Explorando as conexões entre

finanças corporativas e serviços

ecossistêmicos

08 de Setembro de 2016

Agenda09h30. Boas vindas – Annelise Vendramini (GVces)

09h30 – 09h45. Apresentação – Luciana Alves (GIZ)

09h45 – 10h. Apresentação - Dr. Carlos Alberto de Mattos Scaramuzza (MMA – Secretaria

de Biodiversidade e Florestas)

10h – 10h30. Visão geral do estudo – Annelise Vendramini (GVces)

10h30 – 11h10. Apresentação dos casos analisados – Paula Peirão (GVces)

11h10-11h55. Comentários dos especialistas:

o 11h10 – 11h25. Prof. Danilo Igliori (FEA USP)

o 11h25 – 11h40. Prof. Alexandre Igari (EACH)

o 11h40 – 11h55. Prof. Ricardo Rochman (FGV)

11h55 – 12h30. Reflexões finais e próximos passos.

Visão Geral do Estudo

Contexto

Relação com

capital natural

Os riscos globais mais preocupantes

Fonte: World Economic Forum, 2016

Para os próximos 18 meses

Para os próximos 10 anos

Migração involuntária em larga escala

Colapso ou crise do Estado

Conflito interestatal

Desemprego ou subemprego

Fracasso da governança nacional

Crise hídrica

Fracasso na mitigação e adaptação à mudança do clima

Eventos climáticos extremos

Crise de alimentos

Profunda instabilidade social

Fonte: Deloitte

A estratégia corporativa: gestão de riscos

Objetivo geral da TeSE

Desenvolver estratégias e ferramentas destinadas à gestão empresarial de impactos, dependências, riscos e oportunidades relacionados a serviços ecossistêmicos.

• Quantificação (Mensuração), Relato e Verificação

• Dimensões física e monetária

Contextualização da atuação da TeSE

Desafio estratégico: o que fazer? Como agregar valor?

Princípios:

1. Métodos simplificados, de baixo custo e baseados em dados de fácilacesso

2. Gerar informações que subsidiem análise de projeto, indicadores dedesempenho e a tomada de decisão de negócios em geral

3. Reconhecer as limitações

Balanço entre robustez científica e facilidade de aplicação... documento simples, para uso recorrente

A empresa participando diretamente da maior parte das análises de valoração

TeSE: proposta de trabalho

Serviços ecossistêmicos

Definições de serviços ecossistêmicos:

Benefícios que as pessoas obtêm dos ecossistemas (MA, 2005)

Contribuições diretas e indiretas dos ecossistemas ao bem-estar humano (TEEB, 2010)

Principais classificações de serviços ecossistêmicos

MA TEEB

Provisão Provisão

Regulação Regulação

Culturais Culturais

Suporte Habitat

2013:

• DEVESE 1.0 (Diretrizes Empresariais para a Valoração Econômica de Serviços Ecossistêmicos) com 6 serviços ecossistêmicos

2014:

• DEVESE 2.0 e sua Ferramenta de cálculo contemplam 8 serviços

ecossistêmicos

• 10 projetos pilotos

• DEREA 1.0 (Diretrizes Empresariais de Relato de Externalidade Ambientais)

2015:

• Método de valoração econômica de serviços ecossistêmicos de provisão

• Capacitação na DEVESE 2.0

• 10 projetos pilotos de aplicação da DEVESE 2.0 e DEREA 1.0

• Diretrizes para a valoração não econômica de serviços ecossistêmicos culturais

(DESEC)

Histórico

Parceria:

Parceria:

Parceria:

Parceria desde 2014

Casos de valoração publicados

2014 2015

Empresas membro em 2016

25 empresas

Produtos da TeSE

Desenvolvidos conjuntamente com representantes da academia e das empresas-membros da iniciativa

Serviços ecossistêmicos abordados pela DEVESE

Casos de valoração publicados

O estudo propriamente dito

Justificativa, objetivo e método

Depleção dos recursos naturais e SE: para aumentar conservação e

restauração é necessário que as empresas os incorporem de maneira mais

efetiva em seus processos decisórios

Objetivo: apresentar elementos para identificação, análise e avaliação de

riscos associados aos recursos naturais e serviços ecossistêmicos

Método: pesquisa exploratória, com estudos de casos múltiplos

Projeto ABC, empresa X

Análise de risco e retorno convencional (VPL)

Quais variáveis são chave para o retorno?

