Banco Central: Objetivo das Políticas Monetária ...€¦ · No 2º semestre de 2008, o Banco Central do Brasil apresentou resultado líquido positivo de R$10.172 milhões. O resultado

1

Henrique de Campos Meirelles

Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto

Fiscal de suas Operações



Setembro de 2009

2

Sumário:A. Resultado Contábil do Banco Central

B. Objetivos do Banco Centrali. Política Monetáriaii. Política Creditícia

Impactos da Crise Internacionaliii. Política Cambialiv. Possíveis Efeitos Fiscais da Política Monetária

C. Evolução Recente da Atividade

D. Propulsores da Demanda Doméstica

Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

3

A. Resultado Contábil do Banco Central


4


No 1º semestre de 2009, o Banco Central do Brasil apresentou resultado líquido negativo de R$ 941 milhões.

De acordo com a legislação aplicável, o resultado apurado no 1º semestre de 2009 será coberto pelo Tesouro Nacional até janeiro de 2010.

No 2º semestre de 2008, o Banco Central do Brasil apresentou resultado líquido positivo de R$10.172 milhões.

O resultado apurado no 2º semestre de 2008 foi transferido ao Tesouro Nacional em março de 2009.

5Fonte: BCB


Em R$ milhões1º sem/2009 2º sem/2008

Resultado de Operações de Mercado Aberto 4.409 5.969 Juros com operações com títulos 26.436 26.402

Juros com operações compromissadas (22.027) (20.433)

Depósitos Compulsórios (1.851) (5.210)

Juros com o Governo Federal (19.120) (10.857)

Resultado de Operações com Instituições em Liquidação (272) 2.809

Operações em moedas estrangeiras (OFI, outras) (9) (2.547)

Outras Receitas e Despesas Administrativas (441) (1.074)

Outras Receitas e Despesas Financeiras 16.343 21.082

Resultado no Período (941) 10.172

6Fonte: BCB


3,17

10,17

-0,94

1,62

-2

0

2

4

6

8

10

12

1º sem 2008 2º sem 2008 1º sem 2009 Jul-Ago 2009

resultado contábil semestral e do último bimestre

R$

bilh

ões

7

B. Objetivos do Banco Central

i. Política Monetária


8

Objetivos do Banco Central

Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2009/2010 (4,5%, com tolerância de +/- 2 pontos percentuais), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo


9

Inflação: Trajetória das Metas

IPCA (acumulado em 12 meses)

Fonte: BCB *11/9

expectativasde mercado*ago 09:

4,36% 2009: 4,30%

% a

.a.

0

2

4

6

8

10

jan 04

jul 04

jan 05

jul 05

jan 06

jul 06

jan 07

jul 07

jan 08

jul 08

jan 09

jul 09

jan 10

set10

10Fonte: BM&F Bovespa

11/set9,128,71

% a

.a.

Taxa de Juros de Mercado

5

10

15

20

25

30

jan 03

jan 04

jan 05

jan 06

jan 07

jan 08

jan 09

swap 180

swap 360

set 09

11

% a

.a.

Fonte: BCB *até 11/9

4,84

6

8

10

12

14

16

18

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

jan08

jan09

set*09

Taxa de Juros Reais

12


ii. Política Creditícia


13


Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a

oferta e o acesso da população ao crédito; não há

metas formais


14

Crédito/PIB%

do

PIB

Fonte: BCB

abr: 45%valor mais alto desde início

da série histórica, em junho de 1988

jul 09/jul 08: +8,3 p.p.jul 09/jun 09: +1,1 p.p.

20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46

jan 03

jul 03

jan 04

jul 04

jan 05

jul 05

jan 06

jul 06

jan 07

jul 07

jan 08

jul 08

jan 09

jul 09

15

Crédito ImobiliárioR

$ bi

lhõe

s

Fonte: BCB

jul 09/jul 08: +41,9%jul 09/jun 09 : + 3,8%var. no ano: +21,6%

76,9

20

30

40

50

60

70

80

jan 03

jul 03

jan 04

jul 04

jan 05

jul 05

jan 06

jul 06

jan 07

jul 07

jan 08

jul 08

jan 09

jul 09

16

Concessões de Crédito (Média Diária)

Fonte: BCB

R$

bilh

ões

média jan-set 087,1

5,5

5,9

6,3

6,7

7,1

7,5

jan08

mar08

mai08

jul08

set08

nov08

jan09

mar09

mai09

jul09

média = mar- jul 097,0

17

Concessões de Crédito para Veículos e Vendas Internas

Fontes: BCB e Anfavea

R$

bilh

ões

dess

az.,

2003

= 1

00

0

1

2

3

4

5

6

7

50

100

150

200

250

jan 03

ago 03

mar 04

out 04

mai 05

dez 05

jul 06

fev 07

set 07

abr 08

nov08

jul 09

vendas internas (esq.)concessão de crédito (dir.)

