1 Informação, Capital Social e Mercado de Crédito Rural ESCOLA SUPERIOR DE AGRICULTURA "LUIZ DE QUEIROZ UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO Abril 2008 Roberto Arruda

1

Informação, Capital Social e Mercado de Crédito Rural

ESCOLA SUPERIOR DE AGRICULTURA "LUIZ DE QUEIROZ” UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO

Abril 2008

Roberto Arruda de Souza Lima

2

• Introdução

• Hipótese básica

• Objetivos

• Metodologia e Resultados

• Conclusões

SUMÁRIO

3

INTRODUÇÃO

• No presente trabalho é analisado o papel do capital

social na oferta de crédito rural.

4

INTRODUÇÃO

• O mercado financeiro rural é relevante para o

desenvolvimento da agricultura.

• No presente trabalho é analisado o papel do capital

social na oferta de crédito rural.

5

• No entanto, na prática, a intermediação financeira enfrenta muitas ineficiências, o que reduz o volume de negócios, e, portanto, prejudica o processo de desenvolvimento da agricultura.

INTRODUÇÃO

6

• No entanto, na prática, a intermediação financeira enfrenta muitas ineficiências, o que reduz o volume de negócios, e, portanto, prejudica o processo de desenvolvimento da agricultura.

INTRODUÇÃO

• Assim, contribuições no sentido de combater as causas das ineficiências ou minimizar seus efeitos são interessantes para o mercado de crédito e, consequentemente, para a economia.

7

Admite-se neste estudo, como hipótese básica, que

o capital social influi na intermediação financeira,

contribuindo para sua maior eficiência.

HIPÓTESE

8

O objetivo geral do presente estudo está centrado

no entendimento de como informação e capital

social afetam o volume de negócios praticados no

mercado de crédito rural.

OBJETIVOS

9

Especificamente, os objetivos são:

OBJETIVOS

A) descrever e analisar a atual estrutura de organização do

financiamento à agricultura brasileira;

B) avaliar a relevância da informação na determinação dos

custos destes financiamentos e, consequentemente, na

eficiência da intermediação financeira;

C) avaliar a importância do capital social para a

minimização dos custos de transação; e,

D) verificar econometricamente a influência do capital social

na oferta de crédito rural.

A) descrever e analisar a atual estrutura de organização do

financiamento à agricultura brasileira;

B) avaliar a relevância da informação na determinação dos

custos destes financiamentos e, consequentemente, na

eficiência da intermediação financeira;

C) avaliar a importância do capital social para a

minimização dos custos de transação; e,

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• Do descobrimento do Brasil até meados do século XIX, a dinâmica do setor rural brasileiro era bastante simples, determinada pelas flutuações do comércio exterior.

A urbanização (e, posteriormente, a industrialização) aliada às necessidades do comércio exterior resultaram em políticas que buscavam atender aos interesses das oligarquias rurais tradicionais, isto é, aos setores ligados ao modelo primário exportador, afetado por estas alterações sócio-econômicas.

Objetivo: A) descrever e analisar a atual estrutura de organização do financiamento à agricultura brasileira;

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• As primeiras tentativas de se criar uma política de crédito rural no Brasil ocorreram no início do século passado, com o crescimento das lavouras cafeeiras.

• No entanto, medidas concretas só foram implementadas em 1937. Naquele ano foi criada a Carteira de Crédito Agrícola e Industrial (CREAI) do Banco do Brasil.Neste mesmo ano regulamentando o Penhor Rural, que havia sido introduzido na legislação brasileira em 1885.

• Não havia uma política voltada ao setor agrícola como um todo, mas apenas aos setores voltados à exportação.

• Desta forma, o volume de recursos destinados ao financiamento rural e o número de contratos efetuados até o final dos anos 60 não foram significativos.

12

Evolução do número de contratos e valor dos financiamentos à agropecuária, Brasil, 1938, 1948, 1958, 1968 e 1978, em

milhões de cruzeiros constantes de 1978.

