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RELATÓRIO ANUAL
31 de Dezembro de 2008
Fundo
Espírito Santo Mercados Emergentes – Fundo de Investimento Aberto de Acções
Internacionais
ESAF - ESPÍRITO SANTO FUNDOS DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO, S.A.
�
FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ESPÍRITO SANTO MER CADOS
EMERGENTES
FUNDO DE ACÇÕES INTERNACIONAL
O Fundo de Investimento Espírito Santo Mercados Emergentes iniciou a sua
actividade em 24 de Janeiro de 1994 com a denominação de Espírito Santo Fundo Ásia. A
alteração da sua denominação foi consequência de uma modificação da sua política de
investimento que se tornou mais abrangente. Em 31 de Dezembro de 2008, o fundo atingiu
um valor de carteira de 19.652.204 Euros.
Este Fundo, gerido pela ESAF - Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.,
é comercializado pelo Banco Espírito Santo, S.A., pela Sociedade Gestora e outras entidades
colocadoras.
POLÍTICA DE INVESTIMENTO
O Fundo investe principalmente em acções de empresas cotadas em Bolsas de
Valores de países de economias emergentes, nomeadamente da Europa de Leste, Ásia e
América Latina.
PERFIL DO INVESTIDOR
O Fundo adequa-se a investidores cujo objectivo é o crescimento ambicioso do capital
numa perspectiva de longo prazo, estando dispostos a suportar o risco elevado de variação
dos preços inerente às aplicações em acções e à elevada volatilidade dos mercados.
O período mínimo recomendado neste fundo é de 3 anos.
RISCO ASSOCIADO AO INVESTIMENTO
O risco de um fundo de investimento varia de acordo com o risco implícito nos activos
de base que constituem a carteira de investimentos do fundo, sendo os de maior expressão o
risco de variação de preço e o risco específico dos mercados onde o fundo investe (dada a sua
elevada volatilidade). Não havendo cobertura sistemática da taxa de câmbio como forma de
aproveitar possíveis valorizações de moeda, o fundo fica exposto ao risco cambial dos activos
que não são denominados em euros.
EVOLUÇÃO DA ACTIVIDADE DO FUNDO
O valor da unidade de participação em 31 de Dezembro de 2008 era de 3,7637 Euros, a
que corresponde uma valorização anualizada desde o início do Fundo de -1,87% líquida de
impostos e comissões de gestão e depositário.
O fundo E.S. Mercados Emergentes teve uma performance negativa durante o ano
devido à fraqueza dos mercados de acções a nível global, principalmente causada pela
recessão internacional e pelos movimentos de aversão ao risco. Em 2008 o principal índice de
referência para os mercados emergentes, o MSCI Emerging Markets caiu 55%, tendo sido o
pior ano de sempre. Apesar deste facto, os problemas ao nível do crédito e do crescimento
foram menos sentidos nos países emergentes e mais nos países desenvolvidos. De facto,
verificou-se que no 1º semestre o foco do mercado esteve na subida do preço do petróleo e de
outras matérias-primas. Neste ambiente, os países exportadores de petróleo e minérios
(como Rússia e Brasil) foram os maiores beneficiários. No entanto, após o início do Verão,
com os receios crescentes de recessão global, o preço do petróleo acabou por sofrer uma
enorme correcção causando uma reversão completa dos trends no mercado de acções. Deste
modo, acabaram por ser a Índia e a China os países emergentes com melhor comportamento.
O agravamento da situação financeira surgiu em Setembro com a falência da
Lehman Brothers, o que provocou o escalar de receios quanto à insolvência do sistema
financeiro. Os bancos centrais começaram a actuar de forma coordenada com injecções de
liquidez e cortes de taxas de juro, e o dólar começou a valorizar-se face às moedas
emergentes. Finalmente, em Dezembro foi possível assistir a um esforço global dos governos
ao anunciarem planos de estímulo às economias de modo a garantir o investimento público e
a confiança no sistema financeiro. A China tem sido muito importante, pois os planos de
investimento em infra-estruturas deverão garantir um crescimento do PIB não inferior a 7%
em 2009.
No início de 2008, a selecção de activos para o fundo E.S. Mercados Emergentes
começou por privilegiar os países exportadores de matérias-primas, como Rússia, Brasil e
México. Foi igualmente importante a escolha de títulos com exposição ao tema das infra-
estruturas nos países árabes, como os Emiratos Árabes Unidos. Na África do Sul, adicionou-se
à carteira uma empresa de exploração de ouro, de modo a beneficiar dos elevados preços
deste metal precioso.
No 2º semestre, com a forte queda do sector financeiro e a falta de confiança dos
investidores, os mercados emergentes ficaram totalmente ligados aos movimentos de
aversão ao risco e o fundo acabou por sofrer com a venda indiscriminada de acções quer de
pequenas/médias empresas, quer de grandes empresas.
Para 2009, a opção é ter um portfolio de acções mais concentrado, em cerca de 80
títulos, e não ter exposição a Europa de Leste, México e países asiáticos mais dependentes do
consumo norte-americano (Filipinas, Indonésia, Malásia, Tailândia). Em contrapartida, as
escolhas de 2009 deverão recair mais na China (planos governamentais), Brasil (procura
interna forte), Taiwan (tecnologia) e África do Sul (sectores mais defensivos como media e
telecomunicações).
Deste modo, as perspectivas para 2009 ainda estimam um crescimento positivo do
PIB nos países emergentes liderados pelos BRICs, principalmente China e Índia, ao contrário
dos EUA, Europa e Japão que deverão registar quedas no PIB. As diferenciações entre países
vão por isso continuar a existir, na medida em que deveremos assistir também aos efeitos
dos estímulos fiscais e governamentais nas várias regiões do globo. Os temas de investimento
em países emergentes continuarão a ser: consumo privado da classe média, urbanização e
planos de infra-estruturas e reduzida dependência das exportações.
