Relatório Semanal

Período:

03 de agosto a 07 de agosto

Divulgação:

09 de agosto de 2020

www.desmistificandofii.com.br

Rodrigo Costa Medeiros Analista de Valores Mobiliários – CNPI 1597 desmistificandofii@gmail.com www.desmistificandofii.com

CARTA AOS LEITORES

Carteira recomendada

Esta semana iniciamos a carteira recomendada desistindo do exercício de um direito de preferência, de TRXF11.

O fundo está sendo negociado no valor do direito de preferência e, conforme comentarei adiante, é possível que

em razão dos próximos dois rendimentos não haja valorização expressiva de suas cotas.

Em nossa carteira recomendada, exercer o direito de preferência levaria o fundo para uma posição bastante

elevada, em 12,77%, no entanto, a alteração do prazo de duração do TRXB11, alterando as expectativas de curto

prazo do fundo, frustraram um pouco a análise. Não a ponto de recomendar venda do fundo. O fundo ainda

desenha um excelente potencial, mas passamos a ter um ponto de dúvida sobre o desenvolver do fundo, o que

impede uma posição deste tamanho. Assim, a atual posição do fundo é mais que suficiente para a nossa carteira

e não iremos mais exercer o direito de preferência.

Neste momento alguns assinantes vão se perguntar o que fazer. A recomendação são duas: i) analisem o

tamanho de posição, como feita em nossa carteira recomendada; e ii) vejam o valor da cota na segunda-feira,

é possível as vezes completar a sua posição no próprio mercado, sem precisar do direito de preferência.

Como não será mais exercido o direito de preferência de TRXF11, não há necessidade de vender cotas para

pagar o valor.

Esta semana nossa carteira recomendada teve o desconto dos direitos de preferência de VILG11, mas as novas

cotas serão consolidadas na carteira apenas quando ocorrer a transformação do recibo em cota. O mesmo vale

para IRDM11.

Quanto a TGAR11, que foi objeto de relatório excepcional no meio da semana, manteremos o exercício do direito

de preferência. A opção por não realizar a operação explicada no relatório excepcional é em razão do baixo

ganho pelo número de cotas, mas também pela dificuldade de transparência para o assinante na simulação,

assim, entendi que seria mais adequado simplesmente exercer o direito de preferência.

Reforço que a Carteira Recomendada consta em todos os relatórios semanais, com a atualização de se o fundo

está com recomendação de “compra” ou “manutenção”. A Carteira Recomendada está depois dos comentários

sobre os fundos.

Dados econômicos

Esta semana tivemos a decisão do Copom sobre os juros, um novo corte, desta vez de 0,25 pontos percentuais,

levando nossa taxa de juros para 2%. Considerando a última pesquisa Focus, o IPCA de 2020 encerraria em

1,60%, ou seja, estaríamos muito próximo da realidade de juros reais negativos. Ocorre que essa redução ainda

não tem refletido nos juros longo e também tem refletido pouco nos empréstimos concedidos pelos bancos.

Esse reflexo nos juros longo e nos empréstimos concedidos pelos bancos demora um pouco para ocorrer, e

depende da expectativa sobre a economia em razão da pandemia, mas também das reformas que o país realiza.

Ao analisarmos as nossas taxas de juros, não podemos nunca deixar de observar o nosso histórico. No início

de 2013 nossos juros eram de 7,25%, na metade de 2015 já eram 14,25% e ficaram assim por mais de um ano,

quando então iniciou o atual processo de queda, até chegar nessa taxa de 2% a.a.. Se olharmos um histórico

longo, iremos observar variações maiores.

Assim, neste momento é normal o mercado questionar sobre a sustentabilidade desse nível de taxa de juros.

Na medida que o momento econômico passe a ser menos nebuloso, será possível observarmos a

sustentabilidade da taxa de juros baixa no Brasil, nem se fala em manter 2% a.a., mas uma taxa baixa. E, não há

dúvidas, esse movimento gerará um impacto nos investimentos em renda variável.

Sobre a decisão do Copom, a expectativa deste Analista é que o corte fosse de 0,25 pontos, como explicado em

relatórios anteriores, mas também de que houvesse um comunicado de encerramento dos cortes; no entanto,

não foi bem isso que ocorreu. O Comitê não diz qual será o seu próximo passo, mas deixa aberta a possibilidade

para um novo corte, especialmente nesse trecho:

O Copom entende que a conjuntura econômica continua a prescrever estímulo monetário

extraordinariamente elevado, mas reconhece que, devido a questões prudenciais e de estabilidade

financeira, o espaço remanescente para utilização da política monetária, se houver, deve ser pequeno.

Consequentemente, eventuais ajustes futuros no atual grau de estímulo ocorreriam com gradualismo

adicional e dependerão da percepção sobre a trajetória fiscal, assim como de novas informações que

alterem a atual avaliação do Copom sobre a inflação prospectiva.

A próxima decisão ocorrerá em 16/09 e precisaremos acompanhar com atenção a possibilidade de uma nova

redução nos juros.

Esta semana ainda foi divulgada a taxa de desemprego pela PNAD contínua para o trimestre encerrado em

junho. A taxa ficou em 13,30%, elevado, mas ainda inferior ao pico de 13,70% registrado em 2017, no auge da

nossa crise interna. Assim, uma retomada das atividades poderia sustentar a redução do desemprego de forma

mais dinâmica e uma recuperação rápida da economia, no entanto, tudo ainda muito difícil de se enxergar.

Por fim, esta semana foi divulgado o IPCA de julho, o qual fechou em 0,36%. O índice é maior que o 0,26% de

junho e que o 0,19% do mesmo período do ano anterior, mas ainda muito baixo. Com isso, no acumulado no ano

o índice é de 0,46%, o que demonstre o espaço para esses juros baixos.

Queda do IFIX

No relatório 34/2020 comentei sobre as quedas no IFIX em razão dos movimentos de emissões observados em

alguns FIIs, bem como no impacto gerado na notícia que levou a queda das cotas de BBPO11.

Neste momento alguns outros pontos também começam a mostrar que podem influenciar nesta queda. O

primeiro é o receio dos investidores quanto aos fundos de escritórios, em razão da ideia de que o home office

irá aumentar a vacância desses empreendimentos. Isso tem pressionado consideravelmente os fundos desta

categoria.

Outro ponto é que os investidores estão com receio de comprar o setor de shoppings, tendo em vista que não

sabemos quando retornarão a distribuir rendimentos.

Depois, tem a questão de que vários fundos estão fazendo emissão ao mesmo tempo, levando a mais

movimentos de vendas de cotas para participar das emissões e colocando mais cotas no mercado.

Ainda temos o receio da tributação dos dividendos e o fato de que é um mercado fortemente marcado por

pessoa física, a qual não sabe como a crise poderá impactar suas finanças e uma necessidade natural de

proteção.

Por fim, é possível que tenhamos outros fatores, mas espero a divulgação do boletim mensal de julho da B3

para avaliar.

Neste momento, o que aparenta, é que o mercado nos entrega uma boa oportunidade de alocação em FIIs,

mesmo com o risco tributário.

Mercado internacional – Como investir

É muito comum alguns investidores me questionarem sobre como investir no mercado internacional,

especialmente em REITs, o equivalente aos FIIs.

Essa também era uma necessidade minha e tive que pesquisar no mercado alguém confiável para estudar o

mercado internacional. Após conhecer alguns serviços, tive a oportunidade de conhecer o ViverdeDividendos,

tanto o site, como o serviço, como o autor pessoalmente e passei a usar.

Foi o serviço que mais gostei, principalmente porquê o desenvolvimento é feito em um modelo semelhante ao

meu, dar o racional do investimento, ensinar o investidor a fazer a aplicação e não apenas a cartilha pronta.

Defendo que só dar a “receita de bolo” não prepara o investidor para momentos como este que estamos vivendo.

Assim, caso você tenha interesse em um serviço para investimentos no mercado internacional, sugiro a

assinatura do viverdedividendos. A assinatura pode ser feita no seguinte LINK. Se quiser conhecer mais sobre o

serviço, acesse o seguinte LINK.

Destaco, apenas, que não faço parte do serviço, não escrevo e não assino os relatórios, apenas faço a indicação

por realmente reconhecer a qualidade e observar que é um serviço em uma linha semelhante ao que faço.

Informação importante sobre assinatura. Depois de efetuar o pagamento pelo hotmart você precisará de criar

um usuário e senha para acessar o Ex-Dividend, utilize o mesmo e-mail do hotmart, no seguinte endereço:

http://exdividend.org

A liberação é feita automaticamente e o Viver de Dividendos dá maiores explicações no seguinte link.

Quer conhecer um pouco mais sobre o Viver de Dividendos, nós fizemos um vídeo junto e está disponível no

seguinte link.

Importante – Área do assinante

No início dos relatórios passará a constar o reforço sobre a existência da área do assinante no site do

desmistificandofii.com. Nessa área os assinantes conseguem acessar com o seu e-mail cadastrado todos os

relatórios feitos desde dezembro de 2017, por meio de uma pesquisa chamada de “tag”, onde é possível localizar

os relatórios em que um determinado FII foi tratado.

Caso você não lembre a sua senha, não há problema, é bem fácil de reiniciar pelo próprio site.

Não deixe de usar essa ferramenta para revisar a sua carteira ou antes de comprar um fundo, uma pesquisa

simples pode evitar que você compre fundos como XPCM11, com clara recomendação de venda, ou fundos

como BBFI11 ou CXCE11.

Esse relatório ainda tem comentários sobre os seguintes fundos:

Relatórios e Fatos Relevantes: RNGO11, XPLG11, CXRI11, MXRF11, TRXF11, BRCR11, HGLG11, FCFL11, UBSR11, BTCR11, XPML11, VILG11,

RECT11

Rendimentos em destaque: BBRC11

RELATÓRIOS/FATOS RELEVANTES

Último fechamento R$ 67,46

O fundo foi lançado em 20.7.2012, no valor de R$ 100,00 por cota e não ocorreram outras ofertas de cotas. O

fundo esteve em RMG até novembro de 2013 e pagou neste período um rendimento mensal de R$ 0,83. Ou seja,

um típico fundo daquele período.

O fundo tem uma taxa de administração muito baixa, de apenas 0,20% a.a., sem taxa de performance.

Trata-se de um fundo de renda, com gestão passiva em lajes corporativas, assim, o seu rendimento provém dos

aluguéis dos imóveis que compõem o fundo. Assim, importante conhecer os imóveis.

O fundo é composto por imóveis localizados no Centro Empresarial Rio Negro em Alphaville/SP, o qual possui a

certificação LEED de sustentabilidade, selo exigido por muitas empresas para se instalarem em um

empreendimento e uma classificação A. O complexo todo possui 4 edifícios, 3 corporativos e 1 Office, além do

deck park (estacionamento) e lojas térreas. O empreendimento também conta com um boulevard de

convivência, com área de serviços, gastronomia e paisagismo.

O fundo é proprietário de 2 edifícios corporativos, o Demini e o Padauiri, além de 744 vagas do deck park, lojas

comerciais e depósitos. O primeiro edifício possui 25 unidades corporativas, 1 centro de convenções, loja e

academia, já o segundo edifício possui 26 unidades corporativas, 1 restaurante e loja. Apesar de um edifício

corporativo, suas lajes são reduzidas e divididas em dois conjuntos sempre, quase todos com 611 m2, o que

facilita a locação por inquilinos tanto menores, quanto maiores, por ser mais flexível.

A ABL (área bruta locável) dos edifícios é de 31.972m2, além de 17.905m2 de estacionamento e deck park e

1.719m2 de lojas.

Se dividirmos o atual valor do fundo pelo seu tamanho total em ABL, o valor do m2 seria de R$ 5.361,37,

desconsiderando a área de estacionamento e considerando as lojas como uma ABL normal.

Aqui um detalhe importante sobre o fundo. Apesar da ABL citada, as duas torres possuem uma área toda

construída de 74.540,06m2. Isso significa um valor de R$ 2.423,26 o m2 de área construída. Seria muito pouco

provável que se conseguisse construir um empreendimento desses por este valor, ainda que se ganhasse o

terreno.

O imóvel está localizado na cidade de Barueri, que fica a 30km da cidade de São Paulo e passou a ser o destino

de muitas empresas em razão de alguns incentivos fiscais concedidos pela prefeitura, como desconto de ISS, e

da facilidade de acesso após a inauguração do rodoanel de SP. Entre 2002 e 2010 o PIB da cidade dobrou em

razão dessas medidas.

Atualmente a cidade não conta mais com os benefícios do ISS, o que tem levantado algumas dúvidas sobre a

sustentabilidade dos empreendimentos na região.

Atualmente os edifícios possuem 14 locatários. Os contratos são típicos e reajustados pelo IGPM.

Em razão da situação atual de mercado e das renovações de aluguéis, o valor médio do aluguel das salas

comerciais é parecido com aquele praticado no lançamento, em dezembro de 2011, quais sejam: na torre

Padauiri era de R$ 54,38 o m2 e da torre Demini era de R$ 55,64 o m2. Esse tem sido o aluguel médio no fundo,

assim, podemos dizer que nesses anos todos o fundo não conseguiu repassar o reajuste de aluguel para os

seus inquilinos.

Além dos aluguéis das salas, o fundo também recebe os seguintes aluguéis, que apesar de não serem muito

representativos, melhoram a receita:

- deck park – estacionamento, sendo parte para locação mensal e parte explorada por uma empresa terceirizada

de estacionamento. Em dezembro de 2011 gerava uma receita de R$ 68.888,99 por mês, mas não temos o valor

atual detalhado.

- lojas, em dezembro de 2011 o aluguel era de R$ 61,25 o m2, essas possivelmente tenha se conseguido

repassar o reajuste inflacionário, mas também não há os detalhamentos atuais.

- depósitos, em dezembro de 2011 geravam uma receita extra mensal no valor total de R$ 4.692,60, e são

alugados para os próprios locatários dos imóveis, mas muitas eram alugada para a C&A, a qual está saindo do

complexo.

Além dessas receitas, o fundo ainda conta com as receitas dos espaços de antenas e caixas eletrônicos, mas

que rendem pouco, em dezembro de 2011 era de apenas R$ 7.782,46 por mês.

Assim, podemos observar um mix de receitas diversificado, são receitas de aluguéis de andares corporativos,

lojas de varejo, restaurante, academia, estacionamento, depósito, espaço de caixa eletrônico e antenas, mas o

mais representativo os andares corporativos. Tudo isso sempre gerou uma importante segurança ao Fundo em

relação às vacâncias, uma vez que a opção de alguns locatários em saírem do imóvel não seria capaz de

impactar o rendimento de forma brusca.

Ocorre que o fundo vem observando um aumento considerável em sua vacância, prejudicando o seu

rendimento. Atualmente sua vacância está em 20,30% e já projeta 23,90% em razão da saída da C&A, prevista

para ocorrer no final de 2020. A C&A vai desocupar uma área de 3,60% de ABL, mas também 150 vagas de

garagem.

O fundo ainda tem a Smiles e uma empresa do setor de hotéis como inquilinas, setores mais impactos pela crise

e que poderia necessitar uma redução de área ocupada, mas nada oficializado ainda.

O último rendimento do fundo foi de R$ 0,42, o qual tem sido afetado em parte pelos diferimentos de aluguéis

no período de crise. A capacidade do fundo é de um rendimento de aproximadamente R$ 0,46, caindo para R$

0,42 com a saída da C&A.

Cálculo que com uma ocupação integral o fundo teria o rendimento um pouco acima de R$ 0,60.

Isso nos dá que, para o valor atual da cota R$ 67,50, temos um rendimento com a vacância de 23,90%, para o

final do ano, nos gerando um retorno mensal de 0,62% e um rendimento potencial, com uma ocupação total, de

0,88% a.m..

Mas este é o grande ponto e que tem desvalorizado a cota do fundo, é possível ele ficar 100% ocupado? Ou é

mais fácil aumentar a vacância?

Atualmente o fundo passa por duas principais dúvidas: i) o Home Office vai acabar com os escritórios? ii) a

vacância em Barueri vai aumentar, com um aumento na migração das empresas para São Paulo?

Não há respostas para essas dúvidas.

