Ejan Mackaay Professor da Faculdade de Direito e diretor do Centro de direito empresarial

e do comeacutercio internacional (CDAICI) Universidade de Montreacuteal

Steacutephane Rousseau Professor da Faculdade de Direito e titular da Cadeira de direito

empresarial e do comeacutercio internacional Universidade de Montreacuteal

Anaacutelise

economlca do direito

2ordf Ediccedilatildeo

Traduccedilatildeo Rachei Sztajn

SAtildeO PAULO EDITORA ATLAS SA - 2015

STJ00101808

copy 2014 by Editora Atlas SA

Traduzido para o portuguecircs de Anayse eacuteconomique du droit

Copyright 2008 by Dalloz

Capa Leonardo Hermano Composiccedilatildeo Set-up Time Artes Graacuteficas

Dados Internacionais de Catalogaccedilatildeo na Publicaccedilatildeo (ClP) (Cacircmara Brasileira do Livro Sp Brasil)

Mackaay Ejan

Anaacutelise econocircmica do direito Ejan Mackaay Steacutephane Rousseau

traduccedilatildeo Rachei Sztajn - 2 ed - Satildeo Paulo Atlas 2015

Tiacutetulo original Analyse eacuteconomique du droit

ISBN 978-85-224-9764-5

ISBN 978-85-224-9765-2 (PDF)

1 Anaacutelise econocircmica do Direito I Rousseau Steacutephane 11 Tiacutetulo

14-13139

CDU-3433

iacutendice para cataacutelogo sistemaacutetico

1 Anaacutelise econocircmica do direito 3433

TODOS OS DIREITOS RESERVADOS - Eacute proibida a reproduccedilatildeo total ou parcial de qualquer forma ou por qualquer meio A violaccedilatildeo dos

direitos de autor (Lei nordm 961098) eacute crime estabelecido pelo artigo 184 do Coacutedigo Penal

Depoacutesito legal na Biblioteca Nacional conforme Lei nordm 10994 de 14 de dezembro de 2004

Impresso no BrasiliPrinted in Brazi

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Editora Atlas SA

Rua Conselheiro Neacutebias 1384

Campos Eliacutesios

01203 904 Satildeo Paulo SP

011 3357 9144

atlas com br

STJ00101808

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Anaacutelise econocircmica do direito Ejan Mackaay Steacutephane Rousseau

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tias SA

5elheiro Neacutebias 1384

Eliacutesios

04 Satildeo Paulo SP

i79144

SUMAacuteRIO

Apresentaccedilatildeo xix

Prefaacutecio xxiii

Introduccedilatildeo 1

1 Haacute limites para a lei ou tudo lhe eacute permitido 1 2 Exemplo salaacuterio-miacutenimo garantido 2 3 Compreender o direito 5 4 O direito e a ciecircncia econocircmica 6 5 Histoacuteria da anaacutelise econocircmica do direito 8

a O lanccedilamento entre os economistas (1957-1972)9 b O paradigma aceito pelo direito (1972-1980) 10 c Debate sobre os fundamentos (1980-1982) 12 d O movimento ampliado (apoacutes 1982) 13 e Anaacutelise econocircmica do direito fora dos Estados Unidos 16

6 Plano do livro 19 Avanccedilando 19

PARTE I - FUNDAMENTOS 21

Capiacutetulo 1 As pessoas que decidem 25 Seccedilatildeo 1 - A escassez 26

1 Noccedilatildeo 26 2 A escassez natildeo eacute historicamente determinada 27 3 A escassez eacute subjetiva 28 4 A escassez frequentemente se revela mediante conflito 29

Seccedilatildeo 2 - A racionalidade 30 1 O interesse do modelo da escolha racional 31 2 A criacutetica de Simon racionalidade limitada 32 3 A psicologia cognitiva heuriacutestica 34 4 Tentativa de siacutentese a teoria de Heiner 36 5 Balanccedilo 37

1br

STJ00101808

vi ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

Seccedilatildeo 3 - A incerteza 39 1 Escassez inovaccedilatildeo e incerteza 39 2 A transferecircncia do risco 40

Seccedilatildeo 4 - O individualismo metodoloacutegico 40 Indo adiante 42

Capiacutetulo 2 As relaccedilotildees entre pessoas 43 Introduccedilatildeo teoria dos jogos 43 Seccedilatildeo 1 - Jogos de coordenaccedilatildeo 45

1 A coordenaccedilatildeo simples 45 2 A coordenaccedilatildeo assimeacutetrica 48 3 A coordenaccedilatildeo por diferenciaccedilatildeo de papeacuteis 49 4 O abandono e a progressiva emergecircncia da norma 50

Seccedilatildeo 2 - Jogos de cooperaccedilatildeo 52 1 Regras de atribuiccedilatildeo (a propriedade) 53

a Apresentaccedilatildeo do jogo 53 b Avanccedilando do iniacutecio 54 c Conclusatildeo esqueleto da propriedade 57

2 Regras de reciprocidade (o contrato) 57 a Apresentaccedilatildeo 57 b Soluccedilotildees 59 c Anaacutelise do jogo de longa duraccedilatildeo 60 d A estrateacutegia da reciprocidade (TAC-AU-TAC) 61

e Simulaccedilatildeo de processos evolutivos 62 f Conclusatildeo 66

3 A accedilatildeo coletiva 67 a Apresentaccedilatildeo 67 b Problemas da accedilatildeo coletiva caronas e bastiotildees 70 c Soluccedilotildees 72

1 O liacuteder ou dirigente 72 2 Propriedade exclusividade e externalidades 74 3 Comunidades e clubes 77 li

d Conclusatildeo 81 Conclusatildeo geral do capiacutetulo 83 Indo adiante 85

Capiacutetulo 3 O mercado e a concorrecircncia 87 t Seccedilatildeo I - O mercado 87

1 Fundamentos do mercado 87 a A troca 87 b A divisatildeo do trabalho 89

2 A evoluccedilatildeo dos mercados 91 3 O funcionamento do mercado 95

a Intenccedilotildees de compra a demanda 95

STJ00101808

Sumaacuterio vii

b Planos de produccedilatildeo e venda a oferta 98 c Intervenccedilotildees nos preccedilos 100

Seccedilatildeo 2 - A concorrecircncia 105 1 O monopoacutelio 105

a A busca do lucro maacuteximo 106 b Efeitos do monopoacutelio 107 c A discriminaccedilatildeo de preccedilos 108

2 A concorrecircncia como processo de descoberta 110 a Monopoacutelio e concorrecircncia abordagem tradicional 110 b Concepccedilatildeo dinacircmica da concorrecircncia 112 c Concepccedilatildeo dinacircmica e direito da concorrecircncia 114

3 Custo preccedilo e valor 117) 4 Arbitragem econocircmica especulaccedilatildeo e intermediaccedilatildeo 120

Seccedilatildeo 3 - Imperfeiccedilotildees do mercado 122 Conclusatildeo do capiacutetulo 125 Indo adiante 127

Capiacutetulo 4 O risco e o seguro 129 Introduccedilatildeo risco e incerteza 129 Seccedilatildeo 1 - Elementos do seguro 132

1 Formaccedilatildeo de uma mutualidade 132 2 A categorizaccedilatildeo 132 3 Custo do seguro 134 4 Fundamentos do seguro 135

Seccedilatildeo 2 - As perversidades 136 1 Seleccedilatildeo adversa ou antisseleccedilatildeo 136

a Natureza 136 b Respostas 137

2 Risco moral (moral hazard) 138 a Natureza 138 b Respostas 138

1 A franquia 139 2 O cosseguro e a partilha de riscos 139 3 O signalling (sinalizaccedilatildeo) 140

3 A diluiccedilatildeo do risco 141 3 Aplicaccedilotildees 142 1 O contrato de seguro 142 2 A expropriaccedilatildeo 145 3 O paradoxo da indenizaccedilatildeo 146 4 Inexecuccedilatildeo das obrigaccedilotildees 146 5 Viacutecios ocultos 147 6 Risco comercial 148 7 Falecircncia e o custo do creacutedito 149

Conclusatildeo do capiacutetulo 151

STJ00101808

viii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 5 Ordem poliacutetica e poder 153 Seccedilatildeo 1 - A origem do Estado 155

1 O modelo de cooperaccedilatildeo 155 2 O modelo de dominaccedilatildeo 155 3 Dominaccedilatildeo com tributo 156 4 A origem do poder e sua propagaccedilatildeo 158 5 O dilema do priacutencipe 160

Seccedilatildeo 2 - A ordem poliacutetica atual 161 1 O cidadatildeo eleitor 162 2 A classe poliacutetica 164

a O visiacutevel e o invisiacutevel 165 b Vantagens concentradas e custos dispersos 166 c A miopia 167 d A semelhanccedila de programas ] 68

3 A burocracia 170 4 Grupos de interesse 174 5 Liccedilotildees da public choice 177

Seccedilatildeo 3 Funccedilotildees do Estado 179 Conclusatildeo do capiacutetulo 181 Indo adiante 182

Capiacutetulo 6 O mercado negro 185 Introduccedilatildeo a natureza do mercado negro 185 Seccedilatildeo 1 Funcionamento do mercado negro 187

1 Mercado negro e participantes 188 a Mercado negro e fornecedores ] 88 b Mercado negro e consumidores 189

2 Mercado negro e estado 190 Seccedilatildeo 2 Estatuto moral do mercado negro 190

1 Mercado negro e solidariedade 190 2 Mercado negro e funccedilotildees do estado 192

Conclusatildeo do capiacutetulo 195 Indo adiante 196

PARTE 11 INSTITUICcedilOtildeES JURIacuteDICAS 197

Capiacutetulo 1 O teorema de Coase 201 Introduccedilatildeo a verdade dos preccedilos e a tranquilidade dos vizinhos 201 Seccedilatildeo 1 - O teorema 203

1 Custos de transaccedilatildeo negligenciaacuteveis 203 2 Custos de transaccedilatildeo significativos 208 3 Generalizaccedilatildeo proposta por Demsetz 210 2 Objeccedilotildees ao teorema 212 1 Distribuiccedilatildeo de riquezas 2] 2 2 Efeito da dotaccedilatildeo 213

STJ00101808

201

Sumaacuterio ix

Seccedilatildeo 3 - Implicaccedilotildees do teorema 214 1 Direitos e responsabilidades a atribuir 214 2 A natureza dos custos de transaccedilatildeo 218

Conclusatildeo do capiacutetulo 224 Indo adiante 225

Capiacutetulo 2 A propriedade e os direitos reais 227 Seccedilatildeo 1 - Fundamentos 229

