Apresentação do PowerPointCapitais, Fundamentos e Técnicas”já está em sua 8ª edição, sendo patrocinado e recomendado pela Bovespa Conselheiro nas entidades ANBIMA e APIMEC,

Investimentos II

Por Juliano Pinheiro e Leandro Rassier.

PROFESSORES

Mestre em Administração com ênfase em Contabilidade e Finanças pela

UFRGS. Especialista em Educação Matemática e Administração

Financeira, Bacharel em Engenharia Civil pela Universidade Federal do

Rio Grande do Sul. Professor da Universidade Luterana do Brasil (Ulbra)

e Pontifícia Universidade Católica do Rio Grande do Sul (PUCRS). Autor

dos livros: Organize suas finanças da Coleção Você S.A. de Finanças

Pessoais em 2007; Entenda o Mercado de Ações. Faça da Crise uma

oportunidade, editora Campus/Elsevier em 2009 e Conquiste sua

Liberdade Financeira, Editora Campus/Elsevier em 2011. Agente

Autônomo de Investimentos. Sócio Diretor do Escritório LHR

Investimentos. Qualificado para atuar como docente nas áreas de

Administração Financeira, Finanças, Mercado de Capitais, Avaliação de

Investimento, Matemática Financeira, Matemática Empresarial,

Matemática Fundamental e Estatística. Alia experiência acadêmica com

atuação profissional desenvolvendo cursos e palestras relacionadas ao

Mercado de Ações.

Juliano Pinheiro Leandro Rassier

Professor convidado Professor PUCRS

Doutor e Mestre em Mercado de Capitais, MBA e

Especialização em Finanças e graduação em Administração.

Grande experiência, adquirida ao longo de 25 anos, como

Executivo de Instituições Financeiras no Brasil e na Espanha.

Professor de Finanças da PUC, IBMEC e Fundação Dom

Cabral. Autor de uma das maiores obras literárias usadas para

a educação de financistas no Brasil. Seu livro “Mercado de

Capitais, Fundamentos e Técnicas” já está em sua 8ª edição,

sendo patrocinado e recomendado pela Bovespa Conselheiro

nas entidades ANBIMA e APIMEC, tendo exercido, nos últimos

4 anos, a Presidência da Apimec MG. Detentor da Medalha

Economista Paulo Camilo de Oliveira Pena. Atualmente é

Founding Partner da Fiere Investimentos.

DOWNLOADSBaixe os materiais utilizados pelos professores Juliano Pinheiro e

Leandro Rassier durante os 3 encontros da disciplina.

Livro online da disciplina em PDF

Autor(es): Juliano Pinheiro e Leandro Rassier.

Apresentação de apoio para 1º e 2º Encontros

Apresentação de apoio para 3º Encontro

Material Complementar

ACESSE:

http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/investimentos-ii

Materiais de apoio Bibliografia

Os títulos coloridos são indicados para alunos

interessados em leituras com aprofundamentos

teóricos. Esses títulos podem ser acessados

gratuitamente, pela Editora ou Biblioteca da PUCRS,

basta acessar o livro online da disciplina e clicar nele.

BODIE, Z.; Kane, A.; Marcus, A.J. Investimentos. Porto Alegre: AMGH, 3ª

Edição, 2010.

SILVA, A.C.; Carvallho, L.O.; Medeiros, O.L. (Orgs.). Dívida Pública: a

experiência brasileira. Brasília: Secretaria do Tesouro Nacional - Banco

Mundial, 2009.

BERNSTEIN, P. O Desafio aos Deuses: a fascinante história do risco. Rio de

Janeiro:Campus, 1997.

DAMODARAN, A. Gestão Estratégica do Risco: uma referência para tomada

de riscos empresariais. Porto Alegre: Bookman, 2009.

ELTON, E. J.; GRUBER, M. J.; BROWN, S. J. e GOETZMANN, W. N. Moderna

Teoria de Carteiras e Análise de Investimentos. São Paulo: Atlas, 2004.

EMENTA DA DISCIPLINA

A disciplina apresenta os modelos e ferramentas de análise necessárias à tomada de decisão quanto à

alocação estratégica de ativos e composição de portfólios. Para tanto, serão apresentados os fundamentos

teóricos da moderna teoria de carteiras e dos modelos de precificação de ativos. Também serão expostos

os aspectos da gestão de riscos inerentes à composição de portfólios, bem como os indicadores de

desempenho de gestão.

Lembre-se que esse Livro organiza de forma resumida todo o

conteúdo da disciplina, possibilitando que você possa acessar com

agilidade e eficiência todos os materiais, fundamentos, identificar os

pontos principais dos vídeos (nos Destaques e Mapas da Aula), e

encontrar os principais tópicos que compõem a avaliação. Para

maiores aprofundamentos teóricos sobre os conteúdos que são base

desse Livro, há uma série de leituras na área BIBLIOGRAFIA, em

DOWNLOADS, inclusive diversos marcados em dourado, que têm

acesso gratuito pela Editora ou Biblioteca da PUCRS.

