PPP na Infra-Estrutura Pública PPP na Infra-Estrutura Pública

IntroduçãoIntrodução

A Parceria Público-Privada – PPP pode ser definida como uma modalidade de engenharia financeira que permite substituir o investimento direto do Estado, especialmente em infra-estrutra, mas também atingindo programas sociais.

Entrega a implantação de decisões estratégicas públicas a operadores privados, que serão cobrados pelo seu sucesso em cada segmento concedido e em seus diferentes níveis, remunurando-os de acordo com o cumprimento de metas estabelecidas contratualmente.

A PPP permite tantas formas quanto a imaginação, o marco regulatório e os aspectos culturais locais ou nacionais permitirem, dificultando uma definição ou padronização.

IntroduçãoIntrodução

Na sua estrutura atual, tem origem na Inglaterra, como parte de opções à privatização de ativos do Estado.

Propiciou a antecipação de obras e depois foram percebidas vantagens como compartilhamento de riscos, multiplicação de investimentos e melhorias tecnológicas.

Adoção na Europa continental e na América Latina (Chile em especial). Caso dos países escandinavos. Em muitas legislações estrangeiras trata apenas do que chamamos de concessão de serviços públicos.

O PPA (2004-2007) e as características da legislação proposta focam a PPP nas concessões para obras e seviços em infra-estrutura (rodovias e energia).

Introdução Introdução

Mudança de Política de Governo em 2003, com Prioridade para infra-estrutura:Prioridade para infra-estrutura:

Reconhecimento da necessidade de novos projetos, modernizações e mesmo retomada de obras paradas (estrangulamento da economia);

Proclamação da integração sul-americana como prioridade, com investimentos brasileiros além fronteiras (marco regulatório múltiplo);

Reconhecimento da incapacidade de o setor público investir sozinho, exigindo alguma forma de parceria com o setor privado.

IntroduçãoIntrodução

O Projeto de Lei 2546/03 foca o debate nos aspectos jurídicos, entretanto este trabalho trata mais da parte financeira e de fontes para PPP.

É importante sublinhar que a PPP só deve ser utilizada em último caso, pois não substitui todas as demais concessões e permissões, onde permanece a necessidade de auto-sustentação.

PPP é não auto-sustentável por definição. Nos demais casos tem-se outras engenharias financieras melhores.

PP pode tratar de diferentes níveis federativos (União, Estados, Distrito Federal e Municípios) e de sucessivas administrações em um mesmo ente público.

IntroduçãoIntrodução

A PPP pode ser vista como uma opção emergencial, de curto prazo,ou como uma política de longo prazo, para estabelecer estruturas permanentes de atuação do Estado. Seus itens mais sensíveis são:

a) Marco legislativo sobre o que é estratégico para PPP;b) Forma de transferência, levando em consideração

ordem econômica e livre concorrência;c) Metas a mensurar o sucesso e os pagamentos;d) Definição da divisão de riscos e penalidades;e) Instrumentos de controle da sociedade civil sobre o

processo.f) Ganho público não mensurável com a parceria (tarifas

justas).

Histórico e Visão da Parceria Público-

Privada

Histórico e Visão da Parceria Público-

Privada

Definição de ParceriaDefinição de Parceria

Pode ser:

Pública-Pública,

Privada-Privada ou

Pública-Privada.

Pode ser:

federal

estadual

municipal

Atuação Privada com Recursos PúblicosAtuação Privada com Recursos Públicos

• Sempre houve parcerias público-

privadas aqui e no exterior.

• Histórico Recente de legislação com

previsão de parcerias público-privadas.

• Não deve ser super regulada, pois isso

restringe seus processos.

Visão Pública de Instrumentos de Intervenção Visão Pública de Instrumentos de Intervenção

– Compra (ou terceirização) pela administração direta.

– Empresas públicas e sociedades de economia mista.

– Concessão, permissão e autorização a estatais ou “Terço”.

– Concessão de serviços públicos sem auto-sustentaçãoPPP.

– Concessão de serviços públicos auto-sustentáveis (PF).

