FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO … · Fonte: FMI (julho de 2018) No entanto, o FMI ressalva dois importantes desenvolvimentos, que podem condicionar a evolução futura

FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO

HARMONIZADO DE OBRIGAÇÕES - SANTANDER

MULTICRÉDITO

RELATÓRIO E CONTAS REFERENTE AO PERÍODO FINDO

EM 30 DE JUNHO DE 2018

Fundo de Investimento Mobiliário Aberto - Santander Multicrédito

Relatório e Contas referente ao período findo em 30 de Junho de 2018

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RELATÓRIO E CONTAS REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2018

CONTEÚDO PÁGINA

I - RELATÓRIO DE GESTÃO ....................................................................................................... 3

II - RELATÓRIO DE AUDITORIA ............................................................................................. 15

III - BALANÇO DO FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE

OBRIGAÇÕES SANTANDER MULTICRÉDITO REFERENTE AO PERÍODO

FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2018 .................................................................................... 21

IV - DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS DO FUNDO DE INVESTIMENTO

MOBILIÁRIO ABERTO DE OBRIGAÇÕES SANTANDER MULTICRÉDITO

REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2018 ..................................... 24

V - DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA DO FUNDO DE

INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE OBRIGAÇÕES SANTANDER

MULTICRÉDITO REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE

2018 ..................................................................................................................................... 26

VI - DIVULGAÇÕES ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO

DE 2018 ............................................................................................................................... 28

Nota 1 – Capital do Fundo ................................................................................................... 29

Nota 3 – Carteira de Títulos ................................................................................................. 30

Nota 4 – Princípios Contabilísticos e Critérios Valorimétricos ............................................ 33

Nota 12 – Exposição ao Risco de Taxa de Juro ................................................................. 36

Nota 14 – Perdas Potenciais em Produtos Derivados ........................................................ 36

Nota 15 – Custos Imputados ............................................................................................... 37



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I - RELATÓRIO DE GESTÃO



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Relatório do Fundo de Investimento Mobiliário Aberto de Obrigações Santander

Multicrédito

Enquadramento Macroeconómico

Economia Internacional

No primeiro semestre de 2018, a economia mundial manteve um ritmo de crescimento dinâmico,

mantendo a tendência de recuperação generalizada dos últimos anos, e que deve culminar na melhor

fase de expansão do pós-crise.

Esse mesmo cenário é assumido pelo Fundo Monetário Internacional que, na atualização de Julho do

World Economic Outlook, mantém a projeção de 3.9% para o crescimento económico no corrente ano

(e também para 2019).

Crescimento Económico Mundial

2016 2017 2018E

Mundo 3.2 3.7 3.9

Países Avançados 1.7 2.4 2.4

EUA 1.5 2.3 2.9

UEM 1.8 2.3 2.2

Reino Unido 1.8 1.7 1.4

Japão 1.0 1.7 1.0

Países em Desenvolvimento 4.4 4.7 4.9

África 1.5 2.8 3.4

Ásia 6.5 6.5 6.5

China 6.7 6.9 6.6

Europa de Leste 3.2 5.9 4.3

Médio Oriente 5.0 2.2 3.5

América Latina -0.6 1.3 1.6

Brasil -3.5 1.0 1.8-4 1 +180.0%

Fonte: FMI (julho de 2018)

No entanto, o FMI ressalva dois importantes desenvolvimentos, que podem condicionar a evolução

futura da atividade. Por um lado, o facto de a recuperação ser menos equilibrada entre regiões, como

patente na desaceleração verificada na zona euro, Reino Unido e Japão, em contraciclo com os EUA.

Por outro lado, o incremento das tensões comerciais, que, a prolongar-se no tempo, poderá afetar

negativamente a confiança e o crescimento.

O FMI reviu em baixa as estimativas de crescimento para a zona euro, incorporando a desaceleração

verificada no primeiro semestre do ano, em que o ritmo trimestral de crescimento convergiu para níveis

em redor do potencial (aproximadamente 1.6% anual, face aos mais de 3% observados no mesmo

período do ano passado). Prolongou-se, assim, a dinâmica do primeiro trimestre, que tinha sido

penalizado por condições atmosféricas adversas, que afetaram o investimento.

A conjuntura europeia poderá ter sido influenciada pelo cenário político em Itália, e pela incerteza

associada ao clima de “tensões comerciais” e possibilidade do aumento do protecionismo, a nível

global.



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A eleição de um governo de coligação entre o Movimento 5 Estrelas e a Liga Norte, e as perspetivas

de uma política orçamental mais expansionista conduziram a uma subida das taxas de juro de longo

prazo, em Itália, com um contágio mais limitado aos países ditos periféricos, como Portugal ou

Espanha. No final do semestre, os efeitos de contágio tinham dissipado, com um alargamento do

diferencial entre a yield italiana face à dos demais países.

O BCE iniciou o processo de comunicação da “normalização” da política monetária. Por um lado,

anunciou o término do programa de aquisição de ativos financeiros, em Dezembro, sendo que a partir

de setembro o volume mensal de ativos a adquirir é reduzido para 15 mil milhões de euros. Por outro

lado, sinalizou que as taxas de juro de referência permanecerão nos níveis mínimos até “durante o

Verão de 2019”. Os investidores ajustaram em consequência, com os futuros sobre as taxas de juro

Euribor 3 meses a incorporar essa visão.

Nos EUA, a economia acelerou, no segundo trimestre, para o ritmo de crescimento em cadeia mais

forte desde 2014, apoiado pelo consumo privado, assim como pelas exportações líquidas. A taxa de

desemprego situou-se no nível mais baixo em quase cinco décadas, abaixo de 4%, o que também

suporta o consumo privado, juntamente com o programa de estímulo fiscal, e foi acompanhado de

uma aceleração dos salários.

A progressiva convergência da inflação para a referência permitiu à Reserva Federal subir a principal

taxa de juro de referência duas vezes, para o intervalo 1.75%-2.0%, e deixando indicações, na reunião

de Junho, de que até ao final do ano poderia subir, caso as condições o permitam, mais duas vezes.

No Reino Unido, a atividade abrandou igualmente, num quadro de maior incerteza, em que a data de

saída da União Europeia se aproxima (29 de Março de 2019), e sem perspetivas de um acordo. As

divisões no Governo quanto à relação futura (ou seja, entre um hard ou um soft Brexit) culminaram na

demissão de vários membros do Governo.

A China mantém ritmos de crescimento sólidos, mas em desaceleração, refletindo os impactos

conjugados de um maior nível de regulação sobre o sector financeiro, por um lado, e do abrandamento

da procura externa, por outro. As relações comerciais com os EUA estiveram, durante este período,

sob pressão, com a imposição, anunciada, mútua de tarifas alfandegárias ao comércio internacional.

Economia Portuguesa

A economia portuguesa manteve ritmos de crescimento sustentados durante o primeiro semestre,

embora em desaceleração face à dinâmica observada no primeiro semestre de 2017. O PIB terá

crescido cerca de 2,3%, em termos homólogos, durante este período, podendo convergir para o

potencial ao longo do decurso dos próximos trimestres.



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Dados Macroeconómicos

2016 2017 2018E

PIB 1.6 2.7 2.1

Consumo Privado 2.1 2.2 1.7

Consumo Público 0.6 0.1 1.7

Investimento 0.8 8.4 4.1

Exportações 4.4 7.9 4.4

Importações 4.2 7.9 4.2

Inflação média 0.6 1.4 1.5

Desemprego 11.1 8.9 7.7

Saldo Orçamental (% do PIB) -2.0 -0.9 -1.0

Dívida pública (% do PIB) 129.9 125.7 125.7

Bal. Corrente e Capital (% do PIB) 1.6 1.4 1.6

Fonte: INE, Banco de Portugal, Ministério das Finanças, Estimativas Santander Portugal

O crescimento económico continuou baseado na evolução das exportações e do investimento, que

terão assim reforçado o seu peso relativo no Produto Interno Bruto.

O consumo privado, contudo, terá continuado numa evolução tímida de recuperação, apesar da

redução do desemprego, e com o consumo de bens duradouros a reagir em função das expectativas

de alterações da fiscalidade sobre os automóveis, ainda em 2018. O consumo público também terá

permanecido tímido, refletindo o controlo transversal da despesa pública.

A despesa em investimento continuou a crescer, destacando-se o crescente aumento do contributo do

investimento em construção, depois de uma primeira vaga de maior despesa de capital em

equipamentos e transportes.

Em termos das dinâmicas ao nível do mercado externo, merece destacar a evolução e reforço

sustentado das exportações, que pesam cerca de 48% do PIB, sendo a segunda maior alavanca do

crescimento, a seguir ao consumo privado (com um contributo em redor de 64% do PIB). O maior

volume de exportações tem permitido registar saldos comerciais positivos com o exterior, com as

exportações de serviços a serem lideradas pelo crescente aumento do turismo, enquanto as

exportações de bens vão beneficiando do reforço das exportações de equipamentos e automóveis.

As dinâmicas ao nível do mercado de trabalho continuam a pautar-se por uma redução sustentada da

taxa de desemprego, que no primeiro trimestre de 2018 representou 7,9% da população ativa, e até

maio de 2018 já tinha caído até 7,0%. A criação de novos postos de trabalho continua a ser dirigida

pelo setor privado, associada a um aumento crescente dos contratos permanentes.

Os últimos anos de recuperação e transformação da economia portuguesa foram essenciais para

começar a corrigir os desequilíbrios estruturais, que limitavam o crescimento potencial, e aumentavam

as vulnerabilidades face a choques exógenos.

Neste campo, destaca-se o ainda elevado endividamento público e privado, que no primeiro trimestre

de 2018 representava cerca de 126,4% e de 206,4% do PIB, respetivamente, embora caracterizado



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por uma estratégia de redução sustentada desde 2013 (quando se situavam em 129% e 253% do PIB,

respetivamente). Contudo, convém realçar o esforço de redução dos níveis de endividamento, em

especial o associado às empresas, que passou de um rácio de 171% para um rácio de 138% do PIB,

entre 2012 e 2017, respetivamente. Adicionalmente, a diminuição do elevado nível de crédito em

incumprimento é uma prioridade do sistema financeiro, em especial ao nível do segmento de

empresas.

