Friedrich A. Hayek - Desestatização do dinheiro

7/31/2019 Friedrich A. Hayek - Desestatização do dinheiro

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DESESTATIZAÇÃO DO DINHEIROUma análise da teoria e prática

das moedas simUltâneas





Fh augu Hyk

DESESTATIZAÇÃO DO DINHEIROUma análise da teoria e prática

das moedas simUltâneas

2ª eçã



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tíu g gê:

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e :iu luwg v m B

r. igu, 448, j. 405 – i Bbcep: 01451-010, sã pu – sp

t.: +55 11 3704-3782e: @.g.b

www..g.b

p Bz / i BisBn – 978-85-62816-24-6

2ª eçã

tuz gu ugu : Heloísa Gonçalves Barbosa

rvã v gf:Cristiano Fiori Chiocca

ig : Ludwig von Mises Institute

pj gf c: André Martins

Fh gf b bb Sandro Brito – crB8 – 7577rv: Pedro Anizio

H417d Hayek, Friedrich A.

Desestatização do Dinheiro / Friedrich A. Hayek. --

São Paulo : Instituto Ludwig von Mises. Brasil, 2011.

p.166

Tradutor: Heloísa Gonçalves Barbosa

1. Moeda 2. Economia 3. Liberalismo4. Política Monetária 5. Intervenção estatal I. Título.

CDU – 330.10



Os males desesperados são aliviadoscom remédios desesperados

ou, então, não têm alívio.

William Shakespeare( Hamlet, ato IV, cena III)





SumáRIO

PREfácIO POR ARTHuR SElDON 13PREfácIO à SEguNDA EDIÇÃO (AumENTADA) 17INTRODuÇÃO DO AuTOR 19NOTA à SEguNDA EDIÇÃO 23

cAPíTulO 1 – A PROPOSTA NA PRáTIcA . lv é . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25. p vv qu uó u . . . . . . . . . . . 25. lb v b . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26. i qu gv çã . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

cAPíTulO 2 – A gENERAlIZAÇÃO DO POSTulADO BáSIcO . cçã ã u . . . . . . . . . . 29. Vg ó gv b h . . 30

cAPíTulO 3 – A ORIgEm DA PRERROgATIvA gOvERNAmENTAl DE fAZER DINHEIRO . cf gv uz . . . . . . . . . . 34. o ug - . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35

. pb é í - . . . . . 36. o ó h gv . . . . . . . 37

cAPíTulO 4 – O PERmANENTE ABuSO DA PRERROgATIvA gOvERNAmENTAl . a hó é, g , fçã g gv . . . 39. dfçã u bx i mé . . . . . . . . . . . . . . 40. o bu u v u v . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

cAPíTulO 5 – A míSTIcA DA mOEDA DE cuRSO lEgAl

. dh fu uçã . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44

. a fê h v . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44

. a u g g z . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

. i . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

cAPíTulO 6 – A cONfuSÃO SOBRE A lEI DE gRESHAm 49

cAPíTulO 7 – A lImITADA ExPERIêNcIA cOm mOEDAS PARAlElAS E DE cOméRcIO . m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52. m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

cAPíTulO 8 – PONDO Em cIRculAÇÃO mOEDAS fIDucIáRIAS PRIvADAS . o “u” uíç v . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55. V , ã fx . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56. c v vé çã . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57



8 Fh augu Hyk

cAPíTulO 9 – cOmPETIÇÃO ENTRE BANcOS quE EmITEm mOEDAS DIfERENTES . ef çã . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62. “m ã f”: vg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63. tê gu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64

cAPíTulO 10 – DIgRESSõES SOBRE A DEfINIÇÃO DE DINHEIRO . nã h çã h ã h . . . . . . . . . . . . . 66. puxã, í . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66. Fçõ g ô f . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67. sgf fçõ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

cAPíTulO 11 – A POSSIBIlIDADE DE cONTROlAR O vAlOR DE umA mOEDA cOmPETITIvA

. c v é ( uz) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69

. au í ã . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

. o f u: v . . . . . 72

. a çã ub ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73

. m v ? . . . . . 74

cAPíTulO 12 – quE TIPO DE mOEDA O PúBlIcO SElEcIONARIA?. Qu u h . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78(I) c à v . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78(II) rv g fuu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79(III) pã g fuu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79(Iv) U u fv . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79

cAPíTulO 13 – quAl O vAlOR DO DINHEIRO?. “V v h” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81. e ó . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82. cé h . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85. a fê b é, u vz, v . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86

. pç b õ v gõ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87

cAPíTulO 14 – A INuTIlIDADE DA TEORIA quANTITATIvA PARA NOSSOS fINS . abg h... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90. ... v uçã . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90. U bvçã b “” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91. p qu xçã ã ubu v . . . . . . . . . . . . . . . 94. a vê hó . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97

cAPíTulO 15 – O cOmPORTAmENTO DESEjávEl DO ESTOquE DE mOEDA . o qu , ç v quvê v uç . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100. a fçã “h u” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100. m quz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101



9su

cAPíTulO 16 – ATIvIDADE BANcáRIA lIvRE . U ó ã v çã . . . . . . 105. dó à v ã b u hqu . . . . . . . . . . 106. nv b ; v b . . . . . . . . . 107. oçã v bqu b... 108. ... xê v b . . . . . . . . . . . . . . 108. o b u h “” (v) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109

cAPíTulO 17 – O fIm DA INflAÇÃO E DA DEflAÇÃO?. pç gu, ó, é v hfçã gv u u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111. o b gz ç . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112. o quív “bfí u fçã uv” . . . . . . . . . . . . . 112

. a b g buí bh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114

. i fçã g . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115

cAPíTulO 18 – POlíTIcA mONETáRIA, NEm DESEjávEl, NEm POSSívEl

. Gv, f b . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117

. pí , u u õ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118

. o gv ã g g . . . . . . . . . . . 119

. o f b bç g . . . . . . . . . . . . . . . . 120

. dh b: u g qu ê . . . . . . . . . . . . . . 121

. exçã b . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122

. nã fx x ju . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123

cAPíTulO 19 –umA DIScIPlINA mElHOR DO quE AS TAxAS DE câmBIO fIxAS . nã g çã f . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125. mh é qu u – “ ” . . . . . . . . . . . . 126. a ê g u h h qu gv . . . . 127. o ó gv b h . . . . . 128. dfç - vu . . .128

cAPíTulO 20 – DEvERIA HAvER áREAS SEPARADAS DE mOEDA?. a ã ã vv u jv . . . . . . . . . . . 131. rgz ç : v uu ç ã é uçã . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132. U ív ç v ub vô . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133

cAPíTulO 21 – OS EfEITOS SOBRE AS fINANÇAS E OS gASTOS gOvERNAmENTAIS . U h b é ív b gv qu íf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135. o ó gv b h g gv .136. dh gv ç qub . . . . . . . . . . . . . 136. o gv b h f zçã . . . . . 138



10 Fh augu Hyk

cAPíTulO 22 – PROBlEmAS DE TRANSIÇÃO

. i çã u xuv . 141

. iuz v u ó vz, ã u . . . . . . . 142

. muç í b . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142

cAPíTulO 23 – PROTEÇÃO cONTRA O ESTADO

. põ ó . . . . . . 145

. rê gv v . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146

cAPíTulO 24 – AS PERSPEcTIvAS A lONgO PRAZO

. a b u u h . . . 149

. a vçã u ã ív g z qu

u v . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150. nv uu g v b . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

cAPíTulO 25 – cONcluSõES

. pã u ã é uçã . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153

. U b h ó ug ó ã bvê . 154

. É vv - v? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155

. “mv v” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156

APêNDIcE: A DESTRuIÇÃO DO PAPEl-mOEDA, 1950-1975 159

R EfERêNcIAS BIBlIOgRáfIcAS 161







PREfácIO

o Hobart Papers v bu ã -b ô à v v g-v u uã , - ú. su uçã í - h g ív u fê u é qu bjv g qu u-u g/u , uí gv u u gzçõ.

H u – éu XViii – éç u f qu u fuçõ gv é u h.1 tê vgê çã é qu gv ê hfz fuçã çã u u -u gv b u . m çã g qu gv v x í qu í v u ó u-u u .

e çã é g qu pf F.a. Hyk, quguh u fu xçã “u u-” v çã qu Choice inCurrency, o p .48, ub fv 1976.

e bv vv , qu j v u v

g , b u h ã u-z h u , v bé f íu u ug í. d f, pfHyk qu h f u u qu u b fu -h çã v qu u ó gv. p, gu -çã a sh, f- éu XX, qu h ã u u xçã à g qu, qu

uz u , ó é u vçãu à bvê.

1 n gu çã, pf Hyk bv qu ã v bgçõ qu a shv (. 24).



14 Fh augu Hyk

a vg qu pf Hyk v v ã ã qu ã gv f f , bé qu u f çõ bz quf, ú éu “ ô”, - ó gv b h, bé fí gv u xv u ó- g, j qu u u u b u 70.

eb gu guçã j - b xj çã b, é gu: gv fu – f -u f – qu u -h b qu. s vv qu gv , ã u h qu ququ u - – é qu pf Hyk, qu , , qu é u g fç qu é v uj v -v v, u vz qu u f -v qu uçã: ã ,

à b.o gu fv v -

h e auí , ujuçã Gã-Bh v pfl rbb, qu ux, 1931, pf Hyk e e l. Ju, fu, u- f g, b mg, W, Böh-Bwk m. cu, u ub e auí

é h u u , qu ugu u v - e. a gu, huv, Gã-Bh, u çã e, u jv. n Hobart Paper Special, pf Hyk b v u, u, , eauí .

o u , b b ub-

iea, f qu : , f, ux v h guçã.

e Hobart Special pf Hyk hg u - qu –



15pf

gu, v Gdã 1929-32 qu u ç éu “” (u, h, ) gv ó-gu,- qu v gu v u – u vz ãà h ã gv. n Hobart Paper 69 (Gold or Paper?), pfe. V mg s. mg x - gu v gçõ fv b víu u. p Jy, - j The Time, ô, h gu , çã u cã m.2 e u bg, qu

f uz u u í b u , ã – - jv v gçõ fç, é, -ú uçã – v ô ó- gu. m vu é pfHyk qu j ju u b vç: g qu v f ú 50 b v gvfu, qu uçã gê u vz

qu f qu uugu v, f u ó bvvê. o Hobart Special pf Hyk – b b u qu vv é “f h í” –v u ã -v í b , jqu bvv vz.

o iu é h z qu v b uubçõ: u g u x . o pf Hyk áu eó l gçã çã, - ubçã vã. m , f – u u qu b h í uHb – í juh f b.

G g mh sy, qu bu ív gçã, à gf G p-p qu -bhu z çã.

2 The Times, 15 b 1976.



16 Fh augu Hyk

o eu iu xg qu u cu, d ch h u uõ u u: v qu b pfHyk u x u , b- u u.

ag 1976; ahu s



PREfácIO à SEguNDA EDIÇÃO (AumENTADA)

p gu çã (u), pf Hyk gu v- , vz, g é fç u. e é z u ç qu x g. (p f çõ, g qu u, u- u í f -.1 F f bé vbu, ív v, xõ f. F uí u é, passim.)

O Hobart Paper u-, g, u x b vu ubu b u - v qu ã .

Qu f u v -g b gê, – ê, é – f: “i v hã”. e

çã ã é u h qu v v fxõ ê. G v ã uj à jçã: ã – víu -bç u, qu ê f v – u bh u ó. oh ã ã vv u “b ”, qu ã z xg fu b-u, ã u fu u f.cb b qu h, qu ã gu v xã

f v qu b.aé uç fu , gu vz,

v b vé f ã vé fçõ gu u é – u í-qu h - fu. e, qu f f , uuu ã . aqu qu fu u - ã u qu : u ú çó u g .

a quã é b gó pf Hyk – qu fu

1 o qu f gê ã f çã il.



18 Fh augu Hyk

g gu, , , v bz-çã , éu f, fçã – é u ã. s gó f , f f í gv b h ã f g g .

e gu çã u v u u - bqu, qu, Gã-Bh, f ã ã ã ufuê b gv – qu qu z, b í – ã u í. o é bé fã gu -çã v f u qu u v fu qu x- u z.

dzb, 1977 a.s.



INTRODuÇÃO DO AuTOR

e u u ç uuçã xquív qu qu é, , b – qu j, b fçã – -, u fê u h u 1, u u u. a vgçã fu h v b v hz, .nã u fu , u vz qu f b fçã u , ãó u f qu g fçõ u, bé qu u h u v qu é fçõ b b v õ g -ó. e õ g – qu ã v quxjuf v v – v v vçã v.

a vgçã fu ugã qu gv jj u ó b ã u f v ó u vb gzçã qu j hv -g. tã g gu bçã çã u-v – – qu gv u çã vvê- u qu j ú, í xuv,ug v quõ qu j fvg. c u, u uã u - x. n bv b, gu b f v

. nu, h ê qu h ufí x f v quõ qu u u g v bqu xê ú u. nv, é v gçõ uj -hç; ã é ív, u, u bó u v uçã. s - bh u , j h qu b- u gçã u qu h, , gu

jv éb vg quã.2

1 V 31. ne. o ú ê, v, ã u fê à bbgf f (. 163).2 (35), (59) (60).



20 Fh augu Hyk

aé , uã é qu fh -uu , qu j, u ub à ã -g ó – bj juf u –, é quê- ó gv b ã . J ã h úv qu v, ã v gv, j h u f úb uv , à h úb: v çã qu uj v v -v qu v xv uçã v- qu qu í çã.

d í, u b ã - u u – b v, u vz qu, -, f f u g u-ã víu xê, f ê f.d f “lv av B”, í éu XiX – (uv u ub f- “rg B av B”3) – é u “m lv” (Freigeld) – sv G (22), mj c. H. dug (13) u , H. rhu (51) Hy mu (44) –, qu bh, éu XX,

b ã fz qu qu mais h. mu vz u b ó gv í g b -v v bj u guçõ, , xçã,v qu ó hv uz u çã - ã u b xv. nã -, é óbv, qu gv, fqu qu ququ - v, v f Schwungeld ( vz)qu sv G hv .

a qu, u , ã v uã g quã óg çã à b z g gfv b u- qu j vv, b çã j u uz b g ô g.

p u, qu bh u ã - ug qu u uçã, gu ,

3 nt. Banking Principle – rg Bég av B é u éu XiX Bkg sh qu u qu qu u b h vb u b u, qu v v “qu” h ív u b x u z (é 90 ). exí Mises made easier

py l. Gv, J.



21iuçã au

f à qu h u fç ú . p f, f b u uã,qu v vu.4 o - – – qu, u, v- bg u hb , ó u -uh Paper, x f x - ubçã h ahu s, d e iu f e aff,uj béf b j u u u gv gu u ub qu iu, qu -ô u g. d u u ã, u, úbçh ubçõ. o íu, u f u fç

h vã g, Moedas simultâneas, f ug dG iu, rh H. F fu g b ív ubçã bç: ã f , vv ubçã u , u Direito, legislação e liberdade[6]

- x çã b,

– qu é – u g qu , b uf , h .

pç u u g uj ubçõ Paper ã u , - ú , u b v-. eu qu u ubçõ u qu ú v .

szbug, 30 juh 1976, F.a. Hyk

4 ne. Law, Legislation and Liberty. tuz iu lb ub e Vã 1985.





NOTA à SEguNDA EDIÇÃO

p-, qu v u, 13, u ubçã u qu .a, ã v u u f çõ qu gu çã v h ófxõ quõ x qu qu-qu í qu h b é . n v, - qu, é g, hg x u u u- éu qu ququ bjçõ à h guçã.

p, é qu fz f- - b óbv qu v, vz, x z çã. s u , g127, g u qu fxã vu qu vv u , b fqu ug qu vv qu u f qu h f . r, - vz çã f çã: , qu vv uz à -çã g u ã uz (u vz uu õ), gu, qu f à çã qu fç úb u .eb g, u çã g à sçã XXiV, u gfv quê vv qu, g, uã hv v.

efu qu çõ í u z qu jv z. dx h í qu, ã ,gu u f, à qu gu-çã gu. a fxõ é g u h fç vê b uç fu qu ug.

c gu çã fu é- fê s m pè, ã f ívç ã gu buçõ qu b -z u qu ux quõ qu -, f qu u -g vg. e, u, qu bh - qu ã W. eg, d. l. K, W. suz r.Vub g ív b f . i,



24 Fh augu Hyk

u, , u é u f m F, qu u xg .

dv vz – qu h

uçã u b qu - gu çã qu – qu, v, hf ç gu gu u zv uu u vg u u é g à quê ugv b u b - qu u bh qu u u .

tvz v , bé, u z qu h qu,u vz, j v ã x, b u h f : é h z qu f ó u fóf í v u b ã úb ív qu qu,hj, ív; gu, quê , é ju qu vv h - ã h f qu , u,ã v.

F, ó u vz x gu çã, qu v, í, gu: ã -j, qu z à , b gv fz ququ qu j. só h é qu ç qu u fç qub fz h qu .

