a) Equipe

Lucas Carmo, Janio Evilasio De Abreu, Fábio Nascimento Bittencourt E Patryck

Pacheco da Silveira.

b) Base teórica

NEVES JÚNIOR, Idalberto José; ALMEIDA, Deives Mendes de; DAMASCENO,

Jefferson Silva. Gestão de valor: o que a abordagem de criação e destruição de

valor modifica no ranking das 27 maiores empresas... In: XVI Congresso Brasileiro

de Custos, 2009, Fortaleza - CE. Anais de Resumos do XVI Congresso Brasileiro de

Custos. Fortaleza - CE : ABC - Associação Brasileira de Custos, 2009. v. 16.

c) Artigo

O foco nos resultados tem levado as empresas a buscar ferramentas que

possibilitem análises mais eficazes do seu gerenciamento financeiro. O artigo em

análise propõe a aplicação do indicador de valor econômico agregado (EVA) para

solução deste problema. A referência bibliográfica base para o artigo foi a edição anual

do guia Melhores & Maiores, elaborado pela Exame, revista do Grupo Abril.

Os autores elaboraram um novo ranking, com base no indicador de valor

econômico agregado, para efeito de comparação entre os critérios elaborados pela

revista, considerados tradicionais, ante um indicador contemporâneo e capaz de

evidenciar a eficiência da criação ou destruição de valor, como o EVA. A análise

descartou as empresas do sudeste brasileiro e conseguiu reunir 27 empresas cujos dados

estavam disponíveis no sistema Economática.

Os critérios tradicionais utilizados para análise financeira (e também na edição

anual do guia da revista Exame) são baseados em três indicadores: retorno sobre

investimento (ROI), retorno sobre o ativo (ROA) e retorno sobre o patrimônio líquido

(ROE). Os dois primeiros indicam qual é o retorno sobre o capital investido (no caso do

ROI) e identificam o grau de eficiência dos ativos (ROA).

A remuneração mínima exigida pelos investidores deve ser utilizada como taxa

mínima de atratividade e servir como base para decisões de investimentos e captação de

recursos. Representa, sinteticamente, o custo de oportunidade do investidor. No Brasil,

utiliza-se o método CAPM (precificação do ativo) para custo de capital próprio. Já o

custo de capital de terceiros é a relação entre as despesas financeiras e os passivos

onerosos, sempre apresentado de forma líquida dos efeitos tributários.

O artigo cita ainda a definição para o custo médio ponderado de capital –

WACC, que viabiliza uma análise melhor dos recursos da empresa podendo levar a

decisões estratégicas, como o custo de oportunidade.

A gestão de valor através do EVA precisa de três informações para ser obtida:

resultado operacional líquido, investimento total e custo médio ponderado de capital –

cujo valor é obtido com base na participação ponderada das fontes de recursos na

estrutura de capital.

O artigo apresenta as vantagens e desvantagens dos métodos de análise de

desempenho tradicionais versus a gestão de valor. A facilidade de compreensão, a

verificação da rentabilidade da empresa, a possibilidade de o acionista observar a gestão

de recursos e a predominância do capital próprio sobre o capital de terceiros são as

principais vantagens do primeiro método. Já o método de gestão de valor é mais

vantajoso no sentido de mensurar a criação de valor econômico, identificar custo de

capital, foco em custos reduzidos, impedir estratégicas que não agreguem valor, usar o

custo de oportunidade e fazer o descarte de atividades ineficientes.

A Tabela 01 mostra a criação / destruição de valor nas regiões estudadas.

REGIÃO CRIA VALOR DESTROI VALOR

SUL 8 7

CENTRO-OESTE 3 1

NORTE/NORDESTE 6 2

TOTAL 17 10

Tabela 01: Síntese dos resultados da pesquisa.Fonte: Congresso Brasileiro de Custos, 16., 2009, Fortaleza.

