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Diário de Mercado 03/05/2017
Bolsas
Nesta quarta-feira, o Ibovespa fechou em queda de 0,94% aos 66.094 pontos, refletindo o recuo das ações da Vale e do setor siderúrgico. O giro financeiro totalizou R$ 8,6 bilhões. Nos Estados Unidos, após a divulgação da decisão do FOMC, que manteve a taxa básica de juros inalterada, as bolsas diminuíram as perdas causadas por resultados corporativos que vieram abaixo da expectativa do mercado. Na agenda econômica desta quinta-feira, serão conhecidos os dados do índice de gerentes de compras tanto no Brasil quanto na Zona do Euro. Esses mesmos números serão divulgados hoje à noite na China.
Índices mundiais
Fonte: Bloomberg
Índices e Carteiras Recomendadas
Fonte: Broadcast;
As Carteiras Recomendadas tiveram comportamento misto hoje, com altas na Arrojada e na Small Caps, enquanto a Top 10 e a Dividendos acompanharam a direção negativa do Ibovespa.
Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos
Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Flash de Mercado
Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
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abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17
Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones
Dow Jones
Ibovespa
Fonte:Bloomberg
dia semana mai/17 2017
Ibovespa -0,94% 1,06% 1,06% 9,7%
Ibx-50 -0,90% 1,07% 1,07% 9,6%
Índice SMLL 0,22% 2,29% 2,29% 22,8%
Arrojada 0,33% 1,97% 1,97% 2,8%
Dividendos -1,43% 0,15% 0,15% 0,5%
Top 10 -0,33% 1,23% 1,23% 5,2%
Small Caps 0,61% 0,94% 0,94% 5,8%
Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)
28/abr 109,5 CMIG4 3,88% VALE3 -6,20% VALE5 810
EMBR3 3,59% BRAP4 -5,67% ITUB4 761
abril -25,6 WEGE3 2,59% CIEL3 -5,56% PETR4 532
SBSP3 1,84% VALE5 -5,36% CIEL3 488
2017 3.511,5 ESTC3 1,65% GGBR4 -4,88% BBDC4 376
Maiores Altas Maiores Baixas
Diário de Mercado 03/05/2017
Conteúdo
Economia 3
Produção Industrial (Março) 3
Câmbio 4
Juros 5
Agenda Econômica 6
Participação dos Investidores 8
Calendário de Proventos 8
Calendário de Resultados 9
Análise de Empresas 10
Cielo: Lucro de R$ 1 bilhão se repete em meio a sinais mistos nos resultados 10
Gafisa: Apresentando a Projeção Independente 11
Itaú: Lucro recorrente de R$ 6,18 bilhões no 1T17 13
Multiplus: Lucro acima da estimativa no 1T17 14
Carteiras Recomendadas 15
Guia de Ações 17
Diário de Mercado 03/05/2017
Economia
Produção Industrial (Março)
Produção Industrial contraiu 1,8% no mês de março em relação a fevereiro, uma situação que é muito pior do que a esperada pelo mercado, a qual seria de 1,0% (neste caso, a nossa projeção não era diferente da do consenso). Na verdade, isso é novamente um sinal da desigualdade da recuperação em três dimensões: o período, o qual poderia apresentar um perfil mais lento para o processo, os diferentes setores que estão evoluindo em formas bem distintas, e o fator surpresa em que a previsibilidade de todo o processo é de alguma forma comprometido dadas as complexidades de sair da maior recessão já vista.
Quando nos referimos a desigualdade da recuperação, a do período é notoriamente a mais complicada devido a questões pendentes na economia: taxas de inadimplência corporativa, e um endividamento das famílias (ainda desafiador, apesar de possuir um perfil de melhoria) são alguns exemplos. A queda da taxa de juros é importante, mas requer um tempo para produzir resultados (longos e variáveis). As fortes variações dos dados também devem ser citadas. Por exemplo, a produção de bens duráveis passou de +8,0% em fevereiro de 2017 para -8,5% em março de 2017 (valores dessazonalizados). Isto não pode ser explicado pela produção de automóveis – a verdade é que a recuperação parece muito errônea para dar aos líderes de negócios mais confiança para investirem. De fato, a produção de bens de capital teve um declínio de -2,5% no mês de março com relação a fevereiro (também com declínio para o primeiro trimestre).
Difusão das performances dos setores também é uma característica nos estágios iniciais de uma recuperação, dado que existem alguns setores que estão bem e outros que ainda não conseguem nem mesmo pagar dívidas. Naturalmente, uma recuperação é o que deve ser esperado para os próximos um ou dois trimestres. Por fim, quando combinados o grau de previsibilidade, as previsões de demanda, estoques e planos de negócios, tudo acaba sendo comprometido no caminho, o que contribui para um retardamento da recuperação.
Nossa visão: Os números fracos da produção industrial em março são uma preocupação, porém, fazem parte de um processo que consideramos normal nesta fase inicial da recuperação. A questão que ainda permanece é de até quando essa recuperação é sustentável. Indicadores de confiança, ao contrário do ano de 2016, provavelmente estão corretos este ano, e estão com uma postura mais positiva sobre a recuperação também. Com tudo, vemos uma lenta recuperação para a produção industrial em 2017.
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mar-14 set-14 mar-15 set-15 mar-16 set-16 mar-17
Produção Industrial
Variação sobre o mesmo mês do ano anterior (%)
Variação sobre o mês anterior (%)
Fonte: IBGEFonte: IBGE
Diário de Mercado 03/05/2017
Câmbio
Vaivém. As cotações da moeda norte-americana tiveram um dia volátil em nosso mercado nesta quarta-feira, refletindo as expectativas por desdobramentos internos e externos. No exterior, o grande destaque do dia ficou por conta da decisão de política monetária nos Estados Unidos, onde foi decida a manutenção da taxa básica de juros até a próxima reunião do colegiado, em junho. Entretanto, o FED fez ponderações acerca da economia americana, que reforçaram a perspectiva de continuidade do processo de elevação de juros. No País, as incertezas quanto a pauta fiscal ainda limita maiores posicionamentos em câmbio.
Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,158, em leve alta de 0,10% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para junho avançou 0,33%, cotado a R$ 3,187.
R$ 2,50
R$ 2,70
R$ 2,90
R$ 3,10
R$ 3,30
R$ 3,50
R$ 3,70
R$ 3,90
R$ 4,10
R$ 4,30
mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17
Dólar
à vista FuturoFonte: Bloomberg
USD 367.000
USD 369.000
USD 371.000
USD 373.000
USD 375.000
USD 377.000
USD 379.000
mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17
Reservas Cambiais
Fonte: Bloomberg
Diário de Mercado 03/05/2017
9%
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15%
2017 2019 2021 2023 2025 2027
Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg
Juros
Indefinição! As taxas dos contratos de juros futuros com vencimentos intermediários e longos encerraram a sessão desta quarta-feira próximos aos ajustes da véspera, com um ligeiro viés de alta, devolvendo parte das quedas registradas na primeira parte do dia. De uma forma geral, os investidores seguem cautelosos com o avanço da Reforma da Previdência e aguardam maiores sinalizações da Comissão Especial da Câmara para reforçar suas apostas.
