Maio/2017 Carta Inva Capital · IBC-Br, apresentou a maior alta mensal desde janeiro de 2010. Mas isso é apenas o começo, o desemprego bateu recorde no trimestre terminado em março,

Carta Inva Capital Novembro/2014 !1

Carta Inva CapitalMaio/2017

A economia começa de fato a se recuperar. Em fevereiro, o Índice de Atividade Econômica do Banco Central, IBC-Br, apresentou a maior alta mensal desde janeiro de 2010. Mas isso é apenas o começo, o desemprego bateu recorde no trimestre terminado em março, de acordo com a PNAD Contínua do IBGE, se aproximando dos 14%, nível que, no passado, não imaginávamos que chegaria.

Politicamente, o cenário é conturbado, principalmente quando se observa a quantidade de denúncias das delações da Lava Jato envolvendo políticos ligados, não apenas ao antigo governo do PT, mas também ao governo atual do presidente Michel Temer. A incrível lentidão do STF para julgar casos de políticos poderá ser um alento neste momento, pois dará tempo para que as reformas sejam votadas. Incrível também é a quantidade de trabalho que o governo jogou para o congresso desenvolver, como a Reforma da Previdência e Trabalhista, entre outras atividades que os congressistas estão executando neste momento.

Somos otimistas e acreditamos que tanto a trabalhista, como a previdenciária serão aprovadas. Além disso, acreditamos que o ministro da fazenda, Henrique Meirelles, conseguirá fazer algo para facilitar a vida tributária das empresas brasileiras.

Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br)

130

135

140

145

150

jan/10 jan/12 jan/14 jan/16 fev/17

Desemprego - PNAD (%)

6

8

10

12

14

Apr-12 Apr-13 Abr-14 Abr-15 Abr-16 Mar-17


Também acreditamos que novas concessões e desestatizações terão êxito como foram os leilões dos aeroportos em março deste ano.

Investimentos

Nossa crença que a recuperação econômica está “logo ali” aumentou no último mês, por isso, acreditamos que seja um bom momento de aumentar a exposição a ações, até porque a taxa de juros esperada para jan/18 recuou para 9,49% em abril (ela começou o ano em 11,52%). Atualmente, os juros reais estão bastante elevados (acima de 6,0%), mas com a queda da Selic até o final do ano, certamente eles recuarão para abaixo de 5%, considerando juros de 8,5% e inflação na casa dos 4,0%

No mercado de ações, devemos prestar atenção a algumas empresas e setores que não parecem estar nada baratos. Porém, a retomada da economia deverá fazer com que os lucros das companhias cresçam nos próximos meses, fazendo a relação Preço-Lucro (P/L) não subir muito, mesmo com a provável continuação da valorização do Ibovespa.

