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Administração do Capital de Giro
Alexandre Assaf NetoCésar Augusto Tibúrcio Silva
Ed. Atlas3a. edição
Administração do Capital de Giro
Capítulo 1Introdução à Administração do
Capital de Giro
Importância depende:
Volume de VendasSazonalidadeFatos cíclicos da economiaTecnologiaPolíticas de negóciosEtc.
Balanço Patrimonial e Capital de Giro
Ativo CirculanteAtivo Circulante
Realizável aLongo PrazoRealizável aLongo Prazo
Ativo PermanenteAtivo Permanente
Passivo CirculantePassivo Circulante
Exigível a LongoPrazo
Exigível a LongoPrazo
PatrimônioLíquido
PatrimônioLíquido
Comportamento Fixo e Sazonal
do Capital de Giro
tempo
$
Sazonal
Permanente
Capital Circulante Líquido (CCL)
CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante
CCL = (Patrimônio Líquido + Exigível a Longo Prazo) – (Ativo Permanente + Realizável a Longo Prazo)
CCL Positivo
Ativo Circulante$35
Ativo Circulante$35
Ativo Permanente$65
Ativo Permanente$65
Passivo Circulante$20
Passivo Circulante$20
Exig. Longo Prazo$30
Exig. Longo Prazo$30
PatrimônioLíquido
$50
PatrimônioLíquido
$50
CCL = $15
CCL Negativo
Ativo Circulante$70
Ativo Circulante$70
Ativo Permanente$130
Ativo Permanente$130
Passivo Circulante$110
Passivo Circulante$110
Exig. Longo Prazo$40
Exig. Longo Prazo$40
PatrimônioLíquido
$50
PatrimônioLíquido
$50
CCL = -$40
CCL = -$40
Capital de Giro Próprio (CGP)
CGP = Patrimônio Líquido – (Ativo Permanente + Realizável a Longo Prazo)
Ciclo Operacional
Compra deMatéria-prima
Início daFabricação
Fim daFabricação
Venda Recebimentoda Venda
PME(Mp) PMF PMV PMC
PME(Mp) = Prazo Médio de Estocagem de Matéria-prima
PMF = Prazo Médio de Fabricação
PMV = Prazo Médio de Venda
PMC = Prazo Médio de Cobrança
Ciclo Operacional
Compra deMatéria-prima
Início daFabricação
Fim daFabricação Venda Recebimento
da Venda
PME(Mp) PMF PMV PMC
Necessidade deRecurso Acumulada
Ciclo Operacional
Compra deMatéria-prima
Início daFabricação
Fim daFabricação
Venda Recebimentoda Venda
Necess. deRecurso Acum.
PagamentoFornecedores
DescontoDuplicatas
Prazo dePagamento
Prazo de DescontoDe Duplicatas
Financiamento do Capital de Giro
Ciclo Financeiro e Econômico
Compra deMatéria-prima
Início daFabricação
Fim daFabricação
Venda Recebimentoda Venda
PME(Mp) PMF PMV PMC
Ciclo Operacional
PMPF
Ciclo Financeiro (Caixa)
Ciclo Econômico
Ciclo Financeiro e Econômico
O ciclo financeiro mede exclusivamente as movimentações de caixa, abrangendo o período entre o desembolso inicial de caixa e o recebimento da venda.O ciclo econômico considera unicamente os eventos de natureza econômica, envolvendo a compra de materiais até a respectiva venda.
Ciclos
Operacional = PME(Mp)+PMF+PMV+PMC
Financeiro = Operacional – PMPF - PMDD
Econômico = Operacional - PMC
PME(MP) = Prazo Médio de Estocagem de Matéria-primaPMF = Prazo Médio de FabricaçãoPMV = Prazo Médio de VendaPMC = Prazo Médio de CobrançaPMPF = Prazo Médio de Pagamento a FornecedoresPMDD = Prazo Médio de Desconto de Duplicatas
Conflito Risco-Retorno
InvestimentoEm
AtivosCorrentes
InvestimentoEm
AtivosCorrentes
Redução daRentabilidade
DaEmpresa
Redução daRentabilidade
DaEmpresa
Alternativas de Investimento
Alto Risco
$210.000$320.000$530.000$106.000$159.000$265.000
Alto Risco
$210.000$320.000$530.000$106.000$159.000$265.000
Ativo CirculanteAtivo PermanenteTotalPassivo CirculanteExigível a Longo PrazoPatrimônio Líquido
Baixo Risco
$380.000$320.000$700.000$140.000$210.000$350.000
Baixo Risco
$380.000$320.000$700.000$140.000$210.000$350.000
Retorno das Alternativas
Alto Risco26,4%23,4%
Alto Risco26,4%23,4%
Sobre Patr. LíquidoSobre Ativo
Baixo Risco
20,0%12,3%
Baixo Risco
20,0%12,3%
Equilíbrio Financeiro
tempo
$
Ativo Permanente
Ativo Circulante Permanente
Capital deGiro Sazonal
RecursosSazonais
RecursosPermanentes
(LongoPrazo)
tempo
$
Ativo Permanente
Ativo Circulante Permanente
Capital deGiro Sazonal
RecursosPermanentes
(LongoPrazo)
Estrutura de Risco Mínimo
Recursos em
Excesso
tempo
$
Ativo Permanente
Ativo Circulante Permanente
Capital deGiro Sazonal
RecursosPermanentes
(LongoPrazo)
Estrutura Alternativa
Recursos deCurto Prazo
tempo
$
Ativo Permanente
Ativo Circulante Permanente
Capital deGiro Sazonal
RecursosPermanentes
(LongoPrazo)
Estrutura Alternativa de Maior Risco
Recursos deCurto Prazo
Indicadores de Liquidez
Liquidez ImediataIdentifica a capacidade da empresa em saldar seus compromissos correntes utilizando-se unicamente do seu saldo de disponível.