Obs: ainda que alguns nomes de disciplinas da pós-graduação se dividam em I e II, não há pré-requisitos entre elas. Os conteúdos são

apenas divididos em partes diferentes, mas sem ordem sequencial. Turmas que iniciam com a parte II não tem a experiência de

aprendizagem modificada. De qualquer forma, para quem desejar um acesso prévio, o livro da disciplina de Investimentos I pode ser

acessado em http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/investimentos-i/, onde são encontrados tópicos e fundamentos da disciplina.

Lembre-se também que existe um conteúdo extra importante de investimentos, com Felipe Miranda, que você encontra no endereço:

http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/fremium/#aula-2. Essa aula não faz parte do cronograma e pode ser visualizada de forma opcional em

qualquer momento do curso.

http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/investimentos-i/

http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/fremium/#aula-2

AULA 1Nas próximas páginas, você terá os conteúdos da 1ª aula dessa disciplina.

Os fundamentos são opcionais. Se não sentir

necessidade de vê-los, avance para os outros

conteúdos.

O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente

EAD para garantir que o conteúdo seja

exclusivo a você.

Os exercícios simulam a

prova online da disciplina.

Asset Alocation, Precificação e Análise de Ativos.

Alocação de ativos: definição e objetivoAULA 1, FUNDAMENTO 1

Alocação de ativos é o processo de determinação de alocações

ótimas para as diversas categorias de ativos (ações, títulos

públicos, cash, dólar, inflação, fund of funds...) que melhor

retratam a tolerância ao risco e ao horizonte de tempo do

investidor. De outro modo, é a estratégia de gestão que designa

como o capital deve ser distribuído dentro de uma carteira de

investimentos.

O que é?

Otimizar o mix dos investimentos em diferentes classes de

ativos, a fim de maximizar o retorno da carteira de

investimentos, minimizando o risco potencial, com base no

quadro de um investidor – levando em conta o tempo,

tolerância ao risco e objetivos de investimento de longo prazo.

Para que serve?

Precificação: Renda FixaAULA 1, FUNDAMENTO 2

Precificar nada mais é do que calcular o preço de um

ativo. Ela pode ser definida através de:

• Estimativa dos fluxos de caixa esperados.

• Estimativa do retorno esperado exigido.

O que é Precificação?

Características dos Títulos de Renda

Fixa

A renda fixa remete a um fluxo certo (independe do evento

lucro), podendo ser pré ou pós fixada. Nos investimentos

prefixados, o investidor sabe exatamente o quanto irá

receber. Já nos pós-fixados, a forma de cálculo é

conhecida, mas não o montante final.

O que é Renda Fixa?

Precificação dos Títulos de Renda Fixa

Um título prefixado é uma mercadoria como outra qualquer.

O que se compra não é a taxa de juros, mas sim um valor

futuro de resgate. A taxa de juros que se negocia com o

banco só serve para calcular esse valor futuro.

• Transformar taxa de juros em preço. Como?

✓ Cálculo do valor presente de um Título. Para isso,

basta descontar o valor futuro que é fixo pela taxa de

mercado, pelo prazo a decorrer.

Valor de Face✓ Valor que o emissor retorna ao credor no vencimento da dívida;

✓ Base para o cálculo de juros;

✓ Pode diferir do capital investido (principal) para a quitação de ativo.

Ganho✓ Juros e Cupom (pagamentos periódicos feitos ao credor);

✓ Ágio e deságio.

Juros Acumulado

✓ Se um título é negociado antes da data de pagamento do título, o vendedor perde esse cupom;

✓ No entanto, o comprador tem que compensar o vendedor em proporção ao tempo que este

manteve o título desde que pagou o cupom anterior.

Cupom

✓ Um cupom é o pagamento periódico de juros durante a vida de um título. Em situações

normais, o cupom é fixo para toda a vida do título. Por isso, chamado de título de renda fixa;

✓ O pagamento de cupons pode ser mensal, trimestral, semestral ou anual;

✓ O cupom expressa-se em forma de porcentagem do valor nominal do título.

Maturidade ou

Vencimento

✓ Prazo final da obrigação.

“A estrutura brasileira de mercado de capitais ainda está amadurecendo.”

“Mercado de capitais é um leque muito maior do que simplesmente só lançar ações.”

“Eu não posso ter uma visão onde vivo para acumular. Eu acumulo com algum propósito.”

“Tem que se tomar muito cuidado na montagem de carteira de empresas, porque a empresa não pode correr muito risco. Ela já tem

o seu próprio risco, que é o seu negócio.”

“Ação é propriedade sobre alguma coisa.”

“O perfil é fundamental.”

“O fundo exclusivo é um fundo em que ninguém entra, a não ser quem eu quero.”

