Análise sobre o Brasil pelo Bradesco

APRESENTAÇÃO BRADESCO NEXT

Octavio de BarrosDiretor e Economista-chefe do Bradesco

SÃO PAULO, 11 DE DEZEMBRO DE 2014

O CRESCIMENTO BRASILEIRO EM 2015 VAI SER MEIO BOM. MELHOR DO QUE MEIO RUIM. 2015: ANO DE CONSTRUÇÃO DE NOVA PLATAFORMA DE CRESCIMENTO FUTURO. DESAFIO QUE REQUER COESÃO

2

Octavio de Barros

Economista-chefe

4968.octavio@bradesco.com.br

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APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 10 DE DEZEMBRO DE 2014

“O otimista é um tolo. O pessimista,

um chato. Bom mesmo é ser um

realista esperançoso.”

Ariano Suassuna

PROBLEMÕES DE 2015

GRAVE CRISE DA ÁGUA (PIOR QUE A DE ENERGIA) PODE RETIRAR ALGUNS P.P. DO PIB EM 2015 E AFETAR BEM ALGUMAS SEGMENTOS

RACIONAMENTO DE ENERGIA E SEU ENCARECIMENTO PARECEM PRÓXIMOS. PEPINO PARA RESOLVER

EPISÓDIO DA PETROBRAS TERÁ SEQUELAS INEVITÁVEIS NOS INVESTIMENTOS DA EMPRESA.

OBRAS PÚBLICAS EM GERAL SOB NOVO ESCRUTÍNIO DE FISCALIZAÇÃO DE LICITAÇÕES ATRASARÃO PROCESSOS LICITATÓRIOS EM GERAL.

CONGRESSO FRAGMENTADO E INCONTROLÁVEL POLITICAMENTE DEVERÁ DIFICULTAR REFORMAS URGENTES.

CENÁRIO EXTERNO MUITO RUIM (COMÉRCIO MUNDIAL CRESCENDO ABAIXO DO PIB MUNDIAL DEPOIS DE DÉCADAS).

QUEDA FORTE DE PREÇOS DAS COMMODITIES, PREJUDICANDO MUITO OS TERMOS DE TROCA BRASILEIROS.

INÍCIO DO FIM DE TODA UMA ERA DE PUJANÇA PUXADA PELA CHINA.

CASO SE MANTENHA, A QUEDA DO PREÇO DO PETRÓLEO EM MAIS DE 30% REDUZIRÁ EM US$ 30 BILHÕES POR ANO DE EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS A PARTIR DE 2018.

MOEDA MAIS DEPRECIADA AUMENTANDO CUSTOS IMPORTADOS AFETAM INVESTIMENTOS NO CURTO PRAZO.

AJUSTE FISCAL BEM MAIS FORTE DO QUE 1999 E 2003 TERÁ IMPACTO CERTO SOBRE ATIVIDADE.

APERTO MONETÁRIO ADICIONAL JÁ CONTRATADO ENCARECERÁ O INVESTIMENTO E O CONSUMO.

DESEMPREGO MAIOR, AINDA QUE NÃO MUITO MAIOR, GERA COMPORTAMENTOS CAUTELOSOS DOS CONSUMIDORES COM CRESCIMENTO MENOR DOS SALÁRIOS E DA RENDA DISPONÍVEL

CRÉDITO MAIS SELETIVO E APETITE POR CRÉDITO MENOR. JUROS MAIS ELEVADOS (EFEITO SELIC)

INDÚSTRIA EM SITUAÇÃO DRAMÁTICA DE 12 TRIMESTRES DE RECESSÃO. MAIOR PROBLEMA BRASILEIRO

ARGENTINA AGRAVANDO SUA SITUAÇÃO E PREJUDICANDO EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS DE MANUFATURADOS

INÍCIO PREVISTO DA NORMALIZAÇÃO MONETÁRIA NOS ESTADOS UNIDOS, QUE TENDE A AFETAR FLUXOS DE CAPITAIS PARA PAÍSES EMERGENTES COMO O BRASIL.

