Relatório e Contas - Dunas Cap · tem sede na Praia de Botafogo, 300 – Botafogo, Rio de Janeiro. Os serviços de gestão de carteira subcontratados consubstanciam-se, principalmente,

Relatório e Contas

EuroBIC Brasil Fundo de Investimento Alternativo Mobiliário Aberto

Fundo de Investimento Alternativo Aberto

31 de dezembro de 2018

Dunas Capital – Gestão de Activos – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. Sede: Largo Duque Cadaval, nº 17 – 1º Andar, fração J, 1200-160 Lisboa Telefone: +351 214 200 530 • Fax: +351 214 200 559 Capital Social: 1.206.000 euros Número único de registo e de pessoa coletiva: 506 292 622 www.dunascap.com www.eurobic.pt

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FUNDO DE INVESTIMENTO ALTERNATIVO MOBILIÁRIO ABERTO

RELATÓRIO E CONTAS 31 DE DEZEMBRO DE 2018

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1. CARACTERIZAÇÃO DO FUNDO

1.1. HISTORIAL E OBJETIVO DO FUNDO

Até 27 de julho de 2017 a denominação do fundo foi ”Banco BIC-Brasil - Fundo de Investimento Alternativo Mobiliário Aberto” a qual nesta data, após deliberação do Conselho de Administração da CMVM, foi alterada passando a denominar-se “EuroBic Brasil – Fundo de Investimento Alternativo Mobiliário Aberto”, adiante designado por “Fundo”.

O Fundo constituiu-se como um Fundo Especial de Investimento Aberto, não harmonizado, tendo desde o dia 9 de setembro de 2013 assumido a forma de Fundo de Investimento Alternativo Aberto nos termos do nº 2 do artº 2º do Regulamento da CMVM nº 2/2015.

A sua constituição foi autorizada, por deliberação do Conselho Diretivo da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 4 de agosto de 2011, por tempo indeterminado, tendo iniciado a sua atividade em 30 de agosto de 2011.

O Fundo é administrado pela Dunas Capital – Gestão de Activos - Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. (“sociedade gestora”) e a entidade depositária dos valores mobiliários é o Banco BIC Português, S.A. (“depositário”).

As entidades comercializadoras são a Dunas Capital – Gestão de Activos – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário S.A., na sua sede no Largo Duque de Cadaval nº 17 – 1º andar, fração J em Lisboa, o depositário, Banco BIC Português S.A., na sua sede na Av. António Augusto Aguiar, 132 em Lisboa, bem como nos seus balcões e centros de empresa, o Best – Banco Electrónico de Serviço Total, S.A., nos Centros de Investimento BEST que são agências do Banco BEST e através dos canais de comercialização à distância: por Internet através do sítio www.bancobest.pt e por serviço telefónico 707 246 707 e o Banco Invest, S.A., na sua sede na Av. Engº Duarte Pacheco, Torre 1, 11º andar, em Lisboa, através dos seus balcões e através do site www.bancoinvest.pt, para os clientes que tenham aderido a este serviço.

A gestão da carteira de ativos do Fundo foi, inicialmente, subcontratada pela sociedade gestora à BRZ Investimentos Ltda., que é uma sociedade constituída de acordo com a legislação brasileira e tem sede na Rua Leopoldo Couto Magalhães Jr. 758 conj. 52, São Paulo, tendo cessado o contrato com esta entidade em 28 de fevereiro de 2018.

A partir de 1 de março de 2018, a gestão da carteira de ativos do Fundo foi subcontratada pela sociedade gestora à Tagus Investimentos Ltda. que é uma sociedade constituída de acordo com a legislação brasileira e tem sede na Praia de Botafogo, 300 – Botafogo, Rio de Janeiro.

Os serviços de gestão de carteira subcontratados consubstanciam-se, principalmente, na escolha dos ativos que compõem o património do Fundo.

O Fundo tem como principal objetivo proporcionar aos seus participantes o acesso a uma carteira de ativos do mercado brasileiro, quer de rendimento fixo, quer de rendimento variável, com predominância para os ativos de rendimento fixo. Assim, os principais ativos serão obrigações e outros títulos de dívida emitidos por empresas brasileiras e títulos de dívida emitidos pelo Tesouro Nacional Brasileiro.

A moeda de referência do Fundo é o dólar dos Estados Unidos.

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1.2. POLÍTICA DE INVESTIMENTO

O Fundo investe em obrigações e títulos de dívida de empresas brasileiras e do Tesouro Nacional Brasileiro, podendo, contudo, haver um investimento até 30% do valor líquido global do Fundo em ações ou valores mobiliários similares.

Poderão ser realizados investimentos no mercado brasileiro ou fora do mercado brasileiro, mas com exposição ao mesmo, através de obrigações, american depositary receipts (ADR’s) e exchange trade funds (ETF’s).

Apesar da moeda de referência do Fundo ser o dólar americano, os ativos podem ser adquiridos nessa moeda, em reais ou em euros.

A política de investimento do Fundo será orientada de forma a assegurar, direta ou indiretamente, a manutenção, em permanência, de pelo menos dois terços do valor líquido global do Fundo aplicado em instrumentos do mercado monetário, títulos de dívida pública e privada, títulos de participação e unidades de participação de outros OIC, OEI e ETF’s.

A sociedade gestora poderá efetuar cobertura de risco cambial quando entender oportuno.

O Fundo não privilegia, em termos de investimento, setores económicos específicos.

A política de investimento mantém-se inalterada desde a constituição do Fundo.

1.3. PERFIL DO INVESTIDOR

O Fundo destina-se a investidores com tolerância ao risco que assumam uma perspetiva de valorização do seu capital no médio/longo prazo e, como tal, estejam na disposição de imobilizar as suas poupanças por um período mínimo recomendado de 3 anos.

1.4. BENCHMARK (PARÂMETRO DE REFERÊNCIA)

O Fundo tem como benchmark a US Dollar Libor 6 Meses + 3,00%.

A taxa Libor 6 meses é a taxa de juro de referência para o dólar norte-americano utlizada nos mercados financeiros e reconhecida como representativa das condições de mercado, fixada diariamente para o prazo de 6 meses.

1.5. POLÍTICA DE EXECUÇÃO DE OPERAÇÕES E TRANSMISSÃO DE ORDENS

A sociedade gestora encontra-se sujeita ao dever de assegurar as melhores condições na execução de todas as operações, tomando sempre em consideração todos os fatores considerados relevantes para se assegurar o melhor resultado possível para o Fundo.

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1.6. VALORIZAÇÃO DOS ATIVOS DO FUNDO

Os ativos encontram-se valorizados de acordo com as regras de valorimetria estabelecidas no ponto 3.2. do Capítulo II do prospeto do Fundo, as quais se encontram descritas na Nota 4 do Anexo às Demonstrações Financeiras.

1.7. CONDIÇÕES DE INVESTIMENTO

As condições de investimento em vigor são as que seguidamente se apresentam:

Subscrição inicial 1500 USD Prazo Liq. Subscrição D+1

Investimentos adicionais 100 USD Prazo Liq. Resgate D+3

Subscrição 0% Gestão Fixa 1%

Resgate até 180 dias - 1% Variável *

após 180 dias - 0% Depositário 0,20%

* 20% a incidir sobre a valorização positiva do Fundo face ao benchmark com high w ater mark, ou seja, quando arendibilidade do Fundo exceda na data do seu aniversário, a US Dollar Libor 6 Meses+ 3,00% em cada ano após aconstituição do Fundo.

Condições de Investimento em 31 de dezembro de 2018

Comissões

2. EVOLUÇÃO DA ATIVIDADE DO FUNDO

2.1. ENQUADRAMENTO MACRO-ECONÓMICO – PRINCIPAIS TEMAS

Estados Unidos

O segundo semestre de 2018 ficou marcado por um agravamento das tensões geo-políticas globais, tendo como epicentro a malfadada guerra comercial entre a China e os EUA, que naturalmente cria preocupações sobre as perspetivas e sustentabilidade do atual patamar, já morno, de crescimento global.