No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos de curto prazo avançaram após a decisão do FOMC.
Curva de Juros Futuro
Fonte: Bloomberg
3-mai 2-mai
abr/17 13,63 13,63
jan/18 9,42 9,44
jan/19 9,32 9,31
jan/20 9,69 9,64
jan/21 9,98 9,92
jan/22 10,18 10,10
jan/23 10,30 10,24
jan/24 10,36 10,31
Vencimentos DIFechamento
1
1,2
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1,6
1,8
2
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3
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mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17
T Notes x DIs futuros (em %)
DI18 DI21 T-10
Fonte: BloombergFonte: Bloomber
Diário de Mercado 03/05/2017
Agenda Econômica
Brasil
Fonte: Bloomberg
China
Fonte: Bloomberg
Zona do Euro
Fonte: Bloomberg
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
3-mai 09:00 Produção Industrial (A/A) Mar 2,00% -0,80% 1,10%
3-mai 09:00 Produção Industrial (M/M) Mar -1,00% 0,10% -1,80%
4-mai 05:00 FIPE - IPC Mensal Abr 0,58% 0,14% --
4-mai 10:00 Markit - PMI Composto Abr -- 48,7 --
4-mai 10:00 Markit - PMI Serviços Abr -- 47,7 --
5-mai 11:20 Anfavea - Exportações de veículos Abr -- 68482 --
5-mai 11:20 Anfavea - Produção de veículos Abr -- 234746 --
5-mai 11:20 Anfavea - Vendas de veículos Abr -- 189149 --
02 a 03 Mai -- Fenabrave - Vendas de Veículos Abr -- 189143 --
02 a 03 Mai -- Índice de Preço de Commodities (A/A) Abr -- -7,95% -5,99%
02 a 03 Mai -- Índice de Preço de Commodities (M/M) Abr -- -2,32% -1,03%
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
1-mai 22:45 Caixin - PMI Manufatura Abr 51,3 51,2 50,3
3-mai 22:45 Caixin - PMI Composto Abr -- 52,1 --
3-mai 22:45 Caixin - PMI Serviços Abr -- 52,2 --
06 a 07 Mai -- Reservas estrangeiras Abr -- $3009,1B --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
3-mai 06:00 IPP (A/A) Mar 4,20% 4,50% 3,90%
3-mai 06:00 PIB Sazonalizado (A/A) 1T17 1,70% 1,70% 1,70%
3-mai 06:00 PIB Sazonalizado (T/T) 1T17 0,50% 0,40% 0,50%
4-mai 05:00 Markit - PMI Composto Abr 56,7 56,7 --
4-mai 05:00 Markit - PMI Serviços Abr 56,2 56,2 --
4-mai 06:00 Vendas no varejo (A/A) Mar 2,00% 1,80% --
4-mai 06:00 Vendas no varejo (M/M) Mar 0,00% 0,70% --
5-mai 05:10 Markit - PMI Varejo Abr -- 49,5 --
Diário de Mercado 03/05/2017
EUA
Fonte: Bloomberg
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
3-mai 09:15 ADP - Variação de Emprego no Setor Privado Abr 175K 263K 177K
3-mai 10:45 Markit - PMI Composto Abr -- 52,7 53,2
3-mai 10:45 Markit - PMI Serviços Abr 52,5 52,5 53,1
3-mai 11:00 ISM Composto (exceto manufatura) Abr 55,8 55,2 57,5
3-mai 15:00 Decisão do FOMC - Taxa Básica de Juros (Limite mínimo) Mai 0,75% 0,75% 0,75%
3-mai 15:00 Decisão do FOMC -Taxa Básica de Juros (Limite máximo) Mai 1,00% 1,00% 1,00%
4-mai 08:30 Challenger - Demissões Involuntárias Abr -- -2,00% --
4-mai 09:30 Balança comercial Mar -$44,9B -$43,6B --
4-mai 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego abr/29 246K 257K --
4-mai 09:30 Produtividade do setor não-agrícola 1T17 0,00% 1,30% --
4-mai 09:30 Seguro-desemprego abr/22 -- 1988K --
4-mai 11:00 Bens duráveis (exceto transporte) Mar -- -0,20% --
4-mai 11:00 Encomendas à Indústria Mar 0,50% 1,00% --
4-mai 11:00 Pedidos de bens duráveis Mar -- 0,70% --
5-mai 09:30 Taxa de Desemprego Abr 4,60% 4,50% --
5-mai 09:30 Taxa de Participação da Força de Trabalho Abr -- 63,00% --
5-mai 09:30 Variação de Empregos (exceto agrícola) Abr 193K 98K --
5-mai 16:00 Crédito ao consumidor Mar $15,000B $15,206B --
Legenda: Alta Média Baixa
Diário de Mercado 03/05/2017
Participação dos Investidores
O saldo acumulado de recursos estrangeiros na Bolsa ficou negativo em R$ 25,614 milhões em abril. No último pregão de abril, na sexta-feira (28), os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 109,541 milhões na Bovespa. Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 1,12%, aos 65.403,24 pontos. O giro financeiro nesta sexta-feira ficou em R$ 7,84 bilhões.
