1Julho de 2012

Empreendimentos Técnicos de Engenharia e Comércio Ltda

Brasília/DF

Anexo ILaudo Econômico-FinanceiroJaneiro de 2017.

2

Índice analítico

I. Sumário executivo;

II. Visão geral do mercado e do setor;

III. Sobre a ETEC;

IV. Metodologia e premissas;

V. Projeção do resultado operacional;

VI. Glossário e fontes de pesquisa.

3

Índice analítico

I. Sumário executivo;

II. Visão geral do mercado e do setor;

III. Sobre a ETEC;

IV. Metodologia e premissas;

V. Projeção do resultado operacional;

VI. Glossário e fontes de pesquisa.

4

I. Sumário executivoNotas de ressalva

No contexto do processo de Recuperação Judicial, a Empreendimentos Técnicos de Engenharia e Comércio Ltda ou ETEC contratou a

EXM Partners para a elaboração do Laudo Econômico-Financeiro (“Laudo”), anexo obrigatório ao Plano de Recuperação Judicial (PRJ),

conforme previsto no art. 53 da Lei 11.101/05.

As informações a seguir são relevantes e devem ser integralmente lidas:

1. Este Laudo é de âmbito público e foi desenvolvido com a finalidade de suportar as informações contidas no PRJ do processo em

questão (Autos n° 0015965-45.2016.8.07.0015);

2. As projeções e análises do presente Laudo foram elaboradas com base em: (i) Informações públicas relevantes, incluindo estudos

setoriais, pesquisas e análises econômicas e de mercado; (ii) Demonstrativos financeiros, relatórios gerenciais e informações diversas

fornecidos pela administração da ETEC, referentes aos exercícios de 2013, 2014 e 2015; (iii) Discussões com profissionais da

administração da Empresa;

3. A EXM Partners Independentes não assume qualquer responsabilidade pelas informações disponibilizadas pela administração da

ETEC, não sendo solicitada a realizar e não realizando processos de auditoria nos demonstrativos financeiros fornecidos, pendências e

contingências existentes de qualquer gênero;

4. Na metodologia utilizada para a projeção do resultado operacional, os cenários macro e microeconômico são presumidos com base

em relatórios e pesquisas de fontes confiáveis e criteriosamente analisadas, porém tratam-se de análises sujeitas a incertezas, sendo

baseadas em diversos fatores que estão fora do nosso controle e do controle da Empresa, sendo assim, este Laudo constitui uma mera

estimativa dos seus resultados futuros;

5. Não é aconselhada a análise parcial ou de trechos isolados deste Laudo, bem como a utilização do mesmo para finalidades

diferentes do escopo para qual ele foi produzido;

6. As estimativas constantes neste Laudo foram aprovadas pela administração e gestão da ETEC e refletem a expectativa da

administração quanto ao desempenho futuro dos negócios, dada a estratégia a ser adotada nos próximos anos, comtemplando o

processo de recuperação judicial.

5

Índice analíticoI. Sumário executivo;

II. Visão geral do mercado e do setor;

III. Sobre a ETEC;

IV. Metodologia e premissas;

V. Projeção do resultado operacional;

VI. Glossário e fontes de pesquisa.

6

II. Visão geral do mercado e do setorConstrução Civil

• O Setor de Construção Civil em 2015 representou R$ 325,08 bi, equivalente a 5,5% do PIB Total

Brasileiro, sem contar a produção de materiais para construção o que elevaria esse valor;

• Todos os setores da Economia estão ligados à construção civil – Indústrias, Comércios e Serviços;

• Cerca de 85% dos custos de construção são relacionados a mão de Obra e Materiais;

• Atualmente o Setor emprega diretamente 2,5 mi de funcionários;

• O ultimo levantamento aponta um déficit de 6,06 milhões de domicílios;

• Segundo o Sintracon-SP, para cada R$ 1 bilhão de reais investidos na construção de moradia

populares, são gerado cerca de 51,3 mil postos de trabalho;

• O setor enfrenta uma grave crise, com grande número de demissões, quedas nas vendas,

escândalos de corrupção, redução no lucro e duas das maiores empresas, OAS e Galvão

Engenharia, em recuperação Judicial;

• Em 2015, a retração no PIB do Brasil foi de -3,80%. Já no PIB da Construção Civil foi de -6,5%.

