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F. Teixeira dos Santos 1
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS FERNANDO TEIXEIRA DOS SANTOS
(Faculdade de Economia do Porto)
F. Teixeira dos Santos 2
Ordem de trabalhos: 1 - Os factos
Breve descrição da situação económica e financeira do país 2 - Os desafios, os desequilíbrios e os atrasos a vencer 3 – Portugal! E a Europa?
O enquadramento europeu e o ajustamento nacional
F. Teixeira dos Santos 3
4,0%
1,0%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
Crescimento do PIB
AE PT
1 – Os factos
i) Crescimento médio annual de Portugal foi mais forte desde a adesão à CEE até à introdução do Euro. Revelou-se mais baixo no período posterior.
ii) Crescimento negativo em 2011 e 2012 e previsto para 2013 seguido de fraca recuperação em 2014.
iii) Quebra do PIB per capita português face ao da Área do Euro.
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
0,456
58,4% 56,1% 56,9% 55,3% 54,0% 53,6% 53,4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1985 1998 2007 2010 2011 2012 2013 2014
PIB per capita em Portugal (% Área Euro)
F. Teixeira dos Santos 4
iv. Agravamento do desemprego, em especial durante a crise em curso (desde Junho de 2008). A previsão é de que assim continue até 2014.
v. O desemprego de longa duração tem registado um agravamento mais intenso.
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
Taxa de desemprego
AE PT
7,3%
15,8%
2,6%
6,8%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
3-1
-07
7-1
-07
11
-1-0
7
3-1
-08
7-1
-08
11
-1-0
8
3-1
-09
7-1
-09
11
-1-0
9
3-1
-10
7-1
-10
11
-1-1
0
3-1
-11
7-1
-11
11
-1-1
1
3-1
-12
7-1
-12
Taxa de desemprego em Portugal
Total Longa Duração
1 – Os factos
F. Teixeira dos Santos 5
vi. Desequilíbrio externo significativo decorrente de: • Perda de competitividade externa (custos e evolução cambial) • Choques negativos sobre o setor exportador (alargamento e adesão da
China à OMC) • Aumento de preços internacionais (p.e. petróleo)
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
-5,59
-9,43 -9,58
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
Balança Corrente (%PIB)
AE PT
0,6
0,3
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
PT EU/AE
Taxa Cambio Real Efetiva % variação média anual desde 1999
1 – Os factos
F. Teixeira dos Santos 6
vii. Aumento do endividamento público e privado. O endividamento público agravou-se de forma significativa a partir a crise iniciada em 2007. O endividamento privado aumentou muito significativamente até à crise.
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
0
50
100
150
200
250
1995 1999 2005 2007 2008 2009 2010 2011
Dívida privada - %PIB
AE Portugal
0
20
40
60
80
100
120
1995 1999 2005 2007 2008 2009 2010 2011
Dívida pública - %PIB
AE Portugal
1 – Os factos
F. Teixeira dos Santos 7
viii. Acentuado agravamento das condições de financiamento público
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
Spread das obrigações portuguesas a 10 anos face às alemãs
1 – Os factos
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ix. Com consequências nas condições de financiamento bancário à economia
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS 1 – Os factos
F. Teixeira dos Santos 9
x. Procura interna (consumo privado, consumo público e investimento) em terreno negativo e exportações em desaceleração.
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
2008 2009 2010 2011 2012e 2013p
Taxa de crescimento
Consumo Priv Consumo Publico FBCF Export
1 – Os factos
F. Teixeira dos Santos 10
① Crescimento económico (o grande desafio)
② Financiamento
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
Necessidade de convencer investidores/credores que controlamos o nível da dívida e que somos capazes de reduzir o seu peso na economia.
Dívida PIB
Dívida
PIB
Ajustamento orçamental Reforço da poupança
Reforço da exportação reforço da competitividade Investimento Melhoria das perspetivas económicas
Financiamento (capital e crédito) Iniciativa/Empreendedorismo
2 – Os desafios
F. Teixeira dos Santos 11
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
③ Corrigir desequilíbrios / vencer atrasos
Crescer mais. Convergir com a União Europeia 14560
26330
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
PT EU/AE
PIB per capita
15,7
11,1
0
5
10
15
20
PT EU/AE
Desemprego
Reduzir o desemprego
2 – Os desafios
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Melhorar a competitividade
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
68
29
01020304050607080
PT EU/AE
Baixa escolaridade
③ Corrigir desequilíbrios / vencer atrasos
Qualificar os recursos. Melhorar a produtividade
2 – O desafios 2 – Os desafios
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Aumentar a poupança
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
③ Corrigir desequilíbrios / vencer atrasos
Dinamizar o investimento
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1990 1995 2000 2005 2010 2011
Investimento bruto %PIB
EA12 Portugal
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1990 1995 2000 2005 2010 2011
Poupanca nacional bruta %PIB
EA17 Portugal
2 – Os desafios
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Diminuir o endividamento
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
119
93,5
0
20
40
60
80
100
120
140
PT EU/AE
Dívida Pública % PIB
249
181
0
50
100
150
200
250
300
PT EU/AE
Dívida Privada %PIB
③ Corrigir desequilíbrios / vencer atrasos
2 – Os desafios
F. Teixeira dos Santos 15
Tendo presente que os desequilíbrios comprometem o crescimento e o desenvolvimento da economia portuguesa, torna-se clara a necessidade imperiosa da sua correção.