1 Estrutura 229 a Exclusividade 229 b Usus e fructus 230 c Abusus 231

2 Dinacircmica novos objetos 232 a A evoluccedilatildeo dos direitos de propriedade 232 b Modos privado e puacuteblico de definir os direitos 234 c Definiccedilatildeo privada de direitos 235 d Comparaccedilatildeo dos modos de definiccedilatildeo 242

Seccedilatildeo 2 - Matildeos agrave obra 247 1 Objeto 247

a Universalidade da apropriaccedilatildeo 247 b Moacuteveis e imoacuteveis 250 c Novos objetos 251

2 Titular 253 a Titular uacutenico 253 b Titulares muacuteltiplos 255

3 Aquisiccedilatildeo e transmissatildeo 266 a As coisas fora do comeacutercio 266 b Aquisiccedilatildeo originaacuteria 271 c Aquisiccedilatildeo derivada 276

4 Delimitaccedilatildeo do direito 281 a O cimo (topo) e o subsolo das aacutereas 282 b Relaccedilotildees de vizinhanccedila 283 c As servidotildees 286 d Problemas de vizinhanccedila 287 Conclusatildeo do capiacutetulo 289 Indo adiante 292 Anexo - formas de propriedade conhecidas no direito romano 292

Capiacutetulo 3 A propriedade intelectual 295 Seccedilatildeo 1 - A informaccedilatildeo e sua criaccedilatildeo 298

1 A informaccedilatildeo 298 2 Estimular a criaccedilatildeo da informaccedilatildeo 301

a Resumo 301 b A propriedade intelectual 304

STJ00101808

x ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Seccedilatildeo 2 - A estrutura da propriedade intelectual 311 1 Os principais direitos de propriedade intelectual 311 2 A patente 312

a Objetos protegiacuteveis e titulares 312 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 317 c Extensatildeo da proteccedilatildeo 319 d Duraccedilatildeo 322

3 O direito de autor 323 a Bens protegiacuteveis e titulares 323 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 324 c Escopo da proteccedilatildeo 326 d Duraccedilatildeo 331

4 A marca 332 a Objetos protegiacuteveis e titulares 334 b Condiccedilotildees para obtenccedilatildeo 336 c Limites da proteccedilatildeo 338 d Duraccedilatildeo 338

Seccedilatildeo 3 - Efeitos da propriedade intelectual (estudos empiacutericos) 339 1 A recompensa da inovaccedilatildeo 340

a Scherer sobre a variabilidade das rendas 340 b Baumol sobre a divisatildeo do trabalho em mateacuteria de inovaccedilatildeo 341 c Landes e Posner sobre a duraccedilatildeo uacutetil do direito de autor 342 d Moore sobre a variaacutevel duraccedilatildeo uacutetil da patente 343 e Conclusatildeo 343

2 O efeito da propriedade intelectual sobre a inovaccedilatildeo 344 a Efeito da criaccedilatildeo da propriedade intelectual 346 b Efeito de reforccedilo agrave propriedade intelectual existente 347 c A inovaccedilatildeo nas induacutestrias e a propriedade intelectual fraca 348 d O niacutevel de proteccedilatildeo escolhido pelos inovadores 352

3 A propriedade intelectual e a pirataria 353 4 O acordo ADPIC e os paiacuteses em desenvolvimento 355 5 Extrapolaccedilotildees 355

Conclusatildeo do capiacutetulo 359 Indo adiante 363

Capiacutetulo 4 A responsabilidade civil extracontratual 365 Introduccedilatildeo os objetivos da responsabilidade civil extracontratual 366 Seccedilatildeo 1 - Concepccedilatildeo fundamental 371

1 Os fundamentos econocircmicos 371 a O caacutelculo da prevenccedilatildeo 371 b A minimizaccedilatildeo de custos de acidentes 372

2 Reencontrando os pilares da responsabilidade 374 a A culpa 374 b A faculdade de discernimento 377

STJ00101808

Sumaacuterio xi

) 339

inovaccedilatildeo 341 lUtar 342

344

e347 aI fraca 348 2

5

al366

c O dano 379 d Nexo de causalidade 383

Seccedilatildeo 2 Refinamentos e complicaccedilotildees 385 1 Refinamentos ao capiacutetulo sobre culpa 385

a Culpa da viacutetima 385 b A responsabilidade sem culpa do fabricante 387

2 Complicaccedilotildees administrativas 389 a Custos administrativos 389 b Observaccedilotildees sobre o erro judiciaacuterio 390

3 Interface com o direito penal 392 a Princiacutepios de direito penal 392 b Os danos exemplares 394 Conclusatildeo do capiacutetulo 400 Indo adiante 401

Capiacutetulo 5 O contrato 403 Seccedilatildeo 1 - Economia geral do contrato 405

1 Liberdade de contratar e seus limites 405 a Princiacutepio 405 b Limites 408

2 A finalidade do direito dos contratos 414 a Objetivo central do direito dos contratos 414 b A inevitaacutevel imperfeiccedilatildeo do contrato 420 c O oportunismo a boa-feacute a confianccedila e a informaccedilatildeo dos contratantes 422 d A atribuiccedilatildeo de riscos 440 e O paternalismo 443

2 - A formaccedilatildeo do contrato 447 1 O consentimento 447

a Modalidades de consentimento 447 b Os viacutecios do consentimento 454 c Alguns tipos particulares de contrato 464

2 A capacidade para contratar 472 3 As prestaccedilotildees 473 4 A causa 475 5 A ordem puacuteblica e as claacuteusulas abusivas 476

a A ordem puacuteblica 476 b As claacuteusulas abusivas 478 c A limitaccedilatildeo ou a exclusatildeo de responsabilidade 479 d A claacuteusula penal 480 e Como chamar a atenccedilatildeo do cliente para as claacuteusulas 481

3 A execuccedilatildeo do contrato 482 1 A inexecuccedilatildeo 483

a A inexecuccedilatildeo por forccedila maior 483 b A inexecuccedilatildeo culposa 486

STJ00101808

xii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

2 As garantias 495 a A garantia do tiacutetulo 495 b A garantia de qualidade 496

Seccedilatildeo 4 - Relaccedilotildees tri parti tes o mandato 500 1 Oportunismo bilateral entre mandataacuterio e mandante 501

a Oportunismo do mandataacuterio 501 b Oportunismo do mandante 504

2 Oportunismo na relaccedilatildeo com terceiro 505 Conclusatildeo do capiacutetulo 506 Indo aleacutem 508

Capiacutetulo 6 A empresa 511 Seccedilatildeo 1 - A empresa como forma de organizaccedilatildeo da produccedilatildeo 517

1 Visatildeo geral - a teoria neoclaacutessica da empresa 517 2 As principais teorias econocircmicas especiacuteficas para a empresa

ferramentas para o jurista 518 a A teoria dos custos de transaccedilatildeo 518 b A teoria da coalizatildeo 522 c A teoria da rede de contratos 524 d A teoria dos direitos de propriedade 526

3 A contribuiccedilatildeo das teorias econocircmicas para o entendimento da noccedilatildeo de empresa 527

Seccedilatildeo 2 - A escolha entre as diversas formas juriacutedicas de empresa 532 1 Mecanismos contratuais de controle de custos de agecircncia e a

complexidade das organizaccedilotildees 533 a Caracteriacutesticas dos direitos aos benefiacutecios residuais 533 b Processo decisoacuterio 534 c A complexidade da empresa 534 d Siacutentese dos criteacuterios 536

2 A eficiecircncia das diferentes formas de empresa 536 a A empresa individual 536 b As sociedades de pessoas e as sociedades fechadas 537 c Sociedades abertas 538 Conclusatildeo do capiacutetulo 540 Indo adiante 540

Capiacutetulo 7 Direito das sociedades 543 I - Fundamentos teoacutericos do direito de sociedades 545 Seccedilatildeo 1 - Os atributos fundamentais da sociedade por accedilotildees 545

1 A personalidade juriacutedica 545 2 A responsabilidade limitada 546

a A imunidade dos acionistas facilita a diversificaccedilatildeo dos investimentos 547

STJ00101808

501

517

npresa

mento da

~sa 532

1cia e a

533

537

5

dos

Sumaacuterio xiii

b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

STJ00101808

xiv ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

STJ00101808

5

Sumaacuterio xv

Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

secundaacuterio de

s 635

4

s648

e tomada de

tomada de

STJ00101808

vi ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

Seccedilatildeo 3 - A incerteza 39 1 Escassez inovaccedilatildeo e incerteza 39 2 A transferecircncia do risco 40

Seccedilatildeo 4 - O individualismo metodoloacutegico 40 Indo adiante 42

Capiacutetulo 2 As relaccedilotildees entre pessoas 43 Introduccedilatildeo teoria dos jogos 43 Seccedilatildeo 1 - Jogos de coordenaccedilatildeo 45

1 A coordenaccedilatildeo simples 45 2 A coordenaccedilatildeo assimeacutetrica 48 3 A coordenaccedilatildeo por diferenciaccedilatildeo de papeacuteis 49 4 O abandono e a progressiva emergecircncia da norma 50

Seccedilatildeo 2 - Jogos de cooperaccedilatildeo 52 1 Regras de atribuiccedilatildeo (a propriedade) 53

a Apresentaccedilatildeo do jogo 53 b Avanccedilando do iniacutecio 54 c Conclusatildeo esqueleto da propriedade 57

2 Regras de reciprocidade (o contrato) 57 a Apresentaccedilatildeo 57 b Soluccedilotildees 59 c Anaacutelise do jogo de longa duraccedilatildeo 60 d A estrateacutegia da reciprocidade (TAC-AU-TAC) 61

e Simulaccedilatildeo de processos evolutivos 62 f Conclusatildeo 66

3 A accedilatildeo coletiva 67 a Apresentaccedilatildeo 67 b Problemas da accedilatildeo coletiva caronas e bastiotildees 70 c Soluccedilotildees 72

1 O liacuteder ou dirigente 72 2 Propriedade exclusividade e externalidades 74 3 Comunidades e clubes 77 li

d Conclusatildeo 81 Conclusatildeo geral do capiacutetulo 83 Indo adiante 85

Capiacutetulo 3 O mercado e a concorrecircncia 87 t Seccedilatildeo I - O mercado 87

1 Fundamentos do mercado 87 a A troca 87 b A divisatildeo do trabalho 89

2 A evoluccedilatildeo dos mercados 91 3 O funcionamento do mercado 95

a Intenccedilotildees de compra a demanda 95

STJ00101808

Sumaacuterio vii

b Planos de produccedilatildeo e venda a oferta 98 c Intervenccedilotildees nos preccedilos 100