A primeira dúvida, sobre Home Office, assola o setor de escritórios no mundo inteiro. Pressiona cotas de FIIs de

escritórios, de REITs de escritórios e de empresas com capital aberto que atuam no setor de escritório. E vai

mesmo acabar? Impossível dizer, o investidor precisa analisar e decidir qual premissa seguir. Este Analista acha

que não.

Acredito que as pessoas possuem uma tendência de achar que o atual se manterá para sempre. Mas o Home

Office tem muitos pontos duvidosos para a sua consolidação. Neste momento as pessoas possuem uma boa

produtividade em casa, mas até que ponto é fruto de estar em casa ou até que ponto é fruto de estarem com

medo de perder emprego. Depois, a necessidade de treinamento é reduzida neste período, mas depois, será fácil

treinar à distância? Treinar pessoas em Home Office é difícil, o aprendizado por “osmose”, aquele que o

funcionário aprende só de ouvir uma conversa, não existe. Quando a vida voltar ao normal, horário de academia,

escolha de filho etc, tudo isso muda? É uma séria de complexidades que não conseguimos ver no momento.

O meu viés é que o Home Office deverá ter seu impacto na vida das pessoas e das empresas, mas deverá ser

muito pequeno, não a ponto de mudar completamente a dinâmica de aluguéis, então discordo da ideia de boa

parte dos investidores de que os Offices são um grande risco.

O problema estar em encontrar FIIs de Office que realmente gerem bons retornos, porque o risco existe e precisa

ser compensando.

Nesse ponto, entra a segunda grande dúvida sobre RNGO11, a vacância em Alphaville. Desde o fim da isenção

de ISS essa dúvida paira sobre Alphaville e realmente é verdade; no entanto, a cidade de Barueri ainda tem vida

própria, não é só um anexo de São Paulo.

A vacância média de Alphaville sempre foi elevada. Atualmente está em 29,30%, segundo o próprio relatório

gerencial de RNGO11, mas nunca foi muito inferior a 24% nos últimos anos. Apesar da vacância historicamente

alta na região, o fundo sempre conseguiu se manter com uma vacância bem mais baixa. Historicamente até 10

pontos percentuais mais baixo que a média da região. Isso, observando números de edifício A a AAA.

Esse bom histórico de ocupação do fundo é oriundo de sua qualidade do ativo, edifícios padrão A, e de sua ótima

localização. São poucos metros da Rod. Pres. Castello Branco, poucos metros do Shoppping Iguatemi, fácil

acesso para a cidade de São Paulo, mas também para as regiões residenciais de Alphaville, bem como para os

galões logísticos e industriais da região.

O local onde RNGO11 está tem excelente edifícios, estando concentrado em poucos metros o edifício de

CBOP11, o edifício que XPPR11 tem na região e os edifícios que o RECT11 possui participação, além de diversos

outros edifícios de qualidade. Muitos desses edifícios não existiam no passado e o seu surgimento pode explicar

um pouco o motivo pelo qual RNGO11 passou a ter uma vacância mais próxima da média de mercado.

O fundo RNGO11 tem uma grande vantagem frente a esses citados FIIs que também possuem imóveis na

região, ele é proprietário de 100% de suas torres, o que reduz a competição com outros inquilinos, mas tem a

competição com uma das torres do complexo, que também é corporativo e não faz parte do fundo. Além dos

edifícios próximos.

A região tem vacância elevada, a crise econômica impactará todo o país e não podemos ter a expectativa de

que no curto intervalo de tempo o fundo vai alterar a sua situação.

Cálculo que se a vacância do fundo for para a média da região, ou seja, 30%, seu rendimento reduziria para

aproximadamente R$ 0,36, já considerando os custos das áreas vagas. Nesse cenário ruim, o rendimento

mensal, com base no atual valor da cota seria de 0,53%. O que seria um bom retorno para um cenário de alta

vacância.

Para fins comparativos, XPPR11 tem a expectativa de pagar um rendimento de R$ 0,50 no primeiro semestre

de 2021, depois de recebidas as multas da We Work, com uma vacância de 9%, o que nos dá um rendimento

mensal de 0,58% do valor atual.

O fundo CBOP11, outro bom comparativo, com a vacância em 11%, teria a capacidade de produzir um

rendimento estabilizado próximo de 0,67%, no entanto, tem a desvantagem de ser um fundo pequeno e

concentrado em dois grandes inquilinos, um deles a Azul.

Esse comparativo nos mostra que RNGO11, com a sua vacância projetada para o final do ano em níveis

elevados, de 23,90%, será capaz de produzir um rendimento de 0,62%, entre XPPR11 e CBOP11, que possuem

menos da metade de vacância. Caso a vacância de RNGO11 vá para a média da região, de 30%, o seu rendimento

ainda fica satisfatório, para um fundo com tanta vacância.

Isso ocorre porque o desconto entre o valor patrimonial e o de mercado é muito maior em RNGO11. O fundo

atualmente é negociado com 34% de desconto sobre o seu VP. CBOP11 com desconto de 15,80% e XPPR11

com desconto de 12,70%. Ou seja, o mercado parece já ter precificado o pior para RNGO11 em razão de sua

região, mas não tanto para os seus dois pares.

Rodrigo, porque não usou o comparativo com RECT11? O fundo da UBS é um caso totalmente diferente. Está

em nossa carteira e já foi detalhadamente analisado, sua alavancagem e seu imóvel no Rio de Janeiro fazem

com que ele não seja um bom comparativo.

Conclusão

Comecei a análise de RNGO11 com base no acompanhamento histórico de sua cotação, sua diferença entre VP

e VM e o rendimento mensal, mesmo com a elevada vacância, e imaginava que ao final iria recomendar o fundo

e inserir na carteira recomendada, em substituição a desistência de exercer o direito de preferência de TRXF11.

A ideia era inserir um fundo de escritório de longo prazo, no entanto, entendo que não seja o caso e precisaremos

buscar outra opção.

O fundo demorará um pouco para reverter a sua situação de vacância. Não consigo ver um trigger (palavra em

inglês que significa gatilho, mas a da língua inglesa reflete melhor) que possa mudar a cotação do fundo de

forma positiva. A crise ainda pode levar ao aumento de inadimplência, diferimento de aluguéis e até rescisão de

contratos. Novos contratos, considerando a vacância da região, devem contar período de carência de descontos

regressivos.

Há um terreno ao lado do fundo e que tem uma grande construção. Não consegui ainda identificar o que é, mas

ao que tudo indica, será um edifício de escritórios - Office e/ou Corporativo. Isso poderá aumentar a

concorrência no ponto exato do fundo, com um prédio mais novo e, possivelmente, melhor.

Assim, apesar de, quando olho para o valor por m2, a dificuldade de construir o prédio com o seu valor de

mercado, ver que o fundo está descontado, lembro de casos como CNES11 e EDGA11, que neste quesito de

valor por m2 são tão descontos ou mais que o RNGO11, mas não conseguem um trigger que faça suas cotas

terem uma valorização, nem um evento que consiga fazer o seu rendimento melhorar, ao contrário, piora a cada

ano.

A situação de RNGO11 é diferente de CNES11 ou EDGA11, a região tem sua demanda própria, tem fácil acesso,

mas mesmo assim não o suficiente para recomendar compra neste momento. Entendo que a cota está

descontada, não recomendaria venda no atual valor, mas vejo como um fundo para quem tem uma carteira

maior, ficando este Analista com uma recomendação neutra e em busca de um fundo de escritório que possa

ter visão futura quanto a vacância melhor.

Seguiremos acompanhando RNGO11, entendo que o seu preço é descontado, mas pode ficar assim por mais

um tempo em razão da sua vacância e da região, com oscilações para cima e para baixo.

Último fechamento R$ 124,57

O fundo de logística da XP divulgou fato relevante sobre mais uma aquisição. Com esta aquisição o fundo não

só conclui a alocação integral da última emissão, em um excelente intervalo de apenas 1 mês desde o

encerramento da emissão, mas também compromete valores que irão exigir uma nova emissão.

Infelizmente o fato relevante não fez questão de se mostrar simples para os cotistas, assim, vamos detalhar ele

de forma mais simples. Depois, no relatório gerencial esperamos que o Gestor também dê um pouco mais de

detalhes da aquisição, especialmente sobre os aluguéis.

O fundo irá comprar algumas sociedades da HSI, a gestora do HSML11, no qual o objetivo final é adquirir dois

imóveis, um no Rio de Janeiro e outro em São Paulo.

O imóvel no RJ será a aquisição de 100% de uma área construída de 57.033,52 m2 no International Business

Park, no Município de Duque de Caxias. O empreendimento é o mesmo que SDIL11 adquiriu uma área de

1.008,09m2 de área construída e de 52.040,27m2 de terreno, em 03/12/2018. O imóvel fica ao lado do

empreendimento mais antigo do SDIL11. Aqui é importante termos parâmetros comparativos. Naquela

oportunidade o fundo da Rio Bravo pagou R$ 35MM pelo imóvel, que tinha um valor maior em razão do seu

terreno do que sua própria área construída. O contrato atípico com a BRF garante um cap rate de 10,01%a.a.

Neste momento, XPLG11 adquire 57.033,52 m2 de área construída. Isso nos dá um certo preço comparativo de

algo próximo a R$ 130-150MM.

O imóvel do RJ está 25,96% alugado. Com a aquisição o fundo receberá as receitas de locação desde maio de

2020, que totalizam R$ 991.006,88 e que será pago no mês de agosto. Esse procedimento permite uma entrada

de receita elevada para o fundo e que deve ser distribuída, mas sempre é bom reforçar que no preço está

embutido este valor referente ao aluguel pretérito, ou seja, se o aluguel fosse a partir da aquisição, o imóvel

custaria um pouco mais barato.

O vendedor pagará um prêmio de locação deste imóvel por 19 meses. O valor total do prêmio é de R$

14.600.772,09, ou o equivalente a R$ 768.461,68 por mês, pagos desde já, nas mesmas datas dos pagamentos

de R$ 710.372,92 devidos pelo fundo adiante. O FR não deixa claro se este prêmio já inclui o aluguel atualmente

existente ou não, no entanto, com base nos rendimentos que o fundo informa a ser pago nos próximos 12

meses, o prêmio já tem embutido o valor do aluguel a ser pago. Ou seja, o prêmio de locação equivalente a

apenas R$ 12,45 o m2, o que parece um valor consideravelmente baixo.

O imóvel de SP é uma fração ideal de 68,18% de um terreno de 393.038,89m2, localizado na Rodovia

Anhanguera, no distrito de Perus, na cidade de São Paulo. A localização é excelente, dentro do raio de 30km do

centro de São Paulo. Sobre o terreno será construído um empreendimento logístico, do qual o fundo será

proprietário de 83% da área construída de 79.973,00m2, ou seja, uma área de 66.377,59 m2, que o fato relevante

as vezes chama de área construída e as vezes chama de ABL, sendo que por outras informações, parece ser

ABL.

O imóvel contará com um prêmio de locação por 13 meses, no valor total de R$ 26.418.281,00, ou R$

2.032.175,46 por mês, ou o equivalente a R$ 25,40 o m2, também dentro dos valores observados em outros FIIs

na região e dentro da própria meta de locação traçada na aquisição. Essas parcelas serão devidas no 2º dia útil

do recebimento da primeira parcela do total de R$ 26.418.281,00, explicado adiante, ou seja, tem previsão de

iniciar o pagamento em 07/08/2021.

Os 13 meses que o fundo receberá o prêmio de locação possivelmente é o período necessário para a construção

do empreendimento.

Rodrigo, caso não tivesse o prêmio de locação seria possível pagar mais barato, certo? Sim, sem sombra de

dúvida, no entanto, este não é o modelo do nosso mercado. Nosso mercado é rentista, quer renda, não quer

fazer um investimento para não render nada agora e gerar renda daqui 13 meses, 15 meses. Assim, esses

modelos de prêmio de locação é que permitem o desenvolvimento imobiliário e que este seja adquirido pelo

fundo.

O fundo paga o preço do prêmio, não há dúvida, mas se não fizer isso fica difícil comprar e justificar ao cotista.

O que é importante ficarmos atento é se o prêmio é justo, se o prêmio já está dentro de um parâmetro de locação.

Por exemplo, se no imóvel de São Paulo o prêmio fosse equivalente a R$ 40,00 o m2. O fundo estaria pagando

por algo que não seria real e no futuro observaria redução. Neste caso concreto do XPLG11, os preços dos

prêmios são dentro da realidade do mercado, no entanto, como ele não é proporcional ao valor já pago pelo

imóvel, irá, de certa forma, inflar o resultado do fundo, como irei explicar adiante.

Assim, sendo um mercado rentista, o prêmio de locação é uma necessidade. E importante destacar que não é

o Brasil o mercado rentista, o produto é rentista. Os REITs também são investimentos rentistas, a diferença é

que lá eles são grandes o suficiente para poderem desenvolver sozinhos, sem afetar o fluxo de caixa.

Voltando ao fato relevante.

O valor pago pela aquisição é de R$ 374.647.803,79, o que nos dá um cap rate de 10%. A compra, no entanto, é

feita parcelada, da seguinte forma:

- R$ 110.508.549,93 já pagos;

- R$ 10.570.461,90 já pagos;

- R$ 197.915.662,90 – com pagamento estimado em 30/05/2021, quando forem superadas algumas condições;

- R$ 20.000.000,00 – com pagamento em 6 meses a contar do pagamento anterior, ou seja, previsto par

30/11/2021;

- R$ 9.234.848,06 a serem pagos em 13 parcelas consecutivas a primeira no 5º dia útil de agosto de 2020 e as

seguintes em 20/08/2020 e seguidos, ou seja, 13 parcelas de R$ 710.372,92; e

- R$ 26.418.281,00 a serem pagos em 13 parcelas consecutivas a vencer 5 dias após a chamada entrega

financeira, que ocorrerá 60 dias após o ato de pagamento do valor de R$ 197.915.662,90, ou seja, uma previsão

que a partir de 05/08/2021 o fundo pagará 13 parcelas de R$ 2.032.175,46.

Com isso, o fluxo estimado para o pagamento dos imóveis é o seguinte:

Pago R$ 121.079.011,83

05/08/2020 R$ 710.372,92

20/08/2020 R$ 710.372,92

20/09/2020 R$ 710.372,92

20/10/2020 R$ 710.372,92

20/11/2020 R$ 710.372,92

20/12/2020 R$ 710.372,92

20/01/2021 R$ 710.372,92

20/02/2021 R$ 710.372,92

20/03/2021 R$ 710.372,92

20/04/2021 R$ 710.372,92

20/05/2021 R$ 710.372,92

30/05/2021 R$ 197.915.662,90

20/06/2021 R$ 710.372,92

20/07/2021 R$ 710.372,92

05/08/2021 R$ 2.742.548,38

05/09/2021 R$ 2.032.175,46

05/10/2021 R$ 2.032.175,46

05/11/2021 R$ 2.032.175,46

30/11/2021 R$ 20.000.000,00

05/12/2021 R$ 2.032.175,46

05/01/2022 R$ 2.032.175,46

05/02/2022 R$ 2.032.175,46

05/03/2022 R$ 2.032.175,46

05/04/2022 R$ 2.032.175,46

05/05/2022 R$ 2.032.175,46

05/06/2022 R$ 2.032.175,46

05/07/2022 R$ 2.032.175,46

05/08/2022 R$ 2.032.175,46

O fato relevante não comenta sobre juros ou índices de correção para essas parcelas, o que não dá para supor

que não existirá. Se realmente não houver juros ou índice de correção das parcelas, a estrutura criada fica

excelente para o fundo.

Além desses valores, o fundo pode vir a ter que fazer um pagamento de earn-out que será 50% do aluguel que

exceder a R$ 26,00 o m2, referente ao imóvel de São Paulo, corrigido pela variação positiva (ou seja, não aplica

a negativa) do IGPM. O earn-out será devido desde a compra do imóvel, neste momento, até 13 meses da data

que foi pago o valor de R$ 197.915.662,90, ou seja, estimado até 30/06/2022. Isso quer dizer que se os imóveis

forem alugados por valor acima de R$ 26,00 o m2 neste intervalo de tempo, a vendedora receberá um prêmio

de 50% deste excedente. Este earn-out existirá apenas sobre o imóvel de São Paulo.