A este cenário juntam-se outros focos menores de tensão, mas que também impõem o seu peso sobre as perspetivas de crescimento global, como é o caso do Brexit.

Este ambiente mais tenso, no último mês do ano, contribuiu para uma forte deterioração do índice S&P500 que devolveu os ganhos até então acumulados, com queda de 10% no mês, fechando o semestre com uma rentabilidade negativa de -7,7% e no ano de -6,2%.

Em contrapartida vimos novas rodadas de flight to quality com os juros longos americanos voltando ao patamar de 2,5%/ano indicando maior grau de aversão ao risco.

Apesar deste ambiente mais sombrio, parece-nos que a racionalidade prevalecerá nas negociações das equipes chinesa e americana sobre os dilemas da guerra comercial. Mesmo assim a perspetiva de crescimento do PIB nos EUA continua entre 2,3% a 2,5% para o ano 2019 com inflação perfeitamente bem ancorada, o que pode-nos trazer uma abordagem mais dovish por parte do Federal Reserve, sendo essa a nossa visão.

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Europa

Na Europa observamos um cenário, que já dura há algum tempo, de crescimento baixo e tensões políticas tanto entre como intra membros do euro. Este cenário tem-se vindo a agravar, como se observa no caso francês onde o país tem lidado com sucessivas manifestações populares muito preocupantes.

Este ambiente acaba por sofrer algum agravamento também pela situação de apatia de crescimento, em vários países do bloco, e também pelas tensões provenientes do Brexit.

Com este ambiente os mercados vêm precificando cada vez menos crescimento nos ativos europeus que, por seu turno, seguem contando com a mão amiga do Banco Central Europeu, o qual certamente permanecerá, com a mão estendida, por bastante tempo.

No entanto parece certo que a tração económica global, caso e quando venha a ocorrer, não partirá do bloco europeu, dependendo aqui também, para expetativas de mais longo prazo, do desenrolar da agenda de guerra comercial entre EUA e China. O mundo ainda hoje vive um equilíbrio instável que é fruto dos rescaldos e consequências da crise de 2008, onde ainda se vislumbra muito trabalho por fazer, em particular na Europa, onde existe uma importante agenda de consolidação bancária para ser endereçada, especialmente na Alemanha, e também a agenda de maior alinhamento fiscal, já em andamento, entre os países membros do bloco.

Commodities

Tendo em consideração as preocupações anteriormente referidas, as commodities ganham especial importância, dado que a futura tração global dependerá eminentemente de três principais turbinas – EUA, China e Mundo Emergente.

Parte das tensões geo-políticas apontadas nada mais são do que a antecâmara de tensões económicas que estão a caminho e que redefinirão os equilíbrios que conhecemos em prazos mais dilatados, onde alguns sinais já começam a aparecer:

− queda forte, no ano, do petróleo na casa de 18% e próximo de 26% no semestre;

− queda forte, no ano, do índice CRB na casa de 5,3% e de 7% no semestre.

Estes dados agrupam, além das preocupações económicas acima mencionadas, também os riscos tecnológicos que estão vindo com elas, tais como: carros elétricos, e-commerce, mudança de matrizes de fontes energéticas, etc., criando assim o pano de fundo para que se comece a pensar um mundo económico bem diferente do que estivemos acostumados nos últimos 50 anos.

Todos estes elementos estão se misturando sob a forma, tanto de novas tendências quanto de novos atores, tendo 2018 sido um ano importante na construção de parte dessas pistas futuras, mas como é hábito, é nos momentos de grandes transformações que se observam as grandes oportunidades e agora não será diferente.

Ambiente Económico Brasileiro

O segundo semestre de 2018 foi marcado por uma vigorosa recuperação dos ativos de risco brasileiros. Parte relevante disso deveu-se ao ambiente político resultante da vitória do candidato à presidência Jair Bolsonaro.

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O ex-capitão do exécito sagrou-se vitorioso com aproxidamente 60mm de votos após uma dura campanha de enfrentamento entre a agenda socialista de esquerda, do Partido dos Trabalhadores, e a nova proposta colocada pelo Partido Social Liberal de Bolsonaro, com uma clara orientação de privatização / liberal.

Esse desfecho propiciou uma forte recuperação dos mercados na medida em que endereça de imediato o ajuste da delicada questão fiscal brasileira, não apenas através de reformas estruturantes (Previdenciária e Trabalhista) mas principalmente pelo retorno dos antigos programas de privatização dos anos 90, com o objetivo final de reduzir o tamanho e o peso do estado na economia, ao mesmo tempo em que se incentiva um choque de produtividade com a atuação mais direta tanto das técnicas de gestão quanto do capital do setor privado.

A atual equipe económica, apresentada nos últimos meses do ano, traz nomes ilustres da cena financeira local composta essencialmente por executivos e académicos com formação na universidade de Chicago, fazendo alusão clara e intencional ao movimento dos Chicago Boys do Chile dos anos 80.

Junta-se a essa equipe o futuro presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, neto de Roberto Campos que é o maior ícone do liberalismo brasileiro.

Este conjunto de nomes e suas indicações de agenda de política económica são um claro sinal de elevação do potencial de crescimento e produtividade da economia brasileira. Vale a pena destacar que esse quadro de mudança não é uma particularidade apenas brasileira, movimento semelhante também se observa na Argentina, na Colombia e no Peru, criando um pano de fundo positivo para as perspetivas de investimento para o continente como um todo, bem diferente do que se observou ao longo dos últimos 20 anos.

2.2. POLÍTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO

Baseado no cenário anteriormente descrito, aumentámos a nossa exposição a risco na carteira do Fundo EuroBic Brasil, ao longo do segundo semestre, com foco no aumento da carga de exposição a equities via ETF EWZ, alongamento de duration da carteira de bonds e por fim foco em empresas e bancos estatais que possam ser eventual objeto de privatização.

Este posicionamento trouxe ótimos resultados para o Fundo derivado da combinação dos fatores anteriormente descritos com particular destaque para a exposição em equities. De entre os nomes de maior contribuição no campo das companhias estatais potencialmente privatizáveis vale a pena destacar os casos de Cemig – Companhia Elétrica de Minas Gerais e Banco do Brasil. A estes nomes podemos também considerar outros como: Sabesp (companhia de saneamento do estado de São Paulo) e Petrobras, que apresentaram expressivos fechamentos de prémio, ao longo do período, porém ainda oferecem ótimas condições de retorno.

No segmento de dívida corporativa temos visto avanços importantes também nas condições de oferta e preço do mercado de capitais local, o que tem favorecido indiretamente o fechamento do mercado de bonds dado que parte das rolagens está migrando para a arena local, favorecendo assim o realinhamento de prémios internacionais.

Adicionalmente também cabe destacar que o processo de avanço da agenda política corre em paralelo com a recuperação cíclica da atividade, que já vinha encomendada, e tem como ponto de partida um cenário de juro em mínimo histórico combinado com desemprego e capacidade ociosa em níveis muito elevados. Dessa forma é razoável imaginar que a recuperação ora em curso se dará sem maiores pressões inflacionárias.

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2.3. EVOLUÇÃO DA ATIVIDADE DO FUNDO

Em 31 de dezembro de 2018, o montante sob gestão do Fundo ascendia a 14.712.161 USD, sendo o valor da unidade de participação de 120,4951 USD e havendo em circulação 122.097,5359 unidades de participação.

