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Alternativas de Comercialização de Boi Gordo: o uso dos Contratos Futuros e de
Opções
Câmara Setorial da Carne Bovina
15 de fevereiro de 2007
O mercado spot de boi gordo em 2006
47,00
49,00
51,00
53,00
55,00
57,00
59,00
61,00
63,00
65,00
22/
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6/1
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13/
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20/
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006
27/
11/2
006
A vista
Fonte: Esalq/BM&F
A comercialização no mercado spot em 2006
Dados coletados junto a Pesquisa Top 50 de Confinamentos (Beef Point)
Peso do Boi Magro (início) 340 kgCompra de Boi Magro 604,00 R$/cabeçaComissão de compra 2,00 %Frete até o pasto e depois ao confinamento 20,00 R$/cabeçaAluguel do pasto 0,33 R$/cabeça por diaPeríodo de engorda a pasto 150 diasMedicamentos, vacinas e sal 30,00 R$/cabeçaCusto de confinamento 2,80 R$/cabeça por diaPeríodo de confinamento 60 diasTotal 883,58 R$/cabeça
Compra de Boi Magro e Engorda
Ganho de peso no pasto 0,60 kg/diaPeso final (pasto) 430,00 kgGanho de peso confinado 1,25 kg/diaPeso final (confinamento) 505,00 kgRendimento de carcaça 52,00 %Conversão em arroba 17,51 @
Crédito em Arroba
Valor investido na compra 883,58 R$Preço líquido de venda 52,00 R$Valor realizado na venda 910,35 R$Lucro operacional por cabeça 26,77 R$
Taxa ao mês 0,43 %Taxa ao ano 5,25 %
Resultado Financeiro
Rentabilidade
Estratégia comercial e risco de preço
• Desejo perseguido do pecuarista: “vender na máxima” (motivação: especulação com estoques).
• A “máxima” só é percebida quando se olha para trás.
• A estratégia comercial predominante deveria ser vender quando o preço de mercado superar o custo de produção.
• E vender aos poucos, para obter um preço médio satisfatório.
• O momento da venda deve ser, se possível, combinado com a decisão de compra de animais para reposição (análise de preços e fluxo de caixa).
• Mecanismos disponíveis para venda antecipada: boi a termo, futuro e opções.
Boi a Termo
Contrato estabelecido entre vendedor e comprador, com cláusulas como as seguintes, entre outras:
Data da entrega: Local da entrega: Prazo de pagamento: Descontos: Base: (Localidade – São Paulo) Fixação do preço: pelo pecuarista, caso não ocorra a
fixação do preço, o contrato utilizará como referência o Indicador Esalq/BM&F do dia da entrega dos bois.
Definição de um período para fixação do preço:
Contrato de Boi a Termo
• O frigorífico garante a sua programação de produção (contrato de exportação).
•A indústria paga o preço de mercado, similar ao concorrente.
•O frigorífico tem a possibilidade de estabelecer uma relação de fidelização com os fornecedores.
•O produtor fixa o preço através do frigorífico.
Mercado Futuro
• Contratos padronizados, com cláusulas definidas, como objeto de negociação, qualidade do produto, local e condições de entrega e forma de pagamento.
• No caso do contrato futuro de boi gordo, a liquidação no vencimento é financeira pela média dos últimos cinco dias úteis do Indicador a vista Esalq/BM&F.
• Garantia quanto ao preço negociado.• Fixação antecipada do preço.• A operação é baseada na estrutura de garantias da BM&F.• Necessidade de fluxo de caixa para pagamento de ajustes
diários e depósito de margem de garantia.• Alternativa: Resolução 3.403 do Banco Central permite obter
recursos para financiamento dos ajustes diário e margem de garantia à taxa de crédito rural.
Mercado Futuro
• A negociação dos contratos futuros é feita através das corretoras associadas à BM&F.
• Tamanho do contrato: 330@ (20 bois).
• Possibilidade de negociar 33@ (ou 2 bois) através do mini-contrato.
• Meses de negociação: todos.
• Cotação: R$/@.