Evolução da Cotação (em Euros)
ES Mercados Emergentes
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
10,00
Dez
embr
o 07
Jane
iro 0
8
Fev
erei
ro 0
8
Mar
ço 0
8
Abr
il 08
Mai
o 08
Junh
o 08
Julh
o 08
Ago
sto
08
Set
embr
o 08
Out
ubro
08
Nov
embr
o 08
Dez
embr
o 08
Val
or d
a U
P
Rendibilidades (*)
A rendibilidade do fundo a 31 de Dezembro de 2008 apresenta-se da seguinte forma:
Ano de 1999 58,92%
Ano de 2000 -31,13%
Ano de 2001 -2,47%
Ano de 2002 -21,33%
Ano de 2003 29,69%
Ano de 2004 14,43%
Ano de 2005 46,66%
Ano de 2006 24,38%
Ano de 2007 22,73%
Ano de 2008 -57,99%
Desde início -1,87%
Risco Histórico (*)
(*) - Notas: (a) As Rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidad e futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia ent re 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo). (b) Estas rendibilidades têm como base os valores d as unidades de participação calculados no último di a do ano e/ou semestre, conforme aplicável. As rendibilidades div ulgadas pela ESAF nas brochuras publicitárias têm c omo base os valores das unidades de participação divulgadas no último dia útil do ano e/ou semestre. Estas rendibi lidades apenas seriam obtidas se o investimento tivesse sido efect uado durante o período de referência indicado. (c) – As rendibilidades apresentadas não são líquid as de eventuais comissões de subscrição e resgate, aplicando-se as comissões em vigor na altura da subscrição e/ou res gate, sendo as comissões actuais e máximas as segui ntes: Comissão de Subscrição - 0% Comissão de Resgate - 1,5% (até 90 dias, inclusive ); 1% (de 91 até 180 dias, inclusive); 0,5% (de 181 até 360 dias, inclusive); 0% (a partir de 361 dias). (d) – Os prospectos respectivos ao Fundo encontram- se disponíveis nos locais e meios de comercializaçã o.
Composição da carteira de aplicações em 31 de Dezembro de 2008
A composição discriminada da carteira de valores, em 31 de Dezembro de 2008, pode
ser consultada em anexo.
Composição das carteiras
9,50%
18,20%
0,80% 5,23%
4,82%
7,22% 2,33%6,31% 4,71%
2,44% 2,74%
6,29%
6,32%
4,29%
6,40% 1,04%
9,10%
2,26%
Brasil
China República Checa Egipto India Israel Coreia do Sul Luxemburgo México Malasia Peru Polónia Russia Tailandia Turquia Taiwan Estados Unidos da América
África do Sul
Ano de 1999 6 Ano de 2004 5
Ano de 2000 6 Ano de 2005 4
Ano de 2001 6 Ano de 2006 5
Ano de 2002 6 Ano de 2007 6
Ano de 2003 5 Ano de 2008 6
Fundo de Investimento : ES-Mercados Emergentes
Composição da Carteira em 2008-12-31
Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA
ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda
Preço Unit.
Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
A. COMPOSIÇÃO DISCRIMINADA CARTEIRA DE APLICAÇÕES DOS FUNDOS INVEST. MOBILIÁRIO
1 - VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS
1.3 - Merc de bolsa de Estados Membros UE 3 813 131
1.3.4 - Acções
GLOBE TRADE CENTRE 141 066 3.65 15.18 38 598 PLN
PBG SA 197 109 47.19 196.00 4 177 PLN
AFI DEVELOPMENT GDR 25 686 0.44 0.61 58 603 USD
PHARMSTANDARD GDR 159 095 7.62 10.60 20 888 USD
BRE BANK SA 0 47.31 196.50 PLN
RELIANCE IND GDR 2 S 344 329 36.93 51.40 9 323 USD
JSC MMC NORILSK-ADR 123 439 4.57 6.36 27 011 USD
LUKOIL-SPON ADR 174 471 23.03 32.05 7 576 USD
HON HAI PREC-REG GDR 197 435 2.78 3.87 71 000 USD
CESKE ENERGETICKE 444 803 29.20 784.80 15 232 CZK
OAO GAZPROM-ADR 155 320 10.24 14.25 15 169 USD
URALKALI_SPON GDR 102 436 6.40 8.91 16 000 USD
CHERKIZOVO GROUP-GDR 13 571 1.11 1.55 12 185 USD
NOVOLIPET STEEL-GDR 166 072 7.33 10.20 22 659 USD
SBERBANK-GDR REG 78 758 106.00 106.00 743 EUR
MHP SA-GDR REG S-W/I 112 560 2.34 3.25 48 200 USD
Bank Pekao SA 200 534 30.38 126.20 6 600 PLN
ORASCOM CONSTR GDR 157 182 35.93 50.00 4 375 USD
SAMSUNG ELECTRON-GDR 276 038 75.63 105.25 3 650 USD
ASUSTEK COMPUTER GDR 283 516 4.96 6.90 57 184 USD
SAMSUNG ELECT GDR 213 767 125.75 175.00 1 700 USD
CHINA STEEL CORP-GDR 180 621 7.19 10.00 25 137 USD
3 747 808
1.3.8 - Warrants autónomos
MERRILL-CW17 UESD RA 65 324 0.21 0.29 317 870 USD
1.5 - Merc.bolsa de Estados não membros EU 15 953 041
1.5.4 - Acções
BUMIPUTRA COMMERCE 257 752 1.22 5.85 211 700 MYR
CHINA MOBILE LTD 385 906 7.21 77.80 53 500 HKD
POSCO 404 974 206.62 380 000.00 1 960 KRW
METALFRIO SOLUTIONS 152 417 2.22 7.20 68 664 BRL
URBI DESARROLLOS URB 138 837 1.00 19.30 139 000 MXN
TEVA PHARMAC-SP ADR 561 974 30.50 42.45 18 424 USD
WALMART MEXICO-SER V 229 861 1.95 37.64 118 000 MXN
FOMENTO ECO.MEX ADR 107 710 21.54 29.98 5 000 USD
IMPALA PLATINUM HOLD 237 627 10.33 135.00 23 000 ZAR
CIA VALE DO RIO DOCE 440 665 7.56 10.52 58 296 USD
PRETORIA PORTLAND 241 542 2.40 31.35 100 675 ZAR
PETROLEO BRASILEIRO 589 729 17.17 23.90 34 340 USD
SASOL LIMITED 220 837 21.43 280.02 10 305 ZAR
HYUNJIN MATERIALS CO 235 060 11.91 21 900.00 19 740 KRW
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Fundo de Investimento : ES-Mercados Emergentes
Composição da Carteira em 2008-12-31
Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA
ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda
Preço Unit.
Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
MOBILE TELESYS-ADR 171 212 18.83 26.21 9 091 USD
CNOOC LTD 288 639 0.67 7.24 430 000 HKD
ALL AMER. LAT. LOGIS 193 920 3.08 10.00 62 900 BRL
TENARIS SA-ADR 345 405 15.02 20.90 23 000 USD
GRUPO MEXICO SA-SrB 183 711 0.47 9.17 387 108 MXN
ISRAEL CHEMICALS LMD 286 200 4.97 26.30 57 561 ILS
PARKSON HOLDINGS BHD 209 818 0.83 3.98 253 300 MYR
PTT EXPL& PROD -NVDR 395 558 2.22 107.00 178 500 THB
LOCALIZA RENT A CAR 131 336 2.19 7.10 60 000 BRL
LAEP INVEST LTD-BDR 36 029 0.14 0.45 259 700 BRL
THE ISRAEL CORP 99 907 161.92 856.50 617 ILS
CHAODA MODERN AGR 375 153 0.46 4.95 817 440 HKD
QUIMICA Y MINERA ADR 203 837 16.99 23.64 12 000 USD
INFOSYS TECH-ADR 338 248 17.61 24.51 19 206 USD
AMERICA MOVI SAB-ADR 230 031 22.04 30.67 10 438 USD
CHINA SHENHUA ENERG 190 825 1.52 16.40 125 500 HKD
BANGKOK BANK PB-NVDR 222 069 1.43 69.00 155 400 THB
ENKA INSAAT VE SANAY 158 705 2.44 5.25 64 957 TRY
ALSEA SAB DE CV 154 456 0.33 6.35 470 000 MXN
SUNTECH POWER HOLDIN 170 294 8.51 11.85 20 000 USD
TURKIVE GARANTI BANK 240 786 1.21 2.60 199 000 TRY
TURKCELL ILETISIM 211 583 4.07 8.75 51 960 TRY
Yapi Ve Kredi Bankas 231 266 0.98 2.10 236 640 TRY
CHINA LIFE INSURANCE 414 851 2.18 23.55 190 000 HKD
CHINA SHIPPING DEV-H 266 999 0.71 7.70 374 000 HKD
GRUPO FINANCEIRO BAN 190 425 1.27 24.53 150 000 MXN
IND & COMM BK CHINA 384 328 0.38 4.08 1 016 000 HKD
NASPERS LTD-N SHS 309 402 12.72 166.25 24 318 ZAR
SHANDA INTERACTIVE-S 415 202 23.07 32.10 18 000 USD
SINOFERT HOLDINGS LT 288 574 0.35 3.75 830 000 HKD
CREDICORP LTD 478 816 34.95 48.64 13 700 USD
HDFC BANK LTD-GDR 345 371 50.71 70.57 6 811 USD
BANCO ITAU SA-ADR 361 750 8.27 11.51 43 740 USD
KUALA LUMPUR KEPONG 231 539 1.85 8.90 125 000 MYR
AFRICAN BANK INV. 261 589 1.97 25.70 133 000 ZAR
STANDARD BANK GROUP 226 278 6.35 83.00 35 623 ZAR
LG ELECTRONICS INC 289 214 40.67 74 800.00 7 111 KRW
TAIWAN SEMICOND ADR 595 653 5.73 7.98 103 881 USD
TOP GLOVE CORP BHD 226 326 0.73 3.50 310 700 MYR
CHUNGHWA TELECOM ADR 418 575 11.16 15.53 37 510 USD
CHINA OVERSEAS LAND 439 763 1.00 10.78 440 000 HKD
MTN GROUP LTD 329 402 8.30 108.50 39 670 ZAR
THORESEN THAI -NVDR 205 107 0.35 16.80 589 500 THB
15 953 041
1.8 - Em Processo de Admissão Merc.Estrangeiro 10 191
1.8.4 - Acções
HYUNJIN MAT Caut 08 4 942 11.91 21 900.00 415 KRW
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Fundo de Investimento : ES-Mercados Emergentes
Composição da Carteira em 2008-12-31
Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA
ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda
Preço Unit.
Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
GRUPO MEX Caut 08 5 249 0.47 9.17 11 060 MXN
10 191
19 776 363
2 - OUTROS VALORES
2.2 - Val.Mobiliários Estrangeiros não Cotados 193
2.2.7 - Direitos
CHINA OVERS Dr.Sub08 193 0.01 0.12 17 600 HKD
7 - LIQUIDEZ
7.1 - À vista 243 997
7.1.2 - Depósitos à ordem
DO 0007-BES/LX 0.0000% 0 CZK
DO 0007-BES/LX 2.3792% 736 207 211 EUR
DO BES/KTL/LX 0.0000% 1 615 EUR
DO BESGBP-BES/L 0.9330% 8 9 853 GBP
DO 0007-BES/LX 0.0000% 0 PLN
DO BES/KTL/LX 0.0000% 0 TRY
DO BESUSD-BES/L -0.4510% 13 925 USD
DO BES/KTL/LX 0.0000% 0 USD
DO 0007-BES/LX 0.3600% 21 11 393 ZAR
243 997
243 997
8 - EMPRÉSTIMOS
8.2 - Descobertos -3 -3
DO BESUSD-BES/L -0.4510% -3 -3 USD
9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR
9.1 - Valores Activos 164
9.2 - Valores Passivos -368 510
-368 346
B. VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO 19 652 204
5 221 511.61 D. NÚMERO DE UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO EM CIRCULAÇÃO
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(Valores em Euros) Balanço
ACTIVO CAPITAL E PASSIVO
Código Designação 31-12-2007 Código DesignaçãoNotas Bruto Mv mv/P Líquido Líquido NOTAS
CARTEIRA DE TÍTULOS CAPITAL DO OIC21 Obrigações - - - - - 61 Unidades de Participação 122 Acções 3 30.190.592 599.916 11.079.469 19.711.039 66.909.218 62 Variações patrimoniais 123 Outros Títulos de Capital - - - - - 64 Resultados Transitados 124 Unidades de Participação - - - - - 65 Resultados Distribuídos25 Direitos 3 294.915 - 229.399 65.516 3.337.77426 Outros Instrumentos de Dívida - - - - - 66 Resultado Líquido do Exercício 1
TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS 30.485.507 599.916 11.308.868 19.776.555 70.246.992 TOTAL DO CAPITAL DO OIC
OUTROS ACTIVOS 48 PROVISÕES ACUMULADAS31 Outros Activos - - - 481 Provisões para Encargos
TOTAL DE OUTROS ACTIVOS - - - TOTAL DE PROVISÕES ACUMULADAS
TERCEIROS TERCEIROS411+...+418 Contas de devedores - - 504.190 421 Resgates a Pagar aos Participantes
TOTAL DE TERCEIROS - - 504.190 422 Rendimentos a Pagar aos ParticipantesDISPONIBILIDADES 423 Comissões a Pagar
11 Caixa - - - 424+...+429 Outras Contas de Credores12 Depósitos à Ordem 3 243.234 243.234 1.346.300 43+12 Empréstimos Obtidos13 Depósitos a prazo e com pré-aviso - - - TOTAL DOS VALORES A PAGAR14 Certificados de Depósito - - -18 Outros Meios Monetários - - -
TOTAL DAS DISPONIBILIDADES 243.234 243.234 1.346.300
ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS51 Acréscimo de Proveitos 761 761 110 55 Acréscimos de Custos52 Despesas com custo Diferido - - - 56 Receitas com proveito diferido58 Outros Acréscimos e Diferimentos 164 164 - 58 Outros acréscimos e diferimentos59 Contas Transitórias Activas - - - 59 Contas Transitórias Passivas
TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACTIVOS 925 925 110 TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS PASSIVOS
TOTAL DO ACTIVO 30.729.666 599.916 11.308.868 20.020.714 72.097.592 TOTAL DO CAPITAL E PASSIVONúmero total de unidades de participação em circulação 5.221.511,6075 7.956.971,2460 Valor unitário da unidade de participaçãoAbreviaturas: MV - Mais Valias; mv - Menos Valias; P - Provisões; N - Número; € - Euros
A Administração
26.044.790 39.689.2059.207.615 14.549.651
17.225.393 4.643.948- -
( 32.825.594) 12.581.44519.652.204 71.464.249
-44.086
-159.267
27.514 155.357
--
--
296.910 314.291- -
368.510 628.915
- 4.428- -- -- -
3,7637 8,9813
O Técnico de Contas
- 4.428
20.020.714 72.097.592
31-12-2008 31-12-2008 31-12-2007
(Valores em Euros) CONTAS EXTRAPATRIMONIAISDireitos Sobre Terceiros Responsabilidades Perante Terceiros
Código Designação Código Designação
OPERAÇÕES CAMBIAIS OPERAÇÕES CAMBIAIS911 À vista - - 911 À vista - -912 A prazo (Forwards cambiais) - - 912 A prazo (Forwards cambiais) - -913 Swaps cambiais - 913 Swaps cambiais - -914 Opções - 914 Opções - -915 Futuros - - 915 Futuros - -
TOTAL - - TOTAL - -OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES
934 Opções - - 934 Opções -935 Futuros - - 935 Futuros - -
TOTAL - - TOTAL - -COMPROMISSOS DE TERCEIROS COMPROMISSOS COM TERCEIROS
941 Subscrição de títulos - - 941 Subscrição de títulos 10 291.512 1.808.480944 Valores recebidos em garantia - - 942 Operações a prazo (reporte de valores) - -945 Empréstimos de títulos - - 943 Valores cedidos em garantia - -
TOTAL - - TOTAL 291.512 1.808.480
TOTAL DOS DIREITOS - - TOTAL DAS RESPONSABILIDADES 291.512 1.808.480
99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA - - 99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA (291.512) (1.808.480)
O Técnico de Contas A Administração
Notas 31-12-2008 31-12-2007 Notas 31-12-2008 31-12-2007
(Valores em Euros) Demonstração dos Resultados
Código Designação Notas Código Designação Notas
CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES Juros e Custos Equiparados Juros e Proveitos Equiparados
712+713 Da Carteira de titulos e Outros Activos 812+813 Da Carteira de Titulos e Outros Activos711+714+717+718 De Operações Correntes 5 811+814+817+818 De Operações Correntes 5
Comissões e Taxas722+723 Da Carteira de Titulos e Outros Activos 5 Rendimentos de Títulos e Outros Activos
724+...+728 Outras, de Operações Correntes 5 822+...+824/5 Da Carteira de Títulos e Outros Activos 5729 De Operações Extrapatrimoniais 829 De operações extrapatrimoniais
Perdas em Operações Financeiras Ganhos em Operações Financeiras732+733 Na Carteira de Titulos e Outros Activos 5 832+833 Na Carteira de Títulos e Outros Activos 5731+738 Outras, de Operações Correntes 831+838 Outras, de Operações Correntes
739 Em Operações Extrapatrimoniais 5 839 Em Operações extrapatrimoniais 5
Impostos Reposição e Anulação de Provisões7411+7421 Impostos Sobre o Rendimento 9 851 Provisões para encargos7412+7422 Impostos Indirectos 97418+7428 Outros Impostos