A eliminação dos desequilíbrios favorece o crescimento, torna-o mais forte e sustentável. Mas o próprio crescimento contribui para essa eliminação.
Se o ajustamento financeiro é, no curto prazo, restritivo e recessivo, o crescimento facilita o ajustamento, suaviza os seus efeitos negativos. Por outras palavras, a falta de crescimento dificulta e compromete o sucesso do esforço de ajustamento.
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS 3 – Portugal! E a Europa?
A Teoria Económica ensina-nos que a evolução deste rácio depende da interação entre:
Taxa de Juro
Saldo orçamental
Crescimento
F. Teixeira dos Santos 16
A falta de crescimento está a comprometer o sucesso do ajustamento orçamental. Em Portugal, o insucesso de 2012 prejudicou as expectativas e a confiança dos agentes económicos. Daí derivam riscos para 2013. Em 2013 não se pode repetir o sucedido em 2012, sob pena de prejudicarmos seriamente as hipóteses de regresso aos mercados de financiamento soberano e nos sujeitarmos a pressões, que serão cada vez maiores, para a reestruturação da dívida pública portuguesa. Esta “equação” será dificilmente resolvida sem um reforço do crescimento económico, a par da atenuação das condições de financiamento. Estamos perante uma questão de intensidade e duração do ajustamento. Como superar esta incompatibilidade de objetivos? Com um só instrumento de política económica não é possível alcançar dois objetivos simultâneos.
PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS 3 – Portugal! E a Europa?
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3 – Portugal! E a Europa? PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
Só num quadro de envolvimento europeu, será possível prosseguir estes dois objetivos.
Falta na UE uma política de crescimento económico. Não existem instrumentos de política europeia para o crescimento, e a coordenação das políticas nacionais revela-se incapaz de a promover. Onde para a Estratégia 2020? Falta o pilar orçamental na UEM. A crise tem revelado que, para além da união monetária, é necessária a união orçamental. As reformas institucionais em curso na governação económica do euro vão no sentido correto, mas inserem-se numa lógica de “upgrade” do quadro existente e não de avanço para a necessária união.
Assim como o BCE tem avançado com soluções não convencionais, torna-se necessária uma atitude semelhante da parte dos responsáveis pela política económica.
F. Teixeira dos Santos 18
3 – Portugal! E a Europa? PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
• Preservação do Euro
• Permanência no Euro
• Correção dos desequilíbrios
• Política económica mais orientada para o crescimento (a Área do Euro tem um problema de dívida pública elevada, pelo que será necessário um crescimento mais forte para reduzir o seu peso)
• Maior envolvimento europeu, mais decisões a nível europeu (reforço da natureza federal da União)
• Avanço no sentido da criação de uma união orçamental As mudanças implicam cedência de competências, perda de soberania. Os consensos políticos são difíceis e exigem tempo. As medidas entretanto tomadas visam ganhar tempo. Pode ser que tenhamos novidades após as eleições alemãs.
F. Teixeira dos Santos 19
3 – Portugal! E a Europa? PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
FIM
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3 – Portugal! E a Europa? PORTUGAL E A EUROPA: OS PRÓXIMOS ANOS
F. Teixeira dos Santos 21
29
24
0
5
10
15
20
25
30
35
PT EU/AE
Var rácio dependência 2010-50 18
16,5
10
11
12
13
14
15
16
17
18
PT EU/AE
Risco de pobreza
1,2
1,6
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
1,8
PT EU/AE
PIB potencial na última década
F. Teixeira dos Santos 22
-6,6
0,3
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
PT EU/AE
BTC
75
53
0
10
20
30
40
50
60
70
80
PT EU/AE
Dependência energética
0,6
0,3
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
PT EU/AE
Taxa Cambio Real Efetiva % variação média anual desde 1999