A manutenção, e mesmo reforço, dos níveis do excedente primário ao nível das finanças públicas,

desde 2014, tem contribuído para manter a dívida pública numa trajetória sustentável, adicionalmente

suportada por ritmos de crescimento económico nominal que têm superado as expectativas mais

conservadoras. No primeiro trimestre, o rácio da dívida pública fechou próximo dos 126% e o défice

orçamental das administrações públicas ficou em redor de 0,7% do PIB. Já em Junho, fruto da

amortização de uma obrigação do Tesouro, a dívida pública reduziu-se mais.

A prossecução de uma estratégia de consolidação das contas públicas tem contribuído para aumentar

os níveis de imunidade da economia portuguesa a choques exógenos, tanto económicos como não

económicos, como o que o ocorreu no período pós-eleições em Itália, em que as taxas de juro

soberanas portuguesas subiram ligeiramente, mas de forma menos pronunciada face ao observado

nos níveis das taxas soberanas italianas. No final de julho, a taxa de juro a 10 anos para a dívida

pública portuguesa situa-se em redor de 1,7% e abaixo da taxa de juro a 10 anos da dívida pública

italiana, em aproximadamente 110 pb.

Relativamente à taxa de juro a 10 anos alemã o spread face à dívida pública portuguesa mantém-se

em redor de 150pb.

A diminuição da perceção de risco soberano também continua materializada pelos ratings das

diferentes agências de rating, em nível de investimento, com a Standard and Poor’s a classificar em

“BBB-“ (setembro de 2017), a Fitch em “BBB” (dezembro de 2017) e a DBRS em “BBB” (abril de

2018). Apenas a Moody’s mantém o rating de non-investment grade.

Política de investimento

A política de investimento do Fundo está vocacionada para um perfil de risco conservador. A

estratégia e alocação da carteira têm por base a análise fundamental e macroeconómica, investindo

em ativos que oferecem um maior potencial em termos de valor relativo.

Em termos de indexantes, cerca de 53% da carteira é associada a taxa variável, o que imuniza

parcialmente o fundo em movimentos de subida de taxas de juro.

Durante o primeiro semestre do ano o Fundo foi incrementando a duração da componente taxa fixa da

carteira, terminando o semestre com um nível 0,12 anos superior ao de final de 2017, e posicionando

o Fundo de uma forma mais conservadora em termos de risco.



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Em termos geográficos, o Fundo aumentou a sua exposição em Portugal e na Alemanha, e como

contrapartida reduziu a sua exposição a emissores de Espanha e Itália.

Em termos sectoriais, salienta-se a exposição ao sector Financeiro que estará suportado num cenário

de subidas de taxas de retirada do programa de compras do Banco Central Europeu.

O rating médio da carteira permaneceu inalterado em BBB+. No final do semestre, o Fundo estava

maioritariamente investido em obrigações corporativas.

Todas as obrigações são denominadas em Euros, pelo que não existe risco cambial. Informamos

ainda que nos últimos 3 anos civis não houve alterações substanciais à política de investimento.

Evolução das Unidades de Participação

A evolução histórica das Unidades de Participação do Fundo e o respetivo valor unitário das mesmas

nos últimos 8 anos foi a seguinte:

Performance

A evolução histórica das rendibilidades e risco do Fundo foi a seguinte:

Fonte: APFIPP

Nota: As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de

rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em

função do Indicador Sintético de Risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 7 (risco máximo).

Ano Número de Unidades

de Participação Valor da Unidade

de Participação (€)

2010 5 003 698 4,9658

2011 2 179 531 4,8597

2012 1 408 156 5,0447

2013 3 512 508 5,2182

2014 13 268 967 5,3057

2015 9 809 928 5,3069

2016 18 325 659 5,3701

2017 41 503 474 5,4163

Ano Rendibilidade Risco Classe de

Risco

2010 -3,35% 2,30% 3

2011 -2,14% 2,96% 3

2012 3,80% 1,93% 2

2013 3,45% 0,96% 2

2014 1,68% 1,14% 2

2015 0,03% 1,15% 2

2016 1,19% 1,08% 2

2017 0,86% 0,52% 2



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Comissões suportadas pelo Fundo e Participantes

Nos últimos 3 anos:

Não houve alterações significativas ao nível dos custos suportados pelo Fundo

nomeadamente custos de transação, taxa de supervisão e custos com o Revisor Oficial de

Contas;

Não houve alterações significativas nas comissões suportadas pelo Fundo e pelos

participantes. De referir que foram criadas duas categorias de unidades de participação sendo

que, para as unidades de participação – categoria A a comissão de gestão é de 0,75% e para

as unidades de participação – categoria C a comissão de gestão é de 0,23%.

Custos e Proveitos

Absoluta Relativa

1 979 554 805 262 1 174 291 146%

0 0 0 0%

2 454 723 2 786 379 -331 656 -12%

0 0 0 0%

0 0 0 0%

10 146 7 436 2 711 36%

4 444 423 3 599 077 845 346 23%

600 090 181 205 418 884 231%

918 258 444 163 474 095 107%

857 471 413 582 443 889 107%

40 469 19 301 21 169 110%

20 317 11 281 9 036 80%

6 029 486 2 500 302 3 529 183 141%

58 554 28 467 30 087 106%

0 0 0 0%

4 525 8 511 -3 985 -47%

7 610 912 3 162 649 4 448 264 141%

-3 166 490 436 428 -3 602 918 -826%

Proveitos

Descritivo 30-06-2018 30-06-2017Variação

Total

Juros e Proveitos Equiparados

Rendimento de Títulos

Ganhos em Operação Financeiras

Reposição e Anulação de Provisões

Provisões para Encargos

Outros Proveitos e Ganhos Correntes e Eventuais

Resultado do Fundo

Custos

Juros e Custos Equiparados

Comissões e Taxas

Comissões de gestão

Comissão de depósito

Outras comissões e taxas

Perdas em Operações Financeiras

Impostos

Provisões para encargos

Outros Custos e Perdas Correntes

Total

Demonstração do Património

30-06-2018 31-12-2017

217 581 225 204 829 953

21 163 787 18 652 220

1 147 557 2 203 842

239 892 568 225 686 015

1 180 925 891 853

238 711 643 224 794 161

Valores mobiliários

Descritivo

Saldos bancários

Outros ativos

Total dos ativos

Passivo

Valor Líquido do OIC

7654321 7654321

Baixo Risco

Remuneração

potencialmente mais baixa

Elevado Risco

Remuneração

potencialmente mais alta

Baixo Risco

Remuneração

potencialmente mais baixa

Elevado Risco

Remuneração

potencialmente mais alta



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Evolução dos ativos sob gestão

Valor Peso Relativo Valor Peso Relativo

218 709 006 91,17% 203 752 670 84,93%21 139 772 8,81% 15 401 156 6,42%

189 452 912 78,97% 181 077 547 75,48%7 914 436 3,30% 7 273 967 3,03%

201 885 0,08% - 0,00%- 0,00% 2 199 907 1,22%- 0,00% - 0,00%- 0,00% 2 199 907 1,22%

- 0,00% - 0,00%- 0,00% - 0,00%- 0,00% - 0,00%

- 0,00% - 0,00%- 0,00% - 0,00%

239 892 568 91,17% 225 686 015 84,93%

Em Mercado Regulamentado

Descritivo30-06-2018 31-12-2017

VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS M.C.O.B.V. Portuguesas M.C.O.B.V. Estados Membro E UE M.C.O.B.V. Estados Não Membros E UE

UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO OIC domiciliados em Portugal OIC domiciliados Estado membro E UE

OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES

Em processo de admissão em mercado estrangeiroOUTROS VALORES Valor Mobiliários nacionais não cotados Outros intrumentos de dívida

Total do ativo

Valorimetria

Para dar cumprimento ao disposto no artigo 42.º do Regulamento CMVM n.º 2 / 2015, a SAM SGFIM,

enquanto entidade responsável pela gestão do OIC identifica os seguintes critérios e metodologias

adotados e os pressupostos utilizados para a valorização das diferentes categorias de ativo que

integrem a carteira, com especial destaque para os valores não negociados em mercado

regulamentado ou equiparados.

1. VALORES MOBILIÁRIOS

O valor da unidade de participação dos OIC geridos é calculado diariamente nos dias úteis e

determina-se pela divisão do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação

em circulação. O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo, à soma dos valores que o

integram, o montante de comissões e encargos suportados até ao momento da valorização da

carteira. Para efeitos de valorização dos ativos que integram o património do OIC, as 17 horas GMT

representam o momento de referência relevante do dia.

As fontes de preços são obtidas via sistema Bloomberg através da aplicação Data License, sem

prejuízo de, segundo o tipo de ativo a avaliar, se utilizarem outros canais, como informações remetidas

por market makers (email, correio) ou divulgadas em websites, ou outros.

Como regra, os valores mobiliários referidos na política de investimentos deverão ser admitidos à

negociação no Mercado Regulamentado de qualquer Estado-membro da União Europeia, podendo

ainda ser admitidos à negociação noutros mercados, nomeadamente, e a título de exemplo: NYSE,

Bolsa de Valores de Zurique, Bolsa de Valores de Tóquio e Bolsa de Valores de São Paulo.



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FUNDOS DE INVESTIMENTO DE TERCEIROS

O presente número aplica-se a todos os fundos não geridos pela SAM SGFIM – Fundos de

Investimento geridos por terceiros, nomeadamente, Fundos Mobiliários, Exchange Trade Funds

(ETFs), Fundos de Investimento Alternativo, Private Equity, Fundos de Investimento Imobiliário,

Fundos de Capital de Risco, entre outros.