OU SEJA, É ALTAMENTE PROVÁVEL QUE HAVERÁ

ALGUM DESGASTE POLÍTICO EM MEIO A TANTAS NOTÍCIAS

NEGATIVAS REVERBERANDO NA MÍDIA DESDE O INÍCIO DE 2015

SERÁ DE FATO UMA TAREFA POLITICAMENTE DELICADA NA MEDIDA

EM QUE A INFLAÇÃO TENDE A AUMENTAR NO INÍCIO DO ANO GRAÇAS

À VOLTA DO REALISMO TARIFÁRIO (ENERGIA, ÁGUA, TRANSPORTES, CIDE

NA GASOLINA ETC) E DESEMPREGO SUBIRÁ.

O PAPEL DO GOVERNANTE É O DE SEGURAR O TRANCO E RESISTIR À TENTAÇÃO DE

ABANDONAR OS ESFORÇOS NA MEDIDA EM QUE OS RESULTADOS

TARDEM A APARECER. E ELES VÃO TARDAR!!!

TAMBÉM HÁ UMA BOA NOTÍCIA

BOA NOTÍCIA: BRASIL NÃO SERÁ REBAIXADO PELA

S&P

COM AS DEFINIÇÕES NA ÁREA ECONÔMICA, JÁ SABEMOS QUAL CAMINHO O BRASIL TRILHARÁ

DowgradingOutlook positivo

SÓ NOS RESTA APOSTAR NA RECUPERAÇÃO DA CONFIANÇA. NENHUM PROBLEMA BRASILEIRO MERECE SER CLASSIFICADO COMO INSOLÚVEL

“CONFIANÇA É A FORMA MAIS BARATA DE ESTÍMULO ECONÔMICO”LARRY SUMMERS

For Brazil, it's not the end of the world

3030

MAS NESTE MOMENTO, NÃO EXISTEM VETORES

(DRIVERS) PARA O CRESCIMENTO

BRASILEIRO

NÃO SERÁ O CONSUMO DAS FAMÍLIAS, EM DESACELERAÇÃO

DEVIDO AO COMBATE À INFLAÇÃO

NÃO SERÁ O CONSUMO (GASTO) DO GOVERNO

DEVIDO AO IMPERATIVO DO AJUSTE FISCAL

NÃO SERÁ A AGRICULTURA QUE

SOFRERÁ BEM EM 2015 (MENOS RECURSOS DE

FINANCIAMENTO) E QUEDA DE PREÇOS

NÃO SERÁ A CONSTRUÇÃO CIVIL RESIDENCIAL,

COMERCIAL OU INDUSTRIAL. MUITA VACÂNCIA E

DESACELERAÇÃO DE VENDAS

NÃO SERÃO AS EXPORTAÇÕES, DEVIDO À FRAQUÍSSIMA DEMANDA GLOBAL (CÂMBIO NÃO RESOLVE NO CURTO

PRAZO)

NÃO SERÃO OS BANCOS PÚBLICOS QUE

PODERÃO IMPULSIONAR O FINANCIAMENTO DO

CRESCIMENTO

NÃO SERÃO OS INVESTIMENTOS

PRIVADOS AFETADOS PELOS JUROS E POR

MENOS BNDES E PELA INCERTEZA REINANTE

OS INVESTIMENTOS EM PETRÓLEO E GÁS

(AFETADOS PELO BAIXO PREÇO DO PETRÓLEO) E

PELA FALTA CAIXA E FINANCIABILIDADE DA

PETROBRAS

NÃO SERÃO OS INVESTIMENTOS DE INFRAESTRUTURA

ENQUANTO O DENUNCISMO ESTIVER

PRESENTE

PORTANTO, SÓ HÁ O CAMINHO DA CONFIANÇA

MACRO E DE UMA AGENDA MICRO PAUTADA PELA

PRODUTIVIDADE E CONCESSÕES

TEMOS QUE MUDAR DE CANAL PARA

FAZER AS PREVISÕES: NOVO MINDSET NO

RADAR

HOUVE ALGUM ERRO DE DIAGNÓSTICO DA ECONOMIA BRASILEIRA NOS ÚLTIMOS ANOS. CLARAMENTE, FOI MAPEADO O MUNDO ERRADO (PRE-GLOBALIZAÇÃO) E DESCONSIDERADO QUE O BRASIL MUDOU (“BELLE ÉPOQUE” É FENÔMENO DATADO)

DAÍ, ESPERA-SE A VOLTA DO TRIPÉ MACROECONÔMICO COM O RETORNO DO PRAGMATISMO, DEPOIS DE ANOS DE EXPERIMENTOS. RESSURGE A POSSIBILIDADE DE SE FAZER PLANOS E DE SE CONSTRUIR UMA PLATAFORMA DE CRESCIMENTO FUTURO