Seccedilatildeo 2 - A concorrecircncia 105 1 O monopoacutelio 105

a A busca do lucro maacuteximo 106 b Efeitos do monopoacutelio 107 c A discriminaccedilatildeo de preccedilos 108

2 A concorrecircncia como processo de descoberta 110 a Monopoacutelio e concorrecircncia abordagem tradicional 110 b Concepccedilatildeo dinacircmica da concorrecircncia 112 c Concepccedilatildeo dinacircmica e direito da concorrecircncia 114

3 Custo preccedilo e valor 117) 4 Arbitragem econocircmica especulaccedilatildeo e intermediaccedilatildeo 120

Seccedilatildeo 3 - Imperfeiccedilotildees do mercado 122 Conclusatildeo do capiacutetulo 125 Indo adiante 127

Capiacutetulo 4 O risco e o seguro 129 Introduccedilatildeo risco e incerteza 129 Seccedilatildeo 1 - Elementos do seguro 132

1 Formaccedilatildeo de uma mutualidade 132 2 A categorizaccedilatildeo 132 3 Custo do seguro 134 4 Fundamentos do seguro 135

Seccedilatildeo 2 - As perversidades 136 1 Seleccedilatildeo adversa ou antisseleccedilatildeo 136

a Natureza 136 b Respostas 137

2 Risco moral (moral hazard) 138 a Natureza 138 b Respostas 138

1 A franquia 139 2 O cosseguro e a partilha de riscos 139 3 O signalling (sinalizaccedilatildeo) 140

3 A diluiccedilatildeo do risco 141 3 Aplicaccedilotildees 142 1 O contrato de seguro 142 2 A expropriaccedilatildeo 145 3 O paradoxo da indenizaccedilatildeo 146 4 Inexecuccedilatildeo das obrigaccedilotildees 146 5 Viacutecios ocultos 147 6 Risco comercial 148 7 Falecircncia e o custo do creacutedito 149

Conclusatildeo do capiacutetulo 151

STJ00101808

viii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 5 Ordem poliacutetica e poder 153 Seccedilatildeo 1 - A origem do Estado 155

1 O modelo de cooperaccedilatildeo 155 2 O modelo de dominaccedilatildeo 155 3 Dominaccedilatildeo com tributo 156 4 A origem do poder e sua propagaccedilatildeo 158 5 O dilema do priacutencipe 160

Seccedilatildeo 2 - A ordem poliacutetica atual 161 1 O cidadatildeo eleitor 162 2 A classe poliacutetica 164

a O visiacutevel e o invisiacutevel 165 b Vantagens concentradas e custos dispersos 166 c A miopia 167 d A semelhanccedila de programas ] 68

3 A burocracia 170 4 Grupos de interesse 174 5 Liccedilotildees da public choice 177

Seccedilatildeo 3 Funccedilotildees do Estado 179 Conclusatildeo do capiacutetulo 181 Indo adiante 182

Capiacutetulo 6 O mercado negro 185 Introduccedilatildeo a natureza do mercado negro 185 Seccedilatildeo 1 Funcionamento do mercado negro 187

1 Mercado negro e participantes 188 a Mercado negro e fornecedores ] 88 b Mercado negro e consumidores 189

2 Mercado negro e estado 190 Seccedilatildeo 2 Estatuto moral do mercado negro 190

1 Mercado negro e solidariedade 190 2 Mercado negro e funccedilotildees do estado 192

Conclusatildeo do capiacutetulo 195 Indo adiante 196

PARTE 11 INSTITUICcedilOtildeES JURIacuteDICAS 197

Capiacutetulo 1 O teorema de Coase 201 Introduccedilatildeo a verdade dos preccedilos e a tranquilidade dos vizinhos 201 Seccedilatildeo 1 - O teorema 203

1 Custos de transaccedilatildeo negligenciaacuteveis 203 2 Custos de transaccedilatildeo significativos 208 3 Generalizaccedilatildeo proposta por Demsetz 210 2 Objeccedilotildees ao teorema 212 1 Distribuiccedilatildeo de riquezas 2] 2 2 Efeito da dotaccedilatildeo 213

STJ00101808

201

Sumaacuterio ix

Seccedilatildeo 3 - Implicaccedilotildees do teorema 214 1 Direitos e responsabilidades a atribuir 214 2 A natureza dos custos de transaccedilatildeo 218

Conclusatildeo do capiacutetulo 224 Indo adiante 225

Capiacutetulo 2 A propriedade e os direitos reais 227 Seccedilatildeo 1 - Fundamentos 229

1 Estrutura 229 a Exclusividade 229 b Usus e fructus 230 c Abusus 231

2 Dinacircmica novos objetos 232 a A evoluccedilatildeo dos direitos de propriedade 232 b Modos privado e puacuteblico de definir os direitos 234 c Definiccedilatildeo privada de direitos 235 d Comparaccedilatildeo dos modos de definiccedilatildeo 242

Seccedilatildeo 2 - Matildeos agrave obra 247 1 Objeto 247

a Universalidade da apropriaccedilatildeo 247 b Moacuteveis e imoacuteveis 250 c Novos objetos 251

2 Titular 253 a Titular uacutenico 253 b Titulares muacuteltiplos 255

3 Aquisiccedilatildeo e transmissatildeo 266 a As coisas fora do comeacutercio 266 b Aquisiccedilatildeo originaacuteria 271 c Aquisiccedilatildeo derivada 276

4 Delimitaccedilatildeo do direito 281 a O cimo (topo) e o subsolo das aacutereas 282 b Relaccedilotildees de vizinhanccedila 283 c As servidotildees 286 d Problemas de vizinhanccedila 287 Conclusatildeo do capiacutetulo 289 Indo adiante 292 Anexo - formas de propriedade conhecidas no direito romano 292

Capiacutetulo 3 A propriedade intelectual 295 Seccedilatildeo 1 - A informaccedilatildeo e sua criaccedilatildeo 298

1 A informaccedilatildeo 298 2 Estimular a criaccedilatildeo da informaccedilatildeo 301

a Resumo 301 b A propriedade intelectual 304

STJ00101808

x ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Seccedilatildeo 2 - A estrutura da propriedade intelectual 311 1 Os principais direitos de propriedade intelectual 311 2 A patente 312

a Objetos protegiacuteveis e titulares 312 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 317 c Extensatildeo da proteccedilatildeo 319 d Duraccedilatildeo 322

3 O direito de autor 323 a Bens protegiacuteveis e titulares 323 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 324 c Escopo da proteccedilatildeo 326 d Duraccedilatildeo 331

4 A marca 332 a Objetos protegiacuteveis e titulares 334 b Condiccedilotildees para obtenccedilatildeo 336 c Limites da proteccedilatildeo 338 d Duraccedilatildeo 338

Seccedilatildeo 3 - Efeitos da propriedade intelectual (estudos empiacutericos) 339 1 A recompensa da inovaccedilatildeo 340

a Scherer sobre a variabilidade das rendas 340 b Baumol sobre a divisatildeo do trabalho em mateacuteria de inovaccedilatildeo 341 c Landes e Posner sobre a duraccedilatildeo uacutetil do direito de autor 342 d Moore sobre a variaacutevel duraccedilatildeo uacutetil da patente 343 e Conclusatildeo 343

2 O efeito da propriedade intelectual sobre a inovaccedilatildeo 344 a Efeito da criaccedilatildeo da propriedade intelectual 346 b Efeito de reforccedilo agrave propriedade intelectual existente 347 c A inovaccedilatildeo nas induacutestrias e a propriedade intelectual fraca 348 d O niacutevel de proteccedilatildeo escolhido pelos inovadores 352

3 A propriedade intelectual e a pirataria 353 4 O acordo ADPIC e os paiacuteses em desenvolvimento 355 5 Extrapolaccedilotildees 355

Conclusatildeo do capiacutetulo 359 Indo adiante 363

Capiacutetulo 4 A responsabilidade civil extracontratual 365 Introduccedilatildeo os objetivos da responsabilidade civil extracontratual 366 Seccedilatildeo 1 - Concepccedilatildeo fundamental 371

1 Os fundamentos econocircmicos 371 a O caacutelculo da prevenccedilatildeo 371 b A minimizaccedilatildeo de custos de acidentes 372

2 Reencontrando os pilares da responsabilidade 374 a A culpa 374 b A faculdade de discernimento 377

STJ00101808

Sumaacuterio xi

) 339

inovaccedilatildeo 341 lUtar 342

344

e347 aI fraca 348 2

5

al366

c O dano 379 d Nexo de causalidade 383

Seccedilatildeo 2 Refinamentos e complicaccedilotildees 385 1 Refinamentos ao capiacutetulo sobre culpa 385

a Culpa da viacutetima 385 b A responsabilidade sem culpa do fabricante 387

2 Complicaccedilotildees administrativas 389 a Custos administrativos 389 b Observaccedilotildees sobre o erro judiciaacuterio 390

3 Interface com o direito penal 392 a Princiacutepios de direito penal 392 b Os danos exemplares 394 Conclusatildeo do capiacutetulo 400 Indo adiante 401

Capiacutetulo 5 O contrato 403 Seccedilatildeo 1 - Economia geral do contrato 405

1 Liberdade de contratar e seus limites 405 a Princiacutepio 405 b Limites 408

2 A finalidade do direito dos contratos 414 a Objetivo central do direito dos contratos 414 b A inevitaacutevel imperfeiccedilatildeo do contrato 420 c O oportunismo a boa-feacute a confianccedila e a informaccedilatildeo dos contratantes 422 d A atribuiccedilatildeo de riscos 440 e O paternalismo 443

2 - A formaccedilatildeo do contrato 447 1 O consentimento 447

a Modalidades de consentimento 447 b Os viacutecios do consentimento 454 c Alguns tipos particulares de contrato 464

2 A capacidade para contratar 472 3 As prestaccedilotildees 473 4 A causa 475 5 A ordem puacuteblica e as claacuteusulas abusivas 476

a A ordem puacuteblica 476 b As claacuteusulas abusivas 478 c A limitaccedilatildeo ou a exclusatildeo de responsabilidade 479 d A claacuteusula penal 480 e Como chamar a atenccedilatildeo do cliente para as claacuteusulas 481

3 A execuccedilatildeo do contrato 482 1 A inexecuccedilatildeo 483

a A inexecuccedilatildeo por forccedila maior 483 b A inexecuccedilatildeo culposa 486