– Transferência de propriedade de ativos ao setor privado,

mantendo a regulação (Privatização).

Pressupostos da PPPPressupostos da PPP• Setor Público

Poder concedente: Administração Direta

Contingenciamento orçamentário

Disponibilidade de recursos no futuro

Redução do risco de mercado

Participação tutelar

Necessidade de investir

• Setor Privado

Disponibilidade de recursos próprios ou capacidade de endividamento

Reduzida disposição para risco em infra-estrutura

Exige garantia comercial e participação do setor público

Eventual tecnologia nova

Disposição para executar obras

Efeito Balanço Efeito Balanço

Ativos

DívidaLongo-prazoCurto-prazo

Alavancagem impede o financiamento de capital operacional

Patrimônio

Investimento em capital fixo onera o balanço

Vantagens da PPP para o EstadoVantagens da PPP para o Estado

Recursos financeiros suplementares imediatos.

Acesso a financiamentos locais e internacionais, via SPE.

Soluções sob medida e dinamização da gestão.

Aplicação mais flexível do patrimônio público.

Incentivo à geração de empregos no setor privado.

Incentivo à geração de receita fiscal sobre a atividade.

Transferência de tecnologia ao setor público.

Incentivo a práticas de Governança Corporativa.

Obstáculos à PPP pela falta de:Obstáculos à PPP pela falta de:

Vontade política clara.

Clareza na repartição de competência (União, Est. e M).

Fontes de recursos e mitigação de risco econômico.

Garantias sólidas para financiamentos.

Marco Regulatório estável e confiável.

Confiança entre os parceiros e pelos usuários.

Clareza na vantagem para o setor público:legitimidade.

Práticas de Governança Corporativa (transparência).

Instrumentalização da Parceria Público-

Privada

Instrumentalização da Parceria Público-

Privada

Construtores

Fornecedores

Operadores

Receitas/ServiçosReceitas/ServiçosProduto FinalProduto Final

Receitas/ServiçosReceitas/ServiçosProduto FinalProduto Final

Financiadores

Trustee$ $ $

Investidores

Empréstimos

Capital

75%

25%

SPC / SPESpecial Purpose

Company

Project Finance - Modelagem SemelhanteProject Finance - Modelagem Semelhante

ESTADO

Regulação e FiscalizaçãoRegulação e Fiscalização

Exemplo de Esquema Operacional de PPPExemplo de Esquema Operacional de PPP

Atingimento de metas contratuais

EmpréstimosEmpréstimos

75%75%

25%

Sócios Privados

BNDESe Outros

C/C ou Fundo.Colchão de

liquidez

ReceitaOperacional

Tesouro ou Fundo FiscalTesouro ou

Fundo Fiscal

Operadores

FornecedoresSPEou

Empreendimento

Construtores

AgenteFiduciá

rio

AgenteFiduciá

rio

ESTADO

Regulação e FiscalizaçãoRegulação e Fiscalização

1- Entidade (geralmente instituição financeira) que

deverá receber os recursos captados através de

securitização e os libera de acordo com as regras

previstas no documento da oferta (pública ou

privada) dos títulos.

2- Entidade (geralmente instituição financeira) que

deverá receber o fluxo de caixa gerado pelo

empreendimento e aplicá-lo de acordo com as

instruções previamente recebidas (p.ex. ordem de

preferências dos pagamentos).

3- Acompanhamento de direitos ou de índices.

Agente Fiduciário (Trustee)Agente Fiduciário (Trustee)

SPECia. de Ativos

ou Fundo

Contrato de C&V de recebíveis

Dívida

Receitas

ConcessãoConstrutoresFornecedoresBancos

Estrutura da Operação com FundosEstrutura da Operação com Fundos

pagamento

Construção ou pretação de serviço

Fundo como Mitigador de Risco PolíticoFundo como Mitigador de Risco Político

4 - Cobra do Estado4 - Cobra do Estado 2 - execução por 2 - execução por não pagamentonão pagamento

