Maio 2015

BlueA melhor amiga do Investidor

Bate bola dos resultados do 1T15 Pgina 3

Ebitda no quadro das Bastterchips Pgina 11

Diversificao a alma do negcio

EXPEDIENTE

REVISTA BASTTER BLUE - Edio de maio de 2015

Revista virtual mensal com artigos sobre o mercado financeiro

Diretor geral:

Bastter

bastter@bastter.com

Administrativo:

Mary Hissa admin@bastter.com

Projeto grfico e edio:

Nria Saldanha

revista@bastter.com

NESTA EDIAO

03 - Bate bola dos resultados do 1T15, por Bastter

04 - Mini contratos de ndice Bovespa (WIN), por Paulo Ramirez

05 - Venda Coberta e Operao de Taxa, por Thiago Battistella

06 - Participao o que interessa ao investidor, por Daniel Borges

07 - O bsico das opes de compra, por Predador

09 - Sries, renda mnima e renda real, por Andr L F S Bacci

11 - EBITDA no quadro de aes das Bastterchips, por Henrique Mota

*por Equipe Bastter

EDITORIALA edio da Bastter Blue do ms de maio apresenta uma srie de dicas e ferramentas para auxiliar voc a diversificar seus investimentos. Esse um aprendizado muito importante para quem quer construir um patrimnio consistente.

A revista de nmero 64 chega com um novo colunista. Daniel Borges conta que comeou a investir em aes em 2003, e q u e d u r a n t e a c r i s e d o subprime dos Estados Unidos viu seu portflio derreter. Teve estmago e no saiu por a vendendo tudo. A situao foi uma lio de vida para Borges. Ele descobriu que preo no importa, o que importa ter participao em empresas boas. exatamente nesta tecla que a equipe da Bastter bate h muito tempo.

Alis, o fundador de toda essa fi l o s o fi a , o B a s t t e r, t r a z c o m e n t r i o s s o b r e o s resultados de empresas para o primeiro trimestre do ano. Em seguida, o Paulo Ramirez - que falou dos mini contratos de dlar no ms passado - agora apresenta os mini contratos de ndice, que podem funcionar como um seguro da sua carteira.

O mercado de opes est bem detalhado por dois dos nossos consultores. Thiago abo rda venda cobe r ta e operao de taxa, enquanto o Predador fala das opes de compra.

O nosso espec ia l i s ta em F u n d o s d e I n v e s t i m e n t o Imobilirio, Andr Bacci, aborda os ativos com Renda Mnima Garantida respondendo s d v i d a s f r e q u e n t e s d o s assinantes no frum.

E arrematando esta edio, Henrique Mota conta que temos mais novidades no quadro de aes. Depois do Ebit, agora disponibilizamos tambm o Ebitida das Basterchips. S os assinantes e os amigos da Bastter.com tm acesso a e s s a s e o u t r a s t a n t a s ferramentas para potencializar investimentos.

Assim como o Daniel Borges que estreou esse ms, voc tambm pode participar da revista. Mande sugestes, crticas, beijos para os amigos, prolas que voc viu no frum, ou conte o que voc mais gosta na Bastter que a gente publica aqui.

E s t e s p e r a n d o o q u e ? revista@bastter.com.br.

Edio 64 Maio 2015

Bate bola dos resultados do 1T15

Bradesco (BBDC)Os grandes Bancos continuam dando show de lucros e mais lucros!

BR Properties (BRPR) preciso ficar de olho porque o lucro est caindo, a dvida subindo, e neste setor...

Vanguarda Agora (VAGR)Ainda na promessa. Lucro que bom, nada!

BR FOODs (BRFS)A sinergia vem aumentando, os lucros e a margem tambm. Cada vez mais interessante

Coelce (COCE)O g r a n d e p ro b l e m a a ausncia de tag along na PN e a falta de liquidez na ON. Alm disso, tem empresas no setor com dados mais expressivos.

Cielo (CIEL)Literalmente uma mquina de fazer dinheiro.

Raia Drogasil (RADL)A margem baixa no setor, mas vem aumentando e a dvida bem equilibrada. Vai ficando interessante.

Duratex (DTEX)Setor complicado, margem caindo, mas a que melhor desempenha no setor.