Projeto ABC, empresa X

Recurso Natural e/ou Serviço Ecossistêmico 1

Recurso Natural e/ou Serviço Ecossistêmico 2

Recurso Natural e/ou Serviço Ecossistêmico 4

Recurso Natural e/ou Serviço Ecossistêmico 3

Empresa: o que acontece com análise de risco e retorno convencional (VPL) quando incorporamos os RN/SE?

Setor Financeiro: análise de crédito e investimentos seria diferente?

Políticas Públicas Setor Financeiro (rating, V@R, política de crédito)

n casos

Desafio: como incorporar SE na tomada de decisão corporativa?

Etapas do projeto

Desafios

A conexão entre finanças corporativas e serviços ecossistêmicos é ainda fronteira na literatura

A relação entre retorno e sustentabilidade ainda é um tema que vem sendo mais explorado na literatura

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

1995 - 2000 2001-2005 2006-2010 2011-2015

RSC e Desempenho Financeiro

0

1.000

2.000

3.000

2000-2005 2006-2010 2011-2015

ESG Índices de Sustentabilidade Retorno Financeiro

Papers publicados

Desafios

Assimetria de informações entre os detentores de informações ligadas a variações

potenciais na provisão de serviços ecossistêmicos e gestores corporativos

“Novo” conflito de agência: bens privados X não privados (públicos, CPR, bens de

clube)

Pensamento ortodoxo não trata de bens não privados nos processos de tomada de

decisão

Dificuldades das empresas em fazer a gestão estratégica das externalidades positivas

e negativas que geram (custo marginal privado e custo marginal social)

Valor é uma expressão de preferências individuais

Valor é a soma das preferências individuais, mesmo com assimetria de

informações. Valores são informações agregadas, não importa quão mal

informadas estejam as pessoas

Problema de agregação: as preferências da maioria superam as preferências

da minoria

Reducionismo: visão atômica ao invés de holística. No paradigma ecológico, o

todo é maior que a soma das partes

Valores são antropocêntricos, baseados na contribuição para a função

produção (e valor intrínseco ou de existência?)Fonte: HANLEY, SPASH, 1993; NORGAARD, 1989;

Desafios conceituais: valuation

Uma taxa de desconto i, sendo 0< i <∞

• Há obrigação moral com o futuro, porém este tem menor importância que o presente

Uma taxa de desconto i = 0

• Direitos e interesses das pessoas futuras são os mesmos da geração atual

Uma taxa de desconto i negativa

• Obrigação moral com o futuro existe e é mais importante que o presente

Fonte: HANLEY, SPASH, 1993; PAGE, 1977; OLSON, BAILEY, 1981

Desafios conceituais: valuation

Os estudos de casos

Os estudos de caso

• Contribuir para inclusão de variáveis associadas ao capital natural na análisedo valor presente líquido (VPL) por meio de estudos de casos, bem comoanalisar quais os potenciais benefícios para o gestor financeiro associados aessa inclusão.

• Os casos apresentam uma contribuição no processo de aproximação dasfinanças corporativas e meio ambiente.

[Objetivos e Resultados Esperados]

[Estudos de caso]

Os estudos de caso

[Objetivo] Impacto de variações no serviço ecossistêmico de provisão de

matéria prima (fava d’anta) utilizada para o processo produtivo

da rutina na Centroflora.

A análise considera um cenário de escassez da fava d’anta dentro

dos limites da Floresta Nacional do Araripe-Apodi e na APA da

Chapada do Araripe, que abastecem a unidade de produção da

Centroflora.

