Alternativas de Comercialização de Boi Gordo: o uso dos Contratos Futuros e de Opções Câmara...

Alternativas de Comercialização de Boi Gordo: o uso dos Contratos Futuros e de

Opções

Câmara Setorial da Carne Bovina

15 de fevereiro de 2007

O mercado spot de boi gordo em 2006

47,00

49,00

51,00

53,00

55,00

57,00

59,00

61,00

63,00

65,00

22/

5/2

006

29/

5/2

006

5/6

/2006

12/

6/2

006

19/

6/2

006

26/

6/2

006

3/7

/2006

10/

7/2

006

17/

7/2

006

24/

7/2

006

31/

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7/8

/2006

14/

8/2

006

21/

8/2

006

28/

8/2

006

4/9

/2006

11/

9/2

006

18/

9/2

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25/

9/2

006

2/1

0/2

006

9/1

0/2

006

16/

10/2

006

23/

10/2

006

30/

10/2

006

6/1

1/2

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13/

11/2

006

20/

11/2

006

27/

11/2

006

A vista

Fonte: Esalq/BM&F

A comercialização no mercado spot em 2006

Dados coletados junto a Pesquisa Top 50 de Confinamentos (Beef Point)

Peso do Boi Magro (início) 340 kgCompra de Boi Magro 604,00 R$/cabeçaComissão de compra 2,00 %Frete até o pasto e depois ao confinamento 20,00 R$/cabeçaAluguel do pasto 0,33 R$/cabeça por diaPeríodo de engorda a pasto 150 diasMedicamentos, vacinas e sal 30,00 R$/cabeçaCusto de confinamento 2,80 R$/cabeça por diaPeríodo de confinamento 60 diasTotal 883,58 R$/cabeça

Compra de Boi Magro e Engorda

Ganho de peso no pasto 0,60 kg/diaPeso final (pasto) 430,00 kgGanho de peso confinado 1,25 kg/diaPeso final (confinamento) 505,00 kgRendimento de carcaça 52,00 %Conversão em arroba 17,51 @

Crédito em Arroba

Valor investido na compra 883,58 R$Preço líquido de venda 52,00 R$Valor realizado na venda 910,35 R$Lucro operacional por cabeça 26,77 R$

Taxa ao mês 0,43 %Taxa ao ano 5,25 %

Resultado Financeiro

Rentabilidade

Estratégia comercial e risco de preço

• Desejo perseguido do pecuarista: “vender na máxima” (motivação: especulação com estoques).

• A “máxima” só é percebida quando se olha para trás.

• A estratégia comercial predominante deveria ser vender quando o preço de mercado superar o custo de produção.

• E vender aos poucos, para obter um preço médio satisfatório.

• O momento da venda deve ser, se possível, combinado com a decisão de compra de animais para reposição (análise de preços e fluxo de caixa).

• Mecanismos disponíveis para venda antecipada: boi a termo, futuro e opções.

Boi a Termo

Contrato estabelecido entre vendedor e comprador, com cláusulas como as seguintes, entre outras:

Data da entrega: Local da entrega: Prazo de pagamento: Descontos: Base: (Localidade – São Paulo) Fixação do preço: pelo pecuarista, caso não ocorra a

fixação do preço, o contrato utilizará como referência o Indicador Esalq/BM&F do dia da entrega dos bois.

Definição de um período para fixação do preço:

Contrato de Boi a Termo

• O frigorífico garante a sua programação de produção (contrato de exportação).

•A indústria paga o preço de mercado, similar ao concorrente.

•O frigorífico tem a possibilidade de estabelecer uma relação de fidelização com os fornecedores.

•O produtor fixa o preço através do frigorífico.

Mercado Futuro

• Contratos padronizados, com cláusulas definidas, como objeto de negociação, qualidade do produto, local e condições de entrega e forma de pagamento.

• No caso do contrato futuro de boi gordo, a liquidação no vencimento é financeira pela média dos últimos cinco dias úteis do Indicador a vista Esalq/BM&F.

• Garantia quanto ao preço negociado.• Fixação antecipada do preço.• A operação é baseada na estrutura de garantias da BM&F.• Necessidade de fluxo de caixa para pagamento de ajustes

diários e depósito de margem de garantia.• Alternativa: Resolução 3.403 do Banco Central permite obter

recursos para financiamento dos ajustes diário e margem de garantia à taxa de crédito rural.

Mercado Futuro

• A negociação dos contratos futuros é feita através das corretoras associadas à BM&F.

