Prospecto Definitivo de Distribuição Pública de Quotas Seniores do

Moody’s América Latina Ltda.

Classificação de risco das Quotas Seniores da 1ª Série:

Aa2.br

Código ISIN BRCHFDCTF002 Quotas Seniores/Código ISIN BRCHFDCTF010 Quotas Subordinadas

Cedente Líder

A distribuição pública das Quotas Seniores, no mercado de balcão não organizado (a “Oferta”) foi deliberada pela BEM Distribuidora de Títulos e ValoresMobiliários Ltda., sociedade limitada equiparada à instituição financeira com sede na Cidade de Osasco, Estado de São Paulo, na Cidade de Deus, PrédioNovíssimo, 4º andar, inscrita no CNPJ sob o nº 00.066.670/0001-00 (o “Administrador”), em 4 de novembro de 2005.

Os documentos relativos à Oferta foram protocolados na Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”) em 7 de novembro de 2005.

O Banco ABN AMRO Real S.A. (a “Instituição Líder”), o Unibanco – União de Bancos Brasileiros S.A., o Banco Itaú BBA S.A. e o Banco Santander Brasil S.A.(em conjunto com a Instituição Líder, as “Instituições Intermediárias”) foram as instituições contratadas pelo Administrador para realizar a Oferta.

O Regulamento do Fundo, constituído sob a forma de condomínio fechado, foi registrado no 2º Ofício de Títulos e Documentos da Cidade de Osasco,Estado de São Paulo, em 7 de novembro de 2005, sob o nº 197.159, e aditado e consolidado em 2 de dezembro de 2005, sob o nº 198.056. O Fundo éregido pelas disposições do Regulamento e da Instrução CVM nº 356, de 17 de dezembro de 2001, com a redação dada pela Instrução CVM nº 393, de 22de julho de 2003 (a “Instrução CVM 356”) e demais disposições legais e regulamentares aplicáveis.

O Fundo destina-se a adquirir Direitos Creditórios de titularidade das Cedentes, advindos de operações de compra e venda mercantil a prazo de Produtos.Para maiores esclarecimentos e informações sobre os Direitos Creditórios, vide a Seção “Os Direitos Creditórios” deste Prospecto.

Adicionalmente às Quotas Seniores, serão emitidas, pelo Fundo, 40.000 (quarenta mil) quotas subordinadas (as “Quotas Subordinadas”), que serão subscritase integralizadas exclusivamente pelas Cedentes e/ou Partes Relacionadas. As Quotas Subordinadas não são objeto desta Oferta. Somente poderão participardo Fundo, naqualidade de Quotistas, Investidores Qualificados. As Quotas Seniores serão registradas paranegociação,no BOVESPAFIX, SOMAFIX eSFF.

Recomenda-se a leitura cuidadosa deste Prospecto antes de qualquer decisão sobre o investimento nas Quotas Seniores. Os potenciais investidores devemler a seção “Fatores de Risco”, nas páginas 22 a 26.

O registro da Oferta não implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informações prestadas ou em julgamento sobre a qualidade do Fundo,bem como sobre as Quotas Seniores a serem distribuídas no âmbito da Oferta.

Asaplicações realizadasnoFundonãocontamcomagarantiadasCedentes,doAdministrador,de suas respectivasPartesRelacionadas,dequalquermecanismodesegurooudoFundoGarantidordeCréditos - FGC.AsaplicaçõesdoFundo referidasnoProspectoenoRegulamentoapresentamriscosparao investidor.AindaqueoAdministradormantenhasistemadegerenciamentoderiscos,nãohágarantiadecompletaeliminaçãodapossibilidadedeperdasparaoFundoeparao investidor.Eventual rentabilidadeobtidanopassadopelos investidoresemfundosde investimentodestanaturezanãorepresentagarantiaderentabilidadefutura.

O conteúdo deste Prospecto está em consonância com o Regulamento, porém não o substitui. Antes de decidir adquirir Quotas, os potenciais investidoresdevem ler cuidadosamente este Prospecto e o Regulamento, com especial atenção às disposições relativas ao objetivo e à política de investimento, decomposição e de diversificação da carteira do Fundo, bem como a descrição dos fatores de risco a que este está exposto.

Este Prospecto foi preparado com as informações necessárias ao atendimento das normas emanadas pela CVM,bem como às disposições do Código de Auto-Regulação da ANBID para a indústria dos fundos de investimento. Aautorização para funcionamento e/ou venda das Quotas não implica, por parte da CVM e da ANBID, garantia deveracidade das informações prestadas ou de adequação do Regulamento ou do Prospecto à legislação vigente ou,ainda, julgamento sobre a qualidade do Fundo, de seu Administrador e demais instituições prestadoras de serviços.

A data deste Prospecto Definitivo é 6 de dezembro de 2005.

Instituições IntermediáriasInstituição Líder

Registro para distribuição pública das Quotas Seniores na CVM em 7 de novembro de 2005.

O Chemical II - Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (o “Fundo”) está ofertando 16.000 (dezesseis mil) quotas seniores da sua 1ª série, com valorunitário de emissão de R$ 25.000,00 (vinte e cinco mil reais) (as “Quotas Seniores” e o “Valor Unitário de Emissão”), perfazendo o montante total de

R$ 400.000.000,00

Custodiante Assessor LegalAdministrador Gestor Agência de Rating Auditor do Fundo

ÍNDICE

1. Glossário 3

2. Características Básicas do Fundo 11

3. Características da Primeira Série de Quotas Seniores 12

4. Sumário 15

5. Procedimentos de Distribuição das Quotas Seniores 20

6. Fatores de Risco 22Riscos associados ao investimento no Fundo 22Riscos associados aos Direitos Creditórios 24

7. Os Direitos Creditórios 27Introdução 27Procedimentos de vendas e constituição dos Direitos Creditórios 27Política de Crédito das Cedentes 30

8. A Estrutura da Operação 35Resumo da Estrutura 35Desenho Esquemático da Operação 36Política de Investimento, de composição e de diversificação da carteira do Fundo 37Critérios e Características da cessão dos Direitos Creditórios 38Cobrança dos Direitos Creditórios 40Índice de Cobertura 43Reserva de Amortização e Resgate 44Ordem de Alocação de Recursos 45Encargos do Fundo 46Eventos de Avaliação 46Eventos de Liquidação 49Custos referentes à cobrança dos ativos do Fundo 51Metodologia de avaliação dos ativos do Fundo 51Critérios de divulgação de informações aos Quotistas 52Assembléia Geral 52

9. As Quotas 55Características das Quotas Seniores 55Características das Quotas Subordinadas 56Emissão e integralização das Quotas 56Amortização e resgate das Quotas 57Amortização Extraordinária 58Negociação das Quotas 58Tributação 58

10. Sumário dos Principais Contratos Firmados pelo Fundo 61

11. Utilização dos Recursos 63

12. Administrador e o Custodiante 64

13. O Custodiante e Agente Escriturador 65

14. Visão Geral do Setor Petroquímico Brasileiro 67

15. As Cedentes 72Introdução 72Estrutura de capital e acionistas controladores 76Administração 78Atividades da Cedente 80

16. Anexos 115Instrumento de Constituição do Fundo 117Regulamento 123Suplemento nº I 213Relatório de Revisão Especial da Carteira de Recebíveis da KPMG 217Súmula da Agência de Classificação de Risco 257

••

•••

•••••••••••••••

•••••••

••••

•••••

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

GLOSSÁRIO

Para fins deste Prospecto, os termos e expressões contidos nesta Seção, no singular ou no plural, têm o seguinte

significado:

Administrador é a BEM Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda.

Agência de Classificação de Risco é a Moody’s América Latina Ltda.

Agente Escriturador é o Banco Bradesco S.A.

Alocação Mínima é a razão entre o valor contábil dos Direitos Creditórios de titularidade do Fundo e o Patrimônio Líquido, que deverá ser igual ou superior à 50% (cinqüenta por cento).

Amortização Extraordinária Tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 71 do Regulamento.

Amortização Periódica é a amortização parcial das Quotas Seniores promovida pelo Fundo nas Datas de Amortização, calculada na forma do Capítulo Onze do Regulamento.

ANBID é a Associação Nacional dos Bancos de Investimento.

Assembléia Geral é a assembléia geral de Quotistas, ordinária e extraordinária, realizada nos termos do Capítulo Vinte e Dois do Regulamento.

Ativos Financeiros são os bens, ativos, direitos e investimentos financeiros, distintos dos Direitos Creditórios, que compõem o Patrimônio Líquido.

Aviso de Amortização Extraordinária

tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 71 do Regulamento.

Aviso de Desenquadramento tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 73 do Regulamento.

Bacen é o Banco Central do Brasil.

Bancos Cobradores São as seguintes instituições financeiras: Banco Bradesco S.A., Banco ABN AMRO Real S.A., Banco Itaú S.A., Unibanco – União de Bancos Brasileiros S.A., Banco Safra S.A., e outras instituições que vierem a ser habilitadas pelas Cedentes e pelo Fundo para prestação do serviço de cobrança bancária dos Direitos Creditórios.

Base de Dados é a base de dados que contém dados e informações relativas aos Direitos Creditórios e aos Clientes, mantida pelo Custodiante nos termos do Contrato de Custódia.

BRAM BRAM - Bradesco Asset Management S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários.

Braskem

é a Braskem S.A.

Bovespa é a Bolsa de Valores de São Paulo.

3

Bovespafix é o mercado de balcão organizado de renda fixa da Bolsa de Valores de São

Paulo – Bovespa.

CADE é o Conselho Administrativo de Defesa Econômica.

CDB Certificado de Depósito Bancário

Cedente Líder é a Braskem.

Cedentes são a Braskem e a Polialden, e suas respectivas sucessoras, a qualquer título.

CETIP é a Câmara de Custódia e Liquidação.

CIF significa Cost, Insurance and Freight.

Clientes são os compradores de Produtos cadastrados pelas Cedentes, cujo somatório de Direitos Creditórios, de cada Cliente individualmente considerado, em cada Data de Aquisição e Pagamento, poderá representar uma concentração máxima de 3 % (três por cento) do Patrimônio Líquido.

Clientes Especiais Clientes individualmente considerados, cujo somatório de Direitos Creditórios, em cada Data de Aquisição e Pagamento, poderá representar uma concentração máxima de 10% (dez por cento) do Patrimônio Líquido, sendo que o somatório dos Direitos Creditórios dos Clientes Especiais não poderá ultrapassar 40% (quarenta por cento) do Patrimônio Liquido.

COFINS é a Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social.

Complexo de Camaçari é o complexo petroquímico localizado no município de Camaçari, Estado da Bahia.

Complexo de São Paulo é o complexo petroquímico localizado no município de Capuava, Estado de São Paulo.

Complexo do Sul é o complexo petroquímico localizado no município de Triunfo, Estado do Rio Grande do Sul.

Condições Resolutivas da Cessão tem o significado que lhe é atribuído no inciso I da Cláusula Quinta do Contrato de Cessão.

Contas-Correntes Autorizadas das Cedentes

são as contas-correntes referidas nas alíneas (b) e (c) do inciso I da Cláusula Sétima do Contrato de Cessão.

Conta-Corrente Autorizada do Fundo

é a conta-corrente referida na alínea (a) do inciso I da Cláusula Sétima do Contrato de Cessão.

Contraprestação tem o significado que lhe é atribuído no inciso III da Cláusula Sexta do Contrato de Cessão.

Contrato de Cessão é o “Contrato de Promessa de Cessão e Aquisição de Direitos de Crédito e Outras Avenças”, celebrado entre o Fundo e as Cedentes, com a interveniência do Custodiante.

4

Contrato de Colocação é o “Contrato de Coordenação, Garantia Firme de Subscrição e Colocação de Quotas Seniores de Emissão do Chemical II - Fundo de Investimento em Direitos Creditórios”, celebrado entre o Administrador, as Cedentes, e as Instituições Intermediárias.

Contrato de Custódia é o “Contrato de Prestação de Serviços de Custódia Qualificada, Controladoria e Outros Pactos”, celebrado em entre o Administrador e o Custodiante, com a interveniência das Cedentes.

Contrato de Depósito é o “Contrato de Depósito e Outras Avenças” firmado entre o Custodiante e a Braskem S.A., com a interveniência do Fundo e da Polialden Petroquímica S.A.

Contrato de Promessa de Subscrição de Quotas Subordinadas

é o “Contrato de Promessa de Subscrição e Integralização de Quotas Subordinadas do Chemical II - Fundo de Investimento em Direitos Creditórios”, celebrado entre o Fundo e as Cedentes, com a interveniência do Custodiante.

Convênios de Cobrança São os convênios de prestação de serviço de cobrança bancária, por meio do qual o Custodiante contratou os demais Bancos Cobradores para efetuar tal serviço.

Copene é a Copene Petroquímica do Nordeste S.A.

Copesul é a Copesul - Companhia Petroquímica do Sul.

CPMF é a Contribuição Provisória sobre a Movimentação Financeira.

Critérios de Elegibilidade são os critérios definidos no Capítulo Oito do Regulamento a serem atendidos, pelos Clientes e pelos Direitos Creditórios, para que estes sejam considerados Direitos Creditórios Elegíveis e possam ser adquiridos pelo Fundo.

CSLL é a Contribuição Social sobre o Lucro Líquido.

Custodiante é o Banco Bradesco S.A.

CVM é a Comissão de Valores Mobiliários.

Data de Aquisição e Pagamento é cada data em que ocorre (i) a confirmação, pelo Custodiante, do atendimento, pelos Direitos Creditórios, aos Critérios de Elegibilidade; e (ii) o pagamento do Preço de Aquisição.

Data de Disponibilidade é o 2º dia útil imediatamente anterior a cada Data de Amortização ou Data de Resgate, conforme o caso.

Data de Emissão é a data em que os recursos decorrentes da integralização de cada série de Quotas Seniores ou de Quotas Subordinadas, conforme o caso, são colocados pelos Investidores Qualificados e/ou pelas Cedentes, conforme o caso, à disposição do Fundo nos termos do Artigo 45 do Regulamento e que deverá ser, necessariamente, um dia útil.

Data de Resgate é a data em que se dará o resgate integral de cada série de Quotas Seniores, indicada no Suplemento da respectiva série.

Data de Verificação de Amortização

tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 56 do Regulamento.

5

Data de Verificação do Índice de Cobertura

é, a partir da 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores e até a última Data de Resgate, o dia 15 (quinze) de cada mês.

Datas de Amortização tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 50 do Regulamento.

Direitos Creditórios são os direitos de crédito livres e desembaraçados de quaisquer ônus, encargos ou gravames que as Cedentes detêm e/ou virão a deter contra seus respectivos Clientes, advindos de operações de compra e venda mercantil a prazo de Produtos, representadas por Notas Fiscais Faturas.

Direitos Creditórios Elegíveis são Direitos Creditórios que, na Data de Aquisição e Pagamento, atendem, cumulativamente, aos Critérios de Elegibilidade.

Direitos Creditórios Inadimplidos Passíveis de Cobrança

Direitos Creditórios integrantes da carteira do Fundo, cujos pagamentos devidos pelos Clientes ao Fundo não sejam efetuados dentro do Prazo Máximo de Atraso.

Direitos Creditórios Permutáveis são os Direitos Creditórios de titularidade do Fundo que não tenham sido liquidados pelo Cliente dentro do respectivo Prazo Máximo de Atraso.

Disponibilidades tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 54 do Regulamento.

DMT é o composto químico dimetiltereftalato.

Documentos Comprobatórios tem o significado que lhe é atribuído no inciso V da Cláusula Quarta do Contrato de Cessão.

Dow Chemical é a The Dow Chemical Company.

Duplicata tem o significado que lhe é atribuído no inciso I da Cláusula Primeira do Contrato de Cessão.

EBITDA é o indicador financeiro de geração de caixa, correspondente ao lucro apurado anteriormente às despesas de juros, impostos, depreciação e amortização.

Empresa de Auditoria é a KPMG Auditores Independentes ou seu sucessor no exercício de suas funções, encarregado da revisão das demonstrações financeiras e das contas do Fundo e da análise de sua situação e da atuação do Administrador.

Encargos do Fundo tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 33 do Regulamento.

Estatuto Social é o estatuto social da Braskem.

Eventos de Avaliação são os eventos definidos no Artigo 67 do Regulamento.

Eventos de Liquidação são os eventos definidos no Artigo 68 do Regulamento.

Eventos de Resilição tem o significado que lhe é atribuído no inciso III da Cláusula Dez do Contrato de Cessão.

Eventos de Revisão tem o significado que lhe é atribuído no inciso I da Cláusula Dez do Contrato de Cessão.

6

Fator Multiplicador é o fator multiplicador aplicado sobre a Taxa DI de cada série de Quotas Seniores, determinado na forma do Parágrafo Segundo do Artigo 40 e indicado no Suplemento da respectiva série.

FOB significa Free on Board.

Fundo é o Chemical II - Fundo de Investimento em Direitos Creditórios.

Gestor é a BRAM.

GLP significa gás liqüefeito de petróleo.

Grupo Braskem é o grupo de companhias controlado, direta ou indiretamente, pela Braskem.

Grupo Mariani é o grupo de companhias controlado, direta ou indiretamente, pela família Mariani.

Grupo Odebrecht é o grupo de companhias controlado, direta ou indiretamente, pela Odebrecht S.A.

IGP- M é o Índice Geral de Preços do Mercado, calculado e divulgado pela Fundação Getúlio Vargas.

Índice de Cobertura tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 72 do Regulamento.

Instituição Líder é o Banco ABN AMRO Real S.A.

Instituições Autorizadas são as seguintes instituições ou suas respectivas Partes Relacionadas: Banco ABN AMRO Real S.A., Unibanco – União de Bancos Brasileiros S.A., Banco Santander Brasil S.A., Banco Santander Banespa S.A., Banco Itaú S.A., Banco Itaú BBA S.A., Banco Bradesco S.A., Bankboston Banco Múltiplo S.A., Banco Citibank S.A., HSBC Bank Brasil S.A. - Banco Múltiplo, Banco do Brasil S.A. e Banco Safra S.A.

Instituições Intermediárias são as seguintes instituições financeiras: Banco ABN AMRO Real S.A., Unibanco – União de Bancos Brasileiros S.A., Banco Itaú BBA S.A. e Banco Santander Brasil S.A.

Instrução CVM 356 Instrução CVM n.º 356, de 17 de dezembro de 2001, com a redação dada pela Instrução CVM n.º 393, de 22 de julho de 2003.

Investidores Qualificados são aquelas pessoas definidas como tal pela Instrução CVM n.º 409, de 18 de agosto de 2004, e alterações posteriores e as pessoas autorizadas, pela legislação aplicável, a aplicar recursos em quotas de fundos de investimento em direitos creditórios.

IOF/Títulos é o Imposto sobre Operações relativas a Títulos ou Valores Mobiliários.

IR é o Imposto de Renda.

IRPJ é o Imposto de Renda da Pessoa Jurídica.

LTC é o limite técnico de crédito de cada Cliente, estabelecido na política de crédito e cobrança das Cedentes.

7

Nitrocarbono

é a Nitrocarbono S.A.

Norquisa é a Nordeste Química S.A. – Norquisa

Nota Fiscal Fatura é o documento preparado na forma do Anexo I do Contrato de Cessão, emitido em razão da realização de operação de compra e venda mercantil a prazo de Produtos entre qualquer Cedente e seu respectivo Cliente, vinculado a uma Duplicata específica.

OPP Polímeros Avançados é a OPP Polímeros Avançados S.A.

OPP Química é a OPP Química S.A.

Oxiteno é a Oxiteno do Nordeste S.A.

Partes Relacionadas são (i) as pessoas físicas e jurídicas controladoras de determinada pessoa; (ii) as sociedades direta ou indiretamente controladas por tal pessoa; (iii) as sociedades coligadas com tal pessoa; e/ou (iv) sociedades sob controle comum com tal pessoa.

Patrimônio Líquido é o patrimônio líquido do Fundo, apurado na forma do Capítulo Vinte e Quatro do Regulamento.

Percentual de Inadimplência tem o significado que lhe é atribuído no Parágrafo Primeiro do Artigo 72 do Regulamento.

PET é o composto químico polietileno tereftalato.

Petrobras é a Petróleo Brasileiro S.A. – Petrobras.

Petroflex é a Petroflex Indústria e Comércio S.A.

Petroquisa é a Petrobras Química S.A.

Petros é a Fundação Petrobras de Seguridade Social – Petros.

PIS é a Contribuição ao Programa de Integração Social.

Plano Contábil é o Plano Contábil das Instituições do Sistema Financeiro Nacional (COSIF), criado pela Circular 1.273 do Banco Central do Brasil, de 29 de dezembro de 1987, ou qualquer outro plano contábil aplicável aos fundos de investimento em direitos creditórios que venha a substituí-lo nos termos da legislação aplicável.

Polialden é a Polialden Petroquímica S.A.

Polibrasil é a Polibrasil Resinas S.A.

Politeno é a Politeno Indústria e Comércio S.A.

PQU é a Petroquímica União S.A.

Prazo de Duração tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 4 do Regulamento.

Prazo Máximo de Atraso prazo máximo de atraso de 8 (oito) dias, a partir do qual os Direitos Creditórios passam a ser Direitos Creditórios Permutáveis.

8

Preço de Aquisição é o preço de aquisição de cada Direito Creditório Elegível, calculado nos

termos do inciso II da Cláusula Sexta do Contrato de Cessão.

Previ é a Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil.

Produtos são os produtos fabricados e/ou comercializados pelas Cedentes no curso normal de suas atividades preponderantes, desenvolvidas em conformidade com seus atos constitutivos.

Pronor é a Pronor Petroquímica S.A.

Proppet é a Proppet S.A.

Prospecto é o prospecto do Fundo e suas respectivas atualizações.

PVC é o composto químico policloreto de vinila.

Quotas são as Quotas Seniores e as Quotas Subordinadas.

Quotas Seniores são as quotas de classe sênior, emitidas pelo Fundo em uma ou mais séries.

Quotas Subordinadas são as quotas de classe subordinada, emitidas pelo Fundo em uma única série.

Quotistas são os titulares de Quotas.

Regulamento é o Regulamento do Chemical II - Fundo de Investimento em Direitos Creditórios, registrado no 2º Ofício de Títulos e Documentos da Cidade de Osasco, Estado de São Paulo, em 7 de novembro de 2005, sob o n.º 197.159, e aditado e consolidado em 2 de dezembro de 2005, sob o n.º 198.056.

Reserva de Amortização e Resgate tem o significado que lhe é atribuído no Artigo 54 do Regulamento.

Rio Polímeros é a Rio Polímeros S.A.

SERASA é a Centralização dos Serviços dos Bancos S.A. – SERASA.

SFF é o Sistema de Fundos Fechado, administrado pela CETIP.

Sistema BAAN é o sistema integrado de controle de recebimento de matéria-prima, estoque, faturamento, finanças e contabilidade das Cedentes.

SOMAFIX

é o mercado de balcão organizado de renda fixa da Sociedade Operadora do Mercado de Ativos – SOMA.

Suplemento tem o significado que lhe é atribuído no Parágrafo Primeiro do Artigo 37 do Regulamento.

Suzano é a Suzano Petroquímica S.A.

Taxa DI é a taxa média diária do DI – Depósito Interfinanceiro de um dia, “over extra-grupo”, expressa na forma percentual ao ano, base 252 (duzentos e cinqüenta e dois) dias úteis, calculada e divulgada pela CETIP.

9

Taxa DI Futura tem o significado que lhe é atribuído no inciso II da Cláusula Sexta do Contrato de Cessão.

Tegal é a Tegal Terminal de Gases Ltda.

Termo de Ciência de Risco e Adesão ao Regulamento

é o documento preparado sob a forma do Anexo II do Regulamento.

Trikem é a Trikem S.A.

Unidade de Desenvolvimento de Negócios

é a unidade de negócio da Cedente Líder responsável pelo desenvolvimento de novos negócios e administração de suas participações minoritárias.

Unidade de Insumos Básicos é a unidade de negócio da Cedente Líder responsável pela linha de Produtos de petroquímicos básicos.

Unidade de Poliolefinas é a unidade de negócio das Cedentes responsável pela linha de Produtos de poliolefinas.

Unidade de Vinílicos é a unidade de negócio da Cedente Líder responsável pela linha de Produtos de vinílicos.

Unidades de Negócio são, em conjunto, a Unidade de Insumos Básicos, a Unidade de Desenvolvimento de Negócios, a Unidade de Poliolefinas e a Unidade de Vinílicos.

UPF são as unidades de produção e faturamento das Cedentes.

UTECTM é o composto químico polietileno de ultra-alto peso molecular.

Valor Unitário de Emissão é o valor unitário de cada Quota na 1ª Data de Emissão de cada série de Quotas Seniores ou na 1ª Data de Emissão de Quotas Subordinadas, conforme o caso.

10

CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DO FUNDO

Emissor Chemical lI - Fundo de Investimento em Direitos Creditórios.

Base Legal Resolução do Conselho Monetário Nacional n.º 2.907/2001 e a Instrução CVM

356.

Tipo

Fechado

Cedentes Braskem e Polialden.

Classes de Quotas Uma ou mais séries de Quotas Seniores; e Uma série de Quotas Subordinadas, em número indeterminado.

Limite de Emissão de Quotas Seniores

O valor da totalidade das Quotas Seniores em circulação não poderá, em qualquer hipótese, ser superior a R$ 800.000.000,00 (oitocentos milhões de reais).

Valor Unitário de Emissão das Quotas Seniores

R$ 25.000,00 (vinte e cinco mil reais)

Valor Unitário de Emissão das Quotas Subordinadas

R$ 1.000,00 (hum mil reais)

Prazo de Duração 20 anos contados da 1ª Data de Emissão de Quotas.

Administrador BEM Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda., sociedade limitada, equiparada a instituição financeira com sede na Cidade de Osasco, Estado de São Paulo, na Cidade de Deus, Prédio Novíssimo, 4º andar, inscrita no CNPJ sob o n.º 00.066.670/0001-00. O Administrador poder ser contatado pelo telefone n.º 3684.4522 e fax n.º 36845645.

Gestor O Gestor dos ativos integrantes da carteira do Fundo é a BRAM, instituição contratada pelo Administrador para prestação dos serviços de gestão da carteira do Fundo, nos termos do Artigo 39, III da Instrução CVM 356.

Custodiante e Agente Escriturador

O responsável pela prestação dos serviços de custódia e controladoria dos ativos integrantes da carteira do Fundo, inclusive dos serviços dos quais trata o artigo 38 da Instrução CVM 356, é o Banco Bradesco S.A., instituição financeira com sede na Cidade de Osasco, Estado de São Paulo, na Cidade de Deus, Vila Yara, inscrita no CNPJ sob o n.º 60.746.948/0001-12. O Custodiante é responsável, também, pelo serviço de escrituração das Quotas.

Empresa de Auditoria A Empresa de Auditoria contratada pelo Fundo é a KPMG Auditores Independentes, com sede na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Rua Renato Paes de Barros, 33. A Empresa de Auditoria será responsável pela revisão das demonstrações financeiras e das contas do Fundo e pela análise de sua situação e da atuação do Administrador.

Agência de Classificação de Risco

As Quotas têm sua classificação de risco atribuída pela Moody’s América Latina Ltda., a Agência de Classificação de Risco especializada contratada pelo Fundo. A classificação de risco das Quotas será revisada trimestralmente e divulgada aos Quotistas na forma prevista no Regulamento.

11

12

CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DA PRIMEIRA SÉRIE DE QUOTAS SENIORES

Quantidade de Quotas Seniores

16.000 (dezesseis mil)

Montante da emissão R$ 400.000.000,00 (quatrocentos milhões de reais).

1ª Data de Emissão 09 de dezembro de 2005

Datas de Amortização Semestralmente, nos dias 15 de dezembro e 15 de junho de cada ano, até o 30º

(trigésimo) mês contado da 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores, o Fundo pagará os juros acumulados sobre o Valor Unitário de Emissão das Quotas Seniores; e, mensalmente, a partir do 31º (trigésimo primeiro) mês contado da 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores, o Fundo pagará, além dos juros acumulados sobre o Valor Unitário de Emissão das Quotas Seniores, o valor de principal das Quotas Seniores, conforme o seguinte cronograma: (i) 1/6 (um sexto) do Valor Unitário de Emissão das Quotas Seniores, no dia 15 do 31º mês da Data de Emissão; (ii) 1/5 (um quinto) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 32º mês da Data de Emissão; (iii) 1/4 (um quarto) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 33º mês da Data de Emissão; (iv) 1/3 (um terço) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 34º mês da Data de Emissão; (v) 1/2 (metade) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 35º mês da Data de Emissão; e (vi) o valor unitário remanescente das Quotas Seniores, na 11ª Data de Amortização, que corresponderá à Data de Resgate.

Data de Resgate 15 de dezembro de 2008

Parâmetro para determinação do valor das Quotas Seniores

103,75% (cento e três inteiros e setenta e cinco centésimos por cento) da Taxa DI, apurado de acordo com o Artigo 45 do Regulamento. Os critérios de determinação do valor das Quotas Seniores, definidos no Artigo 45 do Regulamento, têm como finalidade definir qual a parcela do Patrimônio Líquido que deve ser prioritariamente alocada aos titulares das Quotas Seniores na hipótese de amortização e/ou resgate de suas Quotas, e não representam nem deverão ser considerados, em hipótese alguma, como uma promessa ou obrigação, legal ou contratual, das Cedentes, do Administrador ou do Custodiante e de suas respectivas Partes Relacionadas em assegurar remuneração aos referidos Quotistas. Independentemente do valor do Patrimônio Líquido, os titulares das Quotas Seniores não farão jus, em hipótese alguma, quando da amortização ou resgate de suas Quotas, a uma remuneração superior ao valor destas na respectiva Data de Amortização ou Data de Resgate, o qual representa o limite máximo de remuneração possível para esta classe de Quotas.

Classificação de risco

Aa2.br na Escala Nacional Brasileira e Ba1 na Escala Global de Moeda Local.

Público Alvo O Público Alvo da Oferta são os Investidores Qualificados. Somente podem adquirir as Quotas Seniores do Fundo, os fundos de investimento classificados como “renda fixa” e “multimercado”, nos termos do inciso II do artigo 91 da instrução CVM 409/04, que sejam habilitados a adquirir

quotas de emissão de fundos de investimento em direitos creditórios, bem como aqueles investidores considerados como qualificados nos termos da Instrução CVM 409/04, quais sejam: (i) instituições financeiras; (ii) companhias seguradoras e sociedades de capitalização; (iii) entidades abertas e fechadas de previdência complementar; (iv) pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros superior a R$ 300.000,00 e que adicionalmente, atestem por escrito sua condição de investidor qualificado mediante termo próprio; (iv) fundos de investimento destinados exclusivamente a investidores qualificados; e (v) administradores de carteira e consultores de valores imobiliários autorizados pela CVM, em relação a seus recursos próprios. O investimento nas Quotas Seniores é recomendado para estes Investidores Qualificados que podem prescindir de liquidez, tendo em vista a possibilidade de ser pequena ou inexistente a negociação das Quotas Seniores no mercado secundário; e que estejam dispostos a correr o risco de crédito de empresas do setor petroquímico como forma de diversificação de seus investimentos.

Valor Mínimo de Investimento

O valor mínimo individual de aplicação por investidor interessado em adquirir Quotas Seniores no âmbito da Oferta será de R$ 25.000,00 (vinte e cinco mil reais).

Divulgação de Informações Os atos, fatos, decisões ou assuntos relacionados aos interesses dos Quotistas serão divulgados por meio (i) de anúncio publicado, em forma de aviso, no jornal Gazeta Mercantil ou, na sua impossibilidade, em veículo de circulação e alcance equivalente; e (ii) de correio eletrônico enviado ao representante de cada Quotista, especificado no Boletim de Subscrição.

Negociação das Quotas As Quotas Seniores serão admitidas para negociação no BOVESPAFIX, SOMAFIX e SFF.

Maiores Informações Maiores esclarecimentos a respeito da Oferta, bem como cópias do Regulamento e deste Prospecto poderão ser obtidos perante as Instituições Intermediárias, o Administrador e a CVM, nos endereços a seguir indicados: Banco ABN AMRO Real S.A. Avenida Paulista, 1374. 3º andar São Paulo – SP Cristiane Valle - Senior Vice President Alexandre Mathews Coutinho - Assistant Vice President Telefone: (11) 3174-7833 www.bancoreal.com.br Unibanco – União de Bancos Brasileiros S.A. Avenida Eusébio Matoso, 891 São Paulo – SP Marcelo Pereira Fanganiello - Superintendente Telefone: (11) 3097-1617 www.unibanco.com.br Banco Itaú BBA S.A. Av. Brigadeiro Faria Lima, 3.400, 5º andar São Paulo - SP Pedro Bianchi - Gerente de Mercado de Capitais Telefone: (11) 3708-8162 www.itaubba.com.br

13

Banco Santander Brasil S.A. Rua Amador Bueno, 474 – 3º andar, Bloco C São Paulo – SP Ricardo Leoni - Vice President Telefone: (11) 5538-6792 www.santander.com.br BEM Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda. Cidade de Deus, Prédio Novíssimo, 4º andar – Vila Yara Osasco – SP José Carlos da Silva Telefone: 3684.4522 www.bradescocustodia.com.br Comissão de Valores Mobiliários - CVM Rua Sete de Setembro, 111, 5º andar Rio de Janeiro – RJ Rua Líbero Badaró 471, 7º andar São Paulo – SP www.cvm.gov.br

14

SUMÁRIO

O Fundo

O Fundo foi constituído, sob a forma de condomínio fechado, com Prazo de Duração de 20 anos, observadas as

disposições do Regulamento, tendo este sido registrado no 2º Ofício de Títulos e Documentos da Cidade de

Osasco, Estado de São Paulo em 7 de novembro de 2005, sob o n.º 197.159, e aditado e consolidado em 2 de

dezembro de 2005, sob o n.º 198.056. O Fundo é regido pelas disposições de seu Regulamento, pela Instrução

CVM 356 e demais disposições legais e regulamentares aplicáveis. Os documentos referidos no parágrafo

primeiro do artigo 8º da Instrução CVM 356 foram protocolados na CVM em 7 de novembro de 2005.

O Fundo tem por objetivo proporcionar a seus Quotistas valorização de suas Quotas por meio da aquisição (i) de

Direitos Creditórios Elegíveis, em caráter definitivo e sem direito de regresso contra as Cedentes ou coobrigação

destas; e (ii) de Ativos Financeiros. O Fundo emitirá Quotas Seniores e Quotas Subordinadas para captar os

recursos necessários à aquisição dos Direitos Creditórios Elegíveis e dos Ativos Financeiros, sendo que a

primeira série de Quotas Seniores será dividida em 16.000 (dezesseis mil) Quotas Seniores, com Valor Unitário

de Emissão de R$ 25.000,00 (vinte e cinco mil reais), perfazendo o montante total de R$ 400.000.000,00

(quatrocentos milhões de reais). A Data de Resgate da primeira série de Quotas Seniores será o dia 15 de

dezembro de 2008.

Política de investimento, de composição e de diversificação da carteira do Fundo

Os investimentos do Fundo se subordinarão aos requisitos de composição e de diversificação estabelecidos pelas

normas regulamentares em vigor, sempre observado o disposto no Regulamento e, em especial, o

enquadramento do Fundo ao Índice de Cobertura. O Fundo deverá alocar, no mínimo, 50% de seu Patrimônio

Líquido em Direitos Creditórios, sendo que o saldo remanescente poderá ser mantido em moeda corrente

nacional ou aplicado nas modalidades de investimento autorizadas pelo Regulamento. A tabela a seguir

apresenta um resumo das modalidades de investimento e dos limites de composição da carteira do Fundo:

Composição da carteira e percentual máximo em relação ao Patrimônio Líquido Mínimo Máximo

a) Direitos Creditórios 50% 100%

b) Moeda corrente nacional 0% 50%

c) Títulos públicos de emissão do Tesouro Nacional ou do Bacen 0% 50%d) Fundos de investimento de renda fixa de perfil conservador que sejam administrados

por qualquer das Instituições Autorizadas. 0% 50%

São vedadas ao Fundo, entre outras: (i) a aquisição de ativos ou aplicação de recursos em modalidades de

investimento de renda variável ou atrelados à variação cambial; (ii) a realização de operações em mercado de

derivativos; (iii) a realização de operações de day trade e (iv) a aquisição de CDBs e a realização de operações

compromissadas.

15

16

Os Direitos Creditórios

Os Direitos Creditórios são originários de operações de compra e venda mercantil a prazo de Produtos, já

produzidos (performados), realizadas entre as Cedentes e os Clientes. Não fazem parte do Contrato de Cessão,

em sua totalidade, os Direitos Creditórios decorrentes da comercialização de Produtos entre as Unidades de

Negócio das Cedentes (intercompany) e as exportações.

A KPMG Auditores Independentes desenvolveu uma análise do perfil da carteira de Direitos Creditórios das

Cedentes, incluindo o entendimento do sistema de cobrança relacionado à emissão e cobrança de Duplicatas,

para o período de 36 (trinta e seis) meses compreendido entre 1º de maio de 2002 a 30 de abril de 2005 . O

resultado dessa análise foi compilado em um relatório que consta do Anexo “Relatório de Revisão Especial da

Certeira de Recebíveis da KPMG” a este Prospecto.

As Quotas

O Fundo poderá emitir uma ou mais séries de Quotas Seniores e uma única série de Quotas Subordinadas,

dividida em uma ou mais distribuições.

Emissão e integralização das Quotas

As Quotas Seniores e as Quotas Subordinadas serão emitidas por seu valor calculado na forma dos Artigos 45 e

46 do Regulamento, respectivamente, na data em que os recursos sejam colocados pelos Investidores

Qualificados e/ou pelas Cedentes, conforme o caso, à disposição do Fundo (valor da Quota de D + 0).

O Fundo somente poderá emitir Quotas Seniores caso (i) depois de computada, pro forma, a aquisição dos

Direitos Creditórios Elegíveis a ser realizada com os recursos da integralização das referidas Quotas Seniores, o

Fundo atenda ao Índice de Cobertura e à Alocação Mínima; e (ii) o Suplemento da respectiva série seja

devidamente preenchido e levado a registro na forma do Regulamento.

Amortização e resgate das Quotas

As Quotas Seniores de cada série serão resgatadas integralmente pelo Fundo nas respectivas Datas de Resgate.

Semestralmente, nos dias 15 de dezembro e 15 de junho de cada ano, até o 30º (trigésimo) mês contado da 1ª

Data de Emissão de Quotas Seniores, o Fundo pagará os juros acumulados sobre o Valor Unitário de Emissão

das Quotas Seniores; e, mensalmente, a partir do 31º (trigésimo primeiro) mês contado da 1ª Data de Emissão de

Quotas Seniores, o Fundo pagará, além dos juros acumulados sobre o Valor Unitário de Emissão das Quotas

Seniores, o valor de principal das Quotas Seniores, conforme o seguinte cronograma:

(i) 1/6 (um sexto) do Valor Unitário de Emissão das Quotas Seniores, no dia 15 do 31º mês da Data de

Emissão;

(ii) 1/5 (um quinto) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 32º mês da Data de

Emissão;

(iii) 1/4 (um quarto) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 33º mês da Data de

Emissão;

(iv) 1/3 (um terço) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 34º mês da Data de

Emissão;

(v) 1/2 (metade) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 35º mês da Data de

Emissão; e

(vi) o valor unitário remanescente das Quotas Seniores, na 11ª Data de Amortização, que corresponderá à

Data de Resgate.

As Quotas Subordinadas somente serão resgatadas após o resgate integral das Quotas Seniores.

Negociação das Quotas

As Quotas Seniores serão admitidas para negociação no BOVESPAFIX, SOMAFIX e SFF.

Critérios de divulgação de informações aos Quotistas

Os atos, fatos, decisões ou assuntos relacionados aos interesses dos Quotistas serão divulgados por meio (i) de

anúncio publicado, em forma de aviso, no jornal Gazeta Mercantil ou, na sua impossibilidade, em veículo de

circulação e alcance equivalente; e (ii) de correio eletrônico enviado ao representante de cada Quotista.

O Administrador

O Fundo é administrado pela BEM Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda., sociedade limitada

equiparada a instituição financeira controlada diretamente pelo Banco Bradesco S.A. O Administrador realizará

a administração do Fundo cumprindo suas obrigações com a diligência e correção que todo homem ativo e probo

deve empregar na condução de seus próprios negócios, praticando todos os seus atos com a estrita observância

da lei, das normas regulamentares, em especial as da CVM, do Regulamento e das deliberações da Assembléia

Geral, bem como dos deveres de diligência, lealdade, informação aos Quotistas e salvaguarda da integridade dos

direitos dos mesmos. Os deveres e obrigações do Administrador encontram-se detalhados no Regulamento (ver

Seção “Anexos – Regulamento”).

17

Remuneração do Administrador e Custodiante

Taxa de administração

e custódia:

0,12% (doze centésimos por cento) ao ano incidente sobre o Patrimônio Líquido, a

qual inclui a taxa de custódia dos ativos integrantes da carteira do Fundo, a ser

calculado e provisionado diariamente, com base no Patrimônio Líquido do dia útil

imediatamente anterior, e pago mensalmente até o 5º dia útil de cada mês

calendário.

Taxa de ingresso: Não há.

Taxa de saída: Não há.

Taxa de performance: Não há.

Gestor

O Gestor dos ativos integrantes da carteira do Fundo é a BRAM, instituição contratada pelo Administrador para

prestação dos serviços de gestão da carteira do Fundo, nos termos do Artigo 39, III da Instrução CVM 356.

A BRAM - Bradesco Asset Management S.A. - DTVM é uma sociedade com sede na Cidade de São Paulo,

Estado de São Paulo, na Avenida Paulista, n.º 1450, 6º e 7º andares, inscrita no C.N.P.J./M.F. sob n.º

62.375.134/0001-44.

A BRAM é controlada diretamente pelo Banco Bradesco S.A., que detém 100% das ações representativas do seu

capital social e integra um dos maiores grupos de gestão de fundos de investimento no País.

Em 30 de setembro de 2005, a BRAM geria cerca de R$ 98,3 bilhões de recursos de terceiros, dos quais cerca de

R$ 2,4 bilhões referiam-se à gestão de fundos de investimento em direitos creditórios e fundos de investimento

em quotas de fundos de investimento em direitos creditórios.

O Custodiante

O responsável pela prestação dos serviços de custódia e controladoria dos ativos integrantes da carteira do

Fundo, inclusive dos serviços dos quais trata o artigo 38 da Instrução CVM 356, é o Banco Bradesco S.A. O

Custodiante é responsável, também, pelo serviço de escrituração das Quotas.

Os deveres e obrigações do Custodiante encontram-se detalhados no Regulamento e no Contrato de Custódia.

(ver Seção “Anexos – Regulamento – Capítulo Vinte e Um”).

18

As Cedentes

Braskem

A Braskem é uma das maiores companhias petroquímicas da América Latina e uma das três maiores companhias

industriais de capital privado do Brasil, com base na receita líquida de vendas. A Braskem tem um portfólio

diversificado de produtos químicos, larga escala de produção e foco estratégico em termoplásticos. A Braskem é

a única companhia petroquímica brasileira com unidades de produção de primeira e segunda gerações

integradas. A Braskem é responsável pela produção de 59% do consumo de PVC, 41% do consumo de eteno,

40% do consumo de polipropileno e 29% do consumo de polietileno no Brasil. Em 2004, o seu faturamento

representou 40% do mercado de petroquímicos no Brasil.

A Braskem é resultado de um processo de reestruturação societária que integrou as operações de seis companhias

petroquímicas brasileiras: Copene, OPP Química, Polialden, Trikem, Proppet e Nitrocarbono. Todas as referidas

companhias, à exceção da Polialden, já foram incorporadas pela Braskem. As operações da Braskem estão organizadas

em quatro unidades de negócios, que correspondem a seus quatro principais produtos e processos produtivos:

• Unidade de Insumos Básicos (que reflete as operações da Copene);

• Unidade de Poliolefinas (que reflete as operações da OPP Química e Polialden);

• Unidade de Vinílicos (que reflete as operações da Trikem); e

• Unidade de Desenvolvimento de Negócios (que reflete as operações da Nitrocarbono e Proppet e a

gestão de participações societárias minoritárias da Braskem).

A integração das operações das seis companhias petroquímicas que formaram a Braskem proporcionou, e

estima-se que continuará a proporcionar, reduções substanciais de custos e sinergias em relação a tributos,

fornecedores e despesas de logística, despesas administrativas em geral e despesas operacionais.

A Braskem apresentou receita líquida de R$9.719,3 milhões e EBITDA de R$ 1.910,9milhões nos primeiros

nove meses de 2005, representando uma margem de 19,7%.

Polialden

A Polialden é uma sociedade anônima constituída sob as leis brasileiras. Em 30 de setembro de 2005, a Braskem

detinha 100% do capital com direito a voto e 63,67% do capital total da Polialden.

A Polialden dedica-se à manufatura, processamento, venda, importação e exportação de polietileno de alta

densidade, UTECTM e outros produtos químicos e petroquímicos, integrando a Unidade de Poliolefinas (ver

Seção “As Cedentes - Unidades de Negócio - Unidade de Poliolefinas”).

19

PROCEDIMENTO DE DISTRIBUIÇÃO DAS QUOTAS SENIORES

Observadas as disposições da regulamentação aplicável, as Instituições Intermediárias deverão realizar a

distribuição pública das Quotas Seniores conforme plano de distribuição adotado em conformidade com o

disposto no §3º do artigo 33 da Instrução CVM 400, fixado nos seguintes termos:

Regime de Colocação

O montante total de emissão das Quotas Seniores é de R$ 400.000.000,00 (quatrocentos milhões de reais). As

Quotas Seniores serão distribuídas publicamente pelas Instituições Intermediárias, em regime de garantia firme,

desde que atendidas todas as condições precedentes do Contrato de Colocação, celebrado entre as Cedentes, o

Administrador e as Instituições Intermediárias.

Plano de Distribuição

Uma vez protocolados na CVM os documentos exigidos pela Instrução CVM 356 para a realização da Oferta, foi

disponibilizado ao público o prospecto preliminar de distribuição pública das Quotas Seniores, precedido da

publicação do aviso de que trata o artigo 53 da Instrução CVM 400, realizada no dia 9 de novembro de 2005, e

do qual constará data estimada para coleta de intenções de investimento e obtenção do Fator Multiplicador

(bookbuilding).

Nesse sentido, o procedimento de bookbuilding consistirá na verificação, junto aos investidores, da demanda

pelas Quotas Seniores de emissão do Fundo em diferentes níveis de cupom pré-fixado de juros que será

acrescido a 100% da variação da Taxa DI. O Fator Multiplicador será equivalente à menor taxa oferecida pelos

investidores para as Quotas Seniores cujo somatório seja igual ou superior ao número total de Quotas Seniores

ofertados ao público investidor.

Houve apresentações, realizadas conjuntamente pelas Cedentes, pelo Administrador e pelas Instituições

Intermediárias, para os investidores interessados, a respeito das principais características do Fundo e das Quotas

Seniores, com a utilização de material previamente protocolado na CVM.

Será adotado o procedimento diferenciado de distribuição, não havendo lotes máximos ou mínimos, nem

reservas antecipadas.

Uma vez realizados estes procedimentos, será publicado o Anúncio de Início da Oferta.

Encerramento da Distribuição

A distribuição das Quotas Seniores será encerrada ao final do Prazo de Colocação, prazo esse que não será

prorrogado por qualquer motivo, quando se dará a publicação do Anúncio de Encerramento da Oferta.

20

Subscrição e Integralização das Quotas Seniores

No ato de subscrição das Quotas Seniores, o investidor (i) assinará o boletim de subscrição, que será autenticado

pelo Administrador; e (ii) receberá exemplar deste Prospecto e cópia do Regulamento, declarando, por meio da

assinatura de Termo de Ciência de Risco e Adesão ao Regulamento, estar ciente (a) das disposições contidas no

Regulamento, especialmente aquelas referentes à política de investimento, à composição da carteira do Fundo e

à taxa de administração; e (b) dos riscos inerentes ao investimento no Fundo, conforme descritos no

Regulamento e neste Prospecto.

A integralização das Quotas Seniores deverá ser à vista, em moeda corrente nacional, no ato de subscrição.

Ademais, a integralização das Quotas Seniores somente poderá ser efetuada por crédito em conta corrente

indicada pelo Fundo ou por Transferência Eletrônica Disponível – TED. Não são previstas ou oferecidas

condições de financiamento para a subscrição das Quotas Seniores.

Custos de Distribuição

Os custos relativos à distribuição das Quotas Seniores, tais como comissão de estruturação, colocação e prêmio

de sucesso serão de exclusiva responsabilidade das Cedentes.

Os custos relativos à constituição do Fundo, tais como o recolhimento da taxa de registro para a CVM, despesas

com registro em cartório de títulos e documentos, serão deduzidos do Patrimônio Líquido.

21

FATORES DE RISCO

Antes de decidir por aplicar recursos no Fundo ou adquirir Quotas, os potenciais investidores devem

considerar cuidadosamente, à luz de suas próprias situações financeiras e objetivos de investimento, todas as

informações disponíveis neste Prospecto e avaliar os fatores de risco descritos nesta Seção. Em decorrência

dos riscos inerentes à sua própria natureza, incluindo, entre outros, os fatores de risco descritos nesta Seção,

poderá ocorrer perda ou atraso, por tempo indeterminado, da restituição aos Quotistas do capital investido ou

eventual perda do valor de principal de suas aplicações.

Riscos associados ao investimento no Fundo

Modalidade de investimento recente e sofisticada.

O Fundo se enquadra em modalidade de investimento recentemente instituída em nosso País. Os potenciais

investidores devem avaliar minuciosamente suas peculiaridades, tais como riscos de liquidez dos direitos

creditórios, eventos de amortização das Quotas e de liquidação do Fundo, dentre outros. Estas peculiaridades

podem eventualmente trazer conseqüências negativas ao patrimônio do Fundo, ou podem tornar o investimento

ilíquido. A necessidade de avaliação criteriosa por parte do investidor é decorrente igualmente da sofisticação e

complexidade inerente a uma operação de securitização, tal como a concretizada por meio do Fundo.

Limitação de ativos do Fundo.

