Inflação e Regime de Inflação e Regime de metasmetas

Texto base:◦Cabo de guerra e a manobra do juro

de Antonio Delfim Neto

Origem e arcabouço Origem e arcabouço teóricoteóricoNova Zelândia, 1990

Políticas neoliberais

Novo Consenso Macroeconômico

o anúncio ao público de uma meta numérica da inflação;um compromisso institucional assumindo a estabilidade de preços;o uso de uma estratégia de informação;o aumento da transparência das estratégias de política monetária; eo aumento da responsabilidade do Banco Central em atingir os alvos inflacionários pré-estabelecidos;

Fundamentos do regimeFundamentos do regime

Tabela 1Tabela 1Taxa de Inflação e Variação do PIB nos Países Desenvolvidos, Taxa de Inflação e Variação do PIB nos Países Desenvolvidos,

1990-19981990-1998Países Desenvolvidos Taxa de Inflação Variação AnualPaíses Desenvolvidos Taxa de Inflação Variação AnualCom Metas de Inflação Anual Média (%) Média do PIB (%)Com Metas de Inflação Anual Média (%) Média do PIB (%)

Austrália 3,0 2,9Austrália 3,0 2,9Canadá 2,4 1,9Canadá 2,4 1,9Espanha 4,8 3,0Espanha 4,8 3,0Finlândia 2,5 1,9Finlândia 2,5 1,9Nova Zelândia 2,8 2,4Nova Zelândia 2,8 2,4Reino Unido (1) (2) 4,5 4,2Reino Unido (1) (2) 4,5 4,2Suécia 4,2 1,5Suécia 4,2 1,5

Áustria 2,7 2,7Áustria 2,7 2,7Bélgica 2,5 2,2Bélgica 2,5 2,2Dinamarca 2,2 2,8Dinamarca 2,2 2,8Estados Unidos 3,3 2,4Estados Unidos 3,3 2,4Holanda 2,7 2,8Holanda 2,7 2,8Japão 1,4 1,9Japão 1,4 1,9Noruega 2,8 2,3Noruega 2,8 2,3Portugal (3) 8,3 4,6Portugal (3) 8,3 4,6

Média dos Países 3,4 2,5Média dos Países 3,4 2,5

Países Desenvolvidos Taxa de Inflação Variação AnualPaíses Desenvolvidos Taxa de Inflação Variação AnualSem Metas de Inflação Anual Média (%) Média do PIB (%)Sem Metas de Inflação Anual Média (%) Média do PIB (%)

Média dos Países 3,2 2,7Média dos Países 3,2 2,7

Fonte: Fundo Monetário Internacional, extraído por João Sicsú em Fonte: Fundo Monetário Internacional, extraído por João Sicsú em Revista de Economia Política, vol. 22, nº 1 (85), janeiro-março/2002Revista de Economia Política, vol. 22, nº 1 (85), janeiro-março/2002(1) Média da inflação calculada para o período 1990-97;(1) Média da inflação calculada para o período 1990-97;(2) Média do PIB calculada para o período 1990-96;(2) Média do PIB calculada para o período 1990-96;(3) Média do PIB calculada para o período 1990-97(3) Média do PIB calculada para o período 1990-97

Funcionamento do regime de Funcionamento do regime de Metas no BrasilMetas no Brasil

Metas e Índice definidos pelo Conselho Monetário Nacional

Instrumento Principal:◦Taxa de juros SELIC (definida pelo

COPOM)Índice utilizado

◦IPCA – “cheio”

Críticas atuais em relação a Críticas atuais em relação a InflaçãoInflação

1. Lentidão no combate a inflação por “opção ideológica” de política de crescimento (via inflação alta)

2. Aumento da taxa de juros seria contraditório e impopular (em face da campanha pública para redução dos mesmos)

3. Autoridade monetária não tem autonomia para agir

1. A própria crítica é “ideológica”, e o governo sabe que uma alta inflação duradoura, interferindo nas expectativas, pode aumentar a indexação.

2. Novas condições da economia incluem novas políticas, e se o COPOM julgar necessário um aumento de juros assim o fará (conforme última reunião

3. “Injustiça” em relação ao Tombini; mercado tem menos informações que o BACEN.

Inflação média de 5,9% já deveria ter mobilizado Governo e Sociedade a fim de reduzi-la em um processo que não está totalmente nas mãos da Política Monetária.

Visões opostas◦Mercado: Aumento imediato da Selic◦BACEN: “Cautela” (mais condizente

com a realidade)

Opiniões sobre o RegimeOpiniões sobre o RegimeA Favor:Contrárias:

Questões à turma (se der Questões à turma (se der tempo)tempo)A quem interessa uma taxa de

juros alta?A quem interessa uma taxa de

juros baixa?