RESULTADO SETOR PÚBLICO

SOFRÍVEL

SUPERÁVIT PRIMÁRIO DO SETOR PÚBLICO YTD – EM % DO PIB YTD

4,19% 4,12% 4,20%4,54%

4,81%

4,18% 4,19%

4,99%

1,99%

2,81%

3,47%

2,45%

1,29%

-0,27%

-1,00%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

Out/0

1

Out/0

2

Out/0

3

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4

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5

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6

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7

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8

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9

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0

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1

Out/1

2

Out/1

3

Out/1

4

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

DÍVIDA BRUTA DO GOVERNO GERAL EM P.P. DO PIB (SEM PETROBRÁS E ELETROBRÁS)

58,0

55,9

59,1

63,1

61,5

56,5

53,4

54,8

59,959,4

56,7

58,1

61,762,0

52,0

56,0

60,0

64,0

out/0

7de

z/07

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o/08

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4jun

/14ag

o/14

out/1

4

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

47

SE É VERDADE QUE AJUSTE FISCAL POSSA GERAR

ALGUM DESEMPREGO, A EVENTUAL MELHORA DA

CONFIANÇA SERÁ O MELHOR CAMINHO PARA GERAR MAIS

EMPREGOS

TAXA MÉDIA DE DESEMPREGO NAS 6 MAIORES REGIÕES METROPOLITANAS DO PAÍS (*) - %

FONTE: IBGE (PME) (*) São Paulo, Rio, BH, Porto Alegre, Recife e SalvadorELABORAÇÃO: BRADESCO

12.3%

11.5%

9.9% 10.0%

9.3%

7.9% 8.1%

6.7%

6.0%5.5% 5.4%

4.9%

5.7%

05%

06%

07%

08%

09%

10%

11%

12%

13%

14%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

49

CONSTRUIR UMA PLATAFORMA PARA UM CRESCIMENTO

FUTURO É ISSO QUE IMPORTA

CONHECENDO O PLANO DE VOO DA NOVA

EQUIPE ECONÔMICA, BRADESCO REVISA CENÁRIO PARA 2015

2015 TENDE A SER SEMELHANTE A 2003, APESAR DE OUTRO CONTEXTO

HISTÓRICO: UM PRIMEIRO SEMESTRE DE AJUSTES

E REFORMAS E UM SEGUNDO SEMESTRE DE RECUPERAÇÃO

GRADUAL DA CONFIANÇA

BRASIL VAI CRESCER MEIO (0,5%) :

MEIO BOM? OU MEIO RUIM?

FONTE: IBGE, IPEAELABORAÇÃO: BRADESCO

VARIAÇÃO DO PIB DO BRASIL (%) – CENÁRIO REVISADO

5.4

7.87.5

3.5

-0.1

3.2

-4.3

1.0

-0.5

4.75.3

4.4

2.1

3.4

0.0 0.3

4.3

1.3

2.7

1.1

5.7

3.2

4.0

6.1

5.2

-0.3

7.5

2.7

1.0

2.5

0.2 0.5

-5.0

-3.0

-1.0

1.0

3.0

5.0

7.0

9.019

84

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

*

2015

*

Média 1984-2003: 2,7%

Média 2004-2013: 3,8%

54

BRASIL NÃO TERÁ UM 2015 RECESSIVO.