No quadro seguinte apresenta-se a demonstração do património do fundo com referência a 31 de dezembro de 2018:

Rubrica Montante

Valores mobiliários $14.004.855

Saldos bancários $554.530

Outros Ativos $176.686

Total Ativos $14.736.071

Passivo $23.910

Valor Líquido do Inventário $14.712.161

No que se refere às unidades de participação em circulação e seu correspondente valor unitário, de seguida apresenta-se quadro com a sua evolução mensal no ano de 2018:

Mês Valor da UP Nº de UP'sMontante sob

gestão *janeiro 121,6332 101.806,2730 $12.383.025

fevereiro 120,3621 112.550,3893 $13.546.804

março 120,0062 112.801,3039 $13.536.859

abril 119,1235 112.788,8661 $13.435.805

maio 114,9320 112.788,8661 $12.963.059

junho 111,8623 112.741,8076 $12.611.559

julho 116,9960 112.335,6834 $13.142.834

agosto 112,0726 122.526,2666 $13.731.841

setembro 114,3457 122.526,2666 $14.010.352

outubro 120,7529 122.330,2997 $14.771.741

novembro 120,3617 122.330,2997 $14.723.890

dezembro 120,4951 122.097,5359 $14.712.161

* Valores de final de cada mês

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O quadro seguinte apresenta a evolução, nos últimos cinco anos, do número de unidades de participação em circulação, do valor da unidade de participação e do número de participantes:

2018 2017 2016 2015 2014

Volume Total sob Gestão $14.712.161 $12.168.687 $11.087.356 $9.250.106 $10.534.918

Valor das UP's $120,4951 $119,5278 $108,9207 $90,9212 $104,0834

Nº de UP's 122.097,5359 101.806,2730 101.792,8500 101.737,5195 101.216,0505

Nº Participantes 29 15 14 10 10

Desde o início do Fundo o valor da unidade de participação teve a evolução que é descrita pelo gráfico seguidamente apresentado:

120,4951

87 $

90 $

93 $

96 $

99 $

102 $

105 $

108 $

111 $

114 $

117 $

120 $

123 $

No periodo compreendido entre 1 de janeiro e 31 de dezembro de 2018 os custos com comissões de gestão e de depósito ascenderam respetivamente a 135.523 USD e 27.105 USD. Relativamente aos custos e proveitos do Fundo, os mesmos ascenderam ao montante total de 735.910 USD e 870.133 USD respetivamente.

O quadro seguinte apresenta a evolução, nos últimos cinco anos, do total de proveitos e custos e comissões de gestão e depósito suportadas:

2018 2017 2016 2015 2014

Proveitos (totais) $870.133 $1.299.065 $2.042.610 $535.268 $948.600

Custos (totais) $735.910 $219.209 $211.360 $1.873.336 $740.048

Comissão de gestão

- Fixa $135.523 $117.847 $104.974 $100.818 $110.102

- Variável $0 $0 $0 $0 $0

Comissão de depósito $27.105 $23.569 $20.995 $20.164 $22.021

Comissões de transacção $5.056 $3.324 $10.717 $7.002 $7.476

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2.4. RENDIBILIDADES E RISCO HISTÓRICO

De seguida apresentam-se as medidas de rendibilidade e risco do Fundo nos últimos cinco anos:

2018 2017 2016 2015 2014

Rendibilidade 0,81% 9,74% 19,80% -12,65% 1,87%

Risco 4 3 4 4 4

Acresce referir, dando cumprimento ao disposto no art. 72º do Regulamento nº 2/2015 da CMVM:

a) a rendibilidade divulgada representa dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 7 (risco máximo);

b) As rendibilidades apresentadas não incluem comissões de subscrição e/ou resgate e têm como base os valores das unidades de participação calculados no último dia de cada ano e/ou semestre, conforme aplicável, e apenas seriam obtidas se o investimento fosse efetuado durante a totalidade do período de referência;

c) As rendibilidades históricas apresentadas são calculadas na divisa em que se encontra denominado o Fundo.

2.5. COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE APLICAÇÕES EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018

Principais activos em carteira %

IShares MSCI Brazil 23,87%

BCOBMG 8 7/8 2020|08|05 4,41%

CMIGBZ 9 1/4 2024|12|05 4,36%

BANVOR 8 1/4 PERP 4,07%

LIGTBZ 7 1/4 2023|05|03 3,95%

Total 40,65%

Liquidez 3,61%

ETF's23,87%

Dívida Pública 5,53%

Obrigações 66,99%

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2.6. MONTANTE TOTAL DE REMUNERAÇÕES PAGAS PELA SOCIEDADE GESTORA AOS SEUS COLABORADORES

No exercício de 2018 a sociedade gestora do Fundo, Dunas Capital – Gestão de Activos – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário registou um custo total com remunerações dos seus colaboradores no montante de 318.161 € o qual se desagrega da seguinte forma:

Remunerações Fixas

Remunerações Variáveis

Orgãos de Gestão 195.771 € - - - - - - - -

Colaboradores 122.390 € - - - - - - - -

Em 31 de dezembro de 2018 a administração é constituída por 3 elementos e os restantes colaboradores são em número total de 4.

2.7. INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS

Em 31 de dezembro de 2018 o Fundo não tinha posições em aberto com instrumentos derivados.

2.8. MOVIMENTOS OCORRIDOS NOS ATIVOS DO OICVM

Os movimentos ocorridos nos ativos do Fundo durante o ano de 2018 foram os que se seguidamente se discriminam:

31/12/18

Rubrica Montante

Rendimento do investimento $701.848

Custos de gestão $135.523

Custos de depósito $27.105

Outros encargos, taxas e impostos $39.877

Lucro líquido $134.223

Aumento ou diminuição da conta de capital $2.543.474

Mais ou menos valias de investimento -$364.768

Alteração que afete os ativos e passivos $0

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2.9. PERSPETIVAS PARA 2019

Em nossa visão o ano de 2019 será trasnformacional para a percepção de risco sobre ativos brasileiros. Em especial na esfera das empresas estatais, onde os descontos tanto nos segmentos de dívida quanto equities, ainda são grandes quando comparados com suas congeneres setoriais, porém esse tema será duplamente endereçado – através do equacionamento da questão fiscal bem como do avanço das privatizações. Por essas razões seguimos posicionados e confiantes no bom andamento desse ramo da carteira.

No segmento de maior risco – alocação em equities via EWZ – estamos ainda mais confiantes, visto que, conforme anteriormente comentado, observaremos uma recuperação da atividade já contratada que se deparará com aceleração do ritmo de lucros em paralelo com a expansão de margens. Isso conspirará para que a Bolsa brasileira busque novas máximas e tenha posicionamento de grande destaque junto aos portfólios globais, dado que poucos países, tanto no mundo desenvolvido quanto emergente, apresentarão crescimento relevante em seu ritmo de atividade.

Não obstante o quadro fundamentalista favorável, é razoável imaginar que tenhamos estímulos vindo também do posicionamento técnico e dos fluxos, visto que a indústria local segue extremamente subalocada em equities – ao redor de 6% para um histórico cuja média é superior a 10% - e em períodos não tão distante já observamos patamares próximos de 15%. Desta forma, acreditamos que veremos retornos ainda mais destacados para o Fundo ao longo deste ano.

2.10. NOTAS FINAIS

O Prospeto, o IFI (Informações Fundamentais destinadas aos Investidores) bem como o relatório anual e semestral encontram-se à disposição de todos os interessados junto da sede da sociedade gestora ou nos balcões do depositário.

