VI SISEE Seminário Internacional do Setor de Energia Elétrica PADRÃO DE FINANCIAMENTO DO SETOR...

VI SISEESeminário Internacional do Setor de

Energia ElétricaPADRÃO DE FINANCIAMENTO DO

SETOR ELÉTRICO

Prof. Thereza Cristina Nogueira de Aquino

UFRJ – Agosto 2011

Padrão de Financiamento do Setor Elétrico RESUMO DA APRESENTAÇÃO

Características do setor Financiadores tradicionais e Principais estruturas de

financiamento Requisitos das instituições financeiras e itens

financiáveis Produtos especiais – BNDES e Project Finance Project Finance e o BNDES – mitigação de riscos,

garantias contratuais Algumas estatísticas do BNDES com o Setor Elétrico Políticas operacionais do BNDES para o Setor

Elétrico – condições, linhas de crédito, etc

Padrão de Financiamento

Setor Elétrico - Características : Grandes inversões de capital requerido Presença de capacidade ociosa Demanda com baixa elasticidade preço Boas margens operacionais Receitas previsíveis e duradouras

Acarreta boa alavancagem de recursos financeiros para os projetos de investimentos

• Financiadores tradicionais - BNDES, FINEP, BNB, BRDE, BASA• BNDES - voltado para infra estrutura, indústria, comércio, serviços e exportação – tem atuação abrangente• FINEP - voltada para o desenvolvimento tecnológico - alguns financiamentos a fundo perdido (pesquisa básica)• Bancos de desenvolvimento regional - possuem recursos do orçamento da União – também repassadores de recursos do BNDES• Bancos Comerciais - agentes repassadores do BNDES• Mercado de Capitais – ações, debêntures, notas promissórias e FIP (fundo de investimento em projetos)

Instituições de Financiamento de LP

Estrutura do Financiamento

Financiamento corporativo:

Definição de empréstimo com base na capacidade de

pagamento das empresas / grupos econômicos e nos

seus ativos.

Project Finance:

Estruturação de empréstimos com base na capacidade

de pagamento do projeto, com diferentes conjuntos de

garantias durante as fases de implantação e de

operação

• Obras civis, montagem e instalações; • Máquinas e equipamentos novos;• Importação de máquinas e equipamentos novos, sem similar nacional; • Despesas decorrentes da internação de equipamentos importados; • Gastos com estudos e projetos de engenharia relacionados ao investimento; • Gastos com: Qualidade e Produtividade, Pesquisa e Desenvolvimento, Capacitação Técnica e Gerencial, Atualização Tecnológica; • Gastos com treinamento de pessoal; • Reforma de equipamentos e instalações de grande porte;• Investimentos em infraestrutura urbana e social;  • Capital de giro associado ao investimento fixo; e • Bens de informática e automação.

Itens Financiáveis

Requisitos Mínimos das Instituições Financeiras

Capacidade de pagamento

Cadastro comercial satisfatório

Em dia com obrigações fiscais e previdenciárias

Não estar em regime de recuperação de crédito

Dispor de garantias para cobrir o risco da operação

Cumprir as exigências da legislação ambiental e regulatória

• BNDES Automático: financiamento a projeto de investimento de valor até R$ 20 milhões.

• BNDES Limite de Crédito: crédito rotativo para o apoio a empresas ou Grupos Econômicos clientes do BNDES e com baixo risco de crédito. • BNDES Empréstimo-Ponte: financiamento a um projeto, concedido em casos específicos, para agilizar a realização de investimentos por meio da concessão de recursos no período de estruturação da operação de longo prazo.

•Project Finance: engenharia financeira suportada contratualmente pelo fluxo de caixa de um projeto, servindo como garantia os ativos e recebíveis desse mesmo empreendimento.

Produtos Especiais

Estruturação de Project FinanceSetor Elétrico

O setor reúne condições para uso do Project Finance: Ativos Geração e Transmissão identificáveis -

segregar ativos via SPE Fluxo de caixa robusto e previsível Ambiente regulatório estável e confiável Estabilidade econômica e institucional do país

Repartição de Riscos em Project Finance

• Os riscos de implantação e operação são diluídos entre os Stakeholders, em vez de serem concentrados nos investidores.