“O título nada mais é do que um veículo financeiro e eu preciso entender bem de onde e para onde ele vai.”

“Quando o banco faz intermediação financeira, ele resolve três problemas: risco, magnitude e prazo. Para isso, ele cobra uma coisa

chamada spread.”

“O banco também pode realizar prestação de serviço. Ele pega o título de uma determinada empresa e o distribui para as pessoas.

Quando ele faz isso, ele cobra uma taxa da empresa. Uma taxa de distribuição.”

“Ou seja, a empresa paga uma taxa para o banco a ajudar a conseguir clientes que invistam no seu título. Agora, qual é a garantia

que o banco dá disso? Nenhuma. A garantia é o lastro dado pela empresa.”

“Então, dependendo do título, eu devo olhar o lastro dele, não quem está distribuindo. O fato de alguém bom ou ruim estar

distribuindo o meu título não necessariamente interfere na qualidade do título.”

“Uma coisa é precificar um ativo, outra é avaliar.”

DestaquesVeja nessa página as principais ideias expressas pelo professor.

Mapa da aulaVeja nessa página as principais ideias e ensinamentos vistos ao longo da aula. Os tempos marcam os principais momentos das videoaulas onde os assuntos são abordados.

Parte 1

3:54Roteiro• Asset

Allocation;

• Precificação e

Analise de

Ativos;

• Gestão de

carteira.

17:45Decisão de investirUma decisão básica que todo investidor deve tomar é

como distribuir seus fundos investidores entre as

diferentes classes de ativos disponíveis no mercado:

1. Ações (Large Cap, Small Cap);

2. Renda Fixa (Títulos Públicos, Títulos

Privados);

3. Ativos Alternativos (Private Equity, Hedge

Funds);

4. Real Estate (Imóveis Residenciais,

Comerciais).

28:26

Fatores para considerar• Objetivo de investimento (por exemplo,

aposentadoria);

• Horizonte de tempo para um objetivo

(por exemplo, expectativa de vida para

aposentadoria);

• Montante de dinheiro para investir e

patrimônio líquido;

• Tolerância ao risco e experiência;

• Restrições;

• Impacto dos custos.

24:24Asset AllocationAsset Allocation é o processo

de determinação de alocações

ótimas para as diversas

categorias de ativos (ações,

títulos públicos, cash, dólar,

inflação, fund of funds...) que

melhor retratam a tolerância ao

risco e ao horizonte de tempo

do investidor.

Parte 2

• No longo prazo (36

meses), 90% do

resultado do

investimento será

resultante da

alocação de ativos;

• Apenas 10% é

resultado do market

timing.

26:10 Objetivo da alocaçãoOtimizar o mix dos investimentos

em diferentes classes de ativos, a

fim de maximizar o retorno da

carteira de

investimentos, minimizando o

risco potencial, com base no quadro

de um investidor - levando em

conta tempo, tolerância ao risco e

objetivos de investimento de longo

prazo.

25:50 Assset Allocation X

Diversificação da

CarteiraA alocação de ativos é

a estratégia de gestão que designa

como o capital deve ser distribuído

dentro de uma carteira de

investimentos. Já a diversificação

está associada com a alocação de

capital dentro das diferentes classes

de ativos.

32:30 Estabelecimento dos

Objetivos de Investimento• Variam de pessoa para pessoa;

• Cada investidor deve estabelecer os

seus

• Objetivos mais comuns:

• Preservação do capital +

renda

• Ganhos de capital

• Capital + renda

• Deixar legado para herdeiros

1:28 Horizonte de

InvestimentoHorizontes mais longos

permitem alocações

mais agressivas,

enquanto horizontes

mais curtos sugerem

alocações mais

conservadoras.

7:15 RiscoRisco: diretamente

associado ao

horizonte de

investimento:

• Curto prazo -

Volatilidade

• Longo prazo –

Perda do poder

de compra

11:40Tipos de

risco• Risco de Crédito;

• Risco de

Mercado;

• Risco de Liquidez;

• Risco

Operacional.

Parte 3

0:25 Alocação estratégica e alocação táticaA alocação estratégica determina os percentuais de alocação

em cada um dos segmentos (Renda Fixa, Renda Variável e

Alternativos) visando alcançar os objetivos. O asset mix é a

representação de quanto cada tipo de investimento

representará da carteira, normalmente na forma de

porcentagens. O objetivo é usar essa diversificação para

equilibrar o risco que o investidor está disposto a correr e o

retorno que ele espera conseguir. Já a alocação tática

representa a seleção de quais os ativos que irão compor a

carteira e os segmentos.

34:00 Montando a

CarteiraA mistura básica adequada de

classes de ativos depende de

seus sentimentos sobre o risco

e quanto tempo você pretende

manter seu dinheiro no

mercado.

Perfis de

investidores• Conservador;

• Moderado;

• Agressivo.

