Novo Cenário Político no Brasil

e suas implicações na

Economia

Paulo Rabello de Castro

Dezembro 2014

Fonte: FMI

(P) Projeção: RC Consultores

PIB Mundial

2013 2014 P 2015 P 2014 P 2015 P

Produto mundial 3,2 3,3 3,8 3,0 3,2

Economias desenvolvidas 1,3 1,8 2,3 1,6 2,0

Estados Unidos 1,9 2,2 3,1 2,1 2,7

Euro área -0,4 0,8 1,3 0,3 0,9

Japão 1,5 0,9 0,8 0,6 0,7

Reino Unido 1,7 3,2 2,7 2,9 2,4

Economias emergentes 4,7 4,4 5,0 4,3 4,4

Rússia 1,3 0,2 0,5 -0,3 0,5

China 7,7 7,4 7,1 7,3 7,0

Índia 5,0 5,6 6,4 5,3 6,1

Brasil 2,5 0,3 1,4 0,2 1,0

PIB real - variação anual (%)

FMI RC

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14

EUA: Treasuries (% a.a)

2 anos

10 anos

30 anos

Source: FED

Flight for safety

3

44

Risco de deflação no zona do euro

Fonte: ECB

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14

Índice de Preços ao Consumidor - ICP Variação em 12 meses (%)

Reino Unido

Alemanha

França

Zona do Euro

Meta do ECB

5

Fim do Superciclo e da

contribuição externa ?

Fonte: IBGE

-80

-40

0

40

80

120

160

200

jan/90 jan/93 jan/96 jan/99 jan/02 jan/05 jan/08 jan/11 jan/14

Commodities: Spreads (pontos) sobre a média do "CRB" index

Recessão 1991 Crise asiática

Grande Recessão

2009

Média CRB 1990 - 2014

258 pontos

Média CRB 1990 - 2003

Fonte: CBOT

Forte queda da cotação média nos últimos meses

7

SOJA EM GRÃO

PREÇO MÉDIO INTERNACIONAL (US$ c / bu)

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

1.600

nov-

12

dez-

12

jan-1

3

fev-

13

mar-

13

abr-

13

mai-13

jun-1

3

jul-13

ago-1

3

set-

13

out-

13

nov-

13

dez-

13

jan-1

4

fev-

14

mar-

14

abr-

14

mai-14

jun-1

4

jul-14

ago-1

4

set-

14

out-

14

nov-

14

Evolução Mensal

-0,2%5,0%

-3,4%

-6,9%

-11,9%

+ 7,0%-14,5%

Nov / 14

-4,3%

7

Petróleo continua em queda...

Fonte: IBGE

60

70

80

90

100

110

120

jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14

Preço internacional do petróleoUS$ / barril - WTI

Preço médio do período

8

• Recuperação das margens para a indústria

• Consequências para os negócios

• Custos mais altos de carregamento financeiro

• Menor custo de frete internacional

• Correção no mercado de ações em NY

• Moedas dos emergentes tendem a depreciar

Complicado panorama 2015...

99

Fonte: Banco Central. Último dado referente a 06/10/2014

* Termo utilizado pelo banco JP Morgan para se refererir às 5 moedas de emergentes com maior probabilidade de desvalorização cambial

Variação acumulada desde Jan14 (%)

-62,2%

-30,9%

-16,5%

-15,2%

-14,0%

-10,6%

-9,7%

-9,3%

-8,6%

-7,6%

-7,0%

-5,9%

-5,7%

-5,1%

-1,6%

-1,0%

0,0%

Rublo

Peso Argentino

Peso Chileno

Rand (África do Sul)

Iene

Euro

Franco Suiço

Real R$ / US$

Lira Turquia

Peso México

Dólar Canadense

Dólar Australiano

Won

Libra

Yuan

Rúpia Indonésia

Rúpia (Índia)