Em relação aos Fundos Mobiliários, não geridos pela SAM, e ETFs obtém-se a valorização através da

Bloomberg utilizando o valor da última unidade de participação disponível no momento de referência

relevante do dia, que em regra coincide com o valor de fecho do dia anterior (d-1).

Para os restantes tipos de fundos mencionados, como norma utiliza-se a informação disponibilizada

pela sociedade gestora dos mesmos, via website, email, correio ou outro tipo de informação que

permita aferir o valor a utilizar.

TÍTULOS DE DÍVIDA (OBRIGAÇÕES)

No caso de valores representativos de dívida, e quando a SAM considera que, por falta de

representatividade das transações realizadas no mercado em que esses valores estejam cotados ou

admitidos à negociação, a cotação não reflete o seu presumível valor de realização, ou nos casos em

que esses valores não estejam admitidos à cotação ou negociação numa bolsa de valores ou mercado

regulamentado, será utilizada a cotação que de acordo com os critérios implementados na SAM

melhor reflita o presumível valor de realização dos títulos em questão (bid price), no momento de

referência relevante do dia.

A cotação dos títulos de dívida será obtida com recurso a:

1) Sistemas internacionais de informação de cotações como a Bloomberg (via Data License), onde a

seleção dos contribuidores é feita com base naqueles que se consideram melhor refletirem a

informação disponível no mercado, sendo sempre uma oferta presumível do valor de realização. Neste

caso, também se aplica o mesmo critério de utilização do último preço disponível no momento de

referência relevante do dia.

2) Junto de market makers que a SAM escolha, onde será utilizada a melhor oferta de compra dos

títulos em questão, ou na impossibilidade da sua obtenção o valor médio das ofertas de compra.

Em ambas as situações referidas em 1) e 2) têm que ser observados os seguintes pressupostos:

- Excluem-se as ofertas de compra firmes de entidades que se encontram em relação de domínio ou

de grupo com a SAM SGFIM;

- Desconsideram-se médias que incluam valores cuja composição e/ou critérios de ponderação sejam



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desconhecidos, tais como, BVAL, BGN.

No caso de instrumentos representativos de dívida, serão ainda considerados os seguintes mercados

especializados: Mercado especial de dívida pública (MEDIP); MTS; outros mercados não

regulamentados, com sistemas de liquidação reconhecidos e de utilização corrente, tais como

Clearstream ou Euroclear, onde estejam salvaguardadas as condições que têm como objetivo

assegurar a liquidez e a adequada avaliação dos títulos objeto de transação.

3) Na situação de indisponibilidade do referido nos pontos 1. e 2., poderão ocorrer duas situações

distintas:

− Títulos que são valorizados com preços fornecidos por entidades financeiras de reconhecida

credibilidade no mercado em que os ativos em causa se enquadram, desde que estas

entidades não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos dos artigos do

Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Estes preços podem ser extraídos

de páginas da Bloomberg ou recebidos via correio eletrónico

− Aplicação de modelos teóricos que a SAM considere apropriados, atendendo às

características do título. A título de exemplo, descontando os fluxos de caixa estimados para a

vida remanescente do título a uma taxa de juro que reflita o risco associado ao ativo. Com o

objetivo de aferir da validade e fiabilidade do modelo, recorre-se à comparação direta com

títulos semelhantes. A aprovação destes modelos é da competência do Comité de Riscos da

SAM.

2. INSTRUMENTOS DO MERCADO MONETÁRIO

Para instrumentos do mercado monetário representativos de dívida, que sejam líquidos e

transacionáveis, nomeadamente os bilhetes do tesouro, normalmente utilizam-se as cotações obtidas

através de Sistemas internacionais de informação de cotações como a Bloomberg (via Data License),

seguindo os critérios já explicados para os títulos representativos de dívida.

Para os restantes instrumentos do mercado monetário, com prazo inferior a um ano, cujo valor possa

ser determinado com precisão a qualquer momento, nomeadamente, certificados de depósito, papel

comercial, e depósitos a prazo, a sua valorização será efetuada, na falta de preços de mercado, com

base no reconhecimento diário do rendimento inerente à operação.

3. INSTRUMENTOS DERIVADOS

Os instrumentos financeiros derivados cotados deverão ser negociados em Bolsas e mercados

regulamentados da União Europeia. Acessoriamente poderá investir ainda nos mercados CBOT,

EUREX, Hong Kong Futures Exchange, Tokyo International Financial Futures Exchange e LIFFE.

O OIC poderá ainda transacionar instrumentos financeiros derivados fora de mercado regulamentado



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e de sistema de negociação multilateral desde que satisfaça os seguintes requisitos:

1. Os ativos subjacentes sejam instrumentos financeiros tais como índices financeiros, taxas de

juro, de câmbio ou divisas nos quais o fundo possa efetuar as suas aplicações, nos termos

dos documentos constitutivos;

2. As contrapartes nas operações sejam instituições autorizadas e sujeitas a supervisão

prudencial, de acordo com critérios definidos pela legislação da União Europeia, ou sujeitas a

regras prudenciais equivalentes; e

3. Os instrumentos estejam sujeitos a avaliação diária fiável e verificável e possam ser vendidos,

liquidados ou encerrados a qualquer momento pelo seu justo valor, por iniciativa do fundo;

Na valorização de instrumentos derivados admitidos à negociação em mercados regulamentados,

utilizar-se-á a última cotação divulgada pelos respetivos mercados no momento de referência

relevante do dia. Não existindo cotação porque se trata de um instrumento derivado não admitido à

negociação, ou no caso de a cotação existente não ser considerada representativa pela SAM, esta

seguirá um dos dois métodos:

1) Os valores disponíveis no momento de referência do dia em que se esteja a proceder à valorização

da carteira do OIC das ofertas de compra e venda difundidas por um market maker da escolha da

Sociedade Gestora

2) Valores obtidos utilizando modelos teóricos que, no entender da Sociedade Gestora sejam

considerados adequados às características do instrumento a valorizar. Estes modelos consistem na

atualização dos cash-flows futuros para calcular o valor atual das posições em carteira, líquidos dos

pagamentos a efetuar, descontados às taxas de juro implícitas na curva de rendimentos para o

período de vida do instrumento em questão.

4. CÂMBIOS

No que respeita à valorização cambial, os ativos denominados em moeda estrangeira serão avaliados

em função das últimas cotações conhecidas no momento de referência relevante do dia de

valorização, divulgadas pelo Banco de Portugal, ou alternativamente, por agências internacionais de

informação financeira mundialmente reconhecidas, como a Bloomberg.

A valorização dos forwards cambiais é feita diariamente, calculando o diferencial entre a taxa cambial

contratada e a taxa spot.

Outras Informações Relevantes

Em maio de 2018 foram criadas duas categorias de unidades de participação. A categoria de unidade

de participação “A”, com um montante mínimo de subscrição inicial e subsequente de 500 euros, com

uma taxa de comissão de gestão de 0,75% ao ano. A categoria de unidade de participação “C”, com

um montante mínimo de subscrição de 5000 € e sem limite para subscrições subsequentes, com uma

taxa de comissão de gestão ascende a 0,23% ao ano.



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Eventos subsequentes

Para o período ocorrido entre o termo do período de relato e o da elaboração do presente Relatório

não existiu nenhum evento assinalável.

Lisboa, 27 de Agosto de 2018



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II - RELATÓRIO DE AUDITORIA

ITeL: +351 217990420 Av. da República, 50-10°Eax: ÷351 217990439 1069-211 Lisboawww. bdo. pt

RELATÓRIO DE AUDITORIA

RELATO SOBRE A AUDITORIA DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Opinião

Auditámos as demonstrações financeiras anexas do Fundo de Investimento Mobiliário

Aberto de Obrigações Santander MuLticrédito (ou Fundo), gerido pela Santander Asset

Management - Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, SÃ (ou

Sociedade Gestora), que compreendem o baLanço, em 30 de junho de 2018 (que

evidencia um total de 239 892 568 euros e um total de capital do Fundo de

238 711 643 euros, incluindo um resultado líquido negativo de 3 166 490 euros), ademonstração dos resultados, e a demonstração dos fluxos de caixa relativas ao

semestre findo naquela data, e as notas anexas às demonstrações financeiras que

incluem um resumo das políticas contabilísticas significativas.

Em nossa opinião, as demonstrações financeiras anexas apresentam de forma verdadeira

e apropriada, em todos os aspetos materiais, a posição financeira do Fundo de

Investimento Mobiliário Aberto de Obrigações Santander Multicrédito, em 30 de

junho de 2018, e o seu desempenho financeiro e fluxos de caixa relativos ao semestre

findo naquela data de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em

Portugal para os fundos de investimento mobiliário.

Bases para a opinião

A nossa auditoria foi efetuada de acordo com as Normas Internacionais de Auditoria

(ISA) e demais normas e orientações técnicas e éticas da Ordem dos Revisores Oficiais

de Contas. Ás nossas responsabilidades nos termos dessas normas estão descritas na

secção Responsabilidades do auditor pela auditoria das demonstrações financeiras

abaixo. Somos independentes do Fundo nos termos da lei e cumprimos os demais

requisitos éticos nos termos do código de ética da Ordem dos Revisores Oficiais de

Contas.

Estamos convictos que a prova de auditoria que obtivemos é suficiente e apropriada

para proporcionar uma base para a nossa opinião.

Matérias relevantes de auditoria

Ás matérias relevantes de auditoria são as que, no nosso julgamento profissional,

tiveram maior importância na auditoria das demonstrações financeiras do período

corrente. Essas matérias foram consideradas no contexto da auditoria das

BDO a Associados, SROC, Lda., Sociedade por quotas, Sede Av. da República, 50 -100, 1069-211 Lisboa, Registada na Conservatária do Registo Comercial de

Lisboa, NIPC 501 340 467, Capital 100 000 euros. Sociedade de Revisores Oficiais de Contas inscrita na OROC sobe número 29 e na CMVM sob o número 20161384.