Calendário de Proventos
Fonte: Bloomberg
28/04/2017* Abril Acumulado no ano
Inves. Estrangeiro R$ 109,54 -R$ 25,61 R$ 3.511,48 52,0%
Institucional R$ 119,60 -R$ 281,75 R$ 633,50 26,0%
Pessoa Física -R$ 165,90 -R$ 621,61 -R$ 2.534,04 15,5%
Instit. Financeira R$ 7,36 R$ 542,60 R$ 228,38 5,5%
Emp. Priv/Publ -R$ 69,69 R$ 388,79 -R$ 1.843,23 1,0%
Outros R$ 0,00 -R$ 0,54 -R$ 15,92 0,0%
*os dados são divulgados com dois dias de defasagem
TIPO DE INVESTIDORSALDO
Participação Por Invest. Abril
Empresa EmpresaData de Anúncio
Data EXPrevisão de Pagamento
Valor Tipo de Provento
Telefonica Brasil PN VIVT4 20/3/17 3/4/17 - R$ 0,181742 Juros Sobre Capital PróprioItau Unibanco PN ITUB4 23/3/17 3/4/17 2/5/17 R$ 0,015 Dividendo
Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0,264311 DividendoSabesp ON SBSP3 28/3/17 11/4/17 27/6/17 R$ 1,02408 Juros Sobre Capital Próprio
CCR Rodovias ON CCRO3 10/3/17 12/4/17 28/4/17 R$ 0,19802 DividendoM Dias Branco ON MDIA3 6/3/17 17/4/17 - 3 Desdobramento
TIM ON TIMP3 20/3/17 20/4/17 17/6/17 R$ 0,061425 DividendoTotvs ON TOTS3 6/3/17 24/4/17 10/5/17 R$ 0,04515 Dividendo
Dasa ON DASA3 22/3/17 24/4/17 12/6/17 R$ 0,004645 DividendoVale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0,769736 Juros Sobre Capital Próprio
Klabin S/A PN KLBN4 8/3/17 26/4/17 12/5/17 R$ 0,010933 DividendoQualicorp ON QUAL3 29/3/17 2/5/17 - R$ 0,498374 DividendoCopel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 - R$ 0,921485 Juros Sobre Capital PróprioEztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1,092192 DividendoCosan ON CSAN3 28/3/17 2/5/17 - R$ 0,931658 DividendoArezzo ON ARZZ3 28/3/17 2/5/17 - R$ 0,596328 DividendoFibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 - R$ 0,709959 Dividendo
Diário de Mercado 03/05/2017
Calendário de Resultados
Empresa Data Empresa Data Empresa Data Empresa Data
Cielo 2-mai Minerva 8-mai JHSF 11-mai PDG 15-mai
Embraer 2-mai Anima 9-mai JSL 11-mai Positivo 15-mai
Multiplus 2-mai BR Properties 9-mai Light 11-mai Qualicorp 15-mai
Porto Seguro 2-mai Gafisa 9-mai Lojas Marisa 11-mai
Energias do Brasil 3-mai Iguatemi 9-mai Marfrig 11-mai
Itaú Unibanco 3-mai Sanepar 9-mai Movida 11-mai
Suzano 3-mai Telefônica Vivo 9-mai OI 11-mai
Terra Santa 3-mai Aliansce 10-mai Rodobens 11-mai
Totvs 3-mai Cosan 10-mai Rossi 11-mai
ABC Brasil 4-mai CVC 10-mai Sabesp 11-mai
Ambev 4-mai Gol 10-mai Tecnisa 11-mai
Arezzo 4-mai Par Corretora 10-mai Triunfo 11-mai
Gerdau 4-mai Randon 10-mai B3 12-mai
Hermes Pardini 4-mai Santos Brasil 10-mai Bradespar 12-mai
Magazine Luiza 4-mai São Carlos 10-mai Cesp 12-mai
Sul América 4-mai SLC Agrícola 10-mai Eletrobras 12-mai
AES Eletropaulo 5-mai Ultrapar 10-mai Kroton 12-mai
AES Tietê 5-mai Valid 10-mai Saraiva 12-mai
Alpargatas 5-mai B2W 11-mai Somos Educação 12-mai
Itaúsa 5-mai BR Malls 11-mai Azul 15-mai
M. Dias Branco 5-mai Banco do Brasil 11-mai Braskem 15-mai
Ser Educacional 5-mai BRF 11-mai Cemig 15-mai
Taesa 5-mai CCR 11-mai Copasa 15-mai
BB Seguridade 8-mai Copel 11-mai Energisa 15-mai
Direcional 8-mai CPFL Energia 11-mai Even 15-mai
Ecorodovias 8-mai Cyrela 11-mai General Shopping 15-mai
Equatorial 8-mai Eztec 11-mai MRV 15-mai
Marcopolo 8-mai JBS 11-mai OGX 15-maiFonte: Broadcast e empresas
Resultados do 1º trimestre de 2017
Diário de Mercado 03/05/2017
Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 02/05/2017.
Análise de Empresas
Cielo: Lucro de R$ 1 bilhão se repete em meio a sinais mistos nos resultados
• Receita operacional veio abaixo da expectativa, estável em base anual; • Por outro lado, despesas operacionais recuaram; • Receita com antecipação de recebíveis brilhou novamente; • Resultados com sinais mistos e incrível estabilidade no lucro líquido trimestral;
• Recomendação de Compra mantida para CIEL3. Seguem os principais números do trimestre.
No primeiro trimestre do ano a Cielo registrou lucro líquido de R$ 1,07 bilhão, mantendo um padrão de estabilidade na última linha dos seus resultados que vem se repetindo por vários trimestres. O número veio em linha com a nossa estimativa e com o consenso de mercado.
Olhando os números nos detalhes, as receitas da Cielo Brasil foram mais baixas que no mesmo período de 2016, surpreendendo um pouco, uma vez que a queda (-8,1% ante o 1T16) foi mais intensa do que o movimento de volumes com cartões de pagamento ou a redução no número de POS (as maquininhas dos lojistas) poderia sugerir.
Por outro lado, os custos e despesas caíram de forma expressiva no trimestre. Também no lado positivo, os resultados obtidos por antecipação de recebíveis cresceram por conta de maiores spreads e volumes mais altos.
No geral, um trimestre de sinais mistos, indicando que os resultados de 2017 podem vir de fontes diferentes do que se esperava anteriormente, com maiores margens e resultados financeiros, enquanto as receitas da operação podem ter menos força. Temos recomendação de Compra para CIEL3, com preço-alvo de R$ 29,00/ação.
Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg
Serviços Financeiros Rafael Frade *
Aloisio Villeth Lemos +55 21 2529.0807
*Analista responsável principal pelo conteúdo do
relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Cielo
R$ milhões
Operações com Cartões de Crédito 79.636 78.378 1,6% 87.463 -8,9% 79.572 0,1%
Operações com Cartões de Débito 62.685 61.376 2,1% 68.253 -8,2% 56.830 10,3%
Nº de POS (maquininhas) - mil 1.844 1.897 -2,8% 1.946 -5,2% 2.082 -11,4%
Receita Líquida 2.801 2.979 -6,0% 3.121 -10,3% 3.048 -8,1%
Custo dos Serviços + Desp. Operac. -1.720 -1.833 -6,2% -1.972 -12,8% -1.890 -9,0%
Ebitda 1.322 1.354 -2,4% 1.396 -5,3% 1.408 -6,1%
Margem Ebitda 47,2% 45,5% 44,7% 46,2%
Lucro Líquido Ajustado 1.069 1.069 0,0% 1.079 -0,9% 1.063 0,6%Fonte: Cielo e B radesco BBI
∆∆∆∆ %∆∆∆∆ %1T17 ∆∆∆∆ %1T17E 4T16 1T16
Projeções 17E 18E
Preço (R$) P/L 14,1 12,9
Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 11,1 9,9
Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 20,20 - 30,9 ROE 43,7% 44,1%
Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 7,1% 7,7%
Cielo ON
22,95
62.126
174,5
Recomendação: COMPRA
Preço-alvo: 29,00
Upside: 26,4%
CIEL3
0
50
100
150
200
250
300
abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17
CIEL3 X IBOV
CIEL3 IBOV
Diário de Mercado 03/05/2017
Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 02/05/2017.