Fbug Bgu

F.a. Hyk



cAPíTulO 1

A PROPOSTA NA PRáTIcA

a fuu óx, qu bé - u x u qu u , é gu:

o í m cu, fv í u- eu ( v, , í aé n), - uu, f, ã

bu à v gçã, xã u ó-, u u (uv u), v xí v b ququ uçãg b ququ u u ó.

a çã gf, , bçã qu-qu b u guçã uçã í, b b u ququ - bzçã. sgf, bé, b ququ b z ququ í b f ququ u, çõ ê à b j b.

lIvRE cOmERcIO DE mOEDA

o bjv g é u – qu hj j fzx – g f x, ív, ququ u , ququ z, -h u ub fv ú qu

ququ u. tã g úb fz v -b, ququ v u f-h u hh , , u ubuçã -f u. e í, vu, v vh vé qu u gv ã hj z - uf f u çõ, “g” u , g v v v u u.

PROPOSTA mAIS vIávEl DO quE A uTóPIcA mOEDA EuROPEIA

e fív qu ugã uó u v u, u



26 Fh augu Hyk

vz qu , ú , f -z fu f g fí- h: ó gv ã h . s u bé qu, í ãv vã qu qu xu, u u eu. a , b gv gv ó h é ã h é ,qu ã vj ququ b v fuuóx. m ív qu b vg , , f qu v

gv fê úb.eb z u j ufçã

ô eu o vé bçã fux h í qu õ, h g úv vê bçã çã uv u, u u u-. aé x vv qu í b qu à í uu u ( f, vv, qugu í vã u qu qu u- u), u vv, u fvv, qu u b qu u . a, u , u ú , ã f u b , ã h qu u . nã u í quh u úb f f qu u- fug à quê h qu -

õ u í. a vg u u v f g u b v u u fç- u.

lIBERDADE NA ATIvIDADE BANcáRIA

a xã, qu ug, v é vé v b é u bu g , qu g u qu õ. e ug, ó b uj hqu, u h v , bvã, hj, – í – qu- gb g . e gu ug,



27a p p

xã çã uuu é b ã u u -çã z -u b.

Qu f çã , qu, v, v qu u f gv, quh fzê-. e ã, xçã, ju- í qu , b j vv u vó é- fu. e , u- qu vé qu gv , x f z, v u gu u , qu, g z, úv, ã ub – fu – .

ImPEDIR quE O gOvERNO EScONDA A DEPREcIAÇÃO

a vg qu , u v, f gv “g” qu quê v u ó

, , qu gv u ju. o gv u-f çã h qu , vã v, u u – vã f u u é - fvv – b ç, qu ,é , u m cu. o g ,u, xgê u u, fó qu u u f b u v g u f v u u u.

n f , g quv à ubuçã u u - . m qu - ív v ubuçã , u u u . Éív qu, gu í u qu, é - u u , u í u - , , u vz qu uí , ã hv zã qu x ã u u u . (s, é, qu ã huv u



28 Fh augu Hyk

ã f u ã b, qu ã u çõ f! e u , é , buí gv uj h ã g úb).

nã qu qu gv fz ququ qu f b fu , u qu, g z, bf ququ gu . i, -, u quõ x qu ã h -fu x u b.



cAPíTulO 2

A gENERAlIZAÇÃO DO POSTulADO BáSIcO

p x g v - u u , jv, v,vg quê u çã g í qu b. a bçã u xu-v, f ó , u ú gv, h ã, é gu, u gv, f-

- quã b ã gu- jv ó gv b f- h qu vfç úb u qu vh f.

e f, u qu jug, é u quõ ó u , é - h vug úb g, qu vvu çã . o b qu f v

ã, v, u u – é - – qu é ív z, guç, quê- x g. e, é vv qu hj qu uv gv gv çã uz h ã j , v-j. É ív qu v ju, qu u b-çã u g vg qu b h vv u béf. p v é qu j ã é qu ç b . c- ,

, vv – qu ú-b ã v qu , í, g gv gv – fã v h xçã u f ó qu g u [1].

A cOmPETIÇÃO DE mOEDAS NÃO DIScuTIDA PElOS EcONOmISTAS

É u v x qu, é b u , ã xv hó 1. n

1 eb u h hg à çã vg f -



30 Fh augu Hyk

u u ã ququ qu- f ó gv b u- uv v, u f ç u ê u, x, qu v hv, ququ ó,u ó uçã. É v qu, qu - u ív , ú u - v. tu g qu qu ó f b f h f b à çã v qu f f. a -

g qu ququ qu g v h gf qu ã - mesmo h qu ququ u víu ( qu, fu, quv ffçã) ug f dinheiro, guív f çõ qu b, qu úbu h v.

vANTAgENS INIcIAIS DO mONOPólIO gOvERNAmENTAl SOBRE O DINHEIRO

Qu v x- - gõ u b u víu fz u h( qu ã u h ), é, vz, u ú h, f fçã, vv. e - gu qu u xuv u ú

uf h uxu g çã ç,, , çã . d , qu u h ó -v vé u fí quçã, qu u ã uh hb qu, ív gu guç fv g uz u u - h qu, f g , ó gv. m, hj, vg , qu -

v u qu gv

uâ, v , u, u pf Bj Kqu, u b 1970, ub 1975 (35), é h , jhv x vg çã .



31a Gzçã pu B

xuv h , ã ê u qu vg . su fã ó: bg u- u u qu j fó , u, b h é fz - qu ã g u ã .

s úb qu h u, -fçã b ó, vê u h u çõ - ã qu, , vg u uh f qu qu h é f, vvh u xb. e, , vê éu qu b u u hfv, qu ã ub qu fuxô – b qu úb f v ó- gv. m j v b b vg. o gv v, , u g u úb qu h h xuv. du qu, , gfu ã u,

b, ã f g b qu qu f- hj, qu b qu h v u ív h, -, qu gv çã, qu bu qu h .





cAPíTulO 3

A ORIgEm DA PRERROgATIvA

gOvERNAmENTAl DE fAZER DINHEIRO du 2000 , gv gv u

xuv fz h gfu, , ã - ó b uhg u, u b. F í qu vfu çã gv bu b – v

é qu g í uv. tvz çã é uhg c lí, éu Vi a.c., é qu hb fz b u uz.

d ququ , gv uhg gv f 2. Qu, í , J B vvu b, -

u uhg u u - 3. a regalias, , , vég , qu uhg, çã fg , f, u i mé, f í, x- b . É v qu, à qu -fu uhg, gv, , g b qu, é u f u, uí u -í u . d u ó, -

gv ã f v b g, u, , u gv4. n v, , b, v

2 W. e (15), V. ii, .171.3 J. B (5), .176. B, qu b h qu u â, u b ç qu gv g f v qu h gv qu qu, u f i mé,qu vég uhg , gu vz, buv qu í g ó.4 o ó qu, , f u vç çã. sb vç, Gã-Bh ( j th t, 25 1976), fu s G s tbh p (!): “gv b fçõ í uz u vç úb, qu j f , ív u v”. Politicamente ó fuã g, é, econo-

micamente, uv qu ququ u ó h f qu ã h.



34 Fh augu Hyk

g íb . avé gv f-v u b v v qu u h: quuj g vv à gõ u .

cERTIfIcADO gOvERNAmENTAl DO PESO E DA PuREZA DO mETAl

nu, f qu gv v u , í-, ã fz h, g u-z qu v uv 5, qu, , ê :

u, b. e f , u, b h- à b f uf .

a ó h guí fíg u , uj v gu qu v u-z qu f-h v.

du i mé, é, ugu uçã qu u gv qu f v h. eb x-

ê h v , u valor imposi-tus6 f u g vu, é , jufv vã fç í- v gu quf . (n éu, u v f vv f ã G.F. K; ub The State Theory of Money (a h) x gu fuê b g)7.

nã h v uv qu v, h, z f gu -fó, u, , gu g fç. n v-, gu õ, j fz u f ub fzê-

5 cf. a sh (54, .40) “... úb : uçõ qu êx uz qu aulnagers e stampmasters* ã h”.*nt. e gê, qu alnager. ag, ig, fu ju uj v ã f xçã. (e uguê: vj, vb vj:

à v ( ). cf. Novo dicionário da língua portuguesa, aué Buqu H F-).*nt. Fu gê g v b Stamp Act, 1765, b h.6 e (15), .172.7 K (36), - m (41).



35a og pgv Gv Fz dh

gv. cu, qu u f fí f uf v, gv z u bhqu ã x ú. ifz, g-v b qu vç ã ú, bé - u uv, qu ã v u v ã u h qu f-. a hg, u j, x b b u- uhg, u u f u u .a , f g , é u u fbçã . e, çã u g z gv uhg , bu u qu qu , vz u u i

mé, h uçã f uh- v b v çõ, u u u .a quê gçã ã çã gu-. m, u vz qu fuçã gv ã x g uz u -ç vv çã b qu- h , gv - qu x fuçã , - z b,ê, , bu, v,

fç .

O SuRgImENTO DO PAPEl-mOEDA a gv gv, qu g g

à ã , ú h- ã u, f u -h qu . e u ç u-g qu gv qu h gu vé é uó, qu f b, b-g qu f h. a -çã gu - gv, g b-, é x bjv, , g, b ã f ug v h çõ f, g, h, é qu v b h x- ó gv.

s, vv, ív qu ç u uíb qu ã v, , g v , f gu -h, ã qu u vçã gu bj v. d í, qu j



36 Fh augu Hyk

h, v u v u f, u -vb u h. a , u , u xg-, f, u u , ú h qu hv ququ çã.a , u vz, v u g í u v éuXiX , ã, xu u ê é u. (a b b8 ã v f u b).

POSSIBIlIDADES TécNIcAS E POlíTIcAS DE cONTROlAR O PAPEl-mOEDA

a uçã fu u f, é, qu - bu . o ó gv b ã h, qu j b u qu -v h , u- u qu - (u ququ u ubu ) – qu u h h – u b í. U uj qu f b u - uj ó fç fz j uu-

. p u , u h f fz xgê gu fç ív (sçã XViii).

o v - , é , gu v í – qu uv qu ququ g-v gu -- f. eb xê hó ç, -, juf ç qu ó u u

v qu - vz-, u , qu v h z qu , b ív, é -fu. a b política qu gv g u v ã gf qu hj zã uv quj ív qu ququ fu, f qu u v j, qu, v, h u -çã u v. p, g, ív, f ,

- u v . p ã qu f , bé u b f, v fuu u

8 sçã Vii, . 36-37.



37a og pgv Gv Fz dh

çã à u. d f, í u- u u í, b úbu h . p qu é b u -b ã hv x . aé f v v, fófHb s9 u fê Jh G10, vg uhg v, qu v b b éu XiX bhu vív ã11.

O mONOPólIO DO DINHEIRO TEm EScORADO O PODER DO gOvERNO

c v gu, xuv gv gu h, qu ã juu uh h qu í u f qu vv- u u h u , u-, ubv-, u u fv í gv- vg, uxu gv. G í u b

qu gv fz qu ququ qu h qu j. p v, gv fã g u -. m, v, é í qu j u ã.

U gv ã v – ã -víu ( z) – u qu huv, , , v f , ,

u à u çã v x u u é qu v h -u. a xã gv f u ju ub b éf õ – g b -u qu v g. tvz j gfv f qu a sh (54, .687) ã h uí ã “ê ú fuçõ [à qu] b u, b v -”.

9 Hb s (57).10 Jh G (21).11 V c. sh (55).





cAPíTulO 4

O PERmANENTE ABuSO DA

PRERROgATIvA gOvERNAmENTAl Qu u hó h, ã x -

g qu u, h 2000 , qu gv- xç u xuv qu gu u x- fu-. e u ó x vé u z ã fu ( -

gv gv), qu ã u qu- f u ( , u , u )12 qu-. m, u vz qu uv v u u b, - quu b é fg.

É ív ç h xv v g-v çã ó h é à fóf gg dóg, qu bu fçã, j

éu iV a.c., qu h jg í.m, é éu XVii, qu -, bv f, ç u , hó uhgé qu qu ô u é u gçõ , u j, íu uçã u u - u ç b.

A HISTóRIA é, Em gRANDE PARTE, INflAÇÃO ENgENDRADA

PElO

gOvERNO

aé g, gué vu u hó vu-

çã. s, f, u hó x ó -, ã qu j xg f qu hó j, g , u hó fçã, , g, fçõg gv, v gv, u -b b u éu XVi h uf f h. o h , -

, juf fçã g qu v ív g- í g ô. puz é u

12 F.a. Hyk (29), . 324 et seq.



40 Fh augu Hyk

é f Hó13, j fu f: ç ig e U -h, f í vv çõ, qu ív qu uz . cu,qu qu f g g -uõ .

DEflAÇÃO lOcAl Ou TEmPORáRIA NA BAIxA IDADE méDIA

a bx i mé u í fçã qu

buu í ô eu. m b . p qu, u g, çã é uzu à uçã qu h u-çã ã u u. e çõb ç b b çã , qu fçã g qu u fô- gõ ê gu gçõ uu u, à qu v u u. m,

i, é g u, qu- í u u - g – qu, gu g- v, u, f uh , u u éu qu gu,é qu i fu h í qu h h h .

m, b óg ju h

çã , ó qu uçã - u gv u é b - v. o gv ã , é , ô é- vé qu fçv v u h u ué. U juí b gçã u hó uçõ qu b u u u h g:

“c m p qu, éu Xiii, h-

v u - uív ; v f u, gu , ,

13 e W sb (56) , , ahb À (1), u. cf., . pu Bh (4), qu u íu b “Hó u fuçã v h”, m v Hzf (32).



41o p abu pgv Gv

v u assignats14 f. a g g u ú lesa-majestade. n é rvuçãa, ã çã g 15 u g , gu vz, u u ã -g ív”16.

O ABSOluTISmO SuPRImE A TENTATIvA DOS mERcADORES DE cRIAR umA mOEDA ESTávEl

a fuçã b a u - é u v f g-

, , u v; bu -g g ufu fç u ã gv-. a , gu ã b qu vív h gv f. m qu hó h , - fí bç qu vv bu v bu í.

dz- qu h hv v u xê - b- ( u, é ) qu uu v v17. c,qu gv uu h b-, ç x- , ã f v u h qu, u qu ív u f. d qu, 1694, Gv B vu B ig u ó ã b, uçã gv ã x u ã, b , b h, qu b g-

v uhg. p gu , ê ã u – ç í qu ê- u quãã ó í bé qu u v u -gç – uu u fv çã . du u u g í v b – 200 u –, u qu u ô vv-, év qu f ó. m, qu fu - v, h 50 , qu vb

14

nt. e fê g. p-, u rvuçã F.15 ne. c – - , u gu ê, cgc qu gvu ee.UU. í vu.16 a. nubu (50), .53.17 a v ch, v W. Vg (61) G. tuk (58), qu, , ã fà hó ã “bçã f”.



42 Fh augu Hyk

u u é quantidade u , f qu u v, gvg f , hu-, qu u, u jgu ã í.a gu í vv v, uí v, b , v- bé ué . m eu o aé su jh g í b .

n , gv, qu u u u f u h í -g, ó x bu v qu- v uj u ãu. a zã qu v fz u ã b gv f hj b qué ív qu u f g çõ u quv. m , b hjv ã f u gv qu ã j ãu u h, ã h v uv qu - v, uj gó u, v v u qu .

a à çã fu , v h qu vv- ã ug bjçõ fu .



cAPíTulO 5 A míSTIcA DA mOEDA DE cuRSO lEgAl

a çã ô g “ u g”. su ã é g bjv, é u g g juf ó gv b ã .a çã ô à qu u é g gu: “ qu hv u u g”. É çã v u ú ,

gv v -çõ .

e u juí, “u g” gf u h qu u ã u quçã u ív í gv-18. m , é bv qu ã fçã uz u19 g20. n , f-- quçã ív í

h gv u v u bu juç. n qu gv u ó ã gu bu h, vv, bé v qu bj québ x . m ã gf qu h u g, qu bj qu bu u g h. (H, hó, x f-

ç bu b, quf h h, g u vçõ f.)21.

18cf. nubu (50), m (41) Bkg (6).19 m (41), .38. p u , é b u, u bu g v ç g qu ã f b v u g u- fu ig. m é vv qu u, ó ã (mg v. Gg

Fk tx l. (1975)) qu bu qu u bu gê v ç g çõ f g. a , x, é ív, g, ig, fz v u vçã u v f uíç.(Financial Times, 6 vb, 1975: ó é uz F.a. Hyk (31), .45-6).20 nt. Statute law – b u gv.21nubu (50), .54-5.



44 Fh augu Hyk

DINHEIRO ESPONTâNEO REfuTA SuPERSTIÇÃO

n gçã u, é, “ u-g”

vu- u ub bu u b . t- uquí v qu é qu, gu f,f h u v qu x h f.e, ó é v qu gv fç- qu b ug qu qu -; , bu ubu v qu bj g h . m uçã qu é - qu gv ( g “”, qu

h) qu v fu h, v , h ã u x , -vv v g ç gêu qu u u h v “v” ó guv g. e ç f ub - qu fô gçã - uçõ ã j, vé u v-uçã , qu h, ã, u g( , gug u x).Qu u v valor impositus f vv é-u g pf K, u- -h u í qu 1923 u ã 1/1.000.000.000.000 u v g!

A PREfERêNcIA PElO DINHEIRO PRIvADO

c x h, u fó,

ququ vçã gv, b h qu h x u 22. m v-- çã u ó b ch, u u hê h . n x -gu bvçã b - ã qu gã

22 tv , u , f u h quv u , fuçã B a, v

u g í u h f u u é f . m, , u, u , bu u çõ qu .o B a u g qu v u gu f, uh uí é u xuv u g g u qu.nã , , u qu çõ u u gó f . o u, , x h Vz, Gêv, H-bug nubg.