A única fonte de recursos do Fundo para efetuar o pagamento das amortizações e/ou resgate das Quotas aos Quotistas,

é a liquidação dos Direitos Creditórios pelos Clientes e dos Ativos Financeiros pelas respectivas contrapartes. Após o

recebimento destes recursos e, se for o caso, depois de esgotados todos os meios cabíveis para a cobrança, judicial ou

extrajudicial, dos referidos ativos, o Fundo não disporá de quaisquer outras verbas para efetuar a amortização e/ou o

resgate, total ou parcial, das Quotas, podendo inclusive, realizar o resgate do saldo das Quotas Seniores mediante

dação em pagamento dos Direitos Creditórios, conforme hipótese prevista no Artigo 70 do Regulamento.

Amortização e resgate condicionado das Quotas.

O Fundo está exposto a determinados riscos inerentes aos Direitos Creditórios e aos Ativos Financeiros que

compõem o seu patrimônio e aos mercados em que os mesmos são negociados, incluindo a eventual

impossibilidade de o Administrador alienar os respectivos ativos em caso de necessidade, especialmente os

Direitos Creditórios, devido à inexistência de mercado secundário ativo e organizado para a negociação deste

tipo de ativo. Considerando-se que o Fundo somente procederá às amortizações e/ou ao resgate das Quotas na

medida em que os Direitos Creditórios sejam pagos pelos Clientes e/ou os Ativos Financeiros sejam

devidamente liquidados pelas respectivas contrapartes, tanto o Administrador quanto o Custodiante encontram-

se impossibilitados de assegurar que as amortizações e/ou o resgate das Quotas ocorrerão nas datas

originalmente previstas, não sendo devido pelo Fundo ou por qualquer pessoa, incluindo o Administrador e o

Custodiante, qualquer multa ou penalidade, de qualquer natureza.

22

Riscos de Mercado e Fatores macroeconômicos.

A ocorrência, no Brasil ou no exterior, de fatos extraordinários ou situações especiais de mercado ou, ainda, de

eventos de natureza política, econômica ou financeira que modifiquem a ordem atual e influenciem de forma

relevante o mercado financeiro brasileiro, incluindo variações nas taxas de juros, eventos de desvalorização da

moeda e mudanças legislativas, assim como em decorrência dos riscos inerentes à sua própria natureza,

incluindo, entre outros, os fatores de risco descritos nesta seção, poderá resultar em perda, pelos Quotistas, do

valor de principal de suas aplicações. Não será devida pelo Fundo, pelo Administrador ou pelo Custodiante,

qualquer multa ou penalidade, de qualquer natureza, caso os Quotistas sofram qualquer dano ou prejuízo

resultante do risco aqui descrito.

Inexistência de rendimento predeterminado.

O valor unitário das Quotas Seniores será atualizado diariamente de acordo com os critérios definidos no Artigo

46 do Regulamento. Tal atualização tem como finalidade definir qual a parcela do Patrimônio Líquido que deve

ser prioritariamente alocada aos titulares das Quotas Seniores na hipótese de amortização e/ou resgate de suas

respectivas Quotas, e não representa nem deverá ser considerada, sob qualquer hipótese ou circunstância, como

uma promessa ou obrigação, legal ou contratual, do Administrador, do Custodiante ou das Cedentes e de suas

Partes Relacionadas em assegurar tal remuneração aos referidos Quotistas. Independentemente do valor do

Patrimônio Líquido, os titulares das Quotas Seniores não farão jus, em qualquer circunstância, quando da

amortização ou resgate de suas Quotas, a uma remuneração superior ao valor das mesmas na respectiva Data de

Amortização ou Data de Resgate, o qual representa o limite máximo de remuneração possível para esta classe de

Quotas.

Risco de liquidez do mercado secundário brasileiro de valores mobiliários.

O mercado secundário existente no Brasil para negociação de valores mobiliários em geral, e de quotas de fundos de

investimento em direitos creditórios especificamente, apresenta atualmente baixa liquidez, e não há nenhuma garantia

de que existirá no futuro um mercado para negociação das Quotas que possibilite aos Quotistas sua alienação caso

estes assim decidam. Adicionalmente, em razão da não existência de um mercado secundário ativo e organizado para

negociação dos Direitos Creditórios, os Quotistas devem possuir condição financeira para levar ao vencimento os

Direitos Creditórios e os Ativos Financeiros na hipótese de liquidação antecipada do Fundo. Dessa forma, os Quotistas

podem ter dificuldade em realizar a venda das Quotas no mercado secundário, sendo que o Fundo, o Administrador, o

Cedente, o Custodiante e quaisquer de suas Partes Relacionadas, não estão obrigados a adquirir qualquer quantidade

de Quotas dos Quotistas que manifestarem intenção de resgatar os valores por eles investidos no Fundo.

Descasamento entre as taxas de atualização das Quotas Seniores e dos ativos do Fundo.

O Fundo aplicará suas disponibilidades financeiras precipuamente em Direitos Creditórios e, também, em Ativos

Financeiros que comporão o Patrimônio Líquido. Os Direitos Creditórios adquiridos pelo Fundo serão

atualizados de acordo com a taxa pré-fixada que for utilizada para o cálculo do respectivo Preço de Aquisição,

23

enquanto os Ativos Financeiros serão atualizados de acordo com o critério de remuneração da respectiva

aplicação, sempre observado o disposto no Capítulo Quinze do Regulamento. Considerando-se que o valor das

Quotas Seniores será atualizado diariamente utilizando-se a variação da Taxa DI, a qual é uma taxa pós-fixada,

na forma do disposto no Artigo 46 do Regulamento, poderá ocorrer o descasamento entre as taxas de atualização

(i) dos Direitos Creditórios e dos Ativos Financeiros e (ii) das Quotas Seniores. O Administrador, o Custodiante

e suas respectivas Partes Relacionadas não são responsáveis, em conjunto ou isoladamente, por eventuais danos

ou prejuízos, de qualquer natureza, sofridos pelos Quotistas, inclusive pela eventual perda do valor de principal

de suas aplicações, em razão de tal descasamento.

Risco de Descontinuidade e Possibilidade de resgate ou amortização antecipada das Quotas.

Conforme previsto nos Capítulos Dezesseis e Dezessete do Regulamento, o Fundo poderá resgatar as Quotas ou

proceder à sua amortização em data anterior à respectiva Data de Resgate ou Data de Amortização, conforme o

caso. Deste modo, os Quotistas terão seu horizonte original de investimento reduzido e poderão não conseguir

reinvestir os recursos recebidos com a mesma remuneração proporcionada pelo Fundo, não sendo devida pelo

Fundo ou qualquer pessoa, incluindo o Administrador e o Custodiante, qualquer multa ou penalidade, a qualquer

título, em decorrência desse fato.

Risco decorrente da precificação dos ativos.

Os Ativos Financeiros serão avaliados de acordo com os critérios e procedimentos estabelecidos para registro e

avaliação conforme regulamentação em vigor. Referidos critérios, tais como os de marcação a mercado (marked-

to-market), poderão causar variações no valor dos Ativos Financeiros, resultando em aumento ou redução do

valor das Quotas.

Riscos Associados aos Direitos Creditórios

Risco de Liquidez e inexistência de mercado secundário para os Direitos Creditórios.

Em razão da não existência (i) de um mercado secundário ativo e organizado para os Direitos Creditórios, e da

conseqüente falta de liquidez dos Direitos Creditórios; e (ii) de qualquer tipo de coobrigação ou direito de

regresso do Fundo contra as Cedentes, os Quotistas Seniores devem possuir condição financeira para levar ao

vencimento os Direitos Creditórios e os Ativos Financeiros na hipótese de liquidação antecipada do Fundo.

Ausência de garantia de pagamento dos Direitos Creditórios.

As Cedentes somente se responsabilizam pela correta constituição, liquidez e certeza dos Direitos Creditórios.

As Cedentes, o Administrador e o Custodiante não assumem qualquer responsabilidade pelo adimplemento ou

solvência dos Clientes. Assim, a realização dos Direitos Creditórios adquiridos pelo Fundo depende

exclusivamente da solvência e do efetivo pagamento dos mesmos pelos Clientes diretamente ao Fundo,

inexistindo, portanto, qualquer garantia, real ou fidejussória, de que o pagamento dos Direitos Creditórios será

24

devidamente efetuado ou, caso o seja, de que será efetuado nos prazos avençados. Considerando que os Direitos

Creditórios são a principal fonte de recursos para o cumprimento das obrigações do Fundo perante os Quotistas,

o não pagamento, pelos Clientes, dos Direitos Creditórios adquiridos pelo Fundo poderá comprometer o

recebimento, pelos Quotistas, dos valores correspondentes a suas Quotas.

Critérios de Elegibilidade.

Os Critérios de Elegibilidade têm a finalidade de selecionar os Direitos Creditórios passíveis de aquisição pelo

Fundo. A seleção é baseada em critérios de freqüência e regularidade dos Clientes na realização de compras de

Produtos e em critérios de adimplência e pontualidade nos pagamentos dos Direitos Creditórios. Os Critérios de

Elegibilidade foram estruturados com base na análise histórica da carteira de recebíveis das Cedentes, de forma a

permitir que a carteira de Direitos Creditórios do Fundo apresente características semelhantes àquela, ao menos

no que se refere aos níveis de adimplência e pontualidade nos pagamentos. Não obstante tais Critérios de

Elegibilidade, a solvência da carteira depende integralmente da situação econômico-financeira dos Clientes a

qual, por sua vez, está sujeita ao cenário macroeconômico brasileiro. Dessa forma, embora assegurem a seleção

dos Direitos Creditórios com base em critérios objetivos preestabelecidos, a observância pelo Custodiante dos

Critérios de Elegibilidade não constitui garantia de adimplência dos Clientes.

Constituição sucessiva de Direitos Creditórios.

Não obstante os Direitos Creditórios sejam lastreados em operações de compra e venda mercantil já realizadas

(créditos “performados”), a continuidade da cessão de Direitos Creditórios Elegíveis pelas Cedentes ao Fundo

depende (i) das Cedentes continuarem a fabricar e/ou comercializar Produtos, de forma a gerar novos Direitos

Creditórios; e (ii) dos Clientes adquirirem os Produtos e efetuarem o respectivo pagamento. Ainda que as

Cedentes disponham de toda a infra-estrutura e tecnologia que suportem a continuidade da fabricação e/ou

comercialização dos Produtos, não há como assegurar que a produção das Cedentes e a demanda pelos Produtos

de sua fabricação permanecerão nos patamares atuais, o que pode afetar a continuidade da geração de Direitos

Creditórios e, conseqüentemente, da manutenção da cessão de Direitos Creditórios Elegíveis das Cedentes para o

Fundo.

Necessidade de Aporte de Recursos para proceder à cobrança judicial dos Direitos Creditórios.

Nos termos do Contrato de Cessão, o Fundo poderá, a critério das Cedentes, utilizar Direitos Creditórios

Permutáveis como Contraprestação na aquisição dos Direitos Creditórios Elegíveis. Além disso, as Cedentes têm

a opção de comprar os Direitos Creditórios Permutáveis e os Direitos Creditórios vencidos e não pagos de

titularidade do Fundo. Não obstante as disposições acima, que têm por objetivo reduzir a necessidade de adoção

de procedimentos judiciais ou extrajudiciais para cobrança dos Direitos Creditórios de titularidade do Fundo,

caso este venha a adotar tais procedimentos, os respectivos custos e despesas, até o limite de 0,03% (três

centésimos por cento) do valor de emissão de cada série de Quotas Seniores que, em relação à primeira série,

será equivalente a R$ 120.000,00 (cento e vinte mil reais), o qual será atualizado, na menor periodicidade

25

admitida em lei, a partir da respectiva 1ª Data de Emissão, pela variação acumulada do IGP-M, serão de inteira e

exclusiva responsabilidade do Fundo. O Fundo, por sua vez, somente poderá adotar e/ou manter os

procedimentos judiciais ou extrajudiciais de cobrança, uma vez ultrapassado o limite referido acima, caso os

titulares das Quotas Seniores adiantem os valores necessários para a sua adoção e/ou manutenção. Dessa forma,

havendo necessidade de cobrança judicial ou extrajudicial dos Direitos Creditórios, os titulares das Quotas

Seniores poderão ser solicitados a aportar recursos ao Fundo para assegurar a adoção e manutenção das medidas

cabíveis para a salvaguarda de seus interesses. Caso quaisquer dos titulares das Quotas Seniores não aportem os

recursos suficientes para tanto, na forma do Capítulo Vinte do Regulamento, o Administrador e o Custodiante,

seus administradores, empregados e demais prepostos não serão responsáveis por eventuais danos ou prejuízos,

de qualquer natureza, sofridos pelo Fundo e por seus Quotistas em decorrência da não propositura ou

manutenção de medidas judiciais e/ou extrajudiciais necessárias à cobrança dos Direitos Creditórios ou à

salvaguarda de seus direitos e prerrogativas.

Regularidade dos Direitos Creditórios.

O Custodiante realizará auditoria periódica para verificar a regularidade dos Documentos Comprobatórios. Até a

realização dessa auditoria, a carteira do Fundo poderá conter Direitos Creditórios cujos Documentos

Comprobatórios tenham que ser regularizados, fato esse que poderá obstar o pleno exercício, pelo Fundo, das

prerrogativas decorrentes da titularidade dos Direitos Creditórios até que tal regularização seja promovida.

Riscos Operacionais e Manutenção dos Documentos Comprobatórios pela Cedente Líder.

As rotinas e procedimentos operacionais estabelecidos no Contrato de Cessão, no Regulamento e no Contrato de

Custódia, estão sujeitos a falhas operacionais nos mecanismos de comunicação entre as Cedentes, o Custodiante,

os Bancos Cobradores e o Administrador. Além disso, a Cedente Líder será a responsável pela guarda dos

Documentos Comprobatórios, na qualidade de depositária, nos termos do Contrato de Depósito. A guarda destes

pela Cedente Líder pode representar uma limitação em uma eventual necessidade do Fundo ter que realizar a

cobrança judicial ou extrajudicial dos Direitos Creditórios, caso estes não sejam pagos pontualmente pelos

Clientes.

26

OS DIREITOS CREDITÓRIOS

Introdução

Os Direitos Creditórios são originários de operações de compra e venda mercantil a prazo de Produtos,

realizadas entre as Cedentes e os Clientes, representadas por Notas Fiscais Fatura, cujas Duplicatas serão sacadas

por meio eletrônico. As Duplicatas serão cobradas pelo Custodiante e pelos Bancos Cobradores nos termos do

Contrato de Custódia, por meio dos Avisos de Vencimento (ver Seção “Estrutura da Operação - Critérios e

Características da Cessão dos Direitos Creditórios - Cobrança dos Direitos Creditórios”). Importante ressaltar

que se excluem do Contrato de Cessão, em sua totalidade, os Direitos Creditórios decorrentes da

comercialização de Produtos entre as Unidades de Negócio das Cedentes (intercompany) e as exportações (ver

Anexo “Relatório de Revisão Especial da Carteira de Recebíveis da KPMG”).

Procedimento de vendas e constituição dos Direitos Creditórios

Área comercial

Formalização das Ordens

As vendas dos Produtos são efetuadas mediante pedidos apresentados pelos Clientes (“Ordens”) diretamente aos

assistentes de vendas das Cedentes (os “Assistentes Comerciais”), que são os responsáveis pelo recebimento e

pela inserção das Ordens no sistema integrado de controle de recebimento de matéria-prima, estoque,

faturamento, finanças e contabilidade das Cedentes (o “BAAN”).

Na venda de petroquímicos básicos e utilidades, em geral realizada mediante contratos de fornecimento, as

Ordens são inseridas mensalmente no BAAN com base em um planejamento anual de vendas definido

diretamente com cada Cliente. As Ordens referentes aos demais Produtos são recebidas por meio de ligação

telefônica, fax, e-mail ou pelo portal da Braskem na Internet ou, ainda, por meio de contato direto do Cliente

com os gerentes de conta das Cedentes (os “GC”), que as encaminham a seus Assistentes Comerciais para

inserção no BAAN. Estas Ordens são inseridas no BAAN com numeração seqüencial e, se atenderem aos

parâmetros de crédito previamente definidos e à disponibilidade de Produtos em estoque, são confirmadas.

Bloqueio de Ordens

As Ordens não confirmadas são bloqueadas pelo BAAN. O bloqueio de Ordens ocorre nas seguintes hipóteses:

a) Limite de crédito excedido – automaticamente o BAAN bloqueia as Ordens quando o somatório destas,

adicionado ao somatório das Duplicatas em aberto (vencidas ou vincendas), for superior ao limite de crédito

apurado e aprovado internamente para o referido Cliente; e

27

b) Títulos em aberto – automaticamente o sistema BAAN bloqueia as Ordens, quando o Cliente possuir

Duplicatas em atraso perante qualquer das Cedentes por prazo igual ou superior a 4 (quatro) dias.

Liberação das Ordens

As Ordens bloqueadas pelo BAAN são verificadas pela Área de Gestão de Crédito.

A liberação das Ordens bloqueadas pode ser autorizada, caso a caso, dependendo das condições que provocaram

o bloqueio e de acordo com as alçadas estabelecidas na política de crédito e cobrança das Cedentes.

Unidades de Produção e Faturamento

Identificação das Ordens e Contratação do Transporte

As unidades de produção e faturamento das Cedentes (as “UPF”), atualmente em número total de 25, identificam

as Ordens processadas e liberadas e verificam, por meio do BAAN, a forma contratada para o transporte dos

Produtos, conforme segue:

a) Unidade de Insumos Básicos

• Vendas CIF: a UPF procede à contratação de transportadora;

• Vendas FOB: a UPF aguarda a chegada do transportador contratado pelo Cliente;

• Vendas por Cabotagem: a UPF procede à contratação de transportadora, que realiza o transporte por via

marítima; e

• Vendas por Tubovia: a UPF fornece os Produtos diretamente ao Cliente através de dutos.

b) Unidade de Vinílicos e Unidade de Poliolefinas

• Vendas CIF: a UPF procede à contratação de transportadora;

• Vendas FOB: a UPF aguarda a chegada do transportador contratado pelo Cliente; e

• Vendas por Cabotagem: a UPF usualmente procede à contratação de transportadora, que realiza o

transporte por via marítima.

Carregamento dos Produtos e Faturamento

O carregamento dos Produtos só é autorizado pelo BAAN caso o Cliente não possua qualquer restrição

creditícia que tenha surgido após o processamento e liberação da respectiva Ordem.

Transporte em Caminhões

Qualquer que seja a modalidade de venda (CIF ou FOB), o carregamento dos Produtos no caminhão é feito no

armazém de produto acabado da respectiva UPF.

28

Concluído o carregamento, caso a venda tenha sido contratada na modalidade CIF, é emitido o comprovante de

embarque dos Produtos. O caminhão carregado passa pela balança para pesagem e registro eletrônico dos dados

da transportadora na UPF. No ato da pesagem, é emitido um tíquete de balança que registra a quantidade de

Produtos embarcada, sendo entregue ao motorista do caminhão responsável pelo transporte uma via do

respectivo tíquete.

No caso das vendas na modalidade CIF, o recibo de entrega dos Produtos é entregue ao motorista, que deverá

colher a assinatura do Cliente no referido comprovante quando da efetiva entrega.

No caso das vendas na modalidade FOB, o recibo de entrega dos Produtos é firmado pelo próprio motorista que

efetuará o transporte até o destino final. O recibo de entrega fica retido na UPF.

A emissão da Nota Fiscal Fatura de cada venda realizada é feita em 5 (cinco) vias. O BAAN só emite as Notas

Fiscais Fatura após a conclusão do carregamento dos Produtos e não registra mais de uma Nota Fiscal Fatura

com o mesmo número.

Transporte por Cabotagem

Nas vendas cujo transporte ocorre por cabotagem, os Produtos são transferidos por tubovia ou caminhões desde

a respectiva UPF até o Porto de Aratú ou até o píer privado da Braskem, localizado em Maceió.

Após a chegada dos Produtos, estes são transportados por via marítima até outros portos no Brasil, por

transportadora contratada pelas Cedentes. A modalidade das vendas por cabotagem é usualmente CIF até o porto

de destino, onde os Clientes retiram os Produtos.

A emissão da Nota Fiscal Fatura pode ocorrer tanto na UPF de origem quanto no porto de destino, sempre de

acordo com o procedimento descrito no sub-item “Transporte por Caminhões” acima. O comprovante de entrega

dos Produtos é firmado pelo motorista da transportadora contratada pelo Cliente, quando da retirada dos

Produtos no porto de destino.

Transporte por Tubovia

Nas vendas cuja entrega dos Produtos é realizada por tubovia, a cada decêndio ou diariamente, dependendo do

caso, é feita a leitura do medidor da tubovia para verificação da quantidade de Produto que foi bombeada. O

Cliente assina a leitura do medidor, que vale como recibo de entrega dos Produtos, e, em seguida, é emitida a

Nota Fiscal Fatura, de acordo com o procedimento descrito no sub-item “Transporte por Caminhões” acima.

29

Área Financeira

As vendas a prazo com vencimento superior a 9 (nove) dias são selecionadas e as respectivas Duplicatas são

transmitidas, por meio eletrônico ou magnético, ao Custodiante, que efetuará a cobrança por meio dos Avisos de

Vencimento. Através do BAAN, a área financeira pode consultar, em tempo real, o registro de todas as

Duplicatas enviadas para cobrança.

Documentos Comprobatórios

O Fundo contratou a Cedente Líder como depositária dos Documentos Comprobatórios dos Direitos Creditórios

por Duplicata adquirida pelo Fundo:

a) Vendas FOB:

• Nota Fiscal Fatura; e

• Tíquete de balança comprovando a entrega dos Produtos.

b) Vendas CIF:

• Nota Fiscal Fatura;

• Conhecimento de embarque dos Produtos; e

• Comprovante de entrega dos Produtos.

c) Vendas por Tubovia:

• Nota Fiscal Fatura; e

• Relatório de leitura do medidor da tubovia.

Política de crédito das Cedentes

A política de crédito das Cedentes é determinada e periodicamente reavaliada pelo seu comitê de crédito que se divide

em: Comitê Corporativo, com funções normativas e estratégicas e os Comitês de Alçadas, com funções operacionais.

Comitê Corporativo de Gestão de Risco de Crédito

Comitê formado pelo Diretor Presidente (DP), pelos responsáveis pelas Unidades de Negócios (RUN), pelo

responsável por Finanças e Relações com Investidores (RFRI), pela Diretora Financeira (DF), pelo responsável

pela Gestão de Crédito (RGC), pelo responsável por Apoio Funcional Jurídico (RAFJ) e representante da área de

Gestão de Riscos, que se reúnem periodicamente, tendo por objetivos:

• Atualizar permanentemente as diretrizes constantes nesta Política, analisando e aprovando propostas de

alterações, contribuições e sugestões advindas da sua prática;

30

• Deliberar acerca de ações específicas que visem à preservação da saúde financeira da companhia, no

tocante ao risco de crédito;

• Definir e acompanhar o grau de exposição ao risco da carteira de clientes;

• Acompanhar e avaliar a performance de pagamento da carteira de clientes, definindo metas de

Inadimplência e Insolvência;

• Analisar e aprovar as informações sobre risco de crédito a serem incorporadas às Demonstrações

Financeiras da companhia.

Comitês de Alçada

Os Comitês de Alçada são responsáveis pelas aprovações dos limites de crédito dos clientes. As alçadas são

estabelecidas levando em consideração o montante do limite de crédito a ser concedido, conforme estabelecido

na tabela a seguir:

Definição dos Comitês de Alçada

Comitê de Alçada Intervalos de Limites de Crédito

1 Limite de Crédito até R$ 2 milhões

2 Limite de Crédito de R$ 2 até R$ 8 milhões

3 Limite de Crédito R$ 8 até R$ 20 milhões

4 Limite de Crédito superior a R$ 20 milhões

Os Comitês de Alçada reúnem-se periodicamente de acordo com a necessidade de análise de processos de

concessão de crédito e têm a composição conforme a tabela abaixo.

Participantes dos Comitês de Alçadas

Comitês de Alçada

GC RGC DC+DF RUN+RFRI DP

1 X X

2 X X X

3 X X X X

4 X X X X X

31

GC - Gerente de Cliente , RGC - Resp. Gestão de Crédito, DC - Diretoria Comercial, DF -Diretoria

Financeira, RUN - Responsável pela Unidade de Negócios, RFRI - Resp. por Finanças e Relações com

Investidores, DP - Diretor Presidente.

Procedimentos para a concessão do crédito

O processo de concessão de crédito das Cedentes inicia-se pela definição do Risco Técnico dos Clientes e

determinação do Limite Técnico para a realização de compras a prazo, seguindo o seguinte fluxo:

1) Coleta das informações cadastrais dos Clientes;

2) Levantamento das informações históricas e de relacionamento junto ao mercado;

3) Avaliação destas informações pelos gerentes comerciais e pela área de gestão de crédito;

4) Análise para definição do risco e limite técnico dos Clientes pela área de gestão de crédito;

5) Envio da análise para a definição do limite de crédito pela alçada competente;

Definição do Risco Técnico dos Clientes

É composta por duas análises distintas e complementares: a qualitativa e a financeira.

Análise Qualitativa

A análise qualitativa envolve os seguintes aspectos explorando os “C´s” da análise de crédito: Ambiente

econômico e financeiro; Competência empresarial; Garantias, Intenção de pagamento, Grupo Econômico a que

pertence, Relacionamento com a Braskem e Relatório de Visita da Área de Crédito.

Nesta análise participa a área comercial através do Gerente Comercial e a área de crédito através do Analista de

Crédito.

Análise Financeira

O resultado da análise financeira é a probabilidade de insolvência do cliente, que será obtida através da aplicação

de modelos estatísticos. Essa análise será de responsabilidade da área de crédito, que também deve garantir a

qualidade dos dados utilizados nos modelos.

Para a análise financeira serão utilizados os seguintes modelos:

1. Modelo SERASA: probabilidade de Insolvência calculada e atribuída pelo SERASA (Rating/Scoring);

32

2. Modelo BRASKEM: previsão de insolvência, calculado conforme modelo estatístico baseado no histórico da

carteira de clientes.

A probabilidade de insolvência a ser adotada será o resultado mais conservador obtido da análise dos dois

modelos.

O Risco Técnico final de cada cliente é a probabilidade de perda ajustada pelo resultado da nota final atribuída

pelo questionário qualitativo e está representada por faixas de nível de risco de 1 a 5.

Nível de Risco Grau de Risco Nível 1 Mínimo Nível 2 Baixo Nível 3 Médio Nível 4 Alto Nível 5 Muito Alto

Definição do Limite Técnico do Cliente

O limite técnico é o resultado da menor de três variáveis:

1) NCC (necessidade de crédito do cliente) – onde se aplica um percentual de 12% sobre o faturamento

anual líquido dos clientes. Este indicador foi definido estimando-se, através de regressão estatística, o

histórico de volume de crédito utilizado pelos clientes;

2) Capacidade de Transformação do cliente – trata-se do consumo mensal máximo que o cliente pode

utilizar do produto fornecido pela cedente;

3) Pleito do Gerente Comercial – trata-se do volume mensal máximo que o Gerente negociou com o

cliente.

A definição do limite técnico determina, com base nas faixas de alçadas, qual alçada aprovará o limite de crédito

final.

Relação entre Risco e Limite

Depois de calculado o Risco Técnico (RT) este é comparado ao Risco Aceitável (RA) do cedente, como uma

referência para solicitação ou não de Garantias sobre o limite de crédito final.

33

Risco Aceitável (RA)

É a perda provável máxima aceita por cliente. Foi definido com base no risco histórico da carteira e ratificada

pelo Comitê Corporativo como Nível de Risco 3.

Segmentação da Carteira de Clientes

Com o objetivo de estabelecer critérios diferenciados para a análise de risco de crédito de clientes e para o

gerenciamento do risco da carteira de crédito, os clientes da Braskem são segmentados das seguintes formas:

• Segmentação por Porte;

• Segmentação por Origem de Capital;

• Segmentação por Área de Negócio;

• Segmentação por Região de Atuação; e

• Aplicação do Cliente.

Operacionalização da liberação de crédito

Com base nos limites de crédito disponíveis são determinados os procedimentos para a liberação e

operacionalização da venda a prazo.

Operações dentro do limite de crédito

Pedido de venda a prazo é liberado automaticamente pelo sistema informatizado, desde que o valor da operação

não seja superior ao limite de crédito estabelecido e, ao mesmo tempo, não haja débito vencido (duplicatas e/ ou

juros) há mais de 4 (quatro) dias.

Operações fora do limite de crédito

Todas as operações que excedam os limites de crédito definidos devem, obrigatoriamente, ser aprovados pelo

Comitê de Alçada competente.

34

ESTRUTURA DA OPERAÇÃO

Encontra-se nesta Seção uma descrição não exaustiva da estrutura da operação, que foi preparada apenas

com a finalidade de oferecer uma visão global do Fundo, sendo que certos termos e condições,

principalmente do Regulamento, do Contrato de Cessão e do Contrato de Promessa de Subscrição de Quotas

Subordinadas, foram resumidos e/ou simplificados. Os potenciais investidores devem consultar as demais

Seções deste Prospecto e o Regulamento antes de decidir por aplicar recursos no Fundo ou adquirir Quotas.

Resumo da estrutura

Nos termos do Regulamento, o Fundo tem como objetivo proporcionar a seus Quotistas valorização de suas

Quotas por meio da aquisição (i) de Direitos Creditórios Elegíveis, em caráter definitivo e sem direito de

regresso contra as Cedentes ou coobrigação destas; e (ii) de Ativos Financeiros. Os termos e condições da

aquisição dos Direitos Creditórios pelo Fundo, incluindo os Critérios de Elegibilidade, encontram-se detalhados

no Regulamento e no Contrato de Cessão (ver nesta Seção “Critérios e Características da Cessão dos Direitos

Creditórios”).

De forma a captar os recursos necessários para aquisição dos Direitos Creditórios e dos Ativos Financeiros, o

Fundo emitirá Quotas Seniores e Quotas Subordinadas, sendo que a primeira série de Quotas Seniores será

dividida em 16.000 (dezesseis mil) Quotas, com Valor Unitário de Emissão de R$ 25.000,00 (vinte e cinco mil

reis), perfazendo o montante total de R$ 400.000.000,00 (quatrocentos milhões de reais). A Data de Resgate da

primeira série de Quotas Seniores será o dia 15 de dezembro de 2008.

Considerando que o prazo médio de vencimento dos Direitos Creditórios a serem adquiridos pelo Fundo será

inferior ao prazo de resgate das Quotas, as Cedentes estarão, nos termos do Contrato de Cessão, realizando

cessões sucessivas de Direitos Creditórios ao Fundo. Assim, na medida em que os Direitos Creditórios sejam

pagos pelos Clientes, os recursos decorrentes desse pagamento serão utilizados pelo Fundo, observada a ordem

de alocação de recursos estabelecida no Capítulo Dezoito do Regulamento, para a aquisição de novos Direitos

Creditórios Elegíveis.

35

Desenho esquemático da operação

1. As Cedentes realizam operações de compra e venda mercantil a prazo de Produtos com seus Clientes,

gerando Direitos Creditórios.

2. Para obter recursos para aquisição dos Direitos Creditórios, o Fundo emite Quotas que são adquiridas

pelos Quotistas.

3. Nos termos do Contrato de Cessão, as Cedentes oferecem Direitos Creditórios ao Fundo. As Duplicatas

representativas dos Direitos Creditórios são enviadas pelas Cedentes, por meio eletrônico, diretamente ao

Custodiante, para que este verifique o atendimento, pelos Direitos Creditórios ofertados, aos Critérios de

Elegibilidade.

4. Verificado e constatado o atendimento, pelos Direitos Creditórios, aos Critérios de Elegibilidade, o

Custodiante envia ao Fundo um Termo de Cessão informando quais Direitos Creditórios Elegíveis estão

sendo adquiridos.

1 1

3

4

6ADMINISTRADOR BEM DTVM

Chemical IIFIDC

Quotistas

CUSTODIANTE Banco Bradesco

Cedentes

Clientes6

AUDITOR KPMG

2 7

Fluxo inicial

Fluxo ao longo da operação

5

36

5. Recebido o Termo de cessão, o Fundo efetua, nos termos do Contrato de Cessão, o pagamento do Preço

de Aquisição.

6. Na data de vencimento dos Direitos Creditórios, os Clientes realizam o pagamento por meio da rede

bancária, diretamente na Conta-Corrente Autorizada do Fundo mantida no Custodiante.

7. Nas Datas de Amortização ou nas Datas de Resgate, o Fundo realiza os pagamentos, conforme o caso, da

Amortização Periódica ou do valor de resgate das Quotas Seniores aos Quotistas. Após resgatadas

integralmente as Quotas Seniores, o Fundo procederá o resgate das Quotas Subordinadas.

Política de investimento, de composição e de diversificação da carteira do Fundo

Os investimentos do Fundo se subordinarão aos requisitos de composição e de diversificação estabelecidos pelas

normas regulamentares em vigor, sempre observado o disposto no Capítulo Seis do Regulamento e, em especial,

o enquadramento do Fundo ao Índice de Cobertura. O Fundo deverá alocar, em até 90 dias da 1ª Data de

Emissão de Quotas Seniores, no mínimo, 50% de seu Patrimônio Líquido em Direitos Creditórios. A totalidade

do saldo remanescente de seu Patrimônio Líquido não investido em Direitos Creditórios, poderá ser mantida em

moeda corrente nacional ou aplicada nas modalidades de investimento autorizadas pelo Regulamento. A tabela a

seguir apresenta um resumo das modalidades de investimento e dos limites de composição da carteira do Fundo:

Composição da carteira e percentual máximo em relação ao Patrimônio Líquido Mínimo Máximo

a) Direitos Creditórios 50% 100%

b) Moeda corrente nacional 0% 50%

c) Títulos públicos de emissão do Tesouro Nacional ou do Bacen 0% 50%

d) Fundos de investimento de renda fixa de perfil conservador que sejam administrados por qualquer das Instituições Autorizadas.

0% 50%

São vedadas ao Fundo (i) a aquisição de ativos ou aplicação de recursos em modalidades de investimento de

renda variável ou atrelados à variação cambial; (ii) a realização de operações em mercado de derivativos; (iii) a

realização de operações de day trade; e (iv) a aquisição de CDBs e a realização de operações compromissadas.

Adicionalmente, o Fundo não poderá realizar operações financeiras, incluindo a compra e venda de qualquer

ativo financeiro em que o Administrador, o Custodiante, as Cedentes ou quaisquer de suas Partes Relacionadas

figure como contraparte, com exceção de operações compromissadas tendo como contraparte as Instituições

Autorizadas.

Sem prejuízo da responsabilidade do Administrador e do Diretor Designado, o Gestor prestará os serviços de

gestão da carteira do Fundo, cuja remuneração compõe a taxa de administração.

37

Critérios e características da cessão dos Direitos Creditórios

Nos termos do Contrato de Cessão e observados, pelo Administrador, os procedimentos descritos no Artigo 30

do Regulamento, as Cedentes prometeram, em caráter irrevogável e irretratável, oferecer de forma contínua e

prioritária ao Fundo, Direitos Creditórios em quantidade que permita o enquadramento do mesmo ao Índice de

Cobertura e à Alocação Mínima. A obrigação do Fundo de adquirir Direitos Creditórios Elegíveis das Cedentes

deve observar a existência de Disponibilidades ou Direitos Creditórios Permutáveis e a ordem de alocação de

recursos estabelecida no Capítulo Dezoito do Regulamento.

Critérios de Elegibilidade

O Fundo somente efetuará a aquisição de Direitos Creditórios se estes atenderem, na Data de Aquisição e

Pagamento, cumulativamente, aos Critérios de Elegibilidade listados abaixo:

a) sejam representados por Duplicatas transmitidas ao Custodiante por meio eletrônico ou magnético, de

acordo com o procedimento estabelecido no Contrato de Custódia;

b) depois de computada, pro forma, a cessão pretendida, o percentual correspondente ao valor total, por

Cliente, de Direitos Creditórios Elegíveis do respectivo Cliente de titularidade do Fundo, calculado

sobre o Patrimônio Líquido, resultar igual ou inferior a 3% (três por cento);

c) depois de computada, pro forma, a cessão pretendida, o percentual correspondente ao valor total, por

Cliente Especial, de Direitos Creditórios Elegíveis do respectivo Cliente Especial de titularidade do

Fundo, calculado sobre o Patrimônio Líquido, deve ficar no máximo em 10% (dez por cento) para os

Clientes Especiais, sendo que o somatório dos Direitos Creditórios Elegíveis dos Clientes Especiais não

poderá ultrapassar 40% (quarenta por cento) do Patrimônio Líquido;

d) não tenham data de vencimento inferior a 10 (dez) dias contados da respectiva Data de Aquisição e

Pagamento e superior a 90 (noventa) dias contados da data de saque das respectivas Duplicatas,

observado que não será admitida a aquisição de Direitos Creditórios Elegíveis cuja data de vencimento

das respectivas Duplicatas seja posterior (1) ao encerramento do Prazo de Duração ou (2) caso só haja

uma série de Quotas Seniores em circulação, à respectiva Data de Resgate; e

e) sejam representados por Duplicatas sacadas por meio eletrônico, conforme arquivo cujo layout consta

do Anexo II ao Contrato de Cessão, contra Cliente e/ou Cliente Especial que, cumulativamente, na Data

de Aquisição e Pagamento:

(i) conste da Relação de Clientes;

38

(ii) não tenha na Data de Aquisição e Pagamento, efetuado o pagamento de Direitos Creditórios

em montante superior a 15% (quinze por cento) de seu valor total de compras entre a data da emissão

das quotas seniores da primeira série e a Data de Aquisição e Pagamento, com atraso superior a 15

(quinze) dias, contados da data de vencimento das respectivas Duplicatas, tudo de acordo com a Base de

Dados;

(iii) não tenha, na Data de Aquisição e Pagamento, registro no cadastro da SERASA de títulos

protestados por falta de pagamento ou de aceite, pelas Cedentes ou por terceiros, cujo valor do

somatório destes títulos protestados seja superior a R$ 500.000,00 (quinhentos mil reais), atualizado

anualmente, a partir da 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores, pelo IGP-M, observado que, o registro

de Cliente Especial no referido cadastro não poderá ser superior a R$ 2.000.000,00 (dois milhões de

reais), atualizado nos termos desta alínea; e;

(iv) não esteja em processo de falência, recuperação judicial ou extrajudicial ou qualquer outra

forma de reestruturação de dívidas e obrigações que venha a ser estabelecida em lei.

Verificação dos Critérios de Elegibilidade

A verificação do enquadramento dos Direitos Creditórios aos Critérios de Elegibilidade será de responsabilidade

exclusiva do Custodiante e, desde que observados os termos do Regulamento e do Contrato de Cessão, será

definitiva.

Preço de Aquisição dos Direitos Creditórios Elegíveis

O Preço de Aquisição de cada Direito Creditório Elegível, a ser pago pelo Fundo em cada Data de Aquisição e

Pagamento, corresponde a seu valor nominal descontado a valor presente pela Taxa DI Futura praticada na

respectiva Data de Aquisição e Pagamento, acrescida do Fator Multiplicador, nos termos da Cláusula Sexta do

Contrato de Cessão.

Contraprestações

Para o pagamento do Preço de Aquisição, o Fundo utilizará as seguintes Contraprestações, nesta ordem:

a) Direitos Creditórios Permutáveis; e/ou

b) Moeda corrente nacional.

39

No caso de utilização de Direitos Creditórios Permutáveis como Contraprestação serão observados, entre outros

estabelecidos na Cláusula Sexta do Contrato de Cessão, os seguintes procedimentos:

a) o Fundo oferecerá às Cedentes, por meio eletrônico, no dia útil imediatamente posterior à data em que os

Direitos Creditórios de sua titularidade tornarem-se Direitos Creditórios Permutáveis, todos os Direitos

Creditórios Permutáveis de que dispuser;

b) as Cedentes poderão, a seu exclusivo juízo, aceitar ou não a oferta de Direitos Creditórios Permutáveis;

c) caso as Cedentes aceitem, total ou parcialmente, a oferta, a Cedente Líder indicará quais dos Direitos

Creditórios Permutáveis ofertados serão aceitos como Contraprestação;

d) os Direitos Creditórios Permutáveis aceitos pelas Cedentes serão utilizados como Contraprestação, pelo

seu valor nominal, na primeira Data de Aquisição e Pagamento subseqüente à manifestação de aceitação

das Cedentes; e

e) a utilização dos Direitos Creditórios Permutáveis no pagamento do Preço de Aquisição realizar-se-á

sempre a partir daquele com vencimento mais antigo para o mais recente.

A cessão dos Direitos Creditórios Permutáveis às Cedentes será irrevogável e irretratável, com a transferência

para a Cedente adquirente, em caráter definitivo e sem direito de regresso contra o Fundo ou coobrigação deste,

da plena titularidade dos Direitos Creditórios Permutáveis.

Cobrança dos Direitos Creditórios

A cobrança bancária dos Direitos Creditórios de titularidade do Fundo será de responsabilidade do Custodiante e

demais Bancos Cobradores, que providenciarão a emissão e expedição, em tempo hábil, dos Avisos de

Vencimento aos Clientes. Para a realização da cobrança, o Custodiante e os Bancos Cobradores observarão,

entre outros estabelecidos no Contrato de Custódia e nos Convênios de Cobrança, os seguintes procedimentos:

a) os Avisos de Vencimento conterão mensagem notificando os Clientes de que os respectivos Direitos

Creditórios foram cedidos ao Fundo;

b) o Custodiante e demais Bancos Cobradores receberão o pagamento referente aos Avisos de Vencimento

indiscriminadamente de todo e qualquer devedor, seja ou não cliente do Custodiante, durante todo o

expediente bancário em qualquer um dos seus pontos de atendimento em todo o território nacional;

40

c) o pagamento relativo aos Avisos de Vencimento será aceito pelo Custodiante e demais Bancos

Cobradores em dinheiro, cheque, ou por meio remoto ou eletrônico, sempre no valor constante do Aviso

de Vencimento, acrescido de multa por atraso, se for o caso;

d) o Custodiante e demais Bancos Cobradores darão quitação dos Avisos de Vencimento a quem efetuar o

respectivo pagamento, sendo que no caso de pagamento feito por meio de cheque o crédito da

importância ao Fundo ficará sujeito ao respectivo prazo de compensação;

e) os Clientes poderão efetuar o pagamento dos Avisos de Vencimento em qualquer instituição financeira

integrante do SIRC - Sistemas Integrados Regionais de Compensação do Bacen ou correspondente

bancário; e

f) o Custodiante enviará para protesto os Direitos Creditórios vencidos e não pagos a partir do 31º dia

contado da respectiva data de vencimento.

Opção de compra de Direitos Creditórios pelas Cedentes

As Cedentes poderão, a qualquer tempo e a seu exclusivo critério, adquirir Direitos Creditórios Permutáveis de

titularidade do Fundo, em moeda corrente nacional, pelo seu valor nominal. Adicionalmente, as Cedentes, a

qualquer tempo entre a data de vencimento de qualquer Direito Creditório de titularidade do Fundo e o último

dia do respectivo Prazo Máximo de Atraso, poderão adquirir tal Direito Creditório pelo seu valor nominal,

mediante (i) pagamento em moeda corrente nacional; ou (ii) a utilização de Direitos Creditórios Elegíveis,

observados os termos e condições do Contrato de Cessão.

Resolução da cessão

Nos termos da Cláusula Quinta do Contrato de Cessão, será considerada resolvida a cessão (i) dos Direitos

Creditórios Elegíveis cujo pagamento, até a respectiva data de vencimento, venha a ser recusado pelo respectivo

Cliente em virtude (1) de rejeição ou devolução dos Produtos por alegação de vícios ou defeitos, ocultos ou

aparentes, de qualidade ou de quantidade; e/ou (2) do não recebimento dos Produtos; ou (ii) dos Direitos

Creditórios que venham a ser reclamados por terceiros titulares de ônus, gravames ou encargos constituídos

sobre tais Direitos Creditórios pelas Cedentes, previamente à aquisição dos mesmos pelo Fundo (as “Condições

Resolutivas da Cessão”).

Ocorrendo qualquer das Condições Resolutivas da Cessão, ficam as Cedentes obrigadas a restituir ao Fundo o

valor dos Direitos Creditórios cuja cessão tiver sido resolvida, em moeda corrente nacional, no prazo de 2 (dois)

dias úteis contado da data do recebimento da notificação enviada ao Fundo pelas Cedentes informando acerca da

ocorrência de qualquer das Condições Resolutivas da Cessão.

41

Aquisição de volume adicional de Direitos Creditórios

Caso as Cedentes pretendam aumentar ou manter a oferta de Direitos Creditórios para aquisição pelo Fundo,

nesta última hipótese em virtude do resgate de qualquer das séries em circulação, a Cedente Líder notificará o

Fundo de tal decisão, com cópia para o Custodiante, informando o volume adicional de Direitos Creditórios que

as Cedentes pretendem oferecer ao Fundo, o prazo e os parâmetros mínimo e máximo para a definição do Fator

Multiplicador da nova série de Quotas Seniores a ser emitida.

No prazo de 15 dias após o recebimento de tal notificação, o Fundo informará à Cedente Líder o volume

adicional de Direitos Creditórios que está apto a adquirir e em quais condições, observados os termos do

Regulamento e do contrato de distribuição que vier a ser celebrado entre o Fundo e uma instituição legalmente

habilitada a executar o serviço de distribuição de Quotas.

Havendo concordância da Cedente Líder com as condições de aquisição do volume adicional de Direitos

Creditórios apresentadas pelo Fundo, este adotará as providências necessárias para a emissão de nova série de

Quotas Seniores, observado o disposto no Regulamento e na regulamentação em vigor.

Resilição do Contrato de Cessão pelas Cedentes

As Cedentes poderão resilir o Contrato de Cessão sem qualquer ônus, encargo ou penalidade, mediante

comunicação enviada pela Cedente Líder ao Fundo, com cópia para o Custodiante, com antecedência mínima de

2 (dois) dias úteis da data de resilição, somente na hipótese de (i) criação de novos impostos, taxas,

contribuições, elevação das alíquotas dos já existentes ou modificação da base de cálculo de impostos, taxas e

contribuições, presentes ou futuros; ou (ii) modificações do Regulamento aprovadas pelos titulares das Quotas

Seniores reunidos em Assembléia Geral, que comprovadamente alterem o equilíbrio econômico-financeiro

inicial do Contrato de Cessão e/ou que tornem o negócio jurídico pactuado excessivamente oneroso para as

Cedentes.

Na hipótese de resilição do Contrato de Cessão pelas Cedentes, o Administrador deverá dar início aos

procedimentos de liquidação antecipada do Fundo (ver nesta Seção “Eventos de Liquidação”).

42

43

Índice de Cobertura

Conforme estabelecido no Artigo 72 do Regulamento, desde a 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores até a

última Data de Resgate, o Administrador verificará, em cada Data de Verificação, se a relação entre (i) o valor

do Patrimônio Líquido; e (ii) o valor total das Quotas Seniores se encontra em um nível não inferior ao

respectivo índice de cobertura (o “Índice de Cobertura”), estabelecido na tabela abaixo:

Índice de Cobertura Média do Percentual de Inadimplência

(MI(%))*

110% MI(%) < 2,5%

112% 2,5 ≤ MI(%) < 3,0%

115% MI(%) ≥ 3,0%

*: MI(%) – é a média aritmética do I(%) dos últimos 6 (seis) meses.

O Percentual de Inadimplência será calculado pelo Custodiante a partir da Base de Dados, dividindo-se o valor

nominal dos Direitos Creditórios vencidos e não pagos a mais de 19 dias na Data de Verificação do Índice de

Cobertura, acrescido do somatório do valor nominal dos Direitos Creditórios vencidos a mais de 19 dias que

foram aceitos, pela Cedente Líder, após este período, como Contraprestação, nos termos do Contrato de Cessão,

entre a Data de Verificação do Índice de Cobertura e a Data de Verificação do Índice de Cobertura anterior pelo

somatório do valor nominal de todos os Direitos Creditórios que compõem a carteira do Fundo na Data de

Verificação do Índice de Cobertura.

O Índice de Cobertura será de 110% (cento e dez por cento) no período de 90 dias contado da 1ª Data de

Emissão de Quotas Seniores, devendo, após o decurso deste prazo, ser calculado a cada Data de Verificação do

Índice de Cobertura.

Reenquadramento do Índice de Cobertura

Caso, em qualquer Data de Verificação do índice de Cobertura, o Fundo não atenda ao Índice de Cobertura, o

Administrador enviará o Aviso de Desenquadramento à Cedente Líder, observado o disposto no Contrato de

Promessa de Subscrição de Quotas Subordinadas. Esta deverá devolvê-lo indicando:

a) que procederá à integralização de Quotas Subordinadas em moeda corrente nacional e/ou em Direitos

Creditórios Elegíveis em número suficiente para o reenquadramento do Fundo ao Índice de Cobertura; ou

b) que resilirá o Contrato de Promessa de Subscrição de Quotas Subordinadas, observado o ali disposto.

Na ocorrência da hipótese (a) acima, a integralização das Quotas Subordinadas será efetivada na forma indicada

pela Cedente Líder e observados os procedimentos estabelecidos no Contrato de Promessa de Subscrição de

Quotas Subordinadas, de forma que considerada, pro forma, a integralização pretendida, o Fundo atenda ao

Índice de Cobertura.

Na ocorrência da hipótese (b) acima, o Administrador procederá à liquidação antecipada do Fundo (ver nesta

Seção “Eventos de Liquidação”).

Caso a Cedente Líder não devolva o Aviso de Desenquadramento, o Administrador procederá à Amortização

Extraordinária das Quotas Seniores, de forma a reenquadrar o Fundo ao Índice de Cobertura (ver Seção “Das

Quotas - Amortização Extraordinária).

Reserva de Amortização e Resgate

Desde a 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores até a última Data de Resgate, o Administrador constituirá e

manterá uma Reserva de Amortização e Resgate, que será destinada, única e exclusivamente, ao pagamento da

Amortização Periódica subseqüente, ou do resgate das Quotas Seniores, de acordo com o seguinte cronograma:

(a) até 20 (vinte) dias úteis antes de cada Data de Amortização ou Data de Resgate, o saldo da Reserva de

Amortização e Resgate deverá ser equivalente a 30% do valor estimado da respectiva Amortização Periódica ou

resgate das Quotas Seniores; e

(b) até 5 (cinco) dias úteis antes de cada Data de Amortização ou Data de Resgate, o saldo da Reserva de

Amortização e Resgate deverá ser equivalente a 100% do valor estimado da respectiva Amortização Periódica

ou resgate das Quotas Seniores

Na determinação dos montantes a serem segregados na Reserva de Amortização e Resgate para esta finalidade,

será sempre considerado o valor integral estimado da próxima Amortização Periódica na respectiva Data de

Amortização, com base na Taxa DI Futura.