Fonte: Massuquetti (1998)

233.942

24.29713.0423.7825800

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

1938 1948 1958 1968 1978

Cr$

milh

ões

de 1

978

0

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

Núm

ero

de c

ontr

atos

Valor dos financiamentos Número de contratos


13


0

10

20

30

40

50

60

Bilh

ões

de R

eais

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

Fonte: Banco Central do Brasil

Evolução de recursos de crédito ruralvalores constantes de 2000

14


• O entendimento do comportamento da oferta de crédito rural só é possível através de uma revisão da evolução econômica do Brasil.

• Há uma interação entre políticas macroeconômicas e agricultura, em especial durante o processo inflacionário. A política agrícola quase sempre buscou o crescimento da agropecuária não com objetivos prioritários no próprio setor, mas para atender a objetivos de equilíbrio interno (em especial, o controle da inflação) e externo da economia como um todo.

15

Variação anual do IGP/DI no período de 1944 a 1964.

Fonte: FGV

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1944

1946

1948

1950

1952

1954

1956

1958

1960

1962

1964


16

Distribuição percentual do crédito rural concedido, por tipo de instituição, no Brasil, de 1969 a 2000.

Fonte: Gasques & Conceição (2001) e BACEN (2001).

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

Bancos Oficiais Federais Bancos Oficiais Estaduais Bancos Privados

Caixas Econômicas Cooperativas de Crédito Rural


17

Média ponderada do valor dos contratos de crédito rural concedidos por tipos de instituição, no Brasil, no período de

janeiro de 1996 a dezembro de 2000.

Financiador Valor MédioBancos Oficiais Federais R$ 8.479,37Bancos Oficiais Estaduais R$ 10.806,76Bancos Privados R$ 25.194,25Cooperativas de Crédito Rural R$ 7.262,82Total R$ 10.561,73

Fonte: BACEN (2001)


18

Distribuição percentual dos créditos (rural) concedidos por tipos de instituição, no Brasil, no período de janeiro de 1996

a dezembro de 2000.

Financiador Valor (R$*) Nº ContratosBancos Oficiais Federais 62,2% 77,4% Bancos Oficiais Estaduais 3,5% 3,4%Bancos Privados 29,8% 12,5% Cooperativas de Crédito Rural 4,6% 6,7%Fonte: BACEN (2001)

* Valores mensais deflacionados pelo IGP-DI/FGV


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Brasil: evolução da taxa de juros real em operações de crédito rural para custeio, 1970 a 1995, em % a.a.

Fonte: Shirota (1988) e Franca (1996)

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

Ano

Tax

a de

Jur

os A

nuai

s .

20

Parcelas dos subsídios do programa de crédito rural financiadas pela Dívida Pública, Expansão de Base Monetária e por Depositantes do Sistema

Bancário. Brasil, 1971-1981 (percentagens).

Parcela Financiada por (pela)Ano Dívida Pública Depositantes Base Monetária1971 0,0 83,2 16,81972 31,6 62,5 5,91973 37,1 58,0 4,91974 4,8 91,8 3,41975 15,7 79,3 5,01976 11,0 82,6 6,31977 18,3 72,2 9,51978 21,3 67,7 11,01979 20,1 64,4 15,51980 17,2 61,8 21,01981 25,5 62,0 12,5

Fonte: Sayad (1982)


21Fonte: Sayad (1982)

Brasil: Evolução da participação no saldo médio do crédito rural, por tipo de agente financeiro, no período de 1971 a 1981.

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

Par

ticip

ação

no

sald

o m

édio

1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981

Ano

Banco do Brasil Bancos Comerciais


22

Evolução da produção de grãos, em milhões de toneladas, e do volume de crédito rural, em bilhões de dólares, Brasil,

período de 1965 a 1980.