46 Fh augu Hyk

a, gu h bx, qu “ququ m cu lg é, u ó uz, ‘u’.”

26.

A mOEDA DE cuRSO lEgAl gERA INcERTEZA n , u g é u -

v g fç , u u, g qu ã jv qu b. t-,ã, gu u, u f qu u z gçõ , Lorde F bé bvu, çã x,

ubu v fu vu, qu bg u , uçã f qu j à , ã qu bg çã u b.

a ã hó qu xã “ u g” g-hu h g u -fçã h xf u b . n f- “quõ u g” g su

tbu e U ó Gu cv, quã bg ó, u v , g u çõ b h qu h-v qu ó h u v u 27. o b u f gu f g fçõ u ó p Gu mu,qu, é x ã, í “ é” f é f – b, , h f- gu fç f u qu çã àqu

qu h f28.

geubtergesetzlicher Zwang, bei Summenschulden (bisweilen auch beiSchulden anderer Art) solche Geldsorten ais

Zahlung anzunehmen, welche dem ausdrucklich oder stillschweigend vereinbarten Inhalte der Forderungen nicht

entsprechen, oder dieselben sich zu einen Wert aufdrangen zu lassenm derihrem Wert im freien Verkehr nicht ents-

prichf. e é bé é .102, qu mg qu huv u b g b u, éu XiX, qu, u gu qu éu, vé fuê vg (uv ã), f v quv u g u bu h f.

26 Ibid., .47.27 cf. nubu (50), .586-592.28 n áu, ó 1922, “shu” u- qu u vã v, f-- í “K é K”, J. a. shu, u u u gã fz, u u u h qu xv u ubv v, b: qu éb í , qu h u v



47a mí m cu lg

ImPOSTOS E cONTRATOS

U gv v, é , v qu

v g b ququ qu h uv ( , qu u qu fv), ã h v qu ã v - u u b b buçã. e g- ã u, zçõ u çõ , bu v qu v g, , , vv v g; ãhv gçã .

s u u gv f ubuí u vu gv, quê qu, vuçã u b u çã, - u b f. n , gv qu u- g vê g b u x qu -u. Qu u b v, , uv z g u õ, u v, uv, v u ã -

v u çã. m bu qu, , , x qu , b qu ã hv zã uv u b, v u u qu x çõ vv .

, g , qu f h u é qué u v g.





cAPíTulO 6

A cONfuSÃO SOBRE A lEI DE gRESHAm

É u quív b qu Gh qu ê h u f h b u ó gv. o u W.s. Jv f ô b f qu u hh ã f u h -v . É v qu guu u fófHb s b uhg u à v-çã,

u é qu ú f qu x u . tvz Jv, qu hv v à u xê vf u , qu u g, ã b- ququ u . n , u gçãb qu vu s

qu, f qu fç h, qu - fç ã, f f qu H

s, u gu u f Bgh, fç b x, u ó 29, vu-- , g, qu, g, u ã, “ã h qu qu h x b çã çã”30.

tvz j gfv f qu é Hb sh g qu v v ã uz h qu gv uz, u j,

u . p ú h qu , , qu-, qu hv, bg, x fx b ( b,

29 W. s. Jv (34), .64, Hb s (57).30 Jv, ibid., .65. U v í jufv qu v b ã f xçõ u f g v çã 1837 b s. J. ly ( Lorde ov) (38), .49: “a vg - v çã u íu à gh fç u, gu, úb h u qu ç

bx, qu v fh u u -b , ã b úb. e çã -, é, úb é u v; u guzçã v uf u qu é g quê v ququ u fh u çã u b úb qu b .” É óbv qu ly v - b gê f mesmo h, ã çõ

diferentes u u.



50 Fh augu Hyk

1:1, uz) h gv v. s f , Gh f vf qu ququ u f u f. Jvh , qu f f juf u -çã b gçã qu u b-, ã v ó h h j ; , h, x, u v j h31.

o qu Jv, u, ã v, u

v, é qu Gh somente f h qu u x fx bé por lei32. s h ubuf g éb fç u u ug u u , v, é , gã u uã u u uv u qu é v .

c x b vv, é, h qu -f v u x f , u qu uv v ç , v-- ã qu ív. o çã, quu çã àqu qu f h h qu v gê, h v u v33. nv, qu fçã u, bj v v – b g, gf hqu u v g, ó –- vz u h34. F qu, f g fçã ã, fv- qu Gh f, qu zv , v. eã é f, - f b u taxa de câm- bio fixa f f h.

31 Jv, ibid., .82. a f Jv f h f , , Gh, é , fu fuçã v , qu qu é h u bjv .32 cf. Hyk (30) F (17).33 s, é gu vz , Gh v f qu h h g ã u, , , é qu u qu u x fixa âb v f.34 cf. B-tu (7), .174: “e çõ z u g f fç , í Gh é v b h u, v ú u.” m qu fç í ã é “g f fç”, ç u uê x âb fx fv .



cAPíTulO 7 A lImITADA ExPERIêNcIA cOm mOEDAS

PARAlElAS E DE cOméRcIO

equ f ú- h v çã g, ubu óx ív ( b uz, b , bó)35, ú h f qu f -

u .a u qu g b -

v u, v, u .su v v, gu, qu h ( qu , ã g, v). a í hv b u x b fx u , qu qu v h b.

m, u vz qu gv, g ug qu x f fx 36, b- x b f, í qu ubvz çã à x v- u í. o , v, çã ã v, v u qu, qu í, f uvz.pu f b, gu éu XiX, f f u ú fç b,

, u çã b uf 15,5 u . e v u qu ãhuv g uç uçã. a g -v g qu b u - gfv qu, u u uçã qu g f, u v v vv ju à x qu g -bv h.

35 nt. e gê, token money. Token – íb, , v, í, fh v (u, .x., v) .. d x, token money f qu uz “ fu”, “ bó”, “ v” ..36 e 1582, G. suff (57).



52 Fh augu Hyk

mOEDAS PARAlElAS

e gu í, é, u h bé

, , qu u v vv uç juu. t - vu ig, x, 1663 é 1695, qu,f, u x b u qu u f uvz, gv gê v- bu ã u37. a uçã u - , u x fx b , f h-, , u u qu v Hv, vgu é 1857, ( Parallelwährung),

gu- b38.e f, ú b qu j f -

u, u, u v , x- v. U vz qu, vz, g u v 15 vz qu , v- ,v, u u u ( b ). m, hv vvv f , u -

ã gu fçõ . e uv, u fguv f, qu huv u u -v 39. a, ququ vã u u- u b, gué z u-z, f ó, u u u.

c xçã gu x ex o é u40, hv uquí uçã

u f, bç uçã u u f . sã - ú x hó quug gu b qu g u. e qu qu qu- h u í u ó ã gf

37 a. e. Fvy (16), .142.

38 H. G (23).39 p gu , u i mé, g úb i f u é v, í b g,u u , qu qu, , v u gv gçã. (c (11), .34 passim).

40 G. tuik (58) (59); B. K (35).



53a l exê m p cé

, u vz qu ó é ív qu f uçã ó b v v f u.

mOEDAS cOmERcIAIS

o x x, b u f, u v é41 bé ã f gju. É m t, gõ mVh, ó x ex o, u uçãu u u gu f u uí. n v, xê é ã

, qu ó uu ô b, qu b xê u hu uçõ v, u (u xê ) qu u víu f x- v v.

41 U ú u fçõ b é nubu (50), .315.





cAPíTulO 8

PONDO Em cIRculAÇÃO mOEDAS

fIDucIáRIAS PRIvADAS t u uã, hó-

qu ív b v uçõ, v - u, qu j v u -v , , ó vu ã hqu. d uçõ

“b”, u “b ” qu f gu- u b qu ã . suhbé qu u çã qu b h uõ g u g u uzçã, qu çã ffçõ qué ququ u u. e b, ã, ã qu úb f u u õ, - ã v- qu ív.

O “DucADO” SuíÇO PRIvADO U vz qu gã -

õ v çã g h, h ç é vv v u vb h b, g, u ô b suíç. su qu f g ív( qu ã vgu), u ã f u

ju b çã b , u u g v, “u”, x. a ú bgçã g qu u g ó à v 5 f uíç u 5 ã u 2ó u, à h . e v g ,é, v, u , bx qu v uã , u u, , h -çã gu qu u f , ív, u quv (f ã).ex, bé, úb, h ê qu ó ív u uçã u à x-v qu u v g x -. au, bé, u ó , v gu,vug quv x b qu



56 Fh augu Hyk

v u, v ,ó vugçã, çã b u ã, qu xê v fê úb.

cu, , v, qu b – ub ç ã jv qu - g v u u – f, u é, qu ququ é -z u u v u ó , u qu ququ u u qu u-f , , quv b, qu hv u ã, qu é f í. m,u vz qu b u , g , fu-çã é qu fz, é - u b j b f bv b v u . p quz- x qu b.

e f u é b quv à çã úb vé é u zu v u . puv, gç à çãqu f, u v, í, u çu v ququ u qu fgv. e, à qu gv u- vz , fç u. ov ç qu u f v- ã qu v . s x u vz- ( b- u v v u -

), u v u, g ug f u -h, f.

a v ( úb u ã) , í, ú v . aó - b u - gu, ó gçõ b , é, vé é u z.

vAlOR cONSTANTE, mAS NÃO fIxO

p u qu uçã u, í,x qu ju b



57p cuçã m Fu pv

v “u”. m ã jv qu g u ã íf. avçã úb f v -, gu, qu bçã b u ã jv ququ u ug. açõ b vu qu f z, v b b u b u ç (- çã b é qu ã - v u ã), ug çõ qu u à . d u g, u qu, -v qu ã x , (sçã Xiii) u çã ç é , ugu b u -

ã v b42

, u , v b qu f -b ô u .

cONTROlE DO vAlOR ATRAvéS DA cOmPETIÇÃO

e u , v x v -- u é vv g u qu u ã v u uu ququ “ã bu”. a , - uzçã, ã u u f- v. a ç uí gó , fh à xv ( ququ g gv bu -u b ç é !) uu vgu u qu ququ u qu u

v ó gv. a ê - u çã fz – u vz qufç uçõ v u ( u ju x b) – qu qu-qu bgçã g b (u u).s bé u é u b qu uuçã g v.

o h v u fç ã u

f qu qu hj u v b(u qu, e U, uv v -qu g gv ó!). a hj

42 cf. Hyk (30), .318-320.



58 Fh augu Hyk

ê z qu u b, v u v, vuz u gó f, qu , ququ , ó h, b b qu b ã h uf fzê- x-, , u xg g -. a bé qu : g b qu u gó fç – quv bv – f qu gu ã u (.) quv u ív x .

s g juf çã víu vqu vz f b uz-?43. nã gqu, u vz u , ã b qu v g v ã u-çã . p g vug quv u , u qu v - ququ çã , qu u-, qu é. n v, qu b gu v u , ã hv zã

u uçã (b b u- u b qu f u ). a u-çã qu ug u , u qu u uçã vbu . m z qu, hju, v g uã b .

o b , í, u u qu ã b-v, , h, u v 100% qu u g u õ , , u v g b gó g. m, u vz qu u - v , u fçã, ub

43 Qu à quã v, f s. Fh (18) b uâ çãà v juv é b v. É v qu u u gu v u b u uâ g u uçã qu v gb u uçã ( u bgçõ u f) x uô gb. o b ã v, é , g v g u v, ó v u gó f u , ç

vg, u ó qu h f f. equ v u v u , j h v qu u fçã uçã.pvv gué uv qu u marchand qu uí z u gvu u f , qu u b v , v gvu vé v, b j u v -uçõ x. d , u b v u , qu j u v qu v uçã.



59p cuçã m Fu pv

çã u, b v – f v u – v quub u à x b x. i g-f qu z qu v qu v. e v v, , h u u, qu u u ã h b qu, f bg v . i, fu v gu v v fz f bgçõ -bé v v ã ã fí b qu qu h bqu hj: -é f u ó u v -

v. o f gu qu b h zv x-gív u u uj v ó – u b ã u fzê- b u h u b u gó – , , -ub, ã fu . o b b, qu, í, fí, g qu qu b u f u b u ó- . su uçã u ó ã -u u xgív u u u v; ó

v u b qu g u xgív -u u b. e ã ubqu b qu é qu b fz h v éu – x, bv, u ã gu gv. m qu vz-- çã à u b , , b qu u v qu. i, b v, é , b u b-gçã g g u u

qu f . m, ó x gu , u u v uz uv gf u 44.

44 U fu ug huv u úb v u u v – vz ê gu ô gu. n , - pela compra, com essa moeda, de grandes quantidades de outras moedas. o bu u v ó fzê- u u f. m

u u v qu vv u ó- . pvv ã u u u é u z, f é u x ju u bx qu, uçã, f gu – qu u bx x gv ju-, qu u .pvv, ív bé é g z x u bx íu é gv ( u ó ), qu v f úb u u f v.





cAPíTulO 9

cOmPETIÇÃO ENTRE BANcOS quE

EmITEm mOEDAS DIfERENTES H v qu

u ã x b çã, quvv u bã x quê . c v, jufv uçã qu v hv uma uf í qu çã f

hv v .cu, é bv vv qu ,bv , j v, u vz qugué çã u qu , , v u v. a quã x é -çã guív, quu u diferentes, ã u h qu, h qu ququ u qu j vé , -, u, vê hv u h

(b qu v u-).n çõ, v u b ã

f f u f f (v u gv). cb, -bé, u gu u qu f - v úb – çã fç g f. r, b qu - f à xv

uí u gó. o u v ,v, u uv, êx b b fç qu b v - v f çõ qu v vug. pqu, uçã, j u j uz uh h qu qu gv j uzu45.

45 aé bh hqu u h, , u, qu v b bé f . a b

u f u qu h. s, bé, vv-, hb u u ( qu v, g g ôbu, gj, .) qu gu â h é vj u . U çã f f h vv, g , u : é vj h õ qu à qu g .sug gu b uçõ qu u v b



62 Fh augu Hyk

EfEITOS DA cOmPETIÇÃO

p b qu:

) uma moeda cujo poder aquisitivo se espera que seja preservado em nível aproximadamente o mais constante possível estaria em contí- nua demanda enquanto as pessoas tivessem liberdade de usá-la;

b) pelo fato de essa demanda depender do êxito em manter o valor da moeda constante, seria possível confiar em que os bancos emitentes fariam mais esforços para atingir esse valor cons-tante do que qualquer monopolista que não corre risco algum

por depreciar sua moeda;) a entidade emitente poderia atingir esse resultado regulando a quantidade de suas emissões;

) tal regulagem da quantidade de cada moeda constituiria o melhor dos métodos práticos de regular a quantidade de meios de troca para todos os fins possíveis.

É qu v f

qu à qu qu f é u v. U vz qu -v , fv, qu f qu à úb qu gv jô f, ã hv bu à u çã g - gv – í g-v v bu u u. o ug u v v u - x , ã qu u vu

uz , quê u çã. É

u g uf, õ u, u u çõ v- qu, é , x, qu v u , f. pvv, ug v f v u g, u gu qu v . s, vv, v f gu, b é u v v f. U çã u , x, u çã vj, z ã uf ç g fuu. c -

uçã u u- v, ç vvvé b, u ju u fh u qu u . p qu v f u fu . ou uçã ív ubuçã u u u fh ô qu x g u qu z f uj “u” g g ffçã, ququ u u v.



63cçã e B qu e m df

vé qu ã fv g-u . a çã qu ubuçã h gv ã é

h gv -fu ã u gu qu ã g í qu g õ -uçõ v . nã é u vv qu bvêx, , v u çã u ; qu à v u -çã u ó õ.

“mIl cÃES DE fIlA”: A ImPRENSA vIgIlANTE

o x u qu f ã ó u b bé uçã x b - çã b . p qu u ã qu u b, f vug-, , fçõ ív, qu h f- ó b , qu

úb. d f, ã f b fubqu qu fh çã g guç v qu . o j vv- u b, ã ó u x b , , bé, v , -v ã v u b u qu vv u u. e b h à tb i ( uçõ ó -

qu ).TABElA I

IluSTRAÇÃO DE POSSívEIS DESvIOS NO PREÇO DE mOEDAS

Desvios de Padrão NossoMoeda anunciado (%) padrão-teste (%)Ducados (SGB) – 0,04 – 0,04

Florins (FNB) + 0,02 + 0,03

Mengers (WK) + 0,10 + 0,10

Piastras (DBS) – 0,06 – 0,12

Réis (CNB) – 1,02 – 1,01

Shekels (ORT) – 0,45 – 0,45

Talentos (ATBC) + 0,26 + 0,02



64 Fh augu Hyk

n bqu qu v çã qu g, u qu u v bx ã b j qu ub b.

TRêS PERguNTAS e bç çã v uçõ -

v qu v quõ. sã gu - qu ã x çõ gu.

- a quã u u f: u uçã - qu u ó z gu uv vé u qu, f -

qu u ? aé qu u , u í, f fç?

- a gu quã é gu: qu v (u u bu u ) úb f, f b u qué u çã v u u - ( u hb fzê-)?