A 8130 6 Associados, SROC, Lda., sociedade por quotas registada em Portugal, é membro da BDO lnternational Limited, sociedade inglesa limitada porgarantia, e faz parte da rede internacional 8130 de firmas independentes.

LPP

demonstrações financeiras como um todo, e na formação da opinião, e não emitimos

uma opinião separada sobre essas matérias.

Responsabilidades do órgão de gestão e do órgão de fiscalização pelas

demonstrações financeiras

O órgão de gestão da Sociedade Gestora é responsável pela: (1) preparação de

demonstrações financeiras que apresentem de forma verdadeira e apropriada a posição

financeira, o desempenho financeiro e os fluxos de caixa do Fundo de acordo com os

princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal para os fundos de

investimento mobiliário; (ii) elaboração do relatório de gestão nos termos legais e

regulamentares; (iii) criação e manutenção de um sistema de controlo interno

apropriado para permitir a preparação de demonstrações financeiras isentas de

distorção material devido a fraude ou erro; (iv) adoção de políticas e critérios

contabilísticos adequados nas circunstâncias; e (v) avaliação da capacidade do Fundo de

se manter em continuidade, divulgando, quando aplicável, as matérias que possam

suscitar dúvidas significativas sobre a continuidade das atividades.

O órgão de fiscalização da Sociedade Gestora é responsável pela supervisão do processo

de preparação e divulgação da informação financeira do Fundo.

Responsabilidades do auditor pela auditoria das demonstrações financeiras

Á nossa responsabilidade consiste em obter segurança razoável sobre se as

demonstrações financeiras como um todo estão isentas de distorções materiais devido a

fraude ou erro, e emitir um relatório onde conste a nossa opinião. Segurança razoável é

um nível elevado de segurança mas não é uma garantia de que uma auditoria executada

de acordo com as ISÁ detetará sempre uma distorção material quando exista. Ás

Matérias relevantes de auditoria

Valorização da carteira de títulos

Á carteira de títulos corresponde a cerca de 91% doativo.

Síntese da resposta de auditoria

Assim, a verificação das cotações, e a validação dasmetodologias de valorização e informação utilizadapara a valorização de títulos não cotados constitui umaárea significativa de auditoria.

Testes de conformidade ao processo deimportação e registo das cotaçõesdiárias dos títuLos em carteira.

Os procedimentos adotados na valorização dos títuLosem carteira são descritos no Relatório de Gestão e nanota 4 do Anexo às demonstrações financeiras.

Testes substantivos para validação davaLorização dos títuLos em carteira, combase: (1) nas cotações oficiais; e (ii) navalidação da metodoLogia e informaçãoutilizada para a valorização dos títulosnão cotados.

2

distorções podem ter origem em fraude ou erro e são consideradas materiais se,

isoladas ou conjuntamente, se possa razoavelmente esperar que influenciem decisões

económicas dos utilizadores tomadas com base nessas demonstrações financeiras.

Como parte de uma auditoria de acordo com as ISA, fazemos juLgamentos profissionais e

mantemos ceticismo profissional durante a auditoria e também:

(i) identificamos e avaliamos os riscos de distorção material das demonstrações

financeiras, devido a fraude ou a erro, concebemos e executamos procedimentos

de auditoria que respondam a esses riscos, e obtemos prova de auditoria que

seja suficiente e apropriada para proporcionar uma base para a nossa opinião. O

risco de não detetar uma distorção material devido a fraude é maior do que o

risco de não detetar uma distorção material devido a erro, dado que a fraude

pode envolver conluio, falsificação, omissões intencionais, falsas declarações ou

sobreposição ao controlo interno;

(ii) obtemos uma compreensão do controlo interno relevante para a auditoria com o

objetivo de conceber procedimentos de auditoria que sejam apropriados nas

circunstâncias, mas não para expressar uma opinião sobre a eficácia do controlo

interno da Sociedade Gestora do Fundo;

(iii) avaliamos a adequação das políticas contabilísticas usadas e a razoabilidade das

estimativas contabilísticas e respetivas divulgações feitas pelo órgão de gestão;

(iv) concluímos sobre a apropriação do uso, pelo órgão de gestão, do pressuposto da

continuidade e, com base na prova de auditoria obtida, se existe qualquer

incerteza material reLacionada com acontecimentos ou condições que possam

suscitar dúvidas significativas sobre a capacidade do Fundo para dar

continuidade às suas atividades. Se concluirmos que existe uma incerteza

material, devemos chamar a atenção no nosso relatório para as divulgações

relacionadas incluídas nas demonstrações financeiras ou, caso essas divulgações

não sejam adequadas, modificar a nossa opinião. As nossas conclusões são

baseadas na prova de auditoria obtida até à data do nosso relatório. Porém,

acontecimentos ou condições futuras podem levar a que o Fundo descontinue as

suas atividades;

(v) avaliamos a apresentação, estrutura e conteúdo global das demonstrações

financeiras, incLuindo as divulgações, e se essas demonstrações financeiras

representam as transações e acontecimentos subjacentes de forma a atingir uma

apresentação apropriada;

(vi) comunicamos com os encarregados da governação, incluindo o órgão de

fiscalização da Sociedade Gestora, entre outros assuntos, o âmbito e o

planeamento da auditoria, e as matérias relevantes de auditoria incluindo

3

1pç,qualquer deficiência significativa de controlo interno identificada durante a

auditoria;

(vii) das matérias que comunicamos aos encarregados da governação, incluindo o

órgão de fiscaLização da Sociedade Gestora, determinamos as que foram as mais

importantes na auditoria das demonstrações financeiras do período corrente e

que são as matérias relevantes de auditoria. Descrevemos essas matérias no

nosso relatório, exceto quando a lei ou regulamento proibir a sua divulgação

pública;

(viii) declaramos ao órgão de fiscalização da Sociedade Gestora que cumprimos os

requisitos éticos relevantes relativos à independência e comunicamos todos os

relacionamentos e outras matérias que possam ser percecionadas como ameaças

à nossa independência e, quando aplicável, as respetivas salvaguardas.

A nossa responsabilidade inclui ainda a verificação da concordância da informação

constante do relatório de gestão com as demonstrações financeiras.

RELATO SOBRE OUTROS REQUISITOS LEGAIS E REGULAMENTARES

Sobre o relatório de gestão

Em nossa opinião, o relatório de gestão foi preparado de acordo com os requisitos legais

e regulamentares aplicáveis em vigor e a informação neLe constante é coerente com as

demonstrações financeiras auditadas, não tendo sido identificadas incorreções

materiais.

Sobre os elementos adicionais previstos no artigo 1O.° do ReguLamento (UE)

n° 537/2014

Nos termos do artigo 10.0 do Regulamento (UE) n° 537/2014 do Parlamento Europeu e do

Conselho, de 16 de abril de 2014, e para além das matérias relevantes de auditoria

acima indicadas, relatamos ainda o seguinte:

(i) fomos nomeados auditores do Fundo pela primeira vez pelo órgão de gestão da

Sociedade Gestora para um mandato compreendido entre 2016 e 2018;

(ii) o órgão de gestão confirmou-nos que não tem conhecimento da ocorrência de

qualquer fraude ou suspeita de fraude com efeito material nas demonstrações

financeiras. No planeamento e execução da nossa auditoria de acordo com as ISÁ

mantivemos o ceticismo profissional e concebemos procedimentos de auditoria

para responder à possibilidade de distorção material das demonstrações

financeiras devido a fraude. Em resultado do nosso trabalho não identificámos

4

HBPP

qualquer distorção material nas demonstrações financeiras devido a fraude;

(iii) confirmamos que a opinião de auditoria que emitimos é consistente com o

relatório adicional que preparámos e entregámos ao órgão de fiscalização da

Sociedade Gestora do Fundo em 27 de agosto de 2018;

(iv) declaramos que não prestámos quaisquer serviços proibidos nos termos do artigo

77.°, n° 8, do Estatuto da Ordem dos Revisores Oficiais de Contas e que

mantivemos a nossa independência face ao Fundo e respetiva Sociedade Gestora

durante a realização da auditoria;

(v) informamos que não prestámos ao Fundo quaisquer serviços distintos da

auditoria.

Lisboa, 27 de agosto de 2018

JoãoBDO a ados - SROC

em representação

5



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III - BALANÇO DO FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE OBRIGAÇÕES

SANTANDER MULTICRÉDITO REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE

2018



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Fundo: Santander Multicrédito

(valores em Euros) BALANÇO Data: 30-06-18

ACTIVO CAPITAL E PASSIVO

30-06-18 31-12-17

Código Bruto Mv mv/P Líquido Líquido Código 30-06-18 31-12-17

Outros Activos Capital do OIC

32 Activos Fixos Tangíveis das SIM 61 Unidades de Participação 224 382 217 207 517 369

33 Activos Fixos Intangíveis das SIM 62 Variações Patrimoniais 9 239 188 9 020 064

64 Resultados Transitados 8 256 728 7 188 659

Total Outros Activos das SIM 65 Resultados Distribuídos

67 Dividendos antecipados das SIM

Carteira de Títulos 66 Resultado Líquido do Período (3 166 490) 1 068 068

21 Obrigações 220 090 195 355 017 (2 863 988) 217 581 225 202 630 222

22 Acções Total do Capital do OIC 238 711 643 224 794 161

23 Outros Títulos de Capital

24 Unidades de Participação Provisões Acumuladas

25 Direitos 481 Provisões para Encargos

26 Outros Instrumentos da Dívida 2 199 730

Total de Provisões Acumuladas

Total da Carteira de Títulos 220 090 195 355 017 (2 863 988) 217 581 225 204 829 953