Embraer (EMBR) Coisa que voa complicado. Ainda que seja melhor produzir a v i e s d o q u e v e n d e r

passagens, a margem est caindo e a dvida alta.

Fibria (FIBR)Eterna promessa, mas faltam lucros.

Grendene (GRND)A marca da empresa bem administrada, tudo redondinho.

Hypermarcas (HYPE)Agora que deixou de ser modinha, comea a melhorar. Ficar de olho.

Localiza (RENT)Dados bons, bem redondinha mas fique de olho na dvida.

M Dias Branco (MDIA)Lucros cons istentes, boa governana, caixa e dvida equilibrados.

Marcopolo (POMO) A margem continua caindo e dvida subindo. Ficar de olho porque esta dupla explosiva. Vender nibus no igual vender banana.

Multiplan (MULT)A gigante dos shoppings continua dando show de lucros. E a alavancagem vai diminuindo progressivamente.

Natura (NATU)Margem cai e dvida sobe. Era redondinha, mas est ficando meio quadrada. Ficar de olho.

Odontoprev (ODPV)O setor complicado, mas l uc ros so cons i s ten tes ,

Trabalha sem dvida e est indo muito bem.

Porto Seguro (PSSA)A estrela das seguradoras continua indo muito bem.

Santos Brasil (STBP)Um setor interessante, mas c o m p l i c a d o . M a r g e m d e s a b a n d o . J f o i m a i s interessante.

Tractebel (TBLE)Eltrica que at agora resiste a tudo.

Usiminas (USIM)Continua com prejuzos e j vai entrando no quinto ano ruim.

Vale (VALE)M u i t o s n o r e c o r r e n t e s dificultam a anlise da gigante. Ao menos continua equilibrada e com fluxo de caixa positivo, mas toda hora o prejuzo tem uma explicao e isso no bom.

Valid (VLID)Vinha perdendo margem, mas o 1T15 foi bom. Vamos ver se acompanha no ano. Setor muito interessante.

WEG (WEGE)Empresa estvel e redondinha tem bons lucros novamente.

*Bastter mdico formado em 1992 pela UFRJ. Professor de Educao Fsica, formado em 1990, pela UERJ. Agente autnomo de investimentos e palestrante.

*por Bastter

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Edio 64 Maio 2015

Assim como o mini contrato de dlar que falamos no ms passado, uma das maneiras mais fceis e acessveis de conseguir proteo (hedge) utilizar os mini contratos de ndice. Os mesmos podem ser c o m p r a d o s o u v e n d i d o s o b e d e c e n d o a d a t a d e vencimento no mercado futuro. O investidor pode proteger sua carteira de aes de uma eventual queda no mercado vendendo o mini ndice. Neste caso, a remunerao ocorre com a queda do mercado. Com o ganho o investidor pode (e deve) reforar sua carteira de aes. Os contratos de mini ndice tambm podem ser utilizados de maneira especulativa. Voc pode ganhar dinheiro atravs da variao do ndice. Geralmente utilizamos as ferramentas de anlise tcnica para a tomada de deciso. Para negociar o mini ndice basta voc ter conta em corretora de valores e solicitar a u t o r i z a o p a r a o p e r a r mercado futuro. Os contratos de mini ndice tm vencimento apenas nos meses pares. O cdigo do mini ndice WIN. WINM15 (WIN cdigo do mini ndice; M (ms de vencimento, no caso Junho) 15 (ano de 2015) A cotao deste mini contrato futuro expressa em pontos por Real, um ponto equivale a R$

0,20. O preo de mercado do

Mini Ibovespa Futuro varia de acordo com dois fatores: a oscilao do Ibovespa e a proximidade do vencimento do mini contrato futuro. Para negociar mini ndice, o investidor precisa ter 15% do va lo r to ta l dos cont ra tos negociados depositado na conta margem da corretora. As corretoras tambm costumam aceitar ttulos pbicos (Tesouro Direto), certificados de depsitos bancrios (CDB), ou aes de empresas como margem de garantia. No caso de operaes mantidas f o r a d o i n t r a d a y , a BM&FBovespa executa o ajuste dirio das posies em aberto (compradas ou vendidas) em min i nd ice , c red i tando e debitando valores nas contas que os participantes do mercado futuro mantm junto s corretoras. A operao do mini ndice muito simples. Para manter a

