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Curso de Pós-graduação em Gestão da Tecnologia
Disciplina de Finanças Corporativas
Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Graduação em Administração - ESAG/UDESC Doutorado e Mestrado em Eng. de Produção - UFSC
Universidade Alto Vale do Rio do Peixe (UNIARP)Rua Victor Baptista Adami, 800 - Centro CEP: 89500-000 - Caixa Postal 232 Caçador/SC Fone: +55 (49) 3561-6200 E-mail: [email protected]
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SUMÁRIOFinanças Corporativas
Payback - PBS e PBD
Valor Presente Líquido - VPL
Taxa Interna de Retorno - TIR
Valor Futuro Líquido - VFL
Valor Uniforme Líquido - VUL
Fluxos de Caixa Futuros
Custo de Capital
Leasing
Descontos
Formação do Preço de Venda
Gestão de Custos
Bibliografia
Mão-de-Obra Direta
Inflação
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Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
Fórmula empregada para descontar a inflação de uma taxa de jurosFórmula empregada para descontar a inflação de uma taxa de juros
1 + i real = (1 + i efet ) / (1 + i infl )
i i realreal = Taxa de Juros Real no Período = Taxa de Juros Real no Período
i i efet efet = Taxa de Juros Efetiva no Período= Taxa de Juros Efetiva no Período
i i inflinfl = Taxa de Juros da Inflação no Período = Taxa de Juros da Inflação no Período
Taxa de Juros RealTaxa de Juros Real
O Impacto da Inflação nas Finanças
EXEMPLO: EXEMPLO: Um capital foi aplicado, por um ano, a uma taxa de juros Um capital foi aplicado, por um ano, a uma taxa de juros igual a 22% ao ano. No mesmo período, a taxa de inflação foi de 12% a.a. igual a 22% ao ano. No mesmo período, a taxa de inflação foi de 12% a.a. Qual é a taxa real de juros?Qual é a taxa real de juros?
1 + i 1 + i realreal = (1 + i = (1 + i efetefet ) / (1 + i ) / (1 + i inflinfl ) )
1 + i 1 + i realreal = ( 1 + 0,22 ) / ( 1 + 0,12 ) = ( 1 + 0,22 ) / ( 1 + 0,12 )
i i realreal = ( 1,22 / 1,12 ) – 1 = ( 1,22 / 1,12 ) – 1 i i realreal = 0,0893 = 8,93% a.a. = 0,0893 = 8,93% a.a.
Taxa de Juros RealTaxa de Juros Real
O Impacto da Inflação nas Finanças
Taxa de Desvalorização da Moeda
Fórmula empregada para se descobrir a desvalorização da moedaFórmula empregada para se descobrir a desvalorização da moeda
TDM = TDM = i i inflinfl / ( 1 + / ( 1 + i i inflinfl ))
TDMTDM = Taxa de Desvalorização da Moeda no Período= Taxa de Desvalorização da Moeda no Período
i i inflinfl = Taxa de Inflação no Período = Taxa de Inflação no Período
O Impacto da Inflação nas Finanças
Taxa de Desvalorização da Moeda
Exemplo 1: Exemplo 1: Se tivermos uma taxa de inflação de 100% em um ano, Se tivermos uma taxa de inflação de 100% em um ano, quanto a moeda terá se desvalorizado neste mesmo ano?quanto a moeda terá se desvalorizado neste mesmo ano?
TDM = i infl / ( 1 + i infl )
TDMTDM = 1,00 / ( 1 + 1,00)= 1,00 / ( 1 + 1,00)TDM = 0,50 TDM = 0,50
Logo, a moeda terá se desvalorizado em 50%Logo, a moeda terá se desvalorizado em 50%
O Impacto da Inflação nas Finanças
Taxa de Desvalorização da Moeda
Exemplo 2: Exemplo 2: Se tivermos uma taxa de inflação de 80% em um ano, Se tivermos uma taxa de inflação de 80% em um ano, quanto a moeda terá se desvalorizado neste mesmo ano?quanto a moeda terá se desvalorizado neste mesmo ano?
TDM = i infl / ( 1 + i infl )
TDMTDM = = 0,800,80 / ( 1 + 0,80) / ( 1 + 0,80)TDM = 0,444444 TDM = 0,444444
Logo, a moeda terá se desvalorizado em 44,4444%Logo, a moeda terá se desvalorizado em 44,4444%
O Impacto da Inflação nas Finanças
A Utilização do Número-ÍndiceA Utilização do Número-Índice
É empregado para acumular taxas de juros periódicasÉ empregado para acumular taxas de juros periódicas
MêsMês Inflação Inflação ÍndiceÍndiceJanJan 5,0% 5,0% 1,05001,0500FevFev 4,0% 4,0% 1,09201,0920MarMar 3,8% 3,8% 1,13341,1334AbrAbr 2,0% 2,0% 1,15621,1562MaiMai -1,5% -1,5% 1,13891,1389JunJun 1,0% 1,0% 1,15031,1503JulJul 0% 0% 1,15031,1503AgoAgo 1,8% 1,8% 1,17101,1710SetSet 2,0% 2,0% 1,19441,1944OutOut 1,9% 1,9% 1,21711,2171NovNov 2,0% 2,0% 1,24141,2414
O Impacto da Inflação nas Finanças
Encontrando o Número-ÍndiceEncontrando o Número-Índice
Cálculo do Número ÍndiceCálculo do Número Índice
IInn = ( 1 + Delta = ( 1 + Delta ) . I) . In-1n-1
Onde: Onde: IInn = Numero índice a ser calculdado = Numero índice a ser calculdado
Delta = Variação IDelta = Variação In-1n-1 = Número índice do período anterior = Número índice do período anterior
Exemplo:Exemplo: Encontrar o número índice do mês de agosto na tabela anterior Encontrar o número índice do mês de agosto na tabela anterior
IIAgoAgo = ( 1 + 0,018 ) x 1,1503 = = ( 1 + 0,018 ) x 1,1503 = 1,17101,1710
O Impacto da Inflação nas Finanças
A Utilização do Número-ÍndiceA Utilização do Número-Índice
Reajuste de valor-baseReajuste de valor-base
VR = VB . ( IVR = VB . ( Inn / I / Ib b ))
Onde: Onde: VR = Valor ReajustadoVR = Valor Reajustado I Inn = Numero índice no reajuste = Numero índice no reajuste
VB = Valor BaseVB = Valor Base I Ibb = Número índice na base = Número índice na base
Exemplo:Exemplo: Reajustar o valor-base de $ 100.000,00 do mês de fevereiro Reajustar o valor-base de $ 100.000,00 do mês de fevereiro até o mês de outubro do ano corrente.até o mês de outubro do ano corrente.
VR = (100.000 x ( 1,2171 / 1,0920 ) = VR = (100.000 x ( 1,2171 / 1,0920 ) = $ 111.456,00$ 111.456,00
O Impacto da Inflação nas Finanças
Índices de Inflação da FGVÍndices de Inflação da FGV
IGP-DI IGP-DI (Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna)(Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna)Ponderação de 3 outros índices: Ponderação de 3 outros índices:
60% Índice de Preços por Atacado (IPA), 60% Índice de Preços por Atacado (IPA), 30% Índice de Preços ao Consumidor de SP e RJ (IPC) e 30% Índice de Preços ao Consumidor de SP e RJ (IPC) e 10% do Índice Nacional de Custo de Construção (INCC). 10% do Índice Nacional de Custo de Construção (INCC).
Apurado pela FGV do 1Apurado pela FGV do 1oo ao último dia do mês ao último dia do mês foi até 1985 o índice de Inflação Oficial.foi até 1985 o índice de Inflação Oficial.
IGP-M IGP-M (Índice Geral de Preços do Mercado)(Índice Geral de Preços do Mercado)Tem a mesma composição do IGP-DI, mas o período de coleta de Tem a mesma composição do IGP-DI, mas o período de coleta de dados vai do dia 21 de um mês ao dia 20 do mês seguinte.dados vai do dia 21 de um mês ao dia 20 do mês seguinte.
O Impacto da Inflação nas Finanças
Índices de Inflação do IBGEÍndices de Inflação do IBGE
INPC - IBGE INPC - IBGE (Índice Nacional de Preços ao Consumidor)(Índice Nacional de Preços ao Consumidor)Calculado pela Fundação Instituto Brasileiro de Geografia e Calculado pela Fundação Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística, reflete a variação da cesta básica de famílias de 1 a 8 Estatística, reflete a variação da cesta básica de famílias de 1 a 8 salários mínimos nas principais regiões metropolitanas.salários mínimos nas principais regiões metropolitanas.
IPCA - IBGE IPCA - IBGE (Índice de Preço ao Consumidor Amplo)(Índice de Preço ao Consumidor Amplo)Calculado pela Fundação Instituto Brasileiro de Geografia e Calculado pela Fundação Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística, reflete a variação de preços para famílias de 1 a 40 Estatística, reflete a variação de preços para famílias de 1 a 40 salários mínimos nas principais regiões metropolitanas.salários mínimos nas principais regiões metropolitanas.