48:00 Títulos ou Veículos

Financeiros“Um título é um instrumento que

canaliza a poupança até o

investimento. As empresas, em

sua busca por financiamento,

podem acudir ao mercado

mediante os ativos financeiros

emitindo ações ou emitindo

títulos de dívida”.

50:57 Características

dos títulos

Rentabilidade

Liquidez Segurança

55:15 Renda fixa x

renda variávelA renda fixa remete a um

fluxo certo (independe do

evento lucro), podendo ser

pré ou pós fixada. Já a

renda variável apresenta um

fluxo incerto (condicionado

ao evento lucro).

55:32 Prefixada x

pós-fixadaNos investimentos

prefixados, o investidor

sabe exatamente o

quanto irá receber. Já

nos pós-fixados, a

forma de cálculo é

conhecida, mas não o

montante final.

1:01:00 Precificação e avaliaçãoO preço de um ativo pode ser definido

através de: estimativa dos fluxos de

caixa esperados/estimativa do retorno

esperado exigido. A avaliação de um

ativo é função dos fluxos de caixa

futuros esperados trazidos a valor

presente. Estes fluxos são

descontados a uma taxa que reflita a

rentabilidade desses ativos.

1:04:49Títulos de

Renda Fixa:

sistemas de

remuneração• Juros Fixos

(Straight);

• Juros Flutuantes;

• Cupom Zero.

1:09:00 Precificação de

títulos de renda fixaUm título prefixado é uma

mercadoria como outra qualquer.

O que se compra não é a taxa de

juros, e sim um valor futuro de

resgate. A taxa de juros que se

negocia com o banco só serve

para calcular esse valor futuro.

1:09:35 O que fazer para

tratar taxa de juros

como preço?• Cálculo do valor presente de

um Título.

• Basta descontar o valor futuro

que é fixo pela taxa de

mercado, pelo prazo a

decorrer.

Aula 1Acesse o ambiente EAD e selecione a aula correspondente.

O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente EAD para

garantir que o conteúdo seja exclusivo a você.

ExercíciosAULA 1

1. A renda fixa pode ser caracterizada como:

Resposta: D, D, C.

2. De acordo com o professor, assinale a alternativa correta:

A

Horizontes mais longos sugerem

alocações mais conservadoras,

enquanto horizontes mais curtos

permitem alocações mais agressivas.

B

Tanto horizontes mais curtos quanto

horizontes mais longos sugerem

alocações agressivas.

C

Tanto horizontes mais curtos quanto

horizontes mais longos sugerem

alocações conservadoras.

D

Horizontes mais longos permitem

alocações mais agressivas,

enquanto horizontes mais curtos

sugerem alocações mais

conservadoras.

3. De acordo com o professor, assinale a alternativa correta sobre o Asset Mix:

A

Um investimento que remete a um fluxo

incerto.

B

Um investimento que só pode ser pré-

fixado.

C

Um investimento em que o montante

final sempre é previamente conhecido.

D

Um investimento no qual o montante

final não é em todos os casos

previamente conhecido.

A

Leva em conta somente o estimado

rendimento, não importando os riscos

que o investidor estaria apto a correr.

B

É a representação do rendimento

ponderado de cada tipo de

investimento da sua carteira.

C

É a representação de quanto cada tipo

de investimento representará da

carteira, normalmente na forma de

porcentagens.

D

É utilizada para otimizar o

rendimento a partir da

maximização do risco.

ExercíciosAULA 1

4. Sobre Cupom, em títulos de renda fixa, assinale a alternativa incorreta:

A

É o pagamento periódico de juros

durante a vida de um título.

B

Em situações normais, o cupom é fixo

para toda a vida do título. Por isso,

chamado de título de renda fixa.

C

O pagamento de cupons pode ser

mensal, trimestral, semestral ou anual.

D

O cupom jamais expressa-se em forma

de porcentagem do valor nominal do

título.

Resposta: D, D.

5. Sobre perfis de investidores, assinale a alternativa com definição incorreta:

A

Conservador.

B

Moderado.C

Agressivo.

D

Jogador.




conteúdos.



exclusivo a você.



Escolha de Ações: Análise Técnica x FundamentalistaAULA 2, FUNDAMENTO 1

A análise fundamentalista busca determinar o valor adequado de uma ação que reflita a situação financeira da empresa no presente e as

expectativas. Ela também estuda questões relativas à economia do País e perspectivas do segmento a que pertence a empresa e avalia

como ocorre o gerenciamento da empresa. Já a análise técnica avalia os dados gerados pelas transformações dos papéis na Bolsa, como o

preço das ações e o volume negociado. Ela utiliza-se de gráficos de desempenho das ações em busca de padrões, avalia tendências e busca

determinar metas para os preços das ações.

Itens Fundamentalista

Origem

Usuário

Pergunta

Análises

Acadêmica

Investidores

Por quê?