2 - execução por 2 - execução por não pagamentonão pagamento

3 - Fundo paga SPE

3 - Fundo paga SPE

Poder Público

- Tesouro

Poder Público

- Tesouro

Direito Público

Direito Público

SPESPE

Fundo de garantia ou

de liquidez

Fundo de garantia ou

de liquidez

5 – Reposição do Fundo pelo

Estado

5 – Reposição do Fundo pelo

Estado

1 - Pagamento ordinário da PPP do Estado para a SPE – se falhar…

1 - Pagamento ordinário da PPP do Estado para a SPE – se falhar…

Direito Privado

Direito Privado

Operações Indiretas no Brasil Operações Indiretas no Brasil

empréstimos ponte;

transferência de risco ao setor financeiro;

consórcio de agentes (não participação);

escolha do líder e mandato (cobrança);

exemplos de contas centralizadoras e escolha do agente fiduciário;

limite de crédito e rating.

Qual o papel real dos bancos consorciados?

Constitui um sistema de garantia indireta, próprio

de financiamentos, representado por um conjunto

de obrigações contratuais acessórias, positivas

ou negativas, objetivando o pagamento da dívida.

Previsto no Código Civil e que pode ser utilizado

cumulativamente com garantias tradicionais.

Definição de CovenantsDefinição de Covenants

Obrigações de Fazer ou de Não Fazer/ Covenants Obrigações de Fazer ou de Não Fazer/ Covenants

Exigências relativas à observância de certas práticas,

consideradas indispensáveis à eficiente gestão da

empresa e à sua gestão de risco. Ou limitações à

liberdade de gestão dos administradores da devedora,

obrigando-os a absterem-se da prática de certos atos,

ligados à gestão de risco.

Limitação do grau de endividamento da empresa;

Limitação ou impedimento de contrair novas obrigações;

Manutenção de um capital de giro mínimo;

Criação dos indicadores que serão eventos contratuais.

Obrigações adicionais.

Criação de um Agente Fiduciário (semelhante ao Trustee)

Modalidades Mais Comuns de Covenants Modalidades Mais Comuns de Covenants

índice de capitalização (PL/AT): patrimônio líquido dividido pelo ativo total, igual ou superior a XX;

índice de liquidez corrente (AC/PC): ativo circulante dividido pelo passivo circulante, maior ou igual a XX;

índice de resultado financeiro / margem EBITDA (EBITDA/ROL): resultado operacional antes dos juros, imposto de renda, mais depreciação e amortização, dividido pela receita operacional líquida, superior ou igual a XX;

índice de cobertura da dívida (EBITDA / PC): EBITDA dividido pelo passivo circulante, igual ou superior a XX.

Exemplos de Covenants Exemplos de Covenants

ProjetosAmpliação

Modernização

Fase de Implantação

Risco Elevado

InícioOperação

Médio Risco

Operação Curso Normal

Receitasem Fase

Experimental

A - Operação Satisfatória(Receita Estabilizada)

B - Operação Insatisfatória(Receita Abaixo Previsto)

C - Operação Bem Sucedida(Receita Acima do Previsto)

Receitas Crescentes, Estabilizadas ou em

Queda

ProjetosNovos

“Greenfield”

Inexistência de Receitas /

Receitas Iniciais

Risco versus Evolução da OperaçãoRisco versus Evolução da Operação

BB

AACC

Parceria Público-Privada e Project

Finance

Parceria Público-Privada e Project

Finance

Este trabalho busca a visão do credor de risco de crédito.

SETOR PÚBLICO

SETORPRIVADO USUÁRIO

Parceria

Entrega do Ativo

PROJETO

tarifa/remuneração• concessão• permissão• contratos

repagamento

FINANCIADORES/FORNECEDORES

Project Finance

implementação operação

PARCERIAS PÚBLICO-PRIVADAS

Projeto e Análise de ViabilidadeProjeto e Análise de Viabilidade

A análise de atratividade de um projeto como um plano de investimentos para um fim mensurável de natureza econômica deve, sob pena de abandono, demonstrar sua:

- viabilidade técnica;

- viabilidade econômica ou comercial;

- capacidade de obtenção de crédito.