posio vendida em uma ao n e c e s s r i o alugarmos o ativo (atravs do BTC, banco de ttulos em custdia). Para o mercado fu tu ro , basta vender o mini contrato. D i d a t i c a m e n t e a c o n s e l h o o s i n i c i a n t e s a comearem pelo mercado vista. O m e r c a d o f u t u r o

apresenta alavancagem e a volatilidade maior. No que isso seja prejudicial, mas iniciar pelo mercado futuro pular etapas, como comear no automobilismo j pela Frmula1, por exemplo. Mu i tos so i l ud idos pe la facilidade de operao e pelo pouco capital necessrio. No entanto, bom lembrar que a a lavancagem proporc iona ganhos maiores, mas tambm perdas maiores. O controle de risco e o gerenciamento de capital so ferramentas chave para a sobrevivncia neste mercado.

*Paulo Ramirez formado em engenharia eltrica pela Escola de Engenharia Mau. Educador financeiro, com cursos ministrados presenciais e via web. tambm analista dos sites Investing.com e ADVFN, alm de responsvel pelas anlises dirias do IBOV e aes no site da Bastter.com. Blog www.pctedesco.com.br .

Mini contratos de ndice Bovespa (WIN)

*por Paulo Ramirez

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Edio 64 Maio 2015

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Venda Coberta de Remunerao e Operao de Taxa so operaes muito conhecidas no mercado de Opes. Apesar de serem simples, os investidores costumam fazer uma grande confuso no modo de operar e nos objetivos das operaes, o que provoca os conhecidos rolos, acompanhados de muitos prejuzos.

V e j a m a s p r i n c i p a i s c a r a c t e r s t i c a s d e s t a s operaes.

Venda Coberta: Vende strike OTM Tem que ter a ao em carteira Nunca vai para exerccio O lastro ou distncia para

fora do dinheiro Perde se a ao subir forte Aciona o stop de prejuzo se a

ao subir no strike da venda Preserva-se sempre a carteira

de aes Zera a venda no lucro quando

o strike vendido fica NV Operao de Taxa: Vende strike ITM Tem que comprar a ao para

vender a mesma quantidade em opo

A inteno ir pra exerccio O lastro ou proteo para

dentro do dinheiro Perde se a ao cair forte Aciona o stop de prejuzo se a

ao cair abaixo do break even

No mantm aes em carteira aps o termino da operao

O lucro realizado se for exercido

O que acontece com muita f r e q u n c i a , s o p e s s o a s vendendo em strikes com pouca distncia. Nesse caso, se o mercado sobe e vem contra a operao, ao invs de stopar, o operador deixa ir para exerccio achando que est no lucro.

Isso enganar a si prprio, pois o dinheiro que voc recebe no exerccio no compra a mesma quantidade que se tinha de Aes em carteira. Para ter a mesma quantia, voc vai ter que colocar mais dinheiro, ento, muito mais simples colocar esse dinheiro antes e zerar a venda de Opes que deu prejuzo.

Venda Coberta nunca vai para exerccio, preserva-se a carteira sempre. uma operao que tem por objetivo comprar mais aes com o VE que se ganha, potencializando a chance de xito da carteira no longo prazo.

Ocorre a mesma confuso na Operao de Taxa. Alguns vendem strikes ATM ou no s topam a ope rao se o mercado cai, optam por ficar com a ao em carteira para utilizar em outra ocasio.

Isso no ex is te. Stop em Operao de Taxa compra onde est vendido (opo) e vende onde est comprado (ao), tudo

no mesmo i n s t a n t e . Para provar q u e v o c perdeu, basta ver quanto tinha de dinheiro antes e depois da operao.

Quem opera taxa, no fica com aes em carteira, isso para quem deseja ser scio de empresas. Mas a outro departamento, o da anlise fundamentalista. Essa histria de ficar com a ao em carteira porque sua operao deu errado, geralmente aumenta o prejuzo.

No existe mgica, para operar na Bolsa tem que aceitar prejuzo de vez em quando, isso faz parte. Quem no est preparado para isso, fique fora, no entre na Bolsa e, principalmente, em um mercado to voltil e arriscado como de opes.