Fonte: Ministério da Agricultura

0

5

10

15

20

25

1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980

Ano

Cré

dito

0

10

20

30

40

50

60

Prod

ução

Crédito - US$ bilhões Produção - Milhões t


23

Evolução da participação relativa das principais fontes de recursos nos financiamentos concedidos a produtores e

cooperativas, em percentual, 1985 a 1999.

Fonte: Gasques & Conceição (2001)

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99

Rec. Tesouro Rec. Obrigatórios Poupança Rural Rec. Livres Fundos Constitucionais FAT Outros


24

Velho Paradigma(crédito direcionado)

Novo Paradigma(mercado financeiro)

Definição do problema Superar imperfeições demercado

Reduzir riscos e custosde transação

Papel dos mercadosfinanceiros

Promover nova tecnologiaEstimular a produçãoImplementar planosAjudar aos pobres

Intermediar recursosmais eficientemente

Visão sobre os usuários Tomadores de crédito sãoselecionados segundo metas

Tomadores de créditosão clientes queescolhem produtos

Subsídios Elevados subsídios Subsídios pequenos /ausentes

Fonte dos Fundos Governo e doações Depósitos voluntários,na maioria dos casos

Sustentabilidade Em geral ignorada Preocupação semprepresente

Avaliação Impacto do crédito sobre osbeneficiários

Desempenho dasinstituições financeiras

Principais características do velho e do novo paradigma de financiamento rural.

Fonte: Meyer & Nagarajan (2000)

25

Objetivo: B) avaliar a relevância da informação na determinação dos custos destes financiamentos e, consequentemente, na eficiência da intermediação financeira;

Sistema Financeiro

Capital

Capital + Juros

Ofe

rtan

te

To

ma

dor

Fluxo de capitais e o sistema financeiroFonte: Baseado em Rudge & Cavalcante (1996)

26

jCR

XM

jM

Xt X0


St

Sb

D

Xt’ X

j

S

XdXCR

Racionamento

X0Xt

j0

jt

27


Despesas com viagem, alimentação e hospedagem,Documentação, Gratificações, Custo de oportunidade do tempo para o tomador, Elaboração do Projeto a ser financiado eReciprocidades bancárias.

Juros e comissões são apenas parte do custo total do empréstimo; outras despesas precisam ser consideradas para se obter uma estimativa do custo total e a viabilidade do empréstimo, algumas destas despesas são:

28


• Em Fachini, Ramirez e Lima (2007), observou-se que a soma dos custos de transação representou em média 2,22% do valor do empréstimo, com desvio-padrão de 0,018.

• Em termos relativos, tomadores que fizeram empréstimos menores sentem mais o peso desses custos.

• O tomador que emprestou R$ 300,00, por exemplo, teve um custo de transação equivalente a 7,70% enquanto ao tomador que emprestou R$ 8.000,00 o custo foi equivalente a 0,16%.

29


• Custos de transação:Estacio-namento

10%

Telefo-nemas

1%

Gastos com pas-sagens e combus-

tível27%

CPMF23%

Cópias e Cartório

2%

Custo de oportuni-dade do tempo37%

Fonte: Fachini, Ramirez e Lima (2007).

30


Nos estudos realizados por Araújo et al (1990) na agricultura brasileira, os autores afirmam que:

• para pequenos agricultores, os custos de transação podem até ser superiores à soma de taxa de juros e comissões,

• os custos do tempo do agricultor aparecem com maior participação relativa, principalmente em regiões onde a agricultura é mais dinâmica.

• Em regiões onde o valor médio do principal é menor, o custo de transação para o tomador é maior.

• Nos empréstimos informais, as despesas de viagem (transporte, alimentação e hospedagem) têm maior participação relativa.

31


• Seleção

• Monitoramento

• Execução

Custos de Intermediação Financeira

32


Informação:

• É um fator de produção.