IPCA, CDI e taxa real de juros

0.00%

3.75%

7.50%

11.25%

15.00%

dez/07 dez/09 dez/11 dez/13 dez/15 mar/17

IPCA CDI

Taxa REAL de juros

Peso no Ibovespa P/L Peso no Ibovespa P/L

Itaú Unibanco 11.52% 13.7 B3 3.61% 27.1

Bradesco 9.94% 12.3 Itaúsa 3.52% 8.9

Petrobras 8.90% - BRF 2.83% -

Vale 8.35% 9.25 Ultrapar 2.55% 9.7

Ambev 7.30% 22.9 Cielo 2.54% 16.4Banco do Brasil 3.74% 11.9 Kroton 1.94% 13.0

66.74% 14.5


Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2017

Renda Fixa

CDI 1.08% 0.86% 1.05% 0.79% 3.84%

IRF-M 2.28% 2.01% 1.50% 0.53% 6.48%

IMA-B 1.87% 3.85% 1.04% -0.32% 6.55%

IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 5.68%

Fundos Imobiliários

IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 9.18%

Ações

Ibovespa 7.38% 3.08% -2.52% 0.64% 8.59%

IBrX 7.21% 3.30% -2.35% 0.88% 9.10%

Small Caps 11.42% 5.73% -1.45% 3.41% 20.06%

S&P500 (USD) 1.79% 3.71% -0.04% 0.91% 6.48%

MSCI World Index (USD) 2.35% 2.58% 0.82% 1.33% 7.26%

Outros

IFMM 1.86% 1.55% 1.19% 0.35% 5.04%

Dólar -3.14% -1.34% 0.39% 1.59% -2.54%

IPCA 0.38% 0.33% 0.25% 0.96%

Indicadores

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Anualizado

Renda Fixa

CDI 11.59% 8.40% 8.06% 10.82% 13.26% 13.99% 87.03% 11.00%

IRFM 14.46% 14.31% 2.63% 11.41% 7.12% 23.36% 97.70% 12.03%

IMA-B 15.11% 26.67% -8.80% 14.62% 8.88% 23.70% 105.30% 12.74%

IMA Geral ex-C 13.73% 16.88% -0.98% 12.42% 9.26% 21.06% 95.74% 11.84%

Fundos Imobiliários

IFIX 16.50% 35.02% -12.87% -2.86% 5.44% 32.29% 85.69% 10.87%

Ações

Ibovespa -18.11% 7.40% -15.50% -3.09% -13.30% 38.91% -13.27% -2.34%

IBrX -11.39% 11.55% -3.14% -2.81% -12.41% 36.68% 11.41% 1.82%

Small Caps -16.61% 28.67% -15.10% -16.98% -22.35% 31.84% -22.58% -4.17%

S&P500 (US$) 0.00% 13.41% 29.60% 11.38% -0.72% 9.55% 78.05% 10.09%

MSCI World Index (US$) -7.61% 13.18% 24.10% 2.93% -2.76% 5.33% 36.81% 5.36%

Outros

IFMM 11.16% 13.43% 9.34% 7.55% 16.87% 15.16% 99.56% 12.20%

Dólar 12.32% 9.42% 14.33% 12.31% 49.24% -17.83% 93.51% 11.63%

IPCA 6.50% 5.83% 5.91% 6.41% 10.67% 6.29% 49.42% 6.92%


Portfólio

Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Renda Fixa 43% 0.42% -2% 41%

Imóveis 18% 0.44%

Ações 13% 4.51% 2% 15%

Alternativos 26% 0.76%

TOTAL 100% 1.04%

Benchmark 1.10%

O resultado do Portfólio em abril foi próximo ao benchmark. A Carteira de Ações foi o grande destaque, com alta de 4,5%.

Como escrevemos no início, acreditamos que a reforma da previdência será aprovada (mesmo com dificuldades e diluída) e isso será positivo para o mercado de ações do Brasil. Obviamente, a diluição não seria o ideal, mas o importante é aprovar algo agora e revisitar a previdência em alguns anos (2027, primeira data para reavaliação dos gastos do governo). Por isso, aumentaremos o peso de Ações em nosso Portfólio.


Portfólio Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Portfólio 0.47% 4.45% 0.01% 0.16% 5.12%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 4.47%

2012Portfólio 3.59% 2.78% 0.78% 1.07% -1.78% -1.01% 3.00% 0.56% 0.13% -1.41% 0.36% 1.88% 10.24%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2013Portfólio 1.69% 0.49% -1.13% -0.22% -1.47% -4.53% -0.30% -0.38% 2.62% 2.99% -2.42% -1.81% -4.62%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2014Portfólio -3.91% 2.31% 2.16% 1.49% 2.28% 1.50% 1.36% 1.70% -1.01% 0.95% 0.35% -0.44% 8.90%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2015Portfólio 0.95% 1.65% 0.86% 1.75% 0.75% 0.70% 1.25% -1.18% -0.62% 1.41% 0.86% -0.11% 8.54%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2016Portfólio -0.97% 1.17% 5.72% 3.39% 1.01% 1.39% 4.30% 1.43% 0.97% 3.02% -0.51% 0.94% 23.94%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2017Portfólio 3.73% 3.03% 0.09% 1.04% 8.08%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 4.47%