Assim, ao final o fundo pagará o equivalente a R$ 3.035,77 o m2 pela aquisição de dois imóveis bem localizados,

novos e de grande porte. O valor não inclui eventual earn-out a ser pago. Um dado interessante, se tirássemos

do preço os prêmios de locação, o valor por m2 seria de R$ 2.703,39.

A aquisição gerará um fluxo positivo para o fundo, em razão dos prêmios de locação e da primeira locação

acumulada, aproximadamente como a tabela a seguir:

05/08/2020 R$ 1.759.468,56

20/08/2020 R$ 768.461,68

20/09/2020 R$ 768.461,68

20/10/2020 R$ 768.461,68

20/11/2020 R$ 768.461,68

20/12/2020 R$ 768.461,68

20/01/2021 R$ 768.461,68

20/02/2021 R$ 768.461,68

20/03/2021 R$ 768.461,68

20/04/2021 R$ 768.461,68

20/05/2021 R$ 768.461,68

30/05/2021 R$ 768.461,68

20/06/2021 R$ 768.461,68

20/07/2021 R$ 768.461,68

05/08/2021 R$ 2.032.175,46

20/08/2021 R$ 768.461,68

05/09/2021 R$ 2.032.175,46

20/09/2021 R$ 768.461,68

05/10/2021 R$ 2.032.175,46

20/10/2021 R$ 768.461,68

05/11/2021 R$ 2.032.175,46

20/11/2021 R$ 768.461,68

05/12/2021 R$ 2.032.175,46

20/12/2021 R$ 768.461,68

05/01/2022 R$ 2.032.175,46

05/02/2022 R$ 2.032.175,46

05/03/2022 R$ 2.032.175,46

05/04/2022 R$ 2.032.175,46

05/05/2022 R$ 2.032.175,46

05/06/2022 R$ 2.032.175,46

05/07/2022 R$ 2.032.175,46

05/08/2022 R$ 2.032.175,46

Esses valores poderão ser maiores se os imóveis forem alugados e o fundo passar a receber esses aluguéis.

Segundo o fato relevante, estima-se que a aquisição deve gerar um rendimento para os próximos 12 meses de

um total de R$ 0,5616 por cota, ou o equivalente a R$ 0,0468 por cota, já considerando as cotas da última

emissão. É desse ponto do fato relevante que podemos interpretar que a primeira parte do prêmio de locação,

de R$ 768.461,68 mensais, já está incluso o aluguel atual dos imóveis, ou seja, que este não será somado ao

recebimento do prêmio.

Com os valores a serem pagos pelo fundo e a serem recebidos, até 20/05/2021 teremos um cap rate de 8,79%,

caso nenhuma unidade vaga venha a ser ocupada e aumente os recebimentos. Esse cap rate é suficiente para

manter o atual nível de rendimento de R$ 0,58, ou ter um pequeno aumento até o final do primeiro semestre de

2021. O mesmo se mantém no segundo semestre de 2021, passando a reduzir no primeiro semestre de 2022

para um cap rate de aproximadamente 6,50%, tendo em vista que o imóvel já teria sido todo pago e há uma

expectativa de que pelo menos parte daquele de São Paulo seja alugado, melhorando o retorno.

Assim, o fundo faz uma aquisição relativamente complexa, que o fato relevante poderia detalhar de forma mais

simplificada, mas o fizemos assim. Considero uma ótima aquisição, imóveis bem localizados, novos, com bom

potencial de aluguel e com prêmio de locação com valores abaixo do potencial aluguel a ser recebido.

O prêmio de locação garante uma boa rentabilidade para o fundo até o final de 2021. É certo que o investidor

que paga a conta do prêmio de locação, mas também sabemos que sem o prêmio de locação dificilmente

teríamos o desenvolvimento deste tipo de empreendimento e a possibilidade de adquirir um imóvel novo, tendo

em vista a característica rentista dos fundos imobiliários.

Para o pagamento da parcela de 30/05/2021 o fundo precisará de uma nova emissão, ou seja, poderemos ter

uma nova emissão ainda este ano para um novo crescimento do fundo e uma nova emissão no próximo ano

para cumprir com as obrigações.

Último fechamento R$ 1.666,50

O FoF da Rio Bravo divulgou o seu relatório gerencial de junho, no qual podemos observar que o lucro líquido

por cota foi de R$ 3,80, enquanto o rendimento distribuído foi de R$ 22,14. Neste mês o fundo não gerou nenhum

ganho de capital de alienação de cotas, contou apenas com a distribuição ordinária de seus FIIs e sua receita

financeira. Isso significa que se o fundo contasse apenas com a sua distribuição mensal que recebe, o

rendimento ficaria próximo de R$ 4,50, isso porque precisamos considerar que seus FIIs de shoppings não

pagam rendimento.

Assim, o atual nível de rendimento, em R$ 7,00, depende em uma parte significativa, do ganho de capital.

Neste mês a distribuição foi de R$ 22,14 para atender a necessidade de distribuir 95% no semestre.

Último fechamento R$ 10,41

O fundo divulgou o seu início da emissão de cotas, com isso, o (último dia de negociação “com” direito à

subscrição foi em 03/08/2020.

Os cotistas do fundo terão direito de preferência na proporção de 0,40956207799. O valor de emissão é R$ 9,93

e de subscrição, com os custos, de R$ 10,28. Quem exercer o direito de preferência, terá preferência nas sobras.

É possível negociar o direito de preferência.

O valor de emissão é abaixo do valor patrimonial, apesar do valor de subscrição ser no valor patrimonial. Este

costuma ser o tipo de emissão que este Analista entende não gerar valor para o atual cotista. O valor patrimonial

reduz e se os novos investimentos não tiverem retorno melhor que os atuais, o rendimento reduz. É certo que

sempre é uma chance para o fundo crescer de tamanho, mas entendo que o fundo deveria fazer as emissões

em momentos mais propícios. Neste caso a diferença é pequena e não geraria maiores impactos aos

investidores, mas nunca é positiva.

O valor de subscrição está quase no valor de mercado, o que pode desestimular os atuais cotistas a aderirem a

oferta.

O período de subscrição do direito de preferência é de 10/08 a 20/08, sendo que o direito de preferência pode

ser negociado até 18/08. A liquidação ocorrerá no dia 21/08. O calendário completo está abaixo.

É uma emissão do tipo 400, assim, é possível que outros investidores também solicitem a reserva das cotas,

que terá início com o início do período para subscrição das sobras, ou seja, no dia 25/08.

Trata-se de um fundo híbrido, com CRIs, cotas de FIIs e investimento em desenvolvimento. O fundo, depois de

algumas mudanças e da incorporação do antigo XPGA11, passou a ter uma boa performance na parte de

desenvolvimento imobiliário, o que gera bons resultados para o fundo. Apesar desse sucesso no

desenvolvimento imobiliário, o fundo é preponderantemente um fundo de recebíveis, em que 83% de seu

patrimônio investe em crédito imobiliário.

Segundo o estudo de viabilidade, o fundo deverá alocar os recursos em até 60 dias da captação.

O fundo apresenta um pipeline a ser adquirido em que os CRIs possuem entre 5% e 6,50% + inflação ou CDI,

tendo um dele com 12%+IGPM e outro com 8,50% + IPCA, bem como um de CDI+3,50%. O pipeline todo gera

uma média de CDI + 4,26%, IPCA + 6,41% e IGP-M + 12,00%. Além disso, há a expectativa de que 15% seja

investido em permuta, com rentabilidade esperada de INCC+13%.

Esses retornos são em linha com o que o fundo possui hoje e o estudo de viabilidade mantém a expectativa de

um rendimento médio de R$ 0,067, sendo menor nos dois primeiros meses, em razão do período de alocação.

O que fazer?

O investidor que não subscrever, não será diluído, visto que a subscrição é em linha com o valor de mercado. O

fundo tem entregue bons resultados, mas não é o fundo de recebíveis preferido deste Analista. Os fundos

preferidos estão na carteira recomendada, especialmente IRDM11, o qual os assinantes puderam subscrever

os direitos de preferência, sobras e montante adicional no valor de mercado.

Assim, o investidor deve avaliar a sua posição em MXRF11 e se vale a penas subscrever suas cotas ou até

mesmo adquirir à mercado para ampliar a sua posição. Não é uma emissão que a diferença de valor entre

subscrição é mercado seja imperdível e também não é um fundo que observo como o destaque do setor.

Cronograma completo

Fonte: https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/exibirDocumento?id=109960

Último fechamento R$ 103,00

O fundo divulgou o seu relatório gerencial de julho, no qual apresenta de forma bem detalhada o descasamento

entre a aquisição dos imóveis alvos e a geração de receita por eles, gerando impacto de curto prazo no

rendimento do fundo. Isso porque os imóveis são adquiridos em um determinado mês, mas só se terá direito

aos rendimentos no mês seguintes e quando a compra é feita pelo TRXB11, só se terá direito ao rendimento

dois meses depois, pois o TRXB11 precisa receber, então distribuir, para então TRXF11 receber e então distribuir.

Com isso, o fundo informa que a expectativa é que o rendimento de agosto seja de R$ 0,34 e de setembro de R$

0,45, para então retornar ao patamar entre R$ 0,64 e R$ 0,70 em outubro. Em razão disso, a Gestora não cobrará

a taxa de gestão nos meses de agosto e setembro. Este descasamento também é o motivo do menor lucro

líquido no mês, de R$ 0,54, enquanto o rendimento distribuído foi de R$ 0,66.

Depois que normalizar o rendimento, o descasamento voltará a ocorrer com a próxima alocação, para então

estabilizar melhor o fundo.

Outro dado importante que foi divulgado indiretamente sobre o fundo foi que o fundo TRXB11, aquele que

TRXF11 tem cotas e tinha um prazo de duração de 2 anos, aprovou uma alteração do seu prazo de duração

para 15 anos.

Isso não altera muito para TRXF11 no curto prazo. Agora, ao invés da liquidação obrigatória de TRXB11, os dois

fundos vão coexistir, sendo que TRXF11 será um grande cotista de TRXB11. A expectativa é não alterar o

resultado do fundo.

Apesar de não gerar grandes alterações, não agrada a ideia de se mudar o projeto do fundo. Quando feita toda

a análise inicial, havia claro o projeto de dois fundos que ao final se tornaria um só, um grande fundo. Neste

momento temos uma alteração que faz com que os dois fundos passem a coexistir e sem uma explicação para

este motivo. No momento a recomendação não muda para o fundo, mas não agrada a mudança de projeto.

O fundo TRXB11 também divulgou o seu prospecto, o que permite ele ser negociado para o público em geral a

partir de agora, o que deve pulverizar a sua base de cotistas ao longo do tempo, bem como abrir espaço para

TRXF11 vender as cotas de TRXB11 e ter ganho de capital, o que não seria o objetivo, mas é possível.

A conclusão final é que este Analista não gostou da alteração do regulamento do TRXB11. Um fundo que já tem

um holofote em razão dos outros fundos da TRX não precisava ter uma alteração no meio do caminho.

Importante destacar que a ideia de que a alteração do prazo do TRXB11 altera a sua visão de valor pelo mercado

é correta, no entanto, ao analisarmos TRXF11 e os documentos de TRXB11, sempre ficou claro que este último

era um instrumento fim e não meio, então não há motivos para melhorar sua visão de valor, até porque, não

deveria ser o objetivo de TRXF11 vender cotas do TRXB11 no mercado, então pouco importa a visão de valor do

mercado.

Não vejo motivos para tirar o fundo da carteira recomendada ou recomendar venda, apenas o registro que nos

força acompanhar mais atentamente o fundo e ao mesmo tempo demonstra o motivo pelo qual HGRU11 é

negociado com um prêmio superior, conforme já destaquei na análise de recomendação de compra. Também

reforça a ideia de que, apesar da atratividade de sua carteira de imóveis, não é um fundo que nos permite ter

uma grande exposição, evitando surpresas no futuro.

Último fechamento R$ 90,20

O fundo divulgou o seu relatório gerencial de junho e podemos observar que o FFO ajustado novamente ficou

levemente acima do rendimento distribuído. O rendimento foi de R$ 0,43 e o FFO ajustado foi de R$ 0,47.

Considerando que a última aquisição do fundo tem a capacidade de gerar uma distribuição de R$ 0,47 por cota,

durante o período de RMG, por isso o fundo aumentar o rendimento pago neste mês para R$ 0,46 e com chances

de manter.

Último fechamento R$ 178,00

O fundo divulgou fato relevante sobre a assinatura do contra de compra e venda de dois, dos cinco, imóveis que

constavam no prospecto como seu pipeline, G1 e G3. Trata-se de um imóvel de 60 mil m2, na região Sudeste,

no valor de R$ 150MM, ou R$ 2.500,00 o m2, com um cap rate de 8,10%, e outro de 63mil m2, também na região

Sudeste, no valor de R$ 192,2 MM, ou R$ 3.050,79, com um cap rate de 8,80%.

Sobre outros detalhes do imóvel, como sua localização exata, somente com a conclusão da aquisição, mas o

fundo tem apresentado bons aquisições.

Com isso, o fundo assinou o contrato, ainda na pendência de condições precedentes, para a aquisição em R$

342,2 MM. Com a emissão o fundo vai adquirir novos ativos, bem como pagar parte do imóvel da Nakata, no

valor remanescente de aproximadamente R$ 34MM.

A emissão do fundo teve um sucesso total, como não poderia ser diferente, tendo captado praticamente R$ 1

bi, sendo que 37% já tem destino com contrato assinado.

Com o sucesso da emissão, o fundo passará a ser o segundo maior em termos de valor de mercado, entre os

fundos de tijolo. O fundo IFIE terá que fazer uma posição inicial, a qual terá que ser consideravelmente ajustada

na revisão de janeiro, sendo que terá de ajustar e aumentar posição em HGLG11 e XPLG11 e possivelmente terá

de fazer posição em TRXF11 e reduzir posições especialmente em BBPO11. Em KNRI11 se tiver que reduzir, a

redução será pequena, isso porque a posição do fundo pela metodologia já deveria ser um pouco superior a

12%, mas nenhum fundo pode representar mais de 10%, assim, o ajuste no índice deve apenas fazer com que o

índice e o fundo se igualem.

Último fechamento R$ 110,38

O fundo informou que a operadora de estacionamento ajuizou ação para a rescisão unilateral do contrato por

onerosidade excessiva, liberando-a do pagamento dos aluguéis de abril a junho, aviso prévio e multa. O Juiz

inicialmente não concedeu a liminar para suspender os pagamentos, mas em recurso foi suspensa a cobrança

dos valores enquanto durar a pandemia.

Assim, neste momento, o fundo está impossibilidade de cobrar da operadora de estacionamento os referidos

valores na forma extrajudicial.

O impacto na receita do fundo não existe, pois o aluguel já não é mais pago pela rescisão, sendo pendente

apenas os valores atrasados, para uma discussão futura.

Último fechamento R$ 100,20

O fundo de recebíveis do UBS divulgou o seu relatório gerencial de julho, no qual é possível verificar três boas

aquisições de novos CRIs, um com remuneração de CDI+6%, outro com remuneração de IPCA+6% e outro de

IGPM+8,15%.

O relatório também informa que todos os CRIs estão adimplentes.

No mês, apesar da distribuição de R$ 0,70, o fundo teve lucro líquido suficiente para distribuir R$ 0,79.

O fundo deverá encerrar a sua 7ª emissão este mês, captando recursos suficientes para aumentar o patrimônio

do fundo e sua diversificação. O tempo entre a liquidação e alocação não devem pressionar os rendimentos, em

razão das reservas feitas anteriormente.

Último fechamento R$ 87,05

Os fundos de recebíveis atrelados ao CDI seguem com seus lucros pressionados, conforme previsto no

DesmistificandoFII no início do ano. O fundo divulgou o seu relatório de julho, no qual o seu lucro líquido por cota

foi de apenas R$ 0,287, enquanto o rendimento foi de R$ 0,552.

O fundo ainda tem uma parte do seu capital não alocado, mas é apenas 23%. O maior impacto no resultado

ainda é a maior exposição ao CDI (57%), além dos índices inflacionários no campo negativo. Com o retorno dos

índices inflacionários para o campo positivo o fundo terá condições de melhorar o lucro líquido, no entanto, para

alcançar o nível do rendimento atual, o caixa precisará ser aplicado em CRI com retornos melhores e

especialmente vinculados aos índices inflacionários, como IGPM ou IPCA.