Os estudos de caso

[Contexto]

• A rutina é uma das substâncias processadas pela Centroflora.

• Usa-se a rutina na produção de medicamentos e cosméticos.

• Este princípio ativo pode ser sintetizado a partir da fava d’anta, na

qual ocorre em quantidades muito elevadas.

• O extrativismo da fava d’anta ocorre em duas áreas nesta região: (i)

dentro dos limites da Floresta Nacional do Araripe-Apodi e (ii) na

Área de Proteção Ambiental (APA) da Chapada do Araripe.

Os estudos de caso

[Contexto]

• Embora o vegetal seja abundante na região, a produção das faveiraspode ser afetada também pelas mudanças climáticas, além dedificuldades potenciais no seu manejo.

• O risco do desmatamento no entorno da área de cultivo da favad’anta poderia alterar o índice pluviométrico local e assiminfluenciar na produtividade da planta.

• Essa possível alteração do microclima, ou a ocorrência de um eventoclimático mais drástico e adverso, poderia reduzir a disponibilidadede fava necessária à produção da Centroflora.

Os estudos de caso

[O caso ]• Com a queda de produção das faveiras a Centroflora é impactada com

• i) o aumento do custo da matéria prima em função da escassez

• ii) perda de faturamento da empresa (queda na receita).

• O serviço ecossistêmico avaliado é o de Provisão de Matéria Prima,

que diz respeito à quantidade de matéria prima provida pelo

ecossistema.

Os estudos de caso

[Cenários]

• Cenário Base: indica o resultado da análise econômico-financeira da operação da

Centroflora em um cenário de não escassez de matéria-prima, a fava d´anta.

• Cenários Escassez de Matéria-Prima tipo A: incorpora os impactos gerados pela escassez

de fava d´anta no aumento de custos de compra da fava.

• Cenários Escassez de Matéria-Prima tipo B: incorpora os impactos gerados pela escassez

de fava d´anta no aumento de custos de compra da fava e também na queda de receita da

empresa.

Os estudos de caso

[Cenários]

Cenários Percentual aplicado

Cenário 1A - Aumento extraordinário dos custos em 10%

Cenário 2A - Aumento extraordinário dos custos em 20%

Cenário 3A - Aumento extraordinário dos custos em 30%

Cenário 4A - Aumento extraordinário dos custos em 50%

Cenário 1B - Aumento dos custos e queda das vendas em 10%

Cenário 2B - Aumento dos custos e queda das vendas em 20%

Cenário 3B - Aumento dos custos e queda das vendas em 30%

Cenário 4B - Aumento dos custos e queda das vendas em 50%

Os estudos de caso

[Resultados]

4A50 %

3A30 %

2A20 %

1A10 %

4A50 %

3A30 %

2A20 %

1A10 %

Aumento dos custos e queda das vendasAumento extraordinário dos custos

Cenário Base

Cenários de escassez da fava d’anta

32,96%

• A sensibilidade do valor da Centroflora à incorporação de cenários de escassez de matéria-prima em sua análise de valor é gradual

• A ocorrência do pior cenário (4B) reduziria o valor da empresa em 32,96%, partindo do valor base de 100 pontos para 67,04 pontos.

Os estudos de caso

[Objetivo] • Impacto das Externalidades Positivas Geradas pela Implantação de

Projeto de Reciclagem de Refugos de Louças Sanitárias

• Quantificar o efeito da implementação do projeto e da prática de

reciclagem associada à redução de custo de aquisição de matéria

prima e descarte de resíduo no longo prazo e no valuation da

empresa

• Avaliação se deu sobre o uso recursos naturais, sem relação direta

com a variação de serviços ecossistêmicos

• Caso de ecoeficiência, quando pretende-se produzir o mesmo

produto utilizando menos insumos

Os estudos de caso

[Contexto]• A disponibilidade de aterros é cada vez mais rara e distante dos centros

geradores, o que torna a disposição desses materiais mais onerosa tanto

do ponto de vista ambiental quanto econômico.

