Modelo Macroeconômico de Médio Porte Para a
Economia Brasileira
Marcelo Kfoury MuinhosSergio A. Lago Alves
Rio de Janeiro, Julho 2003
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Roteiro
Introdução
Novidades do Modelo
Diagrama (M. Médio)
Principais Blocos
Simulações
Conclusões
Modelo MédioProjeções na amostra
1
2
3
4
5
6
7
2002:3 2002:4 2003:1 2003:2
IPC
A (
%)
Ocorrido Novo WP64
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
3.7
3.9
2002:3 2002:4 2003:1 2003:2
Câm
bio
Ocorrido Novo WP64
Introdução
Novidades do Modelo Bloco da Demanda Agregada
Atualizado com dados mais recentes.
Setor Externo
• Risco com Risk Aversion Index (idéia do contágio)
Bloco da Oferta Agregada• Nova Estimação da Phillips
• Equação para Adminitrados (30% IGPs)
• Prod. Potencial (Cobb-Douglas) e taxas de utilização da capacidade e desemprego que não aceleram a inflação.
Novidades do Modelo
Condições de equilíbrio de longo prazo
• Setor Externo
• Divida Fiscal
• Taxa de juros
Permite Simulações como:
• Choques de oferta, no risco, na taxa de juros
Modelo MédioMecanismo de Transmissão
Demanda Agregada
Consumo e Investimento Eq. Diferenças – Correção de Erros
Governo Trajetória Exógena – Relação G/Y12 Meses
BlocoOferta Agregada
Oferta Agregada
Curva de Phillips
Table 8 Equation 24
Method: TSLS Sample: 1995:1 to 2002:4 Coefficient Estim. Value St. Deviation t P-Value
1 0.431 0.180 2.399 0.023
2 0.453 0.160 2.825 0.009
3 -0.379 0.155 -2.448 0.021
4 0.392 0.102 3.860 0.001
R2 = 0.702 R2Ajust. = 0.670
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): NR2 = 2.948 (p =0.229) Jarque-Bera Normality Test: 1.457 (p =0.483) White Heteroskedasticity Test: F = 0.828 (p =0.640) Instruments for
1t tE π : i 1,4t iπ
1 2 3 1 1 1 2 3 4 21free av *avt fl t t t fl t t tπ α α α D π α E π α α D Δe π α h
Oferta Agregada
Função de Produção (Cobb-Douglas)
1t tfe fet t t tY A K L
ln ln 1 ln 1 ln 1t t t t t t th uci NAICU u NAIRU
1fet t tL PEA NAIRU
fet t tK K NAICU
tNAIRU Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment (%);
tNAICU Non-Accelerating Inflation Capacity Utilization (%);
fe full employment index.
Oferta Agregada
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
1992
.I
1993
.I
1994
.I
1995
.I
1996
.I
1997
.I
1998
.I
1999
.I
2000
.I
2001
.I
2002
.I
2003
.I
NAIRU Unemployment Rate
70%
72%
74%
76%
78%
80%
82%
84%
1992
.I
1993
.I
1994
.I
1995
.I
1996
.I
1997
.I
1998
.I
1999
.I
2000
.I
2001
.I
2002
.I
2003
.I
NAICU Cappacity Utilization
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
1992
.I
1993
.I
1994
.I
1995
.I
1996
.I
1997
.I
1998
.I
1999
.I
2000
.I
2001
.I
2002
.I
2003
.I
Output Gap
Equação dos Administrados
3*3
1999 1 2 1999 1 1 20
3 3 1999 4 2 1998
14 4
1
IgpdiAdm Adm t it t t t
i
D D e
Seas D Seas D
Dependent Variable: IPCAADM Method: Two-Stage Least Squares Sample(adjusted): 1996:1 2002:4 Instrument list: C IPCAADM(-1) @MOVAV(IGPDINF(-1),4) @SEAS(3) *D99 @SEAS(2)*(1-D98) (D(CAMBIO)+PPIINF) D0204(1)
Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C(3) 0.037474 0.008483 4.417442 0.0002 C(1) 0.780319 0.096304 8.102681 0.0000 C(2) 0.081982 0.027767 2.952482 0.0071 C(4) 0.052759 0.009023 5.847116 0.0000 C(7) -0.051372 0.015002 -3.424328 0.0023
R-squared 0.766025 Mean dependent var 0.033584 Adjusted R-squared 0.725333 S.D. dependent var 0.023684 S.E. of regression 0.012412 Sum squared resid 0.003544 Durbin-Watson stat 1.987572
Equação dos AdministradosIGP-DI
4
3 4 *1999 1 2 1 1 2 1999
3
14
Igpdi Igpdi freet t t t t s s
s
D e D Seas
Dependent Variable: IGPDINF Method: Two-Stage Least Squares Sample(adjusted): 1995:1 2003:1 Instrument list: C IGPDINF(-1) IPCALIV(-1 TO -4) (D(CAMBIO)+PPIINF) @SEAS(3)*D99 @SEAS(4)*D99
Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C(3) 0.020430 0.009586 2.131268 0.0417 C(4) 0.022371 0.009297 2.406404 0.0227 C(1) 0.384155 0.115504 3.325897 0.0024 C(2) 0.195572 0.029434 6.644365 0.0000
R-squared 0.734040 Mean dependent var 0.029663 Adjusted R-squared 0.706527 S.D. dependent var 0.025918 S.E. of regression 0.014041 Sum squared resid 0.005717 Durbin-Watson stat 2.066880
Setor Externo
Taxa de Câmbio Primeira geração