Periodicidade: Mensal
Abrangência geográfica: Nove regiões metropolitanas (Belém, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São Paulo, Curitiba e Porto Alegre) e os municípios de Brasília e de Goiânia.
O Impacto da Inflação nas Finanças
Índices de Inflação - FIPE e DIEESEÍndices de Inflação - FIPE e DIEESE
IPC - FIPE IPC - FIPE (Índice de Preço ao Consumidor)(Índice de Preço ao Consumidor)Calculado pela Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas da USP, Calculado pela Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas da USP, mede o custo de vida da família paulistana de 1 a 20 salários mede o custo de vida da família paulistana de 1 a 20 salários mínimos.mínimos.
ICV - DIEESE ICV - DIEESE (Índice do Custo de Vida)(Índice do Custo de Vida)Calculado pelo Departamento Intersindical de Estatística e Estudos Calculado pelo Departamento Intersindical de Estatística e Estudos Socioeconômicos, mede o custo de vida da família paulistana com Socioeconômicos, mede o custo de vida da família paulistana com rendimento de 1 a 30 salários mínimos.rendimento de 1 a 30 salários mínimos.
O Impacto da Inflação nas Finanças
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Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
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Leasing
O que é uma operação de Leasing?
LeasingLeasing = Arrendamento Mercantil = Arrendamento Mercantil
Operação em que o possuidor de um bem (arrendador) cede a terceiro (arrendatário, cliente) o uso deste bem, recebendo em troca uma contraprestação.Pessoas físicas e jurídicas podem contratar uma operação de leasing.
Ao final do contrato de arrendamento, o arrendatário pode:
- comprar o bem por valor previamente contratado; - renovar o contrato por um novo prazo, tendo como principal um valor residual; - devolver o bem ao arrendador.
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Leasing
Prazos Mínimos de um Contrato de Leasing
Não é permitida a “quitação”do contrato de leasing antes desses prazos. A opção de compra só pode ser feita no final do contrato.
2 ANOS2 ANOS
3 ANOS3 ANOS
Bens com vida útil Bens com vida útil de até 5 anosde até 5 anos
Bens com vida útil Bens com vida útil superior a 5 anossuperior a 5 anos
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Leasing
IOF nas Operações de Leasing
O IOF não incide nas operações de Leasing.Há o ISS (Imposto Sobre Serviços)
Responsabilidade pelas Despesas Adicionais
Seguros, manutenção, registro de contrato, ISSSerão pagas ou pelo arrendatário ou pelo arrendador,
dependendo do que foi pactuado no contrato.
Site do Banco Central do Brasil http://www.bcb.gov.br
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Leasing
Cálculo das Prestações de Leasing
A = Prestação de LeasingP = Valor do bem
i = Taxa de financiamentoir = Taxa do valor residual
n = Prazo da operação
A = P - P . ir . ( 1 + i )n . i (1 + i )n (1 + i )n - 1
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Leasing
Cálculo das Prestações de Leasing
A Prestação de Leasing ?P Valor do bem $ 18.500,00i Taxa de financiamento 2% ao mês = 0,02ir Taxa do valor residual 5% = 0,05n Prazo da operação 36 meses
Exemplo:Um automóvel no valor de $18.500,00 está sendo adquirido através de uma operação de leasing com uma taxa de 2% ao mês, durante o período de 36 meses. O valor residual definido no ato da contratação será de 5% sobre o valor do automóvel, para ser pago com a prestação no 36. Calcular o valor da prestação com e sem o valor residual.
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Leasing
Cálculo com a HP-12C
REG18.500 CHS PV
ENTER5 % CHS FV2 i36 n
PMT $ 708,02 (Prestação com valor residual)
0 FVPMT $ 725,81 (Prestação sem valor residual)
f
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Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
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Descontos
VencimentoVencimento
DEFINIÇÃODEFINIÇÃO
É o custo financeiro do dinheiro pago em função da É o custo financeiro do dinheiro pago em função da antecipação de recurso, ou seja, antecipação de recurso, ou seja, DESCONTO É O DESCONTO É O ABATIMENTO FEITOABATIMENTO FEITO no valor nominal de uma dívida, quando no valor nominal de uma dívida, quando ela é negociada antes de seu vencimento.ela é negociada antes de seu vencimento.
Prazo de Prazo de Antecipação de Antecipação de
RecursosRecursos
Antes Antes do do VencimentoVencimento
Valor NominalValor Nominal DescontoDesconto Valor AtualValor Atual(-) =
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Descontos
TIPOLOGIA DOS DESCONTOSTIPOLOGIA DOS DESCONTOS
RACIONAL
SIMPLES
COMERCIAL ou BANCÁRIO
DESCONTO
RACIONAL COMPOSTO
COMERCIAL ou BANCÁRIO
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Descontos
SIGLAS USADAS EM DESCONTOSSIGLAS USADAS EM DESCONTOS
DRS = Desconto Racional SimplesDRS = Desconto Racional Simples
DBS = Desconto Bancário SimplesDBS = Desconto Bancário Simples
DRC = Desconto Racional CompostoDRC = Desconto Racional Composto
DBC = Desconto Bancário Composto DBC = Desconto Bancário Composto
Vn = Valor nominalVn = Valor nominal
Siglas Va = Valor atualSiglas Va = Valor atual
id = Taxa de id = Taxa de descontodesconto
nd = Período do nd = Período do descontodesconto
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Descontos
DESCONTOS SIMPLESDESCONTOS SIMPLES
- DESCONTO RACIONAL SIMPLES OU “POR DENTRO”- DESCONTO RACIONAL SIMPLES OU “POR DENTRO”
Não é muito usado no BrasilNão é muito usado no BrasilÉ mais interessante para quem solicita o descontoÉ mais interessante para quem solicita o desconto
DRS = (Vn . id . nd) / (1 + id . nd) DRS = (Vn . id . nd) / (1 + id . nd) ouou DRS = Va . id . nd DRS = Va . id . nd
- DESCONTO BANCÁRIO OU COMERCIAL OU “POR FORA”- DESCONTO BANCÁRIO OU COMERCIAL OU “POR FORA”
Muito usado nas operações comerciais e bancáriasMuito usado nas operações comerciais e bancáriasÉ mais interessante para quem empresta o dinheiro (Banco) É mais interessante para quem empresta o dinheiro (Banco)
DBS = Vn . id . ndDBS = Vn . id . nd
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Descontos
COMPARAÇÃO DOS TIPOS DE DESCONTOS SIMPLESCOMPARAÇÃO DOS TIPOS DE DESCONTOS SIMPLES
DESCONTO RACIONAL SIMPLESDESCONTO RACIONAL SIMPLES x x DESCONTO BANCÁRIO SIMPLESDESCONTO BANCÁRIO SIMPLES(DRS) (DBS)(DRS) (DBS)
=DRSDRS (Va maior que DBS)(Va maior que DBS)O Valor Nominal é o O Valor Nominal é o montante do Valor Atual.montante do Valor Atual.A taxa de juros é aplicada A taxa de juros é aplicada sobre o Valor Atual.sobre o Valor Atual.
Va = Vn / (1 + id . nd)Va = Vn / (1 + id . nd)DRS = Va . id . ndDRS = Va . id . nd
DRS = Vn - VaDRS = Vn - Va
DBS DBS (Va menor que DRS)(Va menor que DRS)O Valor Nominal não é o O Valor Nominal não é o montante do Valor Atual.montante do Valor Atual.A taxa de juros é aplicada A taxa de juros é aplicada sobre o Valor Nominal.sobre o Valor Nominal.
Va = Vn . (1 - id . nd )Va = Vn . (1 - id . nd )DBS = Vn . id . nd
DBS = Vn - Va
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Descontos
DESCONTO RACIONAL SIMPLES OU “POR DENTRO”DESCONTO RACIONAL SIMPLES OU “POR DENTRO”
Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de juros simples de 2,5% ao mês. antes do seu vencimento, à taxa de juros simples de 2,5% ao mês. Qual é o desconto racional simples?Qual é o desconto racional simples?
DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DRS = ?DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DRS = ?
DRS = (Vn . id . nd) / (1 + id . nd)DRS = (Vn . id . nd) / (1 + id . nd)
DRS = (25000 . 0,025 . 2) / (1 + 0,025 . 2)DRS = (25000 . 0,025 . 2) / (1 + 0,025 . 2)
DRS = $1.190,4761DRS = $1.190,4761
O título será pago no valor de $23.809,5239 ($25000,00 - O título será pago no valor de $23.809,5239 ($25000,00 - $1190,4761)$1190,4761)
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Descontos
DESCONTO BANCÁRIO SIMPLES, COMERCIAL OU “POR FORA”DESCONTO BANCÁRIO SIMPLES, COMERCIAL OU “POR FORA”
Um título de valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 Um título de valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de juros simples de 2,5% meses antes do seu vencimento, à taxa de juros simples de 2,5% ao mês. Qual é o desconto bancário simples?ao mês. Qual é o desconto bancário simples?
DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DBS = ?DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DBS = ?