• Há um esforço excessivo (duplicidade de custos) na busca de dados cadastrais e informações que auxiliem o monitoramento das operações de crédito.

• A Informação possui um elevado custo de produção e um baixo custo de reprodução.

• Bem não-rival.

• A Informação possui um elevado custo de produção e um baixo custo de reprodução.

• Bem não-rival.

• É um fator de produção.

33


• Entre os determinantes da restrição ao acesso ao

crédito, destaca-se a inadimplência.

• Mesmo as renegociações de dívidas rurais,

ocorridas nos anos 90 com objetivo de reduzir a

inadimplência, contribuíram para tornar os bancos

mais seletivos, restringindo o acesso ao crédito

(Faveret Filho, 2002).

34


Entre as verificações empíricas de acesso ao crédito, observa-se que (Carvalho & Barcelos, 2002):

• tomadores com maior transparência contábil apresentam maior facilidade para acessar financiamento;

• a eficiência do sistema judiciário é fator determinante na facilidade com que os credores podem tomar posse de suas garantias. Assim, empresas localizadas em estados onde o judiciário é mais ineficiente apresentam maior dificuldade para acessar crédito. E,

• tanto o tamanho da empresa quanto o grau de imobilização afetam positivamente o acesso ao crédito.

35

Objetivo: C) avaliar a importância do capital social para a minimização dos custos de transação;

“... Características da organização social, como confiança, normas e sistemas, que contribuam para aumentar a eficiência da sociedade, facilitando as ações coordenadas.”

Robert Putnam (1993)

36


Conjunto de estoques de capitais que condicionam o crescimento das economias

Fonte: Baseado em Peres (2000)

Capital Físico(Construções, tecnologias,

equipamentos etc.)

Capital Financeiro(Crédito, poupança, títulos etc.)

Capital Natural(Solo, subsolo, clima etc.)

Capital Humano(Educação, saúde etc.)

Capital Social(Confiança, grupos, civilidade etc.)

37


Estrutura com três pessoas:

Fonte: Baseado em Coleman (1990)

A

B C

capital humano nos nós e capital social nas relações

38


• A utilização do capital social tem sido comum no mercado de crédito, tanto na estipulação de garantias (como no aval solidário) quanto como alternativa de redução de custos para credores diante de informação imperfeita.

• Estas aplicações tem se voltado, em geral, para o acesso de pessoas mais pobres ao crédito.

• Diferentes tipos de crédito com esta finalidade surgiram e podem ser classificados, como sugerido por van Bastelaer (2000), em quatro categorias: ROSCAs (Rotating Saving and Credit Associations); os prestamistas locais (local moneylenders); créditos comerciais; e, programas de microfinanças baseados em grupos.

39


Custos de transação para os credores nos grupos solidários e em empréstimos individuais

Crédito Individual

Crédito Solidário

Custo de transação por

volume de empréstimo

Volume dos empréstimos

40


VCS = ƒ(j, c)

em que:

VCS = volume ofertado de crédito

j = taxa de juros

c = confiabilidade (informação + capital social)

0

c

VC S

ConfiabilidadeJu

ros

Volume de Crédito

41


rc

rt

r*

oferta

demanda

qdqcqt Volume de crédito

juros

42

Objetivo: D) verificar econometricamente a influência do capital social na oferta de crédito rural.

Foi estimada a seguinte função:

V = ƒ(G, K, W)em que:

V = Ocorrência de transação de crédito;

G = Garantias oferecidas;K = Capital social; e,W = Outras variáveis.

43


Nome DescriçãoSinal

esperado

UPAj Número de unidades de produção agropecuária presentes no município j em 1995.

CREDRURj Número de UPAs que receberam crédito no município j.

Para o cálculo de V = Ocorrência de transação de crédito:

Para o cálculo das demais vaeiáveis:

44


Nome DescriçãoSinal

esperado

LPRODj Valor da receita, na forma logarítmica, da produção animal e vegetal na safra 1995/96 (em milhares de Reais).