• Principais Stakeholders:• Acionistas• SPE• Financiadores• Fiadores bancários• Comunidade Local• Empresa de EPC• Seguradoras• Prestadores de Serviço (O&M, por exemplo)

Estruturação envolve repartição de riscos

• Estruturação do projeto, dos contratos e das condições de apoio:- Identificação dos riscos envolvidos- Alocação aos agentes

• Tipos de Risco Suprimento de bens, serviços e insumos Implantação Mercado Operação Financeiro / Macroeconômico Arcabouço institucional Oportunismo contratual

Estruturação das Operações de Project Finance no BNDES

Beneficiária é uma SPE

Fluxo de caixa suficiente para saldar financiamento

- ICSD maior ou igual a 1,3;

- ICSD > 1,2 para TIR do projeto maior que 8% a.a;

Receitas futuras vinculadas ou cedidas aos financiadores

Capital próprio dos acionistas compatível com o risco do projeto (mínimo 20%)

Classificação de risco do projeto

Qualificação dos acionistas

Exame da qualidade dos recebíveis

Constituição de contrato EPC

Repartição de riscos entre financiadores: Participação de outros financiadores (repassadores ou não)

Mitigação de Riscos

Fiança corporativa ou bancária

Seguro-Garantia ao financiador (Completion Bond)

Pacote de Seguros do Beneficiário

Performance Bond, All-risks, etc.

Aporte antecipado de capital (em alguns casos)

Suporte dos acionistas para eventuais sobrecustos

Contrato de Penhor de Recebíveis e Direitos Emergentes da Concessão

Outras dependendo da estruturação da operação

Garantias na fase pré-operacional e até final da amortização

Contratos de Financiamentos

Fianças

Contrato de Penhor de Ações

Contrato de Penhor de Recebíveis e Direitos Emergentes da Concessão

Contrato de Administração de Contas

Contrato de Suporte de Acionistas

Contrato de EPC

Contrato de O&M

Pacote de Seguros

Estrutura Contratual Geral

Apoio do BNDESao Setor Elétrico

Valores em R$ mil

SegmentoCapacidade

InstaladaNº de

ProjetosFinanciamento

BNDESInvestimento

Previsto

1. Geração 29.252,62 MW 246 58.075.069 97.240.125

Hidrelétricas 18.635,12 MW 42 31.485.067 53.251.257

Termelétricas 5.381,04 MW 14 12.336.763 22.992.953

PCH 2.106,18 MW 110 6.784.692 10.263.019

Biomassa 1.810,40 MW 41 2.942.408 3.954.196

Eólicas 1.319,88 MW 39 4.526.139 6.778.700

2. Transmissão 20.463,10 MW 66 10.493.139 23.733.218

3. Distribuição   62 10.670.733 18.363.492

4. Racionalização   11 18.670 24.687

TOTAL   385 79.257.610 139.361.523

Investimentos Associados, 2003 a 2010 (em R$ bilhões)

Operações Aprovadas 2003 a 2010

(Geração em MW e Transmissão em Km)

Desembolsos para o setor de energia elétrica (2003 a 2010) R$ milhões

Salto de Patamar

Políticas Operacionais para o Setor Elétrico

Custo das Operações Diretas

RemuneraçãoBásica do BNDES+ +Custo

Financeiro

• Custo Financeiro = conforme segmento

• Remuneração Básica do BNDES = 0,9% a.a. a 1,8% a.a.

• Remuneração de Risco = 0,46% a.a. a 3,57% a.a.

Remuneração deRisco

Custo das Operações Indiretas ou Mistas

RemuneraçãoBásica do BNDES+ +

Taxa de IntermediaçãoFinanceira

CustoFinanceiro

• Custo Financeiro = conforme segmento

• Remuneração Básica do BNDES = 0,9% a.a. a 1,8% a.a.

• Taxa de Intermediação Financeira = 0,5% a.a.

• Remuneração do Agente Financeiro = negociada com o cliente

Remuneração doAgente Financeiro+

Políticas Operacionais Atuais para Energia Elétrica

SegmentosPrazo de Amortização

(até)

BNDES Participação

(%)

Moedas Contratuais

SpreadBásico(% a.a.)