Observado o disposto no Regulamento, as aplicações financeiras dos recursos segregados na Reserva de

Amortização e Resgate serão realizadas, preferencialmente, por períodos completos compreendidos entre a data

em que os recursos transferidos à Reserva de Amortização e Resgate estiverem disponíveis para aplicação e,

para fins de resgate da respectiva aplicação financeira, as Datas de Disponibilidade. Tais aplicações financeiras

não poderão ter data de resgate posterior à Data de Disponibilidade (inclusive).

44

Verificação do saldo da Reserva de Amortização e Resgate

Em cada Data de Verificação de Amortização, o Custodiante, por ordem e conta do Fundo, verificará se o saldo

da Reserva de Amortização e Resgate atende ao disposto no Regulamento.

Se, em cada Data de Verificação de Amortização, a Reserva de Amortização e Resgate não atender ao disposto

no Regulamento, o Administrador deverá interromper a aquisição de Direitos Creditórios Elegíveis e destinar

todas as Disponibilidades para a recomposição da Reserva de Amortização e Resgate. Se, em cada Data de

Verificação de Amortização, a Reserva de Amortização e Resgate atender ao disposto no Regulamento, o valor

excedente da Reserva de Amortização e Resgate será destinado à aquisição de Direitos Creditórios Elegíveis.

Ordem de alocação de recursos

O Administrador, diariamente, a partir da 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores e até a liquidação do Fundo,

utilizará as Disponibilidades para atender às exigibilidades do Fundo, obrigatoriamente, na seguinte ordem de

preferência:

a) pagamento dos Encargos do Fundo;

b) formação de reserva equivalente ao montante estimado dos Encargos do Fundo a serem incorridos no

mês calendário imediatamente subseqüente àquele em que for efetuado o respectivo provisionamento;

c) devolução aos Quotistas dos valores aportados ao Fundo, nos termos do Capítulo Nove do

Regulamento, por meio do resgate ou amortização da série de Quotas Seniores específica;

d) constituição da Reserva de Amortização e Resgate, observado o disposto no Capítulo Doze;

e) pagamento dos valores referentes à Amortização Periódica e/ou ao resgate das Quotas Seniores;

f) pagamento do Preço de Aquisição;

g) formação de reserva para pagamento das despesas relacionadas à liquidação e extinção do Fundo, ainda

que exigíveis em data posterior ao encerramento de suas atividades; e

h) pagamento dos valores referentes à amortização e/ou ao resgate das Quotas Subordinadas.

45

Encargos do Fundo

Constituem Encargos do Fundo, além da taxa de administração, as seguintes despesas:

a) taxas, impostos ou contribuições federais, estaduais, municipais ou autárquicas, que recaiam ou venham

a recair sobre os bens, direitos e obrigações do Fundo;

b) despesas com impressão, expedição e publicação de relatórios, formulários e informações periódicas

previstas no Regulamento ou na regulamentação pertinente;

c) despesas com correspondência de interesse do Fundo, inclusive comunicação aos Quotistas;

d) honorários e despesas devidos à Empresa de Auditoria;

e) emolumentos e comissões pagos sobre as operações do Fundo, os quais deverão sempre observar

condições e parâmetros de mercado;

f) honorários de advogados, custas e despesas correlatas feitas em defesa dos interesses do Fundo, em

juízo ou fora dele, inclusive o valor da condenação, caso o mesmo venha a ser vencido, observado o

disposto no Capítulo Vinte;

g) quaisquer despesas inerentes à constituição ou liquidação do Fundo ou à realização de Assembléia Geral;

h) contribuição anual devida às bolsas de valores ou à entidade do mercado de balcão organizado em que o

Fundo tenha suas Quotas admitidas à negociação; e

i) honorários e despesas devidos à Agência de Classificação de Risco.

Eventos de Avaliação

Na ocorrência de determinados eventos, denominados Eventos de Avaliação, o Administrador, entre outras

providências, (i) comunicará aos Quotistas e suspenderá imediatamente o processo de aquisição de Direitos

Creditórios Elegíveis; e (ii) convocará uma Assembléia Geral dos titulares das Quotas Seniores para que seja

avaliado o grau de comprometimento das atividades do Fundo. Dentre outros elencados no Capítulo Dezesseis

do Regulamento e na Cláusula Dez do Contrato de Cessão, destacam-se os seguintes Eventos de Avaliação:

a) não pagamento, nas Datas de Amortização e/ou nas Datas de Resgate, por 2 (duas) vezes, consecutivas ou não,

do valor da Amortização Periódica e/ou do valor de resgate das Quotas Seniores de cada série, respectivamente;

46

b) inobservância, pelo Administrador, de seus deveres e obrigações previstos no Regulamento, que não

seja um Evento de Liquidação, verificada pelo Custodiante, desde que, se notificado por este para sanar

ou justificar o descumprimento, não o faça no prazo de 5 (cinco) dias úteis contado do recebimento da

referida notificação;

c) inobservância, pelo Custodiante, de seus deveres e obrigações previstos no Regulamento e no Contrato

de Custódia, que não seja um Evento de Liquidação, desde que, notificado pelo Administrador para

sanar ou justificar o descumprimento, não o faça no prazo de 5 (cinco) dias úteis contado do prazo do

recebimento da referida notificação;

d) criação de novos impostos, taxas, contribuições, elevação das alíquotas dos já existentes ou modificação

da base de cálculo de impostos, taxas e contribuições, presentes ou futuros, que afetem negativamente o

equilíbrio econômico-financeiro do Fundo e/ou onerem excessivamente a consecução do seu objetivo;

e) ocorrência de graves alterações nas condições econômicas e financeiras do País, inclusive as que

acarretem o aumento do Percentual de Inadimplência para um nível igual ou superior a 10% (dez por

cento) por 3 (três) Datas de Verificação do Índice de Cobertura consecutivas, ou o início de vigência ou

alteração de normas legais e/ou regulamentares, em especial as de natureza fiscal e relativas ao

funcionamento do mercado financeiro, que possam onerar excessivamente, dificultar ou prejudicar o

curso normal das aquisições de Direitos Creditórios Elegíveis pelo Fundo e o cumprimento de suas

obrigações perante os Quotistas nos termos deste Regulamento;

f) aquisição reiterada, pelo Fundo, de Direitos Creditórios em desacordo com os Critérios de

Elegibilidade, conforme apurado por auditores do Custodiante;

g) não reenquadramento do Fundo ao Índice de Cobertura no prazo de 5 (cinco) dias úteis, nos termos do

Capítulo Dezoito do Regulamento;

h) não atendimento pelo Fundo, por qualquer motivo, do enquadramento da Reserva de Amortização e

Resgate, em 2 (duas) Datas de Verificação de Amortização consecutivas;

i) redução de mais de 3 (três) níveis na classificação de risco inicial das Quotas Seniores;

j) caso a Taxa DI seja igual ou superior a 130% (cento e trinta por cento) da Taxa DI do dia útil

imediatamente anterior;

47

k) amortização de Quotas Subordinadas em desacordo com o disposto no Regulamento;

l) resilição do Contrato de Custódia nos termos previstos no mesmo;

m) ocorrência de qualquer dos Eventos de Revisão, conforme definidos no Contrato de Cessão;

n) não observância por parte das Cedentes dos deveres e obrigações previstos no Contrato de Cobrança;

o) se, por 3 (três) vezes consecutivas, os Direitos Creditórios de titularidade do Fundo eventualmente

pagos pelos Clientes diretamente às Cedentes, entre a Data de Verificação do Índice de Cobertura e a

Data de Verificação do Índice de Cobertura anterior, representem ou ultrapassem 5% (cinco por cento)

do Patrimônio Líquido, a ser verificado, pelo Custodiante, em cada Data de Verificação do Índice de

Cobertura, a partir da 3ª Data de Verificação, não obstante a obrigação assumida pela Cedente Líder de

transferí-los ao Fundo nos termos da alínea (d), inciso I, da Cláusula Nona, do Contrato de Cessão

p) se, por 3 (três) vezes consecutivas, os Direitos Creditórios Elegíveis cujo pagamento, até a respectiva

data de vencimento, venha a ser recusado pelo respectivo Cliente em virtude (1) de rejeição ou

devolução dos Produtos por alegação de vícios ou defeitos, ocultos ou aparentes, de qualidade ou de

quantidade, e/ou (2) do não recebimento dos Produtos, entre a Data de Verificação do Índice de

Cobertura e a Data de Verificação do Índice de Cobertura anterior, representem ou ultrapassem 5%

(cinco por cento) do Patrimônio Líquido, a ser verificado, pelo Custodiante, em cada Data de

Verificação do Índice de Cobertura, a partir da 3ª Data de Verificação; e

q) se, por 3 (três) vezes consecutivas, os Direitos Creditórios Permutáveis aceitos como Contraprestação,

pela Cedente Líder, nos termos dos números (ii) e (iii), da alíena (a), do item III, da Cláusula Sexta, do

Contrato de Cessão, entre a Data de Verificação do Índice de Cobertura e a Data de Verificação do

Índice de Cobertura anterior, for igual ou superior a 20% (vinte por cento) do Patrimônio Líquido, a ser

verificado, pelo Custodiante, em cada Data de Verificação do Índice de Cobertura, a partir da 3ª Data

de Verificação.

Caso os titulares das Quotas Seniores deliberem que o Evento de Avaliação não constitui um Evento de

Liquidação, ainda que com a necessidade de ajustes para recompor o equilíbrio econômico-financeiro do Fundo,

será retomada a aquisição de Direitos Creditórios Elegíveis pelo Fundo. Neste caso, o Administrador, se

necessário, promoverá os ajustes no Regulamento aprovados pelos referidos Quotistas em Assembléia Geral.

48

Caso os titulares das Quotas Seniores deliberem que os efeitos do Evento de Avaliação constituem um Evento de

Liquidação, o Administrador procederá à liquidação antecipada do Fundo (ver nesta Seção “Procedimentos para

a liquidação antecipada do Fundo”).

Eventos de Liquidação

Na ocorrência de determinados eventos, denominados Eventos de Liquidação, o Fundo será liquidado

antecipadamente. Dentre outros elencados no Capítulo Quinze do Regulamento e na Cláusula Dez do Contrato

de Cessão, destacam-se os seguintes Eventos de Liquidação:

a) não pagamento, em até 3 (três) dias úteis contados das Datas de Amortização e/ou das Datas de Resgate,

do valor da Amortização Periódica e/ou do valor de resgate das Quotas Seniores, respectivamente;

b) cessação pelo Custodiante, a qualquer tempo e até a data de liquidação do Fundo, por qualquer motivo,

da prestação dos serviços objeto do Contrato de Custódia, sem que tenha havido sua substituição por

outra instituição, de acordo com o procedimento estabelecido no Contrato de Custódia;

c) não realização da Amortização Extraordinária, nos termos previstos no Capítulo Dezessete do

Regulamento;

d) caso não seja determinado pelos Quotistas um novo parâmetro de apuração do valor das Quotas

Seniores, na hipótese de indisponibilidade, extinção ou impossibilidade legal de utilização da Taxa DI,

conforme previsto nos Parágrafos Primeiro e Segundo do Artigo 45 do Regulamento;

e) caso quaisquer dos titulares das Quotas Seniores não disponibilizem ao Fundo os recursos aprovados

em Assembléia Geral para a adoção dos procedimentos referidos no Capítulo Vinte do Regulamento, na

forma ali estabelecida;

f) resilição do Contrato de Cessão ou do Contrato de Promessa de Subscrição de Quotas Subordinadas,

nos termos dos referidos instrumentos;

g) caso as Cedentes deixem de comunicar ao Custodiante a ocorrência de um Evento de Avaliação que

seja do conhecimento destas;

h) caso os titulares das Quotas Seniores venham a deliberar, nos termos do Parágrafo Segundo do Artigo

67 do Regulamento, que um Evento de Avaliação constitui um Evento de Liquidação;

49

i) caso não ocorra a substituição do Administrador nos termos do Artigo 7 do Regulamento, sendo que

nesta hipótese não se aplicará o disposto no Parágrafo Segundo do Artigo 68 do Regulamento, ficando

facultado ao Administrador, a seu exclusivo critério, determinar a liquidação do Fundo;

j) caso não ocorra a substituição do Administrador nos termos do Parágrafo Quarto do Artigo 5 do

Regulamento; e

l) ocorrência de qualquer dos Eventos de Resilição do Contrato de Cessão.

Procedimentos para a liquidação antecipada do Fundo

Na hipótese de ocorrência de qualquer dos Eventos de Liquidação, independentemente de qualquer

procedimento adicional, o Administrador (i) interromperá, imediatamente, a aquisição de Direitos Creditórios

Elegíveis; (ii) resilirá imediatamente o Contrato de Cessão; (iii) notificará os Quotistas; e (iv) dará início aos

procedimentos de liquidação antecipada do Fundo abaixo descritos.

O Administrador convocará imediatamente uma Assembléia Geral, a fim de que os titulares das Quotas Seniores

deliberem sobre os procedimentos que serão adotados para preservar seus direitos, interesses e prerrogativas,

assegurando-se, no caso de decisão pela interrupção dos procedimentos de liquidação antecipada do Fundo, o

resgate das Quotas Seniores detidas pelos Quotistas dissidentes. Observada a deliberação dos Quotistas na

Assembléia Geral, o Fundo resgatará todas as Quotas Seniores compulsoriamente, ao mesmo tempo, em

igualdade de condições e considerando o valor da participação de cada Quotista no valor total das Quotas

Seniores em circulação, observados os seguintes procedimentos: observada a ordem de alocação dos recursos

estabelecida no Capítulo Dezoito do Regulamento, quando os recursos depositados na Conta-Corrente

Autorizada do Fundo forem equivalentes ao menor valor entre (i) o valor de resgate das Quotas Seniores; e (ii)

R$ 500.000,00 (quinhentos mil reais), o Administrador debitará a Conta-Corrente Autorizada do Fundo e

procederá ao resgate antecipado, total ou parcial, das Quotas Seniores em circulação.

Dação em Pagamento dos Direitos Creditórios

Caso 60 dias após a última data de vencimento de Direitos Creditórios integrantes da carteira do Fundo, este não

disponha de recursos para o resgate integral das Quotas Seniores, o Administrador realizará o resgate do saldo

das Quotas Seniores mediante dação em pagamento dos Direitos Creditórios integrantes da carteira do Fundo,

em caráter definitivo e sem direito de regresso contra o Fundo ou coobrigação deste, sempre considerando o

valor da participação de cada Quotista no valor total das Quotas Seniores em circulação, de acordo com os

procedimentos definidos no Artigo 70 do Regulamento.

50

Custos referentes à cobrança dos ativos do Fundo

Nos termos do Capítulo Vinte do Regulamento, todos os custos e despesas incorridos pelo Fundo para

salvaguarda de seus direitos e prerrogativas e/ou com a cobrança judicial ou extrajudicial dos Direitos

Creditórios e dos Ativos Financeiros serão de inteira responsabilidade do Fundo ou dos Quotistas, não estando as

Cedentes, o Administrador ou o Custodiante de qualquer forma, obrigados pelo adiantamento ou pagamento ao

Fundo dos valores necessários à cobrança dos seus ativos.

As despesas relacionadas com as medidas judiciais e/ou extrajudiciais necessárias à salvaguarda dos direitos e

prerrogativas do Fundo e/ou a cobrança judicial ou extrajudicial dos Direitos Creditórios e dos Ativos

Financeiros serão suportadas diretamente pelo Fundo até o limite de 0,03% do valor de emissão de cada série de

Quotas Seniores que, em relação à primeira série de Quotas Seniores, será equivalente a R$ 120.000,00, o qual

será atualizado, na menor periodicidade admitida em lei, a partir da respectiva 1ª Data de Emissão, pela variação

acumulada do IGP-M. A parcela que exceder a este limite deverá ser previamente aprovada pelos titulares das

Quotas Seniores em Assembléia Geral convocada especialmente para este fim e, se for o caso, será por eles

aportada diretamente ao Fundo por meio da subscrição e integralização de série de Quotas Seniores específica,

considerando o valor da participação de cada Quotista no valor total das Quotas Seniores em circulação, na data

da respectiva aprovação. Os recursos aportados ao Fundo pelos titulares das Quotas Seniores serão reembolsados

por meio do resgate ou amortização da respectiva série de Quotas Seniores específica, de acordo com os

procedimentos previstos no Regulamento e observada a ordem de alocação de recursos estabelecida no Capítulo

Dezenove do Regulamento.

Metodologia de avaliação dos ativos do Fundo

Os Direitos Creditórios integrantes da carteira do Fundo serão registrados pelo valor efetivamente pago,

enquanto os rendimentos auferidos com os mesmos serão reconhecidos em razão da fluência de seus respectivos

prazos de vencimento, computando-se a valorização em contrapartida à adequada conta de receita ou despesa no

resultado do período, observados os procedimentos definidos no Plano Contábil. Os Direitos Creditórios

vencidos e não pagos integrantes da carteira do Fundo deverão ser integralmente provisionados em um prazo de

15 (quinze) dias após o respectivo vencimento, sendo admitida a reversão da respectiva provisão, desde que por

motivo justificado subseqüente ao que levou à sua constituição, limitada ao seu respectivo valor, acrescido dos

rendimentos auferidos.

Os Ativos Financeiros deverão ser registrados e ter os seus valores ajustados a valor de mercado, observadas as

regras e os procedimentos definidos pelo Administrador e aceitos pelo Bacen e pela CVM, aplicáveis aos fundos

de investimento.

51

Critérios de divulgação de informações aos Quotistas

Os atos, fatos, decisões ou assuntos relacionados aos interesses dos Quotistas serão divulgados por meio (i) de

anúncio publicado, em forma de aviso, no jornal Gazeta Mercantil ou, na sua impossibilidade, em veículo de

circulação e alcance equivalente; e (ii) a critério do Administrador, de correio eletrônico enviado ao

representante de cada Quotista.

No prazo máximo de 10 dias após o encerramento de cada mês, deverão ser colocados à disposição dos

Quotistas, na sede e agências do Administrador, informações sobre o número e valor das Quotas de titularidade

de cada Quotista, a rentabilidade do Fundo, com base nos dados relativos ao último dia do mês a que se referir e

o comportamento da carteira de Direitos Creditórios do Fundo e dos Ativos Financeiros.

Atendimento aos Quotistas

As solicitações, sugestões, reclamações e informações adicionais podem ser feitas ou obtidas nos seguintes

endereços:

BANCO BRADESCO S.A.

Departamento de Ações e Custódia

Tel. (11) 3684-8013

e-mail: bradescocustodia@bradesco.com.br

BEM – Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda.

Administrador do Fundo

Tel. (11) 3684-4522

e-mail: bradescocustodia@bradesco.com.br

Assembléia Geral

À Assembléia Geral do Fundo compete, privativamente, (i) tomar anualmente, no prazo máximo de 4 (quatro)

meses após o encerramento do exercício social, as contas relativas ao Fundo e deliberar sobre as demonstrações

financeiras apresentadas pelo Administrador; (ii) alterar o Regulamento; (iii) deliberar sobre a substituição do

Administrador e/ou do Custodiante; (iv) deliberar sobre a elevação da taxa de administração cobrada pelo

Administrador, inclusive na hipótese de restabelecimento da que tenha sido objeto de redução; e (v) deliberar

sobre a transformação, incorporação, fusão, cisão ou liquidação do Fundo ou prorrogação do Prazo de Duração.

52

Convocação

A convocação da Assembléia Geral deve ser feita com 10 dias de antecedência, quando em primeira convocação,

e com 5 dias de antecedência, quando em segunda convocação, e far-se-á por meio de aviso publicado no jornal

Gazeta Mercantil, e, a critério do Administrador, por meio de correio eletrônico aos representantes dos

Quotistas, do qual constará o dia, a hora e o local em que será realizada a Assembléia Geral.

A Assembléia Geral poderá ser convocada (i) pelo Administrador ou (ii) por Quotistas que representem, no

mínimo, 5% das Quotas em circulação.

Instalação e Local

A Assembléia Geral se instalará em primeira convocação, com a presença de Quotistas que representem, no

mínimo, 50% das Quotas em circulação, e, em segunda convocação, com qualquer número. Independentemente

das formalidades previstas na lei e no Regulamento, será considerada regular a Assembléia Geral a que

comparecerem todos os Quotistas.

Quorum de deliberação

A cada Quota corresponde 1 voto, sendo que toda e qualquer matéria submetida à deliberação dos Quotistas

deverá ser aprovada pelos votos favoráveis dos titulares da maioria das Quotas presentes à Assembléia Geral,

observado os seguintes quoruns qualificados:

a) 90% (noventa por cento) das Quotas Seniores em circulação, para alteração dos Capítulos Oito (Da

Elegibilidade e Aquisição dos Direitos Creditórios), Dez (Das Quotas), Onze (Da Emissão, Integralização e

do Valor das Quotas) e Doze (Da Amortização e do Resgate das Quotas e da Reserva de Amortização), da

alínea (a) do Parágrafo Primeiro do Artigo 83 do Regulamento (estabelece o quorum de 90% para a votação

destas matérias), e das matérias referidas no item (b) abaixo;

b) 75% (setenta e cinco por cento) das Quotas Seniores em circulação para: (i) a aprovação de alteração dos

quoruns de instalação ou deliberação estabelecidos no Regulamento, ressalvado o disposto no item (a)

acima; (ii) deliberação a que se refere o Artigo 6 do Regulamento (deliberação da substituição do

Administrador); (iii) alterações dos Capítulos Seis (Do Objetivo do Fundo e da Política de Investimento, de

Composição e de Diversificação da Carteira), Nove (Da Taxa de Administração e Encargos do Fundo),

Dezesseis (Dos Eventos de Avaliação e dos Eventos de Liquidação), Dezessete (Da Amortização

Extraordinária) e Dezenove (Da Ordem de Alocação de Recursos) do Regulamento.

c) mais da metade das Quotas Seniores em circulação para as deliberações a que se referem o Parágrafo

Quarto do Artigo 5 (deliberação de substituição do Administrador caso a nova instituição não seja

uma Instituição Autorizada) e os Artigos 7 (deliberação de substituição do Administrador em caso

53

de renúncia deste), 20 (depósito dos Documentos Comprobatórios), 67 (Evento de Avaliação), 68

(Evento de Liquidação) e 77 (aprovação de despesas para a cobrança judicial ou extrajudicial dos

Direitos Creditórios);

d) mais da metade das Quotas Seniores em circulação para a qualificação de nova instituição financeira como

Instituição Autorizada, sendo que, nesta hipótese, a eficácia da deliberação ficará condicionada à sua

ratificação pelos titulares da maioria das Quotas Subordinadas em circulação, tomada em separado, na

mesma Assembléia Geral que deliberar pela atribuição da condição de Instituição Autorizada à referida

instituição financeira; e

e) mais da metade das Quotas Seniores presentes à Assembléia Geral para aprovação de qualquer matéria de

interesse dos titulares de Quotas Seniores, incluindo alterações aos Capítulos, Artigos e alíneas não

mencionados nas itens (a), (b) e (c) acima.

54

AS QUOTAS

Encontra-se nesta Seção uma descrição não exaustiva das principais características das Quotas. Os

potenciais investidores devem consultar as demais Seções deste Prospecto e o Regulamento antes de decidir

por aplicar recursos no Fundo ou adquirir Quotas.

Características das Quotas Seniores

Dentre outras previstas no Capítulo Dez do Regulamento, as Quotas Seniores têm as seguintes características,

vantagens, direitos e obrigações comuns:

a) prioridade de amortização e/ou resgate em relação às Quotas Subordinadas;

b) seu valor unitário calculado todo dia útil, para efeito de definição de seu valor de integralização,

amortização ou resgate, de acordo com os critérios definidos no Artigo 45 do Regulamento; e

c) direito de votar todas e quaisquer matérias objeto de deliberação nas Assembléias Gerais, sendo que a

cada Quota Sênior corresponderá 1 voto.

O Fundo poderá emitir uma ou mais séries de Quotas Seniores, observado, dentre outras condições previstas no

Artigo 37 do Regulamento, que:

a) a emissão de série é condicionada à colocação da série anterior ou ao cancelamento do saldo não

colocado;

b) os prazos de cada série deverão ser de, no mínimo, 12 (doze) meses, observado o Prazo de Duração;

c) o valor da totalidade das Quotas Seniores em circulação não poderá, em qualquer hipótese, ser superior a

R$ 800.000.000,00 (oitocentos milhões de reais); e

d) observado o disposto no Artigo 37 do Regulamento e exceto no que se refere ao Fator Multiplicador e às

Datas de Amortização, as séries conferirão aos respectivos Quotistas os mesmos direitos, privilégios e

vantagens.

O valor unitário da Quota Sênior, para efeito de integralização, amortização ou resgate, será equivalente ao

menor dos seguintes valores:

a) o Patrimônio Líquido dividido pelo número de Quotas Seniores em circulação na ocasião, e

b) o valor calculado de acordo com a fórmula constante do Artigo 45 do Regulamento.

55

Características das Quotas Subordinadas

Dentre outras previstas no Capítulo Dez do Regulamento, as Quotas Subordinadas têm as seguintes

características, vantagens, direitos e obrigações:

a) subordinam-se às Quotas Seniores para efeito de amortização e/ou resgate;

b) somente poderão ser subscritas e integralizadas pelas Cedentes e/ou suas Partes Relacionadas;

c) somente poderão ser resgatadas após o resgate integral das Quotas Seniores, admitindo-se o resgate

mediante dação em pagamento de Direitos Creditórios;

d) seu valor unitário calculado todo dia útil, para efeito de definição de seu valor de integralização,

amortização ou resgate, de acordo com os critérios definidos no Artigo 46 do Regulamento; e

e) observado o disposto no Capítulo Vinte e Dois do Regulamento, direito de veto nas Assembléias Gerais.

A Quota Subordinada não confere ao seu titular direito a voto.

O Fundo poderá emitir uma única série de Quotas Subordinadas, a serem colocadas em uma ou mais

distribuições, podendo ser mantido em circulação um número indeterminado de Quotas Subordinadas.

O valor unitário da Quota Subordinada, para efeito de integralização, amortização ou resgate será equivalente ao

valor do Patrimônio Líquido, deduzido do valor das Quotas Seniores em circulação, dividido pelo número de

Quotas Subordinadas em circulação.

Emissão e integralização das Quotas

As Quotas Seniores e as Quotas Subordinadas serão integralizadas por seu valor calculado na forma dos Artigos

45 e 46 do Regulamento, respectivamente, na data em que os recursos sejam colocados pelos Investidores

Qualificados e/ou pelas Cedentes, conforme o caso, à disposição do Fundo (valor da Quota de D + 0), por meio

de qualquer forma de transferência de recursos autorizada pelo Bacen exclusivamente na Conta-Corrente

Autorizada do Fundo indicada pelo Administrador. A aplicação em Quotas Subordinadas poderá ser efetuada

pelas Cedentes ou suas Partes Relacionadas também em Direitos Creditórios Elegíveis.

56

57

Cada emissão de série de Quotas Seniores pelo Fundo deverá ser precedida pelo preenchimento do Suplemento

da respectiva série, o qual deverá conter as seguintes informações relativas à série: montante mínimo e máximo,

quantidade mínima e máxima de Quotas Seniores, Valor Unitário de Emissão, 1ª Data de Emissão, Datas de

Amortização e Data de Resgate e Fator Multiplicador.

Adicionalmente, o Fundo somente poderá emitir Quotas Seniores caso (i) depois de computada, pro forma, a

aquisição dos Direitos Creditórios Elegíveis a ser realizada com os recursos da integralização das referidas

Quotas Seniores, o Fundo atenda ao Índice de Cobertura e à Alocação Mínima; e (ii) o Suplemento da respectiva

série seja devidamente preenchido e levado a registro na forma do Regulamento.

Amortização e resgate das Quotas

As Quotas Seniores de cada série serão resgatadas integralmente pelo Fundo nas respectivas Datas de Resgate.

Com relação à amortização das Quotas Seniores da primeira série, semestralmente, nos dias 15 de dezembro e 15

de junho de cada ano, até o 30º (trigésimo) mês contado da 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores, o Fundo

pagará os juros acumulados sobre o Valor Unitário de Emissão das Quotas Seniores; e, mensalmente, a partir do

31º (trigésimo primeiro) mês contado da 1ª Data de Emissão de Quotas Seniores, o Fundo pagará, além dos juros

acumulados sobre o Valor Unitário de Emissão das Quotas Seniores, o valor de principal das Quotas Seniores,

conforme o seguinte cronograma:

(i) 1/6 (um sexto) do Valor Unitário de Emissão das Quotas Seniores, no dia 15 do 31º mês da Data de

Emissão;

(ii) 1/5 (um quinto) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 32º mês da Data de

Emissão;

(iii) 1/4 (um quarto) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 33º mês da Data de

Emissão;

(iv) 1/3 (um terço) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 34º mês da Data de

Emissão;

(v) 1/2 (metade) do valor unitário remanescente das Quotas Seniores, no dia 15 do 35º mês da Data de

Emissão; e

(vi) o valor unitário remanescente das Quotas Seniores, na 11ª Data de Amortização, que corresponderá à

Data de Resgate.

As Quotas Subordinadas somente serão resgatadas após o resgate integral das Quotas Seniores.

As Quotas poderão ser objeto de resgate antecipado na hipótese de ocorrência de um Evento de Liquidação.

Amortização Extraordinária

O Administrador, a seu exclusivo critério, poderá proceder à Amortização Extraordinária, exclusivamente para

fins de enquadramento do Fundo ao Índice de Cobertura e/ou à Alocação Mínima. O Administrador informará

imediatamente aos titulares das Quotas Seniores, por meio do Aviso de Amortização Extraordinária, da

realização da Amortização Extraordinária, a qual ocorrerá impreterivelmente a partir do 5º dia útil contado do

encaminhamento do referido aviso.

A Amortização Extraordinária beneficiará todos os titulares de Quotas Seniores sempre considerando o valor da

participação de cada Quotista no valor total das Quotas Seniores em circulação.

Negociação das Quotas

As Quotas Seniores serão admitidas para negociação no BOVESPAFIX, SOMAFIX e SFF.

Os Quotistas serão responsáveis pelo pagamento de todos e quaisquer custos, tributos ou emolumentos

decorrentes da negociação ou transferência de suas Quotas. Caso as Quotas Seniores sejam registradas, caberá

exclusivamente aos eventuais intermediários assegurar que os adquirentes das Quotas sejam Investidores

Qualificados.

Quando da emissão das Quotas , cada Quotista deverá assinar o Termo de Ciência de Risco e Adesão ao

Regulamento e indicar um representante responsável e seu respectivo endereço de correio eletrônico para o

recebimento das comunicações que lhe sejam enviadas pelo Administrador ou pelo Custodiante. A condição de

Quotista caracteriza-se pela abertura, pelo Agente Escriturador, de conta de depósito em nome do respectivo

Quotista.

Tributação

Com base na legislação brasileira em vigor na data deste Prospecto, são apresentadas nesta Seção as regras

gerais de tributação aplicáveis ao Fundo e aos Quotistas. Ressalte-se que alguns Quotistas podem estar sujeitos a

normas tributárias específicas. As disposições a seguir apresentadas são aplicáveis, exclusivamente, às pessoas

físicas residentes no Brasil e às pessoas jurídicas, em geral, não financeiras, aqui domiciliadas.

O disposto nesta Seção foi elaborado com base na legislação brasileira em vigor na data deste Prospecto e tem

por objetivo descrever genericamente o tratamento tributário aplicável aos Quotistas e ao Fundo. Existem

algumas exceções e tributos adicionais que podem ser aplicados, motivo pelo qual o Quotista deve consultar seus

assessores jurídicos com relação à tributação aplicável nos investimentos realizados no Fundo.

58

Tributação aplicável aos Quotistas

IOF/Títulos

O IOF/Títulos é cobrado à alíquota de 1% ao dia sobre o valor do resgate, inclusive amortização (Data de

Amortização, Data de Resgate, término do Prazo de Duração ou liquidação do Fundo), cessão (negociação no

mercado secundário) ou repactuação das Quotas (se houver), limitado a um percentual do rendimento da

operação, em função do prazo, conforme a tabela regressiva anexa ao Decreto nº 4.494/02 (quanto maior o prazo

da aplicação, menor será o percentual fixado para limite do pagamento do imposto), sendo tal percentual igual a

0% para os títulos ou valores mobiliários cedidos, repactuados ou resgatados no prazo igual ou superior a 30

dias. Outras operações não abrangidas anteriormente, realizadas com Quotas do Fundo, estão sujeitas,

atualmente, à alíquota de 0% do IOF/Títulos. Em qualquer caso, a alíquota do IOF/Títulos pode ser majorada a

qualquer tempo, por ato do Poder Executivo, até o percentual de 1,5% ao dia.

IR

Os rendimentos e ganhos auferidos em decorrência dos investimentos no Fundo estão sujeitos à incidência de IR

de acordo com as seguintes regras: (i) os rendimentos auferidos na amortização e no resgate das Quotas (Data de

Resgate, término do Prazo de Duração ou liquidação do Fundo) devem ser tributados na fonte pela diferença

positiva entre o valor de amortização/resgate/liquidação e o custo de aquisição das Quotas, em fundos cuja

carteira de títulos (excluídas, para esse propósito, as operações com direitos creditórios, conforme definição dada

pela CVM) tenha prazo médio superior a 365 dias, segundo as alíquotas decrescentes de (a) 22,5%, em

aplicações com prazo de até 180 dias, (b) 20%, em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias, (c) 17,5%, em

aplicações com prazo de 361 até 720 dias, e (d) 15%, em aplicações com prazo acima de 720 dias; ou em fundos

cuja carteira de títulos (excluídas, para esse propósito, as operações com direitos creditórios, conforme definição

dada pela CVM) tenha prazo médio igual ou inferior a 365 dias, segundo as alíquotas decrescentes de (a) 22,5%,

em aplicações com prazo de até 180 dias, e (b) 20%, em aplicações com prazo acima de 180 dias; e (ii) os

ganhos auferidos na cessão ou alienação das Quotas devem ser tributados à alíquota de 15%. Adicionalmente,

para as operações realizadas em bolsa de valores, mercadorias e futuro e assemelhadas, há a incidência do

imposto de renda na fonte, à alíquota de 0,005% (no caso das operações realizadas no mercado à vista, a

incidência ocorre sobre o valor da alienação).

CPMF

A CPMF incide nas aquisições das Quotas do Fundo efetuadas com recursos detidos (i) nas contas correntes de

depósito à vista, à alíquota de 0,38%; e (ii) nas contas investimento, à alíquota de 0%.

59

Tributação aplicável ao Fundo

IOF/Títulos

As aplicações realizadas pelo Fundo estão sujeitas atualmente à incidência do IOF/Títulos à alíquota de 0%,

sendo possível sua majoração a qualquer tempo, mediante ato do Poder Executivo, até o percentual de 1,5% ao

dia.

IR

Os rendimentos e ganhos apurados nas operações da carteira do Fundo são isentos do IR.

CPMF

As operações realizadas pelo Fundo, desde que relacionadas em Portaria emitida pelo Ministro da Fazenda,

incluindo a movimentação da carteira do Fundo e o pagamento realizado pelo Fundo no resgate das Quotas,

estão sujeitas à incidência de CPMF à alíquota de 0%.

60

SUMÁRIO DOS PRINCIPAIS CONTRATOS FIRMADOS PELO FUNDO

Abaixo segue uma descrição dos principais contratos firmados pelo Fundo com a Cedente e os prestadores de

serviços abaixo descritos.

Contrato de Cessão

O principal contrato firmado pelo Fundo é o Contrato de Cessão, por meio do qual as Cedentes prometeram, em

caráter irrevogável e irretratável, ceder os Direitos Creditórios, representados pelas Duplicatas, ao Fundo, que se

comprometeu a adquiri-los de acordo com os termos e condições estabelecidos no Contrato de Cessão e do

Regulamento. Para tanto, as Cedentes se obrigaram, em caráter irrevogável e irretratável, a oferecer, contínua e

prioritariamente ao Fundo, Direitos Creditórios em quantidade que, observado o disposto no Regulamento,

permita o enquadramento do Fundo ao Índice de Cobertura e à Alocação Mínima.

Para maiores informações, ver Seção “Estrutura da Operação - Critérios e Características da Cessão dos Direitos

Creditórios”).

Contrato de Subscrição e Integralização de Quotas Subordinadas

Por meio do Contrato de Subscrição e Integralização de Quotas Subordinadas, as Cedentes se comprometeram a

subscrever e integralizar o número de Quotas Subordinadas no valor que seja suficiente (i) para que o Fundo,

depois de computada, pro forma, a emissão pretendida e a aquisição dos Direitos Creditórios Elegíveis a ser

realizada com os recursos da integralização das referidas Quotas Seniores, atenda ao Índice de Cobertura; e (ii)

para o reenquadramento do Fundo ao Índice de Cobertura.

Contrato de Colocação

Por meio do Contrato de Colocação, o Administrador e as Cedentes contrataram as Instituições Intermediárias

para a prestação dos serviços de distribuição pública das Quotas Seniores. Para maiores informações ver Seção

“Procedimento de Distribuição das Quotas Seniores”.

Contrato de Custódia

O Administrador contratou o Custodiante, com a interveniência das Cedentes, para a prestação pela prestação

dos serviços de custódia e controladoria dos ativos integrantes da carteira do Fundo, inclusive dos serviços dos

quais trata o artigo 38 da Instrução CVM 356. No Contrato de Custódia estão estabelecidos, dentre outros, as

rotinas e procedimentos relativos à verificação do enquadramento dos Direitos Creditórios aos Critérios de

Elegibilidade e a cobrança bancária dos Direitos Creditórios.

61

Adicionalmente, o Custodiante, por meios dos Convênios de Cobrança, contratou os demais Bancos Cobradores

para a prestação dos serviços de cobrança bancária dos Direitos Creditórios.

Contrato de Depósito

Por meio do Contrato de Depósito, o Custodiante contratou a Cedente Líder para atuar como depositária, sob as

penas previstas na legislação aplicável, dos Documentos Comprobatórios relativos aos Direitos Creditórios de

titularidade do Fundo.

Contrato de Cobrança

Por meio do Contrato de Cobrança, as Cedentes obrigam-se a prestar serviços de cobrança dos Direitos

Creditórios Inadimplidos Passíveis de Cobrança, observado o disposto no artigo 76 do Regulamento.

Gestão da carteira do Fundo

Sem prejuízo da responsabilidade do Administrador e do Diretor Designado, o Administrador contratou o Gestor

para a prestação dos serviços de gestão da carteira do Fundo, cuja remuneração compõe a taxa de administração.

Agência de Classificação de Risco

As Quotas têm sua classificação de risco atribuída pela Moody’s América Latina Ltda., a Agência de

Classificação de Risco especializada contratada pelo Fundo. A classificação de risco das Quotas será revisada

trimestralmente e divulgada aos Quotistas na forma prevista no Regulamento.

Empresa de Auditoria

A Empresa de Auditoria contratada pelo Fundo é a KPMG Auditores Independentes, responsável pela revisão

das demonstrações financeiras e das contas do Fundo, e pela análise de sua situação e da atuação do

Administrador.

62

UTILIZAÇÃO DOS RECURSOS

Os recursos provenientes da emissão das Quotas serão primordialmente utilizados pelo Fundo na aquisição de

Direitos Creditórios Elegíveis e Ativos Financeiros, sempre observada a política de investimento, de composição

e de diversificação da carteira do Fundo estabelecida no Capítulo Seis do Regulamento e a ordem de alocação de

recursos estabelecida no Capítulo Dezenove do Regulamento.

63

ADMINISTRADOR E CUSTODIANTE

Histórico

A BEM – Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda. pertencia ao Banco do Estado do Maranhão,

tendo sido adquirida pelo Banco Bradesco S.A. em 12 de fevereiro de 2004, passando, desde então, a contar com

o corpo profissional, parque tecnológico e infra-estrutura do Bradesco.

Os riscos a que está exposto o Fundo, dentre os quais, exemplificativamente, os descritos na Seção "Fatores de

Risco" deste Prospecto, e o cumprimento da política de investimento do Fundo, descrita no Regulamento, são

monitorados por área de gerenciamento de risco e de compliance completamente separada da área de gestão. A

área de gerenciamento de risco utiliza modelo de controle de risco de mercado, visando a estabelecer o nível

máximo de exposição a risco. A utilização dos mecanismos de controle de riscos aqui descritos não elimina a

possibilidade de perdas pelos Quotistas. As aplicações efetuadas pelo Fundo de que trata este Prospecto

apresentam riscos para os Quotistas. Ainda que a Administradora e o Gestor mantenham sistema de

gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o Fundo e para

seus investidores.

Gestor

A BRAM – Bradesco Asset Management S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários foi constituída, em

dezembro de 2000, com o objetivo exclusivo de gerir recursos de terceiros administrados pelo Bradesco. A

BRAM é o resultado da consolidação dos recursos administrados e profissionais da área de Administração de

Fundos e Carteiras de Investimento do Bradesco, da Bradesco Templeton Asset Management Ltda., da BCN

Alliance Capital Management S.A., da BES – Boavista Espírito Santo Distribuidora de Títulos e Valores

Mobiliários S.A. e do BANEB – Banco do Estado da Bahia, o que resulta em ganho de eficiência e otimização

da estrutura, com aumento de escala e concentração de esforços no crescimento da participação de mercado.

A BRAM conta com estrutura especializada na gestão de recursos de terceiros, totalmente segregada, garantindo,

dessa forma, o Chinese Wall. Atende aos mais variados segmentos de mercado, tais como varejo, corporate,

private e investidores institucionais. A sua atuação é desenvolvida por uma equipe de profissionais focados no

atendimento das demandas específicas de cada perfil de investidor.

64

CUSTODIANTE E AGENTE ESCRITURADOR

O Bradesco, por meio do Departamento de Ações e Custódia, está estruturado para a prestação de serviços

qualificados para o mercado de capitais em geral como custódia, controladoria, escrituração de ativos, serviços

de banco mandatário, fundo de investimento em direitos creditórios, trustee, agente de compensação, BDRs e

DRs, há mais de 30 anos.

O Departamento de Ações e Custódia presta serviços somente para recursos de terceiros, tendo estrutura e

sistemas totalmente segregados das demais áreas da instituição, mantendo assim total sigilo das posições e

operações dos clientes para os quais presta serviços. Essa segregação é garantida pelo compliance corporativo,

cujos serviços, especificamente para a custódia e controladoria de fundos e carteiras, são complementados por

compliance específico, que garante a alocação dos investimentos de acordo com as regras e legislação aplicável.

Os serviços de Custódia e Controladoria têm a qualidade dos seus processos atestada pela norma NBR ISO

9001:2000, cuja manutenção se dá mediante auditorias documentais e de campo, realizadas periodicamente por

organismos certificadores credenciados.

O Bradesco também aderiu ao Código de Auto-Regulação da ANBID, para o Serviço de Custódia Qualificada,

ratificando, assim, que todos os seus procedimentos e processos estão adequados às normas e exigências do

Código de Auto-Regulação da ANBID.

Considerada uma das empresas mais modernas do mundo, sempre apontando tendências e antecipando serviços

e produtos para seus clientes, o Bradesco prioriza investimentos em tecnologia e informática, sendo que no

primeiro semestre de 2005, os investimentos realizados em tecnologia e informática foram superiores a R$ 693

milhões.

Especificamente para a área de custódia, o Bradesco mantém os melhores sistemas existentes no mercado, com

contingência de sistemas e ambiente físico, que garantem a continuidade das atividades em eventual necessidade,

a qualquer momento, sem prejuízo ao atendimento de seus clientes.

Fundos de Investimento em Direitos Creditórios

O Bradesco oferece ao mercado os serviços de custódia, controladoria e administração para os fundos de

investimento em direitos creditórios.

65

O serviço abrange a recepção e a análise dos documentos que evidenciam o lastro dos direitos creditórios, bem

como a validação desses direitos em relação aos critérios de elegibilidade estabelecidos pelo regulamento do

fundo e a realização da liquidação física e financeira evidenciada pelo contrato de cessão.

Além disso, é efetuada a custódia, a administração, a cobrança e/ou a guarda da documentação relativa aos

direitos creditórios e demais ativos integrantes da carteira do fundo.

Toda essa atividade realizada está à disposição dos órgãos reguladores, agências de rating e auditoria

independente, de acordo com a legislação vigente.

Escrituração de Quotas de Fundos de Investimento

O sistema Bradesco de Escrituração de Quotas de Fundos de Investimento foi desenvolvido para atender às

necessidades dos administradores, nas atividades relativas à administração desses fundos e na escrituração de

suas quotas, possibilitando o acesso às suas posições, aos dados cadastrais dos quotistas e permitindo a emissão

de relatórios.

O Sistema Escritural Bradesco elimina a complexidade do sistema convencional, o que facilita o trabalho das

corretoras de valores nas negociações e possibilita a conquista de novos quotistas em qualquer parte do país, uma

vez que o sistema é de abrangência nacional.

Este serviço compreende o registro da titularidade das quotas, o controle das movimentações, o processamento

dos pagamentos de rendimentos e outros eventos deliberados pelos fundos. Além disso, o Bradesco oferece aos

seus quotistas atendimento personalizado por meio da rede de agências.

66

VISÃO GERAL DO SETOR PETROQUÍMICO BRASILEIRO

Estrutura

O setor petroquímico transforma subprodutos de petróleo bruto, principalmente nafta ou gás natural, em bens de

consumo e industriais utilizados para diversas finalidades. O setor petroquímico brasileiro é, via de regra,

organizado em produtores de primeira, segunda e terceira geração com base na fase de transformação de várias

matérias-primas ou insumos petroquímicos.

Produtores de Primeira Geração

Os produtores de primeira geração do Brasil, denominados “craqueadores” fracionam ou “craqueiam” a nafta,

seu principal insumo, em petroquímicos básicos. As unidades de craqueamento compram nafta, que é

subproduto do processo de refino de petróleo, principalmente da Petrobras, bem como de outros fornecedores

localizados fora do Brasil. Os petroquímicos básicos produzidos pelas unidades de craqueamento de nafta

incluem:

• olefinas, principalmente eteno, propeno e butadieno; e

• aromáticos, tais como benzeno, tolueno e xilenos.

A Braskem, a Copesul e a PQU operam as três unidades de craqueamento de nafta do Brasil e vendem esses

petroquímicos básicos para produtores de segunda geração, inclusive, no caso da Braskem, para produtores de

segunda geração que integram a Braskem. Uma quarta unidade de craqueamento acaba de ser construída e o

início de suas atividades está previsto para Outubro de 2005. Os petroquímicos básicos, que apresentam forma

gasosa ou líquida, são transportados às plantas dos produtores de segunda geração, em geral localizadas próximo

às unidades de craqueamento de nafta, principalmente por meio de dutos, para passarem por processamento

adicional.

Produtores de Segunda Geração

Os produtores de segunda geração processam os petroquímicos básicos comprados das unidades de

craqueamento de nafta, produzindo petroquímicos intermediários. Esses petroquímicos intermediários incluem:

• polietileno, poliestireno e PVC (cada um produzido a partir do eteno);

• polipropileno e acrilonitrila (cada um produzido a partir do propeno);

• caprolactama (produzida a partir do benzeno); e

• polibutadieno (produzido a partir do butadieno).

67

Há 45 produtores de segunda geração operando no Brasil. Os petroquímicos intermediários são produzidos na

forma sólida em péletes de plástico ou em pó e são transportados primordialmente por caminhão a produtores de

terceira geração que, em geral, não ficam situados próximo aos produtores de segunda geração. A Braskem é,

atualmente, a única empresa petroquímica integrada de primeira e segunda geração do Brasil.

Produtores de Terceira Geração

Os Produtores de Terceira Geração, denominados transformadores, compram os petroquímicos intermediários de

produtores de segunda geração e os transformam em produtos finais, incluindo:

• plásticos (produzidos a partir de polietileno, polipropileno e PVC);

• fibras acrílicas (produzidas a partir de acrilonitrila);

• nylon (produzido a partir de caprolactama);

• elastômeros (produzidos a partir de butadieno); e

• embalagens descartáveis (produzidas a partir de poliestireno).

Os produtores de terceira geração fabricam vários bens de consumo e industriais, inclusive recipientes e

materiais de embalagem, tais como sacos, filmes e garrafas, tecidos, detergentes, tintas, autopeças, brinquedos e

bens de consumo eletrônicos. Existem mais de 6.000 produtores de terceira geração operando no Brasil.

Pólos Petroquímicos

A produção de petroquímicos de primeira e segunda geração no Brasil concentra-se ao redor de três pólos

petroquímicos principais. São eles:

• o Pólo Petroquímico de Camaçari, localizado em Camaçari no Estado da Bahia, onde a Braskem opera

a unidade de craqueamento de nafta;

• o Pólo Petroquímico de Triunfo, localizado em Triunfo, no Estado do Rio Grande do Sul, onde a

Copesul opera a unidade de craqueamento de nafta; e

• o Pólo Petroquímico de São Paulo, localizado em Capuava, no Estado de São Paulo ou Pólo

Petroquímico de São Paulo, onde a PQU opera a unidade de craqueamento de nafta.

Cada pólo petroquímico tem um único Produtor de Primeira Geração, também chamado “centro de matérias-

primas”, e vários produtores de segunda geração que compram insumos do centro de matérias-primas.

68

O Pólo Petroquímico de Camaçari iniciou suas atividades em 1978. O Pólo Petroquímico de Camaçari consiste de 28

produtores de segunda geração situados ao redor do centro de matérias-primas operado pela Braskem. O centro de

matérias-primas da Braskem apresenta capacidade de produção anual de eteno de 1.280.000 toneladas, que, segundo

estimativa da Braskem, em 2004, respondeu por aproximadamente 44% da capacidade de produção de eteno do Brasil.

O Pólo Petroquímico de Triunfo iniciou suas atividades em 1982. A Copesul, na qual a Braskem detém

participação societária de 29,5%, é o centro de matérias-primas desse Pólo, fornecendo petroquímicos de

primeira geração a seis produtores de segunda geração, inclusive à Unidade de Poliolefinas da Braskem. A

Copesul apresenta capacidade de produção anual de eteno de 1.135.000 toneladas.

O Pólo Petroquímico de São Paulo, o mais antigo pólo petroquímico do Brasil, iniciou suas atividades em 1972.

A Petroquímica União é o centro de matérias-primas desse pólo petroquímico, fornecendo petroquímicos de

primeira geração a 11 produtores de segunda geração, inclusive a Braskem. A Petroquímica União apresenta

capacidade de produção anual de eteno de 500.000 toneladas.