DBS = Vn . id . ndDBS = Vn . id . nd
DBS = 25000 . 0,025 . 2DBS = 25000 . 0,025 . 2
DBS = $1.250,00DBS = $1.250,00
O título será pago no valor de $23.750,00 ($25000,00 - $1250,00)O título será pago no valor de $23.750,00 ($25000,00 - $1250,00)
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Descontos
DESCONTOS COMPOSTOSDESCONTOS COMPOSTOS
- DESCONTO RACIONAL COMPOSTO OU “POR DENTRO”- DESCONTO RACIONAL COMPOSTO OU “POR DENTRO”
Conceito teoricamente correto, mas não utilizadoConceito teoricamente correto, mas não utilizado ..
DRC = Vn . ( 1 – ( 1 / (1 + id )DRC = Vn . ( 1 – ( 1 / (1 + id )ndnd )) ))
- DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO OU COMERCIAL OU “POR FORA”- DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO OU COMERCIAL OU “POR FORA”
Conceito sem fundamentação teórica, mas utilizado no mercado Conceito sem fundamentação teórica, mas utilizado no mercado financeiro.financeiro.
DBC = Vn . ( 1 – ( 1 – id )DBC = Vn . ( 1 – ( 1 – id )ndnd ) )
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Descontos
DESCONTO RACIONAL COMPOSTO OU “POR DENTRO”DESCONTO RACIONAL COMPOSTO OU “POR DENTRO”
Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de juros compostos de 2,5% ao antes do seu vencimento, à taxa de juros compostos de 2,5% ao mês. Qual é o desconto racional composto?mês. Qual é o desconto racional composto?
DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DRC = ?DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DRC = ?
DRC = Vn . ( 1 – ( 1 / (1 + id ) DRC = Vn . ( 1 – ( 1 / (1 + id ) ndnd )) ))
DRC = 25000 . ( 1 – ( 1 / (1 + 0,025) DRC = 25000 . ( 1 – ( 1 / (1 + 0,025) 22))))
DRC = $1204,6401DRC = $1204,6401
O título será pago no valor de $23795,3599O título será pago no valor de $23795,3599 ( $25000 – $1204,6401 )( $25000 – $1204,6401 )
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Descontos
DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO OU “POR FORA”DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO OU “POR FORA”
Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de juros compostos de 2,5% ao antes do seu vencimento, à taxa de juros compostos de 2,5% ao mês. Qual é o desconto bancário composto?mês. Qual é o desconto bancário composto?
DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DBC = ?DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DBC = ?
DBC = Vn . ( 1 – (1 - id ) DBC = Vn . ( 1 – (1 - id ) ndnd )) ))
DBC = 25000 . ( 1 – (1 - 0,025) DBC = 25000 . ( 1 – (1 - 0,025) 22))))
DBC = $1234,3750DBC = $1234,3750
O título será pago no valor de $23765,6250O título será pago no valor de $23765,6250 ( $25000 – $1234,3750 )( $25000 – $1234,3750 )
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Descontos
COMPARAÇÃO DOS TIPOS DE DESCONTOSCOMPARAÇÃO DOS TIPOS DE DESCONTOS
DESCONTOS SIMPLES x COMPOSTOSDESCONTOS SIMPLES x COMPOSTOS
DESCONTO RACIONAL SIMPLES DESCONTO RACIONAL SIMPLES Va em DRS = $ 23.809,5239 Va em DRS = $ 23.809,5239 Maior Valor
Atual
DESCONTO BANCÁRIO SIMPLESDESCONTO BANCÁRIO SIMPLESVa em DBS = $ 23.750,0000 Va em DBS = $ 23.750,0000 Menor Valor
Atual
DESCONTO RACIONAL COMPOSTODESCONTO RACIONAL COMPOSTOVa em DRC = $ 23.795,3599Va em DRC = $ 23.795,3599
DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTODESCONTO BANCÁRIO COMPOSTOVa em DBC = $ 23.765,6250Va em DBC = $ 23.765,6250
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Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
Gestão de Custos
CONCEITOSCONCEITOS
PREÇO Valor estabelecido e aceito pelo vendedor para transferir a propriedade de um bem ou para prestar um serviço.
GASTOSacrifício financeiro para obter um produto ou um serviço, independentemente da finalidade.Valores pagos ou assumidos para obter a propriedade de um bem.
INVESTIMENTOGasto ativado em função de vida útil e de geração de benefícios futuros.
Gestão de Custos
CONCEITOSCONCEITOS
DESPESA Gasto despendido fora da área de produção de bem ou serviço.
CUSTO
Gasto despendido na produção de um bem ou serviço (Patrimônio).
PERDAValor despendido de forma anormal e involuntária.
DOAÇÃOValor despendido de forma normal e voluntária, sem intenção de obtenção de receita.
Gestão de Custos
CONSIDERAÇÕESCONSIDERAÇÕES
Custo ou despesa para o adquirente é preço para o vendedor. Preço e custo podem ser iguais. Custo sob a óptica do comprador. Preço sob a óptica do vendedor.
Aquisição de matéria-prima ou de um bem do ativo permanente, por determinado preço estabelecido pelo vendedor, é um gasto (investimento) que se transformará em custo no momento da aplicação na produção para a obtenção de um novo bem.
A denominação mais genérica de uma transação para aquisição de qualquer bem é um gasto, podendo ou não se constituir em custo, porém, tem um preço e acarretará um desembolso imediato ou futuro.
Gestão de Custos
INVESTIMENTOINVESTIMENTO
É um tipo de Gasto.
Exemplos: Aquisição de Móveis e UtensíliosAquisição de ImóveisDespesas Pré-OperacionaisAquisição de Marcas e PatentesAquisição de Matéria-Prima (futuramente virará custo)
Aquisição de Material de Escritório
Gestão de Custos
CUSTOCUSTO
É um tipo de Gasto.
Exemplos: Matéria-prima direta (MP) (Somente a utilizada na produção)Mão-de-obra direta (MOD) (Salário do pessoal da produção) Depreciações (GGF) (Somente das máquinas da produção) Aluguéis (GGF) (Somente do prédio da produção) Supervisão (GGF), etc.
Custo de Fabricação CF = MP + MOD + GGF
Gestão de Custos
DESPESADESPESA
É um tipo de Gasto.
Exemplos:Salários e Encargos Sociais do Pessoal de VendasSalários e Encargos Sociais do Pessoal AdministrativoEnergia Elétrica consumida no EscritórioGastos com Combustível e Refeições do Pessoal de Vendas
Conta Telefônica do Escritório e de VendasAluguéis e Seguros do Prédio do Escritório
Gestão de Custos
CUSTOS X DESPESASCUSTOS X DESPESAS
C U S T O S
GASTOS NA ÁREA DE PRODUÇÃO
D E S P E S A S
GASTOS FORA DA ÁREA DE PRODUÇÃO
(ÁREAS ADMINISTRATIVA, COMERCIAL OU FINANCEIRA)
Gestão de Custos
Diferenciando Custos de Despesas
Gestão de Custos
Diferenciando Custos de Despesas
Com relação aos produtos
- Custos Diretos (gastos diretamente aplicados ao produto)Ex: matéria-prima, materiais secundários e mão-de-obra
- Custos Indiretos (gastos aplicados indiretamente ao produto) Ex: Energia elétrica, aluguel da fábrica, salário do supervisor
CLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOSCLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOS
Gestão de Custos
Atenção: Se a empresa só fabrica um produto todos os custos são diretos.
Gestão de Custos
CUSTOS DIRETOSApropriáveis imediatamente a um só tipo de produto, ou serviço, ou função de custos. matéria-prima direta; mão-de-obra direta
CUSTOS INDIRETOSOcorrem genericamente, sem possi-bilidade de apropriação direta a cada função de acumulação de custos diferente.
aluguel; supervisão; energia elétrica; combus-tíveis; depreciações; água; material de limpeza
PRODUTO “A” OU FUNÇÃO “A”PRODUTO “B” OU FUNÇÃO “B”PRODUTO “C” OU FUNÇÃO “C”
PRODUTO “A” OU FUNÇÃO “A”PRODUTO “B” OU FUNÇÃO “B”PRODUTO “C” OU FUNÇÃO “C”
Custos Diretos x Custos Indiretos
“A”
“B”
“C”
CUSTOS INDIRETOS
CUSTOS DIRETOS
INICIALMENTE NÃO TÊM DESTINO
DESTINO IMEDIATO
Gestão de Custos
Custos Diretos x Custos IndiretosCustos Diretos x Custos Indiretos
Com relação ao volume de produção
- Custos Fixos (independem do volume produzido no período)Ex: aluguel, depreciação das máquinas, salários
- Custos Variáveis (variam conforme o volume de produção) Ex: matéria-prima
- Custos Semifixos (tem uma parcela variável) Ex: Salários - Custos Semivariáveis (tem uma parcela fixa) Ex: Energia Elétrica
CLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOSCLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOS
Gestão de Custos
Gestão de Custos
TABELA DE CUSTOSTABELA DE CUSTOS
Q = quantidade; CF = custo fixo; CV = custo variável; CT = custo total; CFu = custo fixo unitário; CVu = custo variável unitário; CMe = custo médio
Q CF CV CT CFu CVu CMe0 100,00 - 100,00 - - -1 100,00 10,00 110,00 100,00 10,00 110,002 100,00 20,00 120,00 50,00 10,00 60,003 100,00 30,00 130,00 33,33 10,00 43,3399 100,00 990,00 1090,00 1,01 10,00 11,01100 100,00 1000,00 1100,00 1,00 10,00 11,00
GRÁFICOS DE CUSTOSGRÁFICOS DE CUSTOS
Gestão de Custos
R$ R$
Q Q
Custos Fixos, Variáveis e Totais Custos Unitários
CF
CV
CT
CVu
CFu
CMe
51
RetornarProf. Hubert Chamone Gesser, Dr.