CRESCIMENTO SERÁ BAIXO MAS NÃO HAVERÁ

RECESSÃO GRAÇAS À MAIOR CONFIANÇA

55

NENHUM ECONOMISTA SÉRIO PODE AFIRMAR QUAL VAI SER DE FATO O EFEITO DA MAIOR

CONFIANÇA NA ATIVIDADE ECONÔMICA E NAS DECISÕES

DOS AGENTES EM 2015

56

INFLAÇÃO ABAIXO DO TETO

IPCA MENSAL – 2011-2014*

0,37%

0,52%

0,64%

0,43%

0,86%

0,55%

0,24%

0,54%

0,92%

0,40%

0,25%

0,42%

0,51%

0,75%

0,0%

0,1%

0,2%

0,3%

0,4%

0,5%

0,6%

0,7%

0,8%

0,9%

1,0%

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4

CENÁRIO IPCA 2015 – HIPÓTESES ADMINISTRADOS

NOME PESO 2014 2015 DiferençaGasolina 3,74% 0,38% 0,80% 0,42%Produtos farmacêuticos 3,38% 0,64% 0,58% -0,06%Plano de saúde 3,27% 1,25% 1,18% -0,07%Energia elétrica residencial 2,89% 2,05% 2,91% 0,86%Ônibus urbano 2,49% 0,38% 0,81% 0,43%Taxa de água e esgoto 1,41% -0,13% 0,63% 0,76%Telefone celular 1,40% 0,03% 0,14% 0,10%Telefone fixo 1,19% -0,31% -0,11% 0,20%Gás de botijão 1,10% 0,17% 0,13% -0,04%Emplacamento e licença 0,93% 0,12% 0,13% 0,01%Outros 3,01% 0,58% 0,58% 0,00%Administrados 24,81% 5,17% 7,79% 2,62%

Contribuição

IPCA ANUAL – 2003-2015*

9,30%

7,60%

5,69%

3,14%

4,46%

5,90%

4,31%

5,91%

6,50%

5,84% 5,91%6,35%

6,70%

5,20%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*

LIVRES ANUAL - 2001 – 2016*

6,56%

11,49%

7,79%

6,55%

4,32%

2,57%

5,73%

7,05%

4,14%

7,08%6,29% 6,54%

7,30%6,58% 6,30%

5,25%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*

ADMINISTRADOS ANUAL - 2001 – 2016*

10,76%

15,32%

13,20%

10,19%

8,96%

4,27%

1,65%

3,27%

4,73%

3,13%

8,01%

3,67%

1,52%

5,31%

7,87%

4,72%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*

SERVIÇOS ANUAL - 2001 – 2016*

4,86%

5,54%

7,32%

6,66% 6,77%

5,72% 5,79%

8,10%

6,73%

8,02%

9,79%

8,74% 8,73%

8,08%

6,88%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*

7,66%

25,3%

8,7%

12,4%

1,2%

3,8%

7,8%

9,8%

-1,7%

11,3%

5,1%

7,8%

5,5%

3,5%

5,4% 5,0%

-4,0%

1,0%

6,0%

11,0%

16,0%

21,0%

26,0%

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*

VARIAÇÃO ANUAL DO IGP-M (2000-2016*)

FONTE: FGVELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

JUROS:O CICLO DE APERTO DEVERÁ

TERMINAR EM 12,50%

11,75%

13,00%

13,75%

12,75%

11,25%

10,25%

8,75%8,75%

9,50%

10,25%

10,75%

11,25%

12,00%12,50%

11,00%10,50%

9,75%

9,00%

8,50%8,00%

7,25%

8,00%8,50%

9,00%

9,50%10,00%10,50%

10,75%11,00%11,25%

11,75%

12,50%

6,0%

7,0%

8,0%

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10,0%

11,0%

12,0%

13,0%

14,0%

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4ma

r-15

jun-15

set-1

5de

z-15

TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 2008-2015

FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO

6666

TAXA DE CÂMBIO

A MAIOR PREOCUPAÇÃO DO INVESTIDOR EXTERNO

TANTO DE RENDA FIXA COMO DE AÇÕES REFERE-SE AO QUE ACONTECERÁ COM A TAXA DE CÂMBIO

SE DE UM LADO A QUEDA DE PREÇOS DE MATÉRIAS PRIMAS

DEPRECIA O REAL, POR OUTRO A MAIOR CONFIANÇA, O FIM DO RISCO DE REBAIXAMENTO, O DIFERENCIAL DE JUROS E REALISMO NA AÇÃO DO

BACEN NO CÂMBIO PODEM APRECIAR O CÂMBIO

ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA 1999 - 2014

FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO

1996 = 100

88,2

98,1

90,0

96,0

86,9

95,1

88,0

96,0

101,8

97,7

102,7

96,8

108,4

93,6

110,0

125,6

129,1

117,2116,4

117,5

111,7 109,0

102,6

98,80

112,26

106,03

82

87

92

97

102

107

112

117

122

127

132

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0ma

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4jun

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set/0

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6jun

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7de

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5de

z/15

Termos de TrocaMédia Móvel 12 Meses

20.481

15.288

10.076

14.601

5.050

25.448

31.513

36.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.00020

07

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

INGRESSO DE RENDA FIXA NO PAÍS 2007-2015- EM US$ MILHÕES

FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO

O QUE SERÁ MAIS RELEVANTE NA DEFINIÇÃO DA

TRAJETÓRIA DO CÂMBIO? FUNDAMENTO OU

CONFIANÇA?

TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/US$2000 – 2015

1,96

2,32

3,53

2,89

2,65

2,34

2,14

1,77

2,34

1,741,67

1,882,04

2,35

2,552,65

0,8

1,4

2

2,6

3,2

3,8

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

73

TODAS AS MOEDAS-COMMODITIES

ESTÃO APANHANDO MUITO COM DÓLAR

FORTE

99,45

103,25 103,24

100,23

102,20

103,61

102,05

102,70

101,73

103,17

106,48

105,74

109,96

98

100

102

104

106

108

110

03/04

/2013

17/04

/2013

01/05

/2013

15/05

/2013

29/05

/2013

12/06

/2013

26/06

/2013

10/07

/2013

24/07

/2013

07/08

/2013

21/08

/2013

04/09

/2013

18/09

/2013

02/10

/2013

16/10

/2013

30/10

/2013

13/11

/2013

27/11

/2013

11/12

/2013

25/12

/2013

08/01

/2014

22/01

/2014

05/02

/2014

19/02

/2014

05/03

/2014

19/03

/2014

02/04

/2014

16/04

/2014

30/04

/2014

14/05

/2014

28/05

/2014

11/06

/2014

25/06

/2014

09/07

/2014

23/07

/2014

06/08

/2014

20/08

/2014

03/09

/2014

17/09

/2014

01/10

/2014

15/10

/2014

29/10

/2014

12/11

/2014

26/11

/2014

10/12

/2014

INCLUI EURO E MAIS 25 MOEDAS.MOVIMENTOS PARA CIMA INDICAM

APRECIAÇÃO DO DÓLAR

APRECIAÇÃO DE 6,9% DESDE 30/JUNHO/14

JAN1997=100

DÓLAR CONTRA CESTA DE MOEDAS (BROAD INDEX)MOVIMENTOS PARA CIMA INDICAM APRECIAÇÃO DO DÓLAR

FONTE: FEDERAL RESERVEELABORAÇÃO: BRADESCO

75

COROA NORUEGUESA X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

5,95

6,29

6,15

6,32

6,87

6,73

7,16 7,17

5,70

5,90

6,10

6,30

6,50

6,70

6,90

7,10

7,30jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

76

NOVO SOL PERUANO X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

2,81

2,77

2,79

2,85

2,91

2,93

2,91

2,96

2,75

2,80

2,85

2,90

2,95

3,00jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

77

RAND SUL-AFRICANO X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

10,84

10,59

10,76

10,51

10,61

11,34

10,85

11,27

10,95

11,54 11,55

10,35

10,55

10,75

10,95

11,15

11,35

11,55

11,75jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

78

DÓLAR NEOZELANDÊS X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

1,19

1,13

1,15

1,18

1,23

1,291,28

1,30

1,261,27

1,30

1,10

1,15

1,20

1,25

1,30

1,35jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

79

DÓLAR AUSTRALIANO X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

1,08

1,05

1,071,07

1,15

1,13

1,17

1,14

1,18

1,21

1,05

1,07

1,09

1,11

1,13

1,15

1,17

1,19

1,21

1,23jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

80

PESO COLOMBIANO X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

1.902

1.846

1.921

1.997 2.045

2.146

2.217

2.280

2.397

1.800,00

1.900,00

2.000,00

2.100,00

2.200,00

2.300,00

2.400,00

2.500,00jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

81

PESO CHILENO X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

560,03

548,71

563,06

576,69

593,52

602,22

575,22

594,53

615,80

540,00

550,00

560,00

570,00

580,00

590,00

600,00

610,00

620,00jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

82

DÓLAR CANADENSE X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

1,09

1,06

1,08

1,10

1,09

1,11

1,13

1,12

1,14

1,12

1,13

1,15

1,05

1,07

1,09

1,11

1,13

1,15

1,17jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

83

REAL X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

2,28

2,19

2,26

2,30

2,24

2,49

2,382,40

2,61

2,50

2,55

2,62

2,15

2,25

2,35

2,45

2,55

2,65

2,75jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

84

RUBLO RUSSO X US DÓLAR (EIXO INVERTIDO)