- e quã, uj ã é , é :

h qu f u vu- bé qu h g? eb , í, qu v , ã é v v. É -ív qu u fç víu ã ó h qu ó u bé f hu u, qu bfí qu bé uu h , , qu u- ubçõ u u u gz. nã

qu , quã x .

a fu uã çã -, ú u çã à uã qu, ,qu z h u u f , v qu f u u.



cAPíTulO 10 DIgRESSõES SOBRE A DEfINIÇÃO

DE DINHEIRO cu- f h g

46, ã h zã qu, u u, v hv u h qu j g- (u ) . n uífç ah qu vv h gu , -

, b u , , f, ã u x uí, é qu qu b ã szbug f-u u çõ ã, qu fz z h , ã f. o z u uí áu, fqu ã. n , ó ã bé qu qu f- qu ã. c qu uçã ã é u

v b g h f e U c u méx, vv g u u f.

n , b gõ v à x b , víu uf h gu ( v íqu),v g fuu, u f b, u à çõ

qu f .

46 e fçã f b c mg (43), uj b v bé fv - çã v qu h, u v h, é u çã . V-g (61), .9, qu, , h xv u çõ h vé u qu gf, , “ ”. a çã , hj- , qu h é v quz v, bv, – u c (8),j 1901. sv é ú fuçã qu u bj v h qu j quf h, b u g vh bé fuçõ u u, gu v, ã g-

fuu, .. a fçã h “ g”, u, u, jqu uõ ív í h. cf. l. V. m (45), .34 passim.

a fçã h g ã gf, , qu, u ó , v hv u ú h qu j v qu u; hv v h gu v (qu , vê, h ), u u u, u x h, ã fx.



66 Fh augu Hyk

Qu f f h, u f çõ, uj v v u çã u. a çã v v fz ã ú gu u u. tbé , v, b f-, qu x u, u gu çã (u quz, é, ó qu qu fz h), u gu qu - . i gf qu f h gu- u u u ã.

NÃO Há DISTINÇÃO clARA ENTRE DINHEIRO E NÃO DINHEIRO

i bé gf qu – b hbu f qu x u h vó qu é qu ã é -h, g b çã –, qu f u v fçã é ã . o qu é, , u continuum qu bj v gu quz, u v qu

, fu u u qu gu qu fu h47.

s ú x u u qu é qu-f h ubv, qu ú ã fô “h” f u -jv v u qu f bj u, graus v48. “m ” é, v,u xã qu, u vz qu bj u,

gu vv, f gõ u uçã.

PSEuDO-ExATIDÃO, mEDIDA ESTATíSTIcA

df-, g, fu x fô- v ô qu ã f b f. a f f xçã, v xõ u -x qu, u f, u fí h,uz çõ í bu bj, bu- uj fç, v , ã ã ã í,

47 cf. J. r. Hk (33).48 p v, mhu f, , x, (39), .225, “h” “qu--h”.



67dgõ sb dfçã dh

gu. É qu qu b uçã u bj b vç, b u b , b uv ív, vv ã vv, íf v, ubuív ã ubuí-v. t çõ ã u , u g , u u uxã, qu uv. e í u f-çã qu vz j , qu é -g fv u . a fç,b j , ã gf qu j ív , bgu, u u . Fqu fz , u vz, vz, -

f vã f v. m u u uó v uõ ô49.

fIcÇõES lEgAIS E TEORIA EcONômIcA DEfIcIENTE

d h, fçã g qu h u - f h “h” qu gu qu-v u , fçã uz f bh vg u juz, u f v, qu j fz fê qu uz f í v g h. e fçã,u, uu u , uz à xgê qu, f, ó g “h” gv, u qu v hv gu bj ú qu “h” í. lvu bé, v, vv, ô, u x-çã v u qu bu

u b qu x qu,u b uçõ f qu - gu xçõ .

p gu, qu -f h f u u u -õ , b ã qu: çã (u

49 d g , qu í ã f, b

é uz ú. eb hj u ê u qu estatisticamente vfv h f gu ú xçõ v, g , quv v h, vf-çõ í qu u uçã qu fv ã . a u x qu, , fuçõ quv ô. iuzu çõ qu ã x u , f íu u uív , ã u íf, u .



68 Fh augu Hyk

quz) (b u vb) u v. a xv b v f quz u u h, qu, uz, quz j, à vz, qu b, uqu çã u h v , gu v, íu b .

SIgNIfIcADOS E DEfINIÇõES

tvz j ug v f-çõ xí b çõ qu u u qu fquê. t f qu, x,

é f “ ” qu “h”, ãó qu é f u u, béqu, v, “ ” fz u - bu. tbé g xã “ -”, vz u u çã g , f u ã é ququ u h“qu ã ã”, bé b uj hqu u qu u f qu u hqu. nã h, é, b- , ququ u çã u qu é qu ã é h. s h qu -ç ô qu u conjunto bj qu u gu v b, qu fu, fxf, bj qu ã ã h.

eb fqu fç fê à uçõ qu “b”, ã quz qu b vã h. o “xb” u x çã x b ; “b ” (g b v), gz .o, f bé “ubu h”,qu v qu x íf quz– hqu vg, õ é qu b b – çã qu b f qu ã uã ã u.



cAPíTulO 11 A POSSIBIlIDADE DE cONTROlAR

O vAlOR DE umA mOEDA cOmPETITIvA a çã qu u -

v f u é guç qu u v v (u qu fç - - vív). dx sçã Xii quã b - qu b , vv, f ú-

b. p qu, f u u bqu u h u ã qu u ã u f v qu .

o v u ã , v, ú çã qu v úb é u -. m v f v qu - qu é qu qu úb j

v. a í b g b qu j úb manter u como reserva u qu u v. d í, vz ç óbv qu xuv u – qu, , b u f – z u ç quhuv qu qu àqu ç. s, u v-, bjv u b f ç gb u ju íf b u , b gu qu uçã b-

ç ququ ê qu u vçã qu ç gb.

cONTROlE POR mEIO DE cOmPRA E vENDA DE mOEDA E EmPRéSTImOS (A cuRTO PRAZO)

o b u vu u uçã: v u u u (u íu , v, gu b); u x-

u v é. a f uu uçã, v g, u g, u é z v u, qu, uz ux v é gu , g u é u uçã u ã .



70 Fh augu Hyk

p v u , u-çã j u u ã é qu úb v u u g , ã v u qu ç - ; u v uz qu f b-x qu úb j v, uz u g , ã v u vçã ç. n ,u, u , qu v v z , bu gu u ( , ug sçã Xiii, f ç é u ç ). o b,

, v f v çõ u-çã u ã qu ç u u qu z à x -b u é . c f v x b ( x b f ) é x x, uzçã u é ví, qu - u qu . d , b b, h, v u u u qu u

u f é u à v. s - qu b g , u v - b . U f uu, u, ó b vé çã í é.

ATuAl POlíTIcA DE EmISSÃO

tvz f ú h h qu u b - v f v h u. a b õ u í é- ( u v b ) v u u u f u, qu f fçõ b ç - x b à qu fçõ f b. o u u b uqu gu (tb ii). (dx quã b é qu u é u –

u u u f f – v u ã ).

a fçã ú gu f ,u u qu f b h f qu, b, u ç gb u f 1.000,



71a pb c V u m cv

u qu 1.000 f u b u ú í. e ú- u çõ v u qu xuv b qu fz. o ú1.002 h g u , é, - u é v u - bç; ú 997 h qu x u u x. (n gb b, u u h f qu u xuvhv gu uçõ.). o f çãu xã b ç -, vé x b v à u zçã b. s çã b z u.

o b , b f h- fz g ququ v, f f qu fç b f ux uvçã u qu f u vzçã, u v bx ( ú gu 1.002), uqu qu f u qu vzçã( ú gu hv í 997). É fí v çã - í ã u uçã u g

fuuçõ v çã b h ã.TABElA II

IluSTRAÇÃO DE um ESquEmA DE ABIlIZAÇÃO DE mOEDA cORRENTE m Qu m pç tx pç

qu é b ó

Alumínio xtoneladas $ • • •

c

bovina • • • • •Canfora • Ducados --- --- •

Cacau • • • • •

Café • • • • •

Carvão • • • • •

cvãdecoque • • • • •

Cobre • • • • •

Copra • • • • •

Milho • Ducados --- --- •

Etc. • • • • •

t 1.000



72 Fh augu Hyk

O fATOR cRucIAl: DEmANDA DE mOEDA PARA mANTER cOmO RESERvA

d u é ç u -, , u, qu , u uçã g fu- h qu çã úb uu – , , u gó – -uçã v , ã ó z gu u vé ju íu qu uçã, bé fç . Ququ -uçõ v u u : qu u g qu u j uçã, f v ã empréstimos, çã úb mantê-la como reserva. a ,u u u ã fz fux v b qu úb ê- v.

a , j f , bv u- fç b vug v v çã u õ u-. d v b , vvjv u qu ã v, v u-, b çõ. p, – qu b u u uçã z x b(u ç b u ) v ã u – uçã v u ju, x-- gu ub bu.

equ b v êx v u ív j, é fí u qu h, f, - u uçã ã , u uçãg . a u - f u qu u - “h x”, b ó uz qu gb uçã ju- u í b f u . s v é u z, g é uz u b z. a quã u - qu u qu b u bjv u v, gu f, .



73a pb c V u m cv

A cOmPETIÇÃO PERTuRBARIA O SISTEmA?

Qu, é, quê u v-

çã f u vg – ju bx, x – u é b u é ( u v, éb gv à v) u b? t ququ u - b f gv qu b x b v u ?

É qu ququ b x uçã u vé ã é

b qu f u . lg b,é, qu, qu é ã ã b u u u-ç, v vv ã f , -ju , úv, b qu v xg.equ, u , u j tomar empréstimos u f u x ju , u, ã ã manter como reserva u çã u v íqu u uj

ã v u, g h f vé v ó .

É v qu, qu f qu - bv u x b h, çv b bé ã gu.m b , ç qu (u, u çã é x u, ç -

) ã ub çã u ç. m vv ã ug b . n x b -, uj f h u uçã qu hbu, qu ê v. a u, qu êív qu v g u x ju ã é b f qu - qu z é . e b qu ã uz vu u é vvã b qu b qu b b. o u - , b , u f xv ã xg, qu g u qu u x b çã à u. s v x qu



74 Fh augu Hyk

ç b u ãuz g. a , -u ã xv, ç g ã fç ub. a qu çã vçã ç b g g uz u hbu u u u . e bv, qu uçã - vv gh b é b. s b - u é b, úb- v ç u ; u é gf qu qu vz

g b . p u, fç, qu ã xg u b ã z uz v u – u v , é f , -bç v uçã u õ.

mOEDAS PARASITAS ImPEDIRIAm O cONTROlE DO vAlOR DAS mOEDAS?

U quã fí, uj vz ã j v, éb é qu vv qu qu - , é, vçã u -uu uçã é vé u b qu ó uj hqu qu vz é çã ê à g, f - x b v u ó . s õ f u éb g , é fí g u- u v g .

É v qu b j u - u ó. aqu qu ã fz ã -h ã ó é guu , f, , h ív. nã b g qu b fz, b ã g-h qu çã ó uj- hqu u . s , u,qu u u x f u g ã b qué g, qu ã v



75a pb c V u m cv

vçõ u, u vz qu, u f, ffçõ. nã vj , é, çã gu g ã -vçõ b f . duv u, bé, qu fjv - , u hç ó uj hqu, qu b g .

o qu g fz – fz– ã gv, u vz qu u f qu õ uu í u u ã. o g v -x qu ã v uf-h “h vv” ( é, g) quã qu u bgçõ. V (sçãXVi) gv í h qu uó ã h f uí jv. (ph b qu- çã z, à ã qu hj h b, qu u çã b, qu gu u

quz; , f, gué h bu b qu- h.).

a é b u çã -- qu, b v h qu ug uçõ çã,ã v - , , b-, xv qu ã v - g õ , x fv “hvv”, é, u fv. r -g í, fç u - g u óx “v b 100%”. equ huv fu , - uçã vé u í qu guqu u v u f qu. eb í uçã , , u g,ã v uz gv u hb v u .

p gu , g u -çã íf v f ã xg u (u ququ u qu u v gu u) u- -- qu çã f



76 Fh augu Hyk

vé u ç gu -qu u . a gçõ u b u- j u gó u ( v ç ) u-ç bv quv u ; b -bé ã ququ u u x u quv , -ã ; gu f fz b, z u, u ó- . p u , u gçõ , é , çã fuu v u .



cAPíTulO 12 quE TIPO DE mOEDA O

PúBlIcO SElEcIONARIA?U vz qu h é qu úb ,

v v , u h h qu f gv, v g x é qu uz z çã.

t- u quã qu u hí: u v gu à (qu f qu ã), u vzqu j v uçã: , qu u -qu u , ã f ã b qu f. só é ív uz vv õ vu h f qu qu h g uçõ h. É , f, vé

qu f uu ô, qu hgu uõ g f xê .nã v, é , u qu, u uçã v, j . m g b, ã zã, xê çã b u-, qu h u 50. Uuç ã g qu à qu , ,u z fuã. e, ã qu hj -v uv qu g b qu qu

u -h . az u ã , , í qu 51.

50 cf. c. mg (43), .261: “nã h h h b u - ô qu vé bvçã u ô qu qu g g u f”.51

nã v g b qu xv h gó, b xê , u xê ú 50 , j f u bb u ê íu ç, qu ã qu ç é vv ã fuu , -, u f j. p é fz qu gu h gó f u vzçã u v b. c, é, qu, f,qu qu h u v ã êx.



78 Fh augu Hyk

quATRO uSOS DO DINHEIRO

Qu u h u b h

ív : ug, u u à v b vç; gu ug, u uzçã uçã v v fuu; - ug, u g g fuu , qu ú ug, u uzçã u u, - b: É u, b ã j v, u “fuçõ” f h.

sã, f, quê fuçã b -

h qu , çõ , çã , vã - . a , ã f qu, b í jv qu x f- bu u v u, f h u vç u u b v bu jv . eb vê v çã v , qu v qu vê

u qu u u f .

(I) cOmPRAS à vISTA

p g , -vv qu fz u qu ã g, qu h, , ç qu u. o j, u vz, qu

ub ív , , ququ u u x b h, ququ ç . É vv qu gf vv x g ô ã ó qu quv ququ ç ququ j, bé qu f g u b, qu f - qu quv, qu v u . (o h .). p u , j- h , u u ê f u , u -fv ( u , x), f f çõ ç j .



79Qu t m púb s?

(II) R ESERvAS PARA PAgAmENTOS fuTuROS aé qu u u b gu u -

u, z - b. eb, u , u -çã h ê u g u çõ ó u, u bh f qu u j çã u vzçã.

o uu h é – qu qu z, u– f u vzçã, qu u ub ; é qu ã v-

j é , b uv qu qu qu . É bívqu u qu vzçã u- u f , u -vv qu u g. a u f v vvb qu qu g u éb.

(III) PADRÃO DE PAgAmENTOS fuTuROS

Qu u, u j, g ã g fuu, é v qu : -fã u vzçã uu u -vzçã. c gu, é, u çã : , b , gu v u b, b

fz. p vv, , qu fç uz u ê u ó -çã. eb, u z, v g gh u -, u éb u é, uç v ,vv g b u gh - , ã g x ju v ç.

(Iv) uNIDADE DE cálculO cONfIávEl

p- qu f v z u fêg u v v f qu - fu u u ô í-. cqu, g z, ,



80 Fh augu Hyk

v, f u uçã é. d u, f b – guqu qu ã j u íqu j u ív - – ó v v u u fx v.

Ququ v xçõ v quququ u ô b u ó é ív u -h v v u quã b qu, -, qu z “v h” qu -v u qu h -v. V x u sçã Xiii. p qu, f í qu u fv uçã u u ó ã ív uf f u u qu, gu , ç -v v. a , v b v u uã qu, g z, , h h f v h u çã: qu v qu qugh fê qu juu qu

ã, qu, u .



cAPíTulO 13 quAl O vAlOR DO DINHEIRO?

nu , íf, ã x qu uh v v h – h, u ququu . V é u çã, u çã quvê –u, W. s. Jv, “u x uzã”52

– qu ó x gçã qu

u bj à qu bu u v qu à qu“quv” u bj. d bj u v

v u u, , ã qu -fqu u, fçã qu v gu ãuu ã gf f.

o qu qu z qu, hbu, é -u, u xõ “ v vj é v qu bb” ( é x qu f gu gf) é qu v v vj, u u x -b, v çã u ú

, u í g, f qu bb. p b vç u, g, qu v à ug é u çã h-. Qu “v” çã h , qu qu z é qu ç b ã vu u ú çã, u qu, íu, u u u.

“vAlOR

ESTávEl

DO

DINHEIRO

”m gu ç u u v.

agu vz h qu v h u -x , b u ç h u;u vz qu v h fv u-u u uu, b ç gu - h u çã. cf, ã, u u ç vu u-

ç, v v h?

52 W. s. Jv (34), .11. cf. bé ibid., .68: “V x zã vv qu b ã bv, qu ã h v u qu ququ ubâh v gu”.



82 Fh augu Hyk

a g , é óbv qu quv j u h b b g u u qu b u qu-

gu . É z, ã, qu quv u u u-ç b qub. m, f, , é , u fçã u “vv h” u fçã x bfíqu .