• A reciclagem de resíduos aparece como uma alternativa cada vez mais

eficiente e viável, implicando ganhos ambientais importantes, como a

redução do uso de matéria-prima virgem e da quantidade de resíduos

dispostos em aterros sanitários

Os estudos de caso

[O caso]• Sistema de britagem de peças reprovadas na análise de qualidade

(louças defeituosas) na unidade de Jundiaí

• Investimento de R$ 1,5 milhão

• Britagem de peças, reduzindo em 30% da quantidade de toneladas de

resíduos encaminhados para o aterro

• Redução de até 7% na utilização de matéria-prima virgem no processo

produtivo da unidade.

• Redução do uso de algumas matérias-primas não renováveis, como o

quartzo e granito, cujo processo de extração emite 0,03 kg CO2eq/kg.

Os estudos de caso

[Análise de Custo Benefício]

• O investimento no projeto passa a gerar benefícios financeiros e ambientais que

favorecem a empresa e a sociedade, como:

• i) economia de custos de transporte e disposição de resíduos em aterros

sanitários (R$/ton)

• O custo para disposição de resíduos em aterros é de R$ 20 por tonelada e

o custo de transporte do resíduo para o aterro é de R$ 11 por tonelada.

• O valor de disposição dos resíduos no aterro foi sensibilizado para simular

cenários nos quais o preço é pressionado devido à baixa disponibilidade

de aterros em grandes centros urbanos.

• ii) economia na aquisição de matéria prima (quartzo e granito)

• iii) receita adicional com a comercialização de créditos de carbono.

Os estudos de caso

[Cenários]• Cenário Base com Projeto: implementação do projeto de britagem, com redução

na compra de matéria-prima e investimento inicial de R$ 1,5 milhão;

• Cenário sem Projeto: Sem a operação do britador. Custos de destinação de resíduos

de R$ 20 por ton;

• Cenário sem Projeto 1: Sem a operação do britador. Custos de destinação de

resíduos em aterros de R$ 50 por ton;

• Cenário sem Projeto 2: Sem a operação do britador. Custos de destinação de

resíduos em aterros de R$ 100 por ton;

• Cenário sem Projeto 3: Sem a operação do britador. Custos de destinação de

resíduos em aterros de R$ 150 por ton;

Os estudos de caso

[Resultados] • Os resultados do cenário com o projetomostram que a implantação do projetoé desejável tanto do ponto de vistaambiental, quanto em termos derentabilidade financeira

• O valor estimado da unidade da Decade Louças de Jundiaí da empresaDuratex é maior quando oinvestimento no sistema de britagem érealizado do que sem o investimento

• O investimento torna a empresa maisresiliente a futuros choques de preçode destinação de resíduos em aterros

Receita de carbono por emissões evitadas R$ 11.275

Emissões evitadasMatéria Prima 54 CO2eq/tonMatéria Prima que deixa de ser utilizada 150 ton/mêsMatéria Prima Reciclada 7%Transporte Matéria Prima 16 CO2eq/tonMatéria Prima que deixa de ser utilizada 150 ton/mêsDistância da Mina 69,25 km

Transporte Resíduos 7 CO2eq/tonResíduos por mês com projeto 350 ton/mêsResíduos por mês sem projeto 500 ton/mêsDistância para Aterro 30 kmRedução de material para aterro 30%Consumo de energia da Britadeira 3,4 CO2eq/tonConsumo de energia britadeira 5,5 kWH/tonFator de emissão do Quartzo e granito 0,03 tCO2eq/ton

Fator de emissão transporte caminhão 0,132 CO2eq/ kg

Preço do carbono 38 DólaresCâmbio 4Fator de energia 0,344 CO2eq/kg

Pode-se calcular uma receita adicional para empresa se ela monetizasse as emissões evitadas decorrentes da implantação do sistema de britagem

Esta receita foi estimada em R$ 11.275 por ano, considerando a emissão evitada nos cenários:• (1) exploração de menor quantidade de

matéria prima• (2) no transporte da mina até a fábrica de

menor quantidade de matéria prima e • (3) do transporte de menos quantidade de

resíduos até o aterro.

