1. Comentar: Curiosamente, poderamos conjecturar por que no haveria uma moeda ni- ca para todos os pases do mundo. Evidentemente, isso traria uma facilidade muito grande para o comrcio internacional, porque as operaes de cmbio tornar-se-iam desnecessrias. Resposta: Na verdade, a idia de uma unidade monetria nica uma tarefa difcil, porque a moeda a vtima dos problemas econmicos nacionais. A ttulo de exemplo, se Brasil e Argentina adotassem a mesma moeda, com o mesmo valor, dentro de pouco tempo elas teriam valores diferentes em virtude do impacto de seus respectivos desempenhos econmicos. Isso s no ocorreria se a inflao do Brasil fosse absolutamente igual da Argentina e se todos os outros problemas econmicos brasileiros fossem iguais aos argentinos. A Europa, dentro do programa de unificao econmica, est fazendo uma experincia indita: adoo de moeda nica, o euro, para os pases que aderiram ao Tratado de Maastricht. Entretanto, as dificuldades tm sido grandes em virtude da diversidade dos problemas econmicos de cada nao.O mercado cambial pode ser livre ou controlado pelo governo, entre esses dois sistemas esto os arranjos intermedirios usados na prtica, de que na atualmente no h mercado totalmente livre, sem nenhuma interveno do governo; tambm, so raros os mercados totalmente controlados, sem nenhuma liberdade. Explique as caractersticas principais destes sistemas de taxas de cmbio. Resposta Mercado livre de cmbio aquele com as seguintes caractersticas: Os participantes podem comprar e vender livremente a moeda estrangeira; Praticamente inexiste a presena do governo; eventualmente ele compra e vende moeda estrangeira para coibir a especulao e defender a moeda nacional; As taxas de cmbio so fixadas livremente pelo mercado; Os participantes podem manter conta no exterior; Podem tambm manter conta no prprio pas em moeda estrangeira. Exemplo de mercado livre o existente nos Estados Unidos, onde a presena do governo mnima; no disciplina nem impe regras ao mercado, apenas fiscaliza. Toda economia de mercado bem-sucedida tem de combinar Estado e Mercado. Mercados mais livres exigem rgos reguladores cada vez mais capazes. Os pases que tiveram melhor desempenho foram os que liberalizaram parcial e gradualmente sua economia. Outro exemplo de mercado livre o do dlar paralelo no Brasil. Nesse caso, no h presena da lei, motivo pelo qual tambm chamado de mercado negro.Mercado controlado de cmbio aquele com as seguintes caractersticas:A presena do governo muito grande, restringindo a liberdade de cmbio;A compra e a venda de moeda estrangeira obedecem a severas normas dogoverno;O turista que viaja para o exterior s pode levar um montante de moedaestrangeira estabelecido pelo governo;Os cidados e as empresas no podem manter contas no exterior;As taxas de compra e venda de moeda estrangeira so estabelecidas pelogoverno, que nem sempre leva em conta as necessidades econmicas, mas asconvenincias polticas;No permitida a existncia, no pas, de contas em moedas estrangeiras; Os participantes no podem comprar e vender livremente a moeda estrangeira.