Não por menos o rendimento anunciado esta semana foi de apenas R$ 0,25.

Último fechamento R$ 103,96

Come-cotas em fundo imobiliário? Sim, isso existe, mas só para a receita financeira.

O fundo divulgo o seu relatório gerencial de julho, no qual observamos um prejuízo na linha de receita das

aplicações financeiras. Na explicação o fundo informa que foi em razão do come-cotas, a cobrança do imposto

de renda na forma semestral. Nas aplicações financeiras que não sejam em CRI ou LCI, o fundo paga imposto

normalmente. Como o fundo lança mensalmente a receita proveniente dessa receita, quando ocorre o come-

cotas é possível que o resultado fique negativo, como o observado, mas isso não é comum.

Essa situação só vai ocorrer se em algum momento no semestre o fundo tinha muito dinheiro em aplicações de

renda fixa, e com o passar do tempo reduziu muito, até chegar no mês do come-cotas e ter muito pouco. Então,

o IR cobrado do semestre é algo, mas naquele mês a quantia aplicada é muito baixa e a sua receita não

compensa. Esse é o caso do fundo, o qual tinha em janeiro um volume expressivo em renda fixa, o que lhe gerou

um ganho também expressivo.

Observando os resultados, não temos muito o que comentar ainda sobre os operacionais dos shoppings, apenas

se os resultados estão sendo negativos ou positivos. Neste caso o resultado de XPML11 foi negativo em R$

2.231.529,00, sendo que as propriedades imobiliárias geraram um prejuízo de R$ 1.174.053,00.

Último fechamento R$ 121,70

O fundo divulgou fato relevante anunciando a aquisição de um dos ativos para o qual seria destinada a sua

emissão.

Já descrevi o imóvel da seguinte forma, no relatório de 05/07/2020:

O segundo imóvel é pronto, mas desocupado. Localizado em Osasco, a apenas 4 km do Rodoanel. O fundo

também adquirirá 80% do empreendimento, o qual conta com dois galpões. Pela descrição dos galpões, um

com piso para 5 toneladas e pé direito livre de 12m e outro com piso para 6 toneladas e pé direito livre de

8m dão o indicativo que é um imóvel um pouco mais antigo, tanto que passará por uma reforma. O imóvel

também contará com um prêmio de locação com um cap rate de 8,5%, acrescido de IPCA, pelo período de

18 meses.

A aquisição vai gerar um bom retorno no curto prazo, mas só o tempo nos dirá se o imóvel é de qualidade,

na medida que as locações ocorrerem.

O fato relevante é divulgado já na semana de encerramento da emissão. Assim, aguardemos a divulgação da

aquisição dos demais ativos.

Esta semana o fundo ainda divulgou o seu relatório gerencial, no qual observarmos um lucro líquido por cota de

R$ 0,47, abaixo do rendimento de R$ 0,60, marcado pelo o que já comentamos anteriormente, em relação ao

pré-pagamento de um CRI. Não fossem as despesas não recorrentes, o lucro líquido ficaria levemente acima do

rendimento distribuído. O fundo reforça no relatório a expectativa de um rendimento entre R$ 0,60 e R$ 0,62

para o final do ano, desde que alguns problemas em razão da pandemia não ocorram.

Esse valor é referente a juros pagos em razão do pré-pagamento de R$ 15MM em dívidas do fundo. O que

impacta o resultado do fundo são as despesas com a dívida e não a dívida. Com isso as obrigações financeiras

do fundo reduziram de R$ 80,6MM para R$ 65,5MM. Ou seja, se o fundo realizar todo o pré-pagamento das

dívidas, outros impactos nos resultados poderão ser observados.

Isso não é um ponto de preocupação, mas demonstra o como o investidor precisa estar atento ao tamanho da

alavancagem de um FII, pois o custo de pré-pagar a dívida é elevado, ou seja, mesmo havendo o caixa para

pagar, sempre haverá um custo financeiro para isso.

Último fechamento R$ 96,61

O fundo divulgou o seu relatório gerencial de julho, no qual é possível observarmos que desta vez a distribuição

foi superior que o lucro caixa e o lucro competência.

O fundo já vem distribuindo rendimentos com base no seu lucro competência desde o início da pandemia, isso

porque o lucro competência considera os aluguéis que deveria receber, desconsiderando eventuais

inadimplências ou diferimento. O lucro caixa é aquele que entrou no mês efetivamente. Este mês, no entanto, o

fundo teve uma distribuição acima de qualquer um dos dois.

O lucro por regime de competência foi de R$ 0,79 e o caixa foi de R$ 0,73, sendo que o rendimento pago foi de

R$ 0,81. Não há uma grande diferença, mas algo para acompanharmos no próximo relatório. Neste momento o

motivo da redução é uma despesa financeira com propriedade que foi muito acima da média e gerou este

impacto. Não fosse esta despesa, o lucro por regime de competência teria sido maior que o rendimento

distribuído.

O problema é que o gestor não esclarece sobre esta variação.

RENDIMENTOS EM DESTAQUE

Recomendação:

Último fechamento R$ 144,79

O fundo corrigiu o rendimento a ser pago. O rendimento não é de R$ 0,6426, mas de R$ 1,12.

Ou seja, não temos nenhum atraso, inadimplência ou renegociação por parte do BB.

CARTEIRA RECOMENDADA

A carteira recomendada nesta fase de simulação de um investidor teve início no dia 19.1.2020, quando o IFIX

estava em 3.151,07.

SOMENTE PARA ASSINANTES

NÚMEROS DA CARTEIRA

Rendimentos recebidos

Fevereiro 595,90

Março 528,00

Abril 461,98

Maio 397,25

Junho 513,27

Cálculo da TIR

Mês Investimentos totais

Janeiro -99.935,15

Fevereiro - 1.181,66

Março -2.236,08

Abril -5.035,50

Maio -1.034,37

Junho -989,28

Julho - 1.996,77

Agosto

Setembro

Outubro

Novembro

Como analisar os fundos que estão na carteira?

Em cada fundo tem a data de entrada dele. No relatório da data de entrada é onde consta a análise do fundo de

forma mais detalhada e porque ele entrou na carteira.

Assim, basta ir na área do assinante e buscar o relatório daquela respectiva data.

Ao longo do mês de outubro serão apresentadas algumas melhorias nessa área sobre a carteira recomendada.

EXPLICAÇÕES SOBRE A CARTEIRA RECOMENDADA

A carteira recomendada, nesta nova fase (iniciada em 19.1.2020), simulará um investidor real que tem

disponibilidades imediatas de R$ 100 mil, disponibilidades mensais novas de R$ 2 mil, todo o dia 10 do mês, e

irá reinvestir todos os rendimentos.

Para compreender um pouco mais, vamos a algumas perguntas e respostas. Atente-se, especialmente, para as

últimas perguntas, sobre como serão feitos os investimentos simulados.

A carteira vale só para quem ainda não investe?

Não, a carteira vale tanto para aqueles novos investidores, quantos para quem já possui suas carteiras

formadas. A diferença será na forma que cada um deve acompanhar a carteira.

Quem iniciará os investimentos agora tem a possibilidade de adaptar o valor a ser investido ao do nosso

investidor simulado e utilizar a carteira recomendada como parâmetro.

Quem já é investidor e tem a sua carteira, poderá usar as compras feitas pelo nosso investidor simulado como

a recomendação de compra daquele momento.

É importante eu seguir totalmente a carteira?

Não. O ideal é que use a carteira recomendada como estudo auxiliar, mas o investidor não deve esquecer de

todas as informações trazidas semanalmente nos relatórios, bem como os parâmetros de investimentos

próprios do investidor.

Lembre-se, o investidor só tem sucesso financeiro quando assume as rédeas da sua vida financeira, sem

delegar nada para terceiros.

Lembre-se, também, que o grande objetivo do DesmistificandoFII é dar subsídios para o investidor fazer seus

próprios investimentos. Todo investidor que quiser ter sucesso em renda variável deve acompanhar os fatos

relevantes, relatórios, informes e todas as demais comunicações dos fundos. Esse é um trabalho demorado e

que não parece ser compatível com a simplicidade do investimento em imóveis.

Assim, foi desenvolvido o DesmitificandoFII para facilitar essa atividade de acompanhamento e que ganhará o

auxílio da carteira recomendada simulada.

Qual o objetivo da carteira?

A carteira tem como objetivo refletir aquilo que este Analista entende como o maior atrativo dos fundos

imobiliários, gerar um fluxo de caixa constante e sustentável frente à inflação. Ou seja, a carteira será formada

com o objetivo de o seu rendimento crescer constantemente.

O objetivo de curto prazo é que a carteira encerre no ano de 2020 com um retorno superior ao IFIX.

Não haverá carteira valor?

Como já explicado em outros relatórios, entendo que em FIIs não é adequado falar em carteira valor e carteira

renda, uma vez que o grande diferencial da carteira de FIIs é a geração de renda. Assim, haverá a inclusão de

alguns fundos com o objetivo de ganho patrimonial, assim como poderão ser inseridos alguns fundos de forma

desbalanceada em busca de, em parte, proporcionar ganho patrimonial.

Esses fundos incluídos serão denominados de táticos. Uma parte tática para buscar um ganho patrimonial e,

depois, realizar um balanceamento adequado para evitar concentrações.

Não há na carteira recomendada um “preço teto”?

Na visão deste Analista, não é possível estipular um simples preço teto. O valor indicado na carteira

recomendada é sempre um comparativo do valor de mercado naquele momento entre todos os fundos

imobiliários e não uma simples análise daquele fundo imobiliário de forma comparativa com taxas livres de

risco.

Vamos a uma explicação por exemplo, exemplo relativamente “tosco”, para auxiliar na explicação.

Pensemos que este Analista recomende o fundo XYZD11, que atualmente está no valor de R$ 110,00 e rende

0,70%, e deixou de recomendar o fundo JFTG11, que é bom e explora o mesmo setor, mas está cotado em R$

300,00 e rende 0,60%.

Calculando que o justo seria o fundo XYZD11 pagar rendimento igual ao fundo JFTG11, ou seja, 0,60%. Então,

seria possível recomendar que o preço teto seria de R$ 128,33. Passados um mês o fundo XYZD11 esteja

custando R$ 130,00, ou seja, acima do preço teto. Assim, este Analista teria recomendado que o fundo não vale

mais a pena.

Mas e, passados esse mês, o fundo JFTG11 estivesse custando R$ 370,00, sem que tivesse uma grande

mudança no fundo? Possivelmente o fundo XYZD11, mesmo a R$ 130,00, ainda estaria sendo mais

recomendado que o outro e o preço teto de nada teria servido.

Então, a ideia de preço teto não pode ser visto pelos investidores como um ponto simplificado de análise dos

fundos e deve sempre ter o cuidado ao analisar esse dado.

Como os relatórios do DesmistificandoFII buscam sempre a auxiliar o assinante na sua reflexão sobre os

investimentos e que ele possa tomar a melhor decisão com base em sua carteira, pois cada investidor possui

um patrimônio específico e uma carteira específica, não podendo se colocar todos na mesma caixa, não faço

um “preço teto”, pois entendo que não seja possível fixar assim de forma simplificada. Pelo mesmo motivo a

carteira recomendada é integralmente revisada uma vez por mês, para avaliar se naquele momento vale ou não

o investimento no fundo.

Importante destacar, apenas, que quando um fundo tem muito baixa liquidez, faço essa ressalva e esclareço

sobre o cuidado que se deve ter para um determinado valor, uma vez que o relatório do DesmistificandoFII tem

um grande alcance e pode influenciar o mercado, um pouco, mas ainda pode influenciar. Exatamente como feito

recentemente com o fundo RBGS11, como também feito na recomendação de venda em HCRI11.

Assim, a carteira recomendada não tem um “preço teto”, pois entendo não ser possível criar uma variável fixa

como essas, quando o objetivo é investir em fundos imobiliários, escolhendo entre aqueles disponíveis no

mercado.

Qual o valor de entrada?

O valor de entrada é o valor de mercado do fundo, o valor que aponto como de compra quando da

recomendação, prevendo uma variação de 2% para baixo ou 2% para cima, mas sempre podendo ser comparado

com fundos do mesmo setor.

Novamente, a renda variável é cheia de variáveis e com vários comparativos, assim, não podemos usar um

modelo estático.

Para auxiliar o investidor que recentemente assinou o serviço, a carteira recomendada consta em cada fundo

uma recomendação de “compra” ou “neutra”. Ao constar “compra” a recomendação do analista ainda é de

compra, no entanto, é importante destacar que cada investidor precisa analisar toda a diversificação de sua

carteira e observar se aquele fundo, na proporção que pretende, é um bom investimento. O investidor não deve

buscar uma “receita de bolo” no DesmistificandoFII, aqui busco demonstrar como entender o universo e o

investido escolher as melhores opções de investimento. Seria como ir para a aula de matemática e não aprender

as fórmulas, mas as entender, para poder fazer as contas sem precisar delas.

Quando constar “neutro”, significa que é interessante manter, mas não parece mais um valor atrativo para novas

compras, podendo ter fundos mais interessantes. Mas também não é interessante vender, tendo a visão de

longo prazo.

O rendimento irá importar para a carteira?

Sim, o rendimento mensal irá importar para a carteira e muito.

Como explicado, fundo imobiliário é uma excelente fonte de geração de fluxo de caixa, logo, o yield pago importa

na variação desse fluxo de caixa e na acumulação de patrimônio.

Para o investidor ter uma ideia, se simularmos um investimento de R$ 100 mil imediato, sem novos aportes,

exclusivamente com reinvestimentos de rendimentos, em um mercado estável que pague 0,60% a.m, ao final

de 10 anos teríamos acumulado um patrimônio de R$ 203.419,00. Caso façamos uma pequena alteração para

0,65%, o valor acumulado passa para R$ 215.778,00.

Assim, o yield importa muito. Mas ele não pode ser o único parâmetro. Parâmetro mais importante ainda é a

sustentabilidade desse yield ao longo dos anos e frente à inflação, motivo pelo qual o investidor não irá observar

fundos como BBFI11 ou FAMB11 na carteira.

A carteira considera o perfil individual de cada investidor?

Não. Não é possível em uma carteira recomendada analisar o perfil individual de cada investidor, especialmente

seus demais investimentos, por isso cada investidor deve cuidar da administração de sua carteira.

No entanto, o atual formato visa atender o grande número de investidores e adaptações necessárias.

Os demais valores serão investidos de forma mensal?

Não obrigatoriamente. A ideia é que todo o valor seja investido até o final do ano, mas não obrigatoriamente em

uma data específica do mês. Observando a oportunidade em um FII, este será adquirido.

Dessa forma, a carteira recomendada poderá auxiliar investidores com quantidades menores de investimentos

iniciais, mas também poderá auxiliar nas sugestões de compra, pois todos os meses haverá mais dinheiro para

novas compras que não só os R$ 2 mil novos e rendimentos dos atuais FIIs.

Quando serão investidos os R$ 2 mil mensais e os rendimentos?

Nessa simulação, o nosso investidor virtual recebe seu salário no 10º dia útil do mês. Assim, nesta data haverá

a disponibilidade dos R$ 2 mil. A ideia é realizar a aquisição já neste momento, podendo-se aguardar um pouco

para somar com os rendimentos.

Todos os FIIs que estão na carteira são recomendados para compra a qualquer momento?

Não. Os FIIs recomendados para compra no respectivo mês são aqueles comprados no mês e aqueles

marcados como “COMPRA” na semana.

Todas as semanas os FIIs da carteira são atualizados com a marcação de compra ou manutenção. As vendas

são recomendadas dentro do próprio relatório e, fazendo o fundo parte da carteira, é feita a recomendação no

início do relatório também.

Após tanta valorização, o atual momento é propício para montar uma carteira de FIIs?

Este relatório visa exclusivamente analisar os fundos imobiliários, pois o Analista entende que sempre é propício

para adquirir mais FIIs para a carteira. De qualquer forma, o momento é de se fazer aportes em ritmo mais lento,

podendo aproveitar algum momento de stress ou alguns movimentos pontuais em alguns fundos.