O Conselho de Administração da Sociedade Gestora

________________________________ Joaquim Maria Magalhães Luiz Gomes

Presidente

_________________________________ _________________________________ Nuno Miguel de Lemos Montes Pinto Pedro Miguel Fernandes e Fernandes

Vogal Vogal

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DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Em 31 de dezembro de 2018 (montantes expressos em dólares dos Estados Unidos)

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A - Composição discriminada da carteira de aplicações dos FIM

1. VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS

1.3 Mercado de bolsa de Estado-membro da UE

1.3.1 Títulos de Dívida Pública

BNDES 5 3/4 09/26/23 500.000 104,07% USD 7.507 527.842 3,59%BRAZIL 2 5/8 1/05/23 300.000 94,00% USD 3.828 285.816 1,94%

1.3.3 Obrigações diversas

ALLLBZ 5 7/8 01/18/2 500.000 95,60% USD 13.219 491.199 3,34%BABC 7,875% 04/08/20 400.000 103,24% USD 7.175 420.115 2,86%BANBRA 6 1/4 10/29/4 250.000 85,75% USD 3.255 217.618 1,48%BANBRA 9 06/29/49 400.000 101,70% USD 1.200 408.000 2,77%BANVOR 8 1/4 PERP 600.000 99,21% USD 3.163 598.405 4,07%BCOBMG 8 7/8 08/05/2 600.000 104,53% USD 21.448 648.604 4,41%BRADES 5,75% 3/1/22 250.000 102,38% USD 4.752 260.709 1,77%BRADES 6 3/4 09/29/1 200.000 102,14% USD 3.413 207.687 1,41%BRFSBZ 4.35 09/29/26 600.000 86,19% USD 6.598 523.731 3,56%BTGPBZ 5 1/2 01/31/2 500.000 97,01% USD 11.458 496.488 3,37%CMIGBZ 9 1/4 12/05/2 600.000 106,27% USD 3.854 641.492 4,36%CSANBZ 5 03/14/23 500.000 96,24% USD 7.361 488.551 3,32%CSNABZ 7 PERP 600.000 74,48% USD 817 447.691 3,04%DAYCOV 5 3/4 03/19/1 450.000 99,96% USD 7.259 457.079 3,11%ELEBR 5,75% 10/27/21 250.000 100,41% USD 2.516 253.543 1,72%ITAU 5,65% 03/19/22 250.000 102,15% USD 3.963 259.338 1,76%ITAU 6 1/2 PERP 300.000 94,63% USD 5.471 289.346 1,97%JUSILO 7 3/4 07/26/2 500.000 91,95% USD 16.576 476.311 3,24%LIGTBZ 7 1/4 05/03/2 600.000 95,65% USD 6.888 580.793 3,95%PETBRA 5.299 1/27/25 250.000 95,51% USD 5.698 244.463 1,66%PETBRA 5.999 1/27/28 291.000 94,30% USD 7.419 281.844 1,92%SABES 6,25% 12/16/20 200.000 100,21% USD 486 200.910 1,37%SUZANO 5 3/4 07/14/2 250.000 101,95% USD 6.628 261.491 1,78%

1.5 Mercados regulamentados de Estado não membro da UE

1.5.3 Obrigações diversas

BEEFBZ 6 1/2 9/20/26 200.000 92,97% USD 3.611 189.551 1,29%NATURA 5 3/8 02/01/2 500.000 100,01% USD 11.123 511.158 3,47%

1.5.10 Outros instrumentos financeiros

IShares MSCI Brazil 91.931 38,20 USD 0 3.511.764 23,87%

7. LIQUIDEZ

7.1 À vista

7.1.2 Depósitos à ordem

BIC 0% USD 0 553.422 3,76%BIC 0% EUR 0 1.109 0,01%

9. OUTROS VALORES A REGULARIZAR

9.2 Valores passivosValores passivos -7.825 EUR -8.960 -0,06%Valores passivos -14.950 USD -14.950 -0,10%

B - Valor Líquido Global do Fundo: 14.712.161 100,00%

D - Número de Unidades de Participação em Circulação: 122.097,5359

EUROBIC BRASIL - FUNDO DE INVESTIMENTO ALTERNATIVO ABERTO

% VLGFDesignação Quantidade Preço unitário MoedaJuro Decorrido (Dólares dos

Estados Unidos)

Valor Total (Dólares dos

Estados Unidos)

EUROBIC BRASIL



14

2017Ativo bruto Mais-valias Menos-valias Ativo líquido Ativo líquido

CARTEIRA DE TÍTULOS CAPITAL DO FUNDO

21 Obrigações 3 10.467.850 169.305 (144.064) 10.493.091 9.805.838 61 Unidades de participação 1 12.209.753 10.180.627

23 Outros títulos de capital 3 3.178.066 333.698 - 3.511.764 1.283.519 62 Variações patrimoniais 1 385.376 5.251

TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS 13.645.916 503.003 (144.064) 14.004.855 11.089.357 64 Resultados transitados 1 1.982.809 902.953

66 Resultado líquido do exercício 1 134.223 1.079.856

DEVEDORES TOTAL DO CAPITAL DO FUNDO 14.712.161 12.168.687

41 Outras contas de devedores - - - - 1.326

TOTAL DO VALORES A RECEBER - - - - 1.326 TERCEIROS

423 Comissões a pagar 19 7.106 7.272

DISPONIBILIDADES 424+...+429 Outras contas de credores 19 1.854 1.539

12 Depósitos à ordem 3 554.530 - - 554.530 958.967 TOTAL DOS VALORES A PAGAR 8.960 8.811

TOTAL DAS DISPONIBILIDADES 554.530 - - 554.530 958.967

ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS

ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS 55 Acréscimos de custos 20 14.950 12.362

51 Acréscimos de proveitos 18 175.071 - - 175.071 136.724 TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS PASSIVOS 14.950 12.362

52 Despesas com custo diferido 18 1.615 - - 1.615 3.486 TOTAL DO PASSIVO 23.910 21.173

TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ATIVOS 176.686 - - 176.686 140.210

TOTAL DO ATIVO 14.377.132 503.003 (144.064) 14.736.071 12.189.860 TOTAL DO CAPITAL E PASSIVO 14.736.071 12.189.860

1 122.097,5359 101.806,2730 1 120,4951 119,5278

O Contabilista Certif icado O Conselho de Administração

BALANÇOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018 E 2017

(Montantes expressos em dólares dos Estados Unidos)

ATIVO CAPITAL E PASSIVO

O Anexo faz parte integrante do balanço em 31 de dezembro de 2018.

DESIGNAÇÃO Notas 2018 2017

Número total de unidades de participação em circulação Valor unitário da unidade de participação

CÓDIGO DESIGNAÇÃO Notas2018

CÓDIGO

EUROBIC BRASIL



15

CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES

Comissões e taxas Juros e proveitos equiparados

722+723 Da carteira de títulos e outros ativos 5 5.056 3.324 812+813 Da carteira de títulos e outros ativos 5 621.575 511.532

724+...+728 Outras, de operações correntes 5 178.478 156.623 811+814+817+818 Outros, de operações correntes - -

Perdas em operações financeiras Rendimentos de títulos e outros ativos

732+733 Na carteira de títulos e outros ativos 5 531.838 48.489 822+...+824/5 Da carteira de títulos e outros ativos 5 80.273 27.102

731+738 Outras, de operações correntes 5 1.135 373 Ganhos em operações f inanceiras

739 Em operações extrapatrimoniais 5 80 32 832+833 Na carteira de títulos e outros ativos 5 167.397 759.890

Impostos 831+838 Outros, em operações correntes 5 870 498

7411+7421 Impostos sobre o rendimento 9 12.041 4.065 839 De operações extrapatrimoniais 5 18 27

7412+7422 Impostos indiretos 9 6.930 6.086 87 Outros proveitos e ganhos correntes - 16

77 Outros custos e perdas correntes 352 217

TOTAL DOS CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) 735.910 219.209 TOTAL DOS PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B) 870.133 1.299.065

66 RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO (se > 0) 134.223 1.079.856 66 RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO (se < 0) -

TOTAL 870.133 1.299.065 TOTAL 870.133 1.299.065

(8x2/3/4/5)-(7x2/3) Resultados da carteira de títulos 332.351 1.246.711 D-C Resultados eventuais - -

8x9-7x9 Resultados das operações extrapatrimoniais (62) (5) B+D-A-C+74 Resultados antes de imposto sobre o rendimento 153.194 1.090.007

B-A Resultados correntes 134.223 1.079.856 B+D-A-C+7411/8+7421/8 Resultado líquido do exercício 134.223 1.079.856

O Contabilista Certif icado O Conselho de Administração

DEMONSTRAÇÕES DOS RESULTADOS PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018 E 2017


2018 2017

O Anexo faz parte integrante da demonstração dos resultados para o exercício f indo em 31 de dezembro de 2018.