2. Em alguns pases, o mercado, alm de ser controlado, tambm monoplio do governo. Como funciona este mercado.Resposta. Esse mercado funciona da seguinte forma: Entradas de divisas (exportaes, entradas de capitais etc.): aquele que recebe as divisas pode fechar cmbio em qualquer banco autorizado a operar em cmbio. Esse banco, entretanto, repassa ao Banco Central a moeda estrangeira recebida. Portanto, todas as divisas ficam em poder do governo; sadas de divisas (importaes, retorno de capitais etc.): o importador e o investidor tambm podem fechar cmbio, para as operaes permitidas pelo governo, em qualquer banco autorizado a operar no mercado cambial. Esse banco, entretanto, solicita ao Banco Central cobertura para as divisas vendidas. Os agentes que participam do mercado cambial so: os vendedores de moedas, os compradores, os bancos, os corretores e as autoridades monetrias. Descreva estes agentes. Resposta So vendedores todos aqueles que possuem divisas estrangeiras e precisam troc-las por moeda nacional. Portanto, so vendedores: exportadores;tomadores de emprstimos externos (pela entrada das divisas);turistas procedentes do exterior;comerciantes de servios (empresas de turismo e navegao);investidores estrangeiros em bolsas nacionais (na ocasio do ingresso das divisas);e, em pases em que as leis permitem, os especuladores.So compradores todos aqueles que necessitam de moedas estrangeiras e dispem apenas de moeda nacional. Portanto, so compradores:importadores;turistas nacionais que viajam para o exterior;comerciantes de servios (empresas de turismo e navegao);investidores estrangeiros em bolsas nacionais (quando retomam suas aplicaes aseu pas);devedores de emprstimos externos (remessas para pagamento de juros e liquidaodas dvidas);e, quando a legislao do pas permite, os especuladores.Os bancos so verdadeiras pontes entre os compradores e os vendedores. Muitos pases exigem que as operaes realizadas no mercado cambial devam, obrigatoriamente, transitar por um estabelecimento bancrio. No Brasil, as operaes de cmbio so consideradas ilegtimas se realizadas sem a intermediao de um estabelecimento (banco ou casa de cmbio) autorizado pelo Banco Central a operar nesse mercado. 3. Nos bancos, h as Mesas de Operaes, onde os operadores (internacionalmenteconhecidos por dealers) dispem de equipamentos de comunicao muito fcil e rpida.Isso importante porque permite ao dealer verificar qual pas e qual banqueiro queoferecem taxas mais convenientes.O bom operador aquele que possui raciocnio rpido, intuio (conhecidainternacionalmente por feeling) e bastante experincia. Os corretores do orientao tanto na parte burocrtica como na operacional.Na parte burocrtica, fazem com que os documentos transitem adequadamente pelosdiversos rgos, tais como departamentos encarregados de expedio de licenas etc.Na parte operacional, pesquisam o banco que oferece condies mais satisfatrias a seucliente.No Brasil obrigatria a participao dos corretores nas operaes de cmbio? necessria a participao obrigatria dos corretores nas operaes de cmbio? Resposta. No Brasil, a intermediao do corretor j foi obrigatria nas praas onde ha-via Bolsas de Valores. Assim, uma operao realizada no mercado cambial em SoPaulo ou Rio de Janeiro precisava da intermediao do corretor; se realizada emCampinas, no era necessria porque no havia Bolsa de Valores. Hoje, j no existeessa obrigatoriedade.Em relao participao dos corretores nas operaes de cmbio existem opiniesfavorveis e desfavorveis presena obrigatria do corretor.Os favorveis acham que ele necessrio porque as operaes de cmbio socomplexas, de grande valor e dificilmente podem ser desfeitas. Por serem complexas, asoperaes, o corretor, com sua grande experincia, encaminha-as aos bancos commargem de erro muito pequena e de forma bem gil.Os que no so favorveis presena obrigatria do corretor acham que ele deveriaparticipar somente quando o cliente julgasse necessrio o seu auxlio, como ocorre nacompra ou venda de um imvel. A participao do corretor aumenta o custo daoperao. Por isso, deveria ser dispensada quando as partes acharem desnecessria suapresena. Por que muito difcil desfazer uma operao de cmbio no sistema bancrio?Resposta exemplificando: O exportador E vende ao Banco B US$ 100.000,00; O Banco B vende essas divisas ao importador I; se E se arrepender da operao, o Banco B j no mais dispe das divisas para lhe devolver. Nesse caso, feita uma nova operao, denominada cancelamento, na qual o Banco B compra divisas na praa para cobrir a venda que fez ao importador I. O exportador E ter de pagar os custos da nova operao que, provavelmente, ser feita com taxa diferente da pactuada na operao inicial. Alm do mais, as operaes de cmbio so de valores muito elevados; isso significa que uma pequena alterao da taxa de cmbio pode proporcionar prejuzos elevados. Da a necessidade de as operaes tramitarem com maior segurana. Qual tempo hbil de funcionamento do mercado cmbio? 