Remuneração Contratual + Encargos Sociais
Mão-de-Obra Direta
Direitos trabalhistas + Contribuições Sociais
CUSTO DE MODCUSTO DE MOD
CONCEITO DE MODCONCEITO DE MOD
É aquela relativa ao pessoal que trabalha diretamente sobre o produto em elaboração, desde que seja possível a mensuração do tempo despendido e a identificação de quem executou o trabalho.
Direitos Trabalhistas: Férias, 13º Salário, Etc.Contribuições Sociais: INSS, FGTS, Seguro Acidentes, etc.
Mão-de-Obra Direta
ENCARGOS SOCIAISENCARGOS SOCIAIS
Salário + Direitos Trabalhistas + Contribuições Sociais
Nº de horas à Disposição do Empregador
CUSTO / HORA de MODCUSTO / HORA de MOD
Número de dias do ano (365 dias)( - ) Dias de Férias (30 dias)( - ) Repousos Remunerados (48 dias)( - ) Feriados (12 dias)( - ) Faltas Abonadas (0 dias)
(275 dias)
Mão-de-Obra Direta
DIAS À DISPOSIÇÃO DO EMPREGADORDIAS À DISPOSIÇÃO DO EMPREGADOR
HORAS À DISPOSIÇÃO DO EMPREGADORHORAS À DISPOSIÇÃO DO EMPREGADOR
Nº de dias x jornada diária275 x 7,3333h = 2016,67 horas
Constituição Federal: Jornada de trabalho de 44 horas semanais / 6 dias = 7,3333 h/dia
a) Salários335 dias x 7,3333h x R$
b) Férias30 dias x 7,3333h x R$
c) Adicional de Férias1/3 sobre férias
d) 13o Salário 30 dias x 7,3333h x R$e) Contribuições Sociais (34,8%)
INSS .............................................................. 20%Terceiros (Senai, Sesi, Incra, Sebrae) ....... 5,8%Seguro com acidentes de trabalho ........... 1,0%FGTS ............................................................. 8,0%
Mão-de-Obra Direta
CÁLCULO DO CUSTO DA MÃO-DE-OBRA DIRETACÁLCULO DO CUSTO DA MÃO-DE-OBRA DIRETA
Remuneração Anual
Gasto Total
Constituição Federal: Jornada de trabalho de 44 horas semanais / 6 dias = 7,3333 h/dia
a) Salários 335 dias x 7,3333h x R$5,00 = R$12283,33b) Férias 30 dias x 7,3333h x R$5,00 = R$1100,00c) Adicional de Férias 1/3 sobre férias = R$366,67d) 13o Salário 30 dias x 7,3333h x R$5,00 = R$1100,00
e) Contribuições Sociais (34,8%) = R$5167,80 INSS .............................................................. 20% Terceiros (Senai, Sesi, Incra, Sebrae) ....... 5,8% Seguro com acidentes de trabalho ........... 1,0% FGTS ............................................................. 8,0%
Mão-de-Obra Direta
Exemplo: Exemplo: Calcular o gasto total e o custo da hora da mão-de-obra direta Calcular o gasto total e o custo da hora da mão-de-obra direta caso um operário seja contratado por R$5,00 por hora.caso um operário seja contratado por R$5,00 por hora.
Remuneração Anual ................. R$14850,00
(+) Contribuições Sociais .......... R$5167,80
(=) Gasto Total .......................... R$20017,80
( / ) Horas de trabalho/ano ....... 2016,67h
(=) Custo por hora MOD .......... R$9,9262
Respostas: Gasto total = R$20017,80 Custo da hora da MOD = R$9,9262
- Aquisição de vestuário adequado;- Vale refeição ou gastos com o restaurante próprio da empresa;- Transporte do pessoal;- Assistência médica, etc.
Estes gastos, por serem de natureza fixa e guardarem pouca relação com o volume de produção, não são classificados como Mão-de-Obra Direta e geralmente são debitados à conta de Custos Indiretos de Fabricação para fins de posterior rateio aos produtos.
Mão-de-Obra Direta
OUTROS GASTOS COM MODOUTROS GASTOS COM MOD
São todos os gastos no setor de produção que não estão enquadrados como material direto ou mão-de-obra direta.
- Material indireto - Energia elétrica- Mão-de-obra indireta - Depreciação das máquinas- Seguro da fábrica - Aluguel da fábrica
Sinonímia: Despesas gerais de produção, Despesa gerais de fabricação, Despesas indiretas de fabricação, Gastos gerais de produção, Custos gerais de fabricação, Custos gerais de produção, Gastos gerais de fabricação (GGF).
Mão-de-Obra Direta
CUSTOS INDIRETOS DE FABRICAÇÃO - CIFCUSTOS INDIRETOS DE FABRICAÇÃO - CIF
EXEMPLO 1: Pode-se ratear $20.000,00 de material indireto, através do gasto com matéria-prima.
Mão-de-Obra Direta
QUADRO DE RATEIO DOS CIFQUADRO DE RATEIO DOS CIF
Produtos Gasto MP % Mat. IndiretoA 50.000,00 20% 4.000,00B 125.000,00 50% 10.000,00C 75.000,00 30% 6.000,00
Total 250.000,00 100% 20.000,00
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Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
Formação do Preço de Venda
Gastos x Custos x Despesas
Gastos ou DispêndiosGastos ou Dispêndios Sacrifícios para a aquisição de um bem ou serviço com pagamento no ato (desembolso) ou futuro (criando uma dívida).
Custos - São os gastos no processo de industrialização (produção). Exemplos: Matéria-prima, Mão-de-obra, Embalagem, etc.
Despesas - São gastos que não contribuem ou não se identificam com a transformação da matéria-prima. Exemplos: Comissão de vendedores, Juros, Aluguel de escritório, Honorários administrativos, etc.
Despesas Administrativas - Despesas de Vendas - Despesas Financeiras
Custos e Despesas Fixas
Formação do Preço de Venda
O custo é fixo quando o desembolso não varia em função da quantidade produzida (aluguel de um galpão).
O mesmo raciocínio é feito para as despesas fixas (salário do gerente comercial).
Unitariamente os CDFs são VariáveisUnitariamente os CDFs são Variáveis
Custo do Aluguel
$ 80.000
$ 50.000
$ 20.000
Quantidade (produtos)0 5.000 10.000 15.000 20.000
Formação do Preço de Venda
Custos e Despesas VariáveisO valor dos custos e despesas variáveis varia
proporcionalmente à quantidade de produção (compra de matéria-prima, comissões e impostos sobre vendas)
Unitariamente os CDVs são FixosUnitariamente os CDVs são Fixos
Custo daMatéria-Prima
$ 80.000
$ 50.000
$ 20.000
Quantidade (produtos)0 5.000 10.000 15.000 20.000
Formação do Preço de Venda
Margem de Contribuição
É o valor resultante das vendas (líquidas de impostos) deduzidas dos CDVs.
MC = MCU x Quantidade produtos vendidos
A Margem de Contribuição Unitária (MCU) está relacionada a um produto.
Preço unitário de venda (líquido de impostos) ................ $10,00(-) Custos variáveis ............................................................. $ 4,30(-) Despesas variáveis ......................................................... $ 0,90(=) Margem de Contribuição Unitária (MCU) .................$ 4,80
Formação do Preço de Venda
Margem de Contribuição Negativa
A margem de contribuição deve ser positiva.
Explicação: senão quanto mais se vende, maior é o prejuízo.
Alguns ramos de negócios trabalham com margem de contribuição negativa (jornais e revistas). O prejuízo é coberto pelos anunciantes.
Preço unitário de venda (líquido de impostos) ................ $ 2,00(-) Custos variáveis ............................................................. $ 1,60(-) Despesas variáveis ......................................................... $ 1,00(=) Margem de Contribuição Unitária (MCU) .................$ (0,60)
Formação do Preço de Venda
Ponto de Equilíbrio
É a quantidade de produtos que uma empresa precisa vender para conseguir cobrir todos os custos e despesas.
PE = CDF (Custos e Despesas Fixas)
MCU (Margem de Contribuição Unitária)
Exemplo:Exemplo:Se a margem de contribuição de uma empresa é de $ 4,80 os seus Custos e despesas fixas são de $ 36.000, a quantidade de produtos vendidos necessária para cobrir todos os custos e despesas é de:
PE = CDF = 36.000 = 7.500 unidades MCU 4,80
Formação do Preço de Venda
Ponto de EquilíbrioÉ a quantidade de produtos que uma empresa precisa vender para
conseguir cobrir todos os custos e despesas.