CUSTOS E PERDAS PROVEITOS E GANHOS

CÓDIGO DESIGNAÇÃO Notas 2018 2017 CÓDIGO DESIGNAÇÃO Nota

EUROBIC BRASIL



16

2018 2017

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC

Recebimentos:Subscrições de unidades de participação 2.515.629 3.000Comissão de resgate - 15

PagamentosResgates de unidades de participação (106.378) (1.525)

Fluxo das operações sobre as unidades do OIC 2.409.251 1.490

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ATIVOS

Recebimentos:Venda de títulos 3.957.178 2.765.691Reembolso de títulos e outros ativos 400.000 500.000Rendimento de títulos e outros ativos 81.598 25.776Juros e proveitos similares recebidos 583.228 484.706Outros recebimentos relacionados com a carteira 1.871 4.842

Pagamentos:Compra de títulos (7.637.116) (4.089.770)Comissões de corretagem (2.542) (1.635)Outras taxas e comissões (2.514) (1.689)

Fluxo das operações da carteira de títulos e outros ativos (2.618.297) (312.079)

OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS

RecebimentosOperações cambiais 888 471

PagamentosOperações cambiais (1.215) (404)

Fluxo das operações a prazo e de divisas (327) 67

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE

Pagamentos:Comissão de gestão (133.366) (116.898)Comissão de depósito (26.673) (23.380)Impostos e taxas (23.258) (13.442)Outros pagamentos correntes (11.767) (10.857)

Fluxo das operações de gestão corrente (195.064) (164.577)

Disponibilidades no início do exercício 958.967 1.434.066

Saldo dos f luxos de caixa do exercício (404.437) (475.099)

Disponibilidades no f im do exercício 554.530 958.967

O Contabilista Certificado O Conselho de Administração

DEMONSTRAÇÕES DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018 E 2017


O Anexo faz parte integrante da demonstração dos f luxos de caixa para o exercício f indo em 31 de dezembro de 2018.

EUROBIC BRASIL FUNDO DE INVESTIMENTO ALTERNATIVO MOBILIÁRIO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018 (Montantes expressos em dólares dos Estados Unidos)


17

INTRODUÇÃO

A constituição do “EuroBIC Brasil - Fundo de Investimento Alternativo Mobiliário Aberto” (adiante igualmente designado por “Fundo”), foi autorizada por deliberação do Conselho Diretivo da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários de 4 de agosto de 2011, tendo iniciado a sua atividade em 30 de agosto de 2011.

É um Fundo, constituído por tempo indeterminado, e tem como principal objetivo proporcionar aos seus participantes o acesso a uma carteira de ativos do mercado brasileiro, de rendimento fixo e variável, com predominância para os ativos de rendimento fixo. Os principais ativos serão obrigações e títulos de dívida de empresas brasileiras e do Tesouro Nacional Brasileiro, podendo, contudo, haver um investimento até 30% do valor líquido global do Fundo em ações ou valores mobiliários similares. Poderão ser realizados investimentos no mercado brasileiro ou fora do mercado brasileiro, mas com exposição ao mesmo, através de obrigações, American depositary receipts (ADRs) e Exchange-trade funds (ETFs). Apesar da moeda de referência do Fundo ser o dólar dos Estados Unidos, os ativos podem ser adquiridos nessa moeda, em reais ou em euros.

O Fundo é administrado, gerido e representado pela Dunas Capital - Gestão de Activos – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). As funções de banco depositário são exercidas pelo Banco BIC Português S.A. (EuroBIC).

BASES DE APRESENTAÇÃO

As demonstrações financeiras foram preparadas no pressuposto da continuidade das operações com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal para os Organismos de Investimento Coletivo em Valores Mobiliários.

As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismos de Investimento Coletivo, estabelecido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a sua apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas.

1. CAPITAL DO FUNDO

O património do Fundo está formalizado através de unidades de participação, com características iguais e sem valor nominal, as quais conferem aos seus titulares o direito de propriedade sobre os valores do Fundo, proporcionalmente ao número de unidades que representam. O valor da unidade de participação para efeitos de constituição do Fundo foi de cem dólares dos Estados Unidos.

O valor da unidade de participação para efeitos de subscrição e de resgate é o valor da unidade de participação que vier a ser apurado na avaliação semanal do Fundo imediatamente seguinte ao dia do pedido, pelo que o mesmo é efetuado a preço desconhecido.



18

O movimento ocorrido no capital do Fundo durante os exercícios de 2017 e 2018 foi o seguinte:

ValorDiferença Resultado Número de unitário da

Valor para o valor Resultados líquido do unidades de unidade debase base transitados exercício Total participação participação

Saldos em 31 de dezembro de 2016 10.179.285 5.118 (928.297) 1.831.250 11.087.356 101.792,8500 108,9207

Subscrições 2.687 313 - - 3.000 26,8729 111,6364Resgates (1.345) (180) - - (1.525) (13,4499) 113,3837Transferências - - 1.831.250 (1.831.250) - - -Resultado líquido do exercício - - - 1.079.856 1.079.856 - -

Saldos em 31 de dezembro de 2017 10.180.627 5.251 902.953 1.079.856 12.168.687 101.806,2730 119,5278

Subscrições 2.119.847 395.782 - - 2.515.629 21.198,4711 118,6702Resgates (90.721) (15.657) - - (106.378) (907,2082) 117,2586Transferências - 1.079.856 (1.079.856) - - -Resultado líquido do exercício - - 134.223 134.223 - -

Saldos em 31 de dezembro de 2018 12.209.753 385.376 1.982.809 134.223 14.712.161 122.097,5359 120,4951

O valor líquido global do Fundo, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades de participação em circulação no último dia de cada trimestre dos exercícios de 2016 a 2018, foi o seguinte:

Valor líquido Valor da Número de unidades deAno Meses global do Fundo unidade de participação participação em circulação

2018 Março 13.536.859 120,0062 112.801,3039Junho 12.611.559 111,8623 112.741,8076

Setembro 14.010.352 114,3457 122.526,2666Dezembro 14.712.161 120,4951 122.097,5359

2017 Março 11.587.779 113,8218 101.806,2730Junho 11.489.791 112,8593 101.806,2730


2016 Março 10.019.690 98,4856 101.737,5195Junho 10.685.755 105,0325 101.737,5195


Em 31 de dezembro de 2018 e 2017, o número de participantes em função do valor líquido global do Fundo apresentava o seguinte detalhe:

2018 2017

Superior a 25% 2 2Entre 10% e 25% 1 -Até 1% 26 13Total de participantes 29 15



19

Em 31 de dezembro de 2018 e 2017 o Fundo era detido por 29 e 15 participantes, respetivamente. Nos termos do artigo 17º da Lei n.º 16/2015, de 24 de fevereiro (Regime Jurídico dos Organismos de Investimento Coletivo) as unidades de participação do Fundo deveriam estar dispersas por um número mínimo de 30 participantes. O artigo 17º da Lei n.º 16/2015 foi revogado pelo Decreto-Lei 56/2018, de 9 de julho, produzindo a revogação efeitos a partir de 1 de janeiro de 2019.

2. VOLUME DE TRANSAÇÕES

O volume de transações ocorrido durante os exercícios de 2018 e 2017 foi o seguinte:

Compras Vendas TotalBolsa Fora de Bolsa Bolsa Fora de Bolsa Bolsa Fora de Bolsa

Dívida pública - - - 649.600 - 649.600Obrigações diversas - 5.518.880 - 3.307.578 - 8.826.458Outros títulos de capital 2.118.236 - - - 2.118.236 -

2.118.236 5.518.880 - 3.957.178 2.118.236 9.476.058

Compras Vendas TotalBolsa Fora de Bolsa Bolsa Fora de Bolsa Bolsa Fora de Bolsa

Dívida pública - - - 910.500 - 910.500Obrigações diversas - 3.416.470 - 1.177.323 - 4.593.793Outros títulos de capital 673.300 - 676.993 - 1.350.293 -

673.300 3.416.470 676.993 2.087.823 1.350.293 5.504.293

2017

2018

Em 2018 e 2017, o valor das subscrições ascendeu a 2.515.629 dólares dos Estados Unidos e 3.000 dólares dos Estados Unidos, respetivamente (Nota 1).

