FUSÕES E ADQUISIÇÕES NA CADEIA DE VALOR DO SETOR … · EDP Energias do Brasil adquire UHE Santo Antônio do Jari por R$ 1,270 bilhão 27-06-2011. EDF define estratégia de expansão

-1-CAPITAL INVEST

M&A Advisorsv.1.02

São Paulo, 15 de Agosto de 2014

FUSÕES E ADQUISIÇÕES NA CADEIA DE VALOR DO SETOR ELÉTRICO OTIMIZAÇÃO E EVOLUÇÃO DE GANHOS E RISCOS

CAPITAL INVESTM&A Advisors

V1.02

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ÍNDICE

Introdução

Visão de mercado de F&A (Fusões e Aquisições)

Panorama geral da cadeia de fornecedores

• Atratividade do setor

• A dinâmica da cadeia de fornecedores

Algumas dicas para otimizar a relação ganho/risco numa aquisição

• Comprador - Investidor

• Vendedor - Empresário

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CAPITAL INVEST ASSESSORA FINANCEIRAMENTEEM FUSÕES E AQUISIÇÕES DE EMPRESAS

ACUMULAMOS MAIS DE R$20bi EM MAIS DE 50 TRANSAÇÕES NOS ÚLTIMOS 15 ANOS

CAPITAL INVEST é uma “boutique”, com presença no Brasil e na Europa, que assessora financeiramente:• A empreendedores e empresas brasileiras na venda de ativos a

investidores nacionais e internacionais.• A investidores nacionais e internacionais na aquisição de ativos no

Brasil.

CAPITAL INVEST assessora financeiramente e lidera todas as fases do processo de compra ou venda de projetos ou empresas, incluindo:• Seleção de ativos (apenas em caso de compra).• Modelagem financeira e avaliação de ativos ou empresas.• Road show (apenas em caso de venda).• Oferta não vinculante.• Due Diligence.• Oferta vinculante e negociações até a assinatura do contrato.

Os sócios e associados da CAPITAL INVEST acumulam uma experiência em transações de F&A de mais de R$20bi em mais de 50 transações nos últimos 15 anos.

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ESTA APRESENTAÇÃO TEM COMO FOCO A VENDA DE PARTICIPAÇÕES NO SEGMENTO DE ENERGIA

FONTES DE RECURSOS PARA INVESTIMENTOS

CAPITAL

FINANCIAMENTO

Capital próprio

Sénior: FINEM, FDA, FCO, FNO

Capital de Terceiros (Venda/Aquisição de participações ou F&A)

Mezzanine Loan

Bridge Loan

Investidores estratégicos

Fundos setoriais

Fundos PE/ VC/ AI

Bonds, etc

Foco principal do assessoramento da CI, e desta apresentação.

Foco secundário do assessoramento da CI, e desta apresentação.

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ÍNDICE

Introdução








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NOTÍCIAS SUGEREM QUE O MERCADO DE F&A NO BRASIL ESTÁ MAIS ATIVO DO QUE NUNCA

17-06-2010. Estatal chinesa compra Plena por R$ 3 bilhões19-01-2011. Iberdrola compra distribuidora Elektro por US$2,4 bi07-04-2011. CPFL compra SIIF Energies por R$ 1,5 bilhão06-05-2011. Brookfiel compra PCH do grupo Bertin15-06-2011. EDP Energias do Brasil adquire UHE Santo Antônio do Jari por R$ 1,270 bilhão 27-06-2011. EDF define estratégia de expansão e planeja crescer no Brasil19-08-2011. CPFL Renováveis compra PCH Santa Luzia13-02-2012. Light compra participação em quatro PCHs por R$25 milhões27-02-2012. A CPFL Renováveis adquire Bons Ventos Eólica por R$1 bilhão14-04-2012. Chesf fará parceria com eólicas baianas29-05-2012. State Grid compra 7 ativos da ACS no Brasil por R$ 1,86 bilhão26-06-2012. Pela primeira vez no Brasil, fusões e aquisições em energia renovável superam setor hidrelétrico.04-07-2012. Taesa conclui aquisição de ativos da Abengoa por R$ 904 mi01-08-2012. MPX e E.ON fecham acordo para compra de parque eólico de 600MW no Rio Grande do Norte28-08-2012. Light compra 51% da Guanhães Energia por R$ 26,6 milhões12-10-2012. CPFL e Equatorial fazem acordo para assumir Rede Energia11-01-2013. Tractebel compra projetos eólicos na Bahia da CLWP por R$22,6 milhões28-03-2013. Tractebel compra Andrade Energia por R$ 96 milhões19-06-2013. Copel confirma compra de ativos eólicos por R$ 286,1 mi14-03-2014. Cemig compra 83% de empresa da AG e aumenta fatia na Santo Antonio Energia06-08-2014. ContourGlobal, dos EUA, compra eólicas no Piauí