CirculantePassivo
Disponível
Indicadores de Liquidez
Liquidez SecaMede o percentual de dívida de curto prazo em condições de serem liquidadas mediante o uso de ativos monetários de maior liquidez
CirculantePassivo
sAntecipadaDespesasEstoquesCirculanteAtivo
Indicadores de Liquidez
Liquidez CorrenteIdentifica, para cada $1 de dívida de curto prazo, quanto a empresa mantém em seu ativo circulante
CirculantePassivo
CirculanteAtivo
Indicadores de Liquidez
Liquidez PonderadaLeva em consideração que os níveis de liquidez de cada item do ativo circulante e do passivo circulante são diferentes
GiroValorValorLiquidezitem
Liquidez Ponderada - Exemplo
Caixa 45.000 Fornecedores 65.000 Aplicações Financeiras 185.000 Salários a Pagar 15.000 Duplicatas a Receber 120.000 Financiamentos 40.000 Estoques 130.000 Ativo Circulante 480.000 Passivo Circulante 120.000
Outras informações:Vencimento da aplicação = 10 diasRotação de duplicatas = 5 xRotação de estoques = 10 xRotação de fornecedores = 8 xPagamento de salários = 5 diasPagamento de Financiamento = 315 dias
Liquidez Ponderada - Exemplo
Caixa 45.000 Fornecedores 65.000 Aplicações Financeiras 185.000 Salários a Pagar 15.000 Duplicatas a Receber 120.000 Financiamentos 40.000 Estoques 130.000 Ativo Circulante 480.000 Passivo Circulante 120.000
Liquidez de Aplicação Financeira = 185.000-185.000 x (10/360) = 179.861Liquidez de Duplicatas a Receber = 120.000 – 120.000 x 5 = 96.000Liquidez de Estoques = 130.000 – 130.000/10 – 130.000/5 = 91.000Liquidez de Fornecedores = 65.000 – 65.000/8 = 56.875Liquidez de Salários a Pagar = 15.000 – 15.000 x (5/360) = 14.792Liquidez de Financiamentos = 40.000 – 40.000 x (315/360) = 5.000
Liquidez Ponderada - Exemplo
Caixa 45.000 Fornecedores 65.000 Aplicações Financeiras 185.000 Salários a Pagar 15.000 Duplicatas a Receber 120.000 Financiamentos 40.000 Estoques 130.000 Ativo Circulante 480.000 Passivo Circulante 120.000
Caixa 45.000 Fornecedores 56.875 Aplicações Financeiras 179.861 Salários a Pagar 14.792 Duplicatas a Receber 96.000 Empréstimos 5.000 Estoques 91.000 Ativo Circulante 411.861 Passivo Circulante 76.667
Liquidez e Duration
Bancos 1.000 Fornecedores 14.000 Aplicações Financeira 5.000 Empréstimos 6.000 Valores a Receber 15.000 Estoques 18.000
Ativo Circulante 39.000 Passivo Circulante 20.000
Liquidez Corrente = 1,95Liquidez Seca = 1,05
Apesar da elevada liquidez, a empresa não possui uma posição confortável com respeito a situação futura de caixa:
-10000
-5000
0
5000
10000
0 15 30 60 74 90 100 108 180 254 280 340
Usando a liquidez ponderada:
Liquidez Corrente = 1,10Liquidez Seca = 0,73Capital Circulante Líquido = $1.779
Aplicando o conceito de duração para aplicações financeiras:
dias
i
M
i
Mt
j
kt
k
k
j
kt
k
k
66
013,1000.3
012,1000.2
013,1000.3
90012,1000.2
30
)1(
)1(
3
3
1
1
Bancos 0 dias Fornecedores 22 diasAplicações Financeiras 66 dias Empréstimos 39 diasValores a Receber. 151 diasEstoques 216 dias
Ativo Circulante 163 dias Passivo Circulante 27 dias