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Sumário
1. BOP: Definição
2. BOP: Estrutura básica
3. BOP: Determinantes de curto prazo
4. BOP: Brasil
5. Posição do investimento internacional
6. BOP e contas nacionais
3
Bibliografia básica
R. Baumann, O. Canuto e R. Gonçalves
Economia Internacional. Teoria e Experiência
Brasileira
Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2004, cap. 9.
4
5
Ver ainda
Carmem Aparecida Feijó et al
Contabilidade Social. O Novo Sistema de
Contas Nacionais do Brasil
Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2003, cap. 5.
6
1. BOP: definição
• Registro de todas as transações entre
residentes e não-residentes em um
determinado período
7
• BOP: apresentação resumida
• Geralmente, saldo líquido
• Fluxos de bens, serviços, doações e ativos
entre residentes e não-residentes em um
determinado período
8
• Transações de crédito (receita, entrada) +
• Transações de débito (despesa, saída) –
9
-18,9Variação de reservas ( - = aumento)
0,4Erros e omissões
-1,8Outros investimentos
0,0Derivativos
8,3Investimentos em carteira (ações e títulos RF)
68,1Investimento direto (líquido)
74,6Conta financeira
-1,9Conta capital
72,8Conta capital e financeira
-54,2Transações correntes
2,8Transferências unilaterais correntes (líquido)
-35,4Rendas
-41,1Serviços
223,1Importações
242,6Exportações
19,4Balança comercial (FOB)
Balanço de pagamentos - Brasil 2012 (US$ bilhões)
10
BOP: transferências
• Mercadorias: Bens e serviços
• Direitos: capital
• Unilaterais: mercadorias e capital
11
2. Estrutura básica
• Conta corrente
• Balança de bens
• Balança de serviços
• Rendas
• Transferências unilaterais
• Conta de capital e financeira
• Erros e omissões
12
Concepção geral
• Conta corrente
• Transferência de bens e serviço
• Transferência de capital - renda dos fatores
• Transferências unilaterais (bens, capital)
• Conta de capital e financeira
• Transferências unilaterais (K, perdão de
dívida)
• Transferência de direitos (cessão e aquisição)
13
Concepção geral (cont.)
• Conta financeira
• Transferência de capital – transferência de direitos
• Ativos reais (IED)
• Ativos financeiros (IED, IEI, empréstimos,
financiamentos, outros)
• Ativos monetários (reservas)
14
Conta corrente
• Fluxos de bens
• Fluxos de serviços
• Renda dos fatores: capital e trabalho
• Fluxos de capitais (exercício de direitos e
obrigações)
• Transferências unilaterais: sem contrapartida
• Variação do ativo/passivo externo líquido
15
Conta de capital e financeira
• Variação no estoque de todos os ativos
financeiros exceto aqueles da reserva oficial
• Inclui transferências de patrimônio (conta de
capital)
• Aquisição e cessão de direitos (conta
financeira)
16
Conta de capital e financeira
• Conta de capital
• Transferências unilaterais: transferência de
capital (perdão de dívida; governo)
• Transferências de direitos: ativos não financeiros (ativos reais e intangíveis)
17
Conta de capital e financeira
• Conta financeira
• Transferência de direitos
• Ativos reais (IED)
• Ativos financeiros (investimento
externo indireto, empréstimos,
financiamentos, outros)
18
BOP: saldo
• Saldo da conta corrente +
• Saldo da conta de capital e financeira +
• Erros e omissões
• Saldo + = superávit
• Saldo - = déficit
19
X – M Ξ K + R
X = exportação de bens e serviços
M = importação de bens e serviços
K = exportação líquida de capitais
R = variação das reservas internacionais
20
3. BOP: determinantes – curto prazo
Taxas de juros, taxa de lucro, taxa de câmbio, liquidez
internacional, crédito doméstico, dívida pública, controles
diretos, expectativas
Conta de capital e
financeira
Eficácia dos controlesErros e omissões
Migração, ajuda externa, taxa de câmbioTransferências
unilaterais
Passivo externo, ativo externo, taxas de juro, taxa de
câmbio, expectativas
Rendas
Renda, custos relativos, preços internacionais,
capacidade ociosa, eficiência sistêmica, política
comercial, taxa de câmbio, distribuição de riqueza e
renda, expectativas
Balança comercial
bens e serviços
21
Variação das reservas internacionais
• Saldo global do BOP = variação das reservas
internacionais (reservas oficiais)
• No entanto, ajustes
• erros e omissões
• precificação
• preço do ouro
• composição, taxas de câmbio
• remuneração das reservas etc.
