Diário de Mercado 27/03/2017...De fato, as expectativas de inflação para 2019 agora estão finalmente refletindo uma menor meta de inflação para esse ano (a ser oficialmente decidida

Diário de Mercado 27/03/2017

Bolsas

A recuperação das ações PETR4 (+2,2%), VALE5 (+2,5%), entre outras, sustentou a alta do Ibovespa, especialmente na parte da tarde após um início de sessão no terreno negativo. Os fatores internos fizeram com que a bolsa doméstica se descolasse dos pares internacionais, onde mais uma vez as incertezas com o rumo da política norte-americana levaram a uma sessão de quedas. Ao término da sessão, o índice tinha alta 0,71%, aos 64.309 pontos e volume financeiro de R$ 6,5 bilhões. Amanhã, o noticiário local deve ganhar destaque, especialmente os assuntos relacionados ao Orçamento do país em 2017.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

As Carteiras Recomendadas apresentaram comportamento misto nesta segunda-feira, com a Arrojada e a Top 10 superando o Ibovespa (destaque da Top 10: USIM5 subiu 8,6%). A Carteira Dividendos ficou praticamente estável, enquanto a Small Caps recuou 0,6%.

Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos

Ricardo França Renato Chanes

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

-20%

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40%

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mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones

Dow Jones

Ibovespa

Fonte:Bloomberg

Bolsa Cotação Dia 2017

Ibovespa 64.308 0,71% 6,8%

Dow Jones 20.551 -0,22% 3,7%

S&P 500 2.342 -0,10% 4,1%

DAX 11.996 -0,57% 4,8%

CAC 40 5.017 -0,07% 3,7%

IBEX35 10.303 -0,06% 10,5%

FTSE 100 7.294 -0,59% 2,4%

dia semana mar/17 2017

Ibovespa 0,71% 0,7% -3,5% 6,8%

Ibx-50 0,75% 0,7% -3,3% 6,5%

Índice SMLL 0,15% 0,2% -3,3% 14,0%

Arrojada 0,75% 0,8% -4,7% 5,6%

Dividendos -0,06% -0,1% -7,7% 0,4%

Top 10 1,00% 1,0% -5,1% 5,6%

Small Caps -0,59% -0,6% -2,4% -2,4%

Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)

23/mar -441,8 USIM5 8,64% ELET3 -5,42% VALE5 727

CSNA3 4,09% KLBN11 -3,72% PETR4 428

março -3.328,1 SMLE3 3,79% FIBR3 -2,62% CTIP3 317

BRFS3 3,60% BBSE3 -2,21% ITUB4 237

2017 3.555,8 CMIG4 3,23% JBSS3 -1,74% BVMF3 220

Maiores Altas Maiores Baixas


Conteúdo

Economia 3

Pesquisa Focus 3

Notícias do Dia 4

Câmbio 5

Juros 6

Agenda Econômica 7

Calendário de Resultados 9

Participação dos Investidores 10

Calendário de Proventos 10

Carteiras Recomendadas 11

Guia de Ações 13


Economia

Pesquisa Focus

As estimativas de inflação para 2017 seguiram em queda... A leitura positiva do IPCA-15 de março, divulgado na semana passada, confirmou um cenário favorável para a inflação neste ano, o que aparentemente ajudou as expectativas de inflação a caírem ainda mais: as projeções do IPCA para 2017 caíram 0,03 p.p. para 4,12%. Ainda assim, as expectativas para 2018 permaneceram ancoradas na meta de inflação de 4,5%.

...e as metas de inflação mais baixas à frente representam cada vez mais o cenário base dos economistas. No longo prazo, os economistas têm projetado cada vez mais um menor nível de inflação. De fato, as expectativas de inflação para 2019 agora estão finalmente refletindo uma menor meta de inflação para esse ano (a ser oficialmente decidida pelo CMN em junho): o consenso para a inflação oficial caiu para 4,35%, vindo de 4,5% na semana anterior. Enquanto isso, as expectativas para 2020 também caíram esta semana, para 4,3% (vs. 4,42% na semana anterior). A estimativa para a Selic no final de 2017 ainda é de 9,0%. Com relação a política monetária, não houve mudanças no consenso, que prevê uma faixa de 1,00/1,00/0,75/ 0,50 p.p. de cortes em abril / junho / julho / setembro, respectivamente, levando a taxa de juros básica para 9,0%. Para 2018, o consenso ainda espera que a Selic atinja 8,5% no final do ano.

Pequenas mudanças no PIB e no câmbio. Para o crescimento do PIB, o consenso para este ano recuou ligeiramente (-0,01 p.p.), para 0,47%, enquanto as estimativas para 2018 permaneceram inalteradas em 2,5%. Para o câmbio, o consenso para o final de 2017 atingiu R$ 3,28 / US$ (vindo de R$ 3,29 / US$), enquanto as estimativas para o final de 2018 ficaram estáveis em R$ 3,40 / US$.