Econômico-financeira

Técnica

Profissional

Especulador

Quando?

Gráfica

Existe um valor real ou intrínseco para cada ação que está diretamente correlacionado

com o desempenho da empresa.

HipótesesOs preços das ações se movimentam em tendências e existe uma dependência significativa entre as oscilações dos preços

que se sucedem.

O objetivo da análise fundamentalista é determinar o real valor de uma ação.

O objetivo da análise técnica é determinar a tendência de evolução das cotações no curto prazo, a fim de aproveitar as

rápidas oscilações para ganho de capital.Objetivos

“Nós vamos trabalhar precificação de renda fixa como se fosse uma mercadoria qualquer. Ou seja, nós vamos usar a taxa

fornecida para construir um fluxo e vamos pegar esse fluxo e trazer a valor presente para saber o preço.”

“Quanto maior for esse valor presente, menor é a taxa que está implícita no meio do caminho.”

“Quando eu pago mais caro, eu recebo menos. Quando eu pago mais barato, eu recebo mais.”

“O valor de negociação, que é o valor presente, vai deixar implícito qual é o ganho que tenho com relação ao que estou

comprando.”

“Toda vez que eu compro um título, eu estou comprando uma promessa futura de recebimentos, então a primeira coisa que

eu tenho que fazer é saber qual é essa promessa futura para poder trazê-la a valor presente.”

“O que seria uma visão mais simples de duração de títulos? É eu saber o prazo médio onde as entradas e saídas se

equilibram.”

“A ideia de duration é justamente me dar um parâmetro de comparabilidade de coisas diferentes.”

“Quanto menor o valor do desvio, menor a dispersão.”

“O risco pode ser compreendido como a possibilidade de não conseguir aquilo que eu espero.”

“A ideia do logaritmo é aproximar aquilo que é anormal da normalidade e me permitir, assim, usar a média e o desvio.”

“Quando a gente fala de renda variável, a primeira preocupação que eu tenho é colocar um preço. A grande diferença é que

agora eu vou ter que precificar uma coisa que eu não conheço muito bem, isto é, o fluxo futuro de uma empresa.”

“Quando eu estou comprando uma ação, eu não estou comprando uma ‘empresa’, eu estou comprando um fluxo futuro de

recebimento de dividendos.”

“Startup não é o fluxo futuro que eu tenho, mas a capacidade de geração de fluxo.”

“A Análise Fundamentalista surgiu dentro das academias.”

“O grande usuário de análise fundamentalista é o investidor que busca fundamentos para virar sócio de empresas, ao longo

dos anos.”



14:50Qual a relação

entre Taxa de

Juros e Preço de

Títulos ?Suas variáveis e seu impacto

no preço:

• Taxa de Juros de

mercado;

• Prazo a Decorrer.

Quanto maior o prazo, menor

os juros e maior o preço.

22:52 Duração de TítulosOs valores ponderados do VA de cada período

podem ser representados graficamente onde o ponto

de duração, D, é o ponto de equilíbrio. Ou seja, D

representa o ponto em que todos os pagamentos

ponderados de cupons à esquerda estão em

equilíbrio exato com os pagamentos de cupons e

devolução do principal à direita.

21:00 Duração de títulosA duração é a média

ponderada dos prazos a

decorrer dos títulos de uma

carteira em função de seus

fluxos de caixa (valores de

resgate e pagamentos

intermediários) trazidos a valor

presente. Mede, portanto, a

sensibilidade de um título a

uma dada mudança de taxas

de juros.

16:40 Determinantes da Sensibilidade da Taxa de Juros1. Os preços e os rendimentos de títulos são inversamente relacionados: com um aumento nos

rendimentos, os preços dos títulos caem; com uma queda nos rendimentos, eles sobem.

2. Um aumento no rendimento até o vencimento de um título resulta em uma queda de preço menor do

que o aumento no preço associado com uma queda de igual magnitude no rendimento.

3. Os preços dos títulos de longo prazo tendem a ser mais sensíveis às mudanças nas taxas de juros do

que os de curto prazo.

4. O risco das taxas de juros aumenta a uma proporção decrescente com aumentos no vencimento. A

sensibilidade dos preços dos títulos aumenta de forma menos que proporcional aos aumentos no

vencimento do título.

5. O risco das taxas de juros é inversamente relacionado à taxa de cupom do título. Os preços dos

títulos com cupons altos são menos sensíveis às mudanças nas taxas de juros do que os com cupons

mais baixos.

6. Os preços dos títulos são mais sensíveis às mudanças nos rendimentos quando o título estiver à

venda por um rendimento inicial mais baixo até o vencimento.

16:10Gráfico da Relação

Preço/Rendimento

As projeções são fundamentais na avaliação de empresas,

pois darão a credibilidade ou não à avaliação. Normalmente,

as principais indicações de como será o futuro estão no

passado (estatística).