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O MERCADO DE FUSÕES E AQUISIÇÕES NO BRASIL BATEU RECORDES CONSECUTIVOS EM 2010-2013 PUXADO FORTEMENTE

PELA ENTRADA DE CAPITAL ESTRANGEIRO

Fonte: KPMG

175 212 328 372 351 309 353 340 227 230 299 363 473 699 663 454 726 817 816 796

94 130 167 204 221 208 230 19484 114

199 213290

348284

235

393 407474 431

8182

161168 130

101123

146

143 116

100150

183

351379

219

333410

342365

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Total Cross Border Domestic

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OS PRINCIPAIS INVESTIDORES ESTRANGEIROS NO BRASIL EM 2013 FORAM: EUA, FRANÇA, ALEMANHA, ESPANHA E REINO UNIDO

Percentagem de número de transações envolvendo investimentos no Brasil por país – ano 2013

Fonte: KPMG

US 35,5%

FR 7,2%

DE 5,8%ES 5,8%GB 5,8%

JP 3,2%

CA 3,0%

CH 2,8%

NL 2,8%

AU 2,6%

IT 2,6%

AR 2,3%

MX 1,9%CO 1,4%

lN 1,4%SG 1,4%

CN 1,2%SE 1,2%

UY 1,2%

OT 11,1% US ‐ USAFR ‐ FRANCEDE ‐ GERMANYES ‐ SPAINGB ‐ UNITED KINGDOMJP ‐ JAPANCA ‐ CANADACH ‐ SWITZERLANDNL ‐ NETHERLANDSAU ‐ AUSTRALIAIT ‐ ITALYAR ‐ ARGENTINAMX ‐ MEXICOCO ‐ COLOMBIAlN ‐ INDIASG ‐ SINGAPORECN ‐ CHINASE ‐ SWEDENUY ‐ URUGUAYOT ‐ Other

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DO TOTAL DE TRANSAÇÕES, A MAIORIA CORRESPONDE A AQUISIÇÕES E A COMPRAS MINORITÁRIAS

Percentagem de número de transações por tipo – ano 2013

Fonte: PwC

55%32%

8%

3% 2%

1%

Controlling stake acquisitions

Minority stake acquisitions

Joint Ventures

Mergers

Asset deals

Spin-offs

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O SEGMENTO DE ENERGIA FICOU EM SÉTIMO LUGAR EM NÚMERO DE TRANSAÇÕES DURANTE O ANO 2013

Percentagem de número de transações por segmento – ano 2013

Fonte: KPMG

12,4%

7,9%

7,3%

6,3%

4,8%

4,4%4,1%

52,8%

TechnologyServicesFood relatedInternetOil&GasAdvertisementEnergyOther

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ÍNDICE

Introdução








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ÍNDICE

Introdução


Panorama geral do da cadeia de fornecedores






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OS INVESTIDORES ENXERGAM UMA MELHOR RELAÇÃO RETORNO/ RISCO EM PAÍSES COM ELEVADAS TAXAS DE CRESCIMENTO...

Fonte: World Bank, GDP per capita, PPP (current international $)

8,932 9,185 9,35310,033 10,56

11,19512,073

12,82612,76713,77314,30114,57415,034

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20138

9

10

11

12

13

14

15

16Evolução do PIB per capita, PPP, no Brasil

Brazil

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... MOTIVO PELO QUAL O BRASIL DEVERÁ INSTALAR 65,9 GW ATÉ 2021

Fonte: EPE Plano Decenal de Expansão – PDE 2021

72%1%

4%

6%

15%

2%

2011116,5 GW

UHEEOLPCHBiomasaUTEsNuclear

64%9%

4%

7%

14%

2%

2021182,4 GW

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Visão PDE 2010/2019 – EPE:A energia contratada em 2010 é de

1.985 MWmédiosEficiência / complementaridade

energética elevadas (etanol + eletricidade)Para as novas usinas em operação, o

autoconsumo corresponde à 23% da energia gerada. O restante é exportado para o SINSafra no SE complementa regime

hidrológico desfavorável Tecnologia 100% nacionalPotencial de Retrofit ainda pouco

explorado

Energia Bagaço – Potencial da Biomassa(em MWmédios)

-

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

6.142,8

10.174

Fonte: PDE, EPE, 2010.