ERROS cOmPENSATóRIOS

c v, ubçõ u u-ç v h ã v u f g fuu u u - b u b. a õ ê f v -v qu, víu, v fuu ç é vív (qu vçõ fu v vív u ). a h

uz qu í u é b u xv ç fuu qu ç u -ã f u g, u .e v é vv uç fuu ó - f z , , - vv u g ú ç qu j uu v u qu çã ( f g gu, bé ç g g, g v ).

a h u uçã é vé -g. s v h f gu f qu ué qu ç j , bb- qu j v fuu v f fgu 1. eb -ç vb ç fuu , vvu qu fu, v qu, g z, úb g, f uç

ç ã v uu. e f ã uã u g xv u çã.e ã, , u b b uçã ç (qu ã huv f-çõ h à çã).



83Qu V dh?

18-20

18-20

22-24

14-16

14-16

10-12

10-12

6-8

6-8

2-4

2-4

0

Figura 1

Preço global de bens vendidos a preços alterados

(em relação ao período anterior) na percentagem

indicada.a) Preços estáveis

c v vg ç vu u u ele-

vação é ç, uçã fgu 2. U vz qu vu ã u b v -

é uç qu v uç ç vu, bé ã b u u- õ u é h qu v vu ç f u çã u.nã ív u bçã u ô u f bzçã u. a j

vz u u u uj v h ê g, é v u u u g qu ã u u 53.

53 a uv qu ã çõ ç g v- fu u í ç u u uí çã u í ,



84 Fh augu Hyk

26-28

22-24

14-16

18-20

14-16

10-12

10-12

6-8

6-8

2-4

2-4

0

Figura 2

Preço global de bens vendidos a

preços alterados(em relação ao período anterior) na

percentagem indicada.

b) Aumento nos preços

é , f b u gí, f, qu u h, qug ququ u b ç. s u ã u b ujç v í qu ququ u, çõ ç - u, u u ç v u b , g, u u 50 , ququ qu f u. pvv bí- u uv v qu f g u uv (uv Gu) – v , é ué v, b , bç-uu, - u à qu v u. (a çõ ç ã v uç çã , qu

gu ç vçã u; fê v qu fqu qu g). e u h v v , ç b , qu qu çõ çu u uí u g qub u u. iz , ã víu u, ôu g. e, -b ã hj u ú í vv qu j qu u, v ívgu- u b xçã.

+

-



85Qu V dh?

cRITéRIOS DE EScOlHA

e fçõ buçã fquê çõ

ç u , qu u vçõ qu h, u fu vã,u b, ã v fu u-ç , uu ç vqu bé, , ã çõ -uçã. p (sçã XVii) bzçã v h bé bu u çã uu uçã qu, , vv-, v võ : u -

v v í g.agu qu u bfí u v: ju v çã uu uçã. m é qu ív f qu, v, uu h u v v.e é u f qu vv ã bã vã u ã vu qu h u – b bvçã u gó gõ qu u u v uz uçã u gõ fu í h. aé , víubé ã g-, , c f,vé uzçã u v, qu uu ç v f -u , , çõ ã v qu j g- v.

a f u v v -

b u zã: ux z f z vv b v ç, uvz qu f çõ ã -uu. e ã é qu v ç vu gu ã f z, v ugu h. m qu hv qu fã u qu qu ç vu qu ã -h b gu u u, h, ã b z qu ív ç u ú v . É v- qu víu u f ã ç b f. e ív ç f ju b vã, é , f f.

+

-



86 Fh augu Hyk

A EfIcIêNcIA cONTáBIl é, mAIS umA vEZ, DEcISIvA

eb ê j u vz

ç vj u u v – qu é u vu f u -h v –, ã é vv qu b- u uçã u gu . ou v f u ug u v -çõ v. a f u hqu f gõ bg. o f - u b (, , ufz u, qu b b ç ã

h z u íf) ç u z, é , g gí gu u uz bz. e u ê vg z gu, u ç - vug é u ív, çã à é . cqu b víu h vê ê çõ g ç (qu, fqu, b).

n v, qu u qu v - bz ç é h u- u b – çã ç b u – qu u çã v bzçã . o v v qu xêu v çõ qu h çõ ív ç b u gf qu, ju uçã f é qu f u x u z f v vé çõ ç b u, ã ív v u-ç u v ç b. n é, u vz, v , u b ê ív u-çõ .

o vv bé b vg b v ç é é u u u gz h, qu gu qu qu ê fx u çã u u uv u. (o í ubvvbé f u qu à é



87Qu V dh?

g u quv çã -u uz – b vv -b bzçã ç é íf.). e, ququ f, qu j h -, u v é , bé, óx qu hg u bg qu uz à b g v- ô.

PREÇOS DE BENS NO ATAcADO cOmO PADRõES DE vAlOR PARA mOEDAS DE REgIõES INTERNAcIONAIS

mh xv qu, g gõ,u qu u ó , uçõ - u ju ã ç b ã v qu f qu u - f . agu b qu, fê, v b g uçõ f çõ x b u çã u u, -

u fç çã “” ã b uj ç u54. m ã u çõ g v u gã. Hv, -u, u uçã gõ f -çõ uçã; u , uj v b b u v u u gu ú fuu , v u, , , u

ó hb uçõ íf.

54 d f, çã vv v fç é uçã bx, é u qu u, u, ququ vg .





cAPíTulO 14 A INuTIlIDADE DA TEORIA

quANTITATIvA PARA NOSSOS fINS d f, ã uçõ uu -

qu h u , -h, qu ã h u çã í h - ubu h. o b qu qu é quv

v h – f u xçã, grosso modo, u xçã fó -çã v h, qu é u qu b 55.

a quv uõ, é , qu ó hj u -h uçã u ó , uj qu vf g u u hgê (u qu h-gê). m f uçã u gã

ã v v v , qu gb u-çã, qu ó f v v ,ã gf v. U qu ó éuzv u ú uçã íf, qu h -u v u g í, , v-, u f gv. eb j - , ã é, gu, u í h bg qu, u ó , x u ú ; g qu gv

ê u u . m , j , h fç gfv - f f h ubu h gu v quz. n , u qu - ã çã u u b uu u , ã béu – fzê-, gu fu, qu-v çã u çã ú – qu x u h, qu v gb

qu x (u u

55 m, v h 45 (24, .3) u f, “... u v , u qu úb g, u vz, x -çõ quv”.



90 Fh augu Hyk

vív h uçã, u- bu, u gz h).

ABORDAgEm DO SAlDO Em DINHEIROo b b xg u-

çã gé, qu, fu, -- ív b f u fóé uçõ: - bg h f c mg, lW af mh. e bg b xã ó f f çõ “qu h” b“” ív g ç, bé vé qu çõ u v uvfã f ç. a í, - ív u qu, f, ã uxã quv, qu u u juf fê vu f h.

a çã v bjv qu é qu, u ú, ã x

h gu h. Hvf f ; , u vz qu f ã ã ubu f, - ã çã. p hvu qu ( u g f) -çã; hv, , u gu f v (qu é ju f qu u v -v), u g ( u qu f) vzçã. mu b, qu x u v , vã vender ( gu ç) qu-qu , ã hã manter em reserva qu-qu ; í ubu ív f ququ u. d f,ã hv u ó qu uj gz u v v h.

E A vElOcIDADE DA cIRculAÇÃO

p- f qu, quv, h u v uçã ã f quv. a fç é .a bg b vé h fx u



91a iu t Quv p n F

çã v f u, j víu -qu . a v uçã f- u g-z í qu xê b í v g, qu uzv – juf gçã qu x u -xã “” qu h “” ív ç – qu é, u vz, g, f à çquv qu çõ ó f ív geral ç. sã fqu ju - v, bx u v ç si- multaneamente mesma g. e, v qu u v f diferencial b f ç, qu

u uv, u gu gu uv, qu, u, uu çv f uz uçã çõ quv.

ifz, Lorde Ky ã u -í buçã mh à çãbg. eb g ê - gu ç , bhv qu -

uu u quv b ivg Fh– u, ã, guv . e ã f qu v h f v b v b íf é u - qu vh ky uu ô. É ív qu fu, qu, -u, ; , v- qu v f- u uçõ

v ky, qu j v h, qu h u u vu a. W. mg, Theory of Prices (42), ãu u 25 gu, é v pf ax ljhufvu (37)56 qu h qu b v ã v x h.

umA OBSERvAÇÃO SOBRE O “mONETARISmO”

tu- u, qu bu çã í g “ky”, u “”

56 (U qu gu v pf ljhufvu é u b Keynes and the Classics, op 30, iea, 1969 (6

ã, 1977). – ed.)



92 Fh augu Hyk

qu qu ã çã Ky “qu u v f u f é - u u h” “uç qu h v u uçã”57. e“” é, u, u çã Ky qu ô, xçã gu xê, eu qu, vé u h í,f v g fçõ é 1920.c “” u qu z u vçã – qu é hj u - í – qu fçã é qu qu hj -

“fçã uz ” qu, qu g ô, ã x h “fçãv u u” – ã qu u ô ã í u qu- h u u , qu u f u g58.

mh vgê çã à u “-” , u, çã -

, pf m F, f u quv h – uçõ qu, u ó, u h jg – u xçã ú u u xçã qu, qu, , -v ú qu v h, - , ã u , u ó ó.

57 r. F. H (23, .513).

58 e u , é, f f vé ky versus : b ãbg ô b, qu qu ã v g bg, qu f j - ô. a ã é v fu qu, u fô ã x , u fçõ fu qu í f u xçã bg. a v fu f- gz v gg u é - . e u u ú xçã f, , xçãó xõ u, é fó à vz g, u çõ bv jufçã ç qu ã.a bg v , qu é qu f, uçã

qu ã b v xv gâ f v, “uz ” vé uçã ú vv çã í b u uu qu j z uz tipos vu uç qu é z u . É, x h u b (30), u é qu uz qu qu çõ “ õ”, qu é z uz çõ v íf qu g, , h ã, z uz.



93a iu t Quv p n F

eb f ó gv qu h u u- u qu, fô- ubuçã qu ã h qu h b gv u uõ.

o f quv, ququ uçã,- qu, u êf f çõ qu- h b ív g ç, u xuv f gv fçã -fçã çã -v, g f ju qu jçõ uçã qu h v b uu ç -v, uj quê é u g u , , qu v.

e ã é ug u uã h qu qu x v vgê- b “”, b h j v vçã f u. mh bjçã fu à vê u quv h é qu, u ú u- u ó , ã x, , u qu h qu h, ququ -v gu x- u ú u, f hgê u ub-u f, é g, uçõ u. ebjçã u v, é , qu f .

U ív v ç u ív g vã xg qu qu h j qu fqu u v -. exg g h , , gfv f,u j, qu qu h (u h, v gg b íqu) j f, qu u-çã ã uz u u u g ó juu à u v fê quz. m qu h ã gu qu fux h -

ç , f fz qu vu fux -h j, f h v u v .

a çã h ã u vu- uçã é-, u ó



94 Fh augu Hyk

õ, u -v; u bjv v b qu qu - ç. nhu u é z v ã “ qu h”, qu ó . e qu ó b vé v, u ç v, ju b uj ç gg v.

Qu à f F u g v à qu h -ã u qu uçã, ó z qu ãg v : fuçã uu, - v úb f qu qu h uçã x- u qu, , - quz ã 59.

POR quE A INDExAÇÃO NÃO SuBSTITuI A mOEDA ESTávEl

a êf qu é fí fçã, qu j, u f b çõ v , u, b qu qu -b fx, uu qu f u b bgçõ g z u “ã bu”, ébu g vçõ u úí ç. ev, é qu juç fg u fçã, b -f vv . e,

, ã g gv u f-çã, çã v gu vv- fqu ê fçã, g- u- , g z, u v qu u – u f qu z g.

t b, é , qu fçã ã f ç , fz qu v ç u f

f u u. cqu, çõ 59 e uçã, W Bgh (3, ú gf): “nu ív gê, qu xçã g v quv- u v â; u ç f fx , qu b x v, h u g”.



95a iu t Quv p n F

ç – b f í v -ç médios v ç relativos. of b v é u f fçã uu ç v, b, bv u-f, j v. o qu, g z, ju fu , f, - v, é f uu f ç u g u -zçã ã b u f uçã (- v ) çõ qu ó v qu fçã . É f qu uz g g60, qu qu uz

bg ô g g u ub.e u u fçã gu

ã xçã. n v, gv- , qu f vv fçã, g z ã . c ã ã f b fçã, ê qu u f é ê . nã h jufv ugã pf F qu:

çã fçõ ç v uz fçã, u uu ju fuçã u v f úb huç x fçã, uz v çã çõ, ív ç ív vv61. t fçã, gu uf u, ê- u .

É v qu pf F x j qu-qu ugã qu xçã j u ubu v62, qu é v u z

60 U h v fu gf bu u f “uã úu” dwg s (l, ig), 8 1977, r U, ç ee.UU., h ah o, Fç, Jã i. a h z: “a fçã ã é u é g, u u u”. É ã f qu vh u, qu zh, h è

qu . ifz, é, fv fu xv quã. e uuâ fçã uz u uçã temporária g, u u g u . É , , qu fçã ãu qu ív, , v, u .61 m. F (20b), .31.62 Ibid., .28.



96 Fh augu Hyk

u x g ququ v . a u gv, qu, é , hg fçã. c f -vçõ gu bh uj v (qu u bh u v) quu v . m gf qu u v ququ v ququ u ó u u bh, x qu uj - f bx, b ufçã íu.

e v, u v, ququ u -v gz ç vv ju í , u qu gu - “ky”, u , - , qu, vv, g z, u vz gz uu -, uz, , à quçã .m í ã v uçã qu ê ô. su bh v ,

ã , vv qu qu hj ív. d qu f é f í, ã , qu v u qu çã uz .

c pf F qu à v-b fçã b u uçõ í f.m qu uz à vzçã, ã qu f uu í. n , - qu h h vvó vv u fçã u - uçõ í, u f qu u bv h . au f qu h í ô-63 ã : quh ó ív x u gv – qu, , ã – u çã gv v- ó ã h. n v, v-

çã ó v çã qu gv v ub.

63 F.a. Hyk (31), v. iii.



97a iu t Quv p n F

A EvIDêNcIA HISTóRIcA

d 1977,64 pf F j uu -

u úv b f h , g qu: bu v í hó qu

[h] ç f ã z – qu v qu f u quv gu ã gv. nã g vê gu- fçã qu u – uj ó -u u gó v u v; à qu j çõ b ; qu f g-

h u u , b- u – x f à f -, f uçã j . Éb ív qu u í ã ã j f b, u çõ ã , u u,f. e b qu, huv gu b xê v u, gv -.

s qu v hó qu fã v b h v qu f u, uçã b u ug uu é qu çu v-z u. e f, -, f v- v h . o qu b - víu qu vv u qu, f gv u qu õ fç- u-, vv u

ququ h qu h í qu úb -j, ã f f u-. o- ã fu j v ué qu u í gu u u qu ã u ó. m, uu,huv v õ qu, v b fzê-, u ó ug u .d f, f f u gu u qu g -, f ç

v qu hb –vj- bhõ ó g, úv ã u u.

64 e v à v – Reason, iX: 34, nv Yk, g 1977, .28.



98 Fh augu Hyk

J uv qu úb g h- vg v . sug qu, , v u, f u ququf -. m, , u u qug h vg u v,f, uz u -.

dv f, é, h u qu, -, j pf. F qu f ã u fé qu çã f v h , u vz qu úzã qu qu ó gu fu h , , êuz vh hb.



cAPíTulO 15 O cOmPORTAmENTO DESEjávEl

DO ESTOquE DE mOEDA aé qu, v, u qu

h qu víu fã u bé qu qu b uz fu qu - u . eb j uív , v, x v , ã é v

. a x v uçã. É í bív qu u u íf hj v víu, u b uu h uçã u uu h.

V sçã Xiii qu çã ô b u (u zçã xv qu ) g vã x ç fuu. evõ ã b ç v uê, ç fuu ã , é , -vív, u qu ã h- víu. d f, fuçã çé vug, ã qu ív, uç qu víu ã é z h, fuçã qu ju u . e fu qu, , ç u ã çõ b fv quã vv ç fuu, uj v “-

” qu, v, ç é -, vv bçã u u. tbé v çã vã ív qu- u v g g ç u ó çã;

m ç u b u gu b, -, bé uz- f u v ã , í h . e uç , u çã, uz, u, u f - qu ç v uz: z fç uçã çõ qu ã u. o çã u qu, çã (u ) qu h, fu ív v



100 Fh augu Hyk

ã ub u, u qu - f u v, u j, -z (u ub uí, f bx ).e , b j u õ ó-, ã é u f íf u u qu b uu, v- u u.p u qu h qu u, víuj fu bu qu f uçõ ã quê uç u qu-, uj f fã bu vé õ u .

O ESTOquE DE mOEDA, PREÇOS ESTávEIS E A EquIvAlêNcIA DE INvESTImENTOS E POuPANÇA

eb Ku Wk, u h -çã u vgê v uç, qu v hf , , fz, ã u . au qu

é qu h, qu u - ã gu u ív estável ç, fz qu ív v u uç. m,b u j qu qu g fu65,u qu j u b í. s é u é qu hj x qu ç é- u , í ã óx u u-çã qu v x à

uç qu í uz ququ u ébív. d ququ f, çã vgê v uç qu h g çõ ív ç, qu qu - qu ív ç f v vv u gz qu ã í u.