Terceiros

Outros Activos 421 Resgates a Pagar aos Participantes 300 453 140 192

31 Outros activos 422 Rendimentos a Pagar aos Participantes

423 Comissões a Pagar 154 731 151 083

Total de Outros Activos 424+...+429 Outras contas de Credores 725 740 600 057

43+12 Empréstimos Obtidos

Terceiros 44 Pessoal

411+...+ 418 Contas de Devedores 15 050 15 050 1 059 759 46 Accionistas

424 Estado e Outros Entes Públicos

Total de Valores a Pagar 1 180 925 891 333

Total de Valores a Receber 15 050 15 050 1 059 759

Acréscimos e diferimentos

Disponibilidades 55 Acréscimos de Custos

11 Caixa 56 Receitas com Proveito Diferido 521

12 Depósitos à Ordem 12 163 787 12 163 787 11 652 220 58 Outros Acréscimos e Diferimentos

13 Depósitos a Prazo e com Pré-aviso 9 000 000 9 000 000 7 000 000 59 Contas transitórias passivas

14 Certificados de Depósito

18 Outros Meios Monetários Total de Acréscimos e Diferimentos Passivos 521

Total das Disponib ilidades 21 163 787 21 163 787 18 652 220

Acréscimos e diferimentos

51 Acréscimos de Proveitos 1 132 087 1 132 087 1 124 312

52 Despesas com Custo Diferido 18 771

58 Outros acréscimos e diferimentos 420 420 1 000

59 Contas transitórias activas

Total de Acréscimos e Diferimentos Activos 1 132 507 1 132 507 1 144 083

TOTAL DO ACTIVO 242 401 539 355 017 (2 863 988) 239 892 568 225 686 015 TOTAL DO CAPITAL E PASSIVO 239 892 568 225 686 015

Número total de Unidades de Participação em circulação- Classe A 41 969 601 41 503 474 Valor Unitário da Unidade Participação-Classe A 5,3439 5,4163

Número total de Unidades de Participação em circulação- Classe C 2 906 843 Valor Unitário da Unidade Participação-Classe C 4,9644



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(valores em Euros) CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS Data: 30-06-18

DIREITOS SOBRE TERCEIROS RESPONSABILIDADES PERANTE TERCEIROS

Código 30-06-18 31-12-17 Código 30-06-18 31-12-17

Operações Cambiais Operações Cambiais

911 À vista 911 À vista

912 A prazo (forwards cambiais) 912 A prazo (forwards cambiais)

913 Swaps cambiais 913 Swaps cambiais

914 Opções 914 Opções

915 Futuros 915 Futuros

Total Total

Operações Sobre Taxas de Juro Operações Sobre Taxas de Juro

921 Contratos a prazo (FRA) 921 Contratos a prazo (FRA)

922 Swap de taxa de juro 922 Swap de taxa de juro

923 Contratos de garantia de taxa de juro 923 Contratos de garantia de taxa de juro


925 Futuros 925 Futuros 1 850 520 4 249 100

Total Total 1 850 520 4 249 100

Operações Sobre Cotações Operações Sobre Cotações


935 Futuros 935 Futuros

Total Total

Compromissos de Terceiros Compromissos Com Terceiros

942 Operações a prazo (reporte de valores) 942 Subscrição de títulos

944 Valores cedidos em garantia 944 Operações a prazo (reporte de valores)

945 Empréstimos de valores 945 Valores recebidos em garantia

Total Total

TOTAL DOS DIREITOS TOTAL DAS RESPONSABILIDADES 1 850 520 4 249 100

99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA 1 850 520 4 249 100 99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA



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IV - DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS DO FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO

ABERTO DE OBRIGAÇÕES SANTANDER MULTICRÉDITO REFERENTE AO PERÍODO

FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2018



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Fundo: Santander Multicrédito

(valores em Euros) DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS Data: 30-06-18

CUSTOS E PERDAS PROVEITOS E GANHOS

Código 30-06-18 30-06-18 Código 30-06-18 30-06-18

Custos e Perdas Correntes Proveitos e Ganhos Correntes

Juros e Custos Equiparados Juros e Proveitos Equiparados

711+...+718 De Operações Correntes 600 090 181 205 812+813 Da Carteira de Títulos e Outros Activos 1 973 908 805 171

719 De Operações Extrapatrimoniais 811+814+817+818 De Operações Correntes 5 646 92

Comissões e Taxas 819 De Operações Extrapatrimoniais

722+723 Da Carteira de Títulos e Outros Activos 2 704 1 911 Rendimentos de Títulos e Outros Activos

724+...+728 Outras, de Operações Correntes 915 093 441 831 822+...+824+825 Da Carteira de Títulos e Outros Activos

729 De Operações Extrapatrimoniais 460 422 829 De Operações Extrapatrimoniais

Perdas em Operações Financeiras Ganhos em Operações Financeiras

732+733 Na Carteira de Títulos e Outros Activos 5 583 496 1 588 312 832+833 Na Carteira de Títulos e Outros Activos 2 006 183 1 882 589

731+738 Outras, em Operações Correntes 831+838 Outros, em Operações Correntes

739 Em Operações Extrapatrimoniais 445 990 911 990 839 Em Operações Extrapatrimoniais 448 540 903 790

Impostos Reposição e Anulação de Provisões

7411+7421 Imposto sobre o Rendimento de Capitais e Incrementos Patrimoniais 851 Provisões para Encargos

7412+7422 Impostos Indirectos 58 554 28 467 87 Outros Proveitos e Ganhos Correntes 10 124 7 436

7418+7428 Outros impostos

Provisões do Exercício Total dos Proveitos e Ganhos Correntes (B) 4 444 400 3 599 077

751 Provisões para Encargos

77 Outros Custos e Perdas Correntes 4 525 8 511 89 Outros Proveitos e Ganhos das SIM

Total dos Custos e Perdas Correntes (A) 7 610 912 3 162 649 Total dos Outros Proveitos e Ganhos das SIM (D)

79 Outros Custos e Perdas das SIM Proveitos e Ganhos Eventuais

Total dos Outros Custos e Perdas das SIM (C) 881 Recuperação de Incobráveis

882 Ganhos Extraordinários

Custos e Perdas Eventuais 883 Ganhos Imputáveis a Exercícios Anteriores

781 Valores Incobráveis 888 Outros Proveitos e Ganhos Eventuais 22

782 Perdas Extraordinárias

783 Perdas Imputáveis a Exercícios Anteriores Total dos Proveitos e Ganhos Eventuais (F) 22

788 Outras Custos e Perdas Eventuais

Total dos Custos e Perdas Eventuais (E)

63 Impostos Sobre o Rendimento do Exercício

66 Resultado Líquido do Período 436 428 66 Resultado Líquido do Período 3 166 490

TOTAL 7 610 912 3 599 077 TOTAL 7 610 912 3 599 077

(8x2/3/4/5)-(7x2/3) Resultados da Carteira de Títulos e Outros Activos (1 606 110) 1 097 536 F-E Resultados Eventuais [(F)-(E)] 22

8x9-7x9 Resultados das Operações Extrapatrimoniais 2 090 (8 622) B+D+F-A-C-E+74 Resultados Antes de Impostos (3 107 936) 464 895

B-A Resultados Correntes [(B)-(A)] (3 166 512) 436 428 B+D+F-A-C-E Resultado Líquido do Período (3 166 490) 436 428



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V - DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA DO FUNDO DE INVESTIMENTO

MOBILIÁRIO ABERTO DE OBRIGAÇÕES SANTANDER MULTICRÉDITO REFERENTE

AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2018



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(valores em euros) Data: 30-06-2018

DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 30.06.2018 30.06.2017

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC

RECEBIMENTOS: 50 092 996 41 424 401

Subscrições de unidades de participação 50 082 872 41 416 965

Comissão de Subscrição

Comissão de Resgate 10 124 7 436

PAGAMENTOS: (32 838 639) (11 003 732)

Resgates de unidades de participação (32 838 639) (11 003 732)

Fluxo das Operações sobre as Unidades do OIC 17 254 357 30 420 669

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS

RECEBIMENTOS: 140 993 935 53 426 475

Venda de títulos e outros ativos da carteira 131 025 454 43 616 626

Reembolso de títulos e outros ativos da carteira 7 999 730 8 886 780

Resgates de unidades de participação noutros OIC

Rendimento de títulos e outros ativos da carteira

Juros e proveitos similares recebidos 1 968 751 923 069

PAGAMENTOS: (154 805 591) (77 740 826)

Compra de títulos e outros ativos da carteira (154 202 800) (77 557 774)

Subscrição de unidades de participação noutros OIC

Subscrição de títulos e outros ativos

Juros e custos similares pagos (600 090) (181 205)

Comissões de Bolsa suportadas

Comissões de corretagem

Outras taxas e comissões (2 701) (1 847)

Fluxo das Operações da Carteira de Títulos e Outros Ativos (13 811 656) (24 314 352)

OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS

RECEBIMENTOS: 482 653 954 630

Operações cambiais

Operações sobre cotações 449 120 915 990

Margem inicial em contratos de futuros e opções 33 533 38 640

Comissões em contratos de futuros

PAGAMENTOS: (446 502) (912 013)

Operações cambiais

Operações sobre cotações (445 990) (911 550)

Margem inicial em contratos de futuros e opções

Comissões em contratos de futuros (512) (463)

Fluxo das Operações a Prazo e de Divisas 36 151 42 617

OPERAÇÕES GESTÃO CORRENTE

RECEBIMENTOS: 3 028 0

Juros de depósitos bancários 3 028

Outros recebimentos correntes

PAGAMENTOS: (970 336) (454 801)

Comissão de gestão (854 510) (398 662)

Comissão de depósito (40 086) (18 604)

Compras com acordo de revenda

Impostos e taxas (73 530) (33 698)

Outros pagamentos correntes (2 210) (3 836)

Fluxo das Operações de Gestão Corrente (967 308) (454 801)

OPERAÇÕES EVENTUAIS

RECEBIMENTOS: 22 0

Outros recebimentos de operações eventuais 22

PAGAMENTOS: 0 0

Outros pagamentos de operações eventuais

Fluxo das Operações Eventuais 22 0

Saldo dos Fluxos de Caixa do Período: 2 511 566 5 694 133

Disponibilidades no Início do Período: 18 652 220 5 923 351

Disponibilidades no Fim do Período: 21 163 787 11 617 484



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VI - DIVULGAÇÕES ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2018



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VI - DIVULGAÇÕES ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2018 (valores expressos em euros)

As notas que se seguem respeitam à numeração definida no Regulamento da CMVM n.º

06/2013 emitido pela CMVM em 12 de setembro de 2013. As Notas que não constam deste

Relatório são “não aplicáveis”.