Nossa visão: Dado o atual cenário favorável à inflação, esperamos também uma maior ação do Banco Central nas próximas reuniões, com cortes de 1,0 p.p. em abril e junho. No entanto, ainda temos dificuldade em adotar a visão de que as taxas atingirão um nível mais baixo este ano: estimamos que a Selic atinja 9,75% no final do ano de 2017. Em primeiro lugar, as incertezas à frente no campo fiscal não devem se dissipar este ano, o que poderia impor um limite para os prêmios de risco-país. Em segundo lugar, baixar a taxa excessivamente este ano pode levar a um risco de necessidade de ajustá-la para cima novamente já em 2018.

Anterior Atual Anterior Atual

IPCA (%) 4,15 4,12 4,50 4,50

IGP-M (%) 4,52 4,51 4,60 4,55

Câmbio (R$/US$) 3,29 3,28 3,40 3,40

Selic (%) 9,00 9,00 8,50 8,50

PIB (%) 0,48 0,47 2,50 2,50

Produção Industrial (%) 1,22 1,22 2,10 2,10

Déficit em Conta Corrente (US$ bilhões) -26,60 -26,00 -37,65 -36,50

Superávit Comercial (US$ bilhões) 48,10 49,50 40,00 41,20

IED (US$ bilhões) 72,00 73,50 74,50 74,00Fonte: Banco Central

Pesquisa Focus

Projeção 2017 Projeção 2018Indicadores


Notícias do Dia

Alimenos: China, Egito e Chile retomam importação de carne brasileira

O Ministério da Agricultura do Brasil anunciou oficialmente que a China, o Egito e o Chile retiraram as restrições das importações brasileiras de carne e que agora estão restritas apenas aos 21 estabelecimentos listados nas investigações da Polícia Federal.

Nossa visão: Todas as principais regiões já normalizaram as importações de carne do Brasil, com exceção de Hong Kong (17% das exportações de carne bovina do Brasil, 6% das exportações de frango e 17% das exportações de suínos). No entanto, esperamos que Hong Kong em breve siga o mesmo caminho. Já estávamos esperando esta notícia, mas ela veio mais cedo do que o esperado.

Gabriel Lima* Ricardo França

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10


Câmbio

Aversão ao risco. Apesar do desempenho positivo verificado na bolsa brasileira, a maior aversão ao risco predominou nas principais praças internacionais nesta segunda-feira. Como é de praxe em cenários de incerteza, a procura por ativos defensivos é intensificada, o que de fato ocorreu com o dólar. O real, inclusive, figurou entre as maiores ante as demais divisas globais, ficando atrás somente do rand sul-africano e dos pesos colombiano e chileno, moedas também relacionadas às matérias primas (commodities, em geral). Por mais um dia, o Banco Central ofertou 10 mil contratos de swap tradicional durante os negócios, operação cujo efeito equivaleu à venda de moeda no mercado futuro.

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,129, em alta de 0,55% em relação ao fechamento da última sexta-feira. Com isso, a moeda norte-americana acumula valorização de 0,63% em março. No mercado futuro, no entanto, o dólar para abril recuou 1,08%, cotado a R$ 3,114.

R$ 2,50

R$ 2,70

R$ 2,90

R$ 3,10

R$ 3,30

R$ 3,50

R$ 3,70

R$ 3,90

R$ 4,10

R$ 4,30

mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17

Dólar

à vista FuturoFonte: Bloomberg

USD 367.000

USD 369.000

USD 371.000

USD 373.000

USD 375.000

USD 377.000

USD 379.000

mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17

Reservas Cambiais

Fonte: Bloomberg


9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

2017 2019 2021 2023 2025 2027

Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg

Juros

Ainda em queda... As taxas dos principais contratos de juros futuros começaram a semana dando sequência ao movimento visto na última sessão, ou seja, ainda com quedas consistentes ao longo de toda a curva a termo. As oscilações desta segunda-feira refletem as apostas crescentes em torno de cortes mais fortes na Selic nas próximas reuniões do Copom (1,00 p.p. é a aposta majoritária, mas já há quem aposte em reduções mais expressivas). Paralelamente, a tradicional pesquisa Focus do Banco Central trouxe ajustes mínimos, mais positivos, entre o vencimentos mais curtos.