7Fontes: 1. CBIC

Valores Correntes (em milhões de reais)

(%)

Construção Civil 325.081 5,5%

Atividades imobiliárias 502.828 8,5%

Agropecuária 263.626 4,5%

Ext. Mineral 108.672 1,8%

Transformação 576.428 9,8%

Eletricidade e gás, água, esgoto e limpeza urbana 139.234 2,4%

Comércio 619.618 10,5%

Transporte, armazenagem e correio 213.151 3,6%

Serviços de informação 160.714 2,7%

Interm. financeira e seguros 381.860 6,5%

Outros Serv. 866.910 14,7%

APU, educação pública e saúde pública 897.245 15,2%

Impostos 848.964 14,4%

PIB TOTAL em 2015 5.904.331

II. Visão geral do mercado e do setorConstrução Civil

3.887 4.375

4.806 5.316 5.521

5.904

7,50% 4,00% 1,90% 3,00% 0,50% -3,80%

-500,00%

0,00%

500,00%

1000,00%

1500,00%

2000,00%

2500,00%

3000,00%

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

PIB e Taxa Nominal (%) de Crescimento total (em milhões de reais)

PIB Nominal (em bilhões) Variação Real (%)

206,9 233,5

265,2 290,6

306,9 304,3

13,1% 8,2% 3,2% 4,5% -2,1% -6,5%

-500,0%

0,0%

500,0%

1000,0%

1500,0%

2000,0%

2500,0%

3000,0%

-

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

PIB e Taxa Nominal (%) de Crescimento Construção Civil (em milhões de reais)

PIB Construção Civil (em bilhões) Variação Real (%)

6,30% 6,30% 6,50% 6,40% 6,20%

5,15%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

10,00%

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Participação (%) do PIB Construção Civil no PIB Total

Construção Civil no Brasil (%)

8

II. Visão geral do mercado e do setorConstrução Civil

6%

21%

50%

15%

8%

Trabalhadores na Construção Civil por estado (%)

Região Norte

Região Nordeste

Região Sudeste

Região Sul

Região Centro-Oeste

2.633.674

2.909.131

3.015.373 3.094.153

3.019.427

2.585.168

2.300.000

2.400.000

2.500.000

2.600.000

2.700.000

2.800.000

2.900.000

3.000.000

3.100.000

3.200.000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Estoque de trabalhadores na Construção Civl(em nº de trabalhadores)

632

6.068

1.901

2.426

645 464

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

Região Norte Região

Nordeste

Região

Sudeste

Região Sul Região

Centro-Oeste

BRASIL

Deficit Habitacional (em milhares de domicilios)

65,2%

12,2%

9,5%

4,8%1,7%

6,6%

Composição da Cadeia Produtiva da Construção por participação (%) no PIB total da Cadeia - 2014

Construção

Indústria de materiais

Comércio de materiais

Serviços

Máquinas e equipamentos

Outros fornecedores

Fontes: 1. CBIC

9

II. Visão geral do mercado e do setorConstrução Civil

Fontes: 1. CBIC

10

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

jan/2010 jan/2011 jan/2012 jan/2013 jan/2014 jan/2015 jan/2016

INCC acumulado nos últimos 12 meses (em %)

65.283 71.254 70.161 68.809

64.093 59.117

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Produção Anual de Cimento (em mil toneladas)

11.565 12.268 11.925 12.269

11.183 10.388

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Produção Anual de Aço (em mil toneladas)