L e m b r a n d o q u e a s d u a s operaes esto disponveis no Trading System do Bem. L voc escolhe e monta sua operao, e vai ser notificado quando ela atingir o alvo de lucro ou prejuzo. Tudo isso sem precisar abrir seu Home Broker todos os dias, o que facilita

muito a vida de todo o investidor. *Thiago Battistella economista com Especializao em Gesto Financeira e Consultor da Bastter.com. Participa ativamente do portal, onde ministra chats semanais, publica anlises, coordena cursos e grupos de estudos na rea de aes e opes.

Venda Coberta e Operao de Taxa

*por Thiago Battistella

Edio 64 Maio 2015

Assim como muitos aqui, errei e aprendi bastante pelo caminho. Fui fortemente influenciado a entrar na Bolsa pelo meu av, que investe em aes desde a dcada de 70.

Gostaria de abordar aqui algo extremamente importante e que geralmente tratado de forma s e n s a c i o n a l i s t a : c o m o o pequeno investidor deve lidar com o mercado em baixa? Se voc encara o mercado de aes como um investimento g r a d u a l ( m e n s a l m e n t e ) , d ivers ificado (empresas de segmentos distintos) e de longo prazo (20 anos no mnimo), pode continuar lendo esse artigo. Caso contrrio, no perca seu tempo, nada do que eu falar vai te interessar.

Todos ns sabemos que o mercado de aes marcado por altos e baixos e, nas pocas de euforia, tudo lindo e no h grandes problemas no ato de investir. O investidor se sente motivado, autoconfiante e com aquele sentimento de que a vida bela e que tudo vai dar certo.

Porm, o mesmo no acontece nos perodos de baixa. Lembro como se fosse ontem, a crise do subprime americano de 2008. Em questo de cinco ou seis meses meu patrimnio de 5 anos, conquistado com meu trabalho, foi reduzido em 60%. Pessoal, sem dvida no foi um perodo legal. Lembro-me de constantemente checar meu

home broker e, dia aps dia, s ver variaes negativas. O mal estar era tanto que sentia meu estmago doer. Foi quando realmente entendi o significado da expresso haja estmago.

Voc pode estar se perguntando se eu cheguei a vender alguma ao nesse perodo. No, no vendi nenhuma. Fiquei ali, como um espectador impotente, vendo o sorvete derreter. No fundo eu tinha a confiana de que meu plano de buy & hold era forte e que eu deveria saber lidar com essas oscilaes. Afinal de contas, eu ainda poderia pegar perodos de baixa maiores do que esse. Foi a que tive meu primeiro insight.

Eu queria olhar o meu home broker e acompanhar o mercado em qualquer dia e, independente de alta ou baixa prolongadas, segurar as emoes. Esse virou o meu mantra. Eu queria achar uma forma de me distanciar emocionalmente do turbilho de curto prazo que mata milhares e milhares de CPFs na Bolsa. Cheguei concluso de que era o responsvel pelo plano e pelo controle das minhas emoes para atingir meus objetivos financeiros. Foi quando tive meu segundo insight.

Meu plano e sempre foi investir em empresas boas que crescem e geram lucros consistentes, e empresa boa empresa boa na alta ou na baixa. A frase era forte, mas eu ainda no estava

confortvel com as emoes e sabia que ainda faltava o pulo do gato para mudar de vez o jogo e faze r com que o mtodo p r e v a l e c e s s e s o b r e o sentimento.

Em 2009 a forma como enxergo meus investimento mudou. Eu havia acabado de comprar aes de uma empresa que gosto muito e pensei que queria aumentar minha participao nela sempre que possvel.

Pronto! Como eu no tinha p e n s a d o n i s s o a n t e s ? Participao! Quando eu compro aes estou aumentando a minha participao naquela empresa, me tornando dono de uma fatia maior da pizza. O montante que eu tenho l no importa, pois esse dado varia muito no curto prazo. Agora, a participao no: ela aumenta cada vez que fao aportes.

No importa o preo, o que importa que meu capital est em empresas boas e que minha participao est aumentando. A partir da meus medos e dores de estmago sumiram.

No espero que todos tenham o mesmo insight. A ficha pode cair agora, ou daqui a 5 anos. E quando cair, meu amigo, vai mudar voc para sempre.