Um quarto pólo petroquímico foi construído em Duque de Caxias, no Estado do Rio de Janeiro. A Rio

Polímeros, empresa petroquímica brasileira, servirá como unidade de craqueamento de nafta do novo pólo

petroquímico e anunciou que o novo pólo petroquímico será produtor integrado de primeira e segunda geração

com capacidade de produção anual de 520.000 toneladas de eteno, 75.000 toneladas de propeno e 540.000

toneladas de PEBDL e PEAD. Essa planta usa gás natural como insumo, tendo a Rio Polímeros anunciado que,

segundo espera, o pólo iniciará atividades em dezembro de 2005.

Papel do Governo Brasileiro

A atual estrutura do setor petroquímico brasileiro reflete o plano do governo brasileiro, desenvolvido durante a

década de 1970, de estabelecer um setor petroquímico nacional para atender os mercados brasileiros. Os

produtores de primeira e segunda geração, como a Braskem, ficam situados próximos uns dos outros, de maneira

a possibilitar o uso comum de instalações, tais como utilidades, e a viabilizar a entrega de insumos.

Anteriormente à privatização do setor, as expansões de capacidade de produção das unidades de craqueamento

de nafta e dos produtores de segunda geração eram coordenadas de forma a assegurar que o fornecimento de

petroquímicos atendesse a demanda. A infra-estrutura que se desenvolveu ao redor dos pólos petroquímicos

promoveu a interdependência de produtores de primeira e segunda geração, visto que instalações limitadas eram

construídas para viabilizar o transporte e armazenamento de insumos para importação ou exportação.

Subseqüentemente à privatização do setor, a interdependência aumentou, visto terem os produtores de segunda

geração, que continuam dependentes das unidades de craqueamento de nafta para compra de insumos e

utilidades, aumentaram sua participação societária nas unidades de craqueamento de nafta, bem como em suas

respectivas administrações.

69

O governo brasileiro buscou desenvolver o setor petroquímico por meio da formação de empreendimentos

tripartites entre o governo brasileiro, empresas petroquímicas estrangeiras e investidores privados brasileiros. A

subsidiária da Petrobras, Petroquisa, participava desses empreendimentos como representante do governo

brasileiro, e a Petrobras, como fornecedora de nafta. Uma empresa petroquímica estrangeira fornecia a

tecnologia, enquanto uma empresa brasileira do setor privado incumbia-se da administração.

Em 1992, o governo brasileiro iniciou um programa de privatização visando reduzir significativamente suas

participações no setor petroquímico. Esse programa foi projetado para aumentar a participação de investidores

privados no setor petroquímico, melhorando sua eficiência. Em conseqüência do programa de privatização, a

participação do governo brasileiro representada por ações ordinárias da Braskem e por ações ordinárias da

Copesul e da PQU foi reduzida significativamente, sendo substituída por empresas do setor privado. Como

resultado de processo de privatização similar, a participação privada dos produtores de segunda geração

aumentou.

Papel da Petrobras

Anteriormente a 1995, a Constituição do Brasil concedia ao governo brasileiro um monopólio, exercido por

intermédio da Petrobras, sobre a pesquisa, exploração, produção, refino, importação e transporte de petróleo

bruto e produtos de petróleo refinado (exceto produtos petroquímicos) no Brasil. A Constituição Federal também

previa que subprodutos do processo de refino, tais como a nafta, poderiam ser fornecidos no Brasil somente pela

Petrobras ou por seu intermédio. A nafta é o principal insumo utilizado no Brasil para produção de

petroquímicos básicos, tais como eteno e propeno. Em 1995, a Constituição Federal foi alterada para permitir

que as atividades de petróleo e a ele relacionadas fossem realizadas por empresas privadas, por meio de

concessão ou autorização do governo brasileiro. Desde então, o governo brasileiro vem tomando várias medidas

para liberalizar o setor petroquímico do Brasil.

Em 1997, a Lei nº 9.478/97 regulamentou a Emenda Constitucional de 1995 por meio da criação do Conselho

Nacional de Política Energética e da Agência Nacional de Petróleo, encarregados de regulamentar e fiscalizar o

setor petrolífero e o setor de energia brasileiro. Subseqüentemente à criação da Agência Nacional de Petróleo,

foram introduzidas novas regras e regulamentos destinados a gradualmente eliminar o monopólio da Petrobras.

Desde 1997 a Braskem e a Copesul vêm importando nafta de empresas comerciais exportadoras e de produtores

de petróleo e de gás do exterior.

Em 2004, 56% da nafta consumida pela Braskem e pela Copesul foi produzido e vendido pela Petrobras, sendo

importado, em conjunto, o remanescente consumido pela Braskem e pela Copesul.

70

Tributos

A Braskem estabeleceu preços para o eteno, seu principal produto petroquímico de primeira geração vendido a

produtores de segunda geração, empregando um sistema de compartilhamento de margem. Os preços pagos por

produtores de segunda geração por produtos petroquímicos de primeira geração importados refletem, em parte,

custos de transporte e tributos. A Braskem fixou os preços dos subprodutos de eteno, tal como o butadieno,

tomando por referência vários fatores de mercado, inclusive os preços pagos por produtores de segunda geração

por produtos importados, que também levam em consideração custos de transporte e tributos.

Os produtores de segunda geração, inclusive a Braskem, em geral fixam os preços de seus produtos petroquímicos

tomando por referência vários fatores de mercado, inclusive os preços pagos por produtores de terceira geração por

produtos importados. Os preços pagos por tais importações refletem, também, custos de transporte e tributos.

O governo brasileiro com freqüência faz uso de tributos de importação para implementar políticas econômicas. Em

conseqüência, os tributos de importação em geral variam de forma significativa, em especial os impostos a produtos

petroquímicos. Em novembro de 1997, por exemplo, os tributos de importação incidentes sobre o polietileno,

polipropileno e PVC aumentaram de 14,0% para 17,0%, sendo, contudo, subseqüentemente reduzidos a 16,5% em

2001 e a 15,5% em 1º de janeiro de 2002. Recentemente, o tributo de importação incidente sobre a soda cáustica foi

reduzido de 10,5% para 9,5%. Em 31 de dezembro de 2003, os tributos de importação para produtos petroquímicos

básicos variaram entre 3,5% e 5,5% (com exceção da soda cáustica) e os tributos de importação para produtos

petroquímicos de segunda geração variaram entre 13,5% e 15,5%. As importações e exportações dentro da área de

livre comércio formada por Argentina, Brasil, Paraguai e Uruguai na América do Sul, ou Mercosul (Mercado Comum

do Sul), não estão sujeitas a tributos desde dezembro de 2001. Em 31 de dezembro de 2004, o governo brasileiro

reduziu em 1,5% os tributos de importação incidentes sobre produtos petroquímicos básicos e de segunda geração.

Ambiente Operacional

Os mercados brasileiros nos quais a Braskem concorre são mercados cíclicos e sensíveis a alterações relativas na

oferta e procura. A procura por produtos petroquímicos é afetada de maneira significativa pela conjuntura

econômica do Brasil e de outros países do Mercosul, em particular a Argentina. Os mercados brasileiros são

também afetados pela natureza cíclica dos mercados internacionais, visto que os preços de produtos

petroquímicos praticados no Brasil são em parte determinados tomando por referência preços cobrados no

mercado internacional por esses produtos e preços, inclusive custos de tributação e transporte, pagos por

empresas importadoras de produtos petroquímicos. Reduções na tributação e outras barreiras comerciais cada

vez mais expõem o setor petroquímico brasileiro à concorrência de preços nos mercados internacionais.

Tradicionalmente, o segundo e o terceiro trimestres são os períodos do ano que apresentam os mais altos níveis

de vendas para o setor petroquímico no mercado brasileiro. O aumento durante esse período de seis meses está

atrelado em parte à produção de bens de consumo que serão vendidos na temporada de férias de fim de ano.

71

AS CEDENTES

Introdução

A Braskem é a empresa petroquímica líder da América Latina, com base na capacidade de produção média

anual. A Braskem é também uma das três maiores indústrias privadas detidas por capital brasileiro, com base em

receitas líquidas. A Braskem auferiu lucro líquido de R$690,9 milhões, em 2004 e R$ 685,1 milhões, nos

primeiros nove meses de 2005, e receita líquida de vendas de R$12.192,0 milhões e R$ 9.719,3milhões,

respectivamente. A Braskem detém uma carteira diversificada de produtos petroquímicos, com concentração

estratégica em polietilenos, polipropilenos e PVC. A Braskem é a única empresa brasileira que dispõe de

unidades integradas de produção de petroquímicos de primeira e segunda geração, contando com 13 plantas

industriais no Brasil.

A Braskem cresceu no decorrer dos últimos quatro anos principalmente em conseqüência da integração das

operações de seis empresas petroquímicas brasileiras: a Braskem, a OPP Química, a Polialden, a Trikem, a

Proppet e a Nitrocarbono. A Braskem incorporou essas empresas, com exceção da Polialden. As operações

comerciais da Braskem são organizadas em quatro unidades de negócio, correspondendo aos seus principais

processos de produção e produtos(1):

• Unidade de Insumos Básicos, que respondeu por R$6.480,0 milhões ou 52,1%, da receita líquida de

vendas de todos os segmentos, incluindo vendas líquidas 1às unidades de negócio da Braskem e teve

uma margem operacional de 14,7% em 2004;

• Unidade de Poliolefinas, que respondeu por R$3.489,4 milhões ou 28,0%, da receita líquida de venda

de todos os segmentos e teve uma margem operacional de 22,0% em 2004;

• Unidade de Vinílicos, que respondeu por R$1.858,8 milhões ou 14,9%, da receita líquida de venda de

todos os segmentos e teve uma margem operacional de 34,2% em 2004; e

• Unidade de Desenvolvimento de Negócios, que respondeu por R$620,8 milhões ou 5,0%, das receita

líquida de venda de todos os segmentos e teve uma margem operacional de 5,3% em 2004.

A Braskem acredita que a integração das operações das empresas que formaram a Braskem teve como resultado,

e continuará a ter, sinergias e economias significativas em relação à redução de tributos, despesas relativas à

compras de equipamentos, materiais e serviços (procurement), despesas de logística, despesas gerais e

administrativas e demais despesas operacionais.

1 Os números descritos não consideram os efeitos da consolidação proporcional das sociedades controladas em conjunto, conforme Instrução CVM nº 247/96, e das eliminações das vendas entre as unidades de negócio da Braskem.

72

Estratégia

A visão da Braskem é fortalecer sua posição como uma empresa petroquímica de classe mundial. A Braskem

procura reafirmar sua posição de liderança no mercado petroquímico da América Latina, com foco estratégico

em polietileno, polipropileno e PVC, por meio da integração com sua produção de eteno e propeno. Seu modelo

de negócios baseia-se na geração de valor aos acionistas, com diretrizes estratégicas que consistem em liderança

de mercado, competitividade em custos e autonomia tecnológica.

A Braskem é a primeira companhia brasileira a integrar unidades de produção petroquímica de primeira e

segunda geração. Suas vantagens competitivas derivam de sua posição de liderança no mercado da América

Latina e da sua favorável estrutura de custos, resultantes de sua escala de produção e das sinergias obtidas por

meio da integração que resultou em sua atual formação.

A Braskem está comprometida em disponibilizar suporte tecnológico para seus clientes através do Centro de

Tecnologia e Inovação que desenvolve processos, produtos e aplicações para o setor.

A constituição da Companhia foi um marco na reestruturação de um setor industrial que é vital para o desenvolvimento

da economia do Brasil. A Braskem fornece produtos petroquímicos com aplicação numa ampla variedade de indústrias,

como embalagens de alimentos, peças automotivas, tintas, construções, agricultura, tecidos e produtos de higiene pessoal.

Os elementos-chave de estratégia da Braskem contemplam:

Foco no relacionamento com clientes: A Braskem busca consolidar relacionamentos estreitos e de longo prazo

com seus clientes. Atua como parceira de seus clientes desenvolvendo novos produtos e aplicações e,

conseqüentemente, novas oportunidades de negócios para eles. As Unidades de Poliolefinas e de Vinílicos da

Braskem mantêm centros de tecnologia e inovação que buscam:

• otimizar o processamento de seus produtos por seus clientes;

• identificar novos produtos e aplicações que satisfaçam as necessidades de seus clientes; e

• aumentar a produtividade de seus clientes.

Aproveitar Seletivamente Novas Oportunidades de Negócios: Seguem alguns exemplos de novas

oportunidades de negócio da Braskem:

• fabricação de novos produtos, como: PEUAPM, utilizado em aplicações técnicas; Braskem Flexus®, o

produto de polietileno de alta performance, utilizado para empacotamento especializado; e Braskem

Symbios®, um selante de empacotamento flexível e de alta performance. A Braskem é a segunda maior

produtora de PEUAPM do mundo, que vende principalmente nos Estados Unidos da América;

73

• fabricação de PEBDL industrial e polietileno de baixa densidade, com emprego de processo

especializado de produção que possibilita a Braskem produzir termoplásticos com características

específicas para a indústria de embalagens flexíveis, tais como maior resistência a impactos e agentes

perfurantes, melhor polimento e maior transparência; e

• reposição de materiais tradicionais como o vidro, a madeira, o aço e o papel por seus produtos

termoplásticos.

Expansão da Capacidade de Produção: A Braskem planeja expandir a capacidade de produção de suas

unidades industriais no decorrer dos próximos anos, com base no crescimento esperado da demanda por seus

produtos. A Braskem espera realizar a expansão de sua capacidade de produção no curto prazo, principalmente

através do aperfeiçoamento de eficiência em suas fábricas e também através da modernização de sua tecnologia

de produção.

A Braskem negociou com a Petrobrás a formação de uma joint venture para a construção de uma fábrica de

polipropileno em Paulínia, no Estado de São Paulo, com uma capacidade de produção anual de 300.000

toneladas. A Braskem está avaliando também a possibilidade de formação de uma joint venture com a Petrobrás

e outras companhias para a construção de um novo centro integrado de produção de polietileno no Brasil,

próximo à fronteira com a Bolívia, que utilizaria o gás natural boliviano como insumo e com capacidade de

produção anual de 600.000 toneladas de polietileno. Além disso, a Braskem celebrou um memorando de

entendimentos com a Petroquímica Venezuela S.A., a subsidiária petroquímica de Petróleos de Venezuela S.A.,

para avaliar as oportunidades de negócios em parceria na Venezuela. A Braskem acredita que a capacidade

adicional desenvolvida por ela, juntamente com os parceiros em joint venture, a permitirá manter e expandir a

posição de liderança na América Latina e apoiar sua expansão em mercados de exportação estratégicos.

Reduções Contínuas nos Custos Operacionais e Aumento de Eficiência Operacional: Em parte em

conseqüência da integração vertical de suas unidades industriais e economias advindas de sua escala de

produção, a Braskem acredita produzir petroquímicos de segunda geração de baixo custo. A Braskem possui um

programa em andamento, o Programa de Produção Braskem, cujo objetivo é aumentar eficiências e reduzir

custos operacionais, agregando, ao mesmo tempo, sinergias da integração das empresas por ela incorporadas ou

adquiridas.

Parte importante de seu programa de controle e redução de custo está atrelada à compra de seus insumos a

preços competitivos. A Braskem Iniciou importação de nafta a preços competitivos em 2000 e, durante 2004,

importou 37,7% de suas necessidades de insumo, especialmente da África do Norte, comparado a 31,2% em

2003. A Braskem pretende dar continuidade à substituição gradual de parte da nafta por condensado, que

apresenta custos mais competitivos.

74

Comprometimento com seus empregados e com as comunidades em que atua:

A Braskem se preocupa com seus recursos humanos, que são vitais para a sua competitividade e crescimento. A

Braskem continua treinando seus empregados para que desenvolvam habilidades para operar uma companhia

petroquímica internacionalmente competitiva e verticalmente integrada. A Braskem adota uma política pela qual

seus conselheiros, diretores e empregados são responsáveis pela segurança no trabalho e pela preservação do

meio ambiente. A Braskem é comprometida com o desenvolvimento sustentado e com a melhora na qualidade

de vida das comunidades onde suas unidades industriais estão localizadas.

Programa Braskem +

A Braskem está implementando um programa de excelência operacional denominado “Braskem +”.

Este programa foi concebido baseado na experiência que a Braskem tem acumulado durante a captação de

sinergias durante o processo de integração. O programa Braskem + visa a:

• melhorar sua performance operacional e produtividade;

• reduzir seus custos operacionais e de manutenção; e

• posicionar a Braskem entre as companhias petroquímicas mais competitivas do mundo.

Com relação ao desenvolvimento do programa Braskem + a Companhia contratou uma empresa de consultoria

de ponta para analisar suas práticas industriais e compará-las com práticas de mercado de referência do setor

petroquímico global (benchmarking). Através dessa análise, a Braskem identificou 218 iniciativas destinadas a

melhorar, entre outras coisas, sua capacidade de utilização, programação de manutenção e realização,

procurement e uso de insumos.

A implementação do programa Braskem + está sendo realizada por várias equipes, incluindo:

• uma equipe para cada unidade de negócio, que inclui o vice-presidente e os gerentes industriais, da

fábrica e de manutenção de cada unidade, assim como a interação com sua equipe de administração, e

• uma equipe de administração especialmente dedicada a monitorar e coordenar a implementação geral

do programa.

A Braskem está desenvolvendo uma base de dados eletrônica para registrar os resultados contínuos da

implementação do programa Braskem +, incluindo informações relacionadas ao alcance de metas programadas.

A Braskem pretende atualizar essa base de dados regularmente e monitorar o progresso em alcançar os objetivos

do programa.

75

Estrutura de capital e controladores

Capital social

O capital social autorizado da Braskem, em 30 de setembro de 2005, era de R$ 3.402.968.293,84, dividido em

362.523.671 ações ordinárias e preferenciais, sendo 120.860.099 ações ordinárias e 240.860.206 de ações

preferenciais classe A e 803.366 ações preferenciais classe B.

O quadro abaixo indica a composição acionária da Braskem em 30 de setembro de 2005, destacando os

principais acionistas da Companhia:

Ações Ordinárias Ações Preferenciais

Classe A

Ações Preferenciais Classe B (1) Total

Número de Ações %

Número de Ações %

Número de

Ações % Número de Ações %

Grupo Odebrecht (2) ............. 89.521.229 74,1 58.524.782 24,5 - - 148.046.011 40,8 Norquisa (3) .......................... 30.739.133 25,4 2.320.312 1,0 - - 33.059.445 9,1 Petroquisa (4) ........................ 12.110.937 10,0 18.522.258 7,7 - - 30.633.195 8,4 BNDESPAR..................... - - 14.660.081 6,1 - - 14.660.081 4,0 Alliance Capital Management L.P. (5) - -

24.565.976 10,2 - -

24.565.976 6,8

Todos os conselheiros, membros do conselho fiscal, seus suplentes e diretores como um grupo (39 pessoas)............. 8 *

75.257 * - - 75.265 *

Outros 19.227.925 16,6 124.512.052 51,5 803.366 100 144.543.383 40,0 Total 120.860.099 100 240.860.206 100 803.366 100 362.523.671 100 (1) Todas as ações preferenciais classe B foram subscritas pelo Fundo de Investimento do Nordeste – FINOR e encontravam-se sujeitas a restrições de transferência por quatro anos a partir de sua permuta pelo FINOR com investidores. Estas ações são atualmente detidas por investidores no mercado e podem ser convertidas em qualquer momento por ações preferenciais Classe A na proporção de 2 ações Classe B por ação Classe A por meio de pedido do respectivo acionista. (2) Representa a titularidade direta de 24.262.257 ações ordinárias detidas pela Odebrecht, 33.939.508 ações ordinárias detidas pela ODBPAR Investimentos (controlada da Odebrecht), 30.739.133 ações ordinárias detidas pela Norquisa, 580.331 ações ordinárias detidas pela Braskem Participações, 55.914.305 ações preferenciais classe A detidas pela Odebrecht, 2.320.312 ações preferenciais classe A detidas pela Norquisa e 290.165 ações preferenciais classe A detidas pela Braskem Participações. O Grupo Odebrecht exime-se de responsabilidade pelas ações da emissão da Braskem detidas pela Norquisa senão na medida proporcional à sua participação nessas ações. A ODBPAR Investimentos detém debêntures conversíveis originalmente emitidas pela OPP Produtos. Essas debêntures poderão ser convertidas em ações de emissão da Braskem à qualquer ocasião, a critério do Grupo Odebrecht. Se esse direito tivesse sido exercido em 30 de setembro de 2005, 23.037.423 novas ações ordinárias e 46.074.845 novas ações preferenciais classe A teriam sido emitidas pela Braskem. Essas ações não estão incluídas na tabela acima. (3) Representa a titularidade direta de 30.739.133 ações ordinárias detidas pela Norquisa e 2.320.312 ações preferenciais classe A detidas pela Norquisa. (4) Representa a titularidade direta de 12.110.937 ações ordinárias detidas pela Petroquisa e 18.522.258 ações preferenciais classe A detidas pela Petroquisa. (5) Com base no registro da Alliance Capital Management L.P. na BOVESPA em 9 de setembro de 2005, nos termos na Instrução CVM 358/2002.

76

Acionistas controladores

A Braskem é controlada pelo Grupo Odebrecht, um dos dez maiores conglomerados do setor privado detidos por

brasileiros, com base em sua receita líquida de vendas. O Grupo Odebrecht também controla a Construtora

Norberto Odebrecht S.A., uma das maiores empresas de engenharia e construção pesada da América Latina. O

Grupo Odebrecht, através da Odebrecht S.A., ou Odebrecht, e de sua subsidiária integral, a ODBPAR

Investimentos S.A., ou ODBPAR Investimentos, detém diretamente 31,5% de capital social total da Braskem,

incluindo 48,15% de seu capital social com direito a voto. Adicionalmente, o Grupo Odebrecht detém 62,5% do

capital social com direito a voto da Nordeste Química S.A. – Norquisa, ou Norquisa, a qual detém 9,1% do

capital social total da Braskem, incluindo 25,4% do capital social da Braskem com direito a voto.

A Petrobras Química S.A. - Petroquisa, uma subsidiária da Petrobras, estatal petroquímica brasileira, tem uma

opção que pode ser exercida até 31 de março de 2005 para adquirir da Braskem e, em certos casos, do Grupo

Odebrecht, um número das ações ordinárias da Braskem que confira à Petroquisa uma participação no capital

social com direito a voto de até 30% da Braskem. Assim sendo, a Petroquisa poderá se tornar uma das principais

acionistas da Braskem através do exercício de tal opção. A Braskem não pode prever se a Petroquisa exercerá ou

não tal opção.

O Grupo Odebrecht celebrou memorandos de entendimentos com (1) Petroquisa, (2) a Caixa de Previdência dos

Funcionários do Banco do Brasil, ou Previ, com a Fundação Petrobras de Seguridade Social Petros, ou Petros, e

(3) a Petroquímica da Bahia S.A. - PQBA, acionista controladora da Pronor Petroquímica S.A., a qual, em

conjunto com suas afiliadas, forma um grupo de companhias controlado pela família Mariani, ou o Grupo

Mariani, relativamente a direito de voto e transferência de ações da Braskem, entre outros assuntos.

Subsidiárias e participações societárias relevantes

Polialden

A Polialden é uma sociedade anônima constituída nos termos das leis do Brasil. Em 30 de setembro de 2005, a

Braskem detinha a totalidade do capital social com direito a voto e 63,7% do capital social total da Polialden. A

Polialden se dedica à fabricação, processamento, venda, importação e exportação de polietileno de alta

densidade, polietileno de ultra-alto peso molecular e outros produtos químicos e petroquímicos. A Polialden

opera sua unidade industrial no Pólo Petroquímico de Camaçari.

77

Copesul

A Copesul é uma sociedade anônima constituída nos termos das leis do Brasil. Em 30 de setembro de 2005, a

Braskem detinha 29,5% do capital social total e com direito a voto da Copesul. A Copesul é a segunda maior

unidade de craqueamento de petroquímicos do Brasil com base em capacidade de produção, respondendo por

aproximadamente 39% da capacidade de produção brasileira de eteno.

Politeno

A Politeno é uma sociedade anônima constituída nos termos das leis do Brasil. Em 30 de setembro de 2005, a

Braskem detinha 33,9% do capital social total da Politeno, incluindo 35,0% de seu capital social com direito a

voto. A Politeno produz polietilenos, amplamente empregados nas indústrias de embalagens flexíveis e rígidas.

A Politeno produz polietileno de baixa, de média densidade e PEAD, PEBDL, polietileno de média densidade

linear, copolímero de etileno acetato de vinila e outras resinas especiais.

Outras participações

A Braskem detém, ainda, participações societárias em outras empresas, inclusive a Petroflex e a Borealis Brasil

S.A., com relação às quais firmou acordos de acionistas que contêm disposições que regulam direito de voto,

restrições à transferência de ações e direito de preferência.

Administração

O Conselho de Administração e a Diretoria da Braskem são responsáveis por operar seus negócios.

Conselho de Administração

O Conselho de Administração da Braskem é composto por 11 membros. O Conselho de Administração é um

órgão deliberativo responsável por, entre outras coisas, determinar políticas e diretrizes para os negócios,

subsidiárias integrais e companhias controladas da Braskem.

78

Os membros do Conselho de Administração são eleitos na assembléia geral de acionistas por mandato de 2 anos,

podendo ser reeleitos. Os mandatos de todos os membros atuais se encerram em 2006. A tabela abaixo lista os

atuais membros do Conselho de Administração:

Nome Membro desde Cargo

Pedro Augusto Ribeiro Novis

Ruy Lemos Sampaio

15.8.2001

29.4.2003

Presidente

Suplente

Alvaro Fernandes da Cunha Filho

Marcos Luiz Abreu de Lima

6.11.1997

31.03.2005

Vice-Presidente

Suplente

José de Freitas Mascarenhas

Guilherme Simões de Abreu

15.8.2001

4.3.2002

Conselheiro

Suplente

Luiz Fernando Cirne Lima

Hilberto Mascarenhas Alves da Silva Filho

15.8.2001

29.4.2003

Conselheiro

Suplente

Newton Sergio de Souza

Claudio Melo Filho

15.8.2001

03.10.2005

Conselheiro

Suplente

Alvaro Pereira Novis

Marcos Wilson Spyer Rezende

15.8.2001

29.9.2002

Conselheiro

Suplente

Francisco Teixeira de Sá

Lucio José Santos Junior

24.5.2001

15.8.2001

Conselheiro

Suplente

Maria Roma de Freitas

Fernando de Castro Sá

21.6.2005

21.6.2005

Conselheiro

Suplente

Maria das Graças Silva Foster

Edmundo José Correia Aires

03.10.2005

15.8.2001

Conselheiro

Suplente

Patrick Horbach Fairon

Rogério Gonçalves Mattos

30.11.2004

29.9.2002

Conselheiro

Suplente

André Tapajós Cunha

Deusdedite Fagundes de Brito Filho

31.3.2004

4.3.2002

Conselheiro

Suplente

Diretoria

A Diretoria da Braskem é um órgão executivo de administração, Os diretores são representantes legais da

Braskem e são responsáveis pela organização interna, operações cotidianas e pela implementação das políticas

gerais e diretrizes determinadas pelo Conselho de Administração.

O Estatuto Social determina que a Diretoria seja formada por no mínimo 4 e no máximo 10 membros, sendo um

Diretor Presidente e cada um responsável pelos negócios de uma área determinada pelo Conselho de

Administração.

79

Os membros da Diretoria são eleitos pelo conselho de administração para um mandato de dois anos

correspondentes aos mandatos dos membros do conselho de administração, podendo ser reeleitos. O mandato

atual de todos os atuais Diretores expira na Assembléia Geral Ordinária de 2006. A tabela abaixo lista os atuais

membros da Diretoria:

Nome Ano da Indicação Cargo

José Carlos Grubisich Filho 2002 Diretor Presidente

Paul Elie Altit 2002 Diretor Vice-Presidente, Diretor Financeiro e

Diretor de Relações com Investidores

Bernardo Afonso de Almeida Gradin 2002 Diretor Vice-Presidente

Luiz de Mendonça 2002 Diretor Vice-Presidente

Mauricio Roberto de Carvalho Ferro 2002 Diretor Vice-Presidente e Diretor Jurídico

Roberto Prisco Paraíso Ramos 2002 Diretor Vice-Presidente

Roberto Lopes Pontes Simões 2004 Diretor Vice-Presidente

Atividades das Cedentes

Unidade de Insumos Básicos

Em 31 de dezembro de 2004, a Unidade de Insumos Básicos teve uma das maiores capacidades produtivas médias

anuais de todos os produtores de primeira geração da América Latina. A Unidade de Insumos Básicos respondeu por

R$6.480,0 milhões, ou 52,1%, da receita líquida de vendas de todas as unidades de negócio em 2004, inclusive vendas

líquidas para outras de suas unidades de negócio. Sua Unidade de Insumos Básicos produz:

• olefinas, tais como eteno, propeno grau polímero e grau químico, butadieno, isopreno e buteno-1;

• aromáticos, tais como benzeno, tolueno, para-xileno e orto-xileno;

• combustíveis, tais como gasolina automotiva e GLP; e

• MTBE, Solvente C9 e C9 Pirólise.

A Braskem fornece, adicionalmente, utilidades a outras plantas localizadas no Pólo Petroquímico de Camaçari e

presta serviços às operadoras dessas plantas. Em 2004, 88,5% das vendas de sua Unidade de Insumos Básicos

(inclusive vendas entre empresas do mesmo grupo) foram provenientes da venda de petroquímicos básicos, 6,4%

da venda de utilidades e 5,0% da venda de combustíveis.

A Unidade de Insumos Básicos fabrica ampla gama de petroquímicos básicos principalmente para emprego na

fabricação de produtos petroquímicos intermediários, inclusive os fabricados por suas outras unidades de

negócio. A Braskem acredita que sua Unidade de Insumos Básicos encontra-se bem posicionada para tirar

proveito da crescente demanda por produtos petroquímicos básicos no Brasil, tanto por parte de suas outras

unidades de negócio como por parte de terceiros. A Braskem prevê que o crescimento de longo prazo da

demanda por esses produtos no Brasil perdurará em razão da crescente utilização de bens de consumo baseados

em plástico, da tendência de substituição de materiais de embalagem mais tradicionais, tais como vidro e papel

por plástico, bem como crescimento econômico de modo geral do Brasil.

80

Produtos da Unidade de Insumos Básicos

O quadro a seguir apresenta os principais produtos fabricados pela Unidade de Insumos Básicos, seus produtos

derivados intermediários e seus usos finais mais comuns.

Produtos Petroquímicos Básicos

Produtos Intermediários Derivados de seus Produtos Petroquímicos Básicos

Usos Finais Comuns

Olefinas

Eteno Polietileno de baixa densidade/de baixa densidade linear (1)

Sacos de lixo, filme para acondicionamento, brinquedos, utilidades domésticas, isolamento elétrico, revestimentos de papel

Polietileno de alta densidade (1) Garrafas plásticas moldadas por sopro (como garrafas de leite)

Óxido de eteno, usado para produzir etilenoglicol

Fibras de poliéster e resina PET

Dicloroetano, usado para produzir PVC (2) Tubos, revestimentos de paredes, estofamento, revestimentos de piso

Etilbenzeno, usado para produzir SM e a seguir os

Copos e recipientes descartáveis, plásticos de alto impacto

Propeno (grau polímero e grau químico)

Polipropileno (1) Base para carpetes, malas, garrafas, fraldas, sacaria de ráfia

Acrilonitrila Vestuário, plásticos Óxido de Propeno Espumas de poliuretano para mobiliário e

isolamento, compostos de limpeza e revestimentos

Butadieno Borracha sintética, elastômeros, resinas Pneus, calçados, mangueiras, luvas cirúrgicas Buteno-1 Polietileno de baixa densidade linear (1) Sacos de lixo, filme para acondicionamento,

brinquedos, utilidades domésticas, isolamento elétrico, revestimentos de papel

Aromáticos Benzeno Etilbenzeno (usado na fabricação de

monômero de estireno/poliestereno) Copos e recipientes descartáveis, plásticos de alto impacto

Cumeno Epóxis Cicloexano e cicloexanona (3) Nylon Alquil Benzeno Linear Detergentes Caprolactama (3) Nylon Sulfato de Amônio (3) Fertilizantes Isopreno Estireno-isopreno-estireno (SIS) Adesivo Tolueno Tolueno di-isocianato (TDI) Espumas de uretano Solventes Para-xileno Ácido tereftálico purificado e Dimetil

tereftalato (DMT) (3) Filme e fibras de poliéster, resina PET (3)

Orto-xileno Anidrido ftálico e plastificantes Produtos flexíveis de PVC Outros MTBE __ Aditivo para aumento da octanagem da gasolina Solvente C9 __ Solventes e tíneres C9 Pirólise __ Aditivo para aumento da octanagem da gasolina Combustíveis Gasolina automotiva __ Combustível para motores de combustão interna GLP __ Gás de cozinha ______________ (1) Produzido pela Unidade de Poliolefinas. (2) Produzido pela Unidade de Vinílicos. (3) Produzido pela Unidade de Desenvolvimento de Negócios.

81

A tabela a seguir apresenta as vendas líquidas da Unidade de Insumos Básicos da Companhia (inclusive vendas

entre empresas do mesmo grupo) por linha de produto e por mercado nos períodos indicados.

Exercícios Findos em 31 de Dezembro de 2004 2003 2002

Quantidades Vendidas (1)

Receita líquida de vendas

Quantidades Vendidas (1)

Receita líquida de vendas

Quantidades Vendidas (1)

Receita líquida de vendas

(milhares de toneladas)

(milhões de reais) (%)

(milhares de toneladas)

(milhões de reais) (%)

(milhares de toneladas)

(milhões dereais) (%)

Vendas líquidas domésticas: Eteno 1.098,9 2.302,2 40,1% 1.047,3 1.733,1 41,9% 994,8 1.285,3 42,5% Propeno 446,8 819,1 14,3 403,4 595,9 14,4 415,2 459,3 15,2 Para-xileno 148,7 319,6 5,6 117,3 195,5 4,7 99,4 121,9 4,0 Benzeno 216,7 522,6 9,1 217,9 298,3 7,2 223,5 214,2 7,1 Butadieno 160,0 296,0 5,2 150,3 278,7 6,7 147,3 177,0 5,9 Xilenos mistos 74,5 126,4 2,2 53,7 83,4 2,0 52,9 52,9 1,7 Orto-xileno 52,7 109,9 1,9 49,9 80,0 1,9 48,9 65,2 2,2 Tolueno 33,2 57,4 1,0 38,9 51,4 1,2 78,7 74,6 2,5 Outros 255,3 404,9 7,1 195,8 324,6 7,9 184,5 262,6 8,7 Total das vendas líquidas domésticas de petroquímicos básicos 2.486,9 4.958,2 86,4 2.274,5 3.640,9 88,1 2.245,2 2.713,0 89,8 Total das exportações líquidas de petroquímicos báiscos 436,6 778,9 13,6 405,9 490,7 11,9 353,0 309,7 10,2 Total das vendas líquidas de petroquímicos básicos 2.923,5 5.737,1 100% 2.680,4 4.131,6 100% 2.598,2 3.022,7 100% Utilidades e gasolina automotiva (2) 742,9 633,7 476,4 Receita líquida total de vendas da Unidade de Insumos Básicos (3) R$6.480,0 R$4.765,3 R$3.499,1 % de nossas vendas líquidas de todas as unidades de negócio 52,1% 47,8% 47,3%

______________ (1) Inclui as seguintes vendas entre unidades de negócio da Companhia:

• 537,1 mil toneladas de eteno em 2004, 488,3 mil toneladas em 2003, e 472,0 mil toneladas em 2002; • 31,3 mil toneladas de propeno em 2004, 4,3 mil toneladas em 2003, e 27,1 mil toneladas em 2002; • 48,2 mil toneladas de para xilieno em 2004, 39,7 mil toneladas em 2003 e 45,2 mil toneladas em 2002; • 62,3 mil toneladas de benzeno em 2004, 60,0 mil toneladas em 2003, e 25,0 mil toneladas em 2002.

(2) As utilidades incluem energia elétrica, vapor, água tratada e ar comprimido, bem como vendas entre empresas do mesmo grupo. (3) Inclui petroquímicos básicos, combustíveis e utilidades. Olefinas

As olefinas são hidrocarbonetos relativamente instáveis caracterizados por sua estrutura quimicamente ativa,

permitindo que outros elementos quimicamente reativos, tal como o oxigênio, sejam adicionados. O eteno e o

propeno, que são tipos de olefinas, são a “base” química de muitos bens de consumo plásticos. Os principais

produtos de olefinas da Braskem incluem eteno e propeno, também denominados monômeros. Combinações

diferentes de monômeros são polimerizadas ou ligadas formando polímeros ou resinas plásticas com

propriedades e características diferentes.

82

Aromáticos

Aromáticos são hidrocarbonetos identificados por um ou mais anéis de benzeno ou comportamento químico

semelhante ao do benzeno. Aromáticos prontamente reagem, agregando outros grupos moleculares ativos, tais

como nitrato e sulfonatos.

Combustíveis

A Braskem está autorizada pela Agência Nacional de Petróleo a produzir e vender gasolina automotiva e GLP

nos mercados nacionais e internacionais desde 15 de agosto de 2000 e 2 de outubro de 2001, respectivamente.

Desde então, a Braskem produz e vende gasolina automotiva e GLP

Utilidades

A Braskem produz também energia elétrica, vapor, ar comprimido e água potável, clarificada e desmineralizada,

sendo alguns deles subprodutos da produção de petroquímicos básicos. A Braskem utiliza estas Utilidades em

seus próprios processos de produção, inclusive nos da Unidade de Poliolefinas e da Unidade de Vinílicos, sendo

também vendidos a aproximadamente 40 empresas, incluindo empresas situadas fora do Pólo Petroquímico de

Camaçari. Suas instalações de utilidades consistem de unidades para geração de energia termelétrica, tratamento

de água e produção de vapor e ar comprimido.

A Braskem gera aproximadamente 70% das necessidades de consumo de energia do Pólo Petroquímico de

Camaçari, e a CHESF, empresa estatal brasileira geradora de energia elétrica localizada no Estado da Bahia,

fornece o restante.

Unidades Industriais da Unidade de Insumos Básicos

A Braskem acredita que os processos tecnológicos empregados em suas plantas de petroquímicos básicos estão

entre os mais avançados do mundo. Atualmente a Braskem possui e opera cinco importantes Unidades de

Insumos Básicos (Olefinas 1, Olefinas 2, Aromáticos 1, Aromáticos 2 e Energia e Serviços), todas localizadas no

Pólo Petroquímico de Camaçari. Sua Unidade de Insumos Básicos define o termo “unidade” como várias plantas

ligadas entre si com o fim de produzir olefinas, aromáticos ou utilidades. Por conseguinte, a capacidade de

produção das Unidades de Aromáticos 1 e 2 é a soma das capacidades de produção das várias plantas integrantes

das unidades. Suas plantas de petroquímicos básicos apresentam capacidade de produção anual total de

1.280.000 toneladas de eteno e 550.000 toneladas de propeno.

83

A tabela abaixo apresenta o nome, principais produtos, capacidade anual de produção e produção anual nos

exercícios indicados para os produtos da Unidade de Insumos Básicos e plantas de petroquímicos básicos.

Produção Exercício Findo em 31 de Dezembro de

Nome

Produtos Primários

Capacidade Anual de Produção 2004 2003 2002

(em toneladas, exceto gasolina

automotiva e GLP)

(em toneladas, exceto gasolina automotiva e GLP)

Plantas de Olefinas 1 e 2 Eteno 1.280.000 1.105.610 1.040.858 989.276 Propeno 550.000 542.359 486.959 464.521 Plantas das Unidades de Aromáticos 1 e 2: Plantas de Butadieno 1 e 2 Butadieno 175.000 161.616 150.719 137.976 Plantas de MTBE 1 e 2 MTBE 140.000 130.079 113.996 106.449 Planta de Buteno-1 Buteno-1 35.000 29.093 27.022 20.530 Planta de Isopreno Isopreno 19.000 16.396 16.396 16.380 Diciclo-pentadieno 24.000 21.306 20.459 19.799 Plantas de Sulfoleno 1, 2 e 3 Coperaf – 1 (1) 120.000 112.249 110.769 116.575 Plantas de Fracionamento de BTX 1 e 2 Benzeno 427.000 393.737 364.762 318.373 Tolueno (2) 42.000 58.502 41.757 129.200 Planta de Fracionamento de C8+ Xilenos Mistos (2) 40.000 87.208 65.932 62.679 Orto-Xileno 62.000 53.966 54.475 48.135 Solvente C9 (1) 30.000 20.405 25.650 6.803 Unidade de Produção e Para-Xileno – Parex Para-Xileno 203.000 124.455 116.203 101.426 Planta de Formulação Gasolina Automotiva (3) 600.000 394.591 365.256 326.493 GLP 25.000 18.767 17.403 30.780 ______________ (1) Solventes; (2) Produção efetiva poderá exceder da capacidade de produção de certas plantas quando for utilizada a capacidade excedente de outras plantas das unidades de aromáticos. (3) Gasolina automotiva e GLP em metros cúbicos por ano. Matérias-Primas da Unidade de Insumos Básicos

Nafta

A nafta, um produto derivado do petróleo bruto, é a principal matéria-prima que a Braskem emprega na

fabricação de seus produtos petroquímicos básicos e representa o principal item do custo de produção de sua

Unidade de Insumos Básicos. O preço da nafta comprada pela Companhia flutua principalmente com base na

variação do preço internacional do petróleo bruto, que toma por base o dólar.

Ambas as plantas de olefinas da Braskem têm capacidade de utilizar nafta ou condensado como insumo. Até o início

da década de 1980, aproximadamente 60% dos insumos empregados por produtores de primeira geração no Brasil

eram gasóleo, sendo o restante nafta, contudo, o aumento da utilização de óleo diesel em caminhões e ônibus no Brasil

na década de 1980 reduziu o fornecimento de gasóleo disponível aos produtores petroquímicos. Atualmente, a

Braskem utiliza nafta como principal insumo, tendo a nafta respondido, em 2004, por, aproximadamente (1) 82,4% do

84

total do custo de produtos vendidos da Unidade de Insumos Básicos e (2) 67,7% de seu custo, direto e indireto, de

produtos vendidos. No entanto, devido ao alto preço da nafta, a Braskem também tem utilizado petróleo condensado

como uma matéria-prima alternativa e com preço mais competitivo. A Braskem tem reduzido recentemente o uso do

petróleo condensado enquanto avalia a eficiência de sua utilização nas suas plantas.

A tabela a seguir apresenta os preços de mercado Amsterdã-Roterdã-Antuérpia médios da nafta nos períodos indicados.

Preço de Mercado

Amsterdã-Roterdã-Antuérpia da Nafta 2005 2004 2003 2002

(em dólares por tonelada) Média (1) US$473,65 US$377,40 US$274,63 US$ 228,00 Mês findo em: Janeiro 394,86 329,74 319,00 173,00 Fevereiro 416,23 309,52 359,00 205,00 Março 478,57 327,26 267,00 225,00 Abril 471,62 333,31 203,00 225,00 Maio 421,26 373,71 231,00 210,00 Junho 439,32 350,16 254,00 218,50 Julho 468,43 373,95 253,50 232,00 Agosto 528,00 420,40 269,00 247,50 Setembro 572,77 421,39 258,00 255,00 Outubro 545,43 469,14 275,00 230,00 Novembro 433,16 294,00 228,00 Dezembro 387,05 313,00 287,00 (1) As informações constantes da linha “Média” representam a média dos preços de nafta mensais médios nos exercícios apresentados. Fonte: Bloomberg L.P.

A Unidade de Insumos Básicos fica situada:

• a 36 quilômetros do Terminal Marítimo Madre de Deus (situado na cidade de Madre de Deus, no

Estado da Bahia), terminal portuário detido e operado pela Petrobras;

• a 27 quilômetros da Refinaria Landulfo Alves, na cidade de Mataripe (situada no Estado da Bahia), uma

das maiores refinarias do Brasil, detida e operada pela Petrobras; e

• a 22 quilômetros do terminal portuário de Aratú (situado no Estado de Bahia).

A Braskem utiliza o Terminal Marítimo Madre de Deus para descarregar nafta importada pela Petrobras ou

vinda de outras refinarias da Petrobras localizadas fora do Estado da Bahia. Um duto detido e operado pela

Petrobras transporta nafta do Terminal Madre de Deus para a Refinaria Landulfo Alves, onde o duto se interliga

com o sistema de dutos de nafta da Refinaria. O sistema de dutos de nafta da Refinaria Landulfo Alves se

interliga com o sistema de dutos do terminal portuário de Aratú, por meio do qual nafta e condensado de petróleo

são transportados às suas plantas de petroquímicos básicos.

85

No terminal portuário de Aratú, nós utilizamos (1) o Terminal Químico de Aratú (de propriedade do Terminal

Químico de Aratú S.A. – Tequimar, uma subsidiária da Ultrapar Participações S.A, uma empresa brasileira de

distribuição de GLP) para distribuir seus produtos no estado líquido, (2) o Terminal de Gases (de propriedade de

Tegal – Terminal de Gases Ltda., uma de suas subsidiárias), para distribuir seus produtos no estado gasoso, e (3)

o Terminal de Matérias Primas (de propriedade da Braskem) para importar nafta e condensado.

Subseqüentemente ao término do monopólio da Petrobras do fornecimento de nafta, a Braskem investiu

aproximadamente US$37 milhões em sua infra-estrutura de transporte visando capacitar suas instalações

portuárias de Aratú a receber remessas de nafta importada.

Vendas e Comercialização da Unidade de Insumos Básicos

A Braskem vende seus produtos petroquímicos básicos principalmente no Brasil, sobretudo a produtores

petroquímicos de segunda geração localizados no Pólo Petroquímico de Camaçari, bem como a clientes nos

Estados Unidos da América e Europa. Sua Unidade de Insumos Básicos também produz utilidades para uso

próprio e para venda a aproximadamente 40 empresas, incluindo empresas situadas fora do Pólo Petroquímico de

Camaçari.

Como acontece comumente com outros produtores petroquímicos de primeira geração, sua Unidade de Insumos

Básicos apresenta alta concentração de vendas em número limitado de clientes. As vendas líquidas aos 10

maiores clientes da Braskem (com exclusão de vendas entre empresas do mesmo grupo) responderam por

aproximadamente 69% da receita líquida de vendas total de sua Unidade de Insumos Básicos (com exclusão de

vendas entre empresas do mesmo grupo) no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2004.

Como parte de sua estratégia comercial, sua Unidade de Insumos Básicos está focada no desenvolvimento de

relacionamentos de longo prazo com seus clientes. A Braskem firmou contratos de fornecimento de longo prazo

com vários produtores de segunda geração localizados no Pólo Petroquímico de Camaçari, incluindo Politeno,

Oxiteno, Polibrasil e Petroflex. Em geral, esses contratos de fornecimento apresentam prazo inicial de dez anos,

podendo ser automaticamente renovados por prazos de cinco anos, a menos que uma parte notifique a outra

acerca de sua intenção de não renová-lo. Os contratos prevêm, ademais, quantidades mensais mínimas e

máximas a serem compradas e entregues. A Braskem também vende gasolina automotiva e GLP à Petrobras e

outras distribuidoras de combustível.

A Braskem determina os preços de seus produtos de olefinas e aromáticos tomando por referência vários fatores

de mercado. O preço do eteno praticado por sua companhia em relação aos seus dois maiores clientes, que

representou 89,0% de suas vendas de eteno a terceiros em 2004, e baseia-se em um sistema de compartilhamento

86

de margem. Segundo esse sistema, o benefício ou ônus de preços mais altos ou mais baixos da nafta e dos

derivados de eteno, tal como o polietileno, é compartilhado entre sua companhia e seus clientes. A margem a ser

compartilhada por produtores de primeira e segunda geração é calculada com relação aos produtos de segunda

geração com base no preço de mercado praticado pelo Produtor de Segunda Geração com relação aos seus

produtos e seus custos de produção. O preço de mercado de eteno baseia-se em custos de referência imputados

tanto a produtores de primeira como de segunda geração para fabricação de produtos de segunda geração, bem

como nos custos efetivos por eles incorridos. A parcela de custos variáveis dos custos de produção reflete os

custos efetivamente incorridos, enquanto a parcela de custo fixo dos custos de produção e despesas com

depreciação é calculada com base em fatores de custo de referência. Os fatores de custo de referência são

calculados com base nos custos incorridos pelos produtores líderes de primeira e segunda geração localizados

nos Estados Unidos. Essa margem é então dividida proporcionalmente entre os produtores de primeira e segunda

geração pro rata com base no retorno do capital investido por cada produtor. Neste sentido, o preço do eteno para

estes clientes é calculado com base no preço médio ponderado para eteno obtido no processo de divisão da

margem de cada um destes clientes, levando em consideração a quantidade de eteno consumido por cada cliente.

As margens efetivas realizadas pelos produtores de primeira e segunda geração dependem do grau de

comparação entre seus custos efetivos e os custos de referência empregados na fórmula de fixação de preço para

cálculo da margem.

Até 2005, para todos os seus clientes de eteno, incluindo suas outras unidades de negócio, a Braskem utiliza uma

fórmula similar à fórmula ainda utilizada para seus dois maiores clientes. Atualmente, a Braskem calcula os

preços que cobra do restante de seus clientes, incluindo suas outras unidades de negócios, através de referência

aos preços praticados no mercado internacional. Adicionalmente, a Braskem está negociando com seus dois

maiores clientes de eteno a extinção do sistema de compartilhamento de margens para composição do preço do

eteno e criação de um sistema para composição do preço de mercado do eteno.

A Braskem calcula o preço mensal de propeno multiplicando o preço mensal de eteno por ela praticado

(incluindo impostos brasileiros) pela razão entre preço de contrato no mercado europeu do propeno e preço de

contrato no mercado europeu do eteno. A Braskem determina o preço do butadieno e para-xileno usando o preço

de contrato no mercado dos Estados Unidos para estes produtos e seus preços de butadieno e para-xileno,

diferentemente dos preços dos demais produtos petroquímicos básicos, incluem custos de frete. A Braskem

estabelece os preços mensais de benzeno, e orto-xileno determinando a média dos preços de contratos no

mercado europeu e dos preços de contratos no mercado norte-americano para esses produtos conforme constante

de publicações especializadas. A Braskem estabelece os preços de solventes e combustíveis tomando por

referência os preços de mercado brasileiros desses produtos. A Braskem estabelece os preços de utilidades

baseado em seus custos de produção.