6,27

5,02

3,21 2,82

1,66 1,46 1,37 1,25 1,23 1,22

AndradeGutierrez

Engenharia

ConstrutoraQueirozGalvão

ConstrutoraCamargo

Corrêa

MRVEngenharia

DirecionalEngenharia

CariocaChristianiNielsen

Engenharia

Construcap Rossi MétodoPotencial

Engenharia

Gafisa

Ranking de Faturamento entre Construtoras - 2015 (em bilhões)

II. Visão geral do mercado e do setorConstrução Civil

Fontes: 1. CBIC

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Índice analíticoI. Sumário executivo;

II. Visão geral do mercado e do setor;

III. Sobre a ETEC;

IV. Metodologia e premissas;

V. Projeção do resultado operacional;

VI. Glossário e fontes de pesquisa.

12

III. Sobre a ETECBreve descrição

Fundação: 1978

Razões Sociais:Empreendimentos Técnicos de

Engenharia e Comércio Ltda

Localização: Brasília/DF

Filiais:Brasília – DF, Barueri – SP, Belo

Horizonte - MG

Atividade principal: Construção Civil e Pesada

Faturamento (2016): R$ 14,02 milhões

Área Total Coberta: 12.000 m²

13

III. Sobre a ETECHistórico

1978Fundada neste ano, a ETEC é uma construtora especializada em obras pesadas, com forteatuação no Distrito Federal, São Paulo e Minas Gerais

Edificação, Urbanização e Pavimentação do quartel de Brasília

Edificação da sede do Ibama em Brasília

Pavimentação do circuito do sambódromo de São Paulo

Pavimentação e Restauração das Marginais Pinheiros e Tietê

Realização da pavimentação e terraplanagem do aeroporto de Brasília

2016Enfrentando sérias dificuldades financeiras, a empresa decide entrar com pedido deRecuperação Judicial

14

III. Sobre a ETECFaturamento

Histórico de Faturamento(em milhões R$)

53,7

115

82

22,8

14

2012 2013 2014 2015 2016

15

III. Sobre a ETECVetores de Atuação

Fresagem, reciclagem e pavimentação com asfalto ecológico e convencional

Terraplanagem

Pavimentação Asfáltica

Construção de Estradas

Urbanização

Saneamento

16

III. Sobre a ETECVetores de Atuação

Serviços de desmonte de rocha com uso de explosivos

Obras de Arte

Incorporação

Usinas de asfalto próprias no Distrito Federal, São Paulo e Minas Gerais

17

III. Sobre a ETECExemplos de Obras Realizadas

• Marginais Pinheiros e Tietê

• Tipo: Pavimentação e Restauração

• Local: São Paulo/SP• Cliente: DERSA

• Aeroporto Internacional de Brasília

• Tipo: Terraplanagem e Pavimentação

• Local: Brasília/DF• Cliente: INFRAMÉRICA

• Terminal 2 e Pátio -Aeroporto de Brasília

• Tipo: Terraplanagem, Pavimentação e Edificação

• Local: Brasília/DF• Cliente: INFRAERO

• Sede do IBAMA• Tipo: Edificação• Local: Brasília/DF• Cliente: IBAMA

18

Departamento de Estradas de Rodagem Distrito Federal

Departamento Nacional de Infraestrutura de Transportes

Companhia Urbanizadora da Nova Capital

Desenvolvimento Rodoviário S/A

Empresa Brasileira de Infraestrutura Aeroportuária

Prefeitura da Cidade de São Paulo

Departamento de Estradas de Rodagem Minas Gerais

Departamento de Estradas de Rodagem São Paulo

III. Sobre a ETECPrincipais Clientes

19

Índice analíticoI. Sumário executivo;

II. Visão geral do mercado e do setor;

III. Sobre a ETEC;

IV. Metodologia e premissas;

V. Projeção do resultado operacional;

VI. Glossário e fontes de pesquisa.

20

IV. Metodologia e premissas

¹Percentual aplicado sobre a Receita Operacional Bruta.²Percentual aplicado sobre Receita Operacional Líquida

PARÂMETROS DEFINIÇÃO CONSIDERAÇÕES

MetodologiaProjeção do resultado

operacional.