Nota 1 – Capital do Fundo

Os movimentos ocorridos no capital do Fundo durante o período findo em 30 de junho de 2018

apresentam o seguinte detalhe:

Categoria A Categoria C Categoria A Categoria C

Valor base 207.517.369 46.427.762 14.534.214 (44.097.128) - - - - 224.382.218

Diferença p/Valor Base 9.020.064 4.004.943 (0) (3.785.819) - - - - 9.239.188

Resultados distribuídos - - - - - - - - -

Resultados acumulados 7.188.659 - - - - - 1.068.068 - 8.256.728

Resultados do período 1.068.068 - - - - - (1.068.068) (3.166.490) (3.166.490)

Total 224.794.161 50.432.704 14.534.214 (47.882.947) - - - (3.166.490) 238.711.643

Nº de Unidades participação

Categoria A 41.503.474 9.285.552 - (8.819.426) - - - - 41.969.601

Categoria C - - 2.906.843 - - - - - 2.906.843

Valor Unidades participação

Categoria A 5,4163 5,4313 - 5,4293 - - - - 5,3439

Categoria C - - 5,000 - - - - - 4,9644

Resultados

do Exercício30-06-18Descrição 31-12-17

Subscrições Resgates Distribuição de

ResultadosOutros

A relação entre Participante e Unidades de Participação é a seguinte:

Categoria A Categoria C

Ups>= 25% - 1

10%<= Ups < 25% - -

5%<= Ups < 10% - -

2%<= Ups < 5% - -

0.5%<= Ups < 2% 4 -

Ups<0.5% 32.222 -

TOTAL 32.226 1

EscalõesNúmero de participantes

O valor de cada Unidade de Participação e o valor líquido global do Fundo foi o seguinte:

VLGF Valor da UPNº UP em

circulaçãoVLGF Valor da UP

Nº UP em

circulaçãoVLGF

Nº UP em

circulação

2018 30-jun-18 224.280.910 5,3439 41.969.601 14.430.734 4,9644 2.906.843 238.711.643 44.876.443

31-mai-18 222.056.367 5,3458 41.538.148 14.429.835 4,9641 2.906.843 236.486.202 44.444.991

30-abr-18 236.476.707 5,3956 43.827.556 - - - 236.476.707 43.827.556

31-mar-18 233.069.341 5,3930 43.217.013 - - - 233.069.341 43.217.013

28-fev-18 230.275.808 5,4079 42.581.553 - - - 230.275.808 42.581.553

31-jan-18 230.037.003 5,4148 42.482.620 - - - 230.037.003 42.482.620

2017 31-dez-17 224.794.161 5,4163 41.503.474 - - - 224.794.161 41.503.474

30-set-17 160.197.819 5,4095 29.614.001 - - - 160.197.819 29.614.001

30-jun-17 129.337.249 5,3905 23.993.557 - - - 129.337.249 23.993.557

31-mar-17 110.539.470 5,3703 20.583.491 - - - 110.539.470 20.583.491

2016 31-dez-16 98.411.428 5,3701 18.325.659 - - - 98.411.428 18.325.659

30-set-16 88.505.500 5,4132 16.349.806 - - - 88.505.500 16.349.806

30-jun-16 79.534.237 5,3726 14.803.750 - - - 79.534.237 14.803.750

31-mar-16 78.085.646 5,3557 14.580.041 - - - 78.085.646 14.580.041

Ano Data

Categoria A Categoria C Total



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Nota 3 – Carteira de Títulos

Em 30 de junho de 2018 esta rubrica tinha a seguinte decomposição:

Descrição dos títulosPreço de

aquisiçãoMais valias

Menos

Valias

Valor da

carteira

Juros

corridosTotal

1.VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS

Merc. Cot. Oficiais da Bolsa Val. Port.

