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CORRETORA DE VALORES • MERCADORIAS & FUTUROS • FUNDOS DE INVESTIMENTO
Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10ºandar -www.coinvalores.com.br
250,7
19
279
11
M Dias Branco
J Macedo
Resultado Líquido
jun/13 jun/14
Perspectivas Setoriais
O setor de alimentos farináceos vem passando nos últimos anos por uma conjuntura
os altos preços dos principais insumos (trigo, açúcar e soja) além de um cenário de baixo crescimento e inflação em alta, o q
poder de compra do brasileiro, que se reflete em um cenário
Diante deste cenário, cada vez mais características como a escala de produção,
capacidade de estoques tornam-se fatores decisivos para proporcionar
grande player na produção de trigo, importando entre 60% a 7
principais fornecedores do país são a Argentina e os EUA. Nos anos de 2012 e 2013, condições climáticas adversas prejudicaram a s
quando nos EUA, afetando a oferta mundial elevando assim
os próximos anos as perspectivas se configuram mais otimistas. Quanto à produção externa, as perspectivas preliminares das sa
iniciam entre setembro a novembro) e na Argentina (plantio de maio a j
Já quanto à produção interna, as elevações do crédito agrícola juntamente com os diversos incentivos governamentais propiciaram
investimentos nos últimos anos por parte do setor agrícola, direcionados para ampliar a produtividade e a área plantada de trigo no país. Segundo o
plantada na safra 2014/2015 (que se iniciou entre março e julho) deve alcançar 2,5 milhões de hectares, crescimento de
não houver adversidades climáticas deve produzir cerca de 7,8 milhões de toneladas, ou 38,1% acima da
Assim, as positivas perspectivas no tocante a produção mundi
matéria prima.
Quanto aos demais insumos utilizados, a soja (margarina) não deve apresent
participação expressiva nos custos do setor. Apesar do cenário adverso, consideramos que os grandes
via aquisições, dando continuidade ao processo de consolidação.
claudicante conjuntura econômica atual ainda deve pesar no
estoque e flexibilidade na gestão de seus custos e despesas devem continuar se destacar.
Comparativos do Setor
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- São Paulo - SP - CEP 01452-921 | Tel.: (11) 3035-4141 | Fax: (11) 3814www.coinvalores.com.br | [email protected]
6.1715.690
4.418
2010/11 2012/11 2012/13
Produção Interna de Trigo
(MM de Ton)
394,94
297,55
500,26
858,16
Cotação Trigo (Chicago - CBOT)
US$ Cents/Bushel
11 de Setembro de 2014
O setor de alimentos farináceos vem passando nos últimos anos por uma conjuntura interna desafiadora. Dentre os principais
os altos preços dos principais insumos (trigo, açúcar e soja) além de um cenário de baixo crescimento e inflação em alta, o q
poder de compra do brasileiro, que se reflete em um cenário deficitário de volume de vendas.
cas como a escala de produção, o processo de verticalização (produção própria de insumos
fatores decisivos para proporcionar vantagens competitivas para as empresas do setor. O Brasil não
trigo, importando entre 60% a 70% do trigo consumido no país, que corresponde por cerca de 70% dos custos com insumos. Os
do país são a Argentina e os EUA. Nos anos de 2012 e 2013, condições climáticas adversas prejudicaram a s
assim os preços da commodity, o que contribuiu para pressionar as margens o
os próximos anos as perspectivas se configuram mais otimistas. Quanto à produção externa, as perspectivas preliminares das sa
iniciam entre setembro a novembro) e na Argentina (plantio de maio a julho) são otimistas e devem resultar em positivo avanço nos volumes produzidos.
as elevações do crédito agrícola juntamente com os diversos incentivos governamentais propiciaram
os anos por parte do setor agrícola, direcionados para ampliar a produtividade e a área plantada de trigo no país. Segundo o
plantada na safra 2014/2015 (que se iniciou entre março e julho) deve alcançar 2,5 milhões de hectares, crescimento de
não houver adversidades climáticas deve produzir cerca de 7,8 milhões de toneladas, ou 38,1% acima da última safra, a melhor produção nacional desde 2005.
Assim, as positivas perspectivas no tocante a produção mundial de trigo devem representar algum alívio para o setor,
Quanto aos demais insumos utilizados, a soja (margarina) não deve apresentar fortes variações de preços, à exceção do açúcar
. Apesar do cenário adverso, consideramos que os grandes players do setor ainda devem seguir visando crescimento
via aquisições, dando continuidade ao processo de consolidação. Visualizamos que apesar das melhoras esperadas nos preços do trigo no segundo semestre, a
claudicante conjuntura econômica atual ainda deve pesar nos volumes de vendas, contudo, também enxergamos que as empresas que possuem alto nível de
custos e despesas devem continuar se destacar.