A fIcÇÃO DO “DINHEIRO NEuTRO”

mh ã é qu f b çã gu b qu gív

65 Hyk (25), .114 passim.



101o c djv equ m

u jv x ququ ô -bív, qu, fz, j vçõ íqu à uçã ív g u ív j-, xgê qu, g z, hu gv -fz. e f zçã j vu, qu ó u f quíb x u-çã qu h ív ã fuê b ç v, é u g - fí, à qu u j .eb u h g xã “h u”(qu, b , hv Wk), u- v hó-

g v ó qu ququh j u , ã -- u ç í 66. Hu hgu à uã qu hu h u , qu v f f u qu j z g vv. auçã qu, , x u -- qu qu ç “f g uçã”f . m, ç

ã b f , g, u í, xçã vv x qub ç é vz u ç qu gu u -v .

p qu uçã vó (qu g-u fç xê çã), b fç u h f h u b ô-

g u qu ququ u qu j v, x b v quõ qu ã h .m u h à ug qu ququ u qu u x qu ã g b ó ã h v v v f .

mAIOR DEmANDA POR lIquIDEZ

p u úv qu u j v, b b u ív v ç,

66 Hyk (26).



102 Fh augu Hyk

x u qu , u -, b u u j u çã u u ô b u f quz. s qu ã juf, é xg,qu v v quz, é, h, ub çã b?

a é qu víu ã ó u valor v íqu x- – h – bé u quantidades quv x. o j, víu, u u u b f quz é qu h. df, x, u gb v qu víu bu v x bé à ju qu g quz. É qu u-, gb, quz u u fh, é qu ququ gf; x, vz, qu gf u fê uçã b íf b x v qu f- çã v v.

nã h u hé h b gçã qu h gu quz qu. a qu ququ qu qu u u-çã u u u u u uçã ç u“” b qu, u, v -. e g f gí qu vv“ é” vh xg. e v qu f ju b u v f ç , u u uçã h ã f çã.

cu v, é, qu, qu b u , víu ã gu g- f v , qu uz b u çõ. U vz qu ç v f b v f - , uu u v ã f fçã uu ç u f-çã (u fçã) u qu j u. p, bfí u v vô qu, u , uz u u h v ó b g



103cu

çõ f fu v. c qu ub-uçã h u b uu , b ubçõ uu ç, qu, v ô g ã é qu úb h j f h b.





cAPíTulO 16

ATIvIDADE BANcáRIA lIvRE

agu b qu b f xu u g b b “v vb” éu , Fç ah67. e b gu quã b v- u ã b gv f, u u . a b u é qu é ã u g

, qu ó v qu f fv g b - b. (tvz, , qu v v v). o u- b uu b, í u-u, u ó b vg gv . (o e U ó fz 1914.).

umA Só mOEDA NAcIONAl E NÃO váRIAS mOEDAS Em cOmPETIÇÃO

dv- bv u qu, qu , v v b , u g, u qu b v ã gv ú b.aé , j f b b - diferentes. i , é , u qu-

ê qu b gv uu vv , , v ququ uqu qu ã f qu z v ã ququ bjv .

pé, g gí gu b ã b f v qu qu ã gv u u , uj u b vu -

v, u fu g f u vg b uj xê, àqu u, và f g

67 U b x uã V. c. sh (55).



106 Fh augu Hyk

b u. e , fv, f v ( çã à ã ,b ã f çã à ã ó hqu) bçã ã u .

a çõ u v v b ( é, v ã b) bv- gçã qu b b fé vz b. p v, qu qu b qu f f – b u f b ã v,, g qu:

qu qu b v b u uã b Fç. Qu b, qu gué ququ b68.

a , u, qu vv bu , uj, ã u qu qu b -z g u ó v, u f.

a vó f qu qu vgv zçã ã f, é, f, u u ãàqu qu v b b f é b. t ã u h bgçã b vg u- b qu b g u ó , uj uv vz. e ã, u h, -h qu b x

, uzu u fu híb qu -b qu h f v u f, f qu gué h çõ -- fz.

DEPóSITOS à vISTA SÃO cOmO NOTAS BANcáRIAS Ou cHEquES

e f v ug qu, u, ã huv u ã g qu ó uj- hqu hv qu

68 H. cuh (9), l. v. m (47), .446; bé V. c. sh (55), .91.



107av B lv

b, b x- v b. o -qu f qu qu v ó- gv ã h uu qu h f v u b u g ú b uj çã é ó fu . só u é qu v qu “ b é”69 - qu u u í:qu quz f f uçõ qu, u vz, h íqu u f h, qu f bg reduzir u bgçõ

g qu u bé jv - mais íqu. n é, uu j hv b- ã f qu, “v f é”

70qu uz, v v. W

Bgh xgu , -u ç qu à b f uu b f b71. Wk , ,v m x qu v v fuuçõ v f – h

“ ô”.

NOvOS cONTROlES SOBRE A mOEDA;NOvAS PRáTIcAS BANcáRIAS

U vg, ã , ug b-çã ó gv ã h é qu f u u impasse qu

vv ó u. c çõ qu b qu f buí gê qu u ó - v v uu.

69 a xã f g uh r. G. Hwy.70 cf. l. cu (12).71 W. Bgh (3), .160: “i, é f, qu u v é qu

qu u b ê u ó v, f -gg. d qu u ú b v hj f. n , h ó - z ... h b z qu u çã ... ã hfç qu u uçã ã v, u uçã ã v: é ú ô-.”e fçã qu qu , qu fu , ã qu .



108 Fh augu Hyk

F bé v qu f xg u fçã ã b qu f bé qu qu ã fz. d, ú ã f qu v u b ã u , u ó -v, u – -v g u u b x, qu, uuçã, u b qu .

OPOSIÇÃO AO NOvO SISTEmA POR PARTE DOS BANquEIROS ESTABElEcIDOS

e qu b vv v ubv u f çã àbçã ó gv. É vv qu bqu vh, vb, j z f b. eu qu u u í fã ã ã

fu , , vã -v ív.

pu í , h gçõ, çã b é, g éj gv, gçã bqu vhvv z é g fu v , , u jçã u. m vív çã f- b ã v . eu v bé qu, u v gçã jv bqu v u-, g vv é v f -v b ã gu uv béu béf à u u qu vb qu hj x.

E POR PARTE DOS ExcêNTRIcOS DA ATIvIDADE BANcáRIA

ou u f çã, u vz qu v- b qu f “v v b” - qu , uxê qu vgv “v v b” v



109av B lv

f72. U vz qu úb v u v, f- ív uz- h b v, j v- qu u v f u h xçã. o f- qu, f, u hu “b”. O dinheiro é a única coisa que a competição não barateia, pois sua capacidade de atração reside na preservação de seu valor alto.

O PROBlEmA DE um DINHEIRO “cARO” (ESTávEl)

a çã, uj é é u- , u v quõ . e

qu ã f, u vz qu h buçã gu fç h v u? o u v ã (qu, , g-f é ju) ã u g ã vv qu u f - u -v. p v, çã vç à qu b- u b u b vv v çã, ã u b- fz b u .

cu, qu u u g qu v b u ã f u ç x-v g u h b, vv v fu í. i vv g u ó h, ç bç m Fz qu gv u çã u ã qu u u u í, qu, u, -g u. c f, vz fqu v qu ã ívu gv ã f h qu gu- z.

a, g é qu, qu hj uçã uub ququ bu gv gv b -h, ã g j ív f qu h é

72

a é u g , é h u uj b ã b ú 13, 22, 44 51 Bbgf çã, é u ew c rg (1879-1953) ub 1929 1944 çã x u u ãfu g fxã, qu b çã u u ivgFh, v gâ . F u ubçã u vu óu rg, u Flight from Inflation. The Monetary Alternative,

H Fu, s p, cfó.



110 Fh augu Hyk

“ uçõ f”, çõ bu g ó ã . e u -vég h xgê gg. th fç qu b j b b- ã j qu x- u çã -; vu u gó - u u b .



cAPíTulO 17

O fIm DA INflAÇÃO E DA DEflAÇÃO?

nã ív, u , u u- geral u qu geral ç qu v - f v ã v fê gv. Hv u u qu ã vj gu f u f u v çã ç gb u ju- b u. e u fç ququ -

v v vçõ, b çõ, v u ã qu u ô u v ã u f- v u é z.

PREÇO Algum, NEm mESmO O DO PETRólEO,é RESPONSávEl PElA cHAmADA INflAÇÃO

AgRAvADA PElO AumENTO DOS cuSTOS

nu, v f qu ç é u - ju qu u qu. a u v, ó xê f çã. p, ã çã à õ, u u í f-çã g, qu u u gv fqu íu u ç ã é u u í, -

quê u u u. dv- gçã z f qu, , ã x fô fçã v u u. n , ç j ó,u çõ g, ã z v ç é b não ser que os compradores recebam mais dinheiro para comprá-los. aqu qu fçã v u u é f u qu h qu gv fu f v g

u u év u (u u u), - xv qu gv u qu -h. p, , fz qu bh g, gç u u u u.s gv ã u qu h, u



112 Fh augu Hyk

u gu bh ã u u ív g ç; uz u uçã v , , g. V , é, x qu u , u u gzçã -í, u bh, v u -v ub ç u é- u u g gu bh, fx- u uj h ê- v. e -u, b ív ç ó g uçã v u ç. s v qu g u qu h ó, u v é qu , ã qu u u

u gu u .

O PROBlEmA DA RIgIDEZ DE PREÇOS E SAláRIOS

nhu , é , gz -gu ç. m vv u í qu v gz, bg qu qu ê íg ç, u uz, qu uçã u v.

a fç bg “ky” ã qu fu xçã , ú -, u çã fô gz ç . e g , Ky f v u ã u ç qu gz u f -v qu íh qu f uj f ó u çã à x vg.(e ã, f, juf fz- fê- ig é 20, qu, u u v v v x b, g fu ív ç - b). su, ã, qu çã qu h à gz gu ç , u, ,u u f gz, , qu-, g z, b fu .

O EquívOcO DOS “BENEfícIOS DE umA INflAÇÃO SuAvE”

Toda fçã é u g qu u -, uv u , fv, é



113o F ifçã dfçã?

béf, u fçã uv. H gu í çã qu é x principiis obsta73. a, u, gu - u- fçã -f . o íu g g u u qu h é v, , f qu ç , , u, b qu -. t ã b u, uv guqu v f. m ó u qu xvg ã f u íu u ç. tã g , u u íu ç ã z g qu íu .

a í f ã u gv . p gu v qu u u fçã uv, x fçã, fzê- , u x vz , qu x fçã j f . s x fzê- u b - fçã, f u uçã u qu qu çu. a fçã ã ó qu uu u jug, qu

ã g ã qu qu , , é , u u uçã z ã b u u v- qu ó v f u qu h u .

tã g b qu qu -qu u í -, , ív qu -g, qu ç u g u , ã í b v - ív. aç b f gu - qu, v, j g u- g qu ã u . m qu u ó u g -çã, qu u u , - - g qu h u í b

f . e, - x g ã íb b v fz

73 (“r ç” (u, gug qu, “ z”). oví, Remedia Amoris, 91,. shw, xf dy f Qu, oUp. – e.)



114 Fh augu Hyk

qu x u çõ é u u u-çã; u uçã não monopolista ã, gx u .

a “uã ”, u j, ç qu h - u v , ó ug qu ú u- çõ v h j qu f . U vz qu h u b -h, --ã b v çõ v f qu ê . s, v , h g qu h vg, - u u g g ã u u ó.

A RESPONSABIlIDADE PElO DESEmPREgO SERIA ATRIBuíDA AOS SINDIcATOS DE TRABAlHADORES

t gv bç f ug u ç, u qu h vv b u u u v ug: ju àqu qu fv õ qu u b – qug u ç. J ví qu v b fçã g u çõ í bh f b g qu x fçã, g vé íu u- qu h, uv. Qu u ív qu j – vv vv qu gv v - – h vv.

o qu qu , v, f g qu - fçõ fçõ .n çõ ív g ç ã u uç qu h, u u fê - çõ h v; çõ ç uz fçã u fçã. É v- qu hj é u vv qu hj g çõu f u b , qu vçõ h u -z u uçã gê í vu. Hj, gu z (u uçã) u



115o F ifçã dfçã?

u , vz, bív gu, u í - g u u h. p í ç qu ã í f b ç , g uz fçõ f uz -v ç ã u f .

ImPEDINDO A DEflAÇÃO gERAl

o ã gu f qu, v qu x-, fçã g ã ív qu u fçã g.

a xê qu, çõ gv z u b fuu, x juu bx u é u b. o qu fz u b qu u ó qu v u uçã , ç b u ç ? e é u qu ç u fgu uçõ ?

É qu ã hv fu çã h - u é qu v g j u g -quz. p u , b ã j bgçã u v g u qu qu qu hv . p v u-v, b uv v íu qu ju, f h vv ã - qu v u u v, b bx x ju g z, gu u f -h. U uçã u v uçã h- é h , z, qu- u í uj çv u ê qu.

i uf uz ququ ê qu ç g uz ó ô, , g, f , vv, qu b ququ çã h. m é quã v xu f qu gu v u u g g, qu uz u v , , u qu ç. n qu v v xí, u



116 Fh augu Hyk

f u u v u,u, gu gõ, j v b h çã fug, vv - u qu g ç b qu ã f f- v. m, qu x çõ fv uçã , çã - f u h qu u ã u ubçã ufu qu ív. e é vv u qu 74.

74 a úv qu é v à quã b , uâ, qu qu ê hvv ã ã f - u vzçã, u b vv ã f ív qu .



cAPíTulO 18

POlíTIcA mONETáRIA,

NEm DESEjávEl, NEm POSSívEl É v qu, qu , ã x u í-

qu h. nã g qu, vã b x h b u uçã b , b- v, qu

u , b uçõ qu ó - fu ã . m b qu, h 50 , f vu b f u- . ié v qu, b ã u x b fx, b -bí qu h qu v g b g íg. e é v í bjv í é u zv gu b,

í bg fçã.

gOvERNO, A PRINcIPAl fONTE DA INSTABIlIDADE t uh u u – qu

f gu xv z çõ – qu, u é 1962 1972 (qu u “ f” í v u fuê

qu j vh v), fuu-çõ quê í ç75. e,, ã g qu í b -guçã u qu h h , de modo geral, v u v ubçõ qu í ã u u x b fx.

r ç b qu f - ô uz v ã

75 o. ek (14), .19: “t, bzçã v, , u qu uz fuuçõ... nã h úv qu gv é f b’’. e .25: “a x fçã ( ee.UU. 1962 1972) ub.f, hgê, qu -g x u , vçõ uv çõ f í v ç .”



118 Fh augu Hyk

qu qu, b , qu hhj í ã quív. o b , gu u bu u, v úb h qu ququ -uçã qu u v j fz u fz. tu x g qu u f qu- h u çã u gã, jv qu v v ququ quã f ív v gg u , qu úb v v v u .s zã, f qu, b h, úb f u uj b u f,

f u h guçõ f v qu u.

a u fquz , çã í g , é - u í u f v v 76. n v, - qu fôu, xuv, f gv v -v bh v f u h qu

gu b. V qu ã hv úv qu v v z f u h qu gu- b , h- b u, uz uçõ v fzê-, h v . nãh z qu v v h u f ug, - qu, u h-bu é b u, b - h uçõ b qu ququ v u.

POlíTIcA mONETáRIA, umA cAuSA DE DEPRESSõES

o qu j ví é qu í é,vv, u u u qu u u -õ, é u f, h b-, u çõ uçã qu vv u -çã , qu ju v- quê

vv xg çõ. A passada instabilidade da economia de mercado é consequência de o dinheiro, o mais

76 a g ã 30, qu uzu x (qu, ã f ,vv x hj) f xuv quê çã h gv – ó 1929.



119pí m, n djv, n pív

importante regulador do mecanismo de mercado, ter sido ele mesmo excluído da regulação pelo processo de mercado.

U ú gê gv ã u

fçõ qu v gu u h , qu ub qu v fz b u, çã g . r, , u v, vg é qu ç vuã víu u fçõ v, b-vçã u u ç íf ffçõ qu à çã qu u h v g. o h ã é u u í qu gu -u u vív vé u qu. a, v ugu vé qu víu ã uz ju u v -u b qu bê fçõ vé b f ç. dv u ú quu f v qu gué h , qu é f u qu -víu j ív u u.

O gOvERNO NÃO PODE AgIR Em PROl DOS INTERESSES gERAIS

e, qu uué qu gv b qu v f çã qu , b u, é vv qu f z g f. a u pf ek, g , u xê gv:

o gv ã ã z vv g, qu ff [ f u uu v]77.

U vz qu gv h bf gu u íf uçã, gv fç- u gh u ú uf- gu u f u . a çã fçõ u vé -uçã qu h qu vh g

vç qu qu ê uvz ív. t g ã ã u é - ub fu qu .

77 o. ek (14), .26.



120 Fh augu Hyk

nu v gê, gu, gv - fç bgçõ u u- é fz f g vv qu ã

f u çã . o é uó h vv ív ju ú u - v qu u fçã qu u fv fu- ç.

