©2003 South-Western Publishing Company 1 Estratégias de Aquisição e Reestruturação Michael A. Hitt R. Duane Ireland Robert E. Hoskisson Capítulo 7

©2003 South-Western Publishing Company 1

Estratégias de Aquisição e Estratégias de Aquisição e ReestruturaçãoReestruturação

Michael A. HittR. Duane Ireland

Robert E. Hoskisson

Capítulo 7Capítulo 7

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Implementação da EstratégiaImplementação da Estratégia

Capítulo 13Capítulo 13EmpreendedorismoEmpreendedorismo

e Inovaçãoe InovaçãoCorporativosCorporativos

Capítulo 11Capítulo 11EstruturaEstruturae Controlee Controle

OrganizacionaisOrganizacionais

Capítulo 10Capítulo 10GovernançaGovernançaCorporativaCorporativa

Capítulo 12Capítulo 12LiderançaLiderançaEstratégicaEstratégica

Formulação da EstratégiaFormulação da Estratégia

CompetitividadeCompetitividadeEstratégicaEstratégicaRetornosRetornos

Superiores à MédiaSuperiores à Média

Intenção EstratégicaIntenção EstratégicaMissão EstratégicaMissão Estratégica

Capítulo 2Capítulo 2O Ambiente O Ambiente

ExternoExterno

Capítulo 3Capítulo 3O Ambiente O Ambiente

InternoInterno

Processo de Processo de Administração Administração EstratégicaEstratégica

FeedbackFeedback

Insu

mos

Est

raté

gico

sIn

sum

os E

stra

tégi

cos

Açõ

es E

stra

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cas

Açõ

es E

stra

tégi

cas

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ulta

dos

Res

ulta

dos

Est

raté

gico

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stra

tégi

cos

Capítulo 4Capítulo 4Estratégia noEstratégia no

Nível deNível deNegóciosNegócios

Capítulo 5Capítulo 5DinâmicaDinâmica

Competitiva Competitiva

Capítulo 6Capítulo 6Estratégia Estratégia

de Nívelde NívelCorporativoCorporativo

Capítulo 7Capítulo 7Estratégias de Estratégias de

Aquisição e Aquisição e ReestruturaçãoReestruturação

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Fusões e AquisiçõesFusões e Aquisições Fusão:Fusão: estratégia através da qual duas estratégia através da qual duas

empresas concordam em integrar suas empresas concordam em integrar suas operações em base relativamente co-igualoperações em base relativamente co-igual

Aquisição:Aquisição: estratégia através da qual uma estratégia através da qual uma empresa compra uma participação de controle de empresa compra uma participação de controle de outra empresa com a intenção de tornar a outra empresa com a intenção de tornar a empresa adquirida um negócio subsidiário empresa adquirida um negócio subsidiário dentro de seu portfóliodentro de seu portfólio

TakeoverTakeover:: tipo especial de aquisição em que a tipo especial de aquisição em que a empresa-alvo não solicitou o lance de compra da empresa-alvo não solicitou o lance de compra da empresa adquirenteempresa adquirente

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AquisiçõesAquisições

Razões para AquisiçõesRazões para Aquisições

Maior poder Maior poder de mercadode mercado

Superar barreirasSuperar barreirasde entradade entrada

Custo do Custo do desenvolvimentodesenvolvimento

de novos produtosde novos produtos Maior velocidade de Maior velocidade de entrada em mercadosentrada em mercados

MaiorMaiordiversificaçãodiversificação

Remodelar o escopoRemodelar o escopocompetitivo da empresacompetitivo da empresa

Menor risco em Menor risco em comparação com desenv.comparação com desenv.

de novos produtosde novos produtos

Aprender e desenvolverAprender e desenvolvernovas capacidadesnovas capacidades

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Razões para Aquisições :Razões para Aquisições :

Fatores que aumentam o poder de mercadoFatores que aumentam o poder de mercado– quando uma empresa é capaz de vender seus produtos quando uma empresa é capaz de vender seus produtos

ou serviços acima dos níveis competitivos ouou serviços acima dos níveis competitivos ou– quando os custos de suas atividades primárias ou de quando os custos de suas atividades primárias ou de

suporte são inferiores aos dos competidoressuporte são inferiores aos dos competidores– geralmente isso se deve ao tamanho da empresa e seus geralmente isso se deve ao tamanho da empresa e seus

recursos e capacidades para competirrecursos e capacidades para competir O poder de mercado é aumentado porO poder de mercado é aumentado por– aquisição horizontalaquisição horizontal– aquisição verticalaquisição vertical– aquisição relacionadaaquisição relacionada