As técnicas de project (focadas na realização de um fluxo de caixa projetado) ou de corporate finance (focadas na capacidade de pagamento com base no balanço) podem ser usadas em PPP. Na PPP, a viabilidade econômica pode ser dada integralmente ou complementada pelo Estado.

Diferenças Básicas e Operacionais Diferenças Básicas e Operacionais

• Project Finance

• Calcado em fluxo de caixa

• Auto-sustentável

• Equivalência entre as partes

• Gestão compartilhada

• Participação facultativa do setor público

• Viabilidade comercial

• Remuneração variável

• PPP – Grande Escala

• Calcado em dotação

• Sem auto-sustentação

• Prevalência do Público

• Gestão tutelada

• Participação necessária do setor público

• Viabilidade facultativa

• Pagamento condicionado

Semelhanças Básicas e Operacionais Semelhanças Básicas e Operacionais

• Project finance e PPP: Modelagem e estruturação.

– Identificação, alocação compartilhada e mitigação de

riscos. Utilização de Covenants.

– Sociedades de Propósito Específico (SPE ou SPC).

– Contas centralizadoras de recebíveis.

– Auditorias e instrumentos de acompanhamento.

Riscos Diferenciados de Acordo com a Fase do Projeto (Novo ou Ampliação)

Riscos Diferenciados de Acordo com a Fase do Projeto (Novo ou Ampliação)

Implantação: comprovação de capacidade para realizá-la

e obrigação contratual. Sem receitas não há PPP ou PF.

Operação inicial: com receita em fase experimental, deve

haver cobertura para descumprimento dos covenants.

Maturação: com receita estabilizada, deve haver

progressiva transferência de risco comercial para o

parceiro privado.

Projeto de Lei sobre a Parceria Público-

Privada

Projeto de Lei sobre a Parceria Público-

Privada

Projeto de Lei 2546/03, tramitando no Congresso.

Esse PL trata do conceito e princípios do contrato de PPP, procura delimitar o seu objeto, os critérios para sua utilização, sua remuneração, garantias e a forma de licitação a ser utilizada. Situa-se, no campo de estudos do Direito Público e, em especial, amplia o horizonte do Direito Administrativo, trazendo um de seus contratos para mais próximo do Direito Comercial (Direito Privado). Devem ser observados os princípios: eficiência, respeito aos usuários, indelegabilidade de regulação e de poser de polícia, responsabilidade fiscal, transparência, repartição de riscos e sustentabilidade econômica do projeto de parceria.

Análise das Parcerias Público-PrivadasAnálise das Parcerias Público-Privadas

Projeto de Lei 2546/03, tramitando no Congresso.

CONCEITO :

O conceito de PPP foi desenvolvido para atender às necessidades do setor público, que geralmente enfrenta limitações de receitas orçamentárias, para investimento nas áreas de infraestrutura, logística e serviços públicos em geral.

Nas PPPs, é estabelecida uma relação contratual entre o setor público e o setor privado para a implementação de projetos em que a administração pública não tem meios próprios para realizar. Contingenciamento e outros.

Análise das Parcerias Público-PrivadasAnálise das Parcerias Público-Privadas

O âmbito de aplicação dos contratos de Parceria Público-Privada:

Aos órgãos da administração direta, fundos especiais, autarquias, fundações públicas, empresas públicas, sociedades de economia mista e demais entidades controladas direta ou indiretamente pela União, Estados, Distrito Federal e Municípios.

Nas concessões e permissões de serviço público, os órgãos da Administração Pública poderão:•oferecer ao parceiro privado contraprestação adicional à tarifa cobrada do usuário;ou•figurar em casos justificados como usuária única.

Projeto de Lei em Tramitação no SenadoProjeto de Lei em Tramitação no Senado

Conceito:

Ajuste celebrado entre a administração pública e entidades privadas, que estabeleça vínculo jurídico para implantação ou gestão, no todo ou em parte, de serviços, empreendimentos e atividades de interesse público, em que haja aporte de recursos pelo parceiro privado, que responderá pelo respectivo financiamento e pela execução do objeto.