FONTE: BLOOMBERG

34,9033,72

36,3238,19

41,50

47,31

44,84

52,89

54,85

32,15

37,15

42,15

47,15

52,15

57,15jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

85

COTAÇÃO DO EURO (RELAÇÃO DÓLAR-EURO)

FONTE: BLOOMBERG

1,35

1,37

1,341,34

1,31

1,29

1,251,26

1,28

1,24

1,25

1,24

1,20

1,22

1,24

1,26

1,28

1,30

1,32

1,34

1,36

1,38

1,40

jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14

CENÁRIO INTERNACIONAL

MUNDO SEM SINAIS CLAROS PARA

ONDE CAMINHA A ECONOMIA GLOBAL

JUROS DE 10 ANOS NOS ESTADOS UNIDOS E NA ALEMANHA 2011-2014

%

FONTE: BLOOMBERG, BRADESCO

2,36

1,872,06

1,63

2,74

2,99

2,50

3,03

2,582,46

2,64

2,34

2,61

2,14

2,39

2,17

1,171,30

1,17

1,52

2,04

1,69

1,96

1,69

1,43

1,16

0,88

1,08

0,76 0,670,60

1,10

1,60

2,10

2,60

3,10

11/02

/1211

/03/12

11/04

/1211

/05/12

11/06

/1211

/07/12

11/08

/1211

/09/12

11/10

/1211

/11/12

11/12

/1211

/01/13

11/02

/1311

/03/13

11/04

/1311

/05/13

11/06

/1311

/07/13

11/08

/1311

/09/13

11/10

/1311

/11/13

11/12

/1311

/01/14

11/02

/1411

/03/14

11/04

/1411

/05/14

11/06

/1411

/07/14

11/08

/1411

/09/14

11/10

/1411

/11/14

11/12

/14

Treasury 10 anos

Juros 10 anos - Alemanha

FORTE CRIAÇÃO DE VAGAS NOS EUA VOLTA A GERAR ENTUSIASMO, MAS MERCADO SEGUE

CAUTELOSO

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

CRIAÇÃO DE VAGAS COM AJUSTE SAZONAL

-324

125

-210

332

67

315

118

-214

-798

-467

516

-122

241

106

360

88

280

84

304 321

-900

-600

-300

0

300

600

set/0

1no

v/01

jan/02

mar/0

2ma

i/02

jul/02

set/0

2no

v/02

jan/03

mar/0

3ma

i/03

jul/03

set/0

3no

v/03

jan/04

mar/0

4ma

i/04

jul/04

set/0

4no

v/04

jan/05

mar/0

5ma

i/05

jul/05

set/0

5no

v/05

jan/06

mar/0

6ma

i/06

jul/06

set/0

6no

v/06

jan/07

mar/0

7ma

i/07

jul/07

set/0

7no

v/07

jan/08

mar/0

8ma

i/08

jul/08

set/0

8no

v/08

jan/09

mar/0

9ma

i/09

jul/09

set/0

9no

v/09

jan/10

mar/1

0ma

i/10

jul/10

set/1

0no

v/10

jan/11

mar/1

1ma

i/11

jul/11

set/1

1no

v/11

jan/12

mar/1

2ma

i/12

jul/12

set/1

2no

v/12

jan/13

mar/1

3ma

i/13

jul/13

set/1

3no

v/13

jan/14

mar/1

4ma

i/14

jul/14

set/1

4no

v/14

CRESCIMENTO AMERICANO COM O

RESTO DO MUNDO EM ESTAGNAÇÃO TEM JEITO DE VOO DE

GALINHA

CHINA: PIB - VARIAÇÃO ANUAL

9.3

7.8 7.68.4 8.3

9.1

10.1

11.3

12.7

14.2

9.69.2

10.4

9.3

7.7 7.77.3

6.5 6.2

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

FONTE: CEICELABORAÇÃO: BRADESCO

93

COMMODITIES EM MARÉ MUITO BAIXA SEM PERSPECTIVAS

EM 2015

AMPLIA-SE O CONSENSO DE QUE A ECONOMIA MUNDIAL

APRESENTA UM QUADRO DE ESTAGNAÇÃO MAIS

PROLONGADA DO QUE O MERCADO SUPUNHA

ÍNDICE MUNDIAL DE COMMODITIES - CRB FUTURO

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

305,2

312,9310,8

307,1

296,0

298,3

292,5293,8

287,0

292,8

277,7

283,1

275,6 274,9

266,7

258,8

251,1

246,2

240

250

260

270

280

290

300

310

320

10/0

6/14

14/0

6/14

18/0

6/14

22/0