STJ00101808

xii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

2 As garantias 495 a A garantia do tiacutetulo 495 b A garantia de qualidade 496

Seccedilatildeo 4 - Relaccedilotildees tri parti tes o mandato 500 1 Oportunismo bilateral entre mandataacuterio e mandante 501

a Oportunismo do mandataacuterio 501 b Oportunismo do mandante 504

2 Oportunismo na relaccedilatildeo com terceiro 505 Conclusatildeo do capiacutetulo 506 Indo aleacutem 508

Capiacutetulo 6 A empresa 511 Seccedilatildeo 1 - A empresa como forma de organizaccedilatildeo da produccedilatildeo 517

1 Visatildeo geral - a teoria neoclaacutessica da empresa 517 2 As principais teorias econocircmicas especiacuteficas para a empresa

ferramentas para o jurista 518 a A teoria dos custos de transaccedilatildeo 518 b A teoria da coalizatildeo 522 c A teoria da rede de contratos 524 d A teoria dos direitos de propriedade 526

3 A contribuiccedilatildeo das teorias econocircmicas para o entendimento da noccedilatildeo de empresa 527

Seccedilatildeo 2 - A escolha entre as diversas formas juriacutedicas de empresa 532 1 Mecanismos contratuais de controle de custos de agecircncia e a

complexidade das organizaccedilotildees 533 a Caracteriacutesticas dos direitos aos benefiacutecios residuais 533 b Processo decisoacuterio 534 c A complexidade da empresa 534 d Siacutentese dos criteacuterios 536

2 A eficiecircncia das diferentes formas de empresa 536 a A empresa individual 536 b As sociedades de pessoas e as sociedades fechadas 537 c Sociedades abertas 538 Conclusatildeo do capiacutetulo 540 Indo adiante 540

Capiacutetulo 7 Direito das sociedades 543 I - Fundamentos teoacutericos do direito de sociedades 545 Seccedilatildeo 1 - Os atributos fundamentais da sociedade por accedilotildees 545

1 A personalidade juriacutedica 545 2 A responsabilidade limitada 546

a A imunidade dos acionistas facilita a diversificaccedilatildeo dos investimentos 547

STJ00101808

501

517

npresa

mento da

~sa 532

1cia e a

533

537

5

dos

Sumaacuterio xiii

b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

STJ00101808

xiv ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

STJ00101808

5

Sumaacuterio xv

Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

secundaacuterio de

s 635

4

s648

e tomada de

tomada de

STJ00101808

Sumaacuterio vii

b Planos de produccedilatildeo e venda a oferta 98 c Intervenccedilotildees nos preccedilos 100

Seccedilatildeo 2 - A concorrecircncia 105 1 O monopoacutelio 105

a A busca do lucro maacuteximo 106 b Efeitos do monopoacutelio 107 c A discriminaccedilatildeo de preccedilos 108

2 A concorrecircncia como processo de descoberta 110 a Monopoacutelio e concorrecircncia abordagem tradicional 110 b Concepccedilatildeo dinacircmica da concorrecircncia 112 c Concepccedilatildeo dinacircmica e direito da concorrecircncia 114

3 Custo preccedilo e valor 117) 4 Arbitragem econocircmica especulaccedilatildeo e intermediaccedilatildeo 120

Seccedilatildeo 3 - Imperfeiccedilotildees do mercado 122 Conclusatildeo do capiacutetulo 125 Indo adiante 127

Capiacutetulo 4 O risco e o seguro 129 Introduccedilatildeo risco e incerteza 129 Seccedilatildeo 1 - Elementos do seguro 132

1 Formaccedilatildeo de uma mutualidade 132 2 A categorizaccedilatildeo 132 3 Custo do seguro 134 4 Fundamentos do seguro 135

Seccedilatildeo 2 - As perversidades 136 1 Seleccedilatildeo adversa ou antisseleccedilatildeo 136

a Natureza 136 b Respostas 137

2 Risco moral (moral hazard) 138 a Natureza 138 b Respostas 138

1 A franquia 139 2 O cosseguro e a partilha de riscos 139 3 O signalling (sinalizaccedilatildeo) 140

3 A diluiccedilatildeo do risco 141 3 Aplicaccedilotildees 142 1 O contrato de seguro 142 2 A expropriaccedilatildeo 145 3 O paradoxo da indenizaccedilatildeo 146 4 Inexecuccedilatildeo das obrigaccedilotildees 146 5 Viacutecios ocultos 147 6 Risco comercial 148 7 Falecircncia e o custo do creacutedito 149

Conclusatildeo do capiacutetulo 151

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viii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 5 Ordem poliacutetica e poder 153 Seccedilatildeo 1 - A origem do Estado 155

1 O modelo de cooperaccedilatildeo 155 2 O modelo de dominaccedilatildeo 155 3 Dominaccedilatildeo com tributo 156 4 A origem do poder e sua propagaccedilatildeo 158 5 O dilema do priacutencipe 160

Seccedilatildeo 2 - A ordem poliacutetica atual 161 1 O cidadatildeo eleitor 162 2 A classe poliacutetica 164

a O visiacutevel e o invisiacutevel 165 b Vantagens concentradas e custos dispersos 166 c A miopia 167 d A semelhanccedila de programas ] 68

3 A burocracia 170 4 Grupos de interesse 174 5 Liccedilotildees da public choice 177

Seccedilatildeo 3 Funccedilotildees do Estado 179 Conclusatildeo do capiacutetulo 181 Indo adiante 182

Capiacutetulo 6 O mercado negro 185 Introduccedilatildeo a natureza do mercado negro 185 Seccedilatildeo 1 Funcionamento do mercado negro 187

1 Mercado negro e participantes 188 a Mercado negro e fornecedores ] 88 b Mercado negro e consumidores 189

2 Mercado negro e estado 190 Seccedilatildeo 2 Estatuto moral do mercado negro 190

1 Mercado negro e solidariedade 190 2 Mercado negro e funccedilotildees do estado 192

Conclusatildeo do capiacutetulo 195 Indo adiante 196

PARTE 11 INSTITUICcedilOtildeES JURIacuteDICAS 197

Capiacutetulo 1 O teorema de Coase 201 Introduccedilatildeo a verdade dos preccedilos e a tranquilidade dos vizinhos 201 Seccedilatildeo 1 - O teorema 203

1 Custos de transaccedilatildeo negligenciaacuteveis 203 2 Custos de transaccedilatildeo significativos 208 3 Generalizaccedilatildeo proposta por Demsetz 210 2 Objeccedilotildees ao teorema 212 1 Distribuiccedilatildeo de riquezas 2] 2 2 Efeito da dotaccedilatildeo 213

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201

Sumaacuterio ix

Seccedilatildeo 3 - Implicaccedilotildees do teorema 214 1 Direitos e responsabilidades a atribuir 214 2 A natureza dos custos de transaccedilatildeo 218

Conclusatildeo do capiacutetulo 224 Indo adiante 225

Capiacutetulo 2 A propriedade e os direitos reais 227 Seccedilatildeo 1 - Fundamentos 229

1 Estrutura 229 a Exclusividade 229 b Usus e fructus 230 c Abusus 231

2 Dinacircmica novos objetos 232 a A evoluccedilatildeo dos direitos de propriedade 232 b Modos privado e puacuteblico de definir os direitos 234 c Definiccedilatildeo privada de direitos 235 d Comparaccedilatildeo dos modos de definiccedilatildeo 242

Seccedilatildeo 2 - Matildeos agrave obra 247 1 Objeto 247

a Universalidade da apropriaccedilatildeo 247 b Moacuteveis e imoacuteveis 250 c Novos objetos 251

2 Titular 253 a Titular uacutenico 253 b Titulares muacuteltiplos 255

3 Aquisiccedilatildeo e transmissatildeo 266 a As coisas fora do comeacutercio 266 b Aquisiccedilatildeo originaacuteria 271 c Aquisiccedilatildeo derivada 276

4 Delimitaccedilatildeo do direito 281 a O cimo (topo) e o subsolo das aacutereas 282 b Relaccedilotildees de vizinhanccedila 283 c As servidotildees 286 d Problemas de vizinhanccedila 287 Conclusatildeo do capiacutetulo 289 Indo adiante 292 Anexo - formas de propriedade conhecidas no direito romano 292

Capiacutetulo 3 A propriedade intelectual 295 Seccedilatildeo 1 - A informaccedilatildeo e sua criaccedilatildeo 298

1 A informaccedilatildeo 298 2 Estimular a criaccedilatildeo da informaccedilatildeo 301

a Resumo 301 b A propriedade intelectual 304

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x ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Seccedilatildeo 2 - A estrutura da propriedade intelectual 311 1 Os principais direitos de propriedade intelectual 311 2 A patente 312

a Objetos protegiacuteveis e titulares 312 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 317 c Extensatildeo da proteccedilatildeo 319 d Duraccedilatildeo 322

3 O direito de autor 323 a Bens protegiacuteveis e titulares 323 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 324 c Escopo da proteccedilatildeo 326 d Duraccedilatildeo 331

4 A marca 332 a Objetos protegiacuteveis e titulares 334 b Condiccedilotildees para obtenccedilatildeo 336 c Limites da proteccedilatildeo 338 d Duraccedilatildeo 338

Seccedilatildeo 3 - Efeitos da propriedade intelectual (estudos empiacutericos) 339 1 A recompensa da inovaccedilatildeo 340

a Scherer sobre a variabilidade das rendas 340 b Baumol sobre a divisatildeo do trabalho em mateacuteria de inovaccedilatildeo 341 c Landes e Posner sobre a duraccedilatildeo uacutetil do direito de autor 342 d Moore sobre a variaacutevel duraccedilatildeo uacutetil da patente 343 e Conclusatildeo 343

2 O efeito da propriedade intelectual sobre a inovaccedilatildeo 344 a Efeito da criaccedilatildeo da propriedade intelectual 346 b Efeito de reforccedilo agrave propriedade intelectual existente 347 c A inovaccedilatildeo nas induacutestrias e a propriedade intelectual fraca 348 d O niacutevel de proteccedilatildeo escolhido pelos inovadores 352

3 A propriedade intelectual e a pirataria 353 4 O acordo ADPIC e os paiacuteses em desenvolvimento 355 5 Extrapolaccedilotildees 355

Conclusatildeo do capiacutetulo 359 Indo adiante 363

Capiacutetulo 4 A responsabilidade civil extracontratual 365 Introduccedilatildeo os objetivos da responsabilidade civil extracontratual 366 Seccedilatildeo 1 - Concepccedilatildeo fundamental 371

1 Os fundamentos econocircmicos 371 a O caacutelculo da prevenccedilatildeo 371 b A minimizaccedilatildeo de custos de acidentes 372