O POTENCIAL DE GERAÇÃO ELÉTRICA BASEADO EM BIOMASSA DE CANA DE AÇÚCAR ATÉ 2019 SERÁ DE 10.174 MWMÉDIOSBRASIL APROVEITA NESTE MOMENTO APENAS 32% DE SEU POTENCIAL

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

66%

15

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• Distância dos centros de consumo eleva custo de transmissão

• Hidrelétricas a “fio d’água” reduzem a capacidade de armazenamento do sistema interligado e comprometem o atendimento da ponta do sistema nos períodos de menor hidraulicidade

• Aumento crescente dos custos com medidas de mitigação de impactos socioambientais

• Pressões ambientais dificultam licenciamento de projetos na região amazônica.

NorteE: 112,0 GWA: 10,0 GW | 9%

Sul*E: 42,7 GWA: 22,5 GW | 53%

* Inclui 50% de Itaipu.

SudesteE: 45,1 GWA: 23,9 GW | 53%

NordesteE: 26,1 GWA: 17,0 GW | 65%

PotencialExistente (E) x Aproveitado (A)

Centro OesteE: 24,2 GWA:10,9 GW | 45%

16

O BRASIL APROVEITOU APENAS 32% DO POTENCIAL HIDRELÉTRICO EXISTENTE DE 250MW

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Os cerca de 5 GW de potência nova eólica já contratada a ser instalada garantem negócios da ordem de USD10 bi nos próximos anos

Expectativa de contratar pelo menos 1,4 GW por ano até 2021, acrescentando, mais 14GW de energia eólica ao sistema e movimentando cerca de USD35bi

* Considera energia contratada até 2013 Fonte: EPE – Atualizada com leilões de 2010

NorteE: 12,8 GWA: -

Sul*E: 22,8 GWA: 0,7 GW | 3%

SudesteE: 29,7 GWA: 0,2 GW | 1%

Nordeste*E: 75,0 GWA: 3,7 GW | 5%

Centro OesteE: 3,1 GWA: -

Potencial Existente (E) x Aproveitado (A)

O BRASIL APROVEITA MENOS DE 5% DE SEU POTENCIAL DE GERAÇÃO EM USINAS EÓLICAS

(*) O potencial eólico brasileiro a 50m é de 143GW. Para 100m, o potencial seria de 300GW, excluindo offshore. Fonte: Atlas do Potencial Eólico Brasileiro, EPE Plano Decenal de Expansão – PDE 2021,.

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ÍNDICE

Introdução








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ÍNDICE

Introdução




• A dinâmica da cadeia de fornecedores• Prestadores de serviço em distribuição• Fornecedores para geração hídrica• Fabricantes para geração eólica




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OS PRESTADORES DE SERVIÇO DE INSTALAÇÃO/MANUTENÇÃO NO SEGMENTO DISTRIBUIÇÃO

Prestadores de serviços de DISTRIBUIDORAS PÚBLICAS.

• Vendas realizadas via licitação pública. Na prática tendem a focar mais em preço do que em qualidade. Inexistem portanto grandes vantagens derivadas da qualidade do serviço.

• Pouca consolidação.

Prestadores de Serviços de DISTRIBUIDORAS PRIVADAS.

• Escolha de fornecedores baseado em preço e qualidade do serviço.

• Oportunidades de crescimento orgânico e via M&A. Ex: AES Sul passou de contratar 70 para atualmente trabalhar com apenas 2 fornecedores.

Existe incerteza jurídica no setor em relação às concessionárias poderem ou não terceirizar os serviços de instalação e manutenção, fato que tem evitado uma maior evolução do setor.

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ÍNDICE

Introdução


Panorama geral do da cadeia de fornecedores






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A CADEIA DE FORNECIMENTO NO SEGMENTO DE UHE/PCH

CONSTRUTORAS

- Algumas construtoras de UHEs/PCHS: Camargo Corrêa, Odebrecht, OAS, CR Almeida, Andrade Gutierrez, DM, Jmalucelli, etc./Quebec, Contern(Bertin), Seta, etc.