Aplica-se às parcerias público-privadas o disposto na Lei nº 8.666, de 21 de junho de 1993, e, no caso de concessões e permissões de serviços públicos, o disposto na Lei nº 8.987, de 13 de fevereiro de 1995, e na Lei nº 9.074, de 7 de julho de 1995, no que não contrariar o PL 2546/03.

Contrato de PPP no Projeto de Lei no Senado Contrato de PPP no Projeto de Lei no Senado

Criação de órgão gestor no âmbito do Ministério do Planejamento para observar as seguintes diretrizes.

I - eficiência no cumprimento das missões de Estado e no emprego dos recursos da sociedade;II - indelegabilidade das funções de regulação, jurisdicional e do exercício de poder de polícia;III - responsabilidade fiscal na celebração e execução das parcerias;IV - transparência dos procedimentos e das decisões;V - repartição dos riscos de acordo com a capacidade dos parceiros em gerenciá-los; eVI - sustentabilidade financeira e vantagens socioeconômicas do projeto de parceria.

Diretrizes do Contrato de PPP Diretrizes do Contrato de PPP

I - a delegação, total ou parcial, da prestação ou exploração de serviço público, precedida ou não da execução de obra pública; II - o desempenho de atividade de competência da administração pública, precedido ou não da execução de obra pública;III - a execução de obra para a administração pública; eIV - a execução de obra para sua alienação, locação ou arrendamento à administração pública.

Essas diversas modalidades contratuais previstas no PL 2546/03 e na legislação em vigor poderão ser utilizadas em um mesmo projeto de PPP (concessão e permissão). Um ou mais processos de licitação poderão ocorrer até concomitantemente.

Escolha do Objeto do Contrato de PPP Escolha do Objeto do Contrato de PPP

Capítulo da licitação

Audiência Pública

(min. 30 dias antes do Edital)

Pré-Qualificação

Abertura do Processo Licitatório - Despacho Fundamentado - LRF

Sugestões

(até 7 dias antes do Edital)

Recebimento de Propostas

Técnicas

Classificação das Propostas

Técnicas

Adequação das Propostas

Técnicas (cf. prazos do Edital)

Recebimento das Propostas

Econômicas

Capítulo da licitação

Sessão Pública - novas e sucessivas propostas econômicas (limitações do Edital)

3 melhores propostas pode oferecer novas e sucessivas propostas (ordem inversa)

Inexistência de 3 propostas

nos intervalos do Edital

Julgamento

- Melhor proposta econômica

- Melhor proposta técnica e econômica

Celebração do Contrato

com o Vencedor

O Papel dos Fundos de Pensão

O Papel dos Fundos de Pensão

Conjugação de InteressesConjugação de Interesses

Uma PPP oferece a aplicação ideal para os Fundos de

Pensão, pois garante um pagamento certo, diferido por um

longo período. Ideal para pagamento de benefícios. 50%

das PFI – Private Finance Iniciatives do Reino Unido são

financiados por fundos de pensão.

É um produto pouco ofertado aqui e os fundos não podem

aplicar no exterior.

Conjugação de InteressesConjugação de Interesses

Baixa rentabilidade e baixa liquidez (até agora) exigiriam

alta segurança.

A responsabilidade dos gestores dos fundos de pensão é

pessoal e a ficalização interna (participantes e assistidos)

e externa (SPC) é bastante rigorosa. Não há espaço

para decisões políticas.

Necessidade de instrumentos de governança corporativa.

Fundo de Garantia de PPPFundo de Garantia de PPP

Administrar um fundo de garantia de PPP é semelhante a

gerir um fundo de pensão com Benefício Definido .

Usualmente é deficitário e precisa de apoio externo, no caso,

de recursos públicos para atingir seus objetivos. Esse

apoio pode vir antes, concomitante ou após o projeto.

Oportunidade dos InvestimentosOportunidade dos Investimentos

O projeto de lei sobre a PPP ainda não foi aprovado no

Congresso. Este é um ano eleitoral.

