Dois Mundos
Encontrar as verdadeiras grandes
empresas, e ficar com elas por todas
as flutuaes do turbilho que o
mercado, mostrou ser mais lucrativo
para mais pessoas que a prtica
pitoresca de tentar compr-las barato
e vend-las caro. - Philip Fisher
Fuso na cuca de Buffet
Quem Philip Fisher? o outro mentor de WarrenBuffet, embora em
grau menor. Suas palavraspodem ser entendidas como uma crtica
aopensamento do Benjamin Graham (cujas idiasdescrevemos ao longo de
3 artigos). E em certosentido so.
Passado conhecido x futuro promissor
Enquanto Graham enfatizava, para baixar o risco,companhias
grandes, dados quantitativos, opassado conhecido, margem de
segurana ediversificao, Fisher, para alavancar seus
retornos,enfatizava desempenho superior, fatoresqualitativos, o
futuro promissor e concentrao(investimento em poucas empresas).
interessanteque as duas abordagens aparentemente secomplementam na
cabea do Warren Buffet, umdos investidores mais admirados do mundo
de hoje.
Lista sem fim
Para Fisher a empresa ideal tinha as seguintesqualidades:-
produtos ou servios com potencial para permitirgrandes aumentos em
vendas durante um perodode anos;- uma administrao com a determinao
decontinuar desenvolvendo novos produtos ouprocessos para
substituir os atuais no futuro;- uma capacidade efetiva de pesquisa
edesenvolvimento;- um departamento de vendas acima da mdia;e mais
11 fatores adicionais do mesmo teor!
Intestinos vasculhados
Introduzimos Fisher por duas razes: ele importante no
desenvolvimento das idias deWarren Buffet - que analisaremos
futuramente - eele personifica dois aspectos muito importantes
deanlise de investimentos. Detalhamos parte de sualista para
ilustrar tanto o tipo de coisa queinteressava Fisher, quanto o
tamanho do esforo deinvestigao necessrio para obter as respostasque
ele procurava. Fisher vasculhava os intestinosdas empresas que o
interessavam.
Pequeno investidor em foco
Graham tambm pesquisava assiduamente, masem outras reas. No
entanto, alm de suaabordagem diferente no campo de
investimentoprofissional, ele se diferencia do Fisher de umaoutra
maneira: ele dedicou um livro ao pequeno
Nitroglicerina pura
No podemos enfatizar demais a importnciadesta questo. Uma srie
de livros fascinantessobre investimento tm sido lanado nos
EstadosUnidos e na Inglaterra nos ltimos anos (One Upon Wall Street
por Peter Lynch, The WarrenBuffet Way por Robert Hagstrom Jr e The
ZuluPrinciple por Jim Slater, por exemplo). Esteslivros so
"nitroglicerina pura". O entusiasmo dosautores tende a empolgar o
leitor-investidor e elefreqentemente acaba adotando uma ou
outraestratgia pela metade sem estar consciente dorisco
envolvido.
Figuras pitorescas; entes sem cor
De fato existem dois mundos de investimento emaes e um abismo
entre eles. O primeiro habitado por figuras excitantes e
pitorescas:growth companies (empresas de crescimentoacelerado),
turnarounds (empresas que passamde quase-falncia para lucro),
cclicas (empresascujos vendas e lucros seguem um ciclo), assetplays
(empresas que tm ativos valiosas maspoucos sabem disso), etc. O
segundo tem entessem cor e, a primeira vista, meio chatos: margemde
segurana, diversificao, longo prazo, risco.As operaes tambm so
diferentes. Enquantono primeiro mundo h opes, arbitragens,futuros,
o segundo tem que se contentar comuma espartana compra ou venda de
vez emquando.
Profissional profissional
O primeiro mundo o mundo do profissional (quenem por isso,
necessariamente faz sucesso -pode ganhar bem administrando mal o
dinheirodos outros) que dedica 10 horas por dia a ele.Podemos tambm
ser profissionais mas para issotemos que dedicar a este mundo um
tempoconsidervel.
Uma noite por quinzena
O segundo mundo o mundo do amadorinteligente que se interessa
pelo mercado deaes. Aqui uma pessoa pode obter umrendimento bom ao
longo dos anos dedicando,vamos dizer, o mximo de uma noite
porquinzena ao assunto. Como no cansamos derepetir, este amador,
utilizando tcnicas simples,no ter muita dificuldade em ultrapassar
aperformance mdia dos fundos.
Prmio nobel entra pelo cano
A diferena entre os dois mundos que, pelomenos na teoria, o
profissional sabe comocontrolar o risco envolvido em suas
operaesmais sofisticadas. Como temos vistorecentemente, no entanto,
at equipe prmionobel em controle de risco pode entrar pelo
cano.
Emoo risco
claro que muitos (incluindo este boletim) noresistiro as emoes
do dia a dia do mercado.