1
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4141 | Fax: (11) 3814-0140
5.717
7.874
2013/14 2014/15 (P)
Produção Interna de Trigo
1091,14
449,9
838,32
626,31
876
641,4
CBOT)
11 de Setembro de 2014
entre os principais desafios encontrados pelo setor, há
os altos preços dos principais insumos (trigo, açúcar e soja) além de um cenário de baixo crescimento e inflação em alta, o que vem ocasionando deterioração do
produção própria de insumos) e a elevação da
vantagens competitivas para as empresas do setor. O Brasil não se apresenta como
por cerca de 70% dos custos com insumos. Os
do país são a Argentina e os EUA. Nos anos de 2012 e 2013, condições climáticas adversas prejudicaram a safra tanto da Argentina
o que contribuiu para pressionar as margens operacionais do setor. Já para
os próximos anos as perspectivas se configuram mais otimistas. Quanto à produção externa, as perspectivas preliminares das safras agrícolas dos EUA (que se
ulho) são otimistas e devem resultar em positivo avanço nos volumes produzidos.
as elevações do crédito agrícola juntamente com os diversos incentivos governamentais propiciaram a realização de pesados
os anos por parte do setor agrícola, direcionados para ampliar a produtividade e a área plantada de trigo no país. Segundo o IBGE, a área
13,7% frente à safra passada, e que se
ltima safra, a melhor produção nacional desde 2005.
alívio para o setor, traduzindo-se em menores custos com
exceção do açúcar, porém este insumo não possui
do setor ainda devem seguir visando crescimento
das melhoras esperadas nos preços do trigo no segundo semestre, a
também enxergamos que as empresas que possuem alto nível de
Fonte: Economatica e LCA Consultores.
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Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10ºandar -www.coinvalores.com.br
M Dias Branco ON
Preço Alvo R$ 115,00 Up Side / 11,8%
MDIA3 / R$ 102,82 em 10/Ago/14
Breve Descritivo
A M.Dias Branco fundada há mais de 60 anos, atua na fabricação,
comercialização e distribuição de produtos alimentícios derivados do trigo,
especificamente (i) biscoitos e massas, (ii) farinha e farelo de trigo, bem como
de (iii) margarinas e gorduras vegetais. A companhia é líder nacional nos
mercados de biscoitos e de massas no Brasil, em termos de volume de vendas
(em toneladas) e em faturamento (em R$), segundo dados da AC Nielsen. A M.
Dias Branco também possui uma participação relevante no mercado brasileiro
de farinha e farelo de trigo, uma das suas principais matérias
acredita estar entre os três maiores participantes, em termos de volume de
consumo, medido em toneladas.
Projeções em MM 2013 2014e 2015e
Receita Líquida 4.311,6 4.958,4 5.393,1
EBITDA 673,8 872,7 998,8
Lucro Líquido 524,4 622,9 738,6
Indicadores 2013 2014e 2015e
COT/VPA Projetado 4,1 3,7
EV/EBITDA 16,9 13,0 11,0
Preço/Lucro 21,9 18,4 15,5
Dividend Yield -x- 2,7% 3,2%
Pay Out -x- 50,0% 50,0%
Dívida Líquida (R$ MM) 266,9 -x-
% de Curto Prazo 56,8% 17,2% 13,1%
Part. De Capital de 3ºs 27,4% 26,1% 24,9%
ROE (%) 18,6% 19,9% 21,1%
Margem EBITDA 15,6% 17,6% 18,5%
Margem Líquida 12,2% 12,6% 13,7%
Conclusão
Para este ano, as perspectivas continuam otimistas, a empresa tem como objetivo expandir sua presença
fora da região Nordeste (principal mercado), e para isso re
campanhas de marketing. Além disso, este ano a M Dias Branco
como massas instantâneas e massas para bolos, muitos destes possuem maior valor agregado, o que
tende em um período de médio prazo favorecer a sua rentabilidade. Ainda vale destacar que o processo
de verticalização (produção dos insumos utilizados) está a to
gradativamente a exposição da empresa a forte volatilidade de seus insumos, sobretudo
diante dos atuais patamares de preço de seus ativos recomendamos somente
Sandra Peres (CNPI)
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A M.Dias Branco fundada há mais de 60 anos, atua na fabricação,
comercialização e distribuição de produtos alimentícios derivados do trigo,
farelo de trigo, bem como
de (iii) margarinas e gorduras vegetais. A companhia é líder nacional nos
mercados de biscoitos e de massas no Brasil, em termos de volume de vendas
(em toneladas) e em faturamento (em R$), segundo dados da AC Nielsen. A M.
