648 1.764
mai/17 145 7.234 15.775.688 5.648 1.585
jun/17 146 7.284 16.405.307 5.381 1.903
jul/17 151 7.564 17.953.562 5.288 2.276
ago/17 123 6.156 13.166.374 5.163 993
set/17 157 7.857 20.344.010 4.268 3.589
out/17 227 11.328 21.513.685 4.170 7.158
nov/17 224 11.222 21.939.043 4.070 7.152
dez/17 225 11.267 22.753.267 4.185 7.082
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP
30 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/17 833 41.660 12.824.679 16.393 25.267
fev/17 879 43.966 14.640.342 17.643 26.324
mar/17 893 44.666 15.750.252 19.499 25.167
abr/17 889 44.443 15.904.226 20.842 23.601
mai/17 867 43.372 15.790.997 20.958 22.414
jun/17 874 43.675 16.422.216 22.291 21.384
jul/17 907 45.351 17.973.533 25.259 20.092
ago/17 738 36.909 13.186.699 25.487 11.422
set/17 942 47.113 20.366.038 26.296 20.817
out/17 957 47.841 21.536.003 26.488 21.353
nov/17 948 47.392 21.962.322 27.349 20.043
dez/17 952 47.582 22.777.785 28.704 18.879
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida
O § 1º do artigo 24º do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o
limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do
exercício de 2017, o índice de valores honrados (IVH) e a margem disponível para novas
honras apresentaram o seguinte comportamento, por agente financeiro:
TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH
Valores em R$
AGENTE COTISTA
CARTEIRA
HISTÓRICA
GARANTIDA
LIMITE PARA
HONRA (STOP
LOSS )
VALOR
HONRADO
CESSÃO DE
CRÉDITO E
VALOR
RECUPERADO
VALOR HONRADO
LÍQUIDO (1, 2)
% HONRADO
(IVH)
MARGEM
DISPONÍVEL
PARA NOVAS
HONRAS
BB (1) 60.231.614.055 4.216.212.984 5.024.387.425 824.264.308 4.200.123.117 6,97% 16.089.867
CAIXA 19.435.293.528 1.360.470.547 1.515.987.144 162.387.915 1.353.599.230 6,96% 6.871.317
BNB 17.381.135 1.216.679 1.221.674 69.111 1.152.564 6,63% 64.116
AGERIO 6.108.964 427.627 - - - 0,00% 427.627
DESENVOLVE SP 36.736.248 2.571.537 - - - 0,00% 2.571.537
TOTAL 79.727.133.930 5.580.899.375 6.541.596.244 5.554.874.910 6,97% 26.024.465
Fonte: Administrador do FGO (1) Deduzido o valor da operação de Cessão de Crédito realizada pelo agente BB em 2013.
(2) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado
31 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Ainda no § 1º do artigo 24º do Estatuto, desde dezembro, ficou estabelecido que o FGO
honrará as garantias prestadas até o Índice de Utilização do Patrimônio (IUP) atingir o valor
máximo de 1 (um inteiro), por agente financeiro. O IUP consiste na relação entre os valores
honrados líquidos e os valores recebidos de CCG mais os aportes de capital do agente
financeiro. Ao final do exercício de 2017, o IUP e a respectiva margem disponível para
novas honras são apresentadas a seguir.
TABELA 23 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP
Valores em R$
Composição BB CEF BNB AGERIO DESENV. SP ABGF TOTAL
Valor Honrado 5.024.387.425 1.515.987.144 1.221.674 - - - 6.541.596.244
Valor Recuperado 229.341.839 162.387.915 69.111 - - - 391.798.864
Honras Líquidas 4.795.045.586 1.353.599.230 1.152.564 - - - 6.149.797.380
CCG 3.630.474.432 1.090.010.405 763.270 481.670 2.412.058 - 4.724.141.835
Aporte 1.200.138.526 496.083.136 250.000 149.973 500.000 1.033.851.103 1.697.121.635
Contrib. Patrimônio 4.830.612.958 1.586.093.541 1.013.270 631.643 2.912.058 1.033.851.103 6.421.263.470
IUP 0,99 0,85 1,14 - - - 0,96 MARGEM IUP 35.567.372 232.494.311 139.294- 631.643 2.912.058 1.033.851.103 271.466.090
Posição: dez/17 Fonte: Administrador FGO
A margem final disponível para novas honras de cada agente financeiro é dada pelo menor
valor entre as margens calculadas pelo IVH, pelo IUP e as operações com atraso passíveis de
solicitação de honra.