6/14

26/0

6/14

30/0

6/14

04/0

7/14

08/0

7/14

12/0

7/14

16/0

7/14

20/0

7/14

24/0

7/14

28/0

7/14

01/0

8/14

05/0

8/14

09/0

8/14

13/0

8/14

17/0

8/14

21/0

8/14

25/0

8/14

29/0

8/14

02/0

9/14

06/0

9/14

10/0

9/14

14/0

9/14

18/0

9/14

22/0

9/14

26/0

9/14

30/0

9/14

04/1

0/14

08/1

0/14

12/1

0/14

16/1

0/14

20/1

0/14

24/1

0/14

28/1

0/14

01/1

1/14

05/1

1/14

09/1

1/14

13/1

1/14

17/1

1/14

21/1

1/14

25/1

1/14

29/1

1/14

03/1

2/14

07/1

2/14

11/1

2/14

BAIXO PREÇO DO PETRÓLEO É UMA REAL AMEAÇA DOS ÁRABES AO SHALE OIL DOS ESTADOS UNIDOS

E PRODUTORES MARGINAIS DE SHALE

OIL NÃO SÃO EFICIENTES AO PREÇO ATUAL DE PETRÓLEO

PREÇO DE PETRÓLEO PODERÁ SUBIR NO

MÉDIO PRAZO, POIS POÇOS DE SHALE-OIL SE EXAUREM RAPIDAMENTE

146,08

106,04

36,61

61,10

88,94

126,65 125,98

89,23

118,90

97,69

116,61

103,46

115,06

83,78

63,77

30

50

70

90

110

130

150

16/0

4/200

831

/05/2

008

15/0

7/200

829

/08/2

008

13/1

0/200

827

/11/2

008

11/0

1/200

925

/02/2

009

11/0

4/200

926

/05/2

009

10/0

7/200

924

/08/2

009

08/1

0/200

922

/11/2

009

06/0

1/201

020

/02/2

010

06/0

4/201

021

/05/2

010

05/0

7/201

019

/08/2

010

03/1

0/201

017

/11/2

010

01/0

1/201

115

/02/2

011

01/0

4/201

116

/05/2

011

30/0

6/201

114

/08/2

011

28/0

9/201

112

/11/2

011

27/1

2/201

110

/02/2

012

26/0

3/201

210

/05/2

012

24/0

6/201

208

/08/2

012

22/0

9/201

206

/11/2

012

21/1

2/201

204

/02/2

013

21/0

3/201

305

/05/2

013

19/0

6/201

303

/08/2

013

17/0

9/201

301

/11/2

013

16/1

2/201

330

/01/2

014

16/0

3/201

430

/04/2

014

14/0

6/201

429

/07/2

014

12/0

9/201

427

/10/2

014

11/1

2/201

4

COTAÇOES DO PETRÓLEO TIPO BRENT - US$/BARRIL

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

-4,314-6,418

-3,964-3,164-2,653

-5,791-4,586 -4,156

-6,289-11,133

-3,985-7,054

-10,949-9,225

-23,398

-18,730

-9,401-7,693

-2,736

11,388

-28,000

-21,000

-14,000

-7,000

0

7,000

14,00019

99

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

BALANÇA COMERCIAL PETRÓLEO E DERIVADOS 1999 - 2018

FONTE: SECEX/MDICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

EM US$ MILHÕES

FONTE: SECEX/MDICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

SALDO COMERCIAL 1995 - 2015US$ MILHÕES

-3.466-5.599-6.753-6.575

-1.199 -698

2.650

13.121

24.794

33.641

44.703 46.457

40.032

24.83625.290

20.147

29.807

19.431

2.553

-3.591-2.255

2.174

17.304

24.462

-14.000

-7.000

0

7.000

14.000

21.000

28.000

35.000

42.000

49.00019

95

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

EXPORTAÇÕES 1998 – 2015 – EM US$ MILHÕES

51.14048.01155.08658.22360.439

73.203

96.677

118.530

137.807

160.649

197.943

152.995

201.918

256.048242.179

226.104213.318

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

FONTE: SECEX/MDICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

CORRENTE DE COMÉRCIO: BRASIL COM A CHINA (US$ MILHÕES)