18


iii. Política Cambial


19


Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do

regime de câmbio flutuante.

Não há metas para a taxa de câmbio.


20

Fluxo Cambial

Fonte: BCB (* até 11/Set)

-2,4

3,2

8,16,7

0,1

-0,9-2,5

1,92,8

-4,6

-7,2-6,4

-3,0

0,8

-0,8

1,43,1

1,11,33,0

-1,8

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Jan08

Abr08

Jul08

Out08

Jan09

Abr09

Set*09

Jul09

21Fonte: BCB

Reservas Internacionais

50

100

150

200

US$

bilh

ões

ago/08205,1

0Jan02

Jan03

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

programa de compra de reservas internacionais desde 2004

nível dereservas no

início da crise

22Fonte: BCB

Reservas Internacionais

0

50

100

150

200

Jan02

Jan03

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jan09

US$

bilh

ões

patamarrecorde

ago/08205,1

15/set222,3

23


iv. Possíveis Efeitos Fiscais da Política Monetária


24

O impacto direto da taxa de juros de curto prazo nas contas públicas é apenas parte do efeito macroeconômico da política monetária;

A política monetária tem impactos fiscais indiretos, por meio de seus efeitos sobre as expectativas, a inflação, a taxa de câmbio e o crescimento econômico de longo prazo;

Uma maneira de se avaliar os efeitos fiscais da política macroeconômica é por meio da trajetória da dívida líquida do setor público em relação ao PIB.


25

Juros da Dívida Pública

Fonte: BCB

4

5

6

7

8

9

10

Jan03

Jul03

Jan04

Jul04

Jan05

Jul05

Jan06

Jul06

Jan07

Jul07

Jan08

Jul08

Jan09

Jul09

% P

IB

NFSP - Juros nominais do setor

público consolidado

26Fonte: Banco Central e Focus (* projeções)

51,353,5

48,2 48,045,9

43,9

38,842,8

41,038,8

37,035,0

22

27

32

37

42

47

52

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

% d

o PI

BDívida Pública Líquida

previsão

27Fonte: Banco Central

Dívida Externa Líquida do Setor Público

setor público passa a ser

credor líquido internacional a partir de 2006

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Jan91

Jan93

Jan95

Jan97

Jan99

Jan01

Jan03

Jan05

Jan07

Jan09

% d

o PI

B

28

Dívida Externa Total do Setor Público

2T0985,8

3T03138,7

US$

bilh

ões

Fonte: BCB

80

90

100

110

120

130

140

1T 03

3T 03

1T 04

3T 04

1T 05

3T 05

1T 06

3T 06

1T 07

3T 07

1T 08

3T 08

2T 09

29Fonte: Banco Central

Dívida Externa Líquida

dívida externa líquida total (pública e privada)

11,9 12,7 11,69,0

12,315,5

27,3

20,4

ciclo econômicoatual 6,9

-0,9 -1,8-5

0

5

10

15

20

25

30

19702003

19712004

19722005

19732006

19742007

19752008

Brasil comocredor líquidointernacional11,5

milagreeconômico

% d

o PI

B

30

Injeção de liquidez em moeda nacional

Redução de depósitos compulsórios: R$ 99,8 bilhões

Liquidez a instituições menores: R$ 41,8 bilhões

Criação do recibo de Depósito bancário (RDB) com

garantias de até R$ 20 milhões pelo Fundo

Garantidor de Crédito (FGC)

Medidas Anti-Crise

Fonte: Banco Central

31

até 8/set, em US$ bilhões

aplicações resgates/compras líquido

Leilões de Venda Spot 14,5 11,5 3,1Leilões de Linha + ACCs 24,5 21,1 3,3Total 39,0 32,6 6,4