87 Outros Proveitos e Ganhos Correntes75 Provisões do Exercício
751 Provisões para Encargos TOTAL PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B)
77 Outros Custos e Perdas Correntes 5TOTAL CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS
881 Recuperação de Incobráveis882 Ganhos Extraordinários
CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS 883 Ganhos Imputáveis a Exercicios Anteriores783 Perdas Imputáveis a Exercicios Anteriores 888 Outros Proveitos e Ganhos Eventuais788 Outros Custos e Perdas Eventuais TOTAL PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D)
TOTAL CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C)
66 Resultado Líquido do Exercício (se>0) 66 Resultado Líquido do Exercício (se<0)
TOTAL TOTAL
(8x2/3/4/5)-(7x2/3)-(7411+7421) Resultado da Carteira de Titulos e Outros Activos D-C Resultados Eventuais8x9-7x9 Resultado das Operações Extrapatrimoniais B+D-A-C+7411+7421 Resultados Antes de Imposto sobre o rendimento
B-A Resultados Correntes B+D-A-C-63 Resultado Liquido do Exercício
A Administração
- - 17.716 13.420 19.469 69.770
- -
1.091.631 1.591.049 211.505
O Técnico de Contas
62.289.427 29.291.575
4.026.578 4.732.480
- - - - 1.667.013
152.931
733.722
31.653.621 46.820.513- - - -
19.236 16.653 390.371 495.932
-
- - 35.244.316 48.916.375
5.614 4.170 67.993.504 36.356.784
- -- -
55.927 45.471
160 127 55.767 45.344 3.247 38
132.333 23.617 132.295 20.370
- 12.581.445 32.825.594 -
68.125.837 48.961.846 68.125.837 48.961.846
( 29.512.095) 18.113.861 ( 76.406) 21.854 ( 2.122.365) ( 3.998.758) ( 32.435.223) 13.077.377
( 32.749.188) 12.559.591 ( 32.825.594) 12.581.445
1.904.213
-
-
1.292.360
10
-
31-12-2007
PROVEITOS E GANHOS
31-12-2008 31-12-2007
CUSTOS E PERDAS
31-12-2008
(Valores em Euros)
OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC
RecebimentosSubscrição de unidades de participação 7.745.616 54.809.362
7.745.616 54.809.362 PagamentosResgates de unidades de participação 26.443.364 32.551.124 Rendimentos pagos aos participantes -
26.443.364 32.551.124 Fluxo das operações sobre as unidades do OIC (18.697.748) 22.258.238
OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS
RecebimentosVenda de tíulos e outros activos 42.275.073 32.946.530 Rendimento de títulos e outros activos 1.613.855 1.103.171 Juros e proveitos similares recebidos - - Outros recebimentos relacionados com a carteira 19.123 -
43.908.051 34.049.701 Pagamentos - Compra de títulos e outros activos 24.549.777 50.977.901 Juros e custos similares pagos - - Comissões de Bolsa suportadas 830 1.888 Comissões de corretagem 138.205 180.907 Outras taxas e comissões 30.070 38.500
24.718.882 51.199.196 Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos 19.189.169 (17.149.495)
OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS
RecebimentosOperações cambiais 65.305.656 75.024.506
65.305.656 75.024.506 Pagamentos Operações cambiais 65.373.604 76.164.419
65.373.604 76.164.419 Fluxo das operações a prazo e das divisas (67.948) (1.139.913)
OPERAÇÕES GESTÃO CORRENTE
RecebimentosJuros de depósitos bancários 8.447 50.795 Juros de certificados de depósito - - Outros recebimentos correntes - 10
8.447 - 50.805 PagamentosComissão de gestão 1.167.467 1.473.747 Comissão de depósito 28.333 26.627 Juros devedores de depósitos bancários 13.549 12.203 Impostos e Taxas 311.085 208.545 Taxa de Supervisão 7.317 9.910 Taxa de Auditoria 7.006 2.087 Taxa Geral de Custos 290 279 Outros pagamentos correntes - -
1.535.047 1.733.398 Fluxos das operações de gestão corrente (1.526.600) (1.682.593)
Saldo dos fluxos de caixa do período (1.103.127) 2.286.237 Efeitos das Diferenças de Câmbio 61 393 Disponibilidades no início do período 1.346.300 (940.330) Disponibilidades no fim do período 243.234 1.346.300
O Técnico de Contas A Administração
Demonstração dos Fluxos de Caixa
DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 31-12-2008 31-12-2007
ANEXO E.S. MERCADOS EMERGENTES
FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ESPÍRITO SANTO MERCADOS EMERGENTES – FUNDO DE INVESTIMENTO DE ACÇÕES INTERNACIONAIS ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS DO EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 (Montantes expressos em euros) INTRODUÇÃO O Espírito Santo Mercados Emergentes – Fundo de Investimento de Acções Internacionais, adiante designado por Fundo, é um Fundo de Investimento Mobiliário Aberto, gerido pela ESAF – Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. Foi constituído por tempo indeterminado, tendo iniciado a sua actividade em 24 de Janeiro de 1994. Na prossecução dos objectivos do Fundo enquanto fundo de acções, o Fundo investirá em acções, bem como noutros valores que nelas sejam convertíveis ou que tenham inerente o direito à sua subscrição. O Fundo não efectuará operações de cobertura de risco cambial dos valores expressos em divisas que não o Euro. Poderá no entanto realizar tais operações, se a visão de gestão relativamente à evolução dos mercados cambiais assim o justificar. O Fundo poderá recorrer a produtos derivados, com o objectivo de incrementar a sua rentabilidade, limitando a utilização destes produtos a uma exposição máxima dos activos subjacentes correspondente a 10% do valor líquido global do Fundo. O presente anexo obedece, em estrutura, ao disposto no Regulamento nº16/2003 da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) de 26 de Janeiro de 2004, que estabelece o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo (OIC). As notas cujos números não são indicados neste anexo não têm aplicação por inexistência ou irrelevância dos valores a reportar, com excepção da Nota 4 cuja divulgação se encontra apresentada nas Bases de Apresentação e Principais Políticas Contabilísticas.
BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS (a) Bases de apresentação As demonstrações financeiras foram preparadas e estão apresentadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo, emitido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, na sequência das competências que lhe foram atribuídas pelo Decreto-Lei nº 276/94, de 2 de Novembro com as alterações introduzidas pelo Decreto-Lei nº 323/99 de 13 de Agosto. As demonstrações financeiras e o respectivo anexo que fazem parte integrante do presente Relatório sobre a actividade anual do Fundo apresentam diferenças nos arredondamentos em diversos valores. Esta situação prende-se com o facto de o sistema de informação - SGC - efectuar a truncagem dos cêntimos de euro. Assim, as demonstrações financeiras quando comparadas podem apresentar diferenças não significativas. (b) Especialização dos exercícios O Fundo respeita, na preparação das suas contas, o princípio contabilístico da especialização diária dos custos e proveitos. Assim, os custos e os proveitos são contabilizados no exercício a que dizem respeito, independentemente da data do seu pagamento ou recebimento. (c) Aplicações em títulos Os títulos são registados pelo respectivo valor de aquisição sendo valorizados, de acordo com as regras estabelecidas no prospecto completo do Fundo, que têm por base o disposto no Regulamento nº 16/99 da CMVM, com as alterações introduzidas pelo Regulamento nº 4/2000, 26/2000 e 3/2002, conforme se segue: • Títulos cotados A Sociedade gestora considerará como momento de referência, para efeitos do cálculo diário do valor da unidade de participação, a composição da carteira do fundo às dezassete horas de Lisboa. No âmbito do legalmente estabelecido, e para a valorização dos activos que integram o fundo, a Sociedade Gestora considerará o seguinte: 1.) Os valores mobiliários, os instrumentos derivados e os restantes instrumentos cotados numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado ou especializado, serão avaliados ao preço disponível no momento de referência ou ao preço de fecho desses mercados se a sessão tiver encerrado antes das dezassete horas de Lisboa. Se um activo estiver cotado em mais de uma Bolsa ou mercado, o preço a considerar será o efectuado na Bolsa ou mercado
regulamentado mais representativos para esse activo, em termos de maior liquidez, frequência e regularidade de transacções;
2.) Relativamente aos activos dos mercados do Continente Americano, a valorização será efectuada considerando as transacções efectuadas até à véspera do cálculo da unidade de participação; 3.) Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado regulamentado ou especializado, será considerado o preço disponível no momento de referência do dia a que respeita a valorização. Caso não exista preço disponível, será considerada a última oferta de compra difundida através dos meios de informação especializados, como sejam o Bloomberg, a Reuters e outros, e na indisponibilidade desta, a presumível oferta de compra fornecida por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade de uma oferta de compra, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Sociedade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados. Exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, tendo no entanto em atenção o risco de crédito associado à emissão. • Títulos não cotados
1.) Para a valorização de Acções não cotadas em Bolsa de Valores nem admitidas à negociação num mercado regulamentado será considerado o presumível valor de realização, utilizando para tal o modelo de análise Discounted Cash-flows, pela metodologia Free Cashflow to Firm;
2.) Para a valorização das Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em mercado regulamentado ou especializado, será considerado o presumível valor de realização fornecido por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade deste, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Sociedade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados. Exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, tendo no entanto em atenção o risco de crédito associado à emissão;
3.) Para a valorização das unidades de participação dos fundos de investimento que compõem a carteira, será considerado o valor conhecido e diariamente divulgado pela respectiva Sociedade Gestora no dia de valorização do fundo, e disponível no momento de referência;
4.) Para a valorização de instrumentos representativos de dívida de curto prazo, na falta de preços de mercado, será efectuada a respectiva valorização com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação;
5.) Relativamente a valores cotados admitidos à negociação numa Bolsa de Valores ou transaccionados em mercados regulamentados, que não sejam transaccionados nos 15 dias que antecedem a respectiva valorização, serão utilizados os critérios de valorização definidos para os valores não cotados.
As mais e menos valias apuradas são registadas nas rubricas de mais e menos valias no activo a acrescer e a deduzir, respectivamente, ao valor bruto da carteira de títulos por contrapartida de resultados. Os juros decorridos dos títulos em carteira são registados em proveitos a receber na rubrica de Contas de regularização do activo por contrapartida de resultados. Os valores relativos a operações de compra e venda de títulos realizadas, mas cuja liquidação ainda não ocorreu à data do balanço, encontram-se registados na rubrica Outras contas de regularização do passivo e do activo, respectivamente. (d) Operações em moeda estrangeira Os activos e passivos expressos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base nos câmbios indicativos à vista divulgados pelo Banco de Portugal. As diferenças de câmbio assim apuradas são registadas em resultados. A reavaliação da posição cambial a prazo registada em perdas e ganhos em operações financeiras é efectuada tendo por base o método do estorno, procedimento este que, embora não afecte o apuramento do resultado líquido do período, origina a subavaliação dos saldos acumulados daquelas rubricas por montante cuja quantificação não é praticável. (e) Valorização das unidades de participação O valor da unidade de participação é calculado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram o montante de comissões e encargos até ao momento da valorização da carteira. Para efeitos da determinação dos preços aplicáveis dos activos que integram o Fundo e determinação da carteira do mesmo a Sociedade Gestora considerará o cálculo do valor da unidade de participação às dezassete horas de Lisboa. O valor da unidade de participação, para efeitos de subscrição, será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte àquele a que o pedido de subscrição se refere. O pedido de subscrição é realizado a preço desconhecido. O valor da unidade de participação para efeitos de resgate será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte aquele a que o pedido de resgate se refere. O pedido de resgate é realizado a preço desconhecido. (f) Comissão de gestão e de depositário Pelo exercício da sua actividade a Sociedade Gestora, recebe do Fundo uma comissão anual de 2,45% (dois vírgula quarenta e cinco por cento), calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo e cobrada mensalmente. Pelo exercício das suas funções, a entidade depositária recebe do Fundo uma comissão anual de 0,05% (zero vírgula zero cinco por cento), calculada diariamente
sobre o valor do património líquido do Fundo, depois de deduzida a comissão de gestão, e cobrada trimestralmente. (g) Taxa de supervisão O Fundo está sujeito a uma taxa de supervisão no valor de 0,0133‰ (com um mínimo de 100 Euros e um máximo de 10.000 Euros). Esta taxa, calculada sobre o valor líquido global do Fundo no final de cada mês, deverá ser entregue mensalmente à CMVM. (i) Regime Fiscal
Os rendimentos obtidos pelo fundo têm o seguinte regime fiscal:
Rendimentos obtidos em território português que não sejam considerados mais-valias, são tributados autonomamente:
1. Por retenção na fonte como se de pessoas singulares residentes em território português se tratasse;
2. Às taxas de retenção na fonte e sobre o montante a ela sujeito, como se de pessoas singulares residentes em território português se tratasse, quando tal retenção na fonte, sendo devida, não for efectuada pela entidade a quem compete (encontram-se neste caso os juros das obrigações e dos depósitos bancários, sobre os quais incide uma taxa de 20%, e os dividendos, que estão sujeitos a uma taxa de 20%);
3. Ou à taxa de 25% sobre o respectivo valor líquido obtido em cada ano, no caso de rendimentos não sujeitos a retenção na fonte.