- O setor de UHE/PCHs vive um bom momento, apesar da diminuição da demanda no segmento elétrico, ocasionado pelo acréscimo da obra pública/civil no geral.

- Oportunidades de consolidação limitadas devido ao (por enquanto) bom momento do setor.

O principal problema do setor encontra-se na concorrência de preços das eólicas nos leilões.

FABRICANTES DE EQUIPAMENTOS

- Alguns fabricantes no segmento de UHEs/PCHs: Andritz, Voith-Siemens, Alstom, Siemens, Weg, Aisa, Semi, Hacker/ Weg, Alterima, Betta, Demuth, Hisa, Mecamidi, Verka.

- O setor, tem sido afetado pela menor demanda de equipamentos, propiciando o acréscimo da concorrência no setor e o conseguinte ajuste de preços.

- Oportunidades de consolidação limitadas mesmo como o setor menos ativo no Brasil, devido a que muitos dos players são multinacionais.

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ÍNDICE

Introdução








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NO SEGMENTO DE GERAÇÃO A CONSOLIDAÇÃO É NOTÁVEL

Como já acontece em outros países geração tende a ser uma “briga de cachorro grande”, entre os motivos:- Capital mais barato- Melhor relacionamento (e preço) com os fabricantes de equipamentos- Economia de escala na operação- Etc

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SOBRE A ÓTICA DA “TIR”, OS DOIS LEILÕES MAIS “AGRESSIVOS” FORAM A3 2011 E LER 2013

Evolução dos três principais parâmetros com impacto na “TIR de projeto” nas eólicas

Fonte: BNDES, ANEEL. Analise: CAPITAL INVEST. OBS: TIR estimada, baseada num modelo financeiro padrão(*) Com a única exceção do Capex A5-2012 estimado como igual a dados BNDES A5-2011 (aumento de 10% aprox. pela mudança FINAME, compensado pela queda anual de 10%)

Ao contrario do que o mercado comenta, a “TIR de Projeto” exigida pelos investidores em projetos eólicos não tem caído substancialmente nos últimos anos, com a exceção dos leilões A3 2011 e LER 2013

129,97

133,88

159,34 157,10

143,06 154,57

170,32

146,85

138,24 146,19

100,00

103,03 104,62

113,92

94,77 86,34

104,94 107,97 105,24 103,90 109,99

75,00 66,67

66,67 60,00 60,00

55,00

46,56 50,16 52,52 50,05

77,28 69,75

75,94

56,86 51,80 57,72 50,27 52,79 54,57 55,05 59,46

52,10 47,66

36,20 36,21 37,34 29,52 35,95

39,48 37,65

100,00

104,55106,93

120,88

92,16

79,50

107,41111,95 107,87 105,85

114,98

PROINFA LER 2009 LFA 2010 LER 2010 LER 2011 A3 2011 A5 2011 A5 2012 LER 2013 A3 2013 A5 2013

FC

P x FC / CapEx

CapEx

P x FC

Preço (P)

TIR de Projeto

- DADOS REAIS ANEEL / BNDES -

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A MUDANÇAS NOS LEILÕES, BNDES E A DESVALORIZAÇÃO DO REAL EXPLICAM O AUMENTO DE PREÇOS NOS DOIS ÚLTIMOS LEILÕES (**)

P90P90

FINAMEFINAME

Desvalorização do Real

Desvalorização do Real

Aumento do valor do CapEx

Aumento do valor do CapEx

Queda anual CapEx EOL

Queda anual CapEx EOL

Aumento de juros

Aumento de juros

Fim das ICGsFim das ICGs

Aumento do custo do capital

Aumento do custo do capital

Diminui a oferta de Projetos (*)

Diminui a oferta de Projetos (*)

Aumento do Preço do PPA

Aumento do Preço do PPA++

--

(*) De 16GW para menos de 4GW. (**) Impacto total de 10%-40%. O A5 2012, já incorporava o efeito FINAME. Excluindo este efeito o aumento previsto seria de 5%-25%.

++5%-20%

5%-10% a.a.