- Principais técnicas de projeção: análise de fundamentos;

projeções matemáticas baseadas no passado (tendências

lineares, logarítmicas, exponenciais etc.); ciclo de vida;

sensibilidade de analistas de mercado especializados.

Em geral recomenda-se que uma projeção de resultados seja

elaborada por um período mínimo de 5 a 10 anos, para que

todos os efeitos das premissas utilizadas possam estar bem

equilibrados. A partir deste ponto, há um cálculo de

perpetuidade para o fluxo de caixa livre (a empresa não vai

existir somente por mais cinco anos). Para tanto, calcula-se o

Valor Residual da empresa para os períodos subsequentes

aos incluídos na projeção.

40:40 VolatilidadeA volatilidade representa a

tendência de oscilação de sua

taxa ou de seu preço em um

determinado período. O número

"volatilidade" associado ao preço

de uma mercadoria é a variação

de preço referente a um desvio

padrão, expresso em

porcentagem, ao fim de um

período de tempo. Ela é a medida

de dispersão dos retornos de um

título.

Quando o rendimento sobe, o

preço baixa.

Quando o rendimento baixa,

o preço sobe.

22:20 Para Que serve a

Duração?- A Duração é um conceito chave na

gestão de uma carteira de Renda Fixa.

- É uma estatística resumida do

vencimento médio efetivo da carteira.

- É uma ferramenta essencial na

imunização de carteiras do risco das

taxas de juros.

- É a medida da sensibilidade às taxas

de juros de uma carteira.

Parte 1

Parte 2

Parte 3

51:00 Tipos de volatilidadeExiste basicamente dois tipos de volatilidade:Volatilidade Histórica

É a volatilidade calculada usando séries históricas de um

determinado ativo. Um exemplo de medida da volatilidade é o

desvio padrão (raiz quadrada da variância) de uma série contínua

de retornos.

Volatilidade Implícita

É a volatilidade que o mercado, através dos preços das opções,

deixa implícita para o ativo em questão. Refere-se exclusivamente

ao preço da opção do ativo. Seu valor é obtido utilizando um

modelo teórico de determinação de prêmios de opções, como por

exemplo o modelo Black & Scholes.

57:53 Cálculo da Volatilidade Histórica

Através de LnA principal hipótese do modelo é a de que os preços do

ativo seguem uma distribuição log-normal, ou seja, a

distribuição probabilística dos retornos do ativo em uma data

futura, calculados de forma contínua e composta a partir dos

seus preços, é normal.

1:06 Precificação e Análise de

Títulos de Renda Variável -

MITOS- Uma vez que os modelos de avaliação são

quantitativos, a avaliação é objetiva.

- Uma avaliação bem pesquisada e bem feita é eterna.

- Uma boa avaliação oferece uma estimativa precisa do

valor.

- Quanto mais quantitativo o modelo, melhor a avaliação.

- O mercado geralmente está errado.

- O produto da avaliação é mais importante que o

processo.

6:45 Métodos

Baseados no

Desconto do

Fluxo de

Fundos

7:06 Desconto dos Fluxos de

Caixa- A valorização pelo desconto dos fluxos de

caixa parte da ideia do valor do dinheiro no

tempo.

- Nesse método, são descontados os fluxos de

caixa livre ao custo médio ponderado de capital

(WACC).

- Para isso, os fluxos são descontados

utilizando-se a seguinte fórmula:

7:06 Projeções de resultadosDevem ser levados em consideração os

seguintes aspectos:• Potencial de crescimento do mercado;

• Capacidade do parque industrial, o que determinará

seus níveis de atendimento à demanda, sem a

necessidade de novos investimentos;

• Programas de investimentos a serem realizados no

decorrer do período;

• Fontes de financiamento utilizados para novos

projetos;

• Cronograma de amortização de seu endividamento

atual.

26:46Fórmula para Cálculo do

FCDA valorização pelo desconto dos fluxos

de caixa parte da ideia do valor do

dinheiro no tempo. Nesse método, são

descontados os fluxos de caixa livre ao

custo médio ponderado de capital

(WACC). Para isso, utiliza-se a seguinte

fórmula:

1:26 Modelo de Desconto dos DividendosComo qualquer modelo, o desconto dos dividendos só pode ser aplicado

em determinadas condições e sujeito a algumas restrições. Ele parte da

premissa de que o rendimento básico proporcionado por ação ao longo do

tempo é o dividendo distribuído pela empresa. Há três versões do modelo

de avaliação de dividendos, cada uma baseada em diferentes suposições

sobre a futura taxa de crescimento dos dividendos:

- Modelo de crescimento nulo, que supõe que os dividendos não

crescerão ao longo do tempo;

- Modelo de crescimento constante, versão popularizada por Myron J.

Gordon, que supõe que os dividendos crescerão a uma taxa constante;

- Modelo de crescimento variável, que supõe que a taxa de crescimento

varia ao longo do tempo.