Gafisa: Apresentando a Projeção Independente
• Gafisa e Alphaville permanecem empresas separadas após a segregação (spin-off) da Tenda;
• Sem sinais de melhoria consistente no curto prazo, tanto Gafisa quanto Alphaville devem sofrer por mais tempo do que o esperado;
• Como melhorias consistentes devem aparecer apenas a partir de 2018, rebaixamos nossa recomendação de Compra para Neutra, agora com um novo preço-alvo de R$ 16,00/GFSA3.
Segmentos restantes devem continuar sofrendo. O segmento de loteamento (Alphaville) também foi atingido pela recessão brasileira, registrando prejuízo de R$ 108 milhões no exercício fiscal em 2016 (vs. lucro líquido de R$ 148 milhões em 2015). Isso afetou negativamente o resultado de equivalência patrimonial da Gafisa, algo que deve persistir pelo menos no 1S17. O segmento de média e alta renda (Gafisa) também está sofrendo, com altos estoques em mercados imobiliários desafiadores, como o Rio de Janeiro. Os provisionamentos para contingência e os distratos completam o pacote. Projetamos que esta tendência continue no curto prazo.
Apresentamos as novas projeções para a Gafisa. Projetamos que a Gafisa terá mais um ano de prejuízos, refletindo a fraca rentabilidade, principalmente nos estoques de unidades acabadas, que incluem vários projetos comerciais e o mercado super ofertado da Barra da Tijuca, no Rio de Janeiro. As mudanças refletem principalmente: (i) a saída (spin-off) da Tenda; (ii) menores margens brutas para o segmento Gafisa; e (iii) uma contribuição de Alphaville pior do que o esperado, dado que agora projetamos que a divisão registre novamente prejuízos em 2017.
O que fazer com as ações? Em nossa visão, o potencial de crescimento está agora concentrado na Tenda (TEND3, a qual iniciamos a cobertura recentemente com recomendação de Compra). Como as melhorias consistentes devem aparecer somente a partir de 2018 no segmento de média-alta renda, estamos rebaixando a recomendação de Gafisa de Compra para Neutra, introduzindo um novo preço-alvo de R$ 16,00/GFSA3 ao final de 2017 (consistente com nosso preço anterior de R$ 31,00/ação antes da cisão da Tenda).
(...continua na próxima página...)
Fonte: Broadcast; Bradesco BBI
Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg
Construção Civil Luiz Mauricio Garcia*
Renato Chanes +55 11 2178-4063
*Analista responsável principal pelo conteúdo do
relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Projeções 17E 18E
Preço (R$) P/L neg 8,2
Valor de Merc. (R$mm) ROE - 3,7%
Preço Mín. e Máx. 52 sem. (R$) 16,26 - 28,9 P/VPA 0,3 0,3
Vol. Méd. Diário em 3 meses (R$ M) Div. Yield - 0,0%
488
16,0
18,06
Gafisa ON
Recomendação: NEUTRO
Preço-alvo: 16,00
Upside: -11,4%
GFSA3
0
20
40
60
80
100
120
140
abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17
GFSA3 X IBOV
GFSA3 IBOV
Diário de Mercado 03/05/2017
Revisão de Estimativas:
Gafisa
R$ milhões 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E
Receita Líquida 865 1.135 1.100 2.074 2.255 2.440 -58,3% -49,7% -54,9%
Lucro Bruto 168 310 356 574 685 752 -70,7% -54,7% -52,7%
Geração de caixa operacional (Ebitda ajustado) 84 197 286 272 400 474 -69,1% -50,8% -39,7%
Margem Ebitda ajustado 9,7% 17,3% 26,0% 13,1% 17,7% 19,4% -3,4 p.p. -0,4 p.p. 6,6 p.p.
Lucro Líquido (147) 60 147 113 240 320 - -75,0% -54,1%
Lançamentos (% empresa) 925 1.352 1.487 2.611 3.075 3.383 -64,6% -56,0% -56,0%
Vendas contratadas (% empresa) 1.069 1.363 1.306 2.779 2.670 2.955 -61,5% -49,0% -55,8%
Preço-Alvo (2017E) -48,1%
Recomendação --Fonte: Bradesco BBI
Atual Anterior ∆∆∆∆%
Neutra Compra
R$ 16,00 R$ 31,00
Diário de Mercado 03/05/2017
Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 03/05/2017.
Itaú: Lucro recorrente de R$ 6,18 bilhões no 1T17
• Lucro do trimestre cresceu 6% no trimestre e 20% em base anual, vindo em linha com a nossa estimativa;
• Bons resultados com receitas de serviços, controles de despesas e ganhos de tesouraria;
• Resultados nos pareceram positivos, com retorno sobre patrimônio (ROE) anualizado de 21,4%, o maior nível entre os trimestres comparados;
• Permanecemos com recomendação Neutra para ITUB4.
O Resultado da Intermediação Financeira antes das provisões para perdas manteve patamar bastante regular de R$ 17 bilhões por trimestre, impulsionado por ganhos de tesouraria, enquanto a atividade de crédito continuou a cair. Como as provisões tiveram forte diminuição ante o 1T16, nota-se o reflexo no Resultado da Intermediação Financeira após as provisões, favorecendo o resultado, como um todo.
A carteira de crédito fechou o trimestre em R$ 478 bilhões (-2,7% no trimestre e -8,6% no ano), influenciada pelos empréstimos às pessoas jurídicas (-2,7% e -10,7%), enquanto os empréstimos para pessoas físicas recuaram de forma menos intensa (-1,6% e -2,0%). A qualidade dos ativos mostrou flutuações, mas o índice de inadimplência ficou estável em 3,4%. Olhando pelos principais segmentos, a formação de créditos em atraso da área de varejo teve forte redução, atingindo o menor nível desde o quarto trimestre de 2014. Na área de grandes empresas ainda se observa pressão, com elevação na formação de atrasos, sobretudo em infraestrutura.
Duas boas notícias vieram das receitas de prestação de serviços, impulsionadas pelo maior volume de recursos sob gestão, e do controle das despesas, provavelmente devido a melhores números na operação da América Latina. Além disso, a menor taxa efetiva de imposto de renda (30,8%, ante 32,4% no 4T16) também contribuiu para o lucro de R$ 6,18 bilhões do trimestre.