*Daniel Borges psiclogo, investe na Bolsa de Valores desde 2003.

Participao o que interessa ao investidor

*por Daniel Borges

Edio 64 Maio 2015

06

07

O objetivo desse artigo descrever os conceitos mais bsicos sobre opes de compra. Temos que estudar e aprender muito para poder operar no mercado de opes. Qualquer aprendizado s pode ser sucedido com uma base slida e eu espero poder colaborar nesse sentido.

1. Definio: Ativo subjacente, derivativo (deriva de outro). Uma opo um direito ou uma obrigao. O comprador adquire o direito de comprar o ativo

principal O vendedor assume uma obrigao de vender o

ativo principal Exercer uma opo significa comprar o ativo

principal Ser exercido em uma opo significa ser

obrigado a vender o ativo principal Comprados podem exercer e vendidos podem

ser exercidos Uma opo tem data marcada para acabar assim

como os direitos e as obrigaes.

2. Preo de exerccio ou strike: Preo em que a ao ou ativo ser negociado no

caso de exerccio

Quando uma opo for exercida ser pelo preo de exerccio (strike)

Preo de exerccio pr-determinado pela BM&FBovespa quando lana as opes

Em cada srie so lanadas opes em diversos strikes

Por ocasio da distribuio de proventos, o strike das opes alterado no mesmo valor que o das aes

3. Data de Exerccio Dia determinado para o exerccio

Neste dia, ou o dono da opo exerce seu direito ou perder o mesmo

Neste dia, as opes com preo de exerccio acima do preo do ativo morrem sem valor (micam)

No Brasil usualmente a terceira segunda-feira do m

Aes exercidas tm prazo de D+3 para liquidao.

Opes americanas podem ser exercidas antes do vencimento

Opes europeias s podem ser exercidas no dia do vencimento so identificadas por um E no seu cdigo

4. Preo da ao X preo de exerccio 1. Opo Dentro do Dinheiro (ITM - in the money):

preo de exerccio abaixo do preo do ativo no momento

2. Opo No Dinheiro (ATM - at the money): preo de exerccio no ou prximo do preo do ativo no momento

3. Opo Fora do Dinheiro (OTM - out of the money): preo de exerccio acima do preo do ativo no momento

O bsico das opes de compra

*por Ricardo Hissa

Edio 64 Maio 2015

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Exemplos - 30/04/15 - Srie E de Petrobras vencimento 18/05/15. Petr4 12,93

5. Prmio Opes Prmio a cotao da opo a cada momento

Valor Intrnseco = valor verdadeiro do prmio da opo

Valor Intrnseco = preo da ao - preo de exerccio da opo. Se o resultado for negativo, a opo OTM e opo OTM s tem VE.

Valor Extrnseco (VE) = valor de expectativa ou do tempo

Valor Extrnseco = preo da opo - valor intrnseco

Exemplos - 30/04/15 - Vale5 cotada a 17,05

6. Elementos que Determinam o Valor (Prmio) de uma Opo Preo do ativo subjacente

Preo de exerccio da opo

Tempo para o exerccio

Taxa de juros/inflao/dividendos

Volatilidade - desconhecida

Fatores do Mundo Real Dividendos - teoricamente no muda nada, pois o ativo e o PE perdem valores semelhantes. Custo do Dinheiro - tende a aumentar os prmios das opes em termos absolutos. Taxa de Juros - juros maiores tendem a aumentar um pouco os prmios

Tenho o planejamento de escrever mais trs artigos bsicos: a. As Gregas b. Opes e Risco c. Travas

*Ricardo Hissa, o Predador, especialista em Operaes com Opes e atua como consultor na Bastter.com. Autor do livro "Lies de um Mestre na Bolsa", administra o grupo de Operaes de Taxa e ministra chats semanais.

Edio 64 Maio 2015

Nos comentrios de carteira tm surgido com frequncia ativos com Renda Mnima Garantida, os quais geram recomendao automtica de se ignorar a RMG fazendo conta da renda real.

Na verdade a frequncia aumentou tanto que eu me vi alterando o alerta, passando a recomendar no somente a conta de renda real, mas tambm a montagem de srie de renda real em ativos que tenham RMG. Ento, aproveito agora para exemplificar como fazer isso.