No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos recuaram mais uma vez.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

27-mar 24-mar

mar/17 13,63 13,63

jan/18 9,85 9,90

jan/19 9,43 9,45

jan/20 9,65 9,67

jan/21 9,87 9,87

jan/22 10,03 10,02

jan/23 10,12 10,12

jan/24 10,15 10,18Fonte: Bloomberg

Vencimentos DIFechamento

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

2,6

2,8

3

10

11

12

13

14

15

16

17

18

mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17

T Notes x DIs futuros (em %)

DI18 DI21 T-10

Fonte: BloombergFonte: Bloomber


Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

27-mar 08:00 FGV - Confiança do Consumidor Mar -- 81,8 85,3

27-mar 08:25 Pesquisa Focus -- -- -- --

27-mar 15:00 Balança comercial semanal mar/26 -- $1437M $1602M

27-mar -- CNI - Confiança do Consumidor Mar -- 104,4 --

27-mar 14:30 Coleta de impostos Fev 93000M 137392M 92358M

28-mar 05:00 FIPE - IPC Semanal mar/23 -0,04% 0,02% --

28-mar 08:00 FGV - Custos de construção (M/M) Mar 0,55% 0,53% --

28-mar -- Dívida Pública Federal Fev -- 3053B --

29-mar 10:30 Empréstimos em Aberto Fev -- 3074B --

29-mar 10:30 Variacao de Empréstimos em Aberto (M/M) Fev -- -1,00% --

30-mar 08:00 FGV - IGP-M (A/A) Mar 4,86% 5,38% --

30-mar 08:00 FGV - IGP-M (M/M) Mar 0,04% 0,08% --

30-mar 08:30 IBC-Br (A/A) Jan -- -1,82% --

30-mar 08:30 IBC-Br (M/M) Jan -- -0,26% --

30-mar 08:30 Relatório Trimestral de Inflação -- -- -- --

30-mar 09:00 Vendas no varejo (A/A) Jan -4,30% -4,90% --

30-mar 09:00 Vendas no varejo (A/A) Jan -6,40% -6,70% --

30-mar 09:00 Vendas no varejo (M/M) Jan 0,50% -2,00% --

30-mar -- Resultado primário do governo central Fev -- 19,0B --

30-mar -- Taxa de Juros de Longo Prazo abr/01 -- 7,5% --

31-mar 09:00 Taxa de desemprego - PNAD Fev 13,1% 12,6% --

31-mar 10:30 Dívida Líquida/PIB Fev -- 0,464 --

31-mar 10:30 Resultado nominal do setor público consolidado Fev -- 0,3B --

31-mar 10:30 Resultado primário do setor público consolidado Fev -- 36,7B --


30-mar 22:00 PMI Manufatura Mar 51,7 51,6 --

30-mar 22:00 PMI não-manufatureiro Mar -- 54,2 --

2-abr 22:45 Caixin - PMI Manufatura Mar 51,3 51,7 --


27-mar 05:00 Oferta monetária M3 (A/A) Fev 4,9% 4,9% 4,7%

30-mar 06:00 Confiança do consumidor Mar -5 -5 --

30-mar 06:00 Confiança do setor de serviços Mar 14,0 13,8 --

30-mar 06:00 Confiança na economia Mar 108,3 108,0 --

30-mar 06:00 Confiança na Indústria Mar 1,4 1,3 --

30-mar 06:00 Indicador de Clima para os Negócios Mar 0,9 0,8 --

31-mar 06:00 Estimativa do IPC (A/A) Mar 1,8% 2,0% --


EUA

Fonte: Bloomberg


27-mar 11:30 Fed Dallas - Atividade Manufatureira Regional Mar 22,0 24,5 16,9

28-mar 09:30 Balança Comercial de Bens Fev -$66,5B -$68,8B --

28-mar 09:30 Estoques de varejo M/M Fev -- 0,80% --

28-mar 09:30 Estoques no atacado (M/M) Fev 0,20% -0,20% --

28-mar 11:00 Fed de Richmond - Atividade Manufatureira Regional Mar 15,0 17,0 --

29-mar 11:00 Vendas de Moradias Pendentes (M/M) Fev 2,20% -2,80% --

30-mar 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego mar/25 245K 258K --

30-mar 09:30 PIB Anualizado (T/T) 4T 2,00% 1,90% --

30-mar 09:30 Seguro-desemprego mar/18 2040K 2000K --

31-mar 09:30 Gastos pessoais Fev 0,20% 0,20% --

31-mar 09:30 Renda pessoal Fev 0,40% 0,40% --

31-mar 10:45 PMI Chicago Mar 56,7 57,4 --

31-mar 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor Mar 97,6 97,6 --

Legenda: Alta Média Baixa


Calendário de Resultados

Resultado 4T16Empresa Data Empresa Data

ELETROBRAS 27/3 ANIMA 30/3

SABESP 27/3 HELBOR 30/3

HERMES PARDINI 27/3 LOPES BRASIL 30/3

BR MALLS 28/3 OI 30/3

CEMIG 28/3

GENERAL SHOPPING 28/3

SOMOS EDUCAÇÃO 28/3

BR BROKERS 29/3Fonte: Empresas;Bovespa


Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros retiraram R$ 441,817 milhões da Bovespa na última quinta-feira (23). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 0,01%, aos 63.531 pontos. Em março, o saldo acumulado está negativo em R$ 3.328,1 bilhões.