Em 2018 e 2017, o valor dos resgates ascendeu a 106.378 dólares dos Estados Unidos e 1.525 dólares dos Estados Unidos, respetivamente (Nota 1).

O Fundo não cobra comissões de subscrição. Por outro lado, apenas é cobrada comissão de resgate, caso o resgate seja efetuado até 180 dias após a data de subscrição (inclusive). A comissão de resgate cobrada é de 1% sobre o valor do resgate. Em 2018, não foi cobrada qualquer comissão de resgate. Em 2017, foi cobrada uma comissão de resgate de 15 euros.

3. CARTEIRA DE TÍTULOS E DISPONIBILIDADES

O detalhe da carteira de títulos em 31 de dezembro de 2018 e 2017 é apresentado nos Anexos I e II, respetivamente.



20

O movimento ocorrido nas rubricas de disponibilidades durante os exercícios de 2017 e 2018 foi o seguinte:

Depósitos à ordem

Saldos em 31 de dezembro de 2016 1.434.066

. Aumentos -

. Reduções (475.099)

Saldos em 31 de dezembro de 2017 958.967

. Aumentos -

. Reduções (404.437)

Saldos em 31 de dezembro de 2018 554.530

Em 31 de dezembro de 2018 e 2017, os depósitos à ordem estavam domiciliados junto do EuroBIC e eram essencialmente denominados em dólares dos Estados Unidos.

4. PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras, foram as seguintes:

a) Especialização

O Fundo regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento.

Os juros corridos relativos a títulos adquiridos são registados na rubrica “Despesas com custo diferido” (Nota 18), atendendo a que a periodificação dos juros a receber é efetuada apenas a partir da data de aquisição dos respetivos títulos.

b) Reconhecimento de juros de aplicações

Os juros das aplicações são reconhecidos na demonstração dos resultados do exercício em que se vencem, independentemente do momento em que são recebidos na rubrica “Juros e proveitos equiparados”.

c) Rendimento de títulos

A rubrica de rendimento de títulos e outros ativos corresponde a dividendos, os quais são registados na demonstração dos resultados do exercício em que são recebidos ou quando o emitente procede à sua divulgação.

d) Carteira de títulos

As compras de títulos são registadas na data de transação, pelo valor efetivo de aquisição.



21

Os valores mobiliários em carteira são avaliados ao seu valor de mercado ou presumível de mercado, de acordo com as seguintes regras:

i) Os valores mobiliários admitidos à cotação ou negociação em mercados regulamentados são valorizados diariamente com base na última cotação disponível no momento de referência. Caso não exista cotação nesse dia, utiliza-se a última cotação de fecho disponível, desde que a mesma se tenha verificado nos últimos quinze dias;

ii) Os valores representativos de dívida não cotados ou cujas cotações não sejam consideradas representativas do seu presumível valor de realização, são valorizados com base em ofertas de compra firmes ou, na impossibilidade da sua obtenção, ao valor de ofertas de compra “BID” difundidas através de sistemas internacionais de informação de cotações, tais como, a Bloomberg. Alternativamente, a cotação pode ser obtida através de modelos teóricos de avaliação de obrigações; e

iii) Os outros valores representativos de dívida de curto prazo, na falta de preços de mercado, são valorizados com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação.

As mais e menos-valias apuradas de acordo com os critérios de valorização descritos anteriormente são reconhecidas na demonstração dos resultados do exercício nas rubricas de “Ganhos/Perdas em operações financeiras – na carteira de títulos e outros ativos”, por contrapartida das rubricas “Mais-valias” e “Menos-valias” do ativo.

Para efeitos de determinação do custo dos títulos vendidos é utilizado o critério FIFO.

e) Valorização das unidades de participação

O valor de cada unidade de participação é calculado semanalmente, no segundo dia útil de cada semana dividindo o valor líquido do património do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. Para efeitos exclusivos de obtenção de um valor da unidade de participação no final de cada ano civil, é calculado um valor da unidade de participação no último dia de cada ano civil, sendo que tal valor não tem qualquer relevância para efeitos de subscrições e resgates do Fundo, exceto caso essa data coincida com o segundo dia útil de cada semana.

O capital do Fundo corresponde ao somatório das rubricas unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e resultado líquido do exercício.

A rubrica "Variações patrimoniais" resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate relativamente ao valor base da unidade de participação na data de subscrição ou resgate, respetivamente.

f) Comissão de gestão

A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão do património do Fundo. De acordo com o regulamento de gestão do Fundo, esta comissão apresenta uma componente fixa calculada diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 1,00% sobre o valor global do Fundo, sendo a sua liquidação efetuada trimestralmente, e uma componente variável de 20% a incidir sobre a valorização positiva do Fundo face ao benchmark. Esta comissão é devida quando a rendibilidade do Fundo exceda na data do seu aniversário, a US Dollar Libor 6 Meses + 3,00% em cada ano após a constituição do Fundo.



22

Caso a rendibilidade não seja atingida num determinado período, não havendo direito à cobrança da comissão de performance, no período seguinte esta será apurada relativamente ao objetivo traçado, acrescentando-lhe ainda a obrigatoriedade de recuperar a diferença para o objetivo não alcançado no período anterior e assim sucessivamente.

A comissão de gestão é registada na rubrica “Comissões e taxas – Outras, de operações correntes” da demonstração dos resultados, por contrapartida da rubrica “Comissões a pagar” do balanço.

Em 31 de dezembro de 2018 e 2017, a rentabilidade acumulada do Fundo era inferior à do benchmark pelo que não foi calculada comissão de performance.

g) Comissão de depósito

A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com o regulamento de gestão do Fundo, esta comissão é calculada diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,20% sobre o valor global do Fundo, sendo a sua liquidação efetuada trimestralmente.

A comissão de depósito é registada na rubrica “Comissões e taxas – Outras, de operações correntes” da demonstração dos resultados, por contrapartida da rubrica “Comissões a pagar” do balanço.

h) Taxa de supervisão

A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários constitui um encargo do Fundo, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do Fundo no final de cada mês e registada na rubrica “Comissões e taxas”. A taxa mensal aplicável ao Fundo é de 0,0026%, com um limite mensal mínimo e máximo de 200 euros e 20.000 euros, respetivamente.

Sobre a taxa de supervisão, acresce majoração, ao abrigo da Portaria n.º 342-A/2016, de 29 de dezembro, e do artigo 35.º dos Estatutos da Autoridade da Concorrência, aprovados pelo Decreto-Lei n.º 125/2014, de 18 de agosto.

i) Operações em moeda estrangeira

Os ativos não denominados em dólares dos Estados Unidos são convertidos para dólares dos Estados Unidos com base no câmbio indicativo para as operações à vista (“fixing”), divulgado pelo Banco de Portugal na data de encerramento do balanço. Os ganhos e perdas resultantes da reavaliação cambial são registados como proveitos e custos do exercício, respetivamente.