• UIP adaptada
• Coeficiente estimados
• Primeira diferença
Segunda geração
• UIP para câmbio real
• Eq. Diferenças – Correção de Erros
• Eq. Nível - Forward looking
Setor ExternoCâmbio Real
t1t4t3f
tt1tt21t1eq21t SCBondSCBondrrE)1(
Method: TSLS Sample: Mar1999 to Mar2003 Instruments:
) to --(ind SCBor) r to --(iε itf
ttit 121121 11
Coefficient Estim. Value St. Deviation T P-Value
1 0.723 0.094 7.670 0.000
2 0.246 0.094 2.626 0.012
3 23.605 8.492 2.780 0.008
4 -19.481 8.327 -2.340 0.024
R2 = 0.762 R2Ajust. = 0.740
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): Obs*R-squared = 0.808 (p =0.668) Jarque-Bera Normality Test: 0.483 (p =0.786) White Heteroskedasticity Test: Obs*R-squared = 29.269 (p =0.004)
Setor ExternoCâmbio Real – Corr. Erros
1t4t3f1t1t21t1t ASCBondArrAA
Method: TSLS Sample: Apr1999 to Apr2003 Instruments:
)12 to -1-(icc/GDP CurA) μ12 to -1-(ind SCBorr ΔΔε it1titf1t1t1t
Coefficient Estim. Value St. Deviation T P-
Value A1 0.593 0.115 5.152 0.000 A2 -4.757 2.497 -1.905 0.063 A3 25.487 5.652 4.509 0.000 A4 -1.148 0.253 -4.537 0.000
R2 = 0.836 R2Ajust. = 0.820
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): F = 3.682 (p =0.159) Jarque-Bera Normality Test: 0.315 (p =0.854) White Heteroskedasticity Test: Obs*R-squared = 30.882 (p =0.057)
Setor ExternoPrêmio de Risco
1 1 2 3 4 4 5 5
6 7 1 8 1 9 2
1 1 1
t t t
t t t
Ravi Ravi Ravi
t t t t tRavi Ravi Ravi
t t t t
e e eR R Ravi TCorPib DliPib
e e e
Ravi Ravi R R
System: SIST_CBOND_RAVI_NLIN1Estimation Method: Two-Stage Least SquaresSample: 1999:01 2003:03Included observations: 51Total system (balanced) observations 102
Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C(1) 0.898 0.036 24.613 0.000C(2) -0.063 0.014 -4.605 0.000C(3) 0.049 0.008 6.426 0.000C(4) -1.550 0.281 -5.509 0.000C(5) 1.558 0.767 2.032 0.045C(6) 0.113 0.227 0.496 0.621C(7) 0.681 0.111 6.117 0.000C(8) 11.606 6.465 1.795 0.076C(9) -10.768 6.141 -1.753 0.083Equation: CBOND Equation: RAVIR-squared 0.950 R-squared 0.590
Política Fiscal e Monetária Regra de Taylor
Estrutura a Termo
Dinâmica da Dívida Pública
*1 1 2 1 31
eq eqr
t t t t j t j ti i E y
t
1
0iiti1tt SCBondd Selicc06Swapba06Swap
11
1
exchange rate variation1
( exchange rate variation 11
1
1 1
1
1 1 1
ExtExt Ext f tt t t t t
t
Int Int (No )t t t
IntInt With ) f % tt t t t t
t
Ext Intt t t
DD D i Risk FS
D
D D Selic
D D i Risk ΔE FS
D
D D D
Simulações
Inf lation (%)
-3
-2
-2
-1
-1
0
1
0 4 8 12 16 20 24
Sh Selic - New Model Sh Selic - WP64
GDP Gap (%)
-2
-2
-1
-1
0
1
1
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Selic - New Model Sh Selic - WP64
GDP (%)
-3-2-2-1-1011223
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Selic - New Model Sh Selic - WP64
Risk (bb)
-40-20
020406080
100120140160
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Selic - New Model Sh Selic - WP64
Nominal Exc Rate (%)
-8
-6
-4
-2
0
2
4
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Selic - New Model Sh Selic - WP64
SimulaçõesChoque na Taxa de Juros
Inflation (%)
-2
-1
-1
0
1
1
2
2
0 4 8 12 16 20 24
Sh Risk - New Model Sh Risk - WP64
GDP Gap (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Risk - New Model Sh Risk - WP64
GDP (%)
-1
-1
0
0
0
0
0
1
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Risk - New Model Sh Risk - WP64
Risk (bb)
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Risk - New Model Sh Risk - WP64
Nominal Exc Rate (%)
02468
1012141618
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Risk - New Model Sh Risk - WP64
SimulaçõesChoque no Risco Soberano
Inf lation (%)
-1
-1
0
1
1
2
2
3
3
4
0 4 8 12 16 20 24
Sh Adm - New Model Sh Adm - WP64
GDP Gap (%)
-1
-1
0
0
0
0
0
1
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Adm - New Model Sh Adm - WP64
GDP (%)
-2
-1
-1
0
1
1
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Adm - New Model Sh Adm - WP64
Risk (bb)
-30
-20
-10
0
10
20
30
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Adm - New Model Sh Adm - WP64
Nominal Exc Rate (%)
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40
Sh Adm - New Model Sh Adm - WP64
SimulaçõesChoque nos Preços Administrados
Conclusões