11:40 Fundamentalista X TécnicaA análise fundamentalista busca determinar o valor

adequado de uma ação que reflita a situação financeira

da empresa no presente e as expectativas.

Ela também estuda questões relativas à economia do

País e perspectivas do segmento a que pertence a

empresa e avalia como ocorre o gerenciamento da

empresa. Já a análise técnica avalia os dados gerados

pelas transformações dos papéis na Bolsa, como o

preço das ações e o volume negociado. Ela utiliza-se de

gráficos de desempenho das ações em busca de

padrões, avalia tendências e busca determinar metas

para os preços das ações.




ExercíciosAULA 2

Resposta: A, D, A.

2. De acordo com a duração dos títulos, dito em aula, assinale a alternativa incorreta:

A

É um conceito chave na gestão de uma

carteira de Renda Fixa.

B

É uma estatística resumida do

vencimento médio efetivo da carteira.

C

Mede a sensibilidade de um título a

uma dada mudança de taxa de juros.

D

É uma ferramenta opcional na

imunização de carteiras do risco da

taxa de juros.

3. De acordo com o professor, assinale a alternativa correta sobre a volatilidade:

A

Representa a tendência de oscilação de

sua taxa ou preço em um determinado

período.

B

Existe apenas um tipo de

volatilidade, e é chamada de

Volatilidade Histórica.

C

Existe apenas um tipo de volatilidade, e

é chamada de Volatilidade Implícita.

D

Representa a variação de um valor referente

a uma variância.

1. De acordo com a relação do gráfico Preço/Rendimento, dado pelo professor, assinale a alternativa correta:

A

Quando o rendimento sobe, o preço

baixa.

B

Quando o rendimento baixa, o preço baixa.

C

Quando o rendimento sobe, o

preço não se altera.

D

É uma curva côncava.

ExercíciosAULA 2

4. Para as projeções de resultados, vistas em aula, não deve se levar em consideração:

A

Potencial de crescimento do mercado.

B

Programas de investimentos a serem

realizados no decorrer do período.

C

Atender a oferta, sem necessidade de

novos investimentos.

D

Fontes de financiamentos utilizados

para novos projetos.

Resposta: C, D.

5. De acordo com o professor, há 3 tipos de modelo de desconto dos dividendos, assinale a alternativa para

qual não é um tipo de modelo:

A

Crescimento nulo.

B

Crescimento constante.C

Crescimento variável.

D

Crescimento neutro.




conteúdos.



exclusivo a você.



Complementações.

Mercado de Renda VariávelAULA 3, FUNDAMENTO 1

Mercado à Vista

Mercado no qual transações são realizadas em um

único instante de tempo. É um mercado físico, isto é,

ocorre a troca imediata de produtos físicos por dinheiro.

Ele apresenta uma série de incertezas como, por

exemplo, o desabastecimento e a impossibilidade de

venda.

Mercado a Termo

Mercado no qual ocorre um acordo de compra ou venda

de determinada mercadoria em data futura pré-

estabelecida e por preço pré-determinado. Assim, são

negócios com definição de valor, mas com entrega para

data futura. Ele elimina, dessa forma, o risco de

flutuação indesejada no preço.

Mercado Futuro

Também conhecidos como mercados de derivativos, pois

derivam dos mercados físicos. Nele, não existe a intenção

de entrega da mercadoria por parte do vendedor. O seu

objetivo principal é a proteção do investidor.

• Hedging: transferência do risco dos

produtores/exportadores (buscam fugir do risco) para

os especuladores (buscam o risco como fonte de

lucro).

Mercado de Opções

Instrumento que garante uma opção de compra ou venda

de uma determinada commodity em uma determinada

data, ou seja, o direito de comprar ou vender. Tem como

vantagem o fato de que o investidor pode se proteger

contra a queda de preço sem perder oportunidades de

alta.

“Quando eu invisto em um fundo de ações, eu não preciso me preocupar em escolher a carteira, escolher papéis e

gerir esta carteira.”

“Quando a gente investe através de fundos de investimentos, temos uma carteira pronta.”

“Normalmente, os fundos que têm taxa de performance, acabam performando melhor.”

“Especular não é crime.”

“Operação a termo é poder comprar uma ação, sem ter dinheiro para pagar agora, alguém me financia e eu pago

depois. Eu compro agora e pago depois.”

“No mercado a termo, a minha perda é ilimitada, assim como o meu ganho é ilimitado também.”

“Eu posso vender a ação sem ter a ação.”

“Qual é o papel do banco dentro do sistema financeiro nacional? Ele ganha com spread. Qual é o papel da corretora?

Ela ganha com negócio. Quanto mais negócio a corretora te proporcionar, mais comissão ela ganha.”

“O mercado futuro tem como objetivo proteger o investidor.”