10%-15%

5%-15% (**)

Impacto estimado Lógica

Diminui a receita dos PPAs

Diminui a receita dos PPAs

--Acirra a concorrência pelo

limitado escoamentoAcirra a concorrência pelo

limitado escoamento++

++

++

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NA FASE ATUAL O CUSTO DOS EQUIPAMENTOS DEVERÁ VOLTAR A SUBIR

Proinfa Leilões Atual

Proinfa Leilões ATUALQuando Até 2009 2009‐2013 2013‐Fornecedores Equip. <5 >10 >10Excesso de capacidade Não Sim LimitadaConcorrência Quase inexistente Acirrada MenorBNDES Flexibilidade na regra do 60% Novas regras Nacelle no BrasilPassivos tributários Não Não Sim

Custo de equipamentos Elevado Caindo 10% ao ano Deverá subir

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COM O AUMENTO DO FORNECIMENTO LOCAL, GARGALHOS E CUSTO DOS EQUIPAMENTOS DEVERÃO AUMENTAR

ComponenteFornecedores independentes

Total fornecedores

Acréscimo preço

Nacelles/Hubs ‐ 7 10‐30%Towers 7 9 15‐50%Blades 3 4 3‐10%Castings 3 3 20‐45%Pitch/Yaw Bearings 1 1 15‐25%Main Shaft 1 1 20‐30%Main Bearing 1 1 20‐25%Converter 2 2 40‐70%Generator ‐ 4 5‐30%Gearbox ‐ 0 Unknown

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ÍNDICE

Introdução








-30-CAPITAL INVEST

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CADA FASE DO PROCESSO DE F&A DEVE ESTAR ACOMPANHADA PELOS ESPECIALISTAS ADEQUADOS

Modelagem Financeira, Avaliação e

Documentação

Estruturação da transação

(planejamento estratégico)

Road Show(marketing)

Recebimento de Ofertas Não Vinculantes e pré-seleção de candidatos

Due Diligence (DD)

Recebimento de Oferta Vinculante

Assinatura do acordo(SPA, SLA, IA)

Ass

esso

r Fin

ance

iro: B

outiq

ue o

u B

anco

A

sses

sor F

inan

ceiro

: Bou

tique

ou

Ban

co

Estudo de mercado, avaliação preliminar e

priorização

Assinatura de LOIe/ou NDA

Modelagem e avaliação da oportunidade

Oferta Não Vinculante(NBO)

Due Diligence (DD)

Oferta Vinculante(BO)

Assinatura do acordo(SPA, SLA, IA)

Processo de venda

Processo de compra

Profissionais do vendedor

Profissionais do comprador

Ass

esso

r Leg

al: E

scrit

ório

de

Adv

ogad

osA

sses

sor L

egal

: Esc

ritór

io d

e A

dvog

ados

Inte

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diár

ios

Inte

rme-

diár

ios

Ass

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r Fin

ance

iro: B

outiq

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u B

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exec

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tern

os c

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Ano

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esso

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riênc

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com

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em

F&

Ano

Bra

sil

Ass

esso

r Leg

al: E

scrit

ório

de

Adv

ogad

osA

sses

sor L

egal

: Esc

ritór

io d

e A

dvog

ados

Aud

itoria

Aud

itoria

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sulto

ria/

Enge

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/ En

genh

aria

Con

sul-

toria

Con

sul-

toria

Profissionais que em alguns casos podem ser adequados .

Especialistas imprescindíveis numa transação conduzida profissionalmente.

Adv

o-ga

dos

Adv

o-ga

dos

Assessor Financeiro

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ÍNDICE

Introdução








-32-CAPITAL INVEST

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COMO O INVESTIDOR NACIONAL OU ESTRANGEIRO PODE AUMENTAR O GANHO NUMA AQUISIÇÃO?

ALGUMAS DICAS GERAIS

Focar no “core business” da empresa.• Está estatisticamente demostrado que diversificar em outros segmentos via aquisições destrói valor.

Tomar em conta que a diversificação geográfica cria valor para o investidor.

Ter claro o racional da expansão via aquisição. • Ex: crescimento para obter economias de escala, diversificação geográfica num país com potencial, redução de custos,

liderar uma consolidação do mercado, sinergias, acessar ativos únicos como capital humano, know how, etc.

Definir claramente o perfil do alvo procurado (alinhado com o racional), seu retorno esperado, e apenas comprar caso seja encontrada uma oportunidade nas condições pretendidas.

• Às vezes é necessário avaliar dezenas de oportunidades para encontrar uma boa.• Outras vezes o mercado está aquecido e é necessário esperar meses até efetivar uma transação.

Comprar ativos com riscos, menos “badalados” e portanto mais baratos, estruturando a transação para diminuir os riscos.• Toda empresa ou ativo, tem, ou pelo menos teve, alguma dificuldade financeira, operacional, tributária, trabalhista,

técnica, ambiental, regulatória ou jurídica.• Existem estruturas de transação que permitem ao investidor limitar seus riscos assim como lucrar uma vez superadas

as dificuldades.