4 Obrigações contraídas no período
As despesas com provisão para pagamento de honras fechou o exercício com o montante de
R$ 226,7 milhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:
TABELA 24 – DESPESAS COM PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %
BB (762.945) 75,66 (65.290) 28,80
CEF (245.435) 24,34 (160.988) 71,01
Demais - - (428) 0,19
TOTAL (1.008.380) 100,00 (226.706) 100,00
2016 2017
Fonte:Administrador do FGO
32 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
As despesas tributárias reduziram-se para R$ 28,7 milhões, conforme demonstrado no
quadro a seguir. Este resultado foi em grande parte decorrente do dispositivo legal instaurado
pelo Art. 97 da Lei 13.043, de 13.11.2014 e impactado pela redução na quantidade de
operações contratadas com garantia do Fundo.
TABELA 25 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %
ISSQN (39.120) 100,00 (28.732) 100,00
PIS/PASEP - - - -
COFINS - - - -
Outras - - - -
TOTAL (39.120) 100,00 (28.732) 100,00
2016 2017
Fonte:Administrador do FGO
4.1 Remuneração do Administrador
De acordo com o artigo 27º do Estatuto do FGO, cabe ao Administrador remuneração
correspondente a 1% a.a. incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados
mensalmente.
A remuneração devida em 2017 foi de R$ 27.217 mil, conforme descrito na tabela a seguir:
TABELA 26 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR
33 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
Valores em R$ mil
MÊS ATIVOS REM. ADMINISTRADOR
jan-17 2.593.028 2.250
fev-17 2.719.686 1.898
mar-17 2.760.492 2.493
abr-17 2.752.913 1.966
mai-17 2.693.906 2.341
jun-17 2.721.042 2.210
jul-17 2.809.943 2.259
ago-17 2.862.589 2.576
set-17 2.896.909 2.282
out-17 2.928.060 2.417
nov-17 2.902.757 2.298
dez-17 2.575.484 2.227
TOTAL ANO 2017 27.217
MÉDIA ANO 2017 2.768.067 2.268
Fonte: Administrador do FGO
5 Principais Realizações da Gestão no Exercício
Considerando a necessidade de atribuir mais segurança à gestão das informações do Fundo,
atualmente tratadas por meio de Regras Transitórias, este administrador tem procurado
reforçar sua interação com os agentes financeiros, no sentido de viabilizar a interligação dos
sistemas dos agentes com o GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores, este já
homologado e aguardando a remessa de informações dos agentes.
O tratamento sistematizado das informações relativas às operações garantidas pelo FGO,
além de melhorar a performance da gestão e aumentar a transparência, contribui para o
fortalecimento do Fundo de Garantia de Operações.
Ao longo de 2017 ocorreram poucas alterações no Sistema GFG, as mais importantes foram:
a) homologação de ajustes nas regras de negócio para o processamento de eventos de
Formalização e de Liberação/ACP, incluindo ajustes nas telas do sistema; b)
desenvolvimento e homologação de regras de negócio para implementação do dispositivo
para honras após quebra de acordo extrajudicial (Estatuto do FGO, Art. 23, § 2º). Com isto,
praticamente apenas o Índice de Utilização do Patrimônio (IUP) encontra-se pendente de
implantação no GFG.
Em 06.02.2018 foi realizada a Assembleia de Cotistas, ordinária, para apreciação das contas
do FGO relativas ao exercício de 2017. Os presentes aprovaram as demonstrações contábeis
e notas explicativas do FGO, bem como entenderam que a situação da integração dos agentes
34 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
financeiros ao sistema GFG, encaminhada aos órgãos de controle, refletia a verdadeira
situação naquela data.
6 Perspectivas para o Ano Seguinte3
Em 2018, a redução do endividamento das famílias e empresas em muitas nações, os juros
reais bastante baixos, a elevada confiança dos agentes e um impulso fiscal positivo sugerem
a continuidade da expansão. A inflação global permanece baixa (perto de 2% na variação
anual) e, apesar da alta recente dos preços do petróleo, não deve mudar significativamente de
patamar nos próximos meses.