Receitas Líquidas
$ 100.000
$ 75.000
$ 36.000
0 5000 7500 10000 Quantidade de Produtos
CDF
CDV
Ponto de Equilíbrio (PE)
LUCRO
Formação do Preço de Venda
Formação do Preço de Venda
Princípios Básicos Preço alto inibe as vendas
Preço baixo não cobre os custos e despesas
Com base nos custos:Com base nos custos:
Preço de Venda = Custos + Despesas + Lucros
Com base no mercado:Com base no mercado:A competitividade se dá pelo preçoDeve-se reduzir custos e despesas para maximizar o lucro
COM BASE NOS CUSTOSCOM BASE NOS CUSTOS
RLU = CDVU + CDFU + LU RLU = CDVU + CDFU + LU RLU = Receita Líquida Unitária
CDVU = Custos e Despesas Variáveis Unitárias
CDFU = Custos e Despesas Fixas Unitárias
LU = Lucro Unitário
PVU = [RLU / (1 - %ICMS)] x [1 + (%IPI + %PIS)]PVU = [RLU / (1 - %ICMS)] x [1 + (%IPI + %PIS)]PVU = Preço de Venda Unitário
%ICMS, %IPI, %PIS = Alíquotas dos Impostos
Formação do Preço de Venda
Formação do Preço de Venda
Formação do Preço de Venda
Formação do Preço de VendaCom base na margem de contribuição:
RLU = CDVU + CDFU + LURLU = CDVU + CDFU + LU RLU = 5,20 + 3,60 + 0,15 RLU
RLU = $10,3529
PVU = [RLU / (1 - %ICMS)] x [1 + (%IPI + %PIS)]PVU = [RLU / (1 - %ICMS)] x [1 + (%IPI + %PIS)] PVU = [10,3529 / (1 - 0,18)] x [1 + (0,20 + 0,0265)]
PVU = $15,4852
Com base no Método do Mark-up:
Base (CDVU, CMV) x FatorBase (CDVU, CMV) x Fator (Frango cru x 2,5)
Caso se deseje 15% de lucro (LU = 0,15.
RLU)
COM BASE NO MERCADOCOM BASE NO MERCADO
Método do Preço CorrenteMétodo do Preço Corrente
Quando há muita semelhança de preços em todos os concorrentes.
Método de Imitação de PreçosMétodo de Imitação de PreçosAdota-se o preço de um produto concorrente semelhante.
Método de Preços AgressivosMétodo de Preços AgressivosAdota-se um preço abaixo dos concorrentes para se conquistar maior
participação no mercado.
Método de Preços PromocionaisMétodo de Preços PromocionaisPreços tentadores em alguns produtos para vender outros produtos.
Formação do Preço de Venda
Formação do Preço de Venda
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Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
AtivosAtivos
InvestimentosInvestimentos
Passivos Passivos
FinanciamentosFinanciamentos
FCLFCL
FCL = Fluxo de Caixa LivreFCL = Fluxo de Caixa Livre
Maximizar valor ou riqueza
TMA = Taxa Mínima de AtratividadeTMA = Taxa Mínima de Atratividade
TMATMATécnicas
Fluxos de Caixa Futuros
O que é decisão … No mundo corporativo, há algo vagamente conhecido como “processo
decisório”, que são aqueles insondáveis critérios adotados pela alta direção da empresa para chegar a decisões que o funcionário não consegue entender.
...a origem da palavra ‘decisão’ se formou a partir do verbo latino caedere (cortar). Dependendo do prefixo que se utiliza, a palavra assume um significado diferente: ‘incisão’ é cortar para dentro, ‘rescisão’ é cortar de novo, ‘concisão’ é o que já foi cortado, e assim por diante. E dis caedere, de onde veio ‘decisão’, significa ‘cortar para fora’. Decidir é, portanto, extirpar de uma situação tudo o que está atrapalhando e ficar só com o que interessa.
Fonte : Gehringer, M. (2002). O que é decisão. Revista Você S.A., janeiro de 2002, p. 106.
Fluxos de Caixa Futuros
Conceito de investimento …
Sacrificiozinho hoje …Para ter um dinheirão amanhã …
Fluxos de Caixa Futuros
Ganhos em Finanças?
Lucros?
Fluxo de Caixa!
Fluxos de Caixa Futuros
O que importa é o caixa!
O lucro, dentro de critérios perfeitamente adequados, pode ser manipulado. Caixa não tem jeito. Como dizem em Wall Street, lucro é opinião; caixa é fato.
Fonte : Antônio Manfredini, professor da EAESP-FGV, jornal Gazeta Mercantil, 24/09/2001,relatório “As Empresas Dinâmicas”, p. 01.
Fluxos de Caixa Futuros
O que é o lucro?É um Ganho contábil
Obtido por meio de:(+) Receitas de vendas(-) Custos(-) Despesas(-) IR(=) Lucro
Fluxos de Caixa Futuros
O que é o fluxo de caixa?É um Ganho Financeiro
Obtido por meio de:(+) Entradas(-) Saídas(=) Fluxo de caixa
Ou por meio de:(+) Lucro(+/-) Ajustes (=) Fluxo de caixa
Fluxos de Caixa Futuros
A resposta …
Analise o Analise o dinheiro no dinheiro no
tempo!!!tempo!!!
Fluxos de caixafuturos
Fluxos de Caixa Futuros
Fluxos de Caixa FuturosFluxos de Caixa Futuros
Tempo
Mov
imen
taçõ
es e
m $
InvestimentoInvestimentoInicialInicial
FluxosIncrementais
ValorValorResidualResidual
Quanto eu irei investirhoje na operação?
Quanto eu irei ganhar durante a operação?
Quanto eu irei ganhar ao encerrar a operação?
Fluxos de Caixa Futuros
Responderá se os benefícios gerados
compensam os gastos realizados.
Aspectos importantes …
• Incrementos• Custo de oportunidade• Impostos
Fluxos de Caixa Futuros
Pensando nos ...
Incrementos
Fluxos de Caixa Futuros
Empresa de taxis• Gasta cerca de $800,00 por mês para abastecer
seus carros com gasolina. Pensa em investir $1.200,00 em kits para gás natural, que permitirá a troca do combustível e uma economia de 60% no valor do combustível consumido.
Qual o fluxo incremental mensal da operação?
Fluxos de Caixa Futuros
Pedra Mansa S.A.• Pensa em trocar um equipamento com controle
mecânico por outro eletrônico. Gastará com a manutenção do novo equipamento cerca de $4 mil por mês. Porém, economizará os cerca de $6mil mensais que gastava com o equipamento antigo.
Qual o fluxo de caixa incremental da operação?
Fluxos de Caixa Futuros
Pensando no ...
Custo deOportunidade
Fluxos de Caixa Futuros
Um exemplo didático
• Com o objetivo de aumentar a sua renda, um pequeno produtor rural resolve montar uma pequena fábrica de extrato de tomates na sua propriedade, aproveitando os tomates que produzia e vendia.
Fluxos de Caixa Futuros
Custo dos insumosQual o custo dos tomates empregados na produção de extratos?
Custo é igual àreceita perdida com as vendas
Custo de OportunidadeCusto de Oportunidade
Fluxos de Caixa Futuros
Pensando em ...
Impostos eVenda de Imobilizado
Fluxos de Caixa Futuros
Livres de impostos
• Um equipamento foi comprado há quatro anos por $50 mil, com vida útil de cinco anos.
• A alíquota de IR da empresa é igual a 30%.• Se o equipamento for vendido hoje por $25
mil, qual o fluxo de caixa líquido recebido pela empresa?
Fluxos de Caixa Futuros
Venda de imobilizadoValor de venda(-) Custo contábilResultado não operacional(-) IRResultado líquido
Fluxo de Caixa(+) Entrada (Venda)(-) Saída (IR)Líquido
Fluxos de Caixa Futuros
Analisando a venda• Depreciação = valor / vida útil 50/5 = $10 mil por ano• Registro do equipamento
Ano 0 1 2 3 4 5
Equipamento 50 50 50 50 50 50
Deprec Acum 0 (10) (20) (30) (40) (50)
Custo contábil 10
Fluxos de Caixa Futuros
Exemplo de vendaValor de venda(-) Custo contábilResultado não operacional(-) IRResultado líquido
Fluxo de Caixa(+) Entrada (Venda)(-) Saída (IR)Líquido
25- 10 15
- 4,5 10,5
(+) 25(-) 4,50 20,50
Fluxos de Caixa Futuros
Os importantes e ...