Rendimentos obtidos fora do território português que não sejam considerados mais-valias
1. Os rendimentos obtidos fora do território português provenientes de títulos de dívida e de fundos de investimento e os decorrentes de lucros distribuídos, são tributados autonomamente à taxa de 20%.
2. Outros rendimentos obtidos fora do território português são tributados autonomamente à taxa de 25% incidente sobre o respectivo valor líquido obtido em cada ano.
Rendimentos, obtidos em território português ou fora dele, qualificados como mais-valias
1. As mais-valias decorrentes da alienação de acções detidas durante mais de 12 meses encontram-se excluídas de tributação;
2. As mais-valias líquidas auferidas nos restantes casos são tributadas à taxa de 10%,
NOTA 1 - ACTIVIDADE DO OIC As variações registadas no valor líquido global e unitário do OIC no exercício de 2008, podem ser constatadas pela análise do quadro abaixo indicado:
Descrição No início Subscrições Resgates Distribuição de
resultados
Outros Resultados do período
No fim
Valor base 39.689.205 4.841.819 18.486.234 26.044.790
Diferença para valor base 14.549.651 2.487.251 7.829.287 9.207.615
Resultados distribuídos - - - -
Resultados acumulados 4.643.948 - 12.581.445 17.225.393
Resultados do período 12.581.445 (12.581.445) (32.825.594) (32.825.594)
SOMA 71.464.249 7.329.070 26.315.521 - - (32.825.594) 19.652.204
Nº de unidades de participação 7.956.971,2460 970.697,5459 3.706.157,1844 5.221.511,6075
Valor da unidade de participação 8,9813 7,5503 7,1005 3,7637 A evolução do valor líquido global e unitário do OIC registada nos últimos exercícios é apresentada, como segue:
Ano
Val. Liq. Global Fundo
Valor UPNº de U.Ps em
Circulação
2008 Mar 54.517.444 7,2609 7.508.373,2906
Jun 46.414.298 7,2483 6.403.471,0425
Set 29.913.951 5,4116 5.527.706,6161
Dez 19.652.204 3,7637 5.221.511,6075
2007 Mar 51.963.185 7,4878 6.939.727,8563
Jun 69.757.245 8,4237 8.281.118,4223
Set 75.628.750 9,0252 8.379.725,8184
Dez 71.464.249 8,9813 7.956.971,2460
2006 Mar 33.755.890 6,5033 5.190.612,0253
Jun 30.548.371 5,8427 5.228.493,0270
Set 33.077.046 6,2550 5.288.131,2784
Dez 36.201.910 7,3182 4.946.818,6743
O número de participantes por escalão em 31 de Dezembro de 2008 é o que abaixo se apresenta:
Escalões Número
Ups � 25% -10% � Ups < 25% -5% � Ups < 10% --2% � Ups < 5% 4 -0,5% � Ups < 2% 5 -UPs < 0,5% 4.026
NOTA 2 - VOLUME DE TRANSACÇÕES Durante o exercício de 2008, o volume de transacções efectuadas pelo fundo, por tipo de valor mobiliário, são os que abaixo se descreve:
Mercado Fora Mercado Mercado Fora Mercado Mercado Fora Mercado
Acções 23.286.851 - 39.807.447 - 63.094.298 -
Direitos 1.378.310 - 2.516.293 - 3.894.603 -
Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2)
Os montantes de subscrições e resgates do exercício, assim como as respectivas comissões que lhes estão subjacentes, são as seguintes:
ValorComissões Cobradas
Subscrições 7.329.070 -
Resgates 26.315.521 57.852
NOTA 3 - INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS À data de 31 de Dezembro de 2008, a carteira de títulos apresentava a seguinte composição:
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���3��3�� ���3��8�� ��� ���3��8���������7��;�5�/&� "24���2%�
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������ ������������ ��������� ����������!� ������������ ��� ������������ A liquidez do OIC registou no decurso do exercício de 2008 a seguinte evolução:
Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final
Caixa - -
Depósitos à ordem 1.346.300 243.234
Depósitos a prazo e com pré-aviso - - - -
Certificados de depósito - - - -
Outras contas de disponibilidades - - - -
Total 1.346.300 - - 243.234 NOTA 4 - CRITÉRIOS DE VALORIZAÇÃO DOS ACTIVOS Os critérios utilizados na valorização dos activos integrantes da carteira do OIC já foram mencionados e encontram-se atrás explicitados.