MOEDAS "FRAGILE FIVE"*

Principais Moedas contra US$

TAXA DE CÂMBIO – R$ / US$

Fonte: Banco Central

1,50

1,70

1,90

2,10

2,30

2,50

2,70

jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14

R$ 2,56 / US$ 03/ 12 / 14

10

11

Panorama Brasil 2015

• Foco inflacionário resistente (juros em alta)

• Fagulhas da disputa eleitoral: sentimento negativo

• Câmbio ainda pressionado

• Setor externo solvente mas deficitário

• Queda do preço das commodities

• Deterioração do quadro Fiscal

• Varejo perde fôlego

• Indústria fragilizada

• Renovação da equipe econômica não indica nova política econômica

Fonte: IBGE. Elaboração: RC Consultores

4,2

2,2

3,4

0,10,3

4,3

1,3

2,7

1,1

5,7

3,2

4,0

6,1

5,2

-0,3

7,5

2,7

1,0

2,5

0,2

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

Crescimento real do PIB (%)

Média 1995 - 98

= 2,4% a.a

Média 2003 - 06

= 3,5% a.a

Média 2011 - 14

= 1,7%

Média 1999 - 02

= 2,1% a.a

Média 2007 - 10

= 4,6% a.a

FHCLULA Dilma

PIB Brasil: uma curva côncava…

Fonte: Banco Central

29,2%

6,2%

28,0%

72,1%

43,0% 43,0%

40,4%

44,8%

31,8%

40,1% 40,2%38,3%

36,1% 36,0%

28,0%

38,9%

45,9%

40,6%

38,0%

43,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

Brasil: Tributos consomem 43% do PIB Acrescentado

Média 1995 - 98 = 26,7%

FHC LULA

Média 2003 - 06 = 37,6%

Média 2011 - 14

= 41,8%

Dilma

Média 1999 - 02 = 43,0%

Média 2007 - 10

= 35,9%

Carga Tributária: uma curva

convexa…

14Fonte: BACEN

Crédito anda mais devagar...

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14

Crédito no sistema financeiro (% do PIB)

R

Recu

R

Recursos Direcionados 26,9%

Recursos Livres 30,2%

Set / 14

15

Fonte: IBGE

Projeção: RC Consultores

Comércio Aponta Fim de Ciclo

0

2

4

6

8

10

12

jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15

Variação acumulada em 12 meses (%)

Fonte: IBGE. (P) Projeção RC Consultores

(*) Pesquisa Mensal do Comércio – PMC / IBGE. Inclui tecidos, vestuário e calçados

TÊXTIL E VESTUÁRIOÍNDICE DE PRODUÇÃO E VENDA INTERNA

(VOLUME)

16

100 99

95

101

93

86 86

83 83

100

105

102

113

117

121

125 124126

60

70

80

90

100

110

120

130

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 P 2015 P

Produção Venda interna

Fonte: MDIC

(P) Projeção RC Consultores

TÊXTIL E VESTUÁRIOÍNDICE DE EXPORTAÇÃO E IMPORTAÇÃO

(VOLUME)

100

117

110

145 143148

154

165171

100

86

6468

6257

52 50 52

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 P 2015 P

Importação Exportação

17

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14

Conta Capital e

Transações Correntes

Resultado do Balanço de Pagamentos

18

Resultado do Balanço de Pagamentos (% PIB)Acumulado em 12 meses

Fonte: BCB

Déficit em transações próximo a

4,0% do PIB

Fonte: BACEN

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 jan/13 jan/14

RESULTADO PRIMÁRIO (% PIB) - fluxo acumulado em 12 mesesReceitas - despesas (antes de juros)

0,56%

Deterioração do Quadro Fiscal

19

Fonte: BACEN; (*) Metodologia utilizada após 2008

50%

52%

54%

56%

58%

60%

62%

64%

jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14

DÍVIDA BRUTA TOTAL* (% PIB)

Aumento da Dívida do Setor

Público

20

80

180

280

380

480

580

680

780

880

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Necessidade de Financiamento do Governo CentralÍndice Nominal (Base 1997=100)

PIB

+ 11,5% a.a

Despesas

+ 13,9% a.a

Receitas

+ 13,8% a.a

De Onde Vem o “Problema”

FONTE: Resultado do Tesouro Nacional – Resultado Primário do Governo Central / ELABORAÇÃO: RC Consultores.