BM&F
Membro deCompensação
Corretora
Cliente
Membro de Compensação
Corretora
Inadimplência
Clearing de DerivativosEstruturas de Salvaguardas
Cliente
Patrimônio BM&F
Fundo de Liquidação
Fundo Especialdos MCs
Garantias próprias dos MCs
Membro deCompensação
Garantias próprias das Corretoras
Corretora
Garantias dosClientes
Cliente
Clearing de DerivativosEstruturas de Salvaguardas
Mercado de Opções
• Mercado de direitos (opções de compra e venda).• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de prêmio para
garantir um determinado preço.• Contratos padronizados, com cláusulas definidas e data final de
exercício (pode haver antecipação, a critério do titular).• Definição antecipada do preço através da escolha de uma das
séries das opções.• A operação é baseada na estrutura de garantias da BM&F.• Não há necessidade de fluxo de caixa para pagamento de ajustes
diários e depósito de margem de garantia.• O prêmio é pago no dia útil seguinte ao da operação.• Possibilita a montagem de estratégia combinada com os mercados
futuros para garantir um preço mínimo e, também, aproveitar de uma eventual alta de preços.
O que alguns pecuaristas fizeram em 2006
Peso do Boi Magro (início) 340 kgCompra de Boi Magro e comissão 604,00 R$/cabeçaFrete até o pasto e ao confinamento 20,00 R$/cabeçaAluguel do pasto (para 150 dias) 0,33 R$/cabeça por diaMedicamentos, vacinas e sal 30,00 R$/cabeçaCusto de confinamento (para 60 dias) 2,80 R$/cabeça por diaTotal 883,58 R$/cabeça
Compra de Boi Magro e Engorda
Cotação BM&F 60,00 R$/@Funrural 2,27 %Custos Operacionais 0,34 R$/@Valor a receber (hedge) 58,30 R$/@Data da operação jul-06Mês de vencimento nov/06
Venda Futura na BM&F
O que alguns pecuaristas fizeram em 2006
Peso final (confinamento) 505,00 kgRendimento de carcaça 52,00 %Conversão em arroba 17,51 @
Crédito em Arroba
Valor investido na compra 883,58 R$Valor realizado na venda 1020,60 R$Lucro operacional por cabeça 137,02 R$
Taxa no período 15,51 %Taxa ao mês 2,08 %Taxa ao ano 28,04 %
Resultado Financeiro
Rentabilidade
45,00
50,00
55,00
60,00
65,00
70,00
3/4/
2006
10/4
/200
6
17/4
/200
6
24/4
/200
6
1/5/
2006
8/5/
2006
15/5
/200
6
22/5
/200
6
29/5
/200
6
5/6/
2006
12/6
/200
6
19/6
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6
26/6
/200
6
3/7/
2006
10/7
/200
6
17/7
/200
6
24/7
/200
6
31/7
/200
6
7/8/
2006
14/8
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6
21/8
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28/8
/200
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2006
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/200
6
18/9
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6
25/9
/200
6
2/10
/200
6
9/10
/200
6
16/1
0/20
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23/1
0/20
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30/1
0/20
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1/20
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20/1
1/20
06
27/1
1/20
06
R$/
@
Esalq NOV6
Fonte: Esalq/BM&F e BM&F
O que alguns pecuaristas fizeram em 2006
Média diária negociada em 2006: 31.680 bois.
Volume total em 2006: 7,8 milhões de cabeças (90% das exportações de carne bovina).
2007 iniciou com recordes. Em janeiro de 2007 foram negociados 33.521 contratos de boi gordo (670 mil bois), crescimento de 110% comparado a janeiro de 2006.
Até o dia 14 de fevereiro haviam sido negociados 16.487 contratos de boi gordo (330 mil bois), superando o volume de fevereiro de 2006 (11.745 contratos).
Mercado de boi gordo - Volumes
Volumes de boi gordo negociados na BM&F (em cabeças)
* Fonte: BM&F
-
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
7.000.000
8.000.000
9.000.000
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Volume Financeiro de Boi Gordo na BM&F
* Fonte: BM&F
em bilhões de dólares
-
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006