FONTE: MDICELABORAÇÃO: BRADESCO

103

Dado de 2014 refere-se ao acumulado até nov14

2,307 3,231 4,075 6,681 9,152 12,19016,393

23,370

36,447 36,915

56,381

77,105 75,479

83,33079,303

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,00020

00

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

IMPORTAÇÕES 1998 – 2015 – EM US$ MILHÕES

57.73049.24855.83755.572

47.24048.29162.835

73.60691.351

120.621

173.184

127.637

181.594

226.214 223.143239.626

229.696215.573

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

F O N T E : S E C E X

E L A B O R A Ç Ã O : B B V A B R A SI L

FONTE: SECEX/MDICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

CORRENTE DE COMÉRCIO 1998 – 2015 – EM US$ MILHÕES

108,87097,259110,923113,795107,679121,494

159,512

192,136

229,158

281,270

371,127

280,632

383,512

482,262465,722

481,804455,800

428,891

35,000

85,000

135,000

185,000

235,000

285,000

335,000

385,000

435,000

485,000

535,000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

FONTE: SECEX/MDICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB - 1994 - 2015

FONTE: BCBPROJEÇÃO: BRADESCO

-1,811

-18,384-23,502

-30,452-33,416

-25,335-24,225-23,215

-7,637

4,17711,67913,985 13,643

1,551

-28,192-24,302

-47,273-52,480

-54,283

-81,379-87,814-86,685

-98,000

-89,000

-80,000

-71,000

-62,000

-53,000

-44,000

-35,000

-26,000

-17,000

-8,000

1,000

10,000

19,00019

94

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

-4,0%GDP

-4,0%GDP

INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO 1995 - 2015

FONTE: BCBELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

US$ MILHÕES

28,856 28,57832,779

22,457

16,590

10,144

18,14615,066

18,822

34,585

45,058

25,949

48,506

66,660 65,272 63,99661,500

64,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

*

2015

*

COM O NOVO MINDSET(ATITUDE) NA POLÍTICA

ECONÔMICA, O MUNDO ESTARÁ CONFORTAVELMENTE

DISPOSTO A FINANCIAR O DÉFICIT EM CONTA CORRENTE

DO BRASIL

CARGA TRIBUTÁRIA NÃO TERÁ ALÍVIO TÃO

CEDO

RECEITA TRIBUTÁRIA (% PIB) - TOTAL

FONTE: RECEITA FEDERALELABORAÇÃO: BRADESCO

27,8%

29,0%

30,4%31,3%

31,9%31,4%

32,2%

33,4% 33,4%

34,5% 34,5%

33,3% 33,5%

35,3%35,9%

36,4%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

30,0%

32,0%

34,0%

36,0%

38,0%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

EM RESUMO, SÓ HÁ O CAMINHO DA CONFIANÇA

MACRO E DE UMA AGENDA MICRO PAUTADA PELA

PRODUTIVIDADE E CONCESSÕES

BRASIL É GRANDE E DIVERSIFICADO E OPORTUNIDADES

NÃO FALTAM

20 MAIORES ECONOMIAS DO MUNDO EM 2013 (EM TRILHÕES DE DÓLARES)

16.80

9.25

4.903.64

2.74 2.52 2.24 2.09 1.74 1.83 1.50 1.49 1.36 1.33 1.20 0.87 0.82 0.80 0.72 0.65

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

1 EUA

2 Chin

a

3 Jap

ão

4 Alem

anha

5 Fra

nça

6 Rein

o Unid

o

7 Bra

sil

8 Rús

sia

9 Itál

ia

10 C

anad

á

11 Ín

dia

12 A

ustrá

lia

13 E

span

ha

14 M

éxico

15 C

oreia

do S

ul

16 In

doné

sia

17 Tu

rquia

18 H

oland

a

19 A

rábia

Sau

dita

20 S

uíça

FONTE: FMI; IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO

BRASIL PRECISA CORRER COM OS AJUSTES E CORREÇÕES DE ROTA NECESSÁRIOS PORQUE OS PRÓXIMOS 4 ANOS SERÃO MUITO DESAFIADORES

0,2%

0,5%

2,5%

3,0%

3,5%

0,0%

0,9%

1,8%

2,7%

3,6%

2014 2015 2016 2017 2018

CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO

116116

FIM