23

5. COMPONENTES DO RESULTADO DO FUNDO

Estas rubricas têm a seguinte composição:

PROVEITOS

2018Ganhos de capital

Mais Maisvalias valias

potenciais efetivas Total Vencidos Decorridos Total Dividendos Total

Operações à vista: (Nota 18)Obrigações 56.263 1.125 57.388 446.504 175.071 621.575 - 678.963Outros títulos de capital 110.009 - 110.009 - - - 80.273 190.282Depósitos - 870 870 - - - - 870Operações cambiais - 18 18 - - - - 18

166.272 2.013 168.285 446.504 175.071 621.575 80.273 870.133

2017Ganhos de capital

Mais Maisvalias valias

potenciais efetivas Total Vencidos Decorridos Total Dividendos Total

Operações à vista: (Nota 18)Obrigações 407.292 56.618 463.910 374.808 136.724 511.532 - 975.442Outros títulos de capital 219.107 76.873 295.980 - - - 27.102 323.082Depósitos - 498 498 - - - - 498Operações cambiais - 27 27 - - - - 27

626.399 134.016 760.415 374.808 136.724 511.532 27.102 1.299.049

Juros

Juros



24

CUSTOS

2018Perdas de capital

Menos Menosvalias valias

potenciais efetivas Total Vencidas Decorridas Total Total(Notas 19 e 20)

Operações à vista:Obrigações 292.763 239.075 531.838 - - - 531.838Depósitos - 1.135 1.135 - - - 1.135Operações cambiais - 80 80 - - - 80

Comissões:De gestão - - - 123.065 12.458 135.523 135.523De depósito - - - 24.613 2.492 27.105 27.105Taxa de supervisão - - - 3.968 768 4.736 4.736Da carteira de títulos - - - 5.056 - 5.056 5.056

Outras comissões - - - 4.776 6.338 11.114 11.114292.763 240.290 533.053 161.478 22.056 183.534 716.587

2017Perdas de capital

Menos Menosvalias valias

potenciais efetivas Total Vencidas Decorridas Total Total(Notas 19 e 20)

Operações à vista:Obrigações 16.627 31.862 48.489 - - - 48.489Depósitos - 373 373 - - - 373Operações cambiais - 32 32 - - - 32

Comissões:De gestão - - - 107.545 10.302 117.847 117.847De depósito - - - 21.509 2.060 23.569 23.569Taxa de supervisão - - - 3.129 634 3.763 3.763Da carteira de títulos - - - 3.324 - 3.324 3.324

Outras comissões - - - 4.806 6.638 11.444 11.44416.627 32.267 48.894 140.313 19.634 159.947 208.841

Comissões

Comissões

9. IMPOSTOS SOBRE O RENDIMENTO

O regime fiscal aplicável aos organismos de investimento coletivo, incluindo dos fundos de investimento mobiliário (Decreto-Lei n.º 7/2015, de 13 de janeiro), assenta num método de tributação dos rendimentos “à saída”, ou seja, a tributação é essencialmente na esfera dos participantes.

Os fundos de investimento mobiliário são sujeitos à taxa geral de IRC sobre o seu resultado líquido, expurgado, contudo, dos rendimentos (e respetivos gastos associados) de capitais, prediais e mais-valias, tal como qualificados para efeitos de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares, com exclusão dos provenientes de entidades com residência ou domicílio em país, território ou região sujeito a um regime fiscal claramente mais favorável constante da lista aprovada por portaria do membro do Governo responsável pela área das finanças.

Não relevam, igualmente, para efeitos de determinação do lucro tributável os rendimentos, incluindo descontos, e gastos relativos a comissões de gestão e outras comissões que revertam para os fundos de investimento mobiliário, bem como os gastos não dedutíveis previstos no artigo 23.º-A do Código do IRC.



25

Este regime apresenta uma taxa de 0,0125%, em sede de Imposto do Selo, incidente sobre o valor líquido global dos organismos de investimento coletivo que não invistam exclusivamente em instrumentos do mercado monetário e depósitos (taxa de 0,0025% nos organismos que invistam exclusivamente nestes produtos financeiros).

Em 31 de dezembro de 2018 e 2017, a rubrica da demonstração dos resultados de “Impostos” apresentava a seguinte composição:

2018 2017

Impostos sobre o rendimento - Impostos pagos no estrangeiro:

. Dividendos 12.041 4.065

Impostos indiretos pagos em Portugal - Imposto do Selo 6.930 6.086

18.971 10.151

11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL

Em 31 de dezembro de 2018 e 2017, o Fundo detinha depósitos à ordem no montante de 1.109 dólares dos Estados Unidos e 966 dólares dos Estados Unidos, expressos em euros, respetivamente.

Nestas datas, não existem operações de cobertura de risco cambial em aberto.

12. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE TAXA DE JURO

Em 31 de dezembro de 2018 e 2017, os prazos residuais até à data de vencimento dos ativos com taxa de juro fixa apresentavam a seguinte composição (inclui juros corridos):

Valor da carteiraMaturidade 2018 2017

Até 1 ano 664.765 787.786

De 1 a 3 anos 1.523.172 2.287.150

De 3 a 5 anos 2.944.652 3.372.707

De 5 a 7 anos 1.867.846 1.522.883

Superior a 7 anos 3.669.342 1.975.522

Total 10.669.777 9.946.048



26

15. ENCARGOS IMPUTADOS

Os encargos imputados ao Fundo durante os exercícios findos em 31 de dezembro de 2018 e 2017 apresentam o seguinte detalhe:

Encargos Valor %VLGF(1)

Comissão de gestão fixa 135.523 1,00%Comissão de depósito 27.105 0,20%Taxa de supervisão 4.736 0,04%Custos de auditoria 11.114 0,08%Total 178.478

Valor médio líquido global do Fundo 13.529.008Taxa de encargos correntes (TEC) 1,32%

Encargos Valor %VLGF(1)

Comissão de gestão fixa 117.847 1,00%Comissão de depósito 23.569 0,20%Taxa de supervisão 3.763 0,03%Custos de auditoria 11.444 0,10%Total 156.623

Valor médio líquido global do Fundo 11.763.777Taxa de encargos correntes (TEC) 1,33%(1) Percentagens calculadas sobre a média diária do valor do Fundo relativa ao período de referência.

2017

2018

Nos termos do Regulamento da CMVM n.º 2/2015, de 12 de junho, a taxa de encargos correntes consiste no quociente entre a soma da comissão de gestão fixa, a comissão de depósito, a taxa de supervisão, os custos de auditoria e os outros custos correntes, num dado período, e o valor médio líquido global do Fundo nesse mesmo período. Adicionalmente, o cálculo da taxa de encargos correntes de um Fundo que estime investir mais de 30% do seu valor líquido global noutros fundos, inclui as taxas de encargos correntes dos fundos em que invista. Por outro lado, a taxa de encargos correntes não inclui os seguintes encargos: (i) componente variável da comissão de gestão; (ii) custos de transação não associados à aquisição, resgate ou transferência de unidades de participação; (iii) juros suportados; e (iv) custos relacionados com a detenção de instrumentos financeiros derivados.



27

18. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS - ATIVO

Estas rubricas têm a seguinte composição:

2018 2017

Acréscimos de proveitos:. Juros da carteira de títulos (Notas 3 e 5) 175.071 136.724

Despesas com custo diferido:. Juros da carteira de títulos (Nota 3) 1.615 3.486

176.686 140.210

19. OUTRAS CONTAS DE CREDORES

Esta rubrica tem a seguinte composição:

2018 2017

Comissões e taxas a pagar:. Custos de auditoria 6.338 6.638. Taxa de supervisão 768 634

7.106 7.272Estado e outros entes públicos:. Imposto do Selo 1.854 1.539

8.960 8.811

20. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS - PASSIVO

Esta rubrica tem a seguinte composição:

2018 2017

Acréscimos de custos:. Comissão de gestão fixa 12.458 10.302. Comissão de depósito 2.492 2.060

14.950 12.362

As rubricas “Comissão de gestão fixa” e “Comissão de depósito” referem-se às comissões de gestão e de depósito dos meses de dezembro de 2018 e 2017, as quais apenas são devidas pelo Fundo nos meses de março de 2019 e 2018, respetivamente.