Através da análise de gestão de valor foi possível elaborar uma nova ordem no

ranking do Grupo Abril, gerando desconexão entre os resultados. Os autores, entretanto,

salientam que a análise da gestão de valor não visa substituir a análise tradicional, mas

complementá-la, de modo a ampliar o grau de alcance das análises, permitindo melhor

entendimento do papel dos investimentos dentro do planejamento financeiro.

d) Análise crítica

O artigo apresentado evidencia o dinamismo das ferramentas de gestão

disponíveis no mercado e salienta a importância de realizar, sempre, uma análise

bastante criteriosa a respeito das informações dispostas.

Observamos a disparidade entre o método tradicional de análise (apresentado

pela revista do Grupo Abril) e o método de gestão de valor, que tem se mostrado muito

eficiente e importante na tomada de decisões de investimento e gerenciamento

financeiro. A grande vantagem do EVA é a facilidade de entendimento e aplicação de

seus conceitos.

Os indicadores possuem suma importância para analise econômica das

empresas, mas falham em alguns pontos que só o EVA consegue detalhar e entregar de

forma simples o quanto a empresa está criando ou destruindo de valor. Assim podemos

afirmar que esse sistema é mais vantajoso para os acionistas. Observamos que após a

aplicação da análise do modelo em questão houve uma mudança nada discreta de

posição no ranking das empresas em relação à análise feita pela revista Exame de 2008.

Observamos que esse modelo foca a riqueza dos acionistas ou proprietários da

empresa. Sem menosprezar os outros indicadores tradicionais, pois estes ainda servem

de fontes de informações para o modelo EVA. Observou-se também que é possível

medi-lo nos diferentes níveis das organizações e traduzi-lo em ações orientadas para

todos os níveis.

e) Realidade regional

O grande mix de negócios e a quantidade de EPPs e MPEs em nossa região,

aliada às peculiares atividades de gestão familiar levam a problemas de decisões

administrativas muitas delas na gestão financeira e por muitas vezes não conseguindo

interpretar os resultados pela falta de instrumentos adequados de gestão.

Oriundas na maioria das vezes de pequenos investimentos e investidores com

insuficiente conhecimento em ferramentas de gestão financeira, as empresas da nossa

região sofrem com conselhos administrativos formados por membros da família, que

não possuem o conhecimento técnico suficiente para passar informações adequadas para

seus familiares, muitas vezes, em pontos básicos, mas cruciais para a alavancagem do

negócio.

Percebe-se a falta de planejamento da estrutura financeira e a não utilização de

ferramentas contábeis como forma de gestão, apenas com objetivos fiscais. Por muitas

vezes por ter um modo de gestão armadora e voltada apenas em seu conhecimento

empírico, o gestor da empresa volta a maior parte de seus problemas administrativos

para os governos, reclamando por muitas vezes dos tributos cobrados. Sendo por grande

maioria das vezes o que afeta realmente a sua empresa é uma melhor forma de controle

na sua gestão financeira, muitos na nossa região não sabem sequer quanto obtiveram de

lucro no mês.

Uma boa análise dos resultados é importante principalmente por estarmos

tratando de empresas pequenas, que carecem de recursos e precisam aproveitar o

máximo de oportunidades de ganho em gestão. Desta forma o conhecimento empírico

que por muitos dos gestores da região possuem, atrelados com um conhecimento

técnico, conseguirão administrar melhor seus dados financeiros, realizando projeções e

futuros períodos críticos que a empresa possa a vir enfrentar.

Expandir o horizonte do gestor financeiro nas empresas da região é uma

necessidade. Mesmo que para alguns empresários da região, isto possa assustar no

primeiro momento, mais ao longo do tempo com a entrada de um gestor financeiro ou

até mesmo com a expansão do conhecimento deste empresário nesta área tão importante

na empresa, conseguirão expandir para um novo horizonte, além do crescimento

empresarial, conseguirão contribuir na expansão da economia da região que a empresa

está alocada.