“Mini-índice são contratos que procuram ver a expectativa da bolsa futura.”

“Quem dá liquidez à bolsa são os fundos.”



Parte 1

5:00Alternativas de Investimentos –

Renda Variável ✓ Coletivamente

• Fundos de Ações • Clubes

✓ Individualmente

• Mercado à Vista • Mercado a Termo •

Aluguel de Ações • Mercado Futuro –

BM&F • Mercado de Opções •

Operações Estruturadas

39:20 Mercado a termo• Estratégia Altista.

• Liquidação futura.

• Preço do mercado à VISTA + juros

• Levantar recursos – operação caixa •

Alavancar ganhos do especulador.

• A operação é garantida com depósito

de margem.

1:53Contratos - Mercado Futuro • Dólar Futuro: hedge (proteção) e especulação com

moeda estrangeira.

• Juros: especulação e hedge proteção de

transferências financeiras.

• Commodities: hedge (proteção) e especulação em

produtos agrícolas.

• Índice Futuro: hedge (proteção) e especulação com

uma cesta de ações.

19:45 Aluguel de Ações • Estratégia Baixista.

• Consiste em vender ações alugadas, pagando

uma taxa pelo empréstimo, com o intuito de

recomprar a um preço inferior ao da venda.

• A operação é garantida com depósito de

margem.

Parte 2

21:50Mercado de OPÇÕES – Conceitos• Uma opção é um direito negociável de compra ou venda de um

ativo, denominado de ativo objeto, a um preço futuro determinado.

• Uma opção de compra (call) é o direito de comprar uma certa

quantidade de um ativo objeto, pagando um preço de exercício

especificado, em ou antes de uma certa data.

• Uma opção de venda (Put) é o direito de vender uma certa

quantidade de um ativo objeto por um preço de exercício

especificado, em ou antes de uma certa data.

• O titular ou comprador de uma opção tem o direito e não

a obrigação de realizar a transação.

• Prêmio é o valor pago pelo titular ao lançador na

abertura do contrato para possuir o privilégio de decidir

se a transação será ou não efetuada.

• O lançador ou vendedor de um opção tem a obrigação

de realizar a transação caso seja esse o desejo do

titular.

• Exercício é o ato pelo qual o comprador da opção realiza

com o vendedor a transação previamente pactuada

caso seja esse o seu interesse.

Parte 3

0:25Mercado futuro• Proteção dos agentes

econômicos (hedge em tempos

de queda).

• Especulação - alavancar

ganhos do especulador (dando

liquidez ao mercado e

assumindo maiores riscos).




ExercíciosAULA 3

1. Assinale a alternativa onde o investimento é coletivo, em Rendas Variáveis:

Resposta: A, D, D.

2. Tem como característica do Mercado a Termo, exceto:

A

Estratégia altista.

B

Liquidação futura.

C

A operação é garantida com deposito de margem.

D

Estratégia baixista.

3. Sobre o Aluguel de Ações, assinale a alternativa que corresponde a uma de suas características:

A

Estratégia altista.

B

Liquidação futura.C

Commodities.

D

A operação é garantida com

deposito de margem.

A

Fundos de ações.

B

Mercado à vista.

C

Aluguel de ações.

D

Mercado futuro.

ExercíciosAULA 3

Resposta: A, C.

4. Sobre o Mercado Futuro, assinale a alternativa que corresponde a uma de suas características:

A

Proteção dos agentes

econômicos.

B

Nenhuma das alternativas.

C

Preço do mercado à vista + juros.

D

Venda de ações alugadas.

5. Assinale a alternativa que não contém um tipo de investimento individual, em renda variável:

A

Operações estruturadas.B

Mercado à vista.

C

Fundos de ações.

D

Mercado a termo.

CONCLUSÃOVisualize rapidamente o conteúdo visto nas 3 aulas.

Aula 1Asset Alocation,

Precificação e Análise de

Ativos.

Nessa seção, o Prof. Juliano

introduz o tema de Alocação

de ativos e ensina a como

precificar ativos de renda

fixa.

Aula 2Gestão de Carteira.

O professor apresenta o

conceito de duration e ensina

a como realizar a

precificação e análise de

títulos de renda variável.

Aula 3Complementações.

O Prof. Leandro apresenta os

mercados à vista, a termo,

futuro e de opções.

AVALIAÇÃOVeja as instruções para avaliação da disciplina.

Teste da DisciplinaJá está disponível no ambiente EAD o teste online

dessa disciplina. O prazo para sua realização é de até 2

meses após o lançamento da disciplina.

Lembre-se que cada disciplina conta com uma

avaliação online de múltipla escolha, na qual você deve

obter uma nota mínima de 6.

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Apresentação do PowerPointCapitais, Fundamentos e Técnicas”já está em sua 8ª edição, sendo patrocinado e recomendado pela Bovespa Conselheiro nas entidades ANBIMA e APIMEC,