2 Reencontrando os pilares da responsabilidade 374 a A culpa 374 b A faculdade de discernimento 377

STJ00101808

Sumaacuterio xi

) 339

inovaccedilatildeo 341 lUtar 342

344

e347 aI fraca 348 2

5

al366

c O dano 379 d Nexo de causalidade 383

Seccedilatildeo 2 Refinamentos e complicaccedilotildees 385 1 Refinamentos ao capiacutetulo sobre culpa 385

a Culpa da viacutetima 385 b A responsabilidade sem culpa do fabricante 387

2 Complicaccedilotildees administrativas 389 a Custos administrativos 389 b Observaccedilotildees sobre o erro judiciaacuterio 390

3 Interface com o direito penal 392 a Princiacutepios de direito penal 392 b Os danos exemplares 394 Conclusatildeo do capiacutetulo 400 Indo adiante 401

Capiacutetulo 5 O contrato 403 Seccedilatildeo 1 - Economia geral do contrato 405

1 Liberdade de contratar e seus limites 405 a Princiacutepio 405 b Limites 408

2 A finalidade do direito dos contratos 414 a Objetivo central do direito dos contratos 414 b A inevitaacutevel imperfeiccedilatildeo do contrato 420 c O oportunismo a boa-feacute a confianccedila e a informaccedilatildeo dos contratantes 422 d A atribuiccedilatildeo de riscos 440 e O paternalismo 443

2 - A formaccedilatildeo do contrato 447 1 O consentimento 447

a Modalidades de consentimento 447 b Os viacutecios do consentimento 454 c Alguns tipos particulares de contrato 464

2 A capacidade para contratar 472 3 As prestaccedilotildees 473 4 A causa 475 5 A ordem puacuteblica e as claacuteusulas abusivas 476

a A ordem puacuteblica 476 b As claacuteusulas abusivas 478 c A limitaccedilatildeo ou a exclusatildeo de responsabilidade 479 d A claacuteusula penal 480 e Como chamar a atenccedilatildeo do cliente para as claacuteusulas 481

3 A execuccedilatildeo do contrato 482 1 A inexecuccedilatildeo 483

a A inexecuccedilatildeo por forccedila maior 483 b A inexecuccedilatildeo culposa 486

STJ00101808

xii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

2 As garantias 495 a A garantia do tiacutetulo 495 b A garantia de qualidade 496

Seccedilatildeo 4 - Relaccedilotildees tri parti tes o mandato 500 1 Oportunismo bilateral entre mandataacuterio e mandante 501

a Oportunismo do mandataacuterio 501 b Oportunismo do mandante 504

2 Oportunismo na relaccedilatildeo com terceiro 505 Conclusatildeo do capiacutetulo 506 Indo aleacutem 508

Capiacutetulo 6 A empresa 511 Seccedilatildeo 1 - A empresa como forma de organizaccedilatildeo da produccedilatildeo 517

1 Visatildeo geral - a teoria neoclaacutessica da empresa 517 2 As principais teorias econocircmicas especiacuteficas para a empresa

ferramentas para o jurista 518 a A teoria dos custos de transaccedilatildeo 518 b A teoria da coalizatildeo 522 c A teoria da rede de contratos 524 d A teoria dos direitos de propriedade 526

3 A contribuiccedilatildeo das teorias econocircmicas para o entendimento da noccedilatildeo de empresa 527

Seccedilatildeo 2 - A escolha entre as diversas formas juriacutedicas de empresa 532 1 Mecanismos contratuais de controle de custos de agecircncia e a

complexidade das organizaccedilotildees 533 a Caracteriacutesticas dos direitos aos benefiacutecios residuais 533 b Processo decisoacuterio 534 c A complexidade da empresa 534 d Siacutentese dos criteacuterios 536

2 A eficiecircncia das diferentes formas de empresa 536 a A empresa individual 536 b As sociedades de pessoas e as sociedades fechadas 537 c Sociedades abertas 538 Conclusatildeo do capiacutetulo 540 Indo adiante 540

Capiacutetulo 7 Direito das sociedades 543 I - Fundamentos teoacutericos do direito de sociedades 545 Seccedilatildeo 1 - Os atributos fundamentais da sociedade por accedilotildees 545

1 A personalidade juriacutedica 545 2 A responsabilidade limitada 546

a A imunidade dos acionistas facilita a diversificaccedilatildeo dos investimentos 547

STJ00101808

501

517

npresa

mento da

~sa 532

1cia e a

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5

dos

Sumaacuterio xiii

b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

STJ00101808

xiv ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

STJ00101808

5

Sumaacuterio xv

Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

secundaacuterio de

s 635

4

s648

e tomada de

tomada de

STJ00101808

viii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 5 Ordem poliacutetica e poder 153 Seccedilatildeo 1 - A origem do Estado 155

1 O modelo de cooperaccedilatildeo 155 2 O modelo de dominaccedilatildeo 155 3 Dominaccedilatildeo com tributo 156 4 A origem do poder e sua propagaccedilatildeo 158 5 O dilema do priacutencipe 160

Seccedilatildeo 2 - A ordem poliacutetica atual 161 1 O cidadatildeo eleitor 162 2 A classe poliacutetica 164

a O visiacutevel e o invisiacutevel 165 b Vantagens concentradas e custos dispersos 166 c A miopia 167 d A semelhanccedila de programas ] 68

3 A burocracia 170 4 Grupos de interesse 174 5 Liccedilotildees da public choice 177

Seccedilatildeo 3 Funccedilotildees do Estado 179 Conclusatildeo do capiacutetulo 181 Indo adiante 182

Capiacutetulo 6 O mercado negro 185 Introduccedilatildeo a natureza do mercado negro 185 Seccedilatildeo 1 Funcionamento do mercado negro 187

1 Mercado negro e participantes 188 a Mercado negro e fornecedores ] 88 b Mercado negro e consumidores 189

2 Mercado negro e estado 190 Seccedilatildeo 2 Estatuto moral do mercado negro 190

1 Mercado negro e solidariedade 190 2 Mercado negro e funccedilotildees do estado 192

Conclusatildeo do capiacutetulo 195 Indo adiante 196

PARTE 11 INSTITUICcedilOtildeES JURIacuteDICAS 197

Capiacutetulo 1 O teorema de Coase 201 Introduccedilatildeo a verdade dos preccedilos e a tranquilidade dos vizinhos 201 Seccedilatildeo 1 - O teorema 203

1 Custos de transaccedilatildeo negligenciaacuteveis 203 2 Custos de transaccedilatildeo significativos 208 3 Generalizaccedilatildeo proposta por Demsetz 210 2 Objeccedilotildees ao teorema 212 1 Distribuiccedilatildeo de riquezas 2] 2 2 Efeito da dotaccedilatildeo 213

STJ00101808

201

Sumaacuterio ix

Seccedilatildeo 3 - Implicaccedilotildees do teorema 214 1 Direitos e responsabilidades a atribuir 214 2 A natureza dos custos de transaccedilatildeo 218

Conclusatildeo do capiacutetulo 224 Indo adiante 225

Capiacutetulo 2 A propriedade e os direitos reais 227 Seccedilatildeo 1 - Fundamentos 229

1 Estrutura 229 a Exclusividade 229 b Usus e fructus 230 c Abusus 231

2 Dinacircmica novos objetos 232 a A evoluccedilatildeo dos direitos de propriedade 232 b Modos privado e puacuteblico de definir os direitos 234 c Definiccedilatildeo privada de direitos 235 d Comparaccedilatildeo dos modos de definiccedilatildeo 242

Seccedilatildeo 2 - Matildeos agrave obra 247 1 Objeto 247

a Universalidade da apropriaccedilatildeo 247 b Moacuteveis e imoacuteveis 250 c Novos objetos 251

2 Titular 253 a Titular uacutenico 253 b Titulares muacuteltiplos 255

3 Aquisiccedilatildeo e transmissatildeo 266 a As coisas fora do comeacutercio 266 b Aquisiccedilatildeo originaacuteria 271 c Aquisiccedilatildeo derivada 276

4 Delimitaccedilatildeo do direito 281 a O cimo (topo) e o subsolo das aacutereas 282 b Relaccedilotildees de vizinhanccedila 283 c As servidotildees 286 d Problemas de vizinhanccedila 287 Conclusatildeo do capiacutetulo 289 Indo adiante 292 Anexo - formas de propriedade conhecidas no direito romano 292

Capiacutetulo 3 A propriedade intelectual 295 Seccedilatildeo 1 - A informaccedilatildeo e sua criaccedilatildeo 298

1 A informaccedilatildeo 298 2 Estimular a criaccedilatildeo da informaccedilatildeo 301

a Resumo 301 b A propriedade intelectual 304

STJ00101808

x ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Seccedilatildeo 2 - A estrutura da propriedade intelectual 311 1 Os principais direitos de propriedade intelectual 311 2 A patente 312

a Objetos protegiacuteveis e titulares 312 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 317 c Extensatildeo da proteccedilatildeo 319 d Duraccedilatildeo 322

3 O direito de autor 323 a Bens protegiacuteveis e titulares 323 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 324 c Escopo da proteccedilatildeo 326 d Duraccedilatildeo 331

4 A marca 332 a Objetos protegiacuteveis e titulares 334 b Condiccedilotildees para obtenccedilatildeo 336 c Limites da proteccedilatildeo 338 d Duraccedilatildeo 338

Seccedilatildeo 3 - Efeitos da propriedade intelectual (estudos empiacutericos) 339 1 A recompensa da inovaccedilatildeo 340

a Scherer sobre a variabilidade das rendas 340 b Baumol sobre a divisatildeo do trabalho em mateacuteria de inovaccedilatildeo 341 c Landes e Posner sobre a duraccedilatildeo uacutetil do direito de autor 342 d Moore sobre a variaacutevel duraccedilatildeo uacutetil da patente 343 e Conclusatildeo 343

2 O efeito da propriedade intelectual sobre a inovaccedilatildeo 344 a Efeito da criaccedilatildeo da propriedade intelectual 346 b Efeito de reforccedilo agrave propriedade intelectual existente 347 c A inovaccedilatildeo nas induacutestrias e a propriedade intelectual fraca 348 d O niacutevel de proteccedilatildeo escolhido pelos inovadores 352

3 A propriedade intelectual e a pirataria 353 4 O acordo ADPIC e os paiacuteses em desenvolvimento 355 5 Extrapolaccedilotildees 355

Conclusatildeo do capiacutetulo 359 Indo adiante 363

Capiacutetulo 4 A responsabilidade civil extracontratual 365 Introduccedilatildeo os objetivos da responsabilidade civil extracontratual 366 Seccedilatildeo 1 - Concepccedilatildeo fundamental 371

1 Os fundamentos econocircmicos 371 a O caacutelculo da prevenccedilatildeo 371 b A minimizaccedilatildeo de custos de acidentes 372