Positivo

CAPSOCj Valor máximo entre os percentuais de UPAs, no município j, cujo produtor fazia parte de cooperativas, associações ou sindicatos de produtores, na safra 1995/96.

Positivo

ICMSj Percentual da participação do município j na arrecadação do ICMS do Estado de São Paulo no ano de 1995.

Positivo

OPCREDj Valor das operações de crédito, na forma logarítmica, nas instituições financeiras do município j em 1995 (em Reais de dezembro de 2000).

Positivo

AGBCOj Número de agências bancárias no município j em 1995, por mil habitantes.

Positivo

AREAj Área das UPAs no município j (em milhares de hectares), em dezembro de 1995.

Negativo

CRIMESj Total de ocorrências de crimes contra o patrimônio, no município j, por habitante (em 1997).

Negativo

45


0,0% a 25,0%25,1% a 50,0%50,1% a 75,0%75,1% a 100,0%

0

10

2030

40

50

Fre

qüên

cia

Estado de São Paulo: distribuição geográfica e

histograma dos municípios de acordo com o percentual de

UPAs que fazem parte de

cooperativas, safra 1995/96.

46

0

20

40

60

80

Fre

qüên

cia




UPAs que fazem parte de associações,

safra 1995/96.

0,0% a 25,0%25,1% a 50,0%50,1% a 75,0%75,1% a 100,0%

47

0102030405060

Fre

qüên

cia




UPAs que fazem parte de sindicatos,

safra 1995/96.

0,0% a 25,0%25,1% a 50,0%50,1% a 75,0%75,1% a 100,0%

48

0

10

2030

40

50

Fre

qüên

cia



histograma dos municípios de acordo com o capital socialcapital social (medido como o valor

máximo entre os percentuais de UPAs que fazem parte de

cooperativas, associações e

sindicatos), safra 1995/96

0,0% a 25,0%25,1% a 50,0%50,1% a 75,0%75,1% a 100,0%

49

0

20

40

60

80

0,02

0,13

0,24

0,36

0,47

0,58

0,70

M

ais

Fre

qüên

cia



histograma dos municípios de acordo

com o número de agências bancárias por mil habitantes,

1995.

0,000 a 0,1500,151 a 0,2500,251 a 0,3500,351 a 1,000

50

0102030405060

10,62

12,22

13,83

15,44

17,04

18,65

20,26

M

ais

Fre

qüên

cia




com o valor das operações de crédito (na forma logarítmica)

nas instituições financeiras do

município em 1995, em Reais de

dezembro de 2000

0,00 a 13,5013,51 a 16,0016,01 a 17,5017,51 a 25,00

51

020406080

100120

1,39

2,89

4,40

5,90

7,41

8,91

10,42

M

ais

Fre

qüên

cia



histograma dos municípios de acordo com o valor da receita (na forma logarítmica) da produção animal e

vegetal na safra 1995/96, em milhares

de Reais.

0,00 a 8,508,51 a 9,509,51 a 10,5010,51 a 12,00

52

0

100

200300

400

500

Fre

qüên

cia



histograma dos municípios de acordo com o percentual da participação destes na arrecadação do

ICMS, 1995.