22
4. Balanço de pagamentos do Brasil2012 (US$ milhões) Fonte: http://www.bacen.gov.br
-18,9Variação de reservas ( - = aumento)
0,4Erros e omissões
-1,8Outros investimentos
0,0Derivativos
8,3Investimentos em carteira (ações e títulos RF)
68,1Investimento direto (líquido)
74,6Conta financeira
-1,9Conta capital
72,8Conta capital e financeira
-54,2Transações correntes
2,8Transferências unilaterais correntes (líquido)
-35,4Rendas
-41,1Serviços
223,1Importações
242,6Exportações
19,4Balança comercial (FOB)
Balanço de pagamentos - Brasil 2012 (US$ bilhões)
23
10,8Outros serviços
-1,4Serviços governamentais
-18,7Aluguel de equipamentos
-3,2Royalties e licenças
-3,9Computação e informações
0,7Financeiros
-1,0Seguros
-15,6Viagens
-8,8Transportes
80,9Despesas
39,9Receitas
-41,1Total
BOP - Serviços 2012 (bilhões)
24
1/ Inclui juros de crédito de fornecedores, empréstimos, depósitos e outros ativos e passivos.
28,6Despesas
4,5Receitas
-24,1Lucros e dividendos
17,6Despesas
5,8Receitas
-11,8Juros
Memo:
-6,1Renda de outros investimentos1/
-3,0Juros de títulos de dívida (renda fixa)
-6,9Lucros e dividendos
-9,9Renda de investimento em carteira
-2,8Juros de empréstimos intercompanhias
-17,2Lucros e dividendos
-20,0Renda de investimento direto
-36,0Renda de investimentos
0,5Salários e ordenados
46,3Despesas
10,9Receitas
-35,4Total de rendas
BOP - Rendas (US$ bilhões)
25
Déficit de transações correntes do balanço de pagamentos (% PIB): 2002-10
-7,00
-6,00
-5,00
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
0
20
40
60
80
100
120
140
Brasil Média mundial Mediana mundial Brasil no ranking mundial (ordem crescente - quanto menor a ordem maior é o déficit)
26
1/ Registra créditos comerciais, empréstimos, moeda e depósitos, e outros ativos e passivos.
-1,8Outros investimentos1/-0,1Passivos0,1Ativos0,0Derivativos
10,9Títulos de renda fixa5,6Ações
16,5Passivos-6,0Títulos de renda fixa-2,3Ações-8,3Ativos8,3Investimentos em carteira
12,4Empréstimos intercompanhias52,8Participação no capital65,3No país10,4Empréstimos intercompanhias-7,6Participação no capital2,8No exterior
68,1Investimento direto (líquido)74,6Conta financeira-1,9Conta capital72,8Saldo
Conta capital e financeira 2012 (US$ bilhões)
27
Reservas internacionais
2005-11
2811 Empréstimos a não-residentes não-bancários4/
3 Instrumentos derivativos
14 Outros ativos de reserva
1 080 Volume em mil onças troy
1 525 Ouro (inclusive depósitos em ouro)3/
4 547 DES
2 269 Posição de reserva no FMI
4 926 iii) Bancos sediados no exterior2/
-dos quais: domiciliados no exterior
-ii) Bancos sediados no Brasil
20 775 i) Outros bancos centrais, BIS e FMI2/
25 701 b) Total de moeda e depósitos em:
273 461a) Títulos
299 162 Reservas em moeda estrangeira (em divisas
conversíveis)
307 516 Ativos de reservas oficiais1/
Reservas internacionais fev 2011 US$ milhões
29
4/ Inclui valores de créditos de exportação.
3/ Engloba estoque de ouro financeiro disponível e
depósitos a prazo. Até setembro de 1999, avaliado pela cotação média de quarenta dias da London
PMFixing; a partir de outubro de 1999, pela cotação
de final de período.
2/ A partir de maio de 2010, dado revisado em função de correção de erro no sistema de apuração.
Notas sobre as reservas internacionais
1/ A partir de novembro de 2000, posições marcadas a mercado.