2 Reencontrando os pilares da responsabilidade 374 a A culpa 374 b A faculdade de discernimento 377

STJ00101808

Sumaacuterio xi

) 339

inovaccedilatildeo 341 lUtar 342

344

e347 aI fraca 348 2

5

al366

c O dano 379 d Nexo de causalidade 383

Seccedilatildeo 2 Refinamentos e complicaccedilotildees 385 1 Refinamentos ao capiacutetulo sobre culpa 385

a Culpa da viacutetima 385 b A responsabilidade sem culpa do fabricante 387

2 Complicaccedilotildees administrativas 389 a Custos administrativos 389 b Observaccedilotildees sobre o erro judiciaacuterio 390

3 Interface com o direito penal 392 a Princiacutepios de direito penal 392 b Os danos exemplares 394 Conclusatildeo do capiacutetulo 400 Indo adiante 401

Capiacutetulo 5 O contrato 403 Seccedilatildeo 1 - Economia geral do contrato 405

1 Liberdade de contratar e seus limites 405 a Princiacutepio 405 b Limites 408

2 A finalidade do direito dos contratos 414 a Objetivo central do direito dos contratos 414 b A inevitaacutevel imperfeiccedilatildeo do contrato 420 c O oportunismo a boa-feacute a confianccedila e a informaccedilatildeo dos contratantes 422 d A atribuiccedilatildeo de riscos 440 e O paternalismo 443

2 - A formaccedilatildeo do contrato 447 1 O consentimento 447

a Modalidades de consentimento 447 b Os viacutecios do consentimento 454 c Alguns tipos particulares de contrato 464

2 A capacidade para contratar 472 3 As prestaccedilotildees 473 4 A causa 475 5 A ordem puacuteblica e as claacuteusulas abusivas 476

a A ordem puacuteblica 476 b As claacuteusulas abusivas 478 c A limitaccedilatildeo ou a exclusatildeo de responsabilidade 479 d A claacuteusula penal 480 e Como chamar a atenccedilatildeo do cliente para as claacuteusulas 481

3 A execuccedilatildeo do contrato 482 1 A inexecuccedilatildeo 483

a A inexecuccedilatildeo por forccedila maior 483 b A inexecuccedilatildeo culposa 486

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xii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

2 As garantias 495 a A garantia do tiacutetulo 495 b A garantia de qualidade 496

Seccedilatildeo 4 - Relaccedilotildees tri parti tes o mandato 500 1 Oportunismo bilateral entre mandataacuterio e mandante 501

a Oportunismo do mandataacuterio 501 b Oportunismo do mandante 504

2 Oportunismo na relaccedilatildeo com terceiro 505 Conclusatildeo do capiacutetulo 506 Indo aleacutem 508

Capiacutetulo 6 A empresa 511 Seccedilatildeo 1 - A empresa como forma de organizaccedilatildeo da produccedilatildeo 517

1 Visatildeo geral - a teoria neoclaacutessica da empresa 517 2 As principais teorias econocircmicas especiacuteficas para a empresa

ferramentas para o jurista 518 a A teoria dos custos de transaccedilatildeo 518 b A teoria da coalizatildeo 522 c A teoria da rede de contratos 524 d A teoria dos direitos de propriedade 526

3 A contribuiccedilatildeo das teorias econocircmicas para o entendimento da noccedilatildeo de empresa 527

Seccedilatildeo 2 - A escolha entre as diversas formas juriacutedicas de empresa 532 1 Mecanismos contratuais de controle de custos de agecircncia e a

complexidade das organizaccedilotildees 533 a Caracteriacutesticas dos direitos aos benefiacutecios residuais 533 b Processo decisoacuterio 534 c A complexidade da empresa 534 d Siacutentese dos criteacuterios 536

2 A eficiecircncia das diferentes formas de empresa 536 a A empresa individual 536 b As sociedades de pessoas e as sociedades fechadas 537 c Sociedades abertas 538 Conclusatildeo do capiacutetulo 540 Indo adiante 540

Capiacutetulo 7 Direito das sociedades 543 I - Fundamentos teoacutericos do direito de sociedades 545 Seccedilatildeo 1 - Os atributos fundamentais da sociedade por accedilotildees 545

1 A personalidade juriacutedica 545 2 A responsabilidade limitada 546

a A imunidade dos acionistas facilita a diversificaccedilatildeo dos investimentos 547

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501

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npresa

mento da

~sa 532

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Sumaacuterio xiii

b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

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xiv ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

STJ00101808

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Sumaacuterio xv

Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

secundaacuterio de

s 635

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e tomada de

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Sumaacuterio ix

Seccedilatildeo 3 - Implicaccedilotildees do teorema 214 1 Direitos e responsabilidades a atribuir 214 2 A natureza dos custos de transaccedilatildeo 218

Conclusatildeo do capiacutetulo 224 Indo adiante 225

Capiacutetulo 2 A propriedade e os direitos reais 227 Seccedilatildeo 1 - Fundamentos 229

1 Estrutura 229 a Exclusividade 229 b Usus e fructus 230 c Abusus 231

2 Dinacircmica novos objetos 232 a A evoluccedilatildeo dos direitos de propriedade 232 b Modos privado e puacuteblico de definir os direitos 234 c Definiccedilatildeo privada de direitos 235 d Comparaccedilatildeo dos modos de definiccedilatildeo 242

Seccedilatildeo 2 - Matildeos agrave obra 247 1 Objeto 247

a Universalidade da apropriaccedilatildeo 247 b Moacuteveis e imoacuteveis 250 c Novos objetos 251

2 Titular 253 a Titular uacutenico 253 b Titulares muacuteltiplos 255

3 Aquisiccedilatildeo e transmissatildeo 266 a As coisas fora do comeacutercio 266 b Aquisiccedilatildeo originaacuteria 271 c Aquisiccedilatildeo derivada 276

4 Delimitaccedilatildeo do direito 281 a O cimo (topo) e o subsolo das aacutereas 282 b Relaccedilotildees de vizinhanccedila 283 c As servidotildees 286 d Problemas de vizinhanccedila 287 Conclusatildeo do capiacutetulo 289 Indo adiante 292 Anexo - formas de propriedade conhecidas no direito romano 292

Capiacutetulo 3 A propriedade intelectual 295 Seccedilatildeo 1 - A informaccedilatildeo e sua criaccedilatildeo 298

1 A informaccedilatildeo 298 2 Estimular a criaccedilatildeo da informaccedilatildeo 301

a Resumo 301 b A propriedade intelectual 304

STJ00101808

x ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITOmiddot Mackaay e Rousseau

Seccedilatildeo 2 - A estrutura da propriedade intelectual 311 1 Os principais direitos de propriedade intelectual 311 2 A patente 312

a Objetos protegiacuteveis e titulares 312 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 317 c Extensatildeo da proteccedilatildeo 319 d Duraccedilatildeo 322

3 O direito de autor 323 a Bens protegiacuteveis e titulares 323 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 324 c Escopo da proteccedilatildeo 326 d Duraccedilatildeo 331

4 A marca 332 a Objetos protegiacuteveis e titulares 334 b Condiccedilotildees para obtenccedilatildeo 336 c Limites da proteccedilatildeo 338 d Duraccedilatildeo 338

Seccedilatildeo 3 - Efeitos da propriedade intelectual (estudos empiacutericos) 339 1 A recompensa da inovaccedilatildeo 340

a Scherer sobre a variabilidade das rendas 340 b Baumol sobre a divisatildeo do trabalho em mateacuteria de inovaccedilatildeo 341 c Landes e Posner sobre a duraccedilatildeo uacutetil do direito de autor 342 d Moore sobre a variaacutevel duraccedilatildeo uacutetil da patente 343 e Conclusatildeo 343

2 O efeito da propriedade intelectual sobre a inovaccedilatildeo 344 a Efeito da criaccedilatildeo da propriedade intelectual 346 b Efeito de reforccedilo agrave propriedade intelectual existente 347 c A inovaccedilatildeo nas induacutestrias e a propriedade intelectual fraca 348 d O niacutevel de proteccedilatildeo escolhido pelos inovadores 352

3 A propriedade intelectual e a pirataria 353 4 O acordo ADPIC e os paiacuteses em desenvolvimento 355 5 Extrapolaccedilotildees 355

Conclusatildeo do capiacutetulo 359 Indo adiante 363

Capiacutetulo 4 A responsabilidade civil extracontratual 365 Introduccedilatildeo os objetivos da responsabilidade civil extracontratual 366 Seccedilatildeo 1 - Concepccedilatildeo fundamental 371

1 Os fundamentos econocircmicos 371 a O caacutelculo da prevenccedilatildeo 371 b A minimizaccedilatildeo de custos de acidentes 372

2 Reencontrando os pilares da responsabilidade 374 a A culpa 374 b A faculdade de discernimento 377

STJ00101808

Sumaacuterio xi

) 339

inovaccedilatildeo 341 lUtar 342

344

e347 aI fraca 348 2

5

al366

c O dano 379 d Nexo de causalidade 383

Seccedilatildeo 2 Refinamentos e complicaccedilotildees 385 1 Refinamentos ao capiacutetulo sobre culpa 385

a Culpa da viacutetima 385 b A responsabilidade sem culpa do fabricante 387

2 Complicaccedilotildees administrativas 389 a Custos administrativos 389 b Observaccedilotildees sobre o erro judiciaacuterio 390

3 Interface com o direito penal 392 a Princiacutepios de direito penal 392 b Os danos exemplares 394 Conclusatildeo do capiacutetulo 400 Indo adiante 401

Capiacutetulo 5 O contrato 403 Seccedilatildeo 1 - Economia geral do contrato 405

1 Liberdade de contratar e seus limites 405 a Princiacutepio 405 b Limites 408

2 A finalidade do direito dos contratos 414 a Objetivo central do direito dos contratos 414 b A inevitaacutevel imperfeiccedilatildeo do contrato 420 c O oportunismo a boa-feacute a confianccedila e a informaccedilatildeo dos contratantes 422 d A atribuiccedilatildeo de riscos 440 e O paternalismo 443

2 - A formaccedilatildeo do contrato 447 1 O consentimento 447

a Modalidades de consentimento 447 b Os viacutecios do consentimento 454 c Alguns tipos particulares de contrato 464

2 A capacidade para contratar 472 3 As prestaccedilotildees 473 4 A causa 475 5 A ordem puacuteblica e as claacuteusulas abusivas 476

a A ordem puacuteblica 476 b As claacuteusulas abusivas 478 c A limitaccedilatildeo ou a exclusatildeo de responsabilidade 479 d A claacuteusula penal 480 e Como chamar a atenccedilatildeo do cliente para as claacuteusulas 481