Calendário de Proventos

Fonte:Bloomberg;

23/03/2017* Março Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro -441,8 -3.328,1 3.555,8 52,8%

Institucional 407,2 2.806,4 1.063,2 25,2%

Pessoa Física 5,6 721,5 -1.554,5 16,8%

Instit. Financeira 3,8 -382,1 -814,3 4,4%

Emp. Priv/Publ 22,3 87,5 -2.288,2 0,7%

Outros -0,1 82,9 16,4 0,0%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

Participação Por Invest. Março

TIPO DE INVESTIDOR (R$MM)

SALDO

Empresa EmpresaData de Anúncio

Data EXPrevisão de Pagamento

Valor Tipo de Provento

Klabin S/A PN KLBN4 1/2/17 7/2/17 16/2/17 R$ 0,028425 Dividendo

Hypermarcas ON HYPE3 10/2/17 16/2/17 24/2/17 R$ 0,6 Dividendo

BB Seguridade BBSE3 13/2/17 17/2/17 2/3/17 R$ 0,85303058 Dividendo

Cetip ON CTIP3 16/2/17 23/2/17 8/3/17 R$ 0,3789646451 Dividendo

Weg ON WEGE3 21/2/17 1/3/17 15/3/17 R$ 0,063689 Dividendo

Natura ON NATU3 23/2/17 1/3/17 20/4/17 R$ 0,119161 Dividendo

Itausa PN ITSA4 21/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo

Itau Unibanco PN ITUB4 20/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo

Ultrapar ON UGPA3 23/2/17 2/3/17 10/3/17 R$ 0,87 Dividendo

MRV ON MRVE3 9/11/16 6/3/17 30/3/17 R$ 0,34 Proventos

Multiplus ON MPLU3 23/2/17 10/3/17 22/3/17 R$ 0,800932 Dividendo

Banco do Brasil BBAS3 24/2/17 14/3/17 31/3/17 R$ 0,061298 Juros Sobre Capital Proprio

Cielo ON CIEL3 30/1/17 16/3/17 31/3/17 R$ 0,166795 Dividendo

Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0,257818 Dividendo

Vale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0,769736 Juros Sobre Capital Proprio


Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

Arrojada


Dividendos


Preço Preço-Alvo Upside P/L Div. Yield

(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária

BBAS3 33,31 39,00 17,1% 3,8% 10,0% - - 12,9 7,8 2,3% 3,8% 0,9% 0,3% 0,3%

PETR4 13,77 20,00 45,2% 5,2% 10,0% 6,1 5,4 neg 7,2 - 0,0% -9,3% 2,2% 2,2%

KLBN11 13,72 19,00 38,5% 0,6% 10,0% 11,9 8,8 6,2 25,5 3,1% 3,8% -11,5% -3,7% -3,7%

USIM5 4,40 6,70 52,3% 0,2% 10,0% 12,7 6,9 neg neg - - -10,8% 8,6% 8,6%

BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,2% 10,0% 27,4 20,3 23,1 21,2 2,2% 3,5% -1,8% -0,2% -0,2%

CSMG3 44,98 83,00 84,5% 0,0% 10,0% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -11,8% -1,8% -1,8%

CMIG4 10,54 11,00 4,4% 0,8% 10,0% 8,4 7,5 19,1 12,6 1,3% 2,0% -1,4% 3,2% 3,2%

SUZB5 12,65 15,00 18,6% 0,5% 10,0% 6,3 6,5 5,8 10,4 2,1% 1,4% -5,9% -1,7% -1,7%

CESP6 18,70 24,00 28,3% 0,0% 10,0% 8,9 12,7 19,0 45,8 5,0% 2,1% 4,6% 2,3% 2,3%

ITUB4 38,56 42,00 8,9% 11,3% 10,0% - - 2,3 2,0 13,2% 14,8% -3,6% 0,7% 0,7%

Potencial da Carteira 32,1% 8,8 7,2 10,0 14,0 3,1% 3,7% -5,1% 1,0% 1,0%

PerformanceParticipação EV/EBITDAAtivos

Preço Preço-Alvo Upside


PETR4 13,77 20,00 45,2% 5,2% 19,0% 6,1 5,4 neg 7,2 - 0,0% -9,3% 2,2% 2,2%

BBAS3 33,31 39,00 17,1% 3,8% 21,2% - - 12,9 7,8 2,3% 3,8% 0,9% 0,3% 0,3%

CSMG3 44,98 83,00 84,5% 0,0% 18,5% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -11,8% -1,8% -1,8%

BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,2% 20,6% 27,4 20,3 23,1 21,2 2,2% 3,5% -1,8% -0,2% -0,2%