Fonte: Broadcast e Bradesco BBI
Fonte: Bradesco BBI e Bloomberg
Bancos Rafael Frade*
Aloisio Villeth Lemos +55 21 2529.0807
*Analista responsável principal pelo conteúdo do
relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Itaú
R$ milhões
Carteira de Crédito 478.095 486.313 -1,7% 491.225 -2,7% 523.226 -8,6%
Result. da Intermed. Financ. antes das Provisões 17.122 17.425 -1,7% 17.322 -1,2% 17.412 -1,7%
Despesas com Provisões para Perdas -4.988 -4.363 14,3% -4.819 3,5% -6.973 -28,5%
Result. da Intermed. Financ. após as Provisões 12.134 13.062 -7,1% 12.502 -2,9% 10.439 16,2%
Receitas de Prestação de Serviços 7.844 7.581 3,5% 7.980 -1,7% 7.331 7,0%
Despesas Operacionais -11.001 -11.569 -4,9% -11.927 -7,8% -10.909 0,8%
Lucro Antes de IR e Contrib. Social 8.970 9.105 -1,5% 8.366 7,2% 6.896 30,1%
Imposto de Renda e Contrib. Social -2.767 -2.825 -2,1% -2.711 2,1% -1.739 59,1%
Taxa Efetiva de IR+CS 30,8% 31,0% 32,4% 25,2%
Lucro Líquido Recorrente 6.176 6.111 1,1% 5.817 6,2% 5.162 19,6%
ROE (recorrente anualizado) 21,4% 20,8% 20,2% 19,4%
Inadimplência (atrasos superiores a 90 dias) 3,4% 3,4% 3,4% 3,5%Fonte: Itaú e Bradesco BBI
∆∆∆∆ %1T17 1T17E ∆∆∆∆ % 4T16 ∆∆∆∆ % 1T16
Projeções 17E 18E
Preço (R$) P/L 2,1 2,0
Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA - -
Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 24,10 - 41,5 ROE 20,3% 19,2%
Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 14,5% 15,3%
Itaú Unibanco PN
39,39
51.309
444,6
Recomendação: NEUTRO
Preço-alvo: 42,00
Upside: 6,6%
ITUB4
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17
ITUB4 X IBOV
ITUB4 IBOV
Diário de Mercado 03/05/2017
Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 02/05/2017.
Multiplus: Lucro acima da estimativa no 1T17
•••• O lucro líquido de R$ 134 milhões ficou 10% acima da nossa estimativa; •••• O faturamento de venda de pontos mostrou crescimento no trimestre, com volumes crescentes e preços médios mais baixos; •••• As margens apresentaram forte desempenho no 1T17, impulsionadas pelas receitas de breakage (pontos não utilizados) e pelos resgates de produtos; •••• Apesar de sinais positivos no trimestre, permanecemos com recomendação Neutra para MPLU3, com preço-alvo de R$ 40,00/ação. A Multiplus registrou lucro líquido de R$ 134 milhões no 1T17 (+6% na comparação anual em março), 10% acima da nossa expectativa e da estimativa do consenso de mercado. O resultado acima do esperado no trimestre refletiu tanto a surpresa positiva na linha da receita bruta de vendas quanto a melhora das margens, que também foram acompanhadas pela evolução positiva das notícias referentes ao faturamento para parceiros financeiros.
Outros destaques incluem:(i) as campanhas de bônus de milhas levaram a aceleração do faturamento no trimestre (embora ainda mantenha estabilidade no ano), dando espaço para a surpresa na comparação anual da receita de vendas (+ 6%), enquanto a receita com breakage (pontos não utilizados) e os preços de outros produtos geraram margens inesperadamente altas.
Os resgates mais elevados (com ajuda de bilhetes internacionais da LATAM) levaram ao aumento da receita total, com o número de pontos resgatados crescendo 11% no 1T17 em relação ao 1T16. Entretanto, os resgates não aéreos aumentaram 35%, em termos anuais, e mantiveram sua participação no mix de resgates em 17%.
A seguir encontram-se os principais números do período:
Fonte: Broadcast e Bradesco BBI
Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg
Serviços Financeiros Gabriel Gusan*
Aloisio Villeth Lemos +55 21 2529.0807
*Analista responsável principal pelo conteúdo do
relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Projeções 17E 18E
Preço (R$) P/L 15,4 15,3
Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 9,9 9,4
Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 29,80 - 46,9 ROE 174,2% 175,0%
Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 6,5% 6,5%
Multiplus ON
42,40
6.869
13,5
Recomendação: NEUTRO
Preço-alvo: 40,00
Upside: -5,7%
MPLU3
0
20
40
60
80
100
120
140
abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17
MPLU3 X IBOV
MPLU3 IBOV
Diário de Mercado 03/05/2017
Carteiras Recomendadas
Top 10
Fonte: Bradesco BBI
Arrojada
Fonte: Bradesco BBI
Dividendos
Fonte: Bradesco BBI
Preço Preço-Alvo Upside P/L Div. Yield
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mai/17 semanal diária
BBAS3 33,78 39,00 15,5% 3,8% 10,0% - - 13,1 7,9 2,3% 3,8% 2,8% 2,8% -0,3%
PETR4 14,16 20,00 41,2% 5,2% 10,0% 6,2 5,4 neg 7,3 - 0,0% 1,4% 1,4% 1,2%
KLBN11 16,10 16,00 - 0,7% 10,0% 12,7 10,1 6,8 20,6 2,8% 4,8% 1,9% 1,9% 0,6%
USIM5 4,24 6,50 53,3% 0,2% 10,0% 12,8 8,7 neg neg - - -0,5% -0,5% -3,9%
BVMF3 19,51 23,00 17,9% 3,6% 10,0% 32,6 24,2 27,4 25,2 1,8% 3,0% 2,6% 2,6% -0,2%