Também importante o investidor buscar formas de diversificar o seu portfólio de forma eficiente.

Por fim, como será a medição do retorno da carteira?

Como será uma carteira com investimentos mensais, entendo que não há outra forma de medir a eficiência dela

que não pela sua TIR, ignorando a parte que ficou em renda fixa.

Quando temos investimentos mensais, como a maioria dos investidores, não é possível simplesmente comparar

o final com o início, pois haverá um erro da informação, visto que há investimentos mensais. Para situações

como esta, fazer um cálculo de TIR é o mais adequado.

TIR é taxa interna de retorno, em inglês IRR. É a forma de se calcular o retorno sobre um fluxo de caixa, diferente

do cap rate que calcula o retorno sobre o investimento total. Como neste caso haverá um fluxo mensal de

investimentos, a TIR auxilia no cálculo do retorno mensal da carteira, no quesito valorização.

Como fazer essa conta?

Todo investimento novo é considerado como uma saída de capital, ou seja, um valor negativo. E o resultado final

da carteira, o valor total, é considerado como uma entrada de capital, ou seja, um valor positivo.

Não é recomendável que o cálculo seja feito na mão, sendo mais fácil realizar usando planilhas de excell, libre

office e até mesmo o google spreadsheets.

Você deverá lançar em cada linha o valor investido com um sinal negativo e ao final, a penúltima linha deverá

ser o valor da carteira, e a última linha a fórmula adequada, que é: para excell - =TIR(valores [linhas superiores];

1); para libre office ou google spreadsheets - =IRR(valores [linhas superiores]; 1). Exemplo:

Exemplo 1 Exemplo 2

Mês1 - R$1.000,00 Mês1 - R$6.000,00

Mês2 - R$1.000,00 Mês2 - R$1.000,00

Mês3 - R$1.000,00 Mês3 0

Mês4 - R$1.000,00 Mês4 – resultado 10.000,00

Mês5 0

=tir((a2:a4); 1) – está fórmula irá gerar o

resultado de 13,26%, que é o retorno mensal

deste investimento.

Mês6 – resultado R$ 5.500,00

=tir((a2:a7); 1) – está fórmula irá gerar o

resultado de 9,369%, que é o retorno mensal

deste investimento.

Para a nossa simulação cada linha deverá corresponder a um mês. Assim, caso sejam feitos mais de um

investimento no mês, esses devem ser somados e lançados na mesma linha.

Sempre que o investidor quiser avaliar o resultado parcial de sua carteira, por este método, deve utilizar na última

linha, depois do último investimento, o valor total da carteira e então fazer o cálculo da TIR. Isso porque cada

linha em branco será considerada como “0” e influenciará no resultado, pois foi um mês que o resultado foi “0”,

sem investimento e sem retorno.

Observe o investidor que a TIR nos traz um percentual de resultado por mês, que é a melhor forma de se apurar

o resultado para fluxos de caixa. No primeiro exemplo foram investidos R$ 4 mil e o retorno foi de R$ 5 mil, ou

seja, um ganho, em princípio, de 37,50%. Já no segundo exemplo foram investidos R$ 7 mil e o retorno foi de R$

10 mil, ou seja, um ganho, em princípio, de 42,85%; no entanto, a TIR do primeiro é superior, pois os investimentos

foram feitos ao longo dos meses, enquanto o primeiro teve uma grande concentração do investimento já no

início. Isso porque, no primeiro exemplo tivemos um retorno mensal, por seis meses, de 9,369%, o qual, se

levarmos a potência seis, é o equivalente a 71,14%, já no segundo exemplo, tivemos um retorno mensal, por

quatro meses, de 13,26%, o qual, se elevarmos a potência quatro, é o equivalente a 64,55%.

Rodrigo, tudo isso é muito difícil, como vou fazer esta carteira recomendada?

O assinante não precisa saber fazer essas contas ou esta planilha. Este é apenas um conceito que trago para

auxiliar nas análises de investimentos, especialmente na aquisição de imóveis, e que será a forma de calcular o

retorno de nossa carteira; no entanto, não há a necessidade de o investidor utilizar ou conhecer o assunto, a

menos que assim deseje.

YIELD POR SETOR

Abaixo são apresentados alguns dados obtidos por meio de um estudo feito com 83 fundos imobiliários. O

objetivo é disponibilizar o maior número de dados para os investidores no momento de escolher a opção que

melhor se enquadre em sua carteira, disponibilizando um yield médio de todos os fundos estudos, o yield médio

desses fundos separados por setor, bem como o percentual que cada setor representa no total dos fundos.

Para se chegar ao valor do yield médio total ou por setor, considerou-se o peso que cada fundo tem no total

com base no seu valor de mercado, multiplicando-se o número total de cotas de cada fundo por seu respectivo

rendimento, o qual foi dividido pelo valor total de mercado daquela carteira, que também é a multiplicação do

número total de cotas pelos seus valores de mercado.

Para o investidor melhor compreender este estudo, é disponibilizada a tabela com todos os fundos considerados

e a qual setor corresponde. Também são importantes as seguintes observações:

Fundos que não fazem distribuição mensal

Fundos que pertencem a mais de um setor foram incluídos no setor predominante, segundo a visão do

analista.

Para classificação dos fundos usa-se uma característica diferente, chamada Corporativo. Classificam-

se como corporativos os fundos que possuem os imóveis alugados para uma única grande empresa,

aqueles fundos que possuem uma dependência muito grande de uma única empresa, como MBRF ou

XPCM.

Não são classificados como corporativos os fundos de agências bancárias, pois esses possuem uma

expectativa diferente e precisam ser agrupados diferentemente do corporativo, apesar de os imóveis

estarem alugados para uma única empresa. Importante destacar que BBPO é classificado como

corporativo pois uma série de imóveis são alugados para escritórios do banco e não só para agências

bancárias.

Optou-se por deixar FIIB junto com o setor de logística, apesar de ser melhor classificado como

industrial, senão o fundo ficaria sozinho, o que prejudicaria o comparativo.

Setor Valor de Mercado Total Último Yield Médio Yield Médio - 12 meses

Agências R$ 1.012.061.003,00 0,6486% 8,7922%

Corporativo R$ 3.125.760.051,30 0,8507% 10,6719%

Desenvolvimento R$ 416.263.727,80 0,6100% 8,1068%

Educacional R$ 793.104.638,00 0,5741% 6,8573%

Escritório R$ 11.549.747.660,63 0,4331% 5,6149%

Fundos de fundo R$ 2.442.122.326,40 0,6254% 7,6277%

Hotel R$ 359.918.718,74 0,1496% 4,6727%

Logística R$ 7.317.954.570,69 0,4593% 5,8441%

Recebíveis R$ 8.507.709.318,47 0,4691% 7,0145%

Saúde R$ 400.735.296,00 1,2689% 7,9933%

Varejo R$ 9.080.183.166,57 0,1629% 5,6359%

Total R$ 45.682.739.182,15 0,4392% 6,5320%

Código Setor Código Setor

ABCP11 Varejo HGCR11 Recebíveis

RBED11 Educacional HGPO11 Escritório

RBVA11 Agências/Varejo HGLG11 Logístico

ALMI11 Escritório HGRE11 Escritório

BBFI11B Corporativo HTMX11 Hotel

BBPO11 Corporativo IRDM11 Recebíveis

BBRC11 Agências JRDM11 Varejo

BBVJ11 Escritório JSRE11 Recebíveis - Escritório

BCFF11 Fundo de Fundo KNCR11 Recebíveis

BCRI11 Recebíveis KNRI11 Logístico / Escritório

BMLC11B Escritório LVBI11 Logística

BNFS11 Agências MALL11 Varejo

BPFF11 Fundo de Fundo MAXR11 Varejo

BRCR11 Escritório MBRF11 Corporativo

CBOP11 Escritório MFII11 Desenvolvimento

CEOC11 Escritório MGFF11 Fundo de fundo

CNES11 Escritório NSLU11 Saúde

CPTS11 Recebíveis ONEF11 Escritório

CTXT11 Escritório OUJP11 Recebíveis

CXCE11B Corporativo PLRI11 Recebíveis

CXRI11 Fundo de Fundo PQDP11 Varejo

CXTL11 Logístico PRSV11 Escritório

DOMC11 Escritório RBBV11 Desenvolvimento

DRIT11b Escritório RBGS11 Varejo

EDFO11b Escritório RBRD11 Varejo / Logístico

EDGA11 Escritório RBRF11 Fundo de fundo

EURO11 Logístico RBRR11 Recebíveis

FAED11 Educacional RBVO11 Recebíveis

FAMB11B Corporativo NEWU11 Escritório

FCFL11 Educacional RNDP11 Recebíveis

FEXC11 Recebíveis RNGO11 Escritório

RCRB11 Escritório

FIGS11 Varejo SDIL11 Logístico

FIIB11 Industrial SHPH11 Varejo

FIIP11B Logístico / Varejo SPTW11 Corporativo

RBFF11 Fundo de Fundo THRA11 Escritório

FLMA11 Hotel TRNT11 Escritório

FLRP11 Varejo BTLG11 Logístico

FMOF11 Escritório VISC11 Varejo

FPAB11 Escritório VLOL11 Escritório

FVBI11 Escritório VRTA11 Recebíveis

FVPQ11 Varejo WPLZ11 Varejo

GGRC11 Logístico XPCM11 Corporativo

GRLV11 Logístico XPML11 Varejo

HCRI11 Saúde XPLG11 Logística

HGBS11 Varejo XTED11 Escritório

PERCENTUAL DE MERCADO POR SETOR

TABELA DE RENDIMENTOS

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2019 Cotação/VP

Último dia "com"

Data Pagamento

Último Rendimento

Último yield

DY 12 meses

Últimos 12

meses

ABCP11 FDO INV IMOB GRAND PLAZA SHOPPING

R$ 90,49 R$ 85,320 1,06 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 5,205% R$ 4,71

RBED11 Rio Bravo Renda Educacional

R$ 162,40 R$ 151,390 1,07 31/07/2020 14/08/2020 R$ 1,000 0,62% 7,143%

R$ 11,60

RBVA11 RIO BRAVO RENDA VAREJO

R$ 121,30 R$ 126,290 0,96 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,850 0,70% 9,118%

R$ 11,06

ALMI11 FDO INV IMOB - FII TORRE ALMIRANTE

R$ 1.240,00 R$ 1.984,570 0,62 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 0,000% R$ 0,00

ALZR11 ALIANZA TRUST RENDA IMOBILIÁRIA

R$ 124,89 R$ 94,650 1,32 17/07/2020 24/07/2020 R$ 0,620 0,50% 5,318% R$ 6,64

BARI11 BARIGUI RECEBÍVEIS R$

101,50 R$ 100,930 1,01 31/07/2020 21/08/2020 R$ 0,710 0,70% 0,000%

BBFI11B BB FDO INV IMOB PROGRESSIVO

R$ 2.218,50 R$ 3.118,980 0,71 31/07/2020 14/08/2020 R$ 25,330 1,14% 13,661%

R$ 303,06

BBPO11 BB PROGRESSIVO II FDO INV IMOB - FII

R$ 134,00 R$ 102,240 1,31 31/07/2020 14/08/2020 R$ 1,000 0,75% 9,463%

R$ 12,68

BBRC11

BB RENDA CORPORATIVA FDO INV IMOB - FII

R$ 144,79 R$ 110,370 1,31 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,643 0,44% 7,867%

R$ 11,39

BBVJ11

FDO INV IMOB BB VOTORANTIM JHSF C JARD CONT TOWER

R$ 54,70 R$ 57,920 0,94 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 0,000% R$ 0,00

BCFF11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS

R$ 85,55 R$ 98,490 0,87 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,600 0,70% 7,060% R$ 6,04

BCRI11

BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB FII

R$ 108,49 R$ 106,880 1,02 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,760 0,70% 8,784% R$ 9,53

BMLC11B

FDO INV IMOB BM BRASCAN LAJES CORPORATIVAS - FII

R$ 94,99 R$ 94,000 1,01 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,540 0,57% 6,205% R$ 5,89

BNFS11

BANRISUL NOVAS FRONTEIRAS FDO INV IMOB - FII

R$ 125,50 R$ 96,510 1,30 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,970 0,77% 8,645%

R$ 10,85

BPFF11

FDO INV IMOB BRASIL PLURAL ABSOLUTO FDO DE FUNDOS

R$ 83,15 R$ 111,910 0,74 31/07/2020 07/08/2020 R$ 0,500 0,60% 10,559% R$ 8,78

BRCR11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL CORP. OFFICE FUND

R$ 90,20 R$ 110,490 0,82 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,460 0,51% 6,552% R$ 5,91

BTCR11 BTG RECEBÍVEIS R$

87,05 R$ 97,250 0,90 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,250 0,29% 4,077% R$ 3,55

CBOP11

CASTELLO BRANCO OFFICE PARK FDO INV IMOB - FII

R$ 72,30 R$ 85,380 0,85 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,490 0,68% 7,815% R$ 5,65

CEOC11

FDO INV IMOB - FII CEO CYRELA COMMERC. PROPERTIES

R$ 83,10 R$ 98,360 0,84 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,570 0,69% 8,051% R$ 6,69

CNES11 FDO INV IMOB - FII CENESP

R$ 62,01 R$ 95,470 0,65 23/07/2020 30/07/2020 R$ 0,136 0,22% 4,524% R$ 2,81

CPTS11

CAPITANIA SECURITIES II FDO INV IMOB - FII

R$ 95,89 R$ 98,940 0,97 14/07/2020 21/07/2020 R$ 0,670 0,70% 8,395% R$ 8,05

CTXT11

FDO INV IMOB CENTRO TEXTIL INTERNACIONAL

R$ 46,29 R$ 53,220 0,87 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,380 0,82% 9,635% R$ 4,46

CVBI11 VBI CRI R$

88,15 R$ 100,000 0,88 07/07/2020 14/07/2020 R$ 0,630 0,71% 5,286% R$ 4,66

CXCE11B FDO INV IMOB CAIXA CEDAE

R$ 98,35 R$ 2.152,290 0,05 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,810 0,82% 19,319%

R$ 19,00

CXRI11

CAIXA RIO BRAVO FUNDO DE FDO INV IMOB - FII

R$ 1.666,50 R$ 1.250,180 1,33 03/08/2020 12/08/2020 R$ 7,000 0,42% 9,459%

R$ 157,64

CXTL11

FDO INV IMOB CAIXA TRX LOGÍSTICA RENDA

R$ 302,01 R$ 767,700 0,39 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,910 0,30% 3,073% R$ 9,28

DOMC11 DOMO FDO INV IMOB - FII

R$ 451,02 R$ 1.005,740 0,45 29/05/2020 15/06/2020 R$ 0,000 0,00% 0,000% R$ 0,00

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2019 Cotação/VP

Último dia "com"

Data Pagamento

Último Rendimento

Último yield

DY 12 meses

Últimos 12

meses

DRIT11b

MULTIGESTÃO RENDA COMERCIAL FDO INV IMOB - FII

R$ 145,94 R$ 132,720 1,10 06/08/2020 14/08/2020 R$ 0,550 0,38% 4,303% R$ 6,28

EDFO11b FDO INV IMOB EDIFÍCIO OURINVEST

R$ 260,00 R$ 202,930 1,28 31/07/2020 10/08/2020 R$ 1,360 0,52% 4,538%

R$ 11,80

EDGA11 FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO GALERIA

R$ 32,34 R$ 78,690 0,41 24/07/2020 31/07/2020 R$ 0,053 0,16% 5,843% R$ 1,89

EURO11 FDO INV IMOB EUROPAR

R$ 201,79 R$ 306,100 0,66 31/07/2020 17/08/2020 R$ 0,750 0,37% 7,027%

R$ 14,18

FAED11

FDO INV IMOB - FII ANHANGUERA EDUCACIONAL

R$ 208,95 R$ 204,970 1,02 07/08/2020 14/08/2020 R$ 1,290 0,62% 8,421%

R$ 17,60

FAMB11B

FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO

R$ 3.028,00 R$ 3.436,070 0,88 31/07/2020 13/08/2020 R$ 25,920 0,86% 11,754%

R$ 355,90

FCFL11 FDO INV IMOB - FII CAMPUS FARIA LIMA

R$ 110,38 R$ 106,020 1,04 17/07/2020 24/07/2020 R$ 0,580 0,53% 6,064% R$ 6,69

FEXC11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE CRI

R$ 103,14 R$ 100,360 1,03 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,600 0,58% 8,852% R$ 9,13