0,0000 a 0,02500,0251 a 0,05000,0501 a 0,15000,1501 a 3,0000

53

0

20

40

60

80

Fre

qüên

cia




com a área das UPAs, em milhares de hectares, 1995

0,0 a 15,015,1 a 30,030,1 a 60,060,1 a150,0

54


Matriz de variâncias e covariânciasLPROD CAPSOC ICMS OPCRED AGBCO AREA CRIMES

LPROD 9,0E-5

CAPSOC -4,0E-5 9,6E-4

ICMS -2,9E-6 -2,0E-5 2,2E-3

OPCRED -2,0E-5 -2,0E-5 -8,0E-5 2,1E-5

AGBCO 8,1E-5 -3,0E-4 9,2E-4 -1,0E-5 5,4E-3

AREA -1,1E-6 2,6E-7 1,6E-6 -1,1E-7 1,2E-6 6,4E-8

CRIMES 2,5E-4 4,3E-4 -5,3E-3 -1,4E-3 2,3E-2 3,2E-6 1,0343

A multicolinearidade não viola nenhuma hipótese de regressão: as estimativas serão não-viesadas e consistentes (Gujarati, 2000). Esta situação pode implicar na exclusão, indevida, de variáveis relevantes da análise. Mas o efeito de uma variável independente pode ser suficientemente forte que, apesar da multicolinearidade, o seu coeficiente se mostre estatisticamente diferente de zero (Hoffmann & Vieira, 1998).

55



LPROD 9,0E-5

CAPSOC -4,0E-5 9,6E-4

ICMS -2,9E-6 -2,0E-5 2,2E-3

OPCRED -2,0E-5 -2,0E-5 -8,0E-5 2,1E-5

AGBCO 8,1E-5 -3,0E-4 9,2E-4 -1,0E-5 5,4E-3

AREA -1,1E-6 2,6E-7 1,6E-6 -1,1E-7 1,2E-6 6,4E-8

CRIMES 2,5E-4 4,3E-4 -5,3E-3 -1,4E-3 2,3E-2 3,2E-6 1,0343

Para diagnosticar a multicolinearidade foi calculado o índice de condição (IC), definido como:

mínimoautovalor

máximoautovalorIC

56



LPROD 9,0E-5

CAPSOC -4,0E-5 9,6E-4

ICMS -2,9E-6 -2,0E-5 2,2E-3

OPCRED -2,0E-5 -2,0E-5 -8,0E-5 2,1E-5

AGBCO 8,1E-5 -3,0E-4 9,2E-4 -1,0E-5 5,4E-3

AREA -1,1E-6 2,6E-7 1,6E-6 -1,1E-7 1,2E-6 6,4E-8

CRIMES 2,5E-4 4,3E-4 -5,3E-3 -1,4E-3 2,3E-2 3,2E-6 1,0343

Embora os valores das variâncias e covariâncias tenham sido baixos – apenas a variância relacionada com a variável CRIMES apresentou valor mais alto – o IC obtido na análise foi superior a 30 (foi de 32,81), indicando multicolinearidade grave. Assim, o efeito de uma variável independente relevante deverá ser forte para que a estimativa de seu coeficiente se mostre estatisticamente significativa.

57


A multicolinaridade, embora represente uma potencial falta de precisão na estimativa dos parâmetros, não implica necessariamente em perda de acurácia na análise.

• W não tem acurácia (não se aproxima do alvo), nem precisão (as marcas são dispersas);

• X não tem acurácia (está longe do alvo), mas tem precisão (pequena dispersão dos tiros);

• Y tem acurácia (aproxima-se do alvo), mas não tem precisão (marcas dispersas); e,

• Z tem tanto acurácia (acerta o alvo) quanto precisão (pequena dispersão).

Y

Y Y

YZZ ZZ

XXXX

W

WW

W

58


Variável Estimador Valor-p Razão de Chances

LPROD 0,488 <0,0001 1,629

CAPSOC 1.236 <0,001 3,442

ICMS -1,052 <0,001 0,349

OPCRED 0,041 <0,001 1,042

AGBCO 1,896 <0,001 6,662

AREA -0,006 <0,001 0,994

CRIMES -2,800 0,006 0,061

Fonte: Resultado da pesquisa

59


As quatro estatísticas indicam que a qualidade de ajuste do modelo é boa.

Estatísticas referentes às associações entre as respostas observadas e as probabilidades estimadas.