LREN3 30,18 30,00 - 1,7% 10,0% 15,0 13,0 30,7 25,6 0,8% 1,0% 2,0% 2,0% 0,3%
MYPK3 16,83 21,00 24,8% 0,0% 10,0% 6,3 5,6 - 12,5 0,2% 2,0% 0,7% 0,7% 1,4%
SUZB5 13,05 15,00 14,9% 0,5% 10,0% 6,3 6,3 8,5 8,5 1,4% 1,7% -2,7% -2,7% -0,7%
CESP6 17,80 24,00 34,8% 0,0% 10,0% 8,4 12,1 18,1 43,6 5,3% 2,2% 1,0% 1,0% -0,1%
ITUB4 39,39 42,00 6,6% 11,6% 10,0% - - 2,3 2,1 13,0% 14,5% 0,3% 0,3% -1,6%
Potencial da Carteira 20,9% 10,0 8,5 10,7 15,3 2,8% 3,3% 1,2% 1,2% -0,3%
AtivosPerformanceParticipação EV/EBITDA
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mai/17 semanal diária
LREN3 30,18 30,00 - 1,7% 20,0% 15,0 13,0 30,7 25,6 0,8% 1,0% 2,0% 2,0% 0,3%
BBAS3 33,78 39,00 15,5% 3,8% 20,2% - - 13,1 7,9 2,3% 3,8% 2,8% 2,8% -0,3%
CESP6 17,80 24,00 34,8% 0,0% 19,8% 8,4 12,1 18,1 43,6 5,3% 2,2% 1,0% 1,0% -0,1%
MGLU3 230,00 205,00 - 0,0% 20,2% 6,8 6,1 45,6 22,7 0,5% 1,1% 3,2% 3,2% 0,4%
MYPK3 16,83 21,00 24,8% 0,0% 19,8% 6,3 5,6 - 12,5 0,2% 2,0% 0,7% 0,7% 1,4%
Potencial da Carteira 14,9% 4,3 4,7 15,5 17,3 1,7% 1,8% 2,0% 2,0% 0,3%
AtivosEV/EBITDAParticipação PerformanceP/L Div. Yield
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mai/17 semanal diária
ABEV3 18,56 21,00 13,1% 7,5% 20,30% 14,4 12,3 23,2 21,2 4,3% 4,3% 1,6% 1,6% -0,1%
CIEL3 22,95 29,00 26,4% 2,5% 19,02% 11,2 11,1 14,5 14,1 2,1% 7,1% -4,8% -4,8% -5,6%
VIVT4 46,98 52,00 10,7% 1,8% 19,84% 6,0 5,5 16,4 13,8 6,1% 7,3% -0,7% -0,7% -2,4%
BVMF3 19,51 23,00 17,9% 3,6% 20,49% 32,6 24,2 27,4 25,2 1,8% 3,0% 2,6% 2,6% -0,2%
TIET11 13,75 17,70 28,7% 0,0% 20,35% 6,3 5,4 11,9 9,4 8,4% 10,6% 1,9% 1,9% 1,0%
Potencial da Carteira 19% 14,2 11,8 18,8 16,8 4,6% 6,4% 0,2% 0,2% -1,4%
AtivosEV/EBITDAParticipação PerformanceP/L Div. Yield
Diário de Mercado 03/05/2017
Small Caps
Fonte: Bradesco BBI
Performance Histórica
Fonte: Bradesco BBI
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mai/17 semanal diária
CESP6 17,80 24,00 34,8% 0,0% 20,0% 8,4 12,1 18,1 43,6 5,3% 2,2% 1,0% 1,0% -0,1%
BRML3 12,06 17,00 41,0% 0,8% 20,0% 12,4 12,3 43,6 19,0 0,0% 1,0% -0,8% -0,8% -0,9%
MRFG3 7,29 8,00 9,7% 0,2% 20,0% 6,9 6,0 neg 21,2 - 0,0% 1,0% 1,0% -1,2%
MYPK3 16,83 21,00 24,8% 0,0% 20,0% 6,3 5,6 - 12,5 0,2% 2,0% 0,7% 0,7% 1,4%
MOVI3 9,10 13,00 42,9% 0,0% 20,0% 10,6 6,5 - 11,3 1,0% 6,6% 2,8% 2,8% 3,9%
Potencial da Carteira 30,6% 8,9 8,5 12,3 21,5 1,3% 2,4% 0,9% 0,9% 0,6%
AtivosParticipação EV/EBITDA P/L PerformanceDiv. Yield
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 mai/17
Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 9,7% 1,1%
Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 2,8% 2,0%
Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 0,5% 0,2%
Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 5,2% 1,2%
Diário de Mercado 03/05/2017
Guia de Ações
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
AÇÚCAR E ÁLCOOL
Cosan CSAN3 C 47,00 35,90 30,9% 42,2 43,51 28,96 11,2 14,1 5,5 6,3 3,3% 14.611
São Martinho SMTO3 C 25,00 17,65 41,6% 12,9 21,63 14,71 32,8 19,7 6,3 5,8 1,3% 6.372
AGRONEGÓCIO
BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,83 24,7% 1,3 12,88 9,40 - - - - - 693
Ourofino OFSA3 N 36,00 25,25 42,6% 0,3 46,04 23,50 19,8 14,5 11,2 9,0 1% 1.364
SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 19,64 -8,4% 4,3 19,64 13,17 11,3 10,2 6,7 6,3 2% 1.905
Terra Santa TESA3 N 16,00 12,80 25,0% 0,8 22,64 5,78 20,9 - 6,9 - 0% 230
ALIMENTOS E BEBIDAS
Ambev ABEV3 C 21,00 18,56 13,1% 201,9 19,57 15,73 23,2 21,2 14,4 12,3 4,3% 291.411
BRF BRFS3 C 55,00 42,09 30,7% 135,1 58,27 32,72 neg 18,2 13,4 8,7 2,2% 33.630
JBS JBSS3 C 18,00 11,00 63,6% 94,4 12,95 8,20 - 8,5 6,1 4,5 0,6% 30.723
Marfrig MRFG3 C 8,00 7,29 9,7% 14,9 7,48 4,89 neg 21,2 6,9 6,0 0,0% 4.527
Minerva BEEF3 N 13,00 10,63 22,3% 13,9 12,48 8,41 5,2 5,5 4,9 4,6 0,0% 2.445
M. Dias Branco MDIA3 C 55,00 49,73 10,6% 23,3 49,73 25,89 21,5 18,1 18,1 14,2 1,9% 16.858
AVIAÇÃO
Embraer EMBR3 V 14,00 15,29 -8,4% 42,1 20,29 13,69 - 49,7 21,9 16,6 0,5% 11.333
Gol GOLL4 C 11,00 10,70 2,8% 30,2 10,70 2,24 4,3 neg 5,2 5,0 - 3.692
BANCOS E SEGUROS
ABC Brasil ABCB4 N 21,00 18,80 11,7% 9,6 20,40 9,81 8,2 7,4 - - 6,8% 3.422
Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 33,78 15,5% 226,1 35,22 15,06 13,1 7,9 - - 3,8% 94.077
BB Seguridade BBSE3 N 33,00 29,72 11,0% 108,7 31,76 24,23 14,7 14,6 - - 5,4% 59.351
Itaú ITUB4 N 42,00 39,39 6,6% 444,6 41,48 24,10 2,3 2,1 - - 14,5% 51.309
WIZ WIZS3 C 20,00 19,50 2,6% 11,9 19,50 10,03 21,1 17,9 - - - 3.120
Porto Seguro PSSA3 V 29,00 28,61 1,4% 13,9 31,01 24,04 10,0 9,8 - - 4,6% 9.241
Santander SANB11 V 19,00 27,12 -29,9% 57,8 36,13 15,96 27,6 26,4 - - 2,6% 202.776
SulAmérica SULA11 N 20,00 17,13 16,8% 13,4 18,74 12,30 9,5 10,2 - - 2,9% 6.635
BENS DE CAPITAL