CMIG4 10,54 11,00 4,4% 0,8% 20,7% 8,4 7,5 19,1 12,6 1,3% 2,0% -1,4% 3,2% 3,2%

Potencial da Carteira 24,9% 8,5 6,5 13,6 10,0 1,6% 2,9% -4,7% 0,8% 0,8%

PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação



ABEV3 17,79 21,00 18,0% 7,2% 21,65% 13,8 11,8 22,3 20,3 4,4% 4,5% -0,3% 0,9% 0,9%

VIVT4 46,33 52,00 12,2% 1,8% 20,82% 5,9 5,4 16,2 13,6 6,2% 7,4% 1,2% -0,4% -0,4%

SAPR4 11,07 21,00 89,7% 0,0% 16,43% 6,2 5,4 8,9 7,9 3,5% 8,8% -23,1% -0,7% -0,7%

BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,2% 21,14% 27,4 20,3 23,1 21,2 2,2% 3,5% -1,8% -0,2% -0,2%

TIET11 13,87 17,70 27,6% 0,0% 19,96% 6,4 5,5 12,0 9,5 8,4% 10,5% -13,7% -0,1% -0,1%

Potencial da Carteira 32% 12,3 10,0 16,9 14,9 5,0% 6,8% -7,7% -0,1% -0,1%

PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação


Small Caps


Performance Histórica




CSMG3 44,98 83,00 84,5% 0,0% 20,0% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -11,8% -1,8% -1,8%

CVCB3 28,48 32,00 12,4% 0,0% 20,0% 8,3 7,4 19,5 15,9 3,3% 3,8% -0,2% -0,9% -0,9%

FLRY3 41,45 48,00 15,8% 0,0% 20,0% 14,5 12,8 28,5 24,1 1,8% 5,0% -3,3% 1,7% 1,7%

MYPK3 14,70 20,00 36,1% 0,0% 20,0% 5,9 5,3 - 9,8 0,0% 0,0% 3,8% -1,9% -1,9%

RAIL3 8,55 10,00 17,0% 0,0% 20,0% 10,2 8,2 neg - - 0,2% -0,3% 0,0% 0,0%

Potencial da Carteira 33,1% 8,9 7,6 11,9 11,5 1,4% 2,8% -2,4% -0,6% -0,6%

PerformanceDiv. YieldAtivos

Participação EV/EBITDA P/L

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 mar/17

Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 6,8% -3,5%

Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 5,6% -4,7%

Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 0,4% -7,7%

Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 5,6% -5,1%


Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito


Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo

Div. Yield (%)

Valor de Mercado

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)

AÇÚCAR E ÁLCOOL

Cosan CSAN3 C 47,00 37,82 24,3% 40,5 43,51 27,49 11,8 14,9 5,6 6,5 3,1% 15.393

São Martinho SMTO3 C 27,00 17,78 51,9% 10,8 21,63 13,66 33,1 21,2 7,4 6,9 2,9% 6.419

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 11,59 38,1% 1,1 12,88 9,40 - - - - - 626

Ourofino OFSA3 N 36,00 24,69 45,8% 0,4 46,04 23,50 19,3 14,2 11,0 8,8 1% 1.333

SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 17,24 4,4% 3,9 18,62 13,27 9,9 9,0 6,2 5,8 2% 1.672

Terra Santa TESA3 N 16,00 13,05 22,6% 0,8 22,64 5,36 21,4 - 6,9 - 0% 235

ALIMENTOS E BEBIDAS

Ambev ABEV3 C 21,00 17,79 18,0% 180,8 19,57 15,73 22,3 20,3 13,8 11,8 4,5% 279.321

BRF BRFS3 C 55,00 37,09 48,3% 129,4 58,27 32,72 neg 16,1 12,2 7,9 2,5% 29.635

JBS JBSS3 C 18,00 10,76 67,3% 87,6 12,95 8,20 - 8,3 6,0 4,5 0,6% 30.053

Marfrig MRFG3 N 7,00 6,01 16,5% 16,8 7,48 4,89 neg 20,2 5,4 4,9 0,0% 3.732

Minerva BEEF3 N 13,00 10,16 28,0% 13,2 12,83 8,64 5,1 5,4 4,8 4,6 0,0% 2.398

M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 126,11 30,8% 21,0 143,57 64,35 18,2 15,3 15,3 12,0 2,3% 14.250

AVIAÇÃO

Embraer EMBR3 N 17,50 17,60 -0,6% 38,7 24,01 13,78 - - 25,5 18,3 0,4% 13.166

Gol GOLL4 C 11,00 8,33 32,1% 27,5 10,24 2,19 3,4 neg 4,9 4,6 - 2.874

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABCB4 N 21,00 18,56 13,1% 10,4 20,40 9,81 8,0 7,1 - - 7,0% 3.304

Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 33,31 17,1% 210,2 35,22 15,06 12,9 7,8 - - 3,8% 92.768

BB Seguridade BBSE3 N 35,00 28,37 23,4% 106,3 31,93 24,23 13,9 13,5 - - 5,9% 56.655

Itaú ITUB4 N 42,00 38,56 8,9% 417,6 41,49 24,11 2,3 2,0 - - 14,8% 50.228

Par Corretora PARC3 C 17,00 16,71 1,7% 9,5 17,58 9,96 18,1 16,2 - - - 2.674

Porto Seguro PSSA3 V 29,00 28,10 3,2% 13,6 31,01 24,04 10,1 10,1 - - 4,5% 9.076

Santander SANB11 V 19,00 30,62 -37,9% 39,9 36,13 15,73 31,1 29,8 - - 2,3% 228.425

SulAmérica SULA11 C 24,00 19,83 21,0% 12,0 21,94 14,40 9,3 9,6 - - 3,1% 6.636

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion On MYPK3 C 20,00 14,70 36,1% 10,1 19,96 11,23 - 9,8 5,9 5,3 0,0% 1.573

Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,70 11,1% 8,6 3,52 2,06 11,3 22,3 12,9 22,6 0,0% 2.484

Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 21,06 9,2% 3,4 26,94 19,09 - 7,1 4,7 4,0 13,3% 1.348

Randon Participações ON RAPT4 C 6,00 4,61 30,2% 7,2 5,14 2,57 neg 38,3 18,7 8,3 0,0% 1.577

WEG ON WEGE3 N 18,00 16,98 6,0% 31,7 18,13 12,90 24,5 23,4 19,2 17,6 0,0% 27.389

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,61 -19,3% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 41,8 - 298

Cyrela CYRE3 V 10,00 12,95 -22,8% 29,5 14,50 8,59 30,2 24,2 14,3 13,8 12,4% 4.947

Gafisa GFSA3 N 2,20 26,89 -91,8% 20,4 40,99 23,06 neg 6,4 neg 13,4 0,0% 726

Direcional DIRR3 N 6,00 5,55 8,1% 5,1 6,59 4,16 neg 17,1 17,5 16,3 0,0% 810

Even EVEN3 N 4,50 4,56 -1,3% 5,0 5,48 3,39 15,3 12,1 11,5 11,6 2,1% 1.012

Eztec EZTC3 N 18,00 19,70 -8,6% 12,5 21,00 13,73 17,5 17,0 21,8 23,3 11,8% 3.251

Helbor HBOR3 N 2,50 2,52 -0,8% 6,5 3,68 1,30 - 29,9 12,7 12,7 0,8% 806

Lopes LPSB3 N 4,00 4,20 -4,8% 1,1 5,79 2,31 neg 35,0 neg 62,7 0,0% 525

MRV MRVE3 C 17,00 14,78 15,0% 39,8 15,68 9,40 11,7 10,2 11,1 9,3 2,3% 6.518

PDG PDGR3 V 2,00 2,20 -9,1% 20,7 5,24 1,18 neg neg neg -20,0 - 108

Tecnisa TCSA3 V 2,00 2,73 -26,7% 4,2 3,73 1,91 neg neg neg -35,4 - 729

CONSUMO

Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 30,70 4,2% 5,0 32,37 21,06 23,2 19,5 16,8 14,7 2,6% 2.732

CVC Brasil CVCB3 C 32,00 28,48 12,4% 18,9 30,40 15,25 19,5 15,9 8,3 7,4 3,8% 3.788

Guararápes GUAR3 C 100,00 73,40 36,2% 1,2 80,23 45,12 9,0 7,3 4,8 4,0 5,5% 2.275

Hering HGTX3 N 16,00 17,70 -9,6% 7,5 19,38 12,23 6,9 7,2 7,5 7,1 6,9% 1.425

Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,86 11,7% 63,6 27,46 18,58 27,3 22,8 13,4 11,7 1,1% 17.271

Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 7,37 -5,0% 1,6 10,00 5,68 neg neg 6,7 5,2 - 752

P/L EV/EBITDA






Div. Yield (%)

Valor de Mercado


EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 N 15,00 13,27 13,0% 1,5 15,86 9,28 17,1 10,4 8,6 6,9 2,4% 1.062

Estacio ESTC3 C 19,00 14,96 27,0% 32,3 18,74 9,77 15,0 8,9 9,2 6,7 5,6% 4.608

Kroton KROT3 N 15,00 12,90 16,3% 114,7 16,99 10,31 11,6 10,2 8,6 8,4 7,3% 20.950

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 17,70 13,87 27,6% 13,8 17,49 12,29 12,0 9,5 6,4 5,5 10,5% 5.456