Diferentes Fluxos de Caixa
Fluxos de Caixa Futuros
OS diferentes tipos de FCs
• Fluxo de caixa livre– Ganho do negócio ou das operações
• Fluxo de caixa do acionista– Ganho do sócio ou acionista
Fluxos de Caixa Futuros
Fluxo de Caixa do Acionista
AtivosAtivos PassivosPassivosDívidas Dívidas
Patrimônio LíquidoPatrimônio Líquido
FCA KsTécnicas
Fluxos de Caixa Futuros
Fluxo de Caixa Livre (+) Receitas (-) Custos e despesas variáveis (-) Custos e despesas fixas (sem depreciação) (-) Depreciação= Lucro Operacional Tributável (-) IR= Lucro Líquido Operacional (+) Depreciação= FCO (Fluxo de Caixa Operacional) (+/-) Investimentos líquidos em equipamentos (+/-) Investimentos líquidos em capital de giro
= FCL (Fluxo de Caixa Livre)= FCL (Fluxo de Caixa Livre)
Fluxos de Caixa Futuros
É uma despesa não desembolsável.
98
Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
AtivosAtivos
InvestimentosInvestimentos
Passivos Passivos
FinanciamentosFinanciamentos
FCLFCL
FCL = Fluxo de Caixa LivreFCL = Fluxo de Caixa Livre
Maximizar valor ou riqueza
TMA = Taxa Mínima de AtratividadeTMA = Taxa Mínima de Atratividade
CMPCCMPCTécnicas
Custo de Capital
Entendendo o ...
CustoMédioPonderado deCapital
Custo de Capital
CMPC
WACCWACC = = Weighted Average Capital Cost Weighted Average Capital Cost
As fontes de financiamento …
IN
VEST
IMEN
TOS
INVE
STIM
ENTO
S PCPC
ELPELP
PLPL
Custo de Capital
Separando as fontes de financiamento
PCPC
ELPELP
PLPL T
erce
iros
Próp
rio
CP
LP
Est
rutu
ra d
e C
apita
lEs
trut
ura
de C
apita
l
Custo de Capital
Fontes externas
Capital de terceirosÉ preciso considerarÉ preciso considerar
o benefício fiscal!o benefício fiscal!
Custo de Capital
Benefício fiscal...
Empresas tributadas por lucro reallucro real
Custo de Capital
Símbolo do custo externo
KdCusto de Capital
Dívida
Custo de Capital
Benefício fiscal
• Juros representam despesas financeiras
• Dedutíveis do IR• Parte dos juros pagos retorna sob a
forma de IR não pago
Custo de Capital
Empresas Nada Deve e Algo Deve Nada Deve Algo Deve
Ativos 400 400Dívidas (20% a.a.) 0 200
PL 400 200
Passivos 400 400Resultado
LAJIR 100 100(-) Juros 0 -40
LAIR 100 60(-) IR (30%) -30 -18
Lucro Líquido 70 42•Desembolso efetivo = $28,00
Custo de Capital
Do custo aparente da dívida, deve ser extraído o benefício fiscal
Kd = Ka . (1 - IR) Kd = Ka . (1 - IR)
Custo aparenteda dívida
Alíquotado IR
Custo efetivoda dívida
Custo de Capital
Kd de Algo Deve Balanço Balanço PatrimonialPatrimonial Nada DeveNada Deve Algo DeveAlgo Deve
Ativos 400 400
Dívidas (20%) 0 200
PL 400 200
Passivos 400 400
ResultadoResultado Nada DeveNada Deve Algo Deve Algo Deve
LAJIR 100 100
(-) Juros 0 -40
LAIR 100 60
(-) IR (30%) -30 -18
LL 70 42
Kd = Ka . (1 - IR)Kd = Ka . (1 - IR)Kd = 20% . (1 – 0,30)Kd = 20% . (1 – 0,30)
Kd = 14% a.a.Kd = 14% a.a.
Kd = 28/200Kd = 28/200
Kd = 14% a.a.Kd = 14% a.a.
ouou
Custo de Capital
Para não esquecer …• A Cia do Mundo Mágico possui
dívidas no valor de $500 mil, sobre as quais paga juros anuais iguais a $80 mil.
• Sabendo que a alíquota de IR da empresa é igual a 34%, calcule:– Custo aparente da dívida– Custo efetivo da dívida
Números:Números:• Dívidas = $500 mil• Juros = $80 mil• IR = 34%
Custo de Capital
Respostas:Respostas:• Ka = 16%Ka = 16%• Kd = 10,56%Kd = 10,56%
Fontes internas
Capital Próprio
Custo de Capital
Lembre-se!!!!• É um custo de oportunidade!• A empresa não tem obrigação de remunerar os
sócios!• Porém, os sócios tem uma expectativa de retorno
Um retorno esperado Um retorno esperado éé
desejado na desejado na operação!operação!
Custo de Capital
Símbolo do custo próprio
KsKsCusto de Capital
Sócio
Custo de Capital
Modelo de Crescimento Constantede Gordon e Shapiro
Custo de Capital
Modelo de Gordon e Shapiro
Ks = D1 + g
P0
Custo de Capital
Ks = Custo do capital dos acionistas (Shareholders)D1 = Dividendo por ação no ano 1
P0 = Preço da ação no ano zero
g = Taxa de crescimento dos dividendos
Custo de Capital
A empresa Maquinaria Industrial S.A. está cotada atualmente a $5,60 (P0). Sabendo que o próximo dividendo anual (D1) a ser distribuido pela empresa será igual a $0,75 e que os dividendos têm crescido a uma média anual igual a 3%, deseja-se calcular o custo do capital próprio da empresa (Ks), mediante o emprego do modelo de Gordon e Shapiro.
Ks = D1 + g Ks = 0,75 + 0,03
P0 5,60
Ks = 0,1639 = 16,39%
Custo de Capital
O CMPC é uma ponderação entre os valores do Kd e do Ks Kd sai do Passivo do Balanço patrimonial Ks sai do Patrimônio líquido do Balanço patrimonial.
Empresa ABCEmpresa ABC
PASSIVO Banco A $12.000 Banco B $26.000PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social $59.000
TOTAL ………..….. $97.000 CMPC CMPC (17.171/97.000)(17.171/97.000) 17,70% 17,70%
Kd = 18,85% $2.262Kd = 20,15% $5.239
Ks = 16,39% $9.670
Percentuais Calculados com base
no IR
118
Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
119
Payback
DEFINIÇÃO DE PAYBACKDEFINIÇÃO DE PAYBACK
Pode ser entendido como o tempo exato de retorno Pode ser entendido como o tempo exato de retorno necessário para se recuperar um investimento inicial.necessário para se recuperar um investimento inicial.
É uma técnica de análise de investimentos.É uma técnica de análise de investimentos.
Se o Se o PAYBACK FOR MENORPAYBACK FOR MENOR que o período máximo aceitável que o período máximo aceitável
ACEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTOACEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTO
Se o Se o PAYBACK FOR MAIORPAYBACK FOR MAIOR que o período máximo aceitável que o período máximo aceitável
REJEITA-SE O PROJETO DE REJEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTOINVESTIMENTO
120
EXEMPLO DE PAYBACKEXEMPLO DE PAYBACK
- Uma empresa está considerando a aquisição de um ativo no - Uma empresa está considerando a aquisição de um ativo no valor de $10.000,00 que gera entradas de caixa anuais de valor de $10.000,00 que gera entradas de caixa anuais de $4.000,00 para os próximos 5 anos (vida útil do ativo). $4.000,00 para os próximos 5 anos (vida útil do ativo). Determinar o Determinar o paybackpayback deste projeto. deste projeto.
Dados: Dados: Investimento inicial = $10.000,00 Investimento inicial = $10.000,00 Entradas de caixa = $4.000,00Entradas de caixa = $4.000,00
Prazo do projeto = 5 anos ou 60 mesesPrazo do projeto = 5 anos ou 60 meses
Payback
121
EXEMPLO DE PAYBACKEXEMPLO DE PAYBACK
Resolução: Resolução: Aplica-se a regra de trêsAplica-se a regra de três $4.000,00 12 meses$4.000,00 12 meses $10.000,00 X meses $10.000,00 X meses
X = 30 mesesX = 30 meses
Resposta: Resposta: O O PaybackPayback será de 30 meses será de 30 meses (2 anos e 6 meses)(2 anos e 6 meses)
Payback
Ano FC Saldo
0 -10000 -10000
1 4000 -6000
2 4000 -2000
3 4000 2000
4 4000 6000
5 4000 10000
122
Dados: Dados: Investimento inicial = $10.000,00 Investimento inicial = $10.000,00 Entradas de caixa = $4.000,00/anoEntradas de caixa = $4.000,00/ano
Prazo do projeto = 5 anos ou 60 mesesPrazo do projeto = 5 anos ou 60 meses $4.000$4.000
0 1 2 3 4 5 Anos0 1 2 3 4 5 Anos
Payback Payback GanhoGanho
$10.000$10.000
Resposta: O Resposta: O PaybackPayback será de 30 meses (2 anos e 6 meses) será de 30 meses (2 anos e 6 meses)
Payback
EXEMPLO DE PAYBACKEXEMPLO DE PAYBACK
Payback Simples - PBS
Análise do prazo de recuperação do capital investido, sem considerar o valor do dinheiro no tempo.
Payback
Companhia Nana Neném Ltda.