• Tamanho do contrato: 330@ (20 bois).

• Possibilidade de negociar 33@ (ou 2 bois) através do mini-contrato.

• Meses de negociação: todos.

• Cotação: R$/@.

BM&F

Membro deCompensação

Corretora

Cliente

Membro de Compensação

Corretora

Inadimplência

Clearing de DerivativosEstruturas de Salvaguardas

Cliente

Patrimônio BM&F

Fundo de Liquidação

Fundo Especialdos MCs

Garantias próprias dos MCs

Membro deCompensação

Garantias próprias das Corretoras

Corretora

Garantias dosClientes

Cliente

Clearing de DerivativosEstruturas de Salvaguardas

Mercado de Opções

• Mercado de direitos (opções de compra e venda).• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de prêmio para

garantir um determinado preço.• Contratos padronizados, com cláusulas definidas e data final de

exercício (pode haver antecipação, a critério do titular).• Definição antecipada do preço através da escolha de uma das

séries das opções.• A operação é baseada na estrutura de garantias da BM&F.• Não há necessidade de fluxo de caixa para pagamento de ajustes

diários e depósito de margem de garantia.• O prêmio é pago no dia útil seguinte ao da operação.• Possibilita a montagem de estratégia combinada com os mercados

futuros para garantir um preço mínimo e, também, aproveitar de uma eventual alta de preços.

O que alguns pecuaristas fizeram em 2006

Peso do Boi Magro (início) 340 kgCompra de Boi Magro e comissão 604,00 R$/cabeçaFrete até o pasto e ao confinamento 20,00 R$/cabeçaAluguel do pasto (para 150 dias) 0,33 R$/cabeça por diaMedicamentos, vacinas e sal 30,00 R$/cabeçaCusto de confinamento (para 60 dias) 2,80 R$/cabeça por diaTotal 883,58 R$/cabeça

Compra de Boi Magro e Engorda

Cotação BM&F 60,00 R$/@Funrural 2,27 %Custos Operacionais 0,34 R$/@Valor a receber (hedge) 58,30 R$/@Data da operação jul-06Mês de vencimento nov/06

Venda Futura na BM&F

O que alguns pecuaristas fizeram em 2006

Peso final (confinamento) 505,00 kgRendimento de carcaça 52,00 %Conversão em arroba 17,51 @

Crédito em Arroba

Valor investido na compra 883,58 R$Valor realizado na venda 1020,60 R$Lucro operacional por cabeça 137,02 R$

Taxa no período 15,51 %Taxa ao mês 2,08 %Taxa ao ano 28,04 %

Resultado Financeiro

Rentabilidade

45,00

50,00

55,00

60,00

65,00

70,00

3/4/

2006

10/4

/200

6

17/4

/200

6

24/4

/200

6

1/5/

2006

8/5/

2006

15/5

/200

6

22/5

/200

6

29/5

/200

6

5/6/

2006

12/6

/200

6

19/6

/200

6

26/6

/200

6

3/7/

2006

10/7

/200

6

17/7

/200

6

24/7

/200

6

31/7

/200

6

7/8/

2006

14/8

/200

6

21/8

/200

6

28/8

/200

6

4/9/

2006

11/9

/200

6

18/9

/200

6

25/9

/200

6

2/10

/200

6

9/10

/200

6

16/1

0/20

06

23/1

0/20

06

30/1

0/20

06

6/11

/200

6

13/1

1/20

06

20/1

1/20

06

27/1

1/20

06

R$/

@

Esalq NOV6

Fonte: Esalq/BM&F e BM&F

O que alguns pecuaristas fizeram em 2006

Média diária negociada em 2006: 31.680 bois.

Volume total em 2006: 7,8 milhões de cabeças (90% das exportações de carne bovina).

2007 iniciou com recordes. Em janeiro de 2007 foram negociados 33.521 contratos de boi gordo (670 mil bois), crescimento de 110% comparado a janeiro de 2006.

Até o dia 14 de fevereiro haviam sido negociados 16.487 contratos de boi gordo (330 mil bois), superando o volume de fevereiro de 2006 (11.745 contratos).

Mercado de boi gordo - Volumes

Volumes de boi gordo negociados na BM&F (em cabeças)

* Fonte: BM&F

-

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

7.000.000

8.000.000

9.000.000

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Volume Financeiro de Boi Gordo na BM&F

* Fonte: BM&F

em bilhões de dólares

-

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006