ranco também possui uma participação relevante no mercado brasileiro
de farinha e farelo de trigo, uma das suas principais matérias-primas, no qual
acredita estar entre os três maiores participantes, em termos de volume de
2015e 2016e 2017e 2018e
5.393,1 5.948,7 6.525,7 7.178,3
998,8 1.118,9 1.259,4 1.468,2
738,6 856,2 918,3 1.009,8
2015e 2016e 2017e 2018e
3,3 3,0 2,8 2,6
11,0 9,5 8,3 7,0
15,5 13,4 12,5 11,3
3,2% 5,2% 5,6% 6,2%
50,0% 70,0% 70,0% 70,0%
-x- -x- -x- -x-
13,1% 14,6% 16,7% 10,5%
24,9% 27,3% 26,9% 26,6%
21,1% 22,8% 22,8% 23,3%
18,5% 18,8% 19,3% 20,5%
13,7% 14,4% 14,1% 14,1%
a empresa tem como objetivo expandir sua presença
fora da região Nordeste (principal mercado), e para isso realizará diversos investimentos direcionados a
M Dias Branco lançou diversos produtos no mercado,
mo massas instantâneas e massas para bolos, muitos destes possuem maior valor agregado, o que
rentabilidade. Ainda vale destacar que o processo
lizados) está a todo vapor, de modo a reduzir
gradativamente a exposição da empresa a forte volatilidade de seus insumos, sobretudo do trigo. Porém
diante dos atuais patamares de preço de seus ativos recomendamos somente manutenção.
MDIA3 x IBOVESPA
Composição Acionária:
Principais Acionistas
Com Voto
Dibra Fundo de Inv. Em Participações (*) 63,1%
Mfs Investment Management
Outros 31,9%
(*) a Dibra é controlada pelo Sr. Francisco Ivens de Sá Dias Branco.
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Histórico
x IBOVESPA – na base 100
09/jan/14
Com Voto Sem voto Todos tipos
63,1% -x- 63,1%
5,0% -x- 5,0%
31,9% -x- 31,9%
pelo Sr. Francisco Ivens de Sá Dias Branco.
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Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pe
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Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições d
que as avaliam.
Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de
para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à
confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documen
presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no s
contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica ex
analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva to
Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste d
De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM
geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das
A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de public
BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
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Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas
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presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui
venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica ex
analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza.
ua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste d
s analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e
geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos.
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>> Atendimento Home Broker tel: 11 3035-4162 Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva
>> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Lais Leopoldino
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>> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley
>>Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Antenor Ramos Leão Luiz Carlos Brandão
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ral do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/1 0. Destaca-se que os
or esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas
que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação
(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes
garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data
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EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE
>> ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
>> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato
Setores acompanhados: Açúcar e Álcool – Sandra Peres (CNPI) Agrícola – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos – Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Frota – Felipe M. Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho – Felipe M. Silveira (CNPI) Bancos de Varejo – Felipe M. Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infra-Estrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados – Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico – Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infra-Estrutura – Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil – Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
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Eletroeletronicos – Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Entretenimento – Felipe Martins Silveira (CNPI) Fertilizantes – Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza – Sandra Peres (CNPI) Imobiliárias – Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica – Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial – Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Medicina Diagnóstica – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Mineração Papel e Celulose Petróleo Petroquímico (CNPI) Planos de Saúde (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de NegociaçãoMartins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade Silveira (CNPI) Saneamento Básico Caloni (CNPI) Seguros Serviços de Engenharia Silveira (CNPI) Serviços Financeiros Silveira (CNPI) Shopping Center Siderurgia Telecom / Banda larga Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios(CNPI) TurismoDaniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Varejo Geral
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3094-7873 r. 442
3094-7872 r. 443 3094-7874 r. 444
3094-7873 r. 574
Mineração – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Papel e Celulose – Sandra Peres (CNPI)
Petróleo – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Petroquímico – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Planos de Saúde – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Programas de Fidelidade – Felipe Martins Silveira (CNPI)
Saneamento Básico – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Seguros – Felipe Martins Silveira (CNPI)
Serviços de Engenharia – Felipe Martins Silveira (CNPI)
Serviços Financeiros – Felipe Martins Silveira (CNPI)
pping Center – Sandra Peres (CNPI)
Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Telecom / Banda larga – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Terminais Portuarios – Sandra Peres (CNPI)
Turismo – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI)
Varejo Geral – Sandra Peres (CNPI)