28

21. OUTRAS INFORMAÇÕES RELEVANTES

Em conformidade com o artigo 161º da Lei 16/2015, de 24 de fevereiro, apresentamos abaixo os erros de valorização ocorridos em 2018 e 2017:

2018Montantes pagos Montantes pagos

Data do erro Descrição dos erros ao Fundo aos participantes

02-05-2018 Alteração da data de vencimento de obrigações - -

2017Montantes pagos Montantes pagos

Data do erro Descrição dos erros ao Fundo aos participantes

27-06-2017 Registo da compra de obrigações - -



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ANEXO I

INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2018


Custo de Mais Menos Valor de Juro Valor de aquisição valias valias mercado corrido balanço

(Nota 18)Valores Mobiliários Cotados

Mercado de Bolsa de Estados Membros UE Títulos de dívida pública:

BNDES 5 3/4 09/26/23 482.500 37.835 - 520.335 7.507 527.842BRAZIL 2 5/8 01/05/23 262.350 19.638 - 281.988 3.828 285.816

744.850 57.473 - 802.323 11.335 813.658

Obrigações diversas:ALLLBZ 5 7/8 01/18/25 494.750 - (16.770) 477.980 13.219 491.199CSANBZ 5 03/14/23 464.375 16.815 - 481.190 7.361 488.551JUSILO 7 3/4 07/26/24 498.218 - (38.483) 459.735 16.576 476.311PETBRA 5.999 01/27/28 272.792 1.632 - 274.424 7.420 281.844SUZANO 5 3/4 07/14/26 269.875 - (15.012) 254.863 6.628 261.491PETBRA 5.299 01/27/25 250.250 - (11.485) 238.765 5.698 244.463BEEFBZ 6 1/2 09/20/26 198.600 - (12.660) 185.940 3.611 189.551

2.448.860 18.447 (94.410) 2.372.897 60.513 2.433.410

Mercado de Bolsa de Estados Não Membros UE Obrigações diversas:

BCOBMG 8 7/8 08/05/20 612.700 14.456 - 627.156 21.448 648.604CMIGBZ 9 1/4 12/05/24 632.960 4.678 - 637.638 3.854 641.492BANVOR 8 1/4 PERP 568.000 27.242 - 595.242 3.163 598.405LIGTBZ 7 1/4 05/03/23 578.900 - (4.994) 573.906 6.888 580.794BRFSBZ 4.35 09/29/26 524.475 - (7.341) 517.134 6.598 523.732NATURA 5 3/8 02/01/23 488.650 11.385 - 500.035 11.123 511.158BTGPBZ 5 1/2 01/31/23 486.200 - (1.170) 485.030 11.458 496.488DAYCOV 5 3/4 03/19/19 451.487 - (1.668) 449.819 7.259 457.078CSNABZ 7 PERP 450.000 - (3.126) 446.874 817 447.691BABC 7,875% 04/08/20 424.480 - (11.540) 412.940 7.175 420.115BANBRA 9 06/29/49 389.400 17.400 - 406.800 1.200 408.000ITAU 6 1/2 PERP 279.375 4.500 - 283.875 5.471 289.346BRADES 5,75% 03/01/22 257.125 - (1.167) 255.958 4.752 260.710ITAU 5,65% 03/19/22 250.075 5.300 - 255.375 3.963 259.338ELEBR 5,75% 10/27/21 256.500 - (5.472) 251.028 2.515 253.543BANBRA 6 1/4 10/29/49 215.313 - (950) 214.363 3.255 217.618BRADES 6 3/4 09/29/19 216.500 - (12.226) 204.274 3.413 207.687SABES 6,25% 12/16/20 192.000 8.424 - 200.424 486 200.910

7.274.140 93.385 (49.654) 7.317.871 104.838 7.422.709Outros instrumentos financeiros:

IShares MSCI Brazil 3.178.066 333.698 - 3.511.764 - 3.511.76413.645.916 503.003 (144.064) 14.004.855 176.686 14.181.541



30

ANEXO II

INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2017


Custo de Mais Menos Valor de Juro Valor de aquisição valias valias mercado corrido balanço

(Nota 18)Valores Mobiliários Cotados

Mercado de Bolsa de Estados Membros UE Títulos de dívida pública:

BRAZIL 2 5/8 1/05/23 866.625 96.975 - 963.600 12.760 976.360BNDES 5 3/4 09/26/23 482.500 57.085 - 539.585 7.507 547.092BNDES 6.369 06/16/18 210.800 - (7.200) 203.600 495 204.095

1.559.925 154.060 (7.200) 1.706.785 20.762 1.727.547

Obrigações diversas:JUSILO 7 3/4 07/26/2 498.218 30.488 - 528.706 16.576 545.282CSANBZ 5 03/14/23 464.375 41.155 - 505.530 7.361 512.891ANDRGI 4,0% 04/30/18 299.380 80.876 - 380.256 2.667 382.923PETBRA 5.99 01/27/28 272.792 18.327 - 291.119 4.510 295.629SUZANO 5 3/4 07/14/2 269.875 1.045 - 270.920 6.628 277.548AEGEBZ 5 3/4 10/10/2 256.000 - (2.615) 253.385 3.194 256.579PETBRA 5.299 01/27/2 250.250 133 - 250.383 3.422 253.805BEEFBZ 6 1/2 9/20/26 198.600 6.118 - 204.718 3.611 208.329

2.509.490 178.142 (2.615) 2.685.017 47.969 2.732.986

Mercado de Bolsa de Estados Não Membros UE Obrigações diversas:

EMBRBZ 5.696 09/16/2 225.624 47.051 - 272.675 4.114 276.789VALEBZ 5,875 6/10/21 243.750 28.935 - 272.685 816 273.501BRADES 5,75% 3/1/22 257.125 3.890 - 261.015 4.752 265.767ITAU 5,65% 03/19/22 250.075 11.238 - 261.313 3.963 265.276ELEBR 5,75% 10/27/21 256.500 1.533 - 258.033 2.516 260.549DAYCOV 5 3/4 03/19/1 248.788 6.033 - 254.821 4.033 258.854GERDAU 4,75% 4/15/23 249.250 5.990 - 255.240 2.474 257.714FIBRBZ 4 01/14/25 248.375 - (870) 247.505 1.278 248.783BRFSBZ 4.35 09/29/26 227.500 14.163 - 241.663 2.749 244.412CAIXBR 3 1/2 11/07/2 228.425 14.403 - 242.828 1.288 244.116BANBRA 6 1/4 10/29/4 215.313 12.868 - 228.181 3.255 231.436BICBBZ 8 1/2 04/27/2 215.000 1.270 - 216.270 2.975 219.245BABC 7,875% 04/08/20 213.000 2.082 - 215.082 3.588 218.670BANVOR 7 3/8 01/21/2 213.000 - (2.040) 210.960 6.515 217.475BANBRA 6 01/22/20 213.800 - (2.446) 211.354 5.267 216.621BCOBMG 8 7/8 08/05/2 201.500 7.630 - 209.130 7.149 216.279BANBRA 9 06/29/49 181.500 33.480 - 214.980 600 215.580BRADES 6 3/4 09/29/1 216.500 - (5.838) 210.662 3.413 214.075BRASKE 5,375% 5/2/22 191.400 20.542 - 211.942 1.732 213.674BVMFBZ 5 1/2 07/16/2 213.500 - (5.550) 207.950 5.011 212.961SABES 6,25% 12/16/20 192.000 12.044 - 204.044 486 204.530NORBRA 4 3/8 05/03/1 200.200 898 - 201.098 1.385 202.483ITAU 2.85 05/26/18 201.300 - (1.070) 200.230 538 200.768BCOPAN 8 1/2 04/23/2 101.000 3.375 - 104.375 1.582 105.957

5.204.425 227.425 (17.814) 5.414.036 71.479 5.485.515Outros instrumentos financeiros:

IShares MSCI Brazil 1.059.830 223.689 - 1.283.519 - 1.283.51910.333.670 783.316 (27.629) 11.089.357 140.210 11.229.567

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