Os projetos levarão um tempo razoável para serem licitados,

considerando-se a confecção dos editais até a

adjudicação. Falamos de projetos para 2006?

Oportunidade dos InvestimentosOportunidade dos Investimentos

As Administrações dos Fundos de Pensão estão aprovando

agora em 2004 os investimentos para 2005.

A análise de operações complexas pode levar mais de seis

meses até que se costurem as mitigações e garantias.

Título de MercadoTítulo de MercadoTítulo de MercadoTítulo de Mercado

Financiamento direto ou através de debêntures com garantia firme de colocação(Banco Comercial)

Put contra ente estatal (entre 36 e 60 meses)

Até 120 meses

Empréstimo Ponte a Taxa de Mercado e garantias tradicionais

RepactuaçãoCall Acionistas

Taxa Mercado após Repactuação com mitigação de risco político ou migração para project finance

Fundos de Pensão - Funding Privado em ReaisFundos de Pensão - Funding Privado em Reais

SPE

Fase de implantação

Financiamento à Parceria Público-

Privada

Financiamento à Parceria Público-

Privada

Este trabalho busca a visão do credor de risco de crédito.

Estruturas Financeiras / Fontes de Suporte Estruturas Financeiras / Fontes de Suporte

Capital próprio (acordos de acionistas)

Capital de empréstimo (contratos intercredores)

Instrumentos híbridos (debêntures conversíveis)

Geração de caixa operacional (eventual) securitização de recebíveis, com utilização de mercado secundário para reciclagem.

Arrendamentos (leasing)

Tomador Poupador

Aplicação Direta

Maior risco e maior rentabilidade.

Intermediário

Agente que ajuda na localização de aplicações e de aplicadores e de valores mobiliário.

Participação na estruturação de captação para um empreendimento.

Mercado de capitais Mercado de capitais

Tomador Instituição Poupador

Financeira

Mercado de crédito Mercado de crédito

Intermediação - Aplicação Indireta

Transações com condições contratuais diversas. Conciliação de Objetivos Conflitantes

Prazo, Risco e Segurança.

Empréstimo de dinheiro, oferta de garantias.

Mobilização de Recursos Financeiros Mobilização de Recursos Financeiros

Financiamento de crédito de exportação

Empréstimos dos bancos internacionais

Empréstimos internos

Beneficiários do projeto

Co-financiamento (agências multilaterais)

Agências especializadas

Ajuda de governo estrangeiro

Balanço - capital próprio (aporte próprio de recursos ou oferta no mercado de capitais)

Recursos públicos ou de origem pública

Estrutura “Tradicional”:

Fontes (Funding ) Fontes (Funding )

empréstimo+

capital próprio

Estrutura “Híbrida”: Ponte(construção)+

Capital próprioLongo prazo

Tanto para Construção como para Operação

Envolve elementos de Corporate Finance e Project Finance

Estruturação da Operação de FinanciamentoEstruturação da Operação de Financiamento

Conduzir uma completa avaliação do projeto.

Avaliação do fluxo de caixa ou dos recursos públicos para garantir segurança ao financiamento.

Blindagem das fontes públicas.

Estruturar a otimização do pacote de riscos e garantias.

Distribuir os riscos entre as partes envolvidas.

Atrair outros investidores (externos, institucionais etc.).

Reciclar os recursos aportados no mercado de capitais (criação de um mercado secundário de securitização).

Arranjos de “garantia”: acomodar interesses dos diversos participantes

(acordos de acionistas, contratos intercredores, garantia firme de fornecimento, take-or-pay etc);

credores têm garantia direta no projeto (trustee, auditoria externa, waiver, vencimento antecipado);

credores exigem garantias de que: o projeto será concluído (step-in-rights), o projeto irá gerar caixa suficiente (metas), se operações do projeto forem interrompidas

haverá garantia de quitação das dívidas (acesso aos diretos emergentes).

Obrigações Acessórias de Conforto Obrigações Acessórias de Conforto

Problemas IdentificadosProblemas Identificados

• Responsabilidade dos Sócios Privados– solidariedade na implantação e não cumprimento das metas.