Iochpe-Maxion On MYPK3 C 21,00 16,83 24,8% 13,5 19,87 11,18 - 12,5 6,3 5,6 2,0% 2.339
Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,56 17,2% 9,8 3,52 2,09 10,7 21,1 12,4 21,8 0,0% 2.355
Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 20,86 10,3% 3,7 26,94 19,09 - 7,1 4,7 4,0 13,4% 1.335
Randon Participações ON RAPT4 C 6,00 4,78 25,5% 6,9 5,22 2,60 neg 39,7 19,1 8,4 0,0% 1.635
WEG ON WEGE3 N 18,00 18,65 -3,5% 35,1 18,65 12,92 26,9 25,7 21,1 19,3 0,0% 30.082
CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO
BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,63 -20,2% 0,5 2,63 1,41 neg neg neg -19,2 - 302
Cyrela CYRE3 V 12,00 13,52 -11,2% 25,4 14,50 8,59 34,1 38,6 14,2 16,1 0,6% 5.165
Gafisa GFSA3 N 16,00 18,06 -11,4% 16,0 28,91 16,26 neg neg neg 22,6 - 488
Direcional DIRR3 N 7,00 6,20 12,9% 5,1 6,59 4,16 neg 36,1 18,8 24,4 0,0% 905
Even EVEN3 V 4,00 4,48 -10,7% 5,2 5,48 3,39 - neg 14,7 29,1 - 995
Eztec EZTC3 C 25,00 21,04 18,8% 11,6 21,00 13,90 15,1 22,3 16,9 29,7 3,5% 3.472
Helbor HBOR3 N 2,50 2,63 -4,9% 6,0 3,68 1,30 neg neg 42,1 25,1 - 842
JHSF * JHSF3 N 3,00 2,45 22,4% 3,1 3,10 1,04 neg neg 11,8 14,1 - 1.286
MRV MRVE3 C 17,00 16,05 5,9% 39,4 16,05 9,40 12,7 11,7 12,0 9,8 2,0% 7.078
Tecnisa TCSA3 V 2,10 2,84 -26,1% 3,6 3,71 1,90 neg neg neg -35,1 - 778
CONSUMO
Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 34,04 -6,0% 5,8 34,04 22,90 25,7 21,6 18,5 16,2 2,3% 3.030
CVC Brasil CVCB3 C 32,00 31,45 1,7% 22,9 31,45 17,62 21,6 17,6 9,1 8,0 3,4% 4.183
Guararápes GUAR3 C 100,00 93,50 7,0% 1,4 93,50 44,89 11,5 9,3 5,7 4,8 4,3% 2.899
Hering HGTX3 N 16,00 22,85 -30,0% 8,4 22,85 12,23 8,9 9,3 9,5 9,0 5,4% 1.839
Lojas Renner LREN3 C 30,00 30,18 -0,6% 70,6 30,18 19,51 30,7 25,6 15,0 13,0 1,0% 19.376
Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 8,15 -14,1% 2,0 10,00 5,68 neg neg 7,1 5,5 - 831
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 03/05/2017
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
EDUCAÇÃO
Anima ANIM3 N 16,00 14,00 14,3% 1,5 15,79 9,58 18,1 11,0 9,0 7,2 2,3% 1.120
Estacio ESTC3 C 19,00 18,50 2,7% 30,0 18,50 9,61 18,6 11,0 11,1 8,2 4,5% 5.698
Kroton KROT3 N 15,00 15,49 -3,2% 117,2 16,89 10,25 13,9 12,3 10,4 10,1 6,1% 25.156
ENERGIA ELÉTRICA
AES Tietê TIET11 N 17,70 13,75 28,7% 14,3 17,38 12,61 11,9 9,4 6,3 5,4 10,6% 5.409
Cemig CMIG4 N 10,50 9,65 8,8% 82,3 12,04 4,95 17,4 11,5 8,1 7,2 2,2% 12.140
Cesp CESP6 C 24,00 17,80 34,8% 26,0 19,51 10,59 18,1 43,6 8,4 12,1 2,2% 5.838
Copel CPLE6 C 51,00 27,42 86,0% 18,5 37,82 23,14 13,2 8,2 7,1 4,8 6,1% 7.513
CPFL CPFE3 N 25,00 26,00 -3,8% 36,0 26,00 17,85 23,6 18,3 12,6 9,9 2,7% 26.468
CTEEP TRPL4 C 89,00 62,00 43,5% 27,9 71,02 53,13 15,9 0,6 11,2 3,4 3,4% 3.410
Eletropaulo ELPL4 N 12,40 15,56 -20,3% 18,4 15,56 6,50 neg neg 11,7 9,6 - 2.599
Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,50 39,3% 23,2 15,20 11,33 23,2 15,3 4,7 3,9 1,6% 8.181
Energisa ENGI11 C 26,00 23,00 13,0% 21,2 23,70 12,97 19,6 22,4 13,7 9,6 4,0% 14.651
Engie Brasil EGIE3 N 44,00 34,78 26,5% 29,1 42,12 33,26 13,5 10,5 6,7 5,6 8,6% 22.711
Equatorial EQTL3 N 52,00 57,10 -8,9% 61,2 61,34 41,19 16,9 13,5 11,2 8,9 3,7% 11.363
Light LIGT3 N 17,90 22,86 -21,7% 25,5 23,18 8,16 neg 22,4 8,2 6,0 1,1% 4.663
Taesa TAEE11 N 24,00 23,06 4,1% 29,2 24,85 16,62 9,8 8,9 7,4 7,0 10,7% 7.940
LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA
CCR CCRO3 C 20,00 17,71 12,9% 125,0 18,90 13,07 20,9 19,4 10,8 8,9 4,6% 35.774
EcoRodovias ECOR3 N 10,00 9,50 5,3% 27,7 9,79 6,76 neg 14,3 5,9 5,4 6,6% 5.282
JSL JSLG3 C 14,00 7,18 95,0% 2,4 11,87 6,35 neg neg 5,8 5,2 - 1.450
Localiza RENT3 N 45,00 45,99 -2,2% 54,0 47,72 31,04 23,5 22,2 11,2 9,4 2,3% 9.612
Movida MOVI3 C 13,00 9,10 42,9% - 9,35 7,11 - 11,3 10,6 6,5 6,6% 1.938
Rumo Logística RAIL3 C 10,00 9,38 6,6% 80,7 9,51 3,63 neg - 10,8 8,6 0,2% 12.560
Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,41 66,0% - 14,80 2,41 neg - - 11,6 0,1% -
MATERIAIS
Duratex DTEX3 C 12,00 9,24 29,9% 14,5 10,07 6,17 - - 12,6 9,8 1,1% 6.366
MINERAÇÃO
Vale VALE5 N 38,00 25,41 49,5% 747,0 34,01 10,42 7,5 4,4 3,7 3,1 9,5% 104.029
PAPEL & CELULOSE
Fibria FIBR3 V 28,00 29,15 -3,9% 51,2 34,12 18,26 9,9 17,1 7,4 6,8 6,8% 16.120
Klabin KLBN11 N 16,00 16,10 -0,6% 38,9 17,99 13,49 6,8 20,6 12,7 10,1 4,8% 16.921
Suzano SUZB5 N 15,00 13,05 14,9% 48,3 14,95 9,15 8,5 8,5 6,3 6,3 1,7% 14.198
PETRÓLEO
Petrobras PETR4 C 20,00 14,16 41,2% 562,1 18,49 7,86 neg 7,3 6,2 5,4 0,0% 186.868
PETROQUÍMICO
Ultrapar UGPA3 N 75,00 72,00 4,2% 86,7 77,59 62,78 26,6 26,4 11,6 11,0 2,2% 40.032
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 03/05/2017
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
SANEAMENTO
Copasa CSMG3 C 75,00 38,10 96,9% 42,6 54,83 20,01 9,8 6,5 5,2 3,9 6,2% 4.801