A principal crtica das rendas mnimas que elas distorcem expectativas. Como pessoa fsica quer renda, de preferncia estvel, rendas mnimas garantidas soam como um osis, praticamente renda fixa. S que RMG temporria. Da que uma distoro temporria pode virar uma armadilha. Compra-se um ativo esperando receber X, mas depois de um tempo vem a dura e triste realidade que o ativo s rende Y, e no h nada que se possa a fazer a respeito. Como no final s sobra a renda real, para ela (e somente ela) que devemos olhar.

Como se calcula renda real? Um caso simples para ilustrar. Vamos pegar os relatrios mensais do RB Capital General Shopping Sulacap (RBGS11), de vrios meses e numa planilha eletrnica digitar os dados mensais, de forma que fiquem parecidos com o relatrio:

Bem simples at aqui, no?

Isso o tal "montar sries" que vocs tanto me ouvem falar. Um pouco de organizao de dados,

pura digitao depois. At agora eu s copiei, sem acrescentar nada, mas s de montar sries j agrega valor, porque d para tirar vrias noes desses dados como:

1. A RMG tem vrios nomes, e no caso desse fundo recebe a alcunha de Prmio de Locao.

2. S bater o olho d para ver que a Receita Imobiliria varia bastante, mas que a RMG varia ainda mais. E que a RMG maior que a renda imobiliria.

Sim, mas quanto? difcil ter noo s de olhar os nmeros, ainda mais com as variaes ms a ms. Agora comea um pouco de matemtica, que pode ser feita mo ou com ajuda de planilhas eletrnicas.

Para entender como funciona a conta de renda real, primeiro vamos entender a conta do prprio relatrio. Como exatamente se chega ao resultado "distribuio cota/ms"?

Bem simples na verdade. Soma-se as parcelas de receita, de RMG e despesas para obter o total do ms. Depois basta dividir isso pelo total de cotas que o fundo tem. O prprio relatrio informa isso: 1.078.000 cotas.

Fazendo a conta voc descobrir que o resultado por cota de Janeiro na verdade 0,7881150 e uns quebrados. De onde se tira uma nova informao: que os dados do relatrio esto arredondados. Ainda assim serve para validar que a conta essa mesma. Ok, conseguimos replicar o relatrio, ento como fica a conta de renda real do RBGS11 nos primeiros meses desse ano?

Basta refazer os passos, porm no incluindo a renda mnima. Ou, de outra, forma voc pode pegar a RMG, dividir pelo nmero de cotas e subtrair do resultado. Ambos devem gerar nmeros muito prximos. Eu prefiro refazer a conta inteira.

*por Andr L F S Bacci

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Sries, renda mnima e renda real

Edio 64 Maio 2015

Acima temos a mesma tabela, agora com o valor da renda real, e mais uma conta percentual de quanto a RMG representa do resultado distribudo no ms.

Bem diferente da distribuio, no mesmo? D para ver mais claramente a renda real agora. Ea no l muito estvel, mas isso esperado em shoppings, que costumam ter receitas muito boas de virar de ano, e ns estamos analisando um comeo de ano.

Tambm d para perceber claramente que o aumento da renda em maro no tem a ver com o resultado normal do fundo. Pelo contrrio at, o aumento foi todo causado pela renda mnima. Essa seria a impresso inversa de algum que s olha para a distribuio.

E da que vem a fora e a utilidade de se calcular a renda real e montar sries delas em FIIs com renda mnima. Porque o que sobra no final s a renda real. Depois que a RMG acaba, ela vira uma curiosidade do passado, nunca mais interferindo no resultado do fundo.

*Andr L F S Bacci (Andr.PC) tecnlogo por formao e investidor por profisso. Ingressou na Bolsa em 2007 e no parou mais. Especializou-se em FIIs, inclusive com livro, cursos presenciais e chat semanal sobre o assunto. Andr colaborador da Bastter.com.