-Titulos de Dívida Pública

PGB Float 12/4/22 2.354.140 - (52.940) 2.301.200 9.289 2.310.489

PGB Float 19/5/21 761.932 - (14.042) 747.890 1.879 749.768

PGB 2,05% 12/8/21 3.799.011 - (51.193) 3.747.818 28.360 3.776.178

PGB float 30/11/21 3.584.686 - (52.926) 3.531.760 5.991 3.537.751

PGB Float 5/12/22 2.275.300 - (17.380) 2.257.920 1.752 2.259.672

PGB 1,6 2/8/22 741.180 - (13.530) 727.650 4.636 732.286

GOVMAD Float 9/6/22 1.020.000 11.190 - 1.031.190 885 1.032.075

SAUDC Float 20/12/19 1.233.835 7.948 - 1.241.783 1.034 1.242.817

15.770.084 19.138 (202.011) 15.587.211 53.825 15.641.036

-Obrigações Diversas

REFER 5.875% 18/2/19 2.419.727 - (88.750) 2.330.977 48.167 2.379.144

REFER 4.25% 13/12/21 730.415 - (8.090) 722.325 15.137 737.462

Parpub 3,75% 07/21 1.112.060 - (21.840) 1.090.220 37.089 1.127.309

PARPUB 3.567 22/9/20 1.250.727 - (27.544) 1.223.183 31.637 1.254.820

5.512.929 - (146.224) 5.366.705 132.030 5.498.735

Merc. Cot. Oficiais Bolsa Val. Est. Memb. U.E

-Titulos de Dívida Pública

DBR 0,5 15/2/28 1.200.295 21.641 - 1.221.936 2.795 1.224.731

BTPS 3.5% 1/12/18 508.190 - (1.120) 507.070 1.434 508.504

1.708.485 21.641 (1.120) 1.729.006 4.229 1.733.235

-Outros Fundos Públicos e Equiparados

PBBGR 1.125 27/4/20 509.240 - (1.890) 507.350 1.002 508.352

PBBGR 4,6 22/2/27 438.100 - (28.096) 410.004 6.503 416.507

PBBGR 0,625 23/2/22 1.999.120 - (11.960) 1.987.160 5.445 1.992.605

PBBGR 0.875 29/1/21 1.016.670 - (7.940) 1.008.730 3.668 1.012.398

3.963.130 - (49.886) 3.913.244 16.618 3.929.862


GALP 1.375 19/9/23 2.848.798 - (20.826) 2.827.972 30.062 2.858.034

GALP 3% 14/1/21 2.138.000 - (21.860) 2.116.140 27.616 2.143.756

GALP 4,125% 25/1/19 2.510.390 - (58.886) 2.451.504 42.584 2.494.088

BRCORO 2% 22/3/23 803.670 38.914 - 842.584 4.427 847.011

DB Float 10/9/21 701.778 - (22.806) 678.972 128 679.100

JABHOL 2.125 16/9/22 529.525 335 - 529.860 8.384 538.244

HOTGR 2.625 28/5/19 1.038.310 - (16.030) 1.022.280 2.445 1.024.725

DAIGR 1 11/11/25 792.736 - (8.688) 784.048 1.118 785.166

ANNGR 0,75 15/1/24 893.970 - (13.212) 880.758 3.088 883.846

ANNGR 0.875 03/7/23 696.059 147 - 696.206 - 696.206

TKAGR 1.375 3/3/22 509.000 - (8.125) 500.875 2.260 503.135

KBCBB 1.625 18/9/29 398.952 - (9.272) 389.680 5.093 394.773

ADRIT 3.25% 20/2/21 191.852 - (5.373) 186.479 1.596 188.075

BACRED 4.5 14/5/20 456.360 - (32.000) 424.360 2.367 426.727

BACRED Float 1/7/19 1.800.500 - (10.580) 1.789.920 995 1.790.915

UCGIM Float 3/5/25 2.709.162 - (66.537) 2.642.625 10.531 2.653.156

ISPIM Float 28/2/21 1.829.464 - (38.284) 1.791.180 1.237 1.792.417

BKT 1.75% 10/6/2019 924.453 - (10.764) 913.689 906 914.595

ENGIFP 3,875 PERP 710.740 - (12.217) 698.523 26.456 724.979

ENGIFP 3 PERP 204.590 - (1.152) 203.438 477 203.915

BPCE Var 08/07/26 745.724 - (16.051) 729.673 18.881 748.554

RENAULT 1.375 11/20 119.735 3.823 - 123.558 1.022 124.579



Página 31/37



Menos

Valias

Valor da

carteira

Juros

corridosTotal

ARRFP float 3/1/20 1.710.746 2.548 - 1.713.294 1.559 1.714.853

RENAUL 1 17/05/23 503.525 - (765) 502.760 616 503.376

BPCE Float 9/3/22 1.319.500 - (3.549) 1.315.951 527 1.316.478

RENAUL Float 12/4/21 430.000 1.234 - 431.234 307 431.541

RENAUL Float 12/3/25 995.855 - (17.865) 977.990 137 978.127

ORAFP 1,375 20/03/28 498.240 - (3.000) 495.240 1.940 497.180

BNFP 1% 26/3/25 1.097.855 15.895 - 1.113.750 2.923 1.116.673

CAPFP 1 18/10/24 298.131 147 - 298.278 608 298.886

CNPFP 4 .75 PERP 399.700 - (5.700) 394.000 208 394.208

FRFP 1.5 18/06/25 398.576 5.184 - 403.760 214 403.974

SUFP 1.375 21/06/27 198.060 3.750 - 201.810 75 201.885

ENELIM 5% 15/1/2075 325.350 - (10.350) 315.000 6.863 321.863

ANNGR 4,625 8/4/2074 311.940 - (4.887) 307.053 3.193 310.246

COL 1.863% 5/6/19 616.920 - (7.410) 609.510 796 610.306

BNP 2,875 20/3/26 536.400 - (15.650) 520.750 4.057 524.807

MTNA 3% 25/3/19 1.052.050 - (31.770) 1.020.280 8.055 1.028.335

PSABFR 0.5 17/1/20 199.502 1.874 - 201.376 452 201.828

TELEFO 5 PERP 323.400 - (8.850) 314.550 3.781 318.331

BFCM 3 21/5/24 667.656 - (28.512) 639.144 2.022 641.166

EDP 2.625% 18/1/22 537.220 - (2.170) 535.050 5.897 540.947

TELEFO 4.2% 29/12/49 637.650 - (19.500) 618.150 14.430 632.580

UCG Float 19/2/20 3.108.803 - (37.759) 3.071.044 2.357 3.073.400

POPSM 2% 3/2/20 831.067 - (7.251) 823.816 6.488 830.304

TOTAL 2.25% 12/2049 1.051.000 - (29.750) 1.021.250 7.705 1.028.955

ALVGR 5.75% 8/7/2041 1.778.970 - (87.075) 1.691.895 84.596 1.776.491

DB Float 7/12/20 4.218.312 - (114.786) 4.103.526 498 4.104.024

DB 0,375 18/1/21 699.538 - (17.990) 681.548 1.194 682.742

GLEN 1.25% 17/3/21 1.025.350 - (6.250) 1.019.100 3.630 1.022.730

ACS 2.875 1/4/20 1.071.000 - (25.710) 1.045.290 7.168 1.052.458

BKIASM 4 22/5/24 2.289.180 - (42.980) 2.246.200 9.644 2.255.844

BKTSM 6.375 11/9/19 1.108.600 - (36.660) 1.071.940 51.175 1.123.115

EDP 4.125% 29/06/20 558.845 - (19.750) 539.095 113 539.208

DONGAS 3 6/11/3015 209.400 - (4.000) 205.400 3.896 209.296

REN 4.75% 16/10/20 231.200 - (10.576) 220.624 6.715 227.339

ISP Float 15/6/20 2.025.380 - (27.900) 1.997.480 648 1.998.128

MER Float 09/18 1.462.560 37.740 - 1.500.300 162 1.500.462

SANTAN 1.5% 12/11/20 299.283 9.939 - 309.222 2.848 312.070

BOOKING HOLDINGS INC 1.064.650 1.070 - 1.065.720 12.841 1.078.561

ISS 1.125% 7/1/21 249.250 5.930 - 255.180 1.348 256.528

BBV 1% 20/1/21 497.580 12.405 - 509.985 2.219 512.204

UCGIM 2 4/3/23 2.132.784 - (99.084) 2.033.700 13.041 2.046.741

PEMEX 3,75 15/3/19 416.332 - (7.732) 408.600 4.438 413.038

NIBCAP 2.25 24/9/19 104.142 - (1.448) 102.694 1.726 104.420

ARION 2 ,5 26/04/19 1.637.975 - (7.591) 1.630.384 7.233 1.637.617

LPTY 1 24/5/21 508.620 - (2.435) 506.185 521 506.706

RENEPL 01/06/23 1.084.953 50.511 - 1.135.464 1.568 1.137.032

FCACAP 1.25 21/1/21 873.367 - (13.668) 859.699 4.687 864.385

ISPIM 5 23/9/19 1.941.960 - (67.260) 1.874.700 69.288 1.943.988

JPM 0,625 25/01/24 754.422 - (5.875) 748.547 2.043 750.590

EDP 1.125 12/2/24 999.260 - (8.560) 990.700 4.284 994.984

ENIIM 0,625 19/9/24 493.130 - (8.625) 484.505 2.440 486.945

AXASA 5.25% 16/4/40 555.750 - (18.995) 536.755 5.466 542.221

COLSM 1.45 28/10/24 502.000 - (7.420) 494.580 4.886 499.466

MS Float 27/1/22 3.012.012 - (4.152) 3.007.860 2.015 3.009.875

BFCM 0.375 13/1/22 696.514 6.594 - 703.108 1.215 704.323

TELEFO 1.528 17/1/25 800.000 11.280 - 811.280 5.526 816.806

SANSCF 0.875 24/1/22 796.968 7.864 - 804.832 3.030 807.862

BACRED 0.75 17/2/20 507.210 - (7.460) 499.750 1.377 501.127

SANTAN 1.375 9/2/22 999.380 19.800 - 1.019.180 5.349 1.024.529

IBESM Float 20/2/24 1.618.500 - (10.564) 1.607.936 627 1.608.563

GS Float 9/9/22 3.674.930 - (11.059) 3.663.871 630 3.664.501

IGIM 1.125 14/3/24 697.942 - (2.982) 694.960 2.352 697.312

AEMSPA 1,25% 16/3/24 708.547 - (9.555) 698.992 2.565 701.557

BNP Float 22/9/22 1.395.000 8.314 - 1.403.314 184 1.403.498

SOCGEN Float 1/4/22 2.717.325 - (6.147) 2.711.178 3.478 2.714.656

BKTSM 2.5 6/4/27 406.136 - (4.720) 401.416 2.356 403.772

BBVA Float 12/4/22 2.210.300 - (7.748) 2.202.552 1.325 2.203.877

ACAFP Float 20/4/22 5.655.245 - (42.589) 5.612.656 5.286 5.617.942

ISP Float 19/4/22 5.918.302 - (183.898) 5.734.404 7.404 5.741.807



Página 32/37



Menos

Valias

Valor da

carteira

Juros

corridosTotal

BAC Float 4/5/23 5.070.670 - (56.970) 5.013.700 3.633 5.017.333

LPTY Float 04/11/20 860.000 2.064 - 862.064 265 862.329

GM Float 10/5/21 3.726.348 - (9.143) 3.717.205 1.881 3.719.086

SANUK Float 18/5/23 2.008.740 - (17.460) 1.991.280 1.110 1.992.390

Bacred Float 18/5/22 3.333.045 - (138.645) 3.194.400 1.912 3.196.312

MYL Float 24/5/20 1.003.500 - (2.320) 1.001.180 186 1.001.366

ABNANV 6.375 27/4/21 843.927 - (32.655) 811.272 7.947 819.219

NNGRNV 0.25 1/6/20 249.828 1.243 - 251.071 51 251.122

AQUA 1.413 8/6/22 2.208.730 10.728 - 2.219.458 1.941 2.221.399

LLOYDS Float 21/6/24 1.023.650 - (30.160) 993.490 127 993.617

FCAIM 7,375 9/7/18 413.862 - (13.462) 400.400 28.853 429.253

ALDFP 0.875 18/7/22 798.208 - (3.136) 795.072 6.674 801.746

SRGIM Float 2/8/24 2.491.150 - (30.100) 2.461.050 296 2.461.346

BATSLN FLOAT 16/8/21 2.508.625 - (8.550) 2.500.075 556 2.500.631

HSBC Float 5/10/23 1.803.300 - (16.404) 1.786.896 748 1.787.644

BAC Float 21/9/21 4.451.292 - (10.326) 4.440.966 58 4.441.024

SANTAN Float 28/3/23 1.002.815 - (14.165) 988.650 36 988.686

BACRED 0.625 27/9/22 1.083.449 - (41.257) 1.042.192 5.170 1.047.362

GS Float 26/9/23 4.603.935 - (60.515) 4.543.420 190 4.543.610

SCBGER 0.75 17/10/22 498.245 1.810 - 500.055 2.640 502.695

UBIIM 0.75 17/10/22 795.792 - (43.504) 752.288 4.225 756.513

AEM 1.625 19/10/27 740.250 - (22.395) 717.855 8.515 726.370

MS Float 9/11/21 5.553.595 - (27.182) 5.526.413 425 5.526.838

ALATPF 1% 7/1/25 488.115 - (9.935) 478.180 3.233 481.413

ALDFP Float 27/11/20 1.200.000 - (240) 1.199.760 120 1.199.880

OMVAV 1 14/12/26 495.880 - (1.235) 494.645 2.726 497.371

ENLIM 1,125 16/9/26 1.031.514 - (50.170) 981.344 5.321 986.665

ACEIM Float 8/2/23 800.000 - (17.192) 782.808 50 782.858

INTNED 1,125 14/2/25 2.290.478 - (16.698) 2.273.780 9.712 2.283.492

ALDFP Float 26/2/21 2.300.000 - (5.497) 2.294.503 37 2.294.540

RBS Float 023/03/20 2.001.620 - (1.580) 2.000.040 119 2.000.159

GS Float 16/12/20 3.166.460 - (4.625) 3.161.835 145 3.161.980

GM Float 26/3/22 1.000.000 - (2.630) 997.370 32 997.402

SGOFP 1,125 23/03/26 1.394.372 - (28.308) 1.366.064 4.315 1.370.379

ABNANV 7,125 6/07/22 375.462 - (5.235) 370.227 21.082 391.309

CABKSM 2.25 17/04/30 494.420 - (24.615) 469.805 2.312 472.117

HANRUE 1.125 18/4/28 396.780 - (4.032) 392.748 912 393.660

ABNAMR 0.875 22/4/25 498.920 2.850 - 501.770 887 502.657

MS Float 21/05/21 999.900 - (1.400) 998.500 84 998.584

DT 0,625% 01/12/22 748.148 5.700 - 753.848 385 754.233

TENN 1 ,375 05/06/28 1.237.888 26.375 - 1.264.263 1.224 1.265.487

VW 0.625 08/09/21 899.136 1.593 - 900.729 354 901.083

VW FLOAT 08/12/21 2.400.000 1.632 - 2.401.632 581 2.402.213

BAYNGR Float 26/6/22 1.500.000 1.695 - 1.501.695 47 1.501.742

BAYNGR 1.5 26/6/26 796.712 7.160 - 803.872 164 804.036

EDPPL 1.625 26/1/26 1.246.325 - (13.700) 1.232.625 278 1.232.903

IBESM 1.25 28/10/26 594.330 1.734 - 596.064 62 596.126

ASSGEN 7.75 12/2042 623.250 - (38.250) 585.000 21.339 606.339

KPN 6.125% 14/3/49 102.620 - (1.470) 101.150 4.866 106.016