Tempo- 500,00
200,
00
250,
00
400,
00
Ano FC Saldo
0 -500 -500
1 200 -300
2 250 -50
3 400 350
Cálculo do PBS
PBS = 2 + 50/400 PBS = 2,125 anos
FCs distribuído nos anos
Payback
Vantagens do Payback Simples
• Simples• Fácil de calcular• Fácil de entender
Payback
Perigos do Payback Simples• Não considera o valor do dinheiro
no tempo
• Miopia financeira– Visão curta– Analisa até a recuperação do capital
investido
Payback DescontadoPayback Descontado
Outras técnicas devemser empregadas
Payback
A miopia do payback
Tempo
- 500,00
200,
00
300,
00 400,
00
... O Payback
Aumentando o valor ...
4.00
0.00
0.00
04.
000.
000.
000
não se altera!!!
Payback
Payback Descontado - PBD
Payback
Análise do prazo de recuperação do capital investido, considerando o valor do dinheiro no tempo.
Para considerar o dinheiro no tempo
É preciso trazer todo o fluxo de caixa para o valor presente!
Payback
Cálculo do Payback Descontado
Tempo
- 500,00
200,
00
250,
00 400,
00
Considerando o CMPCigual a 10% a.a.
Payback
Trazendo para o valor presente
VP=VF÷(1+ i)VP=VF÷(1+ i)nn
Payback
VF=VP.(1+ i)VF=VP.(1+ i)nn
Ano FC Operação VP (FC) Saldo
0 -500 500 ÷ (1+0,10)0 -500,00 -500,00
1 200 200 ÷ (1+0,10)1 181,82 -318,18
2 250 250 ÷ (1+0,10)2 206,61 -111,57
3 400 400 ÷ (1+0,10)3 300,53 188,96
Cálculo do Payback Descontado
Trazendo todo o FCpara o presente
CMPC = 10%a.a.
PBD = 2 + 111,57/300,53 PBD = 2,37 anos
FCs distribuído nos anos
Payback
Juros Compostos na HP 12C
Payback
Funções Financeiras da HP12C
[n] Calcula o número de períodos[i] Calcula a taxa[PV] Calcula o Valor Presente
[FV] Calcula o Valor Futuro[CHS] Troca o sinal
[PMT] Calcula a Prestação
Payback
Resolva na HP12C Pedro aplicou $400,00 por três meses a 5% a.m. (juros compostos).
Qual será o valor de resgate?
•Tempo
- $400,00
VF = ?
Mov
imen
taçõ
es…
n = 3
i = 5% a.m.
[f] [Reg][f] [Reg]400 [CHS] [PV]400 [CHS] [PV]3 [n]3 [n]5 [i]5 [i][FV] $463,0500[FV] $463,0500
Payback
Resolva na HP12C Qual é o valor presente para um montante de $800 no mês 4 com
8% a.m.(em juros compostos) ?
•Tempo
VP = ?
$800,00
Mov
imen
taçõ
es…
n = 4
i = 8% a.m.
[f] [Reg][f] [Reg]800 [FV]800 [FV]4 [n]4 [n]8 [i]8 [i][PV] [CHS][PV] [CHS]$588,0238822$588,0238822
Payback
Calculando o PBD
Voltando para o exemplo anterior … Tempo
- 500,00
200,
00 250,
00
400,
00
CMPC = 10% a.a.
Payback
Ano FC Passos na Calculadora HP12C VP Saldo [f] [Reg]
0 -500 500 CHS [FV] 10 [i] 0 [n] PV -500,00 -500,001 200 200 [FV] 1 [n] PV 181,82 -318,182 250 250 [FV] 2 [n] PV 206,61 -111,573 400 400 [FV] 3 [n] PV 300,53 188,96
PBD = 2 + 111,57300,53 = 2,37 anos
FC no final do ano: 3 anosFC distribuído no ano:
Payback
Payback Descontado• Vantagens
– Considera o valor do dinheiro no tempo– Fácil de entender
• Desvantagens– Maior complexidade algébrica– É preciso conhecer o CMPC– Miopia permanece
Payback
A miopia do Payback persiste …
Payback
Uso do Payback
PaybackPrazo
máximotolerável<
>
Aceito!!!Aceito!!!
Rejeito!!!Rejeito!!!PaybackPrazo
máximotolerável
Payback
142
Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
143
DEFINIÇÃO DE VPLDEFINIÇÃO DE VPL
O VPL (Valor Presente Líquido) é o valor presente das O VPL (Valor Presente Líquido) é o valor presente das entradas ou saídas de caixa menos o investimento inicial.entradas ou saídas de caixa menos o investimento inicial.
É uma técnica de análise de investimentos.É uma técnica de análise de investimentos.
Se o Se o VPL > 0VPL > 0 ACEITA-SE O INVESTIMENTOACEITA-SE O INVESTIMENTOTaxa do Negócio > Taxa de AtratividadeTaxa do Negócio > Taxa de Atratividade
Se o Se o VPL < 0VPL < 0 REJEITA-SE O INVESTIMENTOREJEITA-SE O INVESTIMENTOTaxa do Negócio < Taxa de AtratividadeTaxa do Negócio < Taxa de Atratividade
Se o Se o VPL = 0VPL = 0 O INVESTIMENTO É NULOO INVESTIMENTO É NULOTaxa do Negócio = Taxa de AtratividadeTaxa do Negócio = Taxa de Atratividade
Valor Presente Líquido
144
Valor Presente Líquido
EXEMPLO DE VPLEXEMPLO DE VPL
- Um projeto de investimento inicial de $70.000,00 gera entradas - Um projeto de investimento inicial de $70.000,00 gera entradas de caixa de $25.000,00 nos próximos 5 anos; em cada ano será de caixa de $25.000,00 nos próximos 5 anos; em cada ano será necessário um gasto de $5.000,00 para manutenção, considerando necessário um gasto de $5.000,00 para manutenção, considerando um custo de oportunidade de 8% ao ano. Determine o VPL:um custo de oportunidade de 8% ao ano. Determine o VPL:
$20.000 $20.000 $20.000 $20.000 $20.000$20.000 $20.000 $20.000 $20.000 $20.000
00 11 22 33 44 5 anos5 anos
$70.000$70.000
f REGREG 7 0 0 0 0 CHS 7 0 0 0 0 CHS g CF0CF0
2 0 0 0 0 2 0 0 0 0 g CFj CFj 5 5 g Nj Nj 8 i 8 i f NPV NPV
Resposta: VPL = $9.854,2007 (VPL > 0, logo o projeto deve ser aceito)Resposta: VPL = $9.854,2007 (VPL > 0, logo o projeto deve ser aceito)
Descrição do VPL
Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA ZERO
Valor Presente Líquido
Trazendo para o valor presente
Tempo
- 500,00
200,
00
250,
00
400,
00Considerando CMPCigual a 10% a. a.181,82
206,61300,53688,
96
$188,96 Valor Presente Líquido
Valor Presente Líquido
VPL na HP 12C
[g] [CF0] Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0[g] [CFj] Abastece o Fluxo de Caixa do ano j
Cuidado!!! j <= 20 !!!
[g] [Nj] Abastece o número de repetições[i] [i] Abastece o custo de capital Abastece o custo de capital
[f] [NPV] Calcula o VPL
NPV = Net Present Value
Valor Presente Líquido
Calculando VPL na HP12C
Ano FC
0 -500
1 200
2 250
3 400
[f] [Reg]500 [CHS] [g] [CF0]200 [g] [CFj]250 [g] [CFj]400 [g] [CFj]10 [i] [f] [NPV] $188,9557$188,9557
Valor Presente Líquido
Uso do VPL
Zero><
Aceito!!!Aceito!!!
Rejeito!!!Rejeito!!!
VPLVPL Zero
Valor Presente Líquido
Uma variante do VPL
Índice de Lucratividade
Índice de Lucratividade
Problema do VPL
Medida em valor absoluto
É melhor ganhar um VPL de $80 em um investimento de $300 ou um VPL de $90 em um investimento de $400?
Índice de Lucratividade
Relativizando o VPL
VP (FCs futuros) – Investimento VP (FCs futuros) – Investimento inicialinicial
Problema: valor absoluto Problema: valor absoluto Não considera escalaNão considera escala
÷VP (FCs futuros) VP (FCs futuros) ÷÷ Investimento Investimento inicialinicialÍndice de Lucratividade ( )
Índice de Lucratividade
Valor Presente Líquido ( - )
Associando conceitos
VPL > 0
IL > 1
Índice de Lucratividade
Calculando o IL
TempoTempo
- 500,00- 500,00
200,
0020
0,00 25
0,00
250,
00
400,
0040
0,00
Considerando CMPCigual a 10% a.a.181,82181,82
206,61206,61
300,53300,53$688
,96
$688,96
Índice de Lucratividade
$500,00
IL = 1,3779
Índice de Lucratividade
IL =
155
Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
Descrição
Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N
Na HP12c não é possível utilizar a função g Nj
Valor Futuro Líquido
$251,50 VFL
Levando os valores para o futuro
Tempo
- 500,00
200,
00 250,
00
400,
00
Considerando CMPCigual a 10% a. a.242,00
275,00400,00
- 665,50
Valor Futuro Líquido
Calculando VFL na HP12C
Ano FC
0 -500
1 200
2 250
3 400
[f] [Reg]500 [CHS] [g] [CF0]200 [g] [CFj]250 [g] [CFj]400 [g] [CFj]10 [i] [f] [NPV] 188,9557[FV] [FV] $251,5000
Valor Futuro Líquido
Uso do VFL
VFLVFL ZeroZero>><<
Aceito!!!Aceito!!!