3 A execuccedilatildeo do contrato 482 1 A inexecuccedilatildeo 483

a A inexecuccedilatildeo por forccedila maior 483 b A inexecuccedilatildeo culposa 486

STJ00101808

xii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

2 As garantias 495 a A garantia do tiacutetulo 495 b A garantia de qualidade 496

Seccedilatildeo 4 - Relaccedilotildees tri parti tes o mandato 500 1 Oportunismo bilateral entre mandataacuterio e mandante 501

a Oportunismo do mandataacuterio 501 b Oportunismo do mandante 504

2 Oportunismo na relaccedilatildeo com terceiro 505 Conclusatildeo do capiacutetulo 506 Indo aleacutem 508

Capiacutetulo 6 A empresa 511 Seccedilatildeo 1 - A empresa como forma de organizaccedilatildeo da produccedilatildeo 517

1 Visatildeo geral - a teoria neoclaacutessica da empresa 517 2 As principais teorias econocircmicas especiacuteficas para a empresa

ferramentas para o jurista 518 a A teoria dos custos de transaccedilatildeo 518 b A teoria da coalizatildeo 522 c A teoria da rede de contratos 524 d A teoria dos direitos de propriedade 526

3 A contribuiccedilatildeo das teorias econocircmicas para o entendimento da noccedilatildeo de empresa 527

Seccedilatildeo 2 - A escolha entre as diversas formas juriacutedicas de empresa 532 1 Mecanismos contratuais de controle de custos de agecircncia e a

complexidade das organizaccedilotildees 533 a Caracteriacutesticas dos direitos aos benefiacutecios residuais 533 b Processo decisoacuterio 534 c A complexidade da empresa 534 d Siacutentese dos criteacuterios 536

2 A eficiecircncia das diferentes formas de empresa 536 a A empresa individual 536 b As sociedades de pessoas e as sociedades fechadas 537 c Sociedades abertas 538 Conclusatildeo do capiacutetulo 540 Indo adiante 540

Capiacutetulo 7 Direito das sociedades 543 I - Fundamentos teoacutericos do direito de sociedades 545 Seccedilatildeo 1 - Os atributos fundamentais da sociedade por accedilotildees 545

1 A personalidade juriacutedica 545 2 A responsabilidade limitada 546

a A imunidade dos acionistas facilita a diversificaccedilatildeo dos investimentos 547

STJ00101808

501

517

npresa

mento da

~sa 532

1cia e a

533

537

5

dos

Sumaacuterio xiii

b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

STJ00101808

xiv ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

STJ00101808

5

Sumaacuterio xv

Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

secundaacuterio de

s 635

4

s648

e tomada de

tomada de

STJ00101808

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Seccedilatildeo 2 - A estrutura da propriedade intelectual 311 1 Os principais direitos de propriedade intelectual 311 2 A patente 312

a Objetos protegiacuteveis e titulares 312 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 317 c Extensatildeo da proteccedilatildeo 319 d Duraccedilatildeo 322

3 O direito de autor 323 a Bens protegiacuteveis e titulares 323 b Condiccedilotildees de obtenccedilatildeo 324 c Escopo da proteccedilatildeo 326 d Duraccedilatildeo 331

4 A marca 332 a Objetos protegiacuteveis e titulares 334 b Condiccedilotildees para obtenccedilatildeo 336 c Limites da proteccedilatildeo 338 d Duraccedilatildeo 338

Seccedilatildeo 3 - Efeitos da propriedade intelectual (estudos empiacutericos) 339 1 A recompensa da inovaccedilatildeo 340

a Scherer sobre a variabilidade das rendas 340 b Baumol sobre a divisatildeo do trabalho em mateacuteria de inovaccedilatildeo 341 c Landes e Posner sobre a duraccedilatildeo uacutetil do direito de autor 342 d Moore sobre a variaacutevel duraccedilatildeo uacutetil da patente 343 e Conclusatildeo 343

2 O efeito da propriedade intelectual sobre a inovaccedilatildeo 344 a Efeito da criaccedilatildeo da propriedade intelectual 346 b Efeito de reforccedilo agrave propriedade intelectual existente 347 c A inovaccedilatildeo nas induacutestrias e a propriedade intelectual fraca 348 d O niacutevel de proteccedilatildeo escolhido pelos inovadores 352

3 A propriedade intelectual e a pirataria 353 4 O acordo ADPIC e os paiacuteses em desenvolvimento 355 5 Extrapolaccedilotildees 355

Conclusatildeo do capiacutetulo 359 Indo adiante 363

Capiacutetulo 4 A responsabilidade civil extracontratual 365 Introduccedilatildeo os objetivos da responsabilidade civil extracontratual 366 Seccedilatildeo 1 - Concepccedilatildeo fundamental 371

1 Os fundamentos econocircmicos 371 a O caacutelculo da prevenccedilatildeo 371 b A minimizaccedilatildeo de custos de acidentes 372

2 Reencontrando os pilares da responsabilidade 374 a A culpa 374 b A faculdade de discernimento 377

STJ00101808

Sumaacuterio xi

) 339

inovaccedilatildeo 341 lUtar 342

344

e347 aI fraca 348 2

5

al366

c O dano 379 d Nexo de causalidade 383

Seccedilatildeo 2 Refinamentos e complicaccedilotildees 385 1 Refinamentos ao capiacutetulo sobre culpa 385

a Culpa da viacutetima 385 b A responsabilidade sem culpa do fabricante 387

2 Complicaccedilotildees administrativas 389 a Custos administrativos 389 b Observaccedilotildees sobre o erro judiciaacuterio 390

3 Interface com o direito penal 392 a Princiacutepios de direito penal 392 b Os danos exemplares 394 Conclusatildeo do capiacutetulo 400 Indo adiante 401

Capiacutetulo 5 O contrato 403 Seccedilatildeo 1 - Economia geral do contrato 405

1 Liberdade de contratar e seus limites 405 a Princiacutepio 405 b Limites 408

2 A finalidade do direito dos contratos 414 a Objetivo central do direito dos contratos 414 b A inevitaacutevel imperfeiccedilatildeo do contrato 420 c O oportunismo a boa-feacute a confianccedila e a informaccedilatildeo dos contratantes 422 d A atribuiccedilatildeo de riscos 440 e O paternalismo 443

2 - A formaccedilatildeo do contrato 447 1 O consentimento 447

a Modalidades de consentimento 447 b Os viacutecios do consentimento 454 c Alguns tipos particulares de contrato 464

2 A capacidade para contratar 472 3 As prestaccedilotildees 473 4 A causa 475 5 A ordem puacuteblica e as claacuteusulas abusivas 476

a A ordem puacuteblica 476 b As claacuteusulas abusivas 478 c A limitaccedilatildeo ou a exclusatildeo de responsabilidade 479 d A claacuteusula penal 480 e Como chamar a atenccedilatildeo do cliente para as claacuteusulas 481

3 A execuccedilatildeo do contrato 482 1 A inexecuccedilatildeo 483

a A inexecuccedilatildeo por forccedila maior 483 b A inexecuccedilatildeo culposa 486

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2 As garantias 495 a A garantia do tiacutetulo 495 b A garantia de qualidade 496

Seccedilatildeo 4 - Relaccedilotildees tri parti tes o mandato 500 1 Oportunismo bilateral entre mandataacuterio e mandante 501

a Oportunismo do mandataacuterio 501 b Oportunismo do mandante 504

2 Oportunismo na relaccedilatildeo com terceiro 505 Conclusatildeo do capiacutetulo 506 Indo aleacutem 508

Capiacutetulo 6 A empresa 511 Seccedilatildeo 1 - A empresa como forma de organizaccedilatildeo da produccedilatildeo 517

1 Visatildeo geral - a teoria neoclaacutessica da empresa 517 2 As principais teorias econocircmicas especiacuteficas para a empresa

ferramentas para o jurista 518 a A teoria dos custos de transaccedilatildeo 518 b A teoria da coalizatildeo 522 c A teoria da rede de contratos 524 d A teoria dos direitos de propriedade 526

3 A contribuiccedilatildeo das teorias econocircmicas para o entendimento da noccedilatildeo de empresa 527

Seccedilatildeo 2 - A escolha entre as diversas formas juriacutedicas de empresa 532 1 Mecanismos contratuais de controle de custos de agecircncia e a

complexidade das organizaccedilotildees 533 a Caracteriacutesticas dos direitos aos benefiacutecios residuais 533 b Processo decisoacuterio 534 c A complexidade da empresa 534 d Siacutentese dos criteacuterios 536

2 A eficiecircncia das diferentes formas de empresa 536 a A empresa individual 536 b As sociedades de pessoas e as sociedades fechadas 537 c Sociedades abertas 538 Conclusatildeo do capiacutetulo 540 Indo adiante 540

Capiacutetulo 7 Direito das sociedades 543 I - Fundamentos teoacutericos do direito de sociedades 545 Seccedilatildeo 1 - Os atributos fundamentais da sociedade por accedilotildees 545

1 A personalidade juriacutedica 545 2 A responsabilidade limitada 546

a A imunidade dos acionistas facilita a diversificaccedilatildeo dos investimentos 547

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501

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npresa

mento da

~sa 532

1cia e a

533

537

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dos

Sumaacuterio xiii

b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

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Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

STJ00101808

5

Sumaacuterio xv

Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

secundaacuterio de

s 635

4

s648

e tomada de

tomada de

STJ00101808

Sumaacuterio xi

) 339

inovaccedilatildeo 341 lUtar 342

344

e347 aI fraca 348 2

5

al366

c O dano 379 d Nexo de causalidade 383

Seccedilatildeo 2 Refinamentos e complicaccedilotildees 385 1 Refinamentos ao capiacutetulo sobre culpa 385

a Culpa da viacutetima 385 b A responsabilidade sem culpa do fabricante 387

2 Complicaccedilotildees administrativas 389 a Custos administrativos 389 b Observaccedilotildees sobre o erro judiciaacuterio 390

3 Interface com o direito penal 392 a Princiacutepios de direito penal 392 b Os danos exemplares 394 Conclusatildeo do capiacutetulo 400 Indo adiante 401

Capiacutetulo 5 O contrato 403 Seccedilatildeo 1 - Economia geral do contrato 405

1 Liberdade de contratar e seus limites 405 a Princiacutepio 405 b Limites 408

2 A finalidade do direito dos contratos 414 a Objetivo central do direito dos contratos 414 b A inevitaacutevel imperfeiccedilatildeo do contrato 420 c O oportunismo a boa-feacute a confianccedila e a informaccedilatildeo dos contratantes 422 d A atribuiccedilatildeo de riscos 440 e O paternalismo 443