VW 3.875% 4/9/2049 1.309.968 - (6.769) 1.303.199 41.245 1.344.444

HEIGR 3.25 21/10/20 274.773 - (6.895) 267.878 1.580 269.457

CABK 5% 14/11/23 2.049.600 - (16.720) 2.032.880 62.740 2.095.620

EDP 4,125% 20/1/21 1.179.916 - (27.079) 1.152.837 19.224 1.172.061

185.180.558 309.882 (2.403.269) 183.087.171 904.531 183.991.702

Merc. Cot. Oficiais B. V. Est. Memb. não EU


UBS Float 20/9/22 2.018.200 - (16.860) 2.001.340 230 2.001.570

Kellogg 0.8 17/11/22 329.825 4.356 - 334.181 1.635 335.816

F Float 1/12/21 650.585 (5.883) 644.702 27 644.729

Ford Float 7/12/22 1.375.000 - (24.420) 1.350.580 90 1.350.670

Ford Float 14/05/21 2.500.000 - (7.875) 2.492.125 336 2.492.461

T 2.65 17/12/21 1.081.400 - (6.440) 1.074.960 14.230 1.089.190

7.955.010 4.356 (61.478) 7.897.888 16.548 7.914.436

TOTAL 220.090.196 355.017 (2.863.988) 217.581.225 1.127.781 218.709.006



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O movimento ocorrido na rubrica Disponibilidades, durante o período findo em 30 de junho de

2018 foi o seguinte:

Descrição 31-12-17 Aumentos Reduções 30-06-18

Depósitos à ordem 11.652.220 194.050.336 193.538.770 12.163.787

Depósitos a prazo e com pré-aviso 7.000.000 4.000.000 2.000.000 9.000.000

TOTAL 18.652.220 198.050.336 195.538.770 21.163.787

Nota 4 – Princípios Contabilísticos e Critérios Valorimétricos

As demonstrações financeiras do Fundo foram preparadas de acordo com o definido pela Lei

nº 16/2015 de 24 de fevereiro e pelas Normas Regulamentares emitidas pela Comissão do

Mercado de Valores Mobiliários sobre a contabilização das operações dos Organismos de

Investimento Coletivo.

a) Carteira de Títulos

A valorização dos ativos que compõem a carteira do Fundo é efetuada de acordo com as

seguintes regras:

Para valores mobiliários cotados

Encontrando-se admitidos à negociação em mais do que um mercado regulamentado,

o valor a considerar reflete os preços praticados no mercado que apresente maior

quantidade, frequência e regularidade de transacções.

Para a valorização de ativos cotados, é tomada como referência a cotação de fecho ou

o preço de referência divulgado pela entidade gestora do mercado onde os valores se

encontram cotados do dia da valorização ou o último preço conhecido quando aqueles

não existam.

Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado

regulamentado, é considerado o preço disponível no momento de referência do dia a

que respeita a valorização.

No caso de não existir preço disponível, é considerada a última oferta de compra firme,

ou na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda,

difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que

os ativos em causa se enquadram, desde que estas entidades não se encontrem em

relação de domínio ou de grupo, nos termos do artigo e 21.º do Código dos Valores

Mobiliários, com a Entidade Gestora.

Na indisponibilidade do ponto acima referido, é considerado o valor resultante da

aplicação de modelos teóricos que a Entidade Gestora considere mais apropriados

atendendo às caraterísticas do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows

descontados.

Para a valorização de instrumentos derivados, cotados ou admitidos à negociação num

mercado regulamentado, é considerado o preço de referência do dia a que respeita a

valorização.



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Para valores mobiliários não cotados

A valorização de valores em processo de admissão à cotação tem por base a

valorização de valores mobiliários da mesma espécie, emitidos pela mesma entidade e

admitidos à cotação, tendo em conta as caraterísticas de fungibilidade e liquidez entre

as emissões.

A valorização dos ativos não cotados tem em conta o seu presumível valor de

realização e assentará em critérios que tenham por base o valor das ofertas de compra

firmes ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e

de venda, difundidas através de entidades especializadas, desde que estas entidades

não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos do artigo 21.º do

Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora.

Na impossibilidade de aplicação do referido, recorrem-se a modelos de avaliação

utilizados e reconhecidos universalmente nos mercados financeiros, assegurando-se

que os pressupostos utilizados na avaliação têm aderência a valores de mercado.

Para a valorização das Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em

mercado regulamentado, será considerado o presumível valor de oferta de compra

firme ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e

venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado

em que os ativos em causa se enquadram, desde que estas entidades não se

encontrem e relação de domínio ou de grupo, nos termos do artigo 21.º do Código dos

Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na indisponibilidade deste, num prazo

máximo de 15 dias, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos de

avaliação universalmente aceites nos mercados financeiros que a Entidade Gestora

considere mais apropriado atendendo às caraterísticas dos títulos.

São equiparados a valores não cotados, para efeitos de valorização, os valores

cotados que não sejam transaccionados nos 15 dias que antecedem a respetiva

valorização.

Para a valorização de instrumentos financeiros derivados OTC, será considerado o

preço de compra ou de venda firme, consoante se trate de posições compradas ou

vendidas respetivamente; na indisponibilidade deste será considerado, o valor médio

das ofertas de compra e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida

credibilidade no mercado em que os ativos em causa se enquadram, desde que as

entidades não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos do artigo

21.º do Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na ausência deste

último, será considerado o valor resultante da aplicação do modelo de avaliação Black-

Scholes, à exceção dos Credit Default Swaps com maturidade inferior a doze meses os

quais serão valorizados ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito

que possam originar variações no preço do valor de amortização.



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Valorização cambial

Os ativos denominados em moeda estrangeira serão avaliados ao câmbio indicativo do

Banco de Portugal do próprio dia, difundido através do sistema “Reuters”.

b) Valorização das Unidades de Participação

O valor líquido do Fundo é determinado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão

do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação.

O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram o

montante de comissões e encargos suportados até ao momento da valorização da carteira.

A rubrica de Variações Patrimoniais resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate

relativamente ao valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate,

respetivamente.

c) Contratos de “Futuros”

As posições abertas em contratos de Futuros são refletidas em contas extrapatrimoniais, sendo

valorizadas diariamente com base nas cotações de mercado. Os lucros e prejuízos realizados

ou potenciais são reconhecidos em proveitos ou custos do exercício na rubrica “Ganhos ou

Perdas em Operações Financeiras”, sendo os ajustamentos de cotações diários refletidos em

contas de “Acréscimos e diferimentos” e transferidos no dia seguinte para a conta de depósitos

à ordem associada.

A margem inicial associada aos respetivos contratos é registada na rubrica “Contas de

devedores”.

d) Especialização dos exercícios

O Fundo regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização dos

exercícios, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento

do seu recebimento ou pagamento.



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Nota 12 – Exposição ao Risco de Taxa de Juro

À data de 30 de junho de 2018 o Fundo detinha ativos de juro fixa cuja maturidade é seguinte:

FRA Swaps (IRS) Futuros Opções

de 0 a 1 ano 11.439.607 - - - - 11.439.607

de 1 a 3 anos 18.851.717 - - - - 18.851.717

de 3 a 5 anos 22.390.486 - - - - 22.390.486

de 5 a 7 anos 19.465.471 - - (1.850.520) - 17.614.951

mais de 7 anos 21.668.162 - - - - 21.668.162

MaturidadesMontante em

Carteira (A)

Extra-Patrimoniais (B)

Saldo (A)+(B)

O valor apresentado inclui o valor total do ativo em carteira incluindo o respetivo juro decorrido.

Nota 14 – Perdas Potenciais em Produtos Derivados

O cálculo da exposição global em instrumentos financeiros derivados é efetuado pelo Fundo

através da abordagem baseada nos compromissos, a qual corresponde, conforme definido

pelo Artigo 17º do Regulamento nº 2/2015, ao somatório, em valor absoluto, dos seguintes

elementos:

a) Valor de posições equivalentes nos ativos subjacentes relativamente a cada instrumento

financeiro derivado para o qual não existam mecanismos de compensação e de

cobertura do risco;

b) Valor de posições equivalentes nos ativos subjacentes relativamente a instrumentos

financeiros derivados, líquidas após a aplicação dos mecanismos de compensação e de

cobertura do risco existentes; e

c) Valor de posições equivalentes nos ativos subjacentes associadas a técnicas e instrumentos

de gestão, incluindo acordos de recompra ou empréstimo de valores mobiliários.

Apresenta-se de seguida o cálculo reportado a 30 de junho de 2018:

Perda potencial no final

do período em análise

Perda potencial no final

do exercício anterior

Carteira sem derivados 238 711 643 224 794 161

Carteira com derivados 236 861 123 220 545 061

0,78% 1,89%



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Nota 15 – Custos Imputados

Até 30 de junho de 2018 foram imputados ao Fundo os seguintes custos:

Encargos

Valor %VLGF (1) Valor %VLGF (1)

Comissão de Gestão Fixa 853 827 0,37% 3 645 0,03%

Comissão de Depósito 39 856 0,02% 613 0,00%

Taxa de Supervisão 16 605 0,01% 255 0,00%

Custos de Auditoria 4 457 0,00% 69 0,00%

Encargos outros OIC

Outros Custos Correntes

TOTAL 914 745 4 581

(1) Valor médio relativo ao periodo de referência

Categoria A Categoria C

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FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO … · Fonte: FMI (julho de 2018) No entanto, o FMI ressalva dois importantes desenvolvimentos, que podem condicionar a evolução futura