*Este valor também leva em conta o consumo de energia do britador

Os estudos de caso

[Resultados]

Os estudos de caso

[Objetivo] • Avaliar, em âmbito local, a operação da UHE – Bento Munhoz e

considerar cenários de escassez hídrica, analisando os possíveis

impactos sobre o valor econômico da empresa decorrentes da queda

na produção de energia elétrica

• Seriam calculados os impactos segundo a:

• i) perda de receita por redução na geração de energia, mas

ainda entregando a garantia física e

• ii) custo adicional pela compra de energia no mercado spot

para entregar a garantia física que não foi possível gerar

Os estudos de caso

[Contexto]

• O contexto das mudanças climáticas vem permeando as discussões sobre ogerenciamento dos recursos hídricos no país e indica que séries históricas representamcada vez menos o comportamento futuro do clima.

• São previstos cenários de clima mais extremos no Brasil, com secas, inundações eondas de calor mais severas e frequentes

• O aquecimento da atmosfera pode acarretar mudanças nos padrões de precipitação,afetando a disponibilidade e distribuição temporal das vazões dos rios

• Possível cenário de variabilidade hídrica é ainda pressionado pela elevação dademanda por água, por consequência do crescimento populacional e desenvolvimentodo país.

Os estudos de caso

[Resultados]

• Este caso apresentou uma particularidade relevante que, devido a fatores regulatórios, que

descaracteriza os resultados encontrados.

• Os aspectos de regulação nacional (regulamentação e funcionamento do SIN) colaboram para que a

Copel não seja diretamente impactada em um cenário que as mudanças climáticas pressionem a

oferta de recursos hídricos para geração de energia

• Para refletir a realidade e analisar os impactos gerados na Copel, seria necessário expandir para todas

as bacias e empresas geradoras de energia (incorporando a lógica do SIN).

Os estudos de caso

[Resultados]

• Os efeitos de uma eventual escassez de recursos hídricos concentrada na bacia sob a

qual está instalada a UHE – Bento Munhoz deve ser superada por uma regulamentação

nacional de sistema de rede.

• Por outro lado, uma eventual escassez em outra região pode gerar um aumento de

despacho na operação local para garantir a segurança de abastecimento, de acordo

com as regras do sistema interligado.

• O exercício realizado é valido na medida que o contexto de mudanças climáticas traz

alto grau de incertezas sobre o comportamento futuro do serviço de provisão de água

Os estudos de caso

• A incorporação de aspectos ambientais nas análises de investimento podem

apresentar potenciais ganhos futuros

• Resultados indicam potenciais riscos onde as empresas podem estar vulneráveis no

curto e longo prazo se não incorporarem os efeitos das mudanças climáticas nos

processos de tomada de decisão

• As oportunidades da incorporação materializam-se com a geração de receita

associadas à venda de créditos de carbono, custos evitados com economia de

matéria-prima, incremento na produtividade, entre outras.

[Análise Comparada]

Os estudos de caso

• Questões estruturais dificultam a aproximação entre finanças corporativas e

sustentabilidade

• A difícil acessibilidade por parte dos analistas das empresas às bases de dados de aspectos

ambientais pode implicar decisões de não incorporação de elementos ambientais em

análises de investimentos

• Elevado custo de transação para incluírem interpretações dos desafios da

sustentabilidade em modelagens financeiras.

• A análise de risco socioambiental pode ser negligenciada nas análises financeiras

em projetos que contam com abundância de recursos e ou elevadas margens

operacionais, mas pode ser compensada com o entendimento das

oportunidades.

[Análise Comparada]

Obrigada!