Considerou-se um horizonte de 16 anos (2017-2032) projetados em Real(R$) e em moeda constante, não considerando o impacto inflacionário e

ou correções monetárias. Data base de 05/01/2017.

CrescimentoExpectativa de

crescimento na receita

operacional bruta.

Assumiu-se um faturamento de R$ 26,3 milhões em 2017, proveniente

de contratos de obra vigentes e em andamento. A partir de 2018assumiu-se um crescimento médio de 5% a.a. até 2033, considerando

fechamento de novos contratos com a expectativa de retomada da

economia, atingindo uma receita já alcançada pela empresa

anteriormente; conforme informações fornecidas pela administração da

Empresa.

Deduções sobre Vendas

5,9%¹

Alíquota de 5,9% de tributos (PIS, COFINS e ISS) deduzidos da receita

operacional bruta; ‘’conforme informações fornecidas pela administração

da Empresa.

21

IV. Metodologia e premissas

¹Percentual aplicado sobre a Receita Operacional Bruta.²Percentual aplicado sobre Receita Operacional Líquida

PREMISSAS TAXAS COMENTÁRIOS

Custo das Obras

71,6%²(média do

período

projetado)

Variável: Considerou-se um custo médio para as obras de 71,6% sendo de 17,4%para mão de obra, 42,6% para os materiais utilizados nas obras e 11,6% para

transporte de pessoal, todos variáveis de acordo com o crescimento da receita

líquida; conforme informações fornecidas pela administração da Empresa.

Despesa com PessoalR$ 2,8

milhões

Fixo: Considerou-se um gasto de R$ 2,8 milhões para despesa com mão de obra

administrativa para todo o período projetado. Mão de obra considerada suporta o

crescimento da receita operacional; conforme informações fornecidas pela

administração da Empresa.

Despesas Administrativas

6%²(percentual

sobre a receita

líquida)

Considerou-se gasto médio de R$ 2,1 milhões a.a. com despesas administrativasgerais. Estão embutidas também nas despesas administrativas os gastos com

automóveis, água, aluguel, energia, assessorias, manutenções, aluguel, etc,

conforme informações fornecidas pela administração da Empresa.

22

Índice analíticoI. Sumário executivo;

II. Visão geral do mercado e do setor;

III. Sobre a ETEC;

IV. Metodologia e premissas;

V. Projeção do resultado operacional;

VI. Glossário e fontes de pesquisa.

23

Receita operacional bruta

(-) Deduções da receita

(=) Receita operacional líquida

(-) Custo do produto vendido (s/ depreciação)

(=) Lucro operacional bruto

(-) Despesas operacionais totais (s/ depreciação)

(=) Resultado operacional/EBITDA

Estrutura de cálculo do resultado operacional

V. Projeção do resultado operacionalEstrutura de cálculo

OBS.: Resultado operacional não contempla gastos com despesas financeiras,

Impostos sobre lucro, amortização de dívidas entre outros.

24

V. Projeção do resultado operacional

2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E

= Receita Bruta 26.300.000 27.615.000 28.995.750 30.445.538 31.967.814 33.566.205 35.244.515 37.006.741

(-) Deduções s/ Vendas -1.544.697 -1.621.932 -1.703.029 -1.788.180 -1.877.589 -1.971.469 -2.070.042 -2.173.544

= Receitas Líquida de Vendas 24.755.303 25.993.068 27.292.721 28.657.357 30.090.225 31.594.736 33.174.473 34.833.197

(-) Custo das Obras -17.713.593 -18.599.273 -19.529.237 -20.505.699-21.530.984 -22.607.533-23.737.909 -24.924.805

= Lucro Operacional Bruto 7.041.709 7.393.795 7.763.484 8.151.659 8.559.242 8.987.204 9.436.564 9.908.392