Sabesp SBSP3 C 45,00 30,40 48,0% 57,2 33,43 24,48 8,0 9,7 6,8 6,5 2,6% 20.794
Sanepar SAPR4 C 21,00 10,40 101,9% 68,1 15,04 3,79 8,4 7,4 5,9 5,2 9,4% 5.242
SAÚDE
Fleury FLRY3 N 48,00 53,88 -10,9% 24,6 53,88 21,85 37,0 31,3 18,5 16,4 3,9% 8.459
Hermes Pardini PARD3 C 24,00 21,25 12,9% - 22,97 19,00 27,4 16,8 13,7 10,7 8,3% 2.763
Hypermarcas HYPE3 C 34,00 30,37 12,0% 91,3 31,38 21,55 29,5 23,2 17,3 15,5 1,1% 19.042
Qualicorp QUAL3 N 23,00 22,64 1,6% 32,1 22,64 12,57 16,5 17,1 8,1 7,3 2,9% 6.249
RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 69,15 12,8% 89,0 70,86 52,29 49,0 40,6 22,6 19,3 1,2% 22.820
SERVIÇOS FINANCEIROS
BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 19,51 17,9% 233,9 20,43 14,74 27,4 25,2 32,6 24,2 3,0% 39.644
Cielo CIEL3 C 29,00 22,95 26,4% 174,5 30,91 20,20 14,5 14,1 11,2 11,1 7,1% 62.126
Multiplus MPLU3 N 40,00 42,40 -5,7% 13,5 46,92 29,80 13,4 15,4 9,2 9,9 6,5% 6.869
Smiles SMLE3 C 71,00 69,90 1,6% 42,9 70,01 33,87 15,8 14,8 13,2 12,1 4,7% 8.668
Valid VLID3 N 28,00 22,70 23,3% 9,4 34,23 21,72 16,2 14,5 6,3 6,2 3,5% 1.476
SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL
Aliansce ALSC3 N 17,00 14,58 16,6% 7,0 17,12 11,95 - 28,1 12,2 10,2 0,9% 2.945
BR Malls BRML3 C 17,00 12,06 41,0% 66,9 15,85 10,05 43,6 19,0 12,4 12,3 1,0% 7.465
BR Properties BRPR3 N 10,00 9,53 4,9% 7,9 10,40 7,32 35,0 - 14,7 14,5 0,3% 2.840
Iguatemi IGTA3 C 35,00 33,69 3,9% 41,1 33,69 24,81 45,0 30,7 15,5 15,0 0,8% 5.963
JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,45 22,4% 3,1 3,10 1,04 neg neg 11,8 14,1 - 1.286
Multiplan MULT3 C 72,00 68,26 5,5% 47,5 68,80 53,08 45,6 38,1 20,2 18,1 1,7% 13.584
São Carlos SCAR3 N 31,00 32,87 -5,7% 1,0 33,37 23,29 - 46,1 14,1 13,3 0,5% 1.841
SIDERURGIA
Gerdau GGBR4 C 15,00 9,56 56,9% 118,9 14,64 5,48 neg - 7,5 7,4 0,6% 16.338
Usiminas USIM5 C 6,50 4,24 53,3% 72,4 5,62 1,59 neg neg 12,8 8,7 - 5.202
TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER
Linx LINX3 C 21,50 18,12 18,7% 10,1 20,07 14,34 36,1 25,3 25,1 21,7 1,8% 3.008
Totvs TOTS3 N 28,00 28,40 -1,4% 12,7 33,23 21,04 30,3 33,8 11,5 12,3 2,0% 4.629
TELECOMUNICAÇÕES
Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 46,98 10,7% 80,0 47,90 37,68 16,4 13,8 6,0 5,5 7,3% 79.349
Tim TIMP3 C 11,00 10,19 7,9% 29,7 10,64 6,23 32,3 23,0 4,9 4,4 1,1% 24.660
VAREJO
B2W BTOW3 R - 14,41 - 10,0 17,14 8,64 - - - - - -
Lojas Americanas LAME4 R - 18,03 - 88,8 21,61 13,06 - - - - - -
Pão de Açucar PCAR4 N 76,00 72,00 5,6% 51,0 72,00 39,95 neg 22,9 4,0 3,6 1,9% 19.152
Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 230,00 -10,9% 18,0 236,76 28,36 45,6 22,7 6,8 6,1 1,1% 4.830
Via Varejo VVAR11 N 12,50 12,73 -1,8% 12,2 12,73 5,75 neg neg 16,8 3,5 - 5.474
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 03/05/2017
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.
Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.
Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:
O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.
A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.
Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:
O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..
Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.
O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban.
Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar, Comgás, Rumo Logística e Energisa.
Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa, Rumo Logística, Lojas Americanas, Movida e Instituto Hermes Pardini.
A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).
Diário de Mercado 03/05/2017
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
Diretor de Research
Daniel Altman, CFA [email protected]
Economista-chefe
Dalton Gardimam [email protected]
Estrategista de Análise Varejo
José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 .......... [email protected]
Analista de Investimentos Sênior
Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 [email protected]
Analistas de Investimentos
Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]
Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]
Analista Gráfico
Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]
Assistentes de Análise
Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 4210 [email protected] Jéssica Feitosa +55 11 2178 4126 [email protected]
BRADESCO CORRETORA
Área Comercial PRIME/VAREJO
+55 11 2178-5710
Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa
Mesa de Operações BM&F/VAREJO
Mesa de Operações BM&F [email protected] +55 11 3556-3350
Home Broker [email protected] +55 11 2178-5757
Mesa Prime +55 11 3556-3000
Mesa Exclusive e PJ [email protected]
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