Somers’ D 0,295

Gamma 0,298

Tau-a 0,075

c 0,648

60


O coeficiente relacionado à variável CRIMES foi o mais influenciado. Assim, o coeficiente e razão de chances referente a este estimador deve ser analisado com cautela.

discrepantes

Municípios que apresentaram observações diagnosticadas

como discrepantes.

61


Municípios ricos e com economia diversificada, com forte presença do setor industrial – como Campinas, Jundiaí, Moji das Cruzes, Moji Guaçu e São José do Rio Preto – exercem forte influência sobre o coeficiente da variável ICMS, único que apresentou sinal diferente do esperado na análise de regressão. A influência dos municípios industrializados, que, em geral, apresentam elevados valores referentes à variável ICMS e baixa vocação rural (por definição), ocorre no sentido inverso do esperado.

discrepantes


como discrepantes.

62


O modelo apresentou dificuldade na estimativa dos valores mais elevados do percentual de UPAs que receberam credito rural. Dos 15 maiores percentuais observados, 14 referem-se a municípios que apresentaram observações discrepantes.

discrepantes


como discrepantes.

63


As observações discrepantes estão geograficamente concentradas em três regiões: extremo nordeste (região de Ituverava), região de Campinas e região sul (Itapetininga). A região de Ituverava, em especial, ressalta uma limitação na mensuração de capital social utilizada no modelo analisado.

discrepantes


como discrepantes.

64


Estado de São Paulo: distribuição geográfica dos municípios de acordo com a percentagem de UPAs que efetivamente receberam crédito rural, safra 1995/96.0,0% a 10,0%

10,1% a 15,0%15,1% a 25,0%25,1% a 100,0%

Estado de São Paulo: distribuição geográfica dos municípios, de acordo com o modelo, da percentagem de UPAs que teriam recebido crédito rural, safra 1995/96.

65


Estado de São Paulo: estimativas concordantes e discordantes, considerando desvios de cinco e de dez pontos percentuais, referentes ao número de UPAs que receberam crédito rural, em percentagem, safra 1995/96.

ConcordanteDiscordante

desvio de 5 pontos percentuais desvio de 10 pontos percentuais

66

CONCLUSÕES

O capital social reduz os custos de transações

atrelados aos comportamentos oportunísticos,

diminuindo, assim, os custos de seleção,

monitoramento e de execução de contratos.

• A utilização do conceito de capital social tem sido

crescente como alternativa de redução de custos de

transação diante de informação imperfeita.

67

CONCLUSÕES

Quanto mais alta for a confiança (somatório de

informação e capital social) dos ofertantes de

recursos na seleção, no monitoramento e na

execução de seus créditos, tanto maior será o

volume de recursos ofertado, com menores taxas de

juros (menor será o risco).

• A informação e o capital social favorecem o

desenvolvimento da agricultura na medida em que

tornam o mercado de crédito rural mais eficiente e

aumentam o volume de financiamentos.

68

CONCLUSÕES

• Os resultados empíricos obtidos no presente estudo

mostram que, de fato, o volume de crédito rural

contratado no Estado de São Paulo é afetado pela

variável capital social.

Esse resultado tem importantes implicações de

natureza política.

69

CONCLUSÕES

• Desta forma, o mercado de crédito rural pode

desenvolver-se mais, com incremento no volume de

negócios, através de incentivos que favoreçam não

apenas a geração e a disponibilidade de informação,

mas também a criação e manutenção de capital

social.

70

CONCLUSÕES

• As características de não-rivalidade e não-

exclusividade do capital social implicam em

subinvestimento privado na sua formação e

manutenção.

Isto ressalta a importância do apoio do setor público

na construção de capital social.

71

• Trabalho completo disponível em:

http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/11/11132/tde-14072003-094610/

• [email protected]

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1 Informação, Capital Social e Mercado de Crédito Rural ESCOLA SUPERIOR DE AGRICULTURA "LUIZ DE QUEIROZ UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO Abril 2008 Roberto Arruda