– operação e step-in-rights.

– garantias em caso de encampação ou inadimplência (não fin.).

• Garantias para Financiamentos– ativos do projeto e uso de leasing e de derivativos.

– recebíveis públicos e privados (vinculação de receita).

– seguros tradicionais e seguro-garantia.

• Complexidade– frustração de expectativas

– prazos dilatados e paralisações

• Condições: (desde que haja aquisição de equipamentos e serviços brasileiros)– Estrutura de financiamento (caso a caso):

• Máximo de 60% de funding BNDES;

• Máximo de 33% de risco direto do BNDES;

• Parcela restante na forma de financiamento indireto (agentes financeiros).

– Prazos:• Total: média de 08 anos;

• Carência: até 6 meses depois de entrar em operação.

PPP e Project Finance no BNDESPPP e Project Finance no BNDES

– Credibilidade dos entes públicos envolvidos.– Capital Próprio (Equity):

• 20 % mínimo; 30% desejável.– Garantias:

• Usuais: recebíveis, ações, ativos etc.• Possibilidade de compartilhamento;

– Sindicalização ou Consórcio (opcional):• Pelo menos mais de uma instituição

financeira aportando recursos e com experiência em estruturação de operações.

PPP e Project Finance no BNDESPPP e Project Finance no BNDES

• Aspectos a serem considerados em uma PPP:– Processo e gestão de contrato demorados e complexos

(causam frustração de expectativas com os atrasos);

– Equipes novas tendem a não conhecê-los (custo de aprendizado);

– Reunir atores, inclusive financiadores, desde o início do projeto;

– O fluxo de caixa complementar com recursos públicos como base da análise de risco do projeto;

– Ainda assim utilizar instrumentos de corporate finance, especialmente na fase de implantação.

PPP e Project Finance no BNDES PPP e Project Finance no BNDES

• Outros aspectos relevantes:– Contingenciamento orçamentário;– Subordinação ao Estatuto das Cidades;– Meio-Ambiente e Autoridades Estaduais e

Municipais;– Empresa Operacional versus Virtual

(Governança Corporativa e risco);– Colocação de títulos no exterior e Hedge;– Mitigação de risco político através instrumentos

institucionais ou de organismos internacionais.

PPP e Project Finance no BNDESPPP e Project Finance no BNDES

Conclusões sobre a Parceria Público-

Privada

Conclusões sobre a Parceria Público-

Privada

Possíveis Causas Futuras de Problemas da PPPPossíveis Causas Futuras de Problemas da PPP

Ciclos da economia brasileira;

Comprometimento de capitais com prejuízo fiscal;

Prioridades privadas sobrepondo-se a públicas;

Escolha dos parceiros pode viciar processos;

Mudanças de políticas públicas;

Taxa de retorno política expor a gestão estatal;

Indefinição entre ser Proativa ou Reativa.

• Aspectos a serem considerados em uma PPP:– Processo e gestão de contrato demorados e complexos;

– Equipes novas tendem a não conhecê-los (custo de aprendizado);

– Reunir atores, inclusive financiadores, desde o início do projeto;

– O fluxo de caixa complementar com recursos públicos como base da análise de risco do projeto;

– Ainda assim utilizar instrumentos de corporate finance, especialmente na fase de implantação.

PPP e Project Finance PPP e Project Finance

Conclusões PreliminaresConclusões Preliminares

PPP designa todas as atividades de parceria:

– discriminar por escala grande ou local

– segregar os projetos assistenciais da definição

– instrumentalização problemática

– objetivo meritório e de longa implantação

Conclusões Preliminares Conclusões Preliminares

Project Finance e PPP em cheque:

– posição de “sócios” entre os parceiros (PF) não é fácil

no longo prazo, exigindo excelentes condições culturais

e de gestão de contratos.

– objetivos de longa implantação exigem renegociações

constantes e a superação de fronteiras, especialmente

legais. PF e PPP não são opções, mas falta delas.