Rejeito!!!Rejeito!!!VFLVFL ZeroZero
Valor Futuro Líquido
160
Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
Descrição
É a soma de TODOS os fluxos de caixa DISTRIBUÍDOS UNIFORMEMENTE
Na HP12c não é possível utilizar a função g Nj
Valor Uniforme Líquido
VUL = VPL distribuído
Tempo
- 500,00
200,
00 250,
00
400,
00
VPL = $188,96 Para calcular os valores costuma-se usar o Excel ou a HP 12C
Valor Uniforme Líquido
VULVUL
Calculando VUL na HP12C
Ano FC
0 -500
1 200
2 250
3 400
[f] [Reg]500 [CHS] [g] [CF0]200 [g] [CFj]250 [g] [CFj]400 [g] [CFj]10 [i] [f] [NPV] 188,9557[PMT] [PMT] $75,9819
Valor Uniforme Líquido
Uso do VUL
VULVUL ZeroZero>><<
Aceito!!!Aceito!!!
Rejeito!!!Rejeito!!!VULVUL ZeroZero
Valor Uniforme Líquido
165
Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar
166
Taxa Interna de Retorno
TIRTIR
A TIR (Taxa Interna de Retorno) é a taxa de desconto que A TIR (Taxa Interna de Retorno) é a taxa de desconto que iguala os fluxos de caixa ao investimento inicial. Em outras iguala os fluxos de caixa ao investimento inicial. Em outras palavras é a taxa que faz o VPL ser igual a “zero”. palavras é a taxa que faz o VPL ser igual a “zero”.
É uma sofisticada técnica de análise de investimentos.É uma sofisticada técnica de análise de investimentos.
Se a Se a TIR > Custo de OportunidadeTIR > Custo de Oportunidade ACEITA-SE O INVESTIMENTO ACEITA-SE O INVESTIMENTO
Se aSe a TIR < Custo de Oportunidade TIR < Custo de Oportunidade REJEITA-SE O REJEITA-SE O INVESTIMENTOINVESTIMENTO
Se a Se a TIR = Custo de OportunidadeTIR = Custo de Oportunidade INVESTIMENTO NULO INVESTIMENTO NULO
167
Taxa Interna de Retorno
EXEMPLO DE TIREXEMPLO DE TIR
- Um projeto está sendo oferecido nas seguintes condições: Um - Um projeto está sendo oferecido nas seguintes condições: Um investimento inicial de $1.000,00, com entradas de caixa mensais investimento inicial de $1.000,00, com entradas de caixa mensais de $300,00, $500,00 e $400,00 consecutivas, sabendo-se que um de $300,00, $500,00 e $400,00 consecutivas, sabendo-se que um custo de oportunidade aceitável é 10% ao mês. O projeto deve ser custo de oportunidade aceitável é 10% ao mês. O projeto deve ser aceito?aceito?
$300 $500 $400$300 $500 $400
00 11 22 3 meses3 meses
$1000$1000
f REGREG 1 0 0 0 CHS 1 0 0 0 CHS g CF0 CF0 3 0 0 3 0 0 g
CFj CFj 5 0 0 5 0 0 g CFj CFj 4 0 0 4 0 0 g CFj CFj f IRRIRR
Resposta: TIR = 9,2647% a.m. Resposta: TIR = 9,2647% a.m. (TIR < Custo de oportunidade (TIR < Custo de oportunidade REJEITAR) REJEITAR)
O quanto ganharemos com
a operação!
Taxa Interna de Retorno
Taxa Interna de Retorno
Conceitualmente ... A TIR corresponde à rentabilidade auferida
com a operação
0 1 ano
$270
-$200
TIR = 35% a.a.
Taxa Interna de Retorno
Analisando um fluxo com ...
Muitos capitaisdiferentes
Taxa Interna de Retorno
(100,00)
(50,00)-
50,00
100,00
150,00200,00
250,00
0% 10% 20% 30% 40%
Perfil do VPLCMPC 10% 15% 20% 25% 30% 35%
VPL 188,96 125,96 71,76 24,80 -16,16 -52,10
Relação inversa entre CMPC e VPL
Taxa Interna de RetornoTIR = 27,95% a.a.
•Tempo
- 500,00
200,
00 250,
00
400,
00
Taxa Interna de Retorno
Conceito algébrico da TIR
Valor do CMPC que faz com que o VPL seja igual a zero.
No exemplo anterior:quando a TIR é de 27,95% a.a. o VPL é igual a Zero.
Taxa Interna de Retorno
Cálculo Matemático da TIRSolução polinomial …
321 1400
1250
1200500
KKKVPL
321 1400
1250
12005000
TIRTIRTIR
VPL = 0, K = TIR
TIR é raiz do polinômio …
Taxa Interna de Retorno
Na prática
HP 12C: [ f ] [ IRR ]
Microsoft Excel: =TIR(Fluxos)
Taxa Interna de Retorno
TIR na HP 12C
[g] [CF0] Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0[g] [CFj] Abastece o Fluxo de Caixa do ano j
Cuidado!!! j <= 20 !!!
[g] [Nj] Abastece o número de repetições
[f] [IRR] Calcula a TIR
IRR = Internal Rate of Return
Taxa Interna de Retorno
Calculando a TIR na HP12C
Ano FC
0 -500
1 200
2 250
3 400
[f] [Reg]500 [CHS] [g] [CF0]200 [g] [CFj]250 [g] [CFj]400 [g] [CFj][f] [IRR] 27,9471%a.a.
Taxa Interna de Retorno
177
Taxa Interna de Retorno
CUIDADO COM O CÁLCULO DA TIRCUIDADO COM O CÁLCULO DA TIR
f REG 11950 CHS g CFo 4000 g CFj 3000 g CFj 5000 g CFj f IRR
Alguns exemplares da Calculadora HP-12c Platinum foram produzidos com erro! Teste o seu:
Resultado correto: 0,200690632 Resultado incorreto: 1,346000-10 (pela HP-12C Platinum)
Uso da TIR
TIRTIR CMPCCMPC>><<
Aceito!!!Aceito!!!
Rejeito!!!Rejeito!!!TIRTIR CMPCCMPC
Taxa Interna de Retorno
Seleção deSeleção deAlternativas de Alternativas de InvestimentosInvestimentos
Seleção de Alternativas
Síntese das Técnicas
Payback < PrazoTIR > CMPC
VPL,VFL,VUL > Zero
Seleção de Alternativas
Porém ….
Há alternativas mutuamente excludentes, onde a aceitação de uma
implica na rejeição das outras
Seleção de Alternativas
Uma dúvida cruel …
Valor ou Taxa? VPL,VUL,VFL TIR
Seleção de Alternativas
Escolhendo a melhor alternativa
Selecione apenas uma alternativa
Alternativa Projeto A Projeto B Agora -1 -10 Depois +1,50 +11
Taxa 50% 10% Valor +0,50 +1,00
Seleção de Alternativas
Análise da Diferença (Incremento) Incremento
Projeto A Projeto B
-1,00 -10,00 +1,50 +11,00
50% 10% +$0,50 +$1,00
B – A -9,00+9,50
5,56%+$0,50
CMPC = 0%
VPL > 0Aceito!
TIR > CMPCAceito!
Seleção de Alternativas
B > A (Escolher o Projeto B)
Ao Comparar Alternativas
Escolha com base no maior valor!
Seleção de Alternativas
B > A (Escolher o projeto B)
Pela técnica do VPL
Pela técnica da TIR
186
Bibliografia:ALBERTON, A.; DACOL, S. HP12-C Passo a Passo. 3.ed. Florianópolis: Bookstore, 2006.BRAGA, R. Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 2003.BRUNI, A. L.; FAMÁ, R. A Matemática das Finanças: com aplicações na HP-12C e Excel. Série desvendando as finanças. 1.ed. São Paulo: Atlas, v.1., 2003.BRUNI, A. L.; FAMÁ, R. As Decisões de Investimentos com aplicações na HP-12C e Excel. Série desvendando as finanças. 1.ed. São Paulo: Atlas, v.2., 20037GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 11.ed. São Paulo: Harbra, 2006.GUERRA, F. Matemática Financeira através da HP-12C. 3.ed. Florianópolis: UFSC, 2003.HOJI, M. Administração Financeira: Uma abordagem prática. 5.ed. São Paulo: Atlas, 2005.SOUZA, S.; CLEMENTE, A. Matemática Financeira: fundamentos, conceitos, aplicações. 3.ed. São Paulo: Atlas, 2005.
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