87

Seu foco é manter sua posição de liderança no mercado brasileiro, continuando, ao mesmo tempo, a lhe valer de

suas operações de exportação para administrar a relação entre capacidade de produção e demanda interna. Dessa

forma, a Braskem acredita que sua presença continuada nos mercados de exportação é essencial para administrar

a capacidade ociosa relativa ao mercado brasileiro. Seu volume de exportações via de regra varia segundo o

nível de demanda interna por seus produtos. As exportações líquidas de petroquímicos básicos (excluindo

utilidades e gasolina automotiva) representaram 13,6% da receita líquida de vendas de insumos básicos de sua

Unidade de Insumos Básicos em 2004, 11,9% em 2003 e 10,2% em 2002. A Braskem exporta insumos básicos

principalmente a clientes da Europa e dos Estados Unidos da América.

Concorrência

Embora atualmente existam três pólos petroquímicos principais no Brasil, seus clientes de petroquímicos

básicos, em sua maioria produtores de petroquímicos de segunda geração, cujas plantas se localizam no Pólo

Petroquímico de Camaçari, teriam dificuldades para obter seus insumos de outras fontes por preços mais baixos

em razão dos altos custos de transporte desses produtos, bem como de outras dificuldades logísticas. Ademais,

como o Brasil logrou a auto-suficiência na produção de olefinas, as importações desses produtos são geralmente

esporádicas e em regra associadas a paradas programadas para manutenção de plantas ou para atender a demanda

doméstica não satisfeita, como no caso da importação de para-xileno.

Unidade de Poliolefinas

Em 31 de dezembro de 2004, a Unidade de Poliolefinas teve a maior capacidade produtiva média anual de todos

os produtores de segunda geração de produtos de poliolefinas no Brasil e em outros países da América Latina. A

Unidade de Poliolefinas respondeu por R$3.489,4 milhões, ou 28,0%, da receita líquida de vendas em 2004. A

Unidade de Poliolefinas é integrada pelas operações realizadas pela Polialden.

A Unidade de Poliolefinas produz:

• polietileno, inclusive PEBD, PEBDL, PEAD e PEUAPM; e

• polipropileno.

Em 2004, aproximadamente três quintos do volume de vendas da Unidade de Poliolefinas foram provenientes da

venda de produtos de polietileno e a maioria do restante da venda de produtos de polipropileno.

88

A Braskem fabrica ampla gama de produtos de polietileno e polipropileno para utilização em aplicações em bens

de consumo e industriais, inclusive:

• filmes de plástico para embalagem de produtos alimentícios e não-alimentícios;

• garrafas, sacolas de compras e outros recipientes para bens de consumo;

• autopeças; e

• utilidades domésticas.

Em 2004, a Braskem detinha participação no mercado brasileiro de polietileno de aproximadamente 27% e

participação no de polipropileno de aproximadamente 40%, com base em volumes de vendas. A Braskem prevê

que o crescimento da demanda interna por esses produtos continuará aumentando em razão:

• do maior consumo de bens de consumo baseados em plástico considerando o consumo de bens de

consumo baseado em plástico per capita no Brasil é baixo se comparado com o dos Estados Unidos da

América e com muitos países europeus; e

• da tendência de substituição de materiais de embalagem mais tradicionais, tais como vidro e papel, por

plásticos.

A Braskem acredita estar bem posicionada para aumentar suas vendas de produtos de poliolefinas com base na

crescente demanda por esses produtos no Brasil.

Produtos da Unidade de Poliolefinas

A tabela a seguir apresenta o volume de vendas e a receita de vendas líquidas da Unidade de Poliolefinas em

2004, 2003 e 2002 por produto e por mercado.

Exercício Findo em 31 de Dezembro de 2004 2003 2002

Quantidades Vendidas

Receita Líquida de Vendas

QuantidadesVendidas

Receita Líquida de Vendas

Quantidades Vendidas

Receita Líquida de Vendas

(milhares de toneladas)

(milhões de reais)

(%)

(milhares de toneladas)

(milhões de reais)

(%)

(milhares de toneladas)

(milhões de reais)

(%)

Vendas líquidas ao mercado interno: Polipropileno 418,5 R$1.320,3 37,8% 374,9 R$1.008,0 29,8% 395,1 R$763,2 30,7% PEBD 134,7 404,2 11,6 120,4 314,9 9,3 133,0 269,0 10,8 PEBDL 148,6 444,4 12,7 119,8 311,0 9,2 130,0 264,6 10,7 PEAD 214,1 635,5 18,2 204,6 515,0 15,2 227,7 449,8 18,1 PEUAPM 1,4 5,7 0,2 1,2 4,2 0,1 1,0 3,5 0,1 Total das vendas líquidas ao mercado interno 917,2 2.810,8 80,6 820,9 2.153,1 63,6 886,8 1.750,1 70,5 Total das vendas líquidas ao mercado externo 248,5 678,6 19,4 288,1 1.233,7 36,4 184,6 732,2 29,5 Total das vendas líquidas de poliolefinas 1.165,6 R$3.489,4 100% 1.109,0 R$3.386,8 100,0% 1.071,4 R$2.482,3 100,0%% da receita líquida total de vendas 28,0% 33,9% 33,6%

89

A Braskem presta assistência técnica a seus clientes com o fim de atender suas necessidades específicas

adaptando e modificando seus produtos de polietileno e polipropileno. Em particular, a Braskem desenvolve

compostos de polipropileno de valor agregado customizados para utilização por seus clientes em suas aplicações

especializadas.

Produtos de Polietileno

O polietileno apresenta a estrutura química mais simples de todos os polímeros comerciais, sendo um material

bem versátil. O volume de produção mundial de polietileno é o mais alto entre todos os plásticos comerciais. O

polietileno é empregado na fabricação de grande variedade de produtos.

Seus clientes compram diferentes resinas de polietileno dependendo do processo industrial que empregam e das

características físicas desejadas dos produtos finais por eles fabricados. O PEBD é o mais flexível entre os

produtos de polietileno, sendo utilizado em várias aplicações de filme plástico e em embalagens de alimentos,

sacos de lixo e sacolas de compras. O PEBDL é utilizado em aplicações que requerem maior capacidade de

vedação e resistência mecânica superior, inclusive filmes plásticos e embalagens flexíveis para alimentos. O

PEAD é utilizado em aplicações que requerem maior resistência mecânica.

Embora cada forma de polietileno seja utilizada para diferentes aplicações, ocorrem algumas sobreposições nos

empregos destas resinas e, com certas modificações, as resinas de polietileno podem ser substituídas umas pelas

outras em certos processos de fabricação de produtos finais. Por exemplo, a demanda por PEBDL cresceu desde

que ele foi pela primeira vez introduzido em 1989, reduzindo a demanda de PEBD, visto que os fabricantes de

certos recipientes e aplicações de filme plástico trocaram seus processos e tecnologia de produção, passando a

empregar PEBDL em mistura com PEBD. A Braskem acredita que a produção de PEBD será reduzida para o

segmento de embalagens nos próximos anos e substituído por PEBDL. Como resultado, acredita que o

crescimento do mercado de PEBD é limitado.

Em janeiro de 2002, a Braskem adquiriu os negócios relacionados a PEUAPM da Basell USA Inc., nos Estados

Unidos e no Brasil, e se tornou o segundo maior produtor mundial de PEUAPM, um plástico de alta

performance.

Em 2004, a Braskem lançou o Braskem Flexus®, um produto de PEBDL de alta performance utilizado em

empacotamento específico. Embasada no grande sucesso deste produto, a administração da Companhia decidiu

modificar sua mistura do produto para dobrar sua produção anual desta resina para 60 mil toneladas. Este

aumento de produção foi realizado na metade de 2005.

90

Produtos de Polipropileno

O polipropileno é um polímero versátil com um alto índice resistência/peso. Esta resina termoplástica pode ser

fabricada com uma variedade de propriedades que permite seu uso em diferentes processos, como injeção,

extrusão, modelagem por injeção e térmica. Através destes processos, o polipropileno pode ser usado como

matéria-prima primária em varias aplicações, incluindo a fabricação de fibras para carpete, tecidos sintéticos

para fraldas, partes moldadas por injeção para empacotamento durável e automóveis, instrumentos médicos,

empacotamento flexível para doces, massas e biscoitos, assim como garrafas para bebidas. O balanço entre as

propriedades mecânicas e a alta resistência térmica do polipropileno é a razão principal pela qual esta resina

termoplástica começou a substituir materiais de engenharia, tais como acrilonitrila-butadieno-estireno

(conhecida como ABS), policarbonato e nylon em aplicações domésticas e maquinário. A ausência de toxidade e

alta resistência química do polipropileno permitem seu uso em aplicações com especificações sanitárias

rigorosas, incluindo as indústrias de alimentação e farmacêuticas.

Em 2004, a Braskem lançou o Braskem Symbios®, um selante flexível de alta performance e introduziu avanços

no uso de embalagens de polipropileno como substituto para embalagens de vidro para requeijão e lançou a fibra

de polipropileno usada na fabricação de azulejos e de cisternas de água feitas de cimento de fibra. A Braskem

também desenvolveu uma nova resina e equipamentos patenteados para a produção de copos descartáveis de

polipropileno, que tem significativa vantagem competitiva sobre os mesmos produtos feitos a partir de

poliestireno.

Unidades Industriais da Unidade de Poliolefinas

A Braskem acredita que a variedade de processos tecnológicos empregados em suas plantas de poliolefinas lhe

fornece uma vantagem competitiva na satisfação das necessidades de seus clientes. Atualmente, a Braskem

detém e opera sete plantas localizadas no Pólo Petroquímico de Camaçari e no Pólo Petroquímico de Triunfo.

Durante o ano de 2004, a Braskem expandiu a capacidade de produção anual de suas plantas de polipropileno no

Pólo Petroquímico de Triunfo num agregado de 100 mil toneladas. Neste sentido, em 31 de dezembro de 2004,

suas plantas apresentavam capacidade de produção anual total de 650.000 toneladas de polipropileno e 840.000

toneladas de polietileno.

91

A tabela abaixo apresenta a localização, os principais produtos, capacidade anual de produção em 31 de

dezembro de 2004, e produção anual nos exercícios indicados de cada uma das plantas de poliolefinas.

Produção

Exercício Findo em 31 de Dezembro de Localização (Pólo

Petroquímico) Produtos PrimáriosCapacidade de

Produção Anual 2004 2003 2002 (em toneladas) (em

toneladas)

Triunfo (Sul) PEBD 210.000 209.140 195.637 184.861 Polipropileno (1) 100.000 — — — Polipropileno (2) 550.000 463.077 438.746 412.243

PEAD/PEBDL (3) 300.000 235.028 229.237 212.184

Camaçari (Nordeste)

PEAD/PEBDL (3) 200.000 175.436 152.087 151.506

PEAD/PEUAPM 130.000 128.312 99.720 103.892______________ (1) Esta planta encontra-se atualmente inativa. (2) Reflete capacidade de produção e produção anual combinadas de duas plantas de polipropileno localizadas no Pólo Petroquímico de Triunfo. (3) Planta com unidade swing, capaz de produzir dois tipos de resinas. A capacidade varia dependendo da produção efetiva.

No primeiro semestre de 2004, a Braskem completou um projeto de melhoria de eficiência em uma de suas

plantas de polipropileno no Complexo de Triunfo, que aumentou sua capacidade de produção de polipropileno

em 100.000 toneladas.

Matérias-Primas da Unidade de Poliolefinas.

Eteno e Propeno

Os custos da compra de eteno e propeno que são os custos diretos mais significativos associados à produção de

polietileno e polipropileno responderam, em conjunto, por aproximadamente 81% do total dos custos de

produtos vendidos da Unidade de Poliolefinas em 2004, em comparação com 78% em 2003 e 74% em 2002. Em

2004, aproximadamente 45% dessas matérias-primas foram fornecidas pela Unidade de Insumos Básicos e 55%

foram fornecidas pela Copesul. A Unidade de Poliolefinas é altamente dependente do fornecimento de eteno e

propeno providos pela Unidade de Insumos Básicos e pela Copesul, uma vez que os custos de armazenamento e

transporte de tais produtos são significativos e a infra-estrutura existente no Brasil para importação de grandes

quantidades de eteno e propeno é inadequada.

A Copesul apresenta capacidade anual de produção de eteno de 1.135.000 toneladas e capacidade anual de

produção de propeno de 581.000 toneladas. A Copesul é principal fornecedora de propeno da Braskem.

92

Vendas e Comercialização da Unidade de Poliolefinas

A Braskem vende seus produtos de polietileno e polipropileno a aproximadamente 1.100 clientes, tendo as

vendas da Unidade de Poliolefinas respondido por 28,0% de sua receita líquida de vendas consolidada em 2004.

A Braskem dispõe de mix diversificado de produtos, possibilitando que atenda ampla gama de usuários finais em

vários setores. Seus clientes são, em geral, produtores de petroquímicos de terceira geração que fabricam ampla

variedade de bens de consumo e produtos industriais baseados em plástico.

A receita líquida de vendas referente aos seus 10 maiores clientes respondeu por aproximadamente 28,8% da

receita líquida de vendas total de sua Unidade de Poliolefinas no exercício encerrado em 31 de dezembro de

2004. Nenhum cliente respondeu por mais do que 6,0% da receita líquida de vendas total em 2004, 2003 ou

2002.

Vendas ao Mercado Interno

A Braskem está focada no desenvolvimento de relacionamentos de longo prazo com seus clientes. Tendo em

vista a natureza cíclica dos mercados para seus produtos petroquímicos, a Braskem acredita ser capaz de

fortalecer a fidelidade dos clientes, inclusive durante períodos de baixa demanda por polietileno ou polipropileno

proporcionando uma fonte segura de suprimento a esses clientes em tempos de demanda elevada. A Braskem

trabalha em estreita relação com seus clientes para identificar suas necessidades, prestar assistência técnica e

coordenar a produção e entrega de seus produtos. Os clientes submetem propostas anuais apresentando uma

estimativa de suas necessidades mensais para o ano vindouro com relação a cada um de seus produtos de

poliolefinas, inclusive especificações técnicas, prazos de entrega e condições de pagamento propostas. A

Braskem avalia mensalmente as propostas com o fim de efetuar quaisquer ajustes necessários, monitorar e

assegurar disponibilidade de fornecimento para cada cliente.

Além das vendas diretas a seus clientes, a Unidade de Poliolefinas vende seus produtos no Brasil por intermédio

de oito distribuidores independentes exclusivos. Esses distribuidores vendem seus produtos de polietileno e

polipropileno a fabricantes com necessidades de volume menores, podendo agrupar vários pedidos de produção

e entrega a clientes que, do contrário, seria economicamente inviável atender. Além disso, os gerentes de conta

de sua Unidade de Poliolefinas têm focado seus esforços na prestação de serviço de alta qualidade a um número

menor de clientes diretos de grande porte. A Braskem escolhe seus distribuidores com base em sua capacidade

de prestação de serviços completos a seus clientes, inclusive a capacidade de elaborar seus produtos em bases

customizadas.

93

Em 2004, sua Unidade de Poliolefinas conduziu a análise de sua política de distribuidores e rede de

distribuidores. Em decorrência dessa análise, três de seus contratos de distribuição foram encerrados. Dos cinco

remanescentes, três já foram renegociados, os quais representam 90% das vendas por intermédio de

distribuidores, e dois estão em processo de renegociação. A Braskem espera acertar estes contratos de

distribuição até o final do ano de 2005.

Exportações

O volume de exportações da Braskem varia, principalmente, com base na demanda interna por seus produtos. As

exportações representaram 29,5%da receita líquida de vendas de sua Unidade de Poliolefinas em 2004, 36,4%

em 2003 e 29,5% em 2002. Seu principal mercado de exportação para poliolefinas são outros países da América

do Sul, em particular os países do Mercosul. A Braskem pretende aumentar seu volume de exportações para

estes países do Mercosul e para o Chile. A Braskem estabeleceu posição estratégica nos países do Cone Sul por

meio de vendas regulares a distribuidores e agentes locais que conheçam seus respectivos mercados. Sua

estratégia para aumentar a presença no Cone Sul destina-se, entre outras coisas, a reduzir sua exposição à

natureza cíclica do mercado internacional à vista de poliolefinas por meio do desenvolvimento de

relacionamentos de longo prazo com clientes de países vizinhos.

A tabela a seguir apresenta as exportações e volumes de exportação da sua Unidade de Poliolefinas para os anos

indicados.

Exercício findo em 31 de dezembro de 2004 2003 2002 Receita líquida de exportações (em milhões de reais) 678,6 1.233,7 732,2 Como % da receita líquida de vendas total da Unidade dePoliolefinas

19,4 36,4 29,5

Volumes exportados (milhares de toneladas) 248,5 288,1 184,6 Como % do volume total de vendas da Unidade de Poliolefinas 21,3 26,0 17,2 O principal foco de sua Unidade de Poliolefinas é manter sua posição de liderança no mercado brasileiro,

continuando, ao mesmo tempo, a exportar para administrar a relação entre sua capacidade instalada e a demanda

interna pelos produtos. Atualmente, a Braskem tem por meta uma produção média anual superior à previsão de

demanda do mercado brasileiro em aproximadamente 20,0% com o objetivo de adaptar-se a variações da

demanda local e responder a flutuações de produção, sazonalidade e exportações de produtos. Em conseqüência,

a Braskem acredita que sua presença continuada nos mercados de exportação é essencial para auxiliar a

administração da capacidade ociosa do mercado brasileiro e manter sua posição de liderança no fornecimento de

poliolefinas na América do Sul.

94

Preços e Condições de Venda

A Braskem determina os preços de seus produtos de polietileno e polipropileno tomando por base preços pagos

por produtores de terceira geração por importações desses produtos. Os clientes no Brasil podem efetuar

pagamento integral contra entrega ou podem optar por venda a prazo, que requer pagamento integral dentro de

14 a 63 dias a contar da entrega. A Braskem cobra juros de seus clientes brasileiros que escolhem opções de

pagamento sob crédito com base nas taxas vigentes de mercado.

As exportações a compradores de países fora do Cone Sul são realizadas pela Braskem por meio do mercado à

vista internacional e pelos preços praticados nesse mercado. A base de clientes nesses mercados consiste

principalmente de empresas comerciais exportadoras e distribuidoras, a maioria delas com operações nas

Europa, nos Estados Unidos da América ou na Ásia, principalmente em Hong Kong. A Braskem efetua todas as

vendas nesses mercados com cartas de crédito. Os preços de exportação para vendas de poliolefinas nos países

do Cone Sul baseiam-se em preços regionais, sendo as referidas vendas geralmente realizadas com cartas de

crédito ou por meio de cobranças bancárias diretas.

Concorrência

A Braskem concorre com produtores regionais brasileiros e argentinos de poliolefinas e, em menor grau, com

outras empresas importadoras desses produtos. No mercado brasileiro de polietileno, concorre com várias

empresas que fabricam um ou dois dos produtos integrantes de sua linha de produção. O PEBD é produzido no

Brasil pela Polietilenos União, com capacidade anual de produção de 130.000 toneladas em 2004, pela Dow

Brasil S.A., com 144.000 toneladas, pela Petroquímica Triunfo S.A., com 160.000 toneladas, e pela Politeno

com 145.000 toneladas, em comparação com sua capacidade de produção anual de 210.000 toneladas. A

Politeno, empresa da qual a Braskem detém 34% do capital social total (representando 35,0% do capital

votante), produz a mesma gama de produtos de poliolefinas fabricados pela Braskem.

No mercado de PEBDL e PEAD, a Braskem compete com os seguintes produtores no Brasil: Politeno, com uma

capacidade anual de produção de 210.000 toneladas em uma planta com capacidade para produzir

alternadamente PEAD e PEBDL; a Ipiranga Petroquímica S.A., com uma capacidade anual de produção de

150.000 toneladas, em uma planta com capacidade para produzir alternadamente PEAD e PEBDL e mais

400.000 toneladas adicionais de PEAD em outra planta; e a Solvay, com uma capacidade anual de 150.000

toneladas de PEAD. A Braskem tem (1) uma capacidade anual combinada de produção de 500.000 toneladas em

duas plantas swing capazes de produzir PEBDL e PEAD, localizadas no Pólo Petroquímico de Triunfo e no Pólo

Petroquímico de Camaçari, respectivamente, e (2) uma capacidade anual de produção adicional de 130.000

toneladas de PEAD em outra planta do Pólo Petroquímico de Camaçari. A Braskem está atualmente expandindo

a capacidade produtiva de suas plantas de PEAD do Pólo Petroquímico de Camaçari em um valor agregado de

95

60.000 toneladas anuais por meio de melhorias na eficiência. A Rio Polímeros, empresa petroquímica brasileira,

construiu uma planta petroquímica em Duque de Caxias, Rio de Janeiro, com capacidade anual de produção de

540.000 toneladas de PEBDL e PEAD o que, segundo se espera, entrará em operação em dezembro de 2005.

No mercado brasileiro de polipropileno, a Braskem concorre com a Ipiranga e a Polibrasil, controlada pela

Basell Polyolefins Company N.V e Suzano. Em 2004, a Ipiranga apresentava capacidade anual de produção de

150.000 toneladas e a Polibrasil de 625.000 toneladas, em comparação com a capacidade anual de produção da

Braskem de 650.000 toneladas.

A Braskem não tem concorrentes no mercado brasileiro de polietileno de ultra-alto peso molecular (PEUAPM).

Internacionalmente, sua principal concorrente nesse mercado é a Celanese AG, empresa química alemã, que

detém aproximadamente 52% da capacidade de produção mundial de polietileno de ultra-alto peso molecular

(PEUAPM), aproximadamente o dobro da capacidade de produção da Braskem.

Tradicionalmente, a Braskem não enfrenta concorrência significativa das importações de polietileno e

polipropileno em razão dos tributos, custos de transporte de produtos importados e outros fatores relacionados

principalmente à logística envolvida na importação desses produtos. Em 2004, as importações de polietileno

representaram 17% (15,8% em 2003) do consumo total de polietileno do Brasil, ao passo que as importações de

polipropileno representaram aproximadamente 6,2% (aproximadamente 8,9% em 2003) do consumo total de

polipropileno do Brasil. A Braskem acredita que a competição com os produtores estrangeiros terá um aumento

substancial em certos mercados estrangeiros onde pretende aumentar suas vendas de produtos de poliolefinas.

Unidade de Vinílicos

A Braskem é líder de mercado em PVC no Brasil em volume de vendas no ano de 2004. Em 31 de dezembro de

2004, suas unidades produtivas possuem a maior capacidade produtiva média anual de todos os produtores de

segunda geração de PVC na América Latina. Suas Unidade de Vinílicos respondeu por R$1.858,8 milhão, ou

14,9%, da receita líquida de vendas em 2004.

Suas Unidade de Vinílicos é a única produtora verticalmente integrada de PVC do Brasil. Sua produção de PVC

é integrada por meio da produção de cloro e outras matérias-primas. Sua Unidade de Vinílicos também fabrica e

vende soda cáustica, EDC e cloro. Em 2004, 68,8% da receita líquida de vendas de sua Unidade de Vinílicos

foram gerados pela venda de produtos de PVC, 18,4% foram gerados pela venda de soda cáustica e 9,5% da

venda de EDC e o restante da venda de outros produtos.

Em 2004, a Braskem tínha uma fatia de aproximadamente 57% do mercado brasileiro de PVC em volume de

vendas.

96

Produtos da Unidade de Vinílicos

A tabela a seguir apresenta as vendas líquidas da Unidade de Vinílicos em 2004, 2003 e 2002, por produto e por

mercado:

Exercícios Findos em 31 de Dezembro de 2004 2003 2002

Quantidades

Vendidas Receita Líquida de

Vendas Quantidades

Vendidas Receita Líquida de

Vendas Quantidades

Vendidas Receita Líquida

de Vendas

(milhares de toneladas)

(milhões de reais)

(%)

(milhares de toneladas)

(milhões de reais)

(%)

(milhares de toneladas)

(milhões de reais)

(%)

Vendas ao mercado interno: PVC suspensão 372,4 R$1.116,8 60,1% 323,6 R$756,5 55,1% 332,5 R$663,3 59,3%PVC emulsão 22,0 82,9 4,4 18,8 61,7 4,5 17,6 49,0 4,4 Soda cáustica 444,0 342,1 18,4 426,6 290,4 21,2 400,9 227,3 20,3 Outros (1) 134,0 61,0 3,3 126,0 59,5 4,3 122,4 47,2 4,2 Total de vendas ao mercado interno 972,4 1.602,6 86,2 895,0 1,168,1 85,2 873,4 986,8 88,2 Total de vendas ao mercado externo 191,0 256,2 13,8 215,6 203,7 14,8 168,9 131,0 11,8 Vendas líquidas totais de vinílicos 1.163,3 R$1.858,8 100% 1.110,6 R$1.371,8 100% 1.042,3 R$1.117,8 100%% da receita líquida total de vendas 14,9% 13,7% 15,1%

______________ (1) Inclui cloro, hidrogênio, soda cáustica em flocos e hipoclorito de sódio.

PVC

O PVC é um polímero versátil, e o volume de produção mundial de PVC é o maior entre todos os plásticos

comerciais. A Braskem produz várias resinas de PVC que são vendidas em sacos ou na forma bruta e são

transportadas a produtores de terceira geração por caminhão, trem ou, em alguns casos, navio.

Aproximadamente 94% da produção de PVC apresentam a forma de PVC suspensão. As resinas de PVC

produzidas através do processo de suspensão são as mais amplamente usadas, inclusive na fabricação de tubos,

chapas, pisos, calçados, produtos laminados, isolamento de cabos, conduítes elétricos, embalagens e aplicações

médicas. As resinas de PVC produzidas pelos processos de dispersão são produtos mais especializados, sendo

utilizadas na fabricação de brinquedos, couro sintético, materiais para pisos, tampas e lacres de garrafa,

tratamentos para prevenção de corrosão em automóveis e revestimentos de papel de parede.

A Unidade de Vinílicos também produz EDC (dicloroetano), principal insumo empregado na produção de PVC.

A Braskem utilizou aproximadamente 67,3% de sua produção de EDC em 2004 para processamento adicional de

PVC e exportou o restante para a Ásia.

97

Em 2004, a Braskem lançou o Plastwood, um produto feito de PVC e madeira, para o acabamento de tetos e

decks especiais, em parceria com um de seus clientes no Brasil. Também desenvolveu novas aplicações do PVC

para o setor brasileiro de construção, como casas pré-fabricadas e soluções para esquadrio (frame) de janelas.

Soda Cáustica e Cloro

A Unidade de Vinílicos também produz soda cáustica e cloro. A soda cáustica é um produto químico primário

básico vendido a fabricantes de alumínio, papel e celulose, petroquímicos e outras substâncias químicas, sabões

e detergentes e a usinas de tratamento de resíduos. A soda cáustica também é empregada na indústria têxtil,

tornando os tecidos mais absorventes e melhorando a força de tingimentos, bem como no processamento de

alimentos e galvanoplastia. A Braskem vendeu a terceiros quase toda soda cáustica produzida pela Unidade de

Vinílicos, sendo os 6% restantes consumidos pela Braskem.

O cloro é uma substância química primária básica empregada em grande variedade de indústrias, tendo

aplicações no tratamento de água e na produção química e farmacêutica. A Braskem consome aproximadamente

85% de produção de cloro para produção de dicloroetano (EDC) e vende a maior parte do cloro remanescente a

uma empresa localizada no Pólo Petroquímico de Camaçari, ligada a uma de suas plantas por meio de duto

específico.

Unidades Industriais da Unidade de Vinílicos

A Companhia possui cinco unidades de produção de vinílicos. Duas ficam localizadas no Pólo Petroquímico de

Camaçari, e duas outras ficam localizadas no Estado de Alagoas. A quinta unidade fica localizada na Cidade de

São Paulo.

A tabela a seguir apresenta o nome e localização, produtos básicos, capacidade anual de produção em 31 de

dezembro de 2004, e produção anual nos exercícios indicados com relação a cada uma das plantas de vinílicos.

Localização (Pólo Petroquímico) Produtos Primários

Capacidade Anual de Produção

Produção Exercício Findo em 31 de Dezembro de

2004 2003 2002 (em toneladas) (em toneladas) Camaçari (Nordeste) PVC 246.000 206.978 181.780 200.056 Camaçari (Nordeste) Soda Cáustica 73.000 76.517 72.458 68.964 Cloro 64.000 66.644 63.857 61.206 Maceió (Alagoas) Soda Cáustica 460.000 416.100 386.967 370.629 Cloro 400.000 381.464 360.677 342.747 EDC 520.000 495.827 475.024 443.955 Marechal Deodoro (Alagoas) PVC 204.000 189.810 193.150 180.870 Vila Prudente (São Paulo) PVC 25.000 24.830 21.897 20.654

98

Matérias-Primas da Unidade de Vinílicos

Eteno

O custo direto mais significativo associado à produção de PVC e EDC é o custo do eteno, que respondeu por

aproximadamente 67,9% do custo variável de vendas de PVC em 2004, em comparação com 61,3% em 2003 e

59,5% em 2002, e por 81,5% das suas vendas de EDC em 2004, em comparação com 75,4% em 2003 e 77,1%

em 2002. Sua Unidade de Insumos Básicos fornece a totalidade do eteno requerido pela Unidade de Vinílicos. O

eteno é transportado à sua planta de Alagoas por meio de duto de 477 quilômetros de sua propriedade, e para a

sua planta localizada no Pólo Petroquímico de Camaçari, por um duto separado. Sua Unidade de Vinílicos é

altamente dependente do fornecimento de eteno e propeno provido por sua Unidade de Insumos Básicos, uma

vez que os custos de armazenamento e transporte de tais produtos são significativos e a infra-estrutura existente

no Brasil para importação de grandes quantidades de eteno é inadequada. Para obter descrição da fixação de

preço do eteno comprado pela Unidade de Vinílicos da Unidade de Insumos Básicos. A planta de São Paulo

recebe monômero de cloreto de vinila (matéria-prima empregada na fabricação de PVC) por navio, da planta do

Pólo Petroquímico de Camaçari.

Energia Elétrica

A energia elétrica constitui componente de custo significativo de sua produção de cloro e soda cáustica. Em

2004, a energia elétrica respondeu por aproximadamente 70,9% do total do custo dos produtos vendidos de soda

cáustica, em comparação com 69,0% em 2003 e 45,0% em 2002, e 43,0% do total do custo dos produtos

vendidos de sua Unidade de Vinílicos, em comparação com 22,4% em 2003 e 18,8% em 2002.

A Unidade de Vinílicos obtém suas necessidades de energia elétrica de várias geradoras nos termos de contratos

de compra e venda de energia de longo prazo. As plantas de soda cáustica de Camaçari e Alagoas e a planta de

PVC de Camaçari compram a eletricidade de que necessitam da CHESF, sob um contrato a longo prazo com

encerramento em 2010. A CHESF e a CEAL – Companhia Energética de Alagoas S.A. distribuem eletricidade à

planta de PVC de Alagoas. A planta de São Paulo obtém sua eletricidade da Eletropaulo Metropolitana -

Eletricidade de São Paulo S.A, a Eletropaulo. Os contratos de compra e venda de energia são contratos com

prorrogações automáticas de três anos em bases de rolagem. Os contratos nos proporcionam a opção de compra

de suas necessidades totais de eletricidade, com base em previsão anual. As condições de preço dos contratos

tomam por base tarifas regulamentadas pela Agência Nacional de Energia Elétrica.

99

Sal

A Braskem usa aproximadamente 747.000 toneladas de sal em 2004 na produção de cloro e soda cáustica. Em

2004, o sal respondeu por 4,4% de seus custos variáveis de vendas de soda cáustica, em comparação com 3,4%

em 2003 e em 2002, e por aproximadamente 1,0% do total do custo dos produtos vendidos de sua Unidade de

Vinílicos, em comparação com 1,1% em 2003 e em 2002. A Braskem tem direitos exclusivos de exploração de

mina de sal localizada próximo à planta de Alagoas. Segundo as estimativas da Companhia, a mina tem reservas

suficientes de sal que os permitem produzir cloro às taxas previstas de produção por aproximadamente 40 a 50

anos. A Braskem dispõe de significativas vantagens de custo em comparação com certos concorrentes graças aos

baixos custos de extração de sal-gema (particularmente em comparação com o sal marinho), aos baixos custos de

transporte (em razão da proximidade da mina de sal de sua unidade industrial) e pureza mais elevada do sal-

gema em comparação com o sal marinho.

Outras Utilidades

Todas as instalações de sua Unidade de Vinílicos do Pólo Petroquímico de Camaçari recebem outras utilidades

básicas necessárias de sua Unidade de Insumos Básicos, inclusive vapor, água purificada e desmineralizada, ar

comprimido e nitrogênio. A maioria das utilidades básicas é fornecida à planta de PVC de Alagoas pela

Companhia Alagoas Industrial - Cinal, detida pelas empresas que operam no pólo petroquímico de Alagoas,

inclusive a Companhia. Suas plantas de cloro e soda cáustica de Alagoas e suas planta de PVC de São Paulo

suprem suas próprias necessidades de utilidades.

Vendas e Comercialização da Unidade de Vinílicos

As vendas líquidas aos 10 maiores clientes da Unidade de Vinílicos responderam por aproximadamente 50,4%

da receita líquida de vendas total da Unidade de Vinílicos em 2004, e as vendas para o maior cliente da Unidade

de Vinílicos responderam por aproximadamente 14,6% da totalidade da receita líquida de vendas no ano de

2004. Nenhum cliente respondeu por mais do que 12% da receita líquida de vendas total da Unidade de Vinílicos

em 2003 ou 2002. Um cliente respondeu por 69,2% das vendas externas totais de EDC em 2004, em comparação

com 73,0% em 2003 e 89,6% em 2002, e o maior cliente de soda cáustica respondeu por aproximadamente

11,6% das vendas totais de soda cáustica em 2004, em comparação com 13,4% em 2003 e 5,2% em 2002.

Existe uma ligação estrutural entre os mercados de PVC e soda cáustica considerando que a soda cáustica é um

subproduto da produção de cloro necessário para produzir PVC. Quanto maior a demanda por PVC, maior será a

produção de soda cáustica, levando a um aumento de oferta deste produto e, geralmente, a preços mais baixos.

Por outro lado, quando a demanda por PVC é baixa, preços para a soda cáustica tendem a subir.

100

Vendas ao Mercado Interno

Em 2004, a Unidade de Vinílicos apresentou receita líquida de vendas ao mercado interno de R$1.602,6 milhão,

respondendo por 86,2% da receita líquida de vendas total da Unidade de Vinílicos. Em 2004, 74,8% da receita

líquida de vendas ao mercado interno foram atribuídos a vendas de PVC, 21,3% foram atribuídos a vendas de

soda cáustica e 3,8% foram atribuídos a vendas de outros produtos.

A Braskem realiza a maioria de suas vendas de PVC e soda cáustica ao mercado interno diretamente a clientes,

sem intermediação de distribuidores independentes. Contudo, sua Unidade de Vinílicos mantém relações

contratuais com três centros de distribuição localizados em Paulínia e Itapevi, ambos no Estado de São Paulo, e

Joinville, no Estado de Santa Catarina, que fornecem suporte logístico. Ademais, a Braskem opera três unidades

de armazenagem de PVC e seis unidades de tancagem em terminais para soda cáustica estrategicamente situados

ao longo da costa brasileira, permitindo-lhes entregar produtos a seus clientes em bases “just-in-time”. A

Unidade de Vinílicos desenvolve seu negócio por meio de estreita colaboração com seus clientes, trabalhando

em conjunto para melhorar produtos existentes, bem como desenvolver novas aplicações para PVC. O grupos de

comercialização e assistência técnica também prestam consultoria a clientes em potencial que estejam

considerando a instalação de equipamentos industriais para fabricação de produtos finais de PVC.

Exportações

Em 2004, a Unidade de Vinílicos apresentou receita líquida de vendas ao mercado externo de R$256,2 milhões,

respondendo por 13,8% da receita líquida de vendas total da Unidade de Vinílicos. As vendas de PVC e EDC da

Braskem ao mercado externo variam de ano para ano, influenciadas principalmente pela demanda do mercado

interno e pela disponibilidade do produto.

A tabela a seguir apresenta vendas de exportação e volumes de exportações da Unidade de Vinílicos para os anos

indicados:

Exercício findo em 31 de dezembro de 2004 2003 2002 Receita líquida de exportações (em milhões de Reais) 256,2 203,7 131,0 Porcentagem da receita líquida de vendas da Unidade de Vinílicos 13,8% 14,8% 11,7% Volumes de exportação (milhares de toneladas) 190,6 215,6 168,9 Porcentagem do volume total de vendas da Unidade de Vinílicos 16,4% 19,4% 16,2% A Braskem tem obrigação de exportação continuada de PVC e EDC nos termos de contrato de fornecimento

celebrado com Sojitz Holdings Company (outrora Nissho Iwai-Nichimen Holdings), ou Sojitz, uma empresa

japonesa, tendo essas exportações respondido por 52,2% das vendas totais de PVC e EDC ao mercado externo

em 2004, em comparação com 64,9% em 2003 e 78,5% em 2002. Nos termos desse contrato de fornecimento, a

Braskem compromete-se a fornecer a essa empresa japonesa volumes anuais mínimos de 6 mil toneladas de PVC

101

no prazo do contrato e volumes anuais mínimos de EDC, que diminuirão de 100.000 para 80.000 toneladas. As

contas a receber de exportações geradas nos termos desse contrato de fornecimento constituem garantia colateral

de linha de pagamento antecipado de exportação por nós celebrada. Qualquer volume de PVC, EDC ou soda

cáustica disponibilizado para exportação pelas Unidade de Vinílicos é vendida no mercado à vista pelo melhor

preço disponível.

A Braskem recorre a vários métodos de distribuição de suas exportações, dependendo em geral do porte do

mercado em questão, inclusive vendas diretas, distribuidores independentes, negociações conduzidas por

intermédio de empresas comerciais exportadoras e vendas no mercado à vista.

A Braskem exporta 7,8% de seu volume de vendas de PVC em 2004. Suas vendas de PVC ao mercado externo

concentram-se principalmente no Mercosul, em mercados do Sudeste asiático e, em menor escala, na África.

Preços e Condições de Venda

A Braskem determina os preços internos de suas resinas de PVC tomando por referência principalmente os

preços pagos por produtores de terceira geração por importações de PVC mais os encargos de serviços

adicionais. O preço de exportação cobrado pela Braskem pelo PVC é em geral igual ao preço do mercado

internacional, levando em conta, contudo, os custos de transporte. Além do preço, entrega, qualidade e serviço

técnico também afetam os níveis de vendas de resinas de PVC. A Braskem estabelece seu preço interno de soda

cáustica com base nos preços de mercado internacional e preços de mercado interno praticados por seus três

concorrentes no Brasil, levando em conta quaisquer impostos de importação e custos de frete. Aproximadamente

70% de suas vendas de soda cáustica são realizados de acordo com contratos via de regra com prazos de um a

três anos, podendo incluir tetos e pisos de preços. A exemplo do PVC, seus preços de exportação de soda

cáustica e EDC são em geral determinados de acordo com preços de mercado internacional, levando em conta

impostos de importação e custos de frete.

Os preços cobrados por seus produtos de vinílicos no mercado brasileiro são tradicionalmente mais altos do que

os preços cobrados em suas exportações desses produtos. A diferença de preços entre os mercados brasileiro e de

exportação resulta em geral:

• de custos de transporte;

• de tarifas, impostos e outras barreiras comerciais;

• de ágio que reflete a relação oferta/procura mais estreita no Brasil; e

• de sua confiabilidade do fornecimento em conjunto com o suporte técnico fornecido pela Braskem.

102

Seus clientes no Brasil podem efetuar pagamento integral contra entrega ou podem optar por compra a prazo, o

que requer pagamento integral dentro de 90 dias a contar da entrega. A Braskem cobra juros de seus clientes no

Brasil que escolhem opções de pagamento mais longas, com base nas taxas de mercado vigentes. As condições

de vendas para exportações em geral requerem pagamento entre 90 e 120 dias a contar da entrega. A Braskem

geralmente solicita cartas de crédito irrevogáveis para vendas ao mercado externo efetuadas no mercado à vista.

Concorrência

PVC

A Braskem e a Solvay são os dois únicos produtores de PVC do Brasil. A capacidade de produção total da

Solvay no Brasil é 236.000 toneladas por ano, em comparação com a capacidade de produção anual de 475.000

toneladas da Braskem. A Solvay anunciou que aumentará sua capacidade anual de produção de PVC em 35,000

toneladas até dezembro de 2005. As duas instalações industriais da Solvay no Brasil localizam-se em São Paulo,

estando mais próximas do principal mercado de PVC do Brasil do que as instalações da Braskem. No entanto,

acredita que a sua produção de PVC verticalmente integrada, suas capacidades verticais de produção, suas

modernas plantas de suspensão de PVC, seu forte relacionamento com consumidores e seus programas de

assistência técnica os possibilitam concorrer de forma efetiva com a Solvay.

A Braskem também concorre com importadoras de PVC. Aproximadamente 14% do consumo total de PVC no

Brasil em 2004 foram importados, em comparação com 13% em 2003 e aproximadamente 20% em 2002. O

PVC produzido no País atualmente tem seu preço fixado de forma competitiva com o do PVC importado depois

de levar em conta custos de transporte e impostos de importação. A Solvay, que tem uma planta adicional na

Argentina, também é sua principal concorrente no mercado de PVC, tanto no Brasil, como em outras partes da

América do Sul.

Além disso, a Braskem concorre com outros produtores de termoplásticos que fabricam a mesma linha de

produtos vinílicos ou produtos que são substitutos para sua linha de produtos vinílicos. Os termoplásticos

consistem principalmente de polietileno e polipropileno, sendo empregados em certas aplicações como

substitutos do PVC. Madeira, vidro e metais também são, em alguns casos, utilizados como substitutos do PVC.

Outros Produtos

Os quatro maiores produtores brasileiros de soda cáustica respondem por aproximadamente 92% da produção brasileira.

A Braskem e a Dow Chemical operam neste mercado em todo o Brasil, ao passo que os demais produtores nacionais de

soda cáustica em geral operam local ou regionalmente. Em 2004, aproximadamente 31% do consumo de soda cáustica

total do Brasil foram importados, em comparação com aproximadamente 34% em 2003 e aproximadamente 30% em

103

2002. A Braskem acredita que as importações de soda cáustica não aumentarão substancialmente devido ao alto custo do

transporte de soda cáustica, normalmente vendida em forma de suspensão. No mercado de soda cáustica, a Braskem

concorre principalmente com base no preço e pontualidade de entrega.

Em outras partes da América do Sul, seus principais concorrentes no mercado de soda cáustica são a Dow

Chemical, a Solvay e produtores localizados na Costa do Golfo americano.

Unidade de Desenvolvimento de Negócios

A Unidade de Desenvolvimento de Negócios respondeu por R$620,8 milhões, ou 5,0%, da receita líquida de vendas da

Braskem em 2004. A Unidade de Desenvolvimento de Negócios produz resina de PET, DMT, caprolactama, cicloexano,

cicloexanona e sulfato de amônia. A Unidade de Desenvolvimento de Negócios administra algumas de suas participações

minoritárias, principalmente na Petroflex e na Cetrel, e administra alguns de seus empreendimentos nas áreas energética e

ambiental. Em 2004, 42,6% da receita líquida de vendas da Unidade de Desenvolvimento de Negócios resultaram da

venda de produtos PET e 42,0% da venda de caprolactama.

Em 2004, a Braskem estimava deter participação aproximada de 20% no mercado brasileiro de PET, com base

em volumes de vendas. O PET é usado em embalagens industriais de refrigerantes, medicamentos, produtos de

limpeza, água mineral e produtos alimentícios, e a caprolactama é empregada na fabricação do fio têxtil Nylon-

6. A Braskem produz também DMT para utilização na produção de PET, sulfato de amônia para emprego como

fertilizante, e cicloexano e cicloexanona, ambos para utilização em solventes de tinta, pesticidas, resinas

naturais, óleos e borracha. A Unidade de Desenvolvimento de Negócios conduz suas operações industriais em

duas plantas localizadas no Pólo Petroquímico de Camaçari.

Produtos da Unidade de Desenvolvimento de Negócios

A tabela a seguir apresenta as vendas líquidas da Unidade de Desenvolvimento de Negócios por produto e por

mercado nos exercícios indicados.

Exercício Findo em 31 de Dezembro de 2004 2003 2002

Quantidades

vendidas Receita Líquida

de Vendas Quantidades

vendidas Receita Líquida

de Vendas Quantidades

vendidas Receita Líquida

de Vendas

(milhares de toneladas)

(milhões de reais) (%)

(milhares de toneladas)

(milhões de reais) (%)

(milhares de toneladas)

(milhões de reais) (%)

Vendas ao mercado interno: PET 66,2 R$238,5 38,4% 55,1 R$168,3 37,0% 59,8 R$152,5 52,4%Caprolactama 42,9 229,9 37,0 42,5 180,1 39,6 15,1 56,0 19,3 Sulfato de amônia 92,4 41,4 6,7 96,9 29,7 6,5 41,0 8,7 3,0 Outros 15,6 54,2 8,7 15,0 42,9 9,4 16,8 53,5 18,4 Total das vendas ao mercado interno 217,1 564,1 90,8 209,5 R$421,0 92,5 132,7 270,7 93,1 Total das vendas ao mercado externo 14,3 56,8 9,2 9,1 34,3 7,5 5,2 20,1 6,9 Vendas líquidas totais da Unidade 231,4 R$620,8 100% 218,6 R$455,3 100% 137,9 R$290,8 100%% da receita líquida de vendas total 5,0% 4,6% 3,9%

104

A caprolactama é uma matéria-prima (monômero) que constitui a base da produção de fibras Nylon-6, resinas e

filme para engenharia, sendo material estrutural na indústria de motores e eletrônica. O PET é um dos polímeros

de utilização mais ampla na indústria atualmente, sendo empregado na fabricação da maioria das garrafas

plásticas, recipientes plásticos e fibras têxteis.

Unidades Industriais da Unidade de Desenvolvimento de Negócios

A Unidade de Desenvolvimento de Negócios opera duas plantas no Pólo Petroquímico de Camaçari. Em 31 de

dezembro de 2004, as plantas da Unidade de Desenvolvimento de Negócios apresentavam capacidade de

produção anual total de 78.000 toneladas de PET e 62.000 toneladas de caprolactama.

A tabela abaixo apresenta a localização, principais produtos, capacidade de produção anual em 31 de dezembro

de 2004, e produção anual nos exercícios indicados para cada uma de suas plantas da Unidade de

Desenvolvimento de Negócios.

Produção

Exercício Findo em 31 de Dezembro de

Localização (Pólo Petroquímico)

Produtos Primários

Capacidade Anual de Produção

2004

2003

2002

(em toneladas) (em toneladas) Camaçari (Nordeste) PET 78.000 72.194 56.288 59.031 DMT 80.000 76.985 63.369 76.899 Camaçari (Nordeste) CPL 62.000 50.483 48.850 19.699 Cicloexano 72.000 66.292 63.712 24.403 Cicloexanona 55.000 48.282 47.813 18,637 Sulfato de amônia 114.000 92.617 97.157 37.723 Matérias-Primas da Unidade de Desenvolvimento de Negócios

O custo direto mais significativo associado à produção de caprolactama é o custo do benzeno, que respondeu por

aproximadamente 33% dos custos variáveis de produção de caprolactama da Unidade de Desenvolvimento de

Negócios em 2004. A totalidade do benzeno que a Braskem utiliza na produção de caprolactama é fornecida pela

Unidade de Insumos Básicos.

O custo direto mais significativo associado à produção de PET pela Companhia é o custo de para-xileno, que

respondeu por aproximadamente 42% dos custos variáveis de produção de PET da Unidade de Desenvolvimento

de Negócios em 2004, em comparação com 46% em 2003 e 47% em 2002. A totalidade do para-xileno utilizado

pela Companhia na produção de PET é fornecida pela Unidade de Insumos Básicos.

105

Vendas e Comercialização da Unidade de Desenvolvimento de Negócios

A Unidade de Desenvolvimento de Negócios vende seus produtos principalmente na Região Nordeste do Brasil,

sobretudo a produtores petroquímicos de terceira geração localizados no Pólo Petroquímico de Camaçari. A

Braskem determina os preços para os seus produtos da Unidade de Desenvolvimento de Negócios com relação a

uma série de fatores de mercado que incluem os preços pagos pelos produtores de terceira geração na importação

desses produtos e preços de mercado praticados no Brasil.

A Unidade de Desenvolvimento de Negócios vende seus produtos a uma base de clientes altamente concentrada.

Sete clientes responderam por aproximadamente 68% das vendas totais de PET no exercício encerrado em 31 de

dezembro de 2004. A base de clientes de caprolactama da Unidade de Desenvolvimento de Negócios é ainda

mais concentrada, visto ter um cliente respondido por aproximadamente 65% das vendas totais de caprolactama

no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2004.

Concorrência

A Monômeros Colombo Venezoelanos S.A., ou Monómeros, é, além da Braskem, a única fabricante de

caprolactama na América do Sul, com uma capacidade anual de produção de 30 mil toneladas. A Monómeros

forneceu aproximadamente 4 mil toneladas de caprolactama em 2004, ou aproximadamente 8% do caprolactama

vendido no Brasil (aproximadamente 49 mil toneladas em 2004).

A indústria têxtil consumiu a maior parte do caprolactama no Brasil em 2004 (aproximadamente 23 mil

toneladas). No entanto, em 2004, o consumo de caprolactama no Brasil cresceu mais rapidamente nos setores de

engenharia de plásticos e filmes plásticos da indústria petroquímica, que consumiu um agregado de

aproximadamente 16 mil toneladas de caprolactama no Brasil em 2004.

Existem três outras produtoras de PET no Brasil: a Rhodia-Ster S.A., ou Rhodia-Ster (controlada do Mossi & Ghisolfi

Group); Vicunha Têxtil S.A., ou Vicunha Têxtil; e Ledervin Indústria e Comércio Ltda., ou Ledervin.. Em 2004, a

Rhodia-Ster, Vicunha Têxtil e Ledervin apresentavam capacidade anual de produção de 290 mil toneladas, 24 mil

toneladas e 9 mil toneladas, respectivamente, em comparação à capacidade anual de produção de 70.000 toneladas. Além

disso, a M&G Finanziaria Industriale S.p.A. anunciou que construirá uma planta produtora de PET em Ipojuca,

Pernambuco, com uma capacidade anual de produção de 450.000 toneladas de PET, que se espera que inicie suas

operações no fim de 2006. A Braskem também concorre com importadoras de PET. Aproximadamente 32% do consumo

total de PET no Brasil em 2004 foram importados, em comparação com aproximadamente 37% em 2003 e 35% em

2002. Embora os produtores internacionais de PET tenham economias de escala maiores do que a Companhia, a Braskem

pode concorrer com esses produtores em razão dos altos custos de transporte e impostos de importação incidentes sobre

importações de PET. Sua produção de PET está voltada principalmente ao segmento de água engarrafada do mercado de

PET e a Braskem acredita que seus produtos de qualidade (que apresentam maior transparência do que outros produtos

similares) permanecerão competitivos no mercado brasileiro de PET.