Margem Bruta 28,4% 28,4% 28,4% 28,4% 28,4% 28,4% 28,4% 28,4%

(-) Total Despesas Operacionais -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642

(-) DESPESAS C/ PESSOAL -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581

(-)DESPESAS GERAIS ADMINISTRATIVAS

-2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060

= EBITDA 2.109.068 2.461.153 2.830.843 3.219.017 3.626.600 4.054.562 4.503.922 4.975.751

Margem EBITDA 8,5% 9,5% 10,4% 11,2% 12,1% 12,8% 13,6% 14,3%

25

V. Projeção do resultado operacional

2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E

= Receita Bruta 38.857.078 40.799.932 42.839.929 44.981.925 47.231.021 49.592.572 52.072.201 54.675.811

(-) Deduções s/ Vendas -2.282.221 -2.396.332 -2.516.149 -2.641.957 -2.774.054 -2.912.757 -3.058.395 -3.211.315

= Receitas Líquida de Vendas 36.574.857 38.403.600 40.323.780 42.339.969 44.456.967 46.679.815 49.013.806 51.464.496

(-) Custo das Obras -26.171.045 -27.479.597 -28.853.577 -30.296.256 -31.811.069 -33.401.622 -35.071.703 -36.825.289

= Lucro Operacional Bruto 10.403.812 10.924.002 11.470.202 12.043.712 12.645.898 13.278.193 13.942.103 14.639.208

Margem Bruta 28,4% 28,4% 28,4% 28,4% 28,4% 28,4% 28,4% 28,4%

(-) Total Despesas Operacionais -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642 -4.932.642

(-) DESPESAS C/ PESSOAL -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581 -2.836.581

(-)DESPESAS GERAIS ADMINISTRATIVAS

-2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060 -2.096.060

= EBITDA 5.471.170 5.991.361 6.537.561 7.111.071 7.713.257 8.345.551 9.009.461 9.706.566

Margem EBITDA 15,0% 15,6% 16,2% 16,8% 17,3% 17,9% 18,4% 18,9%

26

V. Projeção do resultado operacionalGráficos | Receita Líquida, EBITDA e Margem EBITDA

OBS.: Valores expressos em R$ milhões.

Receita Líquida

EBITDA/Margem

EBITDA

2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E 2033E

24,76 25,99 27,29 28,66 30,09 31,59 33,17 34,83

36,57 38,40

40,32 42,34

44,46 46,68

49,01 51,46

-

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

2,11 2,46 2,83 3,22 3,63

4,05 4,50

4,98 5,47

5,99 6,54

7,11 7,71

8,35 9,01

9,71

8,5%9,5% 10,4% 11,2% 12,1% 12,8% 13,6% 14,3% 15,0% 15,6% 16,2% 16,8% 17,3% 17,9% 18,4% 18,9%

-

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

27

Índice analíticoI. Sumário executivo;

II. Visão geral do mercado e do setor;

III. Sobre a ETEC;

IV. Metodologia e premissas;

V. Projeção do resultado operacional;

VI. Glossário e fontes de pesquisa.

28

VI. Fontes de Pesquisa

FONTE DEFINIÇÃO DATA ENDEREÇO ELETRÔNICO

CBIC Câmara Brasileira da Indústria da Construção 02/01/2017 www.cbic.com.br

CBICDADOS Confederação Nacional do Transporte 02/01/2017 www.cbicdados.org.br

ABECIPAssociação Brasileira das Entidades de Crédito

Imobiliário e Poupança02/01/2017 www.abecip.com.br/

VALOR Valor Econômico 02/01/2017 www.valor.com.br

SNIC Sindicato Nacional da Indústria do Cimento 02/01/2017 www.snic.com.br

SINTRACONSindicato dos Trabalhadores na Indústria da Construção

e da Madeira02/01/2017 www.sintracom.com.br

2929

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