RCRB11

FDO INV IMOB RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA

R$ 168,75 R$ 198,340 0,85 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,850 0,50% 5,695% R$ 9,61

FIGS11

FDO INV IMOB GENERAL SHOPPING ATIVO E RENDA - FII

R$ 61,59 R$ 101,790 0,61 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 5,520% R$ 3,40

FIIB11

FDO INV IMOB INDUSTRIAL DO BRASIL

R$ 467,51 R$ 421,330 1,11 31/07/2020 10/08/2020 R$ 1,750 0,37% 6,267%

R$ 29,30

FIIP11B RB CAPITAL RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 186,96 R$ 195,720 0,96 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,570 0,30% 12,575%

R$ 23,51

RBFF11 FATOR IFIX FDO INV IMOB - FII

R$ 67,75 R$ 90,980 0,74 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,520 0,77% 11,542% R$ 7,82

FLMA11

FDO INV IMOB CONTINENTAL SQUARE FARIA LIMA R$ 2,98 R$ 2,900 1,03 06/08/2020 14/08/2020 R$ 0,008 0,26% 4,906% R$ 0,15

FLRP11 FDO INV IMOB - FII FLORIPA SHOPPING

R$ 1.377,00 R$ 1.599,580 0,86 20/07/2020 31/07/2020 R$ 22,640 1,64% 5,675%

R$ 78,15

FMOF11 FDO INV IMOB MEMORIAL OFFICE

R$ 88,02 R$ 130,700 0,67 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 1,363% R$ 1,20

FPAB11

FDO INV IMOB PROJETO ÁGUA BRANCA

R$ 315,00 R$ 412,900 0,76 31/07/2020 14/08/2020 R$ 1,600 0,51% 7,048%

R$ 22,20

FVBI11 FDO INV IMOB VBI FL 4440 - FII

R$ 155,15 R$ 146,480 1,06 31/07/2020 07/08/2020 R$ 0,680 0,44% 4,265% R$ 6,62

FVPQ11 Via Parque R$

159,93 R$ 215,030 0,74 31/07/2020 10/08/2020 R$ 0,080 0,05% 5,843% R$ 9,35

GGRC11 GGR COVEPI RENDA FDO INV IMOB

R$ 135,30 R$ 118,880 1,14 03/08/2020 10/08/2020 R$ 0,640 0,47% 6,371% R$ 8,62

GRLV11 CSHG GR LOUVEIRA FDO DE INV IMOB - FII

R$ 132,98 R$ 131,450 1,01 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,710 0,53% 5,986% R$ 7,96

HABT11 Habitat II R$

104,02 R$ 99,360 1,05 31/07/2020 12/08/2020 R$ 0,920 0,88% 5,662% R$ 5,89

HCRI11

FDO INV IMOB - FII HOSPITAL DA CRIANÇA

R$ 426,60 R$ 291,820 1,46 13/07/2020 20/07/2020 R$ 2,700 0,63% 7,286%

R$ 31,08

HCTR11 HECTARE R$

127,39 R$ 113,500 1,12 07/08/2020 14/08/2020 R$ 1,170 0,92% 11,886% R$

15,14

HFOF11 HEDGE TOP FOFII 3 R$

113,59 R$ 112,900 1,01 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,500 0,44% 5,458% R$ 6,20

HGBS11

HEDGE BRASIL SHOPPING FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO,

R$ 202,60 R$ 241,940 0,84 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,250 0,12% 6,244%

R$ 12,65

HGCR11

CSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 98,35 R$ 105,710 0,93 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,480 0,49% 7,728% R$ 7,60

HGPO11 CSHG JHSF PRIME OFFICES

R$ 207,00 R$ 203,300 1,02 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,940 0,45% 5,068%

R$ 10,49

HGLG11 CSHG LOGÍSTICA FDO INV IMOB - FII

R$ 178,00 R$ 135,380 1,31 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,780 0,44% 5,225% R$ 9,30

HGRU11 CSHG RENDA URBANA R$

129,50 R$ 108,520 1,19 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,680 0,53% 6,347% R$ 8,22

HGRE11 CSHG REAL ESTATE FDO INV IMOB - FII

R$ 138,23 R$ 163,830 0,84 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,650 0,47% 6,171% R$ 8,53

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2019 Cotação/VP

Último dia "com"

Data Pagamento

Último Rendimento

Último yield

DY 12 meses

Últimos 12

meses

HSML11 HSI MALLS R$

87,30 R$ 95,790 0,91 31/07/2020 07/08/2020 R$ 0,180 0,21% 2,612% R$ 2,28

HTMX11 FDO INV IMOB - FII HOTEL MAXINVEST

R$ 122,67 R$ 148,350 0,83 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 4,361% R$ 5,35

IRDM11 IRIDIUM RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS

R$ 114,10 R$ 101,350 1,13 09/07/2020 16/07/2020 R$ 0,930 0,82% 9,388%

R$ 10,71

JRDM11

FDO INV IMOB - FII SHOPPING JARDIM SUL

R$ 75,15 R$ 90,310 0,83 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,160 0,21% 4,798% R$ 3,61

JSRE11 JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII

R$ 98,80 R$ 115,510 0,86 31/07/2020 21/08/2020 R$ 0,500 0,51% 6,012% R$ 5,94

KFOF11 JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII

R$ 109,96 R$ 132,200 0,83 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,460 0,42% 3,447% R$ 3,79

KNCR11

KINEA RENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 88,60 R$ 104,870 0,84 31/07/2020 13/08/2020 R$ 0,300 0,34% 6,253% R$ 5,54

KNIP11

KINEA ÍNDICES DE PREÇOS FDO INV IMOB - FII

R$ 110,68 R$ 113,680 0,97 31/07/2020 13/08/2020 R$ 0,700 0,63% 6,876% R$ 7,61

KNRI11

KINEA RENDA IMOBILIÁRIA FDO INV IMOB - FII

R$ 158,10 R$ 150,870 1,05 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,650 0,41% 5,332% R$ 8,43

LVBI11 VBI Logística R$

134,00 R$ 102,850 1,30 31/07/2020 07/08/2020 R$ 0,690 0,51% 5,418% R$ 7,26

MALL11 MALLS BRASIL PLURAL FDO INV IMOB

R$ 86,30 R$ 105,500 0,82 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,150 0,17% 5,655% R$ 4,88

MAXR11 FDO INV IMOB - FII MAX RETAIL

R$ 1.887,00 R$ 2.342,020 0,81 07/08/2020 14/08/2020 R$ 26,210 1,39% 7,993%

R$ 150,83

MBRF11

FDO INV IMOB MERCANTIL DO BRASIL - FII

R$ 1.250,00 R$ 1.282,270 0,97 06/08/2020 14/08/2020 R$ 9,000 0,72% 8,240%

R$ 103,00

MFII11

MÉRITO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO I - FII

R$ 123,00 R$ 121,050 1,02 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,960 0,78% 10,122%

R$ 12,45

MGFF11 Mogno FoF R$

94,00 R$ 107,360 0,88 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,560 0,60% 8,691% R$ 8,17

MXRF11 MAXI RENDA FDO INV IMOB - FII

R$ 10,41 R$ 10,150 1,03 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,070 0,67% 9,414% R$ 0,98

NSLU11

FDO INV IMOB - FII HOSPITAL NOSSA SRA DE LOURDES

R$ 275,52 R$ 190,730 1,44 31/07/2020 07/08/2020 R$ 3,970 1,44% 8,185%

R$ 22,55

ONEF11 FDO INV IMOB THE ONE

R$ 146,55 R$ 154,210 0,95 06/08/2020 14/08/2020 R$ 0,630 0,43% 5,213% R$ 7,64

OUJP11 Ourinvest JPP R$

106,19 R$ 102,650 1,03 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,500 0,47% 7,337% R$ 7,79

PLRI11

POLO FDO INV IMOB - FII RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS I

R$ 41,02 R$ 69,970 0,59 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,210 0,51% 10,946% R$ 4,49

PQDP11

FDO INV IMOB - FII PARQUE D. PEDRO SHOPPING CENTER

R$ 3.200,00 R$ 3.389,070 0,94 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 3,778%

R$ 120,89

PRSV11 FDO INV IMOB - FII PRESIDENTE VARGAS

R$ 350,00 R$ 394,950 0,89 10/06/2020 22/06/2020 R$ 2,250 0,64% 7,037%

R$ 24,63

RBBV11

JHSF RIO BRAVO FAZENDA BOA VISTA CAP. PROT. - FII

R$ 91,70 R$ 100,500 0,91 01/06/2020 10/06/2020 R$ 0,150 0,16% 2,828% R$ 2,59

RBDS11

RB CAPITAL DESENV. RESID. II FDO INV IMOB - FII

R$ 34,31 R$ 91,310 0,38 29/05/2020 15/06/2020 R$ 0,000 0,00% 54,736%

R$ 18,78

RBGS11

RB CAPITAL GENERAL SHOP SULACAP FDO INV IMOB - FII

R$ 39,79 R$ 86,030 0,46 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 5,504% R$ 2,19

RBRD11 RB CAPITAL RENDA II FDO INV IMOB - FII

R$ 74,18 R$ 80,150 0,93 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,040 0,05% 33,971%

R$ 25,20

RBRF11 RBR ALPHA FUNDO DE FUNDOS

R$ 101,95 R$ 111,180 0,92 09/07/2020 16/07/2020 R$ 0,600 0,59% 7,796% R$ 7,95

RBRR11 RBR RENDIMENTOS HIGH GRADE

R$ 99,20 R$ 98,350 1,01 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,500 0,50% 6,852% R$ 6,80

RBRY11

RBR CRÉDITO IMOBILIÁRIO HIGH YIELD

R$ 99,00 R$ 106,540 0,93 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,600 0,61% 4,121% R$ 4,08

RBVO11

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO II FDO INV IMOB -FII

R$ 21,20 R$ 45,330 0,47 31/07/2020 10/08/2020 R$ 0,100 0,47% 4,953% R$ 1,05

NEWU11

RENDA DE ESCRITÓRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 44,47 R$ 88,760 0,50 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 25,568%

R$ 11,37

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2019 Cotação/VP

Último dia "com"

Data Pagamento

Último Rendimento

Último yield

DY 12 meses

Últimos 12

meses

RECT11 UBS OFFICE R$

96,63 R$ 100,210 0,96 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,810 0,84% 5,031% R$ 4,86

RNDP11

BB RENDA DE PAPÉIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 915,00 R$ 1.083,020 0,84 31/07/2020 14/08/2020 R$ 3,120 0,34% 5,778%

R$ 52,87

RNGO11 FDO INV IMOB RIO NEGRO - FII

R$ 67,46 R$ 102,600 0,66 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,420 0,62% 8,449% R$ 5,70

SDIL11 SDI RIO BRAVO RENDA LOGÍSTICA

R$ 101,20 R$ 95,460 1,06 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,500 0,49% 6,453% R$ 6,53

SHPH11

FDO INV IMOB SHOPPING PÁTIO HIGIENÓPOLIS

R$ 901,00 R$ 787,330 1,14 31/07/2020 14/08/2020 R$ 2,000 0,22% 3,080%

R$ 27,75

SPTW11 SP DOWNTOWN FDO INV IMOB - FII

R$ 76,50 R$ 78,800 0,97 31/07/2020 10/08/2020 R$ 0,750 0,98% 13,817%

R$ 10,57

TGAR11 TG ATIVO REAL R$

128,81 R$ 133,460 0,97 31/07/2020 10/08/2020 R$ 1,140 0,89% 9,130% R$

11,76

THRA11

FDO INV IMOB - FII CYRELA THERA CORPORATE

R$ 138,50 R$ 119,450 1,16 07/08/2020 14/08/2020 R$ 0,460 0,33% 5,368% R$ 7,43

TRNT11 FDO INV IMOB - FII TORRE NORTE

R$ 181,99 R$ 221,710 0,82 13/07/2020 20/07/2020 R$ 0,580 0,32% 4,126% R$ 7,51

TRXF11 FDO INV IMOB - FII TORRE NORTE

R$ 103,00 R$ 98,310 1,05 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,660 0,64% 4,155% R$ 4,28

BTLG11

TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 109,22 R$ 100,210 1,09 15/07/2020 24/07/2020 R$ 0,500 0,46% 4,810% R$ 5,25

VILG11 VINCI LOGÍSTICA R$

121,75 R$ 109,770 1,11 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,600 0,49% 2,834% R$ 3,45

VISC11

VINCI SHOPPING CENTERS FDO INVEST IMOB - FII

R$ 105,45 R$ 122,870 0,86 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,180 0,17% 6,031% R$ 6,36

VLOL11

FDO INV IMOB - FII VILA OLÍMPIA CORPORATE

R$ 105,99 R$ 90,600 1,17 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,470 0,44% 5,161% R$ 5,47

VRTA11 FATOR VERITA FDO INV IMOB - FII

R$ 109,01 R$ 107,040 1,02 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,610 0,56% 8,871% R$ 9,67

WPLZ11

FDO INV IMOB - FII SHOPPING WEST PLAZA

R$ 76,33 R$ 94,920 0,80 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 6,262% R$ 4,78

XPCM11

XP CORPORATE MACAÉ FDO INV IMOB - FII

R$ 47,80 R$ 60,830 0,79 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,970 2,03% 21,004%

R$ 10,04

XPLG11 XP LOG R$

124,57 R$ 97,450 1,28 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,580 0,47% 5,756% R$ 7,17

XPIN11 XP INDUSTRIAL R$

112,67 R$ 113,690 0,99 17/07/2020 24/07/2020 R$ 0,600 0,53% 7,029% R$ 7,92

XPML11 XP MALLS FDO INV IMOB FII

R$ 103,96 R$ 103,780 1,00 18/06/2020 25/06/2020 R$ 0,270 0,26% 4,377% R$ 4,55

XTED11

TRX EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FDO INV IMOB - FII R$ 7,46 R$ 14,970 0,50 31/07/2020 14/08/2020 R$ 0,000 0,00% 0,000% R$ 0,00

TABELA DE VALOR PATRIMONIAL

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2019 Cotação/VP

Variação do último

VP VP - 12/2018 VP - 12/2017 VP - 12/2016 VP - 12/2015

ABCP11 FDO INV IMOB GRAND PLAZA SHOPPING R$ 90,49 R$ 85,320 1,06 14,75% R$74,35 R$64,15 R$55,65 R$52,00

RBED11 Rio Bravo Renda Educacional

R$ 162,40 R$ 151,390 1,07 0,00% R$151,39 R$145,57 R$131,70 R$148,55

RBVA11 FDO INV IMOB AGÊNCIAS CAIXA - FII

R$ 121,30 R$ 126,290 0,96 18,29% R$106,77 R$1.066,09 R$1.081,77 R$1.067,64

ALMI11 FDO INV IMOB - FII TORRE ALMIRANTE

R$ 1.240,00 R$ 1.984,570 0,62 15,58% R$1.717,07 R$2.031,08 R$1.941,53 R$2.963,48

ALZR11 ALIANZA TRUST RENDA IMOBILIÁRIA

R$ 124,89 R$ 94,650 1,32 0,00% R$94,65 R$0,00 R$0,00 R$0,00

BARI11 BARIGUI RECEBÍVEIS R$

101,50 R$ 100,930 1,01 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

BBFI11B BB FDO INV IMOB PROGRESSIVO

R$ 2.218,50 R$ 3.118,980 0,71 15,53% R$2.699,76 R$2.687,93 R$3.807,11 R$4.091,85

BBPO11 BB PROGRESSIVO II FDO INV IMOB - FII

R$ 134,00 R$ 102,240 1,31 -0,87% R$103,14 R$96,19 R$93,56 R$93,86

BBRC11

BB RENDA CORPORATIVA FDO INV IMOB - FII

R$ 144,79 R$ 110,370 1,31 8,48% R$101,74 R$96,39 R$90,80 R$89,97

BBVJ11

FDO INV IMOB BB VOTORANTIM JHSF C JARD CONT TOWER R$ 54,70 R$ 57,920 0,94 -1,78% R$58,97 R$60,11 R$76,40 R$80,12

BCFF11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS R$ 85,55 R$ 98,490 0,87 16,08% R$84,85 R$87,25 R$87,61 R$77,66