TOTALPortfólio 75.01%

Benchmark 111.72%

Portfólio Benchmark

Rentabilidade acumulada

Rentabilidade anualizada

Volatilidade anualizada



12 meses 22.33% 22.33% 5.13% 14.03% 14.03%

24 meses 38.09% 17.51% 5.94% 30.03% 14.03%

36 meses 55.40% 15.83% 5.20% 48.27% 14.03%

Início 75.01% 11.06% 6.36% 111.72% 14.03%


Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

LCI/LCA AAA 33% 0.82%

NTN-B 15/08/2024 10% 0.10%

NTN-B 15/05/2035 10% -1.51%

LCI A+ 15% 0.85%

LTN 01/01/2019 10% 0.90% -3% 7%

LTN 01/01/2018 7% 0.91% -2% 5%

BNP Paribas Match 10% 0.80% -5% 5%

NTN-B 15/08/2050 5% -1.45%

PIMCO Income FIC FIM IE 10% 10%

TOTAL 100% 0.42%

IMA Geral ex-C 0.34%

Renda Fixa

A Carteira de Renda Fixa teve leve alta e superou o IMA Geral ex-C em abril. As NTNs-B mais longas recuaram no mês e acabaram prejudicando a performance da carteira. Neste mês, incluiremos o PIMCO Income FIC FIM IE (somente para investidores qualificados). Apesar de ser um fundo multimercado, ele investe globalmente em renda fixa seguindo a estratégia global da PIMCO (GIS Income Fund). Assim, conseguimos diversificar globalmente nossa carteira, mas sem exposição cambial - o fundo faz hedge de moedas. O retorno do fundo funciona da seguinte maneira:

Então, se o Income Fund tiver um retorno médio de 5,0% ao ano em USD, a taxa de juros em reais for de 8,5%, a em dólares 2,5% e o custo do hedge for de 1,5%, o fundo deverá ter uma rentabilidade de cerca de 9,5%. Isso corresponderia a, usando um CDI de 8,5%, a 112% do CDI, sem dúvida um resultado atraente. Nos últimos 15 meses (o fundo teve início em fevereiro de 2016 no Brasil), o resultado é muito superior a isso (157% do CDI), mas a redução da diferença de juros entre Brasil e EUA deve diminuir a performance para algo próximo do nosso cálculo ao longo do ano.


Renda Fixa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%

IMA Geral ex-C 1.07% 1.10% 1.54% 0.46% 4.23%

2012Carteira 0.82% 0.96% 0.89% 1.05% 0.84% 0.72% 0.68% 0.70% 0.56% 0.98% 0.76% 0.70% 10.10%

IMA Geral ex-C 1.31% 1.30% 1.33% 2.36% 1.44% 0.53% 1.65% 0.94% 1.02% 2.19% 0.48% 1.17% 16.88%

2013Carteira 0.74% -0.22% -0.26% 0.93% -1.55% -1.12% 1.24% -0.73% 0.68% 0.91% -1.58% 1.10% 0.08%

IMA Geral ex-C 0.38% -0.22% -0.57% 1.29% -1.89% -0.70% 0.58% -1.22% 0.95% 0.81% -1.28% 0.93% -1.00%

2014Carteira -0.99% 2.52% 0.62% 1.62% 2.31% 0.63% 1.10% 2.01% -0.35% 1.26% 1.17% 0.13% 12.65%

IMA Geral ex-C -0.74% 2.64% 0.68% 1.59% 2.51% 0.58% 1.09% 2.56% -1.42% 1.43% 1.44% -0.50% 12.42%

2015Carteira 1.67% 0.67% 0.60% 1.36% 1.53% 0.56% 0.89% -0.49% 0.08% 1.51% 1.03% 1.27% 11.19%

IMA Geral ex-C 2.08% 0.49% 0.09% 1.55% 1.83% 0.30% 0.58% -1.11% -0.40% 1.50% 1.00% 1.02% 9.25%

2016Carteira 1.75% 1.37% 2.64% 1.97% 0.88% 1.30% 1.43% 1.27% 1.38% 0.93% 0.59% 1.68% 18.59%

IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.07%

2017Carteira 1.51% 1.99% 1.07% 0.42% 5.08%

IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 5.68%

TOTALCarteira 79.33%

IMA Geral ex-C 89.55%

Carteira IMA Geral ex-C







12 meses 15.46% 15.46% 1.56% 16.05% 16.05% 2.42%

24 meses 32.81% 15.24% 2.29% 34.07% 15.79% 3.50%

36 meses 50.45% 14.59% 2.39% 50.81% 14.68% 3.70%

Início 79.33% 11.57% 3.05% 89.55% 12.74% 3.74%


FUNDO CÓDIGO PESORENTABILIDADE

MUDANÇAS NOVO PESOCOTA ALUGUEL TOTAL

Brasil Shopping HGBS11 20% -2.86% 0.56% -2.30%

Brasil Plural Absoluto BPFF11 30% -0.22% 0.73% 0.52%

RB Capital Renda II RBRD11 23% 4.19% 0.67% 4.86%

CSHG Real Estate HGRE11 15% 1.57% 0.70% 2.27%

SDI Logística SDIL11 12% -6.51% 0.57% -5.95%

TOTAL 100% -0.22% 0.66% 0.44%

IFIX 0.15%

Imóveis

Apesar das fortes quedas do SDI Logística e do Brasil Shopping, a Carteira de Imóveis teve rentabilidade positiva e superou o IFIX em abril. Apesar do recuo, os fundos não tiveram notícias relevantes no mês. Em março, havíamos reduzido o peso do Brasil Shopping, pois sua recente alta havia deixado seu preço próximo ao nosso valor justo. Parece que, em ambos os casos, os investidores realizaram lucros.

Como escrevemos na Carta Inva Capital de março, não acreditávamos que o desempenho mostrado pelos fundos imobiliários nos dois primeiros meses do ano fosse continuar. Com as expectativas de juros e inflação mais ou menos ancoradas, os fundos deverão ter rendimentos mais alinhados a seu padrão de risco - em torno de 3 p.p. acima da taxa livre de risco.

Não faremos mudanças.


Imóveis Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 4.01% 0.40% 1.12% 1.17% 6.83%

IFIX 1.67% -0.36% 1.48% 3.70% 6.61%

2012Carteira 3.59% 4.79% 0.72% 5.28% -0.49% 3.96% 9.77% 0.69% -1.88% -1.39% -0.60% 2.66% 29.95%

IFIX 3.03% 4.65% 4.07% 1.43% 3.42% 3.90% 6.10% -0.42% 1.76% -2.05% 0.40% 4.43% 35.03%

2013Carteira 3.86% -1.16% -2.27% -2.01% 0.88% -6.60% -0.47% -2.81% 3.42% 4.40% -2.45% -4.74% -10.10%

IFIX 2.54% -0.99% -1.13% -1.92% 0.02% -7.23% -0.70% -3.64% 1.82% 1.65% -0.84% -2.62% -12.64%

2014Carteira -6.92% 5.63% 1.67% 0.75% 3.90% 0.88% 2.00% -2.36% -0.01% 2.05% -6.04% -0.54% 0.25%

IFIX -6.74% 3.74% 0.42% 1.04% 1.40% 1.31% 1.59% 0.28% 0.57% -1.34% -2.92% -1.84% -2.86%

2015Carteira 4.00% 1.43% -0.25% 2.90% 0.30% 1.11% 1.37% -1.68% -5.48% 3.35% -0.53% -4.81% 1.23%

IFIX 2.69% -0.22% -1.61% 3.71% 1.43% 3.03% 0.68% -0.82% -3.98% 2.14% 1.54% -2.96% 5.44%

2016Carteira -8.31% 1.39% 15.24% 5.89% 5.38% -1.32% 8.12% 2.38% 0.82% 5.57% -1.00% 0.67% 38.52%

IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29%

2017Carteira 8.36% 7.24% -2.63% 0.44% 13.65%

IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 9.18%


IFIX 86.03%

Carteira IFIX







12 meses 38.77% 38.77% 13.55% 30.95% 30.95% 8.14%

24 meses 47.78% 21.56% 17.67% 45.67% 20.69% 11.55%

36 meses 59.25% 16.78% 15.45% 50.74% 14.66% 10.35%

Início 99.38% 13.81% 14.16% 86.03% 12.34% 10.43%


Ações

Empresa Código Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

iShares IBrX-100 BRAX11 15% 1.04%

iShares Small Cap SMAL11 10% 3.39%

Itaúsa ITSA4 10% 4.11%

Cielo CIEL3 8% 2.16%

Engie Energia EGIE3 8% -3.87%

Grazziotin CGRA4 10% 1.56% -1% 9%

BRF BRFS3 7% 3.06% 3% 10%

Schulz SHUL4 10% 28.04% -1% 9%

iShares S&P500 IVVB11 5% 3.14%

Mills MILS3 7% -6.68% 2% 9%

SLC Agrícola SLCE3 5% 10.84% 2% 7%

BrasilAgro AGRO3 5% 6.76% -5% 0%

TOTAL 100% 4.51%

Ibovespa 0.64%

A Carteira de Ações subiu mais de 4% em abril e superou o Ibovespa com folga. O destaque foram as small caps, tanto o iShares Small Caps quanto as empresas que fazem parte da nossa carteira apresentaram bom desempenho (com exceção da Mills). A alta da Schulz chama a atenção, porém não houve nenhuma notícia relevante sobre a empresa (o RI teve que inclusive prestar esclarecimentos à CVM sobre volume de transações atípico).

A Grazziotin divulgou seus resultados do primeiro trimestre no final de abril. Na comparação com o mesmo período do ano anterior, houve crescimento na receita, lucro bruto (porém com margem bruta menor) e lucro líquido (com margem líquida maior). Destaque para a redução da inadimplência, que atingiu o ápice em setembro de 2015, e aumento controlado das despesas, que cresceram bem abaixo da inflação.

Fizemos algumas mudanças estratégicas na carteira. Aumentamos o peso de BRF, Mills e SLC Agrícola, reduziremos o de Schulz e Grazziotin e retiramos a BrasilAgro. Apesar de continuar confiando na BrasilAgro, preferimos concentrar nossa exposição nesse setor na SLC por ela ser um pouco mais diversificada em seus negócios.


Ações Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira -3.10% 11.26% -2.50% -1.05% 4.01%

Ibovespa -7.38% 11.49% -2.51% -0.21% 0.46%

2012Carteira 10.72% 6.62% 0.46% -2.64% -9.52% -8.67% 2.80% 0.20% 0.52% -5.66% 0.68% 3.77% -2.63%

Ibovespa 11.13% 4.34% -1.98% -4.17% -11.86% -0.25% 3.21% 1.72% 3.70% -3.56% 1.15% 6.05% 7.85%

2013Carteira 1.96% 3.10% -2.50% -1.18% -5.02% -10.77% -2.85% 2.02% 5.87% 5.74% -5.07% -4.43% -13.59%

Ibovespa -1.95% -3.91% -1.87% -0.78% -4.30% -11.31% 1.64% 3.68% 4.65% 3.67% -3.27% -3.08% -16.55%

2014Carteira -7.59% -0.67% 5.87% 2.67% 1.37% 4.79% 2.04% 6.96% -7.23% -0.73% 3.46% -5.47% 4.18%

Ibovespa -7.51% -1.14% 7.05% 2.38% -0.75% 3.70% 5.00% 9.78% -11.70% 0.95% 0.07% -8.62% -3.09%

2015Carteira -5.04% 5.42% -2.19% 7.52% -5.71% 1.50% -0.68% -6.81% 0.20% -1.32% 1.54% -0.83% -7.15%

Ibovespa -6.20% 9.97% -0.84% 9.93% -6.17% 0.61% -4.17% -8.33% -3.36% 1.80% -1.63% -3.93% -13.30%

2016Carteira -4.08% 1.75% 12.72% 7.97% -4.95% 6.05% 11.14% 0.75% -0.26% 7.33% -5.51% -3.33% 31.10%

Ibovespa -6.79% 5.91% 16.97% 7.70% -10.09% 6.30% 11.22% 1.03% 0.80% 11.23% -4.65% -2.71% 38.91%