106

Petroflex

A Unidade de Desenvolvimento de Negócios também administra algumas das participações societárias

minoritárias da Braskem, inclusive na Petroflex.

Em 30 de setembro de 2005, a Braskem detinha 20,1% do capital social total e do capital social com direito a

voto da Petroflex, produtora de borracha sintética. A Braskem contabilizou sua participação na Petroflex em suas

demonstrações financeiras empregando o método da equivalência patrimonial. A Petroflex é a principal

produtora de borracha sintética da América Latina, produzindo aproximadamente 360.000 toneladas de mais de

70 tipos de elastômeros por ano. A Petroflex opera três plantas no Brasil localizadas em Duque de Caxias, Rio

de Janeiro; Cabo, Pernambuco; e Triunfo, Rio Grande do Sul. A Petroflex vende seus produtos a clientes em

aproximadamente 70 países no mundo todo. A Petroflex compra butadieno da Braskem, a partir do qual produz

estireno-butadieno, polibutadieno, polibutadieno hidroxilado líquido e outros elastômeros.

A Petroflex foi constituída em 1976, tendo a Petroquisa como acionista majoritária. Em 1992, como parte dos

esforços do governo brasileiro para privatizar o setor petroquímico brasileiro, a Petroquisa leiloou uma parcela

de sua participação societária na Petroflex a investidores privados. Em 30 de setembro de 2005, a Braskem e a

Suzano Química Ltda. detinham, cada uma, 20,1% do capital social total e do capital social com direito a voto da

Petroflex, e a Unipar - União de Indústrias Petroquímicas S.A. detinha 10,1% do capital social com direito a voto

da Petroflex.

Os principais clientes da Petroflex são fabricantes de pneus, calçados, adesivos e selantes. As principais

matérias-primas empregadas no processo industrial da Petroflex são butadieno e estireno. A Petroflex compra

parte de suas necessidades de matérias-primas da Braskem. Devido aos altos preços da nafta verificados em

2004, os preços do butadieno e estireno aumentaram em 8,4% e 8,0%, respectivamente, no mercado

internacional. Contudo, a recuperação dos preços da borracha sintética em reais, em razão dos aumentos dos

preços no mercado internacional a Petroflex pôde repassar esses aumentos de custos a seus clientes.

Em 2004, o lucro líquido de Petroflex, ajustado para atender as normas contábeis, era R$98,3 milhões, em

comparação com lucro líquido de R$60,5 milhões em 2003 e R$29,7 milhões em 2002, ajustado para atender as

normas contábeis da Braskem.

107

Companhias Controladas em Conjunto

Copesul

Em 30 de setembro de 2005, a Braskem detinha 29,5% do capital social total e com direito a voto da Copesul, a

craqueadora de nafta sediada no Pólo Petroquímico de Triunfo. A Braskem contabilizou sua participação na

Copesul em suas demonstrações financeiras empregando o método da consolidação proporcional das sociedades

controladas em conjunto.

A Copesul é a segunda maior craqueadora de petroquímicos do Brasil com base em capacidade de produção,

respondendo por aproximadamente 39% da capacidade brasileira de produção de eteno. Fornece insumos

petroquímicos a produtores petroquímicos de segunda geração localizados no Pólo Petroquímico de Triunfo,

inclusive plantas da Unidade de Poliolefinas ali localizadas. As operações industriais da Copesul no Pólo

Petroquímico de Triunfo e os produtos por ela fabricados são similares aos produtos da Unidade de Insumos

Básicos.

A capacidade anual de produção de eteno da Copesul é aproximadamente 1.135.000 toneladas, o equivalente a

aproximadamente 39% de capacidade de produção brasileira total dessa matéria-prima, sendo sua capacidade

anual de produção de propeno aproximadamente 581.000 toneladas. Em 2004, a Copesul produziu 1.119 mil

toneladas de eteno e 590 mil toneladas de propeno. A produção real das plantas da Copesul, tal qual das plantas

na Unidade Básica de Petroquímicos da Braskem, pode exceder a capacidade anual de produção informada.

Politeno

Em 30 de setembro de 2005, a Braskem detinha 33,9% do capital social total da Politeno, representando 35,0%

de seu capital social com direito a voto. A Politeno é produtora de petroquímicos de segunda geração que opera

no Pólo Petroquímico de Camaçari. A Braskem contabilizou a participação na Politeno em suas demonstrações

financeiras empregando o método da consolidação proporcional das sociedades controladas em conjunto.

A Politeno produz níveis de polietilenos, amplamente empregados nas indústrias de embalagens flexíveis e

rígidas. A Politeno produz PEBD, polietileno de média densidade e PEAD, PEBDL, polietileno de média

densidade linear, copolímero de etileno acetato de vinila e outras resinas especiais.

A unidade industrial da Politeno consiste em duas plantas industriais, uma unidade de PEBD e uma unidade de

polietileno linear. A unidade de PEBD produz PEBD e copolímero de etileno acetato de vinila, com capacidade

anual de produção de 145.000 toneladas. A unidade de polietileno linear produz PEBDL e PEAD e apresenta

capacidade anual de produção de 195.000 toneladas.

108

As principais matérias-primas empregadas no processo industrial da Politeno são eteno e propeno, fornecidos

principalmente pela Unidade de Insumos Básicos. A Politeno também utiliza butadieno, benzeno e tolueno.

Os principais clientes da Politeno são produtores petroquímicos de terceira geração.

Meio Ambiente

Legislação Ambiental

A Braskem está sujeita à legislação brasileira federal, estadual e municipal que rege a descarga e emissão de

efluentes no meio ambiente, o manejo e a disposição de resíduos industriais, assim como à legislação de outra

forma relacionada à proteção do meio ambiente.

A Braskem acredita que suas operações atendem, em todos os aspectos significativos, a legislação ambiental atualmente

em vigor. De tempos em tempos, os estudos ambientais que a Braskem contrata indicam casos de contaminação

ambiental e emissões atmosféricas em algumas de suas plantas. A Braskem e algumas de suas controladas e diretores e de

suas controladas recebem notificações eventuais de violações ambientais e estão sujeitos a investigações ou

procedimentos judiciais em razão de alegadas violações ambientais. Essas questões ambientais e quaisquer questões

ambientais futuras que possam surgir podem os sujeitar a multas ou outras sanções civis ou criminais impostas pelas

autoridades brasileiras. A Braskem está tratando de todas as questões ambientais das quais tem ciência e acredita que

nenhuma dessas questões terá efeito adverso relevante sobre seus negócios, situação financeira ou operações.

Segurança e Controle de Qualidade

A Braskem adota uma política que torna todos os seus diretores, conselheiros e empregados responsáveis pela

segurança de seus funcionários e pela preservação do meio ambiente.

A Braskem participa do programa “Atuação Responsável”, que estabelece normas internacionais para práticas

ambientais, de saúde e segurança ocupacionais para fabricantes de produtos químicos. Por meio de sua

participação nesse programa, a Braskem adota políticas e procedimentos que exigem sua observância a

instruções detalhadas quanto a questões de saúde, segurança e meio ambiente. A Braskem procura manter esses

padrões ambientais, tendo qualificado cada uma de suas plantas para receber os certificados NBR-ISO 9001 e

14001, que incluem práticas internacionais de gerenciamento ambiental. Atualmente, a Braskem está procurando

obter o certificado OHSAS 18000 de observância ambiental, de saúde e segurança para todas as suas plantas.

109

O registro de ocorrências de segurança da Braskem situa-se em patamar superior à média das empresas do setor

químico brasileiro. A tabela a seguir ilustra o seu progresso em termos de seu registro de ocorrências referentes a

segurança, comparando-o à média do setor químico brasileiro:

Exercício findo em 31 de dezembro de

Indicador de Segurança 2004 2003 2002 2003 (1)

Braskem Média do Setor

Químico Brasileiro

Índice de Freqüência de Acidentes (acidentes/200.000 homens-hora) 0,4 0,6 1,1 2,6

Índice de Gravidade (dias perdidos e deduzidos/200.000 homens-hora) 11,0 5,0 17,0 39,4

______________

(1) Média do setor petroquímico brasileiro para os membros da ABIQUIM relativa a 2003, conforme

divulgado pela ABIQUIM.

Questões de Defesa da Concorrência

Como parte do processo de reestruturação societária, iniciado em 2001, foram realizadas pela Braskem as

incorporações da OPP Química, Trikem, Proppet e Nitrocarbono, e a aquisição da Polialden, Conforme

permitido pela legislação brasileira, essas operações foram concluídas e estão sujeitas à aprovação final pelos

órgãos brasileiros de defesa da concorrência. A Braskem submeteu a aquisição dos ativos petroquímicos do

Banco Econômico e os termos e condições das operações de reestruturação societária aos órgãos brasileiros de

defesa da concorrência em 18 de setembro de 2001. Esta submissão às autoridades brasileiras de defesa da

concorrência foi complementada após setembro de 2001, de forma a atualizá-la em face da incorporação da OPP

Produtos e a 52114 Participações, Nitrocarbono e Trikem S.A., entre outras operações. Essas autoridades

determinarão se qualquer das operações no processo de reorganização societária da Braskem acarretam impacto

adverso sobre as condições de concorrência nos mercados brasileiros em que exerce suas atividades, ou se tais

operações trariam prejuízos aos consumidores nesses mercados.

Pareceres favoráveis não vinculativos, recomendando a aprovação incondicional da operação em que a Braskem adquiriu

a Nova Camaçari e dos estágios subseqüentes de seu processo de reorganização, inclusive a incorporação da OPP

Produtos, 52114 Participações, Nitrocarbono e Trikem, foram emitidos pela SEAE em julho de 2002, e pela SDE em

maio de 2003. Em novembro de 2003, a Procuradoria Geral do CADE emitiu opinião recomendando análise

complementar do impacto dessas operações nos mercados de polietileno e polipropileno no Mercosul, ainda que a SDE

tenha conduzido uma análise do impacto dessas operações considerando apenas o mercado brasileiro desses dois

produtos, emitindo opinião favorável. Em fevereiro e junho de 2004, o Ministério Público Federal emitiu pareceres

recomendando a aprovação destas operações sem restrições. O CADE ainda está analisando essas operações e talvez não

110

concorde com esses pareceres favoráveis, podendo assim lhes impor condições para sua aprovação. Contudo, devido a

conflitos de interesse que desqualificam 2 dos 7 membros do CADE de participarem na consideração da operação, e

devido à vacância do membro que ainda não foi nomeado pelo presidente Lula, o CADE atualmente não tem o quorum

necessário (5 membros) para aprovar a operação. Adicionalmente, a Braskem protocolou uma petição junto ao CADE em

setembro de 2004 requerendo a aprovação automática da operação, pois o prazo de 60 dias para fornecer uma decisão

final havia expirado. A Procuradoria do CADE proferiu parecer opinando contrariamente à sua petição. Em 14 de

setembro de 2005, o CADE aprovou a operação sem restrições.

Empregados

A tabela a seguir contém o número dos empregados da Braskem nas datas indicadas.

Em 31 de dezembro

Principal Categoria de Atividades 2004(1) 2003 (2) 2002 (3)

Coordenadores e Operadores 1.563 1.494 1.474

Engenheiros e outros profissionais 521 491 440

Administrativo e Suporte 272 273 332

Técnicos 226 223 211

Manutenção 224 206 212

Gerentes e Diretores 190 181 149

Total (3) 2.996 2.868 2.818

(1) Em 31 de dezembro de 2004, 1.818 empregados no Estado da Bahia, 397 no Estado de Alagoas, 400 no

Estado do Rio Grande do Sul, 356 no Estado de São Paulo e 25 em outros Estados do Brasil.

(2) Em 31 de dezembro de 2003, 1.754 empregados no Estado da Bahia, 377 no Estado de Alagoas, 372 no

Estado do Rio Grande do Sul, 341 no Estado de São Paulo e 24 em outros Estados do Brasil.

(3) Em 31 de dezembro de 2002, 1.749 empregados no Estado da Bahia, 360 no Estado de Alagoas, 361 no

Estado do Rio Grande do Sul, 323 no Estado de São Paulo e 25 em outros Estados do Brasil.

A Companhia não tem um número significativo de empregados temporários.

Aproximadamente 34,5% dos empregados que não fazem parte da administração da Braskem eram

sindicalizados em 31 de dezembro de 2004. A Braskem acredita ter boas relações com seus empregados e seus

respectivos sindicatos. A Braskem não vivencia greve desde a privatização da OPP Química em 1992 e da

Trikem em 1995. Os atuais acordos coletivos de trabalho firmados com seus sindicatos têm prazo de um ano e

estão sujeitos a renegociação anual. Tradicionalmente, a Braskem aplica os termos dos acordos coletivos

celebrados com os sindicatos igualmente para os empregados sindicalizados e não sindicalizados.

111

Desde que a Braskem passou para o controle do Grupo Odebrecht, adotou e aplica a filosofia de gestão de

pessoal desse Grupo, que enfatiza uma estrutura de remuneração atrelada ao desempenho e uma estrutura de

gestão descentralizada. Os empregados de cada uma de suas unidades de negócio participam da fixação e

alcance das metas anuais dessas unidades de negócio. Em decorrência disso, os empregados nessas unidades de

negócio que alcançam ou superam suas metas compartilham do desempenho financeiro da Braskem por meio

dos planos de remuneração a empregados baseados no desempenho.

A Braskem não possui planos de opção de compra de ações destinados aos seus empregados.

Imóveis

Os imóveis da Braskem consistem principalmente em instalações de produção de petroquímicos em Camaçari,

Estado da Bahia, em Maceió, Estado de Alagoas, em Triunfo, Estado do Rio Grande do Sul e em São Paulo,

Estado de São Paulo. O principal escritório administrativo da Braskem localiza-se na cidade de São Paulo,

Estado de São Paulo, além de um escritório de suporte administrativo na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do

Rio de Janeiro. A Braskem é proprietária de todas as suas instalações de produção, mas geralmente mantém

escritórios administrativos sob o regime de locação.

Alguns dos imóveis da Braskem localizados no Pólo Petroquímico de Camaçari (inclusive as plantas de DMT e

PET e todos os equipamentos existentes nessas plantas) e duas de suas plantas de poliolefinas no Pólo

Petroquímico de Triunfo estão hipotecados ou empenhados em garantia a algumas de suas operações financeiras.

Seguro

A Braskem mantém seguro para suas plantas contra danos materiais e a conseqüente interrupção de atividades,

por meio de apólices contra “Todos os Riscos” em valor de reposição total de US$4,2 bilhões. Sua cobertura de

seguro foi tomada no mercado de seguros brasileiro, junto a grandes companhias de seguro brasileiras.

Aproximadamente 89% de cobertura de seguro foram tomados no mercado de seguros de Londres. A cobertura

de seguro remanescente foi tomada no mercado de seguros brasileiro, junto a grandes companhias de seguro

brasileiras. Suas apólices existentes contra “Todos os Riscos” permanecerão em vigor até 30 de novembro de

2005, sendo renovadas anualmente.

O seguro contra danos materiais provê cobertura de seguro por prejuízos decorrentes de danos materiais, tais

como incêndio e quebra de maquinário. Essa cobertura apresenta limite máximo de indenização de US$1,9

bilhão (cobertura combinada de danos materiais e interrupção de atividades) e franquia de até US$5,0 milhões

dependendo da planta. A cobertura para interrupção de atividades provê seguro por interrupções resultantes de

112

paralisações atribuídas a qualquer dano material coberto pela apólice. Essa cobertura é calculada para segurar

prejuízos de até US$681,0 milhões, decorrentes de paralisações que se prolonguem para além de 60 dias. Os

prejuízos permanecem cobertos até que a planta e a produção sejam restabelecidas, variando o período máximo

de indenização de 12 a 24 meses.

A Braskem mantém também apólice de responsabilidade civil perante terceiros, cobrindo prejuízos referentes a

danos causados por suas operações a terceiros, inclusive poluição ambiental súbita, até o limite de US$60,0

milhões por prejuízo ou sinistro.

Processos Judiciais

Contencioso Fiscal

A Braskem é parte de diversos processos contra autoridades tributárias brasileiras, para os quais constituiu

provisões no valor total de R$ 1.187,0 milhões em 30 de setembro de 2005. Ademais, há atualmente alguns

processos judiciais pendentes nos quais a Braskem é parte e para os quais não constituiu provisões. Se a decisão

em qualquer desses processos lhes for desfavorável, seus resultados operacionais ou situação financeira poderão

ser adversamente afetados.

Contencioso Trabalhista

A Braskem e suas subsidiárias são partes em aproximadamente 1.200 processos trabalhistas, cujas demandas

perfaziam aproximadamente R$ 133 milhões em 30 de setembro de 2005. A Braskem depositou R$ 11,3 milhões

deste montante em juízo e constituiu provisão para contingências trabalhistas no valor total de R$ 11 milhões em

30 de setembro de 2005.

Processos envolvendo Saúde e Segurança Ocupacional

Em 30 de setembro de 2005, a Braskem era parte de 190 processos envolvendo saúde e segurança ocupacional,

que constituem um valor total reclamado de aproximadamente R$ 141 milhões. Como a Braskem acredita que o

risco de perder estes processos é possível, mas não provável, não constituiu provisão para tais contingências.

113

Outros Processos

Em 30 de setembro de 2005, a Braskem (através da Trikem, antes de sua incorporação) era partes em três

processos judiciais instituídos por um de seus antigos distribuidores, seu controlador e um antigo transportador,

em virtude da quebra de contrato de distribuição de soda cáustica. Os autores dessas ações estão pleiteando

indenização por perdas e danos no valor total de R$ 172,9 milhões. A Braskem obteve decisão favorável em

apenas um desses processos em juízo, que foi objeto de recurso pela autora. Esse recurso e as demais ações

aguardam julgamento. A Braskem acredita que irá obter decisão favorável nessas ações.

A Braskem e sua subsidiária Polialden são partes em certas ações interpostas por alguns acionistas detentores de

ações preferenciais, que a Braskem acredita que não causarão efeito adverso relevante sobre seus negócios,

situação financeira ou operações.

114

115

16. AnexosInstrumento de Constituição do FundoRegulamentoSuplemento nº IRelatório de Revisão Especial da Carteira de Recebíveis da KPMGSúmula da Agência de Classificação de Risco

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

Instrumento de Constituição do Fundo

117

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

119

120

121

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

Regulamento

123

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

125

126

127

128

129

130

131

132

133

134

135

136

137

138

139

140

141

142

143

144

145

146

147

148

149

150

151

152

153

154

155

156

157

158

159

160

161

162

163

164

165

166

167

168

169

170

171

172

173

174

175

176

177

178

179

180

181

182

183

184

185

186

187

188

189

190

191

192

193

194

195

196

197

198

199

200

201

202

203

204

205

206

207

208

209

210

211

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

Suplemento nº I

213

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

215

216

Relatório de Revisão Especial da Carteira de Recebíveis da KPMG

217

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

Grupo Braskem

Relatório de revisão especial da carteira de recebíveis

Este Relatório foi elaborado a partir da base de dados e demais informações fornecidas pelo Grupo Braskem. É importante ressaltar, que o comportamento passado da carteira de Direitos Creditórios não constitui garantia de que o mesmo venha, no futuro, a se repetir ou sofrer alterações. Este Relatório não constitui qualquer garantia por parte da KPMG quanto à solvência, adimplemento, pontualidade ou qualidade da carteira de Direitos Creditórios. Nenhuma decisão de adquirir as quotas do Fundo de Investimento em Direitos Creditórios deverá ser tomada somente com base nas informações contidas neste Relatório.

KPMG Auditores Independentes Agosto de 2005

Este documento contém 36 páginas

219

ÀDiretoria do Grupo Braskem São Paulo - SP

17 de agosto de 2005

Prezados senhores:

De acordo com os termos de nossa proposta para prestação de serviços, datada de 18 de março de 2005, procedemos à revisão especial do perfil da carteira de recebíveis do Grupo Braskem, quanto à composição, performance e aderência à política de crédito.

Nossa revisão, conforme descrito neste documento foi pautada na execução de determinados procedimentos pré-acordados em conjunto com o Grupo Estruturador da operação de securitização.

Agradecemos esta oportunidade de servir ao Grupo Braskem e a colaboração dos diretores e funcionários recebida durante a execução dos trabalhos, e permanecemos ao seu inteiro dispor para prestar quaisquer esclarecimentos necessários.

Atenciosamente,

Ricardo Anhesini Souza Pedro Vitor Zago Financial Services Financial Services Sócio Gerente Sênior

KPMG Auditores Independentes Financial Services R. Dr. Renato Paes de Barros, 33 04530-904 - São Paulo, SP - Brasil Caixa Postal 246701060-970 - São Paulo, SP - Brasil

Central Tel 55 (11) 3067-3000 Fax National 55 (11) 3079-3752 International 55 (11) 3079-2916 Internet www.kpmg.com.br

KPMG Auditores Independentes é uma sociedade brasileira, simples, membro da KPMG International, uma cooperativa suíça.

KPMG Auditores Independentes is a Brazilian entity, member firm of KPMG International, a Swiss cooperative.

220

Grupo Braskem Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Conteúdo

1 Introdução

2 Objetivo e alcance do trabalho

3 Apresentação do perfil da carteira de recebíveis

4 Descrição dos procedimentos de revisão

5 Anexos

221

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

1

1 IntroduçãoO Grupo Braskem, composto por Braskem S.A. e Polialden Petroquímica S.A. (“Originadoras”), em parceria com o Banco ABN AMRO Real S.A., UNIBANCO União de Bancos Brasileiros S.A. (“Coordenadores”), Banco Santander Brasil S.A. e Banco Itaú BBA S.A. (em conjunto com os Coordenadores, as “Instituições Intermediárias”), estão estruturando um Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (“FIDC”), a partir de recebíveis gerados por duplicatas emitidas pelas Originadoras.

Nesse contexto, fomos contratados com o objetivo de desenvolver uma análise do perfil da carteira de recebíveis, incluindo o entendimento do sistema de cobrança relacionado com a emissão e cobrança de faturas, tendo sido objeto de nossas análises a carteira de recebíveis das Originadoras para um período de 36 meses, compreendido entre 1° de maio de 2002 a 30 de abril de 2005.

O escopo de nossos trabalhos, bem como o período para a elaboração das informações apresentadas neste relatório, foram definidos de comum acordo com o Grupo Estruturador. As informações apresentadas neste relatório foram elaboradas a partir da leitura de uma base de dados gerada pela Área de Contas a Receber (“ACR”) das Originadoras, para o período acima definido.

Ressaltamos ainda que, para a apresentação do comportamento de adimplência e dos prazos de pagamento dos clientes das Originadoras, foram consideradas as datas de “vencimento prorrogado” das faturas constantes da base de dados.

222

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

2

2 Objetivo e alcance do trabalho Conforme nossa proposta de prestação de serviços, o objetivo principal do nosso trabalho é o de executar procedimentos pré-acordados de modo a prover elementos para análise da performance da carteira de recebíveis. A elaboração das seguintes principais informação formou o escopo dos procedimentos pré-acordados de nosso trabalho:

• Compilação do faturamento líquido mensal das empresas originadoras sujeito à cessão;

• Distribuição do volume financeiro e quantidade de faturas por prazo médio de vendas;

• Compilação da quantidade de faturas emitidas, por originadora, sujeita à cessão;

• Distribuição dos clientes por faixas de faturamento;

• Distribuição dos volumes financeiros por cliente;

• Cálculo do índice de concentração e do prazo médio de atraso;

• Distribuição dos volumes financeiros a vencer, liquidados e vencidos em até 15, 30, 45 e 60 dias e superiores por cliente;

• Matriz triangular apresentando o percentual de inadimplência da carteira em ciclos quinzenais, considerando-se as parcelas vincendas em cada ciclo e o seu efetivo pagamento dentro do respectivo ciclo; e

• Cálculo do desvio-padrão dos percentuais de atraso e inadimplência para a avaliação do “overcollateral”.

Dessa forma, executamos nosso trabalho por meio da leitura do banco de dados das Originadoras, processando as compilações de dados apresentadas neste relatório, em linha com esses procedimentos.

Enfatizamos, também, que o nosso trabalho não representou uma auditoria conforme as normas de auditoria aplicáveis no Brasil e, portanto, não deve ser interpretado como tal. Caso houvéssemos executado procedimentos adicionais previstos conforme as referidas normas de auditoria, outros assuntos poderiam ter sido objeto de análise.

Nossos trabalhos foram executados no período de 5 de julho a 17 de agosto de 2005 e basearam-se na situação da carteira de recebíveis em 30 de abril de 2005 e no faturamento das Originadoras no período de 36 meses compreendido entre 1o de maio de 2002 a 30 de abril de 2005. Conforme acordado com V.Sas., não foi julgada necessária a atualização da base de dados utilizada entre essa data e a data de nosso relatório, bem como não faz parte do escopo de nossos trabalhos a atualização do presente relatório.

223

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

3

3 Apresentação do perfil da carteira de recebíveis

3.1 Dimensionamento do faturamento líquido sujeito à Securitização

(“FLS”)A primeira consideração importante na avaliação de uma operação de securitização de recebíveis é a identificação da parcela correspondente ao faturamento das Originadoras que potencialmente é sujeita à securitização.

O somatório dos arquivos gerados indica no período de 1o de maio de 2002 a 30 de abril de 2005, um volume de R$ 29.888.096 mil conforme distribuição apresentada na tabela 3.1 abaixo. Estes dados foram obtidos por meio de somatório dos arquivos analíticos por fatura. O volume total do faturamento sofre alguns ajustes a fim de se identificar o FLS, conforme demonstrado a seguir:

Tabela 3.1 - Produção mensal referente ao valor total e quantidade de faturas

Descrição Saldo – R$ mil %

Total da base de dados 33.000.235 100,0 Eliminações:

Operações intercompany 1.599.071 4,8Exportações 223.857 0,7Faturas com valor negativo (186.391) (0,6)Sinistros / Devoluções 1 1.224.694 3,7 Faturas com data de vencimento inferior a data de emissão 250.658 0,8 Faturas pagas com data de pagamento em branco 249 0,0

Total das eliminações 3.112.139 9,4

Total do FLS 2 29.888.096 90,6

Distribuição por Originadora

Braskem 24.311.453 81,3OPP 3 2.375.895 7,9Trikem 4 2.339.510 7,8Polialden 861.238 2,9

Total do FLS 29.888.096 100,0

1 Refere-se a pendências comerciais, sinistros e devoluções. Vide comentários adicionais no item 3.6 deste relatório;

2 FLS representa a totalidade do faturamento a prazo, líquido das vendas intercompany e exportações; 3 Incorporada à Braskem em março de 2003; e 4 Incorporada à Braskem em janeiro de 2004;

224

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

4

Outra consideração importante em uma operação de securitização de recebíveis “revolving” é a capacidade de originação continuada, ou seja, as Originadoras necessitam ter capacidade de prover recebíveis em uma base contínua, a fim de absorver a liquidez gerada com o recebimento, pelo FIDC, das faturas vencidas.

Assim, compilamos para o período total de análise (36 meses), informações mensais referentes ao FLS e quantidade de faturas emitidas, apresentadas nos gráficos 3.1 e 3.2 e na tabela 3.2 a seguir:

Gráfico 3.1 - FLS Mensal – em milhões de R$

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

mai/02 ago/02 nov/02 fev/03 mai/03 ago/03 nov/03 fev/04 mai/04 ago/04 nov/04 fev/05

Gráfico 3.2 - Comparativo do FLS vs. Quantidade de faturas

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

mai/02 ago/02 nov/02 fev/03 mai/03 ago/03 nov/03 fev/04 mai/04 ago/04 nov/04 fev/05

R$

milh

ões

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Qtd

e. d

e fa

tura

s

Volume Financeiro Qtde. de Faturas

225

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

5

Tabela 3.2 - FLS mensal consolidado das Originadoras para o período de 36 meses

Total

Referência R$(000) Quant. Faturas

mai/02 478.234 9.571 jun/02 627.245 10.099 jul/02 640.615 11.942 ago/02 666.844 11.897 set/02 708.551 12.068 out/02 754.257 11.568 nov/02 740.320 10.802 dez/02 539.947 9.238 jan/03 772.367 11.318 fev/03 760.618 9.917 mar/03 794.682 9.127 abr/03 729.490 7.389 mai/03 659.334 8.497 jun/03 544.822 8.016 jul/03 845.583 17.369 ago/03 689.052 10.388 set/03 745.136 12.089 out/03 758.612 12.261 nov/03 663.540 10.905 dez/03 721.739 10.906 jan/04 793.633 12.971 fev/04 732.475 9.223 mar/04 816.619 11.215 abr/04 754.596 11.276 mai/04 940.326 12.107 jun/04 1.035.791 11.309 jul/04 1.072.460 11.044 ago/04 1.229.188 12.891 set/04 1.142.770 11.547 out/04 1.069.938 10.639 nov/04 1.118.588 10.450 dez/04 1.047.709 9.686 jan/05 1.036.597 10.264 fev/05 1.008.610 10.602 mar/05 1.160.680 12.399 abr/05 1.087.127 10.099 Total 29.888.096 393.089

No Anexo I, são apresentados os faturamentos mensais e as respectivas quantidades de faturas, por Originadora, para o período de 36 meses compreendido entre 1° de abril de 2002 a 30 de abril de 2005.

226

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

6

3.2 Prazo médio das vendas a prazo Outro dado relevante para entendimento do perfil da carteira de recebíveis e conseqüente projeção do fluxo de caixa da operação de securitização é o prazo de vencimento das parcelas e o volume financeiro das faturas emitidas, o que permite obter o prazo médio das vendas a prazo das Originadoras, demonstrado na tabela 3.3 e gráfico 3.3 a seguir:

Tabela 3.3 - Prazo médio das vendas a prazo consolidado das Originadoras para o período

de 36 meses (em % do FLS)

Financeiro Quantidade de Parcelas *

Em dias R$(000) % Nº de parcelas %

0 - 5 5.301.256 17,74 40.520 8,256 - 10 2.747.513 9,19 42.161 8,5811 - 15 3.589.070 12,01 57.905 11,7816 - 20 889.995 2,98 9.584 1,9521 - 25 2.065.969 6,91 25.949 5,2826 - 30 4.816.884 16,12 98.273 20,0031 - 35 1.900.350 6,36 48.813 9,9336 - 40 321.987 1,08 4.235 0,8641 - 45 1.811.542 6,06 49.197 10,0146 - 50 2.251.674 7,53 52.284 10,6451 - 55 330.008 1,10 5.852 1,1956 - 60 1.512.597 5,06 32.993 6,7161 - 65 749.098 2,51 7.693 1,5765 - 70 425.034 1,42 2.552 0,5271 - 75 141.620 0,47 1.546 0,31+ 75 1.033.499 3,46 11.882 2,42

Total 29.888.096 100,00 491.439 100,00

* Determinadas faturas constantes da base de dados apresentam parcelamentos. De acordo com informações da Área de Contas a Receber esta pratica visa atender necessidades comerciais junto a determinados clientes.

O prazo médio ponderado de vendas, para o período de 36 meses sob análise, consolidado das Originadoras é de aproximadamente 27,2 dias.

227

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

7

Gráfico 3.3 - Prazo médio das vendas a prazo (em dias) para o período de 36 meses (em %

do FLS)

No Anexo II, estão apresentados os volumes financeiros e o prazo de vencimento das parcelas e seus respectivos percentuais, por Originadora.

3.3 Concentração de clientes A base de dados de clientes para o período sob análise apresenta um total de 5.041 clientes. Um levantamento mais detalhado da carteira de recebíveis das Originadoras demonstra uma concentração de 73,05% do FLS nos 150 maiores clientes, conforme tabela 3.4.

Tabela 3.4 - Concentração de clientes no período de 36 meses - em milhares de Reais

Originadora 1 - 50 51 - 100 101 - 150

Demais

clientes Total

Braskem 12.188.736 3.213.818 1.751.137 7.157.814 24.311.453 OPP 1.197.234 368.959 202.554 607.149 2.375.895 Trikem 1.640.586 297.193 150.895 250.836 2.339.510 Polialden 673.238 106.474 41.878 39.648 861.238

Total 15.699.794 3.986.444 2.146.464 8.055.447 29.888.096

Representatividade - % 52,5% 13,3% 7,2% 27,0% 100,0% Representatividade acumulada - % 52,5% 65,9% 73,0% 100,0%

Apresentamos na tabela a seguir a distribuição das faturas por faixa de valor e em quantidade:

0%2%4%6%8%

10%12%14%16%18%20%

0 a 5 6 a 10 11 a 1516 a 2021 a 25 26 a 3031 a 3536 a 40 41 a 45 46 a 50 51 a 5556 a 6061 a 65 65 a 7071 a 75acima de75

228

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

8

Tabela 3.5 - Faturamento Consolidado das Originadoras por faixa de faturamento no

período de 36 meses

Faixas de valor Valor fatura % valor fatura Qtde. faturas % Qtde. faturas

(em milhares de R$) R$ (000)

Ate 0,1 78 0,00% 1.911 0,49% De 0,1 a 0,2 352 0,00% 2.270 0,58% De 0,2 a 0,3 366 0,00% 1.478 0,38% De 0,3 a 0,4 449 0,00% 1.282 0,33% De 0,4 a 0,5 475 0,00% 1.051 0,27% De 0,5 a 1,0 3.985 0,01% 5.480 1,39% De 1,0 a 5,0 99.606 0,33% 32.797 8,34% De 5,0 a 10 333.180 1,11% 44.477 11,31% De 11 a 50 3.609.599 12,08% 147.300 37,47% De 50 a 60 1.125.453 3,77% 20.368 5,18% De 60 a 70 1.544.184 5,17% 23.722 6,03% De 70 a 80 1.987.924 6,65% 26.422 6,72% De 80 a 90 1.605.234 5,37% 18.935 4,82% De 90 a 100 1.389.756 4,65% 14.669 3,73% De 100 a 110 1.322.768 4,43% 12.588 3,20% De 110 a 120 1.206.230 4,04% 10.507 2,67% De 120 a 150 1.680.440 5,62% 12.916 3,29% De 150 a 200 629.372 2,11% 3.659 0,93% De 200 a 300 692.790 2,32% 2.938 0,75% De 300 a 400 476.154 1,59% 1.369 0,35% De 400 a 500 441.070 1,48% 980 0,25% De 500 a 1.000 1.698.810 5,68% 2.474 0,63% De 1.000 a 2.000 2.332.206 7,80% 1.591 0,40% De 2.000 a 3.000 2.020.112 6,76% 825 0,21% De 3.000 a 4.000 1.377.354 4,61% 404 0,10% De 4.000 a 5.000 1.058.861 3,54% 237 0,06% De 5.000 a 10.000 2.547.724 8,52% 393 0,10% Acima 10.000 703.563 2,35% 46 0,01%

Total 29.888.096 100,00% 393.089 100,00%

No Anexo III, apresentamos a distribuição das faturas por faixas de valor, por Originadora. Considerando que a concentração de clientes é um fator que apresenta certa variação ao longo do tempo, demonstramos na tabela 3.6 a seguir a representatividade dos 50 maiores clientes das Originadoras em relação ao (i) FLS do período total de análise (36 meses). No Anexo VIII, estão apresentados os 50 maiores clientes em uma base consolidada, detalhados por Originadora, para o período de 36 meses.

229

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

9

Tabela 3.6 – Representatividade dos 50 maiores clientes

Clientes R$(000) % Clientes R$(000) %

1º 996.900 3,34 29º 168.944 0,57 2º 772.958 2,59 30º 167.246 0,56 3º 568.333 1,90 31º 164.727 0,55 4º 473.919 1,59 32º 156.702 0,52 5º 469.860 1,57 33º 156.608 0,52 6º 406.661 1,36 34º 154.145 0,52 7º 383.273 1,28 35º 149.965 0,50 8º 363.405 1,22 36º 145.407 0,49 9º 324.367 1,09 37º 140.918 0,47 10º 318.746 1,07 38º 136.299 0,46 11º 302.903 1,01 39º 132.802 0,44 12º 287.718 0,96 40º 131.896 0,44 13º 286.231 0,96 41º 130.766 0,44 14º 281.609 0,94 42º 129.911 0,43 15º 271.729 0,91 43º 129.795 0,43 16º 268.906 0,90 44º 128.964 0,43 17º 250.466 0,84 45º 127.667 0,43 18º 249.234 0,83 46º 125.480 0,42 19º 238.369 0,80 47º 122.677 0,41 20º 231.727 0,78 48º 120.331 0,40 21º 230.776 0,77 49º 117.761 0,39 22º 197.654 0,66 50º 112.426 0,38 23º 194.110 0,65 24º 184.104 0,62 Total 50 maiores 12.307.658 41,1825º 180.233 0,60 26º 176.218 0,59 Total Geral 29.888.096 10027º 173.705 0,58 28º 172.106 0,58

3.4 Indicadores de desempenho Os indicadores de desempenho de carteira objetivam prover informações sobre o perfil e a performance da carteira de recebíveis das Originadoras para o período sob análise. Assim, para mensurar a performance foram definidos, de comum acordo com o Grupo Estruturador, critérios para a apuração dos porcentuais de inadimplência no pagamento de faturas por parte dos clientes, que representariam indicativos de desempenho.

Dessa forma, foram definidos para apuração dos porcentuais de inadimplência os intervalos entre 1 e 5; 6 e 15; 16 e 30; e 31 e 45; 46 e 60; 61 e 90; 91 e 180 dias e acima de 180 dias, que são apresentados por Originadora no Anexo V. A tabela 3.7 a seguir demonstra resumidamente o desempenho de pagamento dos clientes de forma consolidada.

230

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

10

Tabela 3.7 - Distribuição dos prazos de liquidações das parcelas - em milhares de Reais

Faixa Valor Parcela % % Acumulado

Total 29.888.096

A vencer 909.072

Total devido sob análise 28.979.024

Pagamentos antecipados

Até 5 d 1.176.491 4,06% 4,06% 6 a 10 d 365.767 1,26% 5,32% 11 a 15 d 385.826 1,33% 6,65% 16 a 30 d 2.604.498 8,99% 15,64% 31 a 60 d 2.186.072 7,54% 23,18% 61 a 120 d 431.950 1,49% 24,68% 121 a 180 d 4.648 0,02% 24,69% Acima de 180 d 11.304 0,04% 24,73% Total 7.166.557 24,73%

Vencidas e liquidadas

Em dia 12.977.257 44,78% 69,51% Até 5 d 6.157.816 21,25% 90,76% 6 a 10 d 923.836 3,19% 93,95% 11 a 15 d 431.757 1,49% 95,44% 16 a 30 d 653.089 2,25% 97,69% 31 a 60 d 292.067 1,01% 98,70% 61 a 120 d 196.529 0,68% 99,38% 121 a 180 d 19.927 0,07% 99,45% Acima de 180 d 16.864 0,06% 99,51% Total 21.669.141 74,78%

Vencidas e não liquidadas

1 a 15 d 17.123 0,06% 99,56% 16 a 30 d 7.212 0,02% 99,59% 31 a 60 d 6.272 0,02% 99,61% 61 a 120 d 25.008 0,09% 99,70% 121 a 180 d 16.532 0,06% 99,75% Acima de 180 d 71.179 0,25% 100,00% Total 143.326 0,49%

231

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

11

Conforme definição do Grupo Estruturador, foi elaborada uma “matriz triangular” para os dados consolidados do período de 36 meses sob análise, que apresenta o porcentual de inadimplência da carteira de recebíveis em ciclos quinzenais, considerando-se as faturas vincendas em cada ciclo e o seu efetivo pagamento dentro do respectivo ciclo (Anexo VI), bem como os desvios-padrão apurados para as dez quinzenas subseqüentes ao respectivo ciclo de vencimento, inclusive (Anexo VII).

3.5 Prorrogações de vencimento A base de dados consolidada, utilizada para nossas análises, apresenta dois campos que indicam a data de vencimento das faturas e que, segundo a ACR das Originadoras, são denominados, para fins gerenciais: “data de vencimento original” e “data de vencimento prorrogado”.

Qualquer alteração na data de vencimento de uma fatura após sua emissão, poderia representar um indicativo de comportamento relevante para a análise de performance da carteira de recebíveis. Neste sentido, executamos procedimentos e averiguação com o propósito de qualificar a natureza do campo “data de vencimento prorrogado” apresentado na base de dados.

Assim, foi inicialmente compilado o volume financeiro, com base na leitura da base de dados, das faturas que apresentavam o campo “data de vencimento prorrogado” distinto do campo “data de vencimento original” e sua representatividade em relação ao FLS, conforme apresentado no gráfico 3.4. Também apresentamos na tabela 3.9 um comparativo das faixas de vencimentos prorrogados.

Gráfico 3.4 - Volume financeiro de faturas com data de vencimento prorrogado distinta da

data de vencimento original em relação ao FLS (Em milhões de reais)

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

mai/02 ago/02 nov/02 fev/03 mai/03 ago/03 nov/03 fev/04 mai/04 ago/04 nov/04 fev/05

232

Grupo Braskem. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

12

Tabela 3.9 – Faixa comparativa das faixas de vencimento prorrogado

Financeiro

Prorrogação de vencimento em R$ mil %

Parcelas sem prorrogação 26.083.162 87,3%

1 dia 1.267.360 4,2% 2 dias 1.745.657 5,8% Até 30 dias 485.969 1,6% Até 60 dias 124.839 0,4% Acima de 60 dias 181.108 0,6%

Total de Parcelas prorrogadas 3.804.934 12,7%

Total FLS 29.888.096 100,0%

No Anexo IX, são apresentadas as faixas de vencimento prorrogado, por Originadora.

Vencimentos originais que ocorrem em dias não úteis são automaticamente prorrogados pelo sistema para dias úteis. De acordo com informações de gerência da Braskem, parte significativa das prorrogações observadas deve-se a este fato.

3.6 Devoluções de mercadorias Outro aspecto importante na avaliação do perfil de originação dos recebíveis diz respeito ao histórico de cancelamento de faturas. Desta forma, também foi escopo de nossos trabalhos a verificação de cancelamentos de faturas por parte das Originadoras, decorrentes de devoluções de mercadorias por parte de clientes, ou sinistros das mesmas durante o seu transporte. A identificação destas ocorrências se deu pela leitura da base de dados para o período sob análise, para as faturas que apresentavam a ocorrência “SINISTRO/DEVOLUÇÃO”. O somatório destas faturas totalizou R$ 71.153 mil e representa 0,24% do FLS sob análise.

233

Braskem S.A. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

13

4 Descrição dos procedimentos de revisão

4.1 Base de dados sujeita à análise A base de dados sujeita à análise nos foi fornecida pela ACR das Originadoras, contemplando todo o faturamento destas empresas correspondente ao período compreendido entre 1° de maio de 2002 a 30 de abril de 2005.

Esta base de dados sofreu algumas eliminações, a fim de se identificar o FLS, sendo excluídas, para apuração das nossas análises, as faturas originadas fora do período acima referido, as operações à vista, bem como o faturamento correspondente às operações intercompany e exportações.

4.2 Conciliação da base de dados Com intuito de conciliar a base de dados, aplicamos procedimentos de comparação dos saldos dos arquivos fornecidos pela ACR com os respectivos saldos contábeis de cada uma das Originadoras.

R$(000)

Originadora Período Base de dados Saldo contábil Diferença Diferença %

Braskem set/04 1.215.208 1.216.792 ( 1.584) ( 0,13%) abr/05 1.117.434 1.117.753 ( 320) ( 0,03%) Trikem set/03 150.743 153.267 ( 2.524) ( 1,65%) (*) out/03 117.313 131.365 (14.052) (10,70%) (*)Polialden mar/04 33.452 33.754 ( 302) ( 0,89%)

Total 2.634.150 2.652.931 (18.782) (13,40%)

* Em janeiro de 2004, houve a incorporação da Trikem pela Braskem. Desta forma, as faturas emitidas pela Trikem que se encontravam em aberto na data da incorporação, para fins de registro de pagamentos, foram transferidas para a Braskem.

Assim, os valores apresentados a menor na base de dados da Trikem, correspondentes a faturas emitidas pela mesma, e liquidadas pelos clientes após a incorporação pela Braskem, são apresentadas na base de dados da Braskem.

4.3 ConclusãoA aplicação dos procedimentos descritos nessa seção objetivou estabelecer uma base razoável de confiança na qualidade das informações processadas. O resultado desses procedimentos indicou a existência de certas divergências, que foram consideradas imateriais na avaliação do Grupo Estruturador, no contexto da avaliação do perfil da carteira e seu desempenho no período sob análise.

234

Braskem S.A. Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

14

Anexos

235

Bras

kem

S.A

.

Rela

tóri

o de

revi

são

espe

cial

em 3

0 de

abr

il de

200

5

Ane

xo I

- FL

S e

quan

tidad

e de

títu

los e

miti

dos n

o pe

ríod

o de

36

mes

es

Ref

erên

cia

R$(

000)

Qua

nt. T

ítulo

sR

$(00

0)Q

uant

. Títu

los

R$(

000)

Qua

nt. T

ítulo

sR

$(00

0)Q

uant

. Títu

los

R$(

000)

Qua

nt. T

ítulo

s

mai

/02

201.

537

1.35

214

4.24

53.

745

116.

034

3.87

2

16

.418

602

47

8.23

49.

571

jun/

0224

1.58

31.

436

258.

945

4.84

2

11

2.46

63.

358

14.2

5246

3

627.

245

10.0

99ju

l/02

290.

029

1.39

323

7.54

46.

048

84.1

253.

547

28.9

1795

4

640.

615

11.9

42ag

o/02

300.

424

1.57

621

7.70

75.

279

125.

419

4.19

7

23

.294

845

66

6.84

411

.897

set/0

232

0.83

61.

479

232.

021

5.77

9

13

4.95

94.

167

20.7

3564

3

708.

551

12.0

68ou

t/02

383.

519

1.68

022

5.03

35.

104

125.

359

4.24

2

20

.346

542

75

4.25

711

.568

nov/

0238

8.44

61.

462

199.

600

4.67

2

13

5.70

04.

206

16.5

7446

2

740.

320

10.8

02de

z/02

210.

944

819

199.

699

4.19

7

10

7.13

43.

557

22.1

7066

5

539.

947

9.23

8ja

n/03

349.

408

1.46

826

3.53

75.

082

137.

275

4.16

3

22

.148

605

77

2.36

711

.318

fev/

0336

9.89

91.

588

216.

575

3.93

3

15

7.18

53.

939

16.9

5945

7

760.

618

9.91

7m

ar/0

345

9.03

02.

448

180.

987

2.81

7

13

1.82

33.

402

22.8

4246

0

794.

682

9.12

7ab

r/03

614.

848

3.94

41

3

98.7

403.

093

15.9

0034

9

729.

490

7.38

9m

ai/0

353

2.47

54.

511

0-

10

8.62

03.

618

18.2

3936

8

659.

334

8.49

7ju

n/03

435.

179

4.13

60

-

102.

883

3.71

8

6.

761

162

54

4.82

28.

016

jul/0

369

8.31

812

.048

0-

11

2.38

04.

403

34.8

8691

8

845.

583

17.3

69ag

o/03

558.

005

6.08

60

-

114.

489

3.95

4

16

.558

348

68

9.05

210

.388

set/0

357

6.51

96.

826

0-

15

0.25

94.

790

18.3

5847

3

745.

136

12.0

89ou

t/03

610.

835

7.08

90

-

117.

065

4.48

7

30

.711

685

75

8.61

212

.261

nov/

0355

2.62

36.

742

0-

91

.204

3.65

3

19

.713

510

66

3.54

010

.905

dez/

0362

8.92

87.

152

0-

68

.030

3.16

0

24

.781

594

72

1.73

910

.906

jan/

0475

3.94

911

.680

0-

8.

360

541

31

.324

750

79

3.63

312

.971

fev/

0472

2.34

39.

001

0-

0

-

10.1

3222

2

732.

475

9.22

3m

ar/0

478

3.26

610

.563

0-

0

-

33.3

5365

2

816.

619

11.2

15ab

r/04

731.

835

10.7

760

-

0-

22

.761

500

75

4.59

611

.276

mai

/04

919.

612

11.6

860

-

0-

20

.714

421

94

0.32

612

.107

jun/

041.

001.

491

10.7

160

-

0-

34

.299

593

1.

035.

791

11.3

09ju

l/04

1.04

7.27

310

.535

0-

0

-

25.1

8750

9

1.07

2.46

011

.044

ago/

041.

193.

461

12.3

180

-

0-

35

.727

573

1.

229.

188

12.8

91se

t/04

1.10

2.80

410

.970

0-

0

-

39.9

6657

7

1.14

2.77

011

.547

out/0

41.

038.

827

10.0

830

-

0-

31

.111

556

1.

069.

938

10.6

39no

v/04

1.09

2.09

110

.044

0-

0

-

26.4

9740

6

1.11

8.58

810

.450

dez/

041.

030.

208

9.32

90

-

0-

17

.501

357

1.

047.

709

9.68

6ja

n/05

1.00

8.17

59.

799

0-

0

-

28.4

2246

5

1.03

6.59

710

.264

fev/

0597

9.03

910

.084

0-

0

-

29.5

7151

8

1.00

8.61

010

.602

mar

/05

1.12

2.69

311

.792

0-

0

-

37.9

8760

7

1.16

0.68

012

.399

abr/0

51.

061.

002

9.62

90

-

0-

26

.126

470

1.

087.

127

10.0

99

Tot

al24

.311

.453

244.

240

2.

375.

895

51.5

01

2.

339.

510

78.0

67

861.

238

19.2

81

29

.888

.096

393.

089

Tri

kem

Tot

alB

rask

emO

PP

Polia

lden

15

236

Bras

kem

S.A

.Re

lató

rio

de re

visã

o es

peci

alem

30

de a

bril

de 2

005

Ane

xo II

- Pr

azo

méd

io d

as v

enda

s a p

razo

no

perí

odo

de 3

6 m

eses

Fina

ncei

roQ

uant

. Par

cel

Em

dia

sR

$(00

0)%

Nº d

e pa

rcel

as%

R$(

000)

%N

º de

parc

elas

%R

$(00

0)%

Nº d

e pa

rcel

as%

R$(

000)

%N

º de

parc

elas

%R

$(00

0)N

º de

parc

elas

0 a

54.

884.

319

20,0

928

.501

9,

2759

.781

2,52

2.17

7

3,

1132

8.87

514

,06

8.32

7

9,

1928

.280

3,28

1.51

5

6,

505.

301.

256

40.5

206

a 10

2.37

1.84

99,

7626

.119

8,

4979

.990

3,37

2.34

3

3,

3528

0.22

411

,98

13.2

92

14

,67

15.4

491,

7940

7

1,75

2.74

7.51

342

.161

11 a

15

2.86

3.51

211

,78

34.9

86

11,3

822

6.29

59,

525.

060

7,24

413.

715

17,6

816

.430

18,1

385

.549

9,93

1.42

9

6,

133.

589.

070

57.9

0516

a 2

084

0.88

63,

467.

992

2,

602.

182

0,09

446

0,

6431

.115

1,33

851

0,

9415

.811

1,84

295

1,

2688

9.99

59.

584

21 a

25

1.84

3.83

87,

5815

.649

5,

0967

.776

2,85

2.89

4

4,

1412

1.56

65,

206.

572

7,25

32.7

903,

8183

4

3,58

2.06

5.96

925

.949

26 a

30

3.88

1.89

915

,97

58.2

48

18,9

441

8.10

617

,60

10.4

84

14

,99

439.

612

18,7

926

.849

29,6

377

.267

8,97

2.69

2

11

,54

4.81

6.88

498

.273

31 a

35

1.47

3.83

96,

0630

.700

9,

9818

1.01

47,

628.

377

11,9

820

0.55

58,

577.

984

8,81

44.9

435,

221.

752

7,51

1.90

0.35

048

.813

36 a

40

243.

974

1,00

2.50

0

0,81

8.20

60,

3518

6

0,27

64.3

402,

751.

367

1,51

5.46

80,

6318

2

0,78

321.

987

4.23

541

a 4

51.

364.

898

5,61

34.4

30

11,1

926

3.61

311

,10

9.73

0

13

,91

74.6

293,

191.

936

2,14

108.

402

12,5

93.

101

13,3

01.

811.

542

49.1

9746

a 5

01.

485.

040

6,11

32.2

11

10,4

753

1.16

322

,36

14.0

94

20

,15

108.

018

4,62

2.84

3

3,

1412

7.45

414

,80

3.13

6

13

,45

2.25

1.67

452

.284

51 a

55

222.

306

0,91

3.00

2

0,98

48.2

422,

031.

812

2,59

45.6

911,

9563

5

0,70

13.7

691,

6040

3

1,73

330.

008

5.85

256

a 6

091

5.25

13,

7618

.950

6,

1636

9.74

415

,56

9.02

2

12

,90

87.2

643,

731.

545

1,70

140.

339

16,3

03.

476

14,9

11.

512.

597

32.9

9361

a 6

562

5.55

72,

575.

234

1,

7010

.346

0,44

320

0,

4659

.986

2,56

778

0,

8653

.210

6,18

1.36

1

5,

8474

9.09

87.

693

65 a

70

358.

702

1,48

1.48

8

0,48

11.1

700,

4715

0

0,21

37.4

361,

6049

7

0,55

17.7

252,

0641

7

1,79

425.

034

2.55

271

a 7

599

.996

0,41

694

0,23

14.0

900,

5932

4

0,46

16.2

350,

6918

0

0,20

11.3

001,

3134

8

1,49

141.

620

1.54

6+

7583

5.58

63,

446.

858

2,

2384

.180

3,54

2.51

3

3,

5930

.251

1,29

538

0,

5983

.482

9,69

1.97

3

8,

461.

033.

499

11.8

82

T

otal

24.3

11.4

5310

0,00

307.

562

100,

002.

375.

895

100,

0069

.932

100,

002.

339.

510

100,

0090

.624

100,

0086

1.23

810

0,00

23.3

2110

0,00

29.8

88.0

9649

1.43

9

Tot

alT

rike

mFi

nanc

eiro

Qua

nt. P

arce

las

Polia

lden

Fina

ncei

roQ

uant

. Par

cela

sQ

uant

. Par

cela

sFi

nanc

eiro

Bra

skem

OPP

Fina

ncei

roQ

uant

. Par

cela

s

16

237

Bras

kem

S.A

.Re

lató

rio

de re

visã

o es

peci

alem

30

de a

bril

de 2

005

Ane

xo II

I - F

aixa

s de

valo

r no

per

íodo

de

36 m

eses

Faix

as (e

m m

ilhar

es d

e R

$)V

alor

títu

lo%

Val

or tí

tulo

Qtd

e. tí

tulo

s%

Qtd

e. tí

tulo

sV

alor

títu

lo%

Val

or tí

tulo

Qtd

e. tí

tulo

s%

Qtd

e. tí

tulo

sV

alor

títu

lo%

Val

or tí

tulo

Qtd

e. tí

tulo

s%

Qtd

e. tí

tulo

sV

alor

títu

lo%

Val

or tí

tulo

Qtd

e. tí

tulo

s%

Qtd

e. tí

tulo

sV

alor

títu

loQ

tde.

títu

los

Ate

0,1

41

0,00

%1.

011

0,41

%7

0,

00%

184

0,

36%

25

0,

00%

461

0,

59%

5

0,00

%25

5

1,32

%78

1.91

1

D

e 0,

1 a

0,2

208

0,00

%1.

341

0,55

%19

0,00

%11

8

0,23

%10

1

0,

00%

652

0,

84%

24

0,

00%

159

0,

82%

352

2.

270

De

0,2

a 0,

320

6

0,

00%

829

0,

34%

19

0,

00%

74

0,14

%91

0,00

%37

3

0,48

%50

0,01

%20

2

1,05

%36

6

1.47

8

D

e 0,

3 a

0,4

254

0,00

%72

1

0,30

%41

0,00

%11

8

0,23

%11

0

0,

00%

318

0,

41%

44

0,

01%

125

0,

65%

449

1.

282

De

0,4

a 0,

523

1

0,

00%

514

0,

21%

32

0,

00%

69

0,13

%14

5

0,

01%

322

0,

41%

67

0,

01%

146

0,

76%

475

1.

051

De

0,5

a 1,

02.

259

0,

01%

3.08

1

1,

26%

256

0,01

%34

0

0,66

%1.

178

0,

05%

1.65

4

2,

12%

292

0,03

%40

5

2,10

%3.

985

5.48

0

D

e 1,

0 a

5,0

52.9

45

0,22

%17

.253

7,

06%

9.77

4

0,41

%3.

157

6,13

%31

.381

1,34

%10

.466

13

,41%

5.50

6

0,64

%1.

921

9,96

%99

.606

32

.797

D

e 5,

0 a

1017

4.69

1

0,

72%

23.3

78

9,57

%26

.248

1,10

%3.

413

6,63

%12

2.12

3

5,22

%16

.311

20

,89%

10.1

18

1,

17%

1.37

5

7,

13%

333.

180

44

.477

D

e 11

a 5

02.

051.

883

8,

44%

83.0

52

34,0

0%70

5.55

8

29,7

0%23

.409

45

,45%

624.

876

26

,71%

33.2

94

42,6

5%22

7.28

3

26,3

9%7.

545

39,1

3%3.

609.

599

147.

300

De

50 a

60

809.

579

3,33

%14

.645

6,

00%

185.

101

7,

79%

3.34

2

6,

49%

59.2

10

2,

53%

1.07

4

1,

38%

71.5

63

8,

31%

1.30

7

6,

78%

1.12

5.45

3

20

.368

D

e 60

a 7

089

7.20

8

3,

69%

13.8

42

5,67

%43

0.11

1

18,1

0%6.

567

12,7

5%15

4.38

9

6,60

%2.

348

3,01

%62

.476

7,25

%96

5

5,00

%1.

544.

184

23.7

22

De

70 a

80

1.00

6.73

9

4,14

%13

.364

5,

47%

426.

711

17

,96%

5.69

4

11

,06%

458.

099

19

,58%

6.07

7

7,

78%

96.3

75

11

,19%

1.28

7

6,

67%

1.98

7.92

4

26

.422

D

e 80

a 9

01.

044.

403

4,

30%

12.2

58

5,02

%21

6.52

6

9,11

%2.

572

4,99

%25

7.06

8

10,9

9%3.

078

3,94

%87

.237

10,1

3%1.

027

5,33

%1.

605.

234

18.9

35

De

90 a

100

1.15

6.32

8

4,76

%12

.203

5,

00%

115.

560

4,

86%

1.21

8

2,

37%

60.7

18

2,

60%

648

0,

83%

57.1

51

6,

64%

600

3,

11%

1.38

9.75

6

14

.669

D

e 10

0 a

110

1.18

4.92

2

4,87

%11

.270

4,

61%

55.6

36

2,

34%

533

1,

03%

5.87

1

0,25

%56

0,

07%

76.3

39

8,

86%

729

3,

78%

1.32

2.76

8

12

.588

D

e 11

0 a

120

1.10

1.23

3

4,53

%9.

590

3,93

%28

.682

1,21

%24

9

0,48

%5.

150

0,

22%

45

0,06

%71

.165

8,26

%62

3

3,23

%1.

206.

230

10.5

07

De

120

a 15

01.

573.

209

6,

47%

12.0

84

4,95

%27

.367

1,15

%21

1

0,41

%10

.288

0,44

%78

0,

10%

69.5

76

8,

08%

543

2,

82%

1.68

0.44

0

12

.916

D

e 15

0 a

200

600.

591

2,47

%3.

489

1,43

%11

.390

0,48

%67

0,

13%

14.6

49

0,

63%

86

0,11

%2.

742

0,

32%

17

0,09

%62

9.37

2

3.65

9

D

e 20

0 a

300

647.

476

2,66

%2.

758

1,13

%10

.223

0,43

%38

0,

07%

29.7

28

1,

27%

121

0,

15%

5.36

3

0,62

%21

0,

11%

692.

790

2.

938

De

300

a 40

040

4.19

5

1,

66%

1.16

6

0,

48%

7.99

3

0,34

%23

0,

04%

60.7

20

2,

60%

170

0,

22%

3.24

6

0,38

%10

0,

05%

476.

154

1.

369

De

400

a 50

040

0.62

6

1,

65%

890

0,

36%

5.58

4

0,24

%12

0,

02%

32.7

35

1,

40%

73

0,09

%2.

125

0,

25%

5

0,

03%

441.

070

98

0

De

500

a 1.

000

1.48

1.60

7

6,09

%2.

159

0,88

%37

.250

1,57

%52

0,

10%

172.

000

7,

35%

252

0,

32%

7.95

2

0,92

%11

0,

06%

1.69

8.81

0

2.

474

De

1.00

0 a

2.00

02.

192.

045

9,

02%

1.49

2

0,

61%

36.0

85

1,

52%

26

0,05

%99

.537

4,25

%70

0,

09%

4.53

9

0,53

%3

0,02

%2.

332.

206

1.59

1

D

e 2.

000

a 3.

000

1.94

1.25

9

7,98

%79

3

0,32

%28

.399

1,20

%12

0,

02%

50.4

54

2,

16%

20

0,03

%-

-

-

-

2.

020.

112

825

D

e 3.

000

a 4.

000

1.34

0.85

1

5,52

%39

3

0,16

%6.

983

0,

29%

2

0,

00%

29.5

21

1,

26%

9

0,

01%

-

-

-

-

1.37

7.35

4

40

4

De

4.00

0 a

5.00

01.

029.

183

4,

23%

230

0,

09%

4.34

1

0,18

%1

0,00

%25

.337

1,08

%6

0,01

%-

-

-

-

1.

058.

861

237

D

e 5.

000

a 10

.000

2.51

3.71

8

10,3

4%38

8

0,16

%-

-

-

-

34

.006

1,45

%5

0,01

%-

-

-

-

2.

547.

724

393

A

cim

a 10

.000

703.

563

2,89

%46

0,

02%

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

703.

563

46

Tot

al24

.311

.453

100,

00%

244.

240

100,

00%

2.37

5.89

5

10

0,00

%51

.501

10

0,00

%2.

339.

510

100,

00%

78.0

67

10

0,00

%86

1.23

8

100,

00%

19.2

81

10

0,00

%29

.888

.096

39

3.08

9

Tot

alB

rask

emO

PPT

rike

mPo

liald

en

17

238

Bras

kem

S.A

.Re

lató

rio

de re

visã

o es

peci

alem

30

de a

bril

de 2

005

Ane

xo IV

- Pr

azo

méd

io d

e at

raso

no

perí

odo

de 3

6 m

eses

Em

dia

sR

$(00

0)%

R$(

000)

%R

$(00

0)%

R$(

000)

%R

$(00

0)%

1 - 5

4.20

5.10

070

,69%

883.

771

72,8

1%88

6.72

069

,10%

182.

226

73,9

8%6.

157.

816

70,8

5%6

- 15

683.

077

11,4

8%10

6.33

88,

76%

119.

478

9,31

%14

.942

6,07

%92

3.83

610

,63%

16 -

3028

0.48

94,

72%

60.2

804,

97%

84.7

216,

60%

6.26

62,

54%

431.

757

4,97

%31

- 45

470.

007

7,90

%65

.736

5,42

%10

5.21

88,

20%

12.1

284,

92%

653.

089

7,51

%46

- 60

148.

896

2,50

%79

.714

6,57

%54

.933

4,28

%8.

524

3,46

%29

2.06

73,

36%

61 -

9013

4.83

72,

27%

14.9

951,

24%

25.8

182,

01%

20.8

798,

48%

196.

529

2,26

%91

- 18

013

.687

0,23

%2.

486

0,20

%2.

490

0,19

%1.

263

0,51

%19

.927

0,23

%A

cim

a de

180

12.5

000,

21%

434

0,04

%3.

851

0,30

%79

0,03

%16

.864

0,19

%

T

otal

5.94

8.59

210

0,00

%1.

213.

755

100,

00%

1.28

3.23

110

0,00

%24

6.30

710

0,00

%8.

691.

885

100,

00%

Fina

ncei

roPo

liald

enFi

nanc

eiro

Tot

alB

rask

emO

PPT

rike

mFi

nanc

eiro

Fina

ncei

roFi

nanc

eiro

18

239

Bras

kem

S.A

.Re

lató

rio

de re

visã

o es

peci

alem

30

de a

bril

de 2

005

Ane

xo V

- A

ging

list

no

perí

odo

de 3

6 m

eses

R$

Mil

Faix

aV

alor

do

títul

o%

%A

cum

ulad

oV

alor

do

títul

o%

%A

cum

ulad

oV

alor

do

títul

o%

%A

cum

ulad

oV

alor

do

títul

o%

%A

cum

ulad

o

Tot

al24

.311

.453

2.37

5.89

52.

339.

510

861.

238

A v

ence

r87

4.62

8-

-

34.4

43

Tota

l dev

ido

sob

anál

ise

23.4

36.8

242.

375.

895

2.33

9.51

082

6.79

5

Até

5 d

1.04

2.09

9

4,

45%

4,45

%52

.734

2,

22%

2,22

%59

.269

2,53

%2,

53%

22.3

90

2,71

%2,

71%

6 a

10 d

314.

263

1,

34%

5,79

%20

.336

0,

86%

3,08

%20

.715

0,89

%3,

42%

10.4

53

1,26

%3,

97%

11 a

15

d34

0.46

7

1,45

%7,

24%

10.5

86

0,45

%3,

52%

20.7

07

0,

89%

4,30

%14

.065

1,

70%

5,67

%16

a 3

0 d

2.12

6.88

7

9,

07%

16,3

1%19

4.67

5

8,

19%

11,7

1%21

6.79

1

9,27

%13

,57%

66.1

45

8,00

%13

,67%

31 a

60

d1.

582.

041

6,75

%23

,07%

378.

001

15,9

1%27

,62%

97.2

71

4,

16%

17,7

3%12

8.75

8

15

,57%

29,2

5%61

a 1

20 d

383.

263

1,

64%

24,7

0%1.

756

0,

07%

27,7

0%2.

869

0,12

%17

,85%

44.0

63

5,33

%34

,58%

121

a 18

0 d

3.95

5

0,

02%

24,7

2%-

0,

00%

27,7

0%-

0,00

%17

,85%

693

0,08

%34

,66%

Aci

ma

de 1

80 d

11.1

85

0,

05%

24,7

7%29

0,

00%

27,7

0%27

0,00

%17

,85%

63

0,01

%34

,67%

Tot

al5.

804.

160

24,7

7%65

8.11

7

27

,70%

417.

649

17

,85%

286.

631

34,6

7%

Ven

cida

s e li

quid

adas

Em d

ia

11.5

57.0

78

49,3

1%74

,08%

504.

023

21,2

1%48

,91%

628.

748

26

,88%

44,7

3%28

7.40

8

34

,76%

69,4

3%A

té 5

d4.

205.

100

17,9

4%92

,02%

883.

771

37,2

0%86

,11%

886.

720

37

,90%

82,6

3%18

2.22

6

22

,04%

91,4

7%6

a 10

d68

3.07

7

2,91

%94

,93%

106.

338

4,48

%90

,59%

119.

478

5,

11%

87,7

4%14

.942

1,

81%

93,2

8%11

a 1

5 d

280.

489

1,

20%

96,1

3%60

.280

2,

54%

93,1

2%84

.721

3,62

%91

,36%

6.26

6

0,76

%94

,03%

16 a

30

d47

0.00

7

2,01

%98

,14%

65.7

36

2,77

%95

,89%

105.

218

4,

50%

95,8

5%12

.128

1,

47%

95,5

0%31

a 6

0 d

148.

896

0,

64%

98,7

7%79

.714

3,

36%

99,2

5%54

.933

2,35

%98

,20%

8.52

4

1,03

%96

,53%

61 a

120

d13

4.83

7

0,58

%99

,35%

14.9

95

0,63

%99

,88%

25.8

18

1,

10%

99,3

1%20

.879

2,

53%

99,0

6%12

1 a

180

d13

.687

0,06

%99

,40%

2.48

6

0,10

%99

,98%

2.49

0

0,

11%

99,4

1%1.

263

0,

15%

99,2

1%A

cim

a de

180

d12

.500

0,05

%99

,46%

434

0,02

%10

0,00

%3.

851

0,16

%99

,58%

79

0,01

%99

,22%

Tot

al17

.505

.670

74

,69%

1.71

7.77

8

72,3

0%1.

911.

979

81,7

3%53

3.71

5

64

,55%

Ven

cida

s e n

ão li

quid

adas

1 a

15 d

16.8

16

0,

07%

99,5

3%-

0,

00%

100,

00%

-

0,

00%

99,5

8%30

8

0,

04%

99,2

6%16

a 3

0 d

7.14

9

0,

03%

99,5

6%-

0,

00%

100,

00%

-

0,

00%

99,5

8%62

0,

01%

99,2

6%31

a 6

0 d

6.25

8

0,

03%

99,5

9%-

0,

00%

100,

00%

-

0,

00%

99,5

8%14

0,

00%

99,2

7%61

a 1

20 d

24.5

14

0,

10%

99,6

9%-

0,

00%

100,

00%

-

0,

00%

99,5

8%49

4

0,

06%

99,3

3%12

1 a

180

d12

.784

0,05

%99

,75%

-

0,00

%10

0,00

%-

0,00

%99

,58%

3.74

7

0,45

%99

,78%

Aci

ma

de 1

80 d

59.4

72

0,

25%

100,

00%

-

0,00

%10

0,00

%9.

882

0,42

%10

0,00

%1.

824

0,

22%

100,

00%

Tot

al12

6.99

4

0,54

%-

0,

00%

9.88

2

0,

42%

6.44

9

0,78

%

OPP

Tri

kem

Polia

lden

Paga

men

tos a

ntec

ipad

os

Bra

skem

19

240

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Anexo VI - Matriz Triangular

Vencimento Mar/01-2ºQ Jan/02-1ºQ Abr02-2ºQ Mai/02-1ºQ Mai/02-2ºQ Jun/02-1ºQ Jun/02-2ºQ Jul/02-1ºQMai/02-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 62,7% 91,3% 92,0% 92,8% 92,8%Mai/02-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 1,1% 92,6% 98,7% 98,8% 98,9%Jun/02-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 2,3% 6,5% 88,7% 98,6% 98,9%Jun/02-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 1,0% 6,8% 10,5% 86,5% 98,1%Jul/02-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 4,8% 8,1% 15,3% 85,3%Jul/02-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 1,2% 3,7% 6,8% 8,8%Ago/02-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,6% 3,8% 7,5%Ago/02-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,5% 4,5%Set/02-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,1% 0,4%Set/02-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%Out/02-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Out/02-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3%Nov/02-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1%Nov/02-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Dez/02-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Dez/02-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jan/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jan/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Fev/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Fev/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mar/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mar/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Abr/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Abr/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mai/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mai/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jun/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jun/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jul/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jul/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Ago/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Ago/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Set/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Set/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Out/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Out/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Nov/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Nov/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Dez/03-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Dez/03-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jan/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jan/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Fev/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Fev/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mar/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mar/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Abr/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Abr/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mai/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mai/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jun/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jun/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jul/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jul/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Ago/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Ago/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Set/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Set/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Out/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Out/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Nov/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Nov/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Dez/04-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Dez/04-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jan/05-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Jan/05-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Fev/05-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Fev/05-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mar/05-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Mar/05-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Abr/05-1ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Abr/05-2ºQ 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Outros VencimentosTotal

Pagamentos

20

241

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Jul/02-2ºQ Ago/02-1ºQ Ago/02-2ºQ Set/02-1ºQ Set/02-2ºQ Out/02-1ºQ Out/02-2ºQ Nov/02-1ºQ Nov/02-2ºQ94,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,4% 99,4% 99,4% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%98,7% 99,1% 99,2% 99,5% 99,5% 99,5% 99,7% 99,7% 99,7%98,5% 99,0% 99,2% 99,2% 99,3% 99,3% 99,6% 99,6% 99,6%82,9% 86,7% 93,1% 99,0% 99,1% 99,2% 99,4% 99,9% 99,9%10,6% 91,3% 98,4% 98,6% 99,0% 99,5% 99,5% 99,8% 99,8%9,0% 11,5% 88,9% 97,4% 98,4% 98,7% 98,9% 99,6% 99,9%5,1% 10,9% 13,4% 84,0% 98,3% 98,9% 99,1% 99,3% 99,3%0,5% 3,8% 7,9% 10,5% 89,0% 97,2% 98,9% 99,1% 99,4%0,0% 0,5% 5,6% 10,3% 13,6% 73,2% 96,7% 99,5% 99,5%0,4% 0,6% 1,4% 6,5% 10,6% 13,4% 94,6% 98,2% 99,1%0,1% 0,2% 0,3% 0,7% 4,4% 8,6% 11,0% 83,0% 98,4%0,1% 0,7% 0,9% 1,0% 1,7% 5,9% 10,3% 13,7% 92,9%0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,1% 5,0% 9,0% 10,5%0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,3% 0,3% 2,1% 6,9% 10,5%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 1,4% 5,9%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,7% 0,7% 1,0% 1,8%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,5%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

21

242

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Dez/02-1ºQ Dez/02-2ºQ Jan/03-1ºQ Jan/03-2ºQ Fev/03-1ºQ Fev/03-2ºQ Mar/03-1ºQ Mar/03-2ºQ100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,7% 99,7% 99,7% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,6% 99,6% 99,6% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,9% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,9% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,9% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,8% 99,8% 99,8% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9%99,4% 99,8% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,6% 99,6% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,3% 99,5% 99,7% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9%98,8% 99,3% 99,7% 99,9% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0%98,2% 99,2% 99,3% 99,6% 99,8% 99,9% 99,9% 99,9%76,3% 97,9% 98,4% 98,8% 99,5% 99,8% 99,8% 99,8%13,0% 82,0% 90,0% 93,6% 94,9% 96,7% 97,1% 97,4%10,9% 14,2% 67,7% 94,9% 96,7% 98,3% 98,6% 98,8%4,5% 8,0% 9,9% 85,8% 95,7% 97,2% 98,1% 98,6%0,3% 2,3% 4,8% 7,7% 73,4% 93,7% 96,5% 99,1%0,6% 1,4% 4,1% 9,1% 11,9% 88,7% 95,0% 99,3%0,0% 0,1% 0,2% 4,0% 7,1% 10,4% 78,4% 97,7%0,3% 0,4% 0,4% 2,0% 5,2% 9,9% 13,1% 85,4%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5% 4,3% 9,2% 11,8%0,0% 0,2% 0,2% 0,3% 0,3% 2,1% 6,3% 7,6%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,3% 0,4% 0,7%0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,7% 0,7% 0,8% 1,1%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,2%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,4% 0,4%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

22

243

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Abr/03-1ºQ Abr/03-2ºQ Mai/03-1ºQ Mai/03-2ºQ Jun/03-1ºQ Jun/03-2ºQ Jul/03-1ºQ Jul/03-2ºQ Ago/03-1ºQ100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%97,4% 97,8% 97,8% 97,8% 97,9% 99,1% 99,1% 100,0% 100,0%99,5% 99,6% 99,6% 99,7% 99,7% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,6% 99,8% 99,8% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0%99,6% 99,7% 99,7% 99,9% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0%99,8% 99,8% 99,9% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,0% 99,6% 99,7% 99,9% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0%98,2% 99,1% 99,5% 99,8% 99,9% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0%75,3% 95,9% 98,3% 99,1% 99,4% 99,6% 99,6% 100,0% 100,0%11,9% 82,5% 92,0% 96,2% 96,8% 97,5% 97,6% 100,0% 100,0%6,7% 8,2% 72,2% 92,1% 93,8% 96,7% 97,1% 100,0% 100,0%4,8% 6,6% 7,9% 75,2% 89,3% 92,9% 94,1% 99,5% 99,5%0,7% 2,2% 4,3% 6,3% 75,7% 93,8% 95,6% 99,8% 99,8%0,8% 1,3% 3,4% 6,3% 8,1% 84,0% 92,1% 96,6% 96,9%0,5% 0,7% 1,1% 3,6% 7,2% 11,5% 69,3% 98,9% 98,9%0,0% 0,1% 0,2% 0,7% 3,8% 9,0% 15,4% 94,8% 97,9%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,4% 2,8% 9,2% 16,5% 85,7%0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,2% 0,9% 2,8% 8,1% 10,6%0,0% 0,0% 0,5% 0,8% 0,9% 1,0% 1,1% 5,3% 7,1%0,1% 0,1% 0,1% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 2,1% 3,5%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 2,9%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,4%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,1%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,6% 0,6%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

23

244

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Ago/03-2ºQ Set/03-1ºQ Set/03-2ºQ Out/03-1ºQ Out/03-2ºQ Nov/03-1ºQ Nov/03-2ºQ Dez/03-1ºQ100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%99,8% 99,8% 99,8% 99,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%96,9% 96,9% 96,9% 98,8% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,6% 99,6% 99,6% 99,8% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9%98,7% 99,2% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,4% 99,4%95,4% 96,2% 97,0% 97,4% 99,2% 99,2% 99,2% 99,2%92,5% 96,6% 98,1% 98,5% 98,7% 98,8% 98,8% 98,8%10,0% 90,7% 95,5% 97,3% 97,8% 98,4% 98,7% 98,7%5,9% 10,7% 92,7% 96,5% 98,7% 98,9% 99,1% 99,1%4,6% 7,0% 10,4% 92,2% 98,7% 99,4% 99,7% 99,7%2,0% 4,1% 8,1% 10,7% 93,4% 96,2% 99,0% 99,4%2,6% 2,9% 4,7% 6,7% 16,5% 91,5% 96,1% 97,4%1,3% 3,3% 3,8% 5,3% 10,8% 19,8% 95,3% 97,6%0,0% 3,9% 4,1% 4,2% 12,0% 15,7% 21,1% 93,9%0,0% 0,2% 3,7% 4,6% 5,4% 7,6% 10,4% 12,1%0,0% 0,1% 0,1% 3,6% 5,6% 6,0% 7,3% 7,6%0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 1,8% 3,3% 3,8% 4,3%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 3,5% 4,8% 4,8%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 2,5% 3,2%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 2,7%0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,2% 0,2%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

24

245

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Dez/03-2ºQ Jan/04-1ºQ Jan/04-2ºQ Fev/04-1ºQ Fev/04-2ºQ Mar/04-1ºQ Mar/04-2ºQ Abr/04-1ºQ100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,6% 99,6%99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,4% 99,4%98,8% 98,8% 98,8% 99,3% 99,3% 99,3% 99,4% 99,4%98,7% 98,7% 98,7% 98,7% 98,7% 98,7% 98,7% 98,7%99,2% 99,2% 99,2% 99,3% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%97,7% 97,8% 97,8% 97,8% 98,0% 98,1% 98,1% 98,1%99,1% 99,2% 99,2% 99,3% 99,3% 99,4% 99,4% 99,4%98,4% 99,2% 99,3% 99,3% 99,4% 99,4% 99,5% 99,5%89,3% 96,1% 98,9% 99,3% 99,4% 99,4% 99,5% 99,5%25,4% 92,1% 96,3% 98,2% 98,9% 99,5% 99,6% 99,6%17,2% 32,3% 96,4% 98,3% 98,9% 99,1% 99,4% 99,4%7,9% 26,9% 33,8% 91,2% 97,3% 98,5% 99,3% 99,3%3,6% 15,1% 23,1% 30,1% 93,2% 97,0% 99,3% 99,4%3,9% 6,5% 11,6% 16,5% 37,9% 91,8% 98,6% 99,0%3,0% 3,7% 7,8% 11,9% 18,7% 28,5% 95,7% 98,2%0,0% 1,7% 3,0% 4,7% 10,9% 21,9% 33,3% 95,0%0,0% 0,0% 1,3% 2,7% 4,1% 16,9% 25,7% 33,8%0,0% 0,0% 0,0% 3,5% 4,8% 8,4% 13,3% 23,7%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,8% 2,1% 4,0% 10,5%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 2,3% 3,9% 4,4%0,2% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0,9% 2,9%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 4,1%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

25

246

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Abr/04-2ºQ Mai/04-1ºQ Mai/04-2ºQ Jun/04-1ºQ Jun/04-2ºQ Jul/04-1ºQ Jul/04-2ºQ Ago/04-1ºQ Ago/04-2ºQ100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9%99,6% 99,6% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,4% 99,4% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%98,7% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%99,4% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,5% 99,5% 99,5%99,5% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%99,2% 99,5% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%99,1% 99,1% 99,2% 99,2% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%98,8% 99,2% 99,4% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,6% 99,6%93,5% 97,5% 98,1% 98,4% 98,6% 98,6% 98,6% 98,6% 98,6%28,9% 96,1% 98,7% 99,0% 99,1% 99,1% 99,1% 99,1% 99,3%20,3% 27,7% 95,9% 98,6% 99,3% 99,4% 99,4% 99,4% 99,5%9,3% 20,5% 27,5% 95,7% 99,1% 99,5% 99,6% 99,6% 99,6%5,3% 10,4% 18,8% 24,8% 96,1% 98,2% 98,8% 99,1% 99,1%5,2% 6,6% 12,2% 20,1% 28,0% 97,0% 98,9% 99,4% 99,4%0,0% 0,5% 2,3% 5,8% 16,5% 21,5% 96,3% 98,2% 98,8%0,6% 1,6% 1,9% 2,3% 8,6% 17,6% 23,9% 96,2% 98,9%0,0% 0,0% 0,1% 0,4% 2,6% 7,2% 17,3% 22,9% 96,3%0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,4% 0,8% 4,4% 12,9% 26,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,5% 1,7% 6,2% 20,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 1,5% 1,9% 8,3%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,4% 0,9%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5% 0,9%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 2,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

26

247

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Set/04-1ºQ Set/04-2ºQ Out/04-1ºQ Out/04-2ºQ Nov/04-1ºQ Nov/04-2ºQ Dez/04-1ºQ Dez/04-2ºQ100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9%99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%98,6% 98,6% 98,6% 98,6% 98,6% 98,6% 98,6% 98,6%99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,6% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%99,1% 99,2% 99,2% 99,3% 99,3% 99,4% 99,4% 99,5%99,4% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%98,8% 98,8% 98,9% 99,0% 99,1% 99,4% 99,4% 99,5%99,2% 99,2% 99,2% 99,2% 99,2% 99,2% 99,2% 99,3%98,7% 99,1% 99,1% 99,2% 99,2% 99,2% 99,3% 99,4%95,1% 98,3% 98,4% 98,5% 98,5% 98,9% 99,0% 99,4%26,7% 96,7% 98,5% 99,0% 99,0% 99,0% 99,0% 99,5%18,7% 37,2% 94,3% 99,0% 99,4% 99,5% 99,5% 99,8%3,3% 16,9% 26,1% 96,4% 98,2% 98,8% 98,8% 99,4%1,2% 5,3% 17,7% 31,1% 93,5% 98,6% 99,2% 99,4%2,4% 2,4% 4,8% 17,8% 24,7% 94,9% 97,8% 98,8%0,0% 0,1% 0,3% 2,2% 11,1% 25,2% 95,3% 98,5%0,1% 0,1% 1,7% 1,9% 1,9% 14,8% 25,3% 91,0%0,0% 0,0% 0,0% 1,1% 1,1% 3,8% 13,4% 28,8%0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 0,3% 1,0% 2,2% 17,7%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5% 0,5% 3,6%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,6% 1,2%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

27

248

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Jan/05-1ºQ Jan/05-2ºQ Fev/05-1ºQ Fev/05-2ºQ Mar/05-1ºQ Mar/05-2ºQ Abr/05-1ºQ Abr05-2ºQ100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9%99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8% 98,8%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1% 98,1%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,7% 99,7% 99,7%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,6% 99,6% 99,6%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,7% 99,7% 99,7%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,7% 99,7% 99,7%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,5% 99,5% 99,5%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%98,6% 98,6% 98,6% 98,6% 98,6% 98,7% 98,7% 98,7%99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4% 99,4%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%99,4% 99,5% 99,6% 99,6% 99,6% 99,7% 99,7% 99,7%99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6% 99,6%99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8% 99,8%99,4% 99,5% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7% 99,7%99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5% 99,5%98,9% 99,0% 99,2% 99,2% 99,3% 99,3% 99,3% 99,4%98,9% 99,2% 99,3% 99,3% 99,3% 99,3% 99,4% 99,4%97,7% 98,4% 98,8% 98,9% 99,0% 99,0% 99,0% 99,0%90,3% 96,1% 96,4% 96,8% 97,0% 97,1% 97,1% 99,0%20,8% 89,7% 95,5% 96,1% 96,3% 96,5% 96,6% 99,7%13,1% 18,7% 91,6% 96,0% 96,4% 96,6% 96,8% 99,6%9,2% 20,9% 24,7% 92,1% 94,7% 95,0% 95,3% 96,7%3,5% 9,7% 17,8% 21,4% 95,0% 98,4% 98,6% 99,6%0,8% 2,3% 4,3% 16,6% 22,7% 94,1% 98,6% 99,1%0,2% 0,4% 0,4% 7,0% 19,0% 29,5% 95,7% 98,8%0,0% 0,3% 0,3% 1,3% 5,3% 19,2% 24,8% 96,7%

28

249

Anexo VI - Matriz Triangular

VencimentoMai/02-1ºQMai/02-2ºQJun/02-1ºQJun/02-2ºQJul/02-1ºQJul/02-2ºQAgo/02-1ºQAgo/02-2ºQSet/02-1ºQSet/02-2ºQOut/02-1ºQOut/02-2ºQNov/02-1ºQNov/02-2ºQDez/02-1ºQDez/02-2ºQJan/03-1ºQJan/03-2ºQFev/03-1ºQFev/03-2ºQMar/03-1ºQMar/03-2ºQAbr/03-1ºQAbr/03-2ºQMai/03-1ºQMai/03-2ºQJun/03-1ºQJun/03-2ºQJul/03-1ºQJul/03-2ºQAgo/03-1ºQAgo/03-2ºQSet/03-1ºQSet/03-2ºQOut/03-1ºQOut/03-2ºQNov/03-1ºQNov/03-2ºQDez/03-1ºQDez/03-2ºQJan/04-1ºQJan/04-2ºQFev/04-1ºQFev/04-2ºQMar/04-1ºQMar/04-2ºQAbr/04-1ºQAbr/04-2ºQMai/04-1ºQMai/04-2ºQJun/04-1ºQJun/04-2ºQJul/04-1ºQJul/04-2ºQAgo/04-1ºQAgo/04-2ºQSet/04-1ºQSet/04-2ºQOut/04-1ºQOut/04-2ºQNov/04-1ºQNov/04-2ºQDez/04-1ºQDez/04-2ºQJan/05-1ºQJan/05-2ºQFev/05-1ºQFev/05-2ºQMar/05-1ºQMar/05-2ºQAbr/05-1ºQAbr/05-2ºQOutros VencimentosTotal

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Em aberto Total- 8.880- 114.840- 157.781- 186.329- 257.825- 424.802- 265.047- 346.883- 267.759- 386.391- 310.583- 410.532- 374.847- 406.625- 326.018- 388.311- 233.210- 336.110- 326.345- 326.051- 361.713- 403.903- 367.320- 491.485- 352.033

1.415 434.3700 310.040

2.084 328.711425 293.707730 357.569

1.807 316.4601.463 314.3673.566 296.4082.330 416.3991.160 346.8692.134 416.6196.424 339.5131.877 314.1491.616 340.1282.222 452.9731.155 339.3501.496 335.1481.668 325.655

902 307.1581.346 421.1822.252 426.2671.383 344.1785.222 398.6572.813 414.6142.021 445.7031.230 433.7252.589 542.3632.564 494.0612.141 523.7922.941 490.2293.394 653.9121.882 540.5631.966 538.7401.168 499.6271.792 549.6392.686 552.3684.490 691.6893.464 546.6146.160 640.5115.459 520.4721.613 544.5231.827 446.817

15.841 479.7912.080 484.3324.756 556.7686.647 538.069

17.123 519.9421.231.736

29.888.096

29

250

Bras

kem

S.A

.Re

lató

rio

de re

visã

o es

peci

alem

30

de a

bril

de 2

005

Ane

xo V

II -

Des

vio

Padr

ão

Ven

cim

ento

1º Q

uinz

ena

2º Q

uinz

ena

3º Q

uinz

ena

4º Q

uinz

ena

5º Q

uinz

ena

6º Q

uinz

ena

7º Q

uinz

ena

8º Q

uinz

ena

9º Q

uinz

ena

10º Q

uinz

ena

11º Q

uinz

ena

12º Q

uinz

ena

13º Q

uinz

ena

14º Q

uinz

ena

15º Q

uinz

ena

16º Q

uinz

ena

17º Q

uinz

ena

18º Q

uinz

ena

19º Q

uinz

ena

20º Q

uinz

ena

21º Q

uinz

ena

22º Q

uinz

ena

23º Q

uinz

ena

24º Q

uinz

ena

25º Q

uinz

ena

Mai

/02-

1ºQ

62,7

%91

,3%

92,0

%92

,8%

92,8

%94

,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%M

ai/0

2-2º

Q92

,6%

98,7

%98

,8%

98,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Jun/

02-1

ºQ88

,7%

98,6

%98

,9%

99,4

%99

,4%

99,4

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Jun/

02-2

ºQ86

,5%

98,1

%98

,7%

99,1

%99

,2%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Jul/0

2-1º

Q85

,3%

98,5

%99

,0%

99,2

%99

,2%

99,3

%99

,3%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Jul/0

2-2º

Q82

,9%

86,7

%93

,1%

99,0

%99

,1%

99,2

%99

,4%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Ago

/02-

1ºQ

91,3

%98

,4%

98,6

%99

,0%

99,5

%99

,5%

99,8

%99

,8%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%A

go/0

2-2º

Q88

,9%

97,4

%98

,4%

98,7

%98

,9%

99,6

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Set/0

2-1º

Q84

,0%

98,3

%98

,9%

99,1

%99

,3%

99,3

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Set/0

2-2º

Q89

,0%

97,2

%98

,9%

99,1

%99

,4%

99,4

%99

,8%

99,9

%99

,9%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Out

/02-

1ºQ

73,2

%96

,7%

99,5

%99

,5%

99,6

%99

,6%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%O

ut/0

2-2º

Q94

,6%

98,2

%99

,1%

99,3

%99

,5%

99,7

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Nov

/02-

1ºQ

83,0

%98

,4%

98,8

%99

,3%

99,7

%99

,9%

99,9

%99

,9%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%N

ov/0

2-2º

Q92

,9%

98,2

%99

,2%

99,3

%99

,6%

99,8

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Dez

/02-

1ºQ

76,3

%97

,9%

98,4

%98

,8%

99,5

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%D

ez/0

2-2º

Q82

,0%

90,0

%93

,6%

94,9

%96

,7%

97,1

%97

,4%

97,4

%97

,8%

97,8

%97

,8%

97,9

%99

,1%

99,1

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Jan/

03-1

ºQ67

,7%

94,9

%96

,7%

98,3

%98

,6%

98,8

%99

,5%

99,6

%99

,6%

99,7

%99

,7%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Jan/

03-2

ºQ85

,8%

95,7

%97

,2%

98,1

%98

,6%

99,6

%99

,8%

99,8

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Fev/

03-1

ºQ73

,4%

93,7

%96

,5%

99,1

%99

,6%

99,7

%99

,7%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Fev/

03-2

ºQ88

,7%

95,0

%99

,3%

99,8

%99

,8%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Mar

/03-

1ºQ

78,4

%97

,7%

99,0

%99

,6%

99,7

%99

,9%

99,9

%99

,9%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%M

ar/0

3-2º

Q85

,4%

98,2

%99

,1%

99,5

%99

,8%

99,9

%99

,9%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Abr

/03-

1ºQ

75,3

%95

,9%

98,3

%99

,1%

99,4

%99

,6%

99,6

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%A

br/0

3-2º

Q82

,5%

92,0

%96

,2%

96,8

%97

,5%

97,6

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Mai

/03-

1ºQ

72,2

%92

,1%

93,8

%96

,7%

97,1

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%M

ai/0

3-2º

Q75

,2%

89,3

%92

,9%

94,1

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

Jun/

03-1

ºQ75

,7%

93,8

%95

,6%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,9%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

Jun/

03-2

ºQ84

,0%

92,1

%96

,6%

96,9

%96

,9%

96,9

%96

,9%

98,8

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

Jul/0

3-1º

Q69

,3%

98,9

%98

,9%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,8%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

Jul/0

3-2º

Q94

,8%

97,9

%98

,7%

99,2

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

Ago

/03-

1ºQ

85,7

%95

,4%

96,2

%97

,0%

97,4

%99

,2%

99,2

%99

,2%

99,2

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%A

go/0

3-2º

Q92

,5%

96,6

%98

,1%

98,5

%98

,7%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

Set/0

3-1º

Q90

,7%

95,5

%97

,3%

97,8

%98

,4%

98,7

%98

,7%

98,7

%98

,7%

98,7

%98

,7%

98,7

%98

,7%

98,7

%98

,7%

98,7

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

Set/0

3-2º

Q92

,7%

96,5

%98

,7%

98,9

%99

,1%

99,1

%99

,2%

99,2

%99

,2%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

Out

/03-

1ºQ

92,2

%98

,7%

99,4

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%O

ut/0

3-2º

Q93

,4%

96,2

%99

,0%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

Nov

/03-

1ºQ

91,5

%96

,1%

97,4

%97

,7%

97,8

%97

,8%

97,8

%98

,0%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%N

ov/0

3-2º

Q95

,3%

97,6

%99

,1%

99,2

%99

,2%

99,3

%99

,3%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

Dez

/03-

1ºQ

93,9

%98

,4%

99,2

%99

,3%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%D

ez/0

3-2º

Q89

,3%

96,1

%98

,9%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

Jan/

04-1

ºQ92

,1%

96,3

%98

,2%

98,9

%99

,5%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

Jan/

04-2

ºQ96

,4%

98,3

%98

,9%

99,1

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

Fev/

04-1

ºQ91

,2%

97,3

%98

,5%

99,3

%99

,3%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

Fev/

04-2

ºQ93

,2%

97,0

%99

,3%

99,4

%99

,5%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

Mar

/04-

1ºQ

91,8

%98

,6%

99,0

%99

,2%

99,5

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%M

ar/0

4-2º

Q95

,7%

98,2

%99

,1%

99,1

%99

,2%

99,2

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,5%

Abr

/04-

1ºQ

95,0

%98

,8%

99,2

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%A

br/0

4-2º

Q93

,5%

97,5

%98

,1%

98,4

%98

,6%

98,6

%98

,6%

98,6

%98

,6%

98,6

%98

,6%

98,6

%98

,6%

98,6

%98

,6%

98,6

%98

,6%

98,6

%98

,6%

98,6

%98

,6%

98,6

%98

,7%

98,7

%98

,7%

Mai

/04-

1ºQ

96,1

%98

,7%

99,0

%99

,1%

99,1

%99

,1%

99,1

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,3%

Mai

/04-

2ºQ

95,9

%98

,6%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%Ju

n/04

-1ºQ

95,7

%99

,1%

99,5

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

Jun/

04-2

ºQ96

,1%

98,2

%98

,8%

99,1

%99

,1%

99,1

%99

,2%

99,2

%99

,3%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

Jul/0

4-1º

Q97

,0%

98,9

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%Ju

l/04-

2ºQ

96,3

%98

,2%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,9%

99,0

%99

,1%

99,4

%99

,4%

99,5

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%A

go/0

4-1º

Q96

,2%

98,9

%99

,2%

99,2

%99

,2%

99,2

%99

,2%

99,2

%99

,2%

99,3

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%A

go/0

4-2º

Q96

,3%

98,7

%99

,1%

99,1

%99

,2%

99,2

%99

,2%

99,3

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

Set/0

4-1º

Q95

,1%

98,3

%98

,4%

98,5

%98

,5%

98,9

%99

,0%

99,4

%99

,4%

99,5

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,7

%99

,7%

99,7

%Se

t/04-

2ºQ

96,7

%98

,5%

99,0

%99

,0%

99,0

%99

,0%

99,5

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,6

%O

ut/0

4-1º

Q94

,3%

99,0

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%O

ut/0

4-2º

Q96

,4%

98,2

%98

,8%

98,8

%99

,4%

99,4

%99

,5%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

Nov

/04-

1ºQ

93,5

%98

,6%

99,2

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

Nov

/04-

2ºQ

94,9

%97

,8%

98,8

%98

,9%

99,0

%99

,2%

99,2

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,4

%D

ez/0

4-1º

Q95

,3%

98,5

%98

,9%

99,2

%99

,3%

99,3

%99

,3%

99,3

%99

,4%

99,4

%D

ez/0

4-2º

Q91

,0%

97,7

%98

,4%

98,8

%98

,9%

99,0

%99

,0%

99,0

%99

,0%

Jan/

05-1

ºQ90

,3%

96,1

%96

,4%

96,8

%97

,0%

97,1

%97

,1%

99,0

%Ja

n/05

-2ºQ

89,7

%95

,5%

96,1

%96

,3%

96,5

%96

,6%

99,7

%Fe

v/05

-1ºQ

91,6

%96

,0%

96,4

%96

,6%

96,8

%99

,6%

Fev/

05-2

ºQ92

,1%

94,7

%95

,0%

95,3

%96

,7%

Mar

/05-

1ºQ

95,0

%98

,4%

98,6

%99

,6%

Mar

/05-

2ºQ

94,1

%98

,6%

99,1

%A

br/0

5-1º

Q95

,7%

98,8

%A

br/0

5-2º

Q96

,7%

Méd

ia88

,9%

96,8

%98

,0%

98,6

%98

,9%

99,1

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

Des

vio-

Padr

ão8,

1%2,

5%1,

7%1,

4%1,

2%1,

0%0,

6%0,

5%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%0,

4%

Paga

men

tos

30

251

Bras

kem

S.A

.Re

lató

rio

de re

visã

o es

peci

alem

30

de a

bril

de 2

005

26º Q

uinz

ena

27º Q

uinz

ena

28º Q

uinz

ena

29º Q

uinz

ena

30º Q

uinz

ena

31º Q

uinz

ena

32º Q

uinz

ena

33º Q

uinz

ena

34º Q

uinz

ena

35º Q

uinz

ena

36º Q

uinz

ena

37º Q

uinz

ena

38º Q

uinz

ena

39º Q

uinz

ena

40º Q

uinz

ena

41º Q

uinz

ena

42º Q

uinz

ena

43º Q

uinz

ena

44º Q

uinz

ena

45º Q

uinz

ena

46º Q

uinz

ena

47º Q

uinz

ena

48º Q

uinz

ena

49º Q

uinz

ena

50º Q

uinz

ena

51º Q

uinz

ena

52º Q

uinz

ena

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%98

,8%

98,8

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%98

,1%

98,1

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,4%

99,4

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,6%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,6

%99

,6%

99,6

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,5

%99

,5%

99,6

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,7%

99,7

%99

,5%

99,5

%99

,6%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,8%

99,8

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%99

,9%

99,9

%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%

0,4%

0,4%

0,4%

0,4%

0,4%

0,4%

0,4%

0,4%

0,4%

0,4%

0,4%

0,3%

0,3%

0,3%

0,3%

0,2%

0,2%

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

31

252

Bras

kem

S.A

.Re

lató

rio

de re

visã

o es

peci

alem

30

de a

bril

de 2

005

53º Q

uinz

ena

54º Q

uinz

ena

55º Q

uinz

ena

56º Q

uinz

ena

57º Q

uinz

ena

58º Q

uinz

ena

59º Q

uinz

ena

60º Q

uinz

ena

61º Q

uinz

ena

62º Q

uinz

ena

63º Q

uinz

ena

64º Q

uinz

ena

65º Q

uinz

ena

66º Q

uinz

ena

67º Q

uinz

ena

68º Q

uinz

ena

69º Q

uinz

ena

70º Q

uinz

ena

71º Q

uinz

ena

72º Q

uinz

ena

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

100,

0%10

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

32

253

Braskem S.A.Relatório de revisão especial

em 30 de abril de 2005

Anexo VIII - Seleção dos 50 maiores clientes por valor dos títulos

Posição CNPJ NOME Braskem OPP Polialden Trikem Total1º 13603683000100 POLITENO INDUSTRIA E COMERCIO S/A 996.900 0 0 0 996.9002º 13603683000113 POLITENO INDUSTRIA E COMERCIO S/A 765.130 6.404 1.424 0 772.9583º 14109664000106 OXITENO NORDESTE S/A-IND. COMERCIO 568.333 0 0 0 568.3334º 01651102000300 RHODIA-STER FIBRAS E RESINAS LTDA. 473.919 0 0 0 473.9195º 13788120000100 ELEKEIROZ S/A 469.860 0 0 0 469.8606º 13565502000100 DOW BRASIL NORDESTE LTDA 406.661 0 0 0 406.6617º 59682583000500 POLIBRASIL RESINAS S/A 383.273 0 0 0 383.2738º 67276923000100 UNIVEN PETROQUIMICA LTDA 363.405 0 0 0 363.4059º 14109664000100 OXITENO NORDESTE S/A-IND. COMERCIO 324.367 0 0 0 324.36710º 51254159000100 KARINA IND.COM.PLAST.LTDA. 318.746 0 0 0 318.74611º 59682583000400 POLIBRASIL RESINAS S/A 302.903 0 0 0 302.90312º 29667227001000 PETROFLEX INDUSTRIA E COMERCIO S/A 287.718 0 0 0 287.71813º 61827663001000 ZARAPLAST S/A 286.231 0 0 0 286.23114º 29667227000100 PETROFLEX INDUSTRIA E COMERCIO S/A 281.609 0 0 0 281.60915º 13565502000101 DOW BRASIL NORDESTE LTDA 271.729 0 0 0 271.72916º 13788120000147 CIQUINE COMPANHIA PETROQUIMICA 268.461 0 5 439 268.90617º 53877627000200 EDN POLIESTIRENO DO SUL LTDA 250.466 0 0 0 250.46618º 59682583000554 POLIBRASIL RESINAS S/A 248.779 0 455 0 249.23419º 13546353000100 ACRINOR-ACRILONITRILA DO NE S/A 238.369 0 0 0 238.36920º 13546106000100 DETEN QUIMICA S/A 231.727 0 0 0 231.72721º 13603683000103 POLITENO INDUSTRIA E COMERCIO S/A 230.776 0 0 0 230.77622º 84684455007100 TIGRE S/A. TUBOS E CONEXOES 197.654 0 0 0 197.65423º 58523150000100 PLASTICOS RUTTINO LTDA 194.110 0 0 0 194.11024º 59682583000473 POLIBRASIL RESINAS S.A. 184.104 0 0 0 184.10425º 51254159000173 KARINA IND.COM.PLAST.LTDA. 0 0 0 180.233 180.23326º 76500180000100 COMPANHIA PROVIDENCIA INDUSTRIA E COMERCIO 176.218 0 0 0 176.21827º 11699378000100 CIA ALCOOLQUIMICA NACIONAL 173.705 0 0 0 173.70528º 13546353000133 ACRINOR-ACRILONITRILA DO NORD. S/A. 172.106 0 0 0 172.10629º 29667227001068 PETROFLEX INDUSTRIA E COMERCIO S/A. 168.870 0 0 74 168.94430º 59311241000100 BOAINAIN INDUSTRIA E COMERCIO LTDA 167.246 0 0 0 167.24631º 67276923000141 UNIVEN PETROQUIMICA LTDA. 164.727 0 0 0 164.72732º 29667227000177 PETROFLEX INDUSTRIA E COMERCIO S/A. 156.034 0 0 668 156.70233º 33069766018100 CIA BRASILEIRA DE PETROLEO IPIRANGA 156.608 0 0 0 156.60834º 54568803000300 PIRAMIDAL TERMOPLASTICOS LTDA. 154.145 0 0 0 154.14535º 00021096000100 INVISTA NYLON SUL AMERICANA S/A 149.965 0 0 0 149.96536º 76477645000100 INVISTA POLIMEROS LTDA 145.407 0 0 0 145.40737º 15255680000300 DOW BRASIL NORDESTE LTDA 140.918 0 0 0 140.91838º 53877627000272 EDN POLIESTIRENO DO SUL LTDA. 136.299 0 0 0 136.29939º 88948492000100 COPESUL CIA.PETROQUIMICA DO SUL 132.802 0 0 0 132.80240º 13565502000700 DOW BRASIL NORDESTE LTDA 131.896 0 0 0 131.89641º 01202799000100 RIO POLIMEROS S.A 130.766 0 0 0 130.76642º 59311241000102 BOAINAIN INDUSTRIA E COMERCIO LTDA 129.911 0 0 0 129.91143º 02990728000133 MONSANTO NORDESTE S/A 13.491 0 0 116.304 129.79544º 01202799000300 RIO POLIMEROS S.A 128.964 0 0 0 128.96445º 58523150000160 PLASTICOS RUTTINO LTDA 10.990 83.379 32.995 303 127.66746º 02990728000100 MONSANTO NORDESTE S/A 125.480 0 0 0 125.48047º 89850341000100 GRENDENE S/A 122.677 0 0 0 122.67748º 84684455007000 TIGRE S/A. TUBOS E CONEXOES 120.331 0 0 0 120.33149º 13558218000108 NITROCARBONO S.A. 117.677 0 0 84 117.76150º 04671122000100 PROPEX DO BRASIL LTDA 112.426 0 0 0 112.426TOTAL 11.884.892 89.783 34.879 298.104 12.307.658

Financeiro R$ (000)

33

254

Bras

kem

S.A

.Re

lató

rio

de re

visã

o es

peci

alem

30

de a

bril

de 2

005

Ane

xo V

III -

Pro

rrog

ação

de

venc

imen

to

Pror

roga

ção

de v

enci

men

toR

$ (0

00)

%R

$ (0

00)

%R

$ (0

00)

%R

$ (0

00)

%R

$ (0

00)

%Pa

rcel

as se

m p

rorr

ogaç

ão20

.896

.343

85,9

5%2.

295.

231

96,6

0%2.

217.

135

94,7

7%67

4.45

378

,31%

26.0

83.1

6287

,27%

1 di

a 1.

185.

424

4,88

%61

60,

03%

23.7

221,

01%

57.5

986,

69%

1.26

7.36

04,

24%

2 di

as

1.62

0.64

26,

67%

1.06

40,

04%

63.2

452,

70%

60.7

067,

05%

1.74

5.65

75,

84%

de 3

a 1

0 di

as

149.

652

0,62

%22

.937

0,97

%5.

307

0,23

%30

.121

3,50

%20

8.01

80,

70%

de 1

1 a

20 d

ias

126.

768

0,52

%11

.440

0,48

%11

.229

0,48

%9.

942

1,15

%15

9.37

80,

53%

de 2

1 a

30 d

ias

82.2

110,

34%

16.3

280,

69%

3.66

00,

16%

16.3

751,

90%

118.

573

0,40

%de

31

a 40

dia

s 58

.532

0,24

%11

.267

0,47

%2.

669

0,11

%4.

417

0,51

%76

.885

0,26

%de

41

a 50

dia

s 16

.584

0,07

%5.

276

0,22

%1.

549

0,07

%1.

359

0,16

%24

.768

0,08

%de

51

a 60

dia

s 14

.051

0,06

%6.

341

0,27

%52

40,

02%

2.27

00,

26%

23.1

860,

08%

de 6

1 a

70 d

ias

43.8

240,

18%

1.34

10,

06%

1.13

20,

05%

1.63

50,

19%

47.9

320,

16%

de 7

1 a

80 d

ias

8.85

80,

04%

435

0,02

%43

10,

02%

782

0,09

%10

.506

0,04

%de

81

a 90

dia

s 55

.697

0,23

%83

00,

03%

720

0,03

%1.

212

0,14

%58

.459

0,20

%de

91

a 10

0 di

as

40.9

250,

17%

706

0,03

%21

60,

01%

224

0,03

%42

.071

0,14

%de

101

a 1

80 d

ias

5.39

30,

02%

2.00

70,

08%

7.92

80,

34%

810,

01%

15.4

090,

05%

acim

a de

180

dia

s 6.

548

0,03

%77

0,00

%43

0,00

%63

0,01

%6.

731

0,02

%T

otal

pro

rrog

ado

3.41

5.11

014

,05%

80.6

643,

40%

122.

375

5,23

%18

6.78

521

,69%

3.80

4.93

412

,73%

Tot

al F

LS

2431

1452

,59

100,

00%

2375

895,

285

100,

00%

2339

510,

093

100,

00%

8612

38,1

210

0,00

%29

8880

9610

0,00

%

Tot

alB

rask

emO

PPPo

liald

enT

rike

m

34

255

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

Súmula da Agência de Classificação de Risco

257

(Esta página foi intencionalmente deixada em branco)

FINANÇAS ESTRUTURADAS Relatório de Nova Emissão

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

DATA DE FECHAMENTO:9 de dezembro de 2005

AUTOR:

Roberto WatanabeAVP/AnalystStructured Finance GroupLatin America(011 55) 11 3043-7306Roberto.Watanabe@moodys.com

CONTATOS:

Maria I. MullerSenior Vice PresidentStructured Finance Group(212) 553-4309Maria.Muller@moodys.com

Everett RutanSenior Vice PresidentStructured Finance Group(212) 553-4808Everett.Rutan@moodys.com

Susan KnappManaging DirectorStructured Finance Group(212) 553-1405Susan.Knapp@moodys.com

CONTATO COM INVESTIDORES:

Brett HemmerlingAll Collateralized Debt Obligations and Commer-cial Backed Securities (212) 553-4796Brett.Hemmerling@moodys.com

WEBSITES:www.moodys.comwww.moodys.com.br

Descrição

Valor Nominal

(R$) % Rendimento

Amortização do

RendimentoPrazo

(meses)

Rating em

EscalaNacional

Rating em Escala

Global de Moeda Local

Quotas Sênior 400,000,000 90.91% 103,75% da Taxa DI

Semestral 36 Aa2.br Ba1

Quotas Subordinadas

40,000,000 9.09% N.A. Após o Resgate das

Quotas Sênior

36 SemRating

Sem Rating

Total 440,000,000 100.00%

OPINIÃOA Moody's América Latina ("Moody's") atribuiu os ratings definitivos Aa2.br nasua Escala Nacional Brasileira1 e Ba1 na sua Escala Global de Moeda Local àsquotas sênior da primeira série ("Série 2005-1" ou a "Emissão") emitida peloChemical II - FIDC (o "Fundo" ou o "Emissor"), uma operação de securitizaçãoatravés da cessão sem coobrigação de direitos creditórios performados eelegíveis, a serem cedidos pela Braskem S.A. e pela Polialden Petroquímica S.A.2

(coletivamente, "Braskem" ou a "Cedente"). Tais direitos creditórios são resul-tantes das operações de compra e venda mercantil, a prazo, de produtos daCedente a seus clientes elegíveis. Os ratings baseiam-se, principalmente, nosseguintes fatores:• Um suporte de crédito na forma de sobre-colateralização dinâmica, a qual

variará de um mínimo de 110% a um máximo de 115% do total de quotassênior em circulação, cobrindo perdas de crédito, diluição de direitos creditórios(devoluções, cancelamentos, descontos, e bonificações), bem como riscos dedescasamento de taxa de juros, e despesas e comissões operacionais doFundo;

• Critérios rígidos de elegibilidade para a cessão de direitos creditórios, incluindoconcentração por cliente, prazo de vencimento do direito creditório, bemcomo da verificação, pelo custodiante, da existência do crédito e o seurespectivo acompanhamento;

• A capacidade do Banco Bradesco S.A. (com rating de depósito bancário deAaa.br na Escala Nacional Brasileira) de atuar como agente custodiante daoperação; e

• A estrutura jurídica e legal da operação, incluindo a impossibilidade de pedidode falência do Fundo. A cessão de direitos creditórios entre a Braskem e oFundo está estruturada como uma venda perfeita e acabada e em definitivo,pela Cedente, dos direitos creditórios ao Fundo, sem direito a regresso tal qualestipulada no Código Civil.

1 Os ratings da Moody's em Escala Nacional são opiniões sobre a condição de crédito relativa de emissores dentro de um país em particular e não foram concebidos para serem comparados entre países. Os Ratings em Escala Nacional têm um modificador por país. Neste caso, .br significa que o rating de crédito é um Rating em Escala Nacional para uma entidade domiciliada no Brasil.

2 Polialden Petroquímica S.A. é 100% controlada pela Braskem S.A.

December 2, 2005

259

2 • Moody’s Investors Service CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

Ao atribuir os ratings, a Moody's considerou fatores específicos à securitização de recebíveis comerciais taiscomo histórico de diluição (o qual inclui devoluções, descontos e bonificações), histórico de inadimplência e deperda efetiva, giro da carteira e volume de vendas, bem como fatores específicos do mercado brasileiro, taiscomo a possibilidade de um aumento das taxas de juros locais que venha a afetar, de forma significativa, osmercados nas quais a Cedente atua, causando um descasamento de taxas entre os ativos e o patrimôniolíquido do Fundo.

HISTÓRICOA Braskem (Sem Rating pela Moody's) está entre as maiores petroquímicas da América Latina, além de estarentre as três maiores indústrias de capital privado no Brasil (conforme medido pelas vendas líquidas). Em2004, a Braskem informou um lucro líquido de R$691 milhões, derivado de vendas líquidas de R$12.192milhões. A Braskem também é a única petroquímica brasileira que integra a primeira e a segunda gerações dacadeia petroquímica (após receber a nafta das refinarias, a Braskem a transforma em suas 13 instalaçõesindustriais em matérias-primas usada para fabricar um amplo leque de produtos usados no cotidiano). ABraskem opera nos seguintes segmentos:

• Petroquímicos básicos (responsável por 52,1% das receitas);• Poliolefinas (28%);• Vinílicos (14,9%); e• Desenvolvimento de Negócios (5,0%)

A Braskem é o resultado de um processo de reestruturação empresarial que integrou as operações de seispetroquímicas: Copene Petroquímica do Nordeste (sua antecessora), OPP Química, Trikem, Proppet, Nitrocar-bono e Polialden Petroquímica S.A. A Braskem é controlada pela Odebrecht S.A., que está entre os dez maiores conglomerados brasileiros decapital privado em termos de vendas. A Odebrecht S.A. também controla a Construtora Norberto OdebrechtS.A., uma das maiores empresas de engenharia e construção da América Latina.

RESUMO DO RATINGO Chemical II - FIDC é um fundo de investimento em direitos creditórios ("FIDC") do tipo multi-séries,constituído sob a forma de condomínio fechado e direcionado somente a investidores qualificados, os quaisincluem investidores corporativos e de "private banking", fundos de pensão, companhias seguradoras e outrosfundos de investimento. O Fundo possuirá um prazo de 20 anos. A Série 2005-1 possui um prazo de 36meses, e é a primeira série a ser emitida dentro do programa multi-série do Fundo. A Braskem já possui umprimeiro FIDC em circulação (o Chemical - FIDC, com ratings da Moody's de Aaa.br/Baa2), cuja primeira série(a Série 2003-1, com prazo de 36 meses) foi emitida em dezembro de 2003, com a emissão de R$200 milhõesem quotas sênior e R$30 milhões em quotas subordinadas.Amortização de Rendimento das Quotas Sênior. A Série 2005-1 possui uma meta de investimento aosquotistas sênior equivalente a 103,75% da Taxa DI. Tal rendimento será apurado diariamente no cálculo dovalor da quota, e, durante o período rotativo de 30 meses, será amortizado semestralmente (após o períodorotativo, o saldo do rendimento será amortizado em seis amortizações mensais, coincidindo com o resgate deprincipal - vide próxima seção).Resgate de Principal das Quotas Sênior. O valor de principal investido nas quotas sênior será resgatado emseis pagamentos mensais e consecutivos após o período rotativo de 30 meses, e a data do último resgatecoincidirá com a data de vencimento da Série 2005-1. Constituição da Reserva de Amortização e Resgate. Para segregar recursos suficientes para a amortização eo resgate de quotas, o administrador agindo por ordem e conta do Fundo deverá constituir reserva monetária(a "Reserva de Amortização e Resgate") formada com as disponibilidades diárias havidas com o recebimento (i)do valor de integralização das quotas; e/ou (ii) do valor dos direitos creditórios e das outras disponibilidadesintegrantes da carteira do Fundo, de acordo com o seguinte cronograma indicado na Figura 1:

260

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS Moody’s Investors Service • 3

Resgate e/ou Amortização das Quotas Subordinadas. As quotas subordinadas poderão ser amortizadas e/ouresgatadas (i) para efeitos de re-enquadramento do Índice de Cobertura, somente se houver excesso decobertura na forma de quotas subordinadas, e/ou (ii) após o resgate integral de todas as quotas sênior emcirculação.Ordem de Aplicação de Recursos. Em cada data de amortização e/ou resgate de quotas, todos os recursosdisponíveis do Fundo serão distribuídos de acordo com a seguinte prioridade na ordem e aplicação de recursos:

Nível de Suporte de Crédito. A Moody's considerou o nível de suporte de crédito da Emissão oferecido atravésda subordinação para cobrir perdas de crédito, diluição de direitos creditórios (devoluções, cancelamentos,descontos, e bonificações), bem como riscos de descasamento de taxa de juros, e despesas e comissõesoperacionais do Fundo. Segundo o grupo estruturador, os custos de transação devem chegar a 0,20% porano sobre o valor do patrimônio líquido do Fundo.O nível de sobre-colateralização, medido através do Índice de Cobertura (definido como o valor do patrimôniolíquido do Fundo dividido pelo total de quotas sênior em circulação), será calculado de acordo com o Percentualde Inadimplência3 e considerando a média móvel dos últimos seis meses, tal qual demonstrado na Figura 3:

Figura 1

Constituição da Reserva de Amortização e Resgate

Dias antes da Data de Amortização e/ou Resgate % A Ser Amortizado e/ ou Ser Resgatado20 30%5 100%

Figura 2

Resumo da Ordem e Aplicação de Recursos

Amortização Normal Evento de Liquidação

Recursos disponíveis: Recursos disponíveis:

Comissões, impostos e despesas: auditoria, agência de rating, custodiante, despesas legais e administrativas;

Comissões, impostos e despesas: custodiante, despesas legais e administrativas;

Reembolso dos montantes eventualmente adiantados pelos quotistas, relacionados a processo judicial de cobrança;

Reembolso dos montantes eventualmente adiantados pelos quotistas para processo judicial de cobrança;

Amortização e/ou resgate de quotas sênior; Amortização e/ou resgate de quotas sênior;

Preço de aquisição de direitos creditórios elegíveis; Comissões da agência de rating;

Amortização e resgate dos quotistas subordinados. Amortização e resgate dos quotistas subordinados.

3 Definido como os direitos creditórios vencidos e não pagos há mais de 19 dias, acrescido das recompras entre a data de verificação atual e a data de verificação anterior, pela Cedente, dos direitos creditórios vencidos e não pagos há mais de 19 dias, dividido pelo somatório do valor nominal de todos os direitos creditórios que compõem a carteira do Fundo na data de verificação do Índice de Cobertura.

261

4 • Moody’s Investors Service CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

O cálculo do Índice de Cobertura será observado antes de qualquer cessão de direitos creditórios, a qualconsiderado "pro-forma" a cessão pretendida, deverá continuar a obedecer a regra descrita na Figura 3. Afórmula do Índice de Cobertura na data de verificação é:

Índice de Cobertura = Patrimônio Líquido do FundoValor total das quotas sênior

Risco de Descasamento de Taxas e Preço de Compra. De forma a mitigar riscos de descasamento entre taxasdos ativos e passivos do Fundo, o Fundo irá adquirir direitos creditórios elegíveis utilizando-se uma taxa dedesconto equivalente à taxa de rendimento das quotas sênior. A fórmula do preço de aquisição é a seguinte:

Preço de Aquisição4 = Valor de face dos direitos creditórios[{(1 + rendimento das quotas sênior)} ^ {(dias úteis decorridos entre a data dacompra e a data de vencimento dos direitos creditórios)/(252)}]

O eventual desconto proporcionado pelo preço de aquisição não possui o propósito de proporcionar subordi-nação excedente à transação. Na ocorrência de um eventual desenquadramento do Índice de Cobertura, aCedente poderá subscrever mais quotas subordinadas conforme limites da Figura 3 acima. Caso não hajaesta subscrição, o administrador a seu exclusivo critério irá efetuar uma amortização extraordinária de quotassênior. Caso a amortização extraordinária não seja possível, o administrador então irá declarar um evento deliquidação.Não obstante, de forma a mitigar que riscos de aumento expressivo da taxa DI venham a causar um cenário deestresse na transação, o Administrador também irá declarar um evento de avaliação se a taxa DI venha a serigual ou superior a 130% da taxa DI do dia útil imediatamente anterior.Recompra de Direitos Creditórios Resolvidos e em Atraso. A Braskem poderá recomprar direitos creditóriosnas seguintes condições:

i) Em caso de resolução da cessão (no casos de devoluções, diluições, bonificações, etc), a Braskempossui a obrigação de recomprar, do Fundo, tais direitos creditórios resolvidos, em até dois dias úteis;

ii) Em caso de direitos creditórios em atrasos, a Braskem possui a opção de recomprar, do Fundo, taisdireitos creditórios.

A Moody's em sua análise não atribuiu nenhum crédito a quaisquer fluxos de caixa advindos de tais recompraspela Cedente. A Moody's também entende que a recompra, pela Cedente, tende a diminuir o efeito dasdiluições e dos atrasos efetivamente ocorridos na carteira do Fundo, não refletindo a real qualidade de créditoda carteira cedida.Portanto, o cálculo do Índice de Cobertura considera as recompras de direitos creditórios em atraso há maisde 19 dias. O real nível de diluição e resolução da cessão, incluindo pagamentos diretos à Cedente, serãocapturados em eventos de avaliação tal qual mencionado na próxima seção.

Figura 3

Suporte de Crédito

Média do Percentual deInadimplência (MI(%))

Índice de Cobertura(PL / Quotas Sênior)

Subordinação Resultante(Subord. / PL)

MI(%) < 2,5% 110.0% 9.09%2,5% < MI(%) < 3,0% 112.0% 10.71%

MI(%) > 3,0% 115.0% 13.04%

4 Vide fórmula completa no Contrato de Cessão do Fundo.

262

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS Moody’s Investors Service • 5

Eventos de Avaliação e Eventos de Liquidação: Os eventos de liquidação da transação incluem:• Caso não ocorra a substituição do administrador;• Caso não ocorra a substituição do custodiante;• Decretação de falência da Cedente, bem como o requerimento de autofalência ou protocolização de pedido

de recuperação judicial ou extrajudicial da Cedente;• Declaração judicial da dissolução e/ou liquidação da Cedente;• Decretação de falência de qualquer das sociedades controladoras da Cedente, requerimento de autofalên-

cia ou protocolização de pedido de recuperação judicial ou extrajudicial por qualquer uma das sociedadescontroladoras da Cedente;

• Não pagamento, em até três dias úteis contados das datas de amortização e/ou datas de resgate, do valorda amortização e/ou do valor de resgate das quotas sênior, respectivamente; e

• Outros.

Os eventos de avaliação da transação incluem:• O não reenquadramento do Fundo ao Índice de Cobertura no prazo de cinco dias úteis, tal descrito na Figu-

ra 3;• Aumento do Percentual de Inadimplência para um nível igual ou superior a 10% (dez por cento) por três

datas de verificação consecutivas;• Pagamentos realizados pelos clientes diretamente à Cedente, entre a data de verificação e a data de

verificação anterior, igual ou superior a 5% do patrimônio líquido do Fundo por três datas de verificaçãoconsecutivas;

• Devoluções / não recebimentos de produtos pelos clientes, entre a data de verificação e a data deverificação anterior, igual ou superior a 5% do patrimônio líquido do Fundo por três datas de verificaçãoconsecutivas;

• Recompra pela Cedente dos títulos com atraso, entre a data de verificação e a data de verificação anterior,igual ou superior a 20% do patrimônio líquido do Fundo por três datas de verificação consecutivas;

• Não atendimento pelo Fundo, por qualquer motivo, do enquadramento da Reserva de Amortização e Res-gate, em duas datas de verificação de amortização consecutivas e;

• Outros.Caso haja a ocorrência de um evento de avaliação, o administrador agindo por ordem e conta do Fundodeverá comunicar ao custodiante a ocorrência do evento e suspender, imediatamente, os procedimentos deaquisição de direitos creditórios. Concomitantemente, o administrador deverá convocar uma assembléia geralpara que seja avaliado o grau de comprometimento do Fundo. Caso os titulares da maioria das quotas sênior decidam que qualquer dos eventos de avaliação (ou evento derevisão) constitui um evento de liquidação, o administrador deverá interromper a compra de direitos creditóriose todos os fluxos de caixa disponíveis, incluindo pré pagamentos e recuperações, serão utilizados para amorti-zar antecipadamente as quotas sênior, após obedecida a ordem de aplicação de recursos descrita na Figura 2.

263

6 • Moody’s Investors Service CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

ESTRUTURA DA TRANSAÇÃO

1) A Braskem gera notas fiscais fatura advindos de operações de compra e venda mercantil a prazo deprodutos a seus clientes.

2) Simultaneamente às operações de compra e venda mercantil, os direitos creditórios são criados a partir denotas fiscais fatura, as quais serão pagas através de duplicatas de venda mercantil a serem sacadas pormeio eletrônico. As notas fiscais fatura usadas pela Cedente deverão estar de acordo com o padrão oficialutilizado pela Receita Federal brasileira, que exige que as notas fiscais incluam todas as questões rela-cionadas a impostos e também a forma como os preços dos produtos faturados são estabelecidos. Asnotas fiscais usadas pela Cedente são impressas em formulários oficiais da Receita Federal brasileira, equaisquer falsificação ou abuso destes formulários é considerado crime.

3) Após a celebração da cessão de direitos creditórios entre Fundo e Cedente, a Braskem envia as infor-mações da cessão por meio eletrônico para o custodiante, o qual verifica se os direitos creditórios estãoem conformidade com os critérios de elegibilidade.

4) Depois de verificar quais direitos creditórios atendem aos critérios de elegibilidade, o custodiante enviaráum relatório de cessão ao Fundo e à Cedente informando-os quais direitos creditórios atendem os critériosde elegibilidade da transação. O preço de aquisição é pago à Cedente. Simultaneamente, o custodianteenvia um aviso de cobrança aos clientes da Cedente através dos bancos cobradores.

5) Os clientes fazem o pagamento das duplicatas de venda mercantil relativos aos direitos creditórios cedidosao Fundo, as quais são sacadas por meio eletrônico em qualquer banco domiciliado no Brasil, earrecadado em conta do custodiante em nome do Fundo.

6) O Fundo efetuará a amortização e/ou resgate de quotas sênior com os recursos advindos do fluxo de caixaresultante do pagamento dos direitos creditórios cedidos ao Fundo.

7) A BEM DTVM Ltda. é o administrador do Fundo, sendo civil e criminalmente responsável pelos atos porordem e conta do Fundo.

8) A KPMG periodicamente auditará os demonstrativos financeiros do Fundo de acordo com as exigênciaslegais e documentais do programa de securitização.

Figura 4Estrutura da Transação e Fluxos de Caixa

264

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS Moody’s Investors Service • 7

FUNDAMENTOS DE RATING

A) Originação e Aprovação de CréditoA Braskem está envolvida em diversos setores do mercado petroquímico do Brasil. A Figura 5 mostra aevolução do saldo de contas a receber passível de cessão da Braskem5, durante o período de julho de 2002 amaio de 2005:

Os pedidos dos clientes são feitos através da Internet, por e-mail, telefone ou fax, gerando as notas fiscaisfatura. Os pagamentos de tais notas fiscais fatura são realizados através de duplicatas de venda mercantil, asquais são sacadas por meio eletrônico (75%), e através de cobrança em carteira por parte da Braskem (25%). A Braskem usa um processo de aprovação de crédito uniforme para seus quatro segmentos de negócios, e olimite de crédito de cada cliente é definido de acordo com a política interna de concessão de crédito. O limitede cada cliente leva em consideração as informações de crédito e os dados de atrasos em pagamentos.Sempre que há uma venda, o limite de crédito do cliente é verificado. Se o cliente ultrapassar seu limite decrédito, ou se estiver em atraso superior a quatro dias no pagamento de qualquer duplicata, o sistema decrédito e cobrança da Braskem automaticamente rejeitará novas vendas a este cliente. Exceções são tratadascaso a caso, e são aprovadas (ou não) diretamente de acordo com o nível de alçada estabelecido pela políticainterna de concessão de crédito da Braskem.

B) Critérios de Elegibilidade e Declarações da Cedente para a Cessão de Direitos CreditóriosO Custodiante verificará se os direitos creditórios a serem cedidos pela Cedente ao Fundo atendem aoscritérios de elegibilidade estabelecidos nos documentos da transação. Tais critérios de elegibilidade incluem:• Se os direitos creditórios passíveis de cessão não têm data de vencimento inferior a 10 (dez) dias contados

da respectiva data de aquisição e superior a 90 (noventa) dias contados da data de saque das respectivasduplicatas;

• Depois de computada, pro forma, a cessão pretendida, o percentual correspondente ao valor total, porcliente (o "Cliente"), de direitos creditórios elegíveis do respectivo cliente de titularidade do Fundo, calculadosobre o patrimônio líquido, resultar igual ou inferior a 3%;

• Depois de computada, pro forma, a cessão pretendida, o percentual correspondente ao valor total, porcliente especial (o "Cliente Especial"), de direitos creditórios elegíveis do respectivo Cliente Especial detitularidade do Fundo, calculado sobre o patrimônio líquido, deve ficar no máximo em 10% (dez por cento),sendo que o somatório dos direitos creditórios elegíveis de todos os Clientes Especiais não poderáultrapassar 40% (quarenta por cento) do patrimônio líquido;

5 Definido como os recebíveis em Reais e excluindo os recebíveis oriundos de vendas a afiliadas da Braskem, exportações, vendas a entidades governamentais, bem como aqueles recebíveis já objeto de cessão ao Chemical - FIDC.

Figura 5Total do Contas a Receber Braskem - Doméstico (R$)

-

200,000,000

400,000,000

600,000,000

800,000,000

1,000,000,000

1,200,000,000

Jul-0

2

Sep-

02

Nov-

02

Jan-

03

Mar

-03

May

-03

Jul-0

3

Sep-

03

Nov-

03

Jan-

04

Mar

-04

May

-04

Jul-0

4

Sep-

04

Nov-

04

Jan-

05

Mar

-05

265

8 • Moody’s Investors Service CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

• Que o Cliente ou o Cliente Especial não tenha na data de aquisição, efetuado o pagamento de direitoscreditórios em montante superior a 15% (quinze por cento) de seu valor total de compras entre a data daemissão das quotas sênior da primeira série e a data de aquisição, com atraso superior a 15 (quinze) dias,contados da data de vencimento das respectivas duplicatas; e

• Outros.

A seguir, temos as declarações da Braskem com relação à elegibilidade dos direitos creditórios, os quais serãoobjetos de monitoramento pelo custodiante:• Os direitos creditórios prometidos à cessão e que sejam efetivamente adquiridos pelo Fundo, são de sua

legítima e exclusiva titularidade, estando livres e desembaraçados de quaisquer ônus, gravames ourestrições de qualquer natureza, que, de qualquer modo, possam obstar a cessão prometida e o pleno exer-cício, pelo Fundo, das prerrogativas decorrentes da titularidade dos direitos creditórios por este adquiridos;

• O sistema eletrônico da Cedente para emissão de notas fiscais fatura e duplicatas dispõe de controles quenão permitem a emissão sem lastro e/ou em duplicidade dos referidos documentos;

• Os arquivos utilizados na cessão de direitos creditórios e enviados por meio eletrônico ou magnético ao cus-todiante não são e não serão emitidos sem a correspondente operação mercantil subjacente e não são enão serão passíveis de envio em duplicidade para o custodiante e/ou para terceiros;

• Todos os direitos creditórios prometidos à cessão, pela Cedente, (i) têm e terão origem em legítima e efetivacompra e venda mercantil a prazo de produtos, realizada com estrita observância aos procedimentos esta-belecidos nos documentos do Fundo; e (ii) foram e serão gerados pelo sistema eletrônico da Cedente; e

• Outros.

C) Práticas de Relacionamento com Clientes e CobrançaA Cedente atuará como agente de cobrança extrajudicial e judicial dos direitos creditórios cedidos ao Fundo,bem como administrará o relacionamento com estes clientes, seguindo as mesmas práticas de administraçãode suas vendas a prazo feitas em carteira própria. O Fundo por sua vez administrará as cobranças adim-plentes, as quais serão feitas através dos bancos cobradores. Tais práticas de relacionamento de clientes comcobrança incluem:• Criar e monitorar o cadastro de crédito de cada Cliente Especial e Cliente;• Preparar e enviar notas fiscais fatura e duplicatas de venda mercantil;• Oferecer direitos creditórios para cessão ao Fundo em conformidade com as declarações feitas no contrato

de cessão;• Efetuar a cobrança extrajudicial e judicial dos direitos creditórios vencidos e não pagos;• Prestar serviços de atendimento aos clientes, através de uma central telefônica à disposição dos clientes

para resolução de reclamações ou negociação de pagamentos;• Manter atualizados os registros cadastrais dos clientes, de tal modo que o custodiante e o administrador

possam revisá-los a qualquer momento; e• Outros.

A Braskem gerencia toda a cobrança extrajudicial e judicial usando seus departamentos jurídico e decobrança, e seus procedimentos de cobrança incluem os seguintes passos:• Após 5 dias, a Braskem entrará em contato com o cliente por telefone para renegociar o pagamento e uma

nova data de vencimento;• Após 30 dias, uma notificação de atraso é enviada ao cliente e registrada em cartório;• Após 30 dias, o cliente inadimplente é registrado no SERASA;• Após 60 dias (em geral), a Braskem dará início aos procedimentos judiciais de cobrança. As exceções são

tratadas caso a caso;• Após 180 dias, o valor é integralmente provisionado como crédito de liquidação duvidosa.A Braskem irá interromper a venda a um determinado cliente quando houver atraso maior que quatro dias norecebimento de qualquer direito creditório. Exceções são tratadas caso a caso, e são aprovadas (ou não)diretamente de acordo com o nível de alçada estabelecido pela política interna de concessão de crédito daBraskem.

266

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS Moody’s Investors Service • 9

D) Administrador e Custodiante do FundoConsultar o Anexo I deste relatório.

E) Desempenho da Carteira de Recebíveis da Cedente• Análise da Performance da Carteira de Recebíveis pela KPMGA KPMG foi contratada para realizar uma auditoria da carteira de recebíveis da Braskem para o período demaio de 2002 até abril de 2005 (um total de 36 meses), além de auditar os sistemas da companhia e seuprocesso de aprovação de crédito. Durante esse período, a Cedente gerou direitos creditórios elegíveis nomontante de R$29,888 milhões, correspondendo a um total de 393.089 notas fiscais fatura (com uma médiade R$76 mil por nota fiscal fatura).

• Escopo da Análise da Carteira de Recebíveis pela Moody's em conjunto com o grupo estruturadorA carteira elegível para a securitização alcançou uma média de R$614 milhões, conforme demonstrado naFigura 6 abaixo.

Para o período observado, a média de giro dos direitos creditórios foi de 25 dias. Esse giro é compatível como prazo de pagamento de 30 dias geralmente concedido pela Braskem. Para o período observado, a médiade atraso dos direitos creditórios por faixa de atraso foi de: • 1-10 dias: 4,01%• 11-30 dias: 2,19%• 31-60 dias: 1,42%• 61-90 dias: 0,60%• 91-120 dias: 0,26%• 121-180 dias: 0,30%• > 181 dias: 0,19%• Delinqüência Total: 8,97%

Figura 6Carteira Passível de Cessão

-

100,000,000

200,000,000

300,000,000

400,000,000

500,000,000

600,000,000

700,000,000

800,000,000

900,000,000

1,000,000,000

Jul-0

2

Oct-

02

Jan-

03

Apr-

03

Jul-0

3

Oct-

03

Jan-

04

Apr-

04

Jul-0

4

Oct-

04

Jan-

05

Apr-

05

267

10 • Moody’s Investors Service CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

A maior parte dos atrasos na carteira da Braskem ocorre na categoria de 1 a 10 dias, como resultado de datasde vencimento que coincidem com finais de semana e feriados. As Figuras 7 e 8 ilustram o desempenho dacarteira por categoria de faixa de atraso:

A Figura 9 apresenta o desempenho de atraso por faixa de atraso:

Figura 7

Atrasos de 11-30 Dias(calculado sobre o saldo inicial do mês)

Atrasos de 31-60 Dias(calculado sobre o saldo inicial do mês)

Figura 8

Atrasos de 61-90 Dias(calculado sobre o saldo inicial do mês)

Atrasos de 91-120 Dias(calculado sobre o saldo inicial do mês)

0%2%4%6%8%

10%12%

Jul-02

Oct-02

Jan-03

Apr-03

Jul-03

Oct-03

Jan-04

Apr-04

Jul-04

Oct-04

Jan-05

Apr-05

0%

2%

4%

6%

8%

Jul-02

Oct-02

Jan-03

Apr-03

Jul-03

Oct-03

Jan-04

Apr-04

Jul-04

Oct-04

Jan-05

Apr-05

0%1%1%2%2%3%3%

Jul-02

Oct-02

Jan-03

Apr-03

Jul-03

Oct-03

Jan-04

Apr-04

Jul-04

Oct-04

Jan-05

Apr-05

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

Jul-0

2

Sep-

02

Nov-

02

Jan-

03

Mar

-03

May

-03

Jul-0

3

Sep-

03

Nov-

03

Jan-

04

Mar

-04

May

-04

Jul-0

4

Sep-

04

Nov-

04

Jan-

05

Mar

-05

268

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS Moody’s Investors Service • 11

PerdasAs perdas efetivas observadas na carteira atingiram a média de 0,20% para o período, conforme demonstradona Figura 10. A Braskem possui como política provisionar 100% do valor de um recebível que seu departa-mento jurídico considere irrecuperável (o que geralmente ocorre após 180 dias de atraso). Por razões fiscais, aBraskem é obrigada a provisionar 100% do valor do recebível inadimplente após 360 dias de atraso. Os picosobservados no período foram devido à decisão da diretoria de baixar recebíveis selecionados de uma série declientes que foram considerados como incobráveis.

Figura 9

269

12 • Moody’s Investors Service CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

Diluição. As taxas de diluição durante o período observado alcançaram uma média de 0,63%. As principaiscausas para diluição observadas na carteira da Braskem foram basicamente erros de faturamento edevoluções de produtos fora de especificação e de controle de qualidade em geral.

A Figura 12, abaixo, mostra o giro da carteira desde outubro de 2003, o qual tem se mostrado consistentecom as políticas de concessão de crédito da Braskem:

Figura 10Perdas

(calculado sobre o saldo inicial do mês)

Figura 11Diluições

(calculado sobre o saldo inicial do mês)

Figura 12Giro da Carteira(Média de 24 dias)

0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%0.80%

Jul-0

2

Sep-

02

Nov-0

2

Jan-

03

Mar-03

May-03

Jul-0

3

Sep-

03

Nov-0

3

Jan-

04

Mar-04

May-04

Jul-0

4

Sep-

04

Nov-0

4

Jan-

05

Mar-05

0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%

Jul-0

2

Sep-

02

Nov-

02

Jan-

03

Mar

-03

May

-03

Jul-0

3

Sep-

03

Nov-

03

Jan-

04

Mar

-04

May

-04

Jul-0

4

Sep-

04

Nov-

04

Jan-

05

Mar

-05

101520253035

Jul-02

Oct-02

Jan-03

Apr-03

Jul-03

Oct-03

Jan-04

Apr-04

Jul-04

Oct-04

Jan-05

Apr-05

270

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS Moody’s Investors Service • 13

F) Suporte de Crédito Ao atribuir os ratings, a Moody's considerou o nível de suporte de crédito proporcionado pela subordinação,assim como o histórico de desempenho dos recebíveis comerciais elegíveis e passíveis de cessão ao Fundo.Adicionalmente, a Moody's levou em consideração fatores comuns a todas as securitizações de recebíveiscomerciais, tais como giro da carteira, volume de vendas, pontualidade de pagamento, diluição, índices deinadimplência e de perda.Os fatores mencionados acima são simulados em situações de estresse, baseadas na variabilidade que elestêm apresentado no passado assim como para o nível da categoria de rating. Além destes fatores, a Moody'stambém considerou fatores específicos do mercado brasileiro, tais como mudanças no cenário macro-econômico que possam a afetar os segmentos de mercado onde a Cedente atua.A análise foi baseada no efeito que estas variáveis, simuladas em situações de estresse, teriam sobre o fluxode caixa do Fundo, de tal modo que as perdas esperadas nas quotas sênior pudessem ser determinadas.Estas perdas esperadas foram analisadas conjuntamente com outros fatores relacionados à transação, de talmodo a se determinar o rating apropriado para a transação.A Moody's em sua análise não atribuiu nenhum crédito a quaisquer fluxos de caixa advindos de tais recompraspela Cedente. A Moody's também entende que a recompra, pela Cedente, tende a diminuir o efeito dasdiluições e dos atrasos efetivamente ocorridos na carteira do Fundo, não refletindo a real qualidade de créditoda carteira cedida. Portanto, o cálculo do Índice de Cobertura considera as recompras de direitos creditóriosem atraso há mais de 19 dias, refletindo a real qualidade de crédito da carteira cedida ao Fundo. O nível dediluição e resolução da cessão, incluindo pagamentos diretos à Cedente e recompra de direitos creditóriosvencidos e não pagos, serão capturados em eventos de avaliação.O nível de suporte de crédito será calculado de forma dinâmica através do Índice de Cobertura, de forma diáriae antes de qualquer cessão, excluindo-se os direitos creditórios inelegíveis. Na ocorrência de um eventualdesenquadramento do Índice de Cobertura, a Cedente poderá subscrever mais quotas subordinadasconforme limites da Figura 3. Caso não haja esta subscrição, o administrador a seu exclusivo critério iráefetuar uma amortização extraordinária de quotas sênior. Caso a amortização extraordinária não seja possível,o administrador então irá declarar um evento de liquidação.

F) Considerações Legais

ASPECTOS LEGAISA estrutura legal da transação possui provisões adequadas para a segurança dos quotistas. Os principaisaspectos legais considerados na análise da Moody's foram os seguintes:

Aspectos dos Fundos de Investimento em Direitos Creditórios O Fundo é um FIDC criado de acordo com a Resolução 2.907, de 29 de novembro de 2001, do ConselhoMonetário Nacional, que determina que os ativos de um FIDC devem ser aplicados precipuamente naaquisição de direitos creditórios. Direitos creditórios são definidos como os direitos e títulos representativos decrédito, originários de operações realizadas nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobiliário, dehipotecas, de arrendamento mercantil e de prestação de serviços, aplicações em "warrants" e em contratosmercantis de compra e venda de produtos, bem como direitos e títulos representativos de créditos de naturezadiversa assim reconhecidos pela CVM.

Venda Perfeita e Acabada Pelo fato de os FIDCs serem um condomínio de quotistas de acordo com o Código Civil, os FIDCs não podemter a sua falência decretada. O limite das obrigações de um FIDC para os seus quotistas é equivalente ao valorde mercado de seus ativos. O valor destes ativos deverá ser refletido no valor do patrimônio líquido de umFIDC, o qual nunca poderá ser inferior a zero.

Prioridade das Quotas SêniorAs quotas sênior possuem prioridade, em relação às quotas subordinadas, no fluxo de caixa resultante dopagamento dos direitos creditórios objetos de cessão.

271

14 • Moody’s Investors Service CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

Impossibilidade do Pedido de Falência de um FIDC Pelo fato de os FIDCs serem um condomínio de quotistas de acordo com o Código Civil, os FIDCs não podemter a sua falência decretada, de acordo com a legislação brasileira que rege o mercado de títulos e valoresmobiliários. O limite das obrigações de um FIDC para os seus quotistas é equivalente ao valor de mercado deseus ativos. O valor destes ativos deverá ser refletido no valor do patrimônio líquido de um FIDC, o qual nuncapoderá ser inferior a zero.

272

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS Moody’s Investors Service • 15

SUMÁRIO DA TRANSAÇÃOQuotas Sênior: Aa2.br Escala Nacional & Ba1 GLCRQuotas Subordinadas: Sem RatingEmissor: Chemical II - FIDCSérie: Primeira Série (Série 2005-1)Tipo de Ativo: Direitos creditórios resultantes de operações de venda a prazo, pela

Braskem S.A. e pela Polialden S.A., de seus produtos a seus clientes elegíveis.

Grupo Estruturador: Banco ABN AMRO Real S.A., UNIBANCO - União de Bancos Brasileiros S.A., Banco Itaú BBA S.A., e Banco Santander Brasil S.A.

Cedentes: Braskem S.A. (Sem Rating pela Moody's) e Polialden Petroquímica S.A. (Sem Rating pela Moody's)

Administrador: BEM DVTM Ltda. (Sem Rating), uma subsidiária integral do Bradesco

Custodiante: Banco Bradesco S.A. (com ratings de depósito bancário Aaa.br na Escala Nacional)

Auditor Externo: KPMG Auditores IndependentesAssessor Jurídico: Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados

273

16 • Moody’s Investors Service CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS

Doc ID# SF65864

© Copyright 2005, Moody’s Investors Service, Inc. and/or its licensors including Moody’s Assurance Company, Inc. (together, “MOODY’S”). All rights reserved. ALL INFORMATION CONTAINED HEREIN IS PROTECTED BYCOPYRIGHT LAW AND NONE OF SUCH INFORMATION MAY BE COPIED OR OTHERWISE REPRODUCED, REPACKAGED, FURTHER TRANSMITTED, TRANSFERRED, DISSEMINATED, REDISTRIBUTED OR RESOLD, ORSTORED FOR SUBSEQUENT USE FOR ANY SUCH PURPOSE, IN WHOLE OR IN PART, IN ANY FORM OR MANNER OR BY ANY MEANS WHATSOEVER, BY ANY PERSON WITHOUT MOODY’S PRIOR WRITTEN CONSENT.All information contained herein is obtained by MOODY’S from sources believed by it to be accurate and reliable. Because of the possibility of human or mechanical error as well as other factors, however, suchinformation is provided “as is” without warranty of any kind and MOODY’S, in particular, makes no representation or warranty, express or implied, as to the accuracy, timeliness, completeness, merchantability or fitnessfor any particular purpose of any such information. Under no circumstances shall MOODY’S have any liability to any person or entity for (a) any loss or damage in whole or in part caused by, resulting from, or relating to,any error (negligent or otherwise) or other circumstance or contingency within or outside the control of MOODY’S or any of its directors, officers, employees or agents in connection with the procurement, collection,compilation, analysis, interpretation, communication, publication or delivery of any such information, or (b) any direct, indirect, special, consequential, compensatory or incidental damages whatsoever (including withoutlimitation, lost profits), even if MOODY’S is advised in advance of the possibility of such damages, resulting from the use of or inability to use, any such information. The credit ratings and financial reporting analysisobservations, if any, constituting part of the information contained herein are, and must be construed solely as, statements of opinion and not statements of fact or recommendations to purchase, sell or hold anysecurities. NO WARRANTY, EXPRESS OR IMPLIED, AS TO THE ACCURACY, TIMELINESS, COMPLETENESS, MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR ANY PARTICULAR PURPOSE OF ANY SUCH RATING OR OTHEROPINION OR INFORMATION IS GIVEN OR MADE BY MOODY’S IN ANY FORM OR MANNER WHATSOEVER. Each rating or other opinion must be weighed solely as one factor in any investment decision made by or onbehalf of any user of the information contained herein, and each such user must accordingly make its own study and evaluation of each security and of each issuer and guarantor of, and each provider of credit supportfor, each security that it may consider purchasing, holding or selling.

MOODY’S hereby discloses that most issuers of debt securities (including corporate and municipal bonds, debentures, notes and commercial paper) and preferred stock rated by MOODY’S have, prior to assignmentof any rating, agreed to pay to MOODY’S for appraisal and rating services rendered by it fees ranging from $1,500 to $2,400,000. Moody’s Corporation (MCO) and its wholly-owned credit rating agency subsidiary,Moody’s Investors Service (MIS), also maintain policies and procedures to address the independence of MIS’s ratings and rating processes. Information regarding certain affiliations that may exist between directors ofMCO and rated entities, and between entities who hold ratings from MIS and have also publicly reported to the SEC an ownership interest in MCO of more than 5%, is posted annually on Moody’s website atwww.moodys.com under the heading “Shareholder Relations — Corporate Governance — Director and Shareholder Affiliation Policy.” Moody’s Investors Service Pty Limited does not hold an Australian financial services licence under the Corporations Act. This credit rating opinion has been prepared without taking into account any of your objectives,financial situation or needs. You should, before acting on the opinion, consider the appropriateness of the opinion having regard to your own objectives, financial situation and needs.

ANEXO I - PARTICIPANTES DA TRANSAÇÃO

Banco Bradesco como Custodiante do FundoO Banco Bradesco S.A., a quem a Moody's atribuiu o rating Aaa.br para depósitos bancários na EscalaNacional, é considerado um dos líderes em serviços de cobrança e custódia no Brasil. Deste modo, aMoody's considera que o Bradesco possui a qualificação necessária para atuar como custodiante do Fundo.As funções do custodiante estão descritas no Contrato de Custódia do Fundo.

BEM DTVM Ltda. como AdministradorBEM DVTM Ltda., uma subsidiária integral do Bradesco, é o administrador do Fundo, e será civil e criminal-mente responsável pelos atos por conta e ordem do Fundo. As funções do administrador estão descritas noRegulamento do Fundo.

274

Emissor

CHEMICAL II - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOSCNPJ/MF nº 07.694.786/0001-33

Administrador

BEM DISTRIBUIDORA DE TíTULOS EVALORES MOBILIÁRIOS LTDA.(Empresa do Grupo Bradesco)CNPJ/MF 00.066.670/0001-00Cidade de Deus, Prédio Novíssimo, 4º andarOsasco, SP

Custodiante e Agente Escriturador

BANCO BRADESCO S.A.CNPJ/MF nº 60.746.948/0001-12Cidade de Deus, s/ nº, Vila YaraOsasco, SP

Agência de Classificação de Risco

MOODY´S AMÉRICA LATINA LTDA.Av. das Nações Unidas, nº 12.551 - 16º andar, conj. 1601São Paulo, SP

Cedentes

BRASKEM S.A.CNPJ/MF nº 42.150.391/0001-70Rua Eteno, nº 1561Camaçari, BA

POLIALDEN PETROQUÍMICA S.A.CNPJ/MF nº 13.558.226/0001-54Rua Hidrogênio, nº 3520

Auditores Independentes

KPMG AUDITORES INDEPENDENTESRua Dr. Renato Paes de Barros, nº 33São Paulo, SP

Assessor Legal

MATTOS FILHO, VEIGA FILHO, MARREY JR. E QUIROGA ADVOGADOSAl. Joaquim Eugênio de Lima, nº 447São Paulo, SP