O fIm DOS PROBlEmAS DE BAlANÇA DE PAgAmENTOS

c , -, é , h “b bç g”qu, gu , u g fu u í- . s hv u íu buçã qu v bu f gõ, à - qu gu f v uv b. m ã fu qu u hj f ququ í

g. a qu qu h ququ b . i u. a fu - u f qu çõ u uçã b xuv u í xg u çã u-uu é g b x x.

d h, gçõ í uu ç v u í ququ çã ç í vzh – uã í v -

v ív ç – g -. r, b qu “b bç g’’ ã u f v xê , qu ã u u -jv ê ç qu ç. d v u jv ô, “ b bç g” ã ã qu u u b qu gué, é ã h u ó , u-. e u vg, úv ã , - qu í v fz qu gué b, uê fçõ í,qu bç g u í u gã , , -gué u- u - .




DINHEIRO BARATO: umA DROgA quE cRIA DEPENDêNcIA

a ç qu h b é jv béf vv ív ã x b ququ uí u uj fz h b -vé ã qu é h. e, b- f fu é vé çã h ã ux é, -b à u u, bé, gu , u fg u b v ô. n , ã -b f qu, , õ ê f u gu . efv, u fu b uz ufçã uu ç v, z u v qu ã ê vb ó, -, , u u vv çã . pé, f vg ã, u uz, uí fí h- u qu f gv , u-, qu bfí b qu qu -

h v .pv u qu

v é uz u quv qu qu f- u é u vç ã ú qu uçã ququ ub. s u u x f u u qu h (u u uçã qu j v u -é qu h), ã hv ubçã

ê f u b uvç. m é ã qu ub hb guqu gh, u v qu u , , ã bg u.

Qu u h, gv , é u u uv, g -, qu uçã gç f u quê- ã b. m, u qu

u , u u, -u vç fuçã qu jv v.

p u u f ã g, uã xv u u ã



122 Fh augu Hyk

, é u. e é u zõ qu fu qu é ã fquub. m, hj, ququ h qu fz b , ququ qu jfç fz qu qu g gz b, vv f fz u qub. p u , ququ u qu b qu u u gó ã h u hb- quv u bfz b u, gu , qu f g fuçã ququuçã f u çõ.

ExTINÇÃO DOS BANcOS cENTRAIS

tvz u v v x qu - óbv qu bçã ó gv- ã h bé b h, ã ó qu qu u b u u fuçã b -, bé qu gué g qu, uó gv ã, gu fuçõ b , “b gu h” u “ ú v”78, .

pé, u uçã v, -, f b éb gv àv u u qu gu u b xuv , , fv, u h -gv u h. e, v ,é u b éx , vé , fuuçõ vô. s ó b (u gv) b ã h çõ juí b u g, ã hv ququ jufv qu b -, u vê; h vv f u . o “ v ú”, hu WBgh, é u h v ó ,

jv .

78 a çã z fuçã ugu é W. Bgh, qu f(3,.42) “u u v b, qu b vu ó v”.




p-- u qu b ã -v gu “” uçã. mub h, vv, bu x-ã, qu ququ u fç -f, ã v ô v qu . a qu qu b v h u u guí bqu ó u u vê qu u gó gu f qu u , qu v u u ç -v ( b). s u u qu uz u u ç, é qu ã juf-

, qu gu qu ug- h – qu , ã, h g ã u v quz. o qu u u v uv , u j, íqu-, é f qu j f çã uhv, qu u quv ç .

o qu é ã é quz, quv – b u u u uçã. e é qu ã h quu qu qu. n qu j v íqu ê- v ã g-, ã uz qu, , u v . m, qu v íqu quçã b, v é v u .

NÃO fIxAR TAxAS DE juROS

c b ó ã , - bé, é , b fx b- x ju. o qu qu “í ju” é bu jv. a x ju, ququ u ç, v g f gg h- u qu f f équ ã , f gu, h ug. o f çõ ç ã g-v gu , , ququ çõ ç, çõ x ju u quu ju u h u. a qu x ju v u u u í é quv, u vz qu



124 Fh augu Hyk

çã u v u qu v çã x ju.

equ b v , u v é, gu vu u -uçã f u quv, x ju à qu fzê- .e, , é f v b- ju, qu ã v ív ç, ã x vu x uç (, f, quã ív ç, ã v f bx vu x uç) qu - u gg vu uçã. a x ju ã quíb h f g f ív ç. c qu -gu, qu ív, h quíb uç v qu g, x u vçã qu h çõ h u uç qu -

j v.nu, gv fu x -

vé vu íqu u é.m ã ô uçõ x ju qu ê bjv - éb. o qu j uu vu v qu uf gv g .



cAPíTulO 19 umA DIScIPlINA mElHOR DO quE AS

TAxAS DE câmBIO fIxAS o qu h u , u 40

, à x vã fx , h í- x b fxív79, é qu u g f u v v v , vv ã, í, qu h

u çã z h õ , hg -, çã , u vã. nã é b . e h u é u u vvfu çõ qu h çã .

e ug, jv qu, f g gu çã f u u - b, uu ç b vç u íf v u bx, u , çã à uu -

ç u í. equv, f qu b fçõ í,b f ú í v médio ç u í, v ã g qu “v ” u v çã v u , -qu qu , , çõ çõ ç í vv. n qu f v u çõ çã ç vg í, u f f -

jv f f , uz ã u ju u uuu u.ex quõ fu óx çã.

NÃO PROTEgER DA cOmPETIÇÃO A mOEDA OfIcIAl

e gu ug, x b fx v qu g

79 a xçã h çã h fê G-b b n m eb i (27). F u é fê f b u u qu hv -, b qu v qu j hv v u b. a qu h gu , qu j f qu , x âb fxív , ã u qu u h .



126 Fh augu Hyk

b : h z qu u u çã u b gê - . n u , , gué vã u fz qu fu f h g -h qu v moedas concorrentes.

n , uã u x fx g u u u fu ú qufv u qu u à x-gê h b. o ãu, x fx b, u ququ u f vãbgó u x fx ã h u bjv ã h , u guçãu, v- b qu- h. É u qu u f qu gv fj. e, b- guçõ gu vé u -v g , u qu v fó,qu f gu u f-ó qu ququ qu b ó-

gv j g gu ququ í . n, ã ç qu ã u u bg-çõ f u gç u í, hgu uf f ê u -õ fv u h b. eu u g qu u u- u b - fz h qu fz qu g bgçã vu fx çã u u u . m ã vjç qu u v h,

ququ í , u b çõ.

mElHOR ATé mESmO quE O OuRO “A âNcORA OScIlANTE”

ev, j v qu v u gv u (u u ) ã deriva v u, u v ju u-

u qu. a uçõ ó -, , é ã u, ã é (vz j é) v qu v j v u u u qu é (u u u uçã); , u j, v u é qu é



127U d mh qu tx cb Fx

v qu v. H égv qu h qu vu u v u guí (u h vív –u u ); gv, u , u- g é h , qu - qu x f u -. p, u, qu ó - ív u ã (u u b).m h bé x fu gv; , é u h vã, u ã b qu h u uj v u u f u h qu

úb f u f u .eb u j u – ququ j h qu u h x v bí gv –, é u u . c ã gu ã í u ó ã u. s ãh u qu b. U ã u hj g-f qu gu u í u vã u qu u u vé uã u v b.

A cONcORRêNcIA gERARIA um DINHEIRO mElHOR DO quE O gOvERNO

a qu fz u h qu u j guu. o gv bé ã fz h. a vv, u j, uçõ qu g u v ã u h b, úv f.

n , bé ã hv ququ f çã v-b qu gu fu u- ã u, qu fz qu u ç, í, qu qu qu u qu– u ã b u ju b. U qu- u u g v é-- u b z gu vb u u -

ju b , , b . n , zg ã – é ó xquív uqu çã b – qu uz v 80. m

80 cf. F (19).



128 Fh augu Hyk

gu uçã , fç gu qu- u , ó u jv qu u f u u u u v çã ã b. É vgu v-b b monopolista, é fzê- çã f concorrentes qu ã - gó ã qu fç u h qu j ã vj uu qu ququ u.

O DESNEcESSáRIO mONOPólIO gOvERNAmENTAl SOBRE O DINHEIRO

H ã u , 1960, u gu qu ã ó év é vv jv, qu ív,v gv u b í 81. eã b ã u qu v hv í u ó uf h. n qu - b v çã ququ í u gã . s u -h f , vv v qu ó-

u ã v f b gv. a uçãu v , , g v, u u uf qu vg u qu vê, qu ã v, b ã f- v uçã fç qu ç u qu vv .

DIfERENÇA ENTRE O PAPEl-mOEDA ImPOSTO E O vOluNTARIAmENTE AcEITO

eb xê hó ç juf fu -fç qu çã --, fç ó é b fu çã h governo. Fqu xã “ fiat h” éu f v ququ -, f,é , h qu u b-

u u u. o h qu é - qu f fç - é f h qu vh qu f qu

81 Hyk (29), .324 seq.



129U d mh qu tx cb Fx

v. a , - vu- ã v f uçã qu gv -.

o h v qu qu b qu é , , v, vv u u v -. e ququ h qu j vu u qu f qu , qu v úb qu juf fç, vz f u b v -b. o úb b qu qu ê- v qu qu vququ u b qu ã u ququ f-çã . su çã ê- v b xv qu u j - u fx ç x h, qu -bé xv, .e é u qu f qu g u b vz qu xv u fç.

agu h fí qu u h

fu qu ã àqu qu é -v u b g vçã u g gu bj qu u u v í (gu u v -) g ququ í uv u v. p qu qu, ú 40 , mu o, ã huv ququ u h ã fu gv. o v é- qu -v u v u v qu, gu , uu , ã v ququ ç ú g, qu gê í uz xuv u í gu qu u qu. m uu b z “ g , -çã , qu u b”, u ququ qu j qu-, gv B ig utu chf, u gf qu àqu ç u ç .

F bí qu uçõ u gv -gu v u õ uçã gu- u h u íu. e g é u é gu qu h ã úb, , qu ã úb ã f g



130 Fh augu Hyk

, f íf qu, x, “ v greenbacks82 u qu gv x u ã”83.

a hó z uçã qu gv, qu équ bf õ xv, f-ç qu u v qu ã bu fç. s qugué ê, , qu í u o, ó xê ú éu, gué f v h gv qu f h u v, b- qu u v - qu u h b?

82 nt. Greenbacks: ee.UU., , -, ó ã v.83 W. Bgh (3), .12.



cAPíTulO 20

DEvERIA HAvER áREAS

SEPARADAS DE mOEDA?e ã u xê u -

í, qu ã z çõ , qu bé -u qu uu ç -v ju, uu ç

u í. e ã é, gu, -, u u jv.

AS mOEDAS NAcIONAIS NÃO SÃO INEvITávEIS Ou DESEjávEIS

p uê f u u bu v v b vé f, -

ê ç v uí é u efeito uçã (ã u jufv u xê). e vu à f-çã uçõ , -v , qu f fç. ov vv é qu b gv g f - jv v b. É j qu ó v

étatistes84 v ê, qu é h à -çõ .

H u v, xçã f -ó qu ó x gz u çã , quó qu j b gv u ô- , qu bf uu f u gõ. Qu u u b , u

bu ô u g-, qu , gõ v b u g-v. cu, f ó u qu gu ,

84 nt. e fê g: “z”.



132 Fh augu Hyk

f, fz u gu qu h fí -: qu jv ?85

equ, u v hó, f

v f gv -, guçã fv f u qu todos ç u gã u v u bx relação todos ç u gõ. Jug- qu j vj, v - bx u gu ç, , qu u x u ugã, u gu u gã . i,é, u- u fí í; gf qu, vé bx qu poucos ç f,u ú u maior ç qu u f u quíb ó uçã ç - . o v g õ fv x fxív b f, , ã - f, b h f u v ôu ju í uv b. m, í qu jv g- f í-

f u bé .a zõ qu x uçã qu-

h qu u u gã u u u ã ã qu qu x fv - gv u uçã - víu u gu – qu u vçõ gu qu vv gã u . chg u gv h f qu gué h gu uç v, , gv ufzê-, fç, í, fzê- .

R IgIDEZ DE PREÇOS E SAláRIOS: ElEvAR A ESTRuTuRA NAcIONAl DE PREÇOS NÃO é A SOluÇÃO

a xê qu qu v

f f v fu gz – u todo ív ç – b, v-, , u vz qu, fv, é

85 m K (40) mu (49).



133dv Hv á s m?

x bh b -g – qu , u f, u u xgê –, u ív ã b gv qugu f vé fçã. pç, , ã 86 u à x b fxí-v qu fu, u b, , u j f b f vív u u u x fx. Ququ u uu ç v- u bx- à fç -çã u ç b u qu ó b víu qu

xuv ív ç (“”), ã ç vu (“”). e víu ív ç g - çã hu, x fuçã ç v.

um NívEl DE PREÇOS NAcIONAIS ESTávEl PODERIA PERTuRBAR A ATIvIDADE EcONômIcA

nã h v qu v qu qu u gã- u u gfux b h u ív ç v. m v ív ç, çõ fv u gã, ub fu ; ã ux b-u. n , çã gõ u ã é v çõ í. a fê võ s l ag -

u g u qu vv- ç vj s. p u , u qu s vv u ú. m , ã , u qu h s u Whg. e b ã e U v u ó, ê- u é u- bjv uz fú gu u hb.

m, b ã h v j qu -u h u vu, é, bv, u quã

86 a g hó uçã ív ç, b u Nacionalismo Monetário, f u u v íu (27), .43.



134 Fh augu Hyk

v u v ã v à fçã – u h, f , b u u- u. c v (sçã Xii), f fê - vv- qu b çã qu -v . nu í v, v uu é z, x, , gã , uçã ç – b ê f -vv bç ê uu f, fç, u uçã - vz gué qu u

à u . eu bé ã f u bqu, g , hbu ó f u u çõ , qu çã fz qu u v v. c , quã x vçõ u h, çã in posse vv qu ã fz qu çã in esse87. e vb g u f qu qu qu v gu f gã u u, g qu ç

u .á qu u ã , ,

u fx, , g, b uà u, u h vó fuu. m í- g, u vz qu f í -, vv fu ququug qu u h u uçõ. súv, v b qu ã qu b-

u b h, qu uê b b h u í v-z h.

87 In posse: ; esse: . – ed.



cAPíTulO 21

OS EfEITOS SOBRE AS fINANÇAS E OS

gASTOS gOvERNAmENTAIS a fç úb gu u -

f ã bjv f qu, g, ã f u u. cqu, f u f ã ógã vu u g fuã, uj quê ê : ã

ó fz h u fuuçõ ô, bé fu v gúb. s qu v u qu fu- ( b vu), não há nada mais urgente do que dissolver o casamento ilegítimo entre as políticas fiscais e monetárias, - qu, f u u , bu g vó “ky”.

nã é z u f

“” fç úb b qu .t g fçõ, é hj, ã f u -quê gv fz u “” fvé ã -. m u í -v v, hbu qu b à “” f gv, b-x x ju, u v: f fç qu b fz gu b à uí u f qu g ó é f, -

, vé ã u.

um DINHEIRO NAcIONAl BOm é ImPOSSívEl SOB gOvERNOS DEmOcRáTIcOS quE

DEPENDAm DE INTERESSES ESPEcífIcOS

nã qu j xg f qu é ívqu u b uj í u x f õ í gu qu h b fu qu u . U h b, b , v fu v çã f qu õ ãb gu u víu h, É bív qu u



136 Fh augu Hyk

bv ã fz f; u gv - qu v íf ã z-. tv, u qu uu g f u ó fuçã ju ç, qu é - çã qu víu ub h z u xv.

O mONOPólIO gOvERNAmENTAl SOBRE O DINHEIRO E OS gASTOS DO gOvERNO

pvv j f b b qu uu í gu çõ f. ag,é v f qu b qu v b í f. a uê -çã u qu f h f ub- u u, b h bé -u gv u g u . É v, g , qu “ky” u- u -

. d f, u vz qu fç qu u éf u ó, é qu,qu huv u ív, g x gv u v, f bufv qu uh u g gv.

nã h úv qu f gv b -ã qu u u u g g-v ú 30 , qu gu í u g . p u , fçã, qu ê u fx buçã u qu gvqu bu , u, z qu , gv. p u , éf h-bu g v f qu ç x u f uçã qu gv v u ó.

DINHEIRO DO gOvERNO E ORÇAmENTOS DESEquIlIBRADOS

nu , é b xg qu gv qubu ç v. m çã çõ



137o ef sb Fç G Gv

b j f b f u bv qu j . p u , bç , bg í gu- uj fuuçõ ã h, ã fç u.c- qu fuuçõ ô v u vê, í v u u h ç xg bç ç. t- v qu guçã qu çã u -gu ã u v v h, béçõ v çõ , gu qu éf ç gv ã u

g f uz à fçã qu v hv gv h u qu qu u-. Qu u v, ã h u v ququ jv gv g qu . ez qu g gv ã j u u b- g é qu - gv ív u ququ çã -v ô, qu hó xvv qu hgu u .

a f qu u fç , u,fz u ç qu j qu , , x vã u u fç - v çã à u é .e, qu f qu ã f ó xv u b vz , u qu qu f -j v- ã gu ê-. Qu h fu f xã u bu, qu ãj çõ u , b béqu, íg b fu g -, ã h qu h u f g gv.

a ã qu j b u uçã qu gv- ( u u úb) b qu, g ,ã ã, ququ u , z u- u bgçõ f, ã hv - qu, ubu v v v, çuf v vu. sb f u -, gv, qu bfí gu, é fç uú uf víu gu u .