Gerenciar da forma mais profissional possível todo o processo de aquisição, contratando executivos internos, ou a uma boutique ou banco, com a devida experiência local em F&A.

Escolher alvos de tamanho pequeno em relação ao investidor (máximo 50%), para limitar riscos e complexidades da integração post fusão, que é a diferença entre obter aos ganhos e sinergias esperadas na transação ou não.

Pagar com ações na compra de projetos ou empresas não cotadas, é uma boa forma de incentivar ao adquirido, quando o êxito final da transação depende do envolvimento dele na integração post fusão.

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O ESTUDO DE MERCADO É ESSENCIAL PARA MAPEAR AS MELHORES OPORTUNIDADES, E O “DEAL” PARA CONCRETIZÁ-LASCASO REAL DE EMPRESA MULTINACIONAL ASSESSORADA PELA CI

TOP DOWN: INFORMAÇÕES PUBLICAS DO

MERCADO

TOP DOWN: INFORMAÇÕES PUBLICAS DO

MERCADO

Long List: 194 potenciais alvos

CONTATO COM AS EMPRESAS

CONTATO COM AS EMPRESAS

Fit List:47

empresas candidatas

Short List:7 boas

oportunidades

Final List: 4empresas

interessadas numa transação

1 empresa adquirida

BOTTOM UP: INFORMAÇÕES PRIVADAS DO

MERCADO

BOTTOM UP: INFORMAÇÕES PRIVADAS DO

MERCADOESTU

DO

DE

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DO

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L)

ND

A / L

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A / L

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NB

ON

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DD

DD

BO

BO

Sign

ing

Sign

ing

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ÍNDICE

Introdução








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COMO EMPREENDEDORES BRASILEIROS PODEM AUMENTAR O GANHO NUMA VENDA DE EMPRESA OU PROJETO?

ALGUMAS DICAS GERAISDelegar a coordenação do processo de venda da empresa ou projeto em profissionais com experiência, reputação e competência. Ex: boutique ou banco de investimento

• Um estudo da prestigiosa universidade INSEAD mostra que empresas de capital fechado são vendidas com deságio médio de até 30% versus empresas cotadas (1), e aponta como principal fator deste deságio a ausência de assessoramento financeiro adequado.

• Estabelecer um processo competitivo é chave para obter o melhor resultado.• O processo de venda é sumamente complexo.• O investidor costuma comprar várias vezes no ano, e o vendedor realiza poucas transações

na vida.• Mesmo que o empreendedor tenha ampla experiência em F&A, “advogar em causa própria” não é

a melhor opção. • Um profissional de F&A sabe que uma interação profissional e sem envolvimento emocional

é fundamental para concretizar a melhor oferta.

Deixar que o preço do projeto/empresa seja estipulado pelo mercado num processo competitivo• Em alguns casos o empreendedor perde o negócio porque quer um valor irreal.• Em outros casos o empreendedor fecha com o primeiro investidor interessado e vende abaixo do

valor de mercado.

Terceirizar a coordenação do processo de venda com exclusividade• Única forma de preservar a reputação do sócio/empreendedor e de seu mandatado, evitando que

o mesmo projeto seja apresentado várias vezes à mesma empresa, ou que sejam discriminados alguns investidores.

Preparar a empresa para ser vendida desde já, e aproveitar para vender quando o mercado está aquecido.

(1) “Reducing the private firm discount”, from INSEAD Strategy Professor Laurence Caprom

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O ROAD-SHOW É CHAVE PARA OBTER AS MELHORES OFERTASDISTRIBUIÇÃO REAL DE VALORES DE NBO NUMA VENDA ASSESSORADA PELA CI

Valor requerido pelo empreendedor, cliente de CAPITAL INVEST

75 investidores contatados em

quatro continentes

18 investidores interessados

(firmam NDA).

8 investidores fazem oferta

(NBO)

3 ofertas acimado valor

requerido pelo cliente da CI

1 oferta 50%acima do

valor requerido!

VALO

RES

DE

NB

O(N

ON

BIN

DIN

GO

FFER

)

INVESTIDORES CONTATADOS

Valor da melhor oferta inicial, entre as 8 apresentadas

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www.capitalinvest-group.com

OBRIGADO!

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