NOTA 5 – COMPONENTES DO RESULTADO DO OIC PROVEITOS:
Ganhos com Carácter de JuroMais Valias Potenciais
Mais Valias Efectivas
Soma Juros Vencidos Juros DecorridosRendimento de Títulos
Soma
Operações à Vista
Acções 21.357.025 8.499.565 29.856.590 - - 1.575.360 1.575.360
Direitos 1.388.314 408.717 1.797.031 - - 91.652 91.652
Depósitos - - - 18.708 761 - 19.469
Operações a Prazo
Cambiais
Forwards 1.904.055 158 1.904.213 - - - -
Ganhos de CapitalNatureza dos
Proveitos
CUSTOS:
Menos Valias Potenciais
Menos Valias Efectivas
SomaJuros Vencidos
e ComissõesJuros
DecorridosSoma
Operações à Vista
Acções 49.183.494 8.722.613 57.906.107 - - -
Direitos 3.164.207 1.219.113 4.383.320
Depósitos - - - 17.716 - 17.716
Operações a Prazo
Cambiais
Forwards 4.026.373 205 4.026.578 - - -
Comissões
De Gestão 1.059.682 1.059.682
De Depósito 21.626 21.626
De Carteira de Títulos 152.931 152.931
Taxa de Supervisão 6.628 6.628
Outras Comissões 3.695 3.695
Taxa Auditoria 5.310 5.310
Taxa Geral de Custos 304 304
Perdas de Capital Juros e Comissões Suportadas
Natureza dos Custos
NOTA 9 – IMPOSTOS SUPORTADOS PELO OIC Os montantes suportados pelo OIC referente a impostos são os que abaixo se descrevem: IMPOSTOS 409.607
Pagos em Portugal 306.375Impostos sobre o Rendimento 287.139
Dividendos 284.228
Outros 2.911
Impostos Indirectos 19.236
Imposto Selo 19.236
Pagos no Estrangeiro 103.232Impostos sobre o Rendimento 103.232
Dividendos 103.232
NOTA 10 – DISCRIMINAÇÃO RESPONSABILIDADES COM E DE TERCEIROS As responsabilidades do OIC para o período em causa são as que abaixo se discriminam:
(Valores em Euro)
Tipo de Responsabilidade
No Início No Fim No Início No Fim
Subscrição de títulos 1.808.480 291.512 - -
Reporte de valores
Operações a prazo de compra - - - -
Operações a prazo de venda - - - -
Empréstimo de valores - - - -
Valores recebidos em garantia - - - - Valores cedidos em garantia - - - -Outras
Total 1.808.480 291.512 - -
Prestadas pelo OIC Prestadas por terceiros
NOTA 11 – EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL As posições cambiais abertas do OIC e os respectivos instrumentos de cobertura utilizados são os que abaixo se detalham. De salientar, que a posição global, reflecte o montante em moeda diferente do Euro não coberta. Assim:
Moedas Total a Prazo
Compra Venda Compra Venda Compra Venda
BRL 1.666.246 - - - - - - - 1.666.246
CZK 11.954.074 - - - - - - - 11.954.074- GBP 9.385 - - - - - - - 9.385
HKD 32.737.385 - - - - - - - 32.737.385
ILS 2.042.315 - - - - - - - 2.042.315
KRW 1.718.097.300 - - - - - - - 1.718.097.300
MXN 17.439.421 - - - - - - - 17.439.421
MYR 4.446.529 - - - - - - - 4.446.529
PLN 2.237.530 - - - - - - - 2.237.530
THB 39.725.700 - - - - - - - 39.725.700- TRY 1.810.018 - - - - - - - 1.810.018- USD 11.884.077 - - - - - - - 11.884.077- ZAR 24.017.509 - - - - - - - 24.017.509-
Contravalor em Euros 19.732.966 - - - - - - - 19.732.966
À Vista Posição Global
Forward Futuros Opções
A Prazo
NOTA 13 – COBERTURA DO RISCO EM CARTEIRA DE ACÇÕES A volatilidade a que estão sujeitos os investimentos em acções, obriga à realização de operações de cobertura tendo em vista a redução do risco na carteira. A composição da carteira do OIC em 31 de Dezembro de 2008, bem como as operações extra-patrimoniais realizadas e ainda a posição de risco não coberta, são as que a seguir se decompõem:
ACÇÕES E MONTANTE VALORES SIMILARES (€)
Pos. Compradas Pos. Vendidas Pos. Compradas Pos. Vendidas
ACÇÕES 19.711.232 - - - - 19.711.232
WARRANTS 65.324 - - - - 65.324
EXTRA-PATRIMONIAIS SALDOFUTUROS OPÇÕES
NOTA 14 – PERDAS POTENCIAIS Esta nota projecta as perdas potenciais máximas do OIC com a utilização de metodologias de quantificação de risco com referência a 31 de Dezembro de 2008. PERDAS POTENCIAIS (Valores em Euros)
Carteira sem derivados
Carteira com derivados
Pressupostos utilizados no cálculo da perda potencial máxima do património do OICVM
Período de detenção da carteira (a)Intervalo de
confiança (b)Risco do activo subjacente (c)
30 dias 95% 32,59
Notas
(a) Tempo disponível para liquidar as posições em carteira(b) Intervalo de confiança considerado(c) Volatilidade histórica do activo subjacente
5.212.913 6.474.337
Perda potencial no final do exercício
Perda potencial no final do exercício anterior
5.212.913 6.206.157
NOTA 15 – CUSTOS IMPUTADOS AO OIC Durante o exercício de 2008 foram imputados diversos custos ao OIC, conforme o detalhe que se apresenta seguidamente.
Custos Valor %VLGF (1)
Comissao de Gestão Componente Fixa 1.059.682 2,5055% Componente Variável - 0,0000%
Comissão de Depósito 21.626 0,0511%
Taxa de Supervisão 6.628 0,0156%
Custos de Auditoria 5.310 0,0126%
Outros Custos 304 0,0007%
TOTAL 1.093.550TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 2,5856%
(1) Média relativa ao período de referência
(Valores em Euros)
NOTA 16 – VALORES COMPARATIVOS Apesar de efectuadas algumas alterações à estrutura das demonstrações financeiras, com a intenção de proporcionar ao leitor uma maior compreensão das mesmas, as referidas demonstrações são comparáveis em todos os aspectos e conteúdos com as do período anterior.