Cemig CMIG4 N 11,00 10,54 4,4% 72,6 12,04 4,95 19,1 12,6 8,4 7,5 2,0% 13.259

Cesp CESP6 C 24,00 18,70 28,3% 25,4 18,98 10,59 19,0 45,8 8,9 12,7 2,1% 6.134

Copel CPLE6 C 51,00 32,80 55,5% 17,8 37,82 23,14 15,8 9,8 7,9 5,4 5,1% 8.987

CPFL CPFE3 N 25,00 25,79 -3,1% 35,3 25,79 17,44 23,4 18,2 12,5 9,8 2,7% 26.254

CTEEP TRPL4 C 89,00 64,80 37,3% 25,7 71,02 45,28 16,6 0,6 11,6 3,6 3,2% 3.564

Eletropaulo ELPL4 N 12,40 13,27 -6,6% 17,6 14,43 6,56 neg neg 10,9 9,0 - 2.216

Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,60 38,2% 21,4 15,20 10,86 23,4 15,4 4,7 3,9 1,6% 8.242

Energisa ENGI11 C 26,00 22,13 17,5% 21,2 23,70 12,97 19,6 21,6 13,4 9,4 4,2% 14.097

Engie Brasil EGIE3 N 44,00 35,93 22,5% 29,1 42,12 33,26 13,9 10,8 7,0 5,8 8,3% 23.462

Equatorial EQTL3 N 52,00 56,90 -8,6% 57,9 61,97 37,59 16,8 13,4 11,2 8,9 3,7% 11.323

Light LIGT3 N 17,90 20,50 -12,7% 22,9 23,18 7,91 neg 20,1 7,8 5,7 1,2% 4.182

Taesa TAEE11 N 24,00 22,05 8,8% 27,8 24,85 16,62 9,4 8,5 7,2 6,8 11,2% 7.593

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

CCR CCRO3 C 20,00 18,00 11,1% 123,9 19,12 12,54 21,2 19,7 10,9 9,0 4,6% 36.360

EcoRodovias ECOR3 N 10,00 8,83 13,3% 27,6 10,00 5,46 neg 13,3 5,6 5,2 7,1% 4.909

JSL JSLG3 C 14,00 7,00 100,0% 0,8 11,87 7,00 neg neg 5,8 5,2 - 1.414

Localiza RENT3 N 43,00 42,10 2,1% 52,1 44,29 26,93 21,4 20,2 10,3 8,7 2,5% 8.757

Movida MOVI3 C 13,00 8,51 52,8% - 9,35 7,11 - 10,6 10,2 6,2 7,1% 1.813

Rumo Logística RAIL3 C 10,00 8,55 17,0% 68,7 9,51 2,70 neg - 10,2 8,2 0,2% 11.448

Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,10 90,5% - 14,80 2,10 neg - - 10,1 0,1% -

MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 10,00 8,70 14,9% 13,5 10,07 6,17 neg 39,7 13,2 9,3 2,1% 5.994

MINERAÇÃO

Vale VALE5 N 38,00 27,97 35,9% #N/D 35,20 10,78 8,3 4,9 4,1 3,4 8,5% 114.509

PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 V 28,00 27,10 3,3% 50,2 34,12 18,26 8,3 38,7 8,0 7,6 3,0% 14.986

Klabin KLBN11 C 19,00 13,72 38,5% 31,4 21,02 13,72 6,2 25,5 11,9 8,8 3,8% 14.420

Suzano SUZB5 N 15,00 12,65 18,6% 51,1 14,95 9,15 5,8 10,4 6,3 6,5 1,4% 13.763

PETRÓLEO

Petrobras PETR4 C 20,00 13,77 45,2% 531,2 18,49 7,41 neg 7,2 6,1 5,4 0,0% 184.535

PETROQUÍMICO

Ultrapar UGPA3 N 75,00 71,33 5,1% 80,8 77,59 62,78 26,4 26,1 11,6 10,9 2,2% 39.659

P/L EV/EBITDA






Yield (%)

Valor de Mercado


SANEAMENTO

Copasa CSMG3 C 83,00 44,98 84,5% 31,7 54,83 15,99 11,6 7,7 5,8 4,3 5,2% 5.667

Sabesp SBSP3 C 45,00 31,60 42,4% 47,9 34,70 22,47 8,3 10,1 7,0 6,6 2,5% 21.614

Sanepar SAPR4 C 21,00 11,07 89,7% 66,0 15,05 3,33 8,9 7,9 6,2 5,4 8,8% 5.579

SAÚDE

Fleury FLRY3 N 48,00 41,45 15,8% 24,8 44,28 18,95 28,5 24,1 14,5 12,8 5,0% 6.508

Hermes Pardini PARD3 C 24,00 20,00 20,0% - 20,96 19,00 25,8 15,8 12,9 10,1 8,9% 2.600