Edio 64 Maio 2015

ANLISE FUNDAMENTALISTAPORTO ALEGRE

O curso de Anlise Fundamentalista da Bastter.com est viajando o Brasil e a prxima parada ser a capital gacha. O evento vai abordar conceitos como Plano de Investimento, Tipo de operaes, P/L, ROE, P/VPA, DRE, balano patrimonial, fluxo de caixa, dividendos, estratgia para compor carteira, margem lquida, EBITDA, margem bruta, trade de valor e spin o.

O professor Joo Bosco Oliveira Junior, o Mille. Ele consultor da Bastter.com e autor do livro Invista e Viva Tranquilo. Mille j falou sobre anlise fundamentalista em So Paulo, Belo Horizonte, Braslia, Rio de Janeiro, Curitiba e chega a Porto Alegre no dia 23 de maio para a prxima rodada de estudos. Clique aqui e garanta sua vaga!

*por Henrique Mota

EBITDA no quadro de aes das Bastterchips

Tem mais uma novidade na Bastter.com, agora o quadro de aes tambm apresenta o Ebitda. Na realidade, o Ebitda o Ebit, ou lucro operacional adicionado da depreciao e amortizao.

O Ebit faz parte da DRE como vimos e uma das medidas de l u c r a t i v i d a d e l i g a d a s a desempenho operacional da empresa. a medida de lucratividade operacional mais adequada para aval iarmos empresas de cresc imento moderado ou que apresentem o c resc imento o rgn ico v ia gerao de caixa.

O Ebitda no consta no DRE, pois para entrar l foram retiradas as despesas no caixa de depreciao e amortizao, que no regime de competncia no so importantes para definio do resultado do e x e r c c i o , d e s d e a f a s e operacional terminada no Ebit at o Lucro Lquido, onde tambm so deduzidos o resu l tado finance i ro e os impostos.

C o m o a d e p r e c i a o e amortizao so somadas ao Lucro L qu ido no mtodo indireto de Demonstrao de Fluxo de Caixa, nas empresas que necessitam tomar capital de terceiros para investir em seus negcios, ou naquelas que so

super intensivas em capital, o Ebitda acaba sendo o mais prximo que o regime de competncia pode chegar do regime de caixa e considerado como uma gerao operacional de caixa.

Nesse contexto de captao de recursos de terceiros iremos observar a efic inc ia dos investimentos realizados e o incremento da gerao de caixa para amortizar o endividamento t o m a d o . A s i n s t i t u i e s financeiras, por sua vez, vo acompanhar e comparar a dvida lquida com o Ebitda.

com a gerao de caixa que se reduz o endividamento. Quando se t ra ta de uma empresa intensiva em capital, c o m o a s c c l i c a s , o acompanhamento da gerao de caixa, Dvida Lquida/Ebitda e DFC deve ser ainda mais intenso.

Das empresas que j esto com Ebitda no nosso quadro de a e s , t e m o s d u a s e m situaes bem diferentes. A primeira de crescimento rpido, pouco intensiva em capital, alta gerao de caixa e tima governana. Como observa muito bem o nosso amigo Asvidzinsky, a razo da mnima diferena entre o Ebit e o Ebitda da Eztec po rque : a s unidades prontas entram como

e s t o q u e e n o n o a t i v o imobilizado, portanto no sofrem depreciao. Terrenos tambm no so depreciados. Ento nada ligado ao operacional da empresa deprecia, s os imveis administrativos.

A baixa intensidade de capital se verifica pela relao dvida lquida/Ebitda de 0,62, que tende a se reduzir ainda mais c o m n o 1 T 1 5 c o m a t r a n s f e r n c i a d a d v i d a corporativa da torre A do EzTowers para So Carlos.

Observe essa relao em uma empresa super intensiva em capital e cclica na fase de baixa, a Petrobras. H uma enorme diferena entre Ebit e Ebitda, devido ao uso intensivo de capital, depreciao elevada e caixa, prejuzo Ebit e uma queda enorme da Margem Ebitda, que ainda no negativa. A relao Dvida Lquida/Ebitda com a incluso contbil das perdas com a Lava-Jato e problemas de gesto a deixou em 32,19!

Esse um rpido exemplo do quanto esses novos indicadores podem enriquecer o nosso estudo. Participem do mural e vamos aprendendo juntos e cada vez mais.

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Edio 64 Maio 2015

*Henrique Mota msico, entusiasta do mercado financeiro e colaborador da bastter.com.