Encargos Financeiros de Governos:

Brasil e Países

FONTE: OCDE e FMI. / ELABORAÇÃO: RC Consultores.

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

-30 -15 0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150Dívida Líquida (% PIB)

Encargos financeiros (% PIB)

Japão

Grécia

Itália

Portugal

Islândia

HUN

IsraelBEL

IRL

USA

UK

ESP França

Alemanha

Polônia Áustria

HOLNZL

DNKCAN

SUI

AUS

SuéciaLuxemburgo

Brasil

Fonte: FIESP e BACEN

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

jan/75 jan/79 jan/83 jan/87 jan/91 jan/95 jan/99 jan/03 jan/07 jan/11

ReIação Salário / Câmbio na Indústria PaulistaRazão entre o Salário Nominal calculado pela Fiesp e a Taxa de Câmbio Nominal (R$/US$) Elaboração: RC Consultores

jan/99

"AJUSTES CAMBIAIS "

1975 - 1998 Crescimento + 5,4% a.a

1999 - 2013 Crescimento + 7,0% a.a

'

"PLANO REAL "

"AJUSTE CAMBIAL "

"CRISE FINANCEIRA "

R$ 2,60 /US$

De Onde Vem o “Problema”

(+) Tributação (-) EBITDA = (-) Investimento

Fonte: Redução da taxa de poupança e financiamento dos investimentos, Centro de Estudos do IBMEC. Elaboração: RC Consultores.

Equação da estagnação:

Emissão de Ações

Habitacional

Fonte Financ. Internacional

Títulos Corporativos de Dívida

IED

BNDES

Recursos Próprios

Agenda “Esquecida” de

2015

• Erro na terapia: juro e imposto agravam o quadro recessivo

• Meta de expansão do gasto público corrente

• Juros “normais” e crédito para a produção

• Incentivos econômicos para o mercado de capitais

• Estímulos para o aumento da poupança

macroeconômica• Proposta de reorganização e capitalização da

previdência• Metas para inovação, saúde e educação

• Desburocratização e Conselho de Gestão Fiscal

O Povo quer o “Plano Real dos

Impostos”

Pesquisa Nacional Realizada pelo Instituto Datafolha – 19 a 21/02/2014

• Os governos gastam mal o dinheiro que arrecadam

NOTA DE 0 a 10 = 4,4 (MÉDIA GERAL)

• Os impostos pesam mais no bolso do que há 3 anos:

74% Disseram SIM

• Querem mais infraestrutura do que mais assistencialismo: 77% dos

brasileiros

• Os brasileiros se sentem muito mal representados pelos

políticos eleitos. NOTA DE 0 a 10 = 3,6 (MÉDIA GERAL)

• Serviços públicos nas cidades brasileiras estão longe do “Padrão

Fifa” - NOTA DE 0 a 10 = 5,4 (MÉDIA GERAL)

27

• Simplificação Fiscal

• Contenção do Gasto Corrente

• Capitalização Popular

As Bases do NOVO MODELO

• Ênfase Exportadora

• Ênfase na Inovação

28

As Mudanças Começam pela

Simplificação Fiscal!

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A RC Consultores elaborou este informativo com dados disponíveis até 04/ 12 / 2014. Apesar de cuidar da exatidão desses dados,

a RC Consultores não se responsabiliza pela total precisão das informações que poderão, eventualmente, estar incompletas e /

ou resumidas. A RC Consultores também não se responsabiliza por qualquer operação que venha a ser feita considerando os

prognósticos sobre o comportamento dos ativos / indicadores aqui mencionados.

OBRIGADO!