138 Fh augu Hyk

m b-v u, hu gv ã, ã qu u f b quã uz. eb j óbv qu gv ã - fç é úb xgê , u qu ã uz é f- gu v, é jv, ququu, qu fu j b vé ã h. tu é jv qu qu é à qu- h qu u ã - à x f f uçã j uçã .

O PODER DO gOvERNO SOBRE O DINHEIRO fAcIlITA A cENTRAlIZAÇÃO

p u , bé ã u úv qu f gv - – ã – é u u f vç jv zçã gv. n h qu gv u b h , ,

ív ê çã u - qu gv v.s qu ê ç, u uz u qu gv vã 100 u ( sué Gã-Bh j u- 60 ) – , qu, ã - “”88. Qu fç úbu guçã uçã , h. É u qu f ju. su g bj-

v f uz- bu. e gv ã interesse capacidade xê- f gu fux hgê uçã ô.

Qu ugu, qu, v gv ó ã u f ququ h “ u g” – z, g ququéb x – f, ug, qu gv ê, vv vv, bu xv qu

, vé hó, ub , gv, 88 U í , uj g ã é uf , é êu fu u ã gv única vê g fç fuu víu vh, u vz qu xê qu vêí fç gv u é u v ã.



139o ef sb Fç G Gv

ugu . m é ív qu f gv f qu h f h u uj ã ê gv - f – qu ç- fuu vzçã – qu qu hqu f. s f v b qug – b f fç (u é- vu) – h qu gv g, f vé ã bfí ú vz víu u.





cAPíTulO 22

PROBlEmAS DE TRANSIÇÃO

p g , v - v b fzu h, ã ququ uç u hbu u h. Gu, xêh h u çã, h u h. o b g f vj qu u qu ququ f-

u v u b . c qu u -h ê,é vv qu g b qu v h v qu . n ú, é vç hv u z v-g v u, ã hv, uçã gó, uç çõ x- .

ImPEDINDO A RáPIDA DEPREcIAÇÃO DE umA mOEDA ANTERIORmENTE ExcluSIvA

a u v qu fu f qu f bgó u uç qu -çã à hbu fç úb f v, v b, gu, b, b u-

ç é. Qu gv, é uç í- f sçã XXi, u f v- u ubuçã b x u qu çã .d, ó gu vé ã b ê b – qu gu çõ b , f- g, f é- í – vé u à í ç qub, b é u b-, qu ã u u, a ugê -v f qu ubuçã , é gxuv, v , ã g v í, - u vz çã ív



142 Fh augu Hyk

ququ u é u -çã uçã. n gv g b v uf u u u g h g qu úb qu v- quu u u çã u u uj b v b v . o úb- ó v f b u gu- x - qu v b qu .

INTRODuZIR AS NOvAS mOEDAS DE umA Só vEZ, NÃO AOS POucOS

a u xgê u çã gv – qu -j qu çã v j b u – é qu b j , ã qu fç u v í h u-z gu v , u v “ g ”. a b v çã u u uçõ b

v vé f ãgu u qu. Ququ b-g h, qu z u x gu ó x ã, v f. a ó f v h qu f ququ gv.s v b íg çã é qu f qu b v ã u h v.s v b h qu u

g u f f, çã f v h b. s huv u v é b , ã b vg , , vê qu fz . s f- v b v , hvguç qu ã x u uçõ b . e, huv v, équ b é ç gf qu çã f à v ç fu.

muDANÇA DA POlíTIcA DOS BANcOS cOmERcIAIS

s gv v u ã h uçõ v qu x ,



143pb tçã

b b vu v b u ó , u v h u u , qu uuz u gó fuu. É óbv qu g z u gó u . d, (sçõ Xi Xii) u “vb 100 ”, v uf b u bgçõ gv à v.

e , vv, uç, v uzçã , qu quê uz . c b uv b çã , g v b u v- uz à çã v uz íqu.

e çã, qu u fu u -çã b u u v h b, , ã b úv. e b qu, , u hu -b quê , h , qu b b

qu , qu g ç . U uçã qu h - ã b v f-, b b vu h (uj, ó à v) qu , ã h j u ó gv qu u ívu xê. Fz- , , b u -çã u í v b gó -v, u j, b h igê c ( Depositenbanken Spekulationsbanken, , u é, ã). e qu ubg qu v h ã u g v u g u.

sug u v fu gvu u b vg ã v u v u . e u b qu b z u ó zã , u g u v – u j, u é – u ju u v. m gf qu g u g fçã – [ qu hj u uç qu u vz v çã u



144 Fh augu Hyk

] – , , u ç. m bg g qu ê u b u v u ô vé é u fçã g. o b-qu qu ã b fzê- vz u u -g ch u u j v b xê b. d ququ , v- u uuv é u f f gu íf.



cAPíTulO 23

PROTEÇÃO cONTRA O ESTADO

eb b qu f -h f g v, - v b fu -fê 89. eb v ã j u çã b õ í ( - qu góg), fç ququ uçã

bu fç gv qu vub. p qu ã huv u qu b v í í qu v- b, v u qu b f í u u. a fç, qu huv x-v z, vv uçõ b qu í qu gó f u f qu, ,

u qu z u u uçã z f.

PRESSõES PARA O RETORNO A mONOPólIOS mONETáRIOS NAcIONAIS

muitos países provavelente tentaria, através de subsídiosou edidas seelhantes, preservar u banco local que eitis-

se ua oeda nacional própria, que circularia lado a lado coas oedas internacionais, eso que seu sucesso fosse apenasoderado. Haveria, então, algu perigo de que forças nacio-nalistas e socialistas envolvidas nua tola agitação contra e-presas ultinacionais fizesse co que os governos, através dasvantagens concedidas à instituição nacional, causasse u gra-dual retorno ao presente sistea de eissores privilegiados deoeda nacional.

89 eg qu “” qu é xã qu, x, u g qu j fz bb uz béf vúb. a g uz u gu qu- h é qu g qu u ã é j u b, u gv u, f uçã í.



146 Fh augu Hyk

R EcORRêNcIA DO cONTROlE gOvERNAmENTAl DA mOEDA E DOS mOvImENTOS DE cAPITAl

o g, , v v g-v v .É u qu, u, é é ç ã fu u u, bé à b; u u ç qu gv v- fí . e- qu gu hç ç u b qu bçã u v u- . a çã gv b u g ú z gqu ã u çã. c qu ã u g, uj u fçã qu g - xg qu ubqu h 30 , qu ã .

“o gu b v qu ô - u h x b. À v, f v v qu çõ b x, - f ã. n , xê í u à qu fb vç v -h uã b vu. o çõ b x , f, g víu à , uã f fug – ã ó , . U

vz qu víu ã h b vj, ã h b qu v u j g, u vz qu g ó f qu qu ã f v qu gv h , ã é u qu qu j f x ququ u gv bu- éu XVii XViii”90.

aé xv g gv,u gu buçã fu à çã b -vu qu gu bçã ó gv- ã h vv ç u . s úv, vz

90 Hyk (28), .69, .



147pçã c e

ív v , g-v, vgu b - ã u gv qu fu.





cAPíTulO 24

AS PERSPEcTIvAS A lONgO PRAZO

p h qu, , çãv b b é g u b . i xv g ququ v v f g z f , fz u bv u vv vv g z f v .

c qu, ã g v b , -çã v v u, -, u v, v u u -h. e v g gõ, u u u , gõ ã f í u , u g fuugõ f. a , b çõh b, u u u u u z, vv u qu

í v hj , , u u qu b u v ã u. s çã b b qu b f à çõ gã qu ã u, fuu à . m concorrendo ã ó x , bé ju uç u v.

aó x çã f b uj ç v , uç - vv . a çã b v é qufuuçõ u v b, f v- gu fçã b u v, f u v vç ( ê b). o ób gv qu bvv , , v , vz , é j g u quã u uçã fv.

A POSSIBIlIDADE DE umA mulTIPlIcIDADE DE mOEDAS SEmElHANTES

H, é, u b, u bb, qu ã p eçã. aó b u



150 Fh augu Hyk

b ,u u b , b f, uj v f b çã b u j b u, qu u u u u . e u v, çã v ufu b b u g ú b qu úb vé v u õ u u vç qu f-ç. o úb ã u v ú- f ( ,g, “pã Zuqu”) x b ; j xb qu v

v qu ã. equ x- u fuçã uvó úb, , ququggê v gu , - fu f, u .

cçõ vê vv bé v àçã u u ã, é, qu f b ã çã b, bé u gu.n , b , b ,

u ã qu - é uçã u b.

A PRESERvAÇÃO DE um PADRÃO DE DívIDAS A lONgO PRAZO mESmO ENquANTO AS

mOEDAS POSSAm PERDER SEu vAlOR

c b gu v,

v bu fz qu “ u g”, u v uíb, u u g ív í qu v u v. F gv fç qu qu ã çã u qu gu bu. c bçã ó gv ã , bu g – qu bé u gvh – qu v juç gf fz qu ív j u v qu h ã qu qu gv z quv ubu . (a xçã é qu qu x vê u ú íb ã uv x u qu íb.).



151a pv lg pz

c fç u ã v, çã g, bu ã , , fu - gu x v b qu -h u uj v f x u qu u . s u qu vu b u gv – é u zv fuuçã – u bu ã qu g-h u v à í qu -u . s, fu, z qu- u u , u , qu v v v u .

e quê, é u ã -quê ã v ã qu u v hj. eb qu ê h x, b f u ó à v u , u u, u ubçã v qu, qu - g u é , x qu . a uu g z ã f víu v u v- íu, h f hv,

qu u u h x v f u u b qu v f.U íu u v g z uv u gu, qu gu f v u ó v. ov íqu u ; x- qu qu – ã vz – u b b f u íqu? J ququ éb u çã

bgçõ – qu é f f g- fçõ. mu qu u , b u hu g - .

NOvA ESTRuTuRA lEgAl PARA A ATIvIDADE BANcáRIA

eb gv ã v f h - vé ququ v (é, ququ v ),f b qu ã v g f uuu g qu qu v b



152 Fh augu Hyk

vv- u. e, uuv qu vuçã ux çã g g, vé , - v ju .

É fí v qu v qu gu í ã j , v u u -íg, u ó, qu gv g úb g hv u v çã u b91. o u , úv, é -ív ququ v u ququ .

91 r, uf v hg qu gv ç f b f qu qu !



cAPíTulO 25

cONcluSõES

a bçã ó gv b h fb gu fçã fçã quê u ú 60 . nu x -, bçã v bé ã u uç íz fu: ã g qu ê u f - .

PADRÃO OuRO NÃO é A SOluÇÃO

p- qu ã u u u -g b fx v v çõ v h ú . c qu, enquanto a administra- ção do dinheiro estiver nas mãos do governo, ã u, u fçõ, é ú v gu. m ó

fz h qu , b ã vé gv. i gv v qu ã ubé é f, v v qu qu u çã qu h é, u u, bç b é x. n ,u vz qu b qu b é é, , u f uu ó b - f

qu ó v g, bjçõ . s qu qu v v ãç ( é qu h “” uv bé j), ã h ãubu ó gv b u g u v çã b - v. o h j v ã gê- uj única exclusiva uçã f úb

u fê v f, qu, , u xê h xvqu hv .

p qu, v çã f , u u g



154 Fh augu Hyk

u. m ó f, u,vv uz u ç u ( vzbé çõ ã v) qu, b u - u u, g x v u çõ gó b-. dv hv b u u, u ã qu v à u vó b u f h v , uj f u qu gu u f u quv.

p f qu hj u fv qu - gv, u j, f uqu ã u à v fuçã í, g z f qu f à fu uçõ uj v - qu gu u qu u õ x v u.

um BOm DINHEIRO Só PODE SuRgIR DO INTERESSE PRóPRIO E NÃO DA BENEvOlêNcIA

s v u u h qu v ãv ã f u h. nu u ã gz, v é qu ã gê u -ã, ó f uçõ qu . B j qu ã bvê gv qu -

u b h, z b u ó.

“É f qu b u u bfí qu ”92 – , fz, ã h uh qu f.

nã f “”, vçã gv, -v 93. o gv u v qu- u qu v

g u u fç v uh ã fv, qu uv f

92 a sh. (54), .26.93 t b luwg v m (45- 47).



155cuõ

h béf u. o h v qu f ã é fç, u quã u qu -vzçã v. o qu é qu ú f bív b- u f u í g .

é vIávEl O PAPEl-mOEDA cOmPETITIvO?

nã , é , ç v f z- qu úb qu jg qu gh. m qu qu -

v uó v b- qu, h 200 , A riqueza das nações, a sh vu qu

, , qu b é j gu - u Gã-Bh é ã bu qu qu u o u u U j gu qu b94.

nã hv 90 ubçã ubh, 1776, Gã-Bh j v í

b v é, 1860. e hv g: ã f çã í u rvuçã F Gu nô, úv fu . só 1819 é qu v í u fv v- u úb g u. ev vu, f, v fç u u qu vug g u mv lv cé, qu qu sh u “ uj fu ” f u95,96.

94 (54), .471. V , çã , gf, qu ç f qu f .95 U í p eçã (Jh pu, New Statesman, 14 j, 1977) b-vu b: “t v, h 400 , qu gv gu b- b ç g”.96 F qu h ugã “u” uçõ v f h u fóf g. m g u qu ququ j j v uçõ. o qu h é v bu x qu h vuçã uçõ qu. n b é

u çõ v gv u u . c ã ãuçõ qu z qu h v, u vz qu v ã vã ququ u v.p juf b vv f x qu -quê vv u ã b. m qu v é - . É u g é b j v vçõ, qu ã, u ó uz, vív. e qu vuçã j u vv qu u j



156 Fh augu Hyk

t qu – qu g “ky” fu , fçã g f g- gu qu í f ã z -fu – ú qu u fçã íu b v u g – , , ú , ú v vzçã – j v gv u b f 97.

“mOvImENTO DA mOEDA lIvRE”

o qu g é u mv m lv,v mv lv cé éu XiX, -

ã ó u fçã gu – qu juf vv, é uuçõ – bé u f fu v- í gçã qu, , ã .

a uçã fçã u é, bv -qu v, u u qu x fçã u u. nã h u úv qu, é

qu h f ub, hv f v v uçã ( ã qu, qu u , ê fçã j b ç). pvv, v boom f j v . m qu h u -ã f uf ív fçã, qu gu bçã v gv b . H, , u f u à f qu ç b gv ç à z à íu , à uçõ u.

. eb j v v u qu ã f à vu-çã , fç u v u gu é qu ã qu ê h qu ã vv, j qu ã ,qu gu j qu qu ê vuçã. ab z . tu qu z é qu, u f v u í , u b g u qu vh qu.97

a xê bé ug qu fuu gv ã x õ í qu, b v u ó ã, u- juã gu u í, ó ã z õ j- b qu . J g u g qu í qu v u uz x u inflação s ã x u,qu uxu u u x fçã 15 , ux- “fçã”.



157cuõ

s v qu b ug -f vh . a quã ã é qu, í g, j uçã u f é u f qu j u. rf- à ú qu ç íu h gv çã , qu j vv u b-v z. G h qu ê- . m é . o qu é g ug ã é uçã u v , -çã bu g qu bqu h u vuçã qu úv f u b-

éf qu ã v g.





APêNDIcE

A DESTRuIÇÃO DO PAPEl – mOEDA, 1950-1975País Declínio Aumento Aumento

percentual do percentual do percentual do valor poder aquisitivo custo de vida no câmbio livre ou

mercado negro*

ch 99 11.318.874 -99

Uugu 99 323.173 -99

ag 99 196.675 -99B 99 61.000 -99

Bív 99 50.792 -99

cé su 99 37.935 -47

V 99 .. ..

pgu 97 3.058 -86

i 95 1.789 -91

i 94 1.684 -93

côb 93 1.262 -91tuqu 91 997 -77

pu 90 907 -78

iugv 90 870 -75

tw 89 848 -73

G 85 587 -63

eh 82 466 -16

méx 80 404 -31

F 79 374 + 29i 78 363 -23

Jã 78 362 + 39

r U 78 345 -20

Gé 76 314 -51

Fç 75 305 -13

d 74 282 + 56

pug 74 279 -26

Í 73 275 -41

nug 73 272 + 73

F 73 272 -59

iã 73 271 -22

suã 73 270 ..



160 Fh augu Hyk

País Declínio Aumento Aumentopercentual do percentual do percentual do valor

poder aquisitivo custo de vida no câmbio livre ou

mercado negro*equ 73 267 -29

nv Z 73 266 -19

au 73 265 + 30

sué 72 261 + 38

Bu 72 257 ..

i 72 253 -6

áu 71 243 + 71

pí Bx 68 216 + 52c r 67 207 -6

t 67 207 +4

áf su 67 204 -16

sí 66 191 -6

tuí 62 160 ..

Bég 61 155 + 26

c 59 142 + 3

rúb d 58 136 -22

suíç 57 133 + 63

e U 57 131 -75**

e sv 57 130 -17

ah o 53 115 + 110

eg 52 107 -41

s lk 51 103 -61

iqu 49 95 + 11

m 47 87 + 39

Vzu 45 82 -22Gu 44 77 —

p 40 66 —

*e fuçã ó .**dçã u, b Us$ 141,00 ç u ç - v f 1975 v. Us$ 35,00 ç f 1950.F: ruz ã u ub b v Fz pk,

Pick`s Currency Yearbook: 1976-1977 Edition, pk pubhg c, nw Yk, 1977.



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Friedrich A. Hayek - Desestatização do dinheiro