BCRI11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS

R$ 108,49 R$ 106,880 1,02 6,01% R$100,82 R$96,86 R$95,95 R$96,21

BMLC11B

FDO INV IMOB BM BRASCAN LAJES CORPORATIVAS - FII R$ 94,99 R$ 94,000 1,01 0,83% R$93,23 R$84,43 R$102,96 R$109,90

BNFS11

BANRISUL NOVAS FRONTEIRAS FDO INV IMOB - FII

R$ 125,50 R$ 96,510 1,30 3,43% R$93,31 R$89,36 R$94,70 R$95,91

BPFF11

FDO INV IMOB BRASIL PLURAL ABSOLUTO FDO DE FUNDOS R$ 83,15 R$ 111,910 0,74 19,50% R$93,65 R$96,48 R$85,03 R$75,00

BRCR11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL CORP. OFFICE FUND R$ 90,20 R$ 110,490 0,82 15,76% R$95,45 R$124,44 R$107,54 R$151,37

BTCR11 BTG RECEBÍVEIS R$ 87,05 R$ 97,250 0,90 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

CBOP11

CASTELLO BRANCO OFFICE PARK FDO INV IMOB - FII R$ 72,30 R$ 85,380 0,85 8,56% R$78,65 R$71,56 R$734,65 R$753,99

CEOC11

FDO INV IMOB - FII CEO CYRELA COMMERC. PROPERTIES R$ 83,10 R$ 98,360 0,84 11,14% R$88,50 R$80,94 R$75,95 R$58,54

CNES11 FDO INV IMOB - FII CENESP R$ 62,01 R$ 95,470 0,65 1,49% R$94,07 R$103,96 R$99,50 R$118,99

CPTS11 CAPITANIA SECURITIES II FDO INV IMOB - FII R$ 95,89 R$ 98,940 0,97 2,66% R$96,38 R$98,39 R$100,07 R$102,45

CTXT11 FDO INV IMOB CENTRO TEXTIL INTERNACIONAL R$ 46,29 R$ 53,220 0,87 11,48% R$47,74 R$47,74 R$47,04 R$46,62

CVBI11 VBI CRI R$ 88,15 R$ 100,000 0,88 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

CXCE11B FDO INV IMOB CAIXA CEDAE R$ 98,35 R$ 2.152,290 0,05 2,29% R$2.104,07 R$2.299,00 R$2.253,67 R$2.316,14

CXRI11

CAIXA RIO BRAVO FUNDO DE FDO INV IMOB - FII

R$ 1.666,50 R$ 1.250,180 1,33 18,14% R$1.058,20 R$1.089,84 R$1.066,38 R$913,55

CXTL11 FDO INV IMOB CAIXA TRX LOGÍSTICA RENDA

R$ 302,01 R$ 767,700 0,39 -18,90% R$946,65 R$967,32 R$996,61 R$868,46

DOMC11 DOMO FDO INV IMOB - FII

R$ 451,02 R$ 1.005,740 0,45 0,63% R$999,47 R$1.026,61 R$926,42 R$975,45

DRIT11b

MULTIGESTÃO RENDA COMERCIAL FDO INV IMOB - FII

R$ 145,94 R$ 132,720 1,10 6,24% R$124,93 R$124,84 R$126,99 R$129,49

EDFO11b FDO INV IMOB EDIFÍCIO OURINVEST

R$ 260,00 R$ 202,930 1,28 13,71% R$178,47 R$178,15 R$155,70 R$157,30

EDGA11 FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO GALERIA R$ 32,34 R$ 78,690 0,41 -4,10% R$82,05 R$82,05 R$82,72 R$89,57

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2019 Cotação/VP

Variação do último

VP VP - 12/2018 VP - 12/2017 VP - 12/2016 VP - 12/2015

EURO11 FDO INV IMOB EUROPAR

R$ 201,79 R$ 306,100 0,66 -4,17% R$319,43 R$309,37 R$351,60 R$347,33

FAED11

FDO INV IMOB - FII ANHANGUERA EDUCACIONAL

R$ 208,95 R$ 204,970 1,02 31,21% R$156,21 R$160,82 R$170,62 R$162,05

FAMB11B

FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO

R$ 3.028,00 R$ 3.436,070 0,88 9,33% R$3.142,87 R$4.612,23 R$5.480,09 R$3.664,37

FCFL11 FDO INV IMOB - FII CAMPUS FARIA LIMA

R$ 110,38 R$ 106,020 1,04 18,01% R$89,84 R$77,50 R$72,71 R$73,63

FEXC11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE CRI

R$ 103,14 R$ 100,360 1,03 -0,37% R$100,73 R$101,41 R$103,17 R$101,56

RCRB11

FDO INV IMOB RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA

R$ 168,75 R$ 198,340 0,85 15,32% R$171,99 R$176,77 R$178,00 R$181,00

FIGS11

FDO INV IMOB GENERAL SHOPPING ATIVO E RENDA - FII R$ 61,59 R$ 101,790 0,61 6,59% R$95,50 R$88,11 R$89,32 R$95,29

FIIB11 FDO INV IMOB INDUSTRIAL DO BRASIL

R$ 467,51 R$ 421,330 1,11 8,53% R$388,22 R$389,47 R$361,16 R$362,15

FIIP11B RB CAPITAL RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 186,96 R$ 195,720 0,96 2,54% R$190,87 R$179,03 R$170,62 R$181,51

RBFF11 FATOR IFIX FDO INV IMOB - FII R$ 67,75 R$ 90,980 0,74 0,00% R$90,98 R$90,50 R$82,79 R$74,38

FLMA11

FDO INV IMOB CONTINENTAL SQUARE FARIA LIMA R$ 2,98 R$ 2,900 1,03 3,94% R$2,79 R$2,65 R$2,65 R$3,08

FLRP11 FDO INV IMOB - FII FLORIPA SHOPPING

R$ 1.377,00 R$ 1.599,580 0,86 9,22% R$1.464,58 R$1.404,95 R$1.248,84 R$1.168,30

FMOF11 FDO INV IMOB MEMORIAL OFFICE R$ 88,02 R$ 130,700 0,67 -2,04% R$133,42 R$131,60 R$181,87 R$182,20

FPAB11

FDO INV IMOB PROJETO ÁGUA BRANCA

R$ 315,00 R$ 412,900 0,76 10,87% R$372,43 R$345,38 R$405,24 R$404,62

FVBI11 FDO INV IMOB VBI FL 4440 - FII

R$ 155,15 R$ 146,480 1,06 56,13% R$93,82 R$79,73 R$96,24 R$83,05

FVPQ11 Via Parque R$

159,93 R$ 215,030 0,74 14,28% R$188,16 R$182,44 R$0,00 R$0,00

GGRC11 GGR COVEPI RENDA FDO INV IMOB

R$ 135,30 R$ 118,880 1,14 0,52% R$118,26 R$105,39 R$97,15 R$83,05

GRLV11 CSHG GR LOUVEIRA FDO DE INV IMOB - FII

R$ 132,98 R$ 131,450 1,01 19,61% R$109,90 R$117,92 R$110,45 R$109,03

HABT11 HABITAT II R$

104,02 R$ 99,360 1,05 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

HCRI11 FDO INV IMOB - FII HOSPITAL DA CRIANÇA

R$ 426,60 R$ 291,820 1,46 -9,46% R$322,30 R$311,06 R$298,07 R$256,58

HCTR11 HECTARE R$

127,39 R$ 113,500 1,12 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

HFOF11 HEDGE TOP FOFII 3 R$

113,59 R$ 112,900 1,01 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

HGBS11

CSHG BRASIL SHOPPING - FDO INV IMOB - FII

R$ 202,60 R$ 241,940 0,84 9,19% R$221,58 R$228,97 R$211,61 R$210,92

HGCR11

CSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII R$ 98,35 R$ 105,710 0,93 1,06% R$104,60 R$100,89 R$100,84 R$1.017,16

HGPO11 CSHG JHSF PRIME OFFICES

R$ 207,00 R$ 203,300 1,02 35,79% R$149,72 R$117,02 R$103,62 R$120,27

HGLG11 CSHG LOGÍSTICA FDO INV IMOB - FII

R$ 178,00 R$ 135,380 1,31 12,04% R$120,83 R$112,73 R$108,33 R$105,68

HGRU11 CSHG RENDA URBANA R$

129,50 R$ 108,520 1,19 4,56% R$103,79

HGRE11 CSHG REAL ESTATE FDO INV IMOB - FII

R$ 138,23 R$ 163,830 0,84 7,89% R$151,85 R$149,34 R$147,56 R$150,62

HSML11 CSHG REAL ESTATE FDO INV IMOB - FII R$ 87,30 R$ 95,790 0,91 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

HTMX11 FDO INV IMOB - FII HOTEL MAXINVEST

R$ 122,67 R$ 148,350 0,83 5,96% R$140,00 R$134,79 R$137,53 R$151,47

IRDM11 IRIDIUM RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS

R$ 114,10 R$ 101,350 1,13 6,04% R$95,58 R$95,66

JRDM11 FDO INV IMOB - FII SHOPPING JARDIM SUL R$ 75,15 R$ 90,310 0,83 6,02% R$85,18 R$84,52 R$83,50 R$85,09

JSRE11 JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII R$ 98,80 R$ 115,510 0,86 4,64% R$110,39 R$108,65 R$107,18 R$104,12

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2019 Cotação/VP

Variação do último

VP VP - 12/2018 VP - 12/2017 VP - 12/2016 VP - 12/2015

KFOF11 KINEA FOF R$

109,96 R$ 132,200 0,83 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

KNCR11

KINEA RENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII R$ 88,60 R$ 104,870 0,84 0,39% R$104,46 R$104,33 R$103,55 R$99,53

KNIP11

KINEA ÍNDICES DE PREÇOS FDO INV IMOB - FII

R$ 110,68 R$ 113,680 0,97 8,24% R$105,03 R$101,84 R$100,51

KNRI11

KINEA RENDA IMOBILIÁRIA FDO INV IMOB - FII

R$ 158,10 R$ 150,870 1,05 4,76% R$144,02 R$143,02 R$144,88 R$145,61

LVBI11 VBI Logística R$

134,00 R$ 102,850 1,30 0,14% R$102,71 R$0,00 R$0,00 R$0,00

MALL11 MALLS BRASIL PLURAL FDO INV IMOB R$ 86,30 R$ 105,500 0,82 -8,78% R$115,66 R$95,10 R$95,10

MAXR11 FDO INV IMOB - FII MAX RETAIL

R$ 1.887,00 R$ 2.342,020 0,81 43,04% R$1.637,31 R$1.833,08 R$1.636,72 R$2.008,49

MBRF11

FDO INV IMOB MERCANTIL DO BRASIL - FII

R$ 1.250,00 R$ 1.282,270 0,97 8,81% R$1.178,40 R$1.280,01 R$1.284,39 R$1.291,89

MFII11

MÉRITO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO I - FII

R$ 123,00 R$ 121,050 1,02 18,93% R$101,78 R$107,12 R$102,10 R$103,13

MGFF11 Mogno FoF R$ 94,00 R$ 107,360 0,88 11,17% R$96,57

MXRF11 MAXI RENDA FDO INV IMOB - FII R$ 10,41 R$ 10,150 1,03 5,18% R$9,65 R$9,94 R$10,37 R$99,60

NSLU11

FDO INV IMOB - FII HOSPITAL NOSSA SRA DE LOURDES

R$ 275,52 R$ 190,730 1,44 5,38% R$181,00 R$201,11 R$191,85 R$183,00

ONEF11 FDO INV IMOB THE ONE R$

146,55 R$ 154,210 0,95 38,32% R$111,49 R$108,82 R$1.051,57 R$946,36

OUJP11 OURINVEST JPP FDO INV IMOB - FII

R$ 106,19 R$ 102,650 1,03 -2,11% R$104,86 R$101,19 R$101,19

PLRI11 FDO INV IMOB THE ONE R$ 41,02 R$ 69,970 0,59 -12,92% R$80,35 R$96,68 R$115,11 R$109,32

PQDP11

FDO INV IMOB - FII PARQUE D. PEDRO SHOPPING CENTER

R$ 3.200,00 R$ 3.389,070 0,94 15,26% R$2.940,40 R$2.662,62 R$2.532,89 R$2.259,28

PRSV11 FDO INV IMOB - FII PRESIDENTE VARGAS

R$ 350,00 R$ 394,950 0,89 -2,89% R$406,70 R$404,99 R$646,90 R$792,39

RBBV11

JHSF RIO BRAVO FAZENDA BOA VISTA CAP. PROT. - FII R$ 91,70 R$ 100,500 0,91 0,58% R$99,92 R$100,28 R$100,18 R$101,00

#REF!

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO I FDO INV IMOB #REF! R$ 1,380 #REF! -98,12% R$73,31 R$241,96 R$476,59 R$582,30

RBDS11

RB CAPITAL DESENV. RESID. II FDO INV IMOB - FII R$ 34,31 R$ 91,310 0,38 -60,87% R$233,37 R$546,29 R$573,17 R$709,54

RBGS11

RB CAPITAL GENERAL SHOP SULACAP FDO INV IMOB - FII R$ 39,79 R$ 86,030 0,46 -7,24% R$92,74 R$99,20 R$98,83 R$99,86

RBRD11 RB CAPITAL RENDA II FDO INV IMOB - FII R$ 74,18 R$ 80,150 0,93 3,94% R$77,11 R$73,94 R$73,12 R$67,74

RBRF11 RBR ALPHA FUNDO DE FUNDOS

R$ 101,95 R$ 111,180 0,92 13,54% R$97,92

RBRR11 RBR RENDIMENTOS HIGH GRADE R$ 99,20 R$ 98,350 1,01 2,20% R$96,23

RBRY11

RBR CRÉDITO IMOBILIÁRIO HIGH YIELD R$ 99,00 R$ 106,540 0,93 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

RBVO11

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO II FDO INV IMOB -FII R$ 21,20 R$ 45,330 0,47 -6,25% R$48,35 R$58,97 R$99,53 R$95,28

NEWU11

RENDA DE ESCRITÓRIOS FDO INV IMOB - FII R$ 44,47 R$ 88,760 0,50 7,16% R$82,83 R$90,26 R$86,63 R$95,24

RECT11 UBS BR OFFICE R$ 96,63 R$ 100,210 0,96 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

RNDP11

BB RENDA DE PAPÉIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 915,00 R$ 1.083,020 0,84 1,18% R$1.070,35 R$1.041,61 R$1.030,14 R$1.014,40

RNGO11 FDO INV IMOB RIO NEGRO - FII R$ 67,46 R$ 102,600 0,66 9,63% R$93,59 R$92,83 R$93,91 R$89,53

SDIL11 SDI RIO BRAVO LOGÍSTICA

R$ 101,20 R$ 95,460 1,06 2,91% R$92,76 R$93,14 R$96,69 R$94,70

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2019 Cotação/VP

Variação do último

VP VP - 12/2018 VP - 12/2017 VP - 12/2016 VP - 12/2015

SHPH11

FDO INV IMOB SHOPPING PÁTIO HIGIENÓPOLIS

R$ 901,00 R$ 787,330 1,14 11,09% R$708,76 R$696,62 R$608,69 R$610,88

SPTW11 SP DOWNTOWN FDO INV IMOB - FII R$ 76,50 R$ 78,800 0,97 5,40% R$74,76 R$73,99 R$96,55 R$105,72

TGAR11 TG ATIVO REAL R$

128,81 R$ 133,460 0,97 6,08% R$125,81 R$0,00 R$0,00 R$0,00

THRA11

FDO INV IMOB - FII CYRELA THERA CORPORATE

R$ 138,50 R$ 119,450 1,16 16,63% R$102,42 R$85,49 R$90,96 R$66,89

TRNT11 FDO INV IMOB - FII TORRE NORTE

R$ 181,99 R$ 221,710 0,82 11,35% R$199,11 R$185,59 R$168,34 R$167,15

TRXF11 FDO INV IMOB - FII TORRE NORTE

R$ 103,00 R$ 98,310 1,05 #DIV/0!