1. Geração      

Hidreletricidade20 (UHEs acima de 1.000MW)

16 (UHEs de 30MW a 1.000 MW)70 100% TJLP 0,9

UTEs (Gás & Cogeração) 14 70 100% TJLP 0,9

UTEs (Carvão & Óleo) 14 50 50% TJLP

50% TJ-4621,8

PCHs, Eólica, e Solar 16 80 100% TJLP 0,9

Biomassa (Caldeiras inferiores a 60 bar)

16 80 100% TJLP 0,9

Biomassa (Caldeiras superiores ou iguais a 60 bar)

16 90 100% TJLP 0,9

2. Transmissão 14 70 100% TJLP 1,3

3. Distribuição 6 50 50% TJLP

50% TJ-4621,3

4. PROESCO 6 80 a 100 ** 100% TJLP 0,9

Custo Financeiro Total: Custo da Moeda Contratual + Spread Básico + Spread de Risco (0,46% a.a. a 3,57% a.a.)

* Varia conforme nível de renda e localização TJ-462 = TJLP + 1% a.a.

Evolução das Políticas Operacionais do BNDES para Geração Hidrelétrica

Evolução resultou num impacto de redução de 25% nas tarifas

Descrição 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2011

Tipo de Amortização SAC SAC SAC SAC SAC SAC SAC

Conta Reserva 3 meses 3 meses 3 meses 3 meses 3 meses 3 meses 3 meses

Prazo de Amortização Até 12 anos Até 12 anos Até 12 anos Até 14 anos Até 16 anosAté 16 ou 20

anosAté 16 ou 20

anos

Custo Financeiro80% TJLP / 20% Cesta de Moedas

80% TJLP / 20% Cesta de Moedas

80% TJLP / 20% IPCA

100% TJLP 100% TJLP 100% TJLP 100% TJLP

Participação Máxima do BNDES (itens financiáveis)

70% 70% 80% 80% 85% 80% 70%

ICSD Mínimo 1,30 1,30 1,30 1,30 1,30 1,20 ou 1,30 1,20 ou 1,30

Remuneração Básica (A) 2,5% 2,5% 2,5% 1,5% 1,0% 0,9% 0,9%

Risco de Crédito (B) 1,5% 1,5% 1,5% 0,8% a 1,8%0,46% a 3,57%

0,46% a 3,57%

0,46% a 3,57%

Remuneração Total BNDES (A + B)

4,0% 4,0% 4,0% 2,3% a 3,3%1,46% a 4,57%

1,36% a 4,47%

1,36% a 4,47%

Limite de Crédito

Crédito rotativo para empresas adimplentes com o BNDES há 5 anos ou mais

Escopo: Financiamento a investimentos / projetos correntes.

Custo Financeiro e Remuneração Básica do BNDES: serão definidos conforme cada segmento das Linha de LP.

Taxa de Risco de Crédito: 0,46% a 3,57% a.a., a ser fixada de acordo com a classificação de risco do beneficiário ou do grupo econômico a que pertença, conforme critérios do BNDES.

Prazo de utilização do produto: até 5 anos

Prazo de financiamento: até 10 anos, para cada destinação específica.

Empréstimo - ponte

Custo Financeiro = Linhas de LP + 1% a.a.

Remuneração Básica do BNDES = Linha de LP (0,9% a.a. a 1,8% a.a., conforme segmentos de atuação)

Pode ser direta, indireta ou mista

Taxa de Risco de Crédito: 0,46% a 3,57% a.a., conforme o risco de crédito

o do projeto, nas operações estruturadas sob a modalidade project finance;

o da instituição financeira, caso haja fiança bancária; ou o do fiador, caso haja fiança de pessoa jurídica ou instituição não

financeira.

Prazo: o suficiente para estruturar o financiamento de LP (não pode exceder a entrada em operação comercial do empreendimento)

Bens de Capital – PSI

Aquisição de máquinas e equipamentos novos de fabricação nacional

Escopo: fomento à produção de bens de capital.

Prazo de amortização: até 10 anos

Participação BNDES: 70% para Grandes Empresas 90% para Pequenas e Médias

Taxa de Juros: 8,7% a.a. para Grandes Empresas 6,5% a.a. para Pequenas e Médias

Prazo do Programa: 31 de dezembro de 2011

Eficiência Energética

Escopo: Economia de Energia, Eficiência do Sistema e Substituição de Combustíveis Fósseis

Clientes: Usuários Finais, ESCOs, ou G/T/D

Custo Financeiro: Prioridade A do BNDES.

Taxa de Risco de Crédito: 0,46% a 3,57% a.a.

Taxa de Assunção de Risco (ESCOs): 4% a.a.

Prazos: Financiamento: até 6 anos Carência: até 2 anos

Google: Gesel UFRJ

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Tel: (55) 21 3873-5249