Injeção de Liquidez no Mercado Cambial

Fonte: BCB

32

Injeção de Liquidez no Mercado Cambial

US$ bilhões

aplicações resgates líquido

Derivativos cambiais 33 11 22

Saldo 0

Fonte: BCB

33

C. Evolução Recente da Atividade


34

Produção de Automóveis

Fonte: Anfavea

312297

198

97

185204

275 284 294

0

50

100

150

200

250

300

350

Jan08

Mar08

Mai08

Jul08

Set08

Nov08

Jan09

Mar09

Mai09

Ago09

milh

ares

produçãoestoques

35

Venda de Veículos

Fonte: Fenabrave

248230

273

231

166

261

224237

290274

248

0

50

100

150

200

250

300

Jan08

Mar08

Mai08

Jul08

Set08

Nov08

Jan09

Mar09

Mai09

Ago09

milh

ares

36Fonte: Thomson

Vendas de Veículos

variação sobre mesmo mês do ano anteriormédia móvel de três meses

EUA

Japão

Europa

Brasil

- 40

- 30

- 20

- 10

0

10

20

30

40

Jun08

Ago08

Out08

Dez08

Fev09

Abr09

Jun09

Ago09

%

37

Produção de Veículos%

jul 09/ dez 08jul 09/ jul 08

Reino Unido

Japão EUA Alemanha Mexico China Brasil

-23,7 -31,7 -34,9

-5,4-24,8

53,0

-11,3

93,1

2,3

-23,5

46,9

-11,3

50,5

191,9

-40

0

40

80

120

160

200

Fontes: Anfavea e associações nacionais

38

Produção Industrial

Fontes: IBGE e Banco Central (Focus)

dados dessazonalizados

50

60

70

80

90

100

110

120

130

Jan 08

Abr 08

Jul 08

Out 08

Jan 09

Abr 09

Jul 09

Out 09

Jan

07 =

100

previsão

39

Confiança da Indústria

Fonte: CNI

médiahistórica

58,556,4

54,456,6

60,1 59,4 60,3 60,461,8 62,0

58,1

52,5

47,449,4

58,2

25

30

35

40

45

50

55

60

1T06

2T06

3T06

4T06

1T07

2T07

3T07

4T07

1T08

2T08

3T08

4T08

1T09

2T09

3T09

Jan

2007

= 1

00

40

Utilização da Capacidade Industrial em Países Selecionados

%

Fontes: institutos de estatística e bancos centrais *dessaz.

Tailândia

Estônia

Peru

EUA*

Euro Área

Turquia

Coréia do Sul

Brasil

ago/08 último dado disponível

jul/09

jul/09

jul/09

jun/09

ago/09

2T09

ago/09

jul/09

50 55 60 65 70 75 80 85

41

Vendas no Comércio

Fonte: IBGE


PMCcomérciovarejista

Jul 09 / Jul 08: +5,9%Jul 09 / Jun 09: +0,5%

95

100

105

110

115

120

Jan07

Abr07

Jul07

Out07

Jan08

Abr08

Jul08

Out08

Jan09

Abr09

Jul09

Jan

2007

= 1

00

42

Crescimento do PIB na Saída da Crise

Fonte: Global Data Watch (JP Morgan) e IBGE

variação do 2º trimestre de 2009 contra trimestre anteriordados dessazonalizados

0

5

10

15

%

-5

43

Desemprego

Fonte: IBGE, PME, série iniciada em 2002

8,0

6

7

8

9

10

11

12

13

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

%2004

200520062007

2009

2008

taxa de desemprego nomenor nível para o mês de julho

44

Taxa de Desemprego

Fontes: IBGE, BLS, Eurostat e Statistics Bureau (Japão)


3

5

7

9

11

13

Jun02

Jun03

Jun04

Jun05

Jun06

Jun07

Jun08

Jun09

8,0

9,59,7

5,4

Brasil

Área do Euro Estados Unidos

Japão

45

Criação de Empregos Formais

Fonte: MTE (Caged)

-102

935

106132 119

138

242

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

Jan09

Fev09

Mar09

Abr09

Mai09

Jun09

Jul09

Ago09

milh

ares

46

D. Propulsores da Demanda Doméstica


47

Concessões de Crédito (Média Diária)

Fonte: BCB

R$

bilh

ões

média jan-set 087,1

5,5

5,9

6,3

6,7

7,1

7,5

jan08

mar08

mai08

jul08

set08

nov08

jan09

mar09

mai09

jul09

média = mar- jul 097,0

48

Massa Salarial

Fonte: IBGE

95

105

115

125

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jul09

salário realJul 09/Jul 08: +3,4%

massa salarialJul 09/Jul 08: +4,5%

2004

= 1

00

100

110

120

130

49

Classes Média e Baixa

Fonte: FGV-CPS

42,4 41,644,1 45,5

48,2 50,252,3 53,2

29,2 30,427,9

24,4 23,020,8

18,4 18,3

0

10

20

30

40

50

Jun02

Jun03

Jun04

Jun05

Jun06

Jun07

Jun08

Jun09

classe médiarenda domiciliar de R$ 1.064 a R$ 4.591

classe baixarenda domiciliar de até R$ 768

50

Desigualdade de Renda

Fonte: FGV-CPS (média anual, em 2009 até Junho)

índice de Gini de desigualdade de rendadecresce continuamente nas regiões metropolitanas0,62

0,60

0,60

0,580,58

0,570,56 0,57

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

51

Henrique de Campos Meirelles





Setembro de 2009

Documents

Banco Central: Objetivo das Políticas Monetária ...€¦ · No 2º semestre de 2008, o Banco Central do Brasil apresentou resultado líquido positivo de R$10.172 milhões. O resultado