BTLG11

TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 109,22 R$ 100,210 1,09 -1,02% R$101,24 R$105,12 R$85,22 R$86,04

VILG11 Vinci Logística R$

121,75 R$ 109,770 1,11 #DIV/0! R$0,00 R$0,00 R$0,00 R$0,00

VISC11

VINCI SHOPPING CENTERS FDO INVEST IMOB - FII

R$ 105,45 R$ 122,870 0,86 21,56% R$101,08 R$98,89 R$96,67

VLOL11 FDO INV IMOB - FII VILA OLÍMPIA CORPORATE

R$ 105,99 R$ 90,600 1,17 6,06% R$85,42 R$74,21 R$87,59 R$87,78

VRTA11 FATOR VERITA FDO INV IMOB - FII

R$ 109,01 R$ 107,040 1,02 5,28% R$101,67 R$103,98 R$102,45 R$104,01

WPLZ11

FDO INV IMOB - FII SHOPPING WEST PLAZA R$ 76,33 R$ 94,920 0,80 14,51% R$82,89 R$82,12 R$79,25 R$91,04

XPCM11 XP CORPORATE MACAÉ FDO INV IMOB - FII R$ 47,80 R$ 60,830 0,79 -26,52% R$82,79 R$80,26 R$77,80 R$82,57

XPLG11 XP LOG R$

124,57 R$ 97,450 1,28 1,48% R$96,03 R$95,76

XPIN11 XP INDUSTRIAL R$

112,67 R$ 113,690 0,99 0,24% R$113,42 R$96,08

XPML11 XP MALLS FDO INV IMOB FII

R$ 103,96 R$ 103,780 1,00 -1,35% R$105,20 R$96,08

XTED11

TRX EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FDO INV IMOB - FII R$ 7,46 R$ 14,970 0,50 1,29% R$14,78 R$29,11 R$48,54 R$64,22

MÍNIMAS E MÁXIMAS 52 SEMANAS Código Cotação Máxima 52 semanas Mínima 52 semanas Média de cotas negociadas diariamente

ABCP11 R$ 90,49 R$ 109,90 R$ 65,01 2.508

RBED11 R$ 162,40 R$ 186,00 R$ 115,12 3.918

RBVA11 R$ 121,30 R$ 170,06 R$ 101,00 23.398

ALMI11 R$ 1.240,00 R$ 2.190,00 R$ 1.180,01 108

ALZR11 R$ 124,89 R$ 142,58 R$ 66,54 8.623

BARI11 R$ 101,50 R$ 112,95 R$ 67,00 12.151

BBFI11B R$ 2.218,50 R$ 3.148,96 R$ 1.686,01 317

BBPO11 R$ 134,00 R$ 171,99 R$ 115,00 59.814

BBRC11 R$ 144,79 R$ 162,99 R$ 91,05 2.493

BBVJ11 R$ 54,70 R$ 70,49 R$ 42,00 2.104

BCFF11 R$ 85,55 R$ 109,77 R$ 49,98 51.398

BCRI11 R$ 108,49 R$ 121,15 R$ 64,88 4.081

BMLC11B R$ 94,99 R$ 115,00 R$ 76,50 381

BNFS11 R$ 125,50 R$ 141,15 R$ 99,01 680

BPFF11 R$ 83,15 R$ 132,07 R$ 65,00 6.719

BRCR11 R$ 90,20 R$ 124,09 R$ 74,19 80.752

CBOP11 R$ 72,30 R$ 100,20 R$ 60,01 6.790

CEOC11 R$ 83,10 R$ 101,40 R$ 60,00 1.858

CNES11 R$ 62,01 R$ 99,00 R$ 48,00 893

CTXT11 R$ 46,29 R$ 61,98 R$ 41,90 1.452

CVBI11 R$ 88,15 R$ 132,11 R$ 59,80 11.967

CXCE11B R$ 98,35 R$ 113,40 R$ 68,04 381

CXRI11 R$ 1.666,50 R$ 1.849,99 R$ 980,00 74

CXTL11 R$ 302,01 R$ 424,99 R$ 200,00 28

DOMC11 R$ 451,02 R$ 690,00 R$ 360,00 31

DRIT11B R$ 145,94 R$ 186,97 R$ 100,00 14

EDFO11B R$ 260,00 R$ 309,97 R$ 203,98 282

EDGA11 R$ 32,34 R$ 62,99 R$ 26,99 4.381

EURO11 R$ 201,79 R$ 220,00 R$ 102,01 544

FAED11 R$ 208,95 R$ 308,48 R$ 130,11 702

FAMB11B R$ 3.028,00 R$ 3.997,94 R$ 1.980,00 94

FCFL11 R$ 110,38 R$ 149,72 R$ 89,87 1.956

FEXC11 R$ 103,14 R$ 114,69 R$ 59,12 2.363

RCRB11 R$ 168,75 R$ 297,30 R$ 107,06 7.614

FIGS11 R$ 61,59 R$ 95,00 R$ 41,00 5.999

FIIB11 R$ 467,51 R$ 598,99 R$ 370,06 517

FIIP11B R$ 186,96 R$ 214,85 R$ 126,00 1.555

RBFF11 R$ 67,75 R$ 122,29 R$ 43,40 7.715

FLMA11 R$ 2,98 R$ 6,49 R$ 2,22 71.691

FLRP11 R$ 1.377,00 R$ 1.744,43 R$ 1.089,02 77

FMOF11 R$ 88,02 R$ 123,00 R$ 61,04 59

FPAB11 R$ 315,00 R$ 419,99 R$ 300,00 38

FVBI11 R$ 155,15 R$ 167,99 R$ 121,99 1.124

FVPQ11 R$ 159,93 R$ 228,49 R$ 123,00 1.165

GGRC11 R$ 135,30 R$ 153,17 R$ 83,50 12.966

GRLV11 R$ 132,98 R$ 140,00 R$ 83,00 2.089

HABT11 R$ 104,02 R$ 124,71 R$ 75,61 8.654

HCRI11 R$ 426,60 R$ 498,99 R$ 320,10 128

HCTR11 R$ 127,39 R$ 147,60 R$ 82,26 12.239

HFOF11 R$ 113,59 R$ 126,56 R$ 79,16 43.760

HGBS11 R$ 202,60 R$ 306,99 R$ 142,50 13.888

HGCR11 R$ 98,35 R$ 136,99 R$ 70,00 28.859

HGPO11 R$ 207,00 R$ 230,29 R$ 156,00 2.136

HGLG11 R$ 178,00 R$ 207,89 R$ 100,68 28.999

HGRU11 R$ 129,50 R$ 142,70 R$ 79,13 50.444

HGRE11 R$ 138,23 R$ 220,00 R$ 104,00 20.157

HSML11 R$ 87,30 R$ 127,70 R$ 52,50 33.246

HTMX11 R$ 122,67 R$ 195,00 R$ 79,50 3.164

JRDM11 R$ 75,15 R$ 119,00 R$ 51,00 1.376

JSRE11 R$ 98,80 R$ 124,94 R$ 65,59 36.088

KFOF11 R$ 109,96 R$ 160,00 R$ 70,00 3.544

KNCR11 R$ 88,60 R$ 108,20 R$ 63,50 47.218

KNRI11 R$ 158,10 R$ 200,00 R$ 119,31 27.749

LVBI11 R$ 134,00 R$ 147,35 R$ 69,20 18.513

MAXR11 R$ 1.887,00 R$ 2.575,00 R$ 1.400,00 76

MBRF11 R$ 1.250,00 R$ 1.440,00 R$ 801,01 69

MFII11 R$ 123,00 R$ 139,55 R$ 83,50 4.625

MXRF11 R$ 10,41 R$ 14,16 R$ 7,60 45.147

NSLU11 R$ 275,52 R$ 283,00 R$ 190,74 1.323

ONEF11 R$ 146,55 R$ 204,93 R$ 124,75 982

OUJP11 R$ 106,19 R$ 122,09 R$ 47,00 8.350

PLRI11 R$ 41,02 R$ 70,00 R$ 35,00 582

PQDP11 R$ 3.200,00 R$ 4.000,00 R$ 2.150,00 92

PRSV11 R$ 350,00 R$ 468,99 R$ 300,00 91

RBBV11 R$ 91,70 R$ 97,96 R$ 80,00 12.887

RBDS11 R$ 34,31 R$ 217,30 R$ 25,25 174

RBGS11 R$ 39,79 R$ 76,50 R$ 34,49 906

RBRD11 R$ 74,18 R$ 112,75 R$ 45,01 5.786

RBRF11 R$ 101,95 R$ 137,67 R$ 57,72 26.642

RBRR11 R$ 99,20 R$ 112,41 R$ 61,00 10.034

RBRY11 R$ 99,00 R$ 124,50 R$ 82,00 3.152

RBVO11 R$ 21,20 R$ 43,90 R$ 17,70 881

NEWU11 R$ 44,47 R$ 82,00 R$ 40,02 409

RECT11 R$ 96,63 R$ 122,46 R$ 67,82 33.402

RNDP11 R$ 915,00 R$ 1.000,00 R$ 800,00 137

RNGO11 R$ 67,46 R$ 112,90 R$ 58,00 6.265

SDIL11 R$ 101,20 R$ 157,76 R$ 58,70 9.844

SHPH11 R$ 901,00 R$ 1.036,06 R$ 690,02 114

SPTW11 R$ 76,50 R$ 124,00 R$ 44,82 5.935

TGAR11 R$ 128,81 R$ 140,58 R$ 77,59 1.444

THRA11 R$ 138,50 R$ 164,96 R$ 102,33 1.866

TRNT11 R$ 181,99 R$ 250,00 R$ 160,00 225

TRXF11 R$ 103,00 R$ 118,19 R$ 81,29 8.438

BTLG11 R$ 109,22 R$ 124,59 R$ 67,82 38.726

VISC11 R$ 105,45 R$ 147,83 R$ 60,25 32.412

VLOL11 R$ 105,99 R$ 124,79 R$ 79,10 1.647

VRTA11 R$ 109,01 R$ 139,35 R$ 71,34 21.748

WPLZ11 R$ 76,33 R$ 115,00 R$ 70,00 264

XPCM11 R$ 47,80 R$ 79,15 R$ 35,00 15.694

XPIN11 R$ 112,67 R$ 171,66 R$ 75,13 18.331

XPLG11 R$ 124,57 R$ 148,82 R$ 70,28 66.534

XPML11 R$ 103,96 R$ 149,98 R$ 59,27 46.910

XTED11 R$ 7,46 R$ 20,55 R$ 6,28 3.503

GLOSSÁRIO

ABL (Área Bruta Locável): corresponde ao somatório de áreas disponíveis para locação e que efetivamente

geram renda de aluguel.

Absorção Líquida: é a diferença entr

Allowance: termo em inglês usado para indicar um desconto para o inquilino, com o objetivo de subsidiar

despesas com mudanças e adaptação do imóvel.

IMA (Índice de Mercado ANBIMA): é uma família de índices de renda fixa que representam a dívida pública por

meio dos preços a mercado de uma carteira de títulos públicos federais. Os índices são subdivididos em quatro

subíndices: a) IRF-M (prefixados); b) IMA-B (indexados pelo IPCA); c) IMA-C (indexados pelo IGP-M); d) IMA-S

(pós-fixados pela taxa SELIC).

Amortização: devolução de parte de capital investido, não devendo ser confundido com rendimentos. Tem como

efeito prático a necessidade de se descontar do valor médio de compra do investidor para fins de tributação

futura. Também é descontando do valor patrimonial.

Área BOMA: é a soma da área privativa com a fração ideal de áreas comuns. Foi criada com o objetivo de

padronização, pela entidade americana Bulding Owners and Managers Association (BOMA). Diferencia da ABL

em razão de aquela não considerar as áreas comuns.

Benchmark: índice que serve como parâmetro para comparar/avaliar um investimento (ex. CDI, IFIX, IMA-B, etc)

Built to Suit (BTS): termo em inglês para definir contratos de locação de longo prazo, no qual o imóvel é

construído para atender os interesses do locatário, já pré-determinado. Foi introduzido no Brasil por meio da Lei

12.744/2012, que acrescentou o art. 54-A na Lei 8.245/91, pois até então os contratos eram firmados com base

nas disposições do Código Civil, gerando insegurança jurídica.

Buy to Lease (BTL): termo em inglês para definir a negociação de compra do imóvel de um vendedor, que

simultaneamente o aluga de volta. Foi introduzido no Brasil por meio da Lei 12.744/2012, que acrescentou o art.

54-A na Lei 8.245/91, pois até então os contratos eram firmados com base nas disposições do Código Civil,

gerando insegurança jurídica. O BTL identifica a ponta compradora, no nosso caso, o FII, para identificar a ponta

vendedora é comum usar o termo em inglês Sale and Lease Back (SLB).

Cap Rate: termo em inglês que define uma taxa de capitalização, a qual representa a receita mensal de um

imóvel anualizada (12 meses) dividida pelo valor do imóvel.

Código (ou Ticker): código de negociação do FII no mercado secundário da B3.

Cotas: partes iguais que dividem o patrimônio líquido de um Fundo. As cotas dos FII listados, são negociadas

da mesma forma que uma ação, só que não possuem mercado normal e fracionário, sendo cada cota negociada

normalmente.

CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários): são títulos de crédito emitidos por companhias securitizadoras, com

lastro em créditos imobiliários.

CVM: Comissão de Valores Mobiliários, autarquia federal que define o seu propósito como sendo “Zelar pelo

funcionamento eficiente, pela integridade e pelo desenvolvimento do mercado de capitais, promovendo o

equilíbrio entre a iniciativa dos agentes e a efetiva proteção dos investidores”.

DISCLAIMER

Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio

consentimento do autor, ensejando a aplicação de multa de 2.000 (duas mil) vezes o valor da assinatura mensal do relatório.

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direito autoral é crime previsto no art. 184 do Código Penal, com pena de detenção prevista.

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possível omitir, nem mesmo com o desenho de uma tarja.

O relatório foi elaborado por Analista de Valores Mobiliários autônomo, de forma independente e sem nenhuma vinculação a instituição financeira.

O autor não recebe nenhuma remuneração, ou quaisquer outros benefícios, dos administradores, gestores, ou pessoas ligadas aos Fundos de

Investimentos Imobiliários analisados.

O relatório respeita todas as disposições previstas na Instrução Normativa 598/2018 da CVM, especialmente o disposto no inc. III do art. 13,

assim transcrito: III – negociar, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, valores mobiliários objeto dos relatórios de análise que

elabore ou derivativos lastreados em tais valores mobiliários por um período de 30 (trinta) dias anteriores e 5 (cinco) dias posteriores à divulgação

do relatório de análise sobre tal valor mobiliário ou seu emissor.

Este Analista declara, nos termos da alínea “b” do inc. II do art. 21 da ICVM 598, que o Analista possui cotas de HGRU11, HGRE11, IRDM11,

HABT11, VILG11, TRXF11 e FIGS11, já o Analista e sua Cônjuge possuem cotas de HFOF11, TGAR11, BARI11, XPIN11, por sua vez, a Cônjuge do

Analista possui cotas de HGLG11, todos objetos do relatório ou da carteira recomendada.

As recomendações do relatório de análise refletem única e exclusivamente as opiniões pessoais do Analista, não se baseando em nenhuma

informação privilegiada, mas apenas de informações públicas e disponíveis para todos os investidores e analistas.

A análise dos ativos objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas administradoras e suas projeções. As condições

de mercado, o cenário macroeconômico, a análise das ações judiciais na qual o fundo está envolvido, entre outras notícias públicas.

Cálculos de preço justo, rendimentos futuros e outros dados futuros devem ser considerados como incertos e propensos a não ocorrerem, ainda

que o Analista guarde toda a diligência possível e necessária para alcançar a melhor estimativa possível.

A carteira recomendada tem como objetivo auxiliar o investidor na análise de seus investimentos, no entanto, não pode ser tido como promessa

de ganho futuro, tendo em vista a incerteza existente nos investimentos de renda variável.

Este material tem caráter meramente informativo. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de

investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua

carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários.

Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias

ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer

projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de

eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garanto a exatidão das informações aqui contidas e recomendo ao investidor que

não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua

carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado,

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