2 - A formaccedilatildeo do contrato 447 1 O consentimento 447

a Modalidades de consentimento 447 b Os viacutecios do consentimento 454 c Alguns tipos particulares de contrato 464

2 A capacidade para contratar 472 3 As prestaccedilotildees 473 4 A causa 475 5 A ordem puacuteblica e as claacuteusulas abusivas 476

a A ordem puacuteblica 476 b As claacuteusulas abusivas 478 c A limitaccedilatildeo ou a exclusatildeo de responsabilidade 479 d A claacuteusula penal 480 e Como chamar a atenccedilatildeo do cliente para as claacuteusulas 481

3 A execuccedilatildeo do contrato 482 1 A inexecuccedilatildeo 483

a A inexecuccedilatildeo por forccedila maior 483 b A inexecuccedilatildeo culposa 486

STJ00101808

xii ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

2 As garantias 495 a A garantia do tiacutetulo 495 b A garantia de qualidade 496

Seccedilatildeo 4 - Relaccedilotildees tri parti tes o mandato 500 1 Oportunismo bilateral entre mandataacuterio e mandante 501

a Oportunismo do mandataacuterio 501 b Oportunismo do mandante 504

2 Oportunismo na relaccedilatildeo com terceiro 505 Conclusatildeo do capiacutetulo 506 Indo aleacutem 508

Capiacutetulo 6 A empresa 511 Seccedilatildeo 1 - A empresa como forma de organizaccedilatildeo da produccedilatildeo 517

1 Visatildeo geral - a teoria neoclaacutessica da empresa 517 2 As principais teorias econocircmicas especiacuteficas para a empresa

ferramentas para o jurista 518 a A teoria dos custos de transaccedilatildeo 518 b A teoria da coalizatildeo 522 c A teoria da rede de contratos 524 d A teoria dos direitos de propriedade 526

3 A contribuiccedilatildeo das teorias econocircmicas para o entendimento da noccedilatildeo de empresa 527

Seccedilatildeo 2 - A escolha entre as diversas formas juriacutedicas de empresa 532 1 Mecanismos contratuais de controle de custos de agecircncia e a

complexidade das organizaccedilotildees 533 a Caracteriacutesticas dos direitos aos benefiacutecios residuais 533 b Processo decisoacuterio 534 c A complexidade da empresa 534 d Siacutentese dos criteacuterios 536

2 A eficiecircncia das diferentes formas de empresa 536 a A empresa individual 536 b As sociedades de pessoas e as sociedades fechadas 537 c Sociedades abertas 538 Conclusatildeo do capiacutetulo 540 Indo adiante 540

Capiacutetulo 7 Direito das sociedades 543 I - Fundamentos teoacutericos do direito de sociedades 545 Seccedilatildeo 1 - Os atributos fundamentais da sociedade por accedilotildees 545

1 A personalidade juriacutedica 545 2 A responsabilidade limitada 546

a A imunidade dos acionistas facilita a diversificaccedilatildeo dos investimentos 547

STJ00101808

501

517

npresa

mento da

~sa 532

1cia e a

533

537

5

dos

Sumaacuterio xiii

b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

STJ00101808

xiv ANAacuteLISE ECONOcircMICA DO DIREITO Mackaay e Rousseau

Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

STJ00101808

5

Sumaacuterio xv

Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

secundaacuterio de

s 635

4

s648

e tomada de

tomada de

STJ00101808

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2 As garantias 495 a A garantia do tiacutetulo 495 b A garantia de qualidade 496

Seccedilatildeo 4 - Relaccedilotildees tri parti tes o mandato 500 1 Oportunismo bilateral entre mandataacuterio e mandante 501

a Oportunismo do mandataacuterio 501 b Oportunismo do mandante 504

2 Oportunismo na relaccedilatildeo com terceiro 505 Conclusatildeo do capiacutetulo 506 Indo aleacutem 508

Capiacutetulo 6 A empresa 511 Seccedilatildeo 1 - A empresa como forma de organizaccedilatildeo da produccedilatildeo 517

1 Visatildeo geral - a teoria neoclaacutessica da empresa 517 2 As principais teorias econocircmicas especiacuteficas para a empresa

ferramentas para o jurista 518 a A teoria dos custos de transaccedilatildeo 518 b A teoria da coalizatildeo 522 c A teoria da rede de contratos 524 d A teoria dos direitos de propriedade 526

3 A contribuiccedilatildeo das teorias econocircmicas para o entendimento da noccedilatildeo de empresa 527

Seccedilatildeo 2 - A escolha entre as diversas formas juriacutedicas de empresa 532 1 Mecanismos contratuais de controle de custos de agecircncia e a

complexidade das organizaccedilotildees 533 a Caracteriacutesticas dos direitos aos benefiacutecios residuais 533 b Processo decisoacuterio 534 c A complexidade da empresa 534 d Siacutentese dos criteacuterios 536

2 A eficiecircncia das diferentes formas de empresa 536 a A empresa individual 536 b As sociedades de pessoas e as sociedades fechadas 537 c Sociedades abertas 538 Conclusatildeo do capiacutetulo 540 Indo adiante 540

Capiacutetulo 7 Direito das sociedades 543 I - Fundamentos teoacutericos do direito de sociedades 545 Seccedilatildeo 1 - Os atributos fundamentais da sociedade por accedilotildees 545

1 A personalidade juriacutedica 545 2 A responsabilidade limitada 546

a A imunidade dos acionistas facilita a diversificaccedilatildeo dos investimentos 547

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Sumaacuterio xiii

b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

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Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

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Sumaacuterio xv

Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

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b A imunidade dos acionistas aumenta a liquidez dos investimentos 549

c A imunidade dos acionistas diminui seus custos de fiscalizaccedilatildeo 550

3 A gestatildeo dos negoacutecios por um conselho de administraccedilatildeo 551 4 A transferibilidade das accedilotildees 554

Seccedilatildeo 2 - A maximizaccedilatildeo do valor e os conflitos de agecircncia 554

1 Conflitos de agecircncia nas sociedades por accedilotildees 555 a Oportunismo dos administradores nas sociedades de base acionaacuteria dispersa 555

b O oportunismo dos acionistas controladores nas sociedades anocircnimas de base acionaacuteria concentrada 558 c Oportunismo da sociedade em relaccedilatildeo ao das outras partes interessadas 560

2 Consequecircncias dos conflitos de agecircncia 565

Seccedilatildeo 3 Modos de enquadramento das sociedades por accedilotildees 566 1 Disposiccedilotildees supletivas 568

2 Disposiccedilotildees permissivas 569 3 Disposiccedilotildees imperativas 570

a As assimetrias de poder 572 b Assimetrias informacionais 575 c Efeitos externos negativos 577

II - Estrutura e governanccedila das sociedades 577 Seccedilatildeo 1 - Instrumentos internos de governanccedila 578

1 Conselho de administraccedilatildeo 578 a As funccedilotildees do conselho de administraccedilatildeo 578

b A composiccedilatildeo e estrutura do conselho de administraccedilatildeo 581 2 Direito de voto 587

a A participaccedilatildeo dos acionistas no processo decisoacuterio 587 b Accedilatildeo coletiva dos acionistas 589

Seccedilatildeo 2 Os mecanismos de governanccedila externos 592 1 Mecanismos de controle de mercados 592

a O mercado de bens e serviccedilos 592

b O mercado de trabalho 593 c O mercado financeiro 594

2 Ambiente juriacutedico normas e regras de conduta 595 a Os deveres dos administradores e controladores 595

3 Dever de lealdade 598 a As medidas destinadas a proteger os acionistas 603 b O regime de proteccedilatildeo das outras partes interessadas 606

4 Recurso agrave desconsideraccedilatildeo da personalidade juriacutedica 609

Conclusatildeo do capiacutetulo 614 Indo adiante 615

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Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

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Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

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Capiacutetulo 8 O direito dos valores mobiliaacuterios 617 Seccedilatildeo 1 - A influecircncia da moderna teoria financeira e a disciplina juriacutedica dos valores mobiliaacuterios 622

1 Os pilares da moderna teoria financeira 622 2 A hipoacutetese da eficiecircncia do mercado 623

a A reparticcedilatildeo eficiente de capitais 624 b A hipoacutetese de eficiecircncia do mercado financeiro 625 c Fatores que influenciam o niacutevel de eficiecircncia informacional 627

3 A eficiecircncia informacional e o valor dos tiacutetulos cautela 630 4 Resumo 631

Seccedilatildeo 2 - Divulgaccedilatildeo obrigatoacuteria da informaccedilatildeo 632 1 As obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo nos mercados primaacuterio e secundaacuterio de

valores mobiliaacuterios 632 2 Razatildeo para as obrigaccedilotildees de divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees 635

a A Proteccedilatildeo dos investidores 635 b A melhora na precisatildeo do preccedilo dos tiacutetulos 637 c Resumo 641

Seccedilatildeo 3 - A regulaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 642 1 Operaccedilotildees de insiders - o conjunto de regras 643 2 Haacute fundamento para proibir operaccedilotildees de insiders 644

a Discussatildeo da foacutermula de Manne 644 b O papel da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de insiders 648 c Conclusatildeo 652

Seccedilatildeo 4 - Disciplina das operaccedilotildees de tomada de controle 653 1 Principais marcos da regulamentaccedilatildeo das operaccedilotildees de tomada de

controle 654 2 O denominador comum da regulaccedilatildeo de operaccedilotildees de tomada de

controle inibir o oportunismo 655 a Oportunismo dos administradores 656 b O oportunismo do adquirente 659 c Oportunismo de acionistas dissidentes 661 d Oportunismo do acionista controlador 661 Conclusatildeo do capiacutetulo 663 Indo adiante 664

Capiacutetulo 9 O meacutetodo da anaacutelise econocircmica do direito 665 Seccedilatildeo 1 - Os niacuteveis de anaacutelise 666

Primeiro niacutevel anaacutelise dos efeitos das normas 666 Niacutevel 2 o fundamento da norma 668 Niacutevel 3 a regra desejaacutevel 669

Seccedilatildeo 2 - As etapas da anaacutelise 669 Etapa 1 a estrutura de incentivos 669 Etapa 2 os objetivos subjacentes 670

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Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

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Etapa 3 o aumento do realismo considerados os custos de

na juriacutedica dos transaccedilatildeo 671 Etapa 4 estudos empiacutericos 673 Conclusatildeo do capiacutetulo 674 Conclusatildeo 675

Bibliografia 679

1acional 627 Iacutendice remissivo 769 la 630

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