Nos EUA, nos próximos trimestres, a taxa de crescimento deve desacelerar modestamente
para próximo de 2,5%: espera-se um impulso fiscal moderado decorrente da reforma
tributária e a manutenção dos estímulos das condições financeiras, mas a já reduzida taxa de
poupança das famílias num quadro de apenas avanço comedido da massa salarial e o menor
crescimento potencial da economia (estimado em 1,75%) serão fatores limitadores. Ainda
assim, nesse ritmo é provável que a taxa de desemprego siga em queda.
Para a China, sustentamos a projeção de gradual moderação do PIB nos próximos trimestres
em direção a 6,5%. Do lado positivo, julgamos que o grau de aperto das politicas regulatória,
monetária e creditícia – responsáveis pela importante redução do impulso creditício – parece
já ser satisfatório para as autoridades do país; contudo a agenda de redução da poluição deve
seguir ativa nos próximos trimestres.
Na Zona do Euro, a continuada redução do hiato da economia deve seguir impulsionando o
investimento. Nesse quadro, as políticas monetárias devem continuar acomodatícias. Por sua
vez, o banco central europeu (BCE), assim como o japonês (BOJ), deverão manter as taxas
de juros em terreno negativo e seus programas de compras ativos na maior parte do ano de
2018.
No cenário doméstico, para 2018, nossa projeção para o crescimento econômico é de
expansão moderada de 2,2%, com desempenho relativo mais favorável do consumo em
razão, particularmente, da queda do juro real ex-ante de médio prazo e da redução relevante
do endividamento das famílias. O modesto avanço do investimento limitará a aceleração do
PIB, tendo em vista que a elevada incerteza político-econômica, a incompleta
desalavancagem do setor corporativo e o alto nível da ociosidade limitarão o dispêndio das
3 Fonte: BB DTVM.
35 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
empresas. Quanto à inflação, a hipótese de normalização dos preços dos alimentos e uma
inflação de monitorados próxima de 6,3% (impactada, sobretudo, pelo crescimento dos
preços de energia elétrica, que devem subir ao redor de 7%) tendem a elevar o IPCA a 4,1%;
no entanto, espera-se que as medidas de inflação subjacente (núcleos e índices de difusão) se
mantenham benignas, apontando que o quadro inflacionário segue confortável. No plano da
política monetária, enxergamos ainda espaço para reduções adicionais da taxa de juros nos
próximos encontros. Quanto à política fiscal, estimamos novo déficit primário, próximo de
2% do PIB, sujeito a revisões a depender da aprovação ou não pelo Congresso das medidas
de ajuste fiscal anunciadas.
36 Anexo 1 da Nota - 26716 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 05.06.2018
7 Considerações Finais
Apesar do cenário adverso da economia, o Fundo mostrou-se vantajoso para os seus cotistas,
que viram o valor da cota elevar-se de R$ 71,61 para R$ 111,61, de dezembro de 2016 a
dezembro de 2017, representando um incremento de 55,8% no período. Ao mesmo tempo, o
FGO manteve-se como um instrumento apoiador da estabilização econômica, por meio da
outorga de R$ 2,3 bilhões em garantias em 2017, para micro, pequenas e médias empresas.
O Administrador continuará envidando esforços para que o FGO continue cumprindo seu
papel de forma eficiente, satisfazendo os objetivos dos cotistas e agentes financeiros, e atento
às necessárias inovações do mercado.
Agradecemos o apoio e a confiança de nossos cotistas, bem como o empenho e a dedicação
de nossos colaboradores.
Mais informações estão disponíveis no sítio do Banco do Brasil na Internet
(www.bb.com.br), no caminho a seguir: Setor Público >> Governo Federal >>
Desenvolvimento Socioeconômico >> Fundo de Garantia de Operações (FGO), ou
diretamente no endereço http://www.bb.com.br/pbb/pagina-inicial/setor-publico/governo-
federal/desenvolvimento-socioeconomico/fundo-de-garantia-de-operacoes-(fgo)#/.
Administrador do FGO
Diretoria de Governo – Brasília, DF
João Pinto Rabelo Júnior
Diretor