Hypermarcas HYPE3 C 34,00 28,90 17,6% 82,7 31,16 21,59 28,2 22,2 16,6 14,8 1,1% 18.207

Qualicorp QUAL3 N 23,00 19,60 17,3% 28,6 22,42 12,02 14,3 14,8 7,0 6,3 3,4% 5.410

RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 57,22 36,3% 75,8 71,05 49,65 40,5 33,6 18,7 15,9 1,5% 18.883

SERVIÇOS FINANCEIROS

BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,68 23,1% 204,7 20,43 14,42 23,1 21,2 27,4 20,3 3,5% 33.381

Cetip CTIP3 N 48,00 49,00 -2,0% 97,8 49,30 37,56 19,1 16,3 13,7 11,6 0,0% 12.740

Cielo CIEL3 C 35,00 28,02 24,9% 183,7 37,09 24,24 14,6 13,9 11,3 10,9 5,0% 63.213

Multiplus MPLU3 N 40,00 35,50 12,7% 13,2 46,92 28,25 11,2 12,9 7,3 7,8 7,8% 5.751

Smiles SMLE3 C 71,00 60,20 17,9% 35,8 60,20 32,30 13,6 12,8 11,2 10,3 5,5% 7.465

Valid VLID3 N 28,00 23,05 21,5% 8,5 35,44 22,79 16,5 14,7 6,4 6,3 3,4% 1.498

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC3 N 17,00 14,43 17,8% 7,5 17,12 11,80 - 27,8 12,1 10,2 0,9% 2.915

BR Malls BRML3 N 15,00 14,00 7,1% 74,4 15,85 10,05 20,6 20,9 12,7 12,9 0,5% 8.540

BR Properties BRPR3 N 10,00 8,78 13,9% 8,7 10,40 7,32 32,2 - 14,1 13,9 0,3% 2.616

Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,30 8,4% 37,6 33,67 23,11 43,2 29,5 15,0 14,5 0,8% 5.717

JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,62 14,5% 3,1 3,10 1,04 neg neg 12,2 14,5 - 1.376

Multiplan MULT3 C 72,00 65,56 9,8% 50,6 67,99 50,89 44,0 36,8 19,6 17,6 1,8% 13.112

São Carlos SCAR3 N 31,00 30,95 0,2% 0,9 33,37 23,29 - 43,4 13,7 12,9 0,6% 1.733

SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 C 17,00 11,01 54,4% 131,5 14,64 5,48 - 23,8 8,4 6,6 1,7% 18.816

Usiminas USIM5 C 6,70 4,40 52,3% 76,6 5,62 1,42 neg neg 12,7 6,9 - 5.399

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 23,00 16,10 42,9% 7,7 20,22 14,44 27,3 19,9 21,9 18,8 2,4% 2.673

Totvs TOTS3 N 28,00 27,50 1,8% 14,3 33,28 21,07 29,3 32,7 11,1 11,8 2,0% 4.483

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 46,33 12,2% 72,5 49,32 38,80 16,2 13,6 5,9 5,4 7,4% 78.251

Tim TIMP3 C 11,00 10,20 7,8% 29,0 10,39 6,27 32,3 23,1 4,9 4,4 1,1% 24.684

VAREJO

B2W BTOW3 N 12,00 11,79 1,8% 8,3 17,55 8,85 neg neg 6,5 5,7 - 4.032

Lojas Americanas LAME4 C 22,00 16,06 37,0% 82,2 21,61 13,06 - 47,6 11,8 10,6 0,5% 25.343

Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 61,76 -1,2% 48,9 63,00 39,95 neg 40,1 5,9 3,9 1,1% 16.428

Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 181,50 12,9% 15,4 218,00 26,75 36,0 17,9 5,4 4,9 1,4% 3.812

Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,30 21,4% 12,8 12,22 4,92 neg neg 11,8 2,5 - 4.429

P/L EV/EBITDA


Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar, Comgás, Rumo Logística e Energisa.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa, Rumo Logística, Lojas Americanas, Movida e Instituto Hermes Pardini.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).


ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA [email protected]

Economista-chefe

Dalton Gardimam [email protected]

Estrategista de Análise Varejo

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 [email protected]

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]

Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]

Assistente de Análise

Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 4210 [email protected]

Jéssica do Nascimento Feitosa +55 11 2178 4126 [email protected]

ÁGORA CORRETORA

MESA DE OPERAÇÕES – REGIÃO METROPOLITANA (RJ e SP) 4004-8282

MESA DE OPERAÇÕES – DEMAIS REGIÕES DO BRASIL 0800 724 8282

MESA DE OPERAÇÕES – LIGAÇÕES INTERNACIONAIS +55 21 2529-0810

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Diário de Mercado 27/03/2017...De fato, as expectativas de inflação para 2019 agora estão finalmente refletindo uma menor meta de inflação para esse ano (a ser oficialmente decidida