4. Resposta. Devido existncia de fusos horrios diferentes, o Mercado Cambial funcio- na 24 horas por dia. Assim, quando um grande mercado est fechando, outro est abrindo. A ttulo de exemplo, citamos apenas alguns mercados, com fusos horrios bem diferentes: Tquio, Londres, NewYork e SanFrancisco.Como so determinadas as cotaes da taxa de cmbio?Resposta, Na abertura do mercado, os bancos cotam as taxas de compra e de venda. Quando algum vende moeda estrangeira a um banco, a taxa de compra. Embora para o cliente seja uma venda, ele recebe pela taxa de compra, porque para o banco uma compra. A taxa de compra conhecida internacionalmente por bid rate. Quando algum compra moeda de um banco, a taxa de venda, porque para o banco uma venda. A taxa de venda conhecida internacionalmente por offer rate. A diferena entre a taxa de venda e a de compra o lucro do banco. Essa diferena conhecida como spread. Num mercado livre, essas taxas variam a todo instante.Os bancos que participam do mercado de cmbio podem ter posio comprada, vendida ou nivelada. Explique cada uma elas;Resposta.Posio comprada. Durante o dia, o Banco X comprou, de vrios clientes, o montante de US$ 10 milhes. Nesse mesmo perodo, vendeu, tambm a vrios clientes, US$ 8 milhes. Partindo do princpio de que, quando ele iniciou o dia, no dispunha de um dlar sequer, terminou o expediente com US$ 2 milhes em caixa. Isso o que chamamos posio comprada.Posies vendida. Esse mesmo banco, no dia seguinte, compra US$ 7 milhes e vende US$ 15 milhes. Como ele tinha em caixa US$ 2 milhes (saldo do dia anterior), com a compra do dia ficou com US$ 9 milhes. Vendendo US$ 15 milhes, fica com um furo de caixa de US$ 6 milhes. Isso o que denominamos posio vendida.Posio nivelada. Esse mesmo banco reabre no terceiro dia com posio vendida de US$ 6 milhes. Durante o expediente ele vende US$ 4 milhes e compra US$ 10 mi- lhes. Seu saldo em moeda estrangeira fica zero. Isso o que denominamos posio nivelada.Por que os bancos podem ter posio vendida?Resposta. Aparentemente, a posio vendida no poderia existir porque ningum pode vender o que no tem. Entretanto, no mercado cambial isso funciona da seguinte maneira:O Banco X vende US$1milho a um cliente. Ocorre que o banco no dispede dlares para efetuar a venda; o cliente solicita ao Banco X a emisso deuma ordem de pagamento, desse valor, a favor de uma pessoa domiciliadaem New York.Ocorre que, como falamos, o banco estava com posio nivelada, antes deefetuar essa venda. Como ele no tem recursos para mandar pagar a ordemde pagamento, usa o seguinte artifcio: solicita ao banqueiro Y, sediado emNew York, que pague a ordem a dbito da linha de crdito a seu favor. 5. Quando o Banco X nivelar sua posio, liquidar o dbito junto a Y. Explique que significa uma Posio por moedaResposta. Aposio citada nos itens anteriores global e no por moeda.Assim, o Banco X poderia estar com posio comprada em euros e vendidaem dlares. Esse fato, entretanto, no constitui empecilho para emitir emandar pagar uma ordem de pagamento em dlares. Ele transforma os eurosem dlares, por meio de uma operao de arbitragem. O aspecto rentvel daoperao que dever ser analisado na ocasio em que fechar o negcio como cliente. Existe uma pergunta muito comum: qual a posio ideal, a comprada, a vendida ou a nivelada?Resposta. Todas as posies por moeda podem ser boas e tambm todaspodem ser ms, dependendo das condies de mercado.Quando uma posio comprada por moeda ideal?Resposta. Imaginemos duas hipteses: (a) o banco est comprado em moeda que se valorizou e (b) o banco est comprado numa moeda que se desvalorizou.a. O Banco est comprado em moeda que se valorizou. Se o banco estiver comprado em uma moeda que se valorizou, ele ganha o valor da valorizao. Por exemplo, o banco est comprado em US$ 100 mil, que lhe custaram R$ 150 mil, porque a taxa de cmbio era de R$ 1,50 por dlar. Agora o dlar vale R$ 2,00, o que significa que ele tem um ativo comprado por R$ 150 mil que valem R$ 200 mil. Teve, portanto, um lucro de R$ 50 mil Entretanto, se os recursos usados para comprar os US$ 100 mil (isto , R$ 150 mil) fossem usados na Carteira de Emprstimos, poderiam ter rendido R$ 60 mil esse caso, a posio comprada no foi um bom negcio.b. O Banco est comprado em uma moeda que se desvalorizou. Se o banco estiver comprado em uma moeda que se desvalorizou, ele perde o valor da desvalorizao. Por exemplo, o banco est comprado em US$100mil, que equivalem a R$ 200 mil; isto , US$ 100 mil x R$ 2,00 = R$ 200 mil. Se a cotao do dlar passou de R$ 2,00 para R$ 1,80, ele comprou por R$ 200 mil o que, agora, vale somente R$ 180 mil