Maior Poder de MercadoMaior Poder de Mercado

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Razões para Aquisições:Razões para Aquisições:

Barreiras de entrada incluemBarreiras de entrada incluem– economias de escala de competidores estabelecidoseconomias de escala de competidores estabelecidos– produtos diferenciados dos competidoresprodutos diferenciados dos competidores– relações duradouras com clientes que criam fidelidade aos relações duradouras com clientes que criam fidelidade aos

produtos dos competidoresprodutos dos competidores aquisição de uma empresa estabelecida aquisição de uma empresa estabelecida – pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como um pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como um

competidor que oferece um bem ou serviço não familiar aos competidor que oferece um bem ou serviço não familiar aos compradores atuaiscompradores atuais

– proporciona ao novo entrante um acesso imediato ao proporciona ao novo entrante um acesso imediato ao mercadomercado

Superar Barreiras de EntradaSuperar Barreiras de Entrada

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Investimentos significativos dos recursos Investimentos significativos dos recursos de uma empresa são necessários parade uma empresa são necessários para– Desenvolver novos produtos internamenteDesenvolver novos produtos internamente– introduzir novos produtos no mercadointroduzir novos produtos no mercado

A aquisição de um competidor pode A aquisição de um competidor pode resultar emresultar em– retornos mais previsíveisretornos mais previsíveis– entrada mais rápida no mercadoentrada mais rápida no mercado– rápido acesso a novas capacidadesrápido acesso a novas capacidades

Custo do Desenvolvimento de Novos Produtos Custo do Desenvolvimento de Novos Produtos e Velocidade de Entrada em Mercadose Velocidade de Entrada em Mercados

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Os resultados de uma aquisição podem ser Os resultados de uma aquisição podem ser estimados com mais facilidade e precisão estimados com mais facilidade e precisão em comparação com os resultados de um em comparação com os resultados de um processo interno de desenvolvimento de processo interno de desenvolvimento de produtoproduto

Portanto os gerentes podem ver as Portanto os gerentes podem ver as aquisições como uma redução de riscosaquisições como uma redução de riscos

Menor risco em comparação com Menor risco em comparação com desenvolvimento de novos produtosdesenvolvimento de novos produtos

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Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir novos produtos em mercados atendidos novos produtos em mercados atendidos atualmente pela empresaatualmente pela empresa

Pode ser difícil desenvolver novos produtos Pode ser difícil desenvolver novos produtos para mercados nos quais a empresa não tenha para mercados nos quais a empresa não tenha experiênciaexperiência– é incomum que uma empresa desenvolva novos é incomum que uma empresa desenvolva novos

produtos internamente como meio de diversificar produtos internamente como meio de diversificar suas linhas de produtosuas linhas de produto

– aquisições são a forma mais fácil e rápida de aquisições são a forma mais fácil e rápida de diversificar uma empresa e mudar seu portfólio de diversificar uma empresa e mudar seu portfólio de negóciosnegócios

Maior DiversificaçãoMaior Diversificação

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As empresas podem utilizar aquisições As empresas podem utilizar aquisições para reduzir sua dependência de um ou para reduzir sua dependência de um ou mais produtos ou mercadosmais produtos ou mercados

Reduzir a dependência que a empresa tem Reduzir a dependência que a empresa tem de mercados específicos altera o escopo de mercados específicos altera o escopo competitivo da empresacompetitivo da empresa

Remodelar o Escopo Competitivo da EmpresaRemodelar o Escopo Competitivo da Empresa

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Aquisições podem proporcionar Aquisições podem proporcionar capacidades que a empresa não possuicapacidades que a empresa não possui

Aquisições podem ser usadas paraAquisições podem ser usadas para– adquirir uma capacidade tecnológica específicaadquirir uma capacidade tecnológica específica– aumentar a base de conhecimento da empresaaumentar a base de conhecimento da empresa– reduzir a inérciareduzir a inércia

Aprender e Desenvolver Novas CapacidadesAprender e Desenvolver Novas Capacidades

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AquisiçõesAquisições

Problemas com AquisiçõesProblemas com AquisiçõesDificuldadesDificuldadesde Integraçãode Integração

Avaliação inadequadaAvaliação inadequadado alvodo alvo

Dívida grande Dívida grande ou extraordináriaou extraordinária

Incapacidade paraIncapacidade paraobter sinergiaobter sinergia

DemasiadaDemasiadadiversificaçãodiversificação

Gerentes abertamenteGerentes abertamentefocalizados emfocalizados em

aquisiçõesaquisições

DemasiadamenteDemasiadamentegrandegrande

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Problemas com Aquisições Problemas com Aquisições

Desafios de integração incluemDesafios de integração incluem– fundir duas culturas corporativas distintasfundir duas culturas corporativas distintas– vincular diferentes sistemas financeiros e de vincular diferentes sistemas financeiros e de

controlecontrole– criar relações de trabalho eficientes criar relações de trabalho eficientes

(especialmente quando os estilos gerenciais (especialmente quando os estilos gerenciais diferem)diferem)

– resolver problemas referentes à situação dos resolver problemas referentes à situação dos executivos da empresa recém-adquiridaexecutivos da empresa recém-adquirida

– a perda de pessoal importante enfraquece as a perda de pessoal importante enfraquece as capacidades da empresa adquirida e reduz seu capacidades da empresa adquirida e reduz seu valorvalor

Dificuldades de IntegraçãoDificuldades de Integração

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A avaliação requer o exame cuidadoso de A avaliação requer o exame cuidadoso de centenas de questões, incluindocentenas de questões, incluindo– financiamento da transação pretendidafinanciamento da transação pretendida– diferenças de culturas entre a empresa adquirente e a diferenças de culturas entre a empresa adquirente e a

empresa-alvoempresa-alvo– conseqüências fiscais da transaçãoconseqüências fiscais da transação– ações que seriam necessárias para integrar as duas ações que seriam necessárias para integrar as duas

forças de trabalho com sucessoforças de trabalho com sucesso Um processo de Um processo de due diligence due diligence ineficaz podeineficaz pode– resultar no pagamento de um ágio excessivo pela resultar no pagamento de um ágio excessivo pela

empresa-alvoempresa-alvo

Avaliação Inadequada do AlvoAvaliação Inadequada do Alvo

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A empresa pode fazer dívidas A empresa pode fazer dívidas significativas para adquirir a empresa-alvosignificativas para adquirir a empresa-alvo

O alto endividamento podeO alto endividamento pode– aumentar a possibilidade de falênciaaumentar a possibilidade de falência– levar a um rebaixamento na classificação de levar a um rebaixamento na classificação de

crédito da empresacrédito da empresa– impedir o investimento necessário em impedir o investimento necessário em

atividades que contribuem para o sucesso de atividades que contribuem para o sucesso de longo prazo da empresalongo prazo da empresa

Dívida Grande ou ExtraordináriaDívida Grande ou Extraordinária

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Sinergia existe quando os ativos valem Sinergia existe quando os ativos valem mais quando são utilizados em conjunto mais quando são utilizados em conjunto uns com os outros do que quando são uns com os outros do que quando são utilizados separadamenteutilizados separadamente

As empresas enfrentam custos de As empresas enfrentam custos de transação quando utilizam estratégias de transação quando utilizam estratégias de aquisição para criar sinergiaaquisição para criar sinergia

As empresas tendem a subestimar os As empresas tendem a subestimar os custos indiretos ao avaliarem uma custos indiretos ao avaliarem uma aquisição em potencialaquisição em potencial

Incapacidade para Obter SinergiaIncapacidade para Obter Sinergia

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Empresas diversificadas precisam Empresas diversificadas precisam processar mais informações de maior processar mais informações de maior diversidadediversidade

O escopo criado pela diversificação pode O escopo criado pela diversificação pode levar os gerentes a confiarem demais em levar os gerentes a confiarem demais em controles financeiros em vez de controles financeiros em vez de estratégicos para avaliar os desempenhos estratégicos para avaliar os desempenhos das unidades de negóciodas unidades de negócio

As aquisições podem se tornar As aquisições podem se tornar substitutos para inovaçãosubstitutos para inovação

Diversificação ExcessivaDiversificação Excessiva

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Gerentes das empresas-alvo podem atuar Gerentes das empresas-alvo podem atuar em um estado de animação suspensa virtual em um estado de animação suspensa virtual durante uma aquisiçãodurante uma aquisição

Os executivos podem ficar hesitantes em Os executivos podem ficar hesitantes em tomar decisões com conseqüências de tomar decisões com conseqüências de longo prazo até que as negociações tenham longo prazo até que as negociações tenham sido concluídassido concluídas

O processo de aquisição pode criar uma O processo de aquisição pode criar uma perspectiva de curto prazo e maior aversão perspectiva de curto prazo e maior aversão ao risco entre altos executivos de uma ao risco entre altos executivos de uma empresa-alvoempresa-alvo

Gerentes Demasiadamente Focalizados em Gerentes Demasiadamente Focalizados em AquisiçõesAquisições

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Custos adicionais podem exceder os Custos adicionais podem exceder os benefícios das economias de escala e do benefícios das economias de escala e do poder de mercado adicionalpoder de mercado adicional

O tamanho maior pode levar a controles O tamanho maior pode levar a controles mais burocráticosmais burocráticos

Controles formalizados freqüentemente Controles formalizados freqüentemente levam a um comportamento gerencial levam a um comportamento gerencial relativamente rígido e padronizadorelativamente rígido e padronizado

A empresa pode produzir menos inovaçãoA empresa pode produzir menos inovação

Demasiadamente GrandeDemasiadamente Grande

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Atributos das Aquisições Atributos das Aquisições EfetivasEfetivasAtributosAtributos ResultadosResultados

Ativos ou recursos Ativos ou recursos complementarescomplementares

Empresas adquirentes com ativos que Empresas adquirentes com ativos que atendem as necessidades atuais para atendem as necessidades atuais para construir competitividadeconstruir competitividade

Aquisições Aquisições amigáveisamigáveis

Acordos amigáveis tornam a integração Acordos amigáveis tornam a integração mais suavemais suave

Processo de seleção Processo de seleção cuidadosocuidadoso

Avaliações e negociações deliberadas Avaliações e negociações deliberadas tendem a resultar em uma integração fácil e tendem a resultar em uma integração fácil e a construir sinergiasa construir sinergias

Manter folga Manter folga financeirafinanceira

Proporcionar recursos financeiros adicionais Proporcionar recursos financeiros adicionais suficientes, de forma que projetos lucrativos suficientes, de forma que projetos lucrativos não sejam abandonadosnão sejam abandonados

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AtributosAtributos ResultadosResultadosDívida baixa a Dívida baixa a moderadamoderada

Empresa incorporada mantém Empresa incorporada mantém flexibilidade financeiraflexibilidade financeira

FlexibilidadeFlexibilidade Tem experiência em gestão de mudança e Tem experiência em gestão de mudança e é flexível e adaptávelé flexível e adaptável

Ênfase sustentável Ênfase sustentável em inovaçãoem inovação

Continua a investir em P&D como parte Continua a investir em P&D como parte da estratégia geral da empresada estratégia geral da empresa

Atributos das Aquisições Atributos das Aquisições EfetivasEfetivas

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Reestruturação das AtividadesReestruturação das Atividades DownsizingDownsizing– Redução de empregados no atacadoRedução de empregados no atacado

DownscopingDownscoping– Eliminar ou fechar negócios não-centrais da Eliminar ou fechar negócios não-centrais da

empresa, de forma seletivaempresa, de forma seletiva– Reduzir o escopo das operaçõesReduzir o escopo das operações– Leva a maior focoLeva a maior foco

Leveraged BuyoutsLeveraged Buyouts (LBO) (LBO)– Uma parte compra todos os ativos de uma Uma parte compra todos os ativos de uma

empresa a fim de torná-la privada.empresa a fim de torná-la privada.

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MenorMenordesempenhodesempenho

DesempenhoDesempenhomais elevadomais elevado

Risco maisRisco maiselevadoelevado

Perda de capitalPerda de capitalhumanohumano

Reestruturação e ResultadosReestruturação e Resultados

Ênfase em con-Ênfase em con-troles estratégicostroles estratégicos

Elevados custosElevados custosda dívidada dívida

Reduzidos custosReduzidos custosda dívidada dívida

Reduzidos custosReduzidos custosde mão-de-obrade mão-de-obra

DownsizingDownsizing

DownscopingDownscoping

LeveragedLeveragedbuyoutbuyout

Documents

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