30
- 50 607 - 61 771 - 27 683 - 11 948 74 821 Dívida total líquida (G)=(C-D-E-F)
16 630 18 474 16 560 21 938 8 990 Haveres de bancos comerciais (F)
2 227 2 435 2 657 2 894 2 939 Créditos brasileiros no exterior (E)
288 575 238 520 193 783 180 334 85 839 Reservas internacionais - conceito
caixa
288 575 239 054 206 806 180 334 85 839 Reservas internacionais - conceito liquidez (D)
83 607 77 155 67 351 70 272 76 269 Dívida total do setor público não
financeiro
103 940 95 502 84 160 85 956 89 245 Dívida total do setor público
256 824 198 192 198 340 193 219 172 589 Dívida total (C)
2010 2009 2008 2007 2006
Indicadores de endividamento externo (final do ano, valores US$ milhões)
31
6,2 5,5 5,1 3,5 1,5 Reservas / serviço da dívida (razão)
1,3 1,3 1,0 1,2 1,3 Dívida total / exportações (razão)
112,4 120,6 104,3 93,3 49,7 Reservas (liquidez) / dívida total (%)
12,3 12,4 12,0 14,1 15,9 Dívida total / PIB (%)
2,2 2,7 2,3 3,8 5,2 Serviço da dívida / PIB (%)
23,0 28,5 19,0 32,4 41,3 Serviço da dívida / exportações (%)
2010 2009 2008 2007 2006 DÍVIDA EXTERNA - indicadores
32
5. Posição internacional de investimentos do Brasil (estoque)
145 926 sendo Empréstimos
161 037 Outros investimentos
3 781 Derivativos
226 051 Títulos de renda fixa
430 234 Investimentos em ações
656 284 Investimentos em carteira
95 137 Empréstimos intercompanhia
377 441 Participação no capital1/
472 579 Investimento estrangeiro direto
1 293 681 Total
2010 - final do anoPassivo externo
33288 575 Ativos de reservas
9 396 Outros ativos
34 049 Moeda e depósitos
341 Empréstimos
71 155 Crédito comercial (de fornecedores)
114 941 Outros investimentos
153 Derivativos
15 760 Títulos de renda fixa
834 Investimentos em ações
16 594 Investimentos em carteira
22 460 Empréstimos intercompanhia
152 724 Participação no capital1/
175 184 Investimento direto brasileiro no
exterior
595 448 Total
2010 - final do anoAtivo
34
-698 233 2010
-605 662 2009
-283 800 2008
-550 396 2007
-389 842 2006
-331 085 2005
-297 609 2004
-272 474 2003
-230 515 2002
-264 975 2001- 347 282 2000
- 165 513 1995
US$ milhõesPosição internacional de investimento
352,3Ativo total3,2Outros investimentos0,4Investimentos em ações1,6Empréstimos intercompanhia1,2Participação no capital1,3Investimento estrangeiro direto
Taxa de retorno sobre o ativo externo médio
5,3Passivo total5,9Outros investimentos6,6Títulos de renda fixa3,0Investimentos em ações4,7Investimentos em carteira4,8Empréstimos intercompanhia6,3Participação no capital6,0Investimento estrangeiro direto
Taxa de retorno sobre o passivo externo médio Média 2003-10 (%)
36
Despesas relativas ao passivo externo como proporção (%) do superávit da balança comercial: 2002-10
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
Investimento direto Investimento em carteira Outros investimentos Despesas totais
37
6. BOP e contas nacionais
BOP e agregados macroeconômicos
Y = C + I + G + X – M = C + S + T
Y = PIB
X = exportação de bens e serviços
M = importação de bens e serviços
38
Equilíbrio macroeconômico
(X – M) = (S – I) + (T – G)
(M – X) = (I – S) + (G – T)
Déficit BOP = excesso de gastos
39
Absorção interna
CC = TB + SF + TU
TB = X TB = X –– MM = saldo da conta comercial do
BOP (excluindo renda de fatores e
transferências unilaterais) (trade balance)
AI = C + I + G absorAI = C + I + G absorçção internaão interna
Y = Y = C + I + GC + I + G + + X X -- MM
Y = Y = AIAI + + TBTB
40
PIB e RNB
YN = produto nacional bruto (PNB)
YN = AI + TB + SF
SF = renda líquida enviada ao exterior
SF = serviço dos fatores (juros + lucros + salários)
YN = Y + SF
YN - Y = SF
como Y = AI + TB Y = AI + TB
YN – AI = CC – TU, onde CC – TU = TB + SF
41
PIB Brasil 2005 (R$ milhões)
-11,5-247.362Importação de bens e serviços
15,1324.842Exportação de bens e serviços
16,2347.976Formação bruta de capital
19,9427.553Gastos do governo
60,31.294.230Consumo final famílias
100,02.147.239PIB
Part. %Valor
42
Absorção interna e demanda externa líquida
3,677480Demanda externa líquida
96,42069759Absorção interna
100,02147239PIB
Part. %Valor
43
PIB e RNB Brasil 2005 (R$ milhões)
2.085.653Renda nacional bruta
61.586
Rendas de propriedade enviadas e
recebidas do resto do mundo (±
3% PIB)
2.147.239Produto interno bruto
44
Grau de abertura (X/Y) e penetração das importações (M/Y) (%)
X/Y e M/Y (%): 1991-2009
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Importações - bens e serviços - (% PIB) Exportações - bens e serviços - (% PIB)
45
Contribuição de X e M ao crescimento do PIB (%)
Contribuição para o crescimento do PIB (%): 1991-2009
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Importações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%)
Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%)
46
Demanda externa líquida (X - M): contribuição ao crescimento do PIB
Demanda externa líquida: contribuição na var. do PIB (%): 1991-2009
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Demanda externa líquida, contribuição na var. do PIB PIB - var. real anual - (% a.a.)
47
Variação das X e do PIB (%): 1991-2009
Variação % das exportações e do PIB: 1991-2009
-15,00
-10,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
PIB - var. real anual - (% a.a.) Exportações - bens e serviços - var. real anual - (% a.a.)
48
Variação real das exportações de bens e do PIB (%): 1991-2009
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) PIB - var. real anual - (% a.a.)
Contribuição de X (% da taxa de var. PIB)2000-07 = 48,6%2003-07 = 50,1%
49
50
Obrigado!