2017Carteira 5.99% 2.79% -0.97% 4.51% 12.76%

Ibovespa 7.38% 3.08% -2.52% 0.64% 8.59%


Ibovespa 14.59%

Carteira Ibovespa







12 meses 24.53% 24.53% 18.10% 21.32% 21.32% 22.29%

24 meses 30.20% 14.11% 18.29% 16.32% 7.85% 23.56%

36 meses 43.33% 12.75% 17.75% 26.69% 8.21% 23.70%

Início 25.14% 4.29% 18.26% 14.59% 2.59% 21.49%


Alternativos

A Carteira de Investimentos Alternativos superou o IFMM em abril, com um bom resultado. Depois de alguns meses fazendo mudanças na carteira devido ao fechamento de fundos para novas captações, este mês não fomos obrigados a isso.

Porém, faremos uma alteração estratégica. Trocaremos o AZ Quest Multi pelo AZ Quest Multi Max. Ambos seguem a mesma estratégia, mas a volatilidade do Max será 50% maior. Assim, aumentamos mais uma vez a volatilidade da carteira (processo que começamos há alguns meses).

Fundo Estratégia Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Brasil Plural Inst. 15 FIC FIM Multiestratégia 20% 0.72%

Verde AM Horizonte Feeder FICFIM - IE Multiestratégia 20% 0.68%

AZ Quest Multi FIC FIM Macro 20% 0.44% -20% 0%

Claritas Long Short Long Short Direcional 20% 1.06%

ARX Especial FIC FIM Multiestratégia 20% 0.89%

AZ Quest Multi Max FIC FIM Macro 20% 20%

TOTAL 100% 0.76%

IFMM 0.35%


Alternativos Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2012Carteira 0.79% 1.18% 1.98%

IFMM 0.56% 1.28% 1.85%

2013Carteira 0.96% 0.49% 0.72% 0.50% 1.22% 0.24% 0.58% 0.58% 0.19% 0.68% 1.56% 0.63% 8.67%

IFMM 1.01% 0.45% 0.60% 0.50% 0.94% 0.46% 0.73% 0.93% -0.53% 0.86% 1.85% 1.19% 9.35%

2014Carteira 0.41% 0.21% -0.07% 0.37% 0.81% 0.57% 0.75% 0.95% 1.13% 0.46% 1.69% 0.71% 8.28%

IFMM 0.36% 0.31% 0.29% 0.33% 0.90% 0.74% 1.81% 1.07% 0.77% -0.05% 1.33% 0.48% 8.65%

2015Carteira 0.41% 2.06% 2.75% 0.21% 1.70% 0.47% 2.47% 0.14% 1.54% 0.82% 1.36% 1.15% 16.12%

IFMM 1.10% 2.02% 2.86% -0.43% 2.05% 0.25% 3.02% 0.30% 1.13% 0.80% 1.45% 1.21% 16.88%

2016Carteira 0.99% 0.49% 0.06% 1.28% 1.16% 0.88% 1.34% 1.32% 1.18% 1.72% 0.58% 2.05% 13.84%

IFMM 1.72% 0.63% -0.58% 2.42% 0.96% 0.95% 1.33% 1.73% 1.61% 2.20% -0.05% 1.31% 15.15%

2017Carteira 2.63% 1.73% 0.88% 0.76% 6.12%

IFMM 1.86% 1.55% 1.19% 0.35% 5.04%


IFMM 71.06%

Carteira IFMM







12 meses 17.46% 17.46% 2.05% 16.57% 16.57% 2.02%

24 meses 32.95% 15.30% 2.26% 34.32% 15.90% 2.80%

36 meses 50.54% 14.61% 2.36% 50.78% 14.67% 2.86%

Início 68.33% 13.31% 2.25% 71.06% 13.75% 2.41%


Disclaimer

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Analista Responsável: Raphael Cordeiro, CFP®, CNPI

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Maio/2017 Carta Inva Capital · IBC-Br, apresentou a maior alta mensal desde janeiro de 2010. Mas isso é apenas o começo, o desemprego bateu recorde no trimestre terminado em março,