A Utilização Do Justo Valor

8/19/2019 A Utilização Do Justo Valor

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MESTRADO

CONTABILIDADE, FISCALIDADE E FINANÇASEMPRESARIAIS

TRABALHO FINAL DE MESTRADO DISSERTAÇÃO

O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAÇÃO DOS ATIVOS

FIXOS


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SETEMBRO DE 2013

MESTRADO EM CONTABILIDADE, FISCALIDADE E FINANÇASEMPRESARIAIS

TRABALHO FINAL DE MESTRADO DISSERTAÇÃO

O USO DO JUSTO VALOR NA MENSURAÇÃO DOS ATIVOS

FIXOS

POR: JOÃO PEDRO NUNES TRAVASSOS DINIS


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João Dinis O uso do Justo Valor na mensuração dos ativos fixos i

D A A A D A

RESUMO

A deae fiaceia ae cada e ai ae edeae

ce de ada de deci da eea. Sge c e aa eea

a aiia da eea C Hiic e J Va. Nee abah e

abdad aba a fa de aia de ai, eideciad a a aage

e deaage. Aa de de c aiei eicaia (aah, ec,

aaacage e edibiidade) aicad eea d PSIGea, eificae e a

die da eea eeae aa a ad d J Va, a eea d

ec idia, be c eea c ai ediidae ai ea

a d J Va, e edida e ROE aea h edcia aa a eea

ae e J Va.


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João Dinis O uso do Justo Valor na mensuração dos ativos fixos ii

D A A A D A

ABSTRACT

The fiacia aee ae iceaig aig a eadig e i he ce f aig

decii b eeie. Hiica c ad Fai Vae aea a i ee he

ae f he caie. Thi i adde each f hee f f ae aai,

highighig hei adaage ad diadaage. Thgh a de ih eaa

aiabe (ie, ec, eeage ad eei) aied eeie PSIGea,

i aea ha fi ie i eea he adi f he Fai Vae, he

caie i he idia ec a e a caie ih highe deb ae e

ie e he Fai Vae, ad a ROE iceae hee i a edec f caie

f Fai Vae.


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João Dinis O uso do Justo Valor na mensuração dos ativos fixos iii

NDICE

R ........................................................................................................................................... i

A ......................................................................................................................................... ii

L T .............................................................................................................................i

L A .....................................................................................................................

1. I ................................................................................................................................. 1

2. O S P ................................................................................................................. 3

3. R L ................................................................................................................ 5

4. C H J V ..................................................................................................... 7

4.1. O C H ................................................................................................................ 8

4.2. V C H .......................................................................................... 10

4.3. D C H ..................................................................................... 10

5. O J V ................................................................................................... 11

5.1. O J V ................................................................................................. 12

5.2. A IFRS 13 ........................................................................................................................... 14

5.3. D J V ........................................................................................... 16

5.4. V J V ................................................................................................. 17

5.5. D J V ........................................................................................... 18 6. A ............................................... 19

6.1. A D A .......................................................................................... 20

6 2 D 22


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LISTA DE T ABELAS

TABELA I: CONCEITOS DE JUSTO VALOR .................................................. ...................................... 14

TABELA II: NVEIS HIERRQUICOS DO JUSTO VALOR .................................................. ............... 15

TABELA III: MTODO DE VALORIZAO DOS AFT DAS EMPRESAS DA AMOSTRA ............. 20

TABELA IV: RESUMO DAS HIPTESES DE PESQUISA ................................................................... 25

TABELA V: ANLISE DESCRITIVA DAS VARIVEIS...................................................... ................... 26

TABELA VI: MATRIZ DAS CORRELAES ................................................................ ......................... 27

TABELA VII: REGRESSO BINRIA PROBIT ..................................................................................... 28


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João Dinis O uso do Justo Valor na mensuração dos ativos fixos

LISTA DE ABREVIATURAS

AFT Ai Fi Tage

CEO C E O

CNC Ci de Naia Cabiica

DC Diei Cabiiica

DL DeceLei

EC Ea Ccea

FASB F A S B

IAS I A S

IASB I A S B

ICB I C B

IFRS I F R S


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A

Td ce c h, ha e De ajda a

cceia, i Ee a a fa, a e cad da a f. Gade

iiad e faeced dea ba. Agade a De e ibiia ia c

e ee iia e caih a g dea ida.

A eaia dea diea ee iae ai e icei, e

ai e eia ad a eaidade e a ai eaei eeaee ga.

A e ai J A e i A ee ee acediad e

i, e ieid a ee h. S de de cage, e ai

icdicia, aiade, icei e acicia e ee deaa. Qe ea

cceia eja a ecea de d ai e e dea a aga.

Agadecie eecia a a ea i eecia L, e e e

ee de deeia, fiea e faidade, fi caa de e iceia e ia

eaa dea caihada. Caheia, icea, aiga, caiae, iea

aidade. Agade d caih e de e e feie e e

cia, e ee acedi e i, ee e e ghe ee d e

c.


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João Dinis O uso do Justo Valor na mensuração dos ativos fixos ii

e ea c gh d e e. See ai e ajd a cceia ee

h.

iha ieada P D C G, da a ajda,

ecaecie e e, ea eia e cideae e fe be ee

abah, ea iicidade, ei e acedia a eaia dea ba.

A e cega de c, M, A T e e ee eia

chegad de chegei, fa icei i eci e e

b, ee c ei de eeajda e caheii ee e

aih.

A e aig e cega W d ai e dedica e e de

ad iciei ajda, deede d e e ea aa e aede e ajda.

Nig ece ih Obigad a d.


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João Dinis O uso do Justo Valor na mensuração dos ativos fixos 1

1. INTRODUO

N d e cae daa e deeie, e a ecia de

gade ecda fiacei e cedea i 10 a, a eigcia de

ifa e de eacidade e ecad fa e ea cabiidade cada e

ai. De a fa e ici e ege iea cabiic a e

dia aaa a e eecia icia ce aa, a ecia gba

aea a gade ic.

Sgi e a eceidade de caiha eid da haia d ea

fiacei de d a aega eead ga de aacia e caabiidade

a ifa eada ea eea. Nee eid, a Ci Eeia deibe

a ad de ici de cabiidade c aa a eea cada ae

iegae da Ui Eeia. Ai ed, dede 1 de jaei de 2005 e a

eea eeia aica a a IAS/IFRS.

A cabiidade ecaada hje e dia c a cicia ida de a

igage ia aee a aidade da ifa e diibiia, a

ifa fie, iea de dei e/ e e e eia eeea fieee a

eaidade.


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De acd c a Ea Ccea (EC) d ai acia e

ieacia bicada ea Ci de Naia Cabiica (CNC), a

deae fiaceia dee bedece egie caaceica aiaia: a)

ceeibiidade a ifa diibiiada dee e faciee eedida

e , iiad a fa caa e acee de diga; b) eecia

a ifa diibiiada dee e caa de aaia hiic da eea, a

decie d eee e a eagia fa; c) fiabiidade a ifa dee e

a ai bjeia e iacia e, ie de e aeiai eeae e j i;

d) caabiidade a ifa dee e eaada de d a e ae de

caa c a eidade.

C efeid aeiee, iea ai cabiic ieacia

ede a cegi aa iea c ai hgeeidade, a aida ai

gaaid feibiidade a echa e cii a ada. Chece a e ada

ae eecia aa ceede a ifa cida ea fiacei. A

bjeiidade e a fiabiidade dee ea eea a deae fiaceia.

Nee ce, ee ed i ceae a aie da echa d J Va

c cii aiic a eea gea cada PSIGea, e di

eei a ai fi agei, be c ea ceede e fae


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Aa da aie da deae fiaceia da eea cada a

ba gea (PSI20 e PSIGERAL), ie e h a caa efecia

d, a e e 60% da eea cia a iia d d c

a ea d e ai fi.

Ee ed egd ca aeea eadae d iea

cabiic acia e ieacia, egide ecei ca ea ei da

ieaa eiee eaiaee a ed eic aeie e iciai

cce acaada ai. N a ca abdad C Hiic, c

efae a eeia aage e deaage eaiaee a J Va. N

i ca aeead gie d J Va, acahad c d

ai cabiic eiee, c eecia fc a IFRS 13, ai c, a

aeia de deeia e e a a aage e deaage. N e

ca echida e aaiada a aa da eea cada a ba

gea, a defii da hiee de eia e a dic d iciai

ead. N i ca eadae ea eica ce da cie

dia e e a afea a ecia. N ia e i ca aeeae a

cce fiai, a iiae d ed e ei gee aa f ed.


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N ca aica d a, g ec e id a e fei a

e cabiic ee gai, d a e deaca ag ac e

caaceia a e da aia cabiica, dede DL. 47/77 a fi

aad Pa Oficia de Cabiidade (POC), DL. 238/91 e abda ea da

cida de ca e id aeae, DL. 44/99 e big a

ciedade a adae iea de iei eaee e idi a

dea de ead fe.

E aae c ea e iea gi, ei da Ui Eeia,

egae 1606/2012 d Paae Ee e d Ceh, a deei a

ad e a iia da Na Ieaciai de Cabiidade a cida da

ca, c ia a haia a ifae fiaceia aeeada ea

ciedade, ead aega eead ga de aacia e de

caabiidade da deae fiaceia. Ai ed, fic defiid e

da a ciedade cada e ba deia, a ai de jaei de 2005, aica a

I F R S (IFRS) a cida da a ca.

Cada a de aida aia biga a ciedade cada da UE a

iiae ee efeecia a a deae.

dee egae eie e, ie cabiic g a


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e die , a CNC deee, c a deida adaae, egie

eecia aa a eea eidade deiad NCRF PE, hgad ea Lei

20/2010 de 23 de ag e aa a iceidade, bicad a Lei 35/2010 de

2 de eeb, e caga aea aga da NCRF aice gade e dia

eea.

O SNC afiae ai c a ehia igificaia a ea ccea

da cabiidade e e eic fdaea da ica cabiica.

3. REVISO DA LITERATURA

A dic dea eica gah ag ee, e ide da cecee

ad da a ieaciai a e dia, dea fa, abah de eia

ciefica cee ag ed cidead eeciai aa a eh

cee dee ea e d age de cada d d de aia

d ai.

Kicheheie (1997) bic ed de aaia ee a

eecia e a fiabiidade, ieee a d C Hiic e d a de ecad a

ea de ai.

Ci de de edadei a d ai e a eiaia


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e a ifa de e ai fie d e a, cae ga de

cfiaa e eecia iad ea.

Ag a ai ade, Bei e DeRa (2005) deceea a bae eica de

aba a fa de aia d ai, C Hiic e J Va, ideificad

aage e deaage de cada de e eaiaad bea decee

da id de de i de cabiidade (aad e IASB) ad

ca e jdic feee iead aa ceadi. Nee ed fi

bihada a icia d J Va a eaba da deae fiaceia,

ccid e:

O

, ,

I Bei, M. e DeRa, B. (2005) (. 5)

Hea e a (2006), abdaa a ea d ai fi agei e

ageaa a fa da iia d J Va ee i de ai. Cca

e e ai fi agei, eadaee, ee, iaae e

eiae, e a ai eeae aa a ada de deci. Tab

defedea e eaiae iia e ceaciada c e da ae


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ai e ai. Eica a defii d J Va dee ai, a e

dea defii e a eceidade de ecaecie e ieae e ea a

aica.

Deaia e Df (2007) caa ecebe a e cabiica

ada eaiaee a d de aia d ai agei, ai

iagei e iedade de ieie da eea facea cada SBF

120, a de 2005.

O ead aa e a aiei eaia echida (aah,

aaacage fiaceia, eea d CEO, iedade bica e )

jifica a ad d J Va a eea facea e e a aiia dea

aee C Hiic a aia d ai, egid a idegia

ceada.

4. C USTO HISTRICO E JUSTO V ALOR

A eceidade de ea gaai a ai fiabiidade e eecia da

ifa a aa e de cecee icia, dea fa a echa e a

aica de cii de ea a ai de cada eea , cada e ai,

a aaee dead e dicid.

Q d i biid d bj i i di


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18/58


cid baa aeeaa gade die face a a ea d ai e

caa. P, c ici d C Hiic ea cidead a edade

idice gi a eceidade de eca a aagadad ccei

ieee a ee ici. Cigie ai C Hiic e dice de ifa, e

dea fa, c igia cia c bae a, a cigid e

afad de d a aia e ea a d de de ca.

O C Hiic defiid a EC d SNC c ed a aia de caia,

eiaee de caia aga, e J Va da eibi dada aa adii

ai e da a aii, cad da eee:

• C de aii e cie a a d eei e de ca c

ga ad diea idieaee aa cca ai e

fciae;

• C de d e cie a a d c da aiaia e

aeiai die cid, da de ba diea, d c

idiai aiei e d c idiai fi eceaiaee

ad aa di ai e cca e fciae.

Paa Feia (2007), C Hiic cede a a e da

aii c, i , e e e eie a aii de ai


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4.2. V ANTAGENS DO C USTO HISTRICO

Ua da aage ieee iia dee cii de aia a

fiabiidade, a e e deede de j de a eabad ecei, e

e baeia e eiaia, gaaid a dcia a aia. Taae de

ifa baeada e fac egiad e dce e de e cad

e cfiad a ae e.

Paa a di, ia da decie fa a ee ada, ei

eeaia, baeiae e fac hiic, ifa aada, e dea fa

C Hiic a fa de edi ai fac c fiabiidade.

Paa Hea e a (2006) a fiabiidade ccei e ica

eificabiidade, eaidade e fideidade eeeacia. Veificabiidade a

caaceica e faece C Hiic, , ca d ai e c

ea eiidade e ee eidee.

Oa aage fac de aae de cii aaee iiad e

digad, ed a a fa de cc checida gbaee d

iiade da ifa fiaceia.

4.3. DESVANTAGENS DO C USTO HISTRICO


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Reaiaee caabiidade e cicia, aad c

fe d J Va, e eie e ai fi agei eja ead

a bae cae. A a e C Hiic difica a caabiidade d

ai ibiiad a ideifica eehaa ee ie eehae e a

diigi a difeea ee difeee ie.

Segd Ache Dech (2008) a ad d C Hiic c d

aiic de efecia cd a die ee a aiia e a

ea, a e e a bjga d cii de aieia a ici

cabiic d C Hiic e da dcia cee de bee a

becia d eae ici e dea fa ejdica a iage edadeia e

aiada e a cabiidade eede aii a iiade.

O C Hiic e, aida, c fac a faa de eecia, dad e

aie ae d ai da fa ai adeada eaidade, acabad

baeae e c egiad e de aii.

5. O SURGIMENTO DO JUSTO V ALOR

edida e iea cabiic ei, acahad

deeie da ecia dia, he eceidade de ea e adaa a


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gad. Dae ee ed de a eda de a efei dee ai, e

deede de cj de fae de aea cica (a ecgia),

ecica (degae caad e ) e i da da, e dee e

eea de fa cea a deeciae cabiica aicada a ai e

e.

Paa a e e ecei defii c ig a ida i d ai e

caa e a eida ad he ga a e, , eeae e a

aefa difci i iiae de de cica jae a iiae de de

fica, e cee a caacidade de aega de fa efica a aaia d

a d ibiiad.

5.1. O CONCEITO DE JUSTO V ALOR

N a, ee ccei ge ea ieia e, a Diei Cabiica

. 1 de 8 de ag de 1991 c Taae Cabiic de Ccea

de Aiidade Eeaiai, 3.2.3. caga ea ieia e ccei de

J Va c ed: ... ( )

,

, .

Peiee e 1993 ge a Diei Cabiica 13 de 5 de abi de


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, ,

Aea dee ccei e id a gaha ade, e ge de e cii

ai iiad a deae fiaceia, iciaee deid feibiidade

cabiica eiee de echa ee d, cagada a a aciai

e ieaciai.

A a IFRS eie d J Va a deae fiaceia

e a ea iciai: echecie iicia da aae; a aibi d

a iicia a a a ea echecida ee e ieeiee; a

ea beee de ai e ai; a deeia d a ecee

de ai.

O e ai ieacia caga i d de aia

d ai a IAS 16 A F T, IAS 38 A I e IAS 40

P I. Na IAS 16 e 38, d de efecia iiad

de de c, gid de de eaaia c d aeai

beee a echecie iicia. Na IAS 40 d J Va aa ea

a iedade de ieie cia a aea di, a eea e e

diga e a a.


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5.2. A IFRS 13

Aea d je de cegcia ee F A S

B (FASB) e I A S B (IASB), eiia, a e,

difeea igificaia a defii d J Va.

Eiida a 12 de ai de 2011 a IFRS 13 F V M e

iiga a difeea eiee, defiid c caea J Va, eabeeced

a ea ccea aa a a ea e deeiad a eigcia de

diga e ea.

Ea a e idi a da a J Va, e eiia a

ecee ica de ea j eiee. P, ae da eicia dea

a eiia a fe de iea ica be a ea, eiid ia

a c aga idicae eecfica d ea a e e efee, cad,

dea fa, icicia a deeia d e e acecead

ceidade a ce de eaba da deae fiaceia. Te ai

ccei de J Va:

TABELA I

CONCEITOS DE JUSTO VALOR

C 13 C A 39J V J V


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A a defii id iae , e iei ga e

J Va baead e de ada, e egd ga e a de

ai de e eabeecid ad a defii de afeibiidade e fi, J

Va a de ecad e de e a eecfic de a eidade.

N e eeia ea, d ccei de J Va,

cideae eee bic ai e ai; a aa; aiciae

ecad; e (iiad J Va); a aica ai; a aica

ai; a aica caia i.

O echecie iicia de e de aii de ai

iida de ai, ed e da aa, ab deigad e

de eada, a efeiaee ag a aii a ecebid a eda.

5.2.1. A HIERRQUICA DO JUSTO V ALOR

Paa aea a cicia e a caabiidade da ifa cabiica

fecida e eee ead e cii d J Va, a IFRS 13 defie

a hieica ca ei de iiad a cica de

ea d J Va, dad aa iidade a e cad ecad

ai aa ai e ai idic, e dad baia iidade a e


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Ne

2

O dee e i ici e de ca aa ai e ai eehae e

ecad ai (ecd d e 1), a ab e ecad e iege ai.

Pde ici aida, dii d e de ca e eja beei e

e deia iciaee de dad de ecad beei ce ei.

Ne

3

O ee e die eei a iae beei e e iiada aa edi

J Va a edida e e a eada beei eiee eeja diei.

Egba a iae e e h faa de ifa ecad aa ai ai e

e.

Paa ie caificad e 2 (beei) e e 3 ( beei), a

eea dee decee a cica de aia iiada e dad e fa

cidead.

5.3. DETERMINAO DO JUSTO V ALOR

De acd c Bei e DeRa (2005), a de ecad de e

cidead J Va ad ecad eficiee, i , ad aba a

ae caae de gaai ideedcia, aciaidade, dii aa a

aa e eiie aieia de ifa.

O e diei ecad dee e ajad de aeia a

efeie fae c: ificiee iide d ecad, c de aa, ic

de cia e a aa d e f.

Qad ai ae de e aaciad e i ecad, a


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deeciae acada beee e eda iaidade acada

beee. O J Va de ee e edifci aee deeiad a

ai de a c bae ecad aaia, e dee e eaiada

aaiade ideedee e aificad.

Paa deeia d J Va eie fa de cc: a abdage

de ecad, baeada a ifa bica e die ecad; a abdage d

edie, iia a cc d decad daa aa; e a abdage

d c, e fcada c de bii d ie.

A iidade a echa de a dea abdage dee e dada ea e

ee J Va de eh aidade.

5.4. V ANTAGENS DO JUSTO VALOR

O d J Va aa ea ai e ai e c fe a

eecia e cfee ifa, a e e ee cii eie aibi a

aai de ecad a ai, eja, e e ifa aceca da caacidade

de cada eidade be ec fiacei aa da aiea d e ai e

iida d ai.

Ua e e ae ead e J Va ai i da


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Paa Hea (2006), a eaidade e fideidade eeeacia

aage echecida d J Va ad iiad a ea d ai

fi agei.

5.5. DESVANTAGENS DO JUSTO VALOR

A iia d J Va e aga deaage, a e e e aa de

d de aa baead ecad e ia ee ae difci e

diedi eca ecad aa deeiad eee aiia.

Oa deaage c de deeia d J Va de ag

ai e ee e a deaiad eead, dada a ecae de ifa

aceca d e.

A eaidade aa ecica e fiaceia ab a e ecad

e jei a gade aiidade de e, c ciae igificae e

ceei de afea e d ai da eea, e fa c e ai

adiid e deeiada daa a e ead a ceaee

difeee de c caaceica eehae adiid a daa.

O J Va , a, cii ifeciad, aa ee, ea

cee eecaia e iade ecad e e deia, de aga fa,

a d ai e caa


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1. Reicia daa: dae i a fi iiad C Hiic e

a aea d de aia ea a a fda a a

ica cabiica;

2. Ceidade de ieea: egd ag eai fei aceca

da IAS/IFRS, cabiia caifica a a ieaciai c

ed ai cea e a aiga a aciai.

3. A iceea aceca d efei d J Va: a ca gaiacia

cee de ifecia a e a ica cabiica.

H a caa diegcia de iie eaiaee ad d de d

J Va. U d age iiad e ai ceade, e eba

aceiad a iiae aada aia a C Hiic, de e a

iia d J Va ee echecie de gah e eda e e

eeja efeiaee eaiada.

6. AS OPES CONTABILSTICAS DAS EMPRESAS PORTUGUESAS COTADAS

Reced aie da Deae Fiaceia bicada ea

eea cja ae e cada dice PSI20 EURONEXT LISBON e PSIGERAL,

echi a aa cida 35 eea eeada ae 2, d i


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Nea eia, eida ae 3, cei deea ai d de

aia e cada a da eea iia aa aia ai fi agei, e

ecebe e a eea e a ci eii de diga cae a IAS

16. N ae 1 ca ie e dee e digad ea eea a a

deae fiaceia.

6.1. ANLISE DE D ADOS DA AMOSTRA

C ca a abea III, a aiia da eea da aa iia

efeeciaee d de c, 40% ecee a J Va a

ea de ag ie d ai, e eea aida aga eicia da

eea daa de cii de ea, aegad c jifica c

aciad aea de cii e aea de ag ie cae a bica

Ai Fi Tagei (AFT).

TABELA III

MTODO DE VALORIZAO DOS AFT DAS EMPRESAS DA AMOSTRA

C 21

14

35

E ea a d de deecia d AFT, da a eea a e


30/58


caca a de ida i aa cede deeciae, e 4 caca c bae e

aa de deecia defiida ficaee.

Reaiaee aia eciada e deeciae acada, da a

eea diga ai b e a deeciae acada ici e fia de

cada a, diciiad cada cae de AFT e ea eeia caa da aea.

Ead ie da eea e iia Mde da Reaia a

ea de ag d e AFT, e di eei daa de eficcia da

eaia, de eifica e a edcia aa e a eaiae eja

feia fa a e a cae a DF eja ai ei e aaiad

e daa de baa, c 8 eea a baeae a a deae

fiaceia e dad eaiad a ai de 2006. Aida ai, h 5 eea da

aa e diga eecifica a eidicidade c e cede a

eaiae.

Reaiaee aea da eaaia, da a 14 eea ece a

ei ideedee aa cedee eaaia d AFT eciad

baa.

Qa a d e e aicad a eiaia, eie 6

eea eicia d de be d J Va, eadaee


31/58


Ea echa de ifa ee aa caa e a ea d AFT,

a eea cia a efei d d c, eide d J Va

aea aa ea ce i de AFT, e ea a aea jifica a iia

de d difeee d c.

Fi ab ieeae eifica a cegcia eiee eaiaee a

d de deecia echid ea eea d da a cae

e, e eae a ibiidade cagada a a de ea fiacei de

iia de d aa deecia ai, cia a a e

adicia iea de cc de aia.

Reaiaee eidicidade c e a eea cede eaaia

d e ai fi agei, e eifica a eca cecee e

ae ae d ai aaiad c a eaaiae a ee feia aaee

aa 4 eea, e a d 8 da 14 e i 5 a edia eaaia

d AFT.

6.2 DEFINIO DAS HIPTESES DE PESQUISA E AS VARIVEIS EXPLICATIVAS

Paa ea ecebe fae deeiae da echa d J Va c

de de aia d ai fi agei, deei a hiee de

eia e ca eacia ag idicade fiacei da eea da


32/58


aeiee de Deaia e Df e aa de aig ecee e c a

edgia be eada aa ed dea eica.

D DA A

Ed aeie (Ba (2001) ; Ra e Zai (2001)) cca e a

eea de e die a a a ai ceada e e

cabiic d e a eea de ai die. Ea a jificae ea

ai ei a ic, ae da eea eea, e aeea

ead ai ei e ceei de ee aead baciaee de ed

aa ed.

O eaade da ifa ai ecajad a ada a a

ai ceada aa eia adicia aiidade cabiica j eiee

aiidade ecica.

Paa efei de iia d de echi c da die da

eea gai d a d ai id, a e eea e eeja

iiaee eaciada c a echa d J Va.

1: .


33/58


eea eecee a e e de aiidade ada d de aia

eehae.

Ua e e a eea d e fiacei j e ecda dea ee

de eea aida, e h eehaa d e fi fei e ed aeie,

cei a caifica e ca ICB I C B , ed

diidid a aa e eea idiai (O & G, B M I) e

eea idiai (eae ee).

Na caifica e de aiidade eci a a aie e

ae a (1) aa a eea idiai e e (0) aa a eea

idiai.

2: A .

DBDAD

E ea a e de edibiidade c deeiae da echa d d

de aia d AFT, ed aeie eca eidcia eaica

ficiee aa afia e eie ifcia iia, eja, e a eea ai

eei ai ea a ada J Va.

A echa dea aie eede deia iac da edibiidade a


34/58


DDA

Wa e Ziea (1990) cca ed e a ai f

ci de ediidae de a eea, ai e a hiee de gee

iiae d cabiic e eia aea ead da eea.

A iiada aa edi e ediidae da eea e iac a

echa d d de aia de ai, a aaacage fiaceia.

4:

.

A abea IV ee a hiee cagada ee ed e a eie ea

ee a aie deedee e a aiei ideedee.

TABELA IV

RESUMO DAS HIPTESES DE PESQUISA

C ()

1 Die S Ta d ai id (E) +

2 Se de Aiidade SIND Idia/N Idia +/

3 Redibiidade ROE ROE (Re Ei) +/

4 Ediidae L Aaacage Fiaceia: Pai/CP +

(a) +/: Acia eie ; +: acia iia

6.3 E STATSTICA DESCRITIVA DAS VARIVEIS

Rechida a aa ca 34 eea, fi eiada da aa


35/58


c d de, eadaee ae da die dia da eea

e ad gai, e iiga gade aide de ead. Aeea

e, e egida, aga eaica deciia eiiae e ea aiei

eeae aa a eee aie.

Cfe e de bea a abea V a die dia da eea e

2011 aa a eea da aa fi 3.678.651.395 c dei ad de

7.953.940.61. Ee a a e eie a gade die d ead,

aiad ee 41.290.691 e 41.280.577.000.

A Redibiidade d Caia Pi da eea eeciada aa aa

aia ee 49% e 61%, ed a dia 4,7% e ediaa 5,2%, e eea e a

edibiidade da eea e dia iia a e d a .

Reaiaee a ga de aaacage fiaceia da eea, ae

iae ee 1,96 e 25,25, ed a di de 3,786, e eea e a

eea da aa, a 2011 e ai ae 4 ee ei a e

Caia Pi.

TABELA V

ANLISE DESCRITIVA DAS VARIVEIS

D

D () 41.290.691 41.280.577.000 3.678.651.395 646.990.500 7.953.940.612


36/58


TABELA VI

MATRIZ DAS CORRELAES

D

Pea C. 1 0,282 0,147 0,085 0,211

Sig. (2ai.) 0,106 0,408 0,633 0,23

DPea C. 0,282 1 0,137 0,21 0,245

Sig. (2ai.) 0,106 0,441 0,234 0,162

Pea C. 0,147 0,137 1 0,12 0,268

Sig. (2ai.) 0,408 0,441 0,498 0,126

Pea C. 0,085 0,21 0,12 1 0,297

Sig. (2ai.) 0,633 0,234 0,498 0,088

Pea C. 0,211 0,245 0,268 0,297 1

Sig. (2ai.) 0,23 0,162 0,126 0,088

Di ceficiee de cea e de deaca da abea VI:

• A cea eiee ee a die e e de aiidade (0,282) a

e h a cea edcia aa a aie eea eecee a e

idia (e de igificcia 0,106);

• A eea c aie dice de aaacage fiaceia ai

ea iia d J Va (0,297).

6.4 RESULTADOS EMPRICOS

A aie eica gee a iia de a aie iaiada aa ea

a hiee eaciada c a ad d J Va A iga ee a ad d


37/58


A da die da eea, edida e a d ai id, e

e, aeea a i eead de dei ad, e igifica e

ege a diibi a. Ai, e iia de a

aie afada: gai decia d Ta d Ai Lid.

Uiiad E 7 , beee egie ead da abea VII

TABELA VII

REGRESSO BINRIA PROBIT

D C D

3,309 0,407 1,318* 2,229** 0,166*

(0.371) (0.319) (0.043) (0.084) (0.015)

2 () 0.269

Nei de igificcia: *5%, **10%, Ead b ee aei.

O de feece a edi ae (R2=0,269), eba ed ee

a i eead ieee deid a edid e de beae.

C e de igificcia de 5% a aiei L e SIND aeea ae

e he cfee eecia eaica a eica d de. Sed aida

eidee a igificcia eaica da aie ROE ad e cidea e de

igificcia de 10%.

N e eeia cibi eicaia da aiei ideedee


38/58


Eba, c j efeid aeiee, efei egai da die da eea

eja eeae.

A ica aie e e efei ii a aaacage fiaceia (L), eja,

cfe dice de aaacage aee eece e a eea eda, cada

e ai, a a e J Va c cii de aia.

O ead eiad e de fece eidcia eaica fae

hiee H2 e H4, eja, e e e a eea ea (idia

idia) ifecia a echa d J Va, ded aida ccie e a

eea eecee a e idia ai ea echa d J Va

e e a eea c ai aaacage fiaceia ab ai ea

iia d J Va.

E ea hiee H1 eba a eiaia bida eeja de acd c

eead, efei da aie igificai, aed i gade

cce eacidade dea hiee. E a, a die de a eea

eaiicaee eeae aa a ad d J Va.

N e eeia hiee H3, c eai ga de cfiaa (10%) de

afiae e dad da aa cba a hiee eada, eja, ROE

ifecia a echa d cii de aia d AFT. Ea ifcia cd


39/58


7. O JUSTO VALOR NO CONTEXTO DA CRISE MUNDIAL

A cie e diaee e iaada e iac e d ae da

ciedade, e a eea, e a ea e ei de cica id

ae egai a ici ei de ecei a ea. P, a ada dea

cie aa ea daa de a eeia eiia e cfia aa a

eeia de ia, a eeia de ca da ehe idade e

e a gi.

O cei de cie, iiciad EUA e 2001 fi aibd a cecie d

ecad de iei, e acahad c ecda fiacei, ee e

ecad eaa fagiiad.

Ua da eea e iei ei a ia de cie fi BNP P,

ad aci cgeae de ceca de di i ihe de e e fd,

a de 2007. Mai ade, bac L B aci facia, e

cfi efeiaee a fagiidade d iea ecic dia.

A cie ee ici EUA aidaee e ag a d ae

d d, afead a efea fiaceia, cabiica, ecica e ciai.

N di da cabiidade, faed iga a J Va, ia iie

d d f i d i di A i i


40/58


Via e e eaa a ea eica a caa da cie a a ea

ieid, Aeed (2008) d cic d d J Va, ed egie

cei:

A ,

, NIC.

() , , ()

,

, , ()

,

.

I A fagiidade da a ieaciai de cabiidade (2008), .29

E Defea d J Va, J De (2008) afi e:

()

. () P ,

,

.

I E defea d J Va(2008), . 34

N eie, a, ce e d ccei d J Va,


41/58


biciad e aa e ei de cica faed a ea acediae

e ecia dee aa beie.

P de dea agada e a iiie fiaceia e ccedea

faciidade eidee ace a cdi, cbad eae i edida c

aiciae e cad iei.

Aaee aiee icaacidade de ia faia faee face a

cdi, e eecia cdi habia, ede bigad a eega ie

iiie fiaceia a hieca jdiciaee ie.

Se caacidade aa iida iei, bac aaee e

caeia cada e ai iei, e eee icaae de eae ae de caia

e a aaiaa a habia e d cdi.

Td i, e c cecia a ecae d cdi, ad ai

ca, eba a eae e a eea ei aa iei, eba

c da faia deid faa de edie e ae d deeeg. N

cj d e ad e ecia e ece, cei aa e e e

eca i ae.

Se J Va caa de f ica ai bjeiidade, e

cegi cibi aa a eacidade d ea fiacei, eadaee,

J ã Di i O d J t V l ã d ti fi 33


42/58


checie eiee e eeia a d de cabiia d ai

fi agei, aa da eia d ccei e ee de bae a cada d

d eiee, C Hiic e J Va.

Fi fei eadae eic de cada d d, c eecia

efae J Va e a ai ecee a egaia dee cii, a IFRS 13,

be c cf da aage e deaage ieee a cada de.

Dei di, fi e chece a echa cabiica da eea

cada a ba gea e ccee ea de ai fi agei e

e a diga ea feia bedecia a cii defiid a a

ieaciai de cabiidade e ig.

Paa a aaiei a deae fiaceia cedee a a 2011

da 35 eea cj aaciada a ba acia, ec feia

eea fiaceia.

Ee ed eii ab eifica e h a caa edcia de

echa de d e ea a , a e e 60% da eea cia

a e e ai cabiiad a C Hiic.

Dei dea aie eiia fa defiida aga hiee de ed

eid de ea ecebe a deeiae da echa d d de



43/58


E egd ga, de ccie ab e a eea c aie

dice de aaacage fiaceia a e J Va, e deie d C

Hiic.

Reaiaee die da eea, edid e e ai a id,

h eidecia e e a hiee de ea e ifcia a echa d d de

cabiia AFT.

P i, a edibiidade de a eea, edida e e ROE e iac

a echa d J Va, de a fa cia a e eia eece,

edida e ROE aea, a eea ede a a e d d c.

A die da aa aee c a icia iia d ed, a

e e ecad de caiai e Pga e a die eaiaee

edida, ad caada c a iciai ba diai, dificad ai a

be de de eicai ai b.

Aea da iia aeiee efeida, eia ieeae eaia ee

e ed aea aa a eea fiaceia de d a aeiga e a

ea cce de e eiada.

Pde, ab, e afdad e ceead c a ie da

eea cada a ba eaha ie da aa, e cfeiia ai



44/58


9. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

Ache Dech, P., 2008. Ead Cabe, Eabaci, aii e ieeaci. E

P.

Aeed, D., 2008. A fagiidade da a ieaciai de cabiidade. R

C T O C . 103, . 29.

Ba, S., 2001. Dici f he aeic ecgii f gd ad bad e i Face,

Gea ad he Uied Kigd. J , ,

Nebe, . 28, . 13331349.

Bei, M. ad Dea, B., 2005. C , :

. La, 5h Ieaia

cfeece Eea iegai, ceii ad ceai.

Cai, D., 2006. The Ue f Fai Vae i IFRS. A E, . 3, . 522.

DeceLei . 238/91. D.R. . 149, I SieA de 19910702. IG F.

[Oie]

Die e: h://.de./df1/1991/07/149A00/33643389.df

[Acedid e 23 10 2013].



45/58


DeceLei . 47/77. D.R. . 31, 2. See, Sie I de 19770207. IG

F. [Oie]

Die e: h://.igf.ifiaca./Leggeadc/DL_047_77.h

[Acedid e 23 10 2013].

Deaia S. e Df D., 2007. Fi ie adi f IFRS, Fai ae i, Ceai.

E A A.

Diei Cabiica . 1. Ci de Naia Cabiiica, 16 de jaei de 1992.

[Oie] Die e: h://.cc.i

fiaca./_ieaig/Dieie/Di01_ccea%C3%A7%C3%B5e.df

[Acedid e 2 11 2013].

Diei Cabiica . 13. Ci de Naia Cabiiica, 7 de jh de 1993.

[Oie] Die e: h://.cc.i

fiaca./_ieaig/Dieie/Di13_j%20a.df

[Acedid e 2 11 2013].

De, J., 2008. E defea d J Va. R C T O C,

. 105, . 3435.

Feia, G., 2007. A caaceica aiaia defiida e IASB Aeae ia e

efeecia Fai Vae. A XVII J HL G C, . 9.



46/58

ç

h://ec.ea.e/iea_ae/accig/dc/cidaed/ia16_e.df

[Acedid e 3 11 2013].

Ieaia Accig Sadad 38. Ieaia Accig Sadad Bad, 31 de a

de 2004. [Oie] Die e:


[Acedid e 2 11 2013].

Ieaia Accig Sadad 40. Ieaia Accig Sadad Bad, 18 de

deeb de 2003. [Oie] Die e:


[Acedid e 3 11 2013].

Ieaia Fiacia Reig Sadad 13. Ieaia Accig Sadad Bad, 12

de ai de 2011.[Oie] Die e: h://e

e.ea.e/LeUiSe/LeUiSe.d?i=OJ:L:2012:360:0078:0144:EN:PDF

[Acedid e 3 11 2013].

Kicheheie, M., 1997. Ifai ai ad ceaed iga. J A

R, 35(1), . 4359.

Lei 20/2010. D.R. . 163, 1 Sie de 20100823. D R E. [Oie]

Die e: h://de./df1/2010/08/16300/0366103661.df



47/58

ç

Sie, A., 2009. O C H J

V. Aei: Diea de Mead bicada, Uieidade de Aei.

Wa, R., Ziea, J., 1990. Piie accig he: a eea eecie. T

A R, . 65, . 131156.



48/58

10. ANEXOS

ANEXO 1

Pea aie d agaf 7377 da IAS 16 Ai Fi Tagei, ie

ecei de ee digad egie:

•

Cii de Mea ad aa deeia a aia eciada

ba;

• O d de deecia iiad;

• A ida ei a aa de deecia ada;

• A aia eciada ba e a deecia acada (agegada c

eda iaidade acada) iici e fi d ed;

• Ua ecciia da aia eciada iici e fi d ed

ad:

o Adie;

o Ai caificad c deid aa eda ();

o Aiie iedi de cceae de aiidade

eeaiai;

o Ae ede eae de eaiae ();



49/58

• A eicia e aia de eie de iaidade ();

• A aia de didi echecida a aia eciada de ie

d ai fi age dec da a c;

• A aia de ci caai aa aii de ai fi

agei;

• (), a aia de cea de ecei ie d ai fi

age e eiea c iaidade ();

• Se ie d ai fi age fe eea aia

eaiada, dee e digad egie:

o A daa de eficcia da eaia;

o Se eee eid aaiad ideedee;

o O d e e igificai aicad a eiaia

d j a d ie;

o A edida e e j a d ie fi deeiad

dieaee efecia a e beei;

o Paa cada cae de ai fi age eaiada, a aia

eciada e eia id echecida e ai iee id

eciad de acd c de de c;



50/58

ANEXO 2

EMPRESAS DA AMOSTRA

Ci

Cfia

Ca

Ai

Ei S

Fiie Gi

G Pa

Ibe

Iea

Iaa

Ligfica

Maife Mdia Caia

Nabae

Oe

Raada Ieie

Redi

SAG

Saad Caea

Sae da Ca

S + Ca

Teieia Dae

Via Aege

ALTRI

MaEgi

Pce

Pga Teec

SEMAPA

EDP

GALP

J i M i



51/58

43

ANEXO 3

RESUMO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

C

/

D

D

A

?

D ?

C

Ci M d d C

d daa

cae

Diga e eaa cada i de

AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e f ia

de cada a, diciiad

cada cae de AFT e aeecia caa da

aea

Diga caa de

aeae AFTaa cada a

(adie, ec)

Cfi a M d d C

d da

a

cae

Diga e eaa

cada i de

AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e f ia

de cada a, diciiad

cada cae de AFT e a

eecia caa da

aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(ae,

aieae, ec)

Ca

Md d

C, ece

Tee e

Edifici JV

d da

a

cae

Diga e eaa

cada i de

AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e f iade cada a, diciiad

cada cae de AFT e a

eecia caa da

aea

Diga caa deaeae AFT

aa cada a

(aiie,

aieae, ec)

Aaia

fia de 2013

Pei

Ideedee N digad N digad N digad

Ca

baa

Ai

Md d

C, ece

Tee e

Edifici JV

d da

a

cae

Diga e eaa

cada i de

AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e f ia

de cada a, diciiad

cada cae de AFT e a

eecia caa da

aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(eada, ae

aieae, abae

ec)

Aaia a 1 de

Jaei de 1991

Tcic

Ideedee N digad N digad N digad

Ca

baa

Ei S Md d C

d da

a

cae c

ia

ddecia

Diga e eaa

cada i de

AFT

Fa a diga d AciB e Aiae

Acada ici e f ia

de cada a, diciiad

cada cae de AFT e a

eecia caa da

aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(eada, ae

aieae, abae

ec)


52/58


53/58


54/58



55/58

47

C

/

D

D

A

?

D ?

C

S + Ca Md d C

d da

a

cae

Diga e eaa

cada i de

AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e fia

de cada a, diciiad

cada cae de AFT e a

eecia caa da

aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(ae

aieae, abae

ec)

Teieia Dae Md d C

d daa

cae


AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e fia

de cada a, diciiad


aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(aeaieae, abae

ec)

Via Aege

Md d

C, ece

Tee eEdifici JV

d da

a

cae, c

iaddecia

Diga e eaa

cada i deAFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e fia

de cada a, diciiad

cada cae de AFT e a

eecia caa daaea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(ae

aieae, abaeec)

Aaee, 31de Deeb

aaiade

ideedee

fiiaee aificad

Diga bae aa

cc d ae

d ee e

edfici. Na

deeia d

j a da

idade fabi, fi

iiad d

caai deecad. Diga

DIVULGA ( g.77) Diga

ALTRI M d d C

d da

a

cae

Diga e eaa

cada i de

AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e fia

de cada a, diciiad

cada cae de AFT e a

eecia caa da

aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(ae

aieae, abae

ec)



56/58

48

C

/

D

D

A

?

D ?

C

MaEgi

Md d

C, ece

Iei aa

i e

Tee afec

ea de

edeia JV

d da

a

cae

Diga e eaa

cada i de

AFT aa

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e fia

de cada a, diciiad

cada cae de AFT e a

eecia caa da

aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(ae

aieae, abae

ec) Aaee

Aaiade

ibiii

ideedee

Paa a be d j

a da edeia

id e cidea

i face,

eadaee, a ea

iceciada, a caacidade

de ea, c

de ecea

aiagica e a

eida d ee a

eceae da

edeia.O d de

aaia iiad

e aaiade

ibiii aa

aia a j a iei d G fi

d d

c de ei

deeciad, ed a

aaiae id

efecada de acd

c ade

ieaciai

de aaia.

Na iae e e j

a aad a aaiae

igeiaee ei

aia eciada a

dea da i

fiaceia, G, a

e de dcia, cede acaia aa

j a d aci bjec

de aaia. A caia,

ace, aah e a fa

d iei fi ab

ida e ca aae

d j a da ea. Di ga Diga

P ce M d d C

d daa

cae


AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e fia

de cada a, diciiad


aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a

(aeaieae, abae

ec)



57/58

49

C

/

D

D

A

?

D ?

C

Pga Teec

Md d

C, eceiei e da

ede de cda

JV

d da

a

cae

Diga e eaa

cada i de

AFT

Fa a diga d Aci

B e Aiae

Acada ici e fia

de cada a, diciiadcada cae de AFT e a

eecia caa da

aea

Diga caa de

aeae AFT

aa cada a(ae

aieae, abae

ec)

31 Deeb

2011, fei a de 3

e 3 a

eidade

ideedee

d d c de

ei ca da

ede de cda e

a de ecad ca

d iei.e

e diei

ecad ai

deeiad a ai de

aae ecee

cida ecad; (ii)

d da

eabiidade aa

iei ceciai e

adiiai; e (iii)

c de adii

di ie

eehae c a

ea

iia aa

edifci cic. Na

aica da ieia

edgia, e 2008,

iciai e

iiad fa a

aa de dec (dia

de 8%) e a eda ea

e adad

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4 Tiee de

2011

Pei